Design Media  33 rue Bayen   75017 Paris   France Crédit photosLaureen March Corbis Randy Faris Corbis Simon Marcus Corbis Gettyimages Emely zefa Corbis Téléphone  + 33 (0) 1 40 75 57 00   Fax  + 33 (0) 1 40 75 59 54 Rappor t d activité 169        LE GROUPE AXA  « AXA » désigne la société holding AXA et les sociétés contrôlées directement et indirectement par cette dernière En 2004 AXA rachète le groupe américain  (f) Holding détenant notamment AXA Aurora Iberica  S A  de Seguros y Reaseguros et AXA Aurora Vida   S A  de Seguros y Reaseguros et Seguro Directo Gere Companhia de Seguros (Portugal R C) n AssuranceAXA Aurora S A   (f) 100 %100 % Hilo Direct S A  de 100 %100 % Seguros y Reaseguros n Assurance internationaleAXA Assistance SA 100 %100 % n Gestion d actifsAXA Investment Managers 95 %95 % AXA Real Estate Investment 95 %100 % Managers AllianceBernstein 60 %60 % AXA Rosenberg 95 %100 % 07 d intérêt dans AXA Asia Pacific Group se répartit entre 51 6 % d intérêt direct et de 1 1 % d intérêt détenu par AAPH Executive plan trust  Le pourcentage de contrôle dans AXA Asia Pacific Group se n AssuranceAXA Japan 98 % 98 % Holding Co  Ltd  (n) 14 juin 2006)  la série de prix historiques a été ajustée sur la base de la valeur théorique du droit (cf  avis Euronext n° 2006 1719 du 16 juin 2006) Les actions créées depuis le 1 erjanvier 2007 par (b) Ou primes 13 Résultat opérationnel  (a) 4 010 3 337 3 258 2 730 2 637  Résultat courant  (a) 5 140 4 281 4 108 3 409 3 342  et sur dérivés (226)  122  149  416  428  (inc luant les activités discontinues) 196  (72)  (72)  10  10  autres actifs incorporels de même na ture (24)  (13)  (13)  (41) (41)   la réactivité des coûts d acquisition différés et valeurs de portefeuille sur les éléments décrits\  ci dessus (activité Vie)  si applicable  Les gains et pertes sur les actifs financiers comptabilisés à juste valeur par résultat (à l ex\ ception des placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré\ ) et les instruments dérivés s y rattachant (y compris les (c) Retraité   (i) transfert de l impact de change du résultat courant vers le résultat net part du Groupe et (ii) après clarification de l IFRIC suite à la décision de l IASB  AXA a reclassé les\  instruments TSDI (dettes subordonnées perpétuelles) dans les ca\ pitaux 98 5  CHIFFRES CLÉS (b) Calculée selon les principes de l European Embedded Value (EEV)  La méthodologie appliquée pour le calcul de l EEV\  repose sur une approche « bottom up market consistent » pour mieux appréhender l évaluation du risque  Se reporter en page 455 pour plus de détails   (g) Retraité   (i) transfert de l impact de change du résultat courant vers le résultat ne\ t part du Groupe et (ii) après clarification de l IFRIC suite à la\  décision de l IASB  AXA a reclassé les instruments TSDI (dettes subordonnées perpétuelles) dans les capitaux propres con\ solidés pour toutes les périodes présentées dans les état\ s financiers 2006 avec impact sur le résultat net 15 Winterthur (14 984) CHIFFRES CLÉS Principales sociétés d assurances du Groupe Standard & Poor s26 01 2007AA Stable Notation du risque de contre partie long terme   Dette senior Standard & Poor s26 01 2007A Anthony Hamilton  Président du Conseil d Administration d AXA UK Plc (Grande Bretagne)  AXA UK PLC Janvier 1996  (1) et d AXA Equity and Law (Grande Bretagne) 5 Old Broad Street AG 2009 (1) 43 45 bd Franklin Roosevelt AG 2009 (Membre du Conseil de Surveillance)92500 Rueil Malmaison (1) 16 rue de la Ville l Evêque AG 2007 (Membre du Conseil de Surveillance)75008 Paris (2) Nommé lors de l AG du 4 mai 2006 Par ailleurs  M  Jean Martin Folz (60 ans) a été Mme Dominique Reiniche Présidente Europe de The Coca Cola Company The Coca Cola Company Avril 2005  (1) d Etudes Européennes Université de Princeton (Etats Unis) Aaron Burr Hall AG 2007 Claude Bébéar Juin 1988 AG 2008 Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance d AXAAXA AXA AXA AXA AXA Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Président Directeur Général  FINAXA Président Directeur Général  FINAXA Président Directeur Général  FINAXA de Surveillance  Conseil de Surveillance  Administrateur  Administrateur  Administrateur  AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle BNP Paribas et Vivendi AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle Censeur  Schneider Electric BNP Paribas et Vivendi Universal BNP Paribas et Vivendi Universal BNP Paribas et Vivendi Universal Schneider Electric BNP Paribas et Censeur  Schneider Electric Censeur  Schneider Electric Vivendi Universal Vice Président du Conseil de  Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Surveillance d AXA Surveillance  AXA Surveillance  AXA Surveillance  AXA Surveillance  AXA Surveillance  AXA Président du Conseil de Surveillance de Vivendi Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Vivendi et Groupe Canal+ Vivendi Universal Vivendi Universal Vivendi Universal Vivendi UniversalAdministrateur ou membre du Conseil Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  de Surveillance  Sanofi Aventis Groupe Canal+ Groupe Canal+ Groupe Canal+ Vivendi Environnement et Groupe Canal+ Cap Gemini AXA Millésimes (SAS) Administrateur ou membre du Conseil Administrateur  Sanofi Aventis et Administrateur  Aventis et Vice Président du Conseil Maroc Telecom (Maroc) de Surveillance  Cap Gemini Cap Gemini d Administration  NBC Universal Inc (Etats Unis) et Maroc Telecom (Maroc) AXA Assurances IARD Mutuelle Nestlé (Suisse) NBC Universal Inc (Etats Unis) AXA Assurances Vie Mutuelle Directeur Général  USI Entertainment Inc (Etats Unis)Administrateur  Aventis Cap Gemini President Customer Solutions &President Customer Solutions &Président Global Field Operations  Président Global Field Operations  Président Global Field Operations  President Customer Solutions & Operations    Operations Membre du ComitéOperations   Membre du Comité SAPSAPSAP Membre du Comité Exécutif SAP AG Exécutif  SAP AG Exécutif  SAP AG Administrateur  Administrateur  Administrateur  Administrateur ou membre du ConseilAdministrateur  SAP America Inc (Etats Unis) SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi SAP Systems Integration AG (Allemagne) de Surveillance  SAP America Inc (Etats Unis) SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) applicazioni prodotti in data processing SAP FRANCE S A AXA SAP America Inc (Etats Unis) SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) SAP Asia Pte Ltd (Singapour) s p a (Italie) SAP Hellas Systems SAP Finland Oy (Finlande) SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) SAP Asia Pte Ltd (Singapour) SAP JAPAN Co Ltd (Japon) Application and Data Processing S A SAP Svenska Aktiebolag (Suède) SAP Asia Pte Ltd (Singapour) SAP JAPAN Co Ltd (Japon) SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi (Grèce) SAP America Inc (Etats Unis) S A P ITALIA Sistemi applicazioni SAP JAPAN Co Ltd (Japon) SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi applicazioni prodotti in data processing SAP JAPAN Co Ltd (Japon) prodotti in data processing s p a SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi applicazioni prodotti in data processing s p a (Italie) SAP Hellas Systems SAP Manage Ltd (Israel) (Italie) SAP Hellas Systems Application applicazioni prodotti in data processing s p a (Italie) SAP Hellas  Systems Application and Data Processing S A SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) and Data Processing S A (Grèce) s p a (Italie) SAP Hellas  Systems Application and Data Processing S A (Grèce) SAP (Beijing) Software SAP America Inc (Etats Unis) Application and Data Processing S A (Grèce) SAP (Beijing) Software System Co Ltd (Chine) SAP JAPAN Co Ltd (Japon) (Grèce) et SAP (Beijing) Software System Co Ltd (Chine) Ginger S A Enigma Inc (Etats Unis)  SAP Danmark A S (Danemark) Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor Lazard Frères Managing Partner  DD Finance Managing partner  DD Finance Managing partner  DD Finance Managing partner  DD Finance Président  Vice Président du Conseil de Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président  Parande Développement (Groupe Euris) Surveillance  Club Méditerranée Club Méditerranée Club Méditerranée Montech Expansion (Etats Unis) Administrateur  Lazard Frères Banque Administrateur ou membre du Conseil Administrateur  Casino Fimalac Administrateur  Casino Fimalac Administrateur  Club Méditerranée Casino de Surveillance  AXA Fimalac Censeur  EURAZEO Censeur  Groupe Go Sport Club Méditerranée Casino Rue Impériale Censeur  EURAZEOLazard Frère Banque EURAZEO Rue Impériale Fimalac Censeur  Groupe Go Sport Censeur  Groupe Go Sport Lazard Frère Banque Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général de Financière Norbert Dentressangle  Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Groupe Norbert Dentressangle Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAM Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAM Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAM Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAMPrésident  Financière de Cuzieu (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  SOFADE (SAS) Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) AXA SEB SOGEBAIL FINAIXAM Siparex Croissance Egnatia Siparex Croissance Egnatia Siparex Croissance Egnatia Siparex Croissance Egnatia Michaux Gestion SA Lafuma Michaux Gestion SA Lafuma Michaux Gestion SA Lafuma Michaux Gestion SA Lafuma Société Nouvelle d Alimentation Société Nouvelle d Alimentation Société Nouvelle d Alimentation Société Nouvelle d Alimentation Philippe Potin   SNAPP Philippe Potin   SNAPP Philippe Potin   SNAPP Philippe Potin   SNAPP Représentant permanent  Représentant permanent  Représentant permanent  Représentant permanent  Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  AXA AXA AXA AXAAdministrateur ou membre du Président Directeur Général  FINAXA Président Directeur Général  FINAXA Président Directeur Général  FINAXA Conseil de Surveillance  Administrateur  Administrateur  Administrateur  AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle BNP Paribas et Vivendi Universal BNP Paribas et Vivendi Universal BNP Paribas et Vivendi Universal Schneider Electric BNP Paribas et Censeur  Schneider Electric Censeur  Schneider Electric Vivendi Universal Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Vice Président du Conseil de Surveillance  AXA Surveillance  AXA Surveillance  AXA Surveillance  AXA Président du Conseil de Surveillance  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Vivendi Universal Vivendi Universal Vivendi Universal Vivendi UniversalPrésident du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Groupe Canal+ Groupe Canal+ Groupe Canal+ Vivendi Environnement et Groupe Canal+Administrateur ou membre du Conseil Administrateur  Sanofi Aventis et Administrateur  Aventis et Vice Président du Conseil de Surveillance  Cap Gemini Cap Gemini d Administration  Maroc Telecom (Maroc) AXA Assurances IARD Mutuelle Directeur Général  USI Entertainment Inc (Etats Unis)Administrateur  Aventis Cap Gemini President Customer Solutions &Président Global Field Operations  Président Global Field Operations  Président Global Field Operations  Operations   Membre du Comité SAPSAPSAP Exécutif  SAP AG Administrateur  Administrateur  Administrateur  Administrateur  SAP America Inc (Etats Unis) SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi SAP Systems Integration AG (Allemagne) SAP America Inc (Etats Unis) SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) applicazioni prodotti in data processing SAP FRANCE S A SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) SAP Asia Pte Ltd (Singapour) s p a (Italie) SAP Hellas Systems SAP Finland Oy (Finlande) SAP Asia Pte Ltd (Singapour) SAP JAPAN Co Ltd (Japon) Application and Data Processing S A SAP Svenska Aktiebolag (Suède) SAP JAPAN Co Ltd (Japon) SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi (Grèce) SAP America Inc (Etats Unis) S A P ITALIA Sistemi applicazioni SAP FRANCE S A S A P ITALIA Sistemi applicazioni prodotti in data processing SAP JAPAN Co Ltd (Japon) prodotti in data processing s p a applicazioni prodotti in data processing s p a (Italie) SAP Hellas Systems SAP Manage Ltd (Israel) (Italie) SAP Hellas Systems Application s p a (Italie) SAP Hellas  Systems Application and Data Processing S A SAP Global Marketing Inc (Etats Unis) and Data Processing S A (Grèce) Application and Data Processing S A (Grèce) SAP (Beijing) Software SAP America Inc (Etats Unis) (Grèce) SAP (Beijing) Software System Co Ltd (Chine) SAP JAPAN Co Ltd (Japon) System Co Ltd (Chine) Ginger S A Enigma Inc (Etats Unis)  SAP Danmark A S (Danemark) Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Senior Advisor  Lazard Frères Managing partner  DD Finance Managing partner  DD Finance Managing partner  DD Finance Président  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président  Parande Développement (Groupe Euris) Club Méditerranée Club Méditerranée Montech Expansion (Etats Unis)Administrateur  Lazard Frères Banque Administrateur  Casino Fimalac Administrateur  Casino Fimalac Administrateur  Club Méditerranée Casino Censeur  EURAZEO Censeur  Groupe Go Sport Club Méditerranée Casino Rue Impériale Lazard Frère Banque EURAZEO Rue Impériale Fimalac Censeur  Groupe Go Sport Censeur  Groupe Go Sport Lazard Frère Banque Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert DentressanglePrésident du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAM Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAM Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAM Groupe Norbert Dentressangle FINAIXAMDirecteur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Directeur Général  Sofade (SAS) Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) SEB Sogebail Emin Leydier (SAS) Siparex Croissance Egnatia Siparex Croissance Egnatia Siparex Croissance Egnatia Siparex Croissance Egnatia Michaux Gestion SA Lafuma Michaux Gestion SA Lafuma Michaux Gestion SA Lafuma Michaux Gestion SA Lafuma Société Nouvelle d Alimentation Société Nouvelle d Alimentation Société Nouvelle d Alimentation Société Nouvelle d Alimentation Philippe Potin   SNAPP Philippe Potin   SNAPP Philippe Potin   SNAPP Philippe Potin   SNAPP Représentant permanent  Représentant permanent  Représentant permanent  Représentant permanent  Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Financière Norbert Dentressangle Jacques de Chateauvieux Avril 2005 AG 2009 Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général de BOURBONBOURBON BOURBON Groupe BOURBON Groupe BOURBON Groupe BOURBON Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président  Sapmer S A Président  Vindemia SAS Président  Vindemia SAS SAPMER CBo Territoria JACCAR SAPMER S A Cbo Territoria JACCAR SAS JACCAR SAS Vindemia SAS Administrateur  Sapmer Antenne Réunion Télévision Administrateur ou membre du Conseil Administrateur  Administrateur  Happy World Foods Ltd Administrateur  Sapmer de Surveillance  VINDEMIA SAS Happy World Foods Ltd Happy World Foods Ltd AXA VINDEMIA INNODIS HAPPY WORLD FOODS Ltd Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration d AXA UK PLCAXA UK Plc (Grande Bretagne) et AXA UK (Grande Bretagne) et AXA UK Plc (Grande Bretagne) AXA UK Plc (Grande Bretagne) AXA UK Plc (Grande Bretagne) (Grande Bretagne)AXA Equity and Law (Grande Bretagne) AXA Equity & Law (Grande Bretagne) Administrateur ou membre du Conseil Président  Fox Pitt Président  Fox Pitt Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  Kelton Group Limited (Grande Bretagne) Kelton Group Limited (Grande Bretagne) de Surveillance  de Surveillance  Pinault Printemps Redoute Administrateur ou membre du Conseil Fox Pitt Kelton Nominees Limited AXA AXA Financial Inc (Etats Unis) Pinault Printemps Redoute Swiss Re Capital Markets Limited de Surveillance  (Grande Bretagne) Binley Limited (Grande Bretagne) Swiss Re Capital Markets Limited (Grande Bretagne) Pinault Printemps Redoute Administrateur ou membre du Conseil Tawa UK Limited (Grande Bretagne) (Grande Bretagne) Binley Limited (Grande Bretagne) Swiss Re Capital Markets Limited de Surveillance  Club de Golf Valderrama (Espagne) Binley Limited (Grande Bretagne) Tawa UK Limited (Grande Bretagne) (Grande Bretagne) Pinault Printemps Redoute Fox Pitt AXA Equitable Life Insurance Company Tawa UK Limited (Grande Bretagne) Binley Limited (Grande Bretagne) Kelton Limited (UK) (Etats Unis) CX Reinsurance (Grande Bretagne) Swiss Re Capital Markets Limited Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général de SofibusSofibusSofibusSofibusSofibusSofibus (Société Financière pour le Financement de Bureaux et d Usines) Président du Conseil de Surveillance  Directeur Général Délégué etDirecteur Général Délégué etPrésident du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Emba NV (Pays Bas) Administrateur  Financière Hottinguer Administrateur  Financière Hottinguer Crédit Suisse Hottinger Crédit Suisse Hottinger Président du Conseil d Administration  Président du Conseil de Surveillance  Intercom ProfinorEmba N V (Pays Bas)Emba N V (Pays Bas) Hottinger Bank & Trust LimitedEmba N V (Pays Bas)Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  (Nassau Bahamas) Président du Conseil d Administration  Emba N V (Pays Bas)Hottinguer Capital Corp (Etats Unis)Hottinguer Capital Corp (Etats Unis) Président  Mofipar (SAS) etHottinger Bank & Trust Limited Vice Président  Gaspee (Suisse) Vice Président  Gaspee (Suisse) Vice Président  Gaspee (Suisse) Vice Président  Gaspee (Suisse) Président  Hottinger & Co Bale (Suisse) d Administration  Hottinguer & Cie (Zurich)Hottinguer & Cie (Zurich) Directeur Général Délégué etVice Président  Gaspee (Suisse)Hottinger Finanz & Treuhand (Suisse) Directeur Général Délégué etDirecteur Général Délégué et administrateur  Financière Hottinguer Directeur Délégué du ConseilAdministrateur ou membre du ConseilAdministrateur  Administrateur  Intercom Directeur Délégué du Conseild Administration  de Surveillance  FINAXA HottinguerFinancière Hottinguer Intercom Administrateur ou membre du Conseil d Administration  Hottinger Finanz & Treuhand (Suisse)International Fund (Luxembourg) Administrateur ou membre du Conseilde Surveillance  FINAXA Hottinger Finanz & Treuhand (Suisse) Administrateur ou membre du Conseil Hottinguer International Asset de Surveillance  FINAXA Hottinguer Investissement Provence SA Hottinguer Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  Intercom Hottinguer Management (Luxembourg) International Fund (Luxembourg) International Fund (Luxembourg) de Surveillance  International Fund (Luxembourg) Censeur  Didot Bottin Hottinguer International Asset Hottinguer International Asset AXA AXA France IARD Hottinguer International Asset Management (Luxembourg) Management (Luxembourg) AXA France Vie Intercom Management (Luxembourg) Swiss Helvetia Fund Inc Swiss Helvetia Fund Inc Censeur  Didot Bottin Hottinguer US Inc Hottinguer US Inc et Hottinger International Asset Censeur  Didot Bottin Censeur  Didot Bottin Président du Conseil de Surveillance  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président du Conseil de Surveillance de Schneider Electric Schneider Electric Schneider Electric Schneider Electric Schneider Electric Schneider Electric Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Administrateur ou membre du Conseil Vice Président du Conseil Administrateur ou membre du ConseilCentre Chirurgical Marie Lannelongue Centre Chirurgical Marie Lannelongue de Surveillance  d Administration  de Surveillance  Vice Président du Conseil Administrateur ou membre du ConseilAXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle de Surveillance  Vivendi de Surveillance  AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle Administrateur ou membre du Conseil AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle de Surveillance  AXA AXA Assurances IARD Mutuelle FINAXA Vivendi Universal Administrateur ou membre du Conseil FINAXA Vivendi Universal AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle Groupe Norbert Dentressangle de Surveillance  Groupe Norbert Dentressangle AXA ONA (Maroc) Vivendi Universal Censeur  Fimalac FINAXA Vivendi Universal Censeur  Fimalac Censeur  Fimalac Censeur  Fimalac et Tajan 27 Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  BOURBON Groupe BOURBON Groupe BOURBON Groupe BOURBONPrésident du Conseil d Administration  Président  Sapmer S A Président  Vindemia SAS Président  Vindemia SAS SAPMER S A Cbo Territoria JACCAR SAS JACCAR SAS Vindemia SAS Administrateur  Sapmer Antenne Réunion Télévision Administrateur  Administrateur  Happy World Foods Ltd Administrateur  Sapmer VINDEMIA SAS Happy World Foods Ltd Happy World Foods Ltd Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  AXA UK (Grande Bretagne) et AXA UK Plc (Grande Bretagne) AXA UK Plc (Grande Bretagne) AXA UK Plc (Grande Bretagne) AXA Equity & Law (Grande Bretagne) Administrateur ou membre du Conseil Président  Fox Pitt Président  Fox Pitt Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  Kelton Group Limited (Grande Bretagne) Kelton Group Limited (Grande Bretagne) de Surveillance  Pinault Printemps Redoute Administrateur ou membre du Conseil Fox Pitt Kelton Nominees Limited Pinault Printemps Redoute Swiss Re Capital Markets Limited de Surveillance  (Grande Bretagne) Swiss Re Capital Markets Limited (Grande Bretagne) Pinault Printemps Redoute Administrateur ou membre du Conseil (Grande Bretagne) Binley Limited (Grande Bretagne) Swiss Re Capital Markets Limited de Surveillance  Binley Limited (Grande Bretagne) Tawa UK Limited (Grande Bretagne) (Grande Bretagne) Pinault Printemps Redoute Fox Pitt Tawa UK Limited (Grande Bretagne) Binley Limited (Grande Bretagne) Kelton Limited (UK) Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  SofibusSofibusSofibusSofibusDirecteur Général Délégué etDirecteur Général Délégué etPrésident du Conseil de Surveillance  Président du Conseil de Surveillance  Administrateur  Financière Hottinguer Administrateur  Financière Hottinguer Crédit Suisse Hottinger Crédit Suisse Hottinger Président du Conseil de Surveillance  Intercom ProfinorEmba N V (Pays Bas)Emba N V (Pays Bas) Emba N V (Pays Bas)Président du Conseil de Surveillance  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Emba N V (Pays Bas)Hottinguer Capital Corp (Etats Unis)Hottinguer Capital Corp (Etats Unis) Hottinger Bank & Trust LimitedVice Président  Gaspee (Suisse) Vice Président  Gaspee (Suisse) Vice Président  Gaspee (Suisse) Président  Hottinger & Co Bale (Suisse) d Administration  Hottinguer & Cie (Zurich)Hottinguer & Cie (Zurich) Vice Président  Gaspee (Suisse)Hottinger Finanz & Treuhand (Suisse) Directeur Général Délégué etDirecteur Général Délégué et Directeur Délégué du ConseilAdministrateur ou membre du ConseilAdministrateur  Administrateur  Intercom d Administration  de Surveillance  FINAXA HottinguerFinancière Hottinguer Intercom Administrateur ou membre du Conseil Hottinger Finanz & Treuhand (Suisse)International Fund (Luxembourg) Administrateur ou membre du Conseilde Surveillance  FINAXA Administrateur ou membre du Conseil Hottinguer International Asset de Surveillance  FINAXA Hottinguer Investissement Provence SA Hottinguer de Surveillance  Intercom Hottinguer Management (Luxembourg) International Fund (Luxembourg) International Fund (Luxembourg) International Fund (Luxembourg) Censeur  Didot Bottin Hottinguer International Asset Hottinguer International Asset Management (Luxembourg) Swiss Helvetia Fund Inc Swiss Helvetia Fund Inc Censeur  Didot Bottin Hottinguer US Inc Hottinguer US Inc Censeur  Didot Bottin Censeur  Didot Bottin Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général  Schneider Electric Schneider Electric Schneider Electric Schneider ElectricPrésident du Conseil d Administration  Administrateur ou membre du Conseil Vice Président du Conseil Administrateur ou membre du ConseilCentre Chirurgical Marie Lannelongue de Surveillance  d Administration  de Surveillance  Administrateur ou membre du ConseilAXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle de Surveillance  AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle AXA Assurances Vie Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Courtage Assurance Mutuelle AXA Assurances IARD Mutuelle FINAXA Vivendi Universal AXA Courtage Assurance Mutuelle Groupe Norbert Dentressangle de Surveillance  Groupe Norbert Dentressangle Vivendi Universal Censeur  Fimalac FINAXA Vivendi Universal Censeur  Fimalac Censeur  Fimalac INFORMATIONS LÉGALES Gérard Mestrallet Janvier 1997 AG 2007 Président Directeur Général  Suez Président Directeur Général  Suez Président Directeur Général  Suez Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président Directeur Général de Suez Président du Conseil d Administration  Président  Suez Environnement Président  Suez Environnement Suez Suez Suez Energie Services Suez Tractebel (Belgique) Suez Tractebel (Belgique) Président  Suez Tractebel (Belgique) Président  Suez Environnement Electrabel (Belgique) Electrabel (Belgique) Hisusa (Espagne) Société Générale de Belgique (Belgique) Suez Tractebel (Belgique) et Vice Président  Hisusa (Espagne) Vice Président  Hisusa (Espagne) Vice Président  Sociedad General de Tractebel (Belgique) Electrabel (Belgique) Sociedad General de Aguas de Sociedad General de Aguas de Aguas de Barcelona (Espagne) Vice Président  Hisusa (Espagne) Vice Président    Hisusa (Espagne) et Barcelona (Espagne) Barcelona (Espagne) Administrateur ou membre du Conseil Sociedad General de Aguas de Aguas de Barcelona (Espagne) Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  Barcelona (Espagne) Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  de Surveillance    Crédit Agricole S A Administrateur ou membre du de Surveillance  Compagnie de Saint Gobain Crédit Agricole S A Compagnie de Saint Gobain Taittinger Conseil de Surveillance  AXA Saint Gobain et Pargesa Holding S A (Suisse) Compagnie de Saint Gobain Taittinger Pargesa Holding S A (Suisse) Crédit Agricole S A Pargesa Holding S A (Suisse) Pargesa Holding S A (Suisse) Electrabel (Belgique) Compagnie de Saint Gobain Taittinger Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président Directeur Général  Président du Conseil d Administration de BNP Paribas BNP Paribas BNP Paribas BNP Paribas BNP Paribas BNP Paribas Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  AXA Saint Gobain Total de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  Lafarge Banque Marocaine pour Saint Gobain Total Lafarge Saint Gobain Total Lafarge Saint Gobain Total Lafarge Saint Gobain Total Fina Elf Lafarge le Commerce et l Industrie (BMCI) et BNP Paribas UK (Grande Bretagne) BNP Paribas UK (Grande Bretagne) Dresdner Bank AG Francfort (Allemagne) Dresdner Bank AG (Allemagne) Pargesa Holding S A (Suisse) Banque Marocaine pour le Commerce et Banque Marocaine pour le Commerce et BNP Paribas UK (Grande Bretagne) BNP Paribas UK (Grande Bretagne) Censeur  Galeries Lafayette l Industrie (BMCI) l Industrie (BMCI) Censeur  Galeries Lafayette Censeur  Galeries Lafayette Censeur  Galeries Lafayette Censeur  Galeries Lafayette Présidente Europe  Présidente Europe  Présidente  Présidente  Président Directeur Général  Présidente Europe de The Coca Cola CompanyThe Coca Cola Company The Coca Cola Company Coca Cola Enterprises   Groupe Europe Coca Cola Enterprises   Groupe Europe Coca Cola Entreprise Membre du Conseil de Surveillance  Administrateur  Essilor Membre    Advisory Board de ING Direct Vice Présidente  AXA Membre    Advisory Board d ING Direct etCoca Cola Enterprises   Groupe Europe Membre  Advisory Board de ING Direct et du Comité Exécutif du MEDEF du Conseil Exécutif du MEDEF  Professeur de Sciences Politiques et Professeur de Sciences Politiques et Professeur de Sciences Politiques et Professeur de Sciences Politiques et Professeur de Sciences Politiques et Professeur de Sciences Politiques et Directeur du Centre Directeur du Centre d Etudes  Directeur du Centre d Etudes Directeur du Centre d Etudes Directeur du Centre d Etudes Directeur du Centre d Etudes d Etudes Européennes Université de Princeton (Etats Unis) Européennes  Européennes  Européennes  Européennes  Européennes  Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis)Administrateur ou membre du Conseil Professeur Associé  Professeur Associé  Professeur Associé  Professeur Associé  de Surveillance  Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) AXA AXA Financial Inc (Etats Unis) Membre du Comité Directeur  Membre du Comité Directeur  Membre du Comité Directeur  Membre du Comité Directeur  AXA Equitable Life Insurance Company Institut Montaigne Centre Américain Institut Montaigne Centre Américain Institut Montaigne Centre Américain Institut Montaigne Centre Américain (Etats Unis) MONY Life Insurance Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Membre du Comité de Rédaction  Membre du Comité de Rédaction  Membre du Comité de Rédaction  Membre du Comité de Rédaction  Insurance Company of America (Etats Unis) Comparative Politics La Revue Comparative Politics La Revue Comparative Politics La Revue Comparative Politics La RevueProfesseur Associé  des Deux Mondes Politique Internationaldes Deux Mondes Politique International des Deux Mondes Politique International des Deux Mondes Politique International Membre du Comité Directeur  Council on Foreign Relations (New York) Council on Foreign Relations (New York) Council on Foreign Relations (New York) Council on Foreign Relations (New York) Institut Montaigne et Centre Américain HEC International Advisory HEC International Advisory HEC International Advisory HEC International Advisory Membre du Conseil de Surveillance représentant les salariés actionnaires  représentant les salariés actionnaires  représentant les salariés actionnaires  représentant les salariés actionnaires AXA AXA AXA 29 Président Directeur Général  Suez Président Directeur Général  Suez Président Directeur Général  Président Directeur Général  Président  Suez Environnement Président  Suez Environnement Suez Suez Suez Tractebel (Belgique) Suez Tractebel (Belgique) Président  Suez Tractebel (Belgique) Président  Electrabel (Belgique) Electrabel (Belgique) Hisusa (Espagne) Société Générale de Belgique (Belgique) Vice Président  Hisusa (Espagne) Vice Président  Hisusa (Espagne) Vice Président  Sociedad General de Tractebel (Belgique) Sociedad General de Aguas de Sociedad General de Aguas de Aguas de Barcelona (Espagne) Vice Président  Hisusa (Espagne) Barcelona (Espagne) Barcelona (Espagne) Administrateur ou membre du Conseil Sociedad General de Aguas de Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  Barcelona (Espagne) de Surveillance  de Surveillance    Crédit Agricole S A Administrateur ou membre du Compagnie de Saint Gobain Crédit Agricole S A Compagnie de Saint Gobain Taittinger Conseil de Surveillance  Pargesa Holding S A (Suisse) Compagnie de Saint Gobain Taittinger Pargesa Holding S A (Suisse) Crédit Agricole S A Pargesa Holding S A (Suisse) Electrabel (Belgique) Compagnie de Saint Gobain Taittinger Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président du Conseil d Administration  Président Directeur Général  BNP Paribas BNP Paribas BNP Paribas BNP ParibasAdministrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil Administrateur ou membre du Conseil de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  de Surveillance  Saint Gobain Total Lafarge Saint Gobain Total Lafarge Saint Gobain Total Lafarge Saint Gobain Total Fina Elf Lafarge BNP Paribas UK (Grande Bretagne) BNP Paribas UK (Grande Bretagne) Dresdner Bank AG Francfort (Allemagne) Dresdner Bank AG (Allemagne) Banque Marocaine pour le Commerce et Banque Marocaine pour le Commerce et BNP Paribas UK (Grande Bretagne) BNP Paribas UK (Grande Bretagne) Censeur  Galeries Lafayette Censeur  Galeries Lafayette Censeur  Galeries Lafayette Censeur  Galeries Lafayette Présidente Europe  Présidente  Présidente  Président Directeur Général  The Coca Cola Company Coca Cola Enterprises   Groupe Europe Coca Cola Enterprises   Groupe Europe Coca Cola EntrepriseAdministrateur  Essilor Membre    Advisory Board de ING Direct Vice Présidente  Directeur du Centre d Etudes Directeur du Centre d Etudes Directeur du Centre d Etudes Directeur du Centre d Etudes Européennes  Européennes  Européennes  Européennes  Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis) Université de Princeton (Etats Unis)Professeur Associé  Professeur Associé  Professeur Associé  Professeur Associé  Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris)Membre du Comité Directeur  Membre du Comité Directeur  Membre du Comité Directeur  Membre du Comité Directeur  Institut Montaigne Centre Américain Institut Montaigne Centre Américain Institut Montaigne Centre Américain Institut Montaigne Centre Américain Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Institut d Etudes Politiques (Paris) Membre du Comité de Rédaction  Membre du Comité de Rédaction  Membre du Comité de Rédaction  Membre du Comité de Rédaction  Comparative Politics La Revue Comparative Politics La Revue Comparative Politics La Revue Comparative Politics La Revue des Deux Mondes Politique Internationaldes Deux Mondes Politique International des Deux Mondes Politique International des Deux Mondes Politique International Membre  Membre  Membre  Membre  Council on Foreign Relations (New York) Council on Foreign Relations (New York) Council on Foreign Relations (New York) Council on Foreign Relations (New York) Membre du Conseil de Surveillance Membre du Conseil de Surveillance représentant les salariés actionnaires  représentant les salariés actionnaires  AXA AXA INFORMATIONS LÉGALES 1990   2000  Président Directeur Général puis Président Décembre 1999    mai 2002  Vice Président Directeur 1978   1980  Senior Controller Finance Department  1981   1984  Finance Manager   S W I F T s c 1995   1997  Président France 1970   1974  Chargé de mission puis Conseiller 1971   1982  Chargé de mission puis Sous Directeur 1997   1998  Directeur Général Adjoint   Coca Cola 1998   2002  Président Directeur Général   Coca Cola 1972   1978  Auditeur chez Deloitte puis chez Frinault Il alerte la direction d AXA et  s il le juge AXA Financial Inc (Etats Unis) Administrateur « President » et Chief Executive Officer    AXA Financial Inc (Etats Unis) MONY Financial Services Inc (Etats Unis) ACMC Inc (Etats Unis) Financial Marketing Inc (Etats Unis) KBW Inc (Etats Unis) AXA Financial Inc (Etats Unis) 1980   1984  Inspection des Finances  missions d audit 1984   1989  Direction du Trésor  participe aux 1991  Secrétaire Général d AXA responsable des 1993   2000  Directeur Général d AXA en charge de la Grande Bretagne En 1996 étroitement associé à la fusion Avril 1999  Prend la tête d AXA Royale Belge Sera 1979   1984  Ministère des Finances service Alfred Bouckaert Membre du Directoire Directeur Général de la région Europe du Nord Centrale et de l Est Claude Brunet  Membre du Directoire en charge des Opérations Transversales des Ressources Humaines de la Marque et de Christopher Condron Membre du Directoire « President » et Chief Executive Officer d AXA Financial Inc (Etats Unis) John R Dacey  (a) Directeur Général de la région Japon Asie Pacifique Nicolas Moreau  d) Directeur Général d AXA UK Irlande et Président du Conseil d Administration d AXA Investment Managers François Pierson Membre du Directoire Président Directeur Général d AXA France responsable des activités Grands Risques d) Nicolas Moreau a été nommé Directeur Général d AXA UK  en remplacement de Dennis Holt et est devenu Président non exécutif du Conseil d Administration d AXA John R Dacey  (a) Région Japon Asie Pacifique gestion d actifs  d assurance aux Etats Unis et de réassurance  est devenu l estimation  sur une base annuelle  d un capital conduite d analyse de l exposition du Groupe àses risques d assurance  et d une taille critique centrale  l Audit Groupe  et d équipes d auditinterne implantées dans les filiales du Groupe 63  rue de Villiers Exaltis   61  rue Henri Regnault92208 Neuilly sur Seine Cedex 92075 Paris La Défense Cedex Yves Nicolas   Eric Dupont Patrick de Cambourg   Jean Claude Pauly préparés conformément au référentiel IFRS tel Compétences Performance Performance Performance Performanceindividuelles individuelle de l Entité du Groupe AXA du titre AXA Présent Court terme Moyen terme Long terme Futur Rémunération variable de l exercice 2001 versée en 2002  719 967  1 750 000  les avantages en nature de 2006 (d)  Rémunération Rémunération Jetons de Avantages Rémunération Rémunération Rémunération Rémunération Rémunération  fixe 2006 ( ) variable de présence en nature totale versée variable totale versée variable totale versée versée en l exercice versés en 2006 ( ) au titre de versée en au cours versée en au cours 2006 2006 ( ) 2006 ( ) l exercice 2006 ( ) de l exercice 2005 ( ) de l exercice 2006 ( ) 2006 ( ) 2005 ( ) (a) (b) (c) (d) (e) = (a)+(b)+(c)+(d) (f) (g) = (a)+(f)+(c)+(d) de l exer cice 2005 à savoir la rémunération fixeversée en 2005  la rémunération variable au titre 11 % de C S G  et C R D S )  Royaume Uni   40 %  Singapour   20 % R (1) Compte tenu d un programme d attribution d options à tous les salariés d AXA Financial en 2001 INFORMATIONS LÉGALES Date  Date de Attribution Nombre de Attribution Nombre de Point de départ Date Modalités d exercice Prix de Rabais Nombre d actions Options annulées Solde au  du Conseil l Assemblée totale d options bénéficiaires totale d options bénéficiaires d exercice d expirationsouscription souscrites périmées et 31 12 2006 Directoire Générale (Nombres ajustés) Comité Exécutif Comité Exécutif des options en euros au 31 12 2006 non attribuées Modalités d exercice Prix de Rabais Nombre d actions Options annulées Solde au  Date  Date de Attribution Nombre de Attribution Nombre de Point de départ Date Modalités d exercice Prix de Rabais Nombre d actions Options annulées Solde au  du Conseil l Assemblée totale d options bénéficiaires totale d options bénéficiaires d exercice d expirationsouscription souscrites périmées et 31 12 2006 Directoire Générale (Nombres ajustés) Comité Exécutif Comité Exécutif des options en euros au 31 12 2006 non attribuées Modalités d exercice Prix de Rabais Nombre d actions Options annulées Solde au  (a) Prix Nombre Date Prix Nombre Prix d échéance (euros) (euros) d échéance (USD) (USD) 10 73 10 73 10 73 Options consenties durant l exercice par l émetteur et par toute société comprise dans le périmètre Options détenues sur l émetteur et les sociétés mentionnées ci dessus levées durant l exercice Attribution initiale Unités Unités Unités Unités Solde Acquisition définitive Date Unités réellement en jeu au annulées au acquises au provisoire au Date Unités Attribution initiale Actions Unités Actions Actions Solde Acquisition définitive Date Actions réellement en jeu au annulées au acquises au provisoire au Date Actions Attribution initiale Unités Unités encore Unités Unités Solde Acquisition définitive Date Unités réellement en jeu au annulées au acquises au provisoire au Date Unités Attribution initiale Actions   unités Actions   unités encore Actions   unités Actions   unités Solde Acquisition définitive Date Actions   unités réellement en jeu au annulées au acquises au provisoire au Date Actions   unités Attribution initiale Actions   unités Actions   unités encore Actions   unités Actions   unités Solde Acquisition définitive Date Actions   unités réellement en jeu au annulées au acquises au provisoire au Date Actions   unités 64 340 Actions   unités Actions   unités Solde Acquisition définitive annulées au acquises au provisoire au Date Actions   unités Amortissement normal en totalité au 1 erjanvier 2017 au prix de 269 16 euros par obligation soit 162 63 % du montant nominal  au gré de l émetteur en espèces à partir du 1  à tout moment au gré de l émetteur au prix de 269 16 euros si le nombre l obligation convertible AXA 3 75 % 2017  ont été ajustées  Le rapport de conversion a ainsi été porté à 4 15 actions AXA de 2 29 euros de nominal (contre 4 06 actions Nombre de titres % du capital Valeur nominale Valeur comptable (en euros) (en euros) Actions8 74 %  (a) 182 975 77945  (a) Suite à la transposition de la Directive Transparence en droit interne  l article 223 11 du Règlement Général de l AMF  homologué par l arrêté du 18 septembre 2006  prévoit Nombre % du capital Nombre de droits % des droits Nombre  % du capital Nombre de droits % des droits Nombre % du capital Nombre de droits % des droits d actions de vote de vote d actions de vote de vote d actions de vote de vote (a) Suite à la transposition de la Directive Transparence en droit interne  l article 223 11 du Règlement Général de l AMF  homologué par l arrêté du 18 septembre 2006  prévoit désormais que  a) Suite à la transposition de la Directive Transparence en droit interne  l article 223 11 du Règlement Général de l AMF  homologué par l arrêté du 18 septembre 2006  prévoit Nombre  % du capital Nombre de droits % des droits Nombre % du capital Nombre de droits % des droits d actions de vote de vote d actions de vote de vote 653 857 0 03 % Exercice Distribution Nombre Dividende Avoir fiscal Dividende Revenu global (en millions  d actions par action par action ouvrant droit par action Incorporation de réserves bénéfices ouprimes d mission 1 milliard  (a) 26 mois  20 juin 2007 autre à des actions ordinaires  (d) 6 milliards  (b) 1 5 milliard  (c) 26 mois20 juin 2007  autre à des actions ordinaires  (d) 6 milliards  (b) 1 milliard  (c) 26 mois 20 juin 2007 Actions gratuites 0 5 % du capital  (e) 38 mois  20 juin 2008 Actions issues d options de souscription 2 5 % du capital  (f) 38 mois 20 juin 2008 Incorporation de réserves bénéfices ouprimes d mission 1 milliard  (a) 26 mois  14 juillet 2009 remboursement présentation d un bon ou autre à des actions ordinaires  (d) 6 milliards  (b) 1 5 milliard  (c) 26 mois 14 juillet 2009 autre à des actions ordinaires  (d) 6 milliards  (b) 1 milliard  (c) 26 mois14 juillet 2009 Actions réservées aux salariés 150 millions 26 mois 14 juillet 2009 Actions gratuites   Plan Ambition 2012  (e) 0 7 % du capital  (f) 38 mois 14 juillet 2010 2006 s annonce prometteur  très bons indicateurs d activité au premier semestre (11 05 2006) Le changement climatique  quels risques quelles opportunités pour les entreprises   (03 10 2006) Indicateurs d activité  2006 une nouvelle année de forte croissance (01 02 07) Documents publiés au BALO www journal officiel gouv fr Extrait du procès verbal de l Assemblée Générale du 04 05 2006 sur la nomination d un membredu Conseil de Surveillance (02 06 2006) Interventions sur le titre AXA  www axa com www amf france org Documents publiés à l étranger (20 F   6 K) www sec gov Press release issued on May 11 2006 by AXA announcing its activity indicators for the first quarter 2006 Form 6 K for June 2006 Press release issued on June 6 2006 by AXA announcing the signing of a definitive agreement to cede AXA RE s business to Stone Point Capital Notice issued on June 21 2006 by AXA to all U S holders of AXA ordinary share options and Form 6 K for August 2006 Press Release issued on August 3 2006 by AXA announcing strong first half 2006 results Form 6 K for October 2006 Press Release issued on October 12 2006 by AXA announcing the appointment of Alfred Bouckaert to the AXA Management Board On the Road to Ambition 2012 to be held on October 18 2006 Form 6 K for November 2006 Press Release issued on November 8 2006 by AXA announcing the first nine months 2006 activity indicators Form 6 K for December 2006 Press Release issued on December 27 2006 by AXA announcing that it has called meetings of holders of each of its 2014 and 2017 convertible bonds Form 6 K for January 2007 Press Release issued on January 4 2007 by AXA announcing its sale of Winterthur US Property and Casualty Operations to QBE Insurance Group Form 6 K for February 2007 Press Release issued on February 1 2007 by AXA announcing its 2006 activity indicators Form 6 K for April 2007 Press Release issued on April 10 2007 by AXA announcing its 2006 Life and Savings embedded value and its 2006 Group embedded value 63  rue de Villiers Exaltis   61  rue Henri Régnault92208 Neuilly sur Seine Cedex 92075 Paris La Défense Cedex Yves Nicolas   Eric Dupont Patrick de Cambourg   Jean Claude Pauly INFORMATIONS 100AXA ACTEUR MONDIAL DE LA PROTECTION FINANCIÈRE 104SEGMENT VIE EPARGNE RETRAITE La Société est le holding d AXA acteur international de premier plan en matière de protection financière Avec un chiffre d affaires AXA se classe à cette date parmi les premiers assureurs mondiaux sur la base des AXA est aussi l un des premiers gestionnaires d actifs au monde avec 1 315 milliards d euros d actifs sous gestion au 31 décembre 2006 dont 689 milliards d actifs gérés pour compte de tiers Selon les informations disponibles au 31 décembre 2005 AXA était le cinquième groupes bancaires exerçant des activités dans AXA exerce principalement ses activités en Europe occidentale en Amérique du Nord dans la région Asie Pacifique et dans une moindre mesure au Moyen Orient et en Afrique L activité est organisée en cinq segments Vie Epargne Retraite Dommages Assurance Internationale (réassurance comprise) Gestion d actifs et Autres services financiers Un segment Holdings regroupe en outre les La diversification des activités d AXA est clé pour améliorer sa rentabilité Opérant sur différents segments AXA bénéficie des effets de la mutualisation de son exposition à différentes natures de risque Par exemple l exposition au risque de mortalité peut être compensée en tout ou en partie par l exposition au risque de longévité De plus la diversification géographique de risques localisés réduit la volatilité observée de la sinistralité limitant ainsi le coût du capital économique nécessaire pour assurer la solvabilité du Groupe AXA Dans un environnement mondialisé et complexe à déchiffrer les clients ressentent un besoin accru de protection face aux risques qui les entourent C est pour cette raison qu AXA a choisi la Protection Financière pour définir son métier et apporter conseils et solutions à ses clients tout au long de leur vie La Protection Financière est la conception qu AXA a de son métier et de la manière de l exercer Cette formulation recouvre l ensemble des activités du Groupe en matière de protection des personnes et des biens assurance de personnes assurance dommages gestion d actifs assistance protection juridique Elle intègre également une approche personnalisée du client qu AXA accompagne à toutes les étapes de sa vie dans la gestion de ses risques individuels ou entrepreneuriaux comme dans celle de ses actifs Vieillissement de la population inflation des risques sanitaires et de leurs coûts financement (1) Source AXA tirée de « Pensions & Investments Enquête Watson Wyatt Global 500 » des retraites intensité et répétitivité des marchés financiers terrorisme ces événements entretiennent une aversion croissante au risque et engendrent un besoin accru de protection qu AXA s applique à décrypter pour mieux y répondre Mais avant tout ces évolutions ouvrent des voies de développement porteuses Acteur mondial de la Protection Financière AXA s est donné en 2005 pour objectif de devenir « la société préférée » de ses clients de ses collaborateurs et de ses actionnaires Tel est le sens du projet Ambition 2012 qui tend à différencier AXA sur l ensemble de ses activités par la qualité du conseil et des services l innovation produits la proximité des réseaux de distribution et la recherche d une meilleure Les progrès accomplis sur le plan de la qualité de service jouent un rôle clé dans l amélioration de la satisfaction Un niveau de qualité de service élevé commence par une connaissance approfondie des besoins des clients aux moments clés de sa relation avec AXA La pérennité et la rentabilité d AXA sont liées à sa maîtrise technique dans trois domaines la souscription des risques la gestion des sinistres et la gestion des actifs ou du capital de l entreprise Cette maîtrise permet d offrir aux clients des tarifs ajustés à leurs caractéristiques tout en assurant la Les produits innovants et compétitifs conçus pour répondre aux nouveaux besoins exprimés par les clients sont des outils d attraction et de fidélisation Identifier ces besoins pour construire une offre adaptée fonde donc la Point d entrée de la relation avec la clientèle le réseau commercial est garant par sa qualité et son efficacité de la capacité d AXA à devenir « la société préférée » De fait la facilité d accès et la qualité du premier contact forgent souvent l image que le client se fait de l entreprise AXA met en uvre une stratégie de distribution qui traditionnels et le développement de nouveaux canaux (internet vente directe partenariats) Chaque entité AXA dans le monde consolide sa stratégie de distribution en s inspirant des meilleures pratiques et des initiatives réussies Améliorer la qualité tout en maîtrisant les coûts passe par la simplification et l adaptation des processus et des organisations Ainsi le contrôle rigoureux des dépenses informatiques les mesures prises pour réduire les pertes sur sinistres et lutter contre la fraude permettent de faire des économies en gestion des sinistres Au delà AXA entend mieux exploiter son savoir faire en matière d achats pour réduire les coûts et améliorer le service rendu au client par les prestataires partenaires du Groupe Les fondements de la stratégie d AXA reposent sur des choix très forts l exercice du métier de Protection Financière un développement sur trois grandes activités (Vie Epargne Retraite Dommages et Gestion d Actifs) et une présence ciblée sur les principaux marchés mondiaux Sur cette base le Groupe privilégie un juste équilibre entre croissance externe et croissance organique Ainsi la recherche de l excellence opérationnelle ne l empêche pas de saisir lesopportunités qui se présentent pour réaliser des acquisitions sur des marchés clés afin d accélérer sa croissance Celle du groupe suisse Winterthur entre dans cette logique Dans un secteur qui se concentre cette opération permet à AXA de renforcer sa position sur cinq pays stratégiques en Europe et d accroître sa présence dans les marchés en forte croissance notamment en Europe de l Est et en Asie Les activités de Winterthur complètent et renforcent les réseaux de distribution et l offre produits d AXA de même qu elles accentuent la Les tableaux ci dessous résument les principales données financières pour les trois CHIFFRE D AFFAIRES ET RÉSULTATS CONSOLIDÉSAu 31 Décembre Retraité (a) Publié Retraité (a) Publié Contribution au résultat opérationnel (d) Holdings (457) 11 % (471) (549) 17 % (396) (489) 19 % Impact des opérations exceptionnelles(incluant les activités discontinues) 196 (72) (72) 10 10 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (24) (13) (13) (41) (41) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (226) 122 149 416 428 (a) Retraité (i) transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du groupe et (ii) après clarification de l « IFRIC agenda committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres subordonnés à durée indéterminée « TSDI » pour toutes les périodes présentées dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2006 avec impact sur le (b) Les Annual Premium Equivalent (APE) sont la somme de 100 % des primes périodiques sur affaires nouvelles et de 10 % des primes uniques en ligne avec la méthodologie de calcul de l EEV Les primes APE sont en part du groupe (c) La valeur des affaires nouvelles produites pendant l exercice correspond à la valeur des contrats nouveaux en portefeuille (VIF) à la fin de l année plus le résultat statutaire de l exercice qui s y rapporte (d) Le résultat opérationnel est égal au résultat courant à l exception des plus ou moins values réalisées nettes revenant à l actionnaire (e) Le résultat courant correspond au résultat net part du Groupe avant prise en compte de (i) L impact des opérations exceptionnelles (principalement liés aux changements de périmètre y compris les coûts de restructuration afférents à une société nouvellement acquise au cours de la (ii) Les charges nettes sur écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles de même nature (iii) Les gains et pertes sur les actifs financiers comptabilisés à la juste valeur par résultat (à l exception des placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré) et les instruments dérivés s y rattachant (y compris les instruments dérivés de change dont les options de change couvrant les résultats en devises mais à l exclusion des dérivés relatifs à la couverture des contrats d assurance évalués selon le principe des "hypothèses courantes") Le tableau suivant indique le montant total des actifs gérés par les sociétés AXA tant pourcompte propre que pour compte de tiers Actifs alloués aux contrats pour lesquels le risque est supporté par les assurés (a) Inclut les actifs sous gestion de la société Winterthur qui s élèvent à 104 milliards d euros Le tableau ci dessous présente le chiffre d affaires consolidé par segment d activité pourchacun des grands marchés géographiques sur RÉPARTITION DU CHIFFRE D AFFAIRES AXA PAR ACTIVITÉAu 31 décembre Sur le total Sur le total Sur le total Sur le total Sur le total Sur le total groupe par activité groupe par activité groupe par activité (%) (%) (%) (%) (%) (%) AXA RE (a) 38 % 31 % (a) Transfert (en 2006 uniquement) des activités de réassurance détenues par AXA RE vers AXA Liabilities Managers (enregistrées en « Autres » dans le segment Assurance Internationale) après la vente des activités de réassurance à Stone Point Capital INFORMATIONS FINANCIÈRES AXA propose une large gamme de contrats Epargne Retraite comprenant des produits d épargne retraite de prévoyance et d assurance santé à une clientèle de particuliers et d entreprises Sur l exercice 2006 le chiffre d affaires de ce segment d activité s est élevé à Le tableau suivant indique la répartition géographique du chiffre d affaires et des passifs techniques bruts de ce segment par période et (En millions d euros sauf pourcentages) (b) Publié bruts au 31 12 2006 (d) (b) Le chiffre d affaires retraité 2004 tient compte des changements de périmètre suivants Depuis janvier 2005 la Turquie est consolidée par intégration globale (IG) et non plus mise en équivalence Si cela avait été effectif dès 2004 le chiffre d affaires Vie des autres pays aurait été De plus aux Pays Bas depuis le 1 erdécembre 2004 l activité Santé a été vendue (149 millions d euros) et l activité Invalidité a été transférée du segment Vie Epargne Retraite au segment Dommages (76 millions d euros) Le chiffre d affaires Vie des autres pays aurait été inférieur de 225 millions d euros en 2004 si la vente et ce transfert avaient été effectifs dès le début de cette période (c) Inclut le chiffre d affaires des autres activités (principalement les commissions reçues sur les activités de vente d OPCVM) Dans le segment de l assurance Vie Epargne Retraite AXA opère principalement en Europe occidentale (dont la France le Royaume Uni l Allemagne la Belgique et l Europe du Sud) aux Etats Unis et au Japon AXA propose aussi des produits d épargne retraite d assurance vie et de santé dans d autres pays tels l Australie et la Nouvelle Zélande en Asie (notamment Hong Kong Singapour et la Chine) en Europe (Pays Bas Luxembourg Suisse et Turquie) ainsi qu au Moyen Orient Les produits commercialisés sur ces marchés sont distribués par différents types de réseaux de distribution notamment des agents exclusifs des salariés commerciaux des courtiers des conseillers en gestion de patrimoine indépendants et des réseaux bancaires Reportez vous au La nature et l intensité de la concurrence varient selon les pays pour toutes les catégories de produits d assurance Vie Epargne Retraite tant collectifs qu individuels En effet de nombreuses comparables à ceux d AXA en recourant parfois aux mêmes techniques de commercialisation En outre AXA peut être confronté à la concurrence de banques de gestionnaires d actifs de indépendants et d autres institutions financièressur le marché de l épargne mais aussi dans une moindre mesure sur celui de l assurance vie Les principaux facteurs de compétitivité sur ce segment d activité sont les suivants la taille la puissance et la qualité des réseaux de distribution notamment en matière de la gamme de produits offerts leur qualité et la la qualité de service les résultats de la gestion financière pour les contrats concernés l historique des la notoriété de la marque la qualité du management les notations de solidité financière et de capacité de règlement des sinistres (au étaient notées AA par Fitch IBCA AA par Standard & Poor s et Aa3 par Moody s ce qui les placent parmi les sociétés bénéficiant l évolution de la réglementation dans la mesure où elle peut avoir un impact sur le En 2006 la croissance des marchés locaux d assurance est la résultante d une combinaison de facteurs Le vieillissement de la population et le transfert de la charge financière des Etats aux Affaires nouvelles Vie du Groupe Valeur des affaires nouvelles (b) (a) Les affaires nouvelles Vie du Groupe en base APE sont la somme de 100 % des primes périodiques sur affaires nouvelles et de 10 % des primes uniques en ligne avec la méthodologie de calcul de l EEV Les primes APE sont en part du Groupe (b) La valeur des affaires nouvelles produites pendant l exercice correspond à la valeur des contrats nouveaux en portefeuille (VIF) à la fin de l année plus le résultat statutaire de l exercice qui s y rapporte INFORMATIONS FINANCIÈRES qui ont encouragé la demande sur le marché de la retraite et mis en évidence la nécessité de services de conseil intégrés Par ailleurs la demande de produits de gestion de patrimoine En revanche l intégration des marchés européens l ouverture des marchés émergents en Asie et en Europe de l Est et les changements de réglementation partout dans le monde en faveur d une plus grande transparence des tarifs et des commissions ontrenforcé la concurrence limité les perspectives de développement et freiné la rentabilité C est pourquoi AXA doit apporter des réponses adaptées aux besoins de ses clients sur chacun des marchés où le Groupe opère en tenant Le tableau ci dessous présente les principaux marchés d AXA classés sur la base des cotisations émises en 2005 et précise le classement d AXA suivant sa part de marché VIE ÉPARGNE RETRAITESur la base des cotisations émises 2005 Données locales (a) AXA (b) Rang mondial Part du marché Rang d AXA Part de marché PAYSdu marché mondial d AXA (a) Données extraites de l étude Swiss Re Sigma 2006 « l assurance dans le monde en 2005 » (b) Source AXA principalement issues des données des fédérations d assurances de chacun des pays mentionnés (c) Concerne le segment des produits « variables annuities » (d) Sur la base de l indice des affaires nouvelles (primes périodiques majorées d un dixième des primes uniques) Pour plus de détails sur les divers marchés veuillez vous reporter à la section « Rapport En 2006 le Groupe AXA comptait environ 52 millions de clients dans le monde Les clients d AXA se répartissent comme suit pour les segments Vie Epargne Retraite et Dommages environ 33 millions en Europe Amérique du Nord et plus de 4 millions pour les AXA s adresse à la fois aux particuliers et aux économiques comme les familles avec ou sansenfants les salariés et les retraités Quant aux entreprises clientes d AXA ce sont En France AXA est organisée en fonction des besoins de ses clients les particuliers d une part plus de 8 millions et les entreprises de l autre 200 000 environ AXA s est dotée d une approche par segment selon les catégories de clientèle utilisant des outils de scoring spécifiques pour fidéliser les clients à forte valeur ajoutée ainsi que pour favoriser la multi Aux Etats Unis AXA vise essentiellement la clientèle des particuliers aisés tels que les indépendants et les chefs d entreprises ainsi que les salariés d écoles publiques et d universités les associations à but non (1) Source AXA En Belgique en 2006 50 % des ménages détenaient au moins un produit bancaire ou La clientèle d AXA au Japonrepose sur les excellentes relations nouées avec les chambres de commerce des accords de partenariat exclusifs ayant été conclus avec plus de 70 % d entre elles sur le plan national Au sein de ces chambres de commerce on distingue deux types de clientèle d une part les entreprises désireuses de souscrire des produits d épargne et d offrir une couverture collective à leurs salariés et d autre part les particuliers à la recherche d une large gamme de produits d assurance individuelle Les salariés et retraités des grandes important de la clientèle le chiffre d affaires réalisé essentiellement en produits d assurance santé est le fruit d un démarchage régulier Enquête sur les besoins des clients Pour obtenir des informations plus détaillées sur les besoins des clients et leurs attentes qui peuvent varier d un pays ou d une région à l autre AXA réalise des enquêtes régulières auprès de ses clients afin de mesurer leur satisfaction Les résultats de ces enquêtes servent à identifier les sujets de préoccupation des clients au plan local et à y remédier par le biais d actions ciblées mais aussi à mesurer les niveaux de satisfaction des clients et leur degré de fidélisation La dernière enquête ainsi effectuée fait ressortir une nette amélioration de la satisfaction des clients totale 84 % des clients d AXA se disaient en effet extrêmement ou très satisfaits en 2006 contre 81 % en 2005 En 2006 plusieurs initiatives ont été mises en uvre au niveau de l ensemble du Groupe AXA pour améliorer la fidélisation et accroître la valeur de la base clients Ces initiatives portent notamment sur le développement de la multi détention des campagnes actives de marketing direct et des équipes dédiées au sein des centres d appels En France des outils de scoring ont été élaborés pour mettre en uvre des approches clients afin de mieux répondre à leurs attentes Ainsi en France AXA s investit pleinement auprès de ses réseaux de distribution pour les aider à améliorer la relation clients ainsi que le niveau de service offert faisant notamment bénéficier ses agents exclusifs du soutien de plate formes de services clients dédiées La qualité de service est au c ur de la stratégie d AXA Belgique des mesures concrètes pour devenir le « meilleur de la classe » ont été mises en uvre en 2006 et seront poursuivies pour faire du Groupe la « Société préférée » En Allemagne le processus de souscription a été remanié le délai de traitement a ainsi été ont bien accueilli ce raccourcissement des En Australieet en Nouvelle Zélande AXA a amélioré la qualité de service aux clients en instaurant des traitements de demandes plus rapides et plus fiables Ainsi par exemple en 2006 AXA a mis en place un niveau de service sous 48 heures pour la gestion des polices afin d améliorer la relation avec les clients et les conseillers et renforcer la confiance L objectif est de traiter 95 % des demandes dans les l année De plus AXA forme son personnel pour mieux appréhender les problèmes des clients qui requièrent une réponse personnalisée et ainsi transformer un problème potentiel en une opportunité de développer la relation avec les clients La fidélisation des clients est également une priorité Le groupe organise ainsi des campagnes actives de marketing direct ciblées sur des clients jugés « à risque » et met en place des équipes dédiées au sein des centres (1) Source AXA INFORMATIONS FINANCIÈRES A la conquête des clients aisés et Devant les opportunités de marché ouvertes par l allongement de l espérance de vie une aversion aux risques croissante et la croissance économique AXA a décidé de mettre tout de la clientèle des particuliers notamment les ménages aisés et les retraités De plus le Groupe a opté pour des approches de marché au cas par cas en fonction du contexte local et historique dès lors que ces marchés semblaient Aux Etats Unis les contrats en unités de compte et les produits à taux variables s adressent aux particuliers ayant des revenus moyens à élevés à des fins de protection financière et de transmission du patrimoine ainsi qu aux chefs d entreprises afin de les aider notamment à assurer la pérennité de leur activité ou à financer Au Royaume Uni la clientèle de particuliers d AXA est concentrée dans les catégories socio économiques élevées qui investissent en général dans des produits d investissement à court terme ou sur le long terme dans des contrats de retraite En 2006 AXA a beaucoup investi pour améliorer son offre aux particuliers notamment en lançant un la palette des placements proposés (y compris les « placements en self service ») AXA vise protection financière contre les événements de la vie tels que la maladie ou le décès ainsi que les clients plus âgés des milieux socio économiques plus modestes en leur proposant des contrats prévoyant la couverture des frais d obsèques En Allemagne dans les segments assurance vie et santé AXA a fait du secteur médical une cible stratégique dans la mesure où il constitue un groupe de clients fortunés et rentables Des tarifs spéciaux et des produits sur mesure ont été spécialement conçus pour répondre aux particularités de ce groupe cible De plus AXA bénéficie d un accès privilégié à cette catégorie de clientèle grâce à un réseau spécialisé Acteur de premier plan dans les grands pays développés AXA propose une large gamme de produits d épargne retraite prévoyance et santé destinés aux particuliers et aux entreprises sous forme de contrats collectifs pour ces dernières Cette gamme de produits couvre en particulier les temporaires décès vies entières vies universelles contrats mixtes rentes immédiates rentes différées et autres produits de placement Les produits santé proposés comprennent des garanties pour maladies graves et des garanties viagères La nature et les spécificités des produits proposés par AXA varie d un marché à l autre Les rentes différées peuvent être à prime unique ou à primes périodiques Ces produits se subdivisent en deux phases une phase de capitalisation et une phase de versements de la rente En règle générale le versement des primes sur de longues périodes différées fait l objet d une plus grande flexibilité La prime peut être investie dans des contrats adossés à l actif général de la société ou dans des fonds en unités de compte Egalement connus sous le nom de «variable annuities » ou produits retraite en unités de compte aux Etats Unis prestations complémentaires en cas de vie ou de décès telles que des garanties d arrérages de rentes minimum (« GMIB guaranteed minimum income benefit ») des garanties planchers en cas de décès (« GMDB guaranteed minimum death benefit ») et des guaranteed minimum withdrawal benefit ») Les produits d épargne pure offrent un rendement aux assurés avec un risque Les produits d épargne universelle sont similaires aux produits vie universelle mais la composante garantie en cas de décès est négligeable Voir ci dessous pour les produits Les temporaires décès offrent une garantie en cas de décès pendant une durée limitée Les produits vie entière offrent une garantie en cas de décès sur l ensemble de la durée de la vie de la personne ou jusqu à un âge élevé (95 ou 100 ans) aussi longtemps que les primes sont versées Les produits vie universelle comprennent importante garantie en cas de décès Les fonds peuvent être investis en unités de compte et ou dans l actif général Les contrats mixtes versent une prestation en cas de décès pendant une durée limitée ou jusqu à l âge de 65 ans Une garantie est versée à l échéance si l assuré est toujours en vie Les contrats d incapacité versent une prestation en cas d incapacité Il peut s agir d un montant forfaitaire ou d un pourcentage du capital versé sur une période donnée Les produits de rente immédiate sont en général assortis d une prime unique sans période préalable de capitalisation ils une période déterminée ou sur la durée de la Les produits santé offrent le remboursement des dépenses de santé ou une provision au titre de Les OPCVM vendus par les sociétés d assurance sont des fonds à capital variable gérés par une société d investissement qui lève des fonds auprès des actionnaires et investit dans un ensemble d actifs conformément aux Certains produits d assurance Vie Epargne Retraite vendus par AXA comportent des clauses permettant aux assurés de participer au travers d intérêts et de bonus qui leur sont crédités à l excédent des actifs sur les passifs (surplus) de la compagnie d assurance La plupart des filiales d AXA proposent des contrats avec participation L assuré peut participer au résultat de la gestion financière et ou aux résultats techniques de la compagnie d assurance vie la nature et l importance de la participation pour l assuré En général les risques de perte (et les potentiels de gain) sur ces placements sont supportés par les souscripteurs l assureur prélevant des chargements sur les encours gérés Cependant certains contrats en unités de compte peuvent complémentaires en cas de vie ou de décès Pour attirer et fidéliser la clientèle en particulier dans les segments stratégiques identifiés AXA a élaboré de nouvelles solutions destinées à répondre aux besoins des groupes de clients ciblés De nouveaux produits sont également conçus en vue de promouvoir la multi détention améliorant ainsi la fidélisation des clients ainsi que la valeur pour ces derniers AXA a récemment lancé sur ses principaux marchés une série de produits innovants qui ont été salués par la clientèle Certains correspondent à des adaptations au plan local de produits ayant fait leurs preuves ailleurs tels Twinstar en Allemagne qui est une déclinaison du produit américain Accumulator un contrat d épargne retraite en unités de compte avec des garanties En France AXA qui propose une gamme étendue de produits aussi bien pour les particuliers que les entreprises a complété son offre par le lancement en 2006 de nouvelles formules pour les particuliers comme « Arpèges » produit vie universelle avec une large gamme de fonds services et garanties et « Prêt à Protéger » produit de protection distribué par le réseau d agents exclusifs et qui a connu des débuts prometteurs Le succès du produit vie universelle « Odyssiel » et du produit vie « Héliade » commercialisés à la fin de 2005 par le réseau salarié ne s est pas démenti en 2006 Sur le marché des entreprises l activité porte essentiellement sur des produits collectifs sur mesure conclus avec de grandes sociétés qui répondent aux principaux besoins de Aux Etats Unis AXA est l un des leaders du marché pour les contrats en unités de compte d épargne retraite et de prévoyance Les contrats en unités de compte ont notamment pour objet de couvrir les besoins de financement de la retraite Ces contrats d épargne retraite et de prévoyance en unités de compte offrent aux clients la possibilité d investir tout ou partie de leurs placements sur nombreux contrats d épargne retraite en unités de compte vendus par AXA offrent une ou de la garantie minimale en cas de décès telles que GMIB GMDB et GMWB Parmi ces garanties optionnelles en cas de vie ou de décès les GMIB connaissent le plus de succès Au Royaume Uni les « Investment Bonds » sont des produits d épargne purs offrant des solutions de placement global aux particuliers (« onshore ») ainsi qu un cadre d optimisation fiscale (« offshore ») Des produits innovants et un large choix de placements font d AXA un leader sur le marché britannique des produits Au Japon AXA s est depuis longtemps taillé une part de marché de premier plan grâce à des Term Medical Whole Life et Medical Rider En prévoyance AXA dispose également d un large souscrits majoritairement par des petites et moyennes entreprises Au cours des dernières années la gamme des contrats d épargne d AXA s est étoffée avec l arrivée de produits innovants en unités de compte destinés à soutenir l expansion d AXA sur le marché de la bancassurance Ces produits ont été mis au point en collaboration avec d autres sociétés du Groupe comme par exemple AXA Financial avec le produit en unités de compte « Accumulator » En Allemagne AXA a amélioré sa compétitivité grâce au lancement de Twinstar premier contrat en unités de compte avec des garanties optionnelles complémentaires en cas de vie en Allemagne Le produit a été conçu de manière àdifférencier clairement AXA de la concurrence en offrant des garanties sur mesures aux clients Ce produit a remporté le prix de l innovation par la succursale allemande d AXA Life Europe et bénéficie d un bon positionnement sur le marché en venant compléter l offre de produits de services Le lancement de Twinstar est un exemple réussi de transfert de compétences En Europe du Sud AXA a mis sur le marché des produits combinés faciles à vendre comme le « ticket life » un produit d assurance vie simple auquel on peut souscrire en répondant à une seule question En Italie AXA a été la première d une prime unique ou de primes périodiques offrant aux assurés la possibilité d arbitrer entre un adossement en unités de compte et un En Australieet en Nouvelle Zélande AXA a mis à profit les capacités du Groupe au niveau international ainsi que son expertise en multi gestion au plan local pour proposer une gamme de produits qui se distingue par l étendue des d actifs ainsi que par sa qualité AXA a vu ses capacités reconnues et récompensées il a en effet été élu « Money Management 2005 Fund Manager of the Year » en Australie et the Year » pour les actions néo zélandaises et Zélande Dans le conseil AXA continue d occuper la première place pour la qualité de ses conseils financiers et pour sa large gamme Riche de l expérience enregistrée en Australie AXA a lancé à Hong Kong début 2005 la gestion Elite MPF dans le cadre de l offre du Provident Fund) d AXA Elite MPF a été consacré leader du marché en 2006 le magazine Asian Investor ayant décerné à AXA le prix « MPF Master Trust of the Year Award » En juillet 2006 (1) Prix « Financial Advisor Award » décerné par Cash media Group dans le numéro d août septembre 2006 (2) Source AXA en 2006 AXA a étendu son offre de multi gestion aux offrant plus de souplesse à ces derniers pour investir dans sa plate forme de multi gestion Le tableau ci dessous indique le chiffre segments) et les passifs techniques bruts par grandes lignes de produits pour les exercices (En millions d euros sauf pourcentages) VIE ÉPARGNE RETRAITEChiffre d affaires par produits Passifs techniques Passifs liés à la participation aux bénéfices24 734 (a) Inclut les passifs techniques bruts de la société Winterthur qui s élèvent à 87 328 millions d euros Les contrats « With Profit » qui sont des produits avec une clause de participation aux bénéfices spécifiques au Royaume Uni étaient vendus par AXA Sun Life jusqu en 2002 Les souscripteurs des contrats « With Profit » ont droit à une part des revenus et des plus values réalisées sur les primes investies sous la forme de deux types de « bonus » les « regular bonus » et les « terminal bonus » Les « regular bonus » qui ont pour but d assurer un augmentation régulière de son épargne (et donc des prestations qui lui sont rattachées) sont crédités à son bénéfice Une fois crédités ces « regular bonus » sont acquis au souscripteur à l échéance du contrat (décès ou autres cas prévus par la police) Les « terminal bonus » dont le paiement n est pas garanti à l avance ont pour but de permettre aux souscripteurs de participer aux résultats cumulés de la gestionfinancière en intégrant d autres éléments affectant la société (dont les frais généraux les constatée et les impôts) Ces « bonus à l échéance » peuvent représenter une part très importante du capital total versé au terme du contrat ou en cas de rachat avant l échéance Ils sont laissés à la discrétion du Conseil En 2001 avec l accord des souscripteurs et à la suite d une décision de justice AXA Equity & Law a réorganisé sa structure financière Les fonds d assurance vie ont été transférés à AXA Sun Life et entièrement restructurés Une partie des actifs accumulés au cours des années précédentes a été attribuée à AXA en tant qu actionnaire une autre partie étant allouée aux souscripteurs sous la forme d un fonction du nombre de souscripteurs éligibles INFORMATIONS FINANCIÈRES AXA assure la distribution de ses produits d assurance Vie Epargne Retraite par divers réseaux de distribution variant selon les pays Les réseaux de distribution exclusifs sont composés des agents exclusifs des salariés commerciaux et des réseaux de vente directe dont la vente par correspondance le téléphone et internet Les réseaux de distribution non exclusifs sont composés des courtiers des indépendants des distributeurs intégrés et des financiers comme les banques et non financiers personne morale ou physique dont l activité est exercée pour le compte exclusif d une produits en son nom Les agents généraux constituent un exemple type d agents exclusifs Les salariés commerciaux désignent les salariés d une compagnie d assurance ou d une filiale qui vendent les produits de cette dernière La vente directe s applique à toutes les ventes Le terme courtier désigne toute personne morale ou physique qui négocie pour le compte d un client et en contrepartie d une commission des contrats d assurance vendus par des agents exclusifs ils peuvent vendre des Un conseiller en gestion de patrimoine indépendant est une personne physique ou morale qui délivre des conseils financiers et négocie pour le compte d un client des contrats Les distributeurs intégrés sont des personnes morales ou physiques qui ont choisi AXA pour leur fournir des services complets de distribution Ils négocient pour le compte desclients des contrats d assurance vendus par Les partenariats sont des accords de vente conclus entre une compagnie d assurance et une autre société des services financiers comme une banque ou d une autre industrie comme un concessionnaire automobile La société d assurance et ses partenaires peuvent Le réseau de distribution est le point de départ de la relation avec les clients La facilité d accès et la qualité du premier contact avec des salariés d AXA déterminent souvent l opinion du client sur la société La stratégie d AXA en matière de distribution consiste à la fois à renforcer les réseaux traditionnels et à en développer de nouveaux notamment par Internet la vente directe et les partenariats Le recrutement de personnel la fidélisation des salariés ayant le plus d ancienneté le développement du mises en uvre pour renforcer les réseaux de distribution Face à des clients plus volatils et exigeants AXA estime que la diversification des réseaux de distribution améliore les opportunités de contacts avec les clients du Groupe caractéristiques de chaque marché local Ainsi en Belgique le marché est dominé par les réseaux de bancassurance AXA s y est donc sur trois réseaux de distribution son propre réseau d agents bancaires agissant en qualité de courtiers les courtiers d assurance et le réseau AXA de taille réduite composé d agents d assurance exclusifs AXA diversifie également la distribution par le biais de partenariats En France les salariés commerciaux occupent une place dominante sur le marché des particuliers tandis que les courtiers distribuent essentiellement des produits collectifs En 2006 pour attirer la clientèle des cadres supérieurs et des particuliers fortunés AXA a renforcé son produits Vie Epargne Retraite Ce réseau dont l expansion rapide s est poursuivi tout au long de 2006 a contribué à hauteur d environ 10 % aux primes collectées en épargne individuelle AXA a apporté un soutien supplémentaire à ses agents en mettant à leur disposition une plate forme dédiée de services aux clients AXA poursuit le renforcement de ses liens avec des indépendants dont la progression est supérieure à celle du marché Ce réseau a contribué à raison de 10 % aux primes collectées en Aux Etats Unis AXA a mis l accent sur la croissance du réseau des conseillers en gestion de patrimoine indépendants canal de distribution en plein essor AXA a poursuivi la mise en uvre d une approche globale à l égard de ce réseau au travers d un accroissement des équipes d un processus d innovation produits continue d une offre étoffée de services et dans le même temps la fréquence et la qualité des Au Royaume Uni la distribution par AXA de produits Vie Epargne Retraite repose essentiellement sur le réseau de conseillers en gestion de patrimoine indépendants détenant dans ce pays une part de marché de 6 9 % 2006 AXA a beaucoup investi dans la gestion de la relation commerciale dans le lancement permettant à ces conseillers de modéliser les risques des placements financiers lorsqu ils délivrent des conseils en matière de stratégie d allocation d actifs à leurs clients En 2006 AXA a également annoncé l acquisition de Thinc Destini un réseau de conseillers en gestion de patrimoine indépendants qui renforce la présence d AXA dans la distribution au Royaume Uni consolide ses compétences en matière de conseil et lui permet d être présent sur un autre maillon de la chaîne de valeur de l assurance AXA compte également un réseau de conseillers exclusifs de petite taille au Royaume Uni qui vend des produits AXA et a conclu un accord de distribution avec un grand Au Japon AXA s appuie sur un modèle de distribution équilibré et diversifié bien établi Leréseau le plus important AXA Advisors composé de salariés commerciaux entretient de solides relations avec les petites et moyennes entreprises et les chambres de commerce mettant l accent sur les produits d assurance santé et d épargne retraite Pour renforcer la croissance AXA Advisors a lancé un les recrutements à améliorer la fidélisation et à promouvoir la productivité AXA cible aussi le marché en forte expansion de la bancassurance à travers un ensemble de contrats en unités de compte novateurs Un axe de développement relativement récent géré à travers les réseaux AXA Corporate et AXA Agent concerne les clients désireux d acheter des produits auprès de conseillers en gestion de patrimoine indépendants de grande ou de petite taille En Allemagne AXA commercialise ses produits par l intermédiaire de plusieurs réseaux de distribution agents généraux courtiers commerciaux Pour l un de ses groupes cibles stratégiques le secteur médical AXA dispose de 330 agents généraux qui proposent une gamme de produits vie et non vie Ces dernières années AXA a étendu sa distribution avec un accroissement des ventes par l intermédiaire des courtiers des banques et des partenariats venant s ajouter au réseau des agents généraux Un important partenariat qui a pris effet en janvier 2007 a également été constitué avec la SEB Bank Afin d améliorer son attractivité et pour fidéliser ses distributeurs AXA a optimisé les traitements des souscriptions en mettant en place un des dossiers et par la remontée directe de l information vers les courtiers et agents Dans le segment Santé cela permet de garantir un traitement le jour même pour toutes les En Europe du Sud les réseaux exclusifs sont en forte expansion grâce à des initiatives de direct) mais aussi grâce à des mesures de (1) Source ABI (« Association Of British Insurers » Association des Assureurs Britanniques) (2) Source AXA en 2006 INFORMATIONS FINANCIÈRES agences) S agissant des réseaux non exclusifs la stratégie repose principalement sur le En Australie AXA s est doté d un réseau de services de conseil (ipac Tynan Mackenzie et Monitor Money) des sociétés de conseil intégrées (AXA Financial Planning et Charter Financial Planning) et des cabinets de indépendants En Nouvelle Zélande le système de distribution d AXA comprend aussi ses propres services de conseil (Spicers) des sociétés de conseil intégrées des distributeurs intégrés des banques et des partenariats Les services de conseil détenus en propre sont les plus importants de ce type dans chaque pays tandis que les réseaux intégrés se classent au erang 1en Australie et au 2 e2en Nouvelle Zélande par le nombre de conseillers AXA a mis en place un programme de type « premier du secteur » pour recruter de nouveaux conseillers créer de nouveaux cabinets de conseil soutenir la croissance des services deconseil existants et accroître la productivité des conseillers AXA s emploie aussi activement à racheter de nouveaux cabinets de conseil financier et à les intégrer sur le modèle ipac En juillet 2006 AXA Hong Konga lancé un projet pilote portant sur le nouveau réseau de distribution « Network » « Network » est un réseau semi intégré s adressant aux conseillers de niveau intermédiaire Il constitue la première étape vers l introduction d un modèle de services de conseil en appui de son réseau d agences AXA Advisers est l un des réseaux non bancaires de salariés commerciaux les plus importants de Hong Kong qui figure parmi les plus productifs AXA a mis en place AXA Financial Planning une équipe de planification financière salariée spécialisée dans les besoins de gestion de patrimoine des petites et La répartition par canal de distribution du chiffre d AXA en Vie Epargne Retraite pour les est présentée ci dessous (1) Enquête Money Management Top 100 Dealer Groups juin 2006 (2) Source AXA estimation décembre 2006 SUR LA BASE DU CHIFFRE D AFFAIRES 2006Agents réseaux salariés Courtiers et Autres réseaux et marketing direct agents indépendants dont partenariat (a) Ventilé sur la base de l APE par réseaux (b) La répartition calculée sur la base du chiffre d affaires en normes IFRS surpondère le poids des agents réseau salariés et marketing direct au Royaume Uni SUR LA BASE DU CHIFFRE D AFFAIRES 2005Agents réseaux salariés Courtiers et Autres réseaux et marketing direct agents indépendants dont partenariat (a) Ventilé sur la base de l APE par réseaux (b) La répartition calculée sur la base du chiffre d affaires en normes IFRS surpondère le poids des agents réseau salariés et marketing direct au Royaume Uni Rachats Pour la plupart des produits Vie Epargne Retraite les chargements et autres produits sont prélevés sur la durée du contrat alors que les coûts constatés par la société d assurance l année de la signature d un contrat (commissions frais de souscription et comptabilisés les années suivantes La stabilité du portefeuille de contrats est par conséquent un facteur important de la rentabilité La grande majorité des produits Vie Epargne Retraiteindividuels distribués par AXA peuvent être rachetés par les assurés à une valeur contractuelle ils comportent des frais de prélevés au moment de l émission du contrat) et ou des pénalités de rachat (appliquées en cas de rachat anticipé) qui sont en général destinés à compenser une partie des coûts d acquisition Le montant des rachats enregistrés en 2006 ainsi que les taux de rachat (rachats rapportés rachetables au début des exercices indiqués) sont présentés dans le tableau ci dessous (a) Aux Etats Unis les rachats sont présentés excluant les chutes et hors contrats institutionnels pour lesquels le risque est supporté par les assurés (contrats en unités de compte) (347 millions d euros en 2006) (b) Incluant les conversions au Japon Les modifications liées à la loi Fourgousen Franceont conduit à une augmentation du taux de rachat La loi offre en effet la possibilité aux assurés de convertir leur contrat d épargne retraite avec support en euros (adossé à l actif général) en contrat en unités de compte tout en conservant les avantages fiscaux liés à leur ancien contrat entraînant ainsi une légère hausse du taux de rachat et de chute Au Royaume Uni la simplification de la législation sur les retraites (A day) entrée en vigueur en 2006 a encouragé les clients à réexaminer les produits qu ils détenaient Il s en est suivi une hausse des taux de rachats de produits de retraite en 2006 le taux de rachat et de chute total est ainsi passé de 8 9 % en Au Japon les principaux facteurs à l origine de l amélioration des chutes et rachats sont ladiminution des conversions et la baisse des transferts en retraite collective En revanche compensée par la hausse des rachats liée En Europe du Sud l augmentation du taux de l augmentation des taux d intérêt sur les Dans les pays d Europe occidentale dans lesquels AXA exerce son activité le portefeuille de contrats se compose essentiellement de produits d investissement et d épargne avec INFORMATIONS FINANCIÈRES financière liée à la différence exprimée en points de base entre les rendements des investissements et les garanties du contrat Compte tenu de l orientation stratégique d AXA en faveur des clients aisés les produits part grandissante des affaires nouvelles en particulier avec le développement de produits en unités de compte La rentabilité de cette activité est surtout sensible aux niveaux des réserves qui augmentent à la faveur de l augmentation des volumes de ventes et de la Les segments vie et santé génèrent des marges de mortalité et de morbidité qui sont imputées à Le niveau des coûts constitue un autre facteur déterminant pour la valeur Il est par conséquent opérationnelle pour générer de la valeur et pour être en mesure d offrir des produits à des tarifs compétitifs aux clients d AXA La direction Achats notamment est de plus en plus associée à l activité contribuant à de nombreux appels d offre elle a ainsi permis d accroître les économies d échelle tout en gérant mieux le risque et en améliorant la qualité de service des fournisseurs Par exemple en Allemagne en 2006 plusieurs initiatives ont été lancées en vue d accroître l efficacité opérationnelle politique d exploitation plus réguliers et stables au moyen d une réorganisation et utilisation plus rationnelle des ressources informatiques AXA a d assurance en matière de contrôle des coûts 1 Au Japon les profits d AXA sont essentiellement générés par les chargements et autres produits perçus notamment en raison de sa forte implantation sur le marché rentable des produits d assurance santé La réassurance essentiellement interne est de plus en plus utilisée pour la couverture des nouvelles garanties proposées dans le cadre des contrats en unités de compte En Australie Nouvelle Zélande en intervenant à tous les niveaux de la chaîne de valeur AXA est en mesure de capturer une marge à chaque étape Pour un conseil financier les clients versent un montant forfaitaire ou une commission sur les produits souscrits Pour les produits de gestion de patrimoine et la gestion d actifs les clients versent une commission calculée sur la valeur des actifs ainsi que des frais de gestion fixes Les conseillers intégrés payent pour les outils et services de distribution fournis par AXA un montant global comportant une partie fixe et une partie variable Tout un éventail d initiatives a été mis en uvre afin de permettre des gains de rentabilité notamment en transférant les (installations offshore en Inde) Par exemple les coûts informatiques récurrents ont baissé grâce infrastructure à coût plus faible et à la rationalisation des fournisseurs de logiciels AXA pense que les activités de Winterthur devraient compléter et étoffer les réseaux de distribution et la gamme de produits d AXA géographique du Groupe par l extension du réseau européen d AXA et une présence accrue Sur le marché suisse AXA devrait figurer parmi les leaders du marché (Winterthur était n° 2 du segment Vie Epargne Retraite en 2005 En Allemagne le rachat de Winterthur devrait valoir à AXA la sixième place et une part de marché de 5 % et 7 % respectivement en Vie Epargne Retraite et en Santé d agents généraux va augmenter de plus de (1) Cette étude se fonde sur un échantillon de 29 compagnies d assurance allemandes Le classement est effectué une fois par an (3) Source AXA estimation fondées sur les données 2005 l excellente réputation de DBV Winterthur et de son savoir faire dans le secteur de la fonction L acquisition de Winterthur renforce la position concentré les 5 intervenants les plus importants Au Royaume Uni Winterthur permet à AXA d accéder au marché des grandes fortunes et de proposer une gamme de produits de retraite et d investissement dans le cadre d une structure de tarification ouverte et innovante que distribuent des conseillers en gestion de fortune Quant à la clientèle d entreprises une solution à la pointe du secteur des engagements de