I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2017   AXA  I
S O M M A I R E1234567AINFORMATIONS PRÉLIMINAIRES CONCERNANT LE RAPPORT ANNUEL  1Message du Président 4Message du Directeur Général 5LE GROUPE AXA  131 1  Chi   res clés 151 2  Histoire 201 3  Activités du Groupe  22RAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL  312 1  Environnement de marché  322 2  Événements significatifs  372 3  Rapport d activité 452 4  Trésorerie et financement du Groupe  902 5  Événements postérieurs au 31 décembre 2018  962 6  Perspectives 97GOUVERNEMENT D ENTREPRISE  993 1  Structure de gouvernance  1003 2  Rémunération et participation dans le capital des dirigeants  1283 3  Code de gouvernement d entreprise de référence  1583 4  Opérations avec des parties liées  159FACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES  1634 1  Facteurs de risque  1644 2  Contrôle interne et gestion des risques  1814 3  Risques de marché  1954 4  Risque de crédit 2024 5  Risque de liquidité  2064 6  Risques d assurance  2074 7  Risque opérationnel  2124 8  Autres risques matériels  213ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS  2155 1  État consolidé de la situation financière  2165 2  Résultat consolidé  2185 3  État consolidé des produits et charges reconnus sur la période  2195 4  État des variations des capitaux propres de la période  2205 5  Tableau consolidé des flux de trésorerie  2245 6  Notes a   érentes aux États Financiers consolidés  2265 7 Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  370L ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES  3776 1  L action AXA 3786 2  Capital social 3796 3  Informations générales  385RESPONSABILITÉ D ENTREPRISE  3977 1  Informations générales  3987 2  Informations sociales    4037 3  Environnement et changement climatique  4147 4  L assurance inclusive  4247 5  Conduite des a   aires  4287 6  Plan de vigilance  435ANNEXES  441Annexe I  Évaluation annuelle du contrôle interne sur le reporting financier  442Annexe II  Attestation du responsable du document de référence  445Annexe III  Comptes sociaux  446Annexe IV  Rapport Embedded Value and Solvency II Own Funds 474Annexe V  Glossaire  475Annexe VI  Rapport de gestion du Conseil d Administration   Table de concordance  480Annexe VII  Rapport sur le gouvernement d entreprise   Table de concordance  481Annexe VIII  Règlement (CE) n° 809 2004 du 29 avril 2004   Table de concordance  482Annexe IX  Rapport Financier Annuel   Table de concordance  486 1I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILe   prése nt  Document  de  Référence  intègre  (i)  tous  les é léments  du  Rapp ort  Financier  Annuel  mentionné  au  I  de l article  L 451 1 2 du  Code monétaire  et  financier ainsi  qu à l article  222 3 du Règlement Général de l AMF (une table de  concordance  entre  les  é léments  mentionné s  à  l article  222 3  du  Règlement  Général  de  l AMF  et  les  rubriques correspondantes du présent Document de Référence figure en page 486  du présent Document de Référence)  (ii) toutes les mentions obligatoires du rapport de gestion du Conseil d Administration à l Assemblée Générale d AXA du 24 avril  2019  établi  conformément  aux  articles L 225 100  et suivants  du  Code  de  commerce  (les éléments du  présent  Document de Référence correspondant à ces mentions obligatoires  ont été  arrêtés par le Conseil d Administration d AXA  et sont référencés dans  la  table  de concordance  figurant en  page  480   du présent  Document  de  Référence)  et  (iii)  toutes les mentions obligatoires du rapport sur le gouvernement d entreprise prévu aux articles L 225 37 et suivants du Code de commerce (les éléments du présent Document de Référence correspondant à ces mentions obligatoires ont été arrêtés par le Conseil d Administration d AXA et sont référencés dans la table de concordance figurant en page 481  du présent Document de Référence) (le « Rapport Annuel ») DOCUMENT DE RÉFÉRENCER A PPOR T A N NU E L 2 0 1 8Le présent Document de Référence a été déposé auprès de l Autorité des marchés financiers (« AMF ») le 11 mars 2019  conformément à l article 212 13 de son Règlement Général  Il pourra être utilisé à l appui d une opération financière s il  est  complété par  une  note d opération visée  par l AMF  Ce  document  a été établi  par  l émetteur  et engage  la responsabilité de ses signataires INFORMATIONS PRÉLIMINAIRES CONCERNANT LE RAPPORT ANNUELSauf  mention  contraire  dans le  présent  Rapport  Annuel  (i)  la « Société »  « AXA » et « AXA SA » désignent AXA  société anonyme de  droit français  et société  mère cotée du Groupe AXA  et (ii)  le « Groupe AXA »  le « Groupe » et « nous » désignent AXA SA et ses filiales consolidées directes et indirectes Les actions de la Société sont désignées dans le présent Rapport Annuel  comme  les  «  actions  »   les  «  actions  ordinaires  »   les « actions  AXA  »  ou les  «  actions  ordinaires AXA  »   Le  principal marché de  cotation des  actions  AXA est  le  marché réglementé Eurone xt  à  Paris  (Comparti ment  A)   désigné  dans  le  présent Rapport Annuel comme « Euronext Paris » Les comptes consolidés du Groupe et les notes y a  érentes sont établis conformément aux normes IFRS (International Financial Reporting Standards) (les « États Financiers consolidés  ») et sont publiés en euros (« Euro »  « euro »  « EUR » ou «   »)  Sauf mention contraire  tous  les  montants indiqués  dans  le présent  Rapport Annuel sont (i) exprimés en euros  les taux de change applicables étant détaillés en page 33  du présent Rapport Annuel et (ii) sont indiqués  en millions  à  des  fins  de  commodité   Ces montants peuvent avoir été  arrondis   Des  di   érences  liées  aux arrondis peuvent exister  y compris pour les pourcentages En cas de renvoi vers un site Internet dans le présent Document de  Référence  le  contenu  de  ce site  Internet ne  fait  pas partie du  Document  de  Référence    À  l e xceptio n  des  informatio ns  documents  et  autres  éléments  expres sément  incorporés  par référence  dans   le  présen t  Do cument  de  Référence   aucune information   document ou élément  provenant du site Internet de la  Société  (www axa com)  ou de  toute autre  source  ne fait partie du présent Document de Référence  2I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ICette page a été laissée blanche intentionnellement  3I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IAvertissement relatif aux déclarations prospectives et à l utilisation des soldes intermédiaires de gestion financiers (non GAAP financial measures)Le   prés ent  Rappo rt  An nu el  peu t  co nten i r  des   décla ration s portant sur des événements futurs   des tendances   des projets  des  attentes  ou  des   objec tifs  ainsi  que  d autres  déclarations prospectives portant sur l activité  future  la situation financière  les  rés ultats   la  performance  et  la  straté gi e  du  Groupe   Ce s déclarations prospectives  n énoncent  pas  des  faits historiques et  peuven t  conte nir  les  termes  «  pe ut  »   «  va   »    «  devra it  »  « continue »  « vise »  « estime »  « projette »  « croit »  « envisage »  «  attend  »  «  prévoit  »  « cherche »  ou «  anticipe » ou des termes de sens similaire  Ces déclarations se fondent sur les opinions et hypothèses de la Direction à la date du présent Rapport Annuel et comportent  par nature  des risques et des incertitudes  identifiés ou  non     par conséquent   il  convient  de ne  pas y accorder  une importance  exces sive   La  situation  financière   les  résultats   la perfor mance  ou les  événements réellement  observés  peuvent di  érer significativement de  ceux indiqués dans  ou induits  par  ces déclarations prospectives  en raison d un certain nombre de facteurs  comprenant notamment l environnement économique et politique et la situation concurrentielle  les conditions de marché et leur évolution  notamment la fluctuation des taux de change et des taux d intérêt  la fréquence et la gravité des sinistres assurés et  l augmentation des  frais  de sinistres   le niveau et l évolution de  la   mortalité  e t  de  la  morbidi té    les  ni veaux  de  rétenti on des  po rtefeu illes   de  con tra ts   les  changements  e n  matière législative  réglementaire et normative  l impact des acquisitions et des cessions  y compris les problématiques d intégration et les mesures de réorganisation y a   érentes et  d une manière générale  les  facteurs  de  compétitivité   dans  chacun  des  cas  à  l échelle locale    ré gi on ale    nationale  et ou   mon di ale    La  sur ve nance d événements catastrophiques  en ce compris les  catastrophes liées aux conditions météorologiques ou aux actes de terrorisme  pourrait avoir  comme conséquence d accroître l occurrence  et ou la matérialité de  certains  de ces facteurs  Une description de certains facteurs  risques et incertitudes importants susceptibles d influer  sur les activités  et ou les  résultats du Groupe figure en Partie 4   « Facteurs de risque et gestion des risques » du présent Rapport Annuel  AXA ne s engage en aucune façon à publier une mise à jour ou une révision de ces déclarations prospectives  que ce soit pour refléter  de  nouvelles  informations   des événements ou circonstances  futurs ou  pour toute autre raison   sous réserve des exigences législatives et réglementaires applicables Outre les États Financiers consolidés   le présent Rapport  Annuel fait  référence à des  soldes  intermédiaires de  gestion financiers  ou indicateurs alternatifs de performance  utilisés par la Direction pour  analyser  les  tendances   opé rationnelle s   la  performance financière  et  la  situation  fi nancière   du  Groupe  et  fournir  aux investisseurs des informations complémentaires que la Direction juge  utiles  et  pertinentes  en  ce  qui  concerne  les  résultats  du Groupe   De   man iè re  générale    ces  so ldes  i nte rmédiai re s  de gestion financiers ne renvoient pas à des définitions standardisées et ne  peuvent  par  conséquent être comparés  à  des indicateurs ayant une dénomination similaire utilisés par  d autres  sociétés  En   co ns é qu en ce    a uc un   de   ces   s old es  i n te rmé d i a i res   d e gestion  financiers  ne doit être pris en  compte  isolément ou en remplacement  des  États  Financiers  consolidés  qui figurent  en Partie  5     «  États  Financiers  consolidé s   »  du  présent  Rapport Annuel   Les  soldes  intermédiaires de  gestion financiers  utilisés par le Groupe sont définis dans le Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel Les résultats du segment États Unis  sont établis conformément aux  normes  IFRS  et  ne  con stituent  pas   et  ne  sau rai ent  être considérés  comme  constituant   les  résultats  d AX A  Equi table Holdings   Inc  («  AEH ») (incluant  AB)  établis conformément  aux normes comptables américaines (US  GAAP)  En tant que  société cotée sur le New York  Stock Exchange  AEH publie l information financière la  concernant   établie  selon  les  normes  comptables a m éri ca in es    co nfo rm éme nt  a ux  rè gle s  d e  l  US  Secu riti e s an d  Exchange  Commissi on  (la  «  SEC  »)   Pour  de  plus   ample s informations  sur  les  résultats  financiers  d AEH   et  toute  autre publication relative  à  AEH  veuillez consulter le  site Internet  de la SEC (www sec gov)  4I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IMESSAGE  DU  PRÉSIDENT En 2018  avec l introduction en bourse de nos activités américaines d assurance vie et de gestion d actifs et l acquisition du Groupe XL  un des leaders mondiaux de l assurance dommages des entreprises et de la réassurance  nous avons profondément transformé le profil de notre Groupe  Ces deux opérations réalisent notre objectif de réduire nos  risques  financiers  et de  parvenir  à  un  équilibre entre  risq ues assurantiels et financiers L acquisition du Groupe XL permet à AXA de devenir le n° 1 mondial de  l assurance  dommages des  entreprises  et  d enrichir  son  offre de solutions et  de  services  à un plus grand nombre de clients  Elle devrait se traduire par une création significative de valeur sur le long terme pour l ensemble des parties prenantes  grâce à une meilleure d ive rsification  des  risqu es   un   potentiel  accr u  de  rem ontée  de trésorerie au Groupe et de meilleures perspectives de croissance Nous  avons  également  progressé dans  la mise  en  uvre de  notre stratégie visant à passer d un rôle de prestataire d assurance à celui de partenaire  de  nos  clients (Payer to Partner)  Dans  ce  contexte  nous  avons  acquis  en 2018  AXA  Maestro Health   Inc   une  société amé ricaine  de  gesti on  numérique  de s  couverture s  de  santé   Cet investissement  sera un accélérateur d innovation  et témoigne  de notre  volonté  de devenir un peu plus chaque jour un partenaire  de confiance permettant à nos clients de vivre une vie meilleure Le  positionnement  stratégique d AXA  est  clair   son  bilan  solide et les segments prioritaires que sont  l assurance  santé  la prévoyance  et  l assurance  dommages  des  entreprises  ont  vu  leur  croissance s a ccélér er  en  2018   Le  Conseil  d  Administration  et   m oi  mêm e sommes  plus  que  jamais  mobilisés  pour  accompagner  Thomas Buberl et son équipe dirigeante dans l exécution du plan stratégique « Ambition 2020 » que nous soutenons pleinement En 2018  nous avons continué d inscrire la responsabilité d entreprise au c ur de notre stratégie  Nous avons ainsi réa   irmé avec conviction notre engagement dans  la  lutte contre le changement climatique  nota mment  en  étend ant  nos  rest ricti ons  com mer ciales  sur  le charbon et les sables bitumineux aux nouvelles entités du Groupe XL  Cet e  ort  significatif    plus  de  100 millions d euros  de  primes non renouvelées   traduit notre conviction que l urgence climatique et la transition énergétique sont une responsabilité collective Nos  offres  d assurances  param étriques   fo ndées  sur  l utilisation d  un  pa ra mètre  cor ré lé  à  u n  do mma ge   ou  u ne  perte  pou r  u n ass uré   et   permettant  une  indemn isati on  automatique   se  sont aussi  développées  Basées sur  les  données  de  satellites   stations météorologiques   et  d autres sources de  données de  haute qualité  elles  sont  aujourd hui  proposées  dans  plus  de  40  pays  couvrant di ver s  r isques   pri ncipa lem ent  cli matiques  et  de  catastro phes naturell es   dans  de  nombreux  domaines   notamme nt  auprès  de grandes entreprises et du secteur public Nous  avons  continué  à  développer  avec  succè s  des  produits  de prévoyance et  de  santé  destinés  aux consommateurs  émergents  atteignant près de 9 3 millions de clients à fin 2018 Enfin  dans la continuité de notre décision de désinvestir de l industrie du  tabac en  2016  nous  avons  soutenu le  lancement  de  l initiative Tobacco Free  Finance  Pledge (1)  lors  de  l Assemblée  Générale  des Nations  Unies  en  septembre 2018   Cette  initiative  a  pour  objectif de  dénor ma li ser   les  relations  entre  la   communauté  fina ncière et  l i ndu str ie   du  tabac   Elle  est  à  présent  so utenue  par  plus  de 130  investisseurs  représentant  6  800  milliards  de  dollars  d actifs sous  gestion et  je me  réjouis que  la dynamique  lancée avec  notre désinvestissement se poursuive avec succès Je tiens à titre personnel ainsi qu au nom du Conseil d Administration  à remercier chaleureusement tous les collaborateurs du Groupe pour leur engagement et l énergie qu ils ont déployée en 2018 dans cette nouvelle étape décisive de transformation du Groupe Denis DuvernePrésident du Conseil d Administration(1)  https   tobaccofreeportfolios org the tobacco free finance pledge  5I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IMESSAGE DU  D IRECTEUR G ÉNÉRAL L année  2018  a  constitué  une  année  décisive   dans  l histoire  du Groupe AXA Notre  industrie  fait  face  à des  bouleversements  sans  précédents  Les  b esoi ns  de  pro tection  augmentent  parto ut  dans  le  monde  Les risques  liés  à  la cybersécurité  et  au  réchau   ement climatique créent  de  nouveaux  besoins  de  protection   au  même  titre  que  le dévelo ppement  de  nouveaux  modes  de  travail  ou  b ien  encore l explosion des coûts de santé Au  terme  de l année  2018  notre  Groupe  est mieux  positionné  que jamais pour  répondre  à  ces nouveaux enjeux   C est pour  cela  que nous  avons conduit  plusieurs  transactions  majeures  au  cours de l année   ce  qui  améliore  notre   capaci té  à  protéger  nos  clients  et nous permet de bien nous positionner pour le futur  La réorganisation du  modèle  d assurance  vie  coll ective  en  Suisse   la  cession  d AXA Life Europe et  surtout  le succès  de  l introduction en  Bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  réduisent notre exposition à la volatilité des marchés financiers   L acquisition du Groupe XL   quant à elle  fait de nous le premier assureur dommages des entreprises de toutes tailles  que nous pouvons désormais accompagner partout et sur tous les types de risques  Grâce à la  combinaison de ces  transactions  nous avons rééquilibré notre profil de risque vers les  risques techniques  qui sont au c ur de notre métier En  2018  nous avons  également présenté  notre  nouvelle  stratégie pour  l Asie   un  marché caractérisé par  une  croissance  forte  et  une classe moyenne en plein essor  En Chine  nous avons ainsi annoncé l acquisition de la  participation résiduelle de  50 % d AXA Tianping  et  sommes  désor mais  le  p remi er  ass ure ur  étrang er  du  pays  en dommages   La  prése nce  internationale  de  notre  marque  est  par ailleurs renforcée par le partenariat global que nous avons signé avec le club de football de Liverpool  ainsi que par le lancement plus récent de notre nouvelle promesse de marque  Know You Can  Elle exprime parfaitement la  confiance que  nous avons  dans notre  stratégie  et dans notre capacité à accompagner nos clients Pour   réalise r  pleine me nt  la  pr omesse  de  donne r  à  chacun  les moyens de vivre une vie meilleure et devenir un véritable partenaire de  confiance  de  nos  clients   nous  devons  continuer  nos  e fforts de  simplification et d innovation  Cela  nous  permettra  d être  plus proches d eux au  quotidien   et de mieux  répondre  à  leurs besoins  Sur le plan de l innovation  l année 2018 a été riche en événements  et s est conclue avec l annonce du lancement o   iciel d AXA Next   entité dédiée à la création de nouveaux services et business models allant au delà de la couverture d assurance  et visant à  o   rir  des services complémentaires utiles à nos clients Cette année  notre Groupe a une nouvelle fois tenu ses engagements énoncés dans le plan stratégique Ambition 2020  Les profits du Groupe ont progressé  particulièrement  dans nos  géographies  et segments cibles  et dépassent  pour la deuxième année consécutive  la barre des 6 milliards  d euros  Preuve  que nos  priorités se traduisent  dans nos performances  nos segments clé s ont aussi enregistré une croissance robuste  comme l assurance santé  dont les revenus sont en hausse de 7 %  ou l assurance dommages des entreprises  en hausse de 5 %  Avec un résultat opérationnel par action en hausse de 3 %  une rentabilité courante  des capitaux propres qui  s élève  à 14 4 %  une  génération de flux de trésorerie disponible à 6 6  milliards d euros et  un ratio de solvabilité au c ur de notre fourchette cible à 193 %  nous avons atteint tous nos objectifs financiers  ce qui nous conforte dans la trajectoire de notre plan stratégique Ambition 2020 Je  tiens à remercier  chaleureusement nos plus  de 100 millions  de clients    leur confiance renouvelée nous honore et  c est à leur ser vice que  nous mettons  chaque jour  toute notre  énergie  notre  expertise et notre passion Je  souhaite  également  remercier  tous  nos  collaborateurs   agents et  partenaires  et  saluer  leur  contribution  à  la  réalisation  de  nos ambitions   ils sont l image et le c ur battant d AXA à travers le monde Thomas Buberl Directeur Général2 0 1 8      p erfo rm an ce   s ol i d e  et   gra nds c ha n ti ers   st ratég i que s 6I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I16 %ÉTATS UNIS6 %AXA XL3 %ENTITÉS TRANSVERSALES AXA Investment Managers AXA Assistance(1) Le r ésultat opérationnel est un indicateur alternatif  de performance LEADER MONDIALDE L ASSURANCE DOMMAGESDES ENTREPRISESRÉSULTAT OPÉRATIONNEL(1) À SON PLUS HAUT NIVEAU HISTORIQUEPROFIL DU GROUPE+4%CROISSANCE DU CHIFFRE D AFFAIRES À 7I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I24 %FRANCE36 %EUROPE9 %ASIE6 %INTERNATIONALLes pourcentages exprimés sont les contributions au chi   re d a   aires du Groupe  8I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRÉSULTATS ANNUELS 2018RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PAR GÉOGRAPHIECHIFFRE D AFFAIRES RÉSULTAT OPÉRATIONNEL(1)RÉSULTAT NET102 9 Md  + 4 %6 2 Md  + 6 %2 1 Md  FRANCE1 6 Md   + 10 %AXA XL  0 2 Md  EUROPE2 5 Md   + 10 %ÉTATS UNIS1 1 Md   + 4 %ASIE1 1 Md   + 5 %INTERNATIONAL0 4 Md   + 28 %(1) Le r ésultat opérationnel est un indicateur alternatif  de performance   9I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESSOURCESIMPACTSMODÈLE D AFFAIRESNOUS CRÉONS DES PRODUITS ET SERVICES D ASSURANCE  Nos clients nous transfèrent leurs risques en échange de primes ou cotisations et peuvent ainsi investir sur le futur NOUS IDENTIFIONS  ÉVALUONS ET MUTUALISONS LES RISQUES  Nous assuronsainsi une meilleure stabilitésociale et aidons nos clientsà réduire leurs risques  NOUS GÉNÉRONSDES PROFITS grâce à notre activité d assureur et investissonsl argent reçu  Nous agissonsen investisseur responsable  NOUS RÉPONDONSAUX ENGAGEMENTSpris auprès de nos partiesprenantes (clients  partenaires  investisseurs) et réinvestissonsune partie de nos résultats  Ge
