ORGANES DE DIRECTI ON ET DE C ONTRÔLE 1 LE GROUPE LVMH 3 8=> G H 8AwH  ) 8DBB CI6>G HHJGAÉ6 8I>K>Iw IA H 8DBEI H 8DCHDA>9wH  * RAPP ORT DES COMM ISSAIRES AUX COM PTE S 61 LA S OCIÉTÉ LVMH M OËT HENNESSY VLO UIS VUITT ON SA 63 9DCCw H 8DBEI67A HH>BEA> >w H +) 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% && DG<6C H 9  9 >G 8I> DC I 9 8 DCIGãA 8DB>Iw9É 6J9>I9 A6 E G DGB6C 8 8DB>Iw9  HwA 8I>DC9 H 69B>C>HIG6I JGH I Donna Karan LVMH Inc ERN ST & YOU NG Audit représenté par Jeanne Boillet et Olivier Breillot DEL OITT E & ASSO CIÉS représenté par Thierry Beno it et Alain Pons 1 Personnalité indépendante 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% (( IA H8 DBEI H8 DCH DA> 9 wH 8=> G H 8AwH  ) 8DBB CI6>G HHJGAÉ6 8I>K>Iw  * 8DBB CI6>G HHJGA 7>A6C 8DCHDA>9 w % 8DBB CI6>G HHJGA6K6G>6I>DC9 IGwHDG G>  8DCHDA>9w  & 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ) (en millions d euros et en pourcentage) 2007 2006 2005 Ratio Dette financière nette Capitaux propres 25 % 29 % 41 % (1) Pour l exercice 2007 montant prop osé à l Assemblée Gé nérale Ordinaire du 15 mai 2008 Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% * Commentaires sur l activité et les comptes consolidés Autres activités et éliminations (116) (57) (64) Résultat opérationnel courant par groupe d activités Autres activités et éliminations (168) (125) (134) Les ventes de l exercice 2007 s élèvent à 16 481 millions d euros en croissance de 8 % par rapport à l exercice précédent Elles sont affectées par la baisse des principales devises de facturation du Groupe par rapport à l euro notamment de 8 % pour le dollar US et de 9 % pour le yen A devises constantes les ventes progressent Le périmètre des activités consolidées n a pas enregistré en 2006 e t 2007 d évolution qui affecte la comparabilité des performances La ventilation des ventes entre les différentes devises de facturation évolue comme suit le poids de l euro augmente de 1 point à 31 % le poids du dollar US et du yen baisse de 2 points respectivement progresse de 3 points de 25 % à 28 % Ventes par zone géographique de destination Par zone géographique on constate une baisse du poids relatif des États Unis dans les ventes du Groupe de 26 % à 25 % de la France Japon) progresse de 2 points à 19 % l Europe (hors France) et les autres marchés progressent chacun de 1 point à respectivement L évolution défavorable de la parité dollar US euro explique l essentiel de la baisse du poids du dollar et des États Unis dans les ventes du Groupe à parité constante les ventes facturées en dollar US progressent de 10 % et les ventes aux États Unis de 12 % La baisse du poids du yen et du Japon dans les ventes du Groupe n est qu en partie expliquée par l évolution défavorable de la parité yen euro à parité constante les ventes facturées en yen Il convient également de souligner le dynamisme exceptionnel des nouveaux territoires comme la Chine la Russie et le Moyen Orient qui entraîne une forte augmentation des facturations dans les devises correspondantes Par groupe d activités la répartition des ventes du Groupe évolue peu la part des Parfums et Cosmétiques progresse de 1 point de 16 % à 17 % la part des autres activités rest ant inchangée elle s établit à 20 % pour les Vins et Spiritueux 34 % pour la Mode et Maroquinerie 5 % pour les Montres et Joaillerie et 25 % pour la Distribution sélective La croissance de la part des marques de Parfums et Cosmétiques provient notamment d une forte progression de leurs ventes aux magasins Sephora qui entraîne un effet additionnel d élimination de consolidation Les ventes du groupe d activités Vins et Spiritueux augmentent de 8 % en données publiées elles incluent un effet de change négatif de 5 points la croissance organique étant de 13 % Le chiffre d affaires bénéficie de la croissance des volumes de 4 % &#8DBB CI6>G HHJGA  8DBEI 9 GwHJAI6I 8DCHDA>9w 8D BB CI6>G HHJGAÉ68I>K>Iw 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% + pour le champagne et de 10 % pour le cognac ainsi que de la hausse des prix de vente et de l amélioration constante du mix produits Le champagne enregistre une forte progression de ses volumes au Japon et sur des marchés prometteurs comme l Espagne ou la Russie en outre il connaît une montée en gamme significative notamment en Europe Les ventes de cognac croissent fortement en Asie particulièrement en Chine et au Vietnam et en Russie Le marché américain conserve une croissance soutenue pour l ensemble du portefeuille de vins et spiritueux du Groupe La croissance organique des ventes des activités Mode et Maroquinerie est de 14 % et de 8 % en données publiées Louis Vuitton accomplit une performance remarquable sur l année enregistrant de nouveau une croissance organique à deux chiffres de ses ventes La marque connaît une avancée spectaculaire en Asie notamment en Chine elle continue à afficher une forte dynamique en Europe et aux États Unis Fendi confirme son développement avec à nouveau une forte progression de ses ventes Les autres marques enregistrent de belles performances certaines sont en croissance très rapide notamment Marc Jacobs Le groupe d activités Parfums et Cosmétiques enregistre une croissance organique de ses ventes de 12 % pour 8 % en données publiées Cette dynamique est alimentée à la fois par l innovation et par l enrichissement des lignes existantes Les trois catégories de produits parfum maquillage et soin sont en progression Toutes les marques du portefeuille contribuent à cette performance les marques phares comme Parfums Christian Dior ou Guerlain mais aussi les marques alternatives et marques de niche comme BeneFit Cosmetics Le groupe d activités Parfums et Cosmétiques consolide son leadership européen et les marques accentuent leurs avancées en Russie en Chine et au Moyen Orient marchés qui La croissance organique des ventes du groupe d activités Montres et Joaillerie est de 19 % et de 13 % en données publiées Cette performance est tirée par TAG Heuer qui renforce sa position de leader mondial des montres et chronographes de sport de prestige l excellente dynamique de cette marque est soutenue par une montée en gamme et une innovation continue et s est traduite par une très forte progression sur tous ses marchés Les autres marques horlogères Zenith et Montres Dior enregistrent de belles performances sur leur s segment s respectif s En joaillerie Chaumet bénéficie d une croissance soutenue de ses ventes sur l ensemble de ses marchés la marque De Beers confirme son potentiel de joaillier diamantaire et poursuit le développement de son réseau de boutiques aux États Unis en Asie et au Moyen Orient La croissa nce organique des ve ntes de la Distribution sélective est de 12 % et de 7 % en données publiées Cette croissance est portée par Sephora dont les ventes progressent très sensiblement non seulement à surfaces comparables mais également du fait de l expansion de son réseau de magasins en Europe en Amérique du Nord en Chine et au Moyen Orient Malgré une baisse d activité dans les zones touristiques fréquentées par les voyageurs japonais DF S parvient à enregistrer une croissance organique globale de ses ventes profitant de la montée en puissance des autres clientèles asiatiques principalement la clientèle chinoise La marge brute du Groupe s élève à 10 695 millions d euros en croissance de 9 % par rapport à l exercice précédent Le taux de marge brute sur les ventes s élève à 65 % en hausse de 1 point Cette progression résulte des efforts de maîtrise des coûts de revient des produits vendus des hausses des prix de vente des montées en gamme entraînant une amélioration des mix produits et de l efficacité des opérations de couverture de change Les charges commerciales qui s élèvent à 5 752 millions d euros sont en augmentation de 7 % en données publiées et de 12 % à taux de change constants Outre le renforcement des investissements en communication des principales marques cette augmentation provient du développement des réseaux de distribution tant pour les activités de détail (boutiques) que pour les activités de gros Néanmoins le niveau de ces charges commerciales reste stable en pourcentage des ventes à 35 % L implantation géographique des magasins évolue comme suit Les charges administratives sont de 1 388 millions d euros en hausse de 8 % en données publiées et de 11 % à taux de change constants Elles représentent 8 % des ventes un niveau identique Le résultat opérationnel courant du Groupe s établit à 3 555 millions d euros en croissance de 12 % Le taux de marge opérationnelle sur ventes du Groupe s établit à près de 22 % en progression de 1 point par rapport à 2006 Le niveau des charges commerciales et administratives étant stable cette progression de 1 point traduit l amélioration du taux de marge brute évoquée précédemment Elle traduit également l amélioration de la profitabilité de l ensembl e des groupe s d activités en partic ulier de celle des Montres et Joaillerie qui progresse de 6 points L effet total de l évolution des parités monétaires sur le résultat opérationnel courant par rapport à l exercice précédent est négatif de 255 millions d euros Ce chiffre intègre les trois éléments suivants l effet des variations des parités monétaires sur les ventes et les achats des sociétés du Groupe exportatrices et importatrices la variation du résultat de la politique de couverture de l exposition commerciale du Groupe aux différentes devises et Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% l effet des variations des devises sur la consolidation des résultats opérationnels courants des filiales hors zone euro A devises et effets de couverture de change constants la progression du résultat opérationnel courant du Groupe serait de 20 % Le résultat opérationnel courant du groupe d activités Vins et Spiritueux s établit à 1 058 millions d euros en croissance de 10 % Cette performance résulte de l augmentation des ventes en volume de l amélioration du mix produits et d une politique de hausse des prix conforme au positionnement haut de gamme des produits et à la rareté des nouveaux approvisionnements notamment en champagne Ces hausses de prix conjuguées à la maîtrise des coûts permettent de compenser l effet négatif des variations monétaires les dépenses de renforcement du réseau de distribution et les investissements publi promotionnels ciblés sur les marchés stratégiques Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d activités est en augmentation de 0 7 point Le groupe d activités Mode et Maroquinerie présente un résultat opérationnel courant de 1 829 millions d euros en croissance de 12 % Malgré l effet fortement défavorable des variations monétaires Louis Vuitton réalise à nouveau une performance remarquable Fendi confirme sa dynamique de croissance profitable Les autres marques en phase de développement ou de renouveau affirment leur potentiel et améliorent sensiblement leur rentabilité Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d activités Le résultat opérationnel courant du groupe d activités Parfums et Cosmétiques est de 256 millions d euros en progression de 15 % Malgré un renforcement des investissements publi promotionnels et malgré les frais liés au retour de Fendi et Pucci dans l univers du parfum les efforts de maîtrise des prix de revient et des autres charges opérationnelles ont permis de poursuivre l amélioration de la profitabilité Ainsi le taux de marge opérationnelle sur ventes de nouveaux parfums Fendi et Pucci toutes les marques contribuent Après avoir quadruplé en 2006 le résultat opérationnel courant du groupe d activités Montres et Joaillerie augmente de 76 % en 2007 à 141 millions d euros Cette performance est tirée par TAG Heuer et par l amélioration des résultats des autres marques notamment Chaumet Comme évoqué précédemment le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d activités enregistre une progression remarquable de 6 points à 16 9 % Le résultat opérationnel courant du groupe d activités Distribution sélective est de 439 millions d euros en croissance de 10 % Malgré la faiblesse du yen qui a fortement pénalisé le pouvoir d achat des voyageurs japonais pendant une grande partie de l année 2007 DF S est parvenu à augmenter ses ventes à devises constantes et à maintenir son taux de marge opérationnelle sur ventes à un niveau élevé Confirmant sa dynamique de forte croissance profitable Sephora continue d améliorer sa marge opérationnelle malgré les frais occasionnés par son expansion rapide en Europe aux US A en Chine et au Moyen Orient Le Bon Marché s impose comme le magasin de référence du luxe et du prestige au c ur de Paris son niveau de profitabilité déjà élevé continue de progresser Le taux de marge opérationnelle sur ventes du groupe d activités Distribution sélective dans son ensemble est en augmentation de Le résultat opérationnel courant lié aux Autres activités et éliminations s établit à 168 millions d euros il était de 125 millions d euros en 2006 Outre les frais de siège la rubrique Autres Activités intègre également le pôle Média Les autres produits et charges opérationnels s établissent à 126 millions d euros contre 120 millions d euros en 2006 En 2007 ils sont constitués à hauteur de 81 millions d euros des résultats de cession du groupe La Tribune de la société de logistique Kami (groupe d activités Mode et Maroquinerie) et des stylos Omas le solde incl ut 16 millions d euros d amortissements ou dépréciations accélérées d immobilisations 25 millions d euros de coûts de réorganisations commerciales ou industrielles et 4 millions d euros de charges ou provisions diverses à caractère Le résultat opérationnel du Groupe s élève à 3 429 millions d euros en croissance de 12 % par rapport à 2006 Le résultat financier de l exercice s établit à 252 millions d euros il était de 53 millions d euros pour l exercice précédent Le coût global de la dette financière nette s élève à 207 millions d euros en 2007 contre 173 millions d euros en 2006 La charge d intérêts de la dette comprise dans ce chiffre est en augmentation de 33 millions d euros à 211 millions d euros reflétant deux évolutions contraires la baisse du montant de la dette financière nette et les effets défavorables de la hausse des taux sur la charge financière de la dette à taux variable Le solde correspond à la variation de valeur de marché des instruments de couverture Les autres produits et charges financiers sont de 45 millions d euros à comparer à un mon tant positif de 120 millions d euros en 2006 Le coût financier des opérations de change a un effet négatif de 97 millions d euros en 2007 il était négatif de 45 millions d euros en 2006 Les plus values provenant de la cession de divers investissements et placements financiers et les dividendes reçus de participations non consolidées s élèvent à 73 millions d euros en 2007 ils éta ient de 185 million s d euros en 2006 Le taux effectif d impôt du Groupe s établit à 27 % contre 28 % en 2006 Cette baisse de 1 point résulte principalement de l utilisation ou de l activation de reports déficitaires et de l effet de la baisse des taux d impôt dans plusieurs pays européens ( Italie Royaume Uni) sur le stock d impôts différés au bilan Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% La part dans les résultats des sociétés mises en équivalence s établit à 7 millions d euros en 2007 elle était de 8 millions d euros La part du résultat total revenant aux minoritaires est de 306 millions d euros contre 281 millions d euros en 2006 Il s agit principalement des intérêts minoritaires dans les résultats de Moët Le résultat net part du Groupe s élève à 2 025 millions d euros en croissance de 8 % par rapport à l exercice 2006 et de 41 % par rapport à l exercice 2005 Comme en 2006 il représente 12 % Ventes en volume (en millions de bouteilles) Ventes par zone géographique de destination (en %) Le groupe d activités Vins et Spiritueux enregistre une croissance organique de ses ventes de 13 % à laquelle contribuent outre la progression des volumes la montée en gamme du mix produits et la mise en uvre d une politique de hausse des prix En données publiées la croissance des ventes s établit à 8 % et le résultat opérationnel courant progresse de 10 % Les ventes de l ensemble Champagne et Vins s élèvent à 1 802 millions d euros enregistrant une croissance organique de 11 % (7 % en données publiées) Le résultat opérationnel courant s établit à 650 millions d euros en hausse de 9 % Les volumes de Les ventes de l ensemble Cognac et Spiritueux s élèvent à 1 424 millions d euros en croissance organique de 16 % (9 % en données publiées) et génèrent un résultat opérationnel courant de 408 millions d euros en hausse de 12 % Les volumes du cognac Moët Hennessy se renforce en Chine en réalisant l acquisition de 55 % du capital de Wen Jun Spirits producteur d alcools blancs Suite à un accord avec Belvedere Winery Moët Hennessy acquiert la marque et le nom de domaine Belvedere aux États Unis devenant ainsi propriétaire de la marque de vodka de luxe dans le monde entier Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% En 2007 Moët & Chandon a renforcé son leadership mondial La marque a enregistré de solides performances sur ses marchés traditionnels et des croissances spectaculaires sur des marchés prometteurs tels que la Russie l Europe Centrale la Chine et l Inde À noter une remarquable performance au Japon résultat du travail de construction de la marque sur ce marché au potentiel La croissance s effectue sur l ensemble de la gamme de produits mais est particulièrement sensible sur les qualités premium rosées qui démontrent encore le rôle de leader de la marque sur ce segment très porteur Le lancement spectaculaire du Grand Vintage 2000 unanimement salué par la critique a permis à Moët & Chandon de créer l événement et d accélérer son développement sur les segments haut de gamme du marché La marque continue à affirmer très fortement sa présence médiatique à l international au travers de la campagne de communication Dom Pérignon s est développé sur ses marchés