retraite et de rémunération différée à destination de leur personnel leur est l acquisition de Winterthur devrait faire passerAXA de la 8 eà la 7 eplace en part de marché (en L opération donne également accès aux plate formes de gestion des fonds de pension en forte croissance d Europe de l Est dont la Pologne la République tchèque la Hongrie et la En Asie cette acquisition aura pour effet de renforcer la présence d AXA au moyen Japon à Hong Kong et en Chine Au Japon AXA et Winterthur affichent une bonne complémentarité Les deux sociétés ainsi généraux de Winterthur solidement implanté dans les grandes villes devrait compléter la présence tout aussi forte et bien établie d AXA (1) Source AXA estimation fondées sur les données 2005 (2) Source AXA estimation fondées sur les données 2005 (3) Source « Statistics of Life Insurance Business in Japan 2005 » publié par l Insurance Research Institute (avril 2005 à mars 2006) INFORMATIONS FINANCIÈRES Le segment Dommages d AXA présente une automobile habitation dommages aux biens et responsabilité civile destinés aux particuliers et entreprises visant pour ces dernières entreprises (PME) et dans certains pays également des produits d assurance santé d euros et 26 % respectivement en 2005 Le tableau ci dessous indique le chiffre segments) et les passifs techniques de (1) Pour des raisons historiques certains pays classent l assurance santé dans le segment Dommages alors que d autres la classent dans le segment Vie Epargne Retraite AXA a choisi de respecter les classements locaux (En millions d euros sauf pourcentages) (a) Publié bruts au 31 12 2006 (d) (a) Le chiffre d affiares retraité 2004 tient compte des changements de périmètre suivants Depuis janvier 2005 la Turquie Hong Kong et Singapour sont consolidés par intégration globale (IG) et non plus mis en équivalence S ils avaient été consolidés par IG dès 2004 le chiffre d affaires Dommages des autres pays aurait été supérieur de 487 millions d euros erdécembre 2004 l activité Invalidité des Pays Bas a été transférée du segment Vie Epargne Retraite au segment Dommages Le chiffre d affaires Dommages des autres pays aurait été supérieur de 76 millions d euros en 2004 si ce transfert avait été effectif dès le début de cette période Le déroulé des provisions de sinistres sur dix ans est présenté à la Note 14 figurant dans les états financiers consolidés Par ailleurs les principaux ratios de cette activité sont commentés dans le Rapport d activité du Dans le segment Dommages AXA exerce l essentiel de son activité sur les principauxmarchés d Europe occidentale dont la France l Allemagne le Royaume Uni la Belgique et l Europe du Sud (Italie Espagne et Portugal) Dommages aux particuliers et aux entreprises dans d autres pays européens (dont les Pays Bas le Luxembourg la Suisse et la Turquie) mais aussi au Canada en Asie (notamment au Japon à Singapour et à Hong Kong) au Moyen La nature et l intensité de la concurrence varient selon les pays AXA est en concurrence avec d autres assureurs sur ses principaux produits d assurance Dommages et sur chacun de ses marchés Dans les pays d Europe occidentale les clients ont un taux de détention élevé pour les principaux types de produits d assurance Dommages De manière générale le secteur de l assurance Dommages est cyclique en raison capacité ce qui pèse sur les tarifs En 2006 le cycle du marché est progressivement entré dans une phase descendante si bien que les prix ont été soumis à des pressions concurrentielles grandissantes Or de nombreux clients à la recherche d un nouvel assureur sont Les principaux facteurs de compétitivité sont les la qualité de service le réseau de distribution la notoriété de la marque les notations de solidité financière et de capacité de règlement des sinistres (au Winterthur) étaient notées AA par Fitch IBCA AA par Standard & Poor s et Aa3 par Moody s ce qui les place parmi les sociétés les évolutions de la réglementation dans la mesure où elle a un impact sur les tarifs ou les Le tableau ci dessous présente les marchés d AXA en assurance Dommages classés suivant le chiffre d affaires consolidé en 2005 ainsi que le classement d AXA et sa part de marché DOMMAGESSur la base des cotisations émises 2005 Données locales (a) AXA (b) Rang mondial Part du marché Rang d AXA Part de marché PAYSdu marché mondial d AXA (a) Données extraites de l étude Swiss Re Sigma 2006 « L assurance dans le monde en 2005 » (b) Source AXA principalement issues des données des fédérations d assurances de chacun des pays mentionnés (c) Royaume Uni y compris l activité santé mais hors les cotisations émises de l Irlande (d) Portugal y compris l activité santé Pour plus de détails sur la description du marché veuillez vous reporter au rapport Pour une description des clients dans le segment Dommages veuillez vous reporter au paragraphe « Relation clients » du segment Vie Dans le segment Dommages AXA estime que l accroissement de la valeur s articule autour de trois axes le développement d une nouvelleoffre de produits pour les particuliers s appuyant des clients et leurs comportements la multi détention afin d améliorer la fidélité des clients ainsi que leur valeur ajoutée enfin la croissance sur le marché des PME En France AXA s est doté d une approche par segment selon les catégories de clientèle utilisant des outils de scoring spécifiques pour fidéliser les clients à forte valeur ajoutée ainsi que pour favoriser la multi détention Au Royaume Uni AXA a pour ambition de devenir le leader du marché des services d assurance aux PME Dans le cadre d une initiative qui entre dans sa deuxième année INFORMATIONS FINANCIÈRES AXA s est fixé pour objectif de répondre systématiquement aux attentes de ses clients AXA UK a obtenu le titre de « Best Personal and En Allemagne AXA concentre ses efforts sur des clients présentant un profil de risque limité et propose des produits spécifiques à des groupes ciblés de clients En 2006 AXA a appliqué pour la première fois des rabais systématiques en assurance automobile pour caractérisée au code de la route Outre une gamme de produits novateurs AXA s appuie sur un service de qualité en terme de gestion des sinistres ainsi que sur une implantation locale étendue à l ensemble du pays avec du personnel compétent disponible vis à vis de ses partenaires commerciaux pour toutes ces raisons la satisfaction des clients y est très En Europe du Sud en 2006 notamment en Italie AXA a donné la priorité à l amélioration dela qualité de service notamment en accélérant les procédures de règlement des sinistres En Italie la dernière enquête « Customer Scope » de la satisfaction totale en 2006 par rapport AXA propose une vaste gamme de produits d assurance automobile habitation dommages aux biens et responsabilité civile destinée aux particuliers et aux entreprises visant pour ces dernières prioritairement les PME et dans certains pays des produits d assurance santé De plus AXA offre des services techniques afin de soutenir les politiques de prévention des Le chiffre d affaires et les passifs techniques afférents aux principales lignes de produits (En millions d euros sauf pourcentages) DOMMAGESChiffre d affaires par produits Passifs techniques Passifs relatifs à la participation aux bénéfices184 (a) inclut les passifs techniques bruts de la société Winterthur qui s élèvent à 9 525 millions d euros Pour attirer et fidéliser sa clientèle de nouveaux produits ont été conçus afin d apporter une valeur ajoutée aux clients et favoriser la multi détention améliorant ainsi la fidélisation AXA a récemment lancé sur ses principaux marchés une série de produits innovants qui ont remporté un grand succès En France sur le marché des particuliers habitation les produits sont de plus en plus segmentés pour mieux satisfaire les besoins des clients et ainsi mieux les fidéliser Plusieurs produits ont été lancés en 2006 notamment des formules pour les propriétaires de véhicules de plus de 8 ans et des produits d assurance habitation pour les locataires Sur le marché des entreprises l accent est mis sur l assurance responsabilité civile et construction ainsi que sur des produits de niche grâce à l expérience des équipes et à la qualité des processus La priorité est également accordée aux services permettant de renforcer la fidélité des clients comme les accords de prévention en assurance automobile et responsabilité civile par le biais par exemple d AXA Prévention organisation à but non lucratif qui encourage une conduite plus responsable et autres mesures concrètes pour diminuer la fréquence des accidents automobiles AXA France a développé des offres de services aux petites et moyennes entreprises portant notamment sur la gestion de crise et a mis en place des engagements de services comme le règlement des sinistres en dans l assurance automobile une offre de produits couplés s adressant aux clients à la fois sensibles aux tarifs et à la qualité de service qui a permis au Groupe de croître régulièrement depuis cette date En 2006 AXA a lancé spécialement pour la clientèle des petites et moyennes entreprises un produit flexible Profischutz conjuguant responsabilité civile et dommages aux biens qui s adapte aux besoins des entreprises clientes qui en choisissent les composantes AXA a également mis sur le marché un produit associant une assurance accident et une rente en cas d invalidité un mix En Belgique dans les lignes entreprises une Pour les entreprises de taille moyenne des solutions globales ont été conçues à destination de certaines professions (ex la formule En Europe du Sud AXA s emploie à se différencier de la concurrence en développant des services et produits novateurs en Espagne en donnant aux accidentés de la route la possibilité d accéder aux meilleurs chirurgiens européens et en lançant un nouveau produit pour l assurance moto conjointement àl adhésion à un club de passionnés de moto inspiré de l initiative française Club 14 En assurance automobile une offre de type « payez en fonction du nombre de kilomètres parcourus » recourant au GPS a été commercialisée en Italie AXA développe la multi détention comme en Espagne où le Groupe met à profit son important portefeuille en assurance automobile pour augmenter le nombre de clients possédant une couverture automobile complète à un meilleur tarif et moyennant des commissions plus basses Au Portugal AXA a mis en place un gel des tarifs pendant trois ans pour les clients n ayant eu aucun sinistre l objectif étant de fidéliser la Dommages AXA fait appel à divers réseaux de distribution qui varient d un pays à l autre notamment des agents exclusifs des courtiers des salariés commerciaux la vente directe (par correspondance téléphone ou vente par Internet) et les banques et autres partenariats dont les concessionnaires automobiles En Europe ces réseaux commercialisent également des produits d assurance Vie Epargne Retraite Pour plus de détails sur les réseaux de distribution veuillez vous reporter au paragraphe « Réseaux de distribution » dans le segment Vie Epargne Retraite Le développement de la distribution est déterminant pour atteindre les groupes de clients ciblés et en général pour accroître la En France le développement des réseaux d agents exclusifs est un élément déterminant de la stratégie de distribution des produits d assurance Dommages d AXA il passe notamment par l accent mis sur la segmentation et la professionnalisation des agents sélectionnés pour développer les affaires sur le marché des entreprises Le lancement d un nouveau réseau de distribution par internet l expérience d Avanssur un réseau de vente Au Royaume Uni les courtiers demeurent le principal réseau de distribution en 2006 au cours de l année AXA a racheté un réseau santé AXA a par ailleurs établi un partenariat novateur avec une chaîne leader de la grande santé La concentration du secteur des intermédiaires s étant poursuivie en 2006 AXA a mis l accent sur le développement des réseaux de vente directe et des réseaux de En Allemagne les agents généraux constituent le principal réseau de commercialisation des produits d assurance Dommages Les courtiers jouent un rôle de plus en plus important notamment sur le marché des entreprises Aucours des trois dernières années les courtiers ont contribué au développement de l activité d AXA Germany sur le marché des particuliers De plus la vente directe notamment par Internet connaît une croissance rapide en particulier dans l assurance automobile Le canal de la vente directe a représenté en 2006 plus de 10 % des primes dans l assurance En Europe du Sud les réseaux exclusifs se développent grâce aux initiatives de croissance organique dont la formation des agents l investissement dans la publicité pour les réseaux de vente directe ainsi que la croissance externe notamment au travers de l acquisition La répartition par réseau de distribution du chiffre d affaires Dommages réalisé en 2005 et SUR LA BASE DU CHIFFRE D AFFAIRES 2006 Agents généraux Courtiers et Agents Marketing direct Autreset réseaux salariés indépendants SUR LA BASE DU CHIFFRE D AFFAIRES 2005 Agents généraux Courtiers et Agents Marketing direct Autreset réseaux salariés indépendants Royaume Uni et Irlande 60 % 26 % 14 % recourent à différents types de réassurance afin de limiter le montant de leur exposition maximale aux catastrophes naturelles aux risques de pollution et à certains autres risques Une part grandissante des risques de Cessions qui organise ensuite le placement de ces risques auprès de réassureurs externes En2006 le montant total des primes brutes cédées des réassureurs externes au Groupe a atteint En 2006 AXA France a lancé un programme de automobile afin de transférer le risque aux marchés financiers dans un contexte de pénurie de capacité en réassurance Facteurs de profitabilité La rentabilité à long terme des principales branches dont l automobile de particuliers et d entreprises et l habitation qui correspondent rapide » dépend de l écart entre les primes collectées au titre des risques couverts et la sinistralité réelle La rentabilité est traduite par le ratio de sinistralité Outre la sinistralité la rentabilité est tributaire des frais liés à l acquisition des contrats et à la gestion des polices Sur ces marchés grand public l évolution des tarifs est essentiellement dictée par la demande Par conséquent la possibilité de transfert du risque au profit de capacités externes réduit la volatilité des résultats et améliore la rentabilité globale de la branche Dès lors le partage de la volatilité du portefeuille avec les marchés financiers par le biais de la titrisation devrait être rentable pour AXA sur le long terme Les branches à déroulement long dont l arrêt de travail la responsabilité civile et l assurance construction sont davantage dépendantes du rendement des investissements et leurs contributions au résultat dépendent en partie de leurs rythmes de croissance les gains AXA a une approche rigoureuse en matière de souscriptions et a mis en place plusieurs initiatives de gestion des sinistres limitation des fraudes réduction des défauts dans la gestion de sinistres et politique d achat des L amélioration de la productivité des traitements internes d AXA et son excellent système de maîtrise des coûts se traduisent par une baisse du taux de chargement Le département des procédures de négociation et de conclusion de contrats entraînant un accroissement des rabais octroyés par les fournisseurs une minimisation des risques et une amélioration de la qualité Plusieurs initiatives ont été lancées en vue de opérationnelle politique d achats plusrigoureuse optimisation des processus d exploitation et utilisation plus rationnelle des Dans un contexte de croissance de l activité AXA Francemet l accent sur la création de essentiellement par un suivi systématique de l évolution du personnel de manière à optimiser les coûts unitaires en donnant la priorité aux investissements présentant un retour rapide et un rendement élevé tels que les mises en pension et les fonds spéculatifs mais aussi en réexaminant et en optimisant les processus principalement par le biais d AXA Way une capacité de négociation importante auprès des prestataires pour le règlement des sinistres lui permettant de dégager une rentabilité très élevée par rapport à son chiffre d affaires La refonte de la gestion des sinistres s est poursuivie AXA privilégiant l amélioration des processus et systèmes de gestion réduisant ainsi le taux de défaut dans la gestion des sinistres Dans le cadre du programme de transformation de la branche santé au Royaume Uni les capacités de distribution ont été réallouées en fonction de la répartition géographique actuelle des clients permettant En 2006 malgré l inflation et grâce aux initiatives prises en matière de gestion des sinistres AXA Belgiuma été en mesure de maintenir le coût moyen des sinistres au niveau de 2005 dans la branche assurance automobile En Europe du Sud le modèle opérationnel se fonde sur une plateforme régionale commune pour la conception des nouveaux produits Les produits sont commercialisés au travers de plusieurs réseaux de distribution exclusifs et non exclusifs Au Portugal le rachat de Seguro d appels et d introduire de nouveaux outils technologiques pour améliorer la qualité de service et faire évoluer les procédures de (1) Source AXA INFORMATIONS FINANCIÈRES Dans le segment Dommages l acquisition de Winterthur devrait conférer à AXA une place rentable de premier plan sur le marché suisse (n° 1 pour le segment Dommages avec une part d assureur multi branches Winterthur offre une large gamme de produits en particulier en assurance automobile et arrêts de travail De plus AXA va consolider sa position sur trois permet à AXA de se hisser à la quatrième place 2 AXA auraégalement accès au marché de la fonction publique via l enseigne DBV de Winterthur Winterthur devrait aussi aider AXA à atteindre la Dommages au corps médical une catégorie de En Belgique l opération contribue à renforcer la position de n° 1 d AXA dans le segment Dommages avec une part de marché cumulée AXA l opportunité de pénétrer le segment de la dommages par le biais de Touring Assurances filiale de Winterthur le deuxième réseau de En Espagne Winterthur devrait permettre à AXA (2) Source AXA estimation fondée sur les données 2005 ASSURANCE concentre principalement sur la réassurance les grands risques et l assistance Les produits d assurance proposés principalement par la incluent des couvertures destinées aux grandes internationale pour les dommages aux biens la responsabilité civile les activités de transport terrestre maritime par avion la construction les risques financiers ainsi que de la mandataires sociaux AXA Liabilities Managers portefeuilles internes mis en run off en assurance Dommages notamment les risques couverts par AXA RE L activité de réassurance (AXA RE) se concentre principalement sur l assurance Dommages la responsabilité civile les assurances maritime et aviation et la réassurance en responsabilité civile Ses activités sont réassurées en totalité par Paris Re Holdings Limited pour toutes les périodes Les activités du pôle Assurance Internationale en cours fin 2006 sont décrites ci après Ce segment a généré un chiffre d affaires de d affaires consolidé d AXA pour l exercice clos filiale du Groupe AXA qui propose une entreprises en Europe ainsi que des assurances maritime et aviation au niveau mondial AXA Cessionsest une société de réassurance interne au Groupe La plupart des sociétés du Groupe cède à AXA Cessions une partie de leurs risques majeurs et leur exposition auxrisques de catastrophes naturelles AXA Cessions analyse organise et place des réassureurs externes AXA Cessions donne également des conseils en gestion des risques et achats de couverture de réassurance aux automobiles l assistance à domicile et des prestations de services de santé Ses principaux clients sont des banques des compagnies d assurance des tour opérateurs des opérateurs de télécommunications des sociétés de services aux collectivités et des constructeurs automobiles AXA Assistance a également développé son savoir faire sur le marché des services à la personne et distribue en France les Chèques Emploi Service Universels (CESU) aux entreprises aux AXA Liabilities Managersest spécialisé dans la Dommages du Groupe Axa mis en run off Cette société est chargée de la gestion des portefeuilles internes mis en run off d AXA UK d AXA Germany et d AXA Belgium ainsi que d un certain nombre de sociétés autonomes en run off du segment « Autres activités internationales » Suite à la cession des activités de réassurance d AXA AXA Liabilities Managers en run off d AXA RE fin 2006 Le tableau ci dessous résume le chiffre d affaires et les passifs techniques (bruts de Le déroulé des provisions de sinistres sur dix ans est présenté à la Note 14 figurant dans Après plusieurs années de hausses tarifaires et grands comptes les conditions de souscription en assurance grands risques ont reflété le ralentissement du marché en 2005 et 2006 En 2006 cette tendance a également été alimentée par l absence de sinistres majeurs En assurance grands risques le chiffre d affaires biens privilégiant la sélection de risques dans des secteurs industriels ciblés En assurance maritime et aviation les perspectives de croissance sont restées positives en 2006 en dépit des pressions exercées sur les tarifs à la faveur du développement continu du trafic aérien mondial et du dynamisme du transport de marchandises AXA pense que AXA Corporate Solutions Assurance se classe parmi les cinq premières compagnies en Europe en assurance grands risques AXA Assistanceaffiche une croissance régulière et rentable depuis 2003 avec des performances concurrents Néanmoins de nouveaux acteurs implantés dans des niches spécifiques et ont gagné des parts de marché Par conséquent AXA Assistance a choisi de se diversifier dans le domaine des services à la personne un marché en forte croissance sous l effet de plusieurs facteurs tels que le vieillissement de la population la hausse du niveau de vie l augmentation du taux d activité des femmes et les mesures d incitation fiscale nationales et internationales les risques couverts sont les dommages aux biens la responsabilité civile la construction les flottes automobiles et les assurances maritime et aviation AXA offre également des services de prévention des sinistres et de gestion des risques En 2006 AXA sur le développement de ses ressources mondiales en matière de contrôle des sinistres (En millions d euros sauf pourcentages) (a) Transfert (en 2006 uniquement) des activités de réassurance détenues par AXA RE vers AXA Liabilities Managers (enregistrées en « Autres ») après la vente des activités de réassurance à Stone Point (b) Inclut les passifs techniques bruts de la société Winterthur qui s élèvent à 1 163 millions d euros afin de mieux répondre aux besoins de ses clients dans le domaine de la gestion des risques Pour répondre aux attentes exprimées par ses clients dans le cadre d une enquête réalisée en 2006 AXA Corporate Solutions Assurance a lancé un visant à améliorer la qualité de service dans un AXA Assistanceapplique son savoir faire à la fois aux services d urgence et aux services quotidiens ainsi qu à la gestion de la santé via une nouvelle gamme de prestations liées à lasanté et à une nouvelle gamme de produits dans le domaine de la gestion des situations de crise qu elles soient d origine politique liées à la santé ou provoquées par des catastrophes naturelles En juillet 2006 AXA Assistance a Le tableau ci dessous présente le chiffre d affaires et les passifs techniques bruts de l Assurance Internationale par produit au titre des exercices 2004 2005 et 2006 (En millions d euros sauf pourcentages) ASSURANCE INTERNATIONALEChiffre d affaires par produit Passifs techniques Instrument dérivés relatifs aux contratsd assurance et d investissement(33) (a) Inclut les passifs techniques bruts de la société Winterthur qui s élèvent à 1 163 millions d euros ses produits principalement par le biais de également nationaux Les produits d assurance maritime et aviation sont quant à eux distribués par l intermédiaire de courtiers spécialisés comme une société de services d entreprise à entreprise mais elle recourt également à la vente directe pour vendre ses produits Dans les pays où AXA propose des produits d assurance Dommages tels que la France l Espagne le Royaume Uni et l Allemagne les réseaux de distribution d AXA proposent de souscrire des contrats d assistance intégrés dans les produits d assurance AXA Assistance entend intégrer ses prestataires de services et développer ses capacités de distribution vers les clients finaux annuellement son exposition au risque pour s assurer que les risques souscrits sont diversifiés (géographiquement et par nature) de manière à éviter des cumuls d exposition En 2006 AXA Corporate Solutions Assurance a (653 millions d euros en 2005) à des réassureurs Par ailleurs en 2006 les montants de primes de réassurance placés à l extérieur du Groupe par AXA Cessions pour le compte de l ensemble des filiales d assurance du Groupe AXA (717 millions d euros en 2005) INFORMATIONS FINANCIÈRES rentabilité est fonction de l écart entre les primes émises pour couvrir les risques et le coût réel des sinistres exprimé par le ratio de sinistralité Ce ratio est étroitement lié à la survenue de sinistres majeurs notamment en assurance Dommages et aviation La capacité à transférer une partie des risques en externe permet de réduire la volatilité des résultats d AXA Corporate Solutions Assurance Dans une moindre mesure le ratio de sinistralité dépend également des cycles tarifaires dont l amplitude peut être supérieure à celle des particuliers La rentabilité est également fonction du niveau de dépenses engagées pour décrocher des contrats ainsi que de la gestion administrative et la gestion des sinistres Les civile et construction) sont sensibles à l évolution du rendement des actifs et leur contribution au résultat dépend en partie de d optimiser la valeur des portefeuilles du Groupe mis en run off Plusieurs facteurs clésaffectent ses performances parmi lesquels la gestion des sinistres les commutations l optimisation de la réassurance la gestion actif passif et l optimisation des frais liés aux capitaux et à la gestion opérationnelle activités en run off pour chacun de ces compétences éprouvées dans le domaine de la gestion de portefeuilles en run off Winterthur a en effet développé un savoir faire spécifique dans ce domaine par le biais de son équipe dédiée à la gestion de portefeuilles fermés Cette équipe sera intégrée à AXA Liabilities Managers et bénéficiera à ce titre d un accès à sa plate forme mondiale ce qui permettra d optimiser la gestion des portefeuilles en run off de Winterthur GESTION D ACTIFS La Gestion d actifs est pour AXA une activité importante tant sur le plan stratégique que sur celui de la rentabilité Le développement de la Gestion d actifs est un élément clé de la stratégie d AXA dans les services financiers dont les objectifs sont de tirer parti de ses acquis et de conquérir de nouveaux clients Les compétences d AXA en matière de Gestion d actifs devraient en effet permettre au Groupe de bénéficier de la croissance attendue de l épargne sur les marchés où il est présent En 2006 le chiffre d affaires de ce segment s élève Les sociétés de Gestion d actifs d AXA sont AllianceBernstein et AXA Investment Managers Ces sociétés gèrent des actifs pour compte de tiers (investisseurs clients privés clients institutionnels) et pour le compte des sociétés Le Groupe compte des équipes spécialistes de la Gestion d actifs sur chacun de ses principaux marchés en Europe occidentale aux États Unis et dans la région Asie Pacifique Le tableau suivant présente les actifs gérés (pour compte propre et pour compte de tiers) Managers ainsi que les commissions perçues par ces dernières sur les trois derniers Actifs gérés au 31 décembre (a) Alloués aux contrats pour lesquels le risque est supporté Elimination des opérations intragroupes (375) (343) (293) (a) Sur la base de la valeur de marché estimée aux dates indiquées Les actifs gérés présentés dans ce tableau correspondent uniquement aux sociétés de gestion d actifs (b) Incluent les Mutuelles AXA INFORMATIONS FINANCIÈRES AllianceBernstein filiale cotée d AXA Financial par l intermédiaire de sa société mère AllianceBernstein Holding est une des plus importantes sociétés de Gestion d actifs aux Etats Unis Elle propose une gamme étendue de services aux particuliers investisseurs ou clients privés et aux entreprises ainsi qu à des clients institutionnels dont notamment AXA Financial et ses filiales d assurance (constituant d AllianceBernstein) ainsi que des fonds de retraite publics et d entreprises des fonds de pension le gouvernement américain et des diversifiée de services de Gestion d actifs et de gestion de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (unités de compte) (grandes fortunes organisations caritatives ) gestion d OPCVM pour des investisseurs gestion sous mandat pour des investisseurs services de recherche et de conseil en 544 milliards d euros d actifs dont 491 milliards d euros pour compte de tiers (contre d euros en 2005) Hors effets de change les AXA IM est un acteur de premier plan dans la Gestion d actifs internationale AXA IM propose à ses clients une large gamme de produits etd expertises à l échelle mondiale par le biais d OPCVM et de portefeuilles dédiés Les clients d AXA IM se répartissent comme suit (i) auxquels les produits sont distribués par le biais d AXA et de réseaux de distribution externes et (iii) les filiales assurance d AXA pour leurs placements et contrats en unités de compte En 2006 AXA IM a finalisé l intégration de Framlington société de gestion d actifs ayant son siège au Royaume Uni spécialisée sur les marchés actions Cette acquisition confère à AXA IM une taille critique et une visibilité sur le La croissance d AXA IM à l échelle mondiale est reflétée par la création de nouvelles filiales en 2006 au Quatar et au Japon ainsi qu une Au 31 décembre 2006 les actifs gérés par AXA IM s élevaient à 485 milliards d euros dont 197 milliards d euros pour le compte de tiers Le chiffre d affaires des activités de gestion d actifs provient des commissions perçues sur les actifs sous gestion La croissance du chiffre d affaires est tirée d une part par la hausse des volumes via la recherche de nouveaux clients et la fidélisation des clients existants par la performance des marchés financiers par la consolidation des savoir faire et par l augmentation de la collecte nette et d autre part par l amélioration des marges grâce à l innovation aux produits à forte valeur ajoutée et à la sélection des marchés régions et segments de clientèle les plus rentables La valeur pour l actionnaire correspond à la différence entre les recettes et les charges ces dernières pouvant être réparties en quatre catégories vente et marketing gestion de fonds middle et back office et support Conséquences de L intégration de l activité de Winterthur au sein croissance au sein d un secteur en phase de consolidation Winterthur permettra à AXA de renforcer sa présence au niveau mondial notamment en Suisse et en Allemagne AXA IMdevrait s imposer comme un acteur incontournable de la gestion d actifs en Suisse avec un nouveau centre de gestion à Zurich et un nouveau marché pour AXA REIM Winterthur devrait également permettre d enrichir le savoir faire d AXA sur les segments des produits à taux fixe et de la gestion alternative notamment avec des compétences inédites dans la gestion de produits à taux fixe libellés en francs suisses et dans l immobilier helvète tout en renforçant l encours d actifs gérés par AXA dans les hedge localisées en Belgique en France et en Allemagne qui ont réalisé un chiffre d affaires 1 % environ du chiffre d affaires total d AXA Les principales sociétés de ce segment sont les AXA Bank Belgium filiale d AXA Belgium offre une gamme complète de services financiers aux particuliers et aux petites entreprises Elle dispose exclusifs qui commercialisent aussi les produits d assurance d AXA Belgium et les produits d AXA Investment Managers AXA Bank est la sixième banque en Belgique où les quatre premières En dépit de la hausse des taux d intérêts à long terme en 2006 les volumes sont restés élevés sur le marché du crédit immobilier Compte tenu des fortes pressions exercées sur les marges la part de marché d AXA Bank Belgium a chuté de anticipés ont diminué mais demeurent à un niveau élevé dans la mesure où les clients ont abandonné les prêts à taux variables pour opter pour des formules à taux fixe AXA Bank Belgium a renforcé sa présence sur les marchés du crédit à la consommation et des prêts aux entreprises Si le volume des comptes de dépôt a fléchi sur l ensemble du marché le portefeuille d AXA Bank a progressé grâce au lancement d un nouveau produit au taux de base plus élevé Le volume des certificats de dépôt a diminué moins rapidement en raison de maturités plus faibles Le nombre de comptes courants actifs qui joue sur la période 2003 2006) Basée à Paris AXA Banque comptait plus de 550 000 clients fin 2006 l objectif étant de couvrir 70 % de la clientèle viale réseau exclusif (agents exclusifs et salariés commerciaux) AXA Banque propose une large gamme de produits bancaires destinés aux particuliers notamment des comptes de dépôt des comptes épargne et En 2006 AXA Banque a illustré ses capacités d innovation en lançant un produit combinant un compte de dépôt rémunéré (« le Compte Oligo ») et des avantages exclusifs pour les clients ayant souscrit une assurance Elle a également lancé sa propre offre de prêts immobiliers La stratégie d AXA Banque consiste à fidéliser sa clientèle tout en développant les ventes croisées et en attirant de nouveaux clients principalement par le biais de produits innovants et d offres pratiques et de qualité combinant assurance et services bancaires AXA Bank cible les particuliers fortunés via son réseau de détail et constitue un élément clé des activités de retraite et de gestion d actifs d AXA Germany Fin 2006 la banque comptait 70 000 clients environ soit une progression de 15 % par rapport à 2005 Les principales activités d AXA Bank en Allemagne sont le crédit immobilier et les placements collectifs (gestion d actifs basée sur des fonds ou services de conservation uniquement) Ces produits sont uniquement distribués par le réseau d agents (2) Source AXA POLITIQUE D INVESTISSEMENT Le 29 novembre 2005 AXA Canada a annoncé qu elle venait de conclure un accord avec Winterthur Canada Financial Corporation en vue de l acquisition de son principal actif La (« Citadelle ») Cette acquisition est financée avec des ressources internes du Groupe AXA et a été finalisée en mars 2006 Le prix d achat s est élevé à 221 millions d euros avec un écart Le 8 mai 2006 AXA Asia Pacific Holdings (« AXA APH ») a annoncé la finalisation de l acquisition de MLC Hong Konget de MLC opérations ayant été obtenues ces dernières ont pu être finalisées dans les délais prévus lors de l annonce du projet d acquisition par AXA APH le 21 février 2006 Le prix d acquisition s est élevé à 340 millions d euros et a donné lieu à la comptabilisation d un écart d acquisition de 115 millions d euros et d un actif incorporel (« VBI ») de 194 millions d euros soit un total de Le 15 mai 2006 AXA a annoncé le lancement sur sa filiale allemandeAXA Konzern AG (« AXA Konzern ») qui lui permettra d acquérir détient pas à un prix de 134 54 euros par action ordinaire et par action de préférence La résolution relative à ce « retrait obligatoire » a été approuvée lors de l Assemblée Générale AXA a offert de racheter entre le 9 janvier et le27 février 2006 les intérêts minoritaires de sa filiale allemande AXA Konzern AG (« AXA Konzern ») au prix de 129 30 euros par action ordinaire et par action de préférence Par conséquent AXA détient directement et à la fin de la période de l offre franchissant ainsi le seuil de 95 % nécessaire au lancement d une opération de « retrait obligatoire » Les actionnaires ayant apporté leurs titres à l offre de rachat au prix de 129 30 euros par action bénéficieront du prix de « retrait obligatoire » de 134 54 euros par action A fin décembre 2006 le pourcentage de détention du groupe dans sa filiale allemande est de 96 84 % générant un obligatoire » des 0 44 % du capital de la société für Versicherungswerte AG (« KVAG ») encore détenus par le public à un prix de 2 042 01 euros par action L actif principal de KVAG est une détention de 25 6 % du capital d AXA Konzern La résolution relative au de l Assemblée Générale de KVAG le 21 juillet 2006 L investissement total du Groupe dans les « retraits obligatoires » d AXA Konzern 309 millions d euros Une partie de ce montant ne sera payé qu en 2007 compte tenu de la de la législation allemande Dans le cadre de la simplification de ses structures juridiques en Allemagne AXA Konzern lance en parallèle une opération de « retrait obligatoire » des intérêts minoritaires de ses filiales d assurance Vie Epargne Retraite encore cotées Au terme de ces opérations AXA détiendra directement ou indirectement 100 % de toutes ses filiales allemandes Le 14 juin 2006 AXA a annoncé la signature d un accord avec le Groupe Crédit Suisse par règlement en numéraire d un montant de De plus AXA a refinancé 1 1 milliard de francs des prêts consentis par le Groupe Crédit Suisse Les opérations de Winterthur complètent et renforcent les réseaux de distribution et l offre produits d AXA et accentuent la diversification géographique du Groupe en renforçant la franchise européenne d AXA et en augmentant sa présence dans les pays à forte croissance AXA a réalisé le financement total de l acquisition de Winterthur via capital qui s est traduit par la création de l émission de 3 8 milliards d euros de titres 0 7 milliard d euros financé par des ressources Le 22 décembre 2006 AXA a reçu toutes les Le 22 décembre 2006 AXA Asia Pacific Holdings (AXA APH) a signé un accord avec AXA SA pour acquérir Winterthur Life Hong l acquisition du Groupe Winterthur par AXA Le prix de la transaction se situe dans la fourchette 2 4 milliards de dollars de Hong Kong (soit de de dollars australiens) 1 9 milliard de dollars de Hong Kong seront payés à la clôture de la transaction Ce montant est sujet à ajustement qui dépendra de la future performance de l activité mesurée en 2009 AXA APH soumettra acquisition lors de son assemblée générale ordinaire en 2007 En outre AXA APH a décliné l opportunité d acquérir les opérationsd Assurance Vie indonésiennes ainsi que les Le 16 octobre 2006 AXA a annoncé la signature d un accord avec Alpha Banken vue de l acquisition de sa filiale d assurance Alpha Insurance pour un montant de 255 millions d euros AXA et Alpha Bank la seconde banque de Grèce ont signé un accord exclusif à long terme afin de poursuivre et renforcer le partenariat de bancassurance existant Alpha Insurance s inscrit parmi les dix premiers assureurs généralistes en Grèce grâce à son positionnement solide sur les segments rentables de ce marché Elle dispose d un réseau de distribution puissant Alpha Insurance a réalisé un chiffre d affaires de 151 millions d euros en 2005 Après la finalisation de l opération Alpha Insurance sera intégrée à la plateforme régionale Le 23 octobre 2006 AXA UK a annoncé la conclusion d un accord avec le management ainsi que les deux principaux actionnaires 100 % du capital social de Thinc Destini AXA UK acquerra Thinc Destini en utilisant une Services Limited (« ASL ») En vertu de l accord institutionnels ainsi que de l offre d acquisition les actionnaires de Thinc Destini partageront jusqu à 70 millions de livres sterling en fonction de la performance de l activité durant l exercice 2009 Ce montant est sujet à certaines déductions comme détaillé dans les termes de l offre AXA UK a accepté également de Destini dû principalement à l acquisition par Thinc Destini d un certain nombre de business de conseillers financiers indépendants (« IFA ») et de fournir davantage de fonds de roulement à Thinc Destini jusqu à un montant global de 30 millions de livres sterling La transaction était l acceptation de l offre par les actionnaires détenant au moins 90 % des actions ordinaires de Thinc Destini Cette transaction a été Le 14 décembre 2006 ONA et AXA ont signé un sa participation de 49 % dans le capital d AXA ONA holding de contrôle d AXA Assurance Maroc La transaction sera réalisée sur la base de dirhams (573 millions d euros au taux du 31 décembre 2006) pour 100 % de son capital et sera financée localement Cette opération permettra à AXA Assurance Maroc de renforcer son intégration au sein du Groupe AXA réglementaires nécessaires Au terme de cette opération AXA Assurance Maroc sera contrôlée à 100 % par AXA Au 31 décembre 2006 AXA Assurance Maroc était détenue à 51 % par AXA Le 31 octobre 2005 AXA Investment Managers (AXA IM) a finalisé l acquisition du groupe Framlington est une société de gestion performante spécialisée sur les marchés actions à forte valeur ajoutée Elle a atteint une part de marché significative dans la distribution aux particuliers au Royaume Uni Le prix d achat s est élevé à 303 millions d euros L opération a induit la comptabilisation d un écart d acquisition de 142 millions d euros et d un actif incorporel Le 18 octobre 2005 AXA a acquis auprès du groupe Caixa Geral de Depósitos la compagnie d assurance Seguro Directoqui intervient sur le marché d assurance directe au Portugal (par le téléphone et l Internet) Le prix d achat s est élevé à 42 millions d euros avec un écart autorisations réglementaires AXA Financial Inc Life MONY Life of America Enterprise Capital Management Advest et MONY Partners Cette d épargne et de gestion d actifs d AXA Financial et permet au groupe de renforcer son leadership sur le marché américain en élargissant sa capacité de distribution et sa base clients AXA a lancé en 2006 une revue stratégique de son activité de réassurance actuellement souscrite par AXA REet présentée dans le segment « Assurance internationale » Suite à la réception d une offre ferme le 6 avril 2006 et concernés AXA a annoncé le 6 juin 2006 la signature d un accord définitif pour la cession de l activité d AXA REà Paris Ré Holdings Le 21 décembre 2006 AXA a annoncé avoir conclu la cession de l activité d AXA RE à Paris Ré Holdings dans laquelle AXA a pris une l accord l activité d AXA RE a été cédée à Paris Ré Holdings les risques et le résultat net cédée étant également transférés à Paris Ré Holdings Cette transaction a donné lieu à une plus value d environ 66 millions d euros nets d impôt sur l activité cédée AXA garantit les provisions de sinistres survenus jusqu au 31 décembre 2005 A compter de 2006 les résultats comptables d AXA RE revenant au l impact de l évolution des réserves pour sinistres sur le portefeuille correspondant aux activités en run off et ils seront reportés dans le Le 2 décembre 2005 AXA Financial et Merrill Lynch ont annoncé la conclusion d un accord par lequel Merrill Lynch achète AdvestGroup Inc une filiale d AXA Financial Au terme de l accord Merrill Lynch a acquis 100% du capital d Advest pour un montant de 400 millions de dollars payés en numéraire Cette transaction a réduit l écart d acquisition du Groupe AXA L impact total de la transaction sur le résultat net du Groupe s élevait en 2005 à 71 millions Au cours des dernières années AXA a développé ses activités d assurance et de gestion d actifs en réalisant des acquisitions et des investissements directs ou par croissance interne Ces opérations ont pu être financées par (i) les produits issus de la vente d actifs non stratégiques (ii) les dividendes reçus des filiales (iii) l émission dettes subordonnées ainsi que d emprunts (y compris ceux émis par les filiales du groupe) et La Société ainsi que chacune de ses principales filiales sont responsables du financement de leur activité Toutefois la Société en tant que société holding coordonne ces activités et dans ce cadre est amenée à participer au financement de certaines de ses filiales Certaines filiales d AXA en particulier AXA France Assurance AXA Financial Inc AXA Asia Pacific Holdings et AXA UK Plc sont également des holdings et les dividendes reçus de leurs propres filiales constituent une de leurs principales ressources de trésorerie leur permettant de faire face à leurs engagements Les filiales opérationnelles du Groupe doivent respecter un certain nombre de contraintes règlementaires en particulier un ratio de solvabilité minimum Le niveau de distribution interne (vis à vis de la Société ou d autres sociétés du Groupe) doit donc prendre en compte ces contraintes et les possibles sur la base des informations disponibles à ce jour la Société estime que ces restrictions ne constituent pas une limite importante à sa capacité à faire face à ses engagements ou à Les principales ressources de trésorerie des filiales d assurance de la société sont les primesencaissées les revenus financiers et les produits de cession d actifs Ces ressources sont essentiellement utilisées pour le paiement des sinistres et des prestations aux assurés ainsi que pour faire face aux charges d exploitation et aux investissements La trésorerie des activités d assurance est affectée entre autres par la qualité des investissements réalisés et par leur liquidité ainsi que par le rythme des règlements à effectuer aux assurés Les besoins de trésorerie de ces filiales d assurance peuvent être affectés par les rachats les retraits et les garanties offertes aux assurés sous forme de rendement minimum ou de garantie décès en particulier dans le cas de contrats en unités de compte (cf « Activité du Groupe Vie Epargne Retraite d assurance Vie Epargne et Retraite d AXA est conçue pour faire concorder les rendements et les durées estimées de leurs actifs avec les régulièrement la valeur et l échéance de leurs placements et la performance de leurs actifs financiers L évolution des marchés peut affecter le niveau des rachats de contrats et les besoins de trésorerie immédiate et à long terme prévus amenant les filiales à ajuster leurs portefeuilles Les besoins de trésorerie de ces filiales peuvent être affectés par le coût des sinistres constatés lors de leur règlement s ils diffèrent (cf Note 14 6 des Etats financiers consolidés) Les flux de trésorerie d exploitation des sociétés d assurance sont généralement positifs sauf événements exceptionnels Une partie de ces flux est investie dans des placements cotés à court terme et liquides de façon à éviter les risques de liquidité attachés à de tels catastrophiques exceptionnels ces filiales sont en mesure de faire face à leurs engagements en procédant à la liquidation d une partie de leurs Les principales ressources de ces filiales sont les flux de trésorerie provenant de leur activité ainsi que le cas échéant les produits d émission d actions nouvelles les tirages sur lignes de crédit et les autres emprunts Les besoins de trésorerie des filiales de gestion d actifs découlent de leur activité qui génère des besoins en fonds de roulement en particulier pour financer les commissions prépayées sur Au 31 décembre 2006 le montant des disponibilités et assimilées d AXA hors ses découverts bancaires (1 3 milliard d euros en 2006 d euros (19 5 milliards au 31 décembre 2005) Le montant des mêmes disponibilités pour la Société (comptes sociaux) s élève au 31 décembre 2006 à bancaires (130 millions d euros en 2006) contre Dans le cadre de son dispositif de contrôle des risques AXA maintient depuis des années une contractuelles engageant le Groupe et tout l exigibilité anticipée de passif financier Une partie importante du passif financier du Groupe est constituée d obligations subordonnées necontenant pas de clause d exigibilité anticipée sauf en cas de liquidation Les clauses générale évitées au sein du Groupe Néanmoins lorsque la pratique de marché les rend indispensables AXA a mis en place une procédure de centralisation et de contrôle de ces clauses A ce jour le Groupe n est pas pouvant avoir un impact significatif sur sa committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres toutes les périodes présentées dans les états impact sur le résultat net part du groupe Au 31 décembre 2006 le montant des dettes subordonnées (hors intérêts courus non échus) de la Société (comptes sociaux) s élève à après impact des instruments dérivés de Sur une base consolidée les dettes subordonnées (y compris l effet des instruments après prise en compte de toutes les éliminations La hausse de 490 millions d euros ou 609 millions d euros à taux de change constant (effet favorable de l évolution des taux de sur les dettes subordonnées libellées en dollars) s explique principalement par la baisse de la valeur de marché des swaps de taux d intérêts compte tenu principalement de la hausse des taux variables de la zone euro Au 31 décembre 2006 le nombre d actions qui contre 64 4 millions de titres à fin 2005 Le taux de conversion applicable aux obligations a été revu suite à l augmentation de capital finançant l acquisition de Winterthur et ceci justifie la hausse du nombre d actions potentiellement à créer Se reporter à la section «Evénements postérieurs à la clôture et affectant les ressources de trésorerie de la Société» détaillant les actions prises par le groupe en 2007 pour Les mouvements sur ces postes sont décrits en Les maturités contractuelles des dettes de Les dettes de financement représentées par des titres (hors intérêts courus non échus) de la Société d euros au 31 décembre 2006 soit une hausse de 1 350 millions d euros au titre des billets de trésorerie émis en fin d année principalement dans le cadre de l acquisition de Winterthur et des Sur une base consolidée les dettes représentées 2005) soit une augmentation de 872 millions d euros A taux de change constant la hausse est de 1 023 millions d euros (effet de l évolution des taux de change de 151 millions d euros) principalement expliquée par la souscription par AXA SA de billets de trésorerie pour un montant par le remboursement anticipé par AXA Equitable de la totalité de sa dette Closed Block Mony et des dérivés associés pour des montants respectifs de 254 millions d euros et 15 millions Les mouvements sur ce poste sont décrits dans la note 16 des Etats financiers consolidés Au 31 décembre 2006 le montant des dettes contractées par AXA et ses filiales auprès desentreprises du secteur bancaire s élève à 95 millions d euros contre 17 millions d euros au 31 décembre 2005 soit une hausse de 79 millions d euros à taux de change constant pour un montant de 85 millions d euros (Winterthur Leven NV Pays Bas pour 75 millions d euros et Winterthur Life Suisse Au 31 décembre 2006 les autres dettes émises représentées par des titres hors contribution hoc» Holland Homes dont le but est de titriser le surplus des portefeuilles de prêts hypothécaires de DBV Life Pays Bas) s élèvent d euros à fin décembre 2005 soit une baisse de 314 millions d euros ou 284 millions d euros à en raison de la baisse des titres des CDOs Au 31 décembre 2006 et hors contribution de Winterthur (262 millions d euros de découverts bancaires) les autres dettes par ligne d émission (y compris les découverts bancaires pour d euros du total des dettes envers les entreprises du secteur bancaire en baisse de 2 443 millions d euros à taux de change constant et s explique principalement par les éléments suivants Un changement de classification des dettes relatives aux valeurs données en pension de 2006 ces dettes sont présentées parmi les dettes nées d opérations bancaires et non plus parmi les dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres et soldes créditeurs bancaires se traduisant par Une progression de 332 millions d euros des soldes de banque créditeurs et Une hausse de 290 millions d euros des dépôts dans le cadre de contrats de Les mouvements sur ce poste sont décrits dans la note 17 des Etats financiers consolidés AXA a annoncé le 11 juillet 2006 l achèvement de l augmentation de capital pour un montant par action) pour financer une partie de l acquisition de Winterthur 208 265 897 actions nouvelles ont ainsi été émises Le règlement livraison et la cotation des nouvelles actions sur le marché Eurolist d Euronext Paris ont eu lieu le 13 juillet 2006 Les nouvelles actions donnent droit aux distributions futures de dividendes y compris le dividende versé en 2007 au titre des Depuis plusieurs années AXA propose à ses collaborateurs tant en France qu à l étranger de souscrire à une augmentation de capital qui leur est réservée A ce titre en 2006 les salariés ont investi un total de 375 millions d euros conduisant à l émission de 15 5 millions de nouveaux titres A la fin 2006 les employés d AXA détenaient Au premier semestre 2006 AXA a poursuivi son programme de rachat d actions afin de contrôler la dilution consécutive aux rémunérations en actions et au plan d actionnariat Groupe dont bénéficient les salariés A ce titre AXA a acquis 12 7 millions de titres pour un montant total de dont 109 millions d euros en devises autres que l euro (2005 74 millions d euros 2004 121 millions d euros) La hausse des dividendes (i) La hausse de 149 millions d euros des dividendes reçus des sociétés financièress élevant à 192 millions d euros provenant de Paris à hauteur de 121 millions d euros l amélioration du ratio de couverture des grands risques en 2006 ayant permis cette (ii) La hausse de 36 millions d euros des principalement du dividende versé par la filiale Marocaine AXA ONA (13 millions d euros) et d une augmentation de (iii) La baisse de 24 millions d euros des européennes (1 280 millions d euros dont les d euros AXA UK pour 114 millions d euros et 116 millions d euros pour les sociétés d Europe du Sud) AXA France Assurance avait versé en décembre 2005 un acompte largement compensé par les distributions en provenance de la Belgique et d AXA UK en d euros et 106 millions d euros reflétant ainsi la progression de leurs résultats statutaires La Société n est pas soumise à des restrictions de distribution de dividendes à condition que les profits accumulés soient suffisants pour couvrir la distribution Cependant certaines des filiales du Groupe en particulier les compagnies d assurance sont soumises à des restrictions sur le montant des fonds distribuables aux actionnaires Pour plus d informations sur les restrictions de distribution se référer à la La Société prévoit que les dividendes reçus de ses filiales continueront à couvrir ses charges d exploitation ses investissements courants le paiement de l ensemble de sa charge d intérêts et celui du dividende au cours de chacune des trois prochaines années La Société prévoit dans ses filiales et dans les opérations existantes les acquisitions futures et les investissements stratégiques pourront être financés par les flux de trésorerie disponibles après paiement du dividende et des charges d exploitation par le produit de la vente d actifs non stratégiques et par d éventuelles futures En terme de trésorerie le montant des charges d intérêt effectivement versées par la Société en 518 millions d euros 2004 561 millions d euros) ou 408 millions d euros après impact des produits dérivés de couverture (2005 267 millions d euros et 2004 321 millions d euros) Le montant consolidé des charges d intérêts versées en numéraire au cours de (2005 568 millions d euros) Au cours de l exercice 2006 la Société a versé par action au titre du résultat de l exercice 2005 (0 61 euro au titre de l exercice 2004) précédent) L intégralité de ce dividende a été Les réglementations nationales des pays dans lesquels AXA opère exigent de chaque société d assurance qu elle maintienne un ratio de solvabilité minimum dont le principal objet est la protection des assurés Les filiales d assurance d AXA sont en conformité avec les obligations de solvabilité qui leur sont applicables Le calcul de la marge de solvabilité inclut des variables qui sont fonction de multiples techniques Il tient également compte de l adéquation des passifs et des actifs mis en représentation La Directive européenne du 27 octobre 1998 sur d assurance a rendu obligatoire à compter des comptes de l exercice 2001 un calcul de solvabilité ajustée au niveau du Groupe Cette directive a été transposée en France Par ailleurs la surveillance complémentaire des établissements de crédit des entreprises financier » a été mise en place par la directive 2002 87 CE du Parlement Européen et du Cette directive a été transposée en droit français par l ordonnance du 12 décembre 2004 qui a introduit la notion de conglomérat financier dans le code des assurances Selon son article 20 les dispositions de cette ordonnance sont applicables pour la première fois AXA n est pas considéré comme un conglomérat financier Mais en application du l entreprise n est pas soumise à une surveillance complémentaire à ce titre la marge de participations que l entreprise détient dans des établissements de crédit des entreprises Sur la base de ces textes le ratio de solvabilité de Winterthur Le ratio de solvabilité tient compte d une partie des bénéfices futurs sur les contrats d assurance vie en portefeuille comme prévu par la Directive 2002 12 du En France l application de ces directives est sous le contrôle de l Autorité de Contrôle des Assurances et des Mutuelles (ACAM) Les Assemblées générales des porteurs des sont tenues le 11 janvier 2007 afin de statuer sur l introduction proposée d une date limite de conversion fixée au 26 janvier 2007 en échange du versement d une soulte correspondant à la valeur de l option de conversion proposition En conséquence les porteurs des obligations qui n avaient pas converti leurs titres proposition Par conséquent pour neutraliser convertibles 2017 AXA a acheté auprès d une contrepartie bancaire et pour un coût équivalent à la soulte proposée aux porteurs d obligations des options d achat sur les actions AXA assorties d un mécanisme d exerciceautomatique Aux termes de ce mécanisme une nouvelle découlant de la conversion de l obligation sera compensée par la remise par la banque à AXA (et l annulation ultérieure) d une action AXA L émission d une action au titre de la conversion de l obligation et l annulation par AXA de l action AXA ainsi reçue auront pour effet de se compenser mutuellement Grâce à ce dispositif le nombre d actions AXA en circulation ne sera plus modifié du fait de la Pour les actionnaires d AXA ces opérations convertibles 2014 et 2017 (soit au maximum 65 8 millions d actions) Le montant qui sera payé par AXA au titre de ces opérations s élève Le Directoire propose la mise en paiement le action Ce dividende ouvrira droit à compter erjanvier 2006 à un abattement de 40 % fiscales en France soit 0 424 par action FACTEURS DE RISQUES 157CONTRÔLE DE L EXPOSITION RISQUE D ASSURANCE Au sein de la Direction Financière le Risk Management a pour objectif l identification la quantification et la gestion des principaux risques auxquels le Groupe est exposé Pour ce faire des méthodes et des outils de mesure et de suivi sont développés et déployés par la Ces travaux permettent de proposer une gestion optimale des risques pris par le Groupe et de contribuer d une part à la diminution de la volatilité des résultats grâce à la fixation de des risques pris et d autre part à une optimisation des fonds propres alloués par le La fonction de Risk Management au sein du Groupe est coordonnée par une équipe centrale laquelle est relayée par des équipes de Risk Afin d apporter une contribution tangible et mesurable aux activités du Groupe la fonction Risk Management est construite autour de une approche pragmatique centrée sur des une approche opérationnelle en liaison directe une approche décentralisée basée sur le principe de subsidiarité en ligne avec l organisation générale du Groupe Le Risk Management a 5 missions prioritaires le pilotage et le suivi de la gestion actif passif ainsi que la mise en uvre des travaux de l approbation préalable au lancement des nouveaux produits et la promotion de le contrôle des expositions d assurance qui comprend notamment la revue des réserves l identification et la mesure des risques les systèmes d information outils de projection de simulation de mesure de risques d agrégation et de reporting organisée autour de 2 pôles la direction dénommée GRM) et AXA Cessions Le GRM placé sous l autorité du Group Chief Risk Officer est responsable de la définition des Standards AXA en matière de risque Ceci inclut le développement et le déploiement d outils de mesure et de gestion du risque GRM coordonne également les processus de détection et de gestion des risques au niveau du Groupe et indirectement au niveau des filiales Ceci inclut notamment l ensemble des procédures de reporting de risque et leur agrégation au niveau du Groupe Enfin GRM coordonne les équipes locales de Risk Management des différentes filiales du Groupe En ligne avec le mode de gouvernance du Groupe cette coordination se focalise sur les exigences minimales définies par GRM en terme d organisation et d obligations de moyens ainsi AXA Cessions conseille et assiste les compagnies Dommages et Vie du Groupe dans leur stratégie de réassurance et centralise les achats de couverture en réassurance du Groupe Son rôle est plus précisément défini au produits Suivi de l exposition » et « Définition des besoins de couverture en réassurance et analyse de la souscription » du présent chapitre Les équipes locales de Risk Management sont en charge de l application des standards AXA en matière de gestion des risques d une part et de la mise en uvre des exigences minimales Les départements de Risk Management des entités opérationnelles sont dirigés par les « Chief Risk Officers » locaux placés sous l autorité directe des directeurs financiers locaux Les rôles et responsabilités des départements de approuvés par les comités exécutifs des entités du Groupe Ils sont alignés sur les priorités du Risk Management (cf § « L Organisation Risk Management » ci dessus) Leadership sur les travaux de détermination du Capital Economique des entités locales et propriété des outils nécessaires Ces travaux sont réalisés au sein de la fonction Risk homogènes dont notamment des outils de modélisation stochastique Ces techniques de inhérents à ce type de technique d appréhender les risques auxquels le Groupe AXA est exposé Ces outils viennent compléter les outils plus classiques de projection déterministe (stress scénario) Outre de produits et à chaque entité ces études permettent également de mesurer le niveau des actifs par rapport au capital économique destiné à couvrir un niveau de risque correspondant à une note AA émise par les Contrôle de la mise en place des politiques de gestion actif passif et en particulier suivi de l allocation stratégique des actifs des entités locales (cf § « Processus de gestion mis en Mise en uvre des procédures d approbation préalable des produits et en particulier revue des analyses de profitabilité ajustées du risque (cf § « Risque pandémique Mortalité Revue des réserves techniques locales et optimisation de la stratégie de réassurance des entités (cf § « Mise en uvre de la stratégie de réassurance Rôle d AXA Identification quantification et suivi des principaux risques opérationnels (cf § Mise en uvre des reportings de risque définis par le GRM AXA est exposé aux risques des marchés financiers au travers de ses activités de protection financière ainsi qu au travers du financement de ses activités dans le cadre de la gestion des fonds propres et de la dette Ces Gestion actif passif des L une des fonctions de base de l activité d assurance consiste à investir les primes reçues des clients en attendant de régler les sinistres éventuels L investissement de ces primes doit tenir compte des conditions dans lesquelles ces sinistres seront réglés C est le domaine de la gestion actif passif De façon à protéger et à maximiser ses bénéfices AXA gère activement son exposition aux risques de marché La gestion du risque de marché est d abord de la responsabilité des filiales Celles ci ont en effet une connaissance précise de leurs produits de leurs clients et de leur profil de risque Cette approche leur permet de réagir de manière précise et ciblée et de s adapter aux financiers des cycles du secteur de l assurance et plus généralement aux modifications de leur De nombreuses techniques de gestion des risques sont utilisées pour contrôler et optimiser le niveau de risque de marché auquel les entités opérationnelles du Groupe AXA et le Groupe lui Gestion actif passif et particulièrement définition Couverture des risques financiers lorsqu ils dépassent le niveau de tolérance que le Groupe s est fixé Tous les produits nécessitant la miseen place de programmes de couverture avec recours aux instruments dérivés sont conçus avec l assistance des équipes spécialisées des La réassurance est également utilisée dans les Minimum Income Benefit) comme outil de L équilibre global de la gamme de produits permet de profiter d éventuels effets de couverture naturels entre différents produits Des analyses d expositions sont effectuées afin de piloter certains risques spécifiquement L exposition d AXA aux risques de marché est minorée par la diversité de ses activités et de ainsi d obtenir une bonne diversification des risques En outre en assurance vie AXA réalise une part importante de ses activités sur des produits en unités de comptes pour lesquels les Quelques données chiffrées relatives aux enjeux de la gestion actif passif ainsi que les principaux processus de mise en uvre de pilotage et de contrôles déployés par le Groupe AXA sont décrits ci après Gestion actif passif et risques de marché éléments chiffrés généraux Les problématiques des activités Vie Epargne Retraite et celles de l assurance Dommages Vie Epargne Retraite Profils de risques Les risques de marché auxquels sont soumises les compagnies d assurance vie ont plusieurs origines La baisse des rendements d actifs (en particulier due à une baisse durable des taux obligataires ou des marchés actions) peut réduire la marge financière si le rendement des nouveaux actifs investis n est pas suffisant pour faire face aux taux garantis dans les La hausse des taux obligataires réduit la valeur des portefeuilles obligataires et peut avoir une incidence défavorable sur la marge de solvabilité et sur le volume de rachat de certains contrats si la pression compétitive bénéficiaires sur les nouveaux contrats Le risque de baisse des marchés actions et immobilier réduit les plus values latentes et donc la marge de solvabilité ainsi que les Le risque de change est très limité dans les sociétés vie Les engagements en devises sont très largement adossés à des actifs de Les politiques de gestion mises en uvre pour couvrir ces risques sont adaptées à chaque type de produits et aux risques qui leurs sont attachés mathématiques en fonction de la nature des produits et donc des engagements du Groupe AXA vis à vis de ses clients sont issus de 30 % des provisions Techniques « vie » du Groupe couvrent des produits en unités de compte sans risque pour le Groupe Sont inclus dans cette catégorie les produits accordant une garantie sur le capital investi en cas décès Sur ces produits les performances des répercutées aux assurés Lorsque des garanties financières sont incluses dans ces produits elles sont généralement couvertes par un partenaire financier à l intérieur de l unité de compte Au global donc elles ne présentent pas de risque de marché pour le Groupe 7 % des provisions techniques « vie » du Groupe couvrent des produits en unités de accordées par la compagnie d assurance Les stratégies de réduction des risques les plus appropriées sont mises en place Ainsi aux Etats Unis des produits dérivés sont utilisés dans le cadre de la gestion dynamique des risques liés aux garantiesplancher sur les produits d épargne en unités de compte afin de couvrir ces garanties accordées en cas de décès (Guaranteed Minimum Death Benefit) en cas Benefit) et dans le cadre des sorties en rente Depuis le début de 2005 les produits comportant des garanties financières en cas de sortie en rente précédemment réassurés à 50 % sont couverts en totalité par ces Lorsque ces produits en unités de compte transfert vers des produits à taux garantis des programmes de couverture par des instruments dérivés sont également mis en 18 % des provisions techniques « vie » du Groupe couvrent des produits sans garantie Les encours de produits « With Profit » sont gérés par AXA UK avec un surplus lisser les performances sur la durée du performances des marchés sur les revenus Les contrats de rente en cours de paiement paiements aux assurés évitant ainsi les risques de réinvestissement ou de liquidité Au Royaume Uni les options de sorties en rentes assorties de taux garantis sont suivies dans le cadre d études spécifiques et sont partiellement couvertes par des options de 12 % des provisions techniques « vie » du groupe concernent des produits offrant des taux garantis mis à jour chaque année et pour un an Les risques en cas de baisse des taux durable dans les marchés financiers sont donc limités sur ce type de produits qui concernent principalement certains contrats en France ainsi que les contrats collectifs au Japon Des programmes de produits dérivés sont souvent mis en place pour protéger les obligations à long terme du risque de remontée des taux d intérêt 33 % des provisions techniques « vie » du groupe couvrent le reste des produits Ils assurent à la fois une garantie de rachat et dans certains cas un taux garanti sur le long terme Les risques associés sont gérés de la Les produits non sensibles aux rachats sont dont les échéances et les taux permettent de servir les garanties données afin de réduire autant que possible le risque de Les autres produits sont gérés avec les Des programmes de couverture par des en place afin d assurer une protection en cas de risque de baisse (floor) ou de hausse Les provisions techniques Dommages par grandes activités se ventilent de la manière suivante Particuliers Dommage aux biens 3 059 Entreprises Dommage aux biens 2 748 TOTAL ASSURANCE DOMMAGESHORS ASSURANCE INTERNATIONALE 46 102 TOTAL ASSURANCE DOMMAGES YCOMPRIS ASSURANCE INTERNATIONALE 58 406 des valeurs d actif que ceux des compagnies Vie Les fluctuations des marchés sont donc répercutées dans l actif net de ces compagnies nettes d impôts par l actionnaire Cependant les branches à déroulement long sontéconomiquement plus sensibles à l évolution des marchés financiers Les principaux facteurs de risques de marché sont les suivants La hausse des taux obligataires réduit la valeur des portefeuilles obligataires et est susceptible d entraîner un risque de liquidité dudit portefeuille ou une perte réelle de valeur si cette hausse des taux est liée à une dérive La baisse des taux obligataires revalorise la valeur des portefeuilles obligataires et ne présente donc pas de risques sauf pour Accidents du travail) sous contrainte de taux garantis En revanche une situation prolongée de taux bas ne serait pas sans impact sur la Le risque de change est relativement limité les engagements en devises étant largement adossés à des actifs de même devise ou L inflation présente un risque car elle revalorise les indemnités à verser aux assurés conduisant si elle n a pas été suffisamment prise en compte à des paiements supérieurs aux provisions constatées Ce risque est plus particulièrement significatif sur les branches à dommages sont donc gérés de manière à optimiser le rendement d actif sous la double contrainte des risques décrits ci dessus d une part et des exigences en matière de marge de solvabilité réglementaire et de couverture des engagements d autre part Une partie importante des actifs est investie en obligations liquides permettant de faire face aux contraintes imposées par la survenance d un sinistre exceptionnel Ces éléments pris en compte il reste une (immobilier ou actions) assurant une protection naturelle contre l inflation et une optimisation des rendements tout en limitant le risque de volatilité Processus de gestion mis en uvre Ces processus passent par trois étapes La première étape consiste en la définition des principes généraux d organisation de la gestion actif passif permettant une définition optimale de la stratégie d investissement La deuxième étape se traduit par la mise en place de principes de gouvernance précis Le troisième niveau consiste en la mise en uvre de la stratégie d investissement par des sociétés de Pilotage de la gestion actif passif La définition et le pilotage de la gestion actif passif s articulent autour de 6 étapes majeures Analyse détaillée de la structure des passifs Définition et proposition d une allocation de long terme ainsi que les contraintes de court terme (cf ci dessous) Validation de ces allocations stratégiques par le Risk Management de l entité puis par GRM Mise en uvre par les compagnies au travers de la définition des contrats de gestion avec les entités de gestion d actif Dans le cadre des contrats de gestion allocation tactique et sélection des valeurs en portefeuilles réalisées par les sociétés de Analyse de la performance et reporting PERSPECTIVE LONG TERME MODÉLISATION ET PROJECTION DES CASH FLOWS FUTURS L analyse à long terme vise à modéliser les d assurance et à définir l allocation d actifs de avec un très haut degré de confiance tout en Ces travaux mis en uvre par les départements Risk Management (équipes locales et centrales) sur la base de scénarios déterministes d une part et de projections stochastiques d autre part L objectif de ces études est de maximiser contrainte de risque Menées par toutes les entités significatives du Groupe elles indiquent pour les principales lignes de produit Le montant des actifs nécessaires pour faire face aux engagements dans un pourcentagede cas défini en fonction de l aversion au risque retenue (par exemple 99 % sur 10 ans) La valeur mesurée par l actualisation des marges qui seront dégagées dans le futur par Ces éléments sont agrégés au niveau des sociétés d assurance et du Groupe ce qui permet notamment de contrôler et d ajuster le cas échéant les allocations stratégiques d actif Ces analyses visent à valider la capacité à respecter les exigences de capital à court et moyen terme Ces exigences sont intégrées en tant que contraintes dans les études actif Ces travaux se fondent essentiellement sur le suivi et l analyse des exigences réglementaires ou de solvabilité locales et consolidées Elles sont destinées d une part à s assurer qu à tout moment le Groupe AXA fait face à ses engagements réglementaires et d autre part à assurer une allocation optimisée du capital dans Par ailleurs les entités opérationnelles d AXA sont dans la plupart des cas soumises à des la catégorie la qualité et la dispersion la proportion minimum d actifs investis dans la devise locale compte tenu des engagements techniques libellés dans cette même devise de plus dans le cadre d un processus récurrent d allocation du capital les filiales réalisent deux fois par an des simulations sur qu elles doivent respecter en utilisant des scénarios extrêmes sur les actifs (tant sur la valeur de marché des actions que sur l évolution des taux d intérêt) ces simulations sont consolidées par la Direction Centrale des Finances du Groupe (DCFG) ce qui lui permet de mesurer le degré de flexibilité financière dont dispose chacune des filiales Les Comité Financier du Conseil de Surveillance enfin les contraintes de gestion actif passif sont prises en compte dès la conception des nouveaux produits dans le cadre des produits (cf § « Risque pandémique La gestion des risques de marché financier dans le Groupe AXA s inscrit dans le cadre d une comme énoncé au paragraphe précédent les sociétés d assurance sont en charge du suivi des risques en s appuyant sur des analyses de structure des passifs et d adéquation Actifs Passifs Elles définissent la politique ensuite mise en uvre par les sociétés de gestions d actifs mandatées pour ce faire dans le cadre des contrats de gestion financière ainsi définis Elles assurent également le suivi et le contrôle des politiques Le contrôle des risques liés à l investissement des actifs est mis en uvre à la fois grâce à des structures de gouvernance appropriées et par responsables opérationnels et financiers de la société d assurance et dans certains cas de la politique d investissement et vérifie la qualité Des représentants du Groupe AXA et Ces processus de gestion s inscrivent à l intérieur d un cadre mis en place au niveau du Groupe des standards de gestion des investissements et de mesure du risque d inadéquation actif passif sont définis (cf § ci dessus) les risques de marché sont agrégés au niveau du Groupe Au niveau du Groupe un Comité de pilotage « actif passif » dirigé par le Directeur Financier du Groupe décide des orientations générales de la politique Actif Passif et contrôle les résultats il en est rendu compte au Directoire et au Comité Financier du Conseil de Surveillance d AXA REPORTING REPORTING TRIMESTRIEL D ACTIF trimestriellement une situation de leur allocation d actif afin de s assurer que les allocations en uvre Elles permettent de suivre clé en matière de gestion actif passif tels que la duration ou la convexité des portefeuilles Ces travaux réalisés par les entités locales sont ensuite agrégés par GRM afin d obtenir une vision « Groupe » et de prendre si nécessaire les initiatives qui s imposent du Groupe (AXA IM et AllianceBernstein) Des sociétés de gestion d actif spécialisées essentiellement des filiales du Groupe AXA AllianceBernstein) ont en charge la gestion quotidienne des investissements Ces sociétés sont organisées pour gérer les investissements sans dépasser le niveau de risque défini par leurs mandants sociétés d assurance dans le cadre des contrats de gestion Ce mode compétences que requièrent ces activités et d en faire bénéficier l ensemble des compagnies Pour l ensemble des produits pour lesquels des couvertures sont mises en place au travers de programmes d instruments dérivés ceux ci sont définis et mis en uvre par l intermédiaire des de bénéficier des meilleures compétences et de profiter d une organisation assurant une grande opérations parfois complexes Risques de marché Les principaux risques financiers liés à la gestion des fonds propres et de la dette sont les suivants risque de taux d intérêt Afin d optimiser la gestion financière des risques financiers ainsi que leur contrôle la Direction Centrale des Finances du Groupe (DCFG) a défini et formalisé les normes de gestion ainsi que les principes de suivi et de mesure des risques financiers permettant de mesurer de manière homogène les positions de chaque participation Ces normes ont été validées par le Directoire Un reporting consolidant les expositions de taux de change et de liquidité ainsi que la charge financière des holdings est établi mensuellement par la Direction Financière Cette dernière s appuie sur les remontées des filiales garantes de la qualité des informations Ce Par ailleurs ce reporting ainsi que les stratégies de couverture mises en place sont régulièrement communiqués et validés par le Comité Financier du Conseil de Surveillance d AXA En outre le risque résultant d éventuelles restrictions à la distribution de dividendes ou de réserves en vigueur dans des pays dans lesquels AXA opère doit également être mentionné En effet les filiales opérationnelles du Groupe doivent respecter un certain nombre de contraintes réglementaires locales en particulier un ratio de solvabilité minimum Le niveau de distribution interne doit donc prendre en compte ces contraintes et les possibles DÉFINITION le risque de taux d intérêt peut d une différence de nature des taux d intérêt (taux fixe contre taux variable) d une différence entre les références des taux d une différence sur les dates de NORME la norme taux est définie de manière à maîtriser et limiter la variabilité de la charge financière à moyen terme et donc d en protéger le niveau futur quelle que soit l évolution des Analyses de variabilité qui mesurent sur la durée du plan stratégique la variation de Analyses de sensibilité aux taux qui mesurent par devise et par échéance la variation de valeur de la position de taux consécutive à une hausse parallèle de 1 % de la courbe des taux DÉFINITION le risque de change résulte d une non congruence entre la devise d un actif (notamment les participations nettes en devise dans les filiales) et son financement NORME l objectif est de limiter la variabilité de l actif net en devise en cas de variation des taux de change Il s agit donc de déterminer la proportion optimale de passifs en devises permettant en cas de variations de change de protéger la valeur des investissements nets en devises dans les filiales et donc les fonds propres consolidés du groupe mais aussi les agrégats clés tels que l actif net réévalué l European Embedded Value et ratios de solvabilité MESURE analyses de sensibilité au change qui mesurent année par année la variation de renforcement de l euro de 10 % contre toutes devises ainsi que l incidence sur l actif net réévalué l European Embedded Value et les DÉFINITION le risque de liquidité résulte d une différence entre la maturité d un actif et NORME elle définit le montant adéquat de lignes de crédit confirmées dont doit disposer le Groupe afin de faire face à une crise de liquidité et fixe les contraintes du profil de remboursement de dettes En outre les normes mises en place par le Groupe sécurisent la liquidité grâce notamment à la mise en place d une procédure d apport des actifs éligibles aux appels d offres de la Banque Centrale MESURE échéancier de la dette consolidée et du stock de lignes de crédit GESTION le risque de liquidité est géré de manière prudente et conservatrice d une part grâce à une durée des ressources (dettes) maintenue longue en grande partie subordonnée et d autre part grâce au maintien d un stock de lignes de crédit confirmées En outre les éléments suivants viennent renforcer le profil de liquidité du Groupe La solidité financière du Groupe lui assure un large accès aux différents marchés par standardisés 3 milliards d euros de Billets de Grâce à une politique de vigilance constante dans la documentation contractuelle sur les clauses pouvant engager le Groupe AXA limite son risque d exposition à des clauses de défaut ou d exigibilité anticipée pouvant avoir un impact significatif sur sa structure financière Le Groupe AXA dispose d une importante au 31 décembre 2006 Plus de la moitié de cette trésorerie est gérée au sein du GIE AXA Trésorerie Europe entité spécifique mise en place pour centraliser la gestion de la trésorerie des entités présentes dans la zone Euro Cette entité reflète la solide liquidité du Groupe grâce à une position de trésorerie moyenne d environ 13 4 milliards d euros en 2006 investie dans un portefeuille liquide d une durée de vie très Par ailleurs afin de disposer d une capacité à résister à d éventuelles crises de liquidité le plan de secours d apport des actifs éligibles aux appels d offres de la Banque Centrale Européenne permettrait de mobiliser environ20 milliards d euros constituant une source Sur les sociétés d assurance (filiales Winterthur incluses) qui couvrent 90 % des actifs du Groupe au 31 décembre 2006 les actifs et passifs exposés en devises sont globalement Pour les activités Vie(79 % des actifs du En France AXA France Vie est exposée au risque de change à travers les parts qu elle détient dans partie en devises étrangères (notamment dollar américain livre britannique et yen japonais) dans le but de diversifier ses placements et de faire bénéficier ses assurés de la performance des marchés financiers internationaux AXA France Vie contrôle et limite son exposition au risque de devise à travers l utilisation de dérivés de change Au Royaume Uni AXA Life est exposée au risque de change uniquement à travers les placements en devises étrangères qu elle détient dans les sociétés du groupe et qui sont logés dans les fonds Non Profit et ceux détenus intégralement dans les fonds With Profit Le risque de change sur les autres investissements logés dans les fonds Non Profit est couvert par des dérivés de change Au Japon l implémentation de la stratégie investir en dehors du marché japonais afin de bénéficier de taux de rendement plus importants sur les marchés obligataires et d optimiser ainsi le rendement de ses actifs Le risque de change lié à ces opérations a été couvert en conséquence En 2006 AXA Japon les marchés étrangers Les sociétés du segment Allemagne Vie détiennent directement ou indirectement à travers des fonds d investissements certains dans le but de diversifier leurs investissements et de profiter de la performance des marchés étrangers Ces investissements principalement en dollar américain et plus marginalement en livre britannique et en yen japonais représentent une part faible de l actif l exposition au risque de change étant par dérivés de change à terme (forwards et swaps) En Suisse Winterthur Life est exposée au risque de change à travers ses investissements en devises étrangères (principalement en euro livre sterling et dollar américain) afin de diversifier ses placements et de faire bénéficier ses assurés de la performance des marchés financiers internationaux Cette exposition au risque de devise est contrôlée et limitée par l utilisation de dérivés de change à terme En Belgique aux Pays Bas et aux Etats Unis les sociétés d assurance vie du Groupe n ont pas d exposition significative au risque de Ces sociétés couvrent 94 % des actifs des Pour les activités Dommages(9 % des actifs En France AXA France Dommages est exposée au risque de change à travers les parts qu elle investis pour partie en devises étrangères (principalement dollar américain) dans le but de Cette exposition au risque de devise est contrôlée et limitée par l utilisation de dérivés de En Belgique AXA Belgium gère un portefeuille en run off en dollar américain entièrement couvert par des placements dans la même devise pour un montant d environ 130 millions En Allemagne AXA Versicherung est exposée au risque de change en dollar américain sur certains fonds d investissements Le risque de devises est contrôlé par l utilisation de dérivés de change à terme (forwards) Le reste de l exposition de change porte principalement surla livre britannique ainsi que le yen japonais Au Royaume Uni et en Irlande AXA UK est exposée au risque de change via sa filiale AXA Insurance qui opère en livres sterling mais qui a diversifié son portefeuille de placements en ligne avec les contraintes de gestion qui lui sont assignées Au 31 décembre 2006 AXA de placements en devises étrangères soit placements En outre la filiale d AXA UK en Irlande opère aussi en Irlande du Nord et gère de ce fait un portefeuille de contrats en livres sterling pour un montant d environ 90 millions de livres sterling couverts par des placements En Suisse Winterthur est exposée au risque de change à travers ses placements en livre sterling et dollar américain) afin de diversifier ses investissements et de faire bénéficier ses assurés de la performance des exposition au risque de devise est contrôlée et limitée par l utilisation de dérivés de change à Ces cinq sociétés couvrent 78 % des actifs internationales(3 % des actifs du Groupe) AXA Corporate Solutions Assurance de par la nature de son activité porte des passifs d assurance dont une part est libellée en devises étrangères notamment le dollar américain et plus marginalement la livre britannique La congruence entre les actifs et les passifs en devises de la société est ajustée sur une base régulière mais est toutefois soumise aux aléas de la survenance des sinistres et de l évolution des provisions Assurance détient par ailleurs quelques lignes Concernant les sociétés holdings(5 % des actifs du Groupe) la politique de gestion des mise en place par la Société (AXA SA) depuis 2001 afin de protéger les fonds propres consolidés du groupe contre les variations de change s effectue soit via des swaps croisés de devises soit via des dettes libellées en couvertures en place étaient les suivantes 11 1 milliards de dollars au titre de la couverture des activités Vie aux Etats Unis dont 7 milliards de dollars via des cross 456 milliards de yens essentiellement sous forme de cross currency swaps au titre des 1 2 milliard de livres sterling au titre de 996 millions de dollars canadiens au titre des activités au Canada sous forme de cross francs suisses ses activités en Suisse issues Les actifs de la Société (AXA SA) représentent l essentiel des actifs des holdings du Groupe AXA met en uvre des analyses de sensibilité afin d estimer son exposition aux fluctuations des taux d intérêt des cours de bourse et des taux de change De telles analyses de sensibilité permettent d évaluer les impacts potentiels sur le Groupe d éventuelles évolutions favorables et Concernant les analyses de sensibilité aux mouvements des taux d intérêts et aux évolutions des marchés actions le Groupe AXA met en uvre 3 grands types d analyse des analyse de sensibilité de l European Embedded Value (EEV) pour les activités Vie telles que présentées dans le chapitre « autres des analyses de sensibilité de la juste valeur des actifs diminuée des passifs pour les activités dommages des analyses de sensibilité aux variations de taux d intérêt de la juste valeur de la dette du Groupe Le périmètre couvert par ces analyses reprend outre AXA SA qui porte l essentiel de la dette les filiales les plus significatives du Groupe en France aux Etats Unis au Royaume Uni en Belgique aux Pays Bas en Allemagne en Europe du sud (Espagne Portugal et Italie) en Australie à Hong Kong et au Japon Ces Winterthur Au 31 décembre 2006 ces filiales représentent plus de 95 % des actifs investis d AXA ainsi que des provisions techniques de L objectif est d évaluer la variation des valeurs économiques du périmètre analysé face à des hypothèses de variation parallèle de 100 points de base à la hausse comme à la baisse de la courbe des taux sans risques du pays dans Concernant les activités Vie Epargne Retraite du Groupe une baisse parallèle de la courbe des taux d intérêt sans risque de 100 points de base aurait un effet défavorable sur l EEV chiffré Cette même hypothèse conduirait également à une augmentation de la juste valeur de la dette d euros En revanche les activités Dommages verraient la juste valeur des actifs nette des L impact global de ces 3 éléments dans cette hypothèse de baisse des taux se chiffre par A l inverse dans l hypothèse d une hausse de 100 points de base de la courbe des taux sans risque l EEV des activités Vie Epargne Retraite hypothèse aurait un impact favorable sur la d euros Ces éléments étant compensés par un effet défavorable sur la juste valeur des actifs nette des passifs des activités Dommages pour global de ces 3 éléments dans cette hypothèse de hausse des taux sans risque de 100 points L objectif est d évaluer la variation des valeurs économiques du périmètre analysé face à des mouvements de plus ou moins 10 % des En cas de baisse de 10 % des marchés actions et pour les activités Vie Epargne Retraite Sur l activité Dommages la même baisse marchés actions entraîneraient une baisse de 0 9 milliard d euros de la valeur économique de ces activités (les passifs de ces activités Dans l hypothèse d une baisse de 10 % des marchés actions les calculs effectués montrent donc un impact global défavorable estimé à A l inverse dans l hypothèse d une hausse de 10 % des marchés actions l impact global est favorable et se monte à + 2 8 milliards d euros Ce montant se décompose en un effet favorable sur l EEV pour les activités Vie Epargne Retraite de sur la juste valeur des activités Dommages pour Comme mentionné au paragraphe « Risque de change liée aux activités opérationnelles des filiales du Groupe » il est du ressort de chaque entité opérationnelle de veiller à la congruence de ses positions en devise entre ses actifs et ses engagements au passif de son bilan Dans de nombreux pays ces aspects font l objet de normes spécifiques édictées et suivies par les autorités réglementaires Au niveau du Groupe et afin d évaluer la sensibilité d AXA à l évolution des cours de change les variations des cours des principales devises ont été examinées au travers de leurs impacts