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ariatsA X AI N V E S TI S S E U RS62 4 Md de capitaux propresCO LL A B O R AT E U R S125 934 salariés115 768 ETP moyenC L I EN T S96 3 Md de primes émisesG OU V E R N E M E NT S E T  R ÉG U L AT E U RS193 % de ratio de Solvabilité III N V E S TI S S E U R S2 48   de résultat opérationnel par action1 34   de dividende par actionCO LL A B O R AT E U RS9 3 Md  de coûts salariauxdu personnel327 011 jours de formationpour les salariés5 19 % du capital détenupar les salariés et les agentsC L I EN T S80 M d de sinistres payésG OU V E R N E M E NT SE T  R ÉG U L AT E U RS1 5 M d   d impôtsur le résultat 10I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IORIENTATIONS STRATÉGIQUESLe secteur  de l assurance connaît  depuis  plusieurs années une mutation profonde   un environnement financier exigeant avec  des  taux  d intérêt  bas   une  compétition  accrue avec de  no uveaux  entrants  sur  les  différents  marchés  et  une transformation en profondeur  des attentes  des clients  Par ailleurs   les besoins  en  assurance  et  services  associés  ne cessent de croître  notamment alimentés par l évolution des tendances sociétales actuelles  le changement climatique ou les évolutions technologiques Afin  de  répondre  à  ces  é volutions  et  saisir  les  nouvelles o pportunités  q ui  en   déco ulent   A XA  repens e  et  élargit constamment  sa  chaîne de  valeur  avec  pour  ambition  de devenir  un  véritable  partenaire  de ses  clients   En  passant d une approche de pure couverture de risques à une logique basée sur  un  réseau d écosystèmes  le  Groupe se diversifie progressivement  vers  l univers  des services   AXA complète ainsi  s es  couve rtures  assurantielles  tra diti onnelles   par des  services additionnels  permettant  aux  clients  de  tirer davantage parti de leur relation avec leur assureur En s appuyant sur son expertise ainsi que  sur les  relations qu il  entretient  avec  des  acteurs  reconnus  appartenant  à d autres  secteurs  AXA  conçoit des  services  innovants pour approfondir sa relation avec  ses  clients via des interactions à forte  valeur ajoutée   Cette  démarche  d innovation passe notamment par la co construction de solutions adaptées aux besoins des  clients  par exemple avec  des partenaires tels que  Uber ou ING  Avec la création  de sa nouvelle  filiale  AXA Next  le Groupe se dote également  d une entité dédiée à la création  de business models disruptifs  pour  répondre aux besoins de demain Confor mément  aux  priorités  stratégiques  énoncées  dans le  plan  Ambition  2020   2018  a  été  une  année  majeure de transformation  pour  AXA  ave c  un  rééquilibra ge  de  son profil  de   risques  ainsi  qu un  développement  continu  de ses segments cibles    la santé  la  prévoyance  et l assurance dommages  des entreprises   Avec  la transformation de  ses opérations  suisses  d assurance  vie  collective   la  ces sion annoncée  d AXA  Life  Europe   et  surtout  l introduction  en bourse suivie de l o   re secondaire d actions d AXA Equitable Holdings   Inc    le  Groupe  a  s ignifi cativement  réduit  son exposition aux risques financiers  par nature plus complexes à diversifier que les risques assurantiels Avec  l acqui si tion  du  Groupe  XL   AXA  est  devenu  le  n°1 mo n di a l   d u  s e c teu r  d e   l  a s su ra n ce   d o mm a ge s   d e s entreprises  Cette acquisition s inscrit parfaitement dans les axes privilégiés d Ambition 2020 d AXA qui vise à favoriser les produits  permettant  des interactions  plus fréquentes avec les clients   une  plus grande qualité  de service ainsi qu une forte  expertise  technique   Le  Groupe  XL  o   re à  la  fois  une plateforme d assurance  de spécialités de premier plan qui complète et diversifie le portefeuille d assurance dommages des entreprises d AXA  ainsi que des activités de réassurance pe rmettant  au  Groupe  d avoir  accès  à  une  plus  grande diversification et  à des sources  alternatives de capital   Avec l intégration  du  Groupe XL  AXA va  pouvoir  accompagner d autres segments de clients et mettre son expertise à profit pour faire  face  aux nouveaux défis liés à la mondialisation  aux risques cyber ou encore au changement climatique Avec  une vision et une  orientation  stratégique  claire  pour l Asie   AXA  a  réaffirm é  ses  ambition s  dans  ce tte   régi on clé   À  travers  la  prise  de   contrôle  totale  annoncée  d AX A Tianping   AX A  confirme  son  engagement  envers  la  Chine en tant que  marché à  fort potentiel de  croissance  Grâce à cette  transaction   AXA  de vient  le  premier  acteur  étranger à  déten ir  enti èrement  un  assureur  domm age s  maj eu r en  Chine   En  complément  de  la  Chine   AXA  a  défi ni  de s priorités stratégiques afin d accélérer sa croissance en Asie   transformation de la distribution en agence  développement de solutions d assurance et de services en santé  recrutement de  talents  dans  la  région  et  reconnais sance  locale  de  la marque  à  travers de  nouveaux  partenariats  tels  que  celui conclu avec le club de football de Liverpool La  transformation  opérée  en  2018  a  permis  au  Groupe de   réaffirm er  ses  objecti fs  fin ancie rs  du  plan  Ambiti on 202 0  et  de  releve r  son  objectif  de  rentabilité  couran te des  capitaux  propres  de  12  à  1 4  %     il  e st  dés ormais  de 14  à  16 %   AXA a également  revu  à  la  hausse la fourchette du taux  de  distribution  du  divide nde  entre  50  %  et  60  % du  résultat  co urant  net  des  charge s  d intérêts  lié es  aux dettes  subordonnées  à  durée  indéterminée   aux  actions de préférence  du  Groupe  XL  et aux composantes  capitaux pro pr es   des  obligati ons  obligatoi rem ent  é changeable s d AXA (« Mandatory Exchangeable Bonds ») en actions d AXA Equitable Holdings  Inc    contre 45 % à 55 % précédemment  Le Groupe a par ailleurs repositionné la  borne haute de sa fourchette cible du ratio de solvabilité II de 230 % à 220 % L e nsemble   des  actio ns  du  Groupe  vise  à  construire  un projet créateur de valeur et porteur de sens pour ses clients et  partenaires   collaborateurs  et  actionnaires    et  pour  la société au sens large   AXA entend continuer d agir en leader responsable sur le long terme  Le Groupe continue de mettre en  avant  ses  objectifs en termes de  diversité  et d inclusion  et  sa  poli tiq ue  ambi tieuse  en  term es  de  respon sabilité d entreprise lui confère un rôle moteur dans le secteur  11I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IAMBITION 2020DIVIDENDERÉSULTATOPÉRATIONNELPAR ACTION (1 )RENTABILITÉCOURANTEDES FONDS PROPRES (1 )0 951 101 161 261 34 (4 )CASH FLOWSOPÉRATIONNELSDISPONIBLES (3 )RATIO DESOLVABILITÉ II+ 3 %2018 VS  201714 4 % 20186 6 Md 2018193 % 2018 (1 )  Le résultat opérationnel par action et la rentabilité courante des fonds propres sont des indicateurs alternatifs de performance (2 )  Taux de croissance annuel moyen  variation en publié (3 )  Les cash flows opérationnels disponibles sont un solde intermédiaire de gestion financier (non GAAP financial measure) (4 )  Dividende proposé  soumis au vote des actionnaires lors de l Assemblée Générale du 24 avril 2019  52 %+6%
2014
2016
2015 
2017
20183 %   7 %TCAM (2 ) 2015 2020170 %   220 %Fourchette cible50 %   60 %Fourchette cible14 %   16 %Fourchette cible28   32 Md Cumul 2015 2020Précédemment 12 %   14 % Précédemment 170 %   230 %TAUX DEDISTRIBUTION 12I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ICette page a été laissée blanche intentionnellement  13I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I1LE GROUPE AXAChangements de reporting 141 1  CHIFFRES CLÉS  15Indicateurs IFRS 15Indicateurs d activité et de résultats  15Actifs sous gestion 16Dividendes et politique de distribution  16Notations 171 2  HISTOIRE  201 3  ACTIVITÉS DU GROUPE  22France 23Europe 24Asie 25AXA XL 26États Unis 27International 28Entités transversales et Holdings centrales  29 14I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 1   AXA  SA  est la holding  de tête  du Groupe  AXA  leader mondial de l assurance et de la gestion d actifs   En 2018  AXA reste la première marque  mondiale d assurance  pour  la dixième année consécutive (1) et le Groupe AXA est l un des  premiers  assureurs mondiaux (2) avec un total d actifs de 931 milliards d euros et le onzième gestionnaire d actifs mondial (3) avec 1 424 milliards d euros d actifs sous gestion au 31 décembre 2018 AXA  opère principalement à travers six zones  géographiques   France  Europe   Asie  AXA XL   États Unis et International (incluant le Moyen Orient  l Amérique latine et l Afrique) AXA exerce cinq activités   Vie  Épargne  Retraite   Dommages   Santé   Gestion d actifs et Banques  De nombreuses sociétés holdings au sein du Groupe exercent en outre des activités non opérationnelles (1)  Classement Interbrand 2018 Best Global Brands (2)  Classement en terme de total d actifs établi par AXA sur la base des informations disponibles dans les Rapports Annuels 2017 (3)  Classement en terme d actifs sous gestion établi par AXA sur la base des informations disponibles au 30 septembre 2018 *  Pour la liste complète des pays  veuillez vous référer au Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel  IChangements de reportingSuite à la finalisation de l acquisition du Groupe XL le 12 septembre 2018  le reporting financier a été adapté et les données du présent Rapport Annuel ont été retraitées rétroactivement selon les sept segments suivants    France (activité d assurance  activité bancaire et Holdings)    Europe  portant sur les activités suivantes    Suisse (activité d assurance)   Allemagne (activité d assurance à l exception d AXA Art  activité bancaire et Holdings)   Belgique (activité d assurance et Holding)   Royaume Uni et Irlande (activité d assurance et Holdings)   Espagne (activité d assurance)   Italie (activité d assurance et Holding)    Asie  portant sur les activités suivantes    Japon (activité d assurance)   Hong Kong (activité d assurance)   Asie High Potentials  portant sur les activités suivantes    Thaïlande (activité d assurance)   Indonésie (activité d assurance)   Chine (activité d assurance)   Les Philippines (activité d assurance)   Asie   Direct  portant sur les activités suivantes    AXA Global Direct Japon   AXA Global Direct Corée du Sud   Holding Asie    AXA XL  portant sur les activités suivantes    Groupe XL (activité  d assurance et Holdings)   acquis le 12 septembre 2018   AXA Corporate Solutions Assurance (activité d assurance)   AXA Art (activité d assurance)    États Unis (activité d assurance  AB et Holdings)    International  portant sur les activités suivantes    14  pays* en Europe  au  Moyen Orie nt   en  Af rique  et  en Amérique latine  incluant notamment la Turquie  le Mexique  le Maroc  la République tchèque  la République slovaque et le Luxembourg (activité d assurance et Holdings)   Singapour (activité d assurance et Holding)   Malaisie (activité d assurance)   Inde (activité d assurance et Holding)   AXA Banque Belgique (activité bancaire)    Entités  transversales  et Holdings  centrales  portant  sur  les activités suivantes    AXA Investment Managers   AXA Assistance   AXA Liabilities Managers   AXA Global Re   AXA Life Europe   AXA SA et autres Holdings centrales  15I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 1 CHIFFRES CLÉS1 1 CHIFFRES CLÉS IIndicateurs IFRSLes indicateurs IFRS présentés ci après sont tirés des  États Financiers consolidés  d AXA pour l exercice clos le 31 décembre 2018 Le tableau présenté ci après n est qu un résumé  Il doit être lu avec les  États Financiers consolidés  pour l exercice clos le 31 décembre 2018 qui figurent en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel (En millions d euros)20182017 2016Données du compte de résultatChi   re d a   aires102 874 98 549 100 193Résultat net consolidé part du Groupe 2 140 6 209 5 829(En millions d euros sauf les données par action)20182017 2016Données du bilanTotal actif930 695 870 128 892 783Capitaux propres part du Groupe 62 428 69 611 70 597Capitaux propres par action (a)23 4 26 1 25 8Dividende par action (b)1 34 1 26 1 16(a)  Le calcul des capitaux propres du Groupe par action est établi sur la base du nombre d actions en circulation à la clôture de chaque période présentée  Les actions détenues par AXA et ses filiales (les titres d autocontrôle) sont déduites pour le calcul du nombre d actions en circulation  Les dettes à durée indéterminée sont exclues des capitaux propres pour ce calcul (b)  Un dividende annuel est généralement payé chaque année au titre de l exercice précédent après l Assemblée Générale annuelle (AG) (qui se tient habituellement en avril ou mai) et avant le mois de septembre de cette même année  Les dividendes présentés  dans ce tableau se rapportent à l année de l exercice clôturé et non à l année au cours de laquelle ils sont déclarés et payés  Un dividende de 1 34 euro par action sera proposé à l AG qui se tiendra le 24 avril 2019  Sous réserve du vote de l AG  le dividende sera mis en paiement le 6 mai 2019  la date de détachement du dividende étant fixée au 2 mai 2019  IIndicateurs d activité et de résultatsLe tableau ci dessous présente les  principaux  indicateurs  d activité et de résultats  Ils  doivent être lus avec  la Section  2 3 « Rapport d activité » et le Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel (En millions d euros  sauf pourcentages)20182017 2016Volume des a   aires nouvelles (APE) 6 631 6 470 6 600Valeur des a   aires nouvelles (VAN) 2 607 2 787 2 623Vie  Épargne  Retraite   Collecte nette (a)1 302 3 914 4 445Dommages   Ratio combiné (b)97 0 % 96 3 % 96 4 %Gestion d actifs   Collecte nette (12 605) 19 457 44 784Résultat opérationnel part du Groupe (b)6 182 6 002 5 688Résultat courant part du Groupe (b)6 489 6 457 6 103(a)  Inclut les produits de Santé assimilés Vie (b)  Indicateurs Alternatifs de Performance  Pour de plus amples informations  veuillez vous reporter à la Section 2 3 « Rapport d activité » et au Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel  16I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 1 CHIFFRES CLÉS IActifs sous gestionLe tableau suivant présente le montant total des actifs gérés par les filiales d AXA  tant pour compte propre que pour compte de tiers  (En millions d euros)Au 31 décembre20182017 2016Pour AXA  Compte propre633 854 612 606 628 279Actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en Unités de Compte) 160 176 175 003 175 292Sous total794 030 787 609 803 571Pour compte de tiers (a)629 814 650 923 625 186TOTAL ACTIFS GÉRÉS 1 423 844 1 438 532 1 428 757(a)  Inclut les actifs gérés pour le compte des Mutuelles AXA Pour de plus amples informations sur le chi   re d a  aires d AXA par segment d activité  veuillez vous reporter à la Note 21 « Information sectorielle  » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel Pour de plus amples informations sur les  segments d activité du Groupe AXA  veuillez vous reporter à la Section 2 3 « Rapport d activité » et à la Note 3 « Compte de résultat sectoriel » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  IDividendes et politique de distributionLes dividendes  versés  par  la  Société  sont payés  en euros   Les distributions  futures de dividendes dépendront d un certain nombre de  facteurs   notamment des  résultats réalisés par  la Société   de sa situation financière consolidée   des  exigences de  capital  et  de  so lvabilité  applicable s   de s  conditions  de marché ainsi  que de  l environnement  économique général  La proposition de paiement des dividendes soumise à l approbation de l Assemblée Générale des actionnaires d AXA est arrêtée par le Conseil d Administration AXA détermine sa politique  de distribution de dividendes  sur la  base de  son résultat courant net  des charges d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée  aux actions de préférence et aux composantes capitaux propres des obligations obligatoirement échangeables d AXA (« Mandatory Exchangeable Bonds ») en actions d AXA Equitable Holdings  Inc   En 2018  AXA a indiqué viser un  objectif  de distribution  d un dividende  de l ordre de  50 % à 60 % de  ce  montant  (ce  qui représente une augmentation par rapport à la précédente fourchette indicative de 45 % à 55 %)  Le dividende proposé par le Conseil d Administration pour  une  année donnée  pourrait  considérablement  varier  en fonction de divers facteurs (tels que décrits ci dessus) susceptibles  d une année à l autre  d a   ecter cet objectif de distribution  Lors de  l examen  du dividende à payer pour une année donnée  la Direction s e  orce de concilier (i) la gestion prudente du capital  (ii) le réinvestissement des résultats passés en vue  de soutenir le développement de l activité et (iii) l attractivité du dividende pour les actionnaires Il sera proposé aux actionnaires lors de l Assemblée Générale du 24 avril 2019 d approuver le paiement d un dividende de 1 34 euro par action au titre de l exercice 2018  17I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 1 CHIFFRES CLÉSLe tableau suivant présente les dividendes approuvés et payés au titre des cinq derniers exercices  ExerciceDistribution(en millions d euros)Nombre d actions(au 31 décembre)Dividende net par action(en euro)Dividende ouvrant droit à abattement(en euro)Dividende brut par action(en euro)2014 2 320 2 442 276 677 0 95 (b)0 95 (b)0 95 (b)2015 2 669 2 426 458 242 1 10 (c)1 10 (c)1 10 (c)2016 2 813 2 425 149 130 1 16 (d)1 16 (d)1 16 (d)2017 3 056 2 425 235 751 1 26 (e)1 26 (e)1 26 (e)2018 3 249 (a)2 424 916 626 1 34 (f)1 34 (f )1 34 (f )(a)  Proposition devant être présentée à l Assemblée Générale du 24 avril 2019 (b)  Ce dividende a ouvert droit à un abattement de 40 % applicable aux personnes physiques résidentes fiscales en France  soit 0 38 euro par action pour l exercice 2014 (c)  Ce dividende a ouvert droit à un abattement de 40 % applicable aux personnes physiques résidentes fiscales en France  soit 0 44 euro par action pour l exercice 2015 (d)  Ce dividende a ouvert droit à un abattement de 40 % applicable aux personnes physiques résidentes fiscales en France  soit 0 46 euro par action pour l exercice 2016 (e)  Ce dividende brut a été soumis à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %  sauf option pour le barème progressif de l impôt sur le revenu qui avait dans ce cas vocation à s appliquer à l ensemble des revenus du capital perçus en 2018  En cas d option pour le barème progressif  cette option a ouvert droit à l abattement proportionnel de 40 % prévu au 2° du 3 de l article 158 du Code général des impôts  soit 0 50 euro par action pour l exercice 2017 (f )  Proposition faite à l Assemblée Générale du 24 avril 2019  Ce dividende brut sera soumis de plein droit à un prélèvement forfaitaire unique liquidé au taux global de 30 %  sauf option expresse et irrévocable pour le barème progressif de l impôt sur le revenu qui aurait dans ce cas vocation à s appliquer à l ensemble des revenus du capital perçus en 2019  En cas d option pour le barème progressif  cette option ouvrira droit à l abattement proportionnel de 40 % prévu au 2° du 3 de l article 158 du Code général des impôts  soit 0 54 euro par action pour l exercice 2018 Les dividendes se prescrivent dans un délai de cinq ans  Passé ce délai  ils sont versés au Trésor Public Pour plus d informations sur la distribution de dividendes d AXA  vous pouvez vous reporter à la Note 29 4 « Autres éléments   restriction aux distributions de dividende aux actionnaires » de la Partie 5   «  États Financiers consolidés  » ainsi qu à la Section 6 3 « Informations générales   Statuts   Dividendes » du présent Rapport Annuel  INotationsLa  solidité  financière   la dette  ou la performance de  la Société et de  certaines de ses filiales d assurance est  notée par des agences de notation reconnues  Les notations présentées ci après peuvent être révisées ou retirées à tout moment par les agences de notation qui les attribuent et ce à leur entière discrétion  Les notations du risque  de  contrepartie  sont destinées  à  refléter la  capacité  d AXA  à respecter ses  obligations de  paiement  et peuvent ne  pas refléter  l impact  potentiel  de  tous  les  risques sur la valeur des  titres AXA  Une notation ne  constitue pas une recommandation d acheter  de vendre ou de détenir des titres  Aucune de  ces  notations  ne  doit  être  interprétée comme une indication ou une prévision de la performance passée ou future des titres AXA  de même qu aucune de ces notations ne devrait fonder une décision d investir dans  des  titres de la Société  La Société ne s engage en aucune façon à maintenir ses notations  et n est en aucun cas responsable de l exactitude ou de la fiabilité des notations présentées ci après  La signification d une notation peut varier d une agence à une autre  18I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 1 CHIFFRES CLÉSNOTATIONS DE LA SOLIDITÉ FINANCIÈRE ET DU RISQUE DE CONTREPARTIEÀ la date du présent Rapport Annuel  les principales notations de la Société et de ses principales filiales d assurance sont les suivantes  AgenceDate de la dernière revueNotation de la solidité financière (Insurer financial strength rating)Notation du risque de contrepartiePrincipales filiales d assurance d AXA PerspectiveDette senior de la Société PerspectiveDette court terme de la SociétéS&P Global Ratings10 juillet 2018 AA  Stable A Stable A 1Fitch Ratings24 mai 2018 AA  Stable A Stable F1Moody s Investors Service7 mars 2018 Aa3 Négative A2 Négative P 1NOTATIONS SOCIÉTALESLes performances  sociale   sociétale   environnementale et  de gouvernance d AXA sont évaluées  par de nombreux  acteurs   y compris des investisseurs  des courtiers  des agences de notation spécialisés  sur  le  marché  de   l investisseme nt  sociale ment respo nsable  (I SR )  et  des  o rgani smes   spé ciali sés  dans  le développement durable   Le Groupe se classe généralement parmi les plus performants de son secteur et est inclus dans les principaux indices d investissements responsables internationaux    DJSI World et DJSI Europe (basés sur la recherche RobecoSAM)    Euronext Vigeo  World 120  Eurozone 120 et France 20 (basés sur la recherche Vigeo Eiris)    FTSE4GOOD (basé sur la recherche FTSE Russell) Les principales notations sociétales du Groupe AXA sont détaillées ci dessous (toutes les notations ne sont pas mises à jour annuellement)  Agence OrganisationScores & notationsRobecoSAMDow Jones Sustainability Index (a)79 100   Moyenne du secteur   43 100Percentile ranking   95thVigeo Eiris70 100   Leader du secteurFTSE ESG4 6 5Sustainalytics86 100   Rang 2 145 du secteurCDPA MSCIAAAUN Principles for Responsible InvestmentA+(a)  Note   le Dow Jones Sustainability Index est un indicateur de performance de référence pour AXA  sa méthodologie sert de base pour l outil d évaluation de la performance en matière de responsabilité d entreprise du Groupe depuis 2010 et est une des mesures de performance utilisée pour calculer les attributions d actions de performance (Performance Shares) depuis 2016  19I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 1 CHIFFRES CLÉSRobecoSAM est une agence spécialisée sur les investissements durables  Chaque année   l asset manager évalue 4 500 entreprises dans le monde utilisant des critères qui sont à la fois spécifiques aux  secteurs  évalués  et  ayant un impact  financier  important  https    www robecosam com csa Il est important de noter que le Dow Jones Sustainability Index sert  d une part  de base à l outil interne d évaluation du Groupe en matière de responsabilité d entreprise depuis 2010 et  d autre part  constitue l un des indicateurs de performance permettant de  calculer  l attribution  de long term incentives  (Attributions d actions) à certains collaborateurs depuis 2016 Vigeo Eiris est  une  agence  de  notation  extra financière   La méthodologie de Vigeo Eiris fait appel à une sélection de critères ESG basés sur des standards internationaux  http    www vigeo eiris com about us methodology quality assurance FTSE  Russell  est  un prestataire  fournissant  des  études  de marché   des  analyses  et des données  d investissements  pour une large gamme d actifs  Chaque année  FTSE Russell note plus de 4 000 entreprises à l international  mesurant à quel point les entreprises  sont exposées  aux risques  ESG  et comment  elles les gèrent https    www    se com products indices esgSustainalytics est une agence de notation extra financière dont le périmètre  de  notation  couvre  9 000 entreprises   L agence se concentre sur les aspects suivants   la gouvernance d entreprise  les risques  ESG les plus importants ainsi que  les  controverses  https    www sustainalytics com esg ratings CDP (auparavant nommé Carbon Disclosure Project) a pour but d o   rir aux entreprises  villes   états  et  régions  une  plateforme in tern ation ale  le ur  pe rmet ta nt   de  publier  le urs  impa ct