clés France et Europe en particulier et a conforté sa position de leader mondial Poursuivant sa stratégie de valorisation la marque a accéléré son développement dans le segment haut de gamme avec le lancement international de Dom Pérignon Oenothèque 1993 qui fait suite au succès de Dom Pérignon Rosé en 2006 De nouvelles créations innovantes Marc Newson 2 ou encore La Belle et le Jéroboam en partenariat avec Chaumet ont renforcé les offres ultra luxueuses La rénovation du packaging de la marque a agi en synergie avec ces initiatives Karl Lagerfeld a poursuivi sa collaboration avec Dom Pérignon en créant une campagne de communication incarnée par Ruinart a enregistré en 2007 une nouvelle année record Cette croissance s inscrit dans la stratégie de valorisation de la marque donnant la priorité aux qualités premium Ruinart Blanc de Blancs et Ruinart Rosé ainsi qu à la cuvée de prestige Dom Ruinart Ses trois pays phares en Europe ont joué un rôle clé dans la progression et d excellents résultats ont été enregistrés en Russie au Japon et aux États Unis Ponctuée par de très beaux événements l année 2007 a vu entre autres le lancement de la deuxième Collection Prestige Mercier marque de référence en France conforte sa position Poursuivant son développement autour de valeurs de convivialité et d authenticité la marque demeure un partenaire important de Veuve Clicquot Ponsardin confirme le succès de sa stratégie de création de valeur L excellence reconnue des vins la créativité des innovations et le soutien de plans de communication importants ont enrichi et dynamisé l image de la marque Le réseau de distribution de Moët Hennessy a appliqué les augmentations de prix prévues renforçant ainsi son positionnement premium La marque a poursuivi sa croissance dans ses pays clés comme les États Unis la Grande Bretagne l Italie et le Japon et a rapidement accru sa présence sur de nouveaux marchés en Asie en Australie et Au nombre des temps forts de l année 2007 Veuve Clicquot Ponsardin a fêté les cent trente années d existence de son étiquette jaune lors d un événement international à New York au cours duquel ont été présentés les « Yellowboams » une série limitée de jéroboams de Carte Jaune entièrement élaborés à la main et luxueusement habillés de feuille d or et d étiquettes en cuirs rares L engouement suscité par Veuve Clicquot Rosé s est confirmé sur tous les marchés Le nouvel étui « couture » de La Grande Dame incarne en beauté le caractère élégant et luxueux du millésime 1998 Tout au long de l année 2007 Krug a fait progresser ses positions et a consolidé ses investissements ciblés sur ses marchés stratégiques Aux États Unis au Japon en Grande Bretagne en France et en Italie Krug affiche une croissance à deux chiffres portée par l engouement des amateurs pour son goût inimitable La sortie du millésime Krug 1996 a été particulièrement remarquée sur la scène internationale La revue Wine Spectator lui a décerné une note exceptionnelle de 99 points sur 100 la plus haute jamais Estates & Wines qui regroupe les vins pétillants et tranquilles de Moët Hennessy enregistre pour la quatrième année consécutive une croissance à deux chiffres de son résultat Ce succès confirme la pertinence de son modèle de développement fondé sur une politique d excellence et d innovation et sur le positionnement super premium de ses marques La croissance s est révélée particulièrement forte aux États Unis premier marché mondial du vin en valeur en Asie et en Amérique Latine Au sommet de la hiérarchie des vins de Sauternes Château d Yquem a réalisé en 2007 une superbe performance La livraison du millésime 2004 s est parfaitement déroulée et la vendange 2007 laisse présager un très grand vin Deux exceptionnelles dégustations de Château d Yquem ont réuni à Los Angeles en novembre 2007 les plus grands critiques dégustateurs anglophones et asiatiques Hennessy leader mondial incontesté du cognac accentue encore sa croissance en volume en 2007 Les États Unis confirment leur position de premier marché contributeur de la marque Hennessy y demeure au premier rang de la catégorie cognac tant en volumes qu en valeur La marque a conforté sa croissance en s appuyant sur une stratégie de création de valeur Elle a intensifié les opérations de communication dans les points de vente sélectifs et les programmes innovants dans les Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% &% établissements haut de gamme Elle continue à élargir sa base de consommateurs grâce à des moyens publi promotionnels accrus Une campagne publicitaire en affichage presse et télévision intitulée Flaunt Your Taste a donné à Hennessy une forte visibilité et une image de sophistication accrue En parallèle Hennessy Artistry programme mondial de communication exceptionnel par son concept et son impact a été déployé pour la deuxième année En Asie l année 2007 confirme une croissance forte En Chine Hennessy a continué de renforcer son leadership en valeur dans l univers des spiritueux premium La marque y connaît une croissance exceptionnelle en s appuyant notamment sur ses qualités V S O P et X O dont elle est le leader incontesté Elle est en position très favorable pour l avenir sur ce marché hautement stratégique À Taiwan marché très concurrentiel Hennessy jouit d une position de force similaire Hennessy est leader au Vietnam sur un marché en pleine expansion Un nouveau film publicitaire a contribué à renforcer l image sophistiquée et luxueuse du Hennessy X O en Asie La plateforme mondiale de communication Hennessy Artistry a été déployée pour la deuxième année consécutive en Chine à Hong Kong à Taiwan et en Malaisie En Europe la Russie se positionne comme le troisième pilier de croissance d Hennessy (après les États Unis et la Chine) Les consommateurs russes apprécient tous les produits de la gamme depuis le V S jusqu aux cognacs les plus rares En Irlande Hennessy V S maintient son exceptionnelle part de marché Sur les marchés prometteurs d Europe centrale et orientale Le développement d une nouvelle stratégie de communication et les investissements dédiés à la vodka Belvedere à la suite du rachat de la marque aux États Unis ont permis d accélérer sa croissance L ensemble des pays clés progresse de façon soutenue autorisant des objectifs ambitieux La vodka Chopin a bénéficié en 2007 du travail effectué pour renforcer son positionnement haut de gamme Celui ci est soutenu par un nouveau packaging et un programme Deux ans après son lancement le rhum de luxe 10 Cane progresse fortement aux États Unis et étend sa distribution dans plusieurs Pour le whisky Glenmorangie deux ans après son entrée dans le Groupe LVMH 2007 est une année marquante au cours de laquelle tous les éléments constitutifs et identitaires de la marque en particulier son packaging ont été revisités afin de capitaliser sur son extraordinaire héritage Une nouvelle gamme Glenmorangie Extra Matured qui remplace l ancienne gamme Wood Finish a également été lancée et l élaboration de Glenmorangie Original le whisky phare de 10 ans d âge a été perfectionnée afin d en sublimer la qualité Les premiers résultats de ces développements sont extrêmement prometteurs Le whisky Ardbeg élaboré sur l île d Islay a reçu en 2007 une consécration exceptionnelle au sein de la profession (son whisky 10 ans d âge a été désigné « World Whisky of the Year » dans l édition 2008 du Jim Murray la bible des whiskies) et a développé des produits en édition limitée pour L histoire de Wen Jun du nom d une figure chinoise légendaire remonte à plus de 2 000 ans La distillerie qui élabore l un des alcools blancs les plus renommés et prestigieux du pays opère sans interruption depuis l époque de la dynastie des Ming au XV Ie siècle Depuis son acquisition au printemps 2007 par Moët Hennessy un nouveau produit au packaging inédit a été développé et a été lancé en décembre à Pékin En 2008 les marques du groupe d activités Vins et Spiritueux vont accentuer leur stratégie de valeur et leur politique d innovation Augmentation des prix et montée en gamme du mix produits seront activement poursuivies soutenues par d importants investissements en communication à la fois pour les marques leaders et pour les « rising stars » Moët Hennessy continuera de renforcer son réseau de distribution sur les marchés à fort potentiel Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% && (#B D9  I B6GDFJ>C G> Ventes par zone géographique de destination ( en %) Nature des ventes en pourcentage du total des ventes (hors Louis Vuitton) Le groupe Mode et Maroquinerie enregistre en 2007 une croissance organique de ses ventes de 14 % et une progression de 12 % de Louis Vuitton réalise de remarquables performances avec une nouvelle croissance organique de ses ventes à deux chiffres toujours accompagnée d un niveau de rentabilité exceptionnel Fendi confirme sa dynamique de croissance profitable et s assure une couverture médiatique exceptionnelle en présentant son défilé printemps été 2008 sur la Grande Muraille de Chine Le réseau de distribution du groupe d activités s est accru de 35 magasins il totalise 989 magasins en propre au 31 décembre Louis Vuitton réalise une nouvelle année de forte croissance L année 2007 est caractérisée par une progression très soutenue en Europe de fortes performances en Amérique du Nord et une dynamique exceptionnelle en Asie en Chine et en Corée tout particulièrement La marque renforce significativement ses positions dans l ensemble des zones géographiques auprès des clientèles locales et bénéficie pleinement du boom du tourisme mondial les ventes ont significativement augmenté grâce aux nouvelles clientèles touristiques originaires d Asie de Russie et Au 31 décembre 2007 le réseau de distribution mondial de Louis Vuitton totalise 390 magasins La marque a réalisé 22 ouvertures nettes au cours de l année dont 3 au sein de nouveaux pays et a procédé à plusieurs rénovations marquantes L année 2007 est marquée par une forte dynamique d innovation et d enrichissement des lignes permanentes en maroquinerie La ligne Damier Azur lancée fin 2006 s installe avec succès aux côtés de Damier Ebène qui poursuit son développement via l introduction de nouveaux modèles La ligne Monogram Vernis a été déclinée en deux couleurs inédites Pomme d amour et Amarante tandis que les nuances Ivoire et Vérone sont venues renforcer respectivement les lignes Epi et Suhali Louis Vuitton a également créé de nouveaux modèles ( Beverly Neverfull Riveting ) pour ses lignes traditionnelles Monogram et Epi Les autres métiers prêt à porter souliers montres et accessoires ont connu des progressions significatives Soulignant la relation entretenue par Louis Vuitton avec le monde l art Marc Jacobs a accentué ses collaborations avec des artistes majeurs comme Richard Prince et Takashi Murakami Afin de faire face à la forte croissance des ventes actuelle et future Louis Vuitton a sensiblement accru les heures de production au sein de ses 14 ateliers de maroquinerie L essor de l activité souliers a conduit la Maison à augmenter les capacités de son site de Fiesso d Artico en Italie qui regroupe l ensemble des savoir faire du développement à la production pour toutes les catégories de souliers En accord avec ses valeurs éternelles et son c ur de métier Louis Vuitton a placé l année 2007 sous le signe du voyage produits vitrines éditions événements ont renoué avec les racines de la marque L un des temps forts sur ce thème est le lancement de la nouvelle campagne institutionnelle pour laquelle ont posé sous l objectif d Annie Leibovitz et au profit d organisations environnementales Mikhail Gorbatchev Catherine Deneuve Steffi Graf et André Agassi Le Musée Louis Vuitton a par ailleurs présenté à Asnières une nouvelle scénographie baptisée « Voyages et voyageurs » L Espace Louis Vuitton de la Maison des Champs Élysées à Paris a accueilli les expositions « La tentation de l espace » et « Moscopolis » qui a présenté le travail de 11 artistes russes contemporains Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% & Commentaires sur l activité et les comptes consolidés L activité de Fendi en 2007 s inscrit dans la continuité de l excellente tendance qui a marqué les deux années précédentes La croissance organique à deux chiffres de ses ventes s accompagne d une nouvelle amélioration de son résultat opérationnel courant Le prêt à porter et les souliers enregistrent d excellentes progressions Les nouvelles lignes de maroquinerie B Mix Crossword et To You réalisent de fortes performances à l image de la ligne Chef lancée précédemment dont le succès se confirme Le développement des lunettes Fendi est également très Symbole fort de la créativité et du renouveau de la marque romaine un défilé de la collection printemps été 2008 créée par Karl Lagerfeld pour le prêt à porter et Silvia Fendi pour la maroquinerie a été organisé en octobre sur la Grande Muraille de Chine Cet événement spectaculaire totalement inédit dans le monde de la mode a été très largement relayé par la presse internationale conférant à Fendi une visibilité exceptionnelle La marque a continué d étendre son réseau de distribution en ouvrant 25 nouveaux magasins dans l ensemble des zones géographiques Elle a inauguré sa présence dans quatre nouveaux pays l Espagne la Turquie la Suisse et Bahreïn Le réseau totalise 160 magasins Fendi a par ailleurs opéré son retour dans le domaine du parfum avec le lancement de Palazzo développé au sein du groupe Parfums Avec un management renforcé une stratégie cohérente et une organisation optimisée Donna Karan réalise une année très dynamique marquée par de solides progressions La marque tire profit du renforcement de ses créations et de son orientation stylistique résolument axée sur les valeurs qui ont fait d elle une marque culte de la mode aux États Unis Tout au long de l année Donna Karan a bénéficié d une remarquable couverture de la part de la presse internationale ce qui a permis d accroître la demande pour l ensemble de ses produits Le déploiement des collections Donna Karan Gold et Icons dans la ligne de luxe Collection a engendré de fortes avancées Au sein de ses boutiques exclusives Donna Karan enregistre une croissance à deux chiffres de ses ventes en dollar Les produits de prêt à porter DKNY ont accru leur succès au sein de la distribution ce qui devrait entraîner une bonne croissance des commandes pour Loewe accomplit d excellentes performances en 2007 en termes de ventes et de rentabilité Au succès de sa ligne emblématique Amazona s ajoute désormais celui de la ligne plus récente Napa Aire qui s installe comme un nouveau best seller La marque réalise en particulier des progressions remarquables au Japon où elle continue d accroître ses parts de marché et en Chine où elle développe progressivement son réseau de distribution La Direction Artistique confiée à Stuart Vevers et le déploiement d un nouveau concept de boutique créé par Peter Marino autorisent de fortes ambitions pour les années qui viennent Chez Celine les produits de maroquinerie qui constituent un axe stratégique prioritaire réalisent de bonnes performances grâce en particulier au nouveau best seller la ligne Bittersweet lancée en 2006 La marque bénéficie du succès de la nouvelle campagne publicitaire photographiée par Bruce Weber Elle a accéléré son développement en Chine avec l ouverture de trois nouvelles boutiques et a conclu un partenariat pour renforcer sa présence en Asie du Sud Est Kenzo poursuit une tendance très positive de croissance des ventes et d amélioration de la rentabilité L année 2007 confirme le renouveau dû au travail de Direction Artistique d Antonio Marras Le plan de déploiement mondial du nouveau concept de magasin inspiré par la boutique historique de la Place des Victoires à Paris s intensifie avec à titre d exemple la réouverture du magasin phare de la place de la Madeleine Des ouvertures ont été réalisées entre autres au Bahreïn en Croatie et en Argentine De nouveaux partenariats ont été conclus dans le secteur de l ameublement et de la décoration En 2007 Givenchy enregistre une forte progression de sa rentabilité grâce à la croissance importante de toutes les lignes de produits Le renouveau stylistique initié en 2005 a permis d accroître la visibilité de la marque avec des retombées presse en forte augmentation Givenchy confirme sa dynamique dans le domaine du prêt à porter féminin grâce au succès des collections de Riccardo Tisci qui s implique progressivement dans tous les territoires d expression de la marque Les accessoires sont également en forte croissance portés en particulier par la ligne Nightingale et le lancement de la ligne Postino La marque renforce son positionnement en Chine en y étendant son réseau de boutiques Thomas Pink spécialiste britannique de la chemise haut de gamme a fait preuve d une grande dynamique en 2007 Celle ci s est traduite en particulier par l ouverture de 16 nouvelles boutiques en propre ou en franchise par une refonte du site Internet et par la création de plusieurs nouvelles lignes pour homme alliant confort et élégance adaptées à toutes les circonstances Marc Jacobs poursuit sa rapide croissance continue d affirmer son succès aux États Unis et accélère fortement son développement à l international Des ouvertures de magasins majeures ont été réalisées en 2007 en Europe en Chine et au Moyen Orient Les lignes de prêt à porter Marc by Marc Jacobs suscitent une forte demande les souliers et la maroquinerie pour laquelle un important effort créatif a été engagé connaissent également un excellent développement Enfin les accessoires activité lancée en 2004 sont devenus une référence sur le marché et permettent d entrevoir une croissance solide et durable Forte de ces résultats la marque poursuivra son expansion territoriale en 2008 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% &( Commentaires sur l activité et les comptes consolidés Pucci a mis à profit son 60 e anniversaire pour accroître considérablement son rayonnement Les événements qui se sont déroulés à Florence Tokyo