sur le résultat net du Groupe exprimé en Euro Les scénarios conduisant aux incidences négatives les plus importantes sur le résultat net du Groupe AXA sont une baisse de l ensemble des monnaies par rapport à l euro (soit une appréciation de l euro face à ces Dans l hypothèse de cours moyens de l euro s appréciant contre toutes devises de 10 % par rapport à leurs niveaux observés en 2006 et compte tenu des couvertures mises en place sur les variations du Dollar US particulièrement le résultat net 2006 d AXA apparaîtrait amputé d environ 73 millions d euros Ces mêmes hypothèses appliquées à la situation à fin 2005 conduisaient à un résultat net 2005 qui aurait Cette faible sensibilité du résultat net d AXA à la hausse de l euro est stable dans le temps Elle est liée à la qualité des couvertures mises en place notamment sur le Dollar US qui est la première devise contributrice au résultat du Groupe après l Euro mais également sur les autres devises importantes (GBP et JPY) Ces couvertures sont mises en place de manière systématique au début de chaque exercice Les résultats des analyses présentées ci dessus doivent être examinés avec prudence du fait L estimation de l incidence des fluctuations de marché sur les valeurs de réalisation n a pas été mise en uvre sur l ensemble des actifs et passifs mais sur ceux définis en introduction du paragraphe traitant des analyses de Les analyses « instantanées » présentées ne tiennent pas compte du fait que les gestions actifs passifs mises en place par les différentes entités du Groupe pour minimiser dynamiques Suivant les évolutions du marché ces stratégies se traduisent par des ventes des achats et des réallocations d actifs et par des modifications des taux En outre ces analyses ne mesurent pas l impact des évolutions des marchés sur les contrats à venir qui représentent un élément essentiel de la profitabilité future AXA au même titre que ses concurrents répercuterait les variations de marché dans le prix de ses nouveaux produits Par ailleurs ces analyses n intègrent pas les incidences possibles de ces évolutions sur le niveau d activité Ainsi une baisse des taux d intérêt en revalorisant les actifs obligataires contribuera à augmenter les revenus tirés des activités de gestion d actifs D autres limites méritent d être exposées les hypothèses de marché reprises ci dessus ne sont pas celles du management d AXA les taux d intérêt ont été supposés évoluer dans le même sens mondialement de même pour toutes les devises vis à vis de l euro il n existe pas d hypothèse de corrélations Tout ceci conduit donc à limiter la capacité de qui serait celle des valeurs de réalisation des actifs et des passifs d une part et les résultats DE L EXPOSITION RISQUE D ASSURANCE Les activités d assurance du Groupe l exposent à des risques variés dont les horizons de temps sont également très différents Les risques naturels liés aux modifications climatiques et particulièrement au réchauffement de la planète constituent des risques de long terme suivis par le Groupe AXA Dans une perspective à plus court terme les risques d assurance sont produits d analyse d exposition du recours à la mortalité) et de la revue des provisions L évolution et la montée des risques engendrés par les modifications climatiques et plus majeurs pour l ensemble des activités humaines et en particulier pour les activités d assurance Le réchauffement de la planète n est en effet pas contestable même si des divergences subsistent quant à son ampleur ses causes et à son rythme de développement L émission de gaz à effet de serre est la principale cause humaine de ce réchauffement De manière très synthétique il se traduit par des températures maximales et minimales plus élevées plus de journées chaudes (vague de chaleur) ainsi que par des épisodes de précipitations plus intenseset plus fréquentes de type cyclonique Ces s accentuer à des degrés divers sur quasiment l ensemble des terres émergées de la planète Les plus récentes publications du GIEC Climat) vont dans ce sens même s il reste cependant très difficile d estimer l effet local du changement climatique du fait de la prise en reliefs ) ainsi que les conséquences sur les sécheresses et inondations pointes de vent et essentiellement par les inondations (et dans une moindre mesure par les sécheresses) les seront significatives pour la plupart des activités l assurance qui les protège (et particulièrement agriculture sylviculture santé et métiers de Ces évolutions impactent et vont impacter un grand nombre de secteurs de l assurance (dommages aux biens assurance agricole marine et aviation vie santé etc ) Les défis de l assurance pour les années à venir sont donc importants du fait de l accroissement du montant des sinistres de dommages de sur le montant des sinistres maximum possibles rendus plus difficiles à évaluer et à prévoir sur les bases historiques existantes De importants partenaires du secteur de importantes notamment du fait des contraintes liées aux émissions de gaz à effet de serre définies dans le protocole de Kyoto entré en L adaptation graduelle des tarifications en face de ces risques constituera une réponse nécessaire mais certainement non suffisante De plus des dommages de plus en plus élevés liés une réflexion accrue sur le transfert de ces (ex obligations catastrophes tempête C est en travaillant au développement de ces solutions et en s impliquant de manière active dans ces réflexions globales notamment au sein du « Carbon Disclosure Project » que le Groupe AXA entend avec d autres acteurs importants du marché contribuer à une meilleure prise en compte et une meilleure grippe aviaire ont généré une attention grandissante sur les différents risques associés aux pandémies Même s il existe une part non négligeable d appréciation en ce qui concerne le risque pandémique il génère un intérêt grandissant et implique la nécessité de développer puis mettre en uvre une stratégie A ce titre dans le cadre de sa gestion du risque de mortalité AXA a émis en 2006 une obligation dont le niveau de remboursement dépend de seuils globaux de mortalité Ce montage a été mis en place par l intermédiaire d AXA Cessions et transformé par AXA Cessions en capacité de réassurance pour les filiales du Groupe AXA des produits Suivi de La gestion du risque lié au lancement de nouveaux produits notamment les risques de souscription de tarification de gestion actif passif (avant prise en compte de la réassurance) est essentiellement du ressort des entités opérationnelles du Groupe qui disposent à ces permettant la tarification des produits puis le suivi de leur rentabilité au cours du temps Les principaux outils du Risk Management sont Les procédures d approbation préalable au L optimisation des stratégies de réassurance (cf § « Définition des besoins de couverture en réassurance et analyse de la Pour ses activités Vie Individuelle le Groupe AXA a mis en place dans chacune des principales entités du Groupe des procédures Ces procédures définies et exécutées localement sont structurées et harmonisées par par GRM Les caractéristiques clés de ces processus sont les suivantes La décision de lancement d un produit est une insérée dans les pratiques de gouvernance Tous les produits significatifs en « Vie Individuelle » doivent être couverts par ce Les garanties et options accordées au sein du produit font l objet d une quantification selon les méthodes stochastiques définies par GRM afin d assurer leur correcte prise en compte dans la tarification Ces travaux permettent également de mieux appréhender les risques d inadéquation actif passif ainsi que le besoin réel de capital économique nécessaire et ce dès la conception du produit Les rapports de tarification sont transmis Les procédures ont pour but de s assurer que les nouveaux risques souscrits par le Groupe ont fait l objet d une approbation formelle au terme d un processus robuste avant d être offerts aux clients Cette approche harmonisée facilite la diffusion des innovations en matière de produits au sein du Groupe pour la souscription des risques particuliers en IARD conservant le principe de décision locale documentée Le cadre d analyse de la rentabilité a été adapté au contexte IARD et un effort particulier a été déployé pour formaliser les Au niveau du Groupe un cadre homogène de quantification de l ensemble des risques a été développé par GRM et AXA Cessions à partir les risques d actif ainsi que les risques d assurance Il comprend notamment des outils de contrôle de tarification que les filiales intègrent dans leurs travaux de développement de produit tels que ceux évoqués au paragraphe précédent d appréhender les effets de diversifications des risques du fait des différentes activités et des complétées par des travaux sur la modélisation des risques vie (mortalité longévité Ainsi en assurance vie les outils des études multipays sur les risques de mortalité longévité Le Groupe AXA suit de manière régulière son exposition à ces risques et utilise les résultats de ces travaux afind optimiser la structure de ses gammes de produits et ses couvertures de réassurance L achat de réassurance constitue un élément important de gestion des activités d assurance du Groupe et du pilotage de ses risques Pour les activités Dommages et Vie la politique de réassurance du Groupe AXA est mise en uvre Le placement des traités de réassurance est effectué de manière centralisée par sa filiale AXA Cessions Ce placement est précédé approfondies des portefeuilles de la part d AXA Cessions et de GRM afin d optimiser la qualité et le coût des protections de réassurance Ces modélisations réalisées en Groupe appréhendent les risques de fréquence mais également et de manière spécifique les risques de sévérité (catastrophe naturelle tempêtes inondations tremblements de terre) Elles permettent de définir par portefeuille et pour chaque nature de risque la couverture en réassurance la plus adéquate (seuils de rétention et portée des recherchés et des contraintes d allocation de faite en se basant sur plusieurs modèles de marché Ces logiciels bien qu indispensables comme élément de discussion objectif avec les réassureurs sont régulièrement évalués au sein du GRM et adaptés aux spécificités du portefeuille AXA l expérience montre que ces logiciels ne donnent que des estimations imparfaites de l exposition réelle et peuvent comme l inflation consécutive à un sinistre de grande ampleur ou les effets du changement climatique De plus ils n intègrent pas par construction les risques liés à une évolution juridique obligeant ex post l assureur à couvrir un risque qu il pensait avoir exclu de ses polices Au cours de l exercice 2006 les travaux se sont étendus aux activités Vie selon le même schéma que le Dommage Certaines entités se d AXA Cessions qui à son tour a mis en place Mise en uvre de la A l issue des travaux d analyse les différentes auprès d AXA Cessions leurs besoins en matière de réassurance Cependant seule une faible partie de la plupart des traités est placée directement sur le marché de la réassurance des risques de catastrophes naturelles La majorité du risque est en effet mutualisée au niveau d AXA Cessions pour former un « pool » Ce pool est ensuite protégé par une couverture dont les caractéristiques (niveau de rétention et portée des couvertures) sont définies afin de protéger efficacement le Groupe au moindre coût Cette couverture est placée auprès des marchés de la réassurance ou directement auprès des marchés financiers par un mécanisme de titrisation (cat bond) Par ailleurs pour la branche RC Auto AXA Cessions a mis en place une protection Pour l exercice 2007 la rétention Groupe portée par les entités a été élargie dans les Marine La totalité des cessions locales des entités sont protégées collectivement par des couvertures Groupe et le résultat rétrocédé aux Enfin comme décrit au niveau de la gestion du risque de crédit ces travaux d analyse et de placement des risques aux réassureurs sont complétés par un suivi régulier de l exposition du Groupe AXA à ses principaux réassureurs Outre le contrôle du risque en amont couvert au travers de l approbation préalable des produits et l analyse de la stratégie de réassurance le risque lié au provisionnement fait l objet d un « Dommages » Des provisions pour sinistres à payer doivent être constatées dès leur déclaration ou leur survenance Ces provisions dossier par les départements sinistres survenus non encore déclarés (IBNR) et des provisions pour sinistres survenus déclarés mais statistiques et actuarielles sont utilisées pour effectuer ces évaluations Ces évaluations sont dans un premier temps conduites localement par les départements techniques en charge puis font l objet de revues par les équipes de Risk Sur la base d un programme annuel GRM effectue régulièrement des revues afin de s assurer de la validité et de la cohérence des modèles utilisés au sein du Groupe dans le respect des principes actuariels et des règles Les méthodes utilisées dans le Groupe reposent sur les meilleures pratiques internes ainsi que Les actuaires en charge de l évaluation des provisions pour sinistres à payer ne se basent pas sur une seule méthode mais sur plusieurs Les méthodes basées sur le développement des sinistres (payés ou encourus) à partir de « Link Ratio ») pour lesquelles les évolutions de survenance ou de souscription afin de les Les méthodes basées sur les ratios sinistres à primes (S P) (par exemple méthode des S P ultime ou S P complémentaire) Les méthodes mixtes (par exemple Les méthodes basées sur les estimations de La segmentation d analyse varie selon différents critères tels que les spécificités des produits la localisation géographique les canaux de distribution la réglementation locale ou d autres facteurs afin d obtenir une base homogène de sinistres et assurer ainsi une analyse pertinente données disponibles en matière de sinistres déclarés à la date des estimations des réglementations locales des procédures de gestion des sinistres de la tarification des informations issues de la souscription ainsi que de la nature des activités et des types de sinistres (type de couverture sinistres standards ou graves année de survenance récente ou plus ancienne) Elles dépendent également de facteurs ainsi que du contexte législatif et politique qui sont des éléments importants de la variabilité des provisions Elles sont choisies à l issue d échanges avec les gestionnaires de sinistres les actuaires responsables de la tarification les spécialisés Ces échanges conduisent à la Il est toutefois rappelé que les estimations sont essentiellement basées sur des hypothèses qui peuvent s avérer différentes des observations a posteriori notamment en cas d évolution de inflationniste) légal (jurisprudence) social (« class action ») en particulier si elles affectent Ces risques sont définis comme le défaut engagements Compte tenu des principales activités du Groupe AXA deux grandes catégories de contrepartie font l objet d un suivi spécifique en fonction de leur nature Les portefeuilles de placement détenus par les sur produits en unités de compte pour lesquels le risque est supporté par le client) ainsi que par les banques et des sociétés holding Ces portefeuilles sont générateurs de risque de contrepartie via les obligations et Les créances sur les réassureurs nées des Afin de mesurer l exposition au risque de le Groupe AXA dispose d une base de données agrégeant les actifs cotés du Groupe en les analysant par émetteur notation financière secteur d activité ou zone géographique Cette base de données permet de suivre l exposition au risque de défaut d un émetteur en particulier via la détention d obligations Elle permet également de suivre l exposition en action qui ne fait toutefois pas l objet d une politique de limites par émetteur au niveau du Groupe Concernant les émissions obligataires des limites d exposition totale par émetteur sont fixées au niveau du Groupe et au niveau de chaque filiale Ces limites sont fonction du risque de l émetteur appréhendé au travers de sa notation financière et par son caractère privé souverain ou quasi souverain Ces outils permettent au GRM de veiller au respect de ces limites Le Comité de pilotage actif passif est tenu régulièrement informé de Ces outils permettent également la mise en place de dispositifs d urgence coordonnés pour Au 31 décembre 2006 le portefeuille obligataire ventilé par notation financière se présente Les politiques de diversification et d analyse du risque de crédit notamment au travers des informations de notation financière sont mises en uvre par les directions des investissements et suivies par les équipes de Risk Management Le Groupe AXA dans le cadre de la gestion de ses investissements et de son risque de crédit peut mettre en place des stratégies faisant appel aux dérivés de crédit Par ailleurs AXA est exposé aux dérivés de crédit au travers de ses investissements dans des tranches de produits structurés tels que les CDO (Collateralized Debt Obligations) qui ont recours 26 % aux dérivés de crédit pour la constitution de leur Au 31 décembre 2006 le nominal des positions prises au travers de dérivés de crédit s élève à au travers de CDO Dans ces cas le risque de crédit est suivi de manière spécifique à ce type d instrument en relation avec les tranches détenues et quelle que soit la nature des collatéraux (obligations ou dérivés de crédit) Pour le reste des positions de dérivés de crédit soit un nominal de 5 6 milliards d euros le risque de crédit pris par le Groupe AXA au travers de ces instruments est intégré aux analyses sur les décrites au paragraphe précédent Les limites appliquées aux émetteurs prennent en compte ces positions sur dérivés de crédit La ventilation des obligations sous jacentes par rating (issue d information de gestion) est la par rating des obligations sous jacentes Afin de gérer l exposition du Groupe au risque de défaut d un réassureur un comité de sécurité est chargé d évaluer la qualité des réassureurs ainsi que les engagements admissibles Ce comité sous l autorité de GRM est animé par AXA Cessions l entité du Groupe en charge du placement des traités de réassurance des portefeuilles d assurance Dommage et Vie du Groupe (cf § « Définition des besoins decouverture en réassurance et analyse de la souscription ») Ce risque est suivi sur la base d une synthèse des différentes notations de réassureurs ainsi que sur une analyse approfondie des taux de récupération à attendre en cas de défaut d un réassureur Ces informations permettent aux équipes en charge de l achat de réassurance au sein du Groupe d intégrer la dimension « risque de crédit » dans leurs travaux de placement et de transfert des risques du Groupe vers les réassureurs Ce comité de sécurité se réunit mensuellement et plus fréquemment lors des périodes de renouvellement et détermine les actions qui s imposent pour limiter l exposition du Groupe au risque de défaut d un réassureur En outre le Groupe recense et analyse son exposition vis à vis de l ensemble des positions avec ces derniers (sinistres primes provisions dépôts nantissements et cautions) Les 50 plus importants réassureurs du Groupe représentent en 2006 environ 75 % de la part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance et d investissement La ventilation par ratings de la totalité des réserves cédées aux réassureurs se présente de la manière suivante en prenant en compte uniquement les ratings de ces 50 plus importants réassureurs du Groupe Parts des réassureurs dans les passifs (a) Provisions cédées à Paris Re dans le contexte de la cession de l activité d AXA RE La rubrique « autres » reprend les réserves cédées à des pools de réassurance les lesquels le Groupe AXA travaille peu (au delà du erang) ainsi qu à des réassureurs non notés par les principales agences de notations S inspirant des principes mis en avant par le Comité de Bâle pour les activités bancaires AXA définit le risque opérationnel comme le risque de perte résultant de l inadaptation ou de la défaillance de procédures d individus ou de systèmes Cette inadaptation ou défaillance peut provenir de causes internes ou externes responsabilité des filiales seules à même de prendre les mesures de réduction de risques qui Cependant AXA a défini un cadre Groupe pour l identification la quantification et le suivi des sur le déploiement d un outil commun AXA a classé les risques opérationnels dans les Pratiques en matière d emploi et sécurité sur Clients et pratiques commerciales Dommages aux actifs corporels Interruption d activité et dysfonctionnements Produits exécution livraison et gestion des Sur ces bases AXA développe des méthodes de quantification ayant pour objectif d estimer la charge en capital à allouer en couverture des risques opérationnels sur des modèles inspirés de ceux mis en avant par le Comité de Bâle pour les activités bancaires Ces travaux seront poursuivis et approfondis tout au long de Afin de se conformer aux dispositions de la loi Sarbanes Oxley AXA a adopté en février 2004 un code de déontologie professionnelle Celui ci a fait l objet d une actualisation en mars 2006 Il porte sur les règles de conduite professionnelle au quotidien Les éventualités de conflits d intérêt les transactions sur les titres du Groupe et de ses filiales cotées les règles de confidentialité et de contrôle des informations sensibles la politique de protection et de sauvegarde de l information par exemple y sont traités dans des chapitres spécifiques Les codes de déontologie des unités opérationnelles qui contiennent notamment en des dispositions relatives aux méthodes de commercialisation des produits et services et aux pratiques de vente viennent compléter le dispositif La déontologie vis à vis des clients met l accent sur la qualité du conseil et la transparence de l information fournie la concernant l équité mais aussi la lutte contre la AXA est résolument engagé dans la lutte contre le blanchiment des capitaux partout où ses entités sont en relation d affaire L esprit de cette lutte est consigné dans une charte datant de 2002 qui a été approuvée par le Directoire et le Conseil de Surveillance Sur la base de cette charte chaque entité a mis en place des locales applicables et a nommé un responsable anti blanchiment Le principe « connaître le Client » est ici essentiel et sous tend toute transaction Il se décline également en « connaître l intermédiaire » Une attention toute particulière est portée aux transactions en équivalents La revue et la modification régulière des procédures sont effectuées en fonction de l expérience acquise En France une organisation spécifique a été mise en place pour coopérer de façon efficace avec TRACFIN AXA dont l activité principale consiste à prendre et à gérer des participations dans des entreprises d assurance est en vertu de l article de groupe d assurance Elle est donc soumise au contrôle de l Autorité de Contrôle des Assurances et des Mutuelles (ACAM) qui veille au respect des dispositions législatives et applicables aux sociétés de groupe d assurance Le Groupe AXA est également soumis à la complémentaire des groupes d assurance Il procède notamment à un calcul de solvabilité ajusté sur la base des comptes consolidés qui doit être fourni chaque année à l ACAM Les activités principales d AXA sont localisées en Europe de l Ouest en Amérique du Nord dans la région Asie Pacifique et à un degré moindre en Afrique et au Moyen Orient Dans chacune des juridictions de ces régions AXA notamment en ce qui concerne ses activités Si l étendue et la nature des réglementations varient d un pays à l autre la plupart desjuridictions dans lesquelles opèrent les filiales juridique et réglementaire régissant les pratiques commerciales la marge de solvabilité le niveau des réserves les types et les distribution des dividendes les relations avec les autorités de tutelle l exercice du métier d assurance l agrément des agents et pour ou la déclaration des tarifs pratiqués Le Groupe est sujet à intervalles réguliers à des contrôles conduits par les autorités réglementaires Par exemple au Japon AXA Japon comme le reste du secteur est actuellement soumis à un contrôle par la FSA japonaise concernant les paiements aux assurés selon les termes de leurs polices d assurance vie Ce contrôle concerne des Dans plusieurs pays les produits d assurance vie offrent des avantages fiscaux aux clients Ces traitements particuliers peuvent parfois être remis en cause par des évolutions législatives Par exemple au Japon une telle initiative est actuellement à l étude L adoption de ce type de loi au Japon ou ailleurs pourrait avoir un Par ailleurs les sociétés AllianceBernstein et AXA Investment Managers sont soumises à des juridiction dans lesquelles elles opèrent Les objectifs de ces diverses règlementations sont à la fois de protéger les avoirs du client de lui garantir une transparence au niveau des informations fournies en matière de rendement de risques associés aux investissements de lui fournir des informations relatives à l identité et aux compétences du gérant et de lui assurer proposés d une part et ses objectifs d autre part AXA est une société cotée à la Bourse de Paris et depuis août 1996 au New York Stock Exchange (« NYSE ») AXA comme les autres émetteurs non américains cotés aux Etats Unis opère donc dans deux systèmes de droit boursier différents et est sujet à des règles comptables et Pour l établissement de ses comptes consolidés elle doit appliquer les méthodes comptables IFRS et effectuer des travaux de réconciliation avec les normes comptables américaines (US GAAP) l application de ces deux méthodes pouvant conduire à des écarts De plus depuis la publication en juillet 2002 de la loi américaine Sarbanes Oxley les émetteurs étrangers cotés au NYSE doivent comme les émetteurs américains respecter cette législation en certification des comptes consolidés par le Président du Directoire et le Directeur Financier au gouvernement d entreprise et à compter de l exercice 2006 à l audit annuel de leurs contrôles internes portant sur leurs reportings financiers Ces différentes contraintes font l objet de suivis spécifiques et ciblés de la part des AXA et ses filiales connaissent un certain nombre de litiges liés à leur activité courante et notamment aux Etats Unis où entre autres des class actions sont en cours contre AXA et ses filiales Dans certains de ces litiges les plaignants demandent des « punitive damages » qui en droit américain ont peu de lien avec les dommages réellement subis par le demandeur Bien qu il soit difficile d anticiper avec certitude les éventuels dommages ou indemnités qu AXA et ses filiales pourraient être amenés à verser au titre de ces actions à ce jour aucune de ces actions n a et de ses filiales qui serait susceptible d avoir un effet significatif sur la situation financière du Groupe et les dirigeants d AXA en l état actuel de ces litiges estiment qu aucun d entre eux ne devraient avoir un tel effet Depuis 1998 le Groupe AXA a poursuivi ses efforts de recherche pour identifier en France en Allemagne et en Belgique les éventuels contrats d assurance vie impayés souscrits par des victimes de l Holocauste et a participé au côté de quatre groupes d assurance européens à l accord avec les autorités de contrôle de l assurance de certains Etats américains et des associations juives qui a créé l International Commission on Holocaust Era Insurance Claims (la « Commission Après avoir vérifié l étendue des recherches effectuées avec un processus d audit et l indemnisation effective des victimes et leurs ayant droits qui ont été retrouvées la Commission mars 2007 Grâce à sa participation à la Commission Internationale AXA bénéficie d une opinion émise par le gouvernement fédéral exclusive pour le traitement des réclamations liées à l Holocauste L objectif de cette opinion est de protéger AXA et les autres entreprises ayant poursuites judiciaires intentées par les victimes de l Holocauste aux Etats Unis et de recommander aux juges saisis d actions de ce type de les rejeter Bien que cette opinion lui confère un certain degré de protection AXA n est pas totalement à l abri de nouveaux litiges intentés aux Etats Unis par des Plusieurs filiales du Groupe sont actuellement impliquées dans un litige aux Pays Bas et aux Etats Unis lié à des demandes de couverture par Philips (pour le compte d une de ses filiales américaines) de dommages liés à l amiante Les demandes de couverture de Philips sont faites au titre de son programme mondial de couverture de risques de responsabilité Certains assureurs participant au programme (dont certaines entités AXA et Winterthur) demandent entre autres l annulation du programme en raison de la non divulgation par Philips du fait qu une de ses filiales distribuait de l amiante ainsi que d autres informations relatives au programme Suite à l acquisition de Winterthur l exposition du Groupe AXA au programme Philips a été augmentée car Winterthur et certaines de ses dans ce programme Philips cherche à transférer le litige aux Etats Unis ce qui pourrait augmenter l exposition du Groupe AXA à ce risque La cour américaine saisie de cette demande devrait AXA et ses filiales sont confrontées à un certain nombre de litiges aux Etats Unis résultant de leur activité courante En particulier AXA Financial impliquées dans plusieurs litiges dont des class actions concernant entre autres la vente de leurs produits sur le marché américain leurs investissements leur gestion immobilière leur gestion d actifs leurs salariés et agents Certaines de ces actions exposent ces sociétés à un risque de « punitive damages » sans lien avec les dommages réellement subis par les demandeurs Par ailleurs certaines autorités réglementaires sur les marchés relevant de leur compétence qui peuvent générer des litiges Ainsi les autorités d assurance la SEC et certains procureurs d Etats notamment le procureur de l Etat de New York ont continué d examiner des pratiques en cours sur le marché de l assurance En conséquence AXA et ses filiales pourraient être susceptibles de faire l objet d enquêtes par ces autorités Il est difficile d anticiper avec certitude les éventuels dommages ou indemnités qu AXA et ses filiales pourraient être amenés à verser au titre A la connaissance de la Société à ce jour et en l état actuel des litiges les événements visés ci dessus ne devraient pas avoir une incidence significative sur l activité le patrimoine ou la situation financière d AXA Cependant la Société et ses dirigeants ne sont pas en mesure d évaluer l impact que ces litiges sont susceptibles d avoir sur les résultats financiers d AXA sur un exercice comptable donné En matière sociale les enjeux majeurs d AXA consistent à fidéliser ses collaborateurs et à se mettre en capacité d attirer demain les meilleurs En matière environnementale les enjeux d AXA sont assez faibles du fait de la nature de ses La politique générale du Groupe AXA en matière lorsque cela est possible la philosophie de décentralisation avec des solutions au niveau Groupe lorsque cela s avère opportun Dans cet esprit les filiales sont responsables de l identification des risques et de l achat de leurs assurances le premier exemple étant l assurance Biens et Responsabilité Civile de Selon la politique générale de décentralisation les filiales peuvent se couvrir auprès d assureurs externes ou auprès d un assureur du Groupe AXA Un inventaire des assurances locales est AXA Cessions a été mandatée pour acheter transversales pour des risques communs à toutes les entités Ces assurances couvrent l ensemble des entités du Groupe à l exception d AXA Asia Pacific Holdings et d AXA Financial et de leurs filiales qui ont traditionnellement trouvé des solutions sur leurs ciblés pour ses besoins spécifiques et ses activités principales d assurance de banque d assistance d investissement et de gestion de annuellement afin de s assurer des meilleursstandards du marché en matière de conditions prix limites et protection Les assureurs retenus sont reconnus comme les leaders internationaux de leur branche et la sécurité de chaque compagnie est contrôlée et approuvée selon les contrôlées par AXA Cessions en consultation Pour 2006 le coût global des couvertures des Mandataires Sociaux Responsabilité Civile Professionnelle et Fraude est d environ 8 3 millions d euros hors taxes et commissions RAPPORT D ACTIVITÉ 171LES MARCHÉS DE L ASSURANCE ET DE LA GESTION D ACTIFS 177LES CONDITIONS DE MARCHÉ EN 2006 Ce rapport d activité fait référence à certains termes qui sont utilisés par AXA dans le cadre de l analyse de son activité et qui peuvent donc ne pas être comparables avec ceux employés par d autres sociétés Ces termes sont définis dans un glossaire figurant à la fin du rapport Certaines déclarations figurant ci après contiennent des prévisions qui portent notamment sur des événements futurs des tendances projets ou objectifs Ces prévisions comportent par nature des risques identifiés ou non et des incertitudes pouvant donner lieu à un écart significatif entre les résultats réels ou les objectifs d AXA et ceux indiqués ou induits dans ces déclarations cet écart peut également exister par rapport aux résultats déjà publiés par AXA Ces risques et incertitudes comprennent notamment les conséquences d éventuels événements catastrophiques tels que les actes de terrorisme Prière de se référer au rapport annuel d AXA (Formulaire 20 F) et au Document de référence du Groupe pour l exercice clos au 31 décembre 2005 afin d obtenir une description de certains facteurs risques et incertitudes importants susceptibles d influer sur les activités d AXA AXA ne s engage d aucune façon à publier une mise à jour ou une révision de ces prévisions ni à communiquer de nouvelles informations événements futurs ou tout autre circonstance LES MARCHÉS DE L ASSURANCE ET DE LA GESTION France Selon la FFSA l augmentation des primes émises en 2006 a été estimée à 17 % 2005 reflétant une forte hausse (45 %) des contrats en unités de compte (49 % en 2005) et adossés à l actif général Sur le marché Vie AXA se classe au troisième rang 1Sur le marché de l épargne retraite les produits en unités de compte se sont taillés la part du lion avec une augmentation des ventes de 18 % au cours des neuf premiers mois de l année essentiellement soutenues par le sur ces contrats et par la bonne orientation des marchés actions Les ventes de produits d épargne retraite adossés à l actif général ont poursuivi leur repli ( 5 %) au cours de la même période sous l effet d un environnement de taux toujours aussi bas d une courbe de taux plate à inversée et de produits concurrents tels que les certificats de dépôts bancaires Sur le marché de la prévoyance les ventes totales ont augmenté de 9 % au titre des neuf premiers mois de l année 2006 La vigueur et la régularité des performances des marchés actions ont soutenu les ventes de contrats en unités de compte de la branche prévoyance (« variable life ») (+ 12 %) au cours des trois premiers trimestres de l année 2006 L évolution de ce marché a généralement un temps de retard sur celle des marchés actions Les ventes de produits d assurance vie adossés à l actif général notamment ceux du type « Vie Universelle » ont enregistré une progression de 16 % au cours des neuf premiers mois de l année 2006 Sur la même période les ventes de produits « Vie entière » ont augmenté AXA a accru sa part de marché se classant autroisième rang sur le marché de l épargne retraite et au neuvième sur celui de la prévoyance pour les neuf premiers mois de (affaires nouvelles en primes périodiques plus 10 % des primes uniques) ont augmenté de 30 % sur les neuf premiers mois de l année 2006 La confiance persistante des investisseurs portée par les gains des marchés actions ainsi que la multi fonds sont pour beaucoup dans la croissance significative du marché de « Gestion de patrimoine » La mise en uvre du régime simplifié des retraites en avril 2006 (connu sous l appellation « A Day ») et la revue consécutive des contrats existants par les particuliers ont nouvelles pour les assureurs présents dans ce secteur (même si un tel essor est en partie conséquence les produits de retraite individuelle (Self Invested Personal Pensions) se sont développés Le régime A Day et la refonte en cours des régimes de pension fondés sur le salaire en fin de carrière (« Final Salary Schemes ») ont également soutenu la croissance du marché de la retraite collective Les marchés de la retraite intéressent de plus en plus les assureurs y compris les nouveaux arrivants séduits par les de moyen à long terme Sur le marché compétitif de la prévoyance les volumes sont restés stables après la baisse des tarifs malgré l activité en cours sur le marché de l immobilier Le canal de IFA) et le réseau « multi tie » dont les débuts sont plutôt lents ont représenté 76 % des affaires nouvelles de l ensemble du marché (1) Les chiffres relatifs au marché (Epargne Retraite et Prévoyance) portent sur les neuf premiers mois de 2006 (2) D après les chiffres de la période T1 T3 2006 INFORMATIONS FINANCIÈRES Japon Le marché de l assurance Vie a poursuivi sa croissance porté par les ventes de contrats de rente individuels via les réseaux de bancassurance et par les ventes de produits d assurance médicale Cette tendance est appelée à persister en raison des changements à l uvre au Japon dans les domaines de la services postaux) des infrastructures sociales (vieillissement de la population et chute des naissances) et de la sophistication de la clientèle favorable a contribué à améliorer la solvabilité et le profil de crédit de la plupart des assureurs restaurant la confiance des clients dans le secteur Les compagnies d assurance vie étrangères ont continué à renforcer leurs positions sur le marché Le Japon qui figure parmi les marchés de l assurance les plus développés reste marqué par une forte compétitivité Des et de très grande taille occupent pour le moment une place prédominante Cependant attirés par les produits d assurance médicale à forte marge et par le potentiel de croissance de la bancassurance certains assureurs étrangers ont réussi à s implanter sur ce marché Cette fragmentation du marché ajoutée à la refonte des s est soldée par une baisse des marges Société respectivement d après les affaires nouvelles et les actifs gérés) dotée d une gamme de produits et d un modèle de distribution diversifié AXA Japan est bien placée pour assurer un développement rentable de sa part de marché Allemagne Après l introduction de la loi (« Alterseinkünftegesetz ») en 2005 le marché a de nouveau rebondi en 2006 Il a enregistré une augmentation des produits épargne retraite et une diminution des produits mixtes concernant les primes annuelles en affaires nouvelles Vie (produits 1 0 milliard d euros produits de rente adossés à produits mixtes en unités de compte 7 8 % à 0 5 milliard d euros et produits de rente en unités les produits à prime unique en croissance de rente adossés à l actif général représententtoujours une part prédominante (+ 45 4 % à d euros) des produits d épargne de type bancaire 1 4 milliard d euros) et des produits de rente en d euros) Les affaires nouvelles en disparition des avantages fiscaux par rapport aux plans de retraite individuels (« Direktversicherung ») dont le transfert est plus facile Les primes émises par les fonds de pension (Type « Pensionsfonds ») raison d un seul contrat sur le marché au quatrième trimestre Dans le futur devant la nécessité grandissante de remplacer les régimes de retraite à prestations définies les produits de retraite collective devraient se développer Les principaux produits de la loi sur les retraites (« Alterseinkünftegesetz ») les pensions « Rürup » semblent enfin gagner du terrain avec des primes d euros (dont 59 2 % de contrats en unités de réglementation stricte ont été vendus (+ 78 9 %) avec des primes périodiques en hausse de bénéficié du relèvement de l aide de l Etat cette année qui a entraîné une croissance significative Les primes périodiques encaissées ont augmenté développement de l assurance Santé privée est soumis à une double influence d une part les difficultés en cours dans le système public croissance de l assurance santé privée D autre part le relèvement du seuil de revenu en 2003 fixé par la réforme de la santé a compliqué le passage du public au privé C est la raison pour laquelle ce sont essentiellement des fonctionnaires et des travailleurs indépendants qui ont contribué à la croissance du marché Le potentiel de couverture globale par le marché s en est trouvé réduit entraînant une forte baisse de la collecte nette dans cette activité en 2006 En revanche les de mieux en mieux à la demande Mais hausse de la prime moyenne par contrat En assurance Vie AXA se classe au huitième rang avec une part de marché de 4 % 1et au dixième rang en assurance Santé avec une part de marché Belgique Le marché des particuliers a connu d importants changements en 2006 notamment la l introduction d une nouvelle taxe sur les primes l augmentation de la déductibilité fiscale au titre des primes versées aux régimes de retraite Cette dans le segment Vie Epargne Retraite AXA Belgium est certes très bien positionnée sur ces et à ses compétences en matière de marketing mais elle devra lancer de nouveaux produits pour maintenir la croissance de son activité Le repli du marché en 2006 a été spectaculaire en assurance Vie individuelle en particulier dans le segment des produits adossés à l actif général (prévisions 2006 18 % contre + 11 % en 2005) mais aussi dans celui des produits en unités de compte (prévisions Belgium a néanmoins réussi à accroître sa part de marché grâce au dynamisme de la gamme de produits Crestainsi qu au lancement de contrats en unités de compte compétitifs Le marché des produits collectifs de retraite et d épargne a été plutôt stable en 2006 la plupart des compagnies d assurance ajustant leurs plans actuels (pour se conformer à la Loi de Pension Complémentaire) En Incapacité et Santé les volumes sont restés stables alors que les tarifs ont diminué Europe du Sud Du fait de l évolution sociodémographique on observe en Espagne un vieillissement de la population en partie compensé par les flux récents d immigrants qui représentent actuellement 7 % de la population totale La constitution d une épargne retraite est désormais une nécessité dont les Espagnols sont de plus en plus conscients La nouvelle loi fiscale devant être introduite en 2007 va supprimer les avantages fiscaux de l assurance vie par rapport à d autres formes d épargne si bien que les ventes de contrats en unités de compte en ont d ores et déjà pâti En revanche la nouvelle loi devrait favoriser les produits d épargne retraite pour lesquels les assureurs sont mieux positionnés que les banques En Italie les prévisions du marché en 2006 pour la branche Vie Epargne Retraite (Source IAMA octobre 2006) indiquent une baisse des ventes de diminution de 7 % tandis que les niveaux restaient inchangés par rapport à l année dernière dans les réseaux d agents Au Portugal le marché de économique défavorable L économie portugaise a décliné ces dernières années et basculé dans la récession en 2003 Depuis la reprise semble fragile Cependant les programmes publics à savoir les nouveaux régimes de cotisation à la sécurité sociale la législation du travail attendue en faveur d un accroissement de la flexibilité les plans pour l enseignement la santé et le développement technologique auront un impact à moyen terme sur l activité d assurance à mesure que de nouveaux marchés assurables apparaîtront AXA occupe la eplace en Espagne (avant l intégration de Winterthur) la 13 een Italie sur un marché très concentré et la 7eau Portugal où le marché est dominé par la bancassurance (données de Australie Nouvelle Zélande L évolution de la réglementation et sa complexité la poursuite du transfert de la responsabilité financière de l Etat au profit des particuliers et la faiblesse de l épargne chez la plupart des ménages alimentent la demande en conseil financier de qualité et font ressortir par voie de conséquence la nécessité de services d assistance globale pour les conseillers La croissance sur les marchés des produits de gestion de patrimoine en Australie et en Nouvelle Zélande continue de bénéficier du vieillissement de la population de l aide publique aux contrats de retraite privée ainsi que de la robustesse des marchés financiers Des changements de réglementation majeurs opérés dans les deux pays en 2006 et visant à encourager l épargne retraite devraient contribuer à entretenir cette dynamique les taux de croissance du marché avant ces changements étant prévus entre 9 et 13 % par an Les marchés de la protection financière sont soutenus par la hausse des revenus l appréciation des actifs et une sous assurance très importante les taux de En Australie comme en Nouvelle Zélande les marchés sont ouverts compétitifs et relativement (1) D après les chiffres de la période T1 T3 2006 (2) D après les chiffres de la période T1 T3 2006 INFORMATIONS FINANCIÈRES concentrés Les dix premières compagnies se partagent environ 60 % des fonds gérés pour le compte de particuliers 80 % de la collecte nette de fonds auprès des particuliers et près de 90 % des primes annuelles (portefeuille et affaires nouvelles) en Australie AXA se classe au 1 en Nouvelle Zélande et au 6 erang en Australie pour la gestion de patrimoine des particuliers et erang dans les deux pays pour la protection financière AXA est le seul de tous ses concurrents principaux à être présent sur l ensemble de la chaîne de valeur de la gestion de patrimoine et de la protection financière gestion d actifs produits plateformes services de conseil et conseils en investissement Compte tenu de la concurrence ouverte qui prévaut à chaque stade de la chaîne de valeur cette présence de bout en bout permet à AXA de dégager une marge globale plus importante et d atténuer son exposition à la fluctuation des marges entre les différents segments de la chaîne de valeur Hong Kong L économie de Hong Kong a poursuivi sa croissance en 2006 le PIB a boursier de Hong Kong le Hang Seng a progressé de 34 2 % Le marché de la prévoyance demeure très intéressant de solides marges des ratios d épargne élevés et une pénétration modérée du marché de l assurance vie Les affaires nouvelles en assurance Vie neuf premiers mois de l année 2006 AXA segment gestion de patrimoine Compte tenu de « Mandatory Provident Fund » (MPF) et du niveau considérable de l épargne bancaire la gestion de fonds pour le compte de particuliers et le conseil en investissement recèlent un important potentiel de croissance Le MPF est actuellement dans sa sixième année et les prestations qu il verse suscitent un intérêt grandissant auprès des personnes travaillant à Hong Kong et les compagnies qui le distribuent ont connu des changements de plus en plus nombreux Les primes d assurance vie ont augmenté au cours des dernières années en partie en raison du développement de la gamme produits et del entrée de banques et de nouveaux circuits de distribution sur le marché Le marché de la prévoyance de Hong Kong est relativement concentré les cinq premières sociétés se assurance individuelle Suite à l acquisition de MLC Hong Kong en mai 2006 et à une forte croissance organique AXA est à présent numéro quatre pour les primes au titre du portefeuille existant comme pour les affaires nouvelles France Après cinq années de croissance accélérée de 1999 (2 %) à 2003 (8 %) la 2006 selon les estimations dont 4 5 % sur le segment habitation (+ 5 % in 2005) mais elle devrait rester inchangée dans l automobile AXA est numéro un sur le marché de l assurance Royaume Uni et Irlande Au Royaume Uni les conditions de souscription ont en général continué de refléter un marché atone qui a hausses tarifaires et la rétention des polices En assurance de particuliers les branches habitation et santé ont enregistré une croissance notable essentiellement grâce aux affaires nouvelles En risques d entreprises la croissance a été ralentie en raison d un l acquisition d affaires nouvelles En Irlande le marché de l automobile est lui aussi resté terne la vigueur de la concurrence entraînant Allemagne Au cours des neuf premiers mois de 44 1 milliards d euros) Aussi le ratio combiné du Dans la branche automobile la vive concurrence sur les prix que se livrent les principaux intervenants pour conserver ou regagner des parts de marché s est poursuivie Aussi les (1) Neuf premiers mois de 2006 variation en % en termes réels par rapport à l année dernière (2) OCI Septembre 2006 d après les données HSBC et Hang Seng (participation commune) Les statistiques du marché doivent être utilisées avec précaution Elles n ont pas été approuvées ni vérifiées et les comparaisons avec les années précédentes ne reflètent pas totalement les véritables tendances du marché (3) Neuf premiers mois de 2006 primes émises dans ces branches ont elles cours des neuf premiers mois de l année 2006 Malgré un niveau relativement élevé du ratio de sinistralité sur certains segments des biens industriels (les ratios combinés se maintiennent néanmoins nettement en dessous de 100 %) les des neuf premiers mois de 2006) tandis que le nombre de contrats devrait rester stable en 2006 par rapport à l année précédente S agissant des branches non automobiles de particuliers les des neuf premiers mois de l année 2006 les taux de pénétration étant déjà élevés Cependant les primes émises pour ces branches ont augmenté dans une fourchette allant de 4 2 % (assistance) des neuf premiers mois de 2006 En assurance Belgique La croissance du marché Dommages en 2006 est imputable à l introduction de la automobile qui représente 34 % du marché de l assurance Dommages devrait progresser de branche habitation (catastrophes naturelles) La branche accidents du travail devrait confirmer sa 2005) En risques d entreprises le renforcement de la concurrence exerce des pressions sur les primes moyennes C est notamment le cas dans les branches accidents du travail habitation et automobile AXA reste numéro un sur ce marché Europe du Sud En Espagne les ventes sur le marché de l assurance automobile ont atteint des records successifs au cours des dernières années mais leur croissance commence depuis peu à ralentir Un marché de l assurance automobile s est ainsi développé ainsi que des solutions d assurance pour la location Le automobiles tels que l habitation la couverture maladie privée ou la responsabilité civile accidents a compensé le ralentissement de la croissance dans la branche automobile En Italie les prévisions du marché en 2006 ANIA) font état d une augmentation de + 2 7 %des primes émises (automobile + 1 % biens le marché a été confronté à un environnement portugaise a décliné au cours des dernières années et a basculé dans la récession en 2003 Depuis la reprise semble fragile La nouvelle législation sur la gestion des sinistres la collecte des primes le statut des agents ou la discrimination face à la maladie ou au handicap devrait avoir un impact significatif sur l activité d assurance AXA est numéro 3 en Espagne numéro 9 en Italie et numéro 2 au Portugal avec 9 % de part de marché après l intégration de Seguro Directo racheté à la fin de 2005 AXA Corporate Solutions Assurance filiale spécialisée d AXA propose une couverture grands risques aux grandes entreprises en Europe ainsi qu une assurance Maritime et Aviation au niveau mondial Après plusieurs années de hausses tarifaires et de restructuration des programmes d assurance grands comptes les conditions de souscription en assurance grands risques ont reflété le ralentissement du marché en 2005 et 2006 En 2006 cette tendance a également été alimentée par l absence de sinistres majeurs En assurance grands risques le chiffre d affaires expansion dans l assurance dommages aux biens privilégiant la sélection de risques dans des secteurs industriels ciblés La croissance du développement de l assurance construction En assurance maritime et aviation le chiffre d affaires qui avait enregistré une hausse notable en 2005 a baissé en 2006 sous l effet d éléments exceptionnels et d une évolution du change défavorable Malgré les pressions récentes sur les prix les perspectives de croissance restent positives on observe en effet un accroissement du trafic aérien dans le monde entier tandis que le transport maritime est en plein essor en particulier en Asie AXA Corporate Solutions Assurance se classe parmi les cinq premières compagnies en Europe en assurance grands risques (1) D après les chiffres de la période T1 T3 2006 INFORMATIONS FINANCIÈRES La collecte nette sur actions obligations et fonds hybrides s établit en hausse à 226 milliards de dollars en 2006 contre 192 milliards de dollars en 2005 La collecte nette sur actions en particulier a augmenté de 16 % et celles sur obligations de 95 % reflétant la demande persistante pour les produits d épargne retraite tels que les fonds de type « life style » les fonds d allocation d actifs et les fonds à maturité cible Les excellentes performances des fonds investis en actions étrangères et la dépréciation du dollar ont également continué à générer une forte demande pour les fonds actions américains investissantsur les marchés étrangers De plus la forte l indice S&P 500 U S Equity Index de + 13 5 % pour l indice MSCI World Equity Index et de entraîné un accroissement des actifs sous gestion Le secteur bénéficie de tendances démographiques toujours aussi favorables les conseillers financiers continuent en effet de véhicule de placement pour les plans de retraite Les produits comportant un volet distribution de revenus sont de plus en plus recherchés par les (1) Les chiffres relatifs au marché (Vie Epargne Retraite) portent sur les neuf premiers mois de 2006 Portés par des perspectives de croissance prometteuses par la vigueur des résultats des entreprises et par le dynamisme des opérations de fusions acquisitions les marchés actions une excellente note Entre la fin février et le début du mois de mars la volatilité a fait son retour sur les marchés financiers mondiaux une situation inédite depuis 2003 début d un marché haussier de quatre ans Les craintes de correction sont devenues réalité avec le plongeon de la Bourse de Shangaï (Chine) qui a déclenché des ventes massives d actions dans le monde entier entraînant un net recul des principaux indices et effaçant les sommets récents atteints par le benchmark De plus les inquiétudes liées au ralentissement de la croissance économique aux Etats Unis la détérioration de la situation dans le secteur américain du crédit immobilier à risque (sub prime) ainsi que le dénouement des opérations de portage en yen n ont fait qu aggraver les pertes sur les principaux marchés Depuis la mi mars les marchés semblent cependant regagner le terrain perdu La Banque centrale européenne et la Banque d Angleterre ont poursuivi le relèvement de leurstaux directeurs au début de 2007 alors que la Réserve fédérale américaine maintenait son taux d intérêt cible Les rendements ont baissé en février sur tous les grands marchés obligataires signe de la réactivité des marchés du crédit aux Le secteur de l assurance a également très bien commencé l année la plupart des grandes sociétés ayant publié des résultats 2006 meilleurs que prévu grâce à la robustesse des marchés actions une robustesse partiellement entamée par un environnement de taux d intérêt toujours aussi bas par la compression des spreads de crédit et une courbe de taux plate Les résultats particulièrement soutenus de l assurance Vie ont bénéficié de la réorientation du mix en faveur de produits d investissement avec garantie du capital ainsi que de l extension des circuits de distribution La branche Dommages a affiché une bonne résistance et sa contribution aux résultats de 2006 a encore une fois été forte En Gestion d actifs les bénéfices sont restés solides soutenus par les performances robustes des de la collecte nette Les principaux marchés actions ont terminé l année sur une bonne note Les indices boursiers ont affiché une croissance à deux chiffres en 2006 pour la quatrième année d affilée tandis que les emprunts obligataires enregistraient des Tout en marquant le pas l économie mondiale est restée robuste en 2006 tirée à la fois par les Etats Unis et les pays émergents notamment la Chine dont la croissance du PIB a encore une fois dépassé 10 % En 2006 la croissance a légèrement baissé aux Etats Unis aux environs de 3 3 % en revanche la situation économique s est nettement améliorée dans la zone euro Dans ce contexte les politiques monétaires ont joué un rôle clé la plupart des pays s étant engagés sur la voie du resserrement monétaire La Banque Centrale Européenne a poursuivi sa politique de durcissement progressif portant le taux de prises en pension (« repo ») de 2 25 % au début de l année à 3 5 % en décembre Au Royaume Uni la Banque d Angleterre a ajusté sa politique monétaire à deux reprises portant le taux de base à 5 % en novembre Quant au Japon il a mis un terme à sa politique de taux 0 % en juillet et relevé son taux d intervention à 0 25 % donnant ainsi le coup d envoi de la normalisation de sa politique monétaire En 2006 le Dow Jones a progressé de 16 3 % déception le Nikkei dont la progression n a été marchés actions dans les pays émergents ont en général affiché de bonnes performances laChine (+ 83 %) l Argentine (+ 67 %) et la Russie (+ 56 %) se distinguant tout particulièrement Aux Etats Unis les rendements des emprunts d Etat à 10 ans ont augmenté dans les premiers mois de l année atteignant 5 25 % avant de retomber avec l essoufflement de l économie et la fin du resserrement monétaire opéré par la Réserve Fédérale Dans l ensemble les obligations d Etat ont évolué en territoire à peine positif avec une nette sur performance des Etats Unis La performance des obligations Du côté du crédit une croissance soutenue une faible volatilité une bonne qualité du crédit et des facteurs techniques porteurs ont été autant « corporate » de ressortir en hausse de 5 % en Par rapport au 31 décembre 2005 le dollar a cédé près de 12 % face à l euro (le taux de change de clôture est passé de 1 18 $ à fin 2005 à 1 32 $ à fin 2006) Il en a été de même pour le yen en septembre 2006 mais dans de moindres proportions (le taux de change en clôture est passé de 136 3 yens à fin septembre 2005 taux utilisé dans les comptes annuels à En moyenne le dollar a perdu 1 % face à l euro le yen a reculé de 5 % face à l euro en septembre 2006 (de 136 3 yens au titre des douze mois finissant en septembre 2005 taux utilisé dans les comptes annuels à 142 9 yens au titre des douze mois finissant en septembre 2006) Le 29 novembre 2005 AXA Canada a annoncé qu elle venait de conclure un accord avec Winterthur Canada Financial Corporation en vue de l acquisition de son principal actif La (« Citadelle ») Cette acquisition est financée avec des ressources internes du Groupe AXA et a été finalisée en mars 2006 Le prix d achat s est élevé à 221 millions d euros avec un écart Le 8 mai 2006 AXA Asia Pacific Holdings (« AXA APH ») a annoncé la finalisation de l acquisition de MLC Hong Konget de MLC opérations ayant été obtenues ces dernières ont pu être finalisées dans les délais prévus lors de l annonce du projet d acquisition par AXA APH le 21 février 2006 Le prix d acquisition s est élevé à 340 millions d euros et a donné lieu de 115 millions d euros et d un actif incorporel (« VBI ») de 194 millions d euros soit un total de Le 15 mai 2006 AXA a annoncé le lancement d une opération de « retrait obligatoire » sur sa filiale allemande AXA Konzern AG(« AXA Konzern ») qui lui permettra d acquérir les 3 2 % d actions AXA Konzern qu elle ne détient pas à un prix de 134 54 euros par action ordinaire et par action de préférence La résolution relative à ce « retrait obligatoire » a été approuvée lors de l Assemblée Générale d AXA Konzern le Comme annoncé le 21 décembre 2005 AXA a offert de racheter entre le 9 janvier et le 27 février 2006 les intérêts minoritaires de sa filiale allemande AXA Konzern AG (« AXA Konzern ») au prix de 129 3 euros par action ordinaire et par action de préférence Par conséquent AXA détient directement et à la fin de la période de l offre franchissant ainsi le seuil de 95 % nécessaire au lancement d une opération de « retrait obligatoire » Les actionnaires ayant apporté leurs titres à l offre de rachat au prix de 129 30 euros par action bénéficieront du prix de « retrait obligatoire » de 134 54 euros par action A fin décembre 2006 le pourcentage de détention du groupe dans sa filiale allemande est de 96 84 % générant un obligatoire » des 0 44 % du capital de la société Versicherungswerte AG (« KVAG ») encore détenus par le public à un prix de 2 042 01 euros par action L actif principal de KVAG est une La résolution relative au « retrait obligatoire » a été approuvée lors de l Assemblée Générale de KVAG le 21 juillet 2006 L investissement total du Groupe dans les « retraits obligatoires » d AXA s élève à 309 millions d euros Une partie de ce montant ne sera payé qu en 2007 compte tenu de la soumission de l enregistrement du « retrait Dans le cadre de la simplification de ses AXA Konzern lance en parallèle une opération de « retrait obligatoire » des intérêts minoritaires de ses filiales d assurance Vie Epargne Retraite encore cotées Au terme de ces opérations AXA détiendra directement ou indirectement 100 % de toutes ses filiales allemandes Le 14 juin 2006 AXA a annoncé la signature d un accord avec le Groupe Crédit Suisse par règlement en numéraire d un montant de De plus AXA a refinancé 1 1 milliard de francs des prêts consentis par le Groupe Crédit Suisse Les opérations de Winterthur complètent et renforcent les réseaux de distribution et l offre produits d AXA et accentuent la diversification géographique du Groupe en renforçant la franchise européenne d AXA et en augmentant sa présence dans les pays à forte croissance AXA a réalisé le financement total de l acquisition de Winterthur via capital qui s est traduit par la création de opérations de capital et de financement ci l émission de 3 8 milliards d euros de titres aux opérations de capital et de financement ci dessous pour plus de détails) 0 7 milliard d euros financé par des ressources Le 22 décembre 2006 AXA a reçu toutes les Le 22 décembre 2006 AXA Asia Pacific Holdings (AXA APH) a signé un accord avec AXA SA pour acquérir Winterthur Life Hong l acquisition du Groupe Winterthur par AXA Le prix de la transaction se situe dans la fourchette 2 4 milliards de dollars de Hong Kong (soit de de dollars australiens) 1 9 milliard de dollars de Hong Kong seront payés à la clôture de la transaction Ce montant est sujet à ajustement qui dépendra de la future performance de l activité mesurée en 2009 AXA APH soumettrapour approbation à ses actionnaires cette acquisition lors de son assemblée générale ordinaire en 2007 En outre AXA APH a décliné d Assurance Vie indonésiennes ainsi que les Le 16 octobre 2006 AXA a annoncé la signature d un accord avec Alpha Bank en vue de l acquisition de sa filiale d assurance Alpha Insurance pour un montant de 255 millions d euros AXA et Alpha Bank la seconde banque de Grèce ont signé un accord exclusif à long terme afin de poursuivre et renforcer le partenariat de bancassurance existant Alpha Insurance s inscrit parmi les dix premiers assureurs généralistes en Grèce grâce à son rentables de ce marché Elle dispose d un réseau de distribution puissant Alpha Insurance a réalisé un chiffre d affaires de 151 millions d euros en 2005 Après la finalisation de l opération Alpha Insurance sera intégrée à la plateforme régionale d AXA pour la zone Le 23 octobre 2006 AXA UK a annoncé la conclusion d un accord avec le management ainsi que les deux principaux actionnaires 100 % du capital social de Thinc Destini AXA UK acquerra Thinc Destini en utilisant une Services Limited (« ASL ») En vertu de l accord institutionnels ainsi que de l offre d acquisition les actionnaires de Thinc Destini partageront jusqu à 70 millions de livres sterling en fonction de la performance de l activité durant l exercice 2009 Ce montant est sujet à certaines déductions comme détaillé dans les termes de l offre AXA UK a accepté également de Destini lequel est dû principalement à l acquisition par Thinc Destini d un certain nombre de business de conseillers financiers indépendants (IFA) et de fournir davantage de fonds de roulement à Thinc Destini jusqu à un montant global de 30 millions de livres sterling conditions dont l acceptation de l offre par les actions ordinaires de Thinc Destini Cette transaction a été finalisée le 10 novembre 2006 Le 14 décembre 2006 ONA et AXA ont signé un sa participation de 49 % dans le capital d AXA ONA holding de contrôle d AXA Assurance Maroc La transaction sera réalisée sur la base de dirhams (573 millions d euros au taux du 31 décembre 2006) pour 100 % de son capital et sera financée localement Cette opération permettra à AXA Assurance Maroc de renforcer son intégration au sein du Groupe AXA réglementaires nécessaires Au terme de cette opération AXA Assurance Maroc sera contrôlée à 100 % par AXA Au 31 décembre 2006 AXA Assurance Maroc était détenue à 51 % par AXA AXA a lancé en 2006 une revue stratégique de son activité de réassurance actuellement souscrite par AXA REet présentée dans le segment « Assurance internationale » Suite à la réception d une offre ferme le 6 avril 2006 et concernés AXA a annoncé le 6 juin 2006 la signature d un accord définitif pour la cession de l activité d AXA REà Paris Ré Holdings Limited Le 21 décembre 2006 AXA a annoncé avoir conclu la cession de l activité d AXA RE à Paris Ré Holdings dans laquelle AXA a pris une l accord l activité d AXA RE a été cédée à Paris Ré Holdings les risques et le résultat net cédée étant également transférés à Paris Ré Holdings Cette transaction a donné lieu à une plus value d environ 66 millions d euros nets d impôt sur l activité cédée AXA garantit les provisions de sinistres survenus jusqu au 31 décembre 2005 A compter de 2006 les résultats comptables d AXA RE revenant au l impact de l évolution des réserves pour sinistres sur le portefeuille correspondant aux activités en run off et ils seront reportés dans le segment « Autres activités internationales » Au premier semestre 2006 AXA a poursuivi son rémunérations en actions et au plan salariés A ce titre AXA a acquis 12 7 millions de titres pour un montant total de 0 35 milliard AXA a annoncé le 11 juillet 2006 l achèvement de l augmentation de capitalpour un montant de 4 1 milliards d euros (1 action nouvelle pour 9 par action) pour financer une partie de l acquisition de Winterthur 208 265 897 actions nouvelles ont ainsi été émises Le règlement livraison et la cotation des nouvelles actions sur le marché Eurolist d Euronext Paris ont eu lieu le 13 juillet 2006 Les nouvelles actions donnent droit aux distributions futures de dividendes y compris le dividende versé en 2007 au titre des Dans le cadre du financement de l acquisition de Winterthur AXA a placé le 6 juillet 2006 une émission en trois tranches de titres super subordonnés perpétuels en euros et en livres 1 milliard d euros pour la dette perpétuelle en euros avec option de remboursement anticipé à 10 ans (émise sur la base d un spread de 150 pb par rapport au taux Euribor) une tranche de 500 millions de GBP pour la dette perpétuelle en livre sterling avec option de remboursement anticipé à 10 ans (émise sur la base d un spread de 150 pb par rapport au taux Libor) et une tranche de 350 millions de GBP pour la dette perpétuelle en euros avec option de remboursement anticipé à 20 ans (émise sur la base d un spread de 175 pb AXA a également placé en octobre 2006 une émission en trois tranches d une dette super montant total de 750 millions de dollars émission en deux tranches de dette super pour la tranche de dette super subordonnée perpétuelle en dollars avec option de de dollars pour la tranche de dette super subordonnée perpétuelle en dollars avec option Depuis plusieurs années AXA propose à ses collaborateurs tant en France qu à l étranger de souscrire à une augmentation de capital qui leur est réservée A ce titre en 2006 les salariés ont investi un total de 375 millions d euros nouveaux titres A la fin 2006 les employés En 2006 pour mieux protéger l actif net du Groupe libellé en dollars AXA a mis en place une couverture de change de 2 milliards de dollars sur la base d un taux moyen euro dollar de 1 25 Dans l ensemble l actif net du Groupe libellé en dollars soit 11 1 milliards de dollars bénéficie d une couverture sur la base d un taux prix d acquisition de Winterthur AXA a mis en uvre des dérivés de change à terme libellés en Le 13 novembre 2006 AXA a achevé sa première opération de titrisation du risque de mortalitémoyennant la mise en place par le biais d une société ad hoc (SPV) « OSIRIS Capital plc » d un programme de 1 milliard d euros ayant pour objet le transfert du risque de mortalité aux marchés financiers Ce programme offre une structure flexible et efficace permettant au Groupe AXA de diversifier ses sources de couverture du risque de mortalité en utilisant la profondeur des marchés financiers Dans ce contexte AXA a indexées sur le taux de mortalité constaté en France (60 % de l indice) au Japon (25 %) et aux Etats Unis (15 %) pour un montant total tranches différentes notées AAA A BBB BB+ Le 4 janvier 2007 AXA a conclu un accord avec QBE Insurance Group portant sur la cession des montant de 1 156 millions de dollars (920 millions d euros sur la base des couvertures mises en place par AXA pour cette opération à raison d 1 euro = 1 26 $) De plus Winterthur US va rembourser au groupe Winterthur 636 millions de dollars de prêts internes (506 millions d euros sur la base des couvertures mises en place par AXA dont 79 millions de dollars l ont déjà été au cours etrimestre 2006 Cette opération fait suite à la décision d AXA de mettre Winterthur US sous revue stratégique comme cela avait été initialement annoncé le 14 juin 2006 Cette finalisation est attendue au cours du second Les Assemblées générales des porteurs des sont tenues le 11 janvier 2007 afin de statuer sur l introduction proposée d une date limite de conversion fixée au 26 janvier 2007 en échange du versement d une soulte correspondant à la valeur de l option de conversion proposition En conséquence les porteurs des obligations qui n avaient pas converti leurs titres proposition Par conséquent pour neutraliser convertibles 2017 AXA a acheté auprès d une contrepartie bancaire et pour un coût équivalent à la soulte proposée aux porteurs d obligations des options d achat sur les actions AXAassorties d un mécanisme d exercice automatique Aux termes de ce mécanisme une nouvelle découlant de la conversion de l obligation sera compensée par la remise par la banque à AXA (et l annulation ultérieure) d une action AXA L émission d une action au titre de la conversion de l obligation et l annulation par AXA de l action AXA ainsi reçue auront pour effet de se compenser mutuellement Grâce à ce dispositif le nombre d actions AXA en circulation ne sera plus modifié du fait de la Pour les actionnaires d AXA ces opérations convertibles 2014 et 2017 (soit au maximum 65 8 millions d actions) Le montant qui sera payé par AXA au titre de ces opérations s élève Le 12 janvier 2007 AXA UK a annoncé qu elle avait conclu un accord avec les courtiers Stuart Alexander et Layton Blackhamen vue de l acquisition de ces deux sociétés AXA UK rachètera les deux sociétés par le biais de sa filiale Venture Preference Ltd qui détenait déjà 38 9 % de Layton Blackham Les deux sociétés qui doivent être fusionnées disposeront d une large autonomie pour développer leur activité tout en maintenant un statut de courtier indépendant Les comptes de qualité auprès des assureurs actuels seront maintenus et étendus Le montant total en espèces versé pour 61 1 % de Layton Blackham et 100 % de Stuart Alexander s élève à Le 7 février 2007 AXA UK a annoncé qu elle s apprêtait à racheter le seul assureur britannique entièrement en ligne Swiftcover détenu conjointement par Primary Group assureur international et par la direction de Swiftcover certaines conditions dont l approbation des autorités réglementaires Swiftcover est une société positionnée dans l assurance directe des particuliers au Royaume Uni représentant une collecte nette de 120 000 polices en 2006 Le prix payé à la clôture de la transaction s élève à 75 millions de livres sterling sachant qu un complément de prix d au plus 195 millions de livres sterling peut être versé au cours des quatre prochaines années en fonction du nombre de polices et du niveau de ratio combiné Dans le cadre de l acquisition par AllianceBernsteinde l activité de SCB Inc ex Sanford C Bernstein Inc en 2000 AXA Financial Inc a conclu un accord de rachat aux termes duquel certains anciens actionnaires de Sanford Bernstein ont le droit de vendre (« Option de vente ») à AXA Financial sous réserve de certaines restrictions spécifiées dans le contrat des parts dans AllianceBernstein L P (« AllianceBernstein Units ») émises au moment directement ou indirectement par le biais de filiales à 100 % acquis en tout 24 5 millions de parts AllianceBernstein pour un montant total d environ 885 4 millions de dollars au travers de conformément à l Option de vente AXA Financial a finalisé le rachat d une autre tranche conformément à l Option de vente le 23 février 746 millions de dollars Cette acquisition a augmenté la part consolidée d AXA Financial Inc et de ses filiales dans AllianceBernstein L P Le 16 mars 2007 AXA a signé un accord en vue d acquérir les 75 % du capital de Kyobo Auto détenus par Kyobo Life premier acteur du marché de l assurance automobile directe en Corée du Sud avec un chiffre d affaires de 346 milliards de won (soit 278 millions d euros) et une part de acquisition les activités de distribution directe du Groupe AXA compteront plus de 2 millions de clients à travers le monde La finalisation de cette autorisations réglementaires locales Le 19 mars 2007 AXA Holdings Belgium SA a conclu un accord avec ELLAHoldings Ltd et Investors afin d acquérir 100 % de la banque de détail hongroise ELLA et de ses filiales bancaires en ligne et aujourd hui l une des banques dont la croissance est la plus rapide en des prêts hypothécaires dans le pays avec un total actifs de 375 millions d euros La combinaison des opérations d AXA Hongrie eplus grande compagnie sur le marché de pensions avec celles de la banque ELLA reproduira le modèle d affaires réussi d AXA en Belgique Cette opération est soumise à Le 23 mars 2007 AXA et BMPSannoncent la signature d un accord visant à établir un partenariat stratégique de long terme en bancassurance vie et dommages ainsi que dans les fonds de pension Ainsi AXA acquerra 50 % de MPS Vita (vie épargne retraite) et de 50 % de l activité de fonds de pension ouverts la gestion des actifs des compagnies d assurances (13 milliards d euros à fin 2006) et des fonds de pension ouverts (0 3 milliards La plateforme commune mise en place dans le cadre du partenariat sera chargée de développer les activités d AXA et de BMPS sur le marché italien de la bancassurance et des fonds de pension y compris à travers tous les nouveaux canaux de distribution L objectif de cette opération est de renforcer et consolider la en bancassurance vie et dommages et d accroitre leur profitabilité en i) bénéficiant de l expertise d AXA pour développer une position de leader sur le marché italien des fonds de pension et ii) en exploitant pleinement le potentiel des réseaux de distribution de BMPS par une amélioration de l offre de produits et de Le montant total de la transaction payé par AXA s élève à 1 150 millions d euros et sera La finalisation de l opération est soumise à Holdings (a) Net des éliminations internes (c) Excluant les plus values réalisées nettes et les variations de juste valeur sur les actifs comptabilisés en juste valeur par résultat et les dérivés s y rapportant le produit net Le chiffre d affaires consolidé pour l exercice Retraité de l impact de l appréciation de l euro face aux autres devises (423 millions d euros ou japonais et du dollar US) et des changements de périmètre notamment du retraitement d AXA RE (234 millions d euros ou 0 6 point) le chiffre d affaires consolidé est en hausse de Les affaires nouvelles Vie du Groupe en A données comparables les affaires nouvelles du cette croissance étant imputable à tous les principaux pays à l exclusion de la Belgique En France les affaires nouvelles en base APE croissance étant de 12 % en assuranceindividuelle et de 21 % en assurance collective En assurance individuelle la croissance a été en grande partie tirée par les contrats épargne retraite en unités de compte en hausse de retraite individuelle ainsi que par l augmentation de 33 % en épargne prévoyance et en Santé grâce au lancement réussi de nouveaux produits sur le réseau salarié (Héliade et Prêt à Protéger) ainsi qu aux nouvelles offres en Santé ciblées sur les familles et les travailleurs indépendants Les affaires nouvelles collectives ont bénéficié de primes uniques importantes sur des contrats Aux Etats Unis les affaires nouvelles en base d euros une progression qui s explique retraite en unités de compte (« variable annuities ») (+ 17 %) et par les produits individuels de prévoyance (+ 18 % hors COLI ou Corporate Owned Life Insurance ) Hors général (« fixed annuities ») COLI et OPCVM (1) Les « Annual premium equivalent » (APE) sont la somme de 100 % des affaires nouvelles en primes périodiques et de 10 % des primes uniques en ligne avec la méthodologie EEV du Groupe APE est part du groupe les affaires nouvelles en base APE progressent de 17 % avec une augmentation de 51 % des produits d épargne retraite en unités de compte («variable annuities») distribués par le biais des Au Japon les affaires nouvelles en base APE (+ 18 % à 627 millions d euros) tirée par le dynamisme des ventes de produits temporaires décès capitalisés et de SPA (contrat d épargne à prime unique indexé et libellé en dollars) partiellement compensée par le déclin continu des ventes de LTPA En assurance collective les affaires nouvelles reculent de 26 % sous l effet de la baisse des ventes du produit de Au Royaume Uni les affaires nouvelles en base 1 134 millions d euros tirée par les produits d épargne retraite (+ 55 %) notamment grâce aux ventes de contrats d épargne en unités de compte surtout les produits d investissement « offshore » au quatrième trimestre 2006 après les améliorations que ces produits ont connues au cours de l année La forte croissance des contrats de retraite s est également poursuivie dans le sillage du nouveau régime « A day » En Allemagne les APE progressent de 6 % à 287 millions d euros Hors effet d accumulation du premier trimestre 2005 lié à la réforme de la fiscalité en 2004 les APE augmentent de 29 % retraite en unités de compte (en particulier Twinstar) et au segment Santé (notamment après le lancement d un nouveau produit Au Benelux les affaires nouvelles en base APE reculent de 9 % sous l effet de la baisse de 11 % de l activité en Belgique (ou 8 % hors impact de la résiliation de l accord de distribution avec « La Poste » au second trimestre 2005) principalement en raison de la baisse des produits sur actif général (notamment Crest) une nouvelle taxe sur les primes introduite début 2006 a en effet engendré des ventes exceptionnellement élevées en décembre 2005et un repli significatif de l ensemble du marché en 2006 Aux Pays Bas les affaires nouvelles en base APE sont en hausse de 6 % notamment grâce aux produits collectifs de retraite En Europe du Sud les affaires nouvelles en d euros essentiellement grâce à la croissance de 20 % enregistrée par le réseau propriétaire qui a plus que compensé la chute de 28 % sur les réseaux non exclusifs liée à l arrêt en mai Espagne Dans l ensemble les produits à primes uniques ont reculé de 15 % alors que les produits à primes périodiques ont bénéficié des En Australie Nouvelle Zélande les affaires nouvelles en base APE sont restées quasiment inchangées car la forte croissance des produits de retraite collective et les flux importants sur le marché de la gestion de fonds ont été compensés dans une large mesure par une internationales plus volatiles dans le cadre de la société commune avec AllianceBernstein (qui avait remporté deux importants mandats en 2005) Hors mandats d AllianceBernstein les affaires nouvelles en base APE sont en hausse A Hong Kong les affaires nouvelles en base comparables à 100 millions d euros bénéficiant de (i) l augmentation des primes périodiques en notamment au travers du réseau de courtiers (ii) la forte croissance des produits en unités de compte à prime unique et des (iii) nouveaux OPCVM vendus par les réseaux de En assurance Dommages les primes émises d euros) le Maroc (+ 17 % à 163 millions d euros) et le Japon (+ 20 % à 158 millions d euros) L assurance de particuliers (62 % des primes automobile (+ 4 %) et aux portefeuilles non Le chiffre d affaires de l assurance automobile croît de 4 % porté essentiellement par l Europe du Sud (+ 6 %) qui bénéficie d une solide collecte nette de 293 700 polices avec le lancement de nouveaux produits le Royaume Uni et l Irlande (+16 %) du fait d une nouvelle stratégie de tarification et de la croissance des affaires nouvelles l Allemagne (+ 4 %) dont la collecte nette représente 157 000 polices et la France (+ 1 %) grâce à une collecte nette positive (+ 58 000 nouveaux contrats) Le Japon (+ 20 %) et la Turquie (+ 15 %) ont également contribué à la croissance du chiffre d affaires en assurance automobile alors qu au Canada ce même chiffre d affaires était en baisse de 10 % 18 24 mois vendues en 2005 qui ont conduit à une diminution des renouvellements en 2006 Le chiffre d affaires des portefeuilles non du fait du lancement de nouveaux produits en assurance Habitation au Royaume Uni d un apport net positif en Habitation en France où des hausses tarifaires sont en cours de naturelles en Belgique et de la croissance tous segments confondus en Europe du Sud En risques d entreprises (37 % des primes de la branche Dommages) l activité a enregistré une Le chiffre d affaires de l assurance automobile est en hausse de 3 % à données comparables positives en France (+ 3 % en raison d une collecte positive globale) aux Pays Bas (+ 5 % principalement imputable aux agents) en Europe du Sud (+ 3 % croissance des flottes existantes et signature de nouveaux contrats) en Belgique (+ 4 % du fait de l accroissement du portefeuille et de hausses tarifaires) et au Royaume Uni et en Irlande (+ 2 %) Les branches non automobiles progressent de en France (+6 %) grâce à l assurance Construction et Responsabilité civile au Royaume Uni y compris l Irlande (+ 5 %) grâce à l assurance Dommages aux biens et en Belgique (+ 7 %) qui a affiché une croissance dans la plupart des segments L Allemagne confrontée à un renforcement de la concurrence dans l assurance Biens industriels est en baisse de 2 % et l Europe du Sud recule aussi de 5 % après le non renouvellement de certains essentiellement grâce à AXA Art en Allemagne d affaires est en baisse de 2 5 % ou en hausse à la fois à AXA Corporate Solutions Assurance Le chiffre d affaires d AXA Corporate Solutions d euros portée par le développement du biens et Construction Cette évolution s explique par une approche sélective en affaires nouvelles dans des secteurs industriels ciblés et ce malgré le ralentissement des Le chiffre d affaires d AXA Assistanceest en comparables à 621 millions d euros reflétant un accroissement de l activité avec les constructeurs automobiles (France) un apport net positif dans Allemagne) et les services à domicile (France Royaume Uni) ainsi que la conclusion de contrats Le chiffre d affaires des autres activités détenues par AXA RE au profit des « Autres (1) L activité Santé au Royaume Uni n est plus reportée dans les autres branches mais elle est désormais ventilée entre les branches non automobiles des particuliers et des entreprises activités internationales ») est en repli de 15 % à l effet essentiellement d une diminution (i) des courant et (ii) des primes de reconstitution tous exercices au titre des sinistres majeurs notamment ceux de 2005 (les ouragans Katrina Rita et Wilma en particulier) Le chiffre d affaires de la Gestion d actifs bénéficiant de la hausse des actifs moyens sous gestion (+ 18 5 % ou 17 % hors Framlington) et d une importante collecte nette (+ 17 milliards induite par l accroissement de 18 % des actifs moyens sous gestion sous les effets combinés d une forte collecte nette et d une solide appréciation du marché et à l augmentation des Les actifs gérés progressent de 54 milliards 38 milliards d euros de collecte nette tous segments de clients confondus et à un effet de marché favorable de 72 milliards d euros en partie compensés par un effet de change Managers qui inclut celui réalisé avec lessociétés d assurance AXA éliminé en Retraité des chargements et commissions de gestion perçus pour le compte des réseaux de distribution tiers de l impact lié à AXA Framlington (13 millions d euros en 2005 et 126 millions d euros en 2006) ainsi que de la variation du taux de change (2 millions d euros) le chiffre d affaires net croît de 30 % à données comparables tiré par les actifs moyens sous gestion (+ 16 % à données comparables) une évolution positive du mix clients et produits et par la hausse des commissions de performance 485 milliards d euros en hausse de 53 milliards d euros principalement grâce à une collecte institutionnels et particuliers et à un effet de marché favorable de 20 milliards d euros en partie compensés par un impact de change de Dans les Autres services financiers le ( 12 % à 293 millions d euros) du fait de la diminution (i) des plus values réalisées et (ii) de la juste valeur des instruments dérivés (couverture naturelle sur le portefeuille de placement et le portefeuille de spread de crédit) en partie compensée par une augmentation des prêts et du marché monétaire ainsi que (iii) des intérêts nets et des chargements sur Résultat opérationnel résultat courant et Variation des primes non acquises nettesde chargements et prélèvements non acquis (498) (502) (502) (97) (104) Charges techniques relatives aux activités d assurance (a) (84 074) (80 829) (80 827) (72 008) (72 009) Résultat net des cessions en réassurance (1 455) (141) (141) (1 063) (1 063) Charges d exploitation bancaire (78) (61) (61) (101) (101) Frais d acquisition des contrats (7 162) (6 508) (6 509) (5 936) (5 928) Amortissements des valeurs de portefeuille et autres actifs incorporels (241) (529) (529) (389) (389) Frais d administration (8 751) (8 570) (8 570) (7 686) (7 686) Pertes de valeur constatées sur immobilisations Autres produits et charges (451) (197) (197) (243) (243) Autres produits et charges (102 193) (96 839) (96 838) (87 438) (87 430) Charges liées aux dettes de financement (474) (481) (602) (439) (583) Impôt sur les résultats (1 793) (943) (900) (1 250) (1 199) Intérêts minoritaires (620) (492) (492) (426) (426) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (24) (13) (13) (41) (41) financier et les charges techniques relatives aux activités d assurance (b) Retraité (i) transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du groupe et (ii) après clarification de l « IFRIC agenda committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres subordonnés à durée indéterminée « TSDI » pour toutes les périodes présentées dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2006 avec impact sur le résulat net part du groupe et (iii) suite à l adoption de la norme FRS 27 au Royaume Uni applicable en IFRS les provisions relatives aux contrats « With Profit » et le « Fund for Future Appropriation » ont fait l objet d une réévaluation sur une base « réaliste » Les frais d acquisition reportés et les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis correspondant à ces contrats ont été annulés Ces retraitements n ont pas d impact sur le 2004 Transfert de Impact du 2004 Publié l impact de change reclassement Retraité (b) Part des plus values réalisées nettes revenant à l actionnaire (a) 705 (26) 679 Gain et perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeurpar résultat) et sur dérivés 428 26 38 416 (incluant les activités discontinues) 10 10 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (41) (41) (a) 26 millions d euros incluant 38 millions d euros d impact de change sur les TSDI (b) Note les impacts FRS 27 sur le compte de résultat opérationnel consolidé ne sont pas significatifs et par conséquent ne sont pas détaillés dans le tableau ci dessus 2005 Transfert de Impact du 2005 Publié l impact de change reclassement Retraité (b) Part des plus values réalisées nettes revenant à l actionnaire (a) 850 94 944 Gain et perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeurpar résultat) et sur dérivés 149 (94) 66 122 (incluant les activités discontinues)(72) (72) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (13) (13) (a) 94 millions d euros incluant 66 millions d euros d impact de change sur les TSDI (b) Note les impacts FRS 27 sur le compte de résultat opérationnel consolidé ne sont pas significatifs et par conséquent ne sont pas détaillés dans le tableau ci dessus Holdings (457) (471) (549) (396) (489) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisésen juste valeur par résultat) et sur dérivés (226) 122 149 416 428 (incluant les activités discontinues) 196 (72) (72) 10 10 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (24) (13) (13) (41) (41) (a) Retraité (i) transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe et (ii) après clarification de l « IFRIC agenda committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres subordonnés à durée indéterminée « TSDI » pour toutes les périodes présentées dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2006 avec impact sur le résulat net part du Groupe INFORMATIONS FINANCIÈRES Le résultat opérationnel du Groupes élève à 4 010 millions d euros en hausse de 20 % ou A taux de change constant la croissance En Vie Epargne Retraite le résultat opérationnel est en hausse de 394 millions d euros ou 417 millions d euros à taux de change constant Retraité des éléments non récurrents du Japon en 2005 (67 millions d euros) le résultat opérationnelest en hausse de 484 millions d euros à taux de change constant essentiellement grâce aux Etats Unis dont + 92 millions d euros au titre d un gain fiscal en 2006) à la France(+ 76 millions d euros à 462 millions d euros) au Japon (+ 70 millions d euros à 256 millions d euros) (+ 39 millions d euros à 69 millions d euros) d éléments non récurrents dans le résultat opérationnel de l exercice 2005 Ces éléments non récurrents consistent en une importante reprise de provision pour dépréciation d impôt différé actif de 225 millions d euros avant intérêts minoritaires (ou 220 millions d euros net) reflétant l amélioration de la recouvrabilité des pertes fiscales reportées en partie compensée par un amortissement exceptionnel des coûts d acquisition différés et de la valeur de portefeuille pour respectivement 27 millions d euros et 219 millions d euros avant impôts et intérêts minoritaires (ou 17 millions d euros et 136 millions d euros net) suite au changement récurrents au Japon pour l exercice 2005) augmente de 484 millions d euros à taux de change constant Cette amélioration tient (i) Un accroissement de la marge financière (+ 137 millions d euros) principalement aux Etats Unis (+ 58 millions d euros grâce à de meilleurs revenus financiers) en Allemagne (+ 30 millions d euros grâce à la hausse des revenus obligataires et à la diminution de la participation des assurés) au Royaume Uni(+ 16 millions d euros grâce à une augmentation du taux de bonus attribué aux fonds participatifs « With Profit » dont une part revient à l actionnaire) ainsi qu en d euros suite à une baisse des frais financiers sur les prêts et dettes internes et à la robustesse des marchés financiers) en ( 48 millions d euros en raison de la baisse atténuée par la diminution de la participation (ii) La hausse des chargements et autres principalement tirés par les Etats Unis (+ 243 millions d euros notamment du fait de la hausse des chargements perçus sur les contrats en unités de compte) la France l augmentation des