s environnementaux   Puis  le  CDP en tire des rapports généraux d analyse   de s  risques   opportunités  et   impacts  de   nature environnementale  https    www cdp net frMSCI est un prestataire indépendant fournissant aux investisseurs institutionnels  des analyses  et  des  outils  basés  sur  un travail de  recherche   Les  analystes  du département  de  recherche  de MSCI évaluent les  risques  et  les opportunités  relatifs à chaque entreprise en analysant des milliers de données réparties en 37 risques ESG clés  https    www msci com esg ratingsUN Principles for Responsible Investment (Transparency Report)  Les Principes pour l Investissement Responsable sont constitués de 6 principes volontaires et aspirationnels o   rant un  large choix  d actions  visant à introduire  l ESG dans les politiques  et les pratiques d investissement  Les signataires de ces Principes ont pour obligation de publier  une fois par an  un reporting des actions  qu elles ont menées en  matière d investissement dans le cadre d une méthodologie divisée en modules spécifiques  à chaque classe d actif  L évaluation des réponses des signataires est ensuite formalisée et publiée dans un rapport d évaluation dédié https   www unpri org  signatories about pri assessment 20I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 2 HISTOIRE1 2 HISTOIREAXA a pour origine l association de plusieurs mutuelles régionales d assurance   « les Mutuelles Unies » 1982Prise de contrôle du Groupe Drouot 1986Acquisition du Groupe Présence 1988Transfert des activités d assurance à la Compagnie du Midi (qui deviendra AXA Midi puis AXA) 1992Prise de contrôle de  The Equitable Companies  Incorporated (États Unis)  qui deviendra AXA Financial  Inc  (« AXA Financial ») 1995Prise de participation majoritaire dans National Mutual Holdings (Australie)  qui deviendra AXA  Asia  Pacific  Holdings Ltd   (« AXA APH ») 1997Fusion avec la Compagnie UAP 2000Acquisition (i) par Alliance Capital  filiale de gestion d actifs d AXA  de  la  société Sanford  C  Bernstein (États Unis)  qui deviendra AllianceBernstein (devenu AB)   (ii) des intérêts minoritaires d AXA Financial et (iii) de la société japonaise d assurance vie Nippon Dantaï Life Insurance Company   etCession de Donaldson  Lufkin & Jenrette (États Unis) au Groupe Credit Suisse 2004Acquisition du groupe d assurance américain MONY 2005Fusion de FINAXA (actionnaire principal d AXA à cette date) dans AXA 2006Acquisition du Groupe Winterthur 2008Acquisition de Seguros ING (Mexique) 2010Retrait volontaire de la cote du New York Stock Exchange d AXA SA puis désenregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC)   etCession par AXA UK d une partie de ses activités Vie  Retraite et Prévoyance à Resolution Ltd 2011Cession (i) des activités d assurance Vie  Épargne et Retraite d AXA en Australie et  Nouvelle Zélande et acquisition des activités d assurance Vie  Épargne et Retraite d AXA APH en Asie et (ii) d AXA Canada au groupe d assurance canadien Intact 2012Lancement de ICBC AXA Life  une co entreprise d assurance Vie avec ICBC en Chine   etAcquisition des  opérations d assurance Dommages d HSBC à Hong Kong et Singapour 2013Acquisition des opérations d assurance  Dommages d HSBC au Mexique   etCession par  (i) AXA  Investment  Managers  d une  participation majoritaire dans AXA  Private Equity    et  (ii) AXA  Financial  d un portefeuille MONY 2014Acquisition de (i) 50 % de Tian Ping  société chinoise d assurance Dommages   (ii) 51 % des activités d assurance de Grupo Mercantil Colpatria en Colombie et (iii) 77 % de Mansard Insurance plc au Nigéria 2015Acquisition (i) de 7 % dans African Reinsurance Corporation (« Africa Re »)     (ii)  de  BRE  Assurance  filiale d assurance Dommages de mBank en Pologne   (iii) de la filiale d assurance des grands risques de SulAmérica au Brésil   (iv) de Commercial International Life  co entreprise Vie  Épargne  Retraite de Commercial International Bank (« CIB ») et Legal & General en Égypte et conclusion d un partenariat de bancassurance exclusif en  assurance Vie  Épargne   Retraite avec CIB   et (v) de Genworth Lifestyle Protection Insurance  Lancement (i) d AXA Strategic  Ventures   un fonds de capital risque destiné à  investir dans des startups innovantes dans les secteurs des services financiers et de l assurance et (ii) de Kamet  un incubateur AssurTech ayant pour objectif d imaginer  lancer et accompagner plusieurs projets disruptifs de l AssurTech   etCession des activités  de plans de  retraite  à  Hong  Kong  à  The Principal Financial Group  21I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 2 HISTOIRE2016Acquisition de (i) Charter Ping An Insurance Co  et (ii) la succursale polonaise d assurance Dommages Liberty Ubezpieczenia auprès de Liberty Mutual Insurance Group   etCession  (i)  des  activités portugaises  à Ageas     (ii) des activités britanniques  de gestion internationale de  patrimoine situées sur  l île de Man  à  Life  Company Consolidation  Group   (iii)  des activités britanniques de gestion de patrimoine et d épargne retraite (hors plate forme) ainsi que des activités de prévoyance en direct à Phoenix Group Holdings   (iv) de la plate forme de vente britannique Elevate à Standard Life plc   (v) des activités bancaires en Hongrie à OTP Bank plc  et (vi) des  activités d assurance Vie  Épargne  Retraite et d assurance Dommages en Serbie à Vienna Insurance Group  quittant ainsi le marché serbe 2017Annonce de l intention d introduire en bourse une part minoritaire des activités américaines d AXA (devant rassembler l assurance Vie  Épargne   Retraite  et la part du Groupe AXA dans  AB)  sous réserve  des conditions  de marché  décision stratégique visant à  créer davantage de  flexibilité financière afin  d accélérer la transformation d AXA  en ligne avec les objectifs d Ambition 2020 Signature d un accord de partenariat avec Uber afin de renforcer la protection des travailleurs indépendants utilisant la technologie Uber en France Lancement   d AXA  Global  Parametrics   une  n ouvelle  entité permettant d accélérer le développement des o   res d assurance paramétrique   d enrichir la  gamme de produits proposés  aux clients et d étendre leur commercialisation auprès  des  PME et des particuliers Cession (i) de Bluefin Insurance Group Ltd  l activité de courtage en assurance Dommages pour les entreprises au Royaume Uni  à Marsh  (ii) des activités d assurance Vie  Épargne  Retraite en Roumanie à Vienna Insurance Group et  (iii) des  activités de gestion de patrimoine internationale d AXA Life Europe Limited à Harcourt Life International dac (renommé récemment Utmost Ireland dac)  une filiale de Life Company Consolidation Group 2018Acquisition (i) du Groupe XL   formant ainsi  le  n° 1 mondial du secteur de l assurance dommage des entreprises  (ii) de Maestro Health   une  société  américaine  de  gestion  numérique  de s couvertures de santé et (iii) de la participation résiduelle de 50 % d AXA Tianping Introduction  en bourse de  la société américaine AXA  Equitable Holdings  Inc  sur le New York Stock Exchange Conclusion d un accord avec Fairfax Financial Holdings Limited afin de céder toutes les activités d assurance en Ukraine Entrée en exclusivité avec Cinven en vue de la cession potentielle d AXA  Life Europe  («  ALE  »)   plateforme s pécialisée  dans  la conception  la production et la distribution des produits  « Variable Annuities »  d AXA en Europe Signature d un partenariat  digital avec ING afin de bâtir une plateforme mondiale d assurance Pour de plus amples informations sur les filiales du Groupe (incluant  les  pourcentage s  d inté rêts   et   de  droits  de  vote du  Groupe)   veuillez  vous référer à la Note 2 « Périmètre  de consolidation » en Partie 5   «   États Financiers  consolidés  » du présent Rapport Annuel  22I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 3 ACTIVITÉS DU GROUPE1 3 ACTIVITÉS DU GROUPEAXA opère dans sept segments (France  Europe  Asie  AXA XL  États Unis  International et Entités transversales et Holdings centrales) et o   re une large gamme de produits d assurance V ie  É pargne  R etraite  D ommages et S anté  de Gestion d actifs et de Banque La nature et l intensité de la concurrence varient selon les pays dans  lesquels le  Groupe  est  présent   AXA  est  en concurrence avec les compagnies d assurance mais  peut également être confrontée à la concurrence de banques  de gestionnaires d actifs  de conseillers en gestion de patrimoine indépendants et d autres institutions financières Les principaux facteurs de compétitivité sont    la taille  la force et la qualité des réseaux de  distribution  notamment en matière de conseil    la gamme des  produits o   erts   leur  qualité et  la  capacité d innovation    les tarifs    la qualité de service    les performances de la gestion financière    pour les contrats participatifs  l historique de la participation aux bénéfices    les taux crédités aux assurés sur les produits adossés à l actif général    la réputation  la visibilité et la notoriété de la marque   et  les notations de solidité financière et la capacité de règlement des sinistres Pour de plus amples informations sur les marchés  veuillez vous reporter à la Section 2 1 « Environnement de marché   Conditions de marché » du présent Rapport Annuel Le tableau ci dessous présente le chi   re d a   aires d AXA (net des éliminations internes) par activité  (En millions d euros)Chi   re d a   aires (a)Vie  Épargne  Retraite Dommages Santé Gestion d actifs Banque Totalpour les années2018201720182017 retraité (b)20182017201820172018201720182017 retraité (b)France 13 542 13 151 7 061 7 307 4 356 3 877       215 139 25 175 24 475Europe 15 679 15 215 15 760 15 633 5 258 5 105       41 39 36 738 35 992Asie 5 780 5 702 1 245 1 313 1 947 1 970             8 973 8 985AXA XL 45    6 241 2 512                   6 287 2 512États Unis 13 723 14 154       54 57 2 706 2 700       16 483 16 911International 1 285 1 678 3 722 3 798 1 295 1 235       233 323 6 535 7 034Entités Transversales et Holdings Centrales 5 71 290 1 199 146 158 1 243 1 276       2 684 2 640TOTAL 50 059 49 907 35 320 31 763 13 056 12 403 3 950 3 976 490 501102 87498 549(a)  Net des éliminations internes (b)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance  23I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 3 ACTIVITÉS DU GROUPELes tableaux ci dessous présentent le chi   re d a   aires d AXA (net des éliminations internes) par segment pour les périodes indiquées   IFranceCHIFFRE D AFFAIRES   (En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017 TOTAL25 175 24 475DontPrimes émises24 958 24 335Autres revenus (b)216 140(a)  Net des éliminations internes (b)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire  le produit net bancaire et les produits des autres activités  PRODUITS ET SERVICESAXA  propose une gamme complète de produits d assurance V ie   É pargne   R etraite  D ommages  et S anté   Cette gamme  de produits couvre notamment des produits d assurance automobile  habitation et  responsabilité civile  des o   res bancaires   des produits de placement destinés aux particuliers et aux entreprises  ainsi que des produits de santé  prévoyance et retraite proposés à des clients individuels et professionnels De  plus   forte de  son  savoir faire en termes  de produits et  de réseau de distribution   AXA  France  développe à l international une o   re de prévoyance santé collective destinée aux Particuliers  Entreprises et autres institutions INNOVATIONS PRODUITSEn  20 18   AX A  France  a  lancé  plu sieurs  offre s  inn ova ntes  notamment sur les activités Vie et Santé En  Vie    le  processus  de  souscription  client   notamment  en prévoyance individuelle  a été simplifié et digitalisé  Cette initiative illustre la stratégie d AXA France d accélérer sa stratégie visant à passer d un rôle de prestataire d assurance à celui de partenaire de ses  clients (Payer to  Partner)  et d atteindre  les objectifs  de son  Ambition  2020  Les clients  pourront  désormais  acheter en ligne des polices d assurance sur mesure leur permettant de faire face à leurs divers besoins quotidiens et pourront bénéficier d un processus de sélection médical simplifié Pour répondre à l intérêt croissant relatif aux enjeux sociétaux et climatiques  AXA France a également élargi son o   re de nouveaux produits d investissements responsables dédiés aux particuliers  avec la création de la gamme « Perspectiv ESG » prenant en compte des  critères  d investissements  environnementaux  et  sociaux  Enfin  dans le cadre de la  « Loi Bourquin »  l o   re assurance emprunteur a été adaptée  reflétant la capacité  d AXA  à suivre les changements réglementaires En Santé   un service de téléconsultation a été développé  en partenariat  avec le secteur  public   afin  de faire  bénéficier  de soins appropriés au plus grand nombre RÉSEAUX DE DISTRIBUTIONAXA assure la distribution de ses produits d assurance à travers divers réseaux exclusifs et non exclusifs  notamment des agents généraux  des salariés commerciaux  des réseaux de vente directe et des banques  mais également des courtiers  des conseillers en gestion de patrimoine indépendants et des partenariats  24I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 3 ACTIVITÉS DU GROUPE IEuropePRODUITS ET SERVICESExcepté au Royaume Uni et en Irlande (pays dans lesquels AXA propose  uniquement  des  produits d assurance  D ommages  et S anté)  AXA propose une large gamme de produits d assurance V ie  É pargne R etraite  D ommages et S anté  Dans chaque pays  cette gamme de produits couvre notamment des produits d assurance automobile  habitation  dommages aux biens et responsabilité civile  mais également des produits temporaire décès  d assurance vie  entière  d assurance vie  universelle  les rentes  immédiates  les rentes di   érées et les autres produits de placement destinés aux particuliers et aux entreprises La nature et les spécificités des produits proposés par AXA varient d un marché à l autre INNOVATIONS PRODUITSEn Europe  AXA a pour objectif de devenir un partenaire pour ses clients  en proposant des  solutions  innovantes tout  au long du parcours  client afin de  répondre à leurs  besoins de protection  de  tranquillité  d e sprit  et de  facilité  à  fai re   des  affaires   En 2018   plusieurs o   res innovantes en  complément  des produits d assurance classiques ont été lancées  notamment sur la Santé et les PME En Santé   les principaux points d attention  sont les coûts et l accès à  des services de santé de  qualité sur les sept marchés  Plusieurs services complémentaires ont ainsi été lancés   allant de la téléconsultation (au Royaume Uni  en Allemagne  en Italie  en Suisse et en Espagne) aux portails santé pour les entreprises (en Belgique)   et  seront amenés à être développés dans les prochaines années Pour les PME  l un des principaux objectifs d AXA est de réduire les  lourdeurs  administratives et de permettre aux clients de se développer  Les o   res comprennent de nouvelles  solutions o  ertes aux micros PME (particulièrement en Italie)  des solutions complètes de gestion de flottes automobiles (en Suisse)  et un outil de tarification en ligne pour les courtiers (en Belgique) D autres  solutions  inno vantes  ont  également  été   lancée s  notamment dans le domaine de la mobilité avec  par exemple  UpTo   une  nouvelle  solut ion   de  so uscriptio n  d assu ra nce automobile en ligne  transparente et flexible en Suisse RÉSEAUX DE DISTRIBUTIONAXA assure la distribution de ses produits à travers divers réseaux exclusifs et non exclusifs en fonction des pays  notamment des agents généraux  des salariés commerciaux  des réseaux de vente directe  des partenariats bancaires ou d autres secteurs d activités (par exemple  des concessionnaires automobiles)  des courtiers  des conseillers en  gestion de patrimoine indépendants  et des distributeurs agréés En Europe (hors France)  AXA exerce ses activités dans sept pays (Suisse  Allemagne  Belgique  le Royaume Uni et l Irlande  l Espagne et l Italie) CHIFFRE D AFFAIRES (En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017  Suisse 9 531 26 % 9 797 27 %Allemagne 10 738 29 % 10 672 30 %Belgique 3 359 9 % 3 310 9 %Royaume Uni et Irlande 5 166 14 % 5 130 14 %Espagne 2 525 7 % 2 365 7 %Italie 5 418 15 % 4 719 13 %TOTAL 36 738 100 % 35 992 100 %DontPrimes émises 36 346 35 629Autres revenus (b)392 363(a)  Net des éliminations internes (b)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire  le produit net bancaire et les produits des autres activités  25I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 3 ACTIVITÉS DU GROUPE IAsieLe  marché Asie  comprend les  opérations  exercées  par  AXA  dans  sept  pays (Japon  Hong Kong   Thaïlande   Indonésie   Chine   les Philippines et Corée du Sud) CHIFFRE D AFFAIRES (En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017 Japon 4 564 51 % 4 647 52 %Hong Kong 3 305 37 % 3 170 35 %Asie High Potentials153 2 % 180 2 %Asie   Direct 950 11 % 989 11 %TOTAL 8 973 100 % 8 985 100 %DontPrimes émises 8 935 8 943Autres revenus (b)38 42(a)  Net des éliminations internes (b)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire  le produit net bancaire et les produits des autres activités PRODUITS ET SERVICESAXA intervient principalement sur le marché de l assurance V ie  É pargne   R etraite et S anté  Si  des acteurs  internationaux dotés de plateformes régionales ont fait  leur apparition au cours des dernières années  la concurrence reste principalement l  uvre d acteurs locaux dans la plupart des pays AXA propose une gamme complète de produits d assurance en V ie  É pargne  R etraite  D ommages et S anté  Les types de produits proposés par AXA varient d un pays à l autre    au Japon  AXA propose une o   re centrée sur l épargne retraite  la prévoyance  et la  santé  et  qui  comprend notamment des produits d assurance vie entière   avec ou  sans  couverture médicale associée  de l assurance temporaire décès ainsi que d autres produits associés (dépendance  garanties pour cancer)    à Hong  Kong   AXA distribue  des produits  d assurance vie et épargne individuelle (assurance vie entière et Unités de Compte)  ainsi  que des  produits de prévoyance et santé (notamment maladies graves)   En assurance dommages   l o   re produits couvre la plupart des produits traditionnels tels que l assurance automobile   l assurance  habitation   l assurance médicale collective  ainsi qu une o   re d assurance aux entreprises    concernant l Asie High Potentials   en Thaïlande  en  Indonésie et aux  Philippines   AXA  couvre une large  gamme de produits d assurance vie  épargne  et santé qui comprend notamment des produits d assurance vie  entière  et mixte   des produits  en Unités de  Comptes  des  couvertures  maladies  graves et  d hospitalisation   de l assurance collective ainsi que des produits  traditionnels d assurance dommages   e n  C hine    AX A  dist ribue   princi palement   de s  produit s d assurance  automobile et d autres produits  d assurance dommages  ainsi que l ensemble des produits d assurance vie et épargne    au  se in d As ie     Direct   l activité  d assurance  dommage s directe se concentre sur l assurance automobile et accidents en Corée du Sud et sur l automobile et les autres assurances aux particuliers au Japon INNOVATIONS PRODUITSComme dans les autres zones géographiques  AXA a pour objectif de devenir un partenaire pour ses clients en tenant compte des spécificités des marchés respectifs dans lesquels elle opère    au Japon et à Hong Kong  conformément à sa stratégie Payer to  Partner  AXA a lancé de nouvelles initiatives relatives à l assurance santé telle que la gestion de maladies chroniques ainsi que le soutien à l évolution des modes de vie  En outre  AXA a lancé une nouvelle gamme de produits de prévoyance  santé  et d épargne  dont le premier produit à  Hong  Kong  de revenu continu en cas de cancer incluant un soutien financier à long terme  et un nouveau produit de santé au Japon o   rant des services de santé dédiés et une protection pour les clients ayant des antécédents médicaux   y compris des maladies chroniques    concernant l Asie High Potentials   aux  Ph ilippin es   AX A  a  lancé  un  no uveau  produit  de prévoyance avec une composante d épargne afin de répondre au marché croissant des clients fortunés  comprenant une o   re tarifaire plus simple et plus transparente pour le client  26I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 3 ACTIVITÉS DU GROUPE  en  Thaïlande  et  en Indonésie   AXA a lancé  une  gamme  de produits de prévoyance  santé et Unités de Compte   en Chine  AXA a lancé un produit d assurance de responsabilité civile automobile avec une couverture doublée pendant les jours fériés  afin de fournir  une  protection sur  mesure aux clients utilisant leur voiture principalement les week ends    au sein d Asie   Direct  AXA Global Direct Japon a mis en place une tarification spécifique pour les véhicules à sécurité avancée équipés d un freinage d urgence autonome et AXA Global Direct Corée du Sud a lancé des nouveaux produits de prévoyance  et conclu un partenariat avec SoCar  un service de covoiturage  proposant une assurance automobile de courte durée RÉSEAUX DE DISTRIBUTIONAXA bénéficie de réseaux de distribution nombreux et diversifiés  avec une prédominance des réseaux  d agents exclusifs et non exclusifs  des  courtiers  et des  partenariats  AXA a notamment conclu des accords de bancassurance importants avec de grandes institutions financières internationales et locales  IAXA XLCHIFFRE D AFFAIRES (En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017 retraité (b)TOTAL6 287 2 512DontPrimes émises6 286 2 512Autres revenus (c)0 0(a)  Net des éliminations internes (b)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (c)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire et les produits des autres activités PRODUITS ET SERVICESAXA  XL  au travers  de  ses filiales opérationnelles  est un acteur de  premier  plan  en  termes  de couvertures  d assurance et de réassurance  de  biens et dommages destinées  aux  entreprises industrielles  commerciales et professionnelles ainsi qu aux sociétés d assurance et à d autres entreprises à l échelle mondiale    au  travers  de  ses  activités d assurance  AXA  XL propose  une large gamme de garanties relatives notamment à l assurance de biens  la  responsabilité civile primaire et  excédentaire  l assurance excédentaire  la responsabilité environnementale et civile professionnelle  mais également aux activités de construction  maritime  énergétique  aéronautique et satellite  à l assurance d  uvres d arts  d élevage et d aquaculture  aux accidents et santé et à la gestion de crise    dans le cadre de ses activités de réassurance  AXA XL o   re des contrats de réassurance proportionnelle et non proportionnelle  mais  également des  facultatives couvrant  des risques  divers notamment les risques liés aux biens  aux catastrophes et autres INNOVATIONS PRODUITSEn 2018  AXA  XL  a lancé 19 nouvelles couvertures relatives à l assurance de  biens  de dommages  ainsi que des  couvertures spé cia li sée s  et   profess io nn e lles    I l  offre   égaleme n t   d e s compléments de garantie  ainsi que des services de gestion des risques   Ces  nouvelles  o   res  de produits  couvrent le  marché mondial à travers un large éventail d activités  notamment    l assurance R isques P olitiques  C rédit et