et Miami ont généré d importantes retombées médiatiques Les ventes de la marque sont en forte croissance Des ouvertures ont été réalisées au Japon en Russie et au Moyen Orient Une gamme de lunettes a été introduite en septembre et le parfum Vivara développé au sein du groupe Parfums et Cosmétiques de LVMH a été lancé en fin d année Berluti accentue son développement année après année tout en demeurant pour ses clients une marque d exception En 2007 les ventes sont en forte croissance et cette progression s opère dans les 14 pays où la marque est présente Neuf magasins en propre ou en franchise ont été ouverts au cours de l année Le lancement très réussi des lignes de souliers Fil d Ariane et Démesures et la mise en uvre d une nouvelle campagne de communication illustrant les créations de Berluti dans le domaine des souliers mais aussi de la maroquinerie sont les temps forts de 2007 Louis Vuitton entend de nouveau renforcer son avance en 2008 et à cette fin déploiera un programme ambitieux de développement de nouveaux produits tout en continuant à étendre son réseau mondial de distribution La marque ouvrira de nouveaux magasins en Chine en Asie en Europe Elle prépare également l inauguration de nouvelles Maisons Louis Vuitton à Hong Kong et Londres L année sera marquée par une forte dynamique en termes de communication avec une nouvelle campagne mode et la poursuite de la campagne institutionnelle qui fera appel à de nouvelles Fendi a également des objectifs ambitieux la marque développera son offre en maroquinerie en capitalisant sur ses produits icônes tels que les lignes Baguette qui fêtera son dixième anniversaire en 2008 et Selleria Le prêt à porter et les souliers continueront leur croissance soutenue Fendi poursuivra le développement et l optimisation de son réseau de distribution Les autres marques du groupe d activités Mode et Maroquinerie accentueront leur progression conformément à leurs plans stratégiques Avec des organisations plus efficaces des améliorations opérationnelles très significatives et un travail rigoureux sur tous les paramètres de gestion elles sont en excellente position pour réaliser pleinement leur potentiel et accroître leur contribution Ventes par ligne de produits (en %) Ventes par zone géographique de destination (en %) Résultat opérationnel courant (en millions d euros) 256 222 173 Le groupe d activités Parfums et Cosmétiques enregistre une croissance organique de ses ventes de 12 % Cette dynamique inégalée est alimentée à la fois par l innovation et l enrichissement des lignes phares Toutes les marques du portefeuille sont en croissance ainsi que toutes les catégories de produits parfum maquillage et soin Le résultat opérationnel courant s établit en Le groupe d activités consolide son leadership européen La Chine la Russie le Moyen Orient où nos marques accentuent leurs avancées confirment leur fort potentiel Parfums Christian Dior lance avec grand succès deux nouveaux parfums le masculin Fahrenheit 32 au premier semestre le féminin Midnight Poison en septembre et développe la ligne de soin Capture La marque célèbre avec éclat ses 60 ans Guerlain lance L Instant Magic et le fond de teint Parure et ouvre une boutique de grand luxe en franchise à Moscou Fendi avec Palazzo et Pucci avec Vivara effectuent leur retour dans l univers du parfum en fin d année 2007 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% &) En 2007 Parfums Christian Dior a connu une vigoureuse croissance des ventes très supérieure à l évolution du marché accompagnée d une nouvelle et forte croissance de sa rentabilité La marque confirme sa dynamique dans l ensemble des zones géographiques L Europe son premier marché voit son potentiel renforcé par le développement de la Russie pays où Dior est déjà en position de leader L Asie bénéficie du dynamisme du marché chinois Aux États Unis la marque poursuit avec succès sa stratégie de sélectivité et progresse en parts de marché avec un rythme de croissance record Les performances réalisées au Moyen Orient permettent de confirmer le potentiel de ce vaste marché Dior a poursuivi sa stratégie de sélectivité accrue tant au plan de la distribution que de l offre produits Grâce à un taux d innovation particulièrement élevé et à la remarquable vitalité de ses grands classiques la marque star du groupe d activités voit ses ventes progresser sur les trois axes Elle réalise des performances exceptionnelles dans le domaine du parfum auxquelles ont contribué les lancements de Midnight Poison et Fahrenheit 32 ainsi que la progression soutenue de J Adore Dior Homme et Miss Dior Chérie La dynamique de l axe soin est particulièrement alimentée par le développement de la gamme Capture qui conforte ses grandes ambitions sur le segment de l anti âge et par le lancement du soin d exception L Or de Vie En maquillage le nouveau Rouge Dior le fond de teint Diorskin et la ligne Backstage ont réalisé de formida bles performances Venant appuyer les différents lancements et initiatives de l année un effort particulier en matière de communication a contribué à dynamiser les ventes et à accentuer le rayonnement de la marque Une nouvelle star Eva Green incarne le parfum Midnight Poison tandis que Sharon Stone Charlize Theron et Monica Bellucci ont participé au travers de nouvelles campagnes de publicité et d événements marquants à accroître le rayonnement de Dior et Guerlain réalise en 2007 d excellentes performances Confirmant la dynamique impulsée et accentuée depuis plusieurs années la marque enregistre une remarquable croissance de ses ventes supérieure à la progression du marché et améliore fortement sa Guerlain récolte les fruits d une stratégie fondée sur une innovation haut de gamme et sur la concentration de ses efforts d investissement au sein de ses marchés européens et asiatiques prioritaires La marque poursuit sa forte croissance dans l ensemble de ses catégories de produits Le nouveau parfum féminin L Instant Magic lancé mondialement en septembre a reçu un accueil très favorable La Maison a également continué d illustrer son engagement dans le domaine de la haute parfumerie rééditions de parfums mythiques et créations exclusives ont ponctué l année témoignant du savoir faire unique de Guerlain parfumeur créateur depuis 1828 L axe maquillage porté par les lignes phares Terracotta et KissKiss et par le succès du nouveau fond de teint Parure a confirmé sa remarquable dynamique Orchidée Impériale la ligne de soin premium a été développée et a continué sa forte percée dans toutes les régions Après la rénovation très remarquée du 68 Champs Élysées et le remodelage de sa Maison Rive Gauche située rue de Sèvres à Paris Guerlain a déployé son nouveau concept de comptoir à Moscou en ouvrant une boutique de très grand luxe dans le prestigieux Parfums Givenchy qui fêtait son demi siècle en 2007 a franchi une nouvelle étape de son développement en réalisant des taux de progression supérieurs à ceux du marché tout en augmentant son résultat opérationnel courant au delà des objectifs initiaux La marque a réalisé des progressions soutenues sur ses marchés prioritaires Elle s est implantée en Chine au cours de l été Sa dynamique s appuie sur une politique d innovation ambitieuse illustrée en particulier par le déploiement du nouveau parfum féminin Ange ou Démon dans les pays où il n était pas encore présent en 2006 autant de marchés où ce lancement bénéficie de bons résultats Le fort impact de la nouvelle campagne publicitaire de la ligne a clairement contribué à alimenter ces avancées Les axes maquillage et soin ont également concouru au nouvel élan de Parfums Givenchy avec une forte croissance à deux chiffres répartie sur l ensemble des régions L année 2007 a été marquée par le lancement du nouveau rouge à lèvres Rouge Interdit Parfums Kenzo réalise une bonne année marquée par une croissance très soutenue Cette dynamique est due à la solide performance des trois lignes de parfum piliers de la marque FlowerbyKenzo KenzoAmour et les Eaux par Kenzo et au lancement de la fragrance masculine TokyobyKenzo qui a permis de séduire une clientèle jeune Parfums Kenzo a poursuivi son développement en Europe au Moyen Orient et aux États Unis avec une mention particulière pour la Russie qui s affirme comme un marché à très Deux nouvelles campagnes de publicité très identitaires dédiées à FlowerbyKenzo et KenzoAmour ont permis de développer l image poétique qui distingue la marque et constitue l un de ses premiers atouts dans l univers des parfums et cosmétiques BeneFit Cosmetics poursuit son développement rapide sur l ensemble de ses marchés et maintient un taux de profitabilité élevé Forte d un positionnement original appréciée pour son style ludique et décalé la marque conforte sa position parmi les leaders du maquillage aux États Unis et en Grande Bretagne ses territoires les plus importants Elle confirme sa réussite dans l ensemble des pays asiatiques et européens où elle étend sa présence et effectue Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% &* des débuts extrêmement prometteurs sur le marché chinois Parmi les nouveaux produits la ligne de maquillage Love Your Look et l enlumineur de teint That Gal connaissent un grand succès Make Up For Ever accomplit de nouveau d excellentes performances dans l ensemble de ses marchés En s appuyant sur son expertise reconnue dans le domaine du maquillage professionnel la marque attire un public averti et exigeant Elle enregistre une très forte augmentation de ses ventes résultant non seulement d une extension de son réseau de distribution mais également d une croissance organique soutenue aux États Unis elle se positionne résolument comme la référence dans le segment du maquillage professionnel et rencontre un succès croissant auprès du public sa dynamique est également remarquable en France et en Chine La gamme de crayons waterproof Aqua Eyes lancée en 2007 rencontre un succès considérable tant auprès du public que des Acqua di Parma Parfums Loewe et Fresh réalisent une très bonne année en termes de ventes et de résultat Le lancement de Colonia Intensa a permis de renforcer l une des lignes phares d Acqua di Parma et de souligner son positionnement exclusif Pour Parfums Loewe l année 2007 a été marquée par le succès du lancement de la nouvelle fragrance féminine Quizas Quizas Quizas Fresh dont les produits naturels s inscrivent dans un courant de consommation très porteur bénéficie notamment du travail effectué pour renouveler son packaging Sur la lancée des progrès continus réalisés au cours des dernières années le groupe d activités Parfums et Cosmétiques présente de bonnes perspectives de gains de parts de marché et d amélioration de sa marge opérationnelle en 2008 Christian Dior se fixe de nouveau un objectif de croissance des ventes supérieure à celle du marché La marque entend pour cela pérenniser et renforcer ses avancées stratégiques en continuant d affirmer son statut de marque star et son positionnement d artisan parfu meur et créateur Cette ambition s appuiera de nouveau sur une intense politique d innovation et de raffinement au service de ses lignes phares en parfum maquillage et soin Dior s attachera à consolider sa position de leader européen et à accentuer ses avancées En 2008 Guerlain célèbrera 180 ans de créations dédiées à la beauté La Maison poursuivra vigoureusement son expansion avec un plan d innovations visant à renforcer ses lignes stratégiques Shalimar L Instant Terracotta Parure KissKiss Orchidée Impériale À ces initiatives s ajouteront deux lancements majeurs dans les segments du parfum et du maquillage où Guerlain a une bonne Parfums Givenchy prévoit une nouvelle année de forte croissance en 2008 avec le lancement d une nouvelle ligne de parfum masculin dont l égérie sera l une des personnalités les plus marquantes dans son domaine ainsi qu une nouvelle variante de la ligne féminine Very Irresistible et une innovation percutante en maquillage Parfums Kenzo fêtera ses 20 ans de présence en parfumerie en 2008 Au nombre des initiatives à venir figurent la création d éditions limitées dans ses lignes emblématiques le lancement au second semestre d un grand parfum masculin et celui d un produit phare dans la gamme de soins KenzoKi Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% &+ *#B DCIG H I D6>AA G> Ventes par zone géographique de destination (en %) Résultat opérationnel courant (en millions d euros) 141 80 21 Le groupe d activités Montres et Joaillerie enregistre une croissance organique de ses ventes de 19 % et une augmentation de 76 % de son résultat opérationnel courant d autant plus remarquable que celui ci avait presque quadruplé en 2006 TAG Heuer développe ses lignes icônes lance la gamme de montres et chronographes automatiques Grand Carrera et annonce une diversification dans le domaine des téléphones mobiles Zenith remporte le Grand Prix du Public au Grand Prix d Horlogerie de Genève pour son chronographe Defy Xtreme Open Stealth Sharon Stone devient l égérie de la collection Christal de Dior Chaumet réussit son implantation en Asie chinoise De Beers présente sa première gamme horlogère La marque d instrument d écriture Omas a été cédée en 2007 En 2007 pour la quatrième année consécutive la dynamique des marques horlogères et joaillières de LVMH surpasse celle des maisons concurrentes La croissance organique de 19 % enregistrée par le groupe d activités est supérieure à celle du marché de l horlogerie suisse et à la hausse moyenne publiée des principaux Alors que chaque Maison concentre ses investissements sur les marchés les plus profitables et porteurs la croissance globale reste équilibrée entre les principales zones géographiques et entre les marchés mûrs et émergents Ainsi en 2007 des objectifs ambitieux ont été atteints en Chine en Inde au Moyen Orient et en Russie tout en accroissant les parts de marché en Europe aux États Unis et au Japon Dans un contexte d évolution défavorable des devises une attention particulière est donnée aux augmentations et à l harmonisation mondiale des prix au ciblage et à l efficacité des investissements publicitaires ainsi qu à la productivité tant dans les maisons que dans les filiales de distribution Cette gestion rigoureuse orchestrée par des équipes expérimentées et motivées se traduit par une croissance de 76 % du résultat opérationnel courant alors même que celui ci avait presque quadruplé en 2006 2007 constitue une nouvelle année record pour TAG Heuer qui poursuit sa montée en gamme et enregistre une forte croissance à deux chiffres sur tous ses marchés La marque star leader dynamique du segment des montres et chronographes de sport de prestige a renforcé ses lignes icônes Aquaracer Link et Carrera en modèles masculins et féminins et a lancé deux innovations horlogères le calibre S mouvement électromécanique équipant désormais certains modèles des lignes Link et Aquaracer et la Grand Carrera une nouvelle gamme de montres et chronographes exclusivement automatiques La communication de TAG Heuer est soutenue par une équipe unique au monde réunissant des ambassadeurs que distinguent leurs performances et leurs personnalités hors du commun Au nombre de ceux ci figurent Tiger Woods Maria Sharapova Brad Pitt Uma Thurman Kimi Raïkkönen nouveau champion du monde de F1 Lewis Hamilton jeune prodige de la F1 et Shah Rukh Khan le plus célèbre acteur indien La marque a modernisé le concept architectural de ses boutiques et s emploie à étendre son réseau En 2007 de nouveaux magasins franchisés ont ainsi été ouverts à Hong Kong en Chine au Vietnam en Malaisie à Singapour au Bahreïn et en Afrique du Sud Pour ce qui est des autres marchés TAG Heuer a renforcé sa présence dans les grands magasins et chez les meilleurs La Manufacture Zenith consolide sa croissance et affirme son positionnement dans la haute horlogerie La marque réalise les progressions les plus importantes en Europe en Chine aux États Unis en Russie et au Moyen Orient et améliore significativement L année 2007 a été dominée par le renforcement des lignes emblématiques de la Maison telles que les collections Class et Chronomaster et par le déploiement de la nouvelle ligne Defy d inspiration sportive qui remporte un grand succès et s est vue récompenser au Grand Prix de l Horlogerie de Genève Zenith qui Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% & avec cette ligne s est ouvert un nouvel horizon celui de la montre de sport revisitée par l esprit du luxe a également développé son offre en haute horlogerie avec en particulier de nouveaux lancements de complications et de Tourbillons Les Montres Dior poursuivent avec succès leur stratégie de créa tion de montres de haut luxe liées à l univers de la mode Élégance du design et originalité des matériaux l ex ceptionnelle réussite de la ligne Christal se confirme mondialement L alliance du cristal saphir et des diamants a permis la réalisation de pièces exclusives recherchées m ondialement L investissement publicitaire a été soutenu et bénéficie désormais de l image rayonnante de Sharon Stone ambassadrice de Christal La ligne Chiffre Rouge poursuit son développement axé sur une offre Chaumet enregistre une croissance des ventes très soutenue dans l ensemble de ses marchés et améliore très sensiblement son résultat La marque a opéré avec succès le développement entrepris en Chine (Hong Kong puis Shanghai en décembre 2007) et à Taiwan Elle procède à la reprise du contrôle de sa distribution en Corée En ligne avec sa stratégie d expansion ciblée Chaumet a également réalisé des ouvertures de boutiques à Londres à Singapour en Russie et au Moyen Orient mais l essentiel de la croissance des ventes provient de l amélioration de la productivité de chaque Afin d ancrer fortement le style Chaumet la créativité est centrée sur les lignes de produits stratégiques Les nouvelles collections ont ainsi permis de consolider les icônes de la maison Liens et Attrape Moi en joaillerie Dandy et Class One en horlogerie La marque De Beers confirme son potentiel de joaillier diamantaire Sa