ventes et à la hausse des encours) le Royaume Uni (+ 132 millions d euros du fait de la hausse des chargements sur primes essentiellement en intégrer une composante assurance) au Japon (+ 88 millions d euros en particulier du fait de la hausse des ventes de produits temporaires décès et Santé à marge élevée) et en Australie Nouvelle Zélande (+ 82 millions d euros imputables à une importante collecte et à la hausse des actifs (iii) Une amélioration de la marge technique au Royaume Uni (+ 65 millions d euros ou de la marge de mortalité et de morbidité et de quelques éléments non récurrents en 2006) en Australie Nouvelle Zélande (+ 26 millions d euros en raison d une évolution plus favorable de la sinistralité dans la branche santé et en prévoyance collective) à Hong Kong (+ 23 millions d euros du fait d une meilleure sinistralité ainsi que de la campagne réussie de transfert du produit National Life qui s est soldée par un accroissement des marges sur rachats) en partie compensés par le Japon ( 39 millions d euros sous l effet d une baisse de la marge de mortalité de (iv) Une baisse de l amortissement des valeurs (+ 100 millions d euros) reflétant notamment (i) la baisse de l amortissement 2006 induite par la diminution du stock des valeurs de portefeuille à l ouverture et (ii) l impact de actuarielles en particulier la mortalité Ces impacts positifs sont en partie compensés (v) La hausse des frais généraux y compris 372 millions d euros) principalement aux Etats Unis ( 168 millions d euros en raison de la réactivité de l amortissement des coûts d acquisition différés à la hausse des marges sur certains contrats et de moindres d une progression des marges sur les contrats en unités de compte et les contrats d intérêt) en France ( 90 millions d euros du versées et de la hausse des frais généraux essentiellement due au réseau des vendeurs salariés et aux coûts informatiques) en Australie Nouvelle Zélande ( 49 millions d euros sous l effet de la hausse des (vi) L augmentation des impôts et intérêts (+ 172 millions d euros sous l effet de la hausse du résultat avant impôt et des provisions pour impôt différé de 102 millions d euros principalement sous l effet d une réévaluation de la probabilité d unedistribution future de revenus associés aux actifs de l « Inherited Estate » attribués à AXA) et au Japon (+ 54 millions d euros en ligne avec la hausse du résultat imposable) en partie compensés par la France ( 65 millions d euros car certains dividendes sur actions ont été imposés à un taux réduit contre une imposition à taux plein auparavant et le taux d imposition à court Unis ( 18 millions d euros principalement sous l effet d un règlement fiscal favorable de l impôt sur un résultat en hausse) laquelle presque tous les pays ont contribué en particulier le Canada (+ 33 millions d euros) l Europe du Sud (+ 23 millions d euros) la Belgique (+ 19 millions d euros) et la France (i) une hausse du résultat technique net d euros) avec une amélioration du ratio (ii) la hausse des frais généraux( 317 millions d euros à 5 647 millions d euros) le taux d acquisition notamment au Royaume Uni (ii) une diminution du ratio d administration (grâce à l impact de la TVA) En conséquence le ratio combiné du Groupe (iii) une hausse des revenus financiers dans (iv) une augmentation de la charge d impôt ( 226 millions d euros à 719 millions d euros) en ligne avec la hausse du résultat (1) Et bénéfices des entités pour lesquelles aucune analyse des marges n est effectuée INFORMATIONS FINANCIÈRES (v) l accroissement de la quote part des (vi) la diminution des intérêts minoritairesde 2 millions d euros due à une baisse de rachat de certaines parts minoritaires d AXA Konzern AG à la fin du mois de juin 2006 en Turquie auparavant consolidée par mise en opérationnel s élève à 131 millions d euros en hausse de 63 millions d eurosà taux de change courant ou de 62 millions d euros à taux de change constant essentiellement attribuable principalement de (i) la contribution du portefeuille en run off d AXA RE (22 millions d euros en raison d une sinistralité favorable sur exercices antérieurs en particulier 2005) et (ii) l augmentation de 43 millions d euros du résultat des autres portefeuilles Non Vie en run off essentiellement due au résultat positif généré par la commutation de portefeuilles importants partiellement compensés par (iii) une baisse du résultat de 13 millions d euros du portefeuille Vie en run off d AXA RE US qui s explique par le coût de la couverture de l exposition restante de ce portefeuille En Gestion d actifs le résultat opérationnel progresse de 111 millions d euros à taux de change courant ou de 114 millions d euros à taux de change constant à 508 millions d euros une progression imputable à la fois à d euros) et qui s explique par des actifs sous gestion (+ 18 % pour comparables) et la hausse des commissions (ii) une évolution positive du mix clients et produits Le résultat opérationnel des Autres services d AXA Bank Belgium ( 29 millions d euros à 21 millions d euros) en raison d une baisse des plus values réalisées sur produits de taux d une diminution de la marge d intérêt et de la non récurrence de la reprise de provisions pour risques liés aux activités de prêt en France en 2005 suite à une décision de justice favorable Le résultat opérationnel des Holdingsest en hausse de 14 millions d euros à taux de change courant ou de 13 millions d euros à taux de change constant à 457 millions d euros essentiellement imputable aux entités suivantes (i) AXA France Assurance (+ 19 millions d euros à 13 millions d euros) en raison de la non d euros versé aux assurés arméniens en 2005 (ii) Holdings allemands (+ 48 millions d euros à d un remboursement fiscal après la réforme de la législation fiscale en 2006 (iii) Holdings belges (+ 14 millions d euros à 10 millions d euros) principalement en raison de la non récurrence de l indemnité anticipé d un prêt à AXA Bank Belgium Une hausse partiellement compensée par (iv) AXA Financial ( 27 millions d euros à 135 millions d euros) du fait de court terme souscrits auprès d AXA SA et de l accroissement des charges liées aux (v) AXA Asia Pacific Holdings ( 22 millions d euros à 24 millions d euros) notamment en raison de la non récurrence d un gain perçu sur swaps de taux d intérêt et de devises après la restructuration de la couverture des taux à terme en juillet 2005 (vi) AXA SA ( 16 millions d euros à 219 millions d euros ou 54 millions d euros hors une économie d impôt non récurrente de 39 millions d euros en 2006 contre 70 millions d euros en 2005 et 69 millions d euros de revenus financiers en 2006 générés par le financement de Winterthur [augmentation de capital et émission de Titres Super Subordonnés ou TSS]) principalement en raison (i) d une hausse de 20 millions d euros des charges échangeables émises par Finaxa et au programme de contrôle de la dilution en partie compensée par un effet volume positif sur la dette dû à l accroissement des cash flows reçus des entités et (ii) de 30 millions d euros de coûts non récurrents liés à des plans de rémunération en actions Les plus ou moins values nettes revenant à 186 millions d euros à taux de change courant ou de 187 millions d euros à taux de change Une augmentation des plus values nettes réalisées de 298 millions d euros à taux de change courant ou de 299 millions d euros à taux de change constant générées essentiellement par la Belgique (+ 264 millions d euros à 407 millions d euros dont 170 millions d euros pour les entités Vie épargne retraite et 89 millions d euros en Dommages) en grande partie sur des investissements en actions en La non récurrence de la reprise de provision sur impôt différé actif au Japon en 2005 et des plus ou moins values nettes le résultat courant est en hausse de 859 millions d euros ou de 877 millions d euros à taux de change d euros en hausse de 767 millions d euros ou de 784 millions d euros à taux de change constant (+ 18 %à taux de change courant et (i) L augmentation du résultat courant(+ 20 % (ii) La baisse des résultats sur instruments dérivés et actifs financiers comptabilisés àleur juste valeur par résultat y compris l effet de change ( 350 millions d euros à imputable à AXA SA ( 361 millions d euros à 367 millions d euros) sous l effet de une variation de 404 millions d euros de la juste valeur des instruments dérivés de taux d intérêt qui ne sont pas considérés comme de la comptabilité de couverture (i) 174 millions d euros liés à des swaps de taux d intérêt libellés en euros couvrant le risque de taux d intérêt à long terme de la dette en raison de l augmentation des (ii) 69 millions d euros liés aux 5 milliards de francs suisses de swaps à long terme utilisés pour financer les actifs suisses de Winterthur compte tenu de la baisse des taux d intérêt sur cette monnaie (iii) 133 millions d euros liés à une moindre hausse des taux d intérêt dollars liés aux swaps de devises en 2006 par rapport à 43 millions d euros correspondant aux opérations de change dont 52 millions d euros liés aux couvertures de change au titre des TSDI qui ne sont plus naturelle du fait de leur reclassement en + 85 millions d euros dus à la variation de la juste valeur des options de change (iii) La légère hausse des charges nettes sur incorporels de même nature ( 12 millions d euros à 24 millions d euros) (iv) La hausse de l impact des opérations aux gains de dilution de 86 millions d euros à un remboursement d impôt lié à la cession de DLJ (43 millions d euros) à une reprise de provisions pour litige lié à la vente d Advest (3 millions d euros) et à des gains de dilution (9 millions d euros) dans les holdings aux 66 millions d euros liés à la plus value de aux 22 millions d euros liés à la première consolidation de la branche Dommages en Malaisie (13 millions d euros) au supplément de prix sur la vente du portefeuille Santé à Achmea par la branche Dommages des Pays Bas (7 millions d euros) et aux 2 millions d euros de crédit d impôt sur l indemnité 38 millions d euros liés au rachat par AXA des actions d AXA Investment Managers en 2006 ( 17 millions d euros) à un impôt foncier chez AXA SA ( 10 millions d euros) la vente de DARAG en Allemagne ( 3 millionsd euros) les coûts d intégration au titre de l acquisition de MLC et de Citadelle ( 7 millions d euros) et la dépréciation des sociétés immobilières dans Axa Bank Belgium exceptionnel( 72 millions d euros) incluaient les plus values réalisées sur la cession de la participation d AXA Assistance dans le capital de CAS (23 millions d euros) de l activité Cash Management (5 millions d euros) et des partenariats en Inde et en Afrique du Sud d AllianceBernstein (3 millions d euros) et de BIA dans Axa Bank Belgium (2 millions plus que compensées par la moins value réalisée sur la cession d Advest dans la holding américaine ( 71 millions d euros) et l indemnité versée à Nationwide de 28 millions d euros par les sociétés du groupe (Royaume Uni Belgique France AXA SA et Allemagne Vie) Au 31 décembre 2006 les capitaux propres consolidés retraités s élèvent à 47 2 milliardsd euros Les mouvements intervenus depuis le 31 décembre 2005 sont détaillés ci après Primes d émission de fusion et d apport 3 800 Titres super subordonnés (y compris intérêts) 3 539 Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites en capitaux propres (368) Dividendes versés par la Société (1 647) Résultat net de l exercice5 085 Gains et pertes actuariels sur engagements de retraite 252 (a) Après clarification de l « IFRIC agenda committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres subordonnés à durée indéterminée « TSDI » pour toutes les périodes présentées dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2006 avec impact sur le résulat net part du Groupe Création de valeur pour l actionnaire Bénéfice Net par Action (« BNPA ») (En millions d euros sauf le nombre d actions en millions) Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une Sur une base non base base non base base non base base non base base non base base non base diluée totalement diluée totalement diluée totalement diluée totalement diluée totalement diluée totalement diluée diluée diluée diluée diluée diluée * au niveau des résultats (a) transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe et (b) après clarification de l « IFRIC agenda committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres subordonnés à durée indéterminée « TSDI » pour toutes les périodes présentées dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2006 avec impact sur le résulat net part du Groupe ** au niveau du nombre d actions pondéré suite à l augmentation de capital après l acquisition de Winterthur le nombre d actions pondéré a été retraité (IAS 33 §26) en utilisant un facteur d ajustement Les tableaux suivants analysent le chiffre d affaires le résultat courant et le résultat netpart du Groupe des activités Vie épargne retraite d AXA pour les périodes indiquées Variation des primes non acquises nettesde chargements et prélèvements non acquis (271) (197) (197) (124) (131) Charges techniques relatives aux activités d assurance (b) (69 052) (64 722) (64 721) (57 425) (57 426) Résultat net des cessions en réassurance (28) (7) (7) 13 13 Charges d exploitation bancaire Frais d acquisition des contrats (3 073) (2 826) (2 827) (2 577) (2 569) Amortissements des valeurs de portefeuille et autres actifs incorporels (241) (529) (529) (389) (389) Frais d administration (2 863) (3 017) (3 017) (2 776) (2 776) Pertes de valeur constatées sur immobilisations Autres produits et charges (111) (156) (156) (158) (158) Autres produits et charges (75 361) (71 263) (71 262) (63 316) (63 308) Charges liées aux dettes de financement (76) (119) (119) (100) (100) Impôt sur les résultats (928) (424) (424) (617) (617) Intérêts minoritaires (193) (149) (149) (115) (115) (incluant les activités discontinues) (3) (153) (153) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (10) (8) (8) (5) (5) financier et les charges techniques relatives aux activités d assurance (c) Retraité (i) transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe et (ii) suite à l adoption de la norme FRS 27 au Royaume Uni applicable en IFRS les provisions relatives aux contrats « With Profit » et le « Fund for Future Appropriation » ont fait l objet d une réévaluation sur une base « réaliste » Les frais d acquisition reportés et les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis correspondant à ces contrats ont été annulés Ces retraitements n ont pas d impact sur le résultat net 197 (a) Incluant les éliminations internes (incluant les activités discontinues) (3) (153) (153) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (10) (8) (8) (5) (5) (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe INFORMATIONS FINANCIÈRES Vie épargne retraite France Frais généraux opérationnels (1 680) (1 590) (1 590) (1 441) (1 441) Amortissement des valeurs de portefeuille (68) (48) (48) (55) (55) Charge d impôt opérationnelle (111) (176) (176) (168) (168) Intérêts minoritaires (2) (3) (3) (1) (1) (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe éliminations intragroupe le chiffre d affaires raison des primes du segment épargne retraite (+ 12 %) à 10 238 millions d euros Les contrats individuels en unités de compte voient leurs primes croître de 606 millions d euros (+ 28 %) à 2 771 millions d euros grâce au succès des campagnes commerciales En épargne retraite collective les primes progressent de d euros essentiellement grâce aux affaires nouvelles alors que les contrats individuels d épargne retraite adossés à l actif général sont Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 156 millions d euros (+ 14 5 %) à essentiellement par la forte croissance des APE en épargne retraite (+ 114 millions d euros à 862 millions d euros) sous l effet (i) d une augmentation de 62 millions d euros des primesdes contrats individuels en unités de compte à 738 millions d euros principalement sur le réseau propriétaire et (ii) d une forte hausse de 52 millions d euros des APE en retraite collective à 126 millions d euros découlant des primes uniques sur certains gros contrats en euros En prévoyance et Santé les APE 369 millions d euros à la faveur notamment des lancements effectués l année dernière dans d euros à 890 millions d euros sous l effet conjugué de la baisse des revenus financiers essentiellement due à la diminution du revenu des placements immobiliers et d une (+ 23 millions d euros à 2 415 millions d euros) du fait de la baisse des revenus financiers et d une légère diminution du taux servi sur les augmentent de 149 millions d euros à 1 345 millions d euros principalement du fait de la progression des ventes du segment prévoyance collective (+ 40 millions d euros) et de la hausse des produits sur les contrats en unités de compte (+ 80 millions d euros) bénéficiant à la fois de l accroissement des ventes et de l augmentation de l encours des La marge technique nettes améliore de 18 millions d euros à 88 millions d euros à la faveur (i) de l épargne retraite (+ 12 millions d euros) qui a bénéficié de boni en partie compensés par le renforcement des provisions techniques sur les produits de rente après la réglementaires et (ii) de la branche Prévoyance en hausse de 7 millions d euros essentiellement en raison de l impact négatif non récurrent en 2005 de la diminution des taux d actualisation des provisions techniques sur les produits d euros à 1 680 millions d euros en grande partie sous l effet de l accroissement des 749 millions d euros) et de la hausse de essentiellement due au réseau salarié et aux 19 millions d euros à 68 millions d euros intégral d un segment du portefeuille UAP Le ratio d exploitation opérationnelaugmente d euros à 111 millions d euros et ce pour deux raisons (i) certains dividendes sur actions ont été imposés à taux réduit alors qu ils l étaient auparavant à taux plein suite à une réallocation du portefeuille et (ii) le taux d imposition à court raison de la baisse structurelle du taux d imposition moyen sur la marge financière qui Le résultat courantest en hausse de reflétant la hausse du résultat opérationnel (+ 76 millions d euros) et l accroissement des plus values nettes (+ 12 millions d euros à en raison (i) de la croissance du résultat courant (+ 88 millions d euros) et (ii) de l impact de change positif au titre des macro couvertures de change sur investissements en actions (+ 53 millions d euros à 15 millions d euros) Vie épargne retraite Etats Unis Frais généraux opérationnels (1 725) (1 572) (1 329) Amortissement des valeurs de portefeuille (65) (51) (28) Charge d impôt opérationnelle (334) (354) (266) Intérêts minoritaires Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire (nette d impôt) 30 5 49 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) etsur dérivés 9 14 Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) (146) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (10) (8) (5) (c est à dire en excluant le chiffre d affaires des affaires nouvelles sur contrats d épargne retraite en unités de compte (« variable annuities ») (en hausse de 24 %) et des affaires nouvelles en assurance vie (en progression de compensée par la diminution planifiée de 68 % des produits d épargne retraite adossés à l actif général (« fixed annuities ») Les autres revenus sont en hausse de 20 % à données comparables en raison essentiellement de l accroissement des commissions de gestion d actifs Les affaires nouvelles en base APE taux de change courant ou de 14 % à taux de change constant grâce à une forte croissance des contrats d épargne retraite en unités de compte (« variable annuities ») et des produits d assurance Vie Hors produits d épargne retraite adossés à l actif général (« fixed sont en hausse de 17 % portés par la croissance soutenue des grands partenariats dedistribution d AXA Equitable dont les affaires nouvelles sur les produits d épargne retraite en unités de compte (« variable annuities ») et les produits individuels d épargne prévoyance ont augmenté de 29 % et 34 % respectivement d euros à 858 millions d euros ou de 58 millions d euros à taux de change constant Les revenus financiers augmentent de 50 millions d euros à de la hausse des rendements sur les placements à court terme de l augmentation de l encours obligataire de l amélioration du revenu des placements immobiliers et de la baisse des charges financières au sein du sous groupe une évolution partiellement compensée par la diminution des rendements sur produits de taux Les intérêts et bonus crédités l augmentation de la reprise de la provision technique sur les activités en cessation augmentent de 229 millions d euros ou de 243 millions d euros à taux de change constant (1) COLI Corporate Owned Life Insurance à 1 632 millions d euros Cette augmentation s explique principalement par la hausse des chargements perçus sur les contrats en unités de compte (219 millions d euros à taux de change constant) du fait de cash flows nets positifs et de l impact de l appréciation du marché sur l encours des produits en unités de compte ainsi que par l accroissement des taux de change constant à 634 millions d euros Cette progression est en grande partie imputable à (i) un accroissement de 79 millions d euros des marges sur les contrats d épargne retraite en unités de compte bénéficiant d une garantie plancher en cas de décès ou en cas de vie (« GMDB GMIB ») et (ii) aux 26 millions d euros de prestations et de réserves acceptées en réassurance et dans les lignes de produits santé individuelle Cette augmentation est en partie compensée par (iii) la baisse de la marge sur mortalité ( 54 millions d euros) (iv) le règlement favorable de litiges en 2005 avec une d euros) et (v) un ajustement non récurrent des provisions au titre des produits collectifs de retraite de MONY en 2005 ( 14 millions Les frais généraux(incluant les commissions et les coûts d acquisition différés) augmentent de 153 millions d euros ou de 168 millions d euros à taux de change constant Les frais généraux nets de capitalisation (incluant les commissions et la capitalisation de 13 millions d euros ou de 22 millions partiellement compensée par la hausse de la (127 millions d euros) et une légère diminution de 146 millions d euros à taux de change constant en raison de la réactivité à contrats et de moindres ajustementsfavorables des coûts d acquisition différés dus sur les contrats en unités de compte et les contrats d assurance vie sensibles aux taux 15 millions d euros à taux de change courant et grâce à la forte progression des chargements et d euros ou de 18 millions d euros à taux de change constant Cette diminution est fiscal favorable en 2006 (92 millions d euros) l impôt liée à la hausse du résultat 134 millions d euros ou de 143 millions d euros essentiellement de la hausse des chargements et autres produits ainsi que de l augmentation de la marge financière et d un règlement fiscal des commissions nettes et la hausse de d euros à taux de change courant ou de 167 millions d euros à taux de change constant raison de la hausse du résultat opérationnel et de l accroissement des plus values réalisées nettes de la réactivité des coûts d acquisition différés et de la VBI d euros ou de 156 millions d euros à taux de essentiellement en raison de l augmentation du résultat courant partiellement compensée par une diminution de la juste valeur des placements en juste valeur Vie épargne retraite Royaume Uni Marge technique nette opérationnelle 160 94 94 (1) (1) Frais généraux opérationnels (645) (657) (657) (447) (447) Amortissement des valeurs de portefeuille (7) (22) (22) (54) (54) Intérêts minoritaires Part des plus ou moins values nettes revenantà l actionnaire (nette d impôt) 10 7 14 (85) (88) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisésen juste valeur par résultat) et sur dérivés (27) (48) (54) (28) (26) (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 138 44 44 (27) (27) (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe d euros à taux de change courant ou de L épargne retraite (84 % du chiffre d affaires) Le segment assurance (71 % du chiffre d euros en raison de l impact positif du « Onshore » qui d un produit de placement est devenu un contrat d assurance après assurance et de la croissance des produits d épargne retraite à prime unique après la simplification de la législation sur les retraites Les marges sur produits de placement (13 % du chiffre d affaires) progressent de 21 % à des prélèvements effectués sur les contrats consécutive à la croissance de la collecte La prévoyance (16 % du chiffre d affaires) diminue de 9 % à 666 millions d euros essentiellement en raison de la baisse en Les affaires nouvelles en base APE change constant principalement en raison de la robustesse des ventes de contrats d épargne en unités de comptes et des produits de retraite « offshore » à faible marge a conduit à une forte augmentation en volume (+ 109 %) Les affiché une solide croissance (+ 29 %) après les changements apportés à la législation sur les d euros à taux de change courant ou de 16 millions d euros à taux de change constant à 198 millions d euros essentiellement en raison du résultat revenant à l actionnaire au titre de l augmentation du taux de bonus attribué aux fonds participatifs « With Profit » Les chargements et autres produits augmentent de 134 millions d euros à taux de change courant ou de 132 millions d euros à taux de change constant à 591 millions d euros Les chargements sur primes à la fois sur les produits de prévoyance et d épargne retraite d une composante assurance dans un produit « Offshore » et de l accroissement des primes uniques sur les contrats d épargne retraite les assurés ayant arbitré au profit de produits Les chargements sur encours diminuent de sous l effet de la croissance des contrats en unités de compte en portefeuille induite par une collecte nette positive et l appréciation du marché et ce malgré le changement de la méthode d allocation des produits des chargements et autres produits au profit de la marge technique au titre des pénalités de rachat sur les contrats d épargne en unités de compte ( 32 millions d euros) Cela a été plus 65 millions d euros à taux de change courant et constant à 160 millions d euros Hors impact lié au changement de la méthode d allocation pour les chargements et autres produits (+ 32 millions d euros comme indiqué plus haut) la marge d euros Cette progression s explique par la hausse des marges sur mortalité et morbidité 2006 et par des éléments non récurrents constatés en 2006 (88 millions d euros) qui comprennent notamment (i) la réduction des provisions au titre d éventuels litiges sur contrats mixtes et (ii) une évolution favorable des provisions des produits en unités de compte après la finalisation des montants dus aux assurés partiellement compensée par 67 millions d euros d éléments positifs non Les frais généraux nets de participation des taux de change courant ou de 14 millions d euros à taux de change constant à 645 millions d euros car la baisse des commissions sur les contrats assurance emprunteur fait plus que compenser la hausse des frais liés aux volumes sur les autres produits Les économies générées par les mesures en cours de maîtrise des coûts (29 millions d euros) ont compensé les coûts supplémentaires non récurrents des En conséquence le ratio d exploitation L amortissement de la VBIrecule de 15 millions d euros à taux de change courant et constant en raison de la modification des méthodes d euros à taux de change courant ou de 172 millions d euros à taux de change constant à 142 millions d euros en raison de l accroissement du résultat avant impôt et des hausses non récurrentes des provisions d impôt différé de 102 millions d euros essentiellement du fait de la réévaluation de la probabilité d une distribution future de revenus associés aux actifs de l « Inherited Estate » attribués à AXA d euros à taux de change courant et constant à 155 millions d euros en grande partie en raison de la hausse des chargements et autres produits et de la marge technique partiellement compensée par l accroissement de la charge d euros à taux de change courant ou de 72 millions d euros à taux de change constant à 165 millions d euros suite à l amélioration du (1) Une partie de ces frais généraux est située dans les fonds « With Profit » et est donc supportée par les assurés Vie épargne retraite Japon résultat opérationnel et à la reprise de provision pour risques et charges concernant le transfert en 2004 du droit à souscrire les contrats de rentes immédiates d un fond « With Profit » au profit d un fond « Non Profit » Le résultat nettient compte de l ajustement lié à l absence d escompte de la charge d impôtsur les plus values latentes revenant aux assurés au titre des contrats d épargne en unités de compte de la branche Prévoyance pour 30 millions d euros en 2006 contre 55 millions d euros en 2005 En conséquence le résultat net progresse de 94 millions d euros à taux de change courant ou 93 millions d euros à taux de change constant à 138 millions d euros (1) L impôt différé estimé est calculé sur la base des actifs relatifs à des contrats en unités de compte sans escompte alors que les passifs y afférents anticipent la date prévue de paiement de l impôt futur Marge financière opérationnelle 42 42 Chargements et autres revenus opérationnels 931 889 865 865 Frais généraux opérationnels (604) (635) (580) (580) Amortissement des valeurs de portefeuille (31) (351) (158) (158) Charge d impôt opérationnelle (164) 195 (110) (110) Intérêts minoritaires (6) (7) (4) (4) Résultat opérationnel part du Groupe 256 266 145 145 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire(nette d impôt) 38 120 113 146 Résultat courant part du Groupe 293 385 258 292 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeurpar résultat) et sur dérivés (37 6 16 (18) les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 256 392 274 274 (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe Le chiffre d affairesaugmente de 6 % ou de 11 % d euros Hors impact des (i) transferts de portefeuilles en retraite collective (314 millions d euros contre 22 millions d euros l année dernière) et du (ii) programme de conversion lancé en janvier 2003 vers des produits d assurance vie (41 millions d euros contre 98 millions d euros l année dernière) et santé (73 millions d euros contre 165 millions d euros l année dernière) les primes augmentent Epargne Retraite(31 % du chiffre d affaires hors transferts de portefeuilles en retraite collective) les primes augmentent de 3 % oude 8 % à taux de change constant d euros en raison de l accroissement des ventes (+ 391 millions d euros) de SPA (contrat à prime unique indexé et libellé en dollars) et des ventes du produit Accumulator récemment lancé pour 83 millions d euros (produit à prime unique en unités de compte et libellé en dollars) une hausse partiellement compensée par la réduction de la contribution des produits ( 352 millions d euros) en raison de l évolution de l offre vers des contrats en unités de Prévoyance(46 % du chiffre d affaires hors programme de conversion) les primes change constant (+ 222 millions d euros) à 2 144 millions d euros en raison (i) des fortes décès capitalisés (+ 163 millions d euros) (ii) des contrats LTPA (Long Term Personal d euros) qui ont bénéficié d un environnement ainsi que (iii) de la forte hausse des primes générées par les garanties temporaires décès (+ 81 millions d euros) notamment grâce au compensée par la baisse des primes périodiques sur les contrats mixtes les produits vie entière et les contrats ( 81 millions d euros) ainsi que des produits d euros) du fait de la diminution des portefeuilles (ces produits ne faisant pas Santé(23 % du chiffre d affaires hors programme de conversion) les primes change constant (+ 63 millions d euros) à rétention et à la robustesse des ventes au Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 11 % ou de 16 % à taux de L APE des produits individuels progresse de 13 % ou de 18 % à taux de change constant (+ 101 millions d euros) à 626 millions d euros Épargne Retraite l APE est en hausse de 20 % ou de 26 % à taux de change constant portée par les ventes de SPA (+ 39 millions d euros) produit d épargne lancé en novembre 2004 pour les réseaux de bancassurance et en octobre 2005 pour les autres circuits de distribution ainsi que par les ventes repli des produits d épargne retraite adossés à l actif général ( 34 millions d euros) Prévoyance l APE augmente de 7 % ou de 12 % à taux de change constant (+ 47 millions grâce aux ventes soutenues des produits le cadre de la stratégie mise en uvre au cours du premier semestre 2006 pour compenser le repli anticipé des ventes de LTPA au second partiellement compensée par la baisse des ventes de LTTP et des contrats en unités de Santé l APE progresse de 26 % ou de 32 % à taux de change constant (+ 41 millions d euros) à 160 millions d euros Après des ventes stables au cours des trois premiers trimestres (en raison de l accent mis sur les produits temporaire décès pour compenser le repli anticipé des contrats LTPA) les produits rebond au dernier trimestre dû à un regain d intérêt pour ce marché entraînant une L APE des produits collectifs diminue de 30 % ou de 26 % à taux de change constant ( 9 millions d euros) à 24 millions d euros en raison du repli des ventes du contrat New Mutual Aid après une année 2005 dynamique La marge financière à 0 million d euros est restée stable pour les raisons suivantes augmentation des revenus financiers de à taux de change constant à 553 millions d euros due à la hausse du rendement du portefeuille alternatif sous l effet conjugué progression des intérêts crédités de d euros à taux de change constant à augmentent de 42 millions d euros ou de 88 millions d euros à taux de change constant à 931 millions d euros en ligne avec la croissance du chiffre d affaires Cette augmentation est portée principalement par les ventes de produits INFORMATIONS FINANCIÈRES d assurance temporaire décès par les produits santé à marge élevée et par la contribution du produit LTPA Un changement dans la méthode d allocation des profits sur les produits santé entre la marge technique et les chargements a 12 millions d euros Ces facteurs sont en partie compensés par la baisse des portefeuilles de contrats mixtes et de produits d épargne retraite La marge technique nettedécroît de 45 millions d euros ou de 39 millions d euros à taux de change constant à 130 millions d euros La marge sur mortalité diminue de 52 millions d euros à 92 millions d euros Sans les impacts du changement de la méthode d allocation des profits sur les produits santé ( 12 millions d euros comme indiqué plus haut) et des de rentes ( 40 millions d euros) la marge aurait été stable Les principaux changements d hypothèses sont relatifs à (i) la proportion plutôt viagère (+ 43 millions d euros) et (ii) à une nouvelle table de mortalité réglementaire pour les contrats de rentes ( 92 millions d euros) La marge sur rachats progresse de 13 millions raison de l accroissement des rachats sur le produit Safety Plus de l augmentation de la marge sur rachats des produits vie entière et des garanties temporaires décès ainsi que de la temporaire santé Ces facteurs ont été partiellement compensés par une réduction des d euros ou de 2 millions d euros à taux de change constant à 604 millions d euros essentiellement en raison de l effet conjugué d une augmentation tirée par les ventes de la capitalisation des coûts d acquisition différés (+ 19 millions d euros) et d une baisse de l amortissement des coûts financières futures (+ 27 millions d euros) la progression de 47 millions d euros des autres frais en raison de (i) la hausse des commissions ventes (+ 25 millions d euros) (ii) les dépenses (+ 4 millions d euros) (iii) l augmentation des loyers et les coûts consécutifs au changement de siège social (+ 7 millions d euros) et (iv) la contribution accrue au fond de garantie des assurances du fait de l augmentation de la part de marché d AXA (+ 7 millions d euros) 320 millions d euros ou de 319 millions d euros à taux de change constant à 31 millions d euros principalement en raison de l effet conjugué (i) de l amortissement non récurrent de 2005 financières futures (219 millions d euros) (ii) de la baisse de l amortissement 2006 induite par la diminution du stock de VBI d ouverture et (iii) dans une moindre mesure de l impact en 2006 liées à la mortalité (+ 38 millions d euros) généraux et la baisse de la marge technique ont La charge d impôtcroît de 359 millions d euros ou de 367 millions d euros à taux de change constant à 164 millions d euros en raison de la hausse de l impôt de 141 millions d euros en ligne avec l accroissement du résultat la non récurrence de la reprise de 225 millions d euros de provisions pour dépréciation de l impôt différé actif lié aux déficits fiscaux reportables nette de la réduction de l écart d euros ou augmente de 3 millions d euros à taux de change constant à 256 millions d euros Le résultat courantest en baisse de 92 millions d euros ou de 77 millions d euros à taux de change constant à 293 millions d euros Hors amélioration de 3 millions d euros du résultat opérationnel les principaux impacts sont les une baisse des plus values nettes due aux importantes plus values nettes réalisées en 2005 (liées notamment à la vente du siège et la réallocation des investissements vers des emprunts d Etat japonais) la baisse des intérêts crédités financés par les plus values nettes (+ 93 millions d euros à la non récurrence du renforcement des la non récurrence de la reprise de provisions pour dépréciation de l impôt différé actif lié aux déficits fiscaux reportables ( 115 millions la diminution de l impact cumulé de l impôt de la réactivité de l amortissement des coûts d acquisition différés et de la réactivité de ( 28 millions d euros) Le résultat netdécroît de 135 millions d euros ou de 123 millions d euros à taux de change constant à 256 millions d euros suite à la baisse de 77 millions d euros du résultat courant à une diminution de la variation de la juste valeur du portefeuille alternatif ( 112 millions l effet de change net de l impact lié aux l inefficacité de la couverture via l utilisation de obligations comptabilisées en juste valeur par l impact positif d autres dérivés (+ 17 millions d euros) principalement les « Credit Default l impact cumulé de l impôt de la réactivité de différés et de la réactivité de la valeur de Vie épargne retraite Allemagne Chargements et autres revenus opérationnels 127 88 89 89 Frais généraux opérationnels (92) (82) (73) (73) Amortissement des valeurs de portefeuille (9) (11) (9) (9) Charge d impôt opérationnelle (99) (72) (93) (93) Intérêts minoritaires (3) (3) (1) (1) Résultat opérationnel part du Groupe 69 30 13 13 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire(nette d impôt) 6 2 (11) (10) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeurpar résultat) et sur dérivés 6 4 4 4 les activités discontinues) (10) (10) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 81 36 (3) (3) (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe imputable à la hausse des contrats d épargne retraite en unités de compte et des produits Epargne Retraite(25 % du chiffre d affaires) d euros portées par les contrats en unités de compte et notamment par le nouveau produit Twinstar qui a connu des débuts prometteurs en particulier sur le réseau propriétaire La part des primes en unités de compte 2005) Les primes sur produits d épargne adossés au fonds général diminuent de 2 % à Prévoyance(44 % du chiffre d affaires) les d euros principalement en raison de la réorientation des contrats mixtes en faveur des produits d épargne retraite et un nombre plus important de contrat périodique arrivant à Santé(25 % du chiffre d affaires) les primes la faveur des affaires nouvelles au début de 2006 et de l amélioration du taux de chute Les autres primes(6 % du chiffre d affaires) sont en baisse de 17 % à 207 millions d euros en raison d une nouvelle diminution de la part souscrite en co assurance sur les organismes de professions médicales au début de l année et de la baisse de l activité consortium Les affaires nouvelles en base APE Retraités de l effet d accumulation au premier trimestre 2005 lié à un changement de réglementation fiscale les APE augmentent de 29 % essentiellement tirés par les contrats d épargne retraite en unités de compte (en particulier Twinstar + 36 millions d euros) et les produits Santé (notamment après le lancement en raison de la hausse du revenu des obligations ainsi que d une baisse de la Les chargements et autres produitssont en forte hausse (+ 39 millions d euros à 127 millions d euros) principalement en raison de l accroissement des affaires nouvelles dans les contrats en unités de compte marge sur rachats en Vie épargne retraite ajoutée à une diminution de la participation des assurés en Vie épargne retraite compensée par une baisse de la marge technique en Santé d euros à 92 millions d euros du fait principalement des dépenses de lancement du nouveau produit Twinstar et de la hausse des commissions en ligne avec le dynamisme des En conséquence le ratio d exploitation d euros à 99 millions d euros en ligne avec d euros à 69 millions d euros essentiellement à la faveur de l amélioration de la marge financière et de l augmentation des chargements et autres produits en partie compensée par la hausse des frais généraux et de la charge d impôt Le résultat netprogresse de 46 millions d euros à 81 millions d euros en ligne avec l évolution du Vie épargne retraite Belgique Chargements et autres revenus opérationnels 146 143 132 Frais généraux opérationnels (194) (183) (185) Amortissement des valeurs de portefeuille (7) (2) Charge d impôt opérationnelle (22) (25) (12) Intérêts minoritaires Résultat opérationnel part du Groupe 65 56 74 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire (nette d impôt) 255 85 99 Résultat courant part du Groupe 320 141 173 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) etsur dérivés (10) (11) 19 Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 310 131 191 ventes très dynamiques en décembre 2005 induites par l introduction d une nouvelle taxe sur les primes en 2006 et par la fin de l accord de distribution avec « La Poste » au premier Vie épargne retraite individuelle(84 % du chiffre d affaires) les primes diminuent de diminution est imputable à la baisse des contrats non investis en unités de compte contrats en unités de compte ( 26 % à compensée par la croissance des produits Vie Retraitées du chiffre d affaires généré par « La Poste » les primes diminuent de 7 % en Vie épargne retraite individuelle Vie épargne retraite collective(16 % du chiffre d affaires) les revenus sont en Les primes périodiques sont stables à 343 millions d euros et les primes uniques Les affaires nouvelles en base APEdiminuent de 11 % à 300 millions d euros essentiellementgrâce aux contrats adossés à l actif général du fait des ventes très soutenues de Crest en d euros à 86 millions d euros La marge d un point de base à 0 55 % car le taux de rendement moyen décroît de 12 points de base tandis que le taux moyen crédité aux assurés recule de 13 points de base Suite à la croissance des produits assortis de taux garantis inférieurs (Crest 30 et Crest 40) le taux garanti moyen décroît de 36 points de base Les chargements et autres produitssont en s expliquant principalement par une reprise de au titre de l activité invalidité et par une forte augmentation de la marge sur mortalité (4 millions d euros) en raison d un niveau particulièrement bas de règlements de sinistres en partie compensé par le non renouvellement du recouvrement en 2005 d un versement indu effectué auprès de l organisme de sécurité d euros à 194 millions d euros principalement en raison de la hausse des commissions liées aux encours et de la baisse des mouvements nets des coûts d acquisition différés et des droits nets sur futurs frais de gestion Les charges de structure restent stables malgré marge opérationnelle et de la marge technique à 22 millions d euros En conséquence le résultat opérationnel l effet de la hausse des plus values brutes d euros) essentiellement sur les placements en l accroissement de la participation des assurés aux bénéfices dans les fonds cantonnés ( 59 millions d euros à 139 millions d euros) d euros à 310 millions d euros en ligne avec l accroissement du résultat courant Vie épargne retraite Europe du Sud Chargements et autres revenus opérationnels 88 88 99 Frais généraux opérationnels (103) (105) (110) Amortissement des valeurs de portefeuille (5) (6) (6) Charge d impôt opérationnelle (18) (20) (19) Intérêts minoritaires (1) Résultat opérationnel part du Groupe 50 44 41 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire (nette d impôt) 7 10 7 Résultat courant part du Groupe 57 54 48 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) etsur dérivés 3 2 Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 57 57 50 1 357 millions d euros En épargne retraite les essentiellement en raison de la diminution des institutionnels ainsi que d un repli des ventes de contrats en unités de compte dans le cadre des partenariats de bancassurance en partie compensés par le lancement de nouveaux produits Les primes des produits Vie diminuent de 17 % à 155 millions d euros principalement du fait de la résiliation en mai 2005 d un important accord de bancassurance en Vie traditionnelle Grâce au lancement de nouveaux produits et à un meilleur mix de primes périodiques les affaires nouvelles en base APEaugmentent de chiffre d affaires L évolution par canal de distribution est contrastée le réseau propriétaire affiche une croissance de 20 % alors que les réseaux non exclusifs accusent un repli de 28 % principalement imputable à la résiliation de l accord susmentionné en Vie Epargne retraite(128 millions d euros ou 89 % du total des affaires nouvelles en base APE) Contrats adossés à l actif général (102 millions d euros ou 71 % du total des affaires nouvelles en base APE) les primesprogressent de 9 % tirées par le niveau élevé des affaires nouvelles du segment clients privés et par l amélioration du mix de primes périodiques uniques grâce au lancement de nouveaux produits au second compensés par la baisse de l activité avec les clients institutionnels en Italie en 2006 ( 51 % ou 8 millions d euros en base APE) Contrats en unités de compte (26 millions d euros ou 18 % du total des affaires nouvelles en base APE) les primes reculent de Prévoyance(11 % du total des affaires nouvelles en base APE 15 millions d euros) les primes sont en baisse de 15 % essentiellement du fait de l annulation de de 13 millions d euros à 67 millions d euros Elle est notamment portée par la hausse des revenus financiers (14 millions d euros à tandis que le bonus des assurés augmente de 1 million d euros essentiellement en raison de l évolution du mix produits qui s est soldé par une baisse du taux de participation des assurés ( 1 8 point à 84 %) Les chargements et autres produitssont 88 millions d euros) La réduction des chargements liée à la résiliation d un accord de distribution de produits Vie traditionnels a été compensée par les affaires nouvelles en reflétant essentiellement une réduction de la marge sur rachats en ligne avec la tendance du marché ainsi que la reprise non récurrente des provisions techniques de bonus des assurés en de la VBI) diminuent de 2 millions d euros à 108 millions d euros sous l effet de la réorientation des affaires nouvelles vers des produits assortis de commissions plus faibles (7 millions d euros) Cette diminution est en partie compensée par la hausse de Les frais autres que les commissions (y compris l amortissement de la VBI) sont restés stables à 57 millions d euros A la faveur de l augmentation de la marge financière et de la baisse des frais généraux le d euros à 18 millions d euros malgré un résultat avant impôt en progression et ce en raison de l impact positif des réformes fiscales en Espagne et au Portugal entraînant une En conséquence le résultat opérationnelest d euros à 57 millions d euros en raison de partiellement compensé par la baisse des plus résultat courant a été plus que compensée par une moindre variation de juste valeur sur Vie épargne retraite Autres pays Les tableaux suivants présentent les résultats des autres pays dans lesquels AXA exerce une activité d assurance Vie épargne retraite Asie du Sud Est (c) 24 Eliminations internes (1) (2) (a) Le segment Vie exclut à présent les portefeuilles Santé et Invalidité La branche Santé a été cédée le 1 erdécembre 2004 et le portefeuille Invalidité est désormais (b) Changement de méthode de consolidation de la Turquie (de mise en équivalence à intégration globale) au 1 (c) Inclut l Indonésie P T Kotak Biru Konsultama et P T Indonesia Emas Perkasa (anciennement MLC Indonesia) et P T AXA Life Indonesia Singapour Asie du Sud Est (d) (incluant les activités discontinues) (3) 3 3 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (a) Le segment Vie exclut à présent les portefeuilles Santé et Invalidité La branche Santé a été cédée le 1 erdécembre 2004 et le portefeuille Invalidité est désormais (b) Changement de méthode de consolidation de la Turquie (de mise en équivalence à intégration globale) au 1 (c) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe (d) Inclut l Indonésie la Thaïlande et les Philippines Australie et Nouvelle Zélande 1 2 Le chiffre d affairesest en hausse de 2 % à Les primes émisesy compris les revenus retraite collective les primes décroissent en raison de la tendance à l abandon des profit des OPCVM Cette diminution est partiellement compensée par des ventes de produits Vie individuels en hausse Les revenus relatifs aux OPCVM et au conseil données comparables reflétant la croissance des actifs sous gestion en particulier des OPCVM de type « mezzanine » et l amélioration La collecte nette issue de la vente d OPCVM hausse de + 68 % à données comparables à 1 859 millions d euros Les ventes toujours aussi fortes d OPCVM de type « mezzanine » par les fonds d investissement Global Equity Funds et Value Funds et la croissance d ipac avec un transfert d un fonds de 132 millions d euros en juin 2006 provenant du programme Equity Partners d ipac ont contribué à cette performance Les contrats multi supports Summit et Generations contribuent aussi à cette Les affaires nouvelles en base APE à 420 millions d euros sont stables car la forte croissance des ventes des fonds d épargne retraite a été compensée dans une large mesure par une réduction par rapport à 2005 de la collecte d AllianceBernstein qui avait remporté deux mandats importants Retraités des mandats obtenus par AllianceBernstein les affaires nouvelles en base APE sont en hausse de 13 % à 256 millions d euros grâce à une plus forte collecte au profit des fonds « mezzanine » ainsi qu à un accroissement des ventes de contrats multi supports des plates formes Summit et Generations Le résultat opérationnelest en hausse de 21 millions d euros à 83 millions d euros Sur la base d une détention à 100 % l évolution du résultat opérationnel est la suivante La marge financièreprogresse de 19 millions d euros à 23 millions d euros en grande partie en raison de la baisse des charges d intérêts au titre des prêts et dettes internes et des Les chargements et autres produits 621 millions d euros reflétant une importante collecte et la hausse des actifs sous gestion et La marge technique netteaugmente de 26 millions d euros à 23 millions d euros en raison d une sinistralité plus favorable dans la branche Santé et en prévoyance collective Les frais généraux(y compris l amortissement de la VBI) sont en hausse de 52 millions d euros à 499 millions d euros sous l effet de l accroissement des commissions lié à La charge d impôtprogresse de 34 millions d euros à 9 millions d euros sous l effet de l augmentation du résultat avant impôt et de la non récurrence de certains crédits d impôt de Dans l ensemble le ratio d exploitation Le résultat courantest en hausse de reflétant la progression du résultat opérationnel ainsi que la hausse des plus values nettes sur actions (+ 10 millions d euros à 13 millions Le résultat netaugmente de 33 millions d euros à 100 millions d euros à la faveur de la progression du résultat courant et des gains de (1) Toutes les comparaisons avec l exercice précédent s entendent à taux de change constant et 1 1 % de participation détenue par AAPH Executive Plan Trust (3) Les ventes nettes d OPCVM s entendent hors collecte nette de la joint venture avec AllianceBernstein incluse dans la collecte Le 8 mai 2006 AXA APH a finalisé son acquisition de MLC Hong Kong Dans les commentaires ci après il faut entendre par « à données comparables » des chiffres retraités de la contribution de MLC Hong Kong au second semestre 2006 (Résultat opérationnel 6 millions d euros et résultat courant 4 millions le chiffre d affaires progresse de 15 % Les affaires nouvelles en base APEs élèvent comparables les affaires nouvelles en base APE sont en hausse de 28 % à la faveur de la individuelle à primes périodiques grâce à la productivité des réseaux d agents et de conseillers AXA à la forte croissance des produits en unités de compte à prime unique ainsi qu aux nouveaux OPCVM vendus par les Le résultat opérationnelest en hausse de A données comparables le résultat opérationnel progresse de 21 millions d euros en raison principalement d une augmentation (i) des chargements et autres produits (11 millions d euros) reflétant la progression des ventes et la croissance du portefeuille (ii) de la marge technique (11 millions d euros) consécutive à une meilleure sinistralité ainsi qu au succès des campagnes de transfert du produit National Life qui a conduit à un accroissement de la marge sur rachats et (iii) de la marge financière (5 millions d euros) sur des contrats en portefeuille en hausse en partie compensée par d euros) liées à des initiatives stratégiques pour En conséquence le ratio d exploitation A données comparables le ratio d exploitation comparables le résultat courant ressort en hausse de 22 millions d euros porté par la Le résultat net à 115 millions d euros est en hausse de 23 millions d euros par rapport à l année précédente A données comparables le résultat net progresse de 18 millions d euros d euros à 527 millions d euros La hausse des primes uniques et périodiques sur les produits d épargne en unités de compte (produits adossés à des prêts hypothécaires et produits d épargne retraite) a été largement compensée par la baisse des primes périodiques sur les produits Vie adossés à l actif général (le portefeuille traditionnel ayant été mis Les affaires nouvelles Vie en base APE d euros essentiellement en raison de la hausse des contrats adossés à des prêts hypothécaires et des produits d épargne retraite essentiellement en raison de l amélioration du résultat financier en grande partie due à (i) la hausse des dividendes perçus et (ii) à une reprise de provision pour charges d intérêts suite à une revue fiscale sur exercices antérieurs des provisions d impôts mais aussi à une évolution plus favorable de la mortalité d euros à 76 millions d euros la progression du résultat opérationnel étant en partie compensée par la baisse des plus values nettes réalisées à 77 millions d euros en ligne avec le résultat (1) Toutes les comparaisons avec les chiffres de l année précédente s entendent à taux de change constant et 1 1 % de participation détenue par AAPH Executive Plan Trust Suisse Le chiffre d affairesest en hausse de 24 % à taux de change constant à 141 millions d euros retraite (+ 24 %) suite à de nouveaux lancements et à des initiatives de marketing raison de l accroissement des chargements et autres produits consécutif aux affaires nouvelles en produits d épargne retraite à grâce à la hausse des plus values sur actions 7 millions d euros en ligne avec le résultat d euros A taux de change constant le chiffre d affaires augmente de 37 millions d euros suite à l acquisition de Citadelle (+ 30 millions d euros) et à la hausse des commissions reçues sur les activités de vente d OPCVM (+ 2 millions d euros) Le résultat opérationnel le résultat courant et d euros à 4 millions d euros grâce à l acquisition de Citadelle et à la réduction du Le chiffre d affairesest en baisse de 11 % à taux de change constant à 49 millions d euros essentiellement en raison de la résiliation d un Le résultat opérationnel le résultat courant et le résultat nets inscrivent en hausse de de change constant à 70 millions d euros porté par la croissance de la branche Vie Le résultat opérationnel le résultat courant et le résultat netsont stables à taux de change constant à 2 millions d euros Le résultat net (1) AXA Assurance Maroc est détenue à 51 % par AXA (2) AXA Oyak Hayat est détenue à 50 % par AXA INFORMATIONS FINANCIÈRES sans participation discrétionnaire Produit net bancaire Variation des primes non acquises nettes dechargements et prélèvements non acquis (142) (269) (269) (250) (250) Charges techniques relatives aux activités d assurance (12 841) (12 347) (12 347) (11 959) (11 959) Résultat net des cessions en réassurance (632) (581) (581) (663) (663) Charges d exploitation bancaire Frais d acquisition des contrats (3 787) (3 382) (3 382) (3 089) (3 089) Amortissements des valeurs de portefeuille et autres actifs incorporels Frais d administration (1 851) (1 960) (1 960) (1 717) (1 717) Pertes de valeur constatées sur immobilisations Autres produits et charges (20) 12 12 (15) (15) Autres produits et charges (19 120) (18 259) (18 259) (17 450) (17 450) Charges liées aux dettes de financement (8) (11) (11) (22) (22) Impôt sur les résultats (719) (493) (493) (443) (443) Intérêts minoritaires (42) (44) (44) (32) (32) les activités discontinues) 13 12 12 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (2) (1) (1) (30) (30) (b) Changement de méthode de consolidation en Turquie Hong Kong et Singapour (de mise en équivalence à consolidation globale) au 1 erjanvier 2005 (c) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe 219 (b) Changement de méthode de consolidation en Turquie Hong Kong et Singapour (de mise en équivalence à consolidation globale) au 1 erjanvier 2005 (incluant les activités discontinues) 13 12 12 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (2) (1) (1) (30) (30) (a) Changement de méthode de consolidation en Turquie Hong Kong et Singapour (de mise en équivalence à consolidation globale) au 1 erjanvier 2005 (b) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe INFORMATIONS FINANCIÈRES Particuliers(61 % du chiffre d affaires) les primes enregistrent une hausse de 2 % à principalement (i) un apport net positif en contrats) soutenu par des campagnes de publicité sur un marché très concurrentiel et (ii) un apport net positif en Habitation Entreprises(39 % du chiffre d affaires) la forte d euros s explique par une collecte globale positive des hausses tarifaires notamment en Responsabilité civile et en Construction (dont des ajustements positifs des primes par rapport aux années précédentes) Le résultat technique netcroît de 45 millions La détérioration de 0 7 point du ratio de Dommages aux biens en raison la hausse des coûts des sinistres graves et de la hausse des Le résultat technique net sur exercices antérieurss améliore de 38 millions d euros à 60 millions d euros essentiellement grâce à l évolution positive en Dommages aux biens comme en 2005 et en assurance automobile (en hausse de 52 millions d euros à 16 millions d euros l exercice 2005 ayant pâti de la provisions mathématiques de rentes en ligne avec la baisse des taux d intérêt) Charge d impôt opérationnelle (210) (206) (206) (177) (177) Quote part de résultat dans les entreprises associées Intérêts minoritaires (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe l amélioration du ratio d administration de récurrente liée aux engagements sociaux envers En conséquence le ratio combinés améliore 464 millions d euros car la baisse du rendement portefeuille des placements actions (cédée à AXA France Vie) a été compensée par la hausse des revenus sur produits de type obligataire d euros à 210 millions d euros en ligne avec partiellement compensé par une diminution de 0 5 point du taux d imposition à court terme Le résultat opérationnelaugmente de 20 millions d euros à 382 millions d euros grâce (+ 20 millions d euros) a été compensée par la baisse des plus values nettes ( 15 millions Le résultat netcroît de 51 millions d euros à 515 millions d euros en raison (i) de la stabilité du résultat courant (+ 4 millions d euros) (ii) d un effet de change positif au titre des macro partiellement compensé par (iii) une variation moins favorable de la juste valeur des actifs comptabilisés à la juste valeur par résultat Dommages Royaume Uni et Irlande et constant essentiellement grâce à la automobile de particuliers en Santé et en Dommages) les primes progressent de 10 % à taux de change constant grâce à la solide automobile consécutive à la mise à jour des stratégies tarifaires et à la croissance des affaires nouvelles au Royaume Uni En Dommages aux biens la progression de partenariat mis en uvre en 2005 et en 2006 au Royaume Uni En Santé l augmentation de des lignes particuliers au Royaume Uni et à l international ainsi que par l accroissement des primes moyennes Entreprises(49 % du chiffre d affaires Dommages) les primes augmentent de 4 5 % à taux de change constant grâce à la croissance des lignes Dommages aux biens et Santé En Dommages aux biens la affaires nouvelles générées par les sociétés de gestion mandatées au Royaume Uni En principalement due à l activité sur le secteur des PME au Royaume Uni et à l international Le résultat technique netcroît de 180 millions (+ 175 millions d euros à taux de change Le ratio de sinistralité sur exercice courant une sinistralité favorable et par de bonnes de la gestion des sinistres et la sélection des risques en Santé une évolution partiellement Charge d impôt opérationnelle (114) (43) (43) (81) (81) Quote part de résultat dans les entreprises associées Intérêts minoritaires Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisésen juste valeur par résultat) et sur dérivés (9) 3 (5) (incluant les activités discontinues) 12 12 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe compensée par la hausse de la fréquence de la sinistralité de la ligne Assurance automobile en Irlande et par la réduction des primes Le ratio de sinistralité tous exercicess améliore de sinistralité de l exercice courant favorable réorientation du mix d activités à une augmentation de la part variable revenant aux apporteurs et à l accroissement des volumes du fait des activités déléguées avec un taux de commissionnement plus élevé au Royaume Uni Le ratio des coûts d acquisition hors essentiellement au titre des opérations de distribution et clientèle avec un accroissement de l activité généré par les nouveaux principalement aux frais encourus en 2005 relatifs à l arrêt d un projet de transformation de En conséquence le ratio combinése dégrade augmente de 56 millions d euros à taux dechange courant ou de 55 millions d euros à taux de change constant grâce à la hausse des actifs sous gestion et des taux d intérêt d euros à taux de change courant ou constant reflétant l accroissement du résultat avant impôt De plus l exercice 2005 avait bénéficié d un crédit d impôt de 51 millions Le résultat opérationnelest en baisse de de change courant ou 14 millions d euros à taux de change constant l amélioration du résultat technique net et des performances compensée par l accroissement de la charge à taux de change courant et de 2 millions 461 millions d euros car la baisse du résultat opérationnel a été largement compensée par la hausse de 12 millions d euros des plus values Le résultat netrecule de 13 millions d euros à taux de change courant ou 14 millions d euros d euros en raison d un effet de change Charge d impôt opérationnelle (108) (76) (76) (77) (77) Intérêts minoritaires (7) (15) (15) (10) (10) (incluant les activités discontinues) (3) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature 5 5 (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe A noter qu à partir de 2006 le portefeuille mis en run off d AXA Allemagne est maintenant En 2005 le résultat opérationnel de la branche 8 millions d euros au titre de ce portefeuille cession de DARAG rétroactive à compter du 1 janvier 2006 et hors portefeuille mis en run off) Particuliers(61 % du chiffre d affaires total) grâce aux lignes Assurance automobile en En Dommages aux biens et Responsabilité civile les primes augmentent de 1 % après le lancement de nouveaux produits pour les PME Entreprises(32 % du chiffre d affaires total) les primes diminuent de 1 % une baisse principalement imputable aux Dommages auxbiens ( 2 %) sous l effet d une baisse des primes moyennes et à la Responsabilité civile accidents ( 3 %) du fait d une diminution des ventes nettes un recul en partie compensé par l assurance automobile (+ 1 %) après le Autres branches(7 % du chiffre d affaires total) les primes augmentent de 7 % Le ratio de sinistralité sur exercice courantse d une augmentation des charges de sinistres d une hausse des provisions pour frais de gestion de sinistres en vue de refléter Le ratio de sinistralité tous exercicesaugmente l évolution du ratio de sinistralité sur exercice courant Le résultat technique net sur exercices antérieurs s élève à 177 millions en 2005) essentiellement en raison des boni partie due à la reprise de certaines provisions au titre de la TVA ajoutée à un remboursement de TVA après la mise en place d un groupe fiscal ainsi qu à la non récurrence de plusieurs frais exceptionnels en 2005 Le ratio d acquisition se récurrence de l amortissement en 2005 de Dans l ensemble le ratio net combiné d euros essentiellement sous l effet de la hausse des dividendes sur actions La charge d impôtcroît de 32 millions d euros à 108 millions d euros en raison de l augmentation du revenu imposable ajoutée à un mix moins favorable d éléments imposables En conséquence le résultat opérationnel compensée par la baisse des plus values Le résultat netdécroit de 13 millions d euros à 282 millions d euros du fait de la diminution du résultat courant et d une variation défavorable de juste valeur sur les produits de taux valorisés selon l option de la juste valeur partiellement compensée par les gains sur instruments Charge d impôt opérationnelle (98) (55) (56) Quote part de résultat dans les entreprises associées Intérêts minoritaires Résultat opérationnel part du Groupe 147 128 159 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire (nette d impôt) 142 53 56 Résultat courant part du Groupe 290 181 215 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) etsur dérivés (6) 1 14 Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (1) enregistrée dans les branches particuliers et Particuliers(61 % du chiffre d affaires total) naturelles mise en place en mars 2006 et à émises de la branche Particuliers) qui Entreprises(38 % du chiffre d affaires total) relèvements de tarifs dans la plupart des Le résultat technique netest en hausse de 73 millions d euros à 512 millions d euros Le ratio de sinistralité sur exercice courant meilleure sinistralité sur l ensemble des lignes de particuliers (à l exception de la responsabilité civile accidents) ainsi qu en Dommages aux biens Santé et Assurance Maritime Le ratio de sinistralité tous exercicesprogresse ratio de sinistralité sur exercice courant ainsi que du résultat sur exercices antérieurs 29 3 % sous l effet de l augmentation du ratio consécutive en grande partie à un projet informatique portant sur la segmentation de l offre de produits (4 millions d euros) et des frais de personnel (indexation légale des salaires) En conséquence le ratio combinés améliore d euros principalement grâce à une hausse des revenus sur produits de taux et placements en d euros à 98 millions d euros en ligne avec d euros à 147 millions d euros grâce à l amélioration du ratio combiné et à la hausse du résultat financier net partiellement compensés par l accroissement de la charge d euros à 290 millions d euros en raison de l accroissement du résultat opérationnel ainsi que de la hausse des plus values réalisées sur actions (+ 76 millions d euros) et des revenus en immobilier (du fait de la non récurrence de ladépréciation de 13 millions d euros sur un d euros à 283 millions d euros à la faveur de la hausse du résultat courant et d une variation défavorable de juste valeur sur les OPCVM en obligations d entreprise valorisés selon l option de la juste valeur en raison de l augmentation Dommages Europe du Sud Charge d impôt opérationnelle (90) (68) (53) Quote part de résultat dans les entreprises associées Intérêts minoritaires Résultat opérationnel part du Groupe 148 125 114 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire (nette d impôt) 42 27 62 Résultat courant part du Groupe 190 152 177 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) etsur dérivés (1) 1 8 Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 189 153 185 Particuliers(78 % du chiffre d affaires à ou 58 % du chiffre d affaires) la progression réseaux de distribution directe et des réseaux traditionnels après l introduction de nouveaux tarifs et produits dans les trois pays Enassurance automobile les primes moyennes sont inchangées par rapport à 2005 sur un marché très concurrentiel grâce à la place dans le portefeuille Les primes non automobiles (649 millions d euros ou 21 % du bénéficiant d une croissance sur toutes les Entreprises(22 % du chiffre d affaires à 688 millions d euros) les primes accusent une baisse de 3 % En assurance automobile INFORMATIONS FINANCIÈRES (6 % du chiffre d affaires à 198 millions d euros) les primes augmentent de 3 % Les portefeuilles non automobiles (16 % du chiffre d affaires 490 millions d euros) reculent de 5 % essentiellement sous l effet du non renouvellement de plusieurs contrats avec des L essentiel de la croissance est imputable aux réseaux de distribution exclusifs (72 % du chiffre d affaires + 6 %) tandis que les réseaux l effet de l amélioration du ratio de sinistralité strict du portefeuille automobile de particuliers Le résultat technique net sur exercice courant l amélioration du ratio de sinistralité sur particuliers grâce à une évolution favorable de la fréquence de la sinistralité et aux efforts continus de maîtrise des coûts moyens des Le résultat technique sur exercices antérieurs Le taux de chargementest quasiment stable à essentiellement grâce à la baisse des coûts de pré retraite en particulier au Portugal Le ratio d acquisition hors commissions augmente de la hausse des dépenses marketing (+ 0 4 point)visant à développer les ventes de la distribution directe Le taux de commissionnement diminue plus faible taux de commissions sur le produit En conséquence le ratio combinés améliore Le résultat financier opérationnel nets élève l augmentation du montant moyen des encours gérés et à l amélioration du rendement sur le La charge d impôtcroît de 21 millions d euros à 90 millions d euros du fait de l augmentation du résultat avant impôt (impact de 16 millions d euros) et d un impact négatif dû à l évolution de la réglementation fiscale (5 millions d euros) En conséquence le résultat opérationnelest en hausse de 23 millions d euros à 148 millions d euros à 190 millions d euros en raison de la hausse du résultat opérationnel et de l accroissement des plus values sur actions consécutif à de bonnes conditions sur les Le résultat netaugmente de 36 millions d euros positive du résultat courant partiellement compensée par la baisse de la variation de juste valeur sur les OPCVM consolidés et valorisés selon l option de juste valeur Dommages Autres pays Asie (hors Japon) (b) (c) 149 144 Europe Centrale et de l Est (a) Le segment Vie exclut à présent les portefeuilles Santé et Invalidité La branche Santé a été cédée le 1 erdécembre 2004 et le portefeuille Invalidité est désormais (b) Inclut Hong Kong et Singapour (c) Changement de méthode de consolidation en Turquie Hong Kong et Singapour (de mise en équivalence à consolidation globale) au 1 Singapour sont inclus dorénavant dans l Asie (hors Japon) Pays Bas (a) 36 19 19 (5) (5) Dont Malaisie 6 Europe Centrale et de l Est (6) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisésen juste valeur par résultat) et sur dérivés (1) (2) 1 (incluant les activités discontinues) 16 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (2) (1) (1) (34) (34) (a) Le segment Vie exclut à présent les portefeuilles Santé et Invalidité La branche Santé a été cédée le 1 erdécembre 2004 et le portefeuille Invalidité est désormais (b) Changement de méthode de consolidation en Turquie Hong Kong et Singapour (de mise en équivalence à consolidation globale) au 1 Singapour sont inclus dorénavant dans l Asie (hors Japon) (c) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe (d) Inclut Malaisie (consolidée en 2006 en mise en équivalence) Hong Kong et Singapour INFORMATIONS FINANCIÈRES Le chiffre d affairess élève de 200 millions 140 millions d euros à taux de change constant Retraité de la contribution de Citadelle (145 millions d euros en 2006) le chiffre d euros du fait du niveau soutenu des affaires l impact lié au lancement réussi des polices 18 24 mois en 2005 qui s est traduit par le non Le résultat opérationnelest en hausse de 33 millions d euros ou de 27 millions d euros à taux de change constant à 113 millions d euros essentiellement à la faveur de l acquisition de Citadelle et de l amélioration du ratio combiné 126 millions d euros en ligne avec le résultat Le résultat netcroît de 19 millions d euros à taux de change constant à 119 millions d euros du fait de la hausse du résultat courant d intégration de Citadelle (4 millions d euros) et par les charges d amortissement (2 millions millions d euros essentiellement grâce aux affaires nouvelles générées par les agents et au portefeuille Incapacité invalidité individuelle une évolution partiellement compensée par les effets liés à la sortie de la branche Incapacité invalidité collective du fait du changement de 17 millions d euros à 36 millions d euros sous positive des lignes assurance incendie ajoutée à une évolution favorable sur exercices antérieurs de la part variable revenant aux apporteurs d euros à 37 millions d euros en ligne avec le résultat opérationnel et la baisse des plus essentiellement dues à la cession de biens Le résultat netcroît de 20 millions d euros à 45 millions d euros en raison du supplément de prix de 7 millions d euros sur la cession du Le chiffre d affairess élève de 21 % à taux de change constant à 508 millions d euros à la faveur de l augmentation des primes moyennes en assurance automobile et à une évolution Le résultat opérationnelest en hausse de 3 millions d euros à 11 millions d euros grâce à d euros à 11 millions d euros Le résultat net porté par les branches automobile de particuliers accidents du travail et incendie Le résultat opérationnelest en hausse de baisse des revenus financiers sur actions (1) AXA Oyak est détenue à 35 % par AXA Le résultat courantet le résultat net d euros en raison d importantes plus values porté essentiellement par la croissance de automobile total (455 000 contrats) poursuit sa forte croissance (+ 104 000 contrats par rapport à décembre 2005) grâce à la compétitivité des tarifs ainsi qu à la contribution du nouveau produit d assurance pour les deux roues 101 9 %) faisant suite à la diminution du taux malgré la non récurrence des boni enregistrés en 2005 a été largement compensée par une baisse par rapport à l année précédente de la contribution des reprises de provisions pour d euros à 1 million d euros en ligne avec le à 1 million d euros en raison de certaines moins values latentes sur OPCVM obligataires comptabilisés selon l option de juste valeur 85 millions d euros à taux de change constant de particuliers compte tenu de tarifs compétitifs et de l amélioration du ratio de renouvellement et de rétention des polices Le résultat opérationnel le résultat courantet le résultat netsont en légère baisse par rapport à l exercice précédent aux environs de 10 millions d euros avec un ratio combiné de notamment subi les effets d une augmentation des sinistres encourus dans la branche dommages des lignes entreprises Le chiffre d affaires(hors ACS) reste stable à 64 millions d euros par rapport à 2005 à taux de change constant Hors ajustements de primes en accidents du travail (ECI construction) d euros à taux de change constant avec une légère augmentation du ratio combiné de à 10 millions d euros à taux de change constant un repli essentiellement imputable à la réduction de 1 million d euros des plus values réalisées Le résultat netaugmente de 1 million d euros à 10 millions d euros à taux de change constant une progression en grande partie due à la réduction des pertes de change à hauteur de La plate forme Avanssur a été lancée en Le résultat opérationnel le résultat courantet le résultat nets élèvent à 6 millions d euros Les tableaux suivants analysent les primes brutes et le résultat net de l Assurance internationale pour les périodes indiquées (b) Inclut AXA RE (en 2006) AXA RE Life et AXA Liabilities Managers Autres (a) 11 (41) (41) (41) (41) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisésen juste valeur par résultat) et sur dérivés (1) 5 (1) 27 25 (incluant les activités discontinues) 66 23 23 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (12) (7) (7) (a) Inclut AXA RE (en 2006) AXA RE Life et AXA Liabilities Managers (b) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe AXA Corporate Solutions Assurance Charge d impôt opérationnelle (59) (37) (37) (30) Quote part de résultat dans les entreprises associées Intérêts minoritaires (1) (1) (1) (1) Résultat opérationnel part du Groupe 84 72 72 50 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeurpar résultat) et sur dérivés 1 5 (5) 1 les activités discontinues) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (a) Charge de sinistre sur exercice courant (frais de gestion sinistres inclus) divisé par primes acquises nettes hors ajustements de primes sur exercices antérieurs (b) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe d euros en hausse de 83 millions d euros (+ 5 %) grâce à (i) une forte croissance du portefeuille en Dommages aux biens (84 millions capacités de souscription supplémentaires (ii) à (26 millions d euros) et en construction (19 millions d euros) partiellement compensée par (iii) une baisse en assurance Maritime et Automobile certains risques n ayant pas été renouvelés dans un contexte de ralentissement Le résultat technique net sur exercice courant 177 millions d euros reflétant un effet volume positif ajouté à la baisse du ratio de sinistralité Le résultat technique net sur exercices 30 millions d euros à la faveur d une évolution positive des réserves en Dommages aux biens en Assurance Maritime et en Aviation Les frais générauxaugmentent de 5 millions d euros à 208 millions d euros Le taux de sous l effet de l augmentation des primes Le résultat financier netcroît de 21 millions grâce à la hausse des revenus sur produits de d euros à 59 millions d euros sous l effet En conséquence le résultat opérationnel Le résultat courants élève de 24 millions d euros à 116 millions d euros reflétant une amélioration de 12 millions d euros du résultat opérationnel et une hausse de 12 millions INFORMATIONS FINANCIÈRES d euros des plus values nettes réalisées Le résultat netaugmente de 21 millions d euros à 117 millions d euros sous l effet conjugué de résultat courant et d un impact positif de 10 millions d euros lié à la variation de juste valeur des actifs comptabilisés à la juste valeur en partie compensé par un impact de change négatif de 13 millions d euros Le résultat opérationnelest en hausse de essentiellement grâce (i) à une hausse du résultat technique net et (ii) à l accroissement des revenus financiers nets partiellement compensés par (iii) une augmentation des frais Le résultat courantet le résultat nets élèvent Le résultat opérationnelest en hausse de un accroissement de l activité (+ 11 % à technique favorable et à la maîtrise des Le résultat courantcroît de 4 millions d euros à 21 millions d euros en ligne avec la hausse du Le résultat netdiminue de 21 millions d euros à 22 millions d euros l augmentation du résultat courant ayant été largement compensée par la non récurrence de l impact net de 23 millions d euros lié à la cession de CAS en 2005 Le 21 décembre 2006 l activité AXA RE a été cédée à Paris Ré Holding Limited à qui sont également revenus les risques et le résultat net correspondant liés à la sinistralité 2006 de l activité cédée En conséquence la contribution d AXA RE essentiellement au résultat de la mise en run off des réserves au titre de 2005 et sur exercices antérieurs d AXA RE Cette contribution au titre de 2006 en année pleine est comptabilisée dans le (i) de la contribution du portefeuille en run off d AXA RE (22 millions d euros grâce à une sinistralité favorable en 2005 et sur exercices antérieurs) (ii) d une hausse de 43 millions d euros du résultat sur les autres portefeuilles Non Vie en run off essentiellement due au résultat positif généré par la commutation de compensée par (iii) une baisse du résultat de 13 millions d euros du portefeuille Vie en run off d AXA RE US qui s explique par le coût de la couverture complète du reste de Le résultat courants élève de 72 millions l amélioration de 52 millions d euros du résultat opérationnel et la hausse de 20 millions d euros des plus values réalisées et imputables à AXA RE (34 millions d euros) partiellement compensée par un repli de 13 millions d euros d euros à 92 millions d euros à la faveur de l amélioration du résultat courant et de la plus value après impôts (66 millions d euros) dégagée sur la cession d AXA RE partiellement compensée par une charge de 12 millions d euros liée à la dépréciation de l écart RÉSULTAT OPÉRATIONNEL 2006 2005 2005 2004RÉSULTAT COURANT ET RÉSULTAT NETRetraité (a) Publié Publié les activités discontinues) 91 3 3 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (4) (4) (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe INFORMATIONS FINANCIÈRES du marché (72 milliards d euros) et à une importante collecte nette toutes catégories de clients confondues (38 milliards d euros dont institutionnels 10 milliards d euros auprès de la auprès de clients privés) en partie compensée par un effet de change défavorable comparables grâce à la hausse des commissions de gestion induite par l augmentation de 18 % des actifs moyens sous gestion elle même consécutive à la collecte nette d affaires nouvelles aux performances du marché et à l accroissement des d euros ou de 20 % à taux de change constant en raison principalement de la hausse des charges de personnel (+ 230 millions d euros) liées à l augmentation du résultat ainsi qu à New York et à l étranger (+ 39 millions d euros) en 2006 La charge d impôtsaugmente de 67 millions d euros à 260 millions d euros ou de 69 millions d euros à taux de change constant sous l effet de l accroissement du résultat avant impôt En conséquence le résultat opérationnel d euros ou de 64 millions d euros à taux de d euros à 303 millions d euros ou de 59 millions d euros à taux de change constant sous l effet conjugué de la hausse du résultat opérationnel et de la baisse des plus values nettes 143 millions d euros à taux de change constant principalement grâce à la hausse du résultat courant aux gains de dilution résultant de (36 millions d euros) à la reprise d impôts différés passifs sur exercices antérieurs liée à ces mêmes gains de dilution (50 millions d euros) et à 4 millions d euros liés à la cession d Alliance Cash Management à comparer à une plus value de cession de cette même activité de une plus value de cession liée à la vente des partenariats en Inde et en Afrique du Sud Frais généraux (2 204) (1 852) (1 823) Charge d impôt opérationnelle (260) (193) (124) Quote part de résultat dans les entreprises associées Résultat opérationnel part du Groupe 302 240 204 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire (nette d impôt) 1 6 2 Résultat courant part du Groupe 303 246 207 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) etsur dérivés Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) 91 8 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature Résultat net part du Groupe 394 254 207 Frais généraux (1 330) (956) (956) (795) Charge d impôt opérationnelle (132) (78) (78) (51) Quote part de résultat dans les entreprises associées Intérêts minoritaires (41) (32) (32) (17) Résultat opérationnel part du Groupe 206 156 156 95 Part des plus ou moins values nettes revenant à l actionnaire(nette d impôt) (1) Résultat courant part du Groupe 206 156 156 95 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeurpar résultat) et sur dérivés 10 10 11 2 les activités discontinues) (5) (5) Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (4) (4) Résultat net part du Groupe 216 156 156 97 (a) Retraité transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe 485 milliards d euros au 31 décembre 2006 en progression de 53 milliards d euros par rapport au 31 décembre 2005 sous l effet (i) d une collecte nette positive (35 milliards d euros) (23 milliards d euros) et de clients particuliers externes (11 milliards d euros) (ii) d un effet partiellement compensés par (iii) un effet de Le chiffre d affaires qui inclut celui des consolidation augmente de 484 millions d euros ou de + 40 % à 1 679 millions d euros Retraité des commissions rétrocédées aux distributeurs de l impact lié à AXA Framlington (13 millions d euros en 2005 et 126 millions d euros en 2006) et de la variation du taux de change (2 millions d euros) le chiffre d affaires net augmente de 30 % à données comparables porté par l augmentation du montant moyen des actifs sous gestion (+ 16 % à données comparables) une évolution positive du mix clients et produits et par l accroissement des d euros à 1 330 millions d euros Retraités descommissions versées aux agents tiers (+ 115 millions d euros) et de l impact lié à AXA Framlington (+ 88 millions d euros) les frais généraux augmentent à un rythme plus faible que le chiffre d affaires de 28 % à 782 millions d euros notamment en raison de l accroissement du personnel nécessaire pour soutenir le développement de l activité des investissements importants dans des projets et de la hausse des primes versées au personnel Le résultat opérationnelet le résultat courant d euros sous l effet de la croissance de l activité et de l amélioration du ratio d exploitation opérationnel La contribution d AXA Framlington (rachetée le 31 octobre 2005) au résultat opérationnel et au résultat courant de 2006 et de 2005 était respectivement de 15 millions Le résultat netprogresse de 60 millions d euros à 216 millions d euros tiré par la croissance du résultat courant et l augmentation de la juste (1) Le ratio d exploitation a été retraité pour l exercice 2005 afin d être basé sur le résultat opérationnel INFORMATIONS FINANCIÈRES Les tableaux ci dessous présentent le chiffre d affaires et le résultat net des autres services financiers pour les périodes indiquées Contribution au chiffre d affaires consolidé 381 428 387 (a) Inclut CFP CDO s et entités immobilières RÉSULTAT OPÉRATIONNEL RÉSULTAT COURANT ET RÉSULTAT NET 2006 2005 2004 AXA Banque (France) (8) (10) Part des plus values réalisées nettes revenant aux actionnaires 8 6 Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat)et sur dérivés (15) 8 (11) Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités discontinues) (1) 2 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 43 82 13 (a) Inclut CFP CDO s et entités immobilières AXA Bank (Belgique) Le produit net bancaireest en baisse de 10 % à 306 millions d euros sous l effet de la diminution (i) des plus values réalisées ( 19 millions d euros) induite par le portefeuille d actifs (ii) de la juste valeur ( 12 millions portefeuille de placement et le portefeuille de spread de crédit) partiellement compensée par l augmentation des prêts (+ 11 millions d euros) et du marché monétaire ( 10 millions d euros) ainsi que (iii) des intérêts nets et des d euros à 21 millions d euros une diminution principalement attribuable à la baisse des plus values sur produits de taux ( 6 millions d euros) au repli de la marge d intérêt ( 9 millions d euros) et à la non récurrence de la reprise opérée en 2005 d une provision pour risques liés aux activités de prêt en France après une décision de d euros à 29 millions d euros sous l effet notamment du repli du résultat opérationnel ( 29 millions d euros) partiellement compensé par une hausse des plus values sur actions Le résultat netrecule de 38 millions d euros à 31 millions d euros tiré par la baisse du résultat courant ainsi que par une variation défavorable de juste valeur sur les produits de taux valorisés selon l option de la juste valeur et des dérivés Le produit net bancairediminue de 10 % à données comparables à 62 millions d euros Retraité des instruments dérivés le produit d euros en raison de l accroissement des produits d intérêt et de la hausse des commissions reflétant une activité dynamique Le résultat opérationnelet le résultat courant le seuil de rentabilité principalement grâce à la Le résultat netdécroît de 6 millions d euros à 17 millions d euros sous l effet de l impact défavorable de la variation de juste valeur des produits dérivés ( 17 millions d euros contre 3 millions d euros en 2005) conséquence de la hausse des taux d intérêt sur le portefeuille de swaps de taux d intérêt mis en place pour assurer la couverture du bilan consolidé 1 million d euros à 26 millions d euros suite à la réduction de la marge d intérêt Le résultat opérationnel le résultat courantet Le résultat opérationnel le résultat courantet Le segment Holdings regroupe les sociétés non opérationnelles d AXA principalement AXA SA (la Société mère) AXA France Assurance AXA Financial AXA Asia Pacific Holdings AXA UK Holdings holdings allemandes belges et hollandaises d euros à 219 millions d euros Retraité de récurrente en 2006 contre 70 millions d euros en 2005 et de 69 millions d euros de produits financiers en 2006 générés par le financement de Winterthur (augmentation de capital et émissions de TSS) le résultat opérationnel diminue de 54 millions d euros Cette baisse est essentiellement liée au financement du rachat FINAXA et au programme de contrôle de la dilution en partie compensée par un effet volume positif sur la dette dû à l accroissement des cash flows reçus des entités et (ii) à 30 millions d euros de coûts non récurrents liés à des plans de rémunération en actions d euros à 189 millions d euros suivant en cela Le résultat netest en baisse de 401 millions d euros à 584 millions d euros lié à l évolution du résultat courant ainsi qu à une variation de 404 millions d euros de la juste valeur des instruments dérivés de taux d intérêt qui ne sont pas considérés comme de la comptabilité de couverture dont (i) 174 millions d euros liés à des swaps de taux d intérêt libellés en euros couvrant le risque de taux d intérêt à long terme de la dette en raison de l augmentation des taux d intérêt euros en 2006 AXA (219) (203) (282) (170) (263) Autres holdings françaises 1 (12) (12) (2) (2) Autres holdings étrangères (239) (255) (255) (223) (223) RÉSULTAT OPÉRATIONNEL (457) (471) (549) (396) (489) RÉSULTAT COURANT (434) (431) (543) (389) (489) Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisésen juste valeur par résultat) et sur dérivés (341) 30 (4) 206 251 (incluant les activités discontinues) 30 (99) (99) 150 150 Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (745) (500) (645) (33) (88) (a) Retraité (i) transfert de l impact de change du résultat courant au résultat net part du Groupe et (ii) après clarification de l « IFRIC agenda committee » suite à la décision de l IASB AXA a reclassé en capitaux propres consolidés les titres subordonnés à durée indéterminée « TSDI » pour toutes les périodes présentées dans les états financiers consolidés