O bligations en France    la première  Cyber  assurance à  la demande  au  monde  avec Slice ICS aux États Unis    la solution d assurance santé  de protection et d assistance en cas d accidents en Australie    le CPR (Prévention et gestion de crise) pour les entreprises En 2017 et 2018  AXA a accéléré le développement des produits paramétriques en  créant  la filiale AXA  Global Parametrics   qui joue le rôle de centre d excellence au sein du Groupe AXA pour les  activités  paramétriques  L activité  Paramétrique o   re  des produits innovants basés sur l usage d un paramètre corrélé aux dommages ou aux pertes des clients  Une grande variété de risques  peut être couverte par l assurance paramétrique  telles que les  conditions  météorologiques défavorables a  ectant les activités ou causant des pertes agricoles  27I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 3 ACTIVITÉS DU GROUPERÉSEAUX DE DISTRIBUTIONLa majorité de l activité d AXA XL provient de nombreux acteurs internationaux  nationaux et  régionaux   agissant  comme  des courtiers  et des  agents  généraux envers les  assurés existants ou  futurs  Ce réseau est animé par  des équipes de  gestion  des clients et des pays  comprenant des représentants commerciaux sur l ensemble des marchés clés du monde Le s  p ouvo irs   de  so us cript io n  s ont   éga le ment   dé lé gu é s contractuellement  à  des  tiers  sélectionnés  qui sont soumis  à un contrôle financier et opérationnel avant toute délégation de pouvoirs  ainsi qu à des évaluations continues et  à des audits jugés nécessaires dans le but d assurer l intégrité continue des processus de souscription et de gestion de l activité  IÉtats UnisCHIFFRE D AFFAIRES(En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017 TOTAL16 483 16 911DontPrimes émises12 508 12 954Autres revenus (b)3 975 3 956(a)  Net des éliminations internes (b)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire  le produit net bancaire et les produits des autres activités PRODUITS ET SERVICESAXA  propose  aux  États Unis   une   large  gamme  de   produit s d assurance vie (temporaires  vie entière  universelle)  des produits d investissement et de retraite (individuelle et collective) AXA  propose  également  à travers sa filiale  AB  des services  de gestion d actifs à des investisseurs particuliers  des clients privés et des clients institutionnels (dont notamment AXA et ses filiales d assurance)  AB propose notamment (i) des services de gestion d investissement diversifiés  pour des contrats en  Unités de Compte   des hedge  funds  des OPCVM  et d autres supports d investissement destinés à la clientèle privée (grandes fortunes individuelles ou familiales  successions  organisations caritatives)  (ii)  des services  de gestion d OPCVM  pour des  investisseurs individuels   (iii) des services de gestion sous mandat pour  des clients institutionnels  et (iv) des services de recherche  d analyse de portefeuilles et de courtage sur les titres et les options cotées pour des investisseurs institutionnels INNOVATIONS PRODUITSConcernant les contrats de retraite individuelle  la sélection des options de placement a été enrichie sur la gamme de produits de rentes variables GMxB et non GMxB  conçue afin d évoluer en fonction des besoins spécifiques des clients tout en élargissant les réseaux de distribution en capitalisant sur les relations avec des tiers clés De  plus  en  prévoyance   de  nouveaux produits  ont  été lancés  notamment Life Indexed Unit Linked Protect et Employee Benefits Group Life RÉSEAUX DE DISTRIBUTIONAux États Unis  AXA distribue ses produits via di  érents canaux  notamment par des conseillers AXA et des courtiers  28I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 11 3 ACTIVITÉS DU GROUPE IInternationalSur le segment International  AXA opère sur di  érentes zones géographiques  incluant 14 pays (1) en Europe  au Moyen Orient  en Afrique et en Amérique Latine  ainsi que Singapour  la Malaisie  l Inde et les activités d AXA Banque Belgique CHIFFRE D AFFAIRES (En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017 TOTAL6 535 7 034DontPrimes émises6 158 6 607Autres revenus (b)377 427(a)  Net des éliminations internes (b)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire  le produit net bancaire et les produits des autres activités (1)  Inclut le Brésil  la Colombie  la République tchèque  la République slovaque  la Grèce  la Région du Golfe  le Liban  le Luxembourg  le Mexique  le Maroc  le Nigé ria  la Pologne  la Russie et la Turquie PRODUITS ET SERVICESAXA propose  une large gamme de produits  d assurance V ie  É pargne   R etraite   D ommages  et S anté ainsi que  des produits bancaires proposés  par AXA Banque  Belgique  La nature et  les spécificités des  produits  proposés par  AXA varient d un  pays à l autre  La large gamme de produits proposée par AXA comprend des  produits d assurance  automobile   habitation  dommages aux biens et responsabilité civile  mais également des produits d assurance  vie temporaire  vie entière  universelle  les rentes immédiates  les rentes di  érées et les autres produits de placement destinés aux particuliers et aux entreprises INNOVATIONS PRODUITSLe marché International a continué à renforcer sa stratégie Payer to Partner  Plusieurs innovations pour améliorer l expérience de nos clients ont vu le jour   au Maroc (constat des sinistres automobile et paiement immédiat sur place)   en Pologne (processus de réclamation  des  sinistres  entièrement  digital) et  en Colombie (processus de souscription par téléphone en Santé)  Le marché International a  élargi  ses services  au delà de l assurance   plus particulièrement en Santé  par exemple dans la région du Golfe avec le programme de Health on Track qui o   re des services de prévention et de coordination du parcours santé de nos clients RÉSEAUX DE DISTRIBUTIONAXA assure la distribution de ses produits à travers divers réseaux exclusifs et non exclusifs en fonction des pays  notamment des agents  généraux  des salariés  commerciaux   des réseaux  de vente directe  des banques et autres partenariats (par exemple  concessionnaires automobiles)  des courtiers  des conseillers en gestion  de  patrimoine  indépendants  des distributeurs agréés et des partenariats  29I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA11 3 ACTIVITÉS DU GROUPE IEntités transversales et Holdings centralesCe segment regroupe les principales entités transversales et les activités non opérationnelles conduites par les holdings centrales du Groupe CHIFFRE D AFFAIRES(En millions d euros  sauf pourcentages)Chi   re d a   aires pour les années (a)20182017 retraité (b)AXA Investment Managers 1 243 46 % 1 276 48 %AXA Assistance 1 331 50 % 1 275 48 %Autres (c)110 4 % 89 3 %TOTAL 2 684 100 % 2 640 100 %DontPrimes émises 1 117 1 069Autres revenus (d)1 567 1 570(a)  Net des éliminations internes (b)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (c)  Comprend AXA Liabilities Managers  AXA Global Re et AXA Life Europe (d)  Inclut les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire et les produits des autres activités Au  travers  de ses  entités opérationnelles situées dans plus de vingt pays  AXA Investment Managers (« AXA IM ») propose à ses clients une large gamme de produits et d expertises principalement par le biais d OPCVM et de portefeuilles dédiés  Les clients d AXA IM sont   (i) des investisseurs institutionnels  (ii) des particuliers auxquels les OPCVM sont distribués par le biais d AXA et de réseaux de distribution externes et (iii) les filiales d assurance d AXA pour leurs placements sur actif général et en représentation des contrats en  Unités de Compte  Les  expertises d AXA IM incluent  (i) Fixed Income  (ii) Framlington and Rosenberg Equities  (iii) Multi Asset Clients Solutions  (iv) Structured Finance  (v) Real Assets et (vi) la stratégie de rendement absolu gérée par Chorus AXA  IM  a enrichi son o   re en lançant un ensemble d OPCVM novateurs en 2018  incluant notamment des stratégies spécialisées d investissement  englobant  un large éventail  d actifs (AXA WF Framlington Clean Economy  AXA WF Framlington Fintech  AXA WF Global Multi Credit  et AXA IM Andante Opera III)  l élargissement de son o   re d investissement responsable sur l ensemble de ses activités  ainsi que la mise  en place  de  nouvelles  stratégies de gestion d actifs structurés telles qu AXA IM Conviction Autocalls AXA Assistance est l entité  du Groupe dédiée à l assistance de ses  clients  en cas de di   icultés  et  de situation d urgence   AXA Assistance déploie son activité autour de quatre lignes métiers (Automobile   Voyage   Santé  et Domicile)  et o   re  des  produits sur mesure à ses clients En octobre 2018   un partenariat  avec les  autorités  françaises visant à régler  le problème  des déserts médicaux  par le biais d une coopération public privé  sans précédent  a été  annoncé  En s appuyant sur  les  réseaux médicaux  locaux   les  capacités numérique s  et  l e xpertise  d AXA  Assistance  en  mati ère  de télémédecine  il  permet aux habitants de consulter à distance des médecins généralistes avec le soutien d infirmières dans une clinique locale  Ce projet est également une opportunité pour la région de tester et de promouvoir l utilisation de la télémédecine par les patients et les praticiens indépendants  et de faire de la télémédecine une solution concrète et durable pour l ensemble des patients  30I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  ILE GROUPE AXA 1Cette page a été laissée blanche intentionnellement  31I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I2RAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL2 1  ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ  32Conditions des marchés financiers  32Conditions de marché 332 2  ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFS  372 3  RAPPORT D ACTIVITÉ  45Indicateurs d activité 45Résultat opérationnel  Résultat courant et Résultat net part du Groupe  49Indicateurs Alternatifs de Performance  50Commentaires sur les résultats du Groupe  52Capitaux propres part du Groupe  55Informations relatives à la solvabilité   55Création de valeur pour l actionnaire  56Informations par segment  572 4  TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPE  90Liquidité  ressources et besoins des filiales opérationnelles du Groupe  91Ressources et gestion de liquidité  91Emplois de trésorerie 93Impact des exigences réglementaires  93Événements postérieurs à la clôture et a   ectant les ressources de trésorerie de la Société  952 5  ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS AU 31 DÉCEMBRE 2018  962 6  PERSPECTIVES  97 32I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 1 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ2  1 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉ IConditions des marchés financiersEn 2018  les marchés financiers ont débuté l année sur une note optimiste  soutenus  par une hausse de l activité industrielle  et commerciale à l échelle mondiale tout au long de 2017   Les marchés  ont connu par  la suite  un recul au  cours du second semestre  principalement en  réaction à  plusieurs décisions politiques combinées à des indicateurs économiques décevants E n   E uro pe   la  pro gre ssi on   des  partis  po pulistes   e t anti establishment ainsi que les indicateurs économiques décevants publiés au second semestre  ont suscité des inquiétudes quant au ralentissement potentiel de l économie  La perspective d une guerre commerciale imminente entre la Chine et les États Unis ainsi que le ralentissement de la demande asiatique ont  eu un impact négatif  sur les exportations   En Italie   les discussions relatives au budget élaboré par la coalition gouvernementale de La Ligue du Nord et du Mouvement Cinq Étoiles ont entraîné une dégradation significative des conditions financières  la hausse des taux souverains (de retour à leur niveau de mi 2014) se répercutant sur les banques et les entreprises non financières italiennes  Dans le même temps  la Banque centrale européenne a progressivement réduit puis arrêté ses rachats d actifs  tout en indiquant que les taux d intérêt resteraient à  leur niveau actuel  au moins jusqu à l été 2019  Sur les marchés financiers  l indice Stoxx 600 a clôturé l année en baisse de 10 % par rapport à son niveau de fin 2017  principalement en lien avec le ralentissement général de l activité en Europe observé au cours du dernier trimestre Au Royaume Uni   l accord  sur le Brexit conclu  en novembre avec l Union européenne a été rejeté à une large majorité par le Parlement britannique le 15 janvier 2019  Bien que les négociations se poursuivent  la possibilité d un Brexit « sans accord » demeure Aux États Unis  la croissance du PIB a culminé à 2 9 % en 2018 et l inflation sous jacente a légèrement augmenté  passant de 1 8 % à fin 2017  à 2 2 % à fin  2018  sous l e   et d une  accélération de la hausse des salaires et d un taux de chômage historiquement bas (3 9 %)  Ces conditions économiques ont entraîné la hausse des taux des emprunts  du  Trésor américain  à  10 ans de 2 4 % fin 2017 à 3 24  % en  novembre 2018  leur  plus haut niveau en sept ans  Dans un contexte de taux plus élevés et de prévisions de  croissance  plus  faibles  les marchés  ont fortement  corrigé au  quatrième  trimestre  l indice S&P 500  terminant l année en baisse de 6 2 % par rapport à son niveau de fin 2017  La Réserve Fédérale a poursuivi sa politique monétaire de hausse des taux en 2018  les relevant quatre fois au cours  de l année et portant ainsi le taux des Fonds Fédéraux à 2 50 % en décembre En Asie  la croissance du PIB japonais devrait atteindre 0 7 %  une performance décevante  par rapport  à 2017 (1 7 %)  La Banque Nationale du  Japon  a adopté le statu quo depuis  le milieu de l année  en réduisant ses achats d actifs nets et en  ajustant ses actions  de  contrôle  de  la courbe des  taux  Ailleurs  en Asie   les marchés boursiers ont atteint des sommets sans précédent en janvier puis ont chuté par la suite  en raison de l intensification de la  guerre commerciale entre  la Chine  et les États Unis  Lors du  dernier  G20   à  la  fin  du  mois de  novembre   les  Présidents Donald Trump et Xi Jinping se sont  rencontrés et ont  annoncé un moratoire  de  90  jours  sur  les tarifs  douaniers   reportant la prochaine augmentation des taxes américaines au 1er mars 2019 MARCHÉS ACTIONSL indice MSCI World a diminué de 9 1 % en 2018 L indice MSCI  G7  a diminué de  9 0  %  et  l indice  MSCI des pays émergents a diminué de 12 3 % L indice Dow Jones Industrial Average a diminué de 5 6 % et l indice S&P 500 a diminué  de 6 2 % en 2018   Les  marchés  actions au Japon et en Europe ont enregistré des baisses en 2018   à Tokyo  l indice Nikkei a diminué de 12 1 % et à Londres  l indice FTSE 100 a diminué de 12 5 %  Dans la zone euro  l indice EUROSTOXX 50 a diminué de 14 4 % L indice de volatilité implicite du  S&P 500 (VIX)  a augmenté de 11 0 % au 31 décembre 2017 à 25 4 % au 31 décembre 2018 MARCHÉS OBLIGATAIRESDans plusieurs économies matures  les rendements des emprunts d État  ont  augmenté depuis  le 31  décembre 2017   le  taux  de l emprunt à 10 ans du Trésor américain  a augmenté de 28  pdb à 2 69 %  celui  de  l emprunt d État belge à 10  ans de 13 pdb à 0 77 %  celui de l emprunt d État britannique à 10 ans de 8 pdb à 1 27  %   Au contraire  le taux de l emprunt  d État  allemand  à 10 ans a diminué  de 18 pdb à 0 25 %  celui de  l emprunt d État français  à 10 ans de  7 pdb à  0 71 %   celui  de l emprunt  d État japonais à 10 ans de 5 pdb à 0 00 %  et celui de l emprunt d État suisse à 10 ans de 2 pdb à   0 17 % Le rendement des emprunts d État à 10 ans des pays périphériques de la zone euro a augmenté dans la plupart des pays   + 78 pdb à 2 77 % en Italie  + 26 pdb à 4 38 % en Grèce et + 23 pdb à 0 91 % en Irlande  alors qu il a baissé de 21 pdb à 1 72 % au Portugal et de 15 pdb à 1 42 % en Espagne En Europe   l iTraxx   Main  a augmenté  de  43  pdb  à 88  pdb par rapport au 31 décembre  2017   tandis que  l iTraxx  Crossover a augmenté de  122 pdb à 354  pdb  Aux États Unis   l indice  CDX Main a augmenté de 39 pdb à 88 pdb L indice de volatilité implicite  des  taux  d intérêt en  euros  (sur la  base de swaptions 10x10 euros) a augmenté de 43 4 %  au 31 décembre 2017 à 46 5 % au 31 décembre 2018  33I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 1 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉTAUX DE CHANGETa ux de clôture Taux moyen31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 2017(pour 1 euro)(pour 1 euro)(pour 1 euro)(pour 1 euro)Dollar US 1 14 1 20 1 18 1 13Yen japonais 125 135 130 127Livre sterling 0 90 0 8 9 0 88 0 88Franc suisse 1 13 1 17 1 16 1 11 IConditions de marchéACTIVITÉS D ASSURANCECurrent EnginesLe  marché  de  l assurance  en France  a subi de  profondes transformations en 2018  avec l entrée  en  vigueur de nouvelles réglementations françaises et européennes  Plusieurs réformes fiscales principalement s ur les produits d assurance vie ont été introduites   notamment l instauration d un prélè vement forfaitaire unique (Flat tax) de 30 % et la baisse du taux d impôts sur les sociétés (Loi de Finances 2018)  En parallèle  de nouvelles directives et réglementations ont été mises en place afin d accroître la transparence des échanges entre les assurés et les distributeurs de produits d assurance et ainsi améliorer la  relation client   On  compte  parmi  ces  dernière s     PRI IPS  (Packaged  Retail Investment and Insurance based Products) qui  vise à  protéger les  investisseurs individuels et à améliorer  l information  sur les  produits  complexes en  rendant obligatoire la remise  d un document d information clé  en  amont  de toute transaction   MIFID 2 (Markets in Financial Instruments Directive) dont l objectif est de clarifier les informations pour le client afin qu il puisse mieux maîtriser ses risques  Ces changements ont eu de forts impacts à la fois organisationnels et opérationnels pour l ensemble des acteurs de la place  Le montant des cotisations sur le marché de l assurance Épargne est en hausse de 4 % à 140 milliards d euros  La  part des  supports Unités de  Compte dans  l ensemble  des cotisations est de 28 %  Le marché de l assurance Prévoyance et complémentaire Santé enregistre une progression de 6 % pour atteindre 24 milliards d euros de chi   re d a   aires  Le secteur de la santé a continué sa transformation en 2018  avec notamment la mise  en place de partenariats  stratégiques entre acteurs  de la place  le développement  de  la télémédecine  l instauration de  processus de souscription entièrement dématérialisés ainsi que des  o   res di  érenciées et adaptées aux besoins des assurés  Enfin  dans un contexte de concentration du marché de plus en plus accrue  le marché de l assurance Dommages a continué sa croissance en 2018 (+ 3 %) principalement en automobile et en  multirisques  habitation  grâce  à l augmentation  du pouvoir d achat des ménages et en dépit de l accroissement du coût des événements climatiques En Europe  le  chi   re d a  aires de l assurance Dommages a augmenté en raison de la croissance économique ainsi que des initiatives  centrées sur les  clients  dans  un contexte  fortement concurrentiel  La rentabilité est restée stable en dépit de la hausse des événements naturels survenus début 2018 au Royaume Uni  en Allemagne et en Belgique après une année 2017 relativement favorable  Les marchés matures tels que la Suisse  l Allemagne et la Belgique sont restés très concurrentiels avec une pression accrue sur les prix  Au Royaume Uni  le marché de l assurance automobile pour les particuliers et l assurance habitation reposent toujours sur les prix tandis que le marché de l assurance des entreprises a connu une croissance organique limitée dans un contexte de pression sur la rentabilité  résultant des événements climatiques survenus au début de l année 2018  des dégâts des eaux et des incertitudes liées  à la réglementation « Ogden »   À l inverse  le marché irlandais a  cru malgré  une légère  baisse des prix et les incertitudes liées au Brexit  dans  la mesure où de nombreux acteurs ont mis en place des modèles transfrontaliers  En Espagne  la croissance a connu un ralentissement après une forte hausse en 2017  Enfin  en Italie  la baisse continue des primes moyennes en automobile a ralenti  Sur le marché de l assurance Vie  Épargne  Retraite  la persistance d un environnement de taux bas a continué à peser sur  les ventes  et la rentabilité  des  contrats d épargne adossés à l actif général  notamment en Allemagne  en Belgique  en Italie  en Suisse et en Espagne  La performance des contrats en Unités de Compte a été négativement a  ectée par les conditions de marché défavorables fin 2018 mais le segment a connu une croissance principalement en  Belgique  et en Allemagne   La prévoyance est restée l une des principales sources de croissance du  marché assurance Vie   Épargne   Retraite   Le  marché  de  la S anté a également connu une croissance significative en Europe  même si  le nombre de clients  assurés par le secteur privé a diminué en Allemagne  34I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 1 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉAu Japon   le marché de  l assurance Vie   Épargne  Retraite  a retrouvé une faible croissance après un net déclin l année dernière soutenue par  les  produits à prime  unique  libellés en devises étrangères et  par le  marché des  PME  avec  le développement de  produits  d épargne fiscalement  intéressants   alors  que les marchés  de la P révoyance et de la R etraite sont  restés à des niveaux  plus  faibles  suite  à des hausses tarifaires  résultant de l environnement  de  taux  d intérêt bas   Le marché  de la  Santé a faiblement  progressé et de nouveaux  produits innovants ont continué à être développés À Hong Kong  le marché de l assurance Vie  Épargne  Retraite a enregistré une croissance stable et reste dominé par les produits d épargne  la contribution des  ventes de  produits en Unités  de Compte étant restée faible dans un environnement réglementaire strict  La croissance du marché de l assurance Dommages s est améliorée principalement grâce aux produits de responsabilité civile générale et dommages aux biens   Le marché de l assurance Santé a continué de croître et est resté compétitif Sur le marché de l assurance Dommages aux États Unis  la croissance des primes émises atteint un niveau  record  depuis 10 ans   grâce  notamment  à l augmentation des  volumes au sein des segments  entreprises  et particuliers   portée  à  la fois par un  climat  économique favorable  un  taux  de chômage au plus  bas depuis  50 ans   une consommation  importante des ménages ainsi  que  par une forte croissance  du PIB  Le résultat technique de l année a été scindé en deux périodes  distinctes  puisque les assureurs ont connu un soulagement lié à l allégement des  catastrophes naturelles au premier semestre (les  pertes ayant diminué de 33 % par rapport à 2017)  tandis que le second semestre de l année a été marqué par des catastrophes naturelles  principalement les ouragans Florence et Michael  mais aussi par des incendies de forêt d envergure exceptionnelle en Californie et par un tremblement  de terre en Alaska  Sur le marché de la réassurance Dommages  la majorité des acteurs américains ont connu une croissance significative  de leurs  primes  pour la première fois depuis 2013  Sur le marché de l assurance Vie  Épargne et Retraite  les  ventes auprès  des  clients  particuliers ont  connu un regain de  croissance  après  plusieurs trimestres consécutifs  de  recul  liée  à  l incertitude  quant  à  la  mise  en place de nouvelles  réglementations du ministère du Travail  La croissance  a été portée par la  hausse  des  souscriptions de produits  d assurance « Indexed Universal Life  »    tandis que les souscriptions des produits d assurance « Variable Annuity » ont augmenté de  plus  de  5  % en  2018   notamment en raison  de  la normalisation des taux d intérêt aux États Unis  ainsi que de l augmentation du revenu disponible  Au  cours de l année   les assureurs vie ont continué à faire évoluer leur o   re de produits de rendements garantis vers des rendements variables  ainsi que vers les produits de P révoyance High PotentialsEn Asie High  Potentials   le marché de l assurance  est resté confronté  aux  environnements économique et réglementaire  En Chine  la croissance des primes sur le marché de l assurance Vie  Épargne et Retraite a été modérée compte tenu des restrictions réglementaires portant sur les produits d épargne à court terme  Le marché de l assurance Dommages a continué d a   icher une croissance à deux chi   res dans un contexte de libéralisation du marché contribuant à rendre l environnement plus compétitif  En Thaïlande  le  marché  de l assurance  Vie   Épargne  Retraite a  décliné dans  un contexte  de taux  d intérêt bas  alors  que  le marché de l assurance Dommages  a progressé suite  à un  plan gouvernemental favorisant la croissance du marché de l assurance automobile du segment Particuliers  En Indonésie  le marché de l assurance Vie   Épargne  Retraite est resté presque  stable  Aux Philippines   le  marché  de  l assurance  Vie   Épargne  Retraite  a maintenu une forte croissance à deux chi   res À l International  le marché de l assurance  Dommages a bénéficié de la croissance des marchés  en Amérique  Latine   avec des tendances positives  au Mexique  et  au Brésil    Les  marchés  de l assurance  Santé et Vie  Épargne  Retraite ont  aussi été marqués  par une  forte  croissance  au Mexique   35I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 1 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉClassements et parts de marchéLes tableaux ci dessous présentent les classements et les parts de marché d AXA dans les principaux pays où le Groupe opère  Dommages Vie  Épargne  RetraiteSourcesClassementPart de marché (en %)ClassementPart de marché (en %)