croissance est très soutenue grâce au succès de ses collections ainsi que de ses créations alliant design original et diamants d extrême qualité en haute joaillerie et sur le segment des bagues de fiançailles La ligne Talisman qui magnifie le diamant dans tous ses états s affirme comme une icône De Beers a réalisé des ouvertures au Japon à Séoul Moscou Hong Kong Taipei Houston Washington Dubaï et Djeddah L année 2007 a également été marquée par le lancement de sa première collection horlogère le renouvellement de sa campagne publicitaire et la création d un site Internet de vente aux États Unis (www debeers com) Fred enregistre une forte croissance en France Cette dynamique est portée par le renouvellement de son offre avec les lignes Princess K et Miss Fred par une nouvelle campagne publicitaire et par la modernisation de son concept de boutiques La marque a ouvert ses premier s magasin s en franchise à Pékin et à Dubaï Elle a relancé en fin d année sa gamme légendaire Force 10 Poursuivre une croissance organique soutenue continuer à gagner des parts de marché et consolider la rentabilité fortement accrue depuis quatre ans tels sont les objectifs du groupe d activités Montres et Joaillerie en 2008 Les investissements les plus importants seront consacrés à l accroissement des capacités de production horlogères et à l ouverture de magasins au c ur TAG Heuer renforcera son intégration horlogère à la Chaux de Fonds et étendra son réseau de boutiques Tout en accentuant sa montée en gamme horlogère la marque lancera sa gamme de téléphones portables en partenariat avec la société Modelabs Zenith poursuivra la modernisation de sa Manufacture du Locle Chaumet et De Beers développeront sélectivement leur réseau de magasins Le lancement de nouvelles créations permettra de renforcer les gammes emblématiques de l ensemble des marques horlogères et joaillières Christian Dior présentera de nombreuses nouveautés dans la gamme Christal Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% & Ventes par zone géographique de destination (en %) Résultat opérationnel courant (en millions d euros) 439 400 347 Le groupe d activités Distribution sélective enregistre une croissance organique de 12 % de ses ventes et améliore de 10 % DF S étend sa couverture géographique à de nouveaux territoires le Vietnam marché ouvert courant 2007 l Inde et Macao où il inaugurera sa présence en 2008 Confirmant le succès mondial de son concept Sephora s implante au Moyen Orient et continue son expansion avec d excellents résultats dans l ensemble de ses marchés stratégiques Le Bon Marché réalise une année de forte croissance portée par le dynamisme de l ensemble de ses départements et poursuit l embellissement de ses espaces de vente Dans un contexte de baisse des dépenses des voyageurs japonais pénalisés par la faiblesse de leur monnaie nationale la croissance des ventes de DFS est portée par le développement du tourisme asiatique avec en particulier la rapide montée en puissance des voyageurs en provenance de Chine Le dynamisme de ces nouvelles clientèles parfaitement anticipé et placé au centre de la stratégie du leader mondial du « travel retail » constitue un important relais de croissance Afin de continuer à renforcer son attractivité sur ce segment de marché à fort potentiel DF S a engagé des travaux d agrandissement et d embellissement de ses magasins situés à Hong Kong et Singapour Illustrant sa stratégie d expansion au sein de nouveaux territoires DF S a en outre inauguré sa présence au Vietnam au travers d un joint venture courant 2007 et s est assuré l exploitation à partir de janvier 2008 des concessions de l aéroport international de la Tout en poursuivant la construction de la luxueuse Galleria qui doit ouvrir en 2008 sur le site du Four Seasons Hotel à Macao DF S travaille sur un autre projet d implantation au sein de cette destination à fort potentiel opportunité qui devrait se concrétiser Les ventes et la rentabilité de Miami Cruiseline sont en progression La société qui détient de fortes positions sur le marché des croisières a ouvert de nouveaux espaces de vente à bord des navires La montée en gamme de ses boutiques et les efforts entrepris pour adapter son offre à la clientèle des différentes compagnies de croisière demeurent la priorité et continuent de Confirmant sa dynamique de croissance profitable Sephora continue d améliorer sa marge opérationnelle Présente sur trois continents Sephora réalise une excellente année aussi bien en Europe qu en Amérique du Nord et poursuit ses avancées au sein de nouveaux territoires à fort potentiel (Chine Europe centrale et Moyen Orient) Le réseau mondial de Sephora représente 756 magasins fin 2007 Les sites de vente en ligne Sephora com (US A) Sephora fr (France) et Sephora cn (Chine) poursuivent Sephora enregistre en Europe une forte croissance à magasins comparables Son expansion s est poursuivie en 2007 avec l ouverture nette de 67 magasins Ces ouvertures ont été réalisées pour une grande part dans les pays où l entreprise a déjà conquis de fortes positions et où réside encore un potentiel élevé (France Pologne Espagne Italie Roumanie ) Sephora a parallèlement inauguré sa présence au sein de nouveaux marchés Slovaquie Croatie Serbie et Turquie L implantation au Moyen Orient constitue un autre temps fort de l année 2007 Émirats Arabes Unis Qatar Bahreïn Arabie Saoudite et Oman ont vu leurs premières ouvertures avec des performances commerciales qui dépassent les attentes Europe et Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% & Moyen Orient confondus ce sont donc neuf nouveaux pays qui constituent autant de relais de croissance Sur le continent américain Sephora a réalisé 43 ouvertures en 2007 ce qui porte à 185 magasins la taille de son réseau (177 aux États Unis et 8 au Canada) Sephora continue d améliorer ses performances et d augmenter ses parts de marché aux États Unis avec une croissance à deux chiffres à magasins comparables pour la septième année consécutive Les magasins d ouverture récente dépassent leurs objectifs reflétant le ciblage efficace des implantations et d une manière générale la capacité de Sephora à optimiser son modèle de développement aux États Unis L activité des magasins canadiens est elle aussi très dynamique Le succès commercial est également au rendez vous en Chine Sephora s emploie à cerner au plus près les attentes de la clientèle chinoise à élargir son offre en termes de marques et à renforcer l attractivité de ses magasins au nombre de 30 au 31 décembre 2007 Ces magasins sont principalement concentrés à Shanghai et Pékin mais Sephora développe progressivement sa présence dans Dans l ensemble de ses zones d implantation Sephora a accentué sa stratégie de différenciation par l innovation l exclusivité et le service renforçant ainsi son statut d expert en beauté Cette politique est confortée par un investissement soutenu dans la formation des conseillères sur tous les continents où Sephora est présente une école interne offre à chacun un parcours de formation structuré en plusieurs niveaux permettant d acquérir et d approfondir les compétences indispensables pour devenir Le développement des produits de maquillage et de soin sous la marque Sephora constitue un ressort de croissance supplémentaire unique par son importance au sein de son univers concurrentiel L important travail de rénovation et de modernisation de ses magasins accompli chaque année sans discontinuer contribue également au succès de l enseigne au même titre que l efficacité de son programme de fidélisation la carte de fidélité Sephora proposée de façon sélective et les services qui s y attachent s étendent progressivement à tous les pays européens et ont été introduits aux États Unis en 2007 Le Bon Marché réalise en 2007 une croissance des ventes significative doublée d une amélioration de sa rentabilité Tous les départements du grand magasin participent à cette progression En capitalisant sur son caractère unique et sur l embellissement continu de ses espaces de vente le magasin phare de la rive gauche s impose donc un peu plus chaque année comme le lieu de référence du luxe et du prestige à Paris Continuant à cultiver ses atouts il a entrepris une transformation de grande ampleur du secteur dédié à la maison qui se déroulera sur trois ans En 2007 une première tranche de rénovation du deuxième étage du magasin a ainsi été Les actions événementielles destinées à renforcer l image du Bon Marché ont été poursuivies à un rythme soutenu L exposition Paris Tokyo réalisée à l automne a en particulier remporté un DFS continuera en 2008 à concentrer ses efforts sur sa stratégie de montée en gamme et d extension de sa couverture des clientèles asiatiques La contribution du Vietnam en année pleine ainsi que les ouvertures de Macao et Mumbai (Bombay) permettent à DF S de se fixer un nouvel objectif de croissance profitable En 2008 Sephora poursuivra son expansion internationale à un rythme soutenu tant dans ses pays clés qu au sein de nouveaux territoires et continuera de renforcer son offre sur des segments porteurs Sephora a pour objectif d accentuer sa croissance profitable et pour cela s appuiera résolument sur sa politique d innovation Au Bon Marché une deuxième tranche de travaux de rénovation du secteur de la maison se poursuivra jusqu en septembre 2008 La dynamique de réouverture de ces nouveaux espaces contribuera à la croissance projetée En outre les secteurs très porteurs de la joaillerie et de la bijouterie seront agrandis La Grande Épicerie de Paris développera ses activités et son offre de produits rares afin Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% % 8D BB CI6>G HHJGA 7>A6C8 DCH DA> 9 w Le total du bilan consolidé de LVMH présenté page 25 s élève L actif immobilisé représente 20 3 milliards d euros contre contre 68 % un an plus tôt Les immobilisations corporelles et incorporelles augmentent Les marques et autres immobilisations incorporelles représentent L incidence baissière des variations des parités monétaires sur les marques et autres immobilisations incorporelles comptabilisées en dollar US telles la marque Donna Karan et l enseigne DF S l emporte sur l effet positif de l achat de la marque Belvedere aux États Unis Le montant des écarts d acquisition progresse à 4 8 milliards d euros contre 4 5 milliards fin 2006 Cette évolution résulte notamment de l augmentation des écarts d acquisition liés aux engagements d achat de titres de minoritaires et de l acquisition de Wen Ju n Spirits en Chine tempérée par les effets de change sur les écarts d acquisition comptabilisés en dollar US tels ceux de Donna Karan et de Miami Cruiseline Les immobilisations corporelles augmentent à 5 4 milliards d euros contre 5 2 milliards un an plus tôt Cette croissance provient principalement des investissements opérationnels de Louis Vuitton Sephora Parfums Christian Dior et DF S dans leurs réseaux de distribution et de ceux de Hennessy et de Moët & Chandon dans leurs outils de production qui excèdent les dotations aux amortissements de l année et les effets des variations de change Le total des participations dans les sociétés mises en équivalence des investissements financiers des autres actifs non courants et des impôts différés progresse à 2 0 milliards d euros fin 2007 contre 1 7 milliard fin 2006 Cette progression résulte principalement de l acquisition du groupe de presse Les Échos qui figure en investissements financiers au 31 décembre 2007 et qui sera fin 2006 en raison de la croissance vigoureuse de l activité et de la poursuite de la constitution de stocks d eaux de vie de cognac et dans une moindre mesure de vins de champagne Les créances clients atteignent 1 6 milliard d euros contre 1 5 milliard fin 2006 reflétant la progression du chiffre d affaires Les placements de trésorerie hors placements financiers augmentent Les capitaux propres part du Groupe avant affectation du résultat grâce à l important résultat net part du Groupe de l année et malgré la variation négative de l écart de conversion entraînée par la baisse du dollar US vis à vis de l euro et le versement de dividendes pour Les intérêts minoritaires diminuent légèrement à 0 9 milliard d euros contre 1 0 milliard un an plus tôt Cette diminution résulte de l effet du recul de la monnaie américaine sur les intérêts minoritaires dans DF S qui additionné aux dividendes versés excède la part des minoritaires dans le résultat 2007 Le total des capitaux propres s établit ainsi à 12 5 milliards d euros représentant 41 % du total de bilan contre 40 % un an auparavant Les passifs non courants s élèvent à fin 2007 à 10 4 milliards d euros dont 2 5 milliards au titre de la dette financière contre La diminution de la dette financière à long terme provient pour l essentiel du reclassement en court terme de dettes financières venant à échéance en 2008 Les engagements d achat de titres de participation constituent l essentiel du poste « Autres passifs non courants » à commencer par l engagement de rachat avec une décote de 20 % et un préavis de 6 mois accordé à Diageo quant à sa participation de 34 % dans Moët Hennessy La part relative des passifs non courants dans le total de bilan diminue à 34 % de celui ci contre 38 % un an plus tôt Les capitaux permanents atteignent ainsi 23 0 milliards d euros et dépassent le montant des actifs non courants Les passifs courants s établissent à 7 8 milliards d euros contre 6 4 milliards fin 2006 en raison notamment du passage en dette financière à court terme d un emprunt obligataire émis en 2001 pour une durée originelle de 7 ans et de l augmentation des comptes fournisseurs consécutive à la croissance de l activité et des achats d eaux de vie Leur part dans le total de bilan augmente La dette financière à court et à long terme y compris la valeur de marché des produits dérivés de taux et nette des placements financiers d euros contre 3 4 milliards un an plus tôt Elle représente 25 % du montant des capitaux propres contre 29 % à fin 2006 La part de la dette financière à long terme dans l endettement total du Groupe représente plus de 70 % du total de la dette nette À fin 2007 les lignes de crédit confirmées s élèvent à 4 1 milliards d euros dont seul 0 2 milliard d euros fait l objet de tirage Il en résulte un montant disponible de lignes de crédit confirmées non tirées de 3 9 milliards d euros qui couvre largement le programme de billets de trésorerie dont l encours au 31 décembre 2007 atteint Commentaires sur l activité et les comptes consolidés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% & 8D BB CI6>G HHJGA6K6G>6I> DC 9 IGwH DG G> 8 DCH DA> 9 w Commentaires sur l activité et les comptes consolidés Le tableau de variation de la trésorerie consolidée présenté La capacité d autofinancement générée par l activité s est élevée à Après intérêts financiers et impôt la capacité d autofinancement atteint 2 932 millions d euros soit une augmentation de 15 % par rapport aux 2 546 millions constatés en 2006 Les intérêts payés en 2007 à 191 millions d euros contre 174 millions en 2006 augmentent du fait principalement de la hausse des taux d intérêt euros et ce malgré la baisse de l encours Les impôts payés s élèvent à 916 millions d euros en 2007 contre 784 millions en 2006 en raison de la progression du Le besoin en fonds de roulement augmente de 474 millions d euros En particulier la variation des stocks génère des besoins de trésorerie s élevant à 565 millions d euros du fait principalement de la constitution de stocks d eaux de vie de cognac et de vins de champagne et de la progression de l activité La variation des créances clients génère quant à elle sur l année un besoin de 197 millions d euros notamment chez Hennessy et chez Parfums Christian Dior tandis que la variation du poste fournisseurs apporte 222 millions d euros notamment chez Hennessy Louis Vuitton les maisons françaises de parfum et Sephora Au total la variation de la trésorerie issue des opérations d exploitation est positive à hauteur de 2 458 millions d euros Le solde net des opérations d investissement et de cession opérationnelles comme financières se traduit par un décaissement Les investissements opérationnels du Groupe nets des cessions représentent sur l exercice un débours de trésorerie de 952 millions d euros L augmentation de leur montant brut reflète la dynamique de développement du Groupe et de ses marques phares telles Louis Vuitton Sephora et Parfums Christian Dior ainsi que l acquisition de la marque Belvedere aux États Unis Les acquisitions d investissements financiers ont excédé les cessions de 12 millions d euros Le solde des incidences des acquisitions et cessions de titres consolidés constitue un emploi d un montant de 329 millions d euros tenant principalement à l acquisition du groupe Les Échos des 6 % de Fendi non encore détenus par LVMH et de 55 % de Wen Jun Spirits en Chine La variation de trésorerie issue des opérations en capital représente un débours de 827 millions d euros Les cessions de titres LVMH et assimilés effectuées par le Groupe nettes des acquisitions ont permis d encaisser 14 millions d euros Comme en 2006 des options d achat d actions LVMH ont été acquises afin de couvrir les plans d options d achat accordées aux salariés Les dividendes versés en 2007 par LVMH S A hors actions d autocontrôle se sont élevés à 686 millions d euros dont 520 millions en mai au titre du solde du dividende 2006 et 166 millions en décembre à titre d acompte pour l exercice 2007 En outre les actionnaires minoritaires des filiales consolidées ont reçu des dividendes à hauteur de 156 millions d euros Il s agit pour l essentiel de Diageo du fait de sa participation de 34 % dans Moët Hennessy et des minoritaires de DF S Le solde de ces opérations d exploitation d investissement et en capital incluant le versement du dividende se traduit par un excédent de ressources de 338 millions d euros Par ailleurs des emprunts et des dettes financières ont été amortis en 2007 pour un montant de 1 700 millions d euros et 278 