au 31 décembre 2006 avec impact sur le résulat net part du Groupe (1) Tous les chiffres s entendent après impôt (ii) 69 millions d euros liés aux 5 milliards de francs suisses de swaps à long terme utilisés pour financer les actifs suisses de Winterthur compte tenu de la baisse des taux d intérêt sur cette monnaie (iii) 133 millions d euros liés à une moindre hausse des taux d intérêt dollars liés aux swaps de devises en 2006 par rapport à 43 millions d euros correspondant aux opérations de change dont 52 millions d euros liés aux couvertures de change au titre des TSDI qui ne sont plus éligibles à la comptabilité de couverture naturelle du fait de partiellement compensée par + 85 millions d euros dus à la variation de la juste valeur des options de change couvrant le résultat opérationnel du Groupe AXA libellé en devises essentiellement en raison du règlement non récurrent de 14 millions d euros effectué au d euros à 11 millions d euros en raison de la hausse du résultat opérationnel et de l augmentation des plus values réalisées sur Le résultat netprogresse de 33 millions d euros à 8 millions d euros grâce au crédit d impôt au titre de l indemnité versée à Nationwide d euros à 15 millions d euros sous l effet essentiellement d AXA Tech qui avait bénéficié l année dernière d une hausse des dividendes Le résultat courantaugmente de 1 million d euros à 14 millions d euros l absence de Le résultat netdiminue de 12 millions d euros sous l effet principalement de la variation de juste valeur des produits dérivés (gain de 15 millions d euros contre 28 millions d euros au 31 d euros à taux de change courant ou de 27 millions d euros à taux de change constant à 135 millions d euros du fait de la hausse des charges d intérêt nettes principalement relatives à des emprunts court terme souscrits auprès d AXA SA (16 millions d euros) et de instruments de rémunération sur actions propres octroyés aux salariés (11 millions d euros) Le résultat courantest en baisse de 27 millions d euros à taux de change courant ou de 28 millions d euros à taux de change constant à Le résultat nets élève de 94 millions d euros à taux de change courant ou de 93 millions d euros à taux de change constant à 76 millions d euros reflétant un crédit d impôt en 2006 lié à la plus value de cession de DLJ en 2000 et la non récurrence de la moins value de 69 millions d euros après impôt d euros à 24 millions d euros essentiellement du fait de la non récurrence d un produit perçu en 2005 sur swaps de taux d intérêt et de devises après la restructuration de la couverture (1) Toutes les comparaisons avec les chiffres de l exercice précédent s entendent à taux de change constant participation détenue par AAPH Executive Plan Trust INFORMATIONS FINANCIÈRES des taux à terme en juillet 2005 La baisse des intérêts perçus sur les accords de financement internes et les coûts supplémentaires liés à la stratégie d expansion en Asie ont également eu d euros à 25 millions d euros essentiellement en raison de la réduction du résultat Le résultat netest en baisse de 17 millions d euros à 22 millions d euros sous l effet principalement de la diminution du résultat opérationnel et du résultat courant partiellement compensé par des effets de change positifs d euros à taux de change courant et constant à 89 millions d euros sous l effet de la baisse des coûts de financement et de la reprise de provision pour dépréciation d impôt différé actif Le résultat courantaugmente en ligne avec Le résultat netcroît de 18 millions d euros à taux de change courant (+ 19 millions d euros à taux de change constant) à 86 millions d euros en raison de l augmentation du résultat courant des gains de change et de la non récurrence de essentiellement grâce au remboursementd impôt de 31 millions d euros après la réforme fiscale appliquée à l ensemble du secteur en 2006 à la hausse de 9 millions d euros de l impact lié à l utilisation des déficits fiscaux sur d euros ainsi qu à l accroissement du résultat financier (+ 4 millions d euros) et à la baisse des Le résultat courantet le résultat net (+ 48 millions d euros) ayant été compensée par le non renouvellement des gains exceptionnels enregistrés en 2005 au titre du règlement final de la cession de Cologne Re JV (18 millions d euros) et par la dépréciation de 10 millions 14 millions d euros à 10 millions d euros surtout en raison de la non récurrence de anticipé d un prêt à AXA Bank Belgium Le résultat courantest en hausse de Le résultat netprogresse de 24 millions d euros à 9 millions d euros en raison de l augmentation du résultat courant et de la non Le résultat opérationnel le résultat courantet le résultat netdiminuent de 4 millions d euros à 6 millions d euros sous l effet principalement du versement de 2 millions d euros à AXA SA au titre des intérêts de prêt PERSPECTIVES 2006 a été une nouvelle année de forte croissance tant en termes de volume d activité que de résultat AXA progressant une nouvelle fois à un rythme supérieur aux objectifs du En 2007 notre principal défi opérationnel est l intégration de Winterthur conjuguée au maintien de notre dynamique de croissance Le management a revu les objectifs de synergies (économies annuelles de coûts avant impôt) attendues de l intégration en hausse de 25 % Nous tablons désormais sur 350 millions d euros global reste favorable et sauf catastrophe importante ou événement majeur sur les marchés financiers nos attentes pour 2007 sont nos activités Vie Epargne Retraite devraient continuer de croître bénéficiant de tendancesfavorables à long terme et de nos initiatives pour améliorer la distribution et l innovation produits comme notamment le déploiement prometteur dans l ensemble du Groupe des malgré l intensification des tensions d Europe nos activités Dommages devraient bénéficier de la force de nos réseaux de distribution et de notre marketing d une gestion efficace des sinistres et de notre diversification croissante vers des marchés à notre activité de gestion d actifs devrait à alimentée principalement par le niveau de collecte nette particulièrement élevé en 2006 et par la bonne orientation actuelle des la fourchette cible des plus values nettes est données relatives à la période de l exercice courant considérée sont retraitées en utilisant le taux de change applicable pour la même période de l exercice précédent (taux de change constant) en éliminant le résultat des acquisitions cessions et changements de Le résultat courantcorrespond au résultat net part du Groupe avant prise en compte de périmètre y compris les coûts d intégration au cours de la période comptable (ii) Les charges nettes sur écarts d acquisition (iii) Les gains et pertes sur les actifs financiers comptabilisés à la juste valeur par résultat (à contrats dont le risque financier est supporté par l assuré) et les instruments dérivés s y rattachant (y compris les instruments dérivés de change dont les options de change couvrant les résultats en devises mais à l exclusion des dérivés relatifs à lacouverture des contrats d assurance évalués Le bénéfice net courant par action (BNPA courant)est égal au résultat courant consolidé d AXA divisé par le nombre moyen pondéré Le bénéfice net courant par action totalement correspond au résultat courant part du Groupe d AXA divisé par le nombre moyen pondéré d actions ordinaires en circulation sur une base diluée (incluant l impact potentiel de tous les plans de stock options en circulation considérés comme exerçables des plans d actions gratuites et de la conversion potentielle des dettes convertibles en actions dans la mesure où celle ci a un impact dilutif sur le résultat par Le résultat opérationnelest égal au résultat courant à l exception des plus ou moins values Les plus ou moins values réalisées nettes (i) les plus et moins values réalisées (sur les actifs non comptabilisés à la juste valeur par résultat ou non détenus à des fins de transaction) et ii) le mouvement de la période Remarque préliminaire Les effets de change s apparentent davantage par leur nature aux pertes et profits sur les actifs financiers comptabilisés à la juste valeur par résultat (à l exception des placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré) et aux instruments dérivés s y rattachant qu aux plus ou moins values réalisées nettes revenant à l actionnaire En conséquence les effets de change ont été transférés à compter de 2006 du résultat courant au résultat net avec retraitement rétroactif l impact de la participation aux bénéfices nette d impôt sur les éléments décrits ci la réactivité des coûts d acquisition différés et valeurs de portefeuille aux éléments décrits ci dessus (activité Vie) si applicable Le compte de résultat mentionné ci après et présenté en page 17 de ce document est les activités vie épargne retraite L analyse par marge des activités Vie Epargne Retraite est présentée en base opérationnelle Bien que le format de présentation de l analyse par marge diffère de celui du compte de résultat (sur base opérationnelle) ces deux types de présentation sont fondés sur les mêmes IFRS En conséquence le résultat d exploitation de l analyse par marge est équivalent à celui du compte de résultat opérationnel d AXA pour le Comme indiqué ci dessous il existe un certain nombre de différences significatives entre la présentation ligne à ligne du compte de résultat Pour les contrats d assurance et les (i) Dans l analyse par marge les primes (nettes de dépôts) les chargements et autres produits sont présentés selon la nature du revenu sur les lignes « Chargements perçus et autres produits » ou à la « Marge technique nette » (ii) Les intérêts crédités aux assurés dans le cadre des contrats avec participation aux compte de résultat tandis que dans l analyse par marge ils sont présentés dans la marge à laquelle ils se rapportent (iii) La « Marge financière » correspond dans le compte de résultat aux « Produitsfinanciers nets de charges » mais elle est ajustée pour prendre en compte la participation des assurés (voir ci dessus) ainsi que la variation des provisions spécifiques liées aux actifs investis et pour exclure les commissions sur (ou les contrats dont le risque financier est supporté par les assurés ces dernières (iv) Les variations de provisions pour non acquis activation nette des ligne « Variation des primes non acquises nette de provisions pour chargements et prélèvements non acquis » au compte de résultat alors qu elles sont présentées sur la ligne « Chargements et autres produits » Pour les contrats d investissement sans (i) Le principe de la comptabilité de dépôt est appliqué Par conséquent les contrats sont présentées au compte de d affaires et dans l analyse par marge sur pour commissions non acquises activation présentées sur la ligne « Variation des primes non acquises nette des chargements et prélèvements non acquis » au compte de résultat alors qu elles sont présentées sur la (i) les revenus financiers nets (ii) les intérêts et participations crédités aux assurés et la participation des assurés non allouée (ainsi que la variation des provisions spécifiques liées aux actifs investis) sur Les chargements perçus et autres produits (i) les produits provenant de la vente d OPCVM (qui font partie du chiffre d affaires (ii) les chargements prélevés aux assurés pour les contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en unités de compte) sur les primes dépôts et les (iii) les chargements sur (ou les charges reçues pour l ensemble des produits du (iv) les produits différés tels que l activation pour chargements non acquis et des (v) les autres commissions par exemple les financière et aux ventes de produits de tiers (i) La marge sur décès invalidité montants prélevés aux assurés au titre de l exercice pour les risques décès invalidité diminués des charges de sinistralité Cette marge représente la différence entre les revenus liés à la prise en charge des risques et les coûts réels des prestations ces derniers intégrant de décès vie Cette marge n inclut pas les frais de gestion des sinistres et les variations des provisions pour frais de gestion des (ii) La marge sur rachats différence entre les provisions constituées et la valeur de rachat versée à l assuré dans le cas d un terme (iii) La participation aux bénéfices lorsque (iv) Toute autre variation des provisions de manière à mieux refléter les taux d intérêts actuels pour ces contrats (v) Le résultat de la réassurance cédée (i) Les frais d acquisition y compris les commissions et les frais généraux alloués d assurance mais aussi des autres activités (ii) Les frais d acquisition reportés (activation des frais relatifs aux affaires nouvelles) et droits nets sur futurs frais de gestion pour relatifs aux affaires nouvelles de l exercice courant et des exercices antérieurs Cet l impact des intérêts capitalisés dotation différés (DAC) et droits nets sur futurs frais de gestion uniquement pour les contrats (v) Les coûts de gestion des sinistres (vi) La participation des assurés aux bénéfices s ils participent aux charges de la société L amortissement opérationnel de la valeur des comprend l amortissement de VBI relatif aux intérêts minoritaires amortissement des écarts d acquisition et autres actifs incorporels de généraux tels que définis plus haut marge Les frais généraux sont pris en compte dans leur totalité à l exclusion des frais liés aux ventes d OPCVM nets des montants crédités aux assurés de la variation des coûts d acquisition différés (DAC) et droits nets sur futurs frais de gestion et de portefeuilles d assurance vie acquis (VBI) La marge d exploitation opérationnelle est la somme (i) de la marge financière opérationnelle (ii) des chargements perçus variation des produits différés et (iii) de la agrégats sont définis ci dessus) revenus financiers nets après déduction des techniques sur les produits de rentes (i) les primes acquises brutes de réassurance (ii) les charges de sinistres brutes de (iii) les variations des provisions de sinistres brutes de réassurance y compris les provisions pour frais de gestion des sinistres déduction faite des intérêts techniques sur les produits de rente (iv) les frais de gestion des sinistres (v) le résultat net de la réassurance cédée Le taux de chargementest le rapport (i) des frais généraux (excluant les frais de gestion des sinistres mais incluant les (ii) aux primes acquises nettes de réassurance Les frais généraux incluent deux composantes les frais généraux (incluant les commissions) relatifs à l acquisition de contrats (se rapportant au ratio d acquisition) et les autres frais Le ratio de sinistralité de l exercice courant (Dommages) net de réassurance est le rapport (i) des [charges techniques de l exercice courant brutes de réassurance + frais de gestion des sinistres + résultat de laréassurance cédée de l exercice courant provisions techniques sur les produits de (ii) aux primes acquises brutes de réassurance Le ratio de sinistralité tous exercices (Dommages) net de réassurance est le rapport (i) des [charges techniques tous exercices brutes de réassurance + frais de gestion des sinistres + résultat de la réassurance cédée crédités aux provisions techniques sur les (ii) aux primes acquises brutes de réassurance Le ratio combinéest la somme (i) du taux de chargement et (ii) du ratio de sinistralité tous réassurance spécifiques et sont achetées dans le but de protéger tout ou partie du portefeuille de la société en cas de sinistres majeurs Si ces sinistres majeurs ne surviennent pas durant la période assurée une partie des primes est reversée à la cédante sous la forme d une « No Claim Bonus ») En général le coût d une « acquis ») de façon pro ratée sur la durée événements dont le coût à l ultime brut de réassurance et des primes de reconstitution est supérieur à 30 millions de dollars américains (i) les primes acquises nettes de réassurance (cessions rétrocessions et couvertures) (ii) la charge de sinistres tous exercices nette de réassurance et intégrant les sinistres bénéfices) (a) payées aux cédantes et (b) (iv) les frais de gestion des sinistres La marge attritionnelle nette de l exercice (i) les primes acquises nettes de cessions (ii) les charges de sinistres de l exercice courant (hors sinistres majeurs) nettes de bénéfices) (a) payées aux cédantes et (b) (iv) les frais de gestion des sinistres Gestion d actifs Collecte nette Entrées de fonds des clients diminuées de leurs sorties de fonds La collecte nette mesure l impact des efforts commerciaux l attractivité des produits (qui dépend surtout de la performance et de l innovation) et indique les tendances générales du marché en matière généraux hors commissions de distribution chiffre d affaires total hors commissions de 256TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES Notes en 31 décembre 31 décembre 31 décembre Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté Participation aux bénéfices différée active 460 Créances nées d opérations de réassurance cédée 805 888 2 134 (b) Montant brut de chargements et de prélèvements non acquis (c) Placements financiers autres que les prêts et les placements en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Inclut les actions obligations ainsi que les actifs détenus par les OPCVM contrôlés et non contrôlés (d) Inclut les avances sur polices (e) Inclut également les actifs en représentation de contrats comprenant des garanties minimum de revenus (f) Inclut les titres détenus à des fins de transaction et les intérêts courus non échus Tous les montants de placements comprennent l effet des instruments dérivés liés (se référer à la note 19) (g) Inclut les actifs long terme i e dont l échéance est supérieure à 1 an (h) Inclut les actifs court terme i e dont l échéance est inférieure à 1 an dont les effets sont détaillés en note 14 (j) Dont Winterthur se référer à la note 5 251 Notes en 31 décembre 31 décembre 31 décembre Passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire 1 121 926 869 Passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté Instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (163) (148) (32) Dettes de financement envers les entreprises du secteur bancaire 95 17 17 Instruments dérivés relatifs aux autres passifs financiers 124 303 1 Passifs relatifs à des activités destinées à être cédées ou abandonnées (k) 1 812 (a) Inclut également les passifs liés aux contrats d assurance comprenant des garanties minimum de revenus (b) Montants bruts de la part des réassureurs (c) Passifs liés aux contrats d investissement avec participation discrétionnaire et aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire dont le risque financier est supporté par l assuré (d) Inclut les passifs relatifs à la participation aux bénéfices différée (e) Tous les montants de dettes de financement comprennent l effet des instruments dérivés liés (se référer à la note 19) (f) Comprend principalement les intérêts minoritaires de certains fonds d investissement contrôlés remboursables au gré du porteur pour leur juste valeur (g) Ce montant comprend l effet des instruments dérivés (se référer à la note 19) dont les effets sont détaillés en note 14 erjanvier 2006 les dettes relatives aux valeurs données en pension de la banque belge sont présentées parmi les dettes nées d opérations bancaires et non plus parmi les autres dettes (j) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 (k) Dont Winterthur se référer à la note 5 INFORMATIONS FINANCIÈRES Notes en 31 décembre 31 décembre 31 décembre Passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté Total des passifs liés à des contrats dont le risque financier est supporté Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire 1 121 926 869 (En millions d euros sauf le résultat par action en euros) Notes en 31 décembre 31 décembre 31 décembre Prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire 608 509 417 Variations des primes non acquises chargements et prélèvements non acquis (k) (476) (483) (104) Variation des provisions sur placements (d) (194) (210) (444) Charges techniques des activités d assurance (e) (k) (84 836) (81 791) (72 959) 22 Résultat net des cessions en réassurance (1 455) (141) (1 063) Charges d exploitation bancaire (78) (61) (101) 7 24 Frais d acquisition des contrats (f) (k) (7 191) (6 536) (5 957) Amortissement des valeurs de portefeuilles acquis (282) (558) (468) 24 Frais d administration (8 788) (8 596) (7 906) Pertes de valeur constatées sur immobilisations corporelles 18 (3) (10) Variation des provisions sur écarts d acquisition (i) (12) (70) (36) Autres produits et charges (g) (511) (81) (239) Autres produits et charges courants (103 135) (97 839) (88 739) 10 Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 34 21 55 23 Charges liées aux dettes de financement (h) (j) (474) (481) (439) 18 Impôt sur les résultats (j) (k) (2 043) (1 490) (1 844) Résultat sur abandon d activité après impôt Part des intérêts minoritaires dans le résultat net 673 488 473 (a) Hors activités d assurance et bancaire (b) Net des frais de gestion des placements (c) Inclut les reprises de provisions sur placements suite à cession (d) Exclut les reprises de provisions sur placements suite à cession (e) Inclut les variations de passifs liés à des contrats d assurance et d investissement (avec ou sans participation discrétionnaire) dont le risque financier est supporté par l assuré pour 15 370 millions (f) Inclut les frais d acquisition et les variations de frais d acquisition reportés relatifs aux contrats d assurance et d investissement avec participation discrétionnaire ainsi que les variations des droits nets sur futurs frais de gestion relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire (g) Inclut entre autres les charges financières liées aux autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs (h) Inclut le montant net des produits et charges liés aux dérivés relatifs aux dettes de financement (exclut cependant la variation de juste valeur des dérivés liés) (i) Inclut les pertes de valeurs sur immobilisations incorporelles et les écarts d acquisition négatifs (j) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée "TSDI" ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 dont les effets sont détaillés en note 14 INFORMATIONS FINANCIÈRES Dotations nettes aux amortissements (d) 527 831 649 Variation des provisions sur écarts d acquisition 12 70 36 Variation nette des frais d acquisitions reportés et assimilés (1 413) (1 538) (1 548) Dotations Reprises nettes des provisions sur placements actifs corporels et autres actifs incorporels 175 214 455 Variation de la juste valeur des placements et instruments financiers comptabilisés à la juste valeur par résultat(14 298) (15 962) (12 301) Dotation nette (reprise nette) des autres provisions (f) 60 (23) (37) Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence (34) (21) (55) Correction des montants inclus dans le résultat courant avant impôts Plus ou moins values nettes réalisées sur placements (4 778) (3 921) (3 668) Charges liées aux dettes de financement 474 481 439 Correction des montants inclus dans le résultat courant avant impôts pour reclassement en tant qu opérations d investissement ou de financement (4 304) (3 440) (3 229) Dividendes comptabilisés en résultat sur l exercice (2 030) (1 781) (1 344) Intérêts payés et reçus comptabilisés en résultat sur l exercice (13 481) (12 975) (10 786) Correction des montants comptabilisés sur une base accrétive et devant être pris en compte sur la base des flux de trésorerie réels (15 512) (14 755) (12 131) Impact sur la trésorerie de la comptabilité de dépôt 199 1 201 924 Impact sur la trésorerie relatif aux autres actifs et passifs (h) (1 718) (808) (2 285) Impôts décaissés(1 660) (1 132) (882) Autres transactions relatives aux opérations courantes avec impact sur la trésorerie et autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie (b) 1 239 188 (191) Flux de trésorerie relatifs aux activités opérationnelles non inclus dans le résultat courant Prises de participation dans des filiales et co entreprises nettes de la trésorerie acquise (5 718) (1 583) (3 938) Cessions de filiales et co entreprises nettes de la trésorerie cédée 117 891 856 Prises de participation dans des entreprises associées (72) Cessions de participations dans des entreprises associées 352 Flux de trésorerie liés aux variations de périmètre (5 600) (691) (2 801) Acquisitions d obligations (h) (84 728) (79 833) (82 677) Acquisitions d actions et d OPCVM non consolidés (h) (i) (20 978) (19 685) (34 416) Acquisitions d immeubles de placement détenus ou non en direct (h) (1 575) (991) (1 043) Acquisitions et ou émissions de prêts et autres placements (h) (j) (27 786) (20 878) (8 284) Flux de trésorerie liés aux acquisitions et émissions d actifs financiers (h) (i) (j) (135 067) (121 387) (126 421) Cessions d immobilisations corporelles et incorporelles 140 225 33 Acquisitions d immobilisations corporelles et incorporelles (296) (214) (221) 255 Flux de trésorerie liés aux acquisitions et cessions d immobilisations corporelles et incorporelles(155) 11 (187) Diminution du solde de dette collatérale Augmentation du solde de créance collatérale (3 355) (1 666) Flux de trésorerie liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations Autres transactions relatives aux opérations d investissement avec impact sur la trésorerieet autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie (34) (401) (413) Flux de trésorerie nets provenant des activités d investissement (24 457) (13 153) (9 894) Remboursements d instruments de capital (k) (b) (34) (517) 58 Opérations sur titres d autocontrôle (305) (512) Dividendes payés(2 124) (1 308) (924) Intérets payés sur dettes perpétuelles (b) (166) (157) (132) Flux de trésorerie liés aux transactions avec les actionnaires 5 971 (1 842) 1 706 Trésorerie générée par les émissions de dettes financières 1 406 301 366 Trésorerie affectée aux remboursements de dettes financières (359) (2 557) (2 048) Intérêts payés sur dettes de financement (l) (b) (539) (568) (643) Flux de trésorerie liés au financement du Groupe 509 (2 824) (2 326) Autres transactions relatives aux opérations de financement avec impact sur la trésorerieet autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie 8 (32) 182 Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement 6 487 (4 699) (439) Flux de trésorerie nets provenant des activités d investissement (24 457) (13 153) (9 894) Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement 6 487 (4 699) (439) Effet des changements de méthode de consolidation (7) 138 117 Effet des variations de change et des reclassements sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie6 190 71 (166) (a) Les soldes de « Trésorerie et équivalents de trésorerie » du tableau des flux de trésorerie ne comprennent pas les soldes de trésorerie des fonds d investissement consolidés du « Satellite Investment est supporté par l assuré (contrats en unités de compte) est considérée comme un solde de « Trésorerie et équivalent de trésorerie » et non plus comme un actif financier Son reclassement pour la faire apparaître dans le solde de clôture de la « Trésorerie et équivalent de trésorerie » est présenté sur la ligne « Effets des variations de change et des reclassements sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie » pour un montant de 6 7 milliards d euros (correspondant au reclassement de la trésorerie d ouverture) et sur la ligne « Prises de participation dans des filiales et co entreprises nettes de trésorerie acquise » pour un montant de 1 milliard d euros (correspondant à l intégration de Winterthur) (b) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été transférés du poste de « Dettes subordonnées » vers le poste de « Capitaux propres » (traitement similaire à celui appliqué aux Titres Super Subordonnés ou « TSS ») ce qui a eu pour impact une augmentation du poste « Émission d instrument de capital » en 2004 pour un montant de 426 millions d euros et du poste « Remboursement d instrument de capital » de 515 millions d euros en (c) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 18 des principes comptables le Tableau des flux de trésorerie débute à présent avec le « Résultat courant avant impôts » alors que précédemment le point de départ était le « Résultat brut des opérations courantes » (d) Inclut la capitalisation des surcotes décotes et l amortissement lié ainsi que l amortissement des immeubles de placement et d exploitation détenus en direct (e) Inclut l impact de la réassurance et la variation des provisions relatives aux contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (f) Inclut principalement les variations des provisions pour risques et charges provisions pour créances douteuses et provisions pour dépréciation des actifs destinés à la vente (g) Comprend également les variations relatives à des opérations de mise ou prise en pension et assimilés pour les activités bancaires (i) Comprend les actions détenues en direct ou par des OPCVM consolidés ainsi que les OPCVM non consolidés (j) Comprend également les achats et ventes d actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (k) Comprend également les émissions et remboursements de dettes perpétuelles (l) Comprend l impact net sur la trésorerie de la marge d intérêts sur dérivés de couverture des dettes de financement Soldes de banque créditeurs (a) (1 338) (762) (664) Trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (b) 7 959 (a) Inclus dans le poste « Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs au passif du bilan » (b) A partir du 31 décembre 2006 le solde de « Trésorerie et équivalent de trésorerie » du tableau des flux de trésorerie inclut la trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en unités de compte) précédemment considéré comme un actif financier INFORMATIONS FINANCIÈRES Nombre Valeur nominale Capital social Primes Actions d actions (en euros) d émission propres Prime d émission fusion apport3 800 Capitaux propres instruments financiers composés Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites Réserves liées aux écarts de conversion Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite Total des produits et charges reconnus sur la période NB les montants sont présentés nets des impacts de la comptabilité reflet et de ses effets sur la participation des assurés les frais d acquisition reportés et la valeur des portefeuilles acquis (a) Principalement les composantes de capitaux propres des instruments financiers composés du type obligations convertibles émises (c) Pertes et gains actuariels générés depuis l ouverture au 01 01 2006 (En millions d euros à l exception du nombre d actions et de leur valeur nominale) aux actionnaires de la société mèreIntérêts Réserves liées Réserves liées Réserves liées Autres (a) Écarts de Résultats non propres à la variation à la variation à la réévaluation conversion distribués et du Groupe de juste valeur de juste valeur des autres réserves (1 647) (1 647) (355) (20) (375) (764) (764) (205) Nombre Valeur nominale Capital social Primes Actions d actions (en euros) d émission propres Prime d émission fusion apport(966) Capitaux propres instruments financiers composés Incidence des opérations avec les actionnaires (36 839) 2 29 (84) (909) (272) Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites Réserves liées aux écarts de conversion Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite Total des produits et charges reconnus sur la période de la note 1 sur les principes et méthodes comptables et expliqué en note 13 NB les montants sont présentés nets des impacts de la comptabilité reflet et de ses effets sur la participation des assurés les frais d acquisition reportés et la valeur des portefeuilles acquis (a) Principalement les composantes de capitaux propres des instruments financiers composés du type obligations convertibles émises (b) Pertes et gains actuariels générés depuis l ouverture au 01 01 2005 259 (En millions d euros à l exception du nombre d actions et de leur valeur nominale) aux actionnaires de la société mèreIntérêts Réserves liées Réserves liées Réserves liées Autres (a) Écarts de Résultats non propres à la variation à la variation à la réévaluation conversion distribués et du Groupe de juste valeur de juste valeur des autres réserves (2) (2) 23 (1 164) (1 164) (2) (231) (1 164) (2 663) 23 Nombre Valeur nominale Capital social Primes Actions d actions (en euros) d émission propres Prime d émission fusion apport1 364 Capitaux propres instruments financiers composés Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites Réserves liées aux écarts de conversion Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite Total des produits et charges reconnus sur la période de la note 1 sur les principes et méthodes comptables et expliqué en note 13 NB les montants sont présentés nets des impacts de la comptabilité reflet et de ses effets sur la participation des assurés les frais d acquisition reportés et la valeur des portefeuilles acquis (a) Principalement les composantes de capitaux propres des instruments financiers composés du type obligations convertibles émises (b) Pertes et gains actuariels générés depuis l ouverture au 01 01 2004 261 (En millions d euros à l exception du nombre d actions et de leur valeur nominale) aux actionnaires de la société mèreIntérêts Réserves liées Réserves liées Réserves liées Autres (a) Écarts de Résultats non propres à la variation à la variation à la réévaluation conversion distribués et du Groupe de juste valeur de juste valeur des autres réserves 3 3 (35) 875 (676) 2 015 (35) (686) (686) (143) La Société AXA S A est la société mère d un centré sur la protection financière AXA opère principalement en Europe en Amérique du Nord et dans la région Asie Pacifique La liste des principales entités incluses dans le périmètre de consolidation des états financiers d AXA figure à Les principaux métiers d AXA sont les suivants Assurance Vie Épargne Retraite Assurance Internationale et Gestion d actifs et Autres services financiers AXA est coté à la fois sur l Eurolist à la Bourse de Paris et depuis le 25 juin 1996 sur le Les états financiers consolidés ont été arrêtés par le Directoire le 2 avril 2007 et examinés par Les comptes consolidés annuels du Groupe sont arrêtés au 31 décembre à l exception dessociétés du Groupe qui ont une date d arrêté différente notamment AXA Life Japan qui clôture Les comptes consolidés du Groupe sont établis sur la base des normes IFRS et interprétations 1émises définitives et en vigueur au 31 décembre 2006 telles qu adoptées par l Union Européenne avant l arrêté des comptes Le Groupe ne fait toutefois pas usage de la possibilité ouverte par le « carve out » de ne pas appliquer toutes les dispositions de la comptabilité de couverture imposées par IAS 39 antérieurs présentées en comparaison ont été préparées en application de la norme IFRS 1 Normes publiées et entrant en vigueur Le Groupe avait procédé à une application anticipée dès les exercices 2004 et 2005 de l amendement à IAS 39 Instruments financiers Juste Valeur ainsi que de l amendement à la norme IAS 19 Avantages du Personnel traitant des Pertes et Gains Actuariels Plan de Groupe et Informations à fournir entrant en vigueur pour encouragée Les impacts sur les comptes (1) International Financial Reporting Interpretations Committee (2) Ces normes n ont pas encore été toutes adoptées par l Union Européenne En revanche les normes amendements et interprétations suivantes adoptés par le Groupe erjanvier 2006 n ont pas d impact ou un impact non significatif sur ses comptes Amendement IAS 21 Investissement net Amendement IAS 39 Couverture de flux de Amendement IAS 39 et IFRS 4 Contrats de IFRIC 4 Déterminer si un accord contient un Les changements de méthode qui ne sont pas dus à l entrée de nouvelles normes publiées en vigueur sont exposés dans les notes relatives La norme IFRS 7 Instruments financiers publication dans l annexe d informations sur l importance des instruments financiers au regard de la situation financière et de la performance financière de l entité ces des éléments qualitatifs et quantitatifs sur l exposition aux risques liée aux instruments minimales spécifiées sur le risque de crédit le risque de liquidité et le risque de marché Les éléments qualitatifs décrivent les objectifs de la direction sa politique et ses procédures de gestion de ces risques Les éléments l ampleur de l exposition d une entité au risque sur la base des informations transmises en interne aux principaux dirigeants de l entité Ces notes annexes fournissent un financiers par l entité et les expositions aux L amendement à IAS 1 Capital Informations également publiée en août 2005 et applicable erjanvier 2007 requiert la publication dans les notes annexes d informations sur lesobjectifs procédures et processus de l entité pour gérer son capital et respecter les Ces deux normes portent sur des compléments consolidés sur les instruments financiers les contrats d assurance et le capital du Groupe mais n auront pas d incidence sur les résultats et la situation financière du Groupe La norme IFRS 8 Segments opérationnels publiée en novembre 2006 et applicable au erjanvier 2009 remplace IAS 14 Information sectorielle La nouvelle norme requiert que les déterminés sur la base de la segmentation utilisée dans le reporting interne de l entité qui sert de base aux responsables opérationnels pour allouer les capitaux et ressources aux différents segments et sur la base duquel ils évaluent la performance de ces segments La norme impose de fournir des explications sur la base sur laquelle les segments sont déterminés ainsi qu une réconciliation avec les montants du bilan et compte de résultat consolidés sectorielle du Groupe est actuellement en cours dérivés incorporés publiée en mars 2006 et applicable aux exercices comptables ouverts à l identification et la valorisation d un dérivé incorporé ne doivent intervenir après la mise en place du contrat qu à la condition que celui ci subisse une modification qui entraîne des changements significatifs des flux de trésorerie dudit contrat du dérivé incorporé ou de l ensemble Cette interprétation étant conforme aux principes comptables du Groupe elle ne devrait pas avoir d impact sur les comptes IFRIC 10 Information financière et dépréciation d actifs publiée en juillet 2006 et applicable aux ernovembre 2006 précise qu aucune reprise de dépréciation n est possible lorsqu une entreprise à l occasion de ses comptes intermédiaires a comptabilisé une perte de valeur sur un écart d acquisition un instrument de capitaux propres non coté ou un actif financier comptabilisé au coût Cette comptables du Groupe elle ne devrait pas avoir d impact sur les comptes consolidés du Groupe Le Groupe n applique pas de manière anticipée les interprétations suivantes dont l impact sur les comptes consolidés est estimé comme non IFRIC 7 Application de l approche du retraitement dans le cadre de IAS 9 IFRIC 8 Champ d application de IFRS 2 IFRIC 11 Transactions intragroupe et La préparation des états financiers conformément aux normes IFRS requiert l utilisation de certaines estimations et hypothèses Elle inclut une part de comptables Groupe décrits ci après Les principaux postes du bilan concernés par ces aspects sont les écarts d acquisition dans le les valeurs de portefeuilles acquis les frais d acquisition reportés et assimilés certains actifs en juste valeur les passifs liés à l activité d assurance les engagements de retraite et les éléments liés aux rémunérations en actions Les principes ci dessous précisent les modalités d évaluation de ces postes Ces dernières ainsi que les hypothèses clefs le cas échéant sont détaillées plus en avant lorsque cela s avère significatif et pertinent dans les notes relatives aux postes d actifs et de passifs concernés Comme préconisé par la norme IAS 1 les actifs et passifs sont classés au bilan sur la base globalement d un ordre croissant de liquidité ce qui est plus pertinent pour les institutions financières que la classification entre éléments courants et non courants Comme chez la plupart des compagnies d assurance les dépenses sont classées par fonction dans le compte de résultat Tous les montants du bilan compte de résultat tableau des flux de trésorerie tableau de variation des capitaux propres et des annexessont exprimés en millions d euros arrondis à l unité supérieure sauf exception Pour le Groupe AXA la date de transition est le 1erjanvier 2004 AXA a préparé son bilan d ouverture en IFRS à cette date La date d adoption des normes IFRS par le Groupe est Les principes comptables d AXA sont appliqués périodes présentées dans les états financiers y compris les principes relatifs à la classification et l évaluation des contrats d investissement et d assurance et ceux relatifs aux autres actifs et passifs financiers dont les dérivés Les sociétés au sein desquelles AXA exerce un contrôle sont dénommées filiales Les filiales sont consolidées par intégration globale à partir du moment où le contrôle est transféré à AXA Ce contrôle est présumé dès lors qu AXA détient directement ou indirectement plus de 50 % des droits de vote L existence et l effet des droits de vote potentiels qui sont exerçables ou convertibles ont également été pris en compte pour déterminer si AXA contrôle une autre entité Les entités qui sont contrôlées en substance même sans détention de droits de vote sont aussi consolidées Il s agit notamment d entités ad hoc par exemple de véhicules de titrisation bénéficiant d opérations de cession de créances apportées par des entités externes au Groupe et ayant pour objet d émettre des titres dénommés « Collateralized Debt Obligations » (CDO) dont le remboursement est assuré par le produit des les sociétés sur lesquelles AXA exerce avec des tiers un contrôle conjoint Sont comptabilisées par mise en équivalence les sociétés sur lesquelles AXA a une influence durable et notable soit en détenant 20 % ou plus des droits de vote soit par exemple au terme d un pacte d actionnaires La quote part d AXA aux bénéfices et pertes d une période résultat tandis que sa quote part dans les l acquisition figure en « Autres réserves » Les fonds d investissement et les sociétés immobilières sont consolidés soit par intégration globale soit par intégration proportionnelle ou encore comptabilisés en utilisant la mise en équivalence s ils respectent les critères énoncés globale les intérêts minoritaires sont comptabilisés à la juste valeur et enregistrés en dettes lorsque ce sont des instruments remboursables à la juste valeur au gré du comptabilisés en utilisant la mise en équivalence sont inclus dans le poste du bilan Conformément aux options proposées par la norme IFRS 1 Première adoption des IFRS les n ont pas été retraités par rapport aux principes français anciennement en vigueur Les principes décrits ci dessous s appliquent aux opérations Réévaluation des actifs et passifs de sociétés nouvellement acquises et des Lors de la première consolidation l ensemble des actifs passifs et passifs éventuels des sociétés nouvellement acquises est estimé à sa juste valeur Toutefois comme le permet IFRS 4 les passifs liés aux contrats d assurance vie ou dans la mesure où cette méthode est cohérenteavec les principes comptables d AXA tandis que la juste valeur des portefeuilles des contrats constatée à l actif du bilan elle correspond à la valeur actualisée des profits futurs relatifs au portefeuille de contrats existants à la date des contrats des sociétés d assurance acquis) La valeur actuelle des profits futurs tient compte du coût du capital et est estimée d une part en utilisant des hypothèses actuarielles fondées sur des projections futures faites à la date d acquisition et d autre part en utilisant un taux d escompte intégrant une prime de risque discrétionnaire ne bénéficient pas de cette dérogation permise par IFRS 4 en Phase I du projet « Assurance » de l IASB qui conduit à comptabiliser la juste valeur des provisions acquises via la reconnaissance d un actif correspondant à la valeur de portefeuilles des contrats des sociétés d assurance acquis Les passifs de ces contrats d investissement sans valorisés en juste valeur Conformément à IAS 39 la juste valeur de ces contrats ne peut être inférieure à la valeur de rachat le cas échéant Les autres actifs incorporels tels que la valeur de la relation clientèle sont reconnus s ils peuvent être évalués de façon fiable Dans ce cas ils représentent la valeur des flux futurs attendus des renouvellements et ventes croisées de nouveaux produits auprès de la clientèle connue et identifiée au moment de l acquisition Ces de sinistralité de frais et de revenus financiers ou peuvent être estimées sur la base d un multiple de valeur des affaires nouvelles Conformément à la pratique en vigueur selon les principes comptables appliqués avant la conversion aux normes IFRS et dont la poursuite est autorisée par la norme IFRS 4 les versements libres futurs liés aux contrats acquis sont reconnus sur la ligne des valeurs de portefeuilles des contrats La valeur des flux futurs attendus qui peuvent être évalués séparément et de façon fiable peuvent aussi être évalués sous l angle des moyens marketing acquis qui permettront de La nature des actifs incorporels reconnus est cohérente avec les méthodes de valorisation de Dans le cas d un regroupement d entreprises seuls les coûts de restructuration mesurables de façon fiable et qui correspondent à une obligation de la société acquise existant préalablement à la date d acquisition sont inclus dans les provisions pour restructuration enregistrées au bilan de la société acquise à la date d acquisition Le coût d une acquisition est mesuré à la juste valeur des actifs remis des instruments de capitaux propres émis et des passifs encourus ou assumés à la date d échange augmenté des Lorsque l opération est effectuée en devises étrangères le cours de change retenu est celui du jour de l opération ou le jour du début de la transaction si celle ci s étale dans le temps La différence positive entre le coût d acquisition pour l acquéreur et la juste valeur nette des actifs passifs et passifs éventuels acquis entité étrangère est enregistré dans la devise locale de l entité acquise et convertie en euros à Si ce coût d acquisition est inférieur à la juste valeur nette des actifs passifs et passifs éventuels acquis la différence est enregistrée directement dans le compte de résultat Les écarts d acquisition peuvent être modifiés dans les douze mois à compter de la date d acquisition sur la base des nouvelles L écart d acquisition est alloué par segment (« Vie Épargne Retraite » « Dommages » « Assurance Internationale » « Gestion d Actifs » et « Autres services financiers ») aux unités génératrices de trésorerie correspondant (i) aux différentes sociétés (ou portefeuilles) acquises en fonction de leur rentabilité attendue et (ii) aux entités déjà présentes dans le Groupe qui bénéficieront des synergies attendues avec les allocation de l écart d acquisition est utilisée à la fois pour la présentation des résultats par segment et pour les tests de dépréciation Lors d un rachat d actions de minoritaires d une filiale un nouvel écart d acquisition est entre le prix payé pour le lot complémentaire et la quote part de capitaux propres rachetés (incluant les variations de juste valeur inscrites Lors de l acquisition du contrôle d une filiale une option de vente peut être octroyée aux actionnaires minoritaires La reconnaissance de l option en dette dépend toutefois des clauses Lorsqu il s agit d un engagement inconditionnel au gré du détenteur de l option l option est comptabilisée en dette La contrepartie de cette dette ne faisant l objet d aucune précision dans le corps de normes IFRS actuel et l « Agenda Committee » de l IFRIC ayant décidé au cours de l année 2006 de ne pas se prononcer à ce stade sur le traitement de ces opérations la méthode adoptée par le Groupe consiste à (i) reclasser en dettes les intérêts minoritaires représentatifs d une quote part des capitaux propres de la filiale (ii) réévaluer cette dette à la valeur actualisée du prix de l option et (iii) comptabiliser la différence en augmentation de l écart d acquisition De façon similaire les variations ultérieures de la valeur de cette dette sont enregistrées en contrepartie de l écart Les transactions intragroupes y compris les dividendes internes les dettes et créances et les gains ou pertes liés à ces transactions sont en totalité pour les filiales détenues à 100 % à hauteur de la quote part d AXA pour les sociétés mises en équivalence et intégrées proportionnellement L impact sur le résultat des transactions éliminé à l exception des pertes internes présentant un caractère durable qui sont Lorsqu un actif objet d une cession interne n est pas destiné à être conservé de façon durable au sein du Groupe AXA un impôt différé est constaté en contrepartie de l impôt correspondant à la plus ou moins value réalisée L incidence sur le compte de résultat de l éventuelle participation aux bénéfices due aux assurés au titre de cette transaction est également éliminée une participation aux bénéfices différée étant en contrepartie portée Par ailleurs le transfert total ou partiel de titres mais détenues avec des pourcentages d intérêts différents n affecte pas le résultat (à l exception des éventuels impôts et participation aux bénéfices comptabilisés au titre de la transaction qui ne donnent pas lieu à retraitement dans les comptes consolidés les titres objet de la cession interne étant destinés à être conservés durablement au sein d AXA) L incidence de ces transferts sur les capitaux propres du Groupe qui trouve sa contrepartie dans les intérêts minoritaires est isolée sur les lignes « Restructurations internes » de l état de Les états financiers consolidés sont présentés en millions d euros l euro étant la devise fonctionnelle et de présentation du Groupe Les résultats et la situation financière de toutes les entités du Groupe dont la devise économique dans lequel l entité opère) est différente de la devise de présentation duGroupe sont convertis dans la devise de présentation selon la méthode suivante (i) les actifs et passifs des sociétés dont la devise fonctionnelle est autre que l euro sont convertis en euros sur la base des taux de (ii) les charges et produits sont convertis aux taux de change moyens de la période et (iii) toutes les différences de change qui en Les transactions en devises étrangères sont converties en euros en utilisant les taux de change en vigueur aux dates de transactions Les gains ou pertes de change résultant du règlement de ces transactions et de la conversion aux taux de change à la date de clôture des actifs et passifs monétaires libellés en devises étrangères sont enregistrés dans le compte de résultat sauf lorsque la comptabilité de couverture est appliquée d acquisition résultant de l acquisition d une entité étrangère est enregistré dans la devise locale de l entité acquise et est converti en euros à la date Les écarts de change résultant de la conversion d un investissement net dans une entité étrangère d un emprunt et d un instrument de devise désignés comme des instruments de couverture de cet investissement sont enregistrés dans les capitaux propres en écarts de conversion et constatés en résultat lors de la Les écarts de change sur actifs financiers monétaires classés en actifs disponibles à la vente sont enregistrés comme des produits ou charges de la période pour la partie correspondant au coût amorti les écarts résiduels relatifs aux changements de juste valeur sont enregistrés en capitaux propres états financiers et le rapport annuel d AXA reflète à la fois les lignes de métiers (segment principal) et les zones géographiques elle est fondée sur quatre types d activités « Vie Épargne Retraite » « Dommages » « Assurance Internationale » et « Autres Services Financiers » (y compris la gestion d actifs) Un segment une durée d utilisation indéfinie et n est donc pas amorti Il est sujet à des tests de dépréciation au moins une fois par an La dépréciation de l écart d acquisition n est Les tests de dépréciation d écart d acquisition sont fondés sur les unités génératrices de trésorerie en utilisant une analyse multicritères (les paramètres incluent la valeur des actifs les profits futurs d exploitation la part de marché) défavorables significatives Cette analyse tient compte d une hypothèse de détention à long terme et exclut les paramètres sensibles aux évolutions à court terme du marché Elle tient transactions à l intérieur des sous groupes Au sein de chaque unité génératrice de trésorerie une comparaison est effectuée entre la valeur nette comptable et la valeur recouvrable cette dernière correspondant à la valeur la plus haute entre la valeur de marché et la valeur d utilité La valeur d utilité correspond aux actifs nets et aux revenus futurs des portefeuilles existants et des affaires nouvelles en prenant en compte les flux de trésorerie estimés futurs des unités génératrices de trésorerie La valeur des revenus futurs attendus est estimée sur la base des valorisations des portefeuilles des contrats (« embedded value ») publiés par AXA ou de calculs similaires pour les autres activités Les valeurs de marché sont quant à elles fondées sur différents multiples de valorisation Les valeurs de portefeuille des contrats amorties en fonction de l émergence des profits sur la durée de vie du portefeuille de contrats De manière similaire au test de suffisance du passif (voir paragraphe 1 12 2) un test de recouvrabilité est réalisé chaque année en fonction de l expérience et de l évolution des logiciels dont les coûts de développement directs font l objet d un amortissement linéaire sur la base de leur durée de vie estimée comprennent également la valeur de la relation d entreprises si leur juste valeur peut être mesurée de manière fiable et s il est probable que les avantages économiques attribuables à ces actifs iront au Groupe Lorsque ces actifs ont une durée d utilité finie ils font l objet d un amortissement sur cette durée de vie et dans tous les cas ils font l objet d un test de dépréciation à chaque clôture pour les actifs ayant une durée d utilité finie et annuellement pour les autres actifs En cas de baisse de valeur significative une provision pour dépréciation est constatée à hauteur de la différence entre la valeur au bilan et le montant le plus élevé de la valeur d utilité ou de leur valeur vénale Les frais variables engagés lors de la souscription de contrats d assurance vie et de contrats d investissement avec participation discrétionnaire sont portés à l actif du bilan Les frais d acquisition ainsi reportés sont amortis sur la durée de vie moyenne des contrats en proportion de l émergence attendue des profits futurs En liaison avec le test de suffisance du passif (voir paragraphe 1 12 2) la recouvrabilité de cet actif est testée la partie des frais d acquisition qui à la clôture de la période s avère non couverte par des profits futurs est participation discrétionnaire un actif similaire est comptabilisé mais son montant est limité aux coûts directement rattachés à la prestation de gestion d actifs Cet actif est amorti en tenant compte de l ensemble des prélèvements estimés et collectés sur toute la durée de vie des contrats L amortissement des frais reportés exposés à l origine est revu à chaque date de clôture afin de refléter les écarts d expérience observés et les changements d hypothèses Cet actif fait également l objet de tests de recouvrabilité Les frais d acquisition reportés et assimilés sont comptabilisés bruts de chargements et des Ces chargements et prélèvements non acquis sont enregistrés séparément comme des provisions et sont amortis sur la durée de vie du contrat selon des règles identiques à celles utilisées pour l amortissement des frais d acquisition et assimilés d investissement et des instruments financiers y compris les actions les obligations et les prêts L immobilier de placement (à l exclusion des immeubles de placement adossés totalement oupartiellement à des passifs de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré et à des contrats « With Profit ») est comptabilisé au coût les composants des immeubles étant amortis sur leur durée estimée d utilisation en tenant compte de leur valeur résiduelle si celle ci peut être estimée de façon fiable à la fin de la Les pertes de valeur durables font l objet de provisions pour dépréciation Quand la valeur de marché estimée est inférieure de 15 % à la valeur nette comptable la valeur actuelle estimée des flux de trésorerie futurs est calculée Si le montant calculé est inférieur à la valeur nette comptable une dotation aux égale à la différence entre (a) la valeur nette comptable et (b) le montant le plus élevé entre la valeur de marché estimée et la valeur des flux Durant les périodes suivantes si la différence (positive) entre la valeur estimée et la valeur nette comptable atteint 15 % ou plus alors les enregistrées sont reprises à hauteur de la différence entre (a) la valeur nette comptable et (b) le montant minimal entre la valeur estimée et L immobilier de placement adossé totalement ou partiellement aux passifs de contrats dont le risque financier est supporté polices « With Profit » dont la rémunération est fondée sur des actifs immobiliers est comptabilisé à la juste valeur avec variation de la juste valeur enregistrée en compte de résultat Les instruments financiers sont classés selon l intention et la capacité à détenir les actifs investis actifs détenus jusqu à échéance prêts et créances (y compris les instruments de dette non cotés) comptabilisés au coût amorti actifs détenus à des fins de transaction et actifs désignés à la juste valeur avec variation de juste valeur enregistrée dans le compte de résultat actifs disponibles à la vente comptabilisés à la juste valeur avec variation de juste valeur L option de juste valeur qui consiste à désigner lors de leur entrée dans le bilan les actifs et passifs financiers à la juste valeur avec variation de juste valeur en compte de résultat est utilisée par le Groupe principalement dans les cas suivants les actifs financiers pour lesquels le choix de l option de juste valeur permet de réduire la dissymétrie comptable notamment dans les actifs adossés à des passifs résultant de contrats dont le risque financier est supporté actifs inclus dans des stratégies de couverture mises en place par le Groupe pour des raisons économiques mais non éligibles à la comptabilité de couverture telle dettes détenues par les fonds obligataires les groupes d actifs financiers gérés dont la performance est évaluée sur la base de juste valeur il s agit essentiellement des titres consolidés gérés sur la base de la politique de gestion des risques adoptée par le Groupe (« Satellite Investment Portfolios » voir la En pratique les actifs détenus viales fonds soit au sein des « Core Investment Portfolios » qui comprennent les actifs adossés aux d investissement gérés selon la stratégie de gestion Actif Passif (ALM) du Groupe soit comme des actifs « Satellite Investment d actifs fondée sur une gestion dynamique Les titres sous jacents inclus dans les « Core Investment Portfolios » sont classés en « actifs disponibles à la vente » à moins qu ils ne soient associés à une relation de couverture qualifiée ou plus généralement dans le cas où le choix de l option de juste valeur est approprié pourréduire la dissymétrie comptable Les titres des comptabilisés à la juste valeur avec les variations de juste valeur en résultat Les prêts sont valorisés au coût amorti net d escomptes non amortis et de provisions pour A chaque date d arrêté des comptes AXA vérifie si un actif financier ou un groupe d actifs Pour les obligations une dotation aux provisions est enregistrée en compte de résultat en cas de perte de valeur du titre traduisant un risque de recouvrabilité des sommes dues par l émetteur des titres Si ce risque diminue ou disparaît la dotation aux provisions peut être reprise Le montant de cette reprise est également enregistré dans le compte de résultat Pour les actions classées en « actifs disponibles à la vente » une baisse significative ou prolongée de la juste valeur du titre en dessous de son coût est une indication de perte de valeur des titres C est le cas des actions en situation de pertes latentes pendant une période continue de six mois ou plus précédant la date de clôture ou supérieures à 20 % de la valeur nette comptable à la date de clôture Si une telle situation existe pour les actifs financiers disponibles à la vente la perte cumulée mesurée comme la différence entre le coût d acquisition et la juste valeur actuelle diminuée de toute dépréciation de cet actif financier précédemment enregistrée dans le compte de résultat est reprise des capitaux propres et fait constatée au compte de résultat Les provisions pour dépréciation enregistrées dans le compte de résultat ne sont reprises dans le compte de résultat qu à partir du moment où l actif est Pour les prêts la provision pour dépréciation est fondée sur la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs estimés actualisés au taux d intérêt effectif du prêt basé sur le prix du marché actuel du prêt ou sur la juste valeur de la garantie Pour les actifs comptabilisés au coût amorti y compris les prêts et les investissements classés en « actifs détenus jusqu à l échéance » le test de dépréciation est d abord réalisé sur une base unitaire Un test collectif est ensuite réalisé pour des groupes d actifs ayant des risques Les méthodes d allocation du coût des actions et obligations (coût moyen premier entré premier sorti ) dépendent des gestions Actif Passif (ALM) mises en place localement compte tenu des engagements spécifiques existant vis à vis des assurés Ces méthodes peuvent être différentes au niveau du Groupe dès lors qu elles sont appliquées de façon permanente Au bilan les passifs des contrats d assurance ou d investissement dont le risque financier est supporté par les assurés sont présentés dans un poste séparé Les actifs adossés à ces passifs sont présentés de façon symétrique dans un poste spécifique à l actif du bilan Cette présentation est pertinente et conforme à l ordre de liquidité croissante recommandé par IAS 1 pour les institutions financières sachant que les risques sont supportés par les assurés quelle que soit la nature des actifs adossés aux passifs immobilier de placement obligations actions Le détail de ces actifs est publié dans enregistrés à la juste valeur à la date d acquisition puis réévalués à leur juste valeur Les gains et pertes latents sont comptabilisés dans le compte de résultat à moins que les instruments dérivés ne fassent partie d une relation de couverture qualifiée comme décrite ci après Le Groupe désigne certains dérivés soit (i) comme des couvertures de juste valeur des actifs ou passifs enregistrées ou des de juste valeur) ou (ii) comme des couvertures (couvertures de flux de trésorerie) ou (iii) Le Groupe documente à l origine la relation de couverture ainsi que les objectifs en termes de gestion d actifs et la stratégie de couverture Le Groupe formalise également l efficacité de la couverture à la fois lors de sa mise en place et sur la durée de la couverture en indiquant l efficacité réelle ou attendue des produits dérivés de couverture dans la compensation des variations de juste valeur ou de flux de trésorerie Les variations de juste valeur des instruments dérivés qui sont désignés et qualifiés de couverture de juste valeur et les variations de juste valeur des actifs et passifs dont le risque est couvert sont enregistrées dans le compte de La part efficace de variation de juste valeur des instruments dérivés désignés et qualifiés de couvertures de flux de trésorerie est enregistrée en capitaux propres Le gain ou la perte relatif à comptabilisé dans le compte de résultat Les montants accumulés en capitaux propres sont reclassés dans le compte de résultat sur la période durant laquelle l élément couvert affecte le résultat (par exemple lorsque la transaction couverte future a lieu) Quand un instrument de couverture arrive à échéance ou est vendu ou bien lorsque la couverture ne remplit plus les critères de la comptabilité de couverture alors le gain ou la perte cumulé maintenu dans les capitaux propres est enregistré en résultat quand la transaction future initialement couverte impacte le compte de résultat net est identique à celle de la couverture des flux de trésorerie Le gain ou la perte sur l instrument de couverture lié à la part efficace de la couverture est enregistré en capitaux propres le gain ou la perte lié à la part inefficace est immédiatement enregistré dans le compte de résultat Les gains et pertes accumulés en capitaux propres sont enregistrés dans le compte de résultat lors de la cession de Les variations de juste valeur de tous les autres instruments dérivés qui ne remplissent pas les conditions requises par la comptabilité de Le Groupe détient des actifs financiers qui séparément et évalués à la juste valeur dans le compte de résultat si l impact est jugé Pour la présentation au bilan les produits dérivés sont rattachés aux actifs ou passifs couverts que ces produits dérivés remplissent ou non les critères de comptabilité de Cette catégorie comprend les actifs notamment des immeubles ou activités destinés à être cédés ou abandonnés dans les douze mois qui suivent Ils sont comptabilisés à la valeur la plus faible entre la valeur nette comptable et la juste valeur diminuée des coûts de cession Ils sont présentés séparément au bilan Dans le cas d abandon d activités représentant soit une ligne d activité soit une région géographiqueprincipale et distincte soit une filiale acquise exclusivement en vue de la revente leur contribution nette d impôts est enregistrée sur une ligne distincte de résultat Les actions ordinaires sont classées en capitaux propres s il n existe pas une obligation contractuelle de remettre à leurs détenteurs de la trésorerie ou un autre actif financier Les coûts marginaux nets de taxes instrument de capitaux propres viennent en déduction de la valeur de l instrument émis La classification des dettes perpétuelles ainsi que de la charge d intérêts correspondante le cas échéant entre les postes de capitaux propres (dans le poste « Autres réserves ») ou de dettes s effectue sur la base des clauses des Le Groupe classait jusqu à présent en capitaux propres uniquement les dettes perpétuelles dont le paiement des intérêts pouvait être annulé à condition qu aucun dividende ne soit versé aux actionnaires ni aucun intérêt payé sur d autres titres du même type Les titres perpétuels pour lesquels le paiement des intérêts pouvait être différé tout en restant dû (intérêts cumulatifs) étaient reconnus au passif en dettes de financement Il s agissait de la plupart des TSDI Suite à la publication de l IFRIC update de l IFRIC Agenda Committee de novembre 2006 reposant sur l intervention de l IASB sur le sujet le Groupe a reconsidéré le traitement comptable appliqué aux TSDI Quand bien même les intérêts restent dus à la liquidation le classement des instruments doit s effectuer dans une hypothèse de continuité d exploitation Par ailleurs seules les considérées et non les perspectives de économiques (surcoût lié aux clauses de actionnaires pour le paiement d un dividende par exemple) Tenant compte de la clarification apportée le Groupe a effectué un reclassement en capitaux propres de ces instruments auparavant classés en dettes et des charges d intérêt enregistrées au compte de résultat Ce présentés Le détail des impacts est décrit en Tout instrument financier composé émis par le Groupe comportant à la fois une composante de capitaux propres (une option permettant de convertir un instrument de dette en un instrument de capitaux propres de la Société) et un instrument de dette (comportant une obligation contractuelle de remettre de la trésorerie) est classé distinctement au passif du bilan la composante de capitaux propres étant présentée en capitaux propres du Groupe (dans le poste « Autres réserves ») Les profits et les pertes associés à des remboursements ou des refinancements de la composante de capitaux propres sont présentés en variations de Les titres d autocontrôle (actions propres) et les coûts directement associés sont portés en Lorsque ces titres sont par la suite vendus ou réémis toute contrepartie reçue est enregistrée dans les capitaux propres consolidés nette d impôts et des coûts directement associés Par exception les titres d autocontrôle détenus par les fonds contrôlés ne sont pas retraités pour la partie en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré du fait de la nature de ces contrats L ensemble des risques et des bénéfices générés par la détention de ces titres en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré est en effet Le Groupe émet des contrats qui transfèrent un risque d assurance ou un risque financier ou les les acceptations en réassurance sont les contrats qui comportent un risque d assurance significatif Ces contrats peuvent également transférer un risque financier de l assuré vers l assureur Les contrats comportent un risque financier sans risque aux bénéfices discrétionnaire Cet élément donne droit au titulaire du contrat de recevoir en tant que supplément aux prestations garanties qui devraient probablement représenter une dont le montant et ou l échéance est contractuellement à la discrétion du Groupe qui contractuellement sont fondées sur la performance d un ensemble de contrats les d actifs ou le résultat de la société d un fonds ou d une autre entité qui émet le contrat Pour certains types de contrats d assurance ou d investissement le risque financier est supporté par l assuré De tels contrats Le Groupe classe son portefeuille de contrats passifs liés à des contrats d assurance passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré passifs liés à des contrats d investissement passifs liés à des contrats d investissement passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par correspondant à des contrats en unités de compte ou des contrats multi fonds qui comportent un fonds non libellé en unités de passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par Les deux dernières catégories sont regroupées sur une même ligne au bilan « Passifs liés à des contrats d investissement dont le risque précédemment appliqués décrits ci après à l exception de l élimination de la provision d égalisation et des changements sélectifs de principes autorisés par IFRS 4 (voir ci après sur Les provisions pour primes non acquises constatent la part calculée prorata temporis des primes émises et des primes restant à émettre qui se rapporte à la période comprise entre la date d inventaire et la prochaine échéance du contrat ou à défaut de son terme comportant un risque significatif de mortalité) sont calculées conformément aux principes en vigueur dans chaque pays et sous réserve de l homogénéité des méthodes utilisées de façonprospective sur la base d hypothèses de taux de rendement de mortalité morbidité et de En cas de changement de tables de mortalité l écart entre les provisions calculées selon l ancienne et la nouvelle table doit être constituée Ce supplément est acté en une seule fois dans les comptes consolidés comptables AXA) comportant un risque faible de mortalité et de morbidité sont déterminées à l aide d une approche prospective basée sur des taux d escompte figés à l origine dont les résultats sont similaires à ceux résultant d une acquise ou « account balance ») Les taux utilisés au sein du Groupe sont au plus égaux aux taux de rendement prévisionnels prudemment estimés des actifs affectés à leur Une partie de la provision pour participation aux bénéfices vie est incluse dans les provisions de la participation pour les contrats d assurance vie qui prévoient le versement aux assurés d une participation assise sur les résultats enregistrés au titre de ces contrats Le poste « Passifs relatifs à la participation aux bénéfices » comprend la totalité du « Fund for Profit » britanniques qui a notamment pour objet de couvrir les engagements de la Société au titre des « terminal bonus » futurs l ensemble constitué par les provisions sur les contrats « With Profit » et le « Fund for future appropriation » varie avec la valeur de marché des actifs Suite à l adoption du standard comptable britannique FRS27 au Royaume Uni les provisions relatives aux contrats « With Profit » et le « Fund for future appropriation » ont fait l objet d un changement de méthode avec la pratique des compagnies d assurance britanniques pour ces contrats Les provisions ont fait l objet d une réévaluation sur une base « réaliste » et les frais d acquisition reportés et les passifs relatifs aux prélèvements et contrats ont été annulés ces retraitements étant sans effet sur le résultat net et les capitaux propres Les impacts de présentation de l application de cette norme sont détaillés note 14 Ce changement de méthode n est applicable dans le Groupe qu aux contrats Pour les contrats d assurance ainsi que pour les discrétionnaire lorsque les contrats prévoient un taux minimum garanti les insuffisances Sauf lorsque ces garanties sont couvertes par un programme de gestion des risques faisant paragraphe suivant) les garanties plancher offertes au titre des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré et classés dans la catégorie des contrats d assurance en raison de l existence de ces garanties ou dans la catégorie des contrats d investissement avec participation au bénéfice discrétionnaire sont provisionnées de façon progressive sur la base d une approche prospective la valeur actuelle moyenne des prestations futures à verser aux assurés en cas de déclenchement des garanties est estimée sur la base de scénarios portent sur les rendements financiers et leur volatilité les taux de rachat et la mortalité Cette valeur actuelle des prestations futures est provisionnée de telle sorte que le coût total moyen des garanties soit reconnu en fonction de l émergence des prélèvements sur la durée Certaines garanties plancher telles que les garanties plancher en cas de décès et les Minimum Death ou Income Benefit » (« GMDB » ou « GMIB ») ou certaines garanties de performance proposées par les traités deréassurance sont couvertes par un programme de gestion des risques faisant appel à l utilisation d instruments dérivés Afin de réduire la dissymétrie comptable entre la valorisation des passifs et la valorisation des dérivés de couverture AXA a choisi d appliquer l option permise par IFRS 4 24 de réévaluer les provisions cette réévaluation est faite à chaque arrêté des comptes sur la base d une projection des garanties reflétant les taux d intérêt et autres hypothèses courantes de marché son effet en période courante étant constaté par résultat de façon symétrique à l effet de la réévaluation des instruments dérivés utilisés en couverture Ce changement de principes comptables a été appliqué à la date de passage contrats couverts par le programme de gestion des risques à cette date Tout portefeuille de contrats couvert par le programme de gestion des risques postérieurement à cette date est réévalué dans les mêmes conditions à compter de la date d application du programme Les provisions de sinistres ont pour objet la couverture du coût total à terminaison des sinistres survenus A l exception des provisions pour rentes invalidité et incapacité qui font l objet d une actualisation elles ne sont pas Ces provisions couvrent les sinistres déclarés les sinistres survenus mais non encore déclarés et l ensemble des frais liés à la gestion de ces sinistres Elles sont estimées sur la base de données historiques des tendances actuelles de sinistralité et prennent en compte les l ensemble des branches d assurance ainsi que les évolutions attendues en matière d inflation de réglementation ou de tout autre facteur ayant une influence sur les montants qui seront dus Les chargements perçus à l émission du contrat pour couvrir des prestations de services futures sont reportés et reconnus en résultat sur la base des mêmes critères d amortissement que ceux utilisés pour les frais d acquisition reportés Conformément à l option offerte par IFRS 4 la comptabilité reflet est appliquée par le Groupe techniques les frais d acquisition et la valeur de portefeuille afin de refléter l impact des plus ou moins values latentes sur l évaluation des passifs et actifs d assurance de manière similaire à l impact qu ont les profits ou pertes réalisés sur cessions d actifs Lorsque des plus ou moins values latentes sont constatées une provision pour participation aux bénéfices différée est enregistrée Cette provision correspond à la et est déterminée en appliquant aux plus et moins values latentes le taux de participation estimé sur la base des obligations implicites dans Elle est intégralement classée au passif ou à l actif En conséquence AXA n est pas tenu de vérifier que le passif constaté pour l ensemble du contrat n est pas inférieur au montant qui résulterait de Dans le cas de moins values latentes nettes les actifs de participation différée ne sont enregistrés que si leur imputation par entité sur des participations futures constatées ou potentielles (notamment sur les plus values probable C est notamment le cas si la provision peut venir en déduction des participations futures ou être imputée sur des chargements sur primes ou autres marges futures A toute plus ou moins value latente sur les actifs détenus à des fins de transaction ou comptabilisés à la juste valeur par résultat ainsi qu à toute autre écriture impactant le résultat générant une différence temporaire est associé un impact de la comptabilité reflet en compte de résultat De la même façon à toute plus ou moins value latente sur les actifs disponibles à la vente enregistrée par capitaux propres ainsi qu à toute autre écriture impactant les capitaux propres correspond un impact de lacomptabilité reflet comptabilisé en capitaux A chaque clôture des tests de suffisance du passif sont réalisés au niveau de chaque entité consolidée pour s assurer du caractère suffisant des passifs d assurance nets de frais d acquisition reportés et nets de la valeur de portefeuille Pour la réalisation de ces tests les sociétés regroupent les contrats sur la base de critères communs en tenant compte de la manière dont ils ont été acquis et dont ils sont gérés et leur profitabilité mesurée En outre les entités se fondent sur la meilleure estimation des flux de trésorerie futurs des coûts de gestion des sinistres et des frais d administration et tiennent compte des options et garanties incorporées aux contrats ainsi que des taux de rendement des actifs adossés à ces passifs Il est également tenu compte des risques propres aux contrats (risque d assurance risque de marché risque d inflation persistance immédiatement constatée en résultat par dans un premier temps annulation des frais d acquisition reportés et de la valeur de portefeuille dans la limite de leurs montants puis dans un second temps par constitution d une provision pour pertes liées à l insuffisance de passif pour tout montant excédant les frais d acquisition et les valeurs de portefeuille Dans le cas spécifique des contrats d assurance non vie une provision pour risques en coursest constituée pour les contrats dont les primes sont estimées insuffisantes pour couvrir les sinistres et frais de gestion futurs Les dérivés incorporés dans les contrats Les dérivés incorporés répondant à la définition de contrats d assurance ou correspondant à des options de rachat pour un montant défini (valeur de rachat basée sur un montant fixe et un taux d intérêt) ne sont pas évalués séparément du contrat hôte Tous les autres dérivés sont évalués séparément à la juste valeur s ils ne sont pas étroitement liés aux contrats hôtes et s ils ne répondent pas à la Conformément à IAS 39 ces contrats sont comptabilisés comme des dépôts avec pour conséquence la non reconnaissance en compte de résultat des primes reçues et des prestations et sinistres réglés (voir ci après Produits contrats en unités de compte qui ne répondent pas à la définition de contrats d assurance et discrétionnaire Les engagements afférents à ces contrats sont évalués en se référant à la valeur de marché des actifs mis en représentation discrétionnaire pour couvrir des prestations de services futures sont reconnus au passif et enregistrés en résultat sur la base des mêmes critères d amortissement que ceux utilisés pour les frais exposés à l origine sur ces mêmes Les éléments de bilan et de compte de résultat relatifs aux traités de cession (et rétrocession) qui remplissent les critères de contrats cohérente aux affaires directes (et aux acceptations) concernées en tenant compte la marge de solvabilité d une entitéopérationnelle ou à acquérir un portefeuille de contrats sont présentées au bilan de manière L impact des impôts exigibles est enregistré en résultat sur la base des montants estimés à payer nets des montants à recevoir au titre des opérations de l exercice et sur la base des Les impôts différés actifs et passifs sont générés par des différences temporelles entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs et le cas échéant par des reports en avant de pertes fiscales non utilisées Les impôts différés actifs sont constatés dans la mesure où il est probable qu un bénéfice imposable sur lequel ces différences sera disponible Dès lors que la situation de la société ne permet pas d envisager la récupération des impôts différés actifs ceux ci Un passif d impôt différé est notamment imposable liée à une participation dans une société incluse dans le périmètre de consolidation à moins que le Groupe ne contrôle la date à laquelle la différence temporelle s inversera et qu il est probable que la différence temporelle ne s inversera pas dans un avenir prévisible En particulier dès lors que des cessions de titres de sociétés consolidées sont prévues l écart entre la valeur comptable des titres de participation dans les comptes consolidés et la valeur fiscale de ces titres chez l entreprise détentrice donne lieu à la comptabilisation d un impôt différé (y compris dans le cadre d un regroupement d entreprises lorsque le Groupe en tant qu acquéreur a l intention d effectuer des cessions externes ou restructurations internes de titres ultérieurement à l opération d acquisition) Il en est de même pour les distributions de dividendes décidées ou probables dans la mesure où un impôt de Un passif d impôt différé est également constaté sur les variations ultérieures à un regroupement d entreprises de la différence temporaire entre la valeur fiscale et la valeur fiscalement Cet impôt différé n est repris qu en cas de dépréciation de l écart d acquisition ou L évaluation des actifs et passifs d impôt différé reflète les conséquences fiscales qui résultent de la façon dont le Groupe s attend à la date de clôture à recouvrer ou régler la valeur comptable de ses actifs et passifs sommes qui seront versées aux employés du Groupe AXA à compter de leur départ à la retraite (indemnité de départ retraite complémentaire aide médicale) Pour couvrir les engagements de retraite certaines législations ont autorisé ou imposé la mise en place de fonds dédiés spécialisés Les régimes à cotisations définies se organismes qui libèrent l employeur de toute obligation ultérieure l organisme se chargeant de verser au salarié les montants qui lui sont dus De ce fait une fois les cotisations payées aucun passif ou aucun engagement ne figure dans les comptes du Groupe à l exception de la charge des cotisations Les régimes à prestations définies se engagements sur la base des règlements internes de chaque régime La valeur Obligation) est calculée sur la base de projections à long terme de taux de croissance des salaires de taux d inflation de table de mortalité du taux de rotation des effectifs de la durée résiduelle d activité et de la revalorisation des rentes La valeur inscrite au bilan au titre des engagements de retraite correspond à la différence entre la valeur actualisée des engagements futurs et les actifs investis en valeur de marché destinés àles couvrir plan par plan augmentés des pertes ou diminués des gains non encore comptabilisés Lorsque le résultat de ce calcul est négatif une provision pour risques et charges est dotée au passif du bilan Dans le cas inverse un actif est comptabilisé au bilan Les gains et pertes actuarielsdus aux écarts constatés par rapport aux estimations enregistrés en capitaux propres en totalité sur la période durant laquelle ils ont été constatés De manière symétrique tout ajustement dû au plafonnement des actifs est enregistré en capitaux propres Les coûts des immédiatement en résultat à moins que les soient conditionnées au fait que les employés restent employés au sein de la société pendant une période donnée (la période d acquisition des droits) Dans ce cas les coûts des services passés sont amortis de manière linéaire sur la période d acquisition Les plans de rémunérations dont le paiement est fondé sur des actions du Groupe sont Tous les plans de stock options accordés après le 7 novembre 2002 et dont les droits ne sont pas encore intégralement acquis au erjanvier 2004 sont évalués à la juste valeur à la date d octroi la charge correspondante étant constatée au fur et à mesure sur la période Les plans dont le paiement est fondé sur des actions et qui sont réglés en trésoreriesont comptabilisés à leur juste valeur et réévalués à chaque clôture avec toute variation de juste Le plan d épargne en actions des salariés AXA Shareplan établi selon des règles françaises comprend deux options une option classique et une option à effet de levier Le coût de l option classique est valorisé conformément aux conclusions du CNC (« Conseil National de la Comptabilité ») Le coût de l option à effet de levier est établi en tenant compte de la contrainte d incessibilité des titres pendant cinq ans comme pour l option classique mais en incluant en complément le AXA en permettant à ses employés de bénéficier de conditions de tarification plus favorables que celles qu ils pourraient obtenir Les coûts de restructuration autres que ceux l objet d une provision lorsque le Groupe a une obligation juridique qui découle d un contrat ou un plan de restructuration détaillé et formalisé dont les principales caractéristiques ont été Une provision doit être comptabilisée lorsque le Groupe a une obligation actuelle (juridique ou implicite) résultant d un événement passé et qu il est probable qu une sortie de ressources nécessaire pour régler l obligation et que le montant de l obligation peut être estimé de Les pertes opérationnelles futures ne sont pas provisionnées ni les pertes futures liées à la Il en est de même pour les passifs éventuels à l exception de ceux identifiés lors d un Les provisions sont déterminées sur la base de la meilleure estimation à la date de clôture de la dépense nécessaire à l extinction de l obligationactuelle actualisée au taux sans risque pour les Les primes émises correspondent au montant des primes émiseset à émettre tant au titre des sociétés d assurance et de réassurance nettes d annulations et brutes de cessions aux réassureurs En réassurance les primes sont enregistrées sur la base des primes déclarées par les sociétés cédantes et sur la base Les primes collectées au titre des contrats comme des dépôts après déduction des prélèvements Les revenus de ces contrats sont les coûts d émission de gestion d actifs d administration et de rachat pendant toute la durée du contrat Les prélèvements collectés à l origine destinés à couvrir les services futurs sont reconnus en résultat sur toute la durée de vie estimée du contrat (voir « Provisions au bénéfice discrétionnaire entrent dans le périmètre de la norme IAS 39 La comptabilité de dépôt s applique à ces contrats ce qui a la reconnaissance des montants collectés en dépôts et non en primes au sein du poste l enregistrement des sinistres en retraits Le Groupe identifie séparément la composante dépôt d un contrat d assurance lorsque cela est requis par IFRS 4 à savoir lorsque le Groupe peut mesurer séparément la composante « dépôt » (y compris toute option de rachat incorporée c est à dire sans les méthodes comptables du Groupe ne lui l ensemble des obligations et des droits générés par la composante « dépôt » A ce jour il n y a pas de situations dans lesquelles ces deux conditions sont remplies Conformément aux principes d IFRS 4 le Groupe appliqués précédemment par AXA aux contrats participation au bénéfice discrétionnaire Selon ces principes il n y a pas de situations dans lesquelles tous les droits et obligations liés aux acquises nettes de chargements et Les variations de primes non acquises nettes de comprennent les variations de provisions pour primes non acquises inscrites au passif (voir « Provisions pour primes non acquises » au chargements et prélèvements non acquis Les chargements et prélèvements non acquis sont destinés à couvrir les prestations de services futurs et sont reconnus en résultat sur la durée de vie estimée des contrats d assurance et des et des contrats sans participation discrétionnaire Le Produit Net Bancaire comprend tous les revenus et dépenses provenant des activitésbancaires y compris les charges d intérêts et Il exclut les charges d exploitation bancaires et les provisions pour dépréciation sur créances et prêts douteux qui sont enregistrées dans Les revenus des autres activités incluent les revenus perçus par les sociétés notamment les commissions reçues sur la vente ou la distribution de produits financiers les commissions reçues au titre des activités les loyers perçus par les sociétés foncières ainsi que la production vendue par les Le résultat financier hors coût de l endettement les revenus financiers sur placements des (pour les immeubles d exploitation les dans le poste « Frais d administration ») cette ligne inclut les intérêts calculés conformément à la méthode du taux d intérêt effectif pour les instruments de dettes et les dividendes reçus des instruments de capitaux les charges financières hors coût de les plus ou moins values réalisées nettes de reprises de provisions pour dépréciation suite la variation des plus et moins values latentes des actifs évalués en juste valeur dont les variations de juste valeur sont enregistrées en la variation des provisions sur placements (hors reprises suite à cession) Pour les entreprises du secteur bancaire les produits et charges sur actifs et passifs liés à l activité bancaire figurent dans le poste Lorsqu une opération en capital (autre qu interne au Groupe) se traduit par la réduction du pourcentage d intérêt du Groupe dans une filiale consolidée un profit (ou perte) de dilution est enregistré en résultat de la gestion financière ce profit (perte) correspond à la variation de quote part de fonds propres de la Au cours de sa revue visant à améliorer la présentation des ses états financiers et à s assurer de la cohérence des principes appliqués avec ceux adoptés par ses pairs le Le poste de « Variation des provisions sur écarts l agrégat « Autres produits et charges courants » et est donc inclus dans le « Résultat desopérations courantes avant impôts » Ce poste était précédemment pris en compte après le Le Groupe ne présente plus un résultat part du Groupe obtenu par déduction des intérêts minoritaires du résultat net mais le résultat net fait maintenant l objet d une ventilation entre la part des intérêts minoritaires et la part du Groupe Ces deux éléments sont présentés en pied de compte de résultat en tant qu affectation du résultat net Suite à la modification de format du compte de résultat consolidé concernant le poste de d acquisition » et toujours dans un souci d amélioration de la cohérence par rapport à ses pairs le Groupe a également modifié le point de départ du tableau des flux de trésorerie ce dernier débute à présent avec le « Résultat courant avant impôts » alors que précédemment le point de départ était le « Résultat brut des opérations courantes » Les postes du compte de résultat suivants sont donc maintenant inclus dans le point de départ du tableau des flux de trésorerie « Variation des provisions sur écarts d acquisition » « Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence » ainsi que les « Charges liées aux dettes de financement » 2 1 1 Liste des principales sociétés consolidées par intégration globale Société mère et holdings intermédiaires Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Vie Epargne Retraite et Dommages Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux AXA Group Life Insurance Fusion avec AXA Life Insurance Japon 100 00 97 59 Vie Epargne Retraite et Dommages Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux (Entités dont l activité est diversifiée Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux AXA RE (sous groupe) Cession de l activité d AXA RE 100 00 100 00 (Entités dont l activité est diversifiée Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Autres Services Financiers Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux autorisations réglementaires et a parconséquent définitivement conclu l acquisition Holdings intermédiaires Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Vie Epargne Retraite et Dommages Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Vie Epargne Retraite et Dommages Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux (Entités dont l activité est diversifiée Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux (Entités dont l activité est diversifiée Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Autres Services Financiers Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Hormis Winterthur les principales variations de l entrée dans le périmètre de Citadelle(Canada) de MLC Hong Kong et MLC Indonésia(en Uni par AXA Investment Managers et Seguro Les principales sorties de périmètre en 2006 concernent la cession de Parfimmoen Belgique et del activité d AXA REà Paris Ré Holding le Financial Group (Etats Unis Vie) en 2005) Les fonds et autres investissements consolidés Au 31 décembre 2006 les OPCVM consolidés représentent 84 899 millions d euros du montanttotal des placements du Groupe (67 549 millions Cette valeur est détenue par 279 fonds principalement en France au Royaume Uni en Allemagne en Australie et au Japon Ces fonds se trouvent pour la plupart dans le segment Vie total des placements du Groupe (18 795 millions aux 31 décembre 2005 et 2004) principalement en France au Royaume Uni en Allemagne et au placements du Groupe (1 806 millions d euros et 1 871 millions d euros respectivement aux Dans la plupart des fonds d investissement (notamment OPCVM à capital variable) les intérêts minoritaires ne répondent pas à la définition des capitaux propres Ils sont alors présentés en dettes au bilan dans l agrégatMinoritaires des fonds contrôlés et autres engagements de rachat de parts minoritaires Au 31 décembre 2006 les intérêts minoritaires des Vie Epargne Retraite et Dommages Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Variation périmètre Taux de Taux Taux de Taux Compagnie Financière de Paris Crédit Fusion avec Compagnie Financière de Paris 100 00 100 00 AXA Insurance Investment Holding Liquidation 100 00 100 00 Sociétés mises en équivalence hors OPCVM et entités immobilières Au 31 décembre 2006 les sociétés immobilières et OPCVM consolidés par « mise en actif total de 693 millions d euros (dont provenant de l acquisition de Winterthur) et de France aux Etats Unis et en Suisse Les comptes consolidés de la Société sont établis au 31 décembre sur la base des comptes individuels arrêtés à cette date à l exception des sociétés incluses dans le segment d assurance vie japonais (AXA Japon hors Winterthur Swiss Life Insurance) qui douze mois arrêtée au 30 septembre INFORMATIONS FINANCIÈRES portefeuille Vie de DBV aux Pays Bas permettant la titrisation des prêts hypothécaires initiée précédemment par le Groupe Winterthur sont consolidées au sein des opérations de DBV aux Pays Bas Les prêts hypothécaires sont émis pour vendre des produits d assurance vie Le surplus de prêts émis est titrisé via des Les opérations suivantes décrites dans les Le Fonds Commun de Créances Acacia est consolidé au sein des opérations d AXA France Vie avec pour principal impact une hausse de 220 millions d euros des autres dettes du Groupe AXA en contrepartie d une hausse des créances nées des opérations d assurance finalisé la titrisation de son portefeuille français d assurance automobile pour un montant de 200 millions d euros Cette opération lancée le 3 novembre 2005 est la première titrisation d un particularité d une fréquence de sinistres élevée associée à une volatilité faible AXA transfére ainsi aux marchés financiers la dérive au delà d un certain seuil de la sinistralité duportefeuille d assurance titrisé pour 4 années consécutives et indépendantes A l issue du placement les titres ont été sursouscrits et placés à une marge moyenne de 28 points de base au dessus d Euribor 3 mois en ligne avec les marges de titrisations synthétiques d actifs bancaires de notation analogue En l absence d atteinte du seuil de déclenchement du transfert du risque aux marchés financiers la comptabilisation de cette opération dans les principalement par la consolidation du véhicule portant la part souscrite par AXA et par la constatation au bilan (dans le poste Autres dettes) d un dépôt reçu des réassureurs pour un montant de 200 millions d euros AXA Japan a vendu au cours de l année 2002 102 immeubles à un fonds détenu par un tiers et AXA Japon pour un montant de 43 milliards de yens et une valeur nette comptable de 40 milliards de yens dans une perspective de L implication continue d AXA Japan dans la gestion de ces immeubles a conduit à estimer que le groupe retenait la quasi totalité des risques et avantages inhérents à la propriété de l actif transféré et donc à la conservation des actifs au bilan Les actifs relatifs à cette transaction maintenus au bilan au 31 décembre Le groupe a créé une société de financement et de gestion de trésorerie intragroupe Cette société est entrée dans le périmètre de consolidation au cours de l exercice 2005 Note 3 Bilan et compte de résultat sectoriels L activité est organisée en cinq segments Vie Epargne Retraite Dommages Assurance d actifs et Autres services financiers Un segment Holdings regroupe en outre les financière par segment est présentée de manière homogène avec les états financiers du Vie Epargne Retraite AXA propose une large gamme de produits d assurance vie comprenant des produits d Epargne Retraite de Prévoyance et d assurance santé à une clientèle individuelle (entreprises) Les produits de ce segment incluent des produits de rente immédiate et différée temporaires décès vie entière vie universelle contrats mixtes adossés à des prêts immobiliers contrats d assurance vie à capital variable et autres produits de placement Dommages ce segment présente une large habitation dommages aux biens et responsabilité civile destinés aux particuliers et entreprises (principalement aux PME) et dans Assurance Internationale les opérations de ce Solutions Assurance qui proposent des et internationales et incluent la couverture de principalement les dommages aux biens laresponsabilité civile l assurance maritime l aviation et le transport la construction les risques financiers ainsi que la responsabilité civile des dirigeants et mandataires sociaux Ce segment inclut également l assistance et les activités de gestion de run offdu groupe gérées par la société AXA LM dont les risques souscrits par AXA RE liés aux exercices de souscription 2005 et antérieurs Les activités de au marché les catégories d activité suivantes dommages aux biens assurance maritime et aviation et responsabilité civile Les exercices postérieurs à 2005 font l objet d un traité de La Gestion d actifscouvre diverses activités de gestion d actifs (dont la gestion d OPCVM) et services liés destinés à des clients institutionnels et individuels incluant les principalement les autres services tels que les activités bancaires principalement localisées en France et en Belgique et véhicules financiers dont certaines structures financières ad hoc (CDOs et la titrisation de prêts hypothécaires) La dénomination « Assurance » dans le présent d assurance Vie Epargne Retraite Dommages et Assurance Internationale La la gestion d actifs et les autres services Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter Part des réassureurs dans les passifs Actifs destinés à la vente et relatifs Etats Unis 120 215 120 215 Japon 39 403 39 403 (a) Inclut la trésorerie et les équivalents de trésorerie les dépôts et cautionnements les débiteurs divers et les actifs couvrant des passifs sociaux Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter Retraite (b) nationale financiers segments Part des réassureurs dans les passifs Actifs destinés à la vente et relatifs à des abandons d activité 100 2 102 dont Etats Unis 123 290 123 290 Japon 34 405 34 405 (a) Inclut la trésorerie et les équivalents de trésorerie les dépôts et cautionnements les débiteurs divers et les actifs couvrant des passifs sociaux dont les effets sont détaillés en note 14 Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter Retraite (b) nationale financiers segments Part des réassureurs dans les passifs Actifs destinés à la vente et relatifs à des abandons d activité 62 62 Etats Unis 100 793 100 793 Japon 29 036 29 036 (a) Inclut la trésorerie et les équivalents de trésorerie les dépôts et cautionnements les débiteurs divers et les actifs couvrant des passifs sociaux dont les effets sont détaillés en note 14 INFORMATIONS FINANCIÈRES Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter chargements non acquis 2 080 2 080 d investissement (130) (33) (163) abandonnées 1 812 1 812 (a) Inclut également les passifs relatifs à des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter d investissement (a) (c) 82 742 82 742 chargements non acquis (c) 1 726 1 726 d assurance et d investissement (147) (1) (148) à être cédées ou abandonnées (a) Inclut également les passifs relatifs à des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (b) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 effets sont détaillés en note 14 293 Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter Retraite (b) nationale financiers segments d investissement (a) (c) 71 828 71 828 chargements non acquis (c) 1 570 1 570 d assurance et d investissement (22) (10) (32) à être cédées ou abandonnées (a) Inclut également les passifs relatifs à des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (b) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 effets sont détaillés en note 14 INFORMATIONS FINANCIÈRES Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Eliminations TOTAL Epargne Inter d actifs services inter discrétionnaire 608 608 Produit net bancaire 398 (22) 376 non acquis (249) (142) (84) (476) Plus et moins values nettes réalisées Variation des provisions sur placements (135) (47) (2) 4 (14) (194) Charges techniques des activitésd assurance (69 815) (12 841) (2 272) 90 (84 836) en réassurance (28) (632) (893) 99 (1 455) Charges d exploitation bancaire (78) (78) Frais d acquisition des contrats (3 103) (3 787) (300) (2) (7 191) de portefeuilles acquis (282) (282) Frais d administration (2 871) (1 860) (345) (3 288) (321) (393) 290 (8 788) sur immobilisations corporelles 7 11 1 18 d acquisition (12) (12) Autres produits et charges (167) (10) 4 (264) (84) (106) 116 (511) Autres produits et charges courants (76 259) (19 119) (3 819) (3 552) (482) (499) 594 (103 135) Quote part de résultat dansles entreprises mises en équivalence 12 22 34 de financement (106) (8) (22) (33) (38) (690) 423 (474) Impôt sur les résultats (1 319) (788) (105) (362) 17 513 (2 043) Résultat sur abandon d activitéaprès impôt Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Epargne Inter d actifs services inter Retraite (a) nationale financiers segments discrétionnaire 509 509 Produit net bancaire 441 (13) 428 non acquis (a) (178) (269) (33) (3) (484) Plus et moins values nettes réalisées Variation des provisions sur placements (107) (84) (3) 2 (18) (210) d assurance (a) (65 684) (12 347) (3 796) 37 (81 791) en réassurance (7) (581) 317 130 (141) Charges d exploitation bancaire (61) (61) Frais d acquisition des contrats (a) (2 855) (3 382) (316) 16 (6 536) portefeuilles acquis (558) (558) Frais d administration (3 017) (1 961) (322) (2 807) (295) (401) 207 (8 596) sur immobilisations corporelles (4) (1) 3 (3) d acquisition (70) (70) Autres produits et charges (17) 12 18 (18) (101) (78) 103 (81) Autres produits et charges courants (72 214) (18 259) (4 096) (2 825) (457) (479) 492 (97 839) Charges liées aux dettes de financement (b) (119) (11) (30) (21) (20) (644) 363 (481) Impôt sur les résultats (a) (b) (844) (566) (41) (280) 242 (1 490) après impôt (b) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 INFORMATIONS FINANCIÈRES Vie Dommages Assurance Gestion Autres Holdings Epargne Inter d actifs services inter discrétionnaire 417 417 Produit net bancaire 404 (1) (17) 386 non acquis (131) (250) 318 (41) (104) Plus et moins values nettes réalisées Variation des provisions sur placements (264) (124) (22) (10) (23) (444) d assurance (58 376) (11 959) (2 832) 208 (72 959) Résultat net des cessions en réassurance 17 (663) (401) (15) (1 063) Charges d exploitation bancaire (104) 2 (101) Frais d acquisition des contrats (2 602) (3 089) (284) 17 (5 957) de portefeuilles acquis (468) (468) Frais d administration (3 002) (1 717) (344) (2 623) (189) (269) 237 (7 906) immobilisations corporelles (3) (7) (10) d acquisition (29) (7) (36) Autres produits et charges (266) 3 (6) 4 (112) (16) 153 (239) Autres produits et charges courants (64 700) (17 461) (3 873) (2 618) (405) (284) 603 (88 739) Charges liées aux dettes de financement (a) (100) (22) (53) (22) (18) (545) 322 (439) Impôt sur les résultats (a) (971) (563) (120) (178) (95) 82 (1 845) après impôt (a) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 Note 4 Toutes les sections suivantes qui font partie intégrante des états financiers du groupe sont présentées dans les sections « Facteurs de risques » et « Politique d investissement et de financement » de ce document de référence Se référer aux pages 144 à 145 section Se référer aux pages 146 à 156 section Se référer aux pages 157 à 161 section Se référer aux pages 162 à 163 section « Facteurs de risques » à l exception de la ventilation des CDS par rating des obligations Se référer aux pages 137 à 142 section (à l exception du paragraphe « Marge de Les principaux écarts d acquisition se détaillent de la manière suivante Valeur Pertes Valeur Valeur Pertes Valeur Valeur Pertes Valeur brute de valeurs nette brute de valeurs nette brute de valeurs nette (a) et autres 2005 2004 et autres 2004 de valeur de valeur de valeur MLC 116 116 (a) Suite à une réestimation de l impôt différé actif comptabilisé lors de l acquisition de Nippon Dantaï le goodwill a été diminué pour un montant équivalent (70 millions d euros) Les écarts d acquisition présentés dans le tableau ci contre comprennent également la contrepartie de la réévaluation de la quote part de minoritaires relative à des engagements de rachats comptabilisés au passif dans le poste Minoritaires des fonds consolidés et autres engagements de rachat de parts minoritaires Les montants relatifs aux options de vente détenues par les actionnaires minoritaires de Sanford C Bernstein et présentés sur la ligne Sanford C Bernstein dans le tableau ci contre s élève à 785 millions d euros au 31 décembre 2006 (559 millions d euros Les écarts d acquisition liés aux options de vente détenues par les actionnaires minoritaires des anciennes filiales de Winterthur en Europe centrale présentés sur la ligne Winterthur dans le tableau ci dessus ont été enregistrés au bilan du groupe au 31 décembre 2006 pour un montant de 71 millions d euros suite à 5 2 1 Tableau de variation des valeurs brutes des écarts d acquisition Valeur brute Acquisitions Cessions Ajustements Variations de Autres Valeur brute 1erjanvier des écarts change sur variations (b) 31 décembre 2006 (a) d acquisition valeur brute 2006 (a) Winterthur 2 762 2 762 Framlington 142 (54) 87 Seguro Directo 31 31 MONY 246 (26) 220 AXA Equity & Law 377 8 385 AXA Financial Inc 3 223 (338) 2 885 Alliance Capital 376 (39) 337 Nippon Dantaï (AXA Nichidan) 1 343 (118) 1 225 AXA China Region 274 (28) 246 Guardian Royal Exchange (hors Albingia) 344 4 349 Guardian Royal Exchange (Albingia) 346 346 Royale Belge 547 547 UAP 534 92 5 631 Sterling Grace 142 (12) 130 AXA Aurora 120 120 MLC 121 (6) 116 IPAC (c) 109 86 (1) (3) 191 (y compris AXA Rosenberg) 117 5 (10) 112 Assurance Internationale 20 (0) (5) 15 Autres 91 3 (1) 94 (a) La valeur brute présentée est diminuée des amortissements cumulés en normes françaises au 31 décembre 2003 (b) Y compris l impact des exercices et des réévaluations des engagements de rachat de minoritaires (c) Dont 82 8 millions d euros dus à l acquisition de Tynan Mackenzie INFORMATIONS FINANCIÈRES Valeur brute Acquisitions Cessions Ajustements Variations de Autres Valeur brute 1erjanvier des écarts change sur variations (b) 31 décembre 2005 (a) d acquisition valeur brute 2005 (a) Framlington 142 (0) 142 Seguro Directo 31 31 MONY 351 (152) 1 46 246 AXA Equity & Law 366 11 377 Alliance Capital 325 51 376 AXA China Region 236 38 274 Guardian Royal Exchange (hors Albingia) 338 6 344 Guardian Royal Exchange (Albingia) 346 346 Royale Belge 547 547 UAP 522 4 8 534 Sterling Grace 130 12 142 AXA Aurora 120 120 IPAC 100 9 109 (y compris AXA Rosenberg) 102 15 117 Assurance Internationale 20 (1) 20 Autres 68 23 91 (a) La valeur brute présentée est diminuée des amortissements cumulés en normes françaises au 31 décembre 2003 (b) Y compris l impact des exercices et des réévaluations des engagements de rachat de minoritaires 5 2 2 Tableau de variation des pertes de valeur cumulées et autres changements de valeur des écarts d acquisition par opération Pertes Augmentation Pertes Reprises de Pertes Variations Autres Pertes de valeurs des pertes de valeurs pertes de de valeurs de change variations de valeurs cumulées de valeurs enregistrées valeurs sur transférées sur pertes cumulées erjanvier et autres sur les les cessions sur écarts de valeurs 31 décembre 2006 changements acquisitions de la période d acquisition 2006 de valeur de la période destinés Winterthur Framlington Seguro Directo MONY AXA Equity & Law AXA Financial Inc Sanford C Bernstein Alliance Capital SLPH (AXA UK Holdings) Nippon Dantaï (AXA Japan) 70 (6) 64 AXA China Region (hors Albingia) (Albingia) Royale Belge 33 33 UAP Sterling Grace AXA Aurora MLC IPAC (y compris AXA Rosenberg) Vie Epargne Retraite 70 (6) 64 Dommages 35 35 Assurance Internationale 5 712 Gestion d actifs Autres INFORMATIONS FINANCIÈRES Pertes Augmentation Pertes Reprises de Pertes Variations Autres Pertes de valeurs des pertes de valeurs pertes de de valeurs de change variations de valeurs cumulées de valeurs enregistrées valeurs sur transférées sur pertes cumulées erjanvier et autres sur les les cessions sur écarts de valeurs 31 décembre 2005 changements acquisitions de la période d acquisition 2005 de valeurs de la période destinés Framlington Seguro Directo MONY AXA Equity & Law AXA Financial Inc Sanford C Bernstein Alliance Capital SLPH (AXA UK Holdings) Nippon Dantaï (AXA Japan) 70 70 AXA China Region (hors Albingia) (Albingia) Royale Belge 33 33 UAP Sterling Grace AXA Aurora IPAC (y compris AXA Rosenberg) Autres 7 7 TOTAL 2005 40 70 111 TOTAL 2005 40 70 111 dont Vie Epargne Retraite 70 70 Dommages 35 35 Assurance Internationale 5 5 Gestion d actifs Autres rapportent aux opérations et entités suivantes Le 14 juin 2006 AXA a annoncé la signature d un accord avec le Groupe Crédit Suisse par Winterthur par règlement en numéraire d un (7 9 milliards d euros) De plus AXA a refinancé 1 1 milliard de francs des prêts consentis par le Groupe Crédit Suisse Le 22 décembre 2006 AXA a reçu toutes les Le résultat des activités de Winterthur sur la 2006 a été estimé comme non significatif au regard des résultats consolidés du groupe Le bilan d acquisition a été établi sur la base de valeurs arrêtées au 31 décembre 2006 Le groupe a financé cette transaction avec une combinaison équilibrée de fonds propres et de dette 4 1 milliards d euros par le biais d une augmentation de capital effective début juillet subordonnés perpétuels émis aux mois de juillet octobre et décembre en euros livres sterling dollars australiens et dollars des Etats Unis (cf note 13) L acquisition de Winterthur a conduit à la lié aux options de vente détenues par les de Winterthur en Europe Centrale (cf note 5 1) L écart d acquisition issu de l acquisition de Winterthur se décompose comme suit (En millions d euros) Trésorerie décaissée7 858 Les actifs et les passifs à la date d acquisition s élèvent à Juste valeur des actifs et des passifs acquis Frais d acquisitions reportés et assimilés 284 Actifs destinés à la vente et actifs relatifs à des abandons d activité 3 150 TOTAL ACTIF (hors écart d acquisition) 116 389 Passifs relatifs à des activités destinées à être cédées ou abandonnées 1 812 (a) Y compris 71 millions d euros relatifs aux options de vente détenues par les actionnaires minoritaires des anciennes filiales de Winterthur en Europe Centrale et hors écart d acquisition lié à l activité Dommages située aux Etats Unis destinée à la vente de 133 millions d euros (cf ci dessous dans cette note) Les montants des actifs et passifs acquis étaient américaines « US GAAP » Ils ont été portés à leur juste valeur dans le bilan d ouverture intégrés dans les comptes du groupe à la clôture sur la base des politiques comptables du groupe Des actifs incorporels d une valeur totale de 3 468 millions d euros brut (2 462 net) ont été pour un montant de 2 327 millions d euros brut (1 653 net) la valeur des portefeuilles de actualisée des profits futurs relatifs aux contrats déjà souscrits à la date d acquisition La valeur actuelle des profits futurs tient compte du coût du capital et est estimée d une part en utilisant des hypothèses futures faites à la date d acquisition et d autre part en utilisant un taux d escompte intégrant la valeur de la relation clientèle reconnue si elle peut être évaluée de façon fiable Dans ce cas pour les activités vie comme pour les activités non vie cette valeur représente la valeur des flux futurs attendus des nouveaux produits auprès de la clientèle connue et identifiée au moment de l acquisition La valeur totale vie et non vie de INFORMATIONS FINANCIÈRES cette relation clientèle reconnue dans le bilan brut (809 net) Pour l activité Dommages ces hypothèses de sinistralité de frais et de revenus financiers En Vie Epargne Retraite cette valeur est estimée sur la base de la valeur des affaires nouvelles quand la part relative à la part des clients déjà en portefeuille peut être identifiée mesurée et L ensemble de ces flux futurs a été valorisé sans distinguer les moyens marketing (réseaux de distribution marque ) grâce auxquels ils sont estimés pouvoir être sécurisés ceci dans l objectif d être cohérent avec les pratiques en vigueur dans le secteur de l assurance notamment en ce qui concerne les valeurs de portefeuille de contrats acquis et également afin redondants Cette méthode de valorisation des actifs incorporels est par ailleurs cohérente avec la méthode de valorisation de l investissement appliquée lors du processus de détermination Conformément à la pratique en vigueur selon les conversion aux normes IFRS dont la poursuite est autorisée par la norme IFRS 4 les versements libres futurs liés aux contrats acquis sont reconnus sur la ligne des Valeurs de portefeuille de contrats des sociétés d assurance acquis Ces actifs incorporels sont amortis sur la vie principalement les synergies attendues surtout en termes de réduction des coûts et les autres valeurs de clientèle qui n ont pu être estimées de façon fiable ou être reconnues séparément Le bilan d ouverture ne contient plus de frais Epargne Retraite car leur juste valeur est nulle à la date d acquisition Par cohérence avec les passées dans le cadre de l application du en IFRS pour les contrats d assurance les fraisd acquisition reportés de l activité Dommages ont été maintenus au bilan La valeur des primes non acquises nette de ces frais représente une estimation de la juste valeur de ces passifs Les actifs et les passifs acquis ont été reclassés non seulement pour être présentés selon les principes IFRS du groupe mais également pour tenir compte de l intention de cession de l activité Dommages du groupe Winterthur aux Etats Unis (cf ci dessous) pro forma du groupe Winterthur estimé Les estimations du chiffre d affaires et du groupe Winterthur acquis valorisés comme si 14 477 millions d euros (hors filiale Dommages de Winterthur située aux Etats Unis) et 530 millions d euros dont un certain nombre d éléments non récurrents (les cessions des portefeuilles Santé et Weaver des constatés par Winterthur en 2006 des profits d estimation à partir de comptes arrêtés en normes américaines « US GAAP » par le précédent actionnaire Cette information n est pas nécessairement indicative des résultats qui auraient pu être atteints au sein du groupe si l acquisition avait effectivement pris place au erjanvier 2006 En particulier aucune synergie n est projetée Elle ne représente pas plus une Le recalcul « rétrospectif » du résultat consolidé de l exclusion du résultat de l activité Dommages aux Etats Unis destinée à être cédée (cf ci dessous) et des écritures propres à l amortissement de la comptabilité d acquisition (« purchase GAAP ») dont notamment l annulation de la quasi totalité des plus et moins values nettes réalisées sur la période et les dotations aux amortissements des intangibles nouvellement générés Activités destinées à être cédées En juin 2006 lorsque AXA a annoncé l acquisition de Winterthur le groupe a également fait part de son intention de mettre sous revue stratégique 100 % de ses intérêts dans la filiale Dommages de Winterthur située aux Etats Unis Une offre l assureur australien QBE et la date de clôture de la transaction est attendue au second trimestre 2007 Les actifs et passifs liés à cette activité et réévalués à leur juste valeur nette des coûts estimés de transactions ont donc été classés au sein des éléments destinés à être ETATS UNIS DOMMAGES (En millions d euros) Frais d acquisitions reportés et assimilés 89 Frais liés à la cession de l activité (17) Provisions pour risques et charges 47 Avant élimination du prêt de la holding suisse à cette filiale pour un montant de 430 millions d euros l actif net de cette activité destinée à être cédée est de 860 millions d euros (tous les montants sont au taux de change du A l exception de cette filiale Dommages de Winterthur aux Etats Unis les actifs destinés à la vente présentent un total net de 49 millions Le 8 mai 2006 AXA Asia Pacific Holdings (« AXA APH ») a annoncé la finalisation de l acquisition de MLC Hong Konget de deux opérations ayant été obtenues ces dernières ont pu être finalisées dans les délais prévus lors de l annonce du projet d acquisition par AXA APH le 21 février 2006 Le prixd acquisition s est élevé à 340 millions d euros et a donné lieu à la comptabilisation d un écart d acquisition de 116 millions d euros et d un actif incorporel (valeur de portefeuille de contrats des sociétés d assurance acquis) de 194 millions d euros soit un total de Le 29 novembre 2005 AXA Canada a annoncé qu elle venait de conclure un accord avec Winterthur Canada Financial Corporation en vue de l acquisition de son principal actif La (« Citadelle ») Cette acquisition est financée avec des ressources internes du Groupe AXA et a été finalisée en mars 2006 Le prix d achat s est élevé à 221 millions d euros avec un écart Le 15 mai 2006 AXA a annoncé le lancement d une opération de « retrait obligatoire » sur sa filiale allemandeAXA Konzern AG (« AXA Konzern ») qui lui permettra d acquérir les 3 2 % d actions AXA Konzern qu elle ne détient pas à un prix de 134 54 euros par action ordinaire et La résolution relative à ce « retrait obligatoire » a été approuvée lors de l Assemblée Générale L enregistrement de cette opération est soumis à diverses procédures dans le cadre de la législation allemande qui sont toujours en cours Auparavant et comme annoncé le 21 décembre 2005 AXA a offert de racheter entre le 9 janvier et le 27 février 2006 les intérêts minoritaires de sa filiale allemande AXA Konzern AG (« AXA Konzern ») au prix de 129 30 euros par action ordinaire et par action de préférence A la fin de la période de l offre AXA capital d AXA Konzern à la fin de la période de l offre franchissant ainsi le seuil de 95 % nécessaire au lancement d une opération de Les actionnaires ayant apporté leurs titres à l offre de rachat au prix de 129 30 euros par action bénéficieront du prix de « retrait A fin décembre le pourcentage de détention du groupe dans sa filiale allemande est de 96 84 % générant un écart d acquisition de 92 millions d euros (reporté sur la ligne UAP du Le 27 septembre 2006 AXA Asia Pacific Holdings (« AXA APH ») a acquis 66 7 % de Tynan Mackenzie pour un montant de Mackenzie en janvier 2002 pour un prix d acquisition de 16 millions d euros générant un Au 31 décembre 2006 l écart d acquisition est de Le 31 octobre 2005 AXA Investment Managers (AXA IM) a acquis le Groupe Framlington pour un montant de 207 8 millions de livres sterling (303 millions d euros) Cette opération a généré la constatation d actifs incorporels pour un montant de 130 millions de livres sterling (189 millions d euros avant amortissements) et d un écart d acquisition pour un montant de Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a une valeur nette de 87 millions d euros Le 18 octobre 2005 AXA a acquis la compagnie d assurance Seguro Directo Le montant total de la transaction s est élevé à 42 millions d euros Cette opération a donné lieu à la 31 millions d euros Au 31 décembre 2006 la valeur nette de cet écart d acquisition s élève à 31 millions d euros Le 8 juillet 2004 AXA Financial a acquis le Groupe MONY pour un montant de 1 48 milliard de dollars US (1 3 milliard d euros) Le coût total 1 550 millions de dollars US correspondants aux paiements en numéraire des actions 80 millions de dollars US de frais de 672 millions de dollars US (541 millions d euros) Lors de la transition aux normes IFRS mais erjanvier 2004 cet écart d acquisition a été diminué de certains coûts de restructuration relatifs à MONY L écart d acquisition net s est En 2005 AXA Financial a cédé sa filiale Advest Group Inc (Groupe MONY) pour un montant de 400 millions de dollars Cette transaction a réduit l écart d acquisition de 189 millions de dollars (152 millions d euros) de MONY (acquis En conséquence au 31 décembre 2006 la valeur nette comptable de cet écart d acquisition s élève Equity & Law AXA UK (2001) Dans le cadre de la réorganisation financière d AXA Equity & Law AXA a acquis la propriété d actifs dormants et des bénéfices futurs afférents correspondant à la quote part des assurés ayant accepté son offre Cette acquisition s est effectuée moyennant le versement aux assurés qui acceptaient l offre d une somme de 260 millions de livres sterling et de coûts annexes à l opération pour 18 millions de livres sterling (soit un coût total d environ 451 millions d euros au taux moyen de erjanvier 2004 la valeur nette comptable de l écart d acquisition était de 361 millions d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS l écart d acquisition a été ajusté des écarts de conversion puisqu il doit être enregistré dans la devise locale de l entité acquise La nouvelle valeur de l écart Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a une valeur nette de 385 millions d euros Le coût total d acquisition s est élevé à augmentation de capital en valorisant les émises au prix unitaire de 149 9 euros sur la base du cours de Bourse du 22 décembre 2000 jour de clôture de l offre et avant division par 4 du nominal de l action paiements en numéraire aux coûts liés aux plans d options de souscription d actions AXA Financial existants à la date de l opération et aux honoraires et autres frais directs de Sur la base d une situation nette acquise d euros il ressortait de cette opération un écart application de l article D248 3 du décret du 17 janvier 1986 et des recommandations de la Commission des Opérations de Bourse publiées dans son Bulletin n° 210 de janvier 1988 l écart les fonds propres consolidés à hauteur de 2 518 millions d euros soit le montant total de l écart d acquisition auquel a été appliqué le prorata du financement en titres du capital par rapport au coût total de l acquisition Le solde soit 4 782 millions d euros a été porté à l actif erjanvier 2004 la valeur nette comptable de d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS l écart d acquisition a été ajusté des écarts de conversion puisqu il doit être enregistré dans la devise locale de l entité acquise La nouvelle valeur de l écart d acquisition est Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a une valeur nette de 2 885 millions d euros Le montant total de la transaction s est élevé à Elle a été payée en numéraire à hauteur de 1 5 milliard de dollars US et pour le solde par d Alliance Capital La partie du montant de l acquisition payée en numéraire par Alliance Capital a été financée par AXA Financial qui a souscrit à une augmentation de capital réservée en juin 2000 Suite à cette acquisition Alliance d euros au titre de l augmentation de capital et de 3 689 millions d euros au titre de l acquisition des activités de Sanford C Bernstein soit un erjanvier 2004 la valeur nette comptable de d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS il est passé à 3 490 millions de dollars suite à l ajustement des options de vente En 2000 dans le cadre de cette acquisition AXA Financial s est engagé à assurer la liquidité Bernstein Cet engagement était effectif après un délai de deux ans et durant les huit années suivantes pour un maximum annuel de 20 % du Ces engagements de minoritaires figurent au passif du bilan en Minoritaires des fonds contrôlés et autres engagements de rachat de d exercice revalorisée chaque année en fonction des options de vente exercées et de la variation de valeur des engagements résiduels en contrepartie des écarts d acquisition La valeur de la dette figurant au bilan s élevait « puts » 789 millions d euros au 31 décembre contrepartie de la réévaluation de la dette était après l exercice des deux options de vente Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a une valeur nette de 3 237 millions d euros Rachat des minoritaires Sun Life Le coût total de l acquisition des 44 % d intérêts auparavant détenus par les minoritaires s est constaté lors de cette opération s élevait à erjanvier 2004 la valeur nette comptable de d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS l écart d acquisition a été ajusté des écarts de conversion puisqu il doit être enregistré dans la devise locale de l entité acquise La nouvelle valeur de l écart d acquisition est composée de 959 millions de livres sterling dans les entités du Royaume Uni de 114 millions de dollars dans les entités des Etats Unis et de 31 millions d euros dans les Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a respectivement par Nippon Dantaï et AXA dans la nouvelle entité commune aux deux partenaires AXA Nichidan Holding ainsi que les deux augmentations de capital souscrites par AXA ont généré un écart d acquisition de revalorisation en 2001 d un actif incorporel les capitaux propres d ouverture (part du Groupe) ont été revus de 130 millions d euros (à la baisse) et l écart d acquisition a été modifié (à la erjanvier 2004 la valeur nette comptable de d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS aucun ajustement n a été comptabilisé Sa valeur nette en devise locale est de 181 521 millions de yens En 2005 suite à une réestimation de l impôt différé actif comptabilisé lors de l acquisition de Nippon Dantaï l écart d acquisition a été diminué pour un montant équivalent (70 millions Au 31 décembre 2006 la valeur nette de cet Le montant de la transaction liée au rachat de la part des intérêts minoritaires à hauteur de 26 % s est élevé à 519 millions d euros et a généré un erjanvier 2004 la valeur nette comptable de cet écart d acquisition était de 253 millions d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS l écart d acquisition a été ajusté des écarts de conversion puisqu il doit être enregistré dans la devise locale de l entité acquise La nouvelle valeur de l écart Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a une valeur nette de 246 millions d euros Guardian Royal Exchange (1999) l acquisition de GRE (Guardian Royal Exchange) d assurance dommages anglaises irlandaises et techniques et avait fait l objet en 1999 d un du groupe en normes françaises à hauteur des insuffisances de provisions constatées dans le bilan d ouverture pour 446 millions d euros (soit 259 millions d euros en net part du Groupe) Compte tenu d une revue en 2000 des risques en portefeuille et des rechargements techniques qui en ont découlé les capitaux propres d ouverture des entités britanniques de l ex groupe GRE ont été revus et l écart d acquisition a été modifié en conséquence (1 261 millions d euros en valeur brute et 770 millions d euros en valeur nette au 31 décembre 2000) erjanvier 2004 la valeur nette comptable de cet écart d acquisition était de 688 millions d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS l écart d acquisition est composé de 238 millions de livres sterling dans les entités du Royaume Uni et de 346 millions d euros dans les entités allemandes Au 31 décembre 2006 la valeur nette de cet écart d acquisition s élève à 695 millions d euros L écart d acquisition total lié au rachat de la part des minoritaires de la Royale Belge à hauteur avaient été portés en déduction des fonds erjanvier 2004 la valeur nette comptable de cet écart d acquisition était de 547 millions d euros en normes françaises Lors de la transition aux normes IFRS l écart d acquisition est passé à 565 millions d euros En 2004 l écart d acquisition a été déprécié pour 33 millions d euros par l entité hollandaise Dommages De plus suite à la cession de Unirobe début 2004 l écart d acquisition a été Au 31 décembre 2006 cet écart d acquisition a une valeur nette de 514 millions d euros L écart d acquisition résultant de la première consolidation des sociétés du groupe UAP s est 1 641 millions d euros ont été imputés sur les capitaux propres du groupe Compte tenu des ajustements réalisés en 1998 et en 1999 l écart d euros imputés sur les capitaux propres du En 2003 suite à la reprise d une provision constatée lors de l acquisition des activités allemandes par le Groupe en 1997 intervenue après la cession par le Groupe de sa participation dans Colonia Re JV à General Re erjanvier 2004 la valeur nette comptable de cet écart d acquisition était de 293 millions d euros en normes françaises (il inclut l écart d acquisition net de AXA Colonia) Lors de la transition aux normes IFRS un écart d acquisition supplémentaire a été créé suite à l écrasement de la valeur de portefeuille sur des sterling par les filiales britanniques Vie La nouvelle valeur de l écart d acquisition est composée de 265 millions d euros dans les entités françaises allemandes et belges et de 183 millions de livres sterling dans les entités du Au 31 décembre 2006 la valeur nette comptable La variation de la valeur au bilan des portefeuilles de contrats d assurance vie se décompose de la d euros de la valeur de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis au bilan MLC Hong Kong pour un montant de 248 millions d euros Les 694 millions d euros d augmentation au cours de l exercice 2004correspondent à l acquisition de MONY aux En 2005 les amortissements de la période exceptionnel pour 219 millions d euros reflétant Amortissements et pertes de valeurs cumulés (2 444) (1 821) (1 414) Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (a) (694) (530) (380) Augmentation suite à l acquisition de portefeuilles de contrats d assurance vie Diminution suite à la cession de portefeuilles de contrats d assurance vie Augmentation suite à l acquisition de nouvelles filiales 2 575 694 Diminution suite à la cession de filiales Diminution suite au transfert de portefeuilles dans la catégorie « destinés à la vente » Impacts des variations de périmètre et transferts de portefeuilles de contrats 2 575 694 Amortissements de la période (b) (428) (722) (524) Capitalisation amortissements et capitalisation d intérêts (282) (558) (468) Variation due à la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (a) 291 (161) (163) Amortissements et pertes de valeurs cumulés (2 686) (2 444) (1 821) Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (a) (394) (694) (530) (b) Comprend la charge d amortissement de la période les éventuelles pertes de valeur et en 2004 par exception les intérêts capitalisés des Etats Unis et du Japon Note 7 Impact de la comptabilité reflet des FAR (c) (606) (889) (767) Frais d acquisition reportés et assimilés des activités (a) Relatifs aux contrats Vie Epargne et Retraite soumis à IFRS 4 i e contrats d assurance et contrats d investissement avec participation discrétionnaire Montants nets (b) Relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire i e soumis à IAS 39 toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en note 14 et assimilés des activités Dommages et Assurance Internationale est due notamment à l acquisition de Winterthur pour un montant de Par cohérence avec les pratiques observées lors des acquisitions passées dans le cadre del application du précédent référentiel comptable encore autorisé en IFRS pour les contrats d assurance les frais d acquisition reportés de l activité Dommages du Groupe Winterthur ont été maintenus au bilan La valeur des primes non acquises nette de ces frais représente une estimation de la juste valeur de ces passifs INFORMATIONS FINANCIÈRES reportés et assimilés Vie Epargne et Retraite Les frais d acquisition et assimilés des contrats évoluent comme suit Frais Droits nets Frais Droits nets Frais Droits nets d acquisition sur futurs d acquisition sur futurs d acquisition sur futurs reportés frais de reportés frais de reportés frais de Vie (a) gestion (b) Vie (a) (d) gestion (b) Vie (a) (d) gestion (b) Diminution suite à la cession de portefeuillesde contrats d assurance vie de nouvelles filiales Diminution suite à la cession de filiales Diminution suite au transfert de portefeuilles dans la catégorie « destinés à la vente » Impact des variations du périmètre et transferts de portefeuilles de contrats Amortissements de la période (c) (d) (1 961) (92) (1 648) (60) (973) (47) Intérêts capitalisés 639 602 109 Variation au titre de la comptabilité reflet(shadow FAR) 262 (86) (157) Variation de change (833) 19 915 19 (485) (9) Autres variations (d) 48 53 (1) (688) (1) (a) Relatifs aux contrats soumis à IFRS 4 i e contrats d assurance et contrats d investissement avec participation aux bénéfices Correspond également au segment Vie (b) Relatifs aux contrats d investissement sans participation aux bénéfices discrétionnaire i e soumis à IAS 39 (c) Comprend la charge d amortissement de la période les éventuelles pertes de valeur et en 2004 par exception les intérêts capitalisés des Etats Unis et du Japon toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en note 14 7 3 Valeur des frais d acquisition reportés et assimilés nets d amortissements et de provisions pour chargements et prélèvements non acquis La valeur des frais d acquisition reportés vie et assimilés nets d amortissements et de passifsrelatifs aux chargements et prélèvements non acquis se présente comme suit Frais Droits nets Frais Droits nets Frais Droits nets d acquisition sur futurs d acquisition sur futurs d acquisition sur futurs reportés frais de reportés frais de reportés frais de Vie (a) gestion (b) Vie (a) gestion (b) Vie (a) gestion (b) dont au titre de la comptabilité reflet(shadow FAR) (606) (889) (767) dont au titre de la comptabilité reflet non acquis) (291) (431) (298) Valeur des frais d acquisition Vie et assimilés (a) Relatifs aux contrats soumis à IFRS 4 i e contrats d assurance et contrats d investissement avec participation discrétionnaire Correspond également au segment Vie (b) Relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire i e soumis à IAS 39 toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en note 14 INFORMATIONS FINANCIÈRES Valeur brute Amortissements Dépréciations Valeur nette Valeur nette Valeur nette Autres actifs incorporels 182 (80) 103 83 56 Valeur brute Amortissements Dépréciations Valeur nette AXA Investment Managers (y compris AXA Rosenberg) 273 (8) 265 La Citadelle 20 (2) 18 Autres acquisitions 313 (1) 312 La méthodologie de détermination de la juste valeur des placements comptabilisés au coût ou coût amorti est la suivante La valeur de marché des immeubles résulte en général d une évaluation externe basée sur une approche multicritères et selon une fréquence et des modalités fixées par la La valeur de marché des prêts est évaluée sur la base des flux de trésorerie futurs actualisés estimés en utilisant les taux d intérêts répondant aux conditions de marché du moment Toutefois pour les prêts douteux la valeur de marché retenue correspond à la valeur réelle de la garantie si celle ci s avèreinférieure aux montants des flux de trésorerie Dans les autres cas la valeur de réalisation est estimée à partir des informations de marché disponibles ou des prévisions de flux de trésorerie attendus compte tenu de Les modalités de détermination des valeurs de marché des actifs investis ne tiennent pas compte des suppléments ou réductions de prix qui résulteraient éventuellement de la vente en un seul lot d une catégorie d actifs ni de l impact fiscal lié à la réalisation des plus ou Valeur nette à Acquisition Augmentation Dotation aux Cession durant Baisse de la Reprise Effet de change Valeur nette l ouverture durant de la amortissements l exercice réévaluation de d amortissements (purchased à la clôture l exercice réévaluation de et depréciations purchase suite dépréciation BS elements) Winterthur 1 142 1 142 AXA Rosenberg) 182 78 5 265 La Citadelle 19 (1) 18 MONY 106 (15) (10) 81 Autres acquisitons 311 2 312 Chaque ligne de placements est présentée nette de l effet des dérivés de couverture (IAS 39) et dérivés de couverture économique qui n entrent pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 (hors dérivés de macro couverture et autres dérivés) Le détail de l effet des dérivés Activité assurance Secteur bancaire et autres activités Total Juste Valeur % (Val Juste Valeur % (Val Juste Valeur % (Val valeur au bilan au bilan) valeur au bilan au bilan) valeur au bilan au bilan) Dérivés de macro couverture et autres dérivés Obligations détenues jusqu à leur échéance Prêts détenus jusqu à leur échéance Placements (hors ceux représentant les contrats (a) Inclut notamment les prêts aux assurés (b) A l exclusion des placements dont le risque financier est supporté par l assuré (c) Utilisation de l option Juste Valeur L intégration de Winterthur a eu pour effet une total des placements au bilan dont 7 784 millions d euros d actions 924 millions d euros d OPCVM non contrôlés 42 millions d euros d autres placements 13 358 millions d euros de prêts et 18 293 millions d euros de placements en représentation des contrats dont le risque est Activité assurance Secteur bancaire et autres activités Total Juste Valeur % (Val Juste Valeur % (Val Juste Valeur % (Val valeur au bilan au bilan) valeur au bilan au bilan) valeur au bilan au bilan) Dérivés de macro couverture et autres dérivés Obligations détenues jusqu à leur échéance Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés Placements représentant les contrats dont le risque financier Placements (hors ceux représentant les contrats (a) Inclut notamment les prêts aux assurés (b) A l exclusion des placements dont le risque financier est supporté par l assuré (c) Utilisation de l option Juste Valeur INFORMATIONS FINANCIÈRES Activité assurance Secteur bancaire et autres activités Total Juste Valeur % (Val Juste Valeur % (Val Juste Valeur % (Val valeur au bilan au bilan) valeur au bilan au bilan) valeur au bilan au bilan) Dérivés de macro couverture et autres dérivés Obligations détenues jusqu à leur échéance Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés Placements représentant les contrats dont le risque financier Placements (hors ceux représentant les contrats (a) Inclut notamment les prêts aux assurés (b) A l exclusion des placements dont le risque financier est supporté par l assuré (c) Utilisation de l option Juste Valeur 9 2 Immobilier immeubles détenus en direct et par consolidées L immobilier de placement évalué en juste valeur au bilan correspond principalementaux actifs adossés aux contrats « With Profit » Il comprend également la part non allouée des sociétés immobilières dont une partie est adossée à des contrats en unités de comptes dont le risque financier est supporté par l assuré Décomposition de la valeur au bilan et juste valeur de l immobilier de placement au coût amorti hors impact de tous les dérivés Valeur Amortisse Provisions Valeur Juste Valeur Amortisse Provisions Valeur Juste Valeur Amortisse Provisions Valeur Juste brute ments pour au bilan valeur brute ments pour au bilan valeur brute ments pour au bilan valeur L intégration de Winterthur a eu pour effet une au coût amorti et 26 millions à la juste valeur Cette augmentation concerne l activité assurance pour un montant total de 5 489 millions d euros tandis que les autres Tableau de variation des provisions pour dépréciation et amortissements cumulés de l immobilier de placement au coût amorti toutes activités Provision pour dépréciation de l immobilier Amortissements cumulés de l immobilier Reprise suite à cession (83) (88) (54) (158) (91) (78) Reprise suite à revalorisation (57) (68) (138) Autres variations (a) (28) (*)160 (1) (50) 24 5 (a) Correspond principalement aux changements de périmètre et à l effet de la variation de change (*) Dont 100 millions d euros relatifs à des immeubles de placement au coût amorti présentés nets de provisions pour dépréciation en 2004 INFORMATIONS FINANCIÈRES 9 3 Plus ou moins values latentes sur placements Hors effet de tout dérivé la décomposition des plus ou moins values latentes sur lesplacements financiers non déjà prises en compte en résultat se présente comme suit Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes Obligations non cotées (coût amorti) 10 10 10 (a) Net de dépréciation y compris surcote décote et amortissement cumulé (b) Net de dépréciation ces dernières étant détaillées en note 9 8 SECTEUR BANCAIRE ET AUTRES ACTIVITÉS31 décembre 2006 Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes (a) Net de dépréciation y compris surcote décote et amortissement cumulé (b) Net de dépréciation ces dernières étant détaillées en note 9 8 Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes Obligations non cotées (coût amorti) 11 11 11 (a) Net de dépréciation y compris surcote décote et amortissement cumulé (b) Net de dépréciation ces dernières étant détaillées en note 9 8 Se référer également au tableau 9 8 1 Décomposition de la valeur au bilan des placements sujets à Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values Coût ou coût Juste Valeur Plus values Moins values amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes amorti (a) valeur au bilan (b) latentes latentes Le tableau ci dessous présente le portefeuille obligataire par type d émetteur hors dérivés de macro couverture et autres dérivés mais y compris l effet des dérivés de couverture (IAS 39) et dérivés de couverture économique qui n entrent pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 Le détail de l effet des dérivés est disponible au paragraphe 19 3 Dérivés de couverture et autres dérivés (274) 36 367 L intégration de Winterthur a eu pour effet une total des obligations au bilan majoritairement (12 594 millions d euros) d obligations des (5 136 millions d euros) d obligations des (10 104 millions d euros) d obligations dusecteur privé (22 673 millions d euros) et Des informations complémentaires sur le risque de crédit associé aux obligations figurent en note 4 Gestion des risques financiers et du risque d assurance 9 5 Maturités contractuelles et exposition au risque Les tableaux ci dessous présentent les échéances contractuelles des actifs de taux détenus par le groupe Les maturités effectives sont susceptibles de différer des données présentées notamment parce que certains actifs sont assortis de clauses de remboursement anticipé avec ou sans pénalités Sont exclus les prêts et obligations détenus jusqu à leur échéance les obligations non cotées l effet des dérivés (détaillé au paragraphe 19 3) ainsi que les prêts et obligations en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Valeur au bilan par maturité contractuelle au 31 décembre 2006 12 mois Plus d un an et Plus de 5 ans Total de la valeur ou moins moins de 5 ans au bilan Prêts disponibles à la vente 1 1 Prêts à la juste valeur par résultat (a) TOTAL Actifs financiers investisdont la juste valeur est exposée au risque de taux 33 72 204 309 Obligations à la juste valeur par résultat (a) 1 1 1 Obligations détenues par des OPCVM contrôlés (b) 3 4 Prêts disponibles à la vente Prêts à la juste valeur par résultat (a) 3 3 TOTAL Actifs financiers investisdont les flux de trésorerie sont exposés au risque de taux 2 6 13 21 Total des actifs financiers exposés au risque de taux 35 77 218 330 (a) Correspond aux actifs financiers détenus à des fins de transaction et ceux désignés à la juste valeur par résultat (b) Comptabilisés à la juste valeur par résultat INFORMATIONS FINANCIÈRES Valeur au bilan par maturité contractuelle au 31 décembre 2005 12 mois Plus d un an et Plus de 5 ans Total de la valeur ou moins moins de 5 ans au bilan Obligations à la juste valeur par résultat (a) 315 8 26 Obligations détenues par des OPCVM contrôlés (b) 16 3 19 Prêts disponibles à la vente Prêts à la juste valeur par résultat (a) TOTAL Actifs financiers investisdont la juste valeur est exposée au risque de taux 14 77 154 245 Obligations à la juste valeur par résultat (a) 1 1 Obligations détenues par des OPCVM contrôlés (b) Prêts au coût amorti 2 3 Prêts disponibles à la vente Prêts à la juste valeur par résultat (a) Sous total Prêts 2 3 TOTAL Actifs financiers investisdont les flux de trésorerie sont exposés au risque de taux 1 3 10 13 Total des actifs financiers exposés au risque de taux 15 80 164 259 (a) Correspond aux actifs financiers détenus à des fins de transaction et ceux désignés à la juste valeur par résultat (b) Comptabilisés à la juste valeur par résultat 325 Valeur au bilan par maturité contractuelle au 31 décembre 2004 12 mois Plus d un an et Plus de 5 ans Total de la valeur ou moins moins de 5 ans au bilan Obligations détenues par des OPCVM contrôlés (b) 13 6 19 Prêts disponibles à la vente Prêts à la juste valeur par résultat (a) TOTAL Actifs financiers investisdont la juste valeur est exposée au risque de taux 13 65 143 221 Obligations à la juste valeur par résultat (a) 1 1 Obligations détenues par des OPCVM contrôlés (b) Prêts au coût amorti 1 2 Prêts disponibles à la vente Prêts à la juste valeur par résultat (a) 1 TOTAL Actifs financiers investisdont les flux de trésorerie sont exposés au risque de taux 1 3 8 13 Total des actifs financiers exposés au risque de taux 13 69 151 233 (a) Correspond aux actifs financiers détenus à des fins de transaction et ceux désignés à la juste valeur par résultat (b) Comptabilisés à la juste valeur par résultat Finance Services Energie (a) Comptabilisés à la juste valeur par résultat Après exclusion de l effet des dérivés (détaillé au paragraphe 19 3) et des titres de sociétés immobilières la ventilation par secteur d activitédes actions détenues par l ensemble du Groupe se présente de la manière suivante (a) Comptabilisés à la juste valeur par résultat (a) Comptabilisés à la juste valeur par résultat L intégration de Winterthur a eu pour effet une total des actions dont 5 813 millions d euros d actions disponibles à la vente 1 188 millionsd euros d actions à la juste valeur et 800 millions d euros d actions détenues par des OPCVM contrôlés OPCVM NON CONTRÔLÉS31 décembre 2006 Activité d assurance Secteur bancaire et Total Juste Coût Juste Coût Juste Coût valeur (a) amorti valeur (a) amorti valeur (a) amorti OPCVM non contrôlés à la juste valeur par résultat détenant majoritairement OPCVM non contrôlés détenus à des fins de transactions détenant majoritairement OPCVM non contrôlés à la juste valeur par résultat détenant majoritairement OPCVM non contrôlés détenus à des fins de transactions détenant majoritairement des obligations OPCVM non contrôlés détenant majoritairement des obligations 1 527 1 527 Autres OPCVM non contrôlés à la juste valeur par résultat 353 353 Autres OPCVM non contrôlés à des fins de transactions Dérivés de couverture et autres dérivés liés 4 9 4 9 (a) Les montants sont présentés hors dérivés de macro couverture et autres dérivés mais y compris l effet des dérivés de couverture (IAS 39) et dérivés de couverture économique qui n entrent pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 La répartition des OPCVM non contrôlés se présente comme suit OPCVM non contrôlés pour 924 millions d eurosen juste valeur et 859 millions d euros au coût Activité d assurance Secteur bancaire et Total Activité d assurance Secteur bancaire et Total Juste Coût Juste Coût Juste Coût Juste Coût Juste Coût Juste Coût valeur (a) amorti valeur (a) amorti valeur (a) amorti valeur (a) amorti valeur (a) amorti valeur (a) amorti 22 22 9 8 1 Décomposition de la valeur au bilan des placements sujets à dépréciation Toutes activités (hors immobilier de placement) Chaque ligne de placements est présentée nette de l effet des dérivés de couverture (IAS 39) et n entrant pas dans une relation de couverture ausens IAS 39 (hors dérivés de macro couverture et autres dérivés) Le détail de l effet des dérivés Valeur avant Dépréciation Valeur après Revalorisation à Valeur au bilan dépréciation et dépréciation la juste valeur (a) revalorisation àla juste valeur (b) Obligations non cotées (coût amorti) 11 11 11 Prêts détenus jusqu à leur échéance Prêts disponibles à la vente 845 845 5 850 (a) Correspond à la valeur des actifs y compris impact éventuel de la surcote décote et des intérêts courus non échus mais avant éventuelle dépréciation et revalorisation à la juste valeur des actifs disponibles à la vente (b) Correspond à la valeur des actifs y compris dépréciation surcote décote et intérêts courus non échus mais avant revalorisation à la juste valeur des actifs disponibles à la vente (c) Y compris avances aux assurés 331 Valeur avant Dépréciation Valeur après Revalorisation à Valeur au bilan Valeur avant Dépréciation Valeur après Revalorisation à Valeur au bilan dépréciation et dépréciation la juste valeur dépréciation et dépréciation la juste valeur revalorisation à et avant revalorisation à et avant (a) revalorisation à la juste valeur (a) revalorisation à la juste valeur (b) la juste valeur (b) 9 8 2 Tableau de variation des provisions pour dépréciation des placements Toutes activités (hors immobilier de placement) 1erjanvier 2006 Dotation de Reprise suite Reprise suite Autres 31 décembre 2006 l exercice à cession ou à revalorisation variations (a) Provisions sur obligations 126 79 (39) (1) (28) 138 Provisions sur OPCVM non contrôlés 118 5 (42) (3) 77 Provisions sur prêts 105 26 (11) (21) 99 (a) Principalement changements de périmètre et effets des variations de change 1erjanvier 2005 Dotation de Reprise suite Reprise suite Autres 31 décembre 2005 l exercice à cession ou à revalorisation variations (a) Provisions sur obligations 363 26 (171) (3) (88) 126 Provisions sur prêts 332 37 (25) (15) (224) 105 (a) Principalement changements de périmètre et effets des variations de change 1erjanvier 2004 Dotation de Reprise suite Reprise suite Autres 31 décembre 2004 l exercice à cession ou à revalorisation variations (a) Provisions sur OPCVM non contrôlés 280 13 (122) (4) 166 (a) Principalement changements de périmètre et effets des variations de change 9 9 Placements financiers comptabilisés en juste Les montants sont présentés hors effet de tous les dérivés (détaillé en note 19 3) et hors OPCVM consolidés par mise en équivalence Ces derniers représentent un actif de comptabilisés à la juste valeur par méthode de détermination des valorisations est la suivante Juste valeur Juste valeur Total des actifs Juste valeur Juste valeur Total des actifs Juste valeur Juste valeur Total des actifs mesurée par mesurée par financiers mesurée par mesurée par financiers mesurée par mesurée par financiers des données des techniques comptabilisés des données des techniques comptabilisés des données des techniques comptabilisés de marché de valorisation à la juste valeur de marché de valorisation à la juste valeur de marché de valorisation à la juste valeur des contrats dont le risque financier est supporté Ces placements sont mesurés en juste valeur par résultat y compris les immeubles Les actifs financiers inclus dans ces placements sont désignés à la juste valeur par résultat dans le cadre de l utilisation de « l option juste valeur » La ligne Autres placements inclut notamment 7 959 millions d euros de trésorerie et équivalents de trésorerie détenus en direct 1 416 millions d euros de trésorerie et équivalents de trésorerie détenus par les 410 millions d euros de prêts ainsi que 83 millions d euros de dérivés Winterthur contribue à l augmentation des placements pour un montant total de 18 293 millions d euros dont 78 millions d euros d actions et OPCVM non contrôlés et Comme décrit dans la note 4 Gestion des risques financiers et du risque d assurance le risque financier associé à ces contrats est supporté par l assuré en dehors de certains contrats qui offrent des garanties de revenus (a) La juste valeur est égale à la valeur nette comptable Note 10 Titres mis en équivalence 10 1 Variation de valeur au bilan des entreprises 1 erjanvier 2006 Acquisitions et Quote part Variations Autres 31 décembre 2006 cessions de de résultat de change variations (a) AXA Affin General Insurance Berhad 18 11 29 PT AXA Mandiri Financial Services 2 3 6 Argovie 26 2 (1) 27 Banque de marchés et d arbitrage 11 (4) 7 CFP Crédit 34 (34) AXA Insurance Investment Holding 41 (41) Filiales d AXA Asia Pacific Holdings 26 (14) 8 (6) 14 Parfimmo 24 (24) AXA Versicherung 24 4 (2) 25 Winterthur Life (Hong Kong) Ltd 1 1 Company Ltd (4) 1 16 13 Corporation 3 (2) 10 11 Autres 23 (1) (12) 11 TOTAL 208 (14) 34 (1) (83) 144 (a) Inclut les distributions de dividendes éventuelles et les changements de méthode de consolidation 1 erjanvier 2005 Acquisitions et Quote part Variations Autres 31 décembre 2005 cessions de de résultat de change variations (a) AXA Insurance Hong Kong 13 (13) AXA Insurance Singapore 42 (42) Banque de marchés et d arbitrage 9 2 11 CFP Crédit 33 1 34 AXA General Insurance Hong Kong 55 (55) Seguros y Reaseguros AXA OYAK (3 entités turques) 71 (71) Filiales d AXA Asia Pacific Holdings 20 1 8 (2) 26 AXA Versicherung 23 3 (2) 24 (a) Inclut les distributions de dividendes éventuelles et les changements de méthode de consolidation INFORMATIONS FINANCIÈRES En 2006 le flux « Autres variations » inclut la fusion de CFP Crédit (qui était mis en équivalence) avec CFP dont la méthode de la cession de l activité d AXA RE (incluse dans la ligne Autres 2 millions d euros) et de Parfimmo en Belgique ( 24 millions d euros) la liquidation d AXA Insurance Investment Holding à Hong Kong ( 41 millions d euros) les entrées de périmètre de Krungthai AXA Life d euros) de Philippine AXA Life Insurance Corporation (+10 millions d euros) de PT AXA d euros) et de AXA Affin General Insurance Berhad en Asie Pacifique (+ 11 millions la fusion avec AXA Bharti et AXA Affin pour les En 2005 le flux « Autres variations » s explique méthode de consolidation Les sociétéssuivantes sont dorénavant consolidées par les sociétés vie non vie et holding turques les sociétés vie non vie de Hong Kong les sociétés non vie de Singapour En 2004 les « Autres variations » incluent la sortie de deux entités australiennes un changement de méthode de consolidation (suite au rachat de minoritaires) de Direct Les dividendes reçus par le Groupe AXA des en 2005 et 27 millions d euros en 2004) Cette note exclut les OPCVM et les sociétés équivalence et sont présentés parmi les 1 erjanvier 2004 Acquisitions et Quote part Variations Autres 31 décembre 2004 cessions de de résultat de change variations (a) AXA Insurance Hong Kong 14 (1) 13 AXA Insurance Singapore 37 6 (1) 42 Banque de marchés et d arbitrage 9 9 CFP Crédit 32 1 33 AXA General Insurance Hong Kong 58 9 (5) (7) 55 AXA Insurance Investment Holding 5 (2) 2 5 Seguros y Reaseguros 21 (21) AXA OYAK (3 entités turques) 59 (4) 21 (5) 71 AXA Versicherung 23 3 (3) 23 (a) Inclut les distributions de dividendes éventuelles et les changements de méthode de consolidation Note 11 Créances Les créances du Groupe Winterthur s élèvent à L exposition au risque de crédit notamment engendrée par les créances vis à vis des « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » Compte tenu de la taille et de la diversité du groupe aucun des clients du groupe ne représente par ailleurs plus de 10 % de Valeur Provisions Valeur Juste Valeur Provisions Valeur Juste Valeur Juste brute au bilan valeur brute au bilan valeur au bilan valeur (a) Inclut notamment les actifs distincts liés aux engagements de retraite (cf note 25 2) INFORMATIONS FINANCIÈRES Le montant de trésorerie apparaissant à l actif se ventile de la façon suivante Au 31 décembre 2006 le montant de trésorerie et équivalents de trésorerie hors contribution de Winterthur (3 264 millions d euros) s élève à pas de restriction significative sur la trésorerie « Restriction au transfert de dividendes des filiales à l investisseur » Ce tableau exclut la trésorerie détenue par les Investment Portfolio » tels que définis au point des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en unités de compte) dont le détail figure en note 9 10 (a) La juste valeur est égale à la valeur nette comptable Note 13 Capitaux propres intérêts Au cours de l exercice 2006 les opérations suivantes ont eu une incidence sur le capital et augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription opérée le 11 juillet dans le cadre du financement de l acquisition de Winterthur pour un montant augmentation de capital réservée aux salariés réduction de capital dans le cadre du plan de rachat d actions pour 305 millions d euros par annulation d actions (dont 26 millions exercices de stock options pour un montant conversion de bons de souscription d actions pour un montant de 8 millions d euros (dont autres opérations (notamment conversion d obligations et plus values réalisées sur le titre AXA) pour un total de + 7 millions d euros Au 31 décembre 2006 la Société et ses filiales détiennent environ 30 millions de titres AXA notamment du fait de l exercice de stockoptions AXA par des salariés d AXA Financial se traduisant par la cession au cours de la Ces titres et les dérivés correspondants ont une valeur nette en consolidation de 521 millions d euros et représentent 1 41 % du capital Cette valeur comprend 43 millions d euros relatifs aux titres AXA détenus par les OPCVM consolidés (2 1 millions de titres) non adossés à des contrats dont le risque financier est supporté Le nombre de titres d autocontrôle non retraités car détenus dans des fonds contrôlés pour la partie en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré s élève estimée de 121 millions d euros et une valeur de c) Dettes perpétuelles et intérêts liés principes comptables les TSDI émis par le groupe ne répondent pas à la définition de dettes selon les normes IFRS Le reclassement vers les capitaux propres part du Groupe a été effectué de façon rétrospective pour tous les exercices présentés pour un montant de La juste valeur des dettes subordonnées a 31 décembre 2005 et 2004 Le compte de résultat suite au reclassement des dettes perpétuelles a été impacté sur la ligne juste valeur des placements comptabilisés par résultat pour un montant de 102 millions d euros et 58 millions d euros au 31 décembre 2005 et 2004 sur la ligne Charges liées aux dettes de au 31 décembre 2005 et 2004 et sur la ligne Impôt sur le résultatpour un montant de Les dettes perpétuelles sont présentées en capitaux propres pour leur valeur historique en ce qui concerne les taux d intérêts et en valeur taux de clôture en ce qui concerne les taux de change les effets de change correspondants étant annulés par écarts de conversion Au cours de l exercice 2006 la variation des autres réserves s explique par l émission de « TSS ») pour un montant net de 3 794 millions d euros par la charge d intérêts relative aux TSS et aux TSDI pour un montant de 160 millions d euros ainsi que par les écarts de change de l année de 95 millions d euros Cette dette super subordonnée a été émise dans le cadre du financement de l acquisition de Winterthur et se compose des éléments suivants une dette super subordonnée perpétuelle perpétuelle en euros sans option de rachatanticipé avant 10 ans (150 points de base ii) 500 millions de livres sterling pour la tranche en livres sterling sans option de rachat anticipé avant 10 ans (150 points de base par rapport au taux Libor) et iii) 350 millions de livres sterling pour la tranche en livres sterling sans option de rachat anticipé avant 20 ans (175 points de base par rapport au taux Libor) une dette super subordonnée perpétuelle d un montant de 750 millions de dollars australiens une dette super subordonnée perpétuelle i) 750 millions de dollars des Etats Unis sans option de rachat anticipé avant 12 ans ii) 750 millions de dollars des Etats Unis sans option de rachat anticipé avant 30 ans Au 31 décembre 2006 les dettes perpétuelles Valeur de la dette Valeur de la dette 750 M de $ (TSS) Pas avant 12 ans en USD 750 567 750 M de $ (TSS) Pas avant 30 ans en USD 750 567 Sous total Titres Super Subordonnés 4 709 Sous total Titres Subordonnés à Durée Indéterminée 2 544 Composante « capitaux propres » des obligations convertibles 203 203 TOTAL 7 457 En plus des montants nominaux ci dessus la composante dette des capitaux propres inclut les intérêts nets cumulés d une valeur de 367 millions d euros au 31 décembre 2006 Le nominal des TSDI au 31 décembre 2006 erjanvier 2004) La charge financière 2006 brute d impôt sur ces TSDI est de 121 millions d euros en 2006 (121 millions et 2004) et de 80 millions d euros nette (79 millions Certains de ces instruments sont assortis d options de remboursement anticipés (calls) dont l exercice est contrôlé par le groupe et qui donnent à AXA la possibilité de rembourser le principal par anticipation sans de clauses de majoration d intérêts (step up) à Au cours de l exercice 2005 les opérations suivantes ont eu une incidence sur le capital et fusion AXA FINAXA générant une réduction nette de 940 millions d euros (dont une réduction de capital de 88 millions d euros) augmentation de capital réservée aux salariés rachat de titres AXA conduisant à une réduction de 512 millions d euros (dont réduction en valeur nominale de 45 millions d euros) exercices de stock options pour un montant total de 53 millions d euros (dont + 11 millions d euros d augmentation en valeur nominale) autres opérations (notamment conversion d obligations et plus values réalisées sur le titre AXA) pour un total de + 46 millions Au 31 décembre 2005 la Société et ses filiales détiennent environ 36 millions de titres AXA notamment du fait de l acquisition au cours de l exercice de 307 millions d euros de titres AXA par AXA Financial principalement dans le cadre de l exercice des options de call souscrites au cours de l exercice 2004 afin d assurer la couverture des plans d options d achat des Ces titres et les dérivés correspondants ont une valeur nette en consolidation de 658 millions d euros et représentent 1 92 % du capital Cette valeur comprend 37 millions d euros relatifs aux titres AXA détenus par les OPCVM consolidés (2 2 millions de titres) non adossés à des contrats dont le risque financier est supporté Le nombre de titres d autocontrôle non retraités car détenus dans des fonds contrôlés pour la partie en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré historique estimée de 80 millions d euros et une valeur de marché à fin décembre 2005 de 124 millions d euros net part du Groupe c) Dettes perpétuelles et intérêts liés La variation des autres réserves au cours de une émission de 250 millions d euros de Titres Super Subordonnés perpétuels (ou « TSS ») au travers du programme « Euro Medium Term un remboursement de 515 millions d euros la charge d intérêts relative aux TSS et aux TDSI pour un montant de 112 millions les écarts de change de l année pour Au 31 décembre 2005 les dettes perpétuelles Valeur de la dette Valeur de la dette Sous total Titres Subordonnés à Durée Indéterminée 2 679 Composante « capitaux propres » des obligations convertibles 203 203 En plus des montants nominaux ci dessus la composante dette des capitaux propres inclut les intérêts nets cumulés d une valeur de 207 millions d euros au 31 décembre 2005 Les dividendes versés par la Société se sont de l exercice 2004 sur décision de l Assemblée Au cours de l exercice 2004 trois types d opérations d augmentation de capital ont été augmentations de capital réservées aux salariés (juillet et décembre 2004) pour un augmentations de capital liées à la conversion des obligations remboursables en actions ou d augmentation en valeur nominale) autres augmentations de capital (levées d options de souscription) pour un total de Au 31 décembre 2004 la Société et ses filiales détiennent environ 24 6 millions de titres AXA en variation contribue à une augmentation nette de 124 millions d euros des capitaux propres par Ces titres ont une valeur nette en consolidation de 386 millions d euros à la clôture et programmes de stock options des salariés d AXA Financial qui bénéficient d options En 2004 AXA Financial a acheté des options d ADS AXA afin d améliorer la couverture des plans d options d achat des employés d AXA Financial La prime de l option d achat qui euros au 31 décembre 2004 de la prime payée enregistrée en déduction des capitaux propres) est incluse dans la valeur du stock de titres d autocontrôle à la clôture En plus des montants nominaux ci dessus la composante dette des capitaux propres inclut les intérêts nets cumulés d une valeur de 95 millions d euros au 31 décembre 2004 soit Les dividendes versés par la Société se sont élevés à 676 millions d euros en 2004 au titre de L état des produits et charges de la période (Statement of Recognised Income and Expense SORIE) partie intégrante de l état de synthèse des variations de capitaux propres comprend au delà du résultat de la période la réserve deplus et moins values latentes des titres disponibles à la vente la réserve liée aux écarts de conversion et les pertes et gains actuariels a) Réserves liées aux variations de juste La variation des réserves de plus values latentes soit 349 millions d euros est principalement constatée sur le Royaume Uni ( 164 millions d euros) les Etats Unis ( 137 millions d euros) et le Japon ( 88 millions d euros) La réduction des plus et moins values latentes brutes sur actifs disponibles à la vente se consécutivement à la hausse des taux d intérêts observée sur l année et se trouve partiellement compensée par la hausse des plus values latentes sur les actions (+ 2 393 millions d euros) soit une baisse globale de 4 675 millions d euros Valeur de la dette Valeur de la dette Sous total Titres Subordonnés à Durée Indéterminée 3 048 Composante « capitaux propres » des obligations convertibles 203 203 c) Dettes perpétuelles et intérêts liés La variation des autres réserves s explique principalement par une émission de 625 millions d euros de Titres Super Subordonnésperpétuels (ou « TSS ») au travers du programme « Euro Medium Term Notes » (ou « EMTN ») et les écarts de change de l année pour 84 millions d euros INFORMATIONS FINANCIÈRES L évolution des réserves liées aux variations de juste valeur des actifs au cours des exercices 2006 à 2004 se décompose comme suit Diminuées des plus ou moins values latentes Impact de la comptabilité reflet relative à la participationaux bénéfices (a) (7 242) (10 342) (7 528) Impact de la comptabilité reflet relative aux frais d acquisition reportés (b) (315) (458) (467) Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquises (394) (694) (530) Plus ou moins values latentes nettes des éléments Impôts différés (1 833) (2 565) (2 257) Part des intérêts minoritaires (c) (273) (220) (205) Ecarts de conversion (d) 71 (34) 94 (a) Y compris l impact de la comptabilité reflet relative aux passifs pour insuffisance de prime suite à la variation de juste valeur des actifs investis disponibles à la vente (b) Montants net de l impact de la comptabilité reflet relative aux passifs de chargements non acquis (c) Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires La réconciliation entre les plus et moins values latentes sur les actifs financiers disponibles à lavente et la réserve correspondante en capitaux propres se décompose comme suit Transfert dans le résultat de l exercice (a) (791) (399) (290) Effet des variations de change (106) 150 (107) Effet des variations de périmètre et autres variations 292 143 96 (a) Transferts de produits suite aux cessions aux reprises de provisions pour dépréciation suite à revalorisation ou de charges suite aux dotations de provisions pour dépréciation ainsi que les variations relatives aux surcotes décotes d obligations b) Réserves liées à la couverture d un L impact des variations de change (soit 764 millions d euros) est principalement dû notamment du fait du différentiel entre les parités de clôture dollar euro 1 32 dollar pour 2005) au Japon ( 291 millions d euros) et au Canada ( 81 millions d euros) et se trouve plus que compensé par l effet de la variation de la valeur des couvertures de change mises en place par la Société pour couvrir lesinvestissements nets à l étranger (+ 841 millions d euros) c) Pertes et gains actuariels sur Les principaux contributeurs à la variation de + 252 millions d euros de pertes et gains actuariels relatifs aux engagements de retraite sont les Etats Unis (+ 146 millions d euros) l Allemagne (+ 63 millions d euros) et les Pays Bas (+ 16 millions d euros) Des informations sur les engagements de retraite sont fournies en a) Réserves liées aux variations de juste L effet positif des variations de valeur de marché des actifs soit 2 391 millions d euros est (+ 710 millions d euros) et le Japon (+ 347 millions d euros) mais est réduit par une évolution défavorable aux Etats Unis L impact des variations de change (soit d euros du fait du différentiel entre les parités de clôture dollar euro 1 18 dollar pour 1 euro à l Australie (+ 99 millions d euros) et au Canada (+ 97 millions d euros) bien que partiellement compensé par l effet de la variation de la valeur des couvertures de change mises en place par la Société pour couvrir les investissements nets c) Pertes et gains actuariels sur Les principaux contributeurs à la variation de 415 millions d euros de pertes et gains actuariels relatifs aux engagements de retraite sont le Royaume Uni ( 131 millions d euros) l Allemagne ( 128 millions d euros) et les a) Réserves liées aux variations de juste d euros de variations de juste valeur inscrites en capitaux propres au cours de l exercice 2004 sont la France (729 millions d euros) la Belgique L impact des variations de change (soit 686 millions d euros) est principalement dû aux Etats Unis ( 826 millions d euros du fait du différentiel entre les parités de clôture dollar euro 1 36 dollar pour 1 euro à fin 2004 contre 1 26 dollar pour 1 euro à fin 2003) et au Japon ( 126 millions d euros) bien que partiellement compensé par l effet de la variation de la valeur des couvertures de change mises en place par la Société pour couvrir les c) Pertes et gains actuariels sur Les principaux contributeurs à la variation des pertes et gains actuariels relatifs aux engagements de retraite ( 319 millions d euros) sont le Royaume Uni ( 185 millions d euros) et les Etats Unis ( 83 millions d euros) Selon les normes IFRS les intérêts minoritaires de la plupart des fonds d investissement contrôlés dans lesquels le groupe investit sont des instruments remboursables au gré du porteur à la juste valeur et répondent à la définition de passifs et non de capitaux propres Cf note 17 (Dettes hors dettes de financement) Il en est de même pour les engagements de rachat inconditionnels de parts de minoritaires La variation de +180 millions d euros des au résultat de la période pour + 673 millions aux dividendes versés aux minoritaires pour aux variations des écarts de conversion pour à l intégration de Winterthur pour 72 millions Allemagne pour 58 millions d euros et en à des variations de périmètre sur les autres entités du groupe pour 60 millions d euros incluant notamment le rachat des intérêts minoritaires dans AXA Konzern (Allemagne) les autres mouvements d un montant de notamment les réserves liées aux variations de La variation de + 452 millions d euros des au résultat de la période pour + 488 millions aux dividendes versés aux minoritaires pour 359 millions d euros aux variations des écarts de conversion pour à des variations de périmètre pour + 23 millions d euros incluant notamment les les autres mouvements d un montant de notamment les réserves liées aux variations de juste valeur des actifs La variation de périmètre de 35 millions d euros des intérêts minoritaires au cours de rachat des minoritaires d AXA RE Finance à BNP Paribas pour 43 millions d euros Les 299 millions d euros « d autres variations » notamment 265 millions d euros de dividendes versés aux minoritaires Note 14 Passifs relatifs aux contrats Suite à l adoption de la règlementation FRS 27 au Royaume Uni décrite au paragraphe 1 12 2 de la note 1 sur les principes et méthodes comptables au 31 décembre 2005 les impacts bilan et compte de résultat sont les suivants les frais d acquisition reportés et assimilés ont été corrigés de 708 millions d euros et de 689 millions d euros respectivement aux les passifs liés à des contrats d assurances 1 517 millions d euros en 2005 dont Retraite collective et 315 millions d euros en 1 609 millions d euros en 2004 dont Retraite collective et 329 millions d euros en les passifs liés à des contrats discrétionnaire ont été réévalués de + 377 millions d euros en 2005 dont + 170 millions d euros en 2004 dont 142 millions d euros en Epargne Retraiteindividuelle et 28 millions d euros en les passifs relatifs à la participation aux bénéfices ont été réduits de 2 382 millions d euros en 2005 et de 2 253 millions d euros les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis ont été réduits de 109 millions d euros en 2005 et de 105 millions d euros en 2004 les impôts différés passifs ont été réduits de 111 millions d euros en 2005 et de Impacts sur le compte de résultat 2005 (la norme a été appliquée à la clôture 2004 et n a donc pas d impact sur le compte de les variations des primes non acquises nettes de chargements et de prélèvements non les charges techniques des activités les frais d acquisition ont été corrigés de les impôts ont été diminués de 1 million résultant en un impact nul sur le résultat net Vie Epargne Dommages Assurance Total Provisions résultant des tests de recouvrabilité 17 17 Dont évalués selon les hypothèses courantes (c) (263) 57 (205) Provisions mathématiques 108 891 108 891 Provisions pour sinistres (a) 85 85 dont IBNR 7 7 Autres provisions 8 8 dont le risque financier est supporté par l assuré 108 984 108 984 Dont évalués selon les hypothèses courantes (c) 189 189 Part des réassureurs dans les provisions pour primes non acquises 5 215 554 775 Part des réassureurs dans les autres provisions 154 27 181 Dont évaluée selon les hypothèses courantes (c) Part des réassureurs dans les provisions mathématiques 20 20 Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres (a) 2 2 dont IBNR Part des réassureurs dans les autres provisions Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré 22 22 Dont évaluée selon les hypothèses courantes (c) 10 10 NB hors impact des dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement ces derniers étant détaillés en paragraphe 19 4 Les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis et les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (pour leurs montants bruts et parts des réassureurs) ainsi que les instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement ne sont pas inclus dans les tableaux ci dessus (a) Inclut la provision pour frais de gestion de sinistres (b) Comprend notamment les provisions mathématiques de rentes en assurance non vie dont les effets sont détaillés en note 14 (e) Pour le détail des IBNR en Assurance Dommages et Internationale se référer à la note 20 1 4 (passifs bruts et part des réassureurs) Le détail par segment des passifs liés à des contrats d assurance y compris ceux pourlesquels le risque financier est supporté par l assuré se décompose de la manière suivante Le total des passifs liés à des contrats brut de réassurance dont 78 440 millions d euros liés à l acquisition de Winterthur Net deréassurance ces montants s élèvent 77 202 millions d euros (En millions d euros) Vie Epargne Dommages Assurance Total Vie Epargne Dommages Assurance Total Retraite Internationale Assurances Retraite Internationale Assurances 21 21 16 16 69 69 65 65 (141) (141) (98) (98) 10 10 12 12 2 2 10 10 14 14 8 8 Les passifs techniques relatifs aux contrats d assurance « With Profit » hors FFA (Fund for (2 006 millions d euros) ces provisions s élèvent respectivement aux 31 décembre 2005 et 2004 INFORMATIONS FINANCIÈRES (passifs bruts et part des réassureurs) Le détail des passifs liés à des contrats d investissement y compris ceux pour lesquelsle risque financier est supporté par l assuré se décompose de la manière suivante Vie Epargne Assurance Total contrats Provisions pour primes non acquises Provisions pour sinistres (a) 143 143 Provisions résultant des tests de recouvrabilité avec participation discrétionnaire 32 599 32 599 Dont évalués selon les hypothèses courantes (b) Autres provisions Part des réassureurs dans les provisions mathématiques 12 12 Part des réassureurs dans les provisions pour primes non acquises Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres (a) Part des réassureurs dans les autres provisions Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire 12 12 Dont évaluée selon les hypothèses courantes (b) Part des réassureurs dans les provisions mathématiques Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres (a) Part des réassureurs dans les autres provisions Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire Part des réassureurs dans les provisions mathématiques 9 9 Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres (a) Part des réassureurs dans les autres provisions Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par l assuré 9 9 Les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis et les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (pour leurs montants bruts et parts des réassureurs) ainsi que les instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement ne sont pas inclus dans les tableaux ci dessus (a) Inclut la provision pour frais de gestion de sinistres présentées dont les effets sont détaillés en note 14 En assurance vie le total des passifs financiers liés à des contrats d investissement s élève au net de réassurance dont 14 669 millions d euros liés à l acquisition de Winterthur Au total des activités d assurance ces montants d euros et 15 212 millions d euros après prise en chez Winplan société vie en run off rattachée au segment Assurance Internationale 351 Vie Epargne Total contrats Vie Epargne Total contrats Les passifs techniques relatifs aux contrats d assurance « With Profit » hors FFA (Fund for Winterthur (223 millions d euros) ces provisions 14 3 Evolution des provisions pour sinistres des 14 3 1 Evolution des valeurs brutes de réassurance Dommages Assurance Total Dommages Assurance Total Dommages Assurance Total courante au 1 erjanvier Boni mali sur exercices antérieurs (826) (132) (958) (634) 199 (435) (562) (101) (663) Paiements sur sinistres de l exerciceen cours (5 522) (1 622) (7 144) (5 248) (1 358) (6 606) (4 749) (1 278) (6 027) antérieurs (5 180) (1 062) (6 242) (5 212) (1 231) (6 443) (5 347) (1 266) (6 613) Paiements totaux (b) (10 703) (2 684) (13 387) (10 460) (2 590) (13 049) (10 095) (2 545) (12 640) Variations de change (99) (530) (629) 324 622 946 (169) (415) (584) courante au 31 décembre d euros en 2006 dont 0 5 milliard d euros sur le périmètre Winterthur) (b) Hors frais de gestion de sinistres En 2006 en assurance Dommages le montant des variations de périmètre s élève à essentiellement par les impacts suivants i Entrée de périmètre des sociétés Winterthur ii En Allemagne sortie de périmètre pour 794 millions d euros principalement due au transfert du portefeuille en run off vers la société AXA Liabilities Managers appartenant ( 640 millions d euros) et à l impact de la vente de la société DARAG ( 127 millions d euros) iii Au Canada entrée de périmètre liée à (+ 250 millions d euros) En 2006 pour l Assurance Internationale le montant des variations de périmètre s élève à principalement par les impacts suivants i Entrée de périmètre des sociétés Winterthur ii Transfert du portefeuille en run off de En 2005 en assurance Dommages le montant essentiellement par les impacts suivants i Changement de méthode de consolidation (consolidation par intégration globale et non plus par mise en équivalence) de la Turquie (+ 82 millions d euros) de Hong Kong (+ 116 millions d euros) et de Singapour ii Transfert aux Pays Bas de l activité invalidité du segment Vie vers le Dommage (+ 116 millions d euros) iii Entrée de périmètre en Allemagne de la société Daev Sach (+ 57 millions d euros) 14 3 2 Evolution de la part des réassureurs Dommages Assurance Total Dommages Assurance Total Dommages Assurance Total Part des réassureurs dans les paiements de sinistres (372) 1 014 642 (337) (832) (1 169) (667) (595) (1 262) Variation du périmètre de consolidation et Variations de change (18) (218) (236) 22 150 172 (28) (157) (185) En 2006 en assurance Dommages le montant essentiellement par les impacts suivants i Entrée de périmètre des sociétés Winterthur ii En Allemagne 169 millions d euros principalement du fait du transfert du portefeuille en run off vers la société AXA et de l impact de la vente de la société iii Au Canada entrée de périmètre liée à En 2006 pour l Assurance Internationale le montant des variations de périmètre s élève à principalement par les impacts suivants i Entrée de périmètre des sociétés Winterthur (+ 6 millions d euros) ii Transfert du portefeuille en run off de En 2005 en assurance Dommages le montant essentiellement par les impacts suivants i Changement de méthode de consolidation en Turquie (+ 17 millions d euros) à Hong Kong ii Transfert aux Pays Bas de l activité invalidité du segment Vie vers le Dommage (60 millions d euros) INFORMATIONS FINANCIÈRES du segment Vie Epargne Retraite 14 4 1 Evolution des valeurs brutes de réassurance Assurance Investissement Total Assurance Investissement Total Assurance Investissement Total Charge de sinistres (30 678) (10 040) (40 718) (27 132) (8 158) (35 290) (27 379) (7 072) (34 452) Variations de périmètre de consolidation (a) Intérêts crédités participation aux bénéfices ajustements sur contrats dont le risque financier est supporté par l assuré dont les effets sont détaillés en note 14 NB Ce tableau reprend pour le segment Vie Épargne Retraite les provisions mathématiques que le risque soit supporté par l assuré ou non (i e y compris les contrats en unités de En 2006 la variation de périmètre de essentiellement par les impacts suivants 1) Entrées de périmètre des sociétés suivantes ii Citadelle au Canada (+ 56 millions d