Current EnginesFrance 2 13 5 3 8 9  FFA au 31 décembre 2018 Royaume Uni (yc Santé) 2 8 0 n a n aUK General Insurance   Competitor Analytics 2018  Verdict Financial au 31 décembre 2017 Royaume Uni Santé 2 29 9 n a n aLa in gBuiss on   2018  Healt hCover  Rep ort  a u  31 décembre 2017 Irlande (République d Irlande) Automobile1 25 0 n a n aIn su ran ce  Irela nd   P &C   S ta ti sti cs   20 17  a u  31 décembre 2017 Irlande (Irlande du Nord) Automobile1 32 0 n a n aN o r t he r n   I re la n d   Tra n s p o r t   stat i s t i c s  au  31 décembre 2017 Allemagne 6 5 4 8 3 7GDV (Association  allemande des compagnies d assurance) au 31 décembre 2017 Allemagne Santé n a n a 4 7 8PKV (Association allemande des compagnies privées d assurance Santé) au 31 décembre 2017 Suisse 1 13 0 2 26 0ASA (Association suisse d assurance) au 31 janvier 2019  Part de  marché définie sur la base des primes statutaires et des estimations de marché réalisées par l ASA Belgique 1 19 7 5 8 0Assuralia (Union professionnelle des entreprises d assurance belges) au 30 septembre 2018 sur la base des primes émises Espagne 5 6 2 11 2 3A s so c iat io n   E spa g n o le   de s  C om pag ni es d Assurance (ICEA) au 30 septembre 2018 Italie 5 5 6 7 3 7Associazione Nazionale Imprese Assicuratrici (ANIA) au 31 décembre 2017  Japon n a n a 15 2 8Life Insurance Association de l Insurance Research In stitute  (à  l e xcepti on  de  Kam po   Life)  au 30 septembre 2018 (sur la base des 12 derniers mois) Japon Santé n a n a 14 2 3Life Insurance Association de l Insurance Research In stitute  (à  l e xcepti on  de  Kam po   Life)  au 30 septembre 2018 (sur la base des 12 derniers mois) Hong Kong (yc Santé) 1 7 7 6 4 8S t at is ti q ue s  de   l  Ins u ran ce  A ut h or i ty  au 30 septembre 2018 sur la base des primes émises XL (Lloyds) 1 7 8 n a n aRapport Annuel 2017 Lloyd s au 31 décembre 2017 XL Réassurance 7 2 8 n a n aRapport  Annuel  201 7  Swiss  Re  et  AM  Be st au 31 décembre 2017 États Unis Vie n a n a 19 1 6LIMRA au 30 septembre 2018 États Unis « Variable  Annuity »n a n a 3 10 5Morningstar VARDS au 30 septembre 2018  36I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 1 ENVIRONNEMENT DE MARCHÉDommages Vie  Épargne  RetraiteSourcesClassementPart de marché (en %)ClassementPart de marché (en %)
High PotentialsBrésil 18  1 9   n a n aSUSEP (Superintendência de Seguros Privados) au 31  décembre 2018  Mexique 3 11 0 9 2 4AMIS  (Asociacion  Mexicana  de  instituciones de Seguros) au 30 septembre 2018 Mexique Santé 2 16 3 n a n aAMIS  (Asociacion  Mexicana  de  instituciones de Seguros) au 30 septembre 2018 Chine (yc Santé) 16 0 5 16 1 3 Statistiques CBIRC au 31 décembre 2018 Indonésie n a n a 3 7 7 Statistiques AAJI au 30 septembre 2018 basées sur une moyenne pondérée des primes émises Philippines n a n a 3 13 7S t at is t iq ue s   de   l  Ins ur an ce  Co m mi ss i o n au  31  déce mbre  2017  (pour  le  classem ent) et au 30 septembre 2018 (pour la part de marché) sur la base des primes émises Thaïlande (yc Santé en Vie  Épargne  Retraite)28 1 0 4 10 9Statistiques TLAA au 30 novembre 2018 et TGIA au 31 octobre 2018 GESTION D ACTIFSEn 2018  la résurgence de la volatilité sur les marchés actions et la lente  augmentation des rendements des  actifs  obligataires ont incité les  investisseurs  à rechercher des  catégories d actifs alternatifs dans leur quête de rendement Afin d optimiser leurs profits dans un  environnement de  faible rentabilité  les gestionnaires d actifs continuent de diversifier leurs portefeuilles et d adapter leurs solutions d investissements  Des produits traditionnels aux crédits alternatifs et autres produits spécialisés  et de  la  gestion  passive  à  la  gestion  active  le s gestionnaires d actifs se tournent vers des placements dotés de rendements absolus et générant des flux de trésorerie  ainsi que vers des analyses fondées sur les facteurs de risques Dans le contexte de pression sur les prix  le besoin de mieux aligner commissions et performances se ressent de façon plus marquée  Ce contexte fait émerger des fonds sans frais  des plateformes à commissions nulles  des modèles où la rémunération est basée sur la performance  ainsi que de nouveaux modèles tarifaires De  plus  les gestionnaires d actifs se doivent  de  répondre à  la demande croissante en terme de placements responsables et donc d étendre leurs o   res d investissements ESG (Environnemental  Sociétal et  Gouvernance)   Il s agit  désormais d une  tendance mondiale puisque 90 % des sociétés de gestion intègrent ce type d instruments dans leurs portefeuilles Sur le marché de la gestion d actifs  AXA Investment Managers se classe au 19e rang (1) et AB au 34e rang (1) en termes d actifs sous gestion  Globalement  AXA se situe au 11e rang (1) (1)  Classement établi par AXA sur la base des données disponibles au 30 septembre 2018  37I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFS2 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSGOUVERNANCERenouvellement de MM  Denis Duverne et Thomas Buberl dans leurs fonctions respectives de Président du Conseil d Administration et Directeur GénéralLe 25 avril 2018  les actionnaires d AXA réunis en Assemblée Générale ont renouvelé les mandats de Messieurs Denis Duverne et Thomas Buberl en qualité de membres du Conseil d Administration d AXA Le Conseil d Administration qui s est réuni à l issue de l Assemblée Générale a confirmé la reconduction de Messieurs Denis Duverne et Thomas Buberl dans leurs fonctions respectives de Président du Conseil d Administration et de Directeur Général  pour la durée de leur mandat d administrateur PRINCIPALES ACQUISITIONSAXA accélère sa stratégie « Payer to Partner » avec l acquisition de Maestro HealthLe 28 février 2018  AXA a annoncé avoir finalisé l acquisition de Maestro Health  Inc  (« Maestro Health »)  une société américaine de gestion numérique des couvertures de santé  Le montant de la transaction s élève à 155 millions de dollars (ou 127 millions d euros (1)) Maestro Health propose une plateforme numérique intégrée couvrant une gamme complète de services de gestion des couvertures de santé ainsi que de services de TPA (« Third Party Administration ») pour les sociétés auto assurées  incluant des services de coordination de soins pour les employés  permettant ainsi aux entreprises de maîtriser leurs dépenses de santé et aux employés de prendre de meilleures décisions dans la gestion de leur santé Fondée  en  2013   la société  basée  à Chicago  emploie plus de 300  personnes  cible les moyennes  et grandes  entreprises sur tout le territoire américain et couvre actuellement plus d un million de personnes Cet investissement illustre la volonté d AXA de continuer à favoriser le développement des activités de santé et lui permet d accélérer sa stratégie visant à passer d un rôle de prestataire d assurance à celui de partenaire de ses clients (« Payer to Partner »)  en ligne avec Ambition 2020  Cela représente également une étape majeure dans l élaboration de solutions combinant une meilleure qualité des soins à une plus grande maîtrise des dépenses de santé AXA a finalisé l acquisition du Groupe XL  création du n° 1 mondial du secteur de l assurance dommages des entreprisesLe 12 septembre 2018  AXA a annoncé avoir finalisé l acquisition de XL Group Ltd  un des leaders mondiaux de l assurance dommages des  entreprises et de la réassurance  bénéficiant  d une forte présence en Amérique du Nord  sur le marché du Lloyd s  en Europe et dans  la région  Asie Pacifique   La  réalisation  de l opération fait  suite  à  l obtention des  conditions  habituelles  de  clôture  incluant l accord des actionnaires  du Groupe XL  et l obtention de l ensemble des autorisations réglementaires Le montant de la transaction s est élevé à 15 3 milliards de dollars (ou 12 4 milliards d euros (2)) et fut réglé en numéraire  En vertu des termes de cet accord  les actionnaires du Groupe XL recevront 57 60 dollars par action  Le montant de la transaction représente une prime de 33 % par rapport au prix de clôture de l action du Groupe XL en date du 2 mars 2018 Fondé  en 1986   le  Groupe XL est  un des  leaders  mondiaux  de l assurance dommages des entreprises et de spécialités  opérant à travers un réseau mondial  Le Groupe XL a généré 15 milliards de dollars de primes en 2017   C est un acteur en croissance proposant  une plateforme de souscription de grande qualité ainsi qu une o   re de  produits riche et diversifiée  Le Groupe  XL est un acteur très agile  réputé pour  ses  solutions innovantes apportées  à ses  clients  et  son modèle intégré de gestion des risques  depuis leur origination jusqu à leur cession  Le Groupe XL emploie environ 7 400 personnes à travers le monde et dispose d une forte présence sur les segments de spécialités et ceux des entreprises de taille moyenne via ses services d assurance et de réassurance Cette  tran saction  s inscrit  parfai temen t  dans  la  s traté gie Ambition 2020 d AXA qui vise à favoriser les produits permettant des interactions plus fréquentes avec les clients  une plus grande qualité de service ainsi qu une forte expertise technique   Le Groupe XL o   re à la fois une plateforme d assurance de spécialités de premier plan  qui complète et diversifie notre portefeuille d assurance dommages des entreprises  ainsi que des opérations de  réassurance  qui donneront  accès  à  AXA à une plus grande diversification et à des sources alternatives de capital  L association de nos positions existantes et de celles du Groupe XL propulsera AXA  au  rang  de  leader  mondial  du  marché  de  l assurance dommages  des entreprises avec  un  chi   re  d a   aires  en  2016 d environ 30 milliards d euros (3) et de près de 48 milliards d euros (4) pour l ensemble de l activité Dommages (1)  1 euro = 1 2233 dollar américain au 19 janvier 2018 (source   Bloomberg) (2)  1 euro = 1 2317 dollar américain au 2 mars 2018 (source   Bloomberg) (3)  Inclut le segment Entreprises de l activité Dommages et le segment Entreprises de la branche santé de l activité Dommages  pour des raisons de comparaison avec les concurrents (4)  Inclut la branche santé de l activité Dommages pour des raisons de comparaison avec les concurrents  38I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSL acquisition du Groupe XL conduit AXA à annoncer son intention de se désengager complètement  de ses activités  américaines existantes  Conjointement avec l introduction en bourse (l « IPO ») des activités d AXA US (1) et les cessions ultérieures envisagées  cette transaction permettra d orienter AXA davantage vers les produits de marges techniques  moins sensibles aux marchés financiers Les fortes complémentarités entre AXA et le Groupe XL créent des opportunités significatives de création de valeur  compensant au fur et à mesure la  dilution du  résultat  liée  à l IPO  des activités américaines et aux cessions ultérieures envisagées  Cela générera également d importants bénéfices de  diversification en capital sous Solvabilité II  ainsi qu un retour sur investissement élevé  Dans ce contexte  AXA réa   irme également ses objectifs d Ambition 2020 La nouvelle division AXA XL  réunissant les activités du Groupe XL  d AXA Corporate Solutions et d AXA  Art  est dirigée par Greg Hendrick  anciennement  Président  Assurance &  Réassurance Dommages du Groupe XL  devenu Directeur Général de la division et  membre du  Comité de Direction  du Groupe AXA   rapportant à Thomas Buberl En  lien  avec  la finalisation de l acquisition   la négociation des actions ordinaires du Groupe  XL  a  cessé  avant  l ouverture du marché le 12 septembre 2018  et  ces actions ont  été radiées (2) du New York Stock Exchange et du Bermuda Stock Exchange AXA  premier assureur étranger en Chine en dommages  a annoncé l acquisition de la participation résiduelle de 50 % d AXA Tianping pour accélérer sa croissanceLe 26 novembre 2018   AXA a annoncé  avoir conclu un accord avec les actionnaires (3) locaux actuels d AXA Tianping Property & Casualty Insurance Company Ltd («   AXA  Tianping » )  portant sur l acquisition par AXA de la participation résiduelle de 50 % (4) d AXA Tianping Le montant total de l acquisition de cette participation de 50 % s élève à 4 6 milliards de RMB (soit 584 millions d euros (5))  soit un multiple implicite de 2 4x la valeur des fonds propres (6) en 2017  Sous  réser ve de l obtention des autorisations réglementaires  1 5 milliard de RMB (soit 190 millions d euros (5)) du montant total de l acquisition devrait  être financé  au moyen d une réduction de capital d AXA Tianping suivie d un rachat des titres  des actionnaires locaux actuels En 2017  AXA Tianping s est classé au 15e rang des assureurs chinois en  dommages  totalisant 1  milliard d euros (7) de  primes   Seule entreprise étrangère parmi les 20 premiers assureurs dommages en Chine  AXA Tianping est leader en assurance directe automobile (6e du marché (8))  l activité d assurance automobile constituant 91 % des primes perçues  dont 41 % via les canaux de distribution directs  Elle commercialise également des produits d assurance santé de courte durée L entreprise a su s implanter dans l ensemble du territoire avec 25 succursales et 93 sous succursales  couvrant 20 provinces  qui  combinées  génèrent 85 % du PIB (9) chinois La réalisation de la transaction est soumise  aux conditions h a b it u ell e s    n o ta mm en t   l  o b t en t io n   de s  au t o r isa t io n s réglementaires  en particulier de la Commission de réglementation du secteur bancaire et des assurances de Chine À  la finalisation de  la transaction  AXA  Tianping sera  consolidé dans les comptes du Groupe AXA PRINCIPALES CESSIONSAXA va céder ses activités en AzerbaïdjanLe 21 février 2018   AXA a annoncé avoir conclu  un accord avec M  Elkhan Garibli afin de céder toutes ses activités de dommages en Azerbaïdjan  Selon cet accord  M  Elkhan Garibli acquerrait 100 % de l entité de dommages (AXA MBask Insurance Company OJSC) Les parties se sont engagées conjointement à ne pas divulguer les termes de l accord La finalisation de la transaction est soumise aux conditions h a b it u ell e s    n o ta mm en t   l  o b t en t io n   de s  au t o r isa t io n s réglementaires (1)  Introduction en bourse sur le New York Stock Exchange (NYSE) d AXA Equitable Holdings  Inc   qui comprend les activités Vie  Épargne  Retraite d AXA aux États Unis et la participation détenue par le Groupe AXA dans AllianceBernstein LP et AllianceBernstein Holding LP (« AB »)  qui a été finalisée avec succès le 14 mai 2018  AXA America Corporate Solutions Inc  ne faisait pas partie du périmètre de l introduction en bourse (2)  À la suite de la réalisation de l acquisition et de la radiation des titres du Groupe XL  les obligations de publication du Groupe XL au titre du US Securities Exchange Act de 1934 ont été suspendues (3)  Shanghai Yi Ke Joint Venture Co   Ltd   Hainan Hua Ge Industrial Investment Co   Ltd   Tian Mao Industrial Group Joint Stock Corporation  Hainan Luda Technology Co   Ltd   Shanghai Rixingkang Biology Engineering Co   Ltd (4)  AXA a acquis une participation initiale de 50 % d AXA Tianping en février 2014 (5)  1 euro = 7 8767 RMB au 23 novembre 2018 (source   Bloomberg) (6)  Normes comptables chinoises (7)  Converti au taux de change annuel moyen EUR RMB sur l année 2017 de 7 6191 (Source   Bloomberg) (8)  Source   Commission de réglementation du secteur bancaire et des assurances de Chine (9)  Source   Bureau Régional Chinois des Statistiques au 31 décembre 2017  39I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSAXA entre en exclusivité en vue de la cession potentielle de son véhicule européen de « Variable Annuities » pour un montant total de 1 2 milliard d eurosLe 1er août 2018  AXA a annoncé avoir reçu une o  re irrévocable de la part de Cinven portant sur la cession potentielle d AXA Life Europe (« ALE »)  plateforme spécialisée dans la conception  la production et la distribution des produits « Variable Annuities » d AXA en Europe Le montant total perçu en numéraire par le Groupe AXA s élèverait à 1 165 millions d euros  ce qui inclut 925 millions d euros (soit un multiple implicite de 1 0 x la valeur des fonds propres (1)) provenant du règlement en numéraire de la cession potentielle des actions ALE  ainsi qu une remontée de capital en amont de la transaction  en juin 2018  de ALE à AXA SA pour un montant de 240 millions d euros Basée   à  Dublin   e t  co mptant  60  salariés   ALE  a  de   so lide s compétences en  gestion des  risques  gère  un portefeuille  de près de 248  000 contrats d assurance et dispose de réserves d environ 5 milliards d euros (2)  La plateforme  ne  génère  plus d a   aires nouvelles depuis 2017  Elle distribuait auparavant ses produits en Europe à travers le réseau d entités AXA (notamment en Allemagne  en France  au Royaume Uni  en Espagne  en Italie et au Portugal (3)) et les canaux de distributions externes  et dispose d un accord de réassurance avec AXA Japon  Les contrats d assurance allemands représentent plus de 70 %  du portefeuille de ALE (4)  et les services de gestion administrative des polices d assurance actuelles continueront d être gérés par AXA Allemagne La transaction  devrait  avoir un impact positif sur le ratio de solvabilité  II du Groupe  AXA  d environ  2  points  Le  résultat opérationnel enregistré par les activités du périmètre en question s élevait à 19 millions d euros en 2017 La transaction envisagée est soumise aux conditions habituelles  dont le déroulement jusqu à leur terme des processus d information et de consultation des instances représentatives du personnel concernées ainsi que l obtention des autorisations réglementaires PARTENARIATS ET INNOVATIONUber et AXA établissent de nouveaux standards de protection pour les chau   eurs et coursiers indépendantsUber et AXA partagent la conviction que chacun   y  compris les travailleurs indépendants  doit pouvoir bénéficier d une protection optimale pour soi et sa famille Le 23 mai 2018  forts du succès de leur partenariat noué en 2017  Uber et AXA ont annoncé l extension de leur o   re de protection existante à  tous les chau   eurs  et coursiers  partenaires d Uber en Europe   Depuis le 1er juin 2018  Uber leur o   re Protection Partenaire  une gamme de couvertures en cas d accident  d arrêt de travail dû  à  une  maladie ou à des blessures  corporelles  d hospitalisation mais aussi en cas d événements de la vie comme l arrivée d un enfant  Entièrement  financé par Uber   Protection Partenaire couvre les chau  eurs et coursiers pendant et en dehors des courses Uber et  AXA ont  également  annoncé avoir  signé un protocole d accord prévoyant le développement d une plateforme digitale proposant des produits a   initaires  Le but est de permettre aux travailleurs indépendants de vivre leur choix de vie professionnel en toute sécurité  À travers cette plateforme digitale  Uber et AXA comptent proposer une o   re complète de produits sur mesure adaptés  aux  besoins  spécifiques des  chau   eurs et  coursiers  notamment de protection contre la perte de revenus en cas de maladie ou de blessures corporelles  de protection de la famille  de couverture santé   de retraite et  d épargne   Cette solution innovante o   rira une expérience client simple ING et AXA signent un partenariat digital pour bâtir une plateforme mondiale d assuranceLe 13 juin 2018  ING et AXA ont annoncé avoir conclu un partenariat exclusif  de  bancassurance  long terme et  multi pays   visant à fournir des produits d assurance et des services associés grâce à une plateforme d assurance numérique centralisée  Dans le cadre de ce partenariat  ING apportera son expérience de leader dans le domaine des services bancaires en ligne et AXA son expertise dans le dé veloppement de produits et services d assurance modulaires et innovants  AXA o   rira ainsi des produits d assurance dommages  santé  et de  prévoyance aux clients d ING dans  six pays    la  France  l Allemagne   l Italie  le  République  Tchèque  l Autriche (5) et l Australie (5) Des équipes des deux groupes développeront ensemble des o   res d assurance  personnalisées  associées à un panel  de services  accessibles au travers de l application mobile ING et permettant de répondre aux besoins des clients d ING en termes de niveau de vie  mobilité et bien être Pour ING  cette  opération  constitue une  étape  supplémentaire dans le déroulement de sa stratégie « Think Forward » et permet de donner à 13 millions de ses clients les moyens de garder un temps d avance à tout moment de leur vie  Pour AXA  ce partenariat est un jalon de plus dans la mise en  uvre de sa stratégie « Payer to Partner »  visant à croître dans ses segments cibles et à donner à chacun les moyens de vivre une vie meilleure (1)  Hors Other Comprehensive I ncome (OCI) (2)  Réserves IFRS en date du 31 décembre 2017 (3)  AXA Portugal a été cédé à Ageas en 