millions d euros ont été investis en placements financiers À l inverse des ressources financières ont été dégagées au moyen de l émission ou de la souscription d emprunts et dettes financières qui ont permis de recueillir 2 006 millions d euros Le Groupe a notamment procédé en novembre 2007 à une émission obligataire publique à 6 ans d un montant nominal de 300 millions de francs suisses En outre le Groupe a augmenté le recours à son programme de billets de trésorerie français et LVMH K K a développé au Japon un programme de papier commercial en substitution des placements privés réalisés dans le cadre du programme d Euro À l issue des opérations de l année 2007 la trésorerie nette s élève à 1 087 millions d euros en progression sensible par rapport aux 765 millions détenus fin 2006 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% LE GR OUPE LVMH 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ( ( 8D BEI H8 DCH DA> 9 wHGwHJBwH 8DBEI 9 GwHJAI6I 8DCHDA>9w  ) I67A 6J9 K6G>6I>DC9 H 86E>I6JMEGDEG H 8DCHDA>9wH  + I67A 6J9 K6G>6I>DC9 A6IGwHDG G>  8DCHDA>9w  6CC M 6JM 8DBEI H 8DCHDA>9wH GwHJBwH 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ) 8D BEI  9 GwHJAI6I8 DCH D A> 9 w (en millions d euros sauf résultats par action) Notes 2007 2006 2005 Coût des ventes (5 786) (5 481) (5 001) Charges commerciales (5 752) (5 364) (4 892) Charges administratives (1 38 8) (1 289) (1 274) Autres produits et charges opérationnels 24 (126) (120) (221) Coût de la dette financière nette (207) (173) (188) Autres produits et charges financiers (45) 120 45 Impôts sur les bénéfices 26 (853) (847) (718) dont part des minoritaires 306 281 228 Autres actifs non courants 586 658 660 Impôts sur les résultats 508 512 317 Actions LVMH et assimilés (877) (1 019) (972) Écarts de conversion (608) (119) 292 Impôts sur les résultats 689 692 373 7 >A6C8 DCH DA> 9 w 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% + I67A 6J 9 K6G>6I> DC 9 H86E>I6JMEG DEG H8 DCH DA> 9 wH Gains et pertes enregistrés en capitaux propres 137 137 (12) 125 (Acquisitions) cessions d actions LVMH et assimilés 34 (3) 31 31 Augmentations de capital des filiales 3 3 Dividendes et acomptes versés (446) (446) (120) (566) Variations de périmètre (77) (77) Effets des engagements d achat de titres 1 1 Écarts de conversion (411) (411) (90) (501) (Acquisitions) cessions d actions LVMH et assimilés (47) (2) (49) (49) Augmentations de capital des filiales 6 6 Dividendes et acomptes versés (566) (566) (120) (686) Variations de périmètre (6) (6) Effets des engagements d achat de titres (137) (137) Écarts de conversion (489) (489) (86) (575) (Acquisitions) cessions d actions LVMH et assimilés 142 (104) 38 38 Augmentations de capital des filiales 1 1 Dividendes et acomptes versés (686) (686) (156) (842) Variations de périmètre (15) (15) Effets des engagements d achat de titres (126) (126) I67A 6J 9 K6G>6I> DC 9 A6IGwH DG G> 8 DCH DA> 9 w Dotations nettes aux amortissements et provisions hors éléments fiscaux et financiers 638 474 639 Autres charges calculées hors éléments financiers (39) (31) (102) Autres retraitements (22) (19) (17) Coût de la dette financière nette intérêts payés (191) (174) (222) Impôt payé (916) (784) (616) Variation des stocks et en cours (565) (351) (281) Variation des créances clients et comptes rattachés (197) (146) (67) Variation des fournisseurs et comptes rattachés 222 208 27 Variation des autres créances et dettes 66 31 64 Variation du besoin en fonds de roulement (474) (258) (257) Acquisitions d immobilisations incorporelles et corporelles (990) (771) (707) Cessions d immobilisations incorporelles et corporelles 58 10 21 Dépôts de garantie versés et autres flux d investissements opérationnels (20) 12 7 Acquisitions d investissements financiers 8 (45) (87) (69) Incidences des acquisitions et cessions de titres consolidés (329) (48) (604) Autres flux liés aux opérations d investissements financiers 65 Variation de la trésorerie issue des opérations d investissement (1 293) (712) (818) Acquisitions et cessions d actions LVMH et assimilés 14 (48) 32 Dividendes et acomptes versés par la société LVMH 14 3 (686) (566) (446) Dividendes et acomptes versés aux minoritaires des filiales consolidées 16 (156) (120) (120) Variation de la trésorerie issue des opérations en capital (827) (728) (531) Remboursements d emprunts et dettes financières (1 700) (1 757) (1 559) Acquisitions et cessions de placements financiers 12 (278) (181) (40) Variation de la trésorerie issue des opérations de financement 28 (1 153) (407) V Incidence des écarts de conversion (44) (10) 41 VARIATION NETTE DE LA TRÉSORERIE (I + II + III + IV + V) 322 (315) 279 Opérations comprises dans le tableau ci dessus sans incidence sur la variation de la trésorerie investissements en crédit bail 6 8 9 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% &#E G>C 8>E H 8DBEI67A H  (% #K 6G>6I>DCH9 EwG>BÝIG  (+ (#B 6GFJ H  CH ><C H I6JIG H>BBD7>A>H6I>DCH>C 8DGEDG AA H  ( )# w8 6GIH9É6 8FJ>H>I>DC  ( *#w K6AJ6I>DC9 H6 8I> H>C 8DGEDG AH¿9JGw 9 K> >C9w >C>  ( +#> BBD7>A>H6I>DCH 8DGEDG AA H  ( #E 6GI> 8>E6I>DCHB>H H CwFJ>K6A C 8  ( #> CK HI>HH B CIH >C6C 8> GH  )% #H ID 8@H I C" 8DJGH  )% &&#6 JIG H6 8I> H 8DJG6CIH  )& & #E A6 8 B CIH >C6C 8> GH  ) &(#I GwHDG G>  IwFJ>K6A CIH  ) &+#> CIwGÚIHB>CDG>I6>G H  ) & # BEGJCIH I9 II H >C6C 8>ÝG H  ) & #E GDK>H>DCH  ) & #6 JIG HE6HH> HCDC 8DJG6CIH  *% %# 6 JIG HE6HH> H 8DJG6CIH  *& &#> CHIGJB CIH >C6C 8> GH I< HI>DC9 HG>HFJ H9 B6G 8=w  *& # > C DGB6I>DCH 8IDG> AA  *) (#  8=6G< HE6GC6IJG  *+ )# 6 JIG HEGD9J>IH I 8=6G< HDEwG6I>DCC AH  * *# G wHJAI6I >C6C 8> G  * +# > BEãIHHJGA HGwHJAI6IH  * #G wHJAI6IHE6G6 8I>DC  * # C<6< B CIH9 G IG6>I H  G6>HBw9> 86JM I6K6CI6< H6HH>B>AwH  * # C<6< B CIH=DGH7>A6C  * (%# w KwC B CIHEDHIwG> JGH6A6 8AãIJG  +% 6CC M 6JM 8DBEI H 8DCH DA> 9 wH GwHJBwH 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% (% 6CC M 6JM8 DBEI H8 DCH DA> 9 wHGwHJBwH Les comptes consolidés présentés sont résumés dans la mesure où ils comportent les seules notes annexes présentant un caractère significatif ou permettant de comprendre les évolutions de l activité et de la situation financière du Groupe au cours de l exercice Ils sont extraits des comptes consolidés arrêtés par le Conseil d Administration comportant l ensemble des notes annexes requises par le référentiel IFR S tel qu adopté dans l Union Européenne En application du règlement européen n° 1606 2002 du 19 juillet 2002 les comptes consolidés de l exercice 2007 sont établis en conformité avec les normes comptables internationales ( IAS IFR S) adoptées dans l Union Européenne et applicables au 5 février 2008 date d arrêté de ces comptes par le Conseil d Administration Ces normes sont appliquées de façon constante sur les exercices Les normes IAS 32 et IAS 39 ont été mises en uvre par le Groupe à compter du 1 er janvier 2004 y compris les amendements de IAS 39 relatifs à la couverture des flux de trésorerie futurs intra Groupe &# # wkdaji^dchYjg [ gZci^ZaXdbeiVWaZZc  %% Les normes amendements et interprétations concernant LVMH sont appliqué s par le Groupe depuis le 1er janvier 2007 et n ont pas d impact significatif sur les comptes consolidés présentés il s ag it de amendement de IAS 1 sur les informations complémentaires relatives au capital IFR IC 8 Champ d application de IFR S 2 norme relative aux paiements fondés sur des actions IFR IC 9 Réexamen des dérivés incorporés IFR IC 10 Information financière intermédiaire et dépréciation IFR IC 11 Actions propres et transactions intra groupe Sont égalem ent présentées dans les comptes consolidés les informations complémentaires requises par IFR S 7 Instruments financiers informations à fournir L interprétation IFR IC 13 Programmes de fidélisation des clients a été appliquée dans les comptes consolidés 2007 l incidence pour Les normes amendements et interprétations suivants applicables de manière obligatoire à compter du 1 er janvier 2009 n ont pas donné lieu à application anticipée en 2007 amendements de IAS 23 sur les coûts d emprunts Les impacts de ces textes sur les comptes consolidés sont en cours Les premiers comptes établis par le Groupe en conformité avec les normes IFR S l ont été au 31 décembre 2005 avec une date de transition au 1 er janvier 2004 La norme IFR S 1 prévoyait des exceptions à l application rétrospective des normes IFR S à la date de transition celles retenues par le Groupe sont les suivantes regroupement d entreprises l exemption d application rétrospective n a pas été retenue La comptabilisation du rapprochement des groupes Moët Hennessy et Louis Vuitton en 1987 et toutes les acquisitions postérieures ont été retraitées conformément à la norme IFR S 3 les normes IAS 36 Dépréciations d actifs et IAS 38 Immobilisations incorporelles ont été appliquées rétrospectivement depuis cette date valorisation des immobilisations corporelles et incorporelles l option d évaluation de ces actifs à leur juste valeur à la date de transition n a pas été retenue avantages sociaux les écarts actuariels différés en normes françaises à la date de transition ont été comptabilisés conversion des comptes des filiales étrangères les réserves de conversion relatives à la consolidation des filiales en devises étrangères ont été annulées au 1 er janvier 2004 en contrepartie des « Autres réserves » paiement en actions la norme IFR S 2 sur les paiements en actions est appliquée à tous les plans d options d achat et de souscription ouverts à la date de transition y compris ceux mis en place avant le 7 novembre 2002 date avant laquelle l application Dans le cadre du processus d établissement des comptes consolidés l évaluation de certains soldes du bilan ou du compte de résultat nécessite l utilisation d hypothèses estimations ou appréciations Il s agit notamment de la valorisation des actifs incorporels des engagements d achat de titres de minoritaires de la détermination du montant des provisions pour risques et charges ou des provisions pour dépréciation des stocks et le cas échéant des actifs d impôts Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% (& différés Ces hypothèses estimations ou appréciations établies sur la base d informations ou situations existant à la date d établissement des comptes peuvent se révéler dans le futur différentes de la réalité Les filiales dans lesquelles le Groupe exerce directement ou indirectement un contrôle exclusif en droit ou en fait sont Les sociétés sous contrôle conjoint sont consolidées selon la méthode Les filiales de distribution détenues en commun avec le groupe Diageo sont consolidées à hauteur de la part de leurs bilans et comptes de résultat correspondant aux seules activités du Groupe Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sont consolidées selon la méthode de la mise en équivalence La devise d établissement des comptes consolidés est l euro les comptes des filiales utilisant une monnaie fonctionnelle différente sont convertis en euros aux cours de clôture pour les postes du bilan aux cours moyens de la période pour les éléments du compte Les différences de change résultant de l application de ces cours sont inscrites dans les capitaux propres en « Écarts de conversion » Les opérations en devises étrangères réalisées par les sociétés consolidées sont converties dans leur monnaie fonctionnelle aux cours des devises à la date des opérations Les créances et dettes exprimées en devises étrangères sont converties aux cours de ces devises à la date de clôture Les pertes et gains de change latents résultant de cette conversion sont en marge brute pour les opérations à caractère commercial en résultat financier pour les opérations de nature financière Les pertes et gains de change résultant de la conversion d opérations ou créances et dettes intra Groupe en devises étrangères ou de leur élimination sont enregistrés au compte de résultat à moins qu ils ne proviennent d opérations de financement intra Groupe à long terme pouvant être considérées comme des opérations en capital ils sont dans ce cas inscrits en capitaux propres en « Écarts Lorsque des instruments dérivés sont affectés à la couverture d opérations commerciales en devises ceux ci sont comptabilisés au bilan à leur valeur de marché à la date de clôture la variation de valeur de marché de ces instruments dérivés est enregistrée en marge brute pour la part efficace de la couverture des créances et dettes inscrites au bilan à la date de clôture en capitaux propres en écarts de réévaluation pour la part efficace de la couverture de flux de trésorerie futurs ce montant étant transféré en marge brute lors de la comptabilisation des créances et dettes objets de la couverture en résultat financier pour la part inefficace de la couverture les variations de valeur liées aux points de terme des contrats à terme ainsi que la valeur temps dans le cadre des contrats d options sont systématiquement considérées comme part inefficace Lorsque des instruments dérivés sont affectés à la couverture de situations nettes en devises de filiales consolidées la variation de leur valeur de marché est inscrite en capitaux propres en écarts de conversion à hauteur de la part efficace et en résultat financier En l absence de relation de couverture les variations de valeur de marché des instruments dérivés sont enregistrées en résultat Seules les marques et enseignes acquises individualisables et de notoriété reconnue sont inscrites à l actif à la valeur déterminée Les frais engagés pour créer une marque nouvelle ou développer une marque existante sont enregistrés en charges Seules les marques enseignes et autres immobilisations incorporelles à durée de vie définie sont amorties sur leur durée de vie Le classement d une marque ou enseigne en actifs à durée de vie définie ou indéfinie résulte en particulier de l application des critères suivants positionnement global de la marque ou enseigne sur son marché en termes de volume d activité de présence internationale perspectives de rentabilité à long terme degré d exposition aux aléas conjoncturels événement majeur intervenu dans le secteur d activité susceptible de peser sur le futur de la marque ou enseigne ancienneté de la marque ou enseigne La durée d amortissement des marques fonction de l estimation de leur pérennité est comprise entre 5 et 40 ans La charge d amortissement des marques et enseignes et le cas échéant le montant de leur dépréciation sont comptabilisées dans les « Autres produits et charges opérationnels » Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ( Des tests de perte de valeur sont pratiqués pour les marques enseignes et autres immobilisations incorporelles suivant la Les frais de recherche ne sont pas immobilisés Les frais de développement d un nouveau produit ne sont immobilisés que si la décision de lancement de ce produit est effectivement prise Les immobilisations incorporelles autres que les marques et enseignes sont amorties sur les durées suivantes droits au bail pas de porte selon les conditions de marché le plus souvent 1 à 2 fois la durée du bail frais de développement maximum 3 ans logiciels 1 à 5 ans Lors de la prise de contrôle exclusive d une entreprise en droit ou en fait les actifs passifs et passifs éventuels de l entreprise acquise sont évalués à leur juste valeur la différence entre le coût de la prise de contrôle et la quote part du Groupe dans la juste valeur de ces actifs passifs et passifs éventuels est inscrite Le coût de la prise de contrôle est le prix payé par le Groupe dans le cadre d une acquisition ou l estimation de ce prix si l opération se fait sans versement de trésorerie En l absence de dispositions spécifiques dans les textes actuels la différence entre le coût d acquisition et la valeur comptable des intérêts minoritaires acquis postérieurement à la prise de contrôle Les écarts d acquisition sont comptabilisés dans la devise Les écarts d acquisition ne sont pas amortis mais font l objet d un test de perte de valeur annuel La charge de dépréciation éventuelle est comprise dans les « Autres produits et charges Les actionnaires minoritaires de certaines filiales consolidées par intégration globale bénéficient de promesses d achat de leurs titres Dans l attente de la clarification des normes IFR S le Groupe comptabilise ces engagements à chaque clôture de la façon la valeur contractuelle de l engagement à cette date figure en « Autres passifs non courants » les intérêts minoritaires correspondants sont reclassés dans le montant ci dessus l écart entre le montant de l engagement et les intérêts minoritaires reclassés est enregistré en écart d acquisition Ce mode de comptabilisation n a pas d effet sur la présentation des intérêts minoritaires au compte de résultat Le traitement comptable décrit ci dessus appelle toutefois la remarque suivante certaines interprétations des textes conduisent à comptabiliser l écart d acquisition intégralement en déduction des capitaux propres selon d autres interprétations l écart d acquisition est maintenu à l actif mais à un montant figé lors de la prise de contrôle les variations ultérieures étant enregistrées La valeur brute des immobilisations corporelles à l exception des terres à vignes est constituée de leur coût d acquisition Les frais financiers supportés pendant la période précédant la mise en Les terres à vignes sont comptabilisées à leur valeur de marché à la date de clôture Cette valeur résulte de données officielles publiées sur les transactions récentes dans la même région ou d expertises indépendantes L écart entre le coût d acquisition historique et la valeur de marché est inscrit en capitaux propres en « Écarts de réévaluation » Si la valeur de marché devient inférieure au coût d acquisition une dépréciation est comptabilisée en résultat du Les pieds de vignes ou vignobles pour les champagnes cognac et autres vins produits par le Groupe sont des actifs biologiques au sens d IAS 41 Agriculture Leur valeur de marché étant peu différente de leur valeur historique aucune réévaluation de ces Les immeubles locatifs ne sont