euros) iii MLC à Hong Kong + 391 millions d euros contrats d assurance et 87 millions d euros iv en Malaisie + 95 millions d euros (contrats 2) Poursuite de la réduction de la quote part d AXA Germany dans la co assurance despools de professions médicales HÄK BÄK 3) En Europe du Sud reclassification du stock mathématiques +269 millions d euros (dont d assurance et 44 millions d euros aux En 2005 la variation de périmètre s expliquait essentiellement par la réduction de la quote part d AXA Germany dans la co assurance des pools de professions médicales HÄK BÄK ( 354 millions d euros) et par la vente de l activité santé ( 142 millions d euros) et le transfert de l activité invalidité du segment vie vers le dommage ( 116 millions d euros) aux En 2004 la variation de périmètre s expliquait principalement par l intégration de MONY aux Assurance Investissement Total Assurance Investissement Total Assurance Investissement Total Part des réassureurs dans la charge de sinistres (540) (3) (543) (559) (3) (562) (406) (406) Part des réassureurs dans la revalorisation Part des réassureurs dans le résultat Transferts (b) (0) (0) (12) 12 (0) et changements de méthode comptable 694 694 (57) (57) 393 393 Variations de change (289) (289) 356 356 (198) (198) (a) Intérêts crédités participation aux bénéfices ajustements sur contrats dont le risque financier est supporté par l assuré En 2006 la variation de périmètre de + 694 millions d euros s expliqueessentiellement par l acquisition de Winterthur 14 5 Détail des passifs financiers liés à des contrats d investissement selon leur méthode d évaluation évalués selon les principes comptables en vigueur avant évalués selon les hypothèses courantes (b) Passifs liés à des contrats dont le risque est supporté évalués selon les principes comptables an vigueur avant évalués selon les hypothèses courantes (b) (a) Conformément aux modalités de la norme IFRS 4 qui permet sous certaines conditions de pouvoir poursuivre l application des principes du précédent référentiel aux passifs des contrats avec participation discrétionnaire (c) et (d) S agissant des contrats en unités de compte ces contrats ont en commun l évaluation des provisions au passif sur la base de la juste valeur des unités d actifs détenus (« current unit value ») Seule la comptabilisation des actifs liés diffère dans le cas des contrats en unités de compte avec participation discrétionnaire (c) un actif représentant les frais d acquisition reportés est comptabilisé en continuité avec le dans le cas des contrats en unités de compte sans participation discrétionnaire (d) un actif correspondant aux droits sur futurs frais de gestion est comptabilisé NB Les données sont présentées nettes de l impact des dérivés détaillé en 19 4 1 toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en note 14 INFORMATIONS FINANCIÈRES aux bénéfices discrétionnaire sont soumis en termes de principes de comptabilisation à la norme IFRS 4 qui permet dans certaines conditions de poursuivre l application des principes du référentiel appliqué avant la Ces contrats doivent cependant être traités conformément à la norme IAS 32 en ce qui l annexe aux comptes Cette norme requiert la publication de la juste valeur de ces contrats ou de fourchettes de valeurs à moins que la Société ne puisse mesurer la clause de participation aux bénéfices de façon fiable Le Board de l IAS a reconnu en Phase I les difficultés liées à la comptabilisation de la participation aux bénéfices discrétionnaire Les débats sur la Phase II sur les contrats été relancés au Board de l IAS que depuis le mois de décembre 2005 et laissent toujours peu d éléments permettant d orienter la mesure de la juste valeur de ces contrats Le « Discussion Paper » relatif à la mesure des contrats d assurance Phase II n est toujours pas publié à la date de publication de ces notes D autre part de nombreux projets en cours au sein de l IASB pourraient influencer la définition de la juste valeur de la clause de participation aux bénéfices discrétionnaire Or les discussions sur ces sujets très complexes ne sont pas suffisamment avancées Il s agit notamment du d adopter dans le référentiel IFRS la norme L incertitude résultant de ces éléments ne permet pas de publier la juste valeur ou des Au 31 décembre 2006 au total des activités d assurance les passifs financiers liés à des Le tableau de déroulé des provisions de sinistres indique l évolution des provisions de sinistres de 1996 à 2006 déterminée sur la base des contrats d assurance au sens des IFRS La première ligne intitulée « Provisions de sinistres brutes déroulées telles que présentées initialement » représente le montant des provisions de sinistres faisant l objet d un déroulé qui figuraient au bilan de la société à la date de clôture comptable de l année indiquée en entête de la colonne Par exemple le montant de 31 168 millions d euros figurant sur la ligne « Provisions de sinistres brutes déroulées telles que présentées initialement » dans la colonne 2005 représente l ensemble des provisions de sinistres tous exercices de faisant l objet du tableau de déroulé telles qu elles figuraient au bilan de la Société au La seconde ligne intitulée « Provisions de sinistres brutes déroulées ajustées au taux de change et au périmètre déroulé en 2006 » indique le montant qui aurait été présenté initialement si l on avait utilisé les taux de change de l année en cours (pour les provisions provenant d entités du Groupe AXA ayant une monnaie fonctionnelle différente de l euro) et considéré un périmètre identique à celui sur lequel la dernière diagonale du tableau est La préparation de la dernière diagonale doit en effet tenir compte du fait que suite à la fusion avec des portefeuilles historiques du Groupe AXA il n est pas toujours techniquement possible de distinguer au sein des paiements d une année donnée au titre d exercices de survenance passés ceux de ces paiements relatifs au portefeuille historique de ceux relatifs au portefeuille plus récemment acquis Dans de tels cas la dernière diagonale du tableau est présentée sur la base du périmètre des portefeuilles fusionnés y compris pour les exercices antérieurs à celui de l acquisition du Toutefois à compter du déroulé des provisions constituées à fin 2006 la Société privilégie la colonne du tableau sur un périmètre identique à celui des « Provisions de sinistres brutes Ainsi en pratique à compter de la colonne 2006 les différences entre la première et la aux impacts de change et de façon seulement Egalement à compter du déroulé des provisions constituées à fin 2006 la Société inclut dans le périmètre des provisions déroulées les Manifestés » (ou « PSNEM » relatives à l assurance Construction en France) qui en étaient jusque là exclues et présente à part le déroulé de l ensemble des provisions de rentes de l assurance dommages La première partie du tableau intitulée « Paiements cumulés intervenus » détaille pour une colonne donnée N le montant cumulé des règlements relatifs aux exercices de survenance N La deuxième partie du tableau intitulée « Réestimation du coût final » détaille pour une colonne donnée N la vision à chacune des clôtures ultérieures du coût final des engagements que la Société portait au 31 décembre N au titre des exercices de survenance N et antérieurs L estimation du coût final varie à mesure de la fiabilité croissante de l information relative aux sinistres encore L excédent (insuffisance) de la provision initiale par rapport au coût final réestimé (brut) est obtenu pour une année N donnée par différence entre le montant figurant sur la seconde ligne (« Provisions de sinistres brutes déroulées ajustées au taux de change et au périmètre déroulé en 2006 ») et le montant figurant sur la dernière diagonale « Réestimation 14 6 1 Déroulé des provisions de sinistres des segments Dommages et Assurance internationale hors AXA RE ajustées au taux de change et au périmètre Ré estimation du coût final initiale par rapport au coût final ré estimé (brut) au 31 décembre 2006 (a) Il convient de ne pas extrapoler les excédents ou insuffisances à venir d après le tableau du déroulé des provisions de sinistres car les conditions et tendances ayant affecté l évolution des provisions au cours des exercices antérieurs ne se reproduiront pas nécessairement au cours des exercices ultérieurs (b) AXA a acquis la Compagnie UAP (« UAP ») le 1 provisions au titre des sinistres à payer et des frais associés découlant des activités d assurance Dommages de l UAP sont incluses dans les provisions en clôture d exercice comptabilisées au 31 décembre 1997 et au cours des exercices ultérieurs Les paiements cumulés et le déroulé des provisions pour l exercice 1998 et les exercices ultérieurs comprennent l évolution des provisions intégrées des activités d assurance Dommages dont celles de l UAP car les données sur le déroulé des provisions de sinistres propres à l UAP ne sont pas disponibles et aucune base raisonnable ne permet d imputer les paiements cumulés et les provisions ré estimées entre AXA et l UAP après l acquisition (c) AXA a acquis GRE en mai 1999 Les activités de GRE ont été intégrées dans AXA A la date de l acquisition les provisions de sinistres brutes de GRE s élevaient en tout à 5 6 milliards d euros (d) En 2004 les sociétés AXA Corporate Solutions Assurance US AXA RE P&C Insurance Company et AXA RE P&C Reinsurance ont été transférées de l activité Réassurance aux Autres activités internationales Les réserves d AXA Corporate Solutions Assurance US sont calculées sur la base de l exercice de survenance et sont incluses dans le déroulé des provisions de sinistres Dommages et Assurance Internationale Les réserves d AXA RE P&C Insurance Company et d AXA RE Reinsurance Company sont présentées sur la base de l exercice de souscription et sont prises en compte dans le déroulé des provisions de sinistres Le 21 décembre 2006 le Groupe AXA a finalisé un accord de cession de l activité de réassurance d AXA RE à Paris Ré Holding Aux termes de cet accord AXA reste exposé aux éventuelles variations du coût final des sinistres à la charge 31 décembre 2005 En revanche le traité quote part mis en place dans le cadre de la transaction entre AXA RE et Paris Ré immunise entièrement AXA au titre des sinistres survenus à compter du 1 erjanvier 2006 Par conséquent le tableau ci après présente le déroulé des montants de provisions qui figuraient au bilan d AXA RE à chaque clôture annuelle jusqu au 31 décembre 2005 compris supportés par Paris Ré ne sont pas déroulées Provisions initiales rétrocédées (196) (285) (416) (430) (393) (1 652) (1 020) (853) (410) (1 048) à périmètre constant en 2006 (d) (196) (285) (416) (430) (393) (1 652) (1 020) (461) (502) (1 048) Paiements cumulés intervenus (bruts) Ré estimation du coût final (brut) Excédent (insuffisance) de la provision initiale Excédent (insuffisance) de la provision initiale (nette) par rapport au coût final ré estimé (net) (a) Les provisions de sinistres sont établies par année de souscription En conséquence les provisions réestimées et l excédent de provisions réestimées sur les provisions initiales comprennent les provisions de sinistres survenant jusqu à douze mois après la fin de la période initiale Il convient de ne pas extrapoler les excédents ou insuffisances à venir d après le tableau du déroulé des provisions de sinistres car les conditions et tendances ayant affecté l évolution des provisions au cours des exercices antérieurs ne se reproduiront pas nécessairement au cours des exercices ultérieurs (b) Est soustraite de la réestimation du coût final cédé pour une année de souscription donnée toute prime acquise après cette année de souscription mais qui y est liée y compris les primes de reconstitution reçues des cédantes en cas de réalisation de sinistres couverts (c) En 2001 les provisions de sinistres d AXA RE ont été fortement affectées par les attentats terroristes du 11 septembre (d) En 2004 les sociétés AXA Corporate Solutions Assurance US AXA RE P&C Insurance Company et AXA RE P&C Reinsurance ont été transférées de l activité Réassurance aux Autres activités internationales Les réserves d AXA Corporate Solutions Assurance US sont calculées sur la base de l exercice de survenance et sont incluses dans le déroulé des provisions de sinistres Dommages et Assurance Internationale Les réserves d AXA RE P&C Insurance Company et d AXA RE Reinsurance Company sont présentées sur la base de l exercice de souscription et sont prises en compte dans le déroulé des provisions de sinistres 14 6 3 Rapprochement entre les provisions techniques déroulées et les provisions pour sinistres à payer totales (En millions d euros au 31 décembre) Provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées Provisions de rentes (déroulées à part à compter de 2006) 2 492 dont Provisions AXA RE 3 038 (a) Le montant des provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées est présenté sur la base des déroulés de provisions de sinistres Les provisions d AXA Corporate Solutions Insurance US sont présentées dans le déroulé des provisions de sinistres Dommages et Assurance Interrnationale Les provisions d AXA RE P&C Insurance Company et AXA RE Reinsurance Company (d un montant total de 282 millions d euros en 2006 et 409 millions d euros en 2005) sont présentées dans le déroulé des provisions de sinistres AXA RE AXA continue de recevoir des avis de sinistre dans le cadre de polices souscrites dans le passé et liées à des expositions à l amiante ou à la pollution environnementale Les sinistres des préjudices physiques subis par les personnes ayant été en contact avec ce matériau tandis que les sinistres liés à la pollution sont relatifs aux coûts de dépollution L exposition d AXA aux risques amiante et pollution est principalement due aux contrats Assurance ou réassurance de risques d origine américaine réassurance de directement sur le marché de Londres (garantie de premier rang ou complémentaire) Le risque sous jacent concerne à la fois les Assurance Responsabilité Civile Employeur en Europe ces polices ont généré une Le coût final des futurs sinistres amiante et pollution est par nature très incertain car il dépend essentiellement de facteurs juridiquesdifficiles à appréhender avec précision Le passé et l actualité récente sont en effet marqués par de nombreux exemples de décisions de justice incohérentes que ce soit sur l appréciation de la responsabilité ou sur différentes parties potentielles est par ailleurs fréquemment délicate tandis que les compagnies d assurance et les périodes de En outre le temps de latence des sinistres liés à l amiante est en général très long A titre d exemple un mésothéliome peut se développer plus de 40 ans après l inhalation de fibres d amiante Cette période de latence rend difficile toute estimation précise du nombre de sinistres futurs ainsi que le niveau potentiel de responsabilité associée Par ailleurs l impact de Dans ce contexte le Groupe AXA gère activement son exposition aux risques amiante et pollution Dans la majorité des cas ces sinistres sont ainsi gérés par AXA Liabilities Managers filiale spécialisée dans la gestion des run offs Assurance Dommages du Groupe AXA Liabilities Managers gère ces risques de manière proactive afin de limiter l exposition du Ainsi tous les sinistres amiante et pollution sont pris en charge par des équipes d experts qui incluant le recours à des transactions des rachats de police voire dans certains cas des actions contentieuses En outre AXA Liabilities éliminer ces expositions par l intermédiaire de commutations ou d autres solutions similaires Le calcul des provisions nécessaires pour couvrir les sinistres amiante et pollution s avère particulièrement délicat car les méthodes peuvent pas être utilisées pour évaluer les sinistres survenus mais non encore déclarés spécifiques pour estimer le coût futur de ces sinistres fondées à la fois sur l analyse del exposition la projection des fréquences et des coûts ou l utilisation de benchmarks Les provisions pour sinistres amiante et pollution sont réévaluées chaque année afin de garantir leur cohérence avec les cas récemment traités et avec les évolutions juridiques et d AXA en matière de provision et malgré la duration particulièrement longue de ces risques les provisions pour sinistres amiante et pollution Compte tenu de l incertitude régnante il n est pas possible de déterminer le coût futur de ces sinistres avec le même degré de précision que pour le reste des sinistres du Groupe Bien que AXA estime que ses provisions au titre des sinistres amiante et pollution sont adéquates il ne peut être exclu dans des scénarii défavorables qu elles s avèrent insuffisantes pour couvrir le coût futur de ces sinistres sinistres amiante et pollution à la fin de de réassurance de réassurance de réassurance de réassurance EVOLUTION DES RÉSERVES AMIANTE Variations de change (48) (45) 68 62 Paiements de l exercice (113) (98) (58) (47) (a) Règlements moyens sur les 3 dernières années (hors commutations) provisions de sinistres au 31 décembre INFORMATIONS FINANCIÈRES En 2006 AXA a payé 126 millions d euros net de réassurance et à périmètre constant au titre de sinistres et de frais légaux (dont 98 millions d euros au titre de l amiante et 28 millions d euros au titre de la pollution sensiblement plus élevés que les années conformément à la stratégie mise en uvre par AXA pour réduire la volatilité inhérente à ce type d exposition Ces commutations expliquent par ailleurs la baisse significative du montant des Au cours de l année et à périmètre constant la charge de sinistres supportée par AXA s est d euros pour l amiante et 13 millions d euros pour la pollution) Ce chiffre s explique principalement par la hausse plus forte que prévue du nombre de sinistres amiante déclarés au Royaume Uni ainsi que par l ajout de nouvelles méthodes d estimation du coût futur de ces sinistres A la suite de l intégration de Winterthur AXA complémentaires pour les risques amiante et pollution Celles ci se sont élevées à 87 millions d euros net de réassurance dont 77 millions d euros au titre de l amiante et 10 millions d euros au titre de la pollution Compte tenu de ces différents changements et de l évolution des taux de change le total des provisions d AXA pour les sinistres amiante et 2006 Comme l indiquent les tableaux ci dessus les ratios d évaluation des provisions sont proches du niveau de 2005 à l exception du ratio « sinistres survenus mais non encore déclarés suspens » qui augmente de réassurance de réassurance de réassurance de réassurance EVOLUTION DES RÉSERVES POLLUTION Variations de change (10) (10) 14 13 Charge de sinistres de l exercice (18) (13) 1 2 Paiements de l exercice (31) (28) (10) (2) Fund for future appropriation (FFA) toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en note 14 La provision pour participation aux bénéfices différée comprend les effets de la comptabilité reflet (cf définition en 1 12 2) notamment relatifs aux plus et moins values latentes sur les titres disponibles à la vente détaillés au point Au total des activités d assurance les passifs relatifs à la participation aux bénéfices s élèvent d euros liés à l acquisition de Winterthur les passifs liés à des contrats d assurance et d investissement Vie Epargne Retraite et contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Ces passifs ne sont effectivement pas exposés en termes de risque de taux et de duration à l exception des contrats dont lerisque financier est supporté par l assuré (contrats en unités de compte) assortis de garanties de performance Les entités détiennent des actifs en unités de compte en représentation des passifs de ces contrats les écarts d adossement ponctuels ne résultent que des délais administratifs de traitement des Le tableau suivant ventile les estimations de paiements et rachats liés à des contrats d assurance et d investissement Vie Epargne Retraite et Dommages hors contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Les estimations exposées ci dessous pour de multiples raisons et notamment parce que comme indiqué une partie des contrats contient une option de rachat contrôlée par l assuré susceptible de modifier la duration des contrats Les projections ci dessous ne peuvent être rapprochées des provisions portées au bilan et sont supérieures aux soldes bilanciels publiés car il s agit des flux sortants attendus excluant entre autres tout élément d escompte Ces flux sont également présentés nets des flux de primes périodiques attendues des assurés dont passifs Vie Epargne Retraite liés à des contrats incluant des options de rachat avant terme avec une valeur de rachat La ligne des passifs liés à des contrats d assurance et d investissement représente les flux de trésorerie estimés concernant les sinistres de mortalité d incapacité et invalidité les rachats les rentes les garanties minimales des contrats en unités de compte les sinistres Dommages et Santé nets des primes dues par les assurés liées aux contrats en cours Ces flux sont fondés sur des hypothèses de mortalité d incapacité et invalidité de rachats et de cadences de règlement pour le Dommage cohérentes avec les observations passées sur les portefeuilles du Groupe Ces montants projetés sont bruts de réassurance Etant donné le fort recours aux estimations les flux réels payés seront Le tableau ci dessous et les commentaires associés excluent les contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en passifs techniques sont exposés en note 1 de ce document Les provisions résultent de hypothèses clefs est le taux d escompte Comme présenté dans le tableau ci dessous 93 % des provisions Vie Epargne Retraite hors contrats en unités de compte sont escomptés 14 % font l objet d une révision du taux d escompte 79 % conservent le taux fixé lors de la souscription du contrat sujet au test de suffisance des passifs explicité en note 1 Par convention les contrats à taux garanti nul sont considérés comme non escomptés sauf lorsqu il s agit de produits offrant des taux garantis mis à jour chaque année et pour un an ces contrats figurent en réserves escomptées Les contrats d Epargne à taux garantis non nuls sont considérés comme escomptés au taux Les contrats dont les hypothèses sont révisées dans les états financiers à chaque clôture sont « With Profit » au Royaume Uni et des provisions pour garanties (garanties plancher en En assurance dommages des provisions sont majoritairement non escomptées (95 %) à et des provisions mathématiques de rentes Automobile qui font l objet d une révision Les taux indiqués dans le tableau ci dessous correspondent aux taux moyens pondérés de l ensemble des portefeuilles considérés Ils doivent être analysés avec précaution Pour les contrats dont les taux garantis sont révisés annuellement les taux sont cristallisés à la date de clôture Les profils de risque associés aux Valeur Taux Valeur Taux Valeur Taux au bilan d escompte au bilan d escompte au bilan d escompte (a) Sous condition des résultats des tests de suffisance des passifs Les montants sont présentés hors impact des dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (ces derniers étant présentés en note 19 4) hors passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis et ceux relatifs à la participation aux bénéfices Les passifs relatifs aux contrats pour lesquels le risque financier est supporté par les assurés sont également exclus Les tableaux présentés au sein de la note 20 1 d assurance du Groupe et reflètent sa diverses options et garanties Celles ci sont décrites en note 4 Ces garanties ne font pas partie des dérivés incorporés que le Groupe se doit de séparer et valoriser à la juste valeur pour certaines sont considérées comme les autres répondent elles mêmes à la définition d un contrat d assurance en Phase I Cette note décrit les garanties répondant elles mêmes à la définition d un contrat d assurance principales des garanties en cas de décès ou garanties viagères de revenus rattachées à des contrats en unités de compte et des options de Les garanties en cas de décès ou viagères rattachées à des contrats en unités de compte « GMIBs » respectivement Les « GMDBs » garantissent une valeur qui peut être supérieure à l épargne acquise sur le contrat en unités de compte qui dépend de la performance des actifs en adossement Les « GMIBs » procurent une garantie viagère pour laquelle l assuré peut opter après une période stipulée au contrat qui peut excéder la valeur de l épargne acquise Le risque attaché à ces garanties pour le Groupe est qu une sous performance des garantis supérieurs à l épargne acquise Les provisions relatives à ces garanties sont établiespar projection des paiements et chargements attendus estimés sur la base d hypothèses actuarielles Ces projections sont fondées sur des modèles qui impliquent des estimations et des prises de position y compris relatives aux taux de rendement et à la volatilité les taux de rachat et la mortalité et pour les « GMIBs » les taux de conversion en rentes Il est possible que la réalité diffère des hypothèses du management Au delà de l établissement de provisions couvrant ces risques AXA gère également l exposition via une combinaison de contrats de réassurance et des programmes de management actif du risque financier incluant Les taux de rente garantis procurent aux porteurs de contrats l assurance qu à une date future les montants accumulés sur leurs contrats leur permettront d acheter une rente viagère aux taux garantis actuels Le risque pour AXA en ce qui concerne ces options est soit que la longévité s améliore d une façon telle que les assurés optant pour la conversion en rentes vivent plus longtemps qu estimé ou que les rendements financiers pendant la phase de mise en service soient inférieurs à ceux prévus dans la tarification Les provisions relatives à ces garanties sont établies par projection des paiements et chargements attendus estimés sur la base d hypothèses actuarielles Ces projections sont fondées sur des modèles qui impliquent des estimations et des prises de position y compris relatives aux taux de rendement et à la volatilité les taux de rachat et la mortalité ainsi que les taux de conversion en rentes Il est possible que la réalité diffère des hypothèses du management Au delà de risques AXA gère également l exposition via une gestion actif passif active incluant des contrats de floor pour se protéger contre un 15 1 Provisions pour risques et charges inscrites Les provisions pour risques et charges comprennent les éléments suivants Provisions pour rémunération en actions 167 91 59 Provisions pour garanties de passifs 39 1 18 Passifs éventuels liés aux acquisitions Les provisions pour risques et charges des d euros à fin décembre 2006 Les provisions relatives aux engagements de retraitesont commentées dans la note 25 15 2 Tableau de variation des provisions pour risques et charges (hors engagements de retraite L évolution des provisions pour risques et charges s analyse comme suit Provisions Provisions Provisions Passifs Autres provisions TOTAL pour pour litiges pour garanties éventuels liés pour risques restructuration de passifs aux acquisitions et charges Coût financier lié à la désactualisation (a) Variations de périmètre de consolidation et changements Reprises de l exercice relatives à des consommations (68) (50) (209) (327) Reprises de l exercice relatives à des excédents de provisions (5) (16) (72) (93) Variations de change (9) (5) (14) (a) Dans le cas où les provisions sont escomptées L ensemble des provisions pour risques et détaillées dans cette note correspondent à des passifs qui existaient avant l acquisition et ne (dont 18 millions d euros dans les filiales du 55 millions d euros aux Etats Unis en relation avec l acquisition de MONY 17 millions d euros Winterthur) ainsi que 14 millions d euros dans les comptes du Royaume Uni (dont 7 millions dans les filiales du groupe Winterthur et notamment 34 millions d euros en Belgique) et incluent 50 millions d euros en France d AXA Bank Belgium et 25 millions d euros dans les comptes de la Compagnie Financière essentiellement de Winterthur et des cessionseffectuées par le groupe au cours des dernières années (reportées dans AXA LM Switzerland Lesautres provisions pour risques et charges notamment 409 millions d euros liés aux filiales Winterthur notamment au sein du périmètre géré par AXA LM Switzerland Il s agit de provisions liées à la gestion des portefeuilles de run offs des accords de réassurance ou activités cédées dans le passé concernant pour la plupart les activités de l ancien Closed Portfolio Management au sein de Winterthur provisionnés en Suisse sur des risques liés à la Les autres provisions (qui ne comprennent 101 millions d euros en France 107 millions d euros au Royaume Uni 76 millions d euros sur l Australie Nouvelle Zélande 76 millions d euros dans les comptes de la Compagnie Financière de Paris 78 millions d euros dans l activité de gestion d actifs (dont 33 millions d euros au titre de Dynegy chez Provisions Provisions Provisions Passifs Autres provisions TOTAL TOTAL pour pour litiges pour garanties éventuels liés pour risques restructuration de passifs aux acquisitions et charges Coût financier lié à la désactualisation (a) et changements de méthodes comptables 5 (3) (133) (131) (56) à des consommations (106) (15) 3 (159) (277) (249) à des excédents de provisions (4) (9) (18) (42) (73) (154) Variations de change 20 19 39 (24) (a) Dans le cas où les provisions sont escomptées INFORMATIONS FINANCIÈRES Note 16 Dettes de financement 16 1 Dettes de financement par ligne d émission Obligations subordonnées en Euro échéance 2020 180 180 215 Dérivés sur dettes subordonnées (a) (605) (1 137) (1 205) Surplus Notes 6 95 % échéance 2005 294 Autres dettes subordonnées d un montant unitaire inférieur à 100 millions d euros 86 92 121 Billet de trésorerie1 350 Dérivés sur les dettes de financement représentés par des titres (a) (124) (199) (289) Obligations MONY Group Inc échéance 2005 210 Dérivés sur les dettes de financement représentées par des titres (a) 10 (11) 4 Dérivés sur les dettes de financement représentées par des titres (a) Emprunts hypothécaires taux flottant 266 297 257 Dérivés sur les dettes de financement représentées par des titres (a) 1521 Autres dettes de financement représentées par des titres inférieures à 100 millions d euros (81) (2) 30 Autres dettes de financement représentées par des titres inférieures à 100 millions d euros 11 11 32 Dérivés sur les autres dettes représentées par des titres (a) (92) (14) (1) AXA Investment Managers Dettes de financement envers des entreprises du secteur bancaire inférieuresà 100 millions d euros85 Dérivés sur dettes de financement envers des entreprises du secteur bancaire (a) DETTES DE FINANCEMENT ENVERS DES ENTREPRISES DU SECTEUR BANCAIRE 95 17 17 (a) Dérivés de couverture IAS 39 et dérivés de couverture économique n entrant pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 (b) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 Conformément à la clarification apportée par la publication de l IFRIC update de l IFRIC Agenda l intervention de l IASB sur le sujet les TSDI et les intérêts liés ont été reclassés dans les capitaux propres (et se voient donc appliquer le même traitement que les TSS) Ces lignes émises par le groupe sont donc détaillées en note 13 La dette de financement hors dettes augmente de 1 441 millions d euros soit une de change constant (effet favorable de l évolution des taux de change de 270 millions d euros principalement sur les titres en devise étrangère ainsi que les obligations senior d AXA Financial) et s explique i une augmentation de la dette subordonnée (y principalement liée à la baisse de la valeur de marché des swaps de taux d intérêts comptetenu de la hausse des taux variables de la ii une augmentation de la dette de financement AXA SA de billets de trésorerie pour un par AXA Equitable de la totalité de sa dette Closed Block MONY et des dérivés liés iii une augmentation des dettes de financement envers des entreprises du secteur bancaire pour un montant de 79 millions d euros à taux de change constant principalement liée à l intégration de Winterthur pour un montant de 85 millions d euros (Winterthur Leven NV Pays Bas pour 75 millions d euros et Winterthur Life Suisse pour 10 millions Les instruments dérivés en couverture de la dette financière sont commentés en note 19 16 2 Dettes de financement par mode d évaluation Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste au bilan valeur au bilan valeur au bilan valeur Instruments dérivés relatifs aux dettes subordonnées (a) (605) (605) (1 137) (1 137) (1 205) (1 205) Instruments dérivés relatifs aux dettes de financement représentées par des titres (a) (206) (206) (208) (208) (265) (265) (a) Dérivés de couverture IAS 39 et dérivés de couverture économique n entrant pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 (b) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 Le groupe ne détient pas de dettes de financement désignées en juste valeur parrésultat (option juste valeur ou instruments détenus à des fins de transaction) INFORMATIONS FINANCIÈRES Les informations sur les justes valeurs présentées dans les paragraphes ci dessus à titre de compléments d information par rapport aux valeurs inscrites au bilan doivent être utilisées avec précaution d une part dans la mesure où ces estimations découlent de l utilisation de paramètres aux dates de clôture tels que taux d intérêts et spreads ces paramètres étant appelés à fluctuer dans le temps dont il résulte des valeurs instantanées et d autre part du fait de la multiplicité des Les éléments pris en compte pour le calcul de la juste valeur des dettes de financement (dettes représentées par des titres ou dettes de financement envers des entreprises du secteur bancaire) sont les données de marchés à la clôture de la période en tenant compte (i) des taux de marchés par devise (ii) du spread moyen d AXA par maturité et par devise en distinguant les dettes subordonnées et les dettes « senior » et (iii) des options incluses dans les contrats d émission telles que les options de remboursement à la main de l émetteur Concernant les obligations convertibles subordonnées la juste valeur est égale au cours coté de ces instruments à la clôture de la période La juste valeur publiée comprend dès lors la valeur de l option de conversion comptabilisée pour sa part en capitaux propres La juste valeur des dettes de financement au 31 décembre 2006 hors intérêts courus non échus s élève à 10 475 millions d euros Les tableaux ci dessous présentent les financement (hors impact des dérivés) Les différer des données présentées notamment car certains instruments sont assortis de clauses de remboursement anticipé avec ou sans Valeur au bilan par maturité contractuelle Total de 12 mois ou De 1 an Plus de 5 ans la valeur Exclut l impact des dérivés ces derniers étant détaillés dans la note 19 4 Valeur au bilan par maturité contractuelle Total de 12 mois ou De 1 an Plus de 5 ans (a) la valeur moins de 12 mois à 5 ans au bilan Exclut l impact des dérivés ces derniers étant détaillés dans la note 19 4 (a) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 Valeur au bilan par maturité contractuelle Total de 12 mois ou De 1 an Plus de 5 ans (a) la valeur moins de 12 mois à 5 ans au bilan Exclut l impact des dérivés ces derniers étant détaillés dans la note 19 4 (a) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 Note 17 Instruments dérivés relatifs aux autres passifs financiers (a) 124 303 1 (a) inclut notamment les dérivés spéculatifs sur les autres passifs financiers Les dettes (hors dettes de financement) hors d euros) s élèvent à 80 714 millions d euros au Le poste Minoritaires des fonds contrôlés et autres engagements de rachat de parts des variations d intérêts minoritaires des fonds contrôlés et des évolutions de leur juste valeur Une variation identique des actifs investis détenus par ces fonds est enregistrée des rachats d intérêts minoritaires pour lesquels le groupe détenait un engagement inconditionnel et les variations de valeurs des engagements de rachats résiduels Ces Le montant des intérêts minoritaires des fonds comptabilisés dans ce poste hors contribution de Winterthur (191 millions d euros) s élèvent à respectivement aux 31 décembre 2005 et 2004) Les engagements de rachats figurant également dans cette ligne hors contribution de Winterthur sont de 1 003 millions d euros au 31 décembre 2005 et 2004) Ils représentent l option de vente des minoritaires Sanford C Bernstein Les options de vente détenues par filiales de Winterthur (121 millions d euros) sont Les dettes liées à la mise en pension prêts de titres ou opérations assimilées hors d euros) s élèvent à 23 926 millions d euros au d euros (9 934 millions d euros à taux de change (4 378 millions d euros) et au Japon Les autres dettes hors contribution de Winterthur (1 575 millions d euros) s élèvent à 17 2 Dettes émises représentées par des titres 17 2 1 Dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs (hors dettes de financement) Lignes d émission Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres Alliance Capital Billet de trésorie à court terme 5 3 %254 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres Banque française Dettes AXA SA souscrites pour le compte des filiales françaises anglaises et allemandes 150 186 215 CDO ARIA2 tranche U 21E734 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres CDO (Collateralized Debt Obligations) Australie Nouvelle Zélande174 141 Autres services financiers en France 35 257 Fonds Immobilier Paris Office Funds (FIPOF) 60 Rheinhyp Rheinische Hypotheken Bank Aktiengesellschaft (London Branch) 131 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres Autres services financiers HOHO 1 Tranche B « Mezzanine » crédits hypothécaires titrisés maturité 2030 taux fixe (7 %) 13 HOHO 1 Tranche C « Junior » crédits hypothécaires titrisés maturité 2030 taux fixe (8 %) 5 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres Toutes entités 373 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) par ligne d émission CDO (Collateralized Debt Obligations) Autres services financiers en France38 50 91 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) par ligne d émission Autres services financiers en France Autres services financiers en Allemagne125 215 301 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) par ligne d émission Autres services financiers en Allemagne Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) par ligne d émission Autres services financiers en Belgique Autres dettes (a) 301 177 Dérivés sur autres dettes émises (hors dettes de financement) par ligne d émission Toutes entités (3) (a) Cette ligne inclut notamment la dette de la société immobilière European Office Income Venture présentée en autres dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres au 31 décembre 2005 pour un montant de 177 millions d euros Au 31 décembre 2006 les dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres et soldes de banque créditeurs hors « entités ad hoc » Holland Homes dont le but est de titriser le surplus des portefeuilles de prêts hypothécaires de DBV Life Pays Bas) 2 758 millions d euros Cette baisse s élève à constant et s explique principalement par un changement de classification des dettes relatives aux valeurs données en pension de 2006 ces dettes sont présentées parmi les dettes nées d opérations bancaires et non plus parmi les dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres et soldes créditeurs bancaires se traduisant par le remboursement de la dette obligataire à taux fixe d AllianceBernstein pour un montant une baisse de 296 millions d euros de la dette d AXA Bank Belgium dans le cadre de la gestion de la liquidité des activités de banque une baisse des dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres des CDO pour un montant de 238 millions d euros une baisse de la dette du CDO Jazz 1 (123 millions d euros) en ligne avec la baisse du volume des actifs gérés auxquels sont rattachées ces lignes de crédit une réduction de 90 millions d euros de la au transfert de l activité de crédit immobilier à une progression de 332 millions d euros des une hausse de 290 millions d euros des dépôts dans le cadre de contrats de l entrée dans le périmètre de la société pour un montant de 380 millions d euros ainsi qu une augmentation de la dette de la société de 59 millions d euros et de la dette de Vendome Commerce pour un montant de La souscription de billet de trésorerie par constant ou 254 millions d euros au taux La juste valeur des dettes émises (hors dettes de financement) représentées par des titres etsoldes de banque créditeurs hors contribution de Winterthur (3 058 millions d euros) s élève à soit une juste valeur totale de 8 712 millions très proche de la valeur au bilan Seules les dettes émises représentées par des titres font l objet d un recalcul de la juste valeur parmi les émissions détaillées dans le tableau ci dessus constituées d opérations de pensions livrées ou contractées par les banques du groupe dont la inscrites au bilan est par construction très 17 3 1 Dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs (hors dettes de financement) par mode d évaluation Dettes représentées par des titres au coût amorti 586 902 596 Dettes représentées par des titres détenus à des fins de transactions Dettes envers les entreprises du secteur bancaire détenues à des fins de transactions Dettes envers les entreprises du secteur bancaire désignées à la juste valeur par résultat 126 127 (a) Hors impact des dérivés 17 3 2 Dettes émises représentées par des titres (hors dettes de financement) évaluées à la juste valeur Juste valeur Juste valeur Total Juste valeur Juste valeur Total Juste valeur Juste valeur Total mesurée par mesurée mesurée par mesurée mesurée par mesurée des données par des des données par des des données par des de marché techniques de marché techniques de marché techniques de valorisation de valorisation de valorisation à des fins de transaction Dettes envers les entreprises du secteur transactions (hors dettes de financement) Dettes envers les entreprises du secteur (a) Hors impact des dérivés « L option juste valeur » est utilisée pour mesurer les dettes autres que les dettes de financement désignées à la juste valeur par résultat incluses dans le tableau ci dessus juste valeur par résultat provient principalementde la consolidation des « entités ad hoc » Holland Homes créées par Winterthur dont l objectif est la titrisation du surplus des portefeuilles de prêts hypothécaires émis par et de réassurance acceptée et dettes nées Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste au bilan valeur au bilan valeur au bilan valeur Primes à rétrocéder aux pools de réassurance (16) (16) Dettes nées d opérations d assurance directe et Au 31 décembre 2006 les dettes nées réassurance acceptée hors contribution de Winterthur (3 451 millions d euros) s élèvent à Au 31 décembre 2006 les dettes nées d opérations de réassurance cédée horscontribution de Winterthur (372 millions d euros) en place d un traité de réassurance quote part entre AXA RE et Paris Ré (2 159 millions d euros) dans le cadre de la cession par le Groupe de l activité d AXA RE 17 5 Maturité et exposition au risque de taux Valeur au bilan par maturité contractuelle Total de 12 mois ou De 1 an Plus de 5 ans la valeur Exclut l impact des dérivés ces derniers étant détaillés dans la note 19 4 Valeur au bilan par maturité contractuelle Total de 12 mois ou De 1 an Plus de 5 ans la valeur Exclut l impact des dérivés ces derniers étant détaillés dans la note 19 4 Valeur au bilan par maturité contractuelle Total de 12 mois ou De 1 an Plus de 5 ans la valeur Exclut l impact des dérivés ces derniers étant détaillés dans la note 19 4 Note 18 Impôt 18 1 Explication de la charge d impôt consolidée 18 1 1 Décomposition de la charge d impôt entre impôts exigibles La charge d impôt sur les bénéfices se décompose comme suit Impôts sur les bénéfices en France (a) 124 188 608 Impôt exigible des activités discontinues Impôt différé des activités discontinues IMPÔT DES ACTIVITÉS DISCONTINUES Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont eu pour effet un retraitement de toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en notes 14 et 13 (b) La ligne « Impôts relatifs à des éléments reclassés en capitaux propres » correspond à l effet impôt du reclassement dans les capitaux propres du Groupe d éléments tels que la charge d intérêts des dettes perpétuelles (TSDI) et l éventuel effet de change latent sur les dettes perpétuelles (1 101 millions d euros et 770 millions d euros respectivement en 2005 et 2004) de charge d impôts exigibles sur les bénéfices à l étranger tax » (163 millions d euros et 148 millions d euros respectivement en 2005 et 2004) Le (104 millions d euros et 436 millions d euros respectivement en 2005 et 2004) de charge d impôts différés sur les bénéfices à l étranger « policyholder tax » (395 millions d euros et 28 millions d euros respectivement en 2005 et 2004) Le « policyholder tax » correspond à un impôt spécifique auquel sont soumises les sociétés d assurance au Royaume Uni sur la partie Assurance Vie de leurs activités En effet l activité Assurance Retraite n est pas soumise à cet impôt Ce dernier est calculé sur une base « revenus moins dépenses » (ou « Income minus Expenses ») et étant à la charge de l assuré il est imputé par une déduction sur la valeur unitaire pour les contrats en unités de compte ou directement par l excédent disponible pour distribuer de la participation aux assurés pour les contrats « With Profit » INFORMATIONS FINANCIÈRES Les éléments de passage de la charge d impôt impôt multiplié par le taux d impositionapplicable en France pour l exercice concerné) à la charge d impôt effective sont les suivants Effet des différentiels de taux sur la charge théorique d impôt (77) (117) (149) Effets des variations de taux d impôts (87) (26) (17) Eléments du résultat taxés à un taux différent 78 318 34 Incidence des différentiels de taux (87) 175 (132) Utilisation de déficits fiscaux non activés à la clôture précédente (51) (32) (12) Activation de déficits fiscaux non constatée à la clôture précédente (82) (16) (24) Déficits fiscaux générés au cours de l exercice et non activés 18 11 35 Dépréciation de valeur du DTA liée aux pertes fiscales (b) 19 (387) 75 Incidence des déficits fiscaux (95) (423) 75 Différences permanentes sur des éléments du résultat financier (c) (385) (665) (288) Différences permanentes sur les autres produits et charges 30 44 94 Incidence des différences permanentes (355) (622) (194) Corrections de l impôt exigible sur exercices antérieurs (199) (180) (60) Réestimation de l impôt différé actif (b) (4) (34) (23) Incidence des corrections pertes de valeur et autres éléments (95) 168 (49) (a) Le résultat consolidé avant impôt et quote part de résultat dans les entreprises associées est présenté hors résultat des sociétés mises en équivalence (b) La dépréciation de valeur du DTA liée aux pertes fiscales est présentée sur la ligne « Incidence des déficits fiscaux » Les montants 2005 et 2004 sont présentés de la même (c) En 2006 l élimination des dividendes des sociétés consolidées non taxables est présentée dans la ligne « Différences permanentes sur des éléments du résultat financier » Le détail du taux d impôt théorique se présente comme suit Rés conso Taux d impôt Rés conso Taux d impôt Rés conso Taux d impôt avant impôt et théorique avant impôt et théorique avant impôt et théorique quote part quote part quote part de rés dans de rés dans de rés dans les entreprises les entreprises les entreprises associées (b) associées (b) associées (b) (a) L impôt des holdings domiciliées en France est présenté sur la ligne France (b) Le résultat consolidé avant impôt et quote part de résultat dans les entreprises associées est présenté hors résultat des sociétés mises en équivalence Les montants 2005 et 2004 sont présentés de la même manière pour comparabilité 18 2 Impôts différés Les impôts différés nets se décomposent comme suit ID Actifs ID Passifs ID Nets ID Nets ID Nets Impôts différés actifs (passifs) relatifs à l enregistrement de variations de la juste valeur des actifs par les réserves 215 2 048 (1 833) (2 557) (2 243) variations de la juste valeur des dérivés de couverture de flux de trésorerie 29 (28) (65) (55) impôts différés par réserves suite à la revalorisation des immobilisations corporelles 1 (1) (1) Policyholder tax Impôts différés actifs (passifs) (a) 245 1 514 (1 268) (1 033) (582) dont les effets sont détaillés en note 14 Dans le tableau ci dessus les positions nettes et passives au bilan consolidé du groupe Lesinformations fournies concernant les sources d impôt différé actif et d impôt différé passif sont toutefois présentées avant toute compensation Ouverture Variation Variation Impact Variations Clôture par le compte par les du change de périmètre et de résultat capitaux propres autres variations Impôts différés par P&L (380) 194 56 (808) (939) Impôts différés par réserves suite à la variation de la juste valeur des actifs disponibles à la vente (2 557) 697 41 (14) (1 833) Impôts différés par réserves suite à la variation de la juste valeur des dérivés de couverture CHF (65) 16 21 (28) Impôts différés par réserves suite à la revalorisation des immobilisations corporelles (1) (1) Impôts différés par réserves liés aux pertes et gains sur engagements de retraite à prestations définies 369 (129) (5) (12) 224 Impôts différés par réserves liés aux stock options 87 67 (12) 142 Impôts différés actifs (passifs) hors policyhoder tax (2 547) 194 652 79 (813) (2 436) Policyholder tax Impôts différés par P&L (1 026) (157) (23) (61) (1 268) Policyholder tax Impôts différés par réserves suite à la variation de la juste valeur des actifs disponibles à la vente (7) 7 Policyholder tax Impôts différés par réserves suite à la variation de la juste valeur des dérivés de couverture CFH 2 (2) Policyhoder tax Impôts différés actifs (passifs) (1 033) (157) 8 (24) (63) (1 268) Total des impôts différés actifs (passifs) (3 580) 37 660 55 (876) (3 705) Expiration N Expiration N+1 Expiration N+2 Total des IDA comptabilisés par date PRÉVUE d utilisation 1 933 436 395 Base de déficit reportable correspondant 876 188 171 Autres impôts différés actifs comptabilisés 322 55 58 Total des IDA comptabilisés par date LIMITE d utilisation 327 57 103 Echéancier des IDA comptabilisés par date prévue et date limite d utilisation Ouverture Variation Variation Impact Variations Clôture par le compte par les du change de périmètre et de résultat capitaux propres autres variations Impôts différés par P&L (316) 198 (75) (187) (380) Impôts différés par réserves suite à la variation de la juste valeur des actifs disponibles à la vente (2 243) (296) (61) 42 (2 557) Impôts différés par réserves suite à la variation de la juste valeur des dérivés de couverture CHF (55) (1) (10) (65) Impôts différés par réserves suite à la revalorisation des immobilisations corporelles (1) (1) Impôts différés par réserves liés aux pertes et gains Impôts différés par réserves liés aux stock options 63 5 20 87 Impôts différés actifs (passifs) hors policyhoder tax (2 474) 197 (29) (119) (124) (2 547) Policyholder tax Impôts différés par P&L (a) (579) (396) (19) (144) (1 026) Policyholder tax Impôts différés par réserves suite à la varaition de la juste valeur des actifs disponibles à la vente (5) (2) (7) Policyholder tax Impôts différés par réserve suite à la varaition de la juste valeur des dérivés de couverture CFH 2 (2) 2 (3) Policyhoder tax Impôts différés actifs (passifs) (582) (396) (3) (18) (146) (1 033) Total des impôts différés actifs (passifs) (3 056) (198) (32) (136) (270) (3 580) Indéterminée « TSDI » ont eu pour effet un retraitement de toutes les périodes présentées dont les effets sont détaillés en note 14 et 13 Autres IDA non comptabilisés 22 Total des IDA non comptabilisés par date PRÉVUE d utilisation 78 82 7 Base de déficit reportable correspondant 251 311 20 IDA non comptabilisés sur pertes fiscales 2 82 Autres impôts différés actifs non comptabilisés 4 Total des IDA non comptabilisés par date LIMITE d utilisation 4 2 82 Base de déficit reportable correspondant 7 363 Echéancier des IDA non comptabilisés par date prévue et date limite d utilisation (En millions d euros) Expiration N+3 Expiration N+4 Expiration N+5 Expiration Expiration Indéfiniment TOTAL Expiration N+3 Expiration N+4 Expiration N+5 Expiration Expiration Indéfiniment TOTAL 6 282 310 1 305 310 Cette note exclut les produits dérivés répondant à la définition d instruments de capitaux propres pour lesquels l information est détaillée en note 13 ainsi que les instruments dérivés détenus par les fonds d investissementconsolidés du « Satellite Investment Portfolio » comptabilisés à la juste valeur en conformité avec la norme IAS 39 Elle inclut en revanche l ensemble des autres dérivés Echéancier des notionnels au 31 décembre 2006 (a) Valeur notionnelle Collars 47 NB le tableau ci dessus comprend tous les dérivés c est à dire de couverture de macrocouverture et autres en position active et passive (a) Par convention les montants notionnels sont affichés en valeurs absolues et ne tiennnent pas compte des compensations possibles échéancier valeurs notionnelles et justes valeurs NB 4 272 millions d euros de notionnels sur les dérivés de crédit correspondent aux CDO consolidés L intégration de Winterthur a eu pour effet la prise en compte d instruments dérivés d une valeur nette passive de 66 millions d euros pour un montant notionnel total de 32 087 millions d euros (En millions d euros) Juste valeur positive Juste valeur négative Juste valeur nette Variation de 1 1 8 (8) (7) de couverture et autres instruments dérivés La présentation des instruments dérivés de couverture se synthétise comme suit Instruments dérivés utilisés Instruments dérivés utilisés Instruments dérivés utilisés Macrocouverture et TOTAL dans une relation de couverture dans une relation de couverture dans une relation de couverture autres instruments dérivés de juste valeur de cash flows d investissements nets hors couverture au sens IAS 39 Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur Swaps de base 314 11 314 11 Collars Calls vendus 11 11 NB le tableau ci dessus comprend tous les dérivés c est à dire de couverture de macrocouverture et autres en position active et passive 385 Instruments dérivés utilisés Instruments dérivés utilisés Instruments dérivés utilisés Macrocouverture et TOTAL dans une relation de couverture dans une relation de couverture dans une relation de couverture autres instruments dérivés de juste valeur de cash flows d investissements nets hors couverture au sens IAS 39 Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste Valeur Juste notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur notionnelle valeur Swaps de base 792 50 792 50 Collars Calls vendus 108 108 Puts achetés 796 (19) 796 (19) Puts vendus 143 143 NB le tableau ci dessus comprend tous les dérivés c est à dire de couverture de macrocouverture et autres en position active et passive INFORMATIONS FINANCIÈRES La note 4 fait référence à la Gestion du Risque au sein du groupe et en décrit les principaux axes L utilisation de produits dérivés dans les différentes entités et au sein de la Société s effectue dans l ensemble à des fins de certains dérivés de crédit La notion de comptabilité de couverture au sens de la norme IAS 39 ne s applique en revanche qu à une partie restreinte des schémas mis en place par le groupe Les commentaires ci dessous des couvertures économiques en place et précisent le cas échéant les éléments qui qualifient de couverture au sens de la norme Dans les tableaux présentés ci dessus l avant dernière colonne inclut les dérivés n entrant pas dans une relation de couverture au sens de la norme IAS 39 mais dont l objectif est néanmoins la couverture économique d un risque à l exception de certains dérivés de crédit Ils incluent des dérivés de « macrocouverture » au sens développé par l IASB dans son Le groupe AXA a recours à des produits dérivés dans le cadre principalement de la gestion de son exposition financière notamment en termes de taux d intérêts et de devises Au 31 décembre 2006 le nominal total des produits dérivés détenus par le groupe AXA respectivement en 2005 et 2004) La juste valeur nette de ces mêmes produits dérivés s établit à d euros respectivement en 2005 et 2004) Le nominal est la variable la plus employée afin d évaluer les volumes de produits dérivés échangés Il ne peut cependant s agir d une variable de mesure du risque puisque le nominal est largement supérieur au gain ou à la perte potentielle émanant de ces transactions Le groupe AXA reste exposé au risque de défaut de ses contreparties dans le cadre de l utilisation de ces produits dérivés mais n est pas exposé au risque de crédit sur le montant nominal en effet celui ci ne représente pas la transaction réelle entre les deux parties et ne reflète donc pas l exposition du groupe AXA au risque sur produits dérivés En revanche l exposition du groupe AXA peut se mesurer par une évaluation de la valeur de marché du contrat à un moment donné La gestion des risques et les stratégies de définies et mises en uvre par chacune des filiales du groupe au niveau local dans le respect de la règlementation comptable Ces stratégies notamment de gérer (i) l exposition aux variations de taux d intérêts sur le portefeuille obligataire sur la dette à long terme et sur les contrats d assurance à rendement garanti (ii) l exposition aux risques de variations de change sur les placements et les engagements en devises étrangères et (iii) la liquidité des actifs dans le cas de non congruence avec le passif et dans celui imposé par les normes Au 31 décembre 2006 et sur la base des montants nominaux (i) 47 % des produits dérivés utilisés sont des swaps contre 52 % et caps floors et collars) contre 33 % et 30 % fin 2005 et 2004 (iii) 19 % des produits dérivés de couverture sont des contrats à terme et des futures (principalement hors produits de change) correspondent à des dérivés de crédit contre dérivés de crédit sont une alternative à Au 31 décembre 2006 le nominal des produits dérivés utilisés pour les opérations de couverture au sens d IAS 39 (de juste valeur de flux de trésorerie ou d investissement net) par 28 537 millions d euros dont les entités d euros) leur juste valeur nette à 1 083 millions d euros dont les entités Winterthur pour 90 millions d euros (2005 208 millions d euros et 2004 1 083 millions d euros) a Swaps Unswapest un accord entre deux parties visant à échanger un flux de trésorerie contre un autre Les paiements sont effectués sur la base de la AXA a recours principalement à (i) des swaps de taux d intérêts afin d optimiser la gestion des intérêts reçus ou payés et (ii) à des swaps de devises afin de gérer les flux de trésorerie et les investissements libellés en devises étrangères Sur une base consolidée le montant nominal des swaps au 31 décembre 2006 est de 111 837 millions d euros dont les entités 104 238 millions d euros) leur valeur de marché de 1 445 millions d euros dont les entités Winterthur pour 145 millions d euros (2005 Au 31 décembre 2006 les swaps de taux par AXA (contre 72 % et 74 % à fin 2005 et 2004) et sont utilisés en particulier (i) par la Société (39 602 millions d euros de notionnel contre fin 2005 et 2004) afin de limiter son exposition au risque de variation de taux d intérêts sur ses financements (ii) par AXA Bank Belgium afin de se couvrir contre le risque de taux d intérêts dans le cadre de ses activités bancaires de façon à obtenir un différentiel de taux homogène entre les intérêts reçus sur ses placements et les intérêts à payer sur ses dettes (11 864 millions d euros de l allocation des actifs dans le cadre de la gestion dynamique du portefeuille de trésorerie) et par (iii) AXA Japan (4 202 millions d euros contre 2005 et 2004) afin de limiter son exposition au risque de variation de taux d intérêts sur ses actifs investis (obligations détenues en direct et via des OPCVM consolidés) la baisse du notionnel est principalement liée à la vente d obligations de la zone euro détenues en direct au profit d un réinvestissement en obligations japonaises Le groupe AXA principalement la Société utilise également des swaps de devises afin de limiter son exposition aux variations de cours de change à ce titre la Société dispose d une d euros à fin 2005 et 2004) et AXA Japan d une d euros à fin 2005 et 2004) notamment afin de limiter l exposition de son portefeuille obligataire investi en euros ou en dollars notionnel total des swaps ne sont pas utilisés dans le cadre d une relation de couverture qualifiée au sens d IAS 39 (contre 81 % au 31 décembre 2005) et incluent notamment 49 776 millions d euros chez la Société (contre et 16 728 millions d euros chez AXA Bank Belgium qui dans le cadre de son activité utilise principalement des forwards de taux libellés en euros ainsi que des swaps de taux d intérêts générateurs de profits à court terme Les montants notionnels de swaps utilisés dans le cadre d une relation de couverture de juste de swaps de taux chez la Société en couverture de dettes financières émises en devises de taux et 602 millions d euros d equity swaps) et 937 millions d euros de swaps de taux chez Les montants notionnels de swaps utilisés dans le cadre d une couverture de flux de trésorerie futurs (« cash flows ») s élèvent à 1 230 millions 31 décembre 2005) dont 521 millions d euros de swaps de taux en Belgique (activité Vie) 351 millions d euros en Allemagne (activité Vie) CDOs et 266 millions d euros de swaps de taux Les montants notionnels de swaps utilisés dans (contre 9 724 millions d euros fin 2005) dont Le portefeuille de produits optionnels est essentiellement constitué de caps et de floors Lescaps et lesfloorssont des contrats par lesquels le vendeur s engage à payer à sa contrepartie la différence (sur une base nominale) entre le taux d intérêt lié à un indice spécifié et le taux d intérêt du cap Ces produits sont destinés à fournir une couverture en cas de hausse des taux (caps) ou de baisse des taux (floors) Le montant nominal des caps et des floors d euros et 52 538 millions d euros en 2005 et 2004) la baisse provenant principalement de la France du fait de l arrivée à échéance fin 2006 d une partie des protections qui n ont pas été 72 % du montant nominal total des options (contre 93 % et 92 % fin 2005 et 2004) tandis que leur juste valeur s établit à 184 millions d euros (2005 226 millions d euros et 2004 Ces caps et ces floors sont principalement utilisés dans le cadre des activités d assurance Vie Epargne Retraite aux Etats Unis et en France afin de couvrir les risques de variation des taux d intérêts sur des produits à taux notionnels des options et sont principalement (5 212 millions d euros principalement en Suisse et dont 2 089 millions d euros sont utilisés en couverture du risque de réinvestissement par le segment Suisse Vie Individuelle) ainsi que la Belgique (activité Vie) afin de se couvrir contre la baisse des taux dans le fonds général (1 565 millions d euros) dans le fonds du secteur privé (800 millions d euros) et contre un risque de sortie des clients suite à uneremontée des taux dans les fonds cantonnés (Crest pour 721 million d euros) et l Allemagne Lesfuturessont des contrats dont la conclusion intervient à une date spécifiée pour un montant défini et pour lesquels il existe un marché où ils peuvent être négociés Les forwardssont des Sur une base consolidée le montant nominal de au 31 décembre 2006 dont les entités Winterthur pour 20 205 millions d euros (2005 d euros) tandis que leur valeur de marché s établit à 927 millions d euros dont les entités Winterthur pour 63 millions d euros (2005 548 millions d euros et 2004 Les contrats à terme et les futures liés à des l ensemble des montants nominaux de ces Les entités suisses de Winterthur utilisent des forwards pour un montant notionnel total de d euros sont utilisés dans le cadre d une couverture de juste valeur au sens IAS 39 afin de couvrir des actions en devises autres que le qualifiés de couverture d investissement net à l étranger et 13 775 millions d euros sont non qualifiés de couverture au sens IAS 39 AXA Japan utilise aussi des contrats à terme en devises étrangères (le montant notionnel des contrats soumis à la comptabilité de couverture de juste valeur au 31 décembre 2006 s élève à 200 millions d euros sur un montant notionnel total de 14 596 millions d euros) pour couvrir le risque de change lié à ses investissements en maturité fixe principalement inclus dans les fonds contrôlés conformément aux normes IAS 21 et IAS 39 tout ou partie de la variation de change relative à ces obligations est enregistré en résultat et vient compenser l essentiel de la variation de la valeur de marché enregistrée en résultat) reflétant ainsi les effets économiques de ces couvertures sans qu il y ait nécessité d utiliser la comptabilité de couverture Ce type de contrat est également employé par AXA dans le cadre de ses opérations aux Etats Unis pour le programme de gestion dynamique des risques liés aux garanties plancher sur les produits d épargne retraite en unités de compte Les autres futuresutilisés le sont principalement par les compagnies d assurance pour couvrir Ainsi pour 86 % du montant notionnel de ces contrats les dérivés sont utilisés dans le cadre d une relation de couverture non qualifiée au AXA utilise ces produits dérivés notamment afin de gérer l exposition de ses actifs et passifs aux risques de variations des taux d intérêts mais également pour améliorer le rendement des Au 31 décembre 2006 le nominal total et la valeur de réalisation de ces produits dérivés s élèvent respectivement à 9 854 millionsd euros et 45 millions d euros (contre 9 771 millions d euros et 12 millions d euros d euros en 2004) Ces instruments sont à fin 2005 et 2004) qui ont recours aux dérivés de crédit pour la constitution de leur portefeuille de collatéraux et chez AXA Japan (4 676 millions d euros au 31 décembre 2006 d euros à fin 2005 et 2004) qui utilise (« CDS ») sur des obligations présentant un bon rating afin d améliorer le taux de rendement de son portefeuille simple stratégie de substitution à l investissement en direct dans des obligations AXA a annoncé le 13 novembre 2006 la mise en place d un programme d une capacité totale d un milliard d euros dont environ 345 millions d euros ont été placés en 2006 ayant pour objet le transfert du risque de mortalité aux marchés financiers Ce transfert de risque prend la forme d un contrat dérivé entre AXA et la société ad hoc « Osiris Capital plc » indexé sur le niveau de mortalité constaté dans divers pays dans lesquels AXA opère (France Japon et Etats Unis pour le placement 2006) Il est présenté Les instruments dérivés sont présentés au bilan au sein des actifs (et passifs cf 19 4 ) qu ilscouvrent Le tableau ci dessous détaille les instruments dérivés et actifs sous jacents liés Valeur nette Impact Impact Valeur nette comptable des instruments des autres comptable hors effet dérivés sujets instruments y compris (a) à la compta dérivés (c) dérivés (d) Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 13 243 13 243 Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 5 364 5 364 Dérivés de macrocouverture et autres dérivés Immobilier de placement 18 608 18 608 Obligations détenues jusqu à leur échéance Obligations disponibles à la vente 241 652 (83) (311) 241 258 Obligations détenues à des fins de transactions 71 23 94 Obligations non cotées (coût amorti) 10 10 Actions disponibles à la vente 35 761 (149) (8) 35 604 Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat 22 076 (25) 22 050 Actions détenues à des fins de transactions 142 142 OPCVM non contrôlés détenus à des fins de transactions 80 80 Dérivés de macrocouverture et autres dérivés (175) (175) Prêts détenus jusqu à leur échéance Prêts disponibles à la vente 819 5 824 Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat 378 378 Prêts détenus à des fins de transactions Dérivés de macrocouverture et autres dérivés Dérivés relatifs à une couverture d investissement net à l étranger (actifs) (g) (a) Valeur nette comptable c est à dire nette de provisions pour dépréciation de surcote décote et amortissements liés y compris intérêts courus non échus mais hors effet de tout dérivé (b) Hors dérivés de macrocouverture et autres dérivés (c est à dire dérivés de couverture économique mais n entrant pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 dérivés de macrocouverture et (c) Dérivés de macrocouverture et autres dérivés (d) Valeur nette comptable (cf (a)) mais y compris l effet des dérivés de couverture (IAS 39) dérivés de couverture économique mais n entrant pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 dérivés (e) Inclut notamment les prêts aux assurés les créances de location financement et les autres prêts (f) Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés à la juste valeur par résultat (g) Instruments de couverture utilisés par la Société dans le cadre d une couverture d investissement net à l étranger et ne pouvant pas être rattachés à une dette au bilan consolidé 391 Secteur bancaire et autres activités TOTAL Valeur nette Impact Impact Valeur nette Valeur nette Impact Impact Valeur nette comptable des instruments des autres comptable comptable des instruments des autres comptable hors effet dérivés sujets instruments y compris hors effet dérivés sujets instruments y compris (a) à la compta dérivés (c) dérivés (d) des dérivés (a) à la compta dérivés (c) dérivés (d) de couverture (b) de couverture (b) 332 332 474 474 33 33 113 113 3 145 (1) 3 144 875 875 701 701 227 227 227 227 INFORMATIONS FINANCIÈRES Valeur nette Impact Impact Valeur nette comptable des instruments des autres comptable hors effet dérivés sujets instruments y compris (a) à la compta dérivés (c) dérivés (d) Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 7 832 7 832 Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 4 979 4 979 Dérivés de macrocouverture et autres dérivés Immobilier de placement 12 810 12 810 Obligations détenues jusqu à leur échéance Obligations détenues à des fins de transactions 142 142 Obligations non cotées (coût amorti) 20 20 Actions disponibles à la vente 27 858 (104) (73) 27 680 Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat 18 804 18 804 Actions détenues à des fins de transactions 101 101 OPCVM non contrôlés comptabilisés à la juste valeur par résultat 1 916 1 917 OPCVM non contrôlés détenus à des fins de transactions 195 195 Dérivés de macrocouverture et autres dérivés (209) (209) Prêts détenus jusqu à leur échéance Prêts disponibles à la vente Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat 125 125 Prêts détenus à des fins de transactions Prêts hypothécaires 7 230 7 230 Dérivés de macrocouverture et autres dérivés Dérivés relatifs à une couverture d investissement net à l étranger (actifs) (g) (a) Valeur nette comptable c est à dire nette de provisions pour dépréciation de surcote décote et amortissements liés y compris intérêts courus non échus mais hors effet de tout dérivé (b) Hors dérivés de macro couverture et autres dérivés (c est à dire dérivés de couverture économique mais n entrant pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 dérivés de macrocouverture (c) Dérivés de macrocouverture et autres dérivés (d) Valeur nette comptable (cf (a)) mais y compris l effet des dérivés de couverture (IAS 39) dérivés de couverture économique mais n entrant pas dans une relation de couverture au sens IAS 39 dérivés (e) Inclut notamment les prêts aux assurés les créances de location financement et les autres prêts (f) Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés à la juste valeur par résultat (g) Instruments de couverture utilisés par la Société dans le cadre d une couverture d investissement net à l étranger et ne pouvant pas être rattachés à une dette au bilan consolidé 393 Secteur bancaire et autres activités TOTAL Valeur nette Impact Impact Valeur nette Valeur nette Impact Impact Valeur nette comptable des instruments des autres comptable comptable des instruments des autres comptable hors effet dérivés sujets instruments y compris hors effet dérivés sujets instruments y compris (a) à la compta dérivés (c) dérivés (d) des dérivés (a) à la compta dérivés (c) dérivés (d) de couverture (b) de couverture (b) 4 979 4 979 308 308 409 409 22 22 217 217 198 198 (11) (11) 23 23 23 23 125 125 248 248 248 248 15 15 15 15 INFORMATIONS FINANCIÈRES Les instruments dérivés sont présentés au bilan au sein des passifs (et actifs cf 19 3 ) qu ilscouvrent Les tableaux ci dessous détaillent les instruments dérivés et passifs sous jacents liés 19 4 1 Passifs liés à des contrats d assurance et d investissement au bilan des instruments des autres de l effet Passifs liés à des contrats d assurance (a) 323 232 (21) (67) 323 144 Passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré 108 984 108 984 Total des passifs liés à des contrats d assurance 432 216 (21) (67) 432 128 Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire 1 121 (62) 1 059 Passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par l assuré 67 673 67 673 Total des passifs liés à des contrats d investissement 101 393 (62) 101 331 Dérivés de macrocouverture relatifs aux contrats d assurance et d investissement (passif) (13) dont les effets sont détaillés en note 14 hors effet des instruments des autres de l effet des dérivés dérivés sujets instruments des dérivés Dettes de financement représentées par des titres 3 894 (127) (79) 3 688 Dettes de financement envers les entreprises du secteur bancaire 95 95 Part des intérêts minoritaires dans les OPCVM contrôlés et autres engagementsde rachat de parts minoritaires 7 224 7 224 Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs 8 714 (3) 8 711 Dettes nées des opérations d assurance directe et de réassurance acceptée 7 947 7 947 Dettes nées des opérations de réassurance cédée 5 849 5 849 Dettes d impôt exigible 2 059 2 059 Instruments dérivés relatifs aux autres passifs financiers 5 5 Dérivés relatifs à une couverture d investissement net à l étranger (passifs) (d) (a) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies en note 13 (b) Les dettes de financement les autres dettes émises représentées par des titres et les dettes nées des opérations bancaires sont présentées au bilan nettes de l effet des dérivés Le montant apparaissant dans la colonne « Valeur nette de l effet des dérivés » correspond donc à leur valeur nette comptable (c) Les dettes autres que dettes de financement et dettes nées des opérations bancaires sont présentées au bilan hors effet des dérivés (d) Instruments de couverture utilisés par la Société dans le cadre d une couverture d investissement net à l étranger et ne pouvant pas être rattachés à une dette au bilan consolidé Valeur Impact Impact Valeur nette Valeur Impact Impact Valeur nette au bilan des instruments des autres de l effet au bilan des instruments des autres de l effet dérivés sujets instruments des dérivés dérivés sujets instruments des dérivés à la compta dérivés à la compta dérivés 926 (52) 873 869 869 Valeur Impact Impact Valeur nette Valeur Impact Impact Valeur nette hors effet des instruments des autres de l effet hors effet des instruments des autres de l effet des dérivés dérivés sujets instruments des dérivés des dérivés dérivés sujets instruments des dérivés à la compta dérivés à la compta dérivés 267 INFORMATIONS FINANCIÈRES Instruments dérivés sur actifs financiers sujets à la comptabilisation de couverture 67 (305) Autres instruments dérivés sur actifs financiers (a) 64 (258) Dérivés de macrocouverture et autres dérivés relatifs à des actifs financiers 7 701 Instruments dérivés relatifs à des actifs financiers 138 138 Autres instruments dérivés sur actifs financiers Autres dérivés Réassurance Macrocouverture Réassurance Total instruments dérivés relatifs à la part des réassureurs dans les passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement Dérivés sur autres créances (comptabilité de couverture) (19) Autres dérivés sur autres créances Total instruments dérivés relatifs aux autres créances (19) Valeur nette totale des instruments dérivés actifs (a) Instruments dérivés sur contrats d assurance et d investissement sujetsà la comptabilisation de couverture (21) Autres instruments dérivés sur contrats d assurance et d investissement (a) 1 (130) Dérivés de macrocouverture relatifs à des contrats d assurance et d investissement (13) Instruments dérivés relatifs à des contrats d assurance et d investissement (19) (143) Instruments dérivés sur dettes de financement et autres passifs financiers sujetsà la comptabilisation de couverture 2 (781) Autres instruments dérivés sur dettes de financement et autres passifs financiers (b) 16 75 Instruments dérivés relatifs à des dettes de financement Dérivés de macrocouverture des activités bancaires et autres dérivés 175 Valeur nette totale des instruments dérivés passifs (b) Valeur nette totale des instruments dérivés (a) (b) (a) Dérivés de couverture ne répondant pas aux critères de la comptabilité de couverture tels que définis dans IAS 39 (b) Inclut notamment les dérivés spéculatifs sur les dettes de financement et sur les autres passifs financiers 397 Total Juste valeur Juste valeur TOTAL (677) (1 079) 933 987 INFORMATIONS FINANCIÈRES Note 20 Chiffre d affaires sectoriel Dont primes émises sur acceptations 173 244 288 Primes Passifs liés Passifs liés Primes Passifs liés Passifs liés Primes Passifs liés Passifs liés émises à des contrats à des contrats émises à des contrats à des contrats émises à des contrats à des contrats d assurance (b) d investissement (b) d assurance (b) d investissement (b) d assurance (b) d investissement (b) (a) Correspond aux contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (b) Exclut les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis et la participation aux bénéfices ainsi que les instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (c) Correspond aux passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire et contrats d investissement sans participation discrétionnaire dont le risque financier est supporté par l assuré effets sont détaillés en note 14 Au 31 décembre 2006 les passifs techniques d euros En excluant la contribution de Winterthur 14 669 million d euros) ces provisions s élèvent Produit des autres activités 52 43 42 Au 31 décembre 2006 les passifs techniques 46 102 millions d euros En excluant la contribution de Winterthur (9 359 millions d euros) ces provisions s élèvent Au 31 décembre 2006 les passifs techniques En excluant la contribution de Winterthur (1 163 millions d euros) ces passifs s élèvent à11 141 millions d euros au 31 décembre 2006 20 1 4 Passifs liés à des contrats d assurance des segments Dommages Provisions Tardifs Provisions TOTAL Provisions TOTAL de sinistres pour frais Provisions pour primes Provisions à payer de gestion de sinistres non acquises et techniques Produit des autres activités 144 145 123 Provisions Tardifs Provisions TOTAL Provisions TOTAL TOTAL de sinistres pour frais Provisions pour primes Provisions Provisions à payer de gestion de sinistres non acquises et techniques techniques Intérêts reçus et produits assimilés 579 552 500 Intérêts payés et charges assimilées (429) (386) (328) Intérêts et produits assimilés nets 150 166 172 Plus et moins values réalisées sur les placements 36 55 49 Variation de juste valeur des placements comptabilisée Variation des provisions sur instruments financiers (1) (2) Autres produits nets d exploitation bancaire 1 (2) (67) Note 21 Résultat financier hors coût Le tableau des produits nets de charges de financement des actifs financiers des compagnies d assurance et des sociétés des autres secteursd activité (hors produits des actifs financiers des banques inclus dans le produit net bancaire) se présente de la manière suivante Produits nets Plus ou Variation de Variation Résultat financier des placements moins values la juste valeur des provisions réalisées sur des placements sur placements Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 511 361 38 910 Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 278 336 384 998 Obligations détenues jusqu à leur échéance Obligations disponibles à la vente 8 552 (55) (78) 8 419 Obligations détenues à des fins de transaction 71 (10) (9) 52 Obligations non cotées au coût amorti 3 1 4 Actions détenues à des fins de transaction 49 35 84 OPCVM non consolidés disponibles à la vente 82 213 (5) 291 OPCVM non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat 192 42 (13) 221 OPCVM non consolidés détenus à des fins de transaction 3 3 OPCVM non consolidés 274 258 (13) (5) 515 Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés comptabilisés à la juste valeur par résultat 208 (7) 16 217 Prêts détenus jusqu à leur échéance Prêts disponibles à la vente 33 1 34 Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (166) (166) Prêts détenus à des fins de transaction 16 16 Prêts hypothécaires 455 (3) (2) 450 Autres prêts 502 503 Instruments dérivés sujets à la comptabilisation de couverture (460) (460) Autres instruments dérivés (162) 140 (492) (514) Frais de gestion des placements (900) (900) (a) Y compris obligations détenues via des OPCVM contrôlés comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) Y compris actions détenues via des OPCVM contrôlés comptabilisées à la juste valeur par résultat 403 Produits nets Plus ou Variation de Variation Résultat financier des placements moins values la juste valeur des provisions réalisées sur des placements sur placements Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 513 190 (19) 684 Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 283 99 375 757 Obligations détenues jusqu à leur échéance Obligations détenues à des fins de transaction 90 120 27 236 Obligations non cotées au coût amorti 3 3 Actions détenues à des fins de transaction (7) 15 172 180 OPCVM non consolidés disponibles à la vente 35 147 (10) 173 OPCVM non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat 160 34 47 241 OPCVM non consolidés détenus à des fins de transaction 3 1 4 Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés comptabilisés à la juste valeur par résultat 141 (1) 93 234 Prêts détenus jusqu à leur échéance Prêts disponibles à la vente 1 1 Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (3) 75 72 Prêts détenus à des fins de transaction (122) (12) (134) Prêts hypothécaires 482 (4) (12) 466 Autres prêts 538 11 (7) 541 Instruments dérivés sujets à la comptabilisation de couverture (195) (195) Autres instruments dérivés (337) (94) (101) (532) Frais de gestion des placements (578) (578) (a) Y compris obligations détenues via des OPCVM contrôlés comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) Y compris actions détenues via des OPCVM contrôlés comptabilisées à la juste valeur par résultat (c) Conformément à ce qui est décrit à la note 1 11 2 des principes comptables les Titres Subordonnés à Durée Indéterminée « TSDI » ont été reclassés en capitaux propres pour toutes les périodes présentées Des informations détaillées sont fournies à la note 13 INFORMATIONS FINANCIÈRES Produits nets Plus ou Variation de Variation Résultat financier des placements moins values la juste valeur des provisions réalisées sur des placements sur placements Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti 521 345 (90) 776 Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 255 106 403 764 Obligations détenues jusqu à leur échéance 1 1 Obligations détenues à des fins de transaction 86 (1) 17 102 Obligations non cotées au coût amorti 4 4 Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) 502 962 223 (4 080) Actions détenues à des fins de transaction 96 140 237 OPCVM non consolidés disponibles à la vente 63 189 (13) 239 OPCVM non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat 164 (12) (15) 137 OPCVM non consolidés détenus à des fins de transaction 3 2 5 OPCVM non consolidés 227 179 (13) (13) 380 Autres placements détenus via des OPCVM contrôlés comptabilisés à la juste valeur par résultat 1 1 Prêts détenus jusqu à leur échéance Prêts disponibles à la vente 1 1 Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (49) (49) Prêts détenus à des fins de transaction 2 2 Prêts hypothécaires 480 5 (14) 470 Autres prêts 545 (4) (17) 524 Instruments dérivés sujets à la comptabilisation de couverture 269 269 Autres instruments dérivés (39) (373) (412) Frais de gestion des placements (588) (588) (a) Y compris obligations détenues via des OPCVM contrôlés comptabilisées à la juste valeur par résultat (b) Y compris actions détenues via des OPCVM contrôlés comptabilisées à la juste valeur par résultat présentés nets de la charge d amortissement des immeubles de placement détenus en direct surcotes décotes obligataires L intégralité des frais de gestion des placements figure Les plus ou moins values nettes réalisées sur cession des provisions pour dépréciation des La variation de la juste valeur des placements constituée du montant des ajustements ACAV (i e relative aux placements représentant descontrats pour lesquels le risque financier est dotations pour dépréciation des placements mais uniquement les reprises de dépréciation suite à revalorisation les reprises de dépréciation dans le cadre de cessions figurant dans les plus ou moins values nettes réalisées sur placements Les variations de la juste valeur des instruments financiers comptabilisés par résultat se rapportant aux actions et aux obligations disponibles à la vente correspond à la variation de juste valeur des sous jacents dans une couverture de juste valeur au sens IAS 39 comptabilisée par le Japon Note 22 Résultat net des cessions En 2006 la baisse du résultat des cessions en comparé à + 317 millions d euros en 2005) et Chez AXA RE baisse de 938 millions d euros à 491 millions d euros liée au transfert à Paris Ré du résultat technique brut de l exercice courant comparé au résultat des d euros qui s expliquait par la forte survenus durant cet exercice (notamment les ouragans Katrina Rita et Wilma) Chez AXA Corporate Solutions détérioration de 209 millions d euros (de 222 millions d euros à 431 millions d euros) qui résulte de la moindre récupération de sinistralité du fait de l amélioration de la sinistralité brute En 2006 la diminution de 52 millions d euros du résultat des cessions en assurance dommages (de 581 millions d euros à 632 millions Royaume Uni (de 99 millions d euros à 152 millions d euros) et s explique également par la moindre récupération de sinistralité du fait de l amélioration de la sinistralité brute Vie Epargne Dommages Assurance Eliminations TOTAL Primes cédées et parts des réassureurs dans les provisions de primes (929) (1 043) (1 965) 158 (3 779) Résultat net des cessions en réassurance (28) (632) (893) 99 (1 455) Vie Epargne Dommages Assurance Eliminations TOTAL Primes cédées et parts des réassureurs dans les provisions de primes (944) (986) (1 122) 146 (2 907) Commissions reçues des réassureurs 73 93 166 (3) 329 Résultat net des cessions en réassurance (7) (581) 317 130 (141) Vie Epargne Dommages Assurance Eliminations TOTAL Primes cédées et parts des réassureurs dans les provisions de primes (820) (998) (1 172) 209 (2 782) Commissions reçues des réassureurs 91 131 105 (13) 314 Résultat net des cessions en réassurance 17 (663) (401) (15) (1 063) Note 23 Charges liées aux dettes Conformément à ce qui est décrit à la « TSDI » ont été transférés en capitaux propres de même que les intérêts liés ce qui a pour impact une diminution des charges liées aux dettes de financement de 121 et 144 millions et 2004 Les charges liées aux dettes de financement 439 millions d euros en 2006 2005 et en 2004) incluent les produits et charges liés aux instruments financiers de couverture sur dettes de financement principalement chez AXA SA pour 142 millions d euros en 2006 176 millions Note 24 Analyse des charges par nature Vie Epargne Dommages Assurance TotalRetraite Internationale Assurance Frais d acquisition des contrats bruts (a) (4 480) (3 821) (301) (8 603) Frais d acquisition des contrats nets (3 103) (3 787) (300) (7 190) (a) Comprend tous les frais d acquisition relatifs aux contrats d assurance et d investissement avant constitution des frais d acquisition reportés et assimilés (b) Variation (capitalisation et amortissement) des frais d acquisition reportés des contrats d assurance et d investissement avec participation discrétionnaire et variation des droits sur futurs frais de gestion relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire Vie Epargne Dommages Assurance TotalRetraite Internationale Assurance Charges d exploitation bancaire Reprises de provisions sur immobilisations corporelles (7) (11) (17) Dotations (Reprises) des provisions pour risques et charges 34 (46) 31 18 Charges liées aux immeubles d exploitation 231 168 50 449 (a) Comprend tous les frais d acquisition relatifs aux contrats d assurance et d investissement avant constitution des frais d acquisition reportés et assimilés (b) Les frais de gestion des sinistres sont présentés au compte de résultat sur la ligne « Charges techniques des activités d assurance » (c) Les frais de gestion des placements sont présentés au compte de résultat sur la ligne « Produits nets des placements » (d) Montant détaillé dans la note 25 409 Gestion d actifs Autres services Holdings Eliminations TOTAL TOTAL TOTAL (2) (8 605) 8 076 7 643 1 413 (1 538) (1 687) Gestion d actifs Autres services Holdings Eliminations TOTAL TOTAL TOTAL (88) 363 126 691 78 78 61 (1) (18) 3 26 (19) (3) 23 (195) 190 La décomposition des charges de personnel se Coûts des engagements de retraite et obligations similaires 257 275 Autres charges de personnel et participation des salariés (a) 337 334 (a) Incluant licenciements plans de retraite anticipée (fait générateur = mise en place du plan) et participation des salariés en France Les cotisations versées ont été enregistrées en charge au compte de résultat pour un montant Pour mémoire les cotisations versées en 2005 Les hypothèses utilisées pour la valorisation de économiques des pays où sont constatés les engagements Les moyennes pondérées des hypothèses utilisées par AXA selon les principales zones géographiques où le Groupe est implanté sont les suivantes HYPOTHÈSES DÉCEMBRE 2006 Europe Amérique du Nord Japon Autres Valeur actualisée des engagements futurs Hypothèses retenues à fin 2006 Charge annuelle Hypothèses retenues HYPOTHÈSES DÉCEMBRE 2005 Europe Amérique du Nord Japon Autres Valeur actualisée des engagements futurs Hypothèses retenues à fin 2005 Charge annuelle Hypothèses retenues HYPOTHÈSES DÉCEMBRE 2004 Europe Amérique du Nord Japon Autres Valeur actualisée des engagements futurs Hypothèses retenues à fin 2004 Charge annuelle Hypothèses retenues Il convient de noter que l acquisition de Winterthur en 2006 et plus particulièrement des entités en Suisse impacte significativement les hypothèses de par la modification de la répartition des engagements de retraite au sein L évolution annuelle de la dette actuarielle constatée pour les retraites PBO (Projected Benefit Obligation) est calculée à partir des éléments suivants le coût des services rendus pendant la l intérêt sur la dette actuarielle représentant le coût d actualisation sur un an (Interest Cost) les prestations payées (Benefits paid) les pertes et gains actuariels qui proviennent les changements de régime ou la mise en L information présentée au bilan pour les engagements de retraite et assimilés présente la différence entre la dette actuarielle la valeur de marché des actifs de couverture et le coût des services antérieurs non comptabilisés Lorsquecette différence est positive une provision est passée Lorsque la différence est négative une charge constatée d avance est enregistrée au bilan En outre et en conformité avec la norme IAS 19 une catégorie d actif dénommée Separate Assets est également présentée dans le bilan Les normes IFRS ont créé le concept de Separate Assetsqui sont des actifs ne pouvant venir en déduction de la dette actuarielle Les