2016 (4)  En termes de réserves (5)  Avec le soutien d assureurs locaux  40I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSAXA devient le partenaire assurance o   iciel du Liverpool Football ClubLe 4 octobre 2018  AXA  a  renoué avec le sponsoring et est  fier de s associer avec l un des plus grands noms du sport mondial La  signature  de  ce  partenariat de  plusieurs années  avec  le Liverpool Football Club  légende de la Premier League anglaise  fait d AXA le partenaire assurance o   iciel du club (Official Global Insurance Partner) Ce partenariat va  o   rir une  excellente  visibilité mondiale à la marque  AXA et lui permettre  d améliorer son image auprès des  amateurs  de  sport  du monde entier   et  notamment  en Asie  où  la  Premier  League anglaise  bénéficie d une audience exceptionnelle  Le partenariat inclut d ailleurs un certain nombre d événements exclusifs sur les marchés clés d AXA dans la région  autant d occasions pour  les fans de rencontrer et célébrer leur équipe préférée En s appuyant  sur  leurs  valeurs  communes  AXA et le  Liverpool FC  proposeront des  expériences innovantes  à leurs clients  partenaires et fans en Asie  En étroite collaboration avec les joueurs  le manager  les entraîneurs et les professionnels de santé du Liverpool FC  AXA créera également des contenus uniques pour promouvoir un  mode de vie  sain   conformément à la mission d AXA de permettre à chacun de vivre une vie meilleure OPÉRATIONS DE CAPITAL DETTES AUTRESNotations d AXALe 7 mars 2018  Moody s Investors Service  a a   irmé  la note de stabilité financière « Aa3 » des principales filiales d assurance du Groupe AXA  modifiant sa perspective de « stable » à « négative » Le 24 mai 2018  Fitch a a   irmé la note de stabilité financière « AA  » pour les principales entités opérationnelles du Groupe AXA avec une perspective « stable »  levant la surveillance négative placée sur les notations Le 10 juillet  2018   S&P Global  Ratings a  a  irmé la note long terme  de  stabilité financière  « AA  »  des  principales  entité s opérationnelles du Groupe AXA avec une perspective « stable »  levant la surveillance négative placée sur les notations AXA a placé avec succès une émission de dette subordonnée de 2 milliards d euros à échéance 2049Le  22 mars 2018  AXA a annoncé  avoir réalisé avec succès le placement auprès d investisseurs institutionnels d une émission d obligations subordonnées Reg S d un  montant de 2 milliards d euros à échéance 2049  Le produit net de l émission obligataire sera  utilisé  pour financer  en  partie l acquisition  par  AXA de XL Group Ltd Le coupon annuel initial est de 3 25 %  Il est à taux fixe jusqu à la première date de remboursement anticipé en mai 2029  puis à un taux d intérêt variable avec une marge incluant une majoration d intérêt de 100 points de base Le règlement des obligations a été e  ectué le 26 mars 2018 Le s  obligations  sont  éligibles  en  capital  d un  point  de  vue réglementaire et auprès des agences de notation dans les limites applicables  La transaction a été structurée afin que les obligations soient éligibles en capital Tier 2 sous Solvabilité II AXA modifie ses opérations suisses d assurance vie collective  créant davantage de valeur pour ses clients et ses actionnairesLe  10 avril 2018   AXA  Suisse  (« AXA  »)  le premier assureur de PMEs du marché suisse  a annoncé avoir conclu un accord avec ses principales fondations de prévoyance collective (1) (« Les Fondations »)  afin de modifier leur modèle opératoire d assurance complète (2) en un modèle semi autonome (3) le 1er janvier 2019 (« La Modification »)  Selon le modèle semi autonome  les risques de décès et d invalidité resteront assurés par AXA  tandis que les responsabilités liées à l allocation d actifs et aux rendements des investissements des assurés seront transférées aux Fondations  Le Groupe AXA  en sa qualité de gestionnaire d actifs de renommée mondiale  continuera d o   rir ses services de gestion d actifs aux Fondations Ces dernières années  le faible niveau des taux d intérêt ainsi que les strictes  exigences réglementaires en Suisse  n ont cessé  de détériorer la  compétitivité des solutions d assurance complète pour les entreprises  et leurs salariés  Les assureurs vie  suisses proposant  des  produits  d assurance  complète sont  tenus  de maintenir en permanence un niveau de capital couvrant à la fois l intégralité des engagements relatifs aux pensions  incluant les taux minimaux garantis  ainsi que les placements financiers sous jacents  Un tel cadre réglementaire pousse les assureurs vie à être particulièrement prudents dans leur stratégie d investissement  détériorant ainsi les perspectives de performance financière pour les entreprises et leurs salariés  notamment par rapport aux o   res d assurance semi autonome Au  cours des  dernières années  AXA a lancé avec succès  de nouvelles o   res d assurance semi autonome  qui représentaient d ores  et  déjà 60 % de ses a   aires  nouvelles en  prévoyance collective avant  cette modification   Avec cette modification  AXA devient l acteur le plus  important proposant des solutions d assurance semi autonome aux PMEs en Suisse  Pour les années à  venir   AXA  entend  croître  à  nouveau dans  le  domaine de  la prévoyance collective  tout en restant le partenaire de référence des PMEs en Suisse (1)  Les régimes collectifs de retraite collective  gérés par un conseil indépendant (2)  Contrat couvrant l ensemble de l o   re   garanties en épargne et pensions de retraite  couvertures des risques de décès et d invalidité et gestion administrative des contrats (3)  Contrat couvrant les prestations de décès et d invalidité et les services administratifs  41I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSLes impacts  financiers de  la modification du  modèle  sont les suivants    AXA va transférer aux F ondations la plupart des réserves de ses a  aires en cours du fonds général (représentant 31 milliards de francs suisses (1)  soit 28 milliards d euros (2) ) couvrant l épargne accumulée en amont de la retraite (3) du portefeuille d assurance vie collective    C e transfert inclut 3 0 milliards de francs suisses (soit 2 7 milliards d euros (2 )) de réserves  excédentaires o   rant aux F ondations la capacité de porter du risque  de façon  durable  (le  ratio  de couverture (4 ) s élevait à 110 % en 2018)    E n conséquence de l évolution vers un modèle semi autonome  la part des primes relatives à l épargne n apparaîtra plus dans le chi   re d a   aires IFRS d AXA    L a modification du modèle devrait donner lieu à une réduction temporaire du résultat opérationnel du Groupe AXA à hauteur d environ 20 millions d euros à partir  de 2019  et générera un élément négatif non récurrent a  ectant le résultat net à hauteur de 495 millions de francs suisses (soit 428 millions d euros (5 )) en 2018  lié au transfert du portefeuille (6 ) aux Fondations    L a  réduction des garanties  portées au  bilan d AXA  devrait engendrer une baisse du besoin local en capital à hauteur d environ 2 5 milliards de francs suisses (soit environ 2 2 milliards d euros  (2 )) en 2019  ainsi qu une contribution positive à  la remontée de trésorerie au Groupe au cours des trois prochaines anné es    sous  réser ve  de  l obtention  des   appro bation s réglementaires AXA  et les fiduciaires responsables ont informé les autorités suisses compétentes  à savoir l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA)  ainsi que l Autorité de surveillance LPP et des fondations du canton de Zurich (BVS)  au sujet de la modification  de  son modèle  opératoire  La FINMA  a  examiné la conformité  de  la transaction avec les exigences en matière de surveillance  du secteur de l assurance  La transaction a été finalisée le 1er janvier 2019 AXA SA a reçu 3 2 milliards de dollars américains suite à la finalisation des transactions de réorganisation « pré  IPO » de ses activités américainesLe 25  avril 2018  AXA  a  annoncé que sa filiale américaine  (AXA Equitable Holdings  Inc ) a finalisé avec succès les transactions de réorganisation préalables à son introduction en bourse (« pré IPO »)  comprenant notamment  le  remboursement de tous les prêts internes accordés par le Groupe AXA ainsi que l acquisition des participations dans AllianceBernstein détenues auparavant par AXA SA et d autres entités du Groupe En conséquence  AXA SA a reçu 3 2 milliards de dollars américains qui contribueront au financement de l acquisition du Groupe XL  annoncée le 5 mars 2018 AXA a finalisé avec succès l IPO d AXA Equitable Holdings  Inc  et a sécurisé le financement de l acquisition du Groupe XLLe  14  mai  20 18   AXA  SA  («   AXA  »)  a  annoncé  la  réussite  de l introduction en bourse (« IPO »)  de  sa  filiale américaine AXA Equitable Holdings  Inc  (« AEH ») sur le New York Stock Exchange Les produits totaux s élèvent à 4 0 milliards de dollars américains  grâce à la vente de 24 5 % des actions existantes d AEH à 20 dollars américains par action   à l émission de  750 millions de  dollars américains d obligations obligatoirement échangeables en actions d AEH  ainsi qu à l exercice d options de surallocation octroyées aux banques du syndicat  Les options ont été pleinement exercées  entraînant l achat par les banques du syndicat de 20 6 millions d actions  supplémentaires d AEH (3 7 % des actions existantes d AEH) ainsi que l achat de 112 5 millions de dollars américains d obligations obligatoirement échangeables en actions (7 ) Le financement de l acquisition du Groupe XL (12 4  milliards d euros) est en très bonne voie et tout à fait conforme à l annonce du 5 mars 2018   environ 3 5 milliards d euros de trésorerie disponible  2 6 milliards d euros (8 ) au titre des transactions de réorganisation « pré IPO »  3 3 milliards d euros (8 ) de produits totaux (9 ) provenant de l IPO  ainsi que l émission initiale de 2 milliards d euros de dette subordonnée (sur un total de 3 milliards d euros prévus)  Prenant en considération  des ressources  financières supplémentaires  existantes  AXA considère désormais le financement de l acquisition du Groupe XL sécurisé  dans la mesure où celui ci ne dépend pas d une émission de dette additionnelle (1)  Basé  sur FY17 (3)  Contrat couvrant l ensemble de l o   re   garanties en épargne et pensions de retraite  couvertures des risques de décès et d invalidité et gestion administrative des contrats  (2 )  1 euro = 1 1269 franc suisse au 31 décembre 2018 (4 )  Ratio de couverture pour les F ondations = valeur de marché des actifs réserves obligatoires (5 )  Converti au taux de change annuel moyen EUR CHF sur l année 2017 de 1 1550 (Source   Bloomberg) (6 )  Les actifs et passifs transférés aux F ondations ont été classés comme « destinés à la vente » dans les États Financiers consolidés  du S1 2018 du Groupe AXA (7 )  Les obligations obligatoirement échangeables en actions (incluant l exercice de l option de surallocation) seront échangées à maturité pour un minimum de 6 5 % du total des actions existantes d AEH (sous réserve de certains ajustements anti dilution) si le prix des actions AEH est supérieur ou égal à 23  50 dollars américains par action  et un maximum de 7 7 % des actions existantes d AEH (sous réserve de certains ajustements anti dilution) si le prix des actions AEH n excède pas le prix de l introduction en bourse (8 )  1 euro = 1 23 dollar américain au 2 mars 2018 (source   Bloomberg)  tel qu annoncé lors de l acquisition du Groupe XL le 5 mars 2018 (9 )  Les produits totaux correspondent à l ensemble des transactions sur les titres AEH   la cession des actions AEH  l émission d obligations obligatoirement échangeables en actions AEH  et les options de surallocation accordées aux banques du syndicat  Avant commissions et frais liés aux transactions  42I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSLes détails concernant les produits totaux issus des transactions sur les actions AEH sont les suivants     C ession des actions AEH    AXA a  vendu  137 25  millions  d actions AEH à 20 dollars américains par action   C e qui représente 24 5 %  du total des actions émises et existantes   L e produit de la cession s établit à 2 75 milliards de dollars américains ou 2 23 milliards d euros (1)    É mission d obligations obligatoirement échangeables en actions d AEH    É missio n  de  0  75   milliard  de  do llars   américain s   soit 0 6 1  milliard  d e uros (1 )   d obligations  obligatoirement échangeables en actions   L es obligations arrivent à échéance le 15 mai 2021  à moins qu elles n aient été échangées de façon anticipée par AXA (2)   L es obligations sont considérées essentiellement en capitaux propres  avec un impact négligeable sur la dette et le ratio d endettement    P lein exercice des options de surallocation de 30 jours octroyées par AXA aux banques du syndicat    L es banques du syndicat ont exercé leur option d achat de 20 587 500 actions d AEH à 20 dollars américains par action  ainsi  que  leur option  d achat de 112 5 millions de dollars américains d obligations  échangeables  en actions   toutes deux prenant e   et le 11 mai 2018   C e qui représente 0 52 milliard  de  dollars  américains  ou 0 43 milliard d euros (1) de produits additionnels dans le contexte de l IPO    L es produits totaux (3) s établissent à 4 02 milliards de dollars américains soit 3 26 milliards d euros (1) AXA a annoncé le succès de l o   re secondaire d actions ordinaires d AXA Equitable Holdings  Inc  et du rachat d actions associéLe  20 novembre 2018   AXA  a  annoncé  le  succès  d une  o  re secondaire de 60 000 000 actions (l « O   re Secondaire ») de sa filiale américaine AXA Equitable Holdings  Inc  (« AEH »)  à 20 25 dollars américains par action  et la cession à AEH de 30 000 000 actions (le « Rachat d Actions ») (4) au prix par action payé par les banques du syndicat dans le cadre de l O   re Secondaire Le produit net (5) correspondant à la cession de 90 000 000 actions d AEH dans le cadre de l O   re Secondaire et du Rachat d Actions s élève à 1 8 milliard de dollars américains ou 1 6 milliard d euros (6)  À l issue de cette cession  la participation d AXA au capital d AEH diminue  passant de 72 2 % (7) (8) des actions ordinaires d AEH en circulation à 59 3 % (8) (9) L IPO   l O   re Secondaire  et  le Rachat d Actions  se sont traduits par une diminution de 2 8 milliards d euros des capitaux propres cons olidés du Groupe   qui corre spond à  la di  érence entre les  produits  reçus  par  le  Groupe  et la valeur consolidée  de  la participation cédée dans AEH  La participation du Groupe a été réduite  à  59 3  % au 31 décembre 2018  au résultat  de  l IPO   à l O   re  Secondaire  et au  Rachat  d Actions  AEH continue  d être consolidée par intégration globale dans les comptes consolidés du Groupe AXA  Le montant des intérêts minoritaires qui a résulté de l IPO  de l O   re Secondaire et du Rachat d Actions  s est élevé à 6 5 milliards d euros La poursuite éventuelle de la cession de la participation du Groupe dans AEH est soumise à la volatilité des marchés financiers et à d autres risques de marché  qui pourraient également avoir une incidence  sur  la valeur consolidée  du solde de  la participation du Groupe  dans AEH et  un e   et défavorable sur  nos  résultats consolidés et le cours de l action AXA Pour de plus amples informations sur l incidence comptable de l IPO d AEH  de l O   re Secondaire et du Rachat d Actions  veuillez vous reporter à la Partie 5 6   Note 5 3 « Autres informations relatives aux écarts d acquisition aux acquisitions et aux ventes de filiale » du présent Rapport Annuel (1)  1 euro = 1 23 dollar américain au 2 mars 2018 (source   Bloomberg)  tel qu annoncé lors de l acquisition du Groupe XL le 5 mars 2018 (2)  Ou en cas de survenance de certains évènements (3)  Les produits totaux correspondent à l ensemble des transactions sur les titres AEH   la cession des actions AEH  l émission d obligations obligatoirement échangeables en actions AEH   et les options de surallocation accordées aux banques du syndicat  Avant commissions et frais liés aux transactions (4)  Après la finalisation du rachat d actions  l autorisation résiduelle dans le cadre du programme actuel de rachat d actions d AEH de 800 millions de dollars américains était  d environ 151 millions de dollars américains au 31 décembre 2018 (5)  Après déduction du montant des commissions de garantie (6)  1 euro = 1 1458 dollar américain au 19 novembre 2018 (source   Bloomberg) (7)  558 526 870 actions ordinaires en circulation au 30 septembre 2018 (8)  Incluant les actions qu AXA devrait livrer au titre des obligations obligatoirement échangeables émises par AXA en mai 2018 (9)  En supposant que l option d achat portant sur 9 000 000 d actions ordinaires supplémentaires d AEH ait été intégralement exercée par les banques du syndicat  la participation d AXA au capital d AEH aurait diminué et atteint environ 57 5 %     43I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSAXA a tenu sa journée investisseurs 2018Le 28 novembre 2018  AXA a tenu sa journée investisseurs 2018 à Londres en présentant les sujets suivants    AXA  Asie   Gordon Watson   Directeur  Général  d AXA  en Asie  a présenté sa vision et sa stratégie pour la région visant à renforcer l accent sur le réseau d agences  la santé  la marque et la Chine  grâce au recrutement de dirigeants reconnus pour leur expérience des marchés locaux    AXA XL   Greg Hendrick  Directeur Général d AXA XL a présenté sa vision et ses priorités pour la nouvelle entité AXA XL  construites autour de l optimisation du portefeuille   d une croissance rentable  ainsi  que  de  la gestion de  la volatilité  et a partagé des objectifs de synergies accrues  une perspective de résultat opérationnel d ici 2020 et un état des lieux sur l évolution des catastrophes naturelles dans le monde en 2018    Gestion du capital   Gérald Harlin  Directeur Général Adjoint et Directeur Financier du Groupe AXA  a e   ectué une mise à jour de certains objectifs financiers avec notamment une nouvelle politique de gestion du capital d AXA  ainsi qu une augmentation de la fourchette du taux de distribution du dividende Principaux objectifs financiers d Ambition 2020 mis à jour    AXA Asie    C roissance du volume des a   aires nouvelles (1) (APE) de 6 % à 8 % par an en moyenne (2) sur la période 2018 2020   C roissance de la valeur  des a   aires nouvelles (1)  (NBV)  de 8 % à 12 % par an en moyenne (2) sur la période 2018 2020    AXA XL    O bjectif  de  ratio  combiné (3)  d environ  95 %  d ici  2020  supposant environ 4  points de  coûts  normalisés liés aux catastrophes naturelles   H ausse des  synergies  de  résultat  annuelles  à  0 5 milliard avant  impôt de  dollars américains   contre 0 4  milliard  de dollars américains précédemment   O bjectif de  résultat opérationnel (4)  d environ 1 4 milliard d euros d ici 2020 (sur la base de coûts normalisés liés aux catastrophes naturelles)    N ouvelle  politique de  gestion du capital  d AXA (en  vigueur dès 2018)    H ausse de la fourchette du taux de distribution du dividende   50 % à  60 % (5)  contre 45 % à 55 % précédemment   N ouvelle fourchette cible de ratio de Solvabilité II (6) comprise entre 170 % et 220 %  contre une fourchette précédente de 170 % à 230 %   N o uve ll e  p ol it ique  d e  racha ts  d a ctio n s     flex ib ili té additionnelle concernant les  rachats  d actions  y  compris au sein de la fourchette cible de ratio de Solvabilité II (6)    H ausse de l objectif Ambition 2020 de rentabilité courante des capitaux propres (ROE courant (4 )) à 14 %   16 %  contre 12 %   14 % précédemment    R éa   irmation de la fourchette cible pour le ratio d endettement (7) entre 25 % et 28 % d ici 2020    O bjectif Ambition 2020 de croissance du résultat opérationnel par action (4 ) réa   irmé entre 3 % et 7 % par an en moyenne    O bjectif Ambition 2020 de cash flows opérationnels (1 ) cumulés réa   irmé entre 28 et 32 milliards d euros (2)  En base comparable (1)  Les a   aires nouvelles en base APE  la marge sur a   aires nouvelles et les cash flows opérationnels sont des soldes intermédiaires de gestion financiers (non GAAP financial measures) définis dans le Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel (3)  Le ratio combiné est ba sé sur primes acquises brutes  en cohéren ce avec la définition d AXA  Le ratio combiné est un indicateur alternatif de performance  Pour de plus amples informations  veuillez consulter l  « Avertissement relatif aux déclarations prospectives et à l utilisation des soldes intermédiaires de gestion financiers (non GAAP financial measures) » en page 3 du présent Rapport Annuel (4)  Le résultat opérationnel  le résultat courant  la rentabilité courante des capitaux propres (« ROE courant ») et le ratio d endettement sont des indicateurs alternatifs de performance  Pour de plus amples informations  veuillez consulter l  « Avertissement relatif aux déclarations prospectives et à l utilisation des soldes intermédiaires de gestion financiers (non GAAP financial measures) » en page 3 du présent Rapport Annuel (5)  Basé sur le résultat courant net des charges d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée  aux actions de préférence et aux composantes capitaux propres des obligations obligatoirement échangeables d AXA (« Mandatory Exchangeable Bonds ») en actions d AXA Equitable Holdings  Inc  (6)  Le ratio de Solvabilité II est estimé selon le modèle interne d AXA  calibré sur la base d un choc bicentenaire et tenant compte de l équivalence pour les activités d AXA Equitable Holdings  Inc  aux États Unis  Pour plus d informations concernant le modèle interne et les publications Solvabilité II d AXA  vous êtes invités à vous référer au rapport sur la solvabilité et la situation financière du Groupe AXA pour l an née 2017  disponible sur le site d AXA (www  axa  com)  Toutes les entités d AXA US sont prises en compte suivant l équivalence  conformément aux communications précédentes  La contribution au ratio de Solvabilité II du Groupe  AXA provenant des entités précédemment détenues par le Groupe XL (les « entités XL  »)  est calculée au 31 décembre 2018  et à titre transitoire  suivant le régime de l équivalence  sur la base du capital de solvabilité requis par la formule standard bermudienne plus une marge de prudence de 5 % requise par l autorité de supervision du Groupe (l « ACPR »)  En outre  c onformément à la décision de l ACPR  les entités XL seront consolidées par intégration globale dans le régime Solvabilité II (selon la méthode fondée sur la consolidation comptable définie dans la Directive Solvabilité II)  et leur contribution au capital de solvabilité requis du Groupe sera calculée sur la base de la formule standard Solvabilité II à compter du 31 mars 2019  Sous réserve de l approbation préalable de l ACPR  le Groupe a l intention d étendre son modèle interne aux entités XL à partir du 31 décembre 2020   44I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 2 ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFSAXA et le Groupe XL présentent la stratégie de marque de leurs futures activités communesLe 11 juillet 2018  après l annonce de l acquisition du Groupe XL (XL  Group  Ltd) par  AXA  le  5  mars  dernier  les deux entreprises franchissent une nouvelle étape dans le processus qui vise à réunir  après la finalisation de l acquisition  les activités du Groupe XL  d AXA Corporate Solutions  et d AXA  Art au sein d une