pas réévalués à leur valeur de Les actifs financés par contrat de location financement sont immobilisés sur la base de la valeur actuelle des loyers futurs ou sur la base de leur valeur de marché si celle ci est inférieure Les immobilisations corporelles sont amorties linéairement sur la durée estimée de leur utilisation constructions immeubles de placement 20 à 50 ans installations techniques matériels et outillages 3 à 25 ans agencements de magasins 3 à 10 ans vignobles 18 à 25 ans La base amortissable des immobilisations corporelles est constituée du coût d acquisition diminué le cas échéant de la valeur résiduelle Les frais d entretien et de réparation sont enregistrés en charges lors de la réalisation des opérations Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% (( Des tests de perte de valeur sont pratiqués pour les actifs immobilisés corporels et incorporels dès lors qu un indice de perte potentielle de valeur existe et au moins une fois par an pour les actifs incorporels à durée de vie indéfinie principalement les marques enseignes et écarts d acquisition Lorsque la valeur nette comptable de ces actifs devient supérieure au montant le plus élevé de leur valeur d utilité ou de marché une dépréciation est enregistrée du montant de la différence la dépréciation imputée en priorité sur l écart d acquisition est comptabilisée en « Autres produits La valeur d utilité est fondée sur les flux de trésorerie futurs actualisés qui seront générés par ces actifs La valeur de marché de l actif est déterminée par référence à des transactions similaires récentes ou à des évaluations réalisées par des experts indépendants Les flux de trésorerie prévisionnels sont établis au niveau du Groupe par secteur d activité un secteur d activité correspondant à une ou plusieurs marques ou enseignes et à une équipe de direction spécifique Au sein du secteur d activité il peut être déterminé des unités génératrices de trésorerie d un niveau plus petit tel un Les marques et écarts d acquisition sont évalués à titre principal sur la base des flux de trésorerie prévisionnels actualisés ou selon la méthode des transactions comparables méthode utilisant les multiples de chiffre d affaires et de résultat retenus lors de transactions récentes portant sur des marques similaires ou sur les multiples boursiers applicables aux activités concernées D autres méthodes sont utilisées à titre complémentaire la méthode des royalties donnant à la marque une valeur équivalente à la capitalisation des royalties qu il faudrait verser pour son utilisation la méthode du différentiel de marge applicable lorsqu il est possible de mesurer la différence de revenus générée par une marque par référence à un produit sans marque enfin la méthode du coût de reconstitution d une marque équivalente notamment en termes de frais de publicité Les données utilisées dans le cadre de la méthode des flux de trésorerie prévisionnels actualisés proviennent des budgets annuels et plans pluriannuels établis par la Direction des secteurs d activité concernés Les plans consistent en des projections à cinq ans cet te durée pouvant être étendue lorsqu il s agit de marques en cours de repositionnement stratégique En outre s y ajoute une valeur terminale correspondant à la capitalisation à l infini des flux de trésorerie issus le plus souvent de la dernière année du plan Lorsque plusieurs scénarios prévisionnels sont retenus une probabilité de survenance est attribuée à chacun d entre eux Le taux d actualisation des flux de trésorerie prévisionnels intègre le taux de rendement attendu par un investisseur dans le domaine d activité concerné et la prime de risque propre à cette activité Les actifs financiers sont présentés en investissements financiers (actifs non courants) ou en placements financiers (actifs courants) selon leur nature et la durée estimée de leur détention Les investissements financiers comprennent principalement les prises de participation stratégiques et non stratégiques Les placements financiers incluent des placements temporaires en actions parts de Sicav de Fonds Commun de Placement (FCP) et assimilés à l exclusion des placements relevant de la gestion de trésorerie au jour le jour comptabilisés en « Trésorerie et équivalents » (Voir Note 1 16) Investissements et placements financiers sont évalués au cours de clôture s il s agit d actifs cotés et sur la base d une estimation de leur valeur de réalisation s il s agit d actifs non cotés Les variations de valeur positives ou négatives sont enregistrées en capitaux propres en « Écarts de réévaluation » En cas de perte de valeur jugée définitive une provision pour dépréciation de ce montant est enregistrée en résultat financier la provision pour dépréciation n étant reprise en résultat qu au moment de la cession des investissement s et placements fina nciers correspondants À l exception des vins produits par le Groupe les stocks sont comptabilisés à leur prix de revient hors frais financiers Le prix de revient est constitué du coût de production (produits finis) ou du prix d achat majoré des frais accessoires (matières premières marchandises) il ne peut excéder la valeur nette de réalisation Les stocks de vins produits par le Groupe en particulier les vins de Champagne sont évalués en valeur de marché de la vendange correspondante comme si les raisins récoltés avaient été acquis auprès de tiers Jusqu à la date de vendange l évaluation des raisins se fait prorata temporis sur la base d un rendement et d une valeur Les mouvements de stocks sont valorisés selon les métiers au coût moyen pondéré ou selon la méthode premier entré premier sorti Compte tenu du processus de vieillissement nécessaire au champagne et au cognac la durée de détention de ces stocks est le plus souvent supérieure à un an Ces stocks restent classés en actifs courants selon l usage de la profession Les dépréciations de stocks sont constatées principalement dans les activités autres que Vins et Spiritueux Elles sont établies le plus souvent en raison de l obsolescence des produits concernés (péremption proche saison ou collection terminées ) ou sur la base de leur perspective d écoulement Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% () Les créances clients sont comptabilisées à leur valeur nominale Une dépréciation est enregistrée lorsque leur valeur d inventaire fondée sur la probabilité de leur recouvrement est inférieure à La ligne « Trésorerie et équivalents » inclut les liquidités ainsi que les placements monétaires immédiatement disponibles dont la valeur présente un ri sque de variation négligeable Les placements monétaires sont évalués à leur valeur de marché et au cours de change en vigueur à la date de clôture les variations de valeur étant enregistrées en résultat financier Une provision est comptabilisée dès lors qu existe une obligation vis à vis d un tiers dont il résultera pour le Groupe un décaissement probable dont le montant peut être évalué de façon fiable Lorsque la date d exécution de cette obligation est au delà d un an le montant de la provision fait l objet d un calcul actualisé dont les effets sont généralement enregistrés en résultat financier Les dettes financières sont comptabilisées au coût amorti c est à dire leur valeur nominale nette des primes et frais d émission connexes ceux ci sont enregistrés progressivement en résultat financier jusqu à l échéance selon la méthode du taux d intérêt effectif En cas de couverture de la variation de valeur de la dette au titre du risque de taux le montant couvert de la dette ainsi que les instruments de couverture associés figurent au bilan à leur valeur de marché à la date de clôture les effets de cette réévaluation sont enregistrés dans le résultat financier de la période La valeur de marché de la dette couverte est déterminée selon des méthodes similaires à celles décrites ci après en Note 1 19 sur les instruments dérivés En cas de couverture de la charge d intérêt future la dette financière dont les flux sont couverts reste comptabilisée au coût amorti la variation de valeur de la part efficace de l instrument de couverture étant enregistrée dans les capitaux propres en écarts En l absence de relation de couverture ou pour la partie inefficace des couvertures les variations de valeur des instruments dérivés Lorsqu un instrument dérivé est incorporé à la dette financière celle ci est c omptabilisée à valeur de marché les variations de valeur de marché sont enregistrées en résultat financier La dette financière nette est constituée des dettes financières à court et long terme et de la valeur de marché à la date de clôture des instruments dérivés sur risque de taux d intérêt sous déduction de la valeur des placements des autres actifs financiers et de la trésorerie et équivalents de trésorerie à cette date Le Groupe négocie des instruments financiers dérivés dans le cadre de sa stratégie de couverture des risques de change et de taux La mise en uvre d une comptabilité de couverture requiert selon IAS 39 de démontrer et documenter l efficacité de la relation de couverture lors de sa mise en place et pendant toute sa durée L efficacité de la couverture sur le plan comptable est vérifiée par le rapport des variations de valeur du dérivé et du sous jacent couvert ce rapport devant rester dans une fourchette comprise Les instruments dérivés sont comptabilisés au bilan pour leur valeur de marché à la date de clôture Les variations de valeur des instruments dérivés sont enregistrées selon les modalités précisées en Note 1 7 pour les couvertures de risque de change et en Note 1 18 pour les couvertures de risque de taux d intérêt La valeur de marché est établie par référence à des données de marché et selon des modèles d évaluation communément utilisés cette valeur est confirmée dans le cas d instruments complexes par Les instruments dérivés dont la maturité est supérieure à douze mois sont présentés en actifs et passifs non courants &# %# 6Xi^dch AKB= Vjid"Y iZcjZhZiVhh^b^a h Les actions LVMH et options d achat d actions LVMH détenues par le Groupe sont comptabilisées à leur coût d acquisition en déduction des capitaux propres consolidés quel que soit l objet En cas de cession le prix de revient des actions cédées est établi par catégorie d affectation (voir Note 14 2) selon la méthode premier entré premier sorti (F IFO) à l exception des actions détenues dans le cadre de plans d options pour lesquels le calcul est effectué par plan selon la méthode du prix moyen pondéré Les résultats de cession sont inscrits directement en capitaux propres pour leur Lorsque les indemnités de départ à la retraite retraites frais médicaux et autres engagements donnent lieu à cotisations versées par le Groupe à des organismes extérieurs qui ass ument le paiement des allocations ou le remboursement des frais médicaux ces cotisations sont comptabilisées dans les charges de l exercice au titre duquel elles sont dues aucun passif n étant comptabilisé Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% (* Lorsque les indemnités de départ à la retraite retraites frais médicaux et autres engagements sont pris en charge par le Groupe le montant de l engagement actuariel correspondant donne lieu à provision au bilan la variation de cet engagement étant comptabilisée dans le résultat opérationnel courant de l exercice Lorsque cet engagement est couvert partiellement ou en totalité par des fonds versés par le Groupe à des organismes financiers le montant de ces placements dédiés vient en déduction au bilan L engagement actuariel est calculé sur la base d évaluations propres à chaque pays et à chaque société du Groupe ces évaluations intègrent notamment des hypothèses de progression des salaires d inflation d espérance de vie de rotation des effectifs et de Les effets cumulés des écarts actuariels sont amortis dès lors que ceux ci excèdent en fin d exercice 10 % du montant de l engagement ou de la valeur de marché des placements venant en couverture L amortissement de ces écarts se fait à compter de l exercice suivant leur constatation sur la durée résiduelle moyenne &# # >be ihXdjgVcihZiY^[[ g h Les différences temporelles entre les valeurs en consolidation l application de la réglementation fiscale donnent lieu à Le taux d impôt retenu pour le calcul des impôts différés est celui connu à la date de clôture les effets des changements de taux sont enregistrés sur la période au cours de laquelle la décision de Les économies d impôt résultant de déficits fiscaux reportables sont enregistré es en impôts différés actifs qui sont dépréciés le cas échéant seuls les montants dont l utilisation est probable étant Les actifs et passifs d impôts différés ne sont pas actualisés Les impôts dus au titre des réserves distribuables des filiales sont Les ventes incluent principalement des ventes au détail dans le cadre des magasins du Groupe et des ventes de gros à des distributeurs et agents Sont assimilées à des opérations au détail les ventes effectuées dans le cadre de magasins appartenant à des tiers si les risques et avantages liés à la propriété du stock sont conservés par le Groupe Les ventes au détail proviennent des activités Mode et Maroquinerie de certaines marques des Parfums et Cosmétiques ou des Montres et Joaillerie ainsi que de la Distribution sélective Ces ventes sont comptabilisées lors de l achat par la clientèle Les ventes de gros proviennent des activités Vins et Spiritueux et de certaines marques des Parfums et Cosmétiques ou des Montres et Joaillerie Ces ventes sont comptabilisées lors du transfert de propriété c est à dire le plus souvent lors de l expédition Les frais d expédition et de transport refacturés aux clients ne sont compris dans les ventes que lorsqu ils sont inclus forfaitairement Les ventes sont présentées nettes de toutes formes de remises et ristournes En particulier les sommes permettant le référencement des produits ou correspondant à des accords de participation publicitaire avec le distributeur viennent en déduction des ventes Les sociétés du groupe d activités Parfums et Cosmétiques et dans une moindre mesure des activités Mode et Maroquinerie ou Montres et Joaillerie peuvent reprendre auprès de leurs clients et distributeurs les produits invendus ou périmés Lorsque cette pratique est établie les ventes enregistrées sont diminuées d un montant correspondant à une estimation de ces retours en contrepartie de la réduction des créances clients et d une inscription en stocks Le taux de retour retenu pour l établissement de ces estimations est calculé sur la base de statistiques Une partie significative des ventes des activités Vins et Spiritueux est réalisée dans le cadre d accords de distribution avec Diageo consistant le plus souvent en un partenariat dans des structures communes Celles ci assurent les livraisons et les ventes à la clientèle des marques des deux groupes le partage du résultat et du bilan de ces entités entre LVMH et Diageo étant régi par les accords de distribution En raison de ces accords LVMH ne consolide que les ventes et la quote part de charges des structures Les frais de publicité et de promotion incluent le coût de la réalisation des supports publicitaires des achats d espaces media de la fabrication d échantillons et de catalogues et de manière générale le coût de l ensemble des activités destinées à la promotion des marques et produits du Groupe Les frais de publicité et de promotion sont enregistrés en charge lorsqu ils sont encourus en particulier le coût des campagnes media est étalé sur la durée de ces campagnes et le coût des échantillons et catalogues est comptabilisé lors de leur mise à Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% (+ Les plans d options d achat ou de souscription d actions donnent lieu à enregistrement d une charge constituée de l estimation du gain pour les bénéficiaires de ces plans l estimation du gain est calculée le jour du Conseil d Administration ayant attribué les options selon la méthode Black et Scholes Pour les plans d attribution d actions gratuites l estimation du gain est calculée sur la base du cours de clôture de l action la veille du Conseil d Administration ayant décidé le plan et des dividendes anticipés pendant la période d acquisition Pour les plans de rémunérations liées au cours de l action LVMH et denoués en numéraire l estimation du gain sur la période d acquisition des droits est établie selon le type de plan comme Pour l ensemble des plans la charge est répartie linéairement sur la période d acquisition des droits en contrepartie des réserves pour les plans d options ou en contrepartie du bilan pour les plans de rémunérations dénoués Au delà de la période d acquisition des droits seuls les plans de rémunérations dénou és en numéraire ont un effet sur le compte de résultat du montant de la variation du cours de L activité principale du Groupe est la gestion et le développement de ses marques et enseignes Le résultat opérationnel courant provient de ces activités qu il s agisse d opérations récurrentes ou non récurrentes principales ou accessoires Les autres produits et charges opérationnels comprennent les éléments constitutifs du résultat qui en raison de leur nature de leur montant ou de leur fréquence ne peuvent être considérés comme faisant partie des activités et du résultat courants du Groupe Il s agit en particulier des effets des variations de périmètre et des dépréciations des marques et écarts d acquisition Il s agit également s ils sont significatifs des plus ou moins values de cession d actifs immobilisés des frais de restructuration des frais liés à des litiges ou de tout autre produit ou charge non courants susceptibles d affecter la comparabilité du résultat opérationnel Le résultat par action est calculé sur la base du nombre moyen pondéré d actions en circulation durant l exercice sous déduction du nombre moyen d actions auto détenues Le résultat par action après dilution est établi sur la base du nombre moyen pondéré d actions avant dilution majoré du nombre moyen pondéré d