Separate Assetssont des contrats d assurance émis par AXA afin de couvrir les régimes à prestations définies En termes comptables la conséquence des Separate Assets est un accroissement de la provision constatée ou une diminution de la charge constatée d avance Ces actifs sont présentés dans une section indépendante dans le tableau suivant La plus forte contribution en termes de Separate Assetsest due aux régimes de retraite américains dont les actifs de couverture sont essentiellement investis en contrats en unités de compte émis par AXA Equitable Ces actifs sont dédiés à des contrats d assurance spécifiques et ne sont pas à la disposition des créanciers potentiels leur nature économique est donc similaire à celle de Plan Assets Cependant c est parce que la disponibilité de ces actifs se fait par le biais d un contrat d assurance que les normes IFRS imposent de les comptabiliser dans la catégorie Separate Assetset ce en dépit de leur nature économique Le Groupe AXA a décidé d utiliser l option « SORIE » offerte par la norme IAS 19 INFORMATIONS FINANCIÈRES L application de cette option permet la prise en compte de l ensemble des pertes gains actuariels dans une ligne particulière de l état des Produits et charges reconnus sur la période(Statement Of Recognized Income and Expense SORIE) en Les pertes et gains actuariels sont définis comme les ajustements dus aux changements la population entre deux évaluations) Les pertes et gains actuariels incluent également les différences entre le rendement attendu et le Le coût des services antérieurs noncomptabilisés correspond à la valeur des droits non encore acquis par les employés à la date d un changement du montant des prestations suite à une modification d un régime Ce coût fait l objet d un amortissement linéaire sur la Le tableau ci dessous présente l évolution de la dette actuarielle ainsi que les variations des actifs en couverture des régimes de retraite et de prévoyance selon la catégorie Plan Assetset Separate Assetsau 31 décembre 2006 L acquisition de Winterthur a eu lieu à la fin de l exercice de sorte qu elle a seulement un impact sur les flux liés aux acquisitions et sur les Prestations payées par les actifs (419) (402) (362) (49) (50) (30) Prestations payées par l employeur directement (128) (115) (104) Effet des variations de taux de change (268) 513 (199) (66) 113 (39) Evolution des actifs de couverture (Plan Assets) Prestations payées (246) (234) (207) (4) (6) (4) Effet des variations de taux de change 28 135 (14) Evolution des actifs Separate Assets Rendement des actifs 221 206 208 Cotisations employeur 39 197 147 Transferts entrants (sortants) (y compris effets des acquisitions) (85) (82) 3 Prestations payées (168) (168) (155) Effet des variations de taux de change (227) 274 (137) Régimes sous financés (plan par plan) (6 530) (6 729) (5 707) (595) (703) (572) Régimes sur financés (plan par plan) 12 1 3 Engagements non financés (B) (A) (6 519) (6 728) (5 704) (595) (703) (572) Coût des services antérieurs non comptabilisés 89 74 38 Passifs enregistrés au bilan (hors Separate Assets ) Provisions enregistrées (6 440) (6 655) (5 669) (595) (703) (572) Position nette (hors Separate Assets ) (6 430) (6 654) (5 666) (595) (703) (572) Financement économique net (dont Separate Assets ) Position nette (hors Separate Assets ) (6 430) (6 654) (5 666) (595) (703) (572) Financement économique net (dont Separate Assets) (3 950) (3 957) (3 401) (595) (703) (572) Pour les régimes de retraite dont la valeur de marché des actifs de couverture (Plan Assets) est supérieure à la dette actuarielle les montants consolidés des actifs en couverture et des dettes actuarielles sont respectivement de 122 millions d euros et de 109 millions d euros Pour les régimes de retraite dont la dette actuarielle est supérieure à la valeur de marché des actifs de couverture les montants consolidés des actifs en couverture et des La charge annuelle de retraite (net periodic benefit cost)représente le coût annuel des aux employés tel qu il est enregistré dans le compte de résultat au 31 décembre 2006 Ce coût est présenté ci dessous Rendement attendu des actifs Plan Assets (314) (269) (363) (0) Rendement attendu des actifs Separate Assets (172) (189) (18) (0) Modifications de régimes et cotisations employés (24) 4 1 (20) 16 (2) Variation de la provision constatée au bilan Provision au bilan en début de période (3 957) (3 401) (3 192) (703) (572) (609) Charge annuelle de retraite (225) (257) (265) (23) (66) (33) Acquisition et cessions (a) (485) 121 207 (8) (23) SORIE (dont taux de change) (b) 392 (667) (445) 24 (28) Effet de change 83 (81) 30 66 (64) 41 Financement économique net des engagements fin de période(3 950) (3 957) (3 401) (595) (703) (572) (a) Ce montant comprend l acquisition de Winterthur (b) L impact SORIE correspond aux pertes et gains actuariels enregistrés bruts de participation aux bénéfices et impôts différés Il correspond aux pertes et gains actuariels enregistrés en provisions au passif en contrepartie des capitaux propres de la provision constatée dans les comptes du Groupe et l évolution des Separate Assets Cette évolution pour 2006 se présente comme suit Au cours de l exercice 2006 la variation de la composante de capitaux propres « SORIE » dans laquelle sont enregistrés les pertes et gains actuariels en contrepartie des provisions pour engagements de retraite au passif après déduction des impacts de participation aux bénéfices et d impôts différés est de 258 millions d euros La même variation en 2005 était de 415 millions d euros et en 2004 de 319 millions d euros Au 31 décembre 2006 le montant cumulé de cet impact depuis la première application est de 478 millions d euros ( 736 millions d euros à fin 2005) INFORMATIONS FINANCIÈRES L évolution du passif du bilan entre le 1erjanvier 2006 et le 31 décembre 2006 neprésente que l évolution de la provision constatée dans les comptes du Groupe Ce rapprochement ne tient pas compte des Separate Assets Cette évolution pour 2006 se Variation de la provision constatée au bilan Provision au bilan en début de période (6 654) (5 666) (4 953) (703) (572) (609) Charge annuelle de retraite (225) (257) (265) (23) (66) (33) Ajustement dû aux Separate Assets (232) (210) (212) Prestations payées par les Separate Assets 168 168 155 Acquisitions et cessions (y compris l acquisition de Winterthur) (548) (322) (8) (23) Transferts entrants (sortants) des Separate Assets vers les Plan Assets 155 82 (3) Pertes et gains actuariels comptabilisés dans la composante SORIE (dont taux de change) 392 (667) (445) 24 (28) Effet de change 272 (355) 161 66 (64) 41 Provision au bilan en fin de période (6 430) (6 654) (5 666) (595) (703) (572) Financement économique net des engagements en fin de période (3 950) (3 957) (3 401) (595) (703) (572) Pertes et gains actuariels comptabilisés en capitaux propresen début de période (1 112) (445) (28) Evolutions dues aux effets d expérience découlant des engagementsde retraite 226 (1 053) (469) 28 (30) Effet de change 24 (40) (62) (1) Pertes et gains actuariels comptabilisés en capitaux propres en fin de période (720) (1 112) (445) (4) (28) L état des produits et charges de la période (Statement of Recognised Income and Expense SORIE) partie intégrante de l état de synthèse des variations de capitaux propres comprendnotamment au delà du résultat de la période les pertes et gains actuariels (cf note 13) Le tableau ci dessous restitue l évolution de cette composante du « SORIE » constatée dans et le 31 décembre 2006 du fait des ajustements comptabilisés au passif et de ceux découlant des Plan assets 25 2 9 Prochains décaissements (Indemnités payées et cotisations Les montants estimés pour les cotisations à verser par l employeur en 2007 au titre des engagements de retraite et des engagements assimilés sont respectivement de 280 millionsd euros (contre 259 millions d euros estimés en 2005 pour l année 2006) et de 24 millions d euros (contre 28 millions d euros estimés en 2005 pour l année 2006) Ces montants sont susceptibles de varier en fonction des 25 2 10 Répartition par catégorie d actifs à la fin 2006 Le tableau ci dessous présente la répartition des Plan Assetsà fin 2006 Total Groupe Europe Amérique du Nord Autres Le tableau ci dessous présente la répartition des actifs (Plan Assets plus Separate Assets)à Total Groupe Europe Amérique du Nord Autres Etant donné la longévité des engagements de retraite un panachage d obligations d actions et d immobilier est utilisé pour les actifs de couverture Il est important de noter que la proportion d actions est plus élevée dans lespays anglo saxons où les stratégies règlements des régimes Cette allocation d actifs induit une certaine volatilité sur le rendement des actifs mais constitue un meilleur INFORMATIONS FINANCIÈRES investissement sur le long terme que les actifs en obligations Ce rendement supérieur a été constaté sur les années écoulées mais peut ne pas se vérifier pour les années à venir Le panachage d actifs est maintenu proche de la valeur cible avec de faibles variations dues à l évolution des marchés Il convient de noter que l acquisition de Winterthur en 2006 a eu un impact sur l évolution de l allocation d actifs entre 2005 et Il existe diverses méthodes pour déterminer le taux long terme de rendement attendu des actifs du Groupe en fonction des zones géographiques Le calcul est basé sur le taux de rendement historique ajusté des attentes futures selon chaque catégorie d actifs En outre ces hypothèses sont revues ou même élaborées pardes consultants externes afin de garantir leur AXA assure des couvertures médicales et des assurances Vie à ses employés qui partent à la retraite en remplissant un certain nombre de critères Les garanties offertes sont fonction de l âge et du salaire à la date de départ Les coûts comptabilisés tout au long de la période d acquisition de ces droits AXA a versé 40 millions d euros au titre de ces (39 millions d euros en 2005 et 30 millions Position nette (hors Separate Assets ) Provision pour engagements de retraite et assimilés (7 025) (7 357) (6 238) TOTAL (7 315) (7 732) (6 600) 25 3 Paiements sur base d actions Stock options AXA SA pour agents généraux (2004) 6 9 Le coût total reporté ci dessus de 155 3 millions d euros n inclut pas l intégration dans AXA SA des coûts induits par la garantie de liquidité consentie par AXA SA dans le cadre d anciens plans de stock options d AXA IM représentant un coût comptabilisé non récurrent de En conformité avec l application de l IFRS 2 le coût indiqué inclut les paiements d instruments assis sur des actions pour les attributions Le coût global des rémunérations en actions inclut aussi bien les charges liées à des émissions de la Société qu à des émissions des Suite à l acquisition de Winterthur et afin d éviter que les stocks options performance unitset performance sharessoient impactéespar un effet de dilution du capital le nombre de stock options performance unitset performance sharesa été ajusté Cet ajustement a pour effet de maintenir et non d augmenter la valeur des Les cadres et les employés clés peuvent recevoir des options d achat d actions AXA dans le cadre des plans de stock options de l entreprise Les termes et les conditions peuvent varier Les caractéristiques actuelles sont (i) l attribution à un prix qui n est pas inférieur à la moyenne des cours de clôture de l action AXA à la bourse de Paris durant les 20 jours de cotation précédant l attribution (ii) les options sont valides pour une durée Options en circulation Options exerçables Nombre Prix d exercice Nombre Prix d exercice (en millions) (en euros) (en millions) (en euros) Les informations relatives aux options attribuées PLANS AXA SA POSTÉRIEURS AU 7 NOVEMBRE 2002Options Prix moyen Augmentation de capital 0 5 Options expirées Le nombre d options en circulation et le nombre présentés ci dessous selon les datesd échéances pour les attributions postérieures Le modèle de Black&Scholes d évaluation des options a été utilisé pour déterminer la juste valeur des options sur actions AXA L effet des exercices d options prématurés est pris en d espérance de vie issue de l observation des données historiques La volatilité de l action AXA est estimée en utilisant la méthode de la volatilité implicite qui est validée grâce à une analyse de la volatilité historique afin des assurer de la cohérence de cette hypothèse L hypothèse de dividende attendu de l action AXA est basée sur le consensus de marché Le taux d intérêt sans risque est issu de la courbe des taux des obligations d État de la zone euro Les hypothèses de valorisation et la juste valeur des options pour 2006 2005 et 2004 sont Nombre Prix d exercice Nombre Prix d exercice (en millions) (en euros) (en millions) (en euros) Compte tenu de l amortissement de la charge du plan sur la période d acquisition des droits et compte tenu d un taux de renonciation de 5 % durant la période d acquisition le coût total du plan d options AXA est de 48 7 millions Parmi les attributions 2005 et 2006 un coût de options AXA émises pour les salariés d AXA La holding de la filiale américaine peut attribuer des options pour acquérir des actions AXA ADR(American Depository Receipts) Ces options sont émises à la valeur de marché de l action AXA ADR à la date d attribution Les options période de 3 ans par tiers à chaque date anniversaire Cependant à partir des attributions 2004 les nouvelles stock options deviennent exerçables par tranche de 33 33 % par an du second au quatrième anniversaire de l attribution des options (qui est généralement en mars) Les options émises actuellement en circulation ont une durée de vie contractuelle de 10 ans à partir de leur date d attribution Un relevé d activité des options pour la holding américaine est présenté ci dessous pour les options en circulation et exerçables Selon les plans d actions AXA ADR émis par la holding américaine le nombre d options encirculation et exerçables au 31 décembre 2006 PLANS DE STOCK OPTIONS AXA ADROptions Prix moyen Augmentation de capital 0 0 Annulations (3 4) Il n y a pas eu d attribution de stock options mentionnés dans le tableau ci dessuscorrespondent à l ajustement effectué pour contrebalancer l effet de dilution suite à Nombre Prix d exercice Nombre Prix d exercice (en millions) (en dollars) (en millions) (en dollars) PLANS AXA ADR POSTÉRIEURS AU 7 NOVEMBRE 2002Options Prix moyen Augmentation de capital (1 9) Nombre Prix d exercice Nombre Prix d exercice (en millions) (en dollars) (en millions) (en dollars) Le modèle de Black&Scholes d évaluation des options a été utilisé pour déterminer la juste valeur des options sur actions AXA ADR L effet des exercices d options prématurés est pris en compte par l utilisation d une hypothèse d espérance de vie issue de l observation des données historiques La volatilité de l action AXA ADR est liée à la volatilité de l action AXA SA ajustée de la volatilité du taux de change USD EUR L hypothèse de dividende attendu de l action AXA SA est basée sur le consensus de marché Le taux d intérêt sans risque est issu de la courbe des taux des obligations du trésor américain pour la maturité appropriée Les hypothèses de valorisation et la juste valeur des options pour 2005 et 2004 sont présentées Juste valeur de l option à date d attribution en USD 5 65 4 44 Depuis 2005 il n y a plus d attribution d options AXA ADR et les employés des sociétés américaines se voient attribuer des stock AXA offre à ses employés la possibilité de spéciale qui leur est réservée Dans les pays qui satisfont aux exigences légales et fiscales deux possibilités d investissement sont proposées le plan d actionnariat classique et le plan avec Dans le plan classique les employés investissent dans des actions AXA à un cours préférentiel par rapport aux actions libres Dans le plan avec effet de levier une banque tierce complète l investissement de l employé de telle sorte que le montant investi au total est un multiple du montant payé par l employé Le total est investi dans des actions AXA à un cours préférentiel par rapport aux actions libres Après une période de 5 ans l employé retirera un pourcentage des gains réalisés sur l investissement avec comme Le coût de ce plan d actionnariat est évalué en prenant en considération la restriction de 5 ans pour l employé tel que cela est recommandé par le CNC (Conseil National de la Comptabilité) L approche du CNC valorise l action par le biais d une stratégie de réplication dans laquelle le participant au marché vendrait l action au terme de larestriction de 5 ans et emprunterait le montant nécessaire pour acheter une action libre immédiatement en finançant l emprunt par la vente à terme et les dividendes versés pendant la période de restriction Dans le cas du plan avec effet de levier il convient d ajouter au coût du plan l opportunité de gain implicitement apportée par AXA en faisant bénéficier ses employés de cours institutionnel (et non le cours au détail) pour des instruments dérivés En ce qui concerne l exercice clos le Groupe salariés au titre de la politique d actionnariat salarié du Groupe de souscrire à une augmentation de capital réservée à un cours de 22 88 euros pour le plan classique (décoté de 20 % par rapport au cours de référence de 28 60 euros calculé sur une moyenne des 20 jours précédant la date d annonce) et de 24 25 euros pour le plan à effet de levier soit une augmentation de capital de d euros après prise en compte de la durée Pour 2006 le coût d incessibilité a été mesuré à le plan à effet de levier (décotes différentes) En plus de ce coût d indisponibilité le gain d opportunité offert aux salariés dans le plan à effet de levier a été mesuré à 2 26 % Le tableau ci dessous présente les principales caractéristiques du plan les montants souscrits etles hypothèses de valorisation ainsi que le coût du plan pour les exercices 2006 2005 et 2004 Plan Plan Plan Plan Plan Plan d actionnariat avec effet d actionnariat avec effet d actionnariat avec effet classique de levier classique de levier classique de levier Spread de volatilité au détail Dans une moindre mesure AXA a émis en 2004 2005 et 2006 un plan de rémunération en actions basé sur la performance (Performance Units Plan) Durant la période d acquisition des droits assujetties à un critère de performance qui n est pas une performance de marché La valeur de moyenne des cours de l action AXA avant la transaction (qui la plupart du temps est en fait réglée en trésorerie et non en actions) Le coût total pour les Performance Unitsa été d euros pour la portion réglée en actions et 45 3 millions d euros pour la portion réglée en En 2005 et 2006 et en France uniquement ont été émises des Performance Shares Le mécanisme des Performance Sharesest similaire à celui des Performance Units mais dans ce cas le salarié obtient une rémunération en actions et non en trésorerie En France les Performance Unitsattribuées aux salariés ont été converties pour l essentiel en Le coût total pour les Performance Sharesest de Seuls les plans de rémunération significatifs au niveau du Group sont listés ci dessous PLAN DE STOCK OPTIONS DE AXA ASIA Dans une moindre mesure AXA APH attribue des options sur des titres APH avec à la fois des conditions de performance du marché et autres que celles du marché INFORMATIONS FINANCIÈRES Ces plans sont évalués selon les règles d application des IFRS en Australie Les plans comptabilisés en IFRS représentent une charge Le coût total des rémunérations en actions attribuées aux employés enregistré en charge relatifs à la provision pour les Stock Appreciation Rightsd AXA Financial (dans la mesure où ils sont sujets à des variations de base de d AXA ADR) et 4 7 millions d euros liés aux attribuées aux cadres dirigeants et aux Avantages à court terme le montant des Directoire au titre de l exercice 2006 se monte fixe variable jetons de présence et avantages Avantages à long terme le montant cumulé des sommes provisionnées ou constatées par AXA SA et ses filiales aux fins de versement de pensions ou de retraite des mandataires sociaux (membres du Directoire président du conseil de surveillance et représentant des salariés au conseil de surveillance) s élève à Avantages sur capitaux propres la charge comptabilisée en 2006 relative aux plans de rémunération en actions octroyés aux membres Avantages à court terme le montant des rémunérations versées aux membres duDirectoire au titre de l exercice 2005 se rémunérations fixe variable jetons de Avantages à long terme le montant des AXA SA et ses filiales aux fins de versement de pensions ou de retraite des mandataires sociaux (membres du Directoire président du conseil de surveillance et représentant des salariés au conseil de surveillance) s élevait à Avantages sur capitaux propres la charge comptabilisée en 2005 relative aux plans de Au 31 décembre 2006 les effectifs salariés pour AXA hors Winterthur en équivalent temps plein en 2005 et 76 339 personnes en 2004) Pour information les effectifs totaux (y compris l acquisition de MLC Indonésie et MLC Hong Kong (444 employés salariés) et le lancement de la plateforme Avanssur en l acquisition de La Citadelle (316 employés la hausse du personnel administratif ainsi que le renforcement des équipes gérant la clientèle issue des partenaires financiers et des la hausse des effectifs salariés de l assistance dans la zone hispano américaine en Europe centrale et dans le bassin méditerranéen Note 26 Résultat par action La société calcule un résultat par action et un résultat par action sur une base totalement Le résultat par action ne tient pas compte des actions potentielles Il est établi sur la base du Le résultat par action sur une base totalement diluée est établi en prenant en compte les actions dilutives émises au titre des plans de stock options et des émissions d obligations convertibles L effet de plans de stock options sur le nombre de titres totalement dilué est retenu dans le calcul dans la mesure où celles ci sont exerçables compte tenu du cours moyen du titre AXA dans la période L effet des obligations convertibles est intégré dans le calcul du résultat par action (au niveau du nombre de titres et du résultat) uniquement lorsque celles ci génèrent une dilution du Le 14 juin 2006 dans le cadre du financement de l acquisition de Winterthur AXA a lancé une augmentation de capital avec maintien du droitpréférentiel de souscription se traduisant par la prix de 19 80 euros avec un cours de bourse de 24 47 euros) Selon l IAS 33 les augmentations de capital effectuées à un cours inférieur au cours de l action doivent donner lieu à un d actions de la période et de chaque exercice présenté Ainsi la perte de la valeur subie par l action ancienne représente la valeur théorique du droit de souscription de l actionnaire ancien et l opération peut être assimilée à une distribution gratuite d actions à hauteur de la valeur globale des droits de souscription Un coefficient d ajustement (1 019456) qui est égal à la valeur de l action avant l opération rapportée à la valeur théorique de l action après l opération est appliqué sur le nombre moyen pondéré d actions en circulation de chaque Compte tenu de ces éléments et de l effet dilutif des plans d obligations convertibles le nombre de titres sur une base totalement diluée En 2006 le résultat par action se présente Emission d actions hors options (a) 97 53 Impact de la fusion AXA FINAXA (a) (2) Rachat d actions propres (a) (11) (3) ORAN (a) 60 (b) Attribuable aux actions ordinaires éventuellement impacté des instruments dilutifs (c) Excepté le nombre d actions exprimé en millions d unités et le résultat par action exprimé en euros par action (d) Après toute augmentation importante de capital à un prix d emission inférieur à celui du marché au moment de l opération le nombre moyen d actions et par conséquent le résultat par action sur les périodes antérieures doivent être retraités pour tenir compte de cet événement Note 27 Parties liées En 2006 la Société a réalisé les opérations suivantes avec des entreprises liées opérations significatives pour AXA ou pour l une des parties liées de par leur montant ou inhabituelles dans Les deux mutuelles AXA (AXA Assurances IARD Mutuelle et AXA Assurances Vie Mutuelle) exercent des activités d assurance dommage et d assurance vie épargne et retraite en France Les Mutuelles AXA n ont pas de capital et leurs activités sont supervisées par un conseil d administration élu par des représentants des mutualistes La Société et les Mutuelles ont en commun des membres de leur Direction des membres du Conseil de surveillance et de la Direction de la Société peuvent en outre occuper des postes d administrateurs ou de dirigeants au sein des Mutuelles AXA Les activités d assurance des Mutuelles AXA et des filiales d assurance françaises de la Société utilisent les mêmes réseaux de distribution et sont gérées comme une seule opération bien que des accords juridiques et de gestion assurent la séparation juridique de leurs activités Certains coûts et charges (hors commissions) de ces opérations sont répartis entre ces filiales et les Mutuelles AXA par Economique ou « GIE » décrit plus en détail ci dessous Il n existe pas d accord entre les Mutuelles AXA et les filiales d assurance de la Société qui puisse limiter de quelque façon que ce soit leur mise en concurrence L activité d assurance dommage du réseau de courtiers en France est souscrite par l intermédiaire d un accord de co assurance entre AXA France IARD une filiale d assurance dommage de la Société et AXA Assurances IARD Mutuelle Les résultats techniques sontrépartis entre les sociétés membres en proportion des primes qu elles ont souscrites Le montant de primes total réalisé dans le cadre de cet accord s est établi à 1522 millions sont revenus à AXA France IARD) Groupement d intérêt économique (GIE) être mis en place par AXA et certaines de ses filiales Ces GIEs sont constitués pour rendre certains services à leurs membres en centralisant les dépenses et en les répartissant en fonction des services effectifs dont a bénéficié chacun des membres Le coût des services facturés aux membres du GIE est estimé sur la base de divers critères convenus et prenant en compte notamment certaines clés de répartition En 2006 les charges ainsi facturées à la Société et ses filiales par l intermédiaire des GIE ont représenté environ 151 1 millions d euros Ces GIE prennent en charge un ensemble de services communs y compris les services fournis à la Société et ses filiales par les fonctions centrales du Groupe comptables de reporting fiscaux juridiques de marketing et de gestion de la marque d audit interne de ressources humaines d achats de systèmes d information de gestion du risque etc ) la gestion de la trésorerie de la Société et de certaines de ses filiales ainsi que d autres AXA a consenti de nombreux engagements et financiers des garanties accordées à des institutions financières et à des clients des titres nantis des sûretés réelles et des lettres de crédit Pour une description détaillée de ces engagements et garanties se reporter à la note 28 « Actifs et passifs éventuels et Certaines de ces garanties sont accordées par la Société à ses filiales à des fins opérationnelles notamment pour promouvoir le développement de leurs activités garantir le maintien des niveaux de rating et ou permettre une utilisation optimale des ressources de financement du Groupe La Société peut ainsi se porter caution pour un prêt contracté entre deux de ses filiales et ou se porter garante pour d autres obligations contractées par ses filiales à l égard de tiers En contrepartie de la garantie donnée les bénéficiaires doivent verser à la Société un intérêt calculé sur la base des taux de marché en vigueur pour des engagements similaires à la date de l octroi de la garantie La Société peut également être amenée à fournir des lettres de confort ou assimilé à des agences de rating et ou à des organismes de contrôle pour le compte des sociétés qu elle contrôle dans le cadre de leurs activités opérationnelles (afin de permettre notamment la réalisation de transactions spécifiques l atteinte des objectifs de rating et plus généralement afin de faciliter le développement des activités de ces filiales) La Société peut être par ailleurs amenée à contribuer au capital ou à accorder des prêts à des sociétés qu elle contrôle dans le cadre du d acquisitions ou à d autres fins Les prêts sontassortis de taux d intérêt différents reflétant pour la plupart les taux en vigueur sur le marché au moment de la souscription de ces emprunts Ces opérations peuvent conduire la Société à acquérir différents types de titres auprès des sociétés qu elle contrôle (ex actions ordinaires actions de préférence titres de dette senior titres de dette subordonnée etc ) Au 31 décembre 2006 un crédit d un montant durée de dix ans a été consenti par une filiale bancaire de la Société à un membre du directoire Ce crédit a été consenti a des conditions de marché normales et font partie des opérations courantes de cette filiale Au 31 décembre 2006 aucune autre avance ou crédit n avait été accordé aux membres des organes d administration de direction et de Les dirigeants et administrateurs de la Société peuvent souscrire des produits d assurance de gestion du patrimoine ou d autres produits et services proposés par AXA dans le cadre de ses activités courantes Les termes et conditions de ces opérations sont pour l essentiel les mêmes que ceux consentis aux clients ou aux employés d AXA en général Note 28 Actifs et passifs éventuels Vis à vis de la clientèle Vis à vis des établissements de crédit 287 252 234 Engagements de vente en l état futur d achévement 260 320 262 Engagements de construction Les engagements reçus par le Groupe AXA s élèvent à 37 700 millions d euros et sont en Les engagements reçus par Winterthur s élèvent (ii) 25 millions d euros pour l essentiel d avals reçus des banques pour des contentieux fiscaux Hors contribution de Winterthur les engagements reçus par le Groupe AXA sont en attribuables aux titres nantis et sûretés réelles (+ 4 490 millions d euros) et aux lettres de crédit ( 392 millions d euros) et s analysent comme suit Les engagements de financement s élèvent au des lignes de crédit reçues par AXA SA pour 884 millions d euros de lignes de crédit reçues 304 millions d euros de facilités de crédit et (« revolving credit ») suite aux accords conclus des lignes de crédit bancaires accordées à AXA Life Japan dans le cadre de ses activités la part de la holding US dans une facilité de caisse au niveau groupe depuis le des lignes de crédit reçues par AXA RE de la part des cédantes dans le cadre de ses rapport à l exercice précédent hors contribution de Winterthur) et sont reçues de la part de la clientèle de AXA Bank Belgium et des entités belges Vie (2 773 millions d euros) ainsi que des banques françaises forme des hypothèques sur immeubles en garantie de prêts consentis et (ii) 94 millions d euros de garanties reçues par les entités italiennes des établissements de crédit en cas de défaillance de leurs agents généraux Hors contribution de Winterthur les hausse des garanties reçues par AXA Bank compensées par la baisse de celles reçues par les entités belges Vie ( 81 millions d euros) Les titres nantis et sûretés réelles s élèvent à 2006 Ils se composent principalement des engagements hypothécaires reçus des clients par AXA Bank Belgium sur les crédits des titres reçus en garantie de prêts accordés titres à court terme pour 667 millions d euros par les entités japonaises Des engagements ont également été donnés sur ces produits des valeurs mobilières reçues en pris par des réassureurs principalement envers les sociétés d assurance Vie françaises (218 millions d euros) et AXA Corporate garanties reçues des entités japonaises dans lecadre d opérations de prise en pension de titres (+ 3 181 millions d euros) ainsi que par celles d euros) liées au portefeuille plus élevé des crédits logements (+ 1 027 millions d euros) et à des engagements reçus par AXA France Vie d euros au titre de valeurs appartenant à des chez AXA RE principalement des garanties rattachées aux opérations à terme sur devises (684 millions d euros) ainsi que des engagements notionnels reçus par AXA RE sur des dérivés venant en couverture des produits ABR (62 millions d euros) Concernant ces derniers produits des engagements ont été des engagements reçus de détenteurs en capital d une société immobilière du Groupe Des engagements reçus par AXA Bank Belgium liés aux opérations de « Marché La baisse de 392 millions d euros s explique engagements reçus par AXA France Vie essentiellement sur des opérations de prêts sur titres ( 160 millions d euros) et par AXA Bank Belgium ( 188 millions d euros) dans le cadre Les lettres de crédits s élèvent au 31 décembre principalement les lettres de crédit liées aux activités d assurance et réassurance vie des Etats Unis pour 1 132 millions d euros en hausse de 135 millions d euros au 31 décembre change constant) 28 2 Tableau récapitulatif des engagements donnés A moins Entre 1 an Entre 3 ans A plus de TOTAL TOTAL TOTAL Les engagements donnés par le Groupe AXA s élèvent à 32 446 millions d euros et sont en 709 millions d euros d engagements de financement vis à vis des établissements de d euros donnés par les entités suisses dans le cadre d investissements futurs par les fonds 585 millions d euros d engagements de financement vis à vis de la clientèle dont crédits immobiliers octroyés par DBV finance aux Pays Bas (392 millions d euros) et les entités allemandes vie et santé (176 millions 322 millions d euros d autres engagements (i) 25 millions d euros de lignes de crédit données par la holding allemande à Comerzbank et (ii) des engagements donnés par les entités allemandes à deux fonds immobiliers pour 120 millions d euros ainsiqu à un organisme allemand « Protektor » reprenant les contrats des assurés en cas de 268 millions d euros d engagements de construction donnés par les entités suisses dans le cadre de leur gestion immobilière 143 millions d euros de titres nantis dont hollandaises données en gage à ABN Amro et 59 millions d euros de titres donnés en gage par les entités suisses à des tiers 135 millions d euros de garanties vis à vis de d euros lors de la vente du groupe Churchill en 2003 à la banque royale de l Ecosse et d autre part de 60 millions d euros couvrant des directeurs de la holding Australie 29 millions d euros de lettres de crédit données par les entités suisses Hors contribution de Winterthur les engagements donnés par le Groupe AXA sont titres nantis et sûretés réelles (+ 5 251 millions d euros) et des engagements de financement INFORMATIONS FINANCIÈRES (+ 603 millions d euros) mais est partiellement compensée par la baisse des engagements de Les engagements de financement s élèvent au Winterthur) et se composent d engagements de financement vis à vis de des prêts logements par AXA Bank Belgium et de 953 millions d euros des lignes de accordées par les banques françaises à leurs clients Ces garanties sont quasiment stables d engagements de financement vis à vis des partenaires et pour 74 millions d euros à une garantie portant sur les prêts accordés aux agents généraux français Ces engagements sont en hausse de 582 millions d euros suite à garanties octroyés par AXA Equitable en hors contribution de Winterthur) au 31 décembre 2006 et se composent d engagements de garantie vis à vis des avals donnés par AXA SA vis à vis des d euros) d une garantie financière donnée à une société immobilière (115 millions d euros) par les holdings allemandes et enfin des Bernstein (95 millions d euros) d engagements de garanties vis à vis de la principalement (i) du nominal des garanties de françaises à des fonds gérés par AXA d euros la juste valeur de cet engagement étant nulle au 31 décembre 2006 et (ii) dans le cadre de son activité de vente de parts d OPCVM la garantie donnée par AXA Australie à ses clients de récupérer le montant initial de leur investissement dans les fonds Au total les engagements de garanties ont ( 1 604 millions d euros) sur ces garanties de Equitable de ses garanties en engagements de financement ( 530 millions d euros) Cette baisse est partiellement compensée par une hausse des garanties données par AXA SA financiers dans le cadre de lignes de crédit consenties à des entités du Groupe Les titres nantis et sûretés réelles représentent hors contribution de Winterthur) au de titres nantis dans le cadre d opérations de dérivés pour 695 millions d euros de titres donnés en garantie des dépôts de trésorerie reçus dans le cadre d opérations de prêts de titres pour 8 097 millions d euros et de titres donnés en garantie de l emprunt de titres à court terme pour 809 millions d euros par les entités japonaises (des engagements ont été également reçus sur ces produits) ainsi que 40 millions d euros de titres nantis au titre du fond de garantie des assurances japonaises de titres en gages pour compte propre donnés par AXA Bank Belgium aux institutions financières dans le cadre de l agrément de financement des opérations de mise en pension (« Repurchase Agreement ») pour 3 692 millions d euros ainsi que de sûretés données à la banque centrale belge pour les activités liées aux chambres de compensation de l apport par AXA Equitable d un actif immobilier comme collatéral pour une dette à de titres nantis par AXA Germany auprès de West LBank à hauteur de 69 millions d euros dans le cadre de la couverture d un passif de Au total les titres nantis et sûretés réelles ont contribution de Winterthur suite à la hausse des titres nantis donnés sur des opérations de prêts de titres par les entités japonaises (+ 4 566 millions d euros) ainsi que celle des engagements donnés par AXA Bank Belgium (+ 699 millions d euros) dans le cadre de ses Les lettres de crédit s élèvent à 673 millions d euros hors contribution de Winterthur) et sont internationale (606 millions d euros) La baisse des lettres de crédit s explique essentiellement par la baisse des provisions techniques liées aux activités d assurance internationales et la non récurrence des engagements liés aux ouragans Katrina Wilma Rita et Yvan survenus Les autres engagements donnés s élèvent à (5 347 millions d euros hors contribution de 580 millions d euros liés principalement aux ventures (124 millions d euros) et AXA Private Equity funds (393 millions d euros) au Royaume Uni Ces fonds sont des véhicules qui permettent d investir sur des portefeuilles privés des marchés anglo saxons américains des engagements donnés pour 794 millions devises (684 millions d euros) ainsi que de produits dérivés venant en couverture des contrats ABR (62 millions d euros) Desengagements ont été reçus sur ces derniers des engagements donnés pour 142 millions d euros par l activité d assurance vie en France essentiellement des engagements sur fonds en capital et prêts des engagements donnés pour 234 millions d euros par les entités Dommages en France des engagements donnés par les entités allemandes principalement (i) dans le cadre des acquisitions futures par les fonds de Private Equity pour 744 millions d euros et d un prêt multi tranches pour 600 millions d euros et (ii) vis à vis de l organisme allemand assurés en cas de faillite des sociétés Le Groupe AXA a émis des dettes (i) 1 524 millions d euros en février 1999 au taux (ii) 1 099 millions d euros en février 2000 au taux de 3 75 % et arrivant à maturité en 2017 La différence entre le prix d émission et le prix de remboursement (ou en l absence de conversion pour la dette arrivant à échéance en 2017) est amortie sur la durée de vie de l instrument en fonction du taux d intérêt effectif de chaque emprunt Le solde restant à amortir Les Assemblées générales des porteurs des sont tenues le 11 janvier 2007 afin de statuer sur l introduction proposée d une date limite de conversion fixée au 26 janvier 2007 en échange du versement d une soulte correspondant à la valeur de l option de conversion proposition En conséquence les porteurs des obligations qui n avaient pas converti leurs titres proposition Par conséquent pour neutraliser convertibles 2017 AXA a acheté auprès d une contrepartie bancaire et pour un coût équivalent à la soulte proposée aux porteurs d obligations des options d achat sur les actions AXA automatique Aux termes de ce mécanisme une nouvelle découlant de la conversion de l obligation sera compensée par la remise par la banque à AXA (et l annulation ultérieure) d une action AXA L émission d une action au titre de la conversion de l obligation et l annulation par AXA de l action AXA ainsi reçue auront pour effet de se compenser mutuellement Grâce à ce dispositif le nombre d actions AXA en circulation ne sera plus modifié du fait de la Le plan de réorganisation financière d AXA Sun Life qui a pris effet en 2001 (le « plan ») détaille les conditions dans lesquelles les actifs de « l Inherited Estate » attribués à AXA au moment de la réorganisation sont susceptibles d être transférés sur une base temporaire ou permanente aux fonds « With Profit » afin de supporter les besoins en capital de ces fonds tels que déterminés dans le plan Dans le cas d un transfert temporaire les actifs et les revenus associés restent attribués à AXA car ils seront restitués quand les tests définis de façon prudente par le plan n exigeront plus la présence de ces actifs dans les fonds « With Profit » S il est peu probable que tout ou partie des actifs soient restitués dans un délai prévisible (délai tenant compte de la duration des polices d assurance « With Profit » en portefeuille) alors tout ou partie du transfert doit être désigné comme permanent Seul un transfert permanent aux fonds « With Profit » entraînerait une charge en compte de résultat Au 31 décembre 2006 le montant maximum susceptible d être transféré dans le cadre du plan est plafonné à la valeur de marché des sterling (1 9 milliard d euros) Cependant ce Le Groupe AXA (AXA et ses filiales) et le Groupe BNP Paribas ont signé le 15 décembre 2005 après autorisation du Conseil de Surveillance d AXA du 29 juin 2005 un protocole d accorddestiné à remplacer le protocole alors en Ce nouveau protocole prévoit le maintien de entre les deux groupes (le Groupe AXA s engage 43 412 598 actions BNP Paribas le Groupe au minimum 61 587 465 actions AXA ces chiffres seront ensuite ajustés pour tenir compte d opérations sur titres notamment du type d actions de la même société (divisions regroupement etc ) et d augmentations de capital de BNP Paribas ou d AXA) En outre les parties ont consenti des options d achat réciproques en cas de prise effective de contrôle majoritaire inamicale par un tiers de Conclu pour une période de cinq ans à compter de sa signature le protocole est renouvelable ensuite par tacite reconduction pour une première période de deux ans puis pour des périodes successives d un an chacune sauf dénonciation par l une des parties avec un préavis de trois mois avant chaque échéance Le protocole a fait l objet d une publicité par Le Groupe AXA (les Mutuelles AXA AXA et ses filiales) et le Groupe Schneider ont signé le 15 mai 2006 après autorisation du Conseil de Surveillance AXA du 21 décembre 2005 un protocole d accord qui prévoit le maintien de participations minimales réciproques Le Groupe 8 816 681 actions AXA le nombre d actions sera ajusté le cas échéant pour tenir compte d opérations sur titres notamment du type d actions de la même société (division regroupement etc ) En outre les parties ont consenti des options d achat réciproques en cas de prise effective de contrôle majoritaire inamicale par un tiers de l un deux Le protocole a été conclu pour une période d un an à compter de sa signature renouvelable ensuite par tacite reconduction pour des périodes successives de un an chacune sauf dénonciation par l une des parties avec un préavis de trois mois avant chaque échéance Le protocole a fait l objet d une publicité par l Autorité des Marchés Financiers le risques et pertes que ceux ci pourraient éventuellement supporter dans le cadre de leurs par les directeurs autres cadres supérieurs agents commandités Il peut aussi s agir d une personne agissant pour le compte (i) d une autre compagnie du Groupe AXA dont elle n est pas employée ou (ii) d une société ne faisant pas partie du Groupe AXA mais au sein de laquelle cette personne intervient à la demande ou pour le bénéfice du Groupe (par exemple joint ventures partenariat fonds ou sociétés ad hoc d investissement) Le montant potentiel des indemnités liées aux engagements couverts par ces obligations ne peut être évalué de façon La distribution de dividendes par certaines des filiales du Groupe principalement des sociétés d assurance est soumise à des limites Dans la plupart des cas les montants distribuables par les filiales d assurance d AXA sont limités aux résultats et reports à nouveau applicables dans les comptes sociaux Des être mises en place par les organismes locaux de supervision du secteur de l assurance Dans certains cas les montants distribuables sont aussi déterminés en fonction des résultats de tests de solvabilité ou de l accord d un actuaire indépendant ou de dispositions spécifiques inscrites dans les statuts des sociétés Européenne les sociétés dont le siège est situé dans l un des pays de l Union Européenne sont tenues de respecter des ratios de solvabilité minima La marge de solvabilité requise est principalement constituée par le capital les réserves de la société les plus values latentes nettes sur valeurs mobilières et immobilières telles qu elles apparaissent dans l état des placements en France ou sous réserve de l accord des autorités de contrôle dans certains pays Les filiales d assurance d AXA situées en dehors de l Union Européenne sont également définies par les régulateurs locaux Au Le 4 janvier 2007 AXA a conclu un accord avec QBE Insurance Group portant sur la cession des (920 millions d euros sur la base des couvertures mises en place par AXA pour cette Winterthur US va rembourser au groupe Winterthur 636 millions de dollars de prêts internes (506 millions d euros sur la base des couvertures mise en place par AXA pour cette 79 millions de dollars l ont déjà été au cours du 4ème trimestre 2006 Cette opération fait suite à la décision d AXA de mettre Winterthur US sous revue stratégique comme cela avait été initialement annoncé le 14 juin 2006 Cette finalisation est attendue au cours du second Les Assemblées générales des porteurs des sont tenues le 11 janvier 2007 afin de statuer sur l introduction proposée d une date limite de conversion fixée au 26 janvier 2007 en échange du versement d une soulte correspondant à la valeur de l option de conversion proposition En conséquence les porteurs des obligations qui n avaient pas converti leurs titres proposition Par conséquent pour neutraliser convertibles 2017 AXA a acheté auprès d une contrepartie bancaire et pour un coût équivalentà la soulte proposée aux porteurs d obligations des options d achat sur les actions AXA automatique Aux termes de ce mécanisme une nouvelle découlant de la conversion de l obligation sera compensée par la remise par la banque à AXA (et l annulation ultérieure) d une action AXA L émission d une action au titre de la conversion de l obligation et l annulation par AXA de l action AXA ainsi reçue auront pour effet de se compenser mutuellement Grâce à ce dispositif le nombre d actions AXA en circulation ne sera plus modifié du fait de la Pour les actionnaires d AXA ces opérations convertibles 2014 et 2017 (soit au maximum 65 8 millions d actions) Le montant qui sera payé par AXA au titre de ces opérations s élève Le 12 janvier 2007 AXA UK a annoncé qu elle avait conclu un accord avec les courtiers Stuart Alexander et Layton Blackhamen vue de l acquisition de ces deux sociétés AXA UK rachètera les deux sociétés par le biais de sa filiale Venture Preference Ltd qui détenait déjà 38 9 % de Layton Blackham Les deux sociétés qui doivent être fusionnées disposeront d une large autonomie pour développer leur activité tout en maintenant un statut de courtier indépendant Les comptes de qualité auprès des assureurs actuels seront maintenus et étendus Le montant total en espèces versé sterling Le 7 février 2007 AXA UK a annoncé qu elle britannique entièrement en ligne Swiftcover assureur international et par la direction de Swiftcover L opération est soumise à l obtention de certaines conditions dont l approbation des autorités réglementaires Swiftcover est une des particuliers au Royaume Uni représentant une collecte nette de 120 000 polices en 2006 Le prix payé à la clôture de la transaction s élève à 75 millions de livres sterling sachant qu un complément de prix d au plus 195 millions de livres sterling peut être versé au cours des quatre prochaines années en fonction du nombre de polices et du niveau de ratio Dans le cadre de l acquisition par AllianceBernsteinde l activité de SCB Inc ex Sanford C Bernstein Inc en 2000 AXA Financial Inc a conclu un accord de rachat aux termes duquel certains anciens actionnaires de Sanford Bernstein ont le droit de vendre (« Option de vente ») à AXA Financial sous réserve de certaines restrictions spécifiées dans le contrat des parts dans AllianceBernstein L P (« AllianceBernstein Units ») émises au moment directement ou indirectement par le biais de filiales à 100 % acquis en tout 24 5 millions de parts AllianceBernstein pour un montant total d environ 885 4 millions de dollars au travers de conformément à l Option de vente AXA Financial a finalisé le rachat d une autre tranche conformément à l Option de vente le 23 février 746 millions de dollars Cette acquisition a augmenté la part consolidée d AXA Financial Inc et de ses filiales dans AllianceBernstein L P Le 16 mars 2007 AXA a signé un accord en vue d acquérir les 75 % du capital de Kyobo Auto détenus par Kyobo Life premier acteur du marché de l assurance automobile directe en Corée du Sud avec un chiffre d affaires de 346 milliards de won (soit 278 millions d euros)et une part de marché supérieure à 30 % Suite à cette acquisition les activités de distribution directe du Groupe AXA compteront plus de 2 millions de clients à travers le monde La finalisation de cette opération est soumise à Le 19 mars 2007 AXA Holdings Belgique SA a conclu un accord avec ELLA Holdings Ltd et Investors afin d acquérir 100 % de la banque de détail hongroise ELLAet de ses filiales À bancaires en ligne et aujourd hui l une des banques dont la croissance est la plus rapide en des prêts hypothécaires dans le pays avec un total actifs de 375 millions d euros La combinaison des opérations d AXA Hongrie la 5ème plus grande compagnie sur le marché de pensions avec celles de la banque ELLA reproduira le modèle d affaires réussi d AXA en Belgique Cette opération est soumise à Le 23 mars 2007 AXA et BMPSannoncent la signature d un accord visant à établir un partenariat stratégique de long terme en bancassurance vie et dommages ainsi que dans les fonds de pension Ainsi AXA acquerra 50 % de MPS Vita (vie épargne retraite) et de 50 % de l activité de fonds de pension ouverts La gestion des actifs des compagnies d assurances (13 milliards d euros à fin 2006) et des fonds de pension ouverts (0 3 milliard La plateforme commune mise en place dans le cadre du partenariat sera chargée de développer les activités d AXA et de BMPS sur le marché italien de la bancassurance et des fonds de pension y compris à travers tous les nouveaux canaux de distribution L objectif de cette opération est de renforcer et consolider la en bancassurance vie et dommages et d accroitre leur profitabilité en i) bénéficiant de l expertise d AXA pour développer une position de leader sur le marché italien des fonds de pension et ii) en exploitant pleinement le potentiel des réseaux de distribution de BMPS par une amélioration de l offre de produits et de services et de l efficacité commerciale Le montant total de la transaction payé par AXA s élève à 1 150 millions d euros et sera La finalisation de l opération est soumise à l obtention des autorisations réglementaires 439 63 rue de Villiers Exaltis 61 rue Henri Regnault 92208 Neuilly sur Seine Cedex 92075 Paris La Défense Cedex En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale nous avons procédé au contrôle des comptes consolidés de la société AXA SA relatifs à l exercice clos le 31 décembre 2006 tels qu ils Les comptes consolidés ont été arrêtés par votre Directoire Il nous appartient sur la base de notre audit d exprimer une opinion sur ces I Opinion sur les comptes consolidés Nous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ces normes requièrent la mise en uvre de raisonnable que les comptes consolidés ne comportent pas d anomalies significatives Un audit consiste à examiner par sondages les contenues dans ces comptes Il consiste suivis et les estimations significatives retenues pour l arrêté des comptes et à apprécier leur présentation d ensemble Nous estimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable Nous certifions que les comptes consolidés de l exercice sont au regard du référentiel IFRS tel qu adopté dans l Union européenne réguliers et sincères et donnent une image fidèle du patrimoine de la situation financière ainsi que du résultat de l ensemble constitué par lespersonnes et entités comprises dans la En application des dispositions de l article justification de nos appréciations nous portons à votre connaissance les éléments suivants Les dettes perpétuelles sont désormais relative aux exercices 2004 et 2005 présentée dans les comptes consolidés a été retraitée pour prendre en considération de manière Nous avons examiné la justification de la classification retenue ainsi que les donnée à ce titre dans la note 16 de l annexe Votre société a procédé au cours de l exercice l annexe) et à l affectation initiale du coût d acquisition par application de la méthode de l acquisition prescrite par la norme IFRS 3 examiné dans le contexte de l acquisition de Winterthur les modalités d identification et de valorisation des actifs passifs et passifs ainsi que la détermination de l écart d acquisition à cette date INFORMATIONS FINANCIÈRES Certains postes techniques propres à l assurance et à la réassurance à l actif et au passif des comptes consolidés de votre société sont estimés sur des bases statistiques et actuarielles notamment les provisions techniques les frais d acquisition les valeurs acquises de portefeuille Les modalités de détermination de ces éléments sont relatées respectivement dans les notes Nous nous sommes assurés du caractère raisonnable des hypothèses retenues dans les modèles de calculs utilisés au regard notamment de l expérience du Groupe de son ainsi que de la cohérence d ensemble de ces Les écarts d acquisition font l objet de tests selon les modalités relatées dans la note 1 6 1 Nous nous sommes assurés que les fondées sur des hypothèses cohérentes avec les données prévisionnelles issues des plans Les actifs et passifs d impôts différés sont comptabilisés et évalués selon les modalités Nous nous sommes assurés que les modalités d évaluation ont tenu compte de la nature des différences fiscales des prévisions établies par le Groupe et lorsque les principes comptables l autorisent de ses intentions Les actifs financiers sont comptabilisés et évalués selon les modalités relatées dans la Nous nous sommes assurés de la mise en uvre des modalités d évaluation ainsi que de la cohérence de la classification retenue avec les principes retenus par le Groupe Les dérivés et les activités de couverture sont Nous nous sommes assurés que les activités notamment la relation de couverture son efficacité ainsi que l objectif du Groupe en matière de gestion des risques et de stratégie dans le cadre de notre démarche d audit des comptes consolidés pris dans leur ensemble et ont donc contribué à la formation de notre opinion exprimée dans la première partie de ce Nous avons également procédé conformément France à la vérification des informations données dans le rapport sur la gestion du groupe Nous n avons pas d observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance Neuilly sur Seine et Courbevoie le 10 avril 2007 Yves Nicolas Eric Dupont Patrick de Cambourg Jean Claude Pauly AUTRES INFORMATIONS Le résultat après impôt de l exercice clos le Les revenus des titres de participation Les dividendes versés par les sociétés enregistrent une baisse de 24 millions d euros par rapport à 2005 Les principaux contributeurs restent AXA France Assurance pour 674 millions d euros AXA Holdings Belgium pour 299 millions d euros AXA UK pour 114 millions d euros et 116 millions d euros pour les sociétés AXA France Assurance avait versé en décembre d euros ce qui est largement compensé par les distributions en provenance de la Belgique et d AXA UK en hausse respectivement de reflétant ainsi la progression de leurs résultats Les dividendes reçus des sociétés d assurances d euros en hausse de 36 millionsd euroscompte tenu principalement du dividende versé par la filiale Marocaine AXA ONA 13 millions d euros et d une augmentation de 10 millionsd euros des dividendes en provenance d AXA Asia Pacific Holdings Les revenus reçus des sociétés financières s élèvent à 192 millions d euros en hausse de essentiellement de la Compagnie Financière de l amélioration du ratio de couverture des grands risques en 2006 ayant permis cette distribution La charge financière nette qui comprend les intérêts et charges assimilés nets des revenus des prêts et des placements s élève à Les produits financiers 301 millions d euros sont en baisse de 67 millions d euros Les revenus sur swaps diminuent de de 30 millions d euros de charges complémentaires liés à la mise en place en de 31 millions d euros de soultes payées en 2006 dans le cadre de restructurations de du caractère non récurrent d une soulte de 57 millions d euros perçue lors du débouclement en 2005 de swaps de taux adossés à un TSDI (Titre Subordonné à suite à l exercice par la Société de son Les revenus sur créances enregistrent une baisse de 28 millions d euros suite à des remboursements de prêts notamment par Ces baisses sont partiellement compensées par une hausse des autres revenus de 82 millions d euros grâce aux 106 millions d euros de produits issus du placement des fonds émis pour financer l acquisition des titres Winterthur entre les dates d émissions (augmentation de capital et TSS) et la date de augmentent de 83 millions d euros dont 77 millions d euros relatifs aux Titres Super Subordonnés émis en 2006 dans le cadre du 190 millions d euros en baisse de 7 millions d euros essentiellement liée à la fin de en 2000 lors du rachat des minoritaires d AXA Financial et d AXA UK Le résultat sur opérations en capitalest un profit de 421 millions d euros contre une perte des profits de change à hauteur de en 2005 suite au renouvellement de notamment en dollars américains arrivées à maturité au cours de l exercice et pour lesquelles AXA SA a bénéficié d un niveau de cours de change du dollar plus favorable une reprise de provision pour risque de change de 286 millions d euros compte tenu principalement de l appréciation de l euro par rapport au dollar contre une dotation de En effet il est à noter que dans les comptes consolidés du Groupe la comptabilité de filiales est appliquée les variations de change n ayant ainsi pas d impact sur les résultats du Groupe En revanche dans les comptes sociaux et compte tenu du principe d enregistrement des titres de participations en euro au cours historique les pertes latentes de change sur les dettes et les swaps de devises doivent être provisionnées ce qui fût le cas en 2005 les dotations aux provisions sur titres de en 2005 reflètent pour 74 millions d euros la dépréciation des titres de la CompagnieFinancière de Paris compte tenu du dividende les plus values sur cessions d actif nettes de reprises de provisions sur titres cédés principalement le gain lié à la cession des titres Financière Miro (ex portefeuille Albingia) et les plus values sur titres d auto détention réalisées dans le cadre du contrat de liquidité les dotations aux provisions pour risques et convertibles en actions AXA pour un montant enfin l exercice 2005 tenait compte d une perte de 236 millions d euros liée à titres AXA émises par FINAXA en 1998 et La charge d impôt sur les sociétéss élève à 46 millions d euros contre un profit d impôt de 623 millions d euros en 2005 En 2006 la dépréciation du dollar américain et du yen par rapport à l euro a généré la fiscalisation des gains latents sur l endettement en devises pour un exercice ayant connu au contraire une dépréciation de l euro en conséquence la charge fiscale s est accrue de 766 millions d euros Par ailleurs une reprise de provision pour risque de reversement d impôt envers les filiales de 110 millions d euros afin d appréhender les effets de la cession de l activité d AXA RE sur ses Le total du bilan au 31 décembre 2006 s élève à principalement la marque AXA apportée par FINAXA en 2005 lors de la fusion évaluée à 307 millions d euros sur la base des redevances de marques facturées aux filiales du Groupe et Les titres de participation nets de provisions soit une hausse de plus de 9 milliards d euros AXA a finalisé le 22 décembre 2006 l acquisition des titres de Winterthur pour un la participation dans Vinci s est accrue de Finance société de financement et de en vertu de l offre de rachat des intérêts AXA Konzern lancée le 9 janvier AXA SA a AXA Life Europe société destinée à souscrire dans plusieurs pays européens via ses succursales des contrats d assurance vie en unités de compte à garanties plancher a été 745 millions d euros au titre de la reprise de prêts initialement consentis par le Groupe Crédit Suisse à des filiales de Winterthur compensée en partie par le remboursement d un prêt de Les prêtsd un montant de 510 millions d euros à court terme de 498 millions d euros au GIE La créance sur l Etatreprésentait fin 2005 l excédent d acomptes d impôt sur les sociétés au regard de la situation déficitaire du groupe alors qu à fin 2006 il existe une dette nette de 98 millions d euros vis à vis de l Etat Les créances diverses de 333 millions d euros au 31 décembre 2006 comprennentprincipalement des produits financiers à recevoir pour 136 millions d euros ainsi que les appartenant au groupe fiscal pour 189 millions 60 millions d euros et représentent les primes versées lors de la mise en place d options de change venant protéger les résultats en devises de l exercice 2007 des principales filiales du groupe Inversement les primes reçues pour 15 millions d euros figurent au passif Les capitaux propres avant résultat de la période et après distribution du résultat de d euros soit une progression de 4 302 millions de l augmentation de capital de d émission effectuée en juillet 2006 dans le cadre du financement de Winterthur de la hausse des fonds propres de liés à l augmentation de capital réservée aux salariés 131 millions d euros suite aux levées d euros au titre d exercice de bons de de l annulation de 11 3 millions de titres AXA pour 305 millions d euros dans le cadre du programme d achat de titres permettant de contrôler la dilution résultant des plans de stock options des attributions d actions gratuites et du plan d actionnariat Groupe Titres Super Subordonnés (TSS) qui s élèvent à d euros en 2005 Cette augmentation de émissions successives de T S S réalisées dans le cadre du financement de l acquisition de Les provisions pour risques et charges principalement 421 millions d euros au titre des primes de remboursements des emprunts obligataires convertibles 82 millions d euros de provisions de risque de change et 266 millions d euros de provision pour risque de restitution des économies d impôt réalisées dans le cadre d euros en 2005 en diminution de 238 millions d euros compte tenu des effets de change les emprunts auprès des établissements de de billets de trésorerie de fin d année principalement dans le cadre de l acquisition de Winterthur et des futures restructurations compte tenu principalement des nouveaux prêts consentis par AXA Life Japan 510 millions d euros et par AXA RE Finance 344 millions d euros et en tenant compte des France IARD et d AXA France Vie pour 150 millions d euros les dettes rattachées à les emprunts et dettes financières d un solde de 290 millions d euros sont liés aux financiers liés avec la Société par des contrats de collatéraux ces appels de marge visent à pallier le risque de contrepartie et représentent la valeur des produits dérivés à la clôture représentent le solde d impôt sur les sociétés au d euros de charges à payer ainsi qu une dette de 54 millions d euros au titre de capital restant à appeler dans AXA Italia SPA Les écarts de conversion passifs élèvent à d euros au 31 décembre 2005 Ce compte est la contrepartie des effets positifs de change liés à la réévaluation des dettes et créances libellées en devises au cours de clôture Ce poste enregistre une augmentation par rapport à l an passé essentiellement lié au renforcement de l euro par rapport au dollar Le montant disponible pour l affectation du dotation à la réserve légale 46 138 302 Le Directoire propose en conséquence la mise Ce dividende ouvre droit à compter du fiscales en France soit 0 424 euro par action Conformément à la loi nous vous informons qu il n existe pas de revenus distribués au titre de la présente Assemblée autres que le dividende mentionné ci dessus éligibles ou non éligibles à la réfaction de 40 % mentionnée au 2° du 3 de l article 158 du Code général des Si lors de la mise en paiement du dividende la Société détenait certaines de ses propres actions le bénéfice correspondant aux dividendes non versés en raison de ces actions serait affecté au compte « report à nouveau » Brut Amortissements Net au 31 décembre au 31 décembre IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 322 322 324 Terrains 2 1 Valeurs mobilières de placement 3 PRIME D ÉMISSION DE FUSION D APPORT PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES III 817 1 139 987 Instruments de trésorerie 15 15 Revenus des prêts et placements à court terme 301 369 379 Reprises de provisions et transfert de charges 1 Charges externes et autres charges (180) (178) (131) Impôts taxes et versements assimilés (1) (1) (1) Salaires traitements et charges sociales (6) (6) (6) Intérêts et charges assimilées (635) (551) (558) Dotations aux amortissements sur immeubles et charges à étaler (10) (19) (33) QUOTE PART DES OPÉRATIONS FAITES EN COMMUN IV 1 Produits nets sur cessions 2 Charges nettes sur cessions Résultat sur gestion des titres de placement V 2 Produits sur cession d actifs immobilisés 115 16 12 025 Reprises de provisions pour risques et charges 2 21 15 Reprises de provisions sur titres 66 36 42 Valeur nette comptable sur cession d actifs immobilisés (102) (29) (12 038) Dotations aux provisions pour risques et charges (104) (108) (89) Dotations aux provisions sur titres (89) (15) (49) Produits et charges nets exceptionnels (230) 5 IMPÔT SUR LES SOCIÉTÉS VIII (45) 623 30 Perte sur rachat d obligations 236 Résultat sur opérations en capital avant impôt 421 (530) (138) Impôt sur les bénéfices (46) 623 30 Variation des provisions et amortissements (288) 146 161 Cessions ou réduction d éléments de l actif immobilisé Acquisitions d éléments de l actif immobilisé Immobilisations corporelles 3 VARIATION FONDS DE ROULEMENT (457) (436) (770) de créances d exploitation (307) 216 108 de dettes d exploitation (79) 72 (70) des disponibilités et valeurs mobilières de placement (71) (724) (808) (articles 247 et 295 du décret sur les sociétés commerciales) SOCIÉTÉS OU GROUPE DE SOCIÉTÉSCapital Capitaux Quote part Valeur comptable propres du capital des titres détenus autres que détenue Valeur Brute A RENSEIGNEMENTS DÉTAILLÉS CONCERNANT LES FILIALES ET LES PARTICIPATIONS CI DESSOUS DONT LA VALEUR BRUTE 1) Filiales (50 % au moins détenu) CIE FINANCIERE DE PARIS9 37 100 00% 184 137 rue Victor Hugo 92300 LEVALLOIS PERRET AXA GLOBAL RISKS110 (69) 100 00% 109 140 Frenchurch Street EC3M 6BL LONDON 12 bis boulevard des Frères Voisins 92130 ISSY LES MOULINEAUX Wolfe Tone Street DUBLIN IRLANDE Meclisi Mebusan caddasi n 81 Oyak han Salipazari 80200 ISTANBUL 23 avenue Matignon 75008 PARIS 26 rue Drouot 75009 PARIS Graadt van Roggenweg 500 Postbus 30810 3503 AP UTRECHT PAYS BAS AXA GENERAL INSURANCE HONG KONG16 28 100 00% 65 thF Hong Kong Telecom Tower Taikoo Place 979 King s Road QUARRY BAY HONG KONG LOR PATRIMOINE53 99 99% 53 23 avenue Matignon 75008 PARIS 23 avenue Matignon 75008 PARIS Plaza de Federico Moyua n°4 48009 BILBAO 21 avenue Matignon 75008 PARIS 15 Via Léopardi 20123 MILANO 151 Gloucester Road Wan Chai HONG KONG (a) Pour les sociétés d assurance cotisations émises brutes Pour les sociétés immobilières loyers Pour les sociétés holdings dividendes des participations Pour les sociétés financières produit brut bancaire Valeur Nette Prêts et avances Montant des Chiffre Résultats Dividendes Observations consentis par la cautions et d affaires H T (bénéfice ou encaissés (Date de clôture) société et non avals donnés du dernier perte du dernier encore remboursés par la sté exerc écoulé 54 13 31 décembre 2006 132 40 31 décembre 2006 64 5 31 décembre 2006 53 31 décembre 2006 52 (8) 2 31 décembre 2006 12 299 31 décembre 2006 7 31 décembre 2006 SOCIÉTÉS OU GROUPE DE SOCIÉTÉSCapital Capitaux Quote part Valeur comptable propres du capital des titres détenus autres que détenue Valeur Brute AXA Portugal COMPANHIA DE SEGUROS37 43 83 01% 72 Rua Gonçalo Sampaio n°39 4002 001 PORTO 9 avenue de Messine 75008 Paris 25 boulevard du Souverain 1170 BRUXELLES Tour Charras 20 ter rue de Bezon 92400 COURBEVOIE C ur Défense Tour B La Défense 4 100 Esplanade du Général de Gaulle 2) Participations (10 à 50 % du capital détenu) Colonia Allée 10 20 51067 KÖLN 1) Filiales non reprises au paragraphe A 2) Participations non reprises au paragraphe A a) dans les sociétés françaises (ensemble)60 b) dans les sociétés étrangères (ensemble)208 (a) Pour les sociétés d assurance cotisations émises brutes Pour les sociétés immobilières loyers Pour les sociétés holdings dividendes des participations Pour les sociétés financières produit brut bancaire (c) Données US GAAP 453 Valeur Nette Prêts et avances Montant des Chiffre Résultats Dividendes Observations consentis par la cautions et d affaires H T (bénéfice ou encaissés (Date de clôture) société et non avals donnés du dernier perte du dernier encore remboursés par la sté exerc écoulé AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES 1 SITUATION FINANCIÈRE EN FIN D EXERCICE 2 RÉSULTAT GLOBAL DES OPÉRATIONS EFFECTIVES c) Bénéfice avec plus ou moins values sur actif immobilisé d) Impôt sur les bénéfices (134) (32) 30 623 (46) e) Bénéfice après impôts et dotations aux amortissements b) Bénéfice après impôt et dotations aux amortissements a) Nombre de salariés b) Montant de la masse salariale c) Montant des sommes versées au titre des avantages sociaux (Sécurité Sociale uvres sociales etc) EMBEDDED VALUE » EN VIE ÉPARGNE AXA ne publie l « European Embedded Value » (EEV) que pour le segment Vie Epargne Retraite Cette valeur peut être décomposée en 1) « Actif Net Réévalué Ajusté » (ANRA) qui mesure la richesse accumulée à ce jour et 2) « Valeur des contrats en portefeuille » (VIF) qui mesure la valeur actuelle des revenus futurs revenant aux actionnaires générés par les contrats actuellement en portefeuille ajustée du coût de détention du capital nécessaire à l activité La « Valeur des Affaires Nouvelles » (VAN) en Vie Epargne Retraite mesure la valeur des nouveaux contrats commercialisés dans l année Elle inclut le calcul de la VIF sur ces nouveaux contrats mais aussi l effort financier engendré par leur acquisition (souvent appelé « strain » dans les publications anglo saxonnes) Par conséquent la Valeur des Affaires Nouvelles est la combinaison d éléments augmentant d une année à l autre la valeur de la VIF de l ensemble du portefeuille et l ANRA La VAN Vie Epargne Retraite n inclut pas la valeur des contrats qui seront En millions d euros Part du Groupe Ajustement sur la calibration des hypothèses financières 608 608 Transferts nets de capitaux (1 162) (1 162) Impact de change (421) (960) (1 381) EEV d autres sociétés rachetées en Vie Epargne Retraite 41 161 202 RENDEMENT OPÉRATIONNEL DE L EEV VIE EPARGNE RETRAITE 12 % RENDEMENT TOTAL DE L EEV VIE EPARGNE RETRAITE 20 % Variation de l EEV à taux de change constants 18 % 49 % 35 % Variation de l EEV à taux de change et périmètres constants 6 % 32 % 20 % En millions d euros sauf indication contraire Part du Groupe Variation taux de change taux de change A périmètre constant hors impact des acquisitions et cessions en 2005 et 2006 INFORMATIONS FINANCIÈRES Les « Primes liées aux Affaires Nouvelles » (APE) en Vie Epargne Retraite mesurent le volume des Affaires Nouvelles en retenant 100 % des primes périodiques et 10 % des primes uniques La « Marge sur Affaires Nouvelles » est le ratio La « Valeur actuelle des primes attendues » (PVEP) en Vie Epargne Retraite mesure le volume des Affaires Nouvelles qui inclut la valeur actuelle calculée au taux sans risque des primes futures attendues au titre des contrats commercialisés au cours de l exercice courant La « Marge PVEP » est le ratio rapportant la VAN sur En complément de l EEV Vie Epargne Retraite AXA calcule une « Embedded Value » Groupe (« EV Groupe ») qui représente la somme de l EEV Vie Epargne Retraite et de l Actif Net L EV Groupe n est pas une estimation de la « juste valeur » du Groupe AXA quelle que soit la définition de la « juste valeur » retenue Elle n inclut pas la valeur des contrats qui seront commercialisés dans le futur et elle ne comprend pas de valeurs des contrats en portefeuille pour les autres activités que Vie Epargne Retraite à savoir Dommages Assurance Internationale Gestion d Actifs et L EV Groupe peut être réconciliée aux capitaux propres IFRS du Groupe de la manière suivante (en millions d euros) En millions d euros part du Groupe Vie Epargne Autres activités Total Exclusion des TSS TSDI des capitaux propres (7 253) (7 253) Ajustement pour mise en valeur de marché de la dette 616 616 Elimination des actifs incorporels (18 013) (8 589) (26 602) Plus values latentes projetées dans la VIF & autres ajustements comptes statutaires conso IFRS (2 497) (2 497) Actif Net Réévalué Ajusté (ANRA) Vie Epargne Retraite et Actif Net Tangible Réévalué (TNAV) des autres activités 15 562 (2 138) 13 424 VIF Vie Epargne Retraite 22 828 22 828 EEV Vie Epargne Retraite et TNAV des autres activités 38 390 (2 138) 36 252 L ANRA Vie Epargne Retraite est calculé à partir des comptes statutaires mais peut être réconcilié aux capitaux propres IFRS grâce aux addition des plus values latentes non incluses elimination des actifs incorporels elimination des plus values latentes projetées ajustement pour prendre en compte les consolidés d AXA d une part et des comptes En ajoutant la VIF Vie Epargne Retraite à l ANRA Vie Epargne Retraite on obtient l EEV Vie Epargne Retraite L Actif Net Tangible Réévalué (« TNAV ») des autres activités se définit comme les capitaux propres IFRS des autres activités dont on élimine tous les actifs incorporels et les dettes (TSS TSDI) qui sont incluses en capitaux propres La TNAV des autres activités reflète aussi les plus values latentes non incluses dans les capitaux propres ainsi que l impact résultant de la mise en valeur de marché des dettes L EV Groupe est égale à la somme de l EEV Vie Epargne Retraite et de la TNAV des autres activités L ANRA Vie Epargne Retraite peut en outre être décomposé en deux parties 1) le Capital requis soit le montant nécessaire pour que chaque entité obtienne une note AA net des élémentsimplicites pouvant couvrir les besoins en capital et 2) l Excédent disponible correspondant à la différence entre l ANRA et le Capital requis En millions d euros part du Groupe Rendement Obligations Rendement Actions Rendement Liquidités Rendement Immobilier Le calcul de la VIF Vie Epargne Retraite repose de par sa nature sur de nombreuses hypothèses portant sur les exercices futurs Pour l EEV Vie Epargne Retraite AXA a adopté une approche « market consistent » concernant la fixation des hypothèses relatives au rendement des actifs Chaque flux de trésorerie est actualisé à un taux approprié de sorte qu à partir d un euro du portefeuille d obligations ou d actions après projection et actualisation des flux de trésorerie attendus on obtient simplement une valeur égale à un euro En résumé cela revient à supposer que tous les actifs généreront à l avenir un taux de rendement égal au taux sans risque tel que défini par le marché actuel Cependant les flux de trésorerie ne sont pas projetés selon un scénario unique mais selon un ensemble stochastique de scénarios créé afin de garantir la condition « market consistent » selon laquelle un euro de tout actif projeté sur l avenir donne une valeur actuelle d un euro Les résultats futurs revenant aux actionnaires sont évalués pour l ensemble de ces scénarios correspondant à la VIF Vie Epargne Retraite Les principales hypothèses sont les suivantes Les hypothèses actuarielles reflètent la Aucun gain futur de productivité n est projeté alors qu un taux futur d inflation moyen de Les frais généraux sont corrigés des dépenses non récurrentes notamment celles à caractère stratégique Le bénéfice lié à l augmentation de l espérance de vie est pris en compte dans le taux de mortalité projeté sur les contrats en cas de décès alors que la table de mortalité utilisée pour les contrats en rente viagère est ajustée pour tenir compte de cette longévité future plus élevée sur tous les marchés Les risques non financiers sont pris en compte pour chacune des entités à travers le coût de détention du capital nécessaire pour obtenir Un taux d imposition moyen de 33 8 % en Comme décrit ci dessus l évaluation de la VIF Vie Epargne Retraiteconformément à la dépend pas du rendement futur supposé des actifs mais plutôt des courbes réelles de taux sans risque observées sur le marché à chaque date d évaluation L évaluation de la VIF Vie scénarios plutôt que d un scénario unique Aux fins de comparaison avec l « embedded value » traditionnelle et les autres techniques AXA calcule le « Taux d actualisation du risque implicite » (IDR) La valeur actuelle des flux de trésorerie projetés selon un scénario unique basé sur des hypothèses économiques du « monde réel » et actualisés au « taux d actualisation du risque implicite » est égale à la VIF Vie Epargne Retraitedéterminée consistent » Le tableau ci dessous fait la synthèse des hypothèses du « monde réel » pour 2005 et 2006 utilisées pour calculer l IDR EEV Vie Epargne Retraite INFORMATIONS FINANCIÈRES L ajustement sur la calibration des hypothèses financièresinclut l impact du passage aux taux sans risque basés sur les swaps plutôt que sur les obligations d Etat et l utilisation de volatilités actions et taux liées de manières plus étroites existantstient compte de la variation de l EEV liée au portefeuille de contrats en début d année hors impact des investissements indiqués ci après La performance se décompose comme suit Le rendement attendu de la VIF + Capital mécanique du report de la VIF de début d année au taux d actualisation du risqueimplicite de l année antérieure (le calcul s effectue comme suit l IDR multiplié par la Le rendement attendu de l excédent soit 84 millions d euros correspond au résultat après impôt attendu des actifs excédant ceux nécessaires pour soutenir la VIF (dans le scénario indicatif d investissement du « monde réel » utilisé pour calculer le taux d actualisation du risque implicite de l année précédente) Le rendement attendu n est pas élevé car (i) généralement AXA ne conserve pas un excédent disponible important sur le segment Vie Epargne Retraite de chacune de ses entités et (ii) le rendement attendu sur l excédent et inférieur au taux soit 204 millions d euros représentent les Un IDR est calculé pour la valeur totale des contrats en portefeuille à la fin de l année et un autre IDR pour les nouveaux contrats commercialisés pendant l année L IDR 2005 indiqué sur ce tableau concerne seulement AXA quant à l IDR 2006 il porte sur la VIF d AXA y compris Winterthur mais sur la VAN d AXA hors Winterthur L IDR de la VAN L IDR de la valeur des contrats en portefeuille en 2005 fournit non seulement une base de d évaluation mais il donne également un élément d analyse des variations entre 2005 et 2006 En millions d euros Part du Groupe EEV Vie Epargne Retraite Ajustement sur la calibration des hypothèses financières 608 EEV Vie Epargne Retraite ajustée 2005 30 534 Performance opérationnelle des contrats existants 2 252 Rendement attendu de la VIF + Capital requis (application de l IDR) 1 965 Expérience opérationnelle et changements d hypothèses opérationnelles 204 Rendement opérationnel de l EEV Vie Epargne Retraite 3 752 Rendement total de l EEV Vie Epargne Retraite 6 063 EEV Vie Epargne Retraite de Winterthur 4 134 EEV des sociétés rachetées en Vie Epargne Retraite 202 Taux d actualisation du risque VAN (AXA hors Winterthur) Le tableau ci après présente une analyse des variations de l EEV Vie Épargne Retraite entre 2005 et 2006 impacts des écarts entre la réalité observée et l année écoulée ainsi que les écarts liés aux projetées dans le futur Les hypothèses concernées sont par exemple la mortalité les frais généraux le taux de chute etc La Valeur des Affaires Nouvelles en 2006 reflète le « strain » (perte de la première année) et les impacts liés à la VIF décrits ci dessus Le rendement opérationnel de l EEV Vie est la somme de la Valeur des Affaires Nouvelles et de la performance opérationnelle des contrats existants selon la définition donnée ci dessus Il représente 12 % de l EEV Vie des écarts entre le réalisé 2006 et l attendu dans le scénario indicatif d investissement du « monde réel » à la fin 2005 et 2) le changement de valeur obtenu en remplaçant dans le calcul de l EEV les courbes de taux et les autres observables à la clôture de l exercice 2006 égal à zéro Sont comptabilisés sous ce poste ayant notamment trait aux volatilités et aux d actifs qui ne sont pas directement imputables aux données des marchés financiers observéesà la clôture de l exercice En 2006 il n y a eu aucun changement de ce type Le rendement total de l EEV en Vie Epargne Retraitehors effet de change et transferts nets de capitaux soit 6 063 millions d euros est la somme du rendement opérationnel et de l expérience financière Il représente 20 % de l EEV Vie Epargne Retraite ajustée 2005 Les transferts nets de capitaux soit 1 162 millions d euros correspondent aux transferts nets de capitaux hors du segment Vie L impact de change soit 1 381 millions d euros est essentiellement dû à la baisse du dollar américain face à l euro Ce montant ne reflète pas l impact du programme de couverture de change d AXA inclus dans le segment Holdings L EEV de Winterthur en Vie Epargne Retraiteà la clôture de l exercice 2006 calculé conformément à la méthodologie et à la segmentation d AXA L EEV des autres sociétés rachetées en Vie Epargne Retraite soit 202 millions d euros est essentiellement liée à l acquisition de MLC à L EEV du segment Vie Epargne Retraiteen clôture soit 38 390 millions d euros est la valeur totale à la fin de l exercice elle correspond au solde de l exercice précédent augmenté des ajustements sur l ouverture du Rendement total des transferts nets de capitaux de l EEV des sociétés rachetées et de l impact de change (En millions d euros part du Groupe) SENSIBILITÉS DE L EEV EN VIE EPARGNE RETRAITEImpact sur l EEV Vie Impact sur la VAN Vie Epargne Retraite Epargne Retraite Hausse estimée de 100 pb des taux sans risque (44) 164 Baisse estimée de 100 pb des taux sans risque (1 453) (306) Niveau initial du marché des actions supérieur de 10 % 1 929 154 Niveau initial du marché des actions inférieur de 10 % (1 959) (159) Niveau initial du marché de l immobilier supérieur de 10 % 549 15 Niveau initial du marché de l immobilier inférieur de 10 % (572) (13) Baisse globale de 10 % du taux de chute 1 261 175 Baisse globale et continue de 10 % des frais généraux 1 238 123 Baisse du taux de mortalité de 5 % pour les contrats en rente viagère (143) (4) Baisse du taux de mortalité de 5 % pour les contrats en cas de décès 579 57 Hausse estimée de 10 % sur la volatilité des actions (320) (41) Hausse estimée de 10 % sur la volatilité des obligations (163) (20) La baisse de 11 % de la TNAV des autres activités (hausse de 76 % à taux de change et périmètre intangibles liés à l acquisition de Winterthur qui fait plus que compenser la contribution positive du rendement opérationnel et les impacts positifs de Le rendement opérationnel de l EV Groupede 20 % s explique par la performance très solide del ensemble des activités en 2006 (Vie Epargne Retraite Dommages et Gestion d Actifs) Contrairement au rendement de l EEV Vie Epargne Retraite le rendement de l EV Groupe bénéficie du levier lié à la dette celle ci étant En outre un environnement favorable sur les rendement total de l EEV Vie Epargne Retraite et donc à celui de l EV Groupe de 28 % En millions d euros Part du Groupe EEV Vie Epargne TNAV Total Retraite Autres activités Dividendes payés reçus (1 472) (137) (1 609) Variation à taux de change et périmètre constants 20 % 76 % 27 % Rendement opérationnel de l EV Groupe 20 % Rendement total de l EV Groupe28 % (a) Rendement opérationnel des autres segments = résultat opérationnel (1 685 millions d euros) + rendement normatif de 4 5 % sur les investissements actions (328 millions d euros) charge d intérêt nette sur TSS & TSDI (161 millions d euros) + autres impacts (49 millions d euros) (b) Dont 1 665 millions d euros provenant de l EV Groupe de Winterthur Le tableau ci après présente une analyse des variations de l EV Groupeentre 2005 et 2006 Sensibilités de l EEV et de la VAN en Vie Epargne La sensibilité de l EEV et de la Valeur des Affaires Nouvelles (VAN) en Vie Epargne Retraite à des changements majeurs d hypothèse est présentéeci dessous pour les valeurs 2006 (en millions d euros part du Groupe) Un cabinet indépendant de conseil en actuariat Tillinghast a été engagé pour revoir les hypothèses et la méthodologie retenues par AXA pour l EEV Vie Epargne Retraite Il a conception de la méthodologie utilisée et a revu l Embedded Value Vie Epargne Retraite au 31 décembre 2006 ainsi que la Valeur des entités opérationnelles vie du Groupe AXA Notre revue porte aussi sur l analyse de la variation de l Embedded Value depuis le 31 décembre 2005 ainsi que sur les tests de Tillinghast a conclu que la méthodologie et les Normes « EEV Principles » Plus La méthodologie intègre une évaluation des risques inhérents au segment concerné selon l approche market consistent qui tient compte du coût des options et des garanties financières sur la base de scénarios Les hypothèses opérationnelles retenues sont appropriées au vu de l expérience passée Les hypothèses économiques utilisées sont cohérentes entre elles ainsi qu avec les financiers et S agissant des contrats avec participation aux bénéfices les taux de participation aux bénéfices projetés ainsi que la répartition des résultats entre assurés et actionnaires sont cohérents avec les hypothèses retenues et les pratiques historiques ainsi qu avec les usages La méthodologie et les hypothèses retenues respectent les Normes « EEV Guidance » (compte tenu de l exception publiée concernant le traitement des sociétés de gestion d actifs du Groupe AXA pour lesquelles la valeur des profits relatifs à la gestion des actifs du segment Vie Epargne Retraite n est pas intégrée dans l Embedded Value du segment Vie Epargne Tillinghast a aussi effectué des contrôles de cohérence globale des résultats de ces calculs et n a pas mis en évidence de problème de nature à avoir un impact significatif sur l Embedded value la Valeur des Affaires Nouvelles l analyse de la variation et les sensibilités Tillinghast n a pas effectué de contrôles détaillés des modèles et des Pour parvenir à ces conclusions Tillinghast s est fondé sur les données et informations dont Asie du Sud Est 362 362 dont Europe Centrale et de l Est 164 164 TOTAL WINTERTHUR 14 984 Les effectifs des sociétés mises en équivalence ou non consolidées ne sont pas inclus dans le tableau ci dessus Les effectifs des sociétés consolidées par intégration proportionnelle sont pris en compte au prorata du taux d intégration erjanvier 2006 sont indiqués à périmètre constant par rapport au 31 décembre 2006 Les principaux retraitements sont les suivants Acquisition de MLC Indonesia et MLC Hong Kong représentant respectivement (362 et 82 employés salariés) Cession de l activité d AXA RE ( 365 employés salariés compte tenu du transfert de 98 employés salariés de AXA RE vers AXA Liabilities Managers [autres activités Acquisition de Citadelle (316 employés salariés) Lancement de la plateforme Avanssur en Pologne (164 employés salariés) Rachat des minoritaires de Tynan McKenzie en Australie (70 employés salariés) Transfert d une partie des employés salariés des entités de l Europe du Sud et du Japon vers AXA Tech (respectivement 116 et 34 employés salariés) (b) Une partie du personnel des sociétés françaises est regroupée dans des Groupements d Intérêt Economique (GIE) De plus les effectifs des activités assurance et services financiers en France incluent le personnel rentrant dans le cadre de convention de gestion du portefeuille de 4 mutuelles françaises non consolidées dans les (c) Compte tenu de l activité fusionnelle de l Assurance et de la Banque en Belgique les effectifs n ont pu être isolés erjanvier 2004 et AXA Business Services en Inde ATTESTATION DU RESPONSABLE ET CONTRÔLEURS LÉGAUX DES COMPTES Technologies de l information 1 Personnes responsables  466 2 Contrôleurs légaux des comptes  467 3 Informations financières sélectionnées  12 à 15 4 Facteurs de risques  143 à 168  297  323 à 327  370 et 376 04 à 05 et 76 5 2  Investissements 134 à 136 et 180 6  Aperçu des activités 100 à 132 et 171 à 176 06 à 07 7 2  Liste des filiales importantes 282 à 288 8 Propriétés immobilières  usines et équipement n a 9 Examen de la situation financière et du résultat 184 à 242 256 à 261 et 339 à 346 10 2  Source et montant des flux de trésorerie 254 à 255 et 338 10 3  Conditions d emprunt et structure financière 137 à 140 et 368 à 376 10 4  Restrictions à l utilisation des capitaux 138 10 5  Sources de financement attendues 93 11 Recherche et développement  brevets et licences n a 12 Information sur les tendances 176  182 à 183 et 243 13 Prévision ou estimation du bénéfice n a 22 à 31 et 35 à 37 14 2  Conflits d intérêt au niveau des organes d administration et de direction 38 57 à 61 61 à 62 22 à 23 et 34 32 et 38 32 à 34 16 4  Conformité au régime de gouvernement d entreprise en vigueur 20 462 17 2  Participations et stock options 68 à 69 et 74 à 75 17 3  Accord prévoyant une participation des salariés au capital de l émetteur 75 18 Principaux actionnaires 83 à 86 19 Opérations avec des apparentés 427 à 428 250 à 438 20 2  Informations financières pro forma n a 20 3  Etats financiers 250 à 261 20 4  Vérification des informations historiques annuelles 439 à 440 20 5  Date des dernières informations financières 20 6  Informations financières intermédiaires et autres n a 20 7  Politique de distribution des dividendes 87 20 8  Procédures judiciaires et d arbitrage 166 à 167 142 et 178 à 181 64 à 67 et 79 à 89 21 2  Acte constitutif et statuts 76 à 77 référence n° D05 0313 déposé auprès de l Autorité des Marchés Financiers le 31 mars 2005 22 Contrats importants 93 23 Informations provenant de tiers  déclarations d experts et déclarations d intérêts n a 24 Documents accessibles au public 90 à 93 25  Informations sur les participations 06 et 07 Document d information annuel (art  222 7) 90 à 93 Montant des honoraires versés aux commissaires aux comptes en 2006 et 2005 (art  222 8) 468 82 à 83 Rapportsur les conditions de préparation des travaux du Conseil 20 à 34 Rapport sur les procédures de contrôle interne 41 à 54 55 à 56 Design Media  33 rue Bayen   75017 Paris   France Crédit photosLaureen March Corbis Randy Faris Corbis Simon Marcus Corbis Gettyimages Emely zefa Corbis Téléphone  + 33 (0) 1 40 75 57 00   Fax  + 33 (0) 1 40 75 59 54