nouvelle division  du Groupe  AXA  dédiée à  l assurance  dommages des grandes entreprises et des risques de spécialités Cette nouvelle division s appellera AXA  XL et  opérera  sous les couleurs  de la marque AXA  Ses o   res commerciales seront proposées à travers trois grandes lignes    XL Insurance    qui comprendra  les  activités  d assurance du Groupe XL et  d AXA Corporate Solutions  et  inclura XL  Art  & Lifestyle  combinaison de  l activité Fine  Art and Specie du Groupe XL et les o   res d AXA Art    XL Reinsurance   qui incorporera les activités de réassurance du Groupe XL    XL Risk Consulting    qui comprendra  AXA  Matrix  et l activité Property Risk Engineering GAPS du Groupe XL Le principal  syndicat du  Lloyd s  du  Groupe XL  conservera son nom actuel  XL Catlin Syndicate 2003 Sous  la  marque  AXA   ces nouvelles  o   res  représenteront une proposition attractive pour les clients et les courtiers La présentation de cette nouvelle stratégie de marque fait suite à  l annonce  du  Groupe  XL  le  6 juin  dernier  de  l approbation par ses  actionnaires de  l accord visant l acquisition par AXA de 100 % du Groupe XL Le Groupe AXA dévoile sa nouvelle signature de marque mondiale   Know you canLe 1 février 2019  AXA a dévoilé sa nouvelle signature de marque qui sera déployée dans l ensemble du Groupe    Know you can  Cette signature symbolise la nouvelle promesse d AXA envers ses clients  celle d être un partenaire  qui  les encourage et les aide à se sentir  plus  confiant afin qu ils atteignent leurs objectifs  et réalisent leurs rêves  Cette promesse est au c ur de l ambition stratégique d AXA de devenir un partenaire de ses clients Cette nouvelle signature sera di  usée via une campagne mondiale mettant en vedette l une  des  plus grandes championnes  de l histoire du  tennis   Serena Williams   Incarnation du succès  et de  la confiance  en soi   elle symbolise  les valeurs et l ambition d AXA  Les films avec Serena Williams seront au c ur du dispositif de communication  qui mettra également en scène les joueurs du club de football mythique de Liverpool (1)  La campagne sera centrée sur les segments de métiers stratégiques d AXA  la santé  la prévoyance et l assurance des entreprises  avec une illustration de l engagement d AXA au niveau local auprès de ses clients Programme de rachat d actionsAfin de remplir son engagement de livrer des actions et d éliminer l e   et dilutif de certains régimes de rémunération en actions (2)  AXA a racheté 7 482 568 actions au 31 décembre 2018  Ces actions sont  destinées  à  être livrées  aux bénéficiaires des régimes de rémunération en actions ou annulées  conformément aux termes du programme de rachat d actions d AXA (3) Shareplan 2018Le  3  décembre  2018   AXA  a annoncé  les rés ultats  de  l offre d actionnariat s alarié («  Shareplan  2018  »)  du  Groupe  AXA  augmentation de  capital réservée à ses collaborateurs  tant en France qu à  l international  lancée le 24  août 2018  Environ 24  000 collaborateurs  issus  de 36 pays  représentant  plus  de 23 % de l e   ectif salarié concerné  ont souscrit à Shareplan 2018 La souscription totale s élève à 330 millions d euros correspondant à l émission de plus de 15 millions d actions nouvelles  souscrites au  prix de  18 56  euros pour l o   re  classique et  de  21 83  euros pour l o   re à e   et de levier  Les actions nouvelles ont été créées avec jouissance au 1 janvier 2018 Au terme de l opération de cette année  les collaborateurs d AXA détiennent  au 31 décembre 2018  5 19 % de son capital et 6 37 % de ses droits de vote Le nombre total d actions AXA en circulation s élève à 2 424 916 626 au 31 décembre 2018 (1)  AXA est le partenaire assurance o   iciel du Liverpool Football Club (2)  Plans de stock options et plans d actions de performance (3)  Le programme de rachat d actions d AXA a été approuvé par l Assemblée Générale Mixte des actionnaires du 25 avril 2018  45I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ2 3 RAPPORT D ACTIVITÉ IIndicateurs d activité (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017 retraité (a)31 décembre 2018 31 décembre 2017 retraité (a)  (b)Chi   re d a   aires (c)102 874 98 549 3 6 %France 25 175 24 475 3 5 %Europe 36 738 35 992 3 3 %Asie8 973 8 985 3 5 %AXA XL 6 287 2 512 10 5 %États Unis 16 483 16 911 1 9 %International 6 535 7 034 3 7 %Entités transversales et Holdings centrales 2 684 2 640 3 0 %APE (d)6 631 6 470 9 4 %France 2 232 1 849 20 8 %Europe 1 146 1 034 4 3 %Asie1 520 1 510 4 6 %États Unis 1 471 1 799 5 8 %International 262 278 (1 7 %)Marge sur a   aires nouvelles (e)39 3 % 43 1 % (4 2 pts)(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Les variations sont en base comparable (c)  Net des éliminations internes (d)  Annual Premium Equivalent (APE) correspond à la somme de 100 % des a   aires nouvelles en primes périodiques et de 10 % des primes uniques  en ligne avec la méthodologie EEV du Groupe  L APE est en part du Groupe (e)  La marge sur a   aires nouvelles est le rapport   (i) de la valeur des a   aires nouvelles (VAN) représentant la valorisation des contrats nouvellement émis au cours de l exercice aux (ii) APE Le chi   re  d a   aires consolidé  au  31 décembre  2018 s établit  à 102 874 millions d euros  en hausse  de 4 4 %  par rapport au 31 décembre  2017 en base publiée  et en hausse de 3 6 % à données comparables Le s  d onn é es   com parables  rés ulte n t   prin ci pal eme n t   du ret raite ment      (i)  de   l acqui sit ion   du   Gro upe  XL  en   2018 (  3 2 milliards d euros  soit   3 2 points)  (ii) des variations de taux de change (+ 2 0 milliards d euros  soit + 2 0 points) principalement en raison de l appréciation du taux de change moyen de l Euro par rapport au Dollar américain  au Franc suisse  à la Lire turque et au Dollar de Hong Kong  (iii) de certains contrats d investissement auparavant  cons idérés  comme  de s  contrats  d assurance  à Singapour  en  2017  (+ 0 3 milliard  d euros  soit  + 0 3 point)   et (iv)  de  la cessation du  partenariat avec  BNP  Paribas (Natio)  en France en 2018 (+ 0 1 milliard d euros  soit + 0 1 point) CHIFFRE D AFFAIRESLe chiffre  d affaires augmente de 4 %  en base publiée  et  à données comparables    à 102 874 millions d euros  Tous le s marchés enregistrent une forte croissance Le chiffre  d affaires  de  la  France  augmente de  3  % (soit + 845 millions d euros) à 25 175 millions d euros à données comparables    Vie  Épargne  Retraite (+  392  mil lions d euros  soit + 3 %) à 13 542 millions  d euros principalement  tiré par les produits de prévoyance (+ 201 millions d euros) essentiellement lié à  l augmentation  des  vente s  de  produits  de prévoyance collective  et d épargne  (+  94  millions  d euros) notamment d épargne individuelle  en raison de fortes ventes de produits peu consommateurs en capital vendus par l intermédiaire du réseau de  distribution de bancassurance  et de  contrats  en gestion pilotée distribués via les réseaux propriétaires  en partie compensée par la baisse des volumes en retraite collective   46I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  Dommages (  103 millions d euros  soit   1 %) à 7 061 millions d euros principalement en raison d une baisse des volumes du segment Entreprises dans la branche Crédit et Protection  du niveau de vie en raison d une sélectivité accrue  partiellement compensée par des hausses tarifaires principalement dans les branches automobile et construction    Santé (+  479 millions  d euros  soit  + 12 %) à 4 356 millions d euros principalement en raison  de  la hausse  des  volumes en santé collective sur le marché international    Autres (+ 76 millions d euros  soit + 55 %) à 215 millions d euros attribuable  à AXA Banque France   principalement  en  raison d une évolution favorable de la juste valeur des prêts bancaires couverts  par des swaps  internes  de  taux d intérêt avec  AXA Banque Belgique (impact nul au niveau du Groupe) Le  chi ffre  d affaires  de  l Europe  augmente  de  3  %  (soit + 1 195 millions d euros) à 36 738 millions d euros à données comparables  attribuable    à la Suisse (+ 106 millions d euros  soit + 1 %) à 9 531 millions d euros  principalement  porté  par (i)  l activité Vie   Épargne  Retraite tiré par les produits d assurance vie collective en raison de la hausse des primes uniques versées par les clients existants  et (ii) l activité Dommages tirée par le segment Entreprises en raison de l augmentation des volumes et des hausses tarifaires dans la branche accidents du travail    à l Allemagne (+ 104 millions d euros  soit + 1 %) à 10 738 millions d euros porté par (i) l activité Dommages tirée par la segment Particuliers en raison des hausses tarifaires dans les branches dommages aux biens et automobile  ainsi que par le segment Entreprises résultant principalement des a   aires nouvelles sur les PME dans la branche non automobile  et (ii) l activité Santé principalement en raison de la croissance continue sur le marché des fonctionnaires et des hausses tarifaires  sur  les solutions de santé à couverture complète  partiellement compensées par (iii) l activité Vie  Épargne  Retraite principalement tirée par les produits de prévoyance avec une composante épargne et les produits d épargne adossés à l actif général traditionnels conformément à la stratégie  partiellement compensée par la croissance continue des  produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs  en  capital et  des  produits de prévoyance pure    à la Belgique (+ 49 millions d euros  soit + 1 %) à 3 359 millions d euros porté par (i) l activité Dommages principalement en raison  de  hausses  tarifaires  dans le  segment Entreprises  (ii) l activité Vie  Épargne  Retraite principalement  portée par les produits  d épargne adossés  à l actif  général  du  fait de  la hausse des ventes aux travailleurs indépendants de produits de retraite peu  consommateurs  en capital  ainsi que des produits de prévoyance  notamment en prévoyance collective  et  (iii)  l activité Santé  tirée par la  souscription  de  nouveaux contrats significatifs en santé collective    au Royaume Uni et à l Irlande (+ 76 millions d euros  soit + 1 %) à 5 166 millions d euros porté par (i) l activité Santé principalement en raison de hausses tarifaires et de la croissance des volumes  et (ii) l activité Dommages portée par le segment Entreprises principale ment  en  raison  de  la  progression  des  affaire s nouvelles et de hausses tarifaires   partiellement compensée par le segment Particuliers  principalement  dans  la branche dommages aux biens  reflétant une baisse des volumes suite à des hausses tarifaires et l arrêt d un partenariat    à l Espagne (+ 161 millions d euros  soit + 7 %) à 2 525 millions d euros porté  par (i) l activité Vie  Épargne  Retraite en raison d importantes ventes  de produits en Unités de Compte  de produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs en capital et de produits de prévoyance  (ii) l activité Dommages en raison de l augmentation des volumes et de hausses tarifaires dans la branche non automobile du segment Entreprises et dans la branche automobile du segment Particuliers  et (iii) l activité Santé en raison de l augmentation des volumes et de hausses tarifaires    à l Italie (+ 699  millions  d euros  soit + 15  %)  à 5 418 millions d euros porté  par (i) l activité Vie  Épargne  Retraite en raison d importantes ventes de produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs  en  capital et  des  produits de prévoyance   notamment  résultant  du  redressement  de s ventes  de Banca  Monte dei Paschi  di Siena  et (ii) l activité Dommages tirée par la  hausse des a  aires  nouvelles dans la branche dommages aux biens  du  segment Particuliers  et l augmentation des volumes des ventes des agences dans le segment Entreprises Le  chiffre   d affa ire s  de   l Asi e   au gmen te   de  4  %  (s oit + 318 millions d euros) à 8 973 millions d euros à données comparables  attribuable principalement    au Japon (+ 48 millions  d euros  soit + 1 %)  à 4 564  millions d euros principalement porté par l activité Vie  Épargne  Retraite en raison du succès du produit de prévoyance « Follow up Life » lancé au premier tri mestre   2018  partiellement compensé par la  baisse  continue des a  aires  nouvelles  du produit « Single Premium Whole Life »   produit d épargne adossé à l actif général peu consommateur en capital    à Hong Kong (+ 305 millions d euros  soit + 10 %) à 3 305 millions d e u ro s  po rt é   par  ( i)  l  ac t ivit é  Vi e    Ép arg ne    Re tra i te principalement tirée par les produits de prévoyance et  les produits d épargne adossés à l actif général  en  raison de la croissance des encours et de la hausse des a   aires nouvelles  et (ii) l activité Santé principalement en raison de la croissance des  volumes combinée  à  des  hausses  tarifaires  au  sein des activités individuelles et collectives    à l Asie    Direct (  18 millions d euros  soit   2 %) à 950 millions d euros principalement en Corée du Sud (  18 millions d euros  soit   3 %) dans la branche automobile du segment Particuliers en raison de l attention continue portée  par le  Management sur la  rentabilité  dans un  conte xte de marché fortement concurrentiel  47I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLe  chi ffre  d affaires  d AXA  XL  augme nte  de  10  %  (s oit + 598 millions d euros) à 6 287 millions d euros à données comparables    Dommages   Assurance  (+ 395  millions  d euros  soit + 13  %) à 3 354 millions d euros en raison  d une forte croissance des volumes et de hausses de taux dans les branches responsabilité civile en Amérique du Nord et dommages aux biens    Dommages   Risques de spécialité (+ 55 millions d euros  soit + 3 %) à 1 794 millions d euros principalement tiré par les a   aires nouvelles au sein de la branche risques politiques    Dommages   Réassurance (+ 155 millions d euros  soit + 16 %) à  1  093  millions d euros  en  raison  de  l augmentation  de la quote part sur un important traité multi branche    Vie   Épargne   Retraite  (   6 m illions  d euros    soit     12  %) à 45 millions d euros  en lien avec le run off de l activité Le chi   re d a   aires aux États Unis  augmente de 2 % (soit + 319 millions d euros) à 16 483 millions d euros à données comparables  attribuable    aux États Unis   Vie  Épargne  Retraite (+ 191 millions d euros  soit + 1 %) à 13 723 millions d euros principalement porté par les produits en Unités de Compte reflétant la hausse des ventes des  produits « Variable Annuity non GMxB »  notamment au second semestre 2018  et des fonds OPCVM et autres produits en  raison d une  hausse  des activités de  conseil reflétant  des conditions favorables des marchés actions au cours des neuf premiers mois de l année 2018    à AB (+ 129 millions d euros  soit + 5 %) à 2 706 millions d euros en raison d une augmentation  des  commissions de gestion résultant de l augmentation des actifs moyens sous gestion et du taux de commissions moyen  d une hausse des commissions de performance  ainsi que d une augmentation des commissions de distribution principalement attribuable à la hausse des actifs moyens sous gestion des OPCVM destinés aux particuliers Le chi   re d a   aires à l International augmente de 4 % (soit + 249 millions d euros) à 6 535 millions d euros à données comparables  attribuable    au Mexique (+ 148 millions d euros  soit + 9 %) à 1 704 millions d euros principalement porté par (i) l activité Santé en raison de  l augmentation des  volumes  et de  hausses tarifaires  et (ii) l activité Dommages en raison de l augmentation des a  aires nouvelles dans la branche automobile    à la Région du Golfe (  14 millions d euros  soit   2 %) à 770 millions d euros porté par (i) l activité Dommages principalement suite à la réduction de la taille de la flotte automobile d un important contrat dans la branche automobile du segment Entreprises  partiellement compensée par (ii) l activité Santé en raison de l augmentation des volumes et des hausses tarifaires    à la Colombie (+ 47 millions d euros  soit + 7 %) à 700 millions d euros porté par (i) l activité Dommages principalement tirée par les a   aires nouvelles des branches accidents du segment Particuliers  accidents  du  travail  dommages aux biens du segment Entreprises  et automobile  du  segment Particuliers  partiellement compensée par (ii) l activité Vie  Épargne  Retraite principalement en raison de la baisse des ventes des produits d épargne adossés à l actif général    à la Pologne (+  13 millions d euros  soit +  2 %) à 585 millions d euros essentiellement  porté  par  l activité Dommages tirée principalement par les a   aires nouvelles dans la branche non automobile du segment Entreprises    à la Turquie (+ 110 millions d euros  soit + 16 %) à 569 millions d eu ros  ess en tielleme nt  porté  par  l activité Do mmages principalement dans les branches automobile et dommages aux biens du segment Entreprises    à AXA Banque Belgique  (  89  millions d euros   soit    28 %) à 233 millions  d euros notamment sous  l e   et de  la variation défavorable de la juste valeur des prêts bancaires couverts par des swaps internes de taux d intérêt avec AXA Banque France (impact nul au niveau du Groupe)  ainsi que de la baisse des plus values réalisées et de la marge commerciale Le chi   re d a   aires des entités transversales et  Holdings centrales augmente de  3 % (soit + 79 millions d euros)  à 2 684 millions d euros à données comparables  attribuable à    AXA Assistance (+ 84 millions d euros  soit + 7 %) à 1 331 millions d euros principalement porté par l activité Dommages en raison de l augmentation des volumes dans la branche non automobile  principalement au  sein  des  branches v  oyage  et d  omicile  et de la croissance des encours dans la branche automobile    AXA Investment  Managers (   25 millions d euros   soit   2 %) à 1 243 millions d euros principalement en raison d une baisse des  commiss ions  de  ge stion et  des  autres  commissions  partiellement compensée par l augmentation des commissions de  perfo rmance   incluant  les   plus values   réalisées  et  le s commissions sur les transactions immobilières AFFAIRES NOUVELLES EN BASE ANNUAL PREMIUM EQUIVALENT  (1)Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 2 %  en base publiée et de 9 % à données comparables  à 6 631 millions d euros  en raison de la croissance en France  aux États Unis  en Asie et en Europe La France (2 232 millions d euros  soit  34 % du total) est en hausse de 384 millions d euros (+ 21 %) à données comparables  principa le men t  tirée   par  les  produits  de santé  collective (+ 365 millions d euros) en raison d une hausse des volumes sur le marché international et dans la branche prévoyance (+ 34 millions d euros)  partiellement compensée par une baisse des produits de retraite collective (  53 millions d euros) L Europe (1 146 millions d euros   soit 17 % du total)  est en hausse  de 48 millions  d euros  (+ 4  %) à données  comparables  tirée par (i) l Italie (+ 31 millions d euros) en raison d importantes ventes  de  produits  d épargne  adossés  à  l actif  général  peu (1)  Les a   aires nouvelles en base Annual Premium Equivalent (APE) correspondent à la somme de 100 % des a   aires nouvelles en primes périodiques et de 10 % des primes uniques  en ligne avec la méthodologie EEV du Groupe  L APE est en part du Groupe  48I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉconsommateurs en capital  résultant notamment du redressement des  ventes  de  Banca  Monte  dei Paschi di Siena   (ii) l Espagne (+ 15 millions d euros) résultant des produits en Unités de Compte  des produits de prévoyance et des produits d épargne  adossés à l actif général  peu consommateurs  en capital  (iii) la Suisse (+ 15 millions  d euros) porté par les produits  de prévoyance en raison de la hausse des  ventes de  contrats d assurance vie collective semi autonomes et autonomes   et (iv) la Belgique (+  8  millio ns  d euros)  tiré  principaleme nt  par  les  pro duit s d épargne adossés à  l actif  général  résultant  de la  hausse  des ventes aux travail leurs indépendants de produits de retraite peu consommateurs en capital  partiellement compensées par (iv) l Allemagne (  20 millions d euros) en raison de la baisse des a  aires nouvelles en santé L Asie  (1  520  millions  d euros   soit  23  %  du  total)  est  en hausse  de 70 millions  d euros  (+ 5  %) à données  comparables  tirée par (i) le Japon (+ 121 millions d euros) principalement en raison  du  succès  du produit  de prévoyance  « Follow up Life » lancé au  premier  semestre    2018   (ii) Hong Kong  (+  23 millions d euros) principale ment porté  par  la  hausse  des  ventes  de produits d épargne adossés à l actif général en raison du succès du lancement d un nouveau produit au premier semestre   2018  et (iii) les Philippines (+ 7 millions d euros) en raison de la solide performance des réseaux de distribution de bancassurance et des agences  partiellement compensées par (iv) la Chine (  49 millions d euros) en raison de la baisse des ventes de produits d épargne traditionnels adossés à l actif général  partiellement compensée par la hausse des ventes de produits de prévoyance aux marges plus élevées  (v) la Thaïlande (  22 millions d euros) principalement en raison des produits de prévoyance résultant d une baisse des ventes de produits à faible marge  et (vi) l Indonésie (  10 millions d euros) en raison d une diminution des a  aires nouvelles sur les réseaux d agences et de télémarketing Les États Unis (1 471 millions d euros  soit 22 % du total) son t  en   h ausse  de  85  millions  d e uros  (+  6  %)  à  donn ée s comparables   principalement portés par les  fonds  OPCVM  et autres produits  (+ 41 millions  d euros) en raison d une  hausse des activités de conseil reflétant des conditions favorables des marchés actions  au cours des neuf  premiers  mois de l année 2018  les produits en  Unités de  Compte  (+ 15 millions  d euros) portés par la hausse des ventes des produits « Variable Annuity non GMxB » notamment au second semestre 2018  et les produits de prévoyance (+ 14 millions  d euros) portés  par la  hausse  des ventes des produits de prévoyance santé collective L International  (262 millions d euros  soit 4 % du total) est en baisse de 5 millions d euros (  2 %) à données comparables  tirée par Singapour  (  22 millions  d euros) principalement  en raison de la baisse des ventes de produits en Unités de Compte et d épargne adossés à l actif général  partiellement compensées par l Inde (+ 14 millions d euros) et le Mexique (+ 5 millions d euros) principalement dans la branche prévoyance MARGE SUR AFFAIRES NOUVELLES (1)La marge sur affaires nouvelles  s établit  à 39 3  %  en baisse de 3 8 points   À données comparables   la marge sur a  aires nouvelles baisse  de  4 2  points  principalement  en raison  de  la hausse des ventes des produits de santé collective en France  et d une augmentation des ventes des produits d épargne adossés à l actif général combinée à la refonte d un produit de prévoyance afin  de se  concentrer sur les  volumes  en vue d une croissance rentable à Hong Kong (1)  Marge sur a   aires nouvelles est le rapport   (i) de la valeur des a   aires nouvelles (VAN) représentant la valorisation des contrats nouvellement émis au cours de l exercice aux (ii) APE  49I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ IRésultat