actions qui résulterait de la levée durant l exercice des options de souscription existantes ou de tout autre instrument dilutif Les fonds recueillis au titre de ces levées augmentés de la charge restant à comptabiliser au titre des plans d options et assimilés (voir Note 1 25) sont présumés affectés dans ce calcul au rachat d actions LVMH à un prix correspondant à leur cours de En mai 2007 le Groupe a acquis pour 25 millions d euros 55 % du capital de Wen Jun Spirits et Wen Jun Spirits Sales qui produisent et distribuent des alcools blancs en Chine Le groupe Wen Jun a été consolidé par intégration globale à Egalement en mai 2007 le Groupe a porté sa participation dans Newton Vineyards de 80 % à 90 % pour un montant de 5 millions de dollars US En mai 2007 le Groupe a porté sa participation dans Fendi de 94 % à 100 % pour un montant de 66 millions d euros Omas a été cédé en octobre 2007 En septembre 2007 le Groupe a acquis au Vietnam en joint venture une licence de distribution aux opérateurs locaux de duty free le prix de cette acquisition 52 millions de dollars US représente la valeur des droits de distribution et des stocks En décembre 2007 le groupe de presse Les Echos a été acquis auprès du Groupe Pearson pour 240 millions d euros non compris la reprise par LVMH de la dette financière de Pearson vis à vis du Groupe Les Echos de 107 millions d euros En raison de la date de cette acquisition Les Echos seront consolidés à compter de l exercice 2008 Concomitamment LVMH a signé un protocole d accord pour la cession du groupe de presse La Tribune cette cession est soumise à l accord de la Direction Générale de la Concurrence de la Consommation et de la Répression des Fraudes 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ( (#B 6GFJ H  CH ><C H I6JIG H>BBD7>A>H6I>DCH>C 8DGEDG AA H dont immobilisations en location financement 14 (14) 1 1 La variation du solde net des marques enseignes et autres immobilisations incorporelles au cours de l exercice 2007 est constituée des Valeur brute (en millions d euros) Marques Enseignes Autres Cessions (20) (20) Effets des variations de périmètre (33) 16 (17) Effets des variations de change (113) (323) (26) (462) Autres y compris reclassements 177 (180) (3) Amortissements et dépréciations (en millions d euros) Marques Enseignes Autres Au 31 décembre 2006 (343) (1 380) (473) (2 196) Amortissements (7) (77) (84) Dépréciations (10) (1) (11) Effets des variations de périmètre 15 (1) 14 Autres y compris reclassements 17 17 En juin 2007 le Groupe a acquis la propriété de la marque Belv edere aux États Unis pour 83 millions de dollars US jusqu à cette date le Groupe était propriétaire de la marque dans le reste du monde mais la détenait en licence aux États Unis Les droits attachés à la licence soit 244 millions de dollars US qui étaient comptabilisés en Autres immobilisations incorporelles ont été reclassés en Marques Les effets des variations de change proviennent essentiellement des valeurs incorporelles comptabilisées en dollar US en particulier la marque Donna Karan New York et l enseigne DF S en raison de l évolution de la parité du dollar US vis à vis de l euro au cours de l exercice Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ( Brut Dépréciations Net Net Net Voir également Note 19 pour les écarts d acquisition sur engagements d achat de titres de minoritaires Les variations sur l exercice 2007 du solde net des écarts d acquisition s analysent de la façon suivante (en millions d euros) Valeur brute Dépréciations Valeur nette Effets des variations de périmètre de l exercice 63 6 69 Variation des engagements d achat de titres de minoritaires 256 16 272 Variations des dépréciations Effets des variations de change (123) 63 (60) Les effets des variations de périmètre de l exercice 2007 intègrent pour 39 mi llions d euros l aug mentation de la participation du Groupe dans Fendi et pour 1 4 millions d euros l impact de la consol idation de Wen Jun Les effets des variations de change proviennent essentiellement des écarts d acquisition comptabilisés en dollar US en particulier ceux de Miami Cruiseline et Donna Karan en raison de l évolution de la parité du dollar US contre l euro au cours de l exercice *#wK6AJ6I>DC9 H6 8I> H>C 8DGEDG AH¿9JGw 9 K> >C9w >C> Les marques enseignes et autres actifs incorporels à durée de vie indéfinie ainsi que les écarts d acquisition ont fait l objet d un test annuel de perte de valeur Aucune dépréciation significative n a été enregistrée à ce titre au cours de l exercice 2007 dont immobilisations en location financement coût historique des terres à vignes et vignobles Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ( La variation des immobilisations corporelles au cours de l exercice 2007 s analyse de la façon suivante Valeur brute (en millions d euros) Terres à vignes Variation de la valeur de marché des terres à vignes 81 81 Cessions mises hors service (8) (12) (2) (199) (44) (265) Effets des variations de périmètre 4 8 12 Effets des variations de change (7) (75) (9) (125) (45) (261) Autres y compris transferts 1 13 152 (184) (18) Amortissements et dépréciations (en millions d euros) Terres à vignes Au 31 décembre 2006 (69) (609) (46) (2 186) (386) (3 296) Amortissements (5) (54) (4) (346) (61) (470) Dépréciations Effets des variations de périmètre 1 1 (4) (2) Autres 5 5 Au 31 décembre 2007 (73) (631) (47) (2 295) (38 8) (3 434 ) Les acquisitions d immobilisations corporelles reflètent les investissements de Louis Vuitton DF S et Sephora dans leurs réseaux de #E6GI> 8>E6I>DCHB>H H CwFJ>K6A C 8 Brut Dépréciations Net Net Net Dividendes versés (4) (4) (7) (3) Effet des variations de périmètre (2) 10 Effets des variations de change (1) (1) Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% )% une participation de 40 % dans Mongoual SA société immobilière propriétaire d un immeuble à Paris (France) également siège social de la société LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA leader sur le marché français de la distribution de jeux #>CK HI>HH B CIH >C6C 8> GH Brut Dépréciations Net Net Net Les investissements financiers ont évolué de la façon suivante au cours de l exercice 2007 Cessions à valeur de vente (33) Effets des variations de valeur de marché (8) Effets des variations de change (14) Les résultats de cession sont analysés en Note 25 « Résultat financier » Les acquis itions sont constitu ées principalement du groupe les Echos à hauteur de 350 millions d euros cette acquisition sera consolidée La variation de trésorerie rel ative à cette acquis ition de 240 millio ns d euros a été cl assée dans le Tableau de variation de trésor erie consolidée en « Incidence des acquisitions de titres consolidés » Autres matières premières et en cours 460 421 385 Provision pour dépréciation (546) (521) (577) En 2007 les titres mis en équivalence comprennent principalement Les loyers facturés au Groupe par Mongoual sont de 15 millions d euros en 2007 (14 millions d euros en 2006 et en 2005) 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% )& La variation du stock net au cours de l exercice 2007 provient des éléments suivants (en millions d euros) Brut Provision pour Augmentation du stock brut 565 565 Effets de la mise à valeur de marché des vendanges 35 35 Variation de la provision pour dépréciation (48) (48) Effets des variations de périmètre 23 2 25 Effets des variations de change (169) 21 (148) Les effets de la mise à valeur de marché des vendanges sur le coût des ventes sont les suivants Mise à valeur de marché de la récolte de l exercice 50 41 34 Effets des sorties de stocks (15) (18) (15) Incidence nette sur le coût des ventes de la période 35 23 19 Provision pour dépréciation (53) (54) (66) Provision pour retours et reprises de produits (132) (135) (141) Les créances client s spécifiques aux activités de vente en gros du Groupe rep résentent des délais de paiement le plus souvent inférieurs à deux mois La valeur actuelle des créances clients n est pas différente de leur valeur comptable && #6JIG H6 8I> H 8DJG6CIH Créances d impôts et taxes hors impôt sur les résultats 249 231 186 Fournisseurs avances et acomptes 109 100 86 Autres créances nettes 220 182 191 2006 72 millions d euros au 31 décembre 2005) d échantillons et matériels publicitaires ceux ci concernent essentiellement les activités La valeur de marché des autres actifs financiers courants n est pas différente de leur valeur comptable Voir également Note 12 « Placements financiers » et Note 21 « Instruments financiers et gestion des risques de marché » Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ) & #EA6 8 B CIH >C6C 8> GH Valeurs mobilières de placement non cotées parts de SICAV et FCP non monétaires 601 462 280 Valeurs mobilières de placement cotées 278 145 141 dont coût historique des placements financiers 741 506 317 Les placements financiers ont évolué de la façon suivante au cours de l exercice 2007 Cessions à valeur de vente (92) Effets des variations de valeur de marché 58 Dotation nette aux dépréciations Effets des variations de change (64) Les résultats de cession sont analysés en Note 25 Résultat financier Dépôts à terme à moins de trois mois 426 126 94 Parts de SICAV et FCP monétaires 48 49 34 La trésorerie et équivalents inclut un en cours de 28 millions d euros constituant la garantie de dettes financières de même montant Le rapprochement entre le montant de la trésorerie et équivalents apparaissant au bilan et le montant de la trésorerie nette figurant dans le tableau de variation de trésorerie s établit de la façon suivante Découverts bancaires (472) (457) (390) Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% )( droit de vote double accordé aux actions détenues sous forme nominative depuis plus de trois ans (219 487 441 au 31 décembre Jusqu à l exercice 2006 les actions LVMH livrables dans le cadre de plans d options d achat étaient détenues par LVMH et affectées à ces plans dès leur mise en place Dep uis l exercice 2006 ce mode de couverture a été remplacé pour certains plans existants par l achat d options d achat d actions LVMH (« calls ») les actions auxquelles les calls se substituent sont réaffectées à la couverture de plans autres que les plans d options d achat Les « Autres plans » comprennent les plans d options de souscription et les plans de rémunérations indexées sur l évolution du cours de l action LVMH et dénoués en numéraire Au 31 décembre 2007 la valeur boursière des actions LVMH détenues dans le cadre du contrat de liquidité n est pas différente de leur valeur comptable soit 11 millions d euros Au cours de l exercice 2007 les mouvements de portefeuille ont été les suivants (en millions d euros) Nombre Levées d options (3 931 161) (280) Cessions à valeur de vente (4 624 295) (384) Plus ou (moins) value de cession brute 3 (en millions d euros) Nombre Exercice de calls (1 653 500) (84) &)# # 6Xi^dch AKB= Vjid"Y iZcjZhZi^chigjbZcihY cdjVWaZhZcVXi^dch AKB= Le portefeuille d actions et instruments dénouables en actions LVMH ainsi que leur affectation s analyse de la façon suivante (1) Nombre d actions pouvant être obtenues en cas d exercice de la totalité des calls en vie à la clôture et montant des primes versées au titre de ces contrats 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% )) &)#(# 9^k^YZcYZhkZgh heVgaVhdX^ i b gZ AKB=H #6# Selon la réglementation française les dividendes sont prélevés sur le résultat de l exercice et les réserves distribuables de la société mère après déduction de l impôt de distribution éventuellement dû et de la valeur des actions auto détenues Au 31 décembre 2007 le montant de dividendes pour l exercice 2007 Effet des actions auto détenues (5) (5) (5) Effet des actions auto détenues (19) (17) (14) Total versé au cours de l exercice 686 566 446 soit un décaissement total de 612 millions d euros avant effet de l auto détention Les écarts de réévaluation enregistrent les gains et pertes latents au titre des investissements et placements financiers des instruments de couverture de flux de trésorerie futurs en devises et des terres à vignes essentiellement en Champagne Ces écarts ont évolué de la façon suivante sur les exercices présentés Capitaux propres part du Groupe Transfert en résultat de l exercice (129) (52) (181) Gains et pertes enregistrés en capitaux propres 224 (112) 25 137 Transfert en résultat de l exercice (157) (55) (212) Effets d impôt (2) (35) (36) (73) Transfert en résultat de l exercice (29) (14 8) (177) Effets d impôt 18 (30) (21) (33) Gains et pertes enregistrés en capitaux propres (3) 20 42 59 Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% )* Transfert en résultat de l exercice (6) (6) Gains et pertes enregistrés en capitaux propres (16) 4 (12) Transfert en résultat de l exercice (6) (6) Effets d impôt (4) (10) (14) Gains et pertes enregistrés en capitaux propres 10 19 29 Transfert en résultat de l exercice (20) (20) Effets d impôt (3) (5) (8) Gains et pertes enregistrés en capitaux propres 7 12 19 Le montant de la réévaluation des couvertures de flux de trésorerie futurs en devises est comptabilisé en marge brute dans sa totalité Le montant de la réévaluation des investissements et placements financiers transféré en résultat est comptabilisé en « Autres produits et charges financiers » voir Note 25 Résultat financier La variation des écarts de conversion inscrits dans les capitaux propres au 31 décembre 2007 y compris les effets de couverture des actifs nets en devises s analyse par devise de la façon suivante Dollar US (545) (391) (154) 202 Hong Kong dollar (61) (50) (11) 21 (1) Voir Note 17 3 « Analyse de la dette financière brute par devise » Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% )+ L Assemblée Générale du 11 mai 2006 a autorisé le Conseil d Administration pour une période de trente huit mois expirant en juillet 2009 à consentir en une ou plusieurs fois au bénéfice des membres du personnel ou dirigeants des sociétés du Groupe des options de souscription ou d achat dans la limite de 3 % du Chaque plan a une durée de 10 ans et les options sont exerçables après un délai de 3 ans ou 4 ans selon que les plans ont été émis antérieurement ou postérieurement à 2004 à l exception du plan d achat du 14 mai 2001 portant initialement sur 1 105 877 options dont la durée est de huit ans et pour lequel les options peuvent être exercées après un délai de quatre ans Dans certaines circonstances notamment en cas de départ à la retraite le délai d acquisition des droits de trois ou quatre ans ne Pour l ensemble des plans la parité est d une action pour une L Assemblée Générale du 12 mai 2005 a autorisé le Conseil d Administration pour une période de trente huit mois expirant en juillet 2008 à procéder en une ou plusieurs fois au bénéfice des membres du personnel ou des dirigeants des sociétés du Groupe à des attributions d actions gratuites existantes ou à émettre dans la limite de 1 % du capital de la société au jour de cette L attribution des actions à leurs bénéficiaires est définitive au terme d une période d acquisition de deux ans et la durée minimale de l obligation de conservation par les bénéficiaires est de deux années Options exercées Les attributions de la période sont constituées du plan d options de souscription au prix d exercice unitaire de 86 12 euros mis en place le 10 mai 2007 la période d indisponibilité des options est de 4 ans Attributions La valeur unitaire de chaque plan d options est déterminée selon la méthode Black et Scholes comme décrit en Note 1 25 Les paramètres et hypothèses retenus pour cette évaluation sont les suivantes Durée de la période d acquisition des droits 4 ans 4 ans 4 ans La volatilité du cours de l action LVMH est déterminée sur la base de la volatilité implicite observée La charge de l exercice résultant de ces évaluations est présentée ci dessous sont pris en compte en 2005 2006 et 2007 tous les plans dont la période d acquisition des droits était ouverte à la date du 1 er janvier 2004 date de transition aux IFR S Plans d options de souscription d achat et d attribution d actions gratuites 43 34 25 Plans de rémunérations liées au cours de l action LVMH dénoués en numéraire 3 1 5 sont attribuées définitivement aux bénéficiaires au terme d une période d indisponibilité de deux ans au delà de laquelle les actions doivent être conservées par les bénéficiaires deux années &*#)# EaVchYZg bjc gVi^dcha^ ZhVjXdjghYZaÉVXi^dc AKB= ZiY cdj hZccjb gV^gZ Un plan équivalent à l attribution de 48 248 actions gratuites a été mis en place le 10 mai 2007 Des plans de rémunération équivalents à des plans d option d achat ont été mis en place les 21 janvier 2004 et 12 mai respectivement En outre deux plans équivalents à l attribution de 2006 et le 1 er août 2006 respectivement Ces plans ont une période d acquisition des droits de 4 ans Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ) Part des minoritaires dans le résultat 306 281 228 Dividendes versés aux minoritaires (156) (120) (120) Effets des variations de périmètre acquisition de titres de minoritaires de Millennium (76) acquisition de titres de minoritaires de Fendi (27) (2) acquisition de titres de minoritaires de Donna Karan (4) consolidation de Wen Jun 9 autres variations de périmètre 3 (1) Total des effets des variations de périmètre (15) (6) (77) Augmentations de capital souscrites par les minoritaires 1 6 3 Part des minoritaires dans les variations suivantes écart de conversion (86) (90) 107 charges liées aux plans d options 4 3 2 Effets des engagements d achat de titres de minoritaires (126) (137) 1 Voir également Note 14 4 pour l analyse de la part des minoritaires dans les variations des écarts de réévaluation & # BEGJCIH I9 II H >C6C 8>ÝG H Instruments dérivés liés au risque de taux d intérêt (51) (74) (151) Placements financiers (879) (607) (421) Autres actifs financiers (32) (32) (29) Trésorerie et équivalents (1 559) (1 222) (1 470) La dette financière nette n inclut pas les engagements d achat de titres de minoritaires classés en « Autres passifs non courants » (voir Note 19) Le montant relatif aux instruments dérivés liés au risque de taux d intérêt est détaillé en Note 21 Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ) & # 6cVanhZYZaVYZiiZ[^cVcX^ gZWgjiZeVg X] VcXZ La dette en devises a le plus souvent pour objet de couvrir les actifs nets en devises de sociétés acquises hors zone Euro Provisions pour retraites frais médicaux et engagements assimilés 237 260 264 Provisions pour risques et charges 712 685 631 Provisions pour retraites frais médicaux et engagements assimilés 5 4 5 Provisions pour risques et charges 228 142 152 & #)6cVanhZYZaVYZiiZ[^cVcX^ gZWgjiZeVgcVijgZYZiVjmVeg hZ[[ZiYZh^chigjbZcihY g^k h Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% *% Au cours de l exercice 2007 les soldes des provisions ont évolué de la façon suivante (en millions d euros) 31 déc Dotations Utilisations Reprises Variations de Provisions pour retraites frais médicaux et engagements assimilés 264 34 (42) (1) (13) 242 Provisions pour réorganisation 147 12 (62) (2) (5) 90 dont résultat opérationnel courant 138 (106) (23) résultat financier Les provisions pour retraites frais médicaux et engagements assimilés sont analysées en Note 28 Les provisions pour risques et charges correspondent à l estimation des effets patrimoniaux des risques litiges situations contentieuses réalisés ou probables qui résultent des activités du Groupe ces activités sont en effet menées dans le contexte d un cadre réglementaire international souvent imprécis évoluant selon les pays et dans le temps et s appliquant à des domaines aussi variés que la composition des produits ou le calcul de l impôt & #6JIG HE6HH> HCDC 8DJG6CIH Participation du personnel aux résultats (1) 109 100 63 (1) Sociétés françaises uniquement en application des dispositions légales de titres de minoritaires sont constitués à titre principal de l engagement de LVMH vis à vis de Diageo plc pour la reprise de sa participation de 34 % dans Moët Hennessy SNC avec un préavis de six mois pour un montant égal à 80 % de sa valeur de Dans le calcul de l engagement la valeur de marché a été déterminée par référence à des multiples boursiers de sociétés comparables appliqués aux données opérationnelles de Moët Hennessy Les engagements d achat de titres de minoritaires incluent en outre l engagement relatif aux minoritaires de BeneFit (20 %) et aux minoritai res de Sephora dans différents pays La valeur de marché des autres passifs financiers non courants n est pas différente de leur valeur comptable Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% *& Personnel et organismes sociaux 514 488 485 Participation du personnel aux résultats 39 29 44 État et collectivités locales impôts et taxes hors impôt sur les résultats 234 239 212 Clients avances et acomptes versés 77 68 104 Différé de règlement d immobilisations corporelles ou financières 271 168 192 La valeur de marché des autres passifs financiers courants n est pas différente de leur valeur comptable Les instruments dérivés sont analysés en Note 21 &#>CHIGJB CIH >C6C 8> GH I< HI >DC9 HG>HFJ H9 B6G 8=w Les instruments financiers utilisés par le Groupe ont pour objet la couverture des risques liés à son activité et à son patrimoine La gestion de ces instruments s effectue principalement de façon centralisée Les contreparties sont sélectionnées en fonction de leur notation internationale dans un souci de diversification Les instruments dérivés sont comptabilisés au bilan dans les rubriques et pour les montants suivants Passifs non courants (20) (17) (13) Passifs non courants (2) Passifs non courants 19 (20) (17) (15) Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% * &# # >chigjbZcihY g^k ha^ h|aV\Zhi^dcYjg^hfjZYZiVjmYÉ^ci g i Le Groupe gère le risque de taux lié à la dette financière nette globale L objectif de la politique de gestion menée est de prémunir le résultat contre une hausse rapide et sensible des taux d intérêt Dans ce cadre le Groupe utilise des instruments dérivés de taux à nature ferme (swaps) ou conditionnelle (caps et floors) Les instruments dérivés liés à la gestion du risque de taux en vie au 31 décembre 2007 sont les suivants (en millions d euros) Échéance (1) Valeur de marché (2) Swaps de taux en euros (1) Montants nominaux (2) Gain (Perte) Une part importante des ventes faites par les sociétés du Groupe à leurs clients ou à leurs propres filiales de distribution ainsi que certains de leurs achats sont effectués en devises l ensemble de ces flux en devises est constitué principalement de flux intra Groupe Les instruments de couverture utilisés ont pour objet de réduire les risques de change issus des variations de parité de ces devises par rapport à la monnaie fonctionnelle de ces sociétés et sont affectés soit aux créances ou dettes commerciales de l exercice soit sous certaines conditions aux transactions prévisionnelles des Les flux futurs de devises font l objet de prévisions détaillées dans le cadre du processus budgétaire et sont couverts progressivement dans la limite d un horizon qui n excède un an que dans les cas où les probabilités de réalisation le justifient Dans ce cadre et selon les évolutions de marché les risques de change identifiés sont couverts progressivement par des contrats à terme ou des instruments de Le Groupe peut couvrir les situations nettes de ses filiales situées à l étranger par des instruments appropriés ayant pour objet de limiter l effet sur ses capitaux propres consolidés des variations de parité des devises concernées contre l euro Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% *( Les instruments dérivés liés à la gestion du risque de change en vie au 31 décembre 2007 sont les suivants (en millions d euros) Exercice d affectation (1) Valeur de marché (2) USD (446) (34) (480) (11) (11) 21 (34) (13) 1 (6) (5) (1) Montants nominaux (2) Gain (Perte) (3) Vente (Achat) Le Groupe a une politique d investissement et de placement qui pour la grande majorité de ceux ci s inscrit dans la durée Occasionnellement le Groupe peut investir dans des instruments à composante action ayant pour objectif de dynamiser la gestion de son portefeuille de placements Le Groupe est exposé aux risques de variation de cours des actions soit directement en raison de la détention de participations ou de placements financiers soit indirectement du fait de la détention de fonds eux mêmes investis partiellement en actions Le Groupe utilise des instruments financiers dans ce domaine en général pour réduire la sensibilité de la position à la variation des cours de bourse Tel est par exemple le cas des equity swaps sur l action LVMH qui permettent de couvrir les plans de rémunération liés au cours de l action LVMH dénoués en numéraire dont la variation de valeur affecte le compte de résultat Le Groupe peut aussi utiliser des produits dérivés pour construire synthétiquement une exposition à un actif particulier sans pour Le montant nominal des instruments dérivés à nature ferme liés à la gestion du risque actions (achat ou vente à terme contrat à terme indiciel equity swap ) en vie au 31 décembre 2007 s élevait à 121 millions d euros A la même date aucun instrument conditionnel (option d achat de vente ) n était de nature à figurer dans les comptes consolidés du Groupe parmi La valeur de marché de ces instruments en fin d exercice 2007 était négligeable 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% *) # >C DGB6I>DCH 8IDG> AA (en millions d euros) Vins et Éliminations (1) (4) (5) 2007 Autres produits et charges opérationnels (4) (18) (17) (3) (24) (60) (126) Charges de dépréciation 1 10 11 (en millions d euros) Vins et Autres produits et charges opérationnels (12) (44) (30) (9) (27) 2 (120) Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% ** (en millions d euros) Vins et Autres produits et charges opérationnels (3) (25) (10) (183) (221) Charges de dépréciation 72 11 83 De Beers LV ayant été reclassé en 2006 du groupe Autres et Holdings au groupe Montres et Joaillerie les données de 2005 ont été retraitées afin de les rendre comparables à celles de 2006 La répartition des ventes par zone géographique de destination est la suivante Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% *+ La répartition des investissements opérationnels par zone géographique est la suivante Les investissements opérationnels sont constitués des montants comptabilisés en immobilisations au cours de l exercice non des décaissements effectués pendant cette période au titre des investissements Le résultat opérationnel courant inclut notamment les charges suivantes Les frais de publicité et de promotion sont principalement constitués des coûts des campagnes media et des frais de publicité sur les lieux de vente ils intègrent également les frais de personnel dédié à cette fonction Au 31 décembre 2007 le nombre de magasins exploités par le Groupe dans le monde en particulier par les groupes Mode et Maroquinerie Dans certains pays les locations de magasins comprennent un montant minima et une part variable en particulier lorsque le bail contient une clause d indexation du loyer sur les ventes La charge de location des magasins s analyse de la façon suivante Loyers fixes ou minima 402 356 266 Part variable des loyers indexés 176 173 185 Concessions aéroportuaires part fixe ou minima 204 209 248 Part variable des concessions aéroportuaires 196 194 171 Les charges de personnel sont constituées des éléments suivants Retraites frais médicaux et autres avantages assimilés au titre des régimes à prestations définies 42 63 29 Charges liées aux plans d options et assimilés 46 35 30 Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% * )# 6JIG HEGD9J>IH I 8=6G< HDEwG6I>DCC AH Amortissement des marques et enseignes (6) (6) (7) Dépréciation des marques enseignes et écarts d acquisition (10) (15) (49) Dépréciation d actifs corporels (7) (34) Résultat de cessions (81) Autres produits et charges opérationnels (126) (120) (221) Les cessions d investissements et placements financiers réalisées au cours de l exercice 2007 ont dégagé des plus values de 44 mi llions d euros contre 164 millions d euros en 2006 Ces dernières provenaient notamment de la cession d actions Bouygues et de diverses participations détenues par le FCPR L Capital En 2005 les résultats de cession d investissements et placements financiers étaient constitués à hauteur de 99 millions d euros de plus values de cession de titres Bouygues En 2007 les autres produits et charges sont pri ncipalement constitués des rés ultats de cession du groupe La Tribune de la société de log istique Kami (branch e Mode et Maroquinerie) En 2006 les réorganisations de nature commerciale ou industrielle concernent principalement les groupes d activité Mode et Maroquinerie et Parfums et Cosmétiques Les autres produits et charges opérationnels incluaient en 2005 des charges exceptionnelles de 179 millions d euros liées à la nécessité de fermer au public le grand magasin parisien de la Samaritaine pour la réalisation d importants travaux de mise en sécurité et Coût de la dette financière brute hors TDI (241) (201) (199) Produits de la trésorerie et des placements financiers 30 23 15 Effets des réévaluations de la dette financière et instruments de taux hors TDI 2 7 1 Impact des TDI 2 (2) (5) Coût de la dette financière nette (207) (173) (188) Dividendes reçus au titre des investissements financiers 29 21 44 Part inefficace des dérivés de change (97) (45) (106) Résultat de cession d investissements et placements financiers 44 164 128 Autres nets (21) (20) (21) Autres produits et charges financiers (45) 120 45 Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% * Impôt courant de la période (984) (986) (594) Impôt courant relatif aux périodes antérieures 7 4 10 Variation des impôts différés 77 135 (132) Effet des changements de taux d impôt sur les impôts différés 47 (2) Charge totale d impôt (853) (847) (718) Impôts sur éléments comptabilisés en capitaux propres (33) (73) 15 Le taux d imposition effectif s établit comme suit Charge totale d impôt (853) (847) (718) Le taux d impôt effectif de l exercice 2007 tient compte des éléments minorants e t à caractère non récurrent suivants incidence des reports déficitaires utilisés ou portés à l actif du bilan au cours de l exercice (3 4 ) % incidences des changement s de taux d impôt sur les impôts différés (1 5) % Nombre moyen d actions auto détenues sur la période (15 609 467) (18 035 590) (19 731 021) Autres effets de dilution Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% * # C<6< B CIH9 G IG6>I H  G6>HBw9> 86JM I6K6CI6< H6HH>B>AwH Coût des services rendus 38 48 40 Rendement attendu des actifs financiers dédiés (18) (14) (13) Amortissement des écarts actuariels (2) 1 Modifications des régimes 4 (20) Charge de l exercice au titre des régimes à prestations définies 42 63 29 Rendement (coût) effectif des actifs des régimes financiers dédiés 17 25 22 Autres engagements d achat de matières premières 24 41 20 Immobilisations industrielles ou commerciales 105 151 58 Titres de participation et investissements financiers 55 84 59 approvisionnements futurs en raisins vins clairs et eaux de vie résulte d engagements d achats auprès de producteurs locaux diversifiés Ces engagements sont évalués selon la nature des approvisionnements sur la base des termes contractuels ou sur la base des prix connus à la date de la clôture et de rendements de production estimés Leur augmentation en 2006 résulte de la signature de contrats d approvisionnement de longue durée Outre la location de ses magasins le Groupe finance également une partie de son équipement par des locations simples de longue durée Par ailleurs certains actifs immobilisés ou équipements industriels ont été acquis ou refinancés par des contrats de location financement Au 31 décembre 2007 les engagements futurs minima non résiliables résultant des contrats de location simple et de redevances de concessions s analysent comme suit Au delà de cinq ans 935 778 825 Engagements reçus au titre de sous locations 67 68 70 L augmentatio n en 2007 des engage ments donnés provien t principalement des concessions aéroportuaires notamment de celle d u nouveau terminal d e l aéroport de Sing apour obtenue au co urs de l exercice Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% +% Au 31 décembre 2007 les engagements futurs non résiliables résultant des contrats de location financement s analysent de la façon suivante Part représentative d intérêts financiers (299) (345) (404) Dans le cadre de la gestion de ses activités courantes le Groupe est impliqué dans ou a engagé diverses procédures concernant le droit des marques la protection des droits de la propriété intellectuelle la mise en place de systèmes de distribution sélective les contrats de licence les relations avec ses salariés le contrôle des déclarations fiscales et toutes autres matières inhérentes à ses activités Le Groupe estime que les provisions constituées au titre de ces risques litiges ou situations contentieuses connus ou en cours à la date de la clôture sont d un montant suffisant pour que la situation financière consolidée ne soit pas affectée de façon significative en À la connaissance du Groupe il n existe pas d engagements hors bilan significatifs autres que ceux décrits ci dessus (%# wKwC B CIHEDHIwG> JGH6A6 8AãIJG À la date d arrêté des comptes aucun événement significatif n est intervenu Annexe aux comptes consolidés résumés 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% +& 3 "1103 5% &4 $ 0 *44"*3&4 "6 9$ 0 1 5 &4 Documents Financiers 31 décembre 2007 62 RappoRt D es commissai Res aux comptes su R les comptes co Nsoli DÉs RÉ sum És Monsieur le Président du Conseil d Administration Les comptes consolidés résumés ci joints ont été établis à partir des comptes consolidés de la société LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton relatifs à l exercice clos le 31 décembre 2007 Ces comptes consolidés ont fait l objet d un audit par nos soins selon les normes professionnelles applicables en France et nous avons émis une opinion d audit sans réserve ni observation dans un rapport daté du 10 mars 2008 Ces comptes consolidés résumés sont présentés sous la responsabilité du Conseil d Administration qui a arrêté les comptes consolidés Il nous appartient d exprimer un avis sur la concordance des comptes consolidés résumés avec ces comptes consolidés sur la base des diligences que nous avons estimées nécessaires À notre avis les comptes consolidés résumés concordent dans tous leurs aspects significatifs avec les comptes consolidés à partir desquels Comme indiqué dans la note 1 1 les comptes consolidés résumés ne comprennent pas toutes les notes requises par le référentiel IFRS tel qu adopté dans l Union Européenne utilisé pour établir les comptes consolidés de la société LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton En conséquence la lecture des ces comptes consolidés résumés ne saurait se substituer à celle des comptes consolidés Neuilly sur Seine et Paris La Défense le 10 mars 2008 Thierry BENOIT Alain PONS Jeanne BOILLET Olivier BREILLOT 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% +(+( " 40 $ *­ 5 ­  7 ) 0 ¯5) & &44  V 06*4 7 6* 55 0 4" 9 DCCw H8 DBEI67A HH>BEA> >w H K6G>6I>DC9 H 86E>I6JMEGDEG H  +) Page 9dXjbZcih ^cVcX^Zgh"(&Y XZbWgZ %% +) Produits (charges ) (en millions d euros normes françaises) 2007 2006 2005 Résultat courant avant impôt 473 672 463 Impôt sur les bénéfices (8) (100) 133 (1) En février 2007 LVMH a acquis pour un mon tant symbolique en vertu d une option d achat les TDI émis en décembr e 1990 Le résultat de l exercice 2007 inclut un profi t exceptionnel de 44 9 millions d euros du montant non amorti de la dette annulée K6G>6I> DC 9 H86E>I6JMEG D EG H (en millions d euros normes françaises) Capital et Affectation du résultat 2006 1 027 (1 027) Dividende 2006 solde 147 (686) (539) effet des actions auto détenues (5) 24 19 Acompte sur dividende 2007 (171) (171) effet des actions auto détenues 5 5 Résultat de l exercice 2007 783 783