opérationnel  Résultat courant et Résultat net part du Groupe(En millions d euros  sauf pourcentages)31  décembre  2018France Europe Asie AXA XL États Unis InternationalEntités transversales et Holdings centralesMarge financière 4 864 1 604 1 759 40 349 641 410 62Chargement et autres produits 8 434 2 105 1 165 2 009   2 781 361 13Marge technique nette 12 990 3 034 6 374 793 944 (385) 1 421 810Frais généraux (17 686) (4 430) (6 015) (1 653) (1 462) (1 635) (1 792) (699)Amortissement des valeurs de portefeuille (55)   (23) (29)   (1) (3)  Résultat opérationnel avant impôt des activités d assurance 8 547 2 313 3 260 1 159 (168) 1 400 397 186Résultat opérationnel avant impôt des autres activités (43) (0) 108 (3) (10) 496 39 (673)Charge d impôt (2 004) (755) (755) (219) (70) (272) (92) 159Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 315 20 2 171 (3)   104 20Intérêts minoritaires (632) (5) (84) (7) 18 (500) (47) (8)Résultat opérationnel part  du  Groupe 6 182 1 573 2 532 1 101 (233) 1 125 400 (316)Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 307 131 266 (34) (27) (11) (4) (13)Résultat courant part du Groupe 6 489 1 704 2 797 1 067 (260) 1 114 396 (330)Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (463) (91) (134) (53) (63) (82) 39 (79)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (451) 40 (376) 4 (29) 16 (17) (91)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (3 102)   (39) (18) (10) (3 006) (29) (1)Coûts d intégration et de restructuration (332) (19) (107) (13) (67) (27) (35) (64)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 2 140 1 635 2 141 987 (428) (1 986) 355 (564)Ratio combiné Dommages 97 0 % 92 3 % 94 5 % 97 1 % 108 6 %   100 6 % 89 9 %Ratio combiné Santé 94 4 % 97 9 % 94 8 % 78 8 %   169 6 % 99 6 % 110 4 %Ratio combiné Prévoyance 95 6 % 95 0 % 96 7 % 86 8 % 89 2 % 106 2 % 98 8 %   50I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 2017 retraité (a)FranceEuropeAsie AXA XL États Unis InternationalEntités transversales et Holdings centralesMarge financière 4 647 1 640 1 813 35 179 543 375 61Chargement et autres produits 8 123 2 001 1 158 1 948   2 583 420 14Marge technique nette 11 904 2 909 6 175 768 432 (424) 1 396 648Frais généraux (16 873) (4 531) (5 940) (1 550) (506) (1 864) (1 859) (622)Amortissement des valeurs de portefeuille (42)   (25) (13)   (1) (3)  Résultat opérationnel avant impôt des activités d assurance 7 758 2 018 3 180 1 187 105 836 330 101Résultat opérationnel avant impôt des autres activités (2) (7) 24 (0)   556 49 (623)Charge d impôt (1 665) (598) (807) (257) (35) (7) (91) 130Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 297 20 7 166     86 18Intérêts minoritaires (387) (5) (78) (7) (1) (250) (37) (10)Résultat opérationnel part  du Groupe 6 002 1 429 2 326 1 089 70 1 135 337 (383)Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 455 237 237 23 32 (60) (7) (7)Résultat courant part du Groupe 6 457 1 666 2 563 1 111 102 1 075 330 (389)Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (134) 31 (2) (59) (36) 96 11 (175)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 124 (252) (57) (0) (6) 268 (22) 193Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (90)   (44) (16)   (2) (27) (1)Coûts d intégration et de restructuration (148) (25) (25) (9) (0) (21) (16) (53)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 6 209 1 420 2 435 1 028 60 1 415 276 (425)Ratio combiné Dommages 96 3 % 94 6 % 94 6 % 97 6 % 102 9 %   101 4 % 97 6 %Ratio combiné Santé 94 7 % 98 7 % 96 1 % 78 3 %   146 9 % 101 6 % 87 1 %Ratio combiné Prévoyance 96 9 % 95 6 % 97 0 % 86 7 %   112 7 % 98 4 %  (a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance  IIndicateurs Alternatifs de PerformanceLe résultat courant  le résultat opérationnel  la rentabilité courante des capitaux propres (« ROE courant »)  le résultat opérationnel par action  le ratio combiné opérationnel et le ratio d endettement constituent des indicateurs alternatifs de performance (« IAPs ») au regard des orientations de l ESMA et de la position  de  l AMF publiées  en  2015   Le  rapprochement  du  résultat courant   du résultat  opérationnel et  du ratio  combiné opérationnel avec le poste des états financiers de la période correspondante  ou de son sous total ou du total le plus proche  est présenté dans les tableaux ci avant  Le rapprochement du ROE courant et du résultat opérationnel par action avec les  États Financiers consolidés  figure dans le tableau en page 56  du présent Rapport Annuel  et le rapprochement du ratio d endettement avec les États Financiers c onsolidés est présenté en page 55  du présent Rapport Annuel Pour de plus amples informations concernant les IAPs  veuillez vous référer au G lossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel  51I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉRÉSULTAT COURANTLe résultat courant représente le résultat net (part du Groupe) tel qu il est communiqué dans les tableaux ci avant  avant prise en compte de l impact des éléments suivants nets de la participation des assurés aux  bénéfices   des frais d acquisition  reportés  des valeurs de portefeuille  des impôts et des intérêts minoritaires    coûts d intégration et de restructuration relatifs à des sociétés nouvellement acquises ayant un impact significatif  ainsi que les coûts de restructuration et  ceux relatifs à des  mesures d amélioration de productivité    écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles de même nature    opérations exceptionnelles (principalement changements de périmètre et résultat des activités cédées)    gains ou pertes sur les actifs financiers comptabilisés à la juste valeur (à  l exception des placements représentant des contrats  dont  le risque  financier  est supporté  par  l assuré)  les impacts de change sur actifs et passifs  et les instruments dérivés rattachés aux actifs financiers et aux passifs RÉSULTAT OPÉRATIONNELLe résultat opérationnel correspond au résultat courant hors l impact des éléments suivants  nets de la participation des assurés aux  bénéfices  des frais  d acquisition reportés   des  valeurs de portefeuille  des impôts et des intérêts minoritaires    plus et moins values réalisées et les provisions pour dépréciation des placements (sur les actifs non comptabilisés à la juste valeur par résultat ou non détenus à des fins de transaction)   et  coût à l origine  valeur  intrinsèque et valeur  à échéance des dérivés  couvrant  les  plus  et  moins values  réalisées  et les mouvements de provisions pour  dépréciation des actions adossés aux actifs en fonds général et aux fonds des actionnaires RENTABILITÉ COURANTE DES CAPITAUX PROPRES (« ROE COURANT »)La rentabilité courante des capitaux propres (« ROE courant ») est calculée  en divisant le  résultat courant net des charges d intérêts liées aux dettes à durée indéterminée  actions  de préférence et obligations échangeables en actions (enregistrées en capitaux propres  comme  présenté dans la  Partie 5 4  «  État des variations des capitaux propres de la période »  ainsi qu en dettes de  financement  comme  présenté dans  la Partie  5 6    Note 17 « Dettes de Financement » du présent Rapport Annuel) par  les  capitaux  propres moyens  sur  la période   Les  capitaux propres moyens sont    basés  sur  les  capitaux  propres  d ouverture  ajustés  de   la moyenne pondérée des flux de capital (y compris dividendes)    hors  variation de juste  valeur sur  actifs  investis et  produits dérivés incluse dans les capitaux propres consolidés comme présenté dans la  Partie 5 4  « État  des variations  des capitaux propres de la période » du présent Rapport Annuel    hors dettes subordonnées à durée indéterminée enregistrées en capitaux propres comme présenté dans la Partie 5 6   Note 13 «  Capitaux  propres et  intérêts  minoritaires  » et obligations échangeables en actions  comme  présenté  dans la  Note 17 « Dettes de Financement » du présent Rapport Annuel RÉSULTAT OPÉRATIONNEL PAR ACTIONLe  résultat  opé rationn el  par  action  est  égal  au  rés ultat opérat ion ne l  (net  des  charge s  d in térê ts  liées  au x  de tte s subordonnées à durée indéterminée et aux actions de préférence enregistrées dans les capitaux propres   part du  Groupe  et aux obligations  échangeables en actions enregistrées dans les capitaux propres    intérêts  minoritaires  comme présenté dans la Partie  5 4   «  État des variations des capitaux propres  de la période » ainsi qu en  dettes  de financement  comme présenté dans la Partie 5 6   Note 17 « Dettes de Financement » du présent Rapport Annuel)  divisé par le nombre moyen pondéré d actions ordinaires en circulation RATIO COMBINÉ OPÉRATIONNEL (APPLICABLE AUX ACTIVITÉS DOMMAGES  SANTÉ ET PRÉVOYANCE)Le  ratio  combi né  opérati onnel  est  la  somme   du  ratio  de sinistralité tous exercices et du taux de chargement opérationnel   Le  ratio de sinistralité tous exercices  net de réassurance  est le rapport    des charges techniques tous exercices  brutes de réassurance + frais de gestion des sinistres + résultat de  la réassurance cédée tous exercices  excluant pour les réserves actualisées la réévaluation du taux d escompte utilisé pour les réserves techniques    aux primes acquises  brutes de réassurance   Le taux de chargement opérationnel est le rapport    des frais généraux opérationnels (excluant les frais de gestion des sinistres  incluant les variations de l amortissement de VBI)    aux primes acquises  brutes de réassurance RATIO D ENDETTEMENTLe ratio d endettement fait référence au niveau de dette d une société par rapport à ses capitaux propres  habituellement exprimé en pourcentage  Le ratio d endettement est utilisé par la Direction pour déterminer le levier financier du Groupe  et  la mesure dans laquelle  ses activités sont  financées par des prêteurs  plutôt que l actionnaire   Le ratio d endettement d AXA est  calculé en divisant la dette brute (dettes de financement comme présenté dans la Partie 5 6    Note 17 « Dettes de Financement » et dettes subordonnées à durée indéterminée comme présenté dans la Note 13 « Capitaux  propres  et intérêts minoritaires » du présent Rapport Annuel) par le capital total employé (capitaux propres hors dettes subordonnées à durée indéterminée et réserves suite à la variation de la juste valeur des instruments financiers et des dérivés de couverture plus dette brute) Pour de plus amples informations sur l un des IAPs susmentionnés  veuillez vous référer au Glossaire figurant en Annexe V du présent Rapport Annuel  52I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ ICommentaires sur les résultats du GroupeL acquisition du Groupe XL a été finalisée le 12 septembre 2018  Le   Groupe  XL  est  consolidé  par  intégration  globale  depuis le 1er octobre 2018 et contribue aux résultats du Groupe au quatrième trimestre 2018  Dans les commentaires ci après  tous les indicateurs intègrent  la contribution du  Groupe XL  sauf mention contraire RÉSULTAT OPÉRATIONNELLe résultat o pérationnel  s élève  à  6 182 millions  d euros  en hausse de 180 millions d euros (+ 3 %) en base publiée par rapport à 2017   À  taux  de change constant  le résultat opérationnel augmente de 335 millions d euros (+ 6 %) À taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  le résultat opérationnel augmente de 713 millions d euros (+ 12 %)  Le résultat opérationnel du Groupe XL s élève à   374 millions d euros au quatrième trimestre 2018 À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt des activités d assurance  augmente de 962 millions d euros (+  12  %) à 8 547  millions d euros   À taux de change  c onstant et hors contribution du Groupe XL  le résultat opérationnel avant impôt des activités d assurance augmente de  1 356 millions d euros (+ 17 %) à 8 937 millions d euros    À  taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  la marge financière augmente de 158 millions d euros (+ 3 %) tirée par (i) les États Unis   Vie  Épargne  Retraite (+ 127 millions d euros) résultant de l augmentation de la base moyenne d actifs des produits « Variable Annuity non GMxB »  (ii) l International (+ 99 millions  d euros)  attribuable à la Turquie (+ 74 millions d euros) en  raison de l augmentation des revenus financiers due à la hausse de la base moyenne d actifs et du revenu des obligations indexées sur l inflation  partiellement compensés par (iii) la Suisse (  53 millions d euros)  et (iv) la France (  37 millions d euros) principalement en raison de  la baisse des  revenus des actifs obligataires La marge financière du Groupe XL  s élè ve à 171  millions d euros au quatrième trimestre 2018    À  taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  les chargements et autres produits augmentent de 533 millions d euros (+  7 %)  résultant (i) des États Unis     Vie   Épargne  Retraite (+  324 millions d euros) en raison de  la  hausse des chargements de gestion des produits en Unités de Compte et des fonds OPCVM associée à la non récurrence de changements défavorables des modèles d amortissement des provisions pour chargements non acquis en  2017  (ii) de l Asie (+  137 millions d euros) principalement attribuable à Hong Kong (+ 91 millions d euros) en  raison d une augmentation de  l amortissement des provisions pour chargements  non acquis résultant de  la non récurrence d un décalage comptable plus que compensée par une  hausse  des  frais  d acquisition  reportés   et  (iii) de la France (+ 105 millions d euros) en raison d importantes ventes en prévoyance collective et en santé    À  taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  la marge technique nette augmente de 831 millions d euros (+  7  %)  principalement (i) en Europe (+ 266 millions d euros) avec l activité Vie  Épargne  Retraite  (+  110  millions  d euros) principalement en Suisse en raison de l amélioration des marges de mortalité et d invalidité liée à la baisse de la participation aux bénéfices des assurés  l activité Dommages (+ 82 millions d euros) tirée par l Allemagne et le Royaume Uni et l Irlande  résultant de l évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs  partiellement compensée par l augmentation des charges liées aux catastrophes naturelles   et l activité Santé (+ 74 millions  d euros)  principalement au Royaume Uni et en Irlande en raison d une meilleure gestion des sinistres  (ii) dans les entités transversales et Holdings centrales (+ 162 millions d euros) provenant principalement d AXA Global Re en raison de l évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs   (iii) en France  (+  129  millions  d euros) résultant principalement de l activité Vie  Épargne  Retraite (+ 72 millions d euros) en raison d un changement favorable des hypothèses de mortalité et des encours de créances  et de l activité Dommages (+ 40 millions  d euros) portée principalement par l évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs  compensée en partie par une augmentation des charges liées aux catastrophes naturelles  (iv) chez AXA Corporate Solutions Assurance (+ 100 millions d euros) en raison d une baisse des charges  liées aux catastrophes naturelles et  d une évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs  (v) à l International (+ 98 millions d euros) principalement au Mexique (+ 68 millions d euros) en raison  de la croissance des volumes  combinée à  une évolution plus favorable de la sinistralité  et (vi) en Asie (+ 52 millions d euros) principalement au Japon  (+ 28 millions d euros) résultant  de  la  croissance des encours La marge technique nette du Groupe XL s élève à 414 millions d euros au quatrième trimestre 2018  fortement impactée par les incendies en Californie (  335 millions d euros) et l ouragan Michael (  261 millions d euros)    À  taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  les frais généraux augmentent de 151 millions d euros (+ 1 %) principalement (i) en Asie (  164 millions d euros) notamment à Hong Kong (  91 millions d euros) en raison de l augmentation de l amortissement des frais d acquisition reportés résultant de la non récurrence d un décalage comptable (partiellement compensée en  chargements et autres produits)   ainsi que de  l augmentation  des  coûts  liés à  des  projets   et au Japon (  68 millions d euros) principalement en raison de la croissance des volumes associée à la non récurrence de la restructuration du système de prestations du régime des retraites  (ii) en Europe (  129 millions d euros) principalement en Suisse (  48 millions d euros)  en raison des coûts liés aux projets  engagés  dans le cadre de la transformation du modèle d activité des encours d assurance vie collective  en Allemagne (  36 millions d euros) en raison de la consolidation d une filiale nouvellement acquise dans le secteur de la protection juridique  et au Royaume Uni et en Irlande (  26 millions d euros) en raison de l augmentation  53I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉdes volumes et des frais généraux résultant des investissements dans les programmes de transformation  (iii) dans les entités transversales et  Holdings  centrales (  77  millions d euros) résultant  principalement d AX A  Assistance  (   61  milli ons d euros)  en raison d investissements dans des programmes de transformation et de la hausse des frais généraux  et (iv) à l International (  47 millions d euros) au Mexique (  27 millions d euros) en ligne avec la hausse des ventes  partiellement compens és  par  (v) les États Unis     Vie   Épargne   Retraite (+ 155 millions d euros) principalement en raison de la baisse de l amortissement des frais d acquisition reportés  résultant de  l évolution favorable  des  modèles  et des hypothèses  en 2018  et (vi) la France  (+ 98 millions  d euros) en raison de la baisse des commissions liée à la diminution des volumes de la branche Crédit et Protection du niveau de vie  Les frais généraux  du  Groupe  XL  s élèvent  à    976 millions d euros au quatrième trimestre 2018   À  taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  l amortissement des valeurs de portefeuille augmente de 15 millions d euros (+ 34 %) principalement au Japon (  10 millions d euros) en raison d une variation des taux d intérêt À taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  le résultat opérationnel avant impôt des autres activités diminue de 5 millions d euros à   33 millions d euros  résultant principalement (i) des entités transversales et Holdings centrales (  46 millions d euros  soit   7 %) majoritairement attribuable à l augmentation des charges financières et des coûts de couverture dans le contexte de l acquisition du Groupe  XL  et (ii) aux États Unis (  37 millions d euros  soit   7 %) principalement en raison de l augmentation des charges financières résultant de la restructuration de la dette dans le  contexte de l introduction en bourse  d AXA Equitable Holdings  Inc   partiellement compensés par AB  tiré par la hausse du chi  re d a  aires combinée à la non récurrence de charges exceptionnelles liées à la réduction du parc  immobilier en 2017  partiellement compensé par (iii) l Europe (+ 84 millions d euros) principalement en raison de la hausse des revenus financiers due à une  distribution exceptionnelle de dividendes d un fonds d investissement et d une baisse des charges liées aux provisions pour engagements de retraite dans les Holdings en Allemagne Le résultat opérationnel avant impôt des autres activités du Groupe XL s élève à   10 millions d euros au quatrième trimestre 2018 À taux  de  change constant et hors contribution  du Groupe XL  la charge d impôt augmente de 387 millions d euros (+ 23 %) à   2 014 millions d euros  en raison de l augmentation du résultat opérationnel avant impôt dans toutes les zones géographiques combin ée  à  la  baisse   des  é lémen ts  fi scaux  exceptionn els favorables aux États Unis Le produit d impôt du Groupe XL s élève à + 10 millions d euros au quatrième trimestre 2018 À taux  de  change constant et hors contribution  du Groupe XL  la  quote part  de  résultat  dans  les entreprises  mises  en équi valence  augmente  de  40  millio ns   d euros   (+  13  % )  à 318 millions d euros  provenant principalement de l amélioration de la marge technique nette de Reso  et de la Chine en raison d une évolution favorable du mix d activités  ainsi que de l impact positif de l actualisation des hypothèses financières relatives à la marge technique nette  partiellement compensés par la Thaïlande en raison de l impact défavorable de l actualisation des hypothèses relatives aux provisions techniques À  taux  de  change  constant et hors contribution  du Groupe XL  les intérêts minoritaires augmentent de 291 millions d euros (+ 75 %) à   651 millions d euros  principalement en raison d une baisse sur la période de la  détention moyenne du Groupe AXA dans (i) les États Unis   Vie  Épargne  Retraite passant de 100 % au 31 décembre 2017  à 80 8  % au 31  décembre 2018  et (ii) AB passant de 65 2 % au 31 décembre 2017 à 52 6 % au 31 décembre 2018 dans le contexte de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  finalisée en mai 2018  de l O   re Secondaire et du Rachat d Actions réalisés en novembre 2018 Les intérêts minoritaires du Groupe XL s élèvent à + 20 millions d euros au quatrième trimestre 2018 À taux de change constant  le ratio combiné de l activité Dommages augmente de 0 8 point  à 97 0 %  À taux de change constant et hors contribution du Groupe XL  le ratio combiné de l activité Dommages s améliore  de 1 2 point à 94 9 % en raison de l évolution plus favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs ainsi que de l amélioration du ratio combiné de l exercice courant Le ratio combiné de l activité Dommages du Groupe XL s élève à 116 2 % au quatrième trimestre 2018  sous l impact négatif des incendies  en Californie  (  335 millions  d euros)  et de  l ouragan Michael (  261 millions d euros) À taux de change constant  le ratio combiné de l activité Santé s améliore    de 0 4  point  à  94 4 %  principalement en raison de mesures  relatives à la gestion  des sinistres au Royaume Uni et en Irlande ainsi que de l augmentation du taux  de  chargement principalement en France et au Royaume Uni et en Irlande À  taux de change  cons tant   le  ratio  combiné  de  l activité Prévoyance s améliore   de 1 3 point à 95 6 % principalement en raison d une amélioration du ratio de sinistralité principalement aux États Unis   Vie  Épargne  Retraite  en Suisse et en Asie RÉSULTAT COURANT ET RÉSULTAT NETLes plus et moins values nettes réalisées revenant à l actionnaire s élèvent à 307 millions d euros  À taux de change constant  les plus et moins values nettes réalisées revenant aux actionnaires diminuent de 149 millions d euros en raison de    la hausse des dotations aux provisions pour dépréciation de   317 millions d euros à   440 millions d euros principalement sur les actions (  210 millions d euros) et les autres placements (   84  mi llions  d e uros)   du e  aux  condit io n s  de  marché défavorables fin 2018  ainsi que sur les actifs obligataires (  9 millions d euros) et l immobilier (  6 millions d euros)    la hausse des plus values nettes réalisées de  171 millions d euros à + 841 millions d euros principalement sur les actions (+  295 millions d euros à + 620 millions  d euros) et les actifs obligataires (+ 67 millions d euros à  + 4 millions d euros)  partiellement  compensée  par  les placements  alternatifs (  162 millions d euros à + 39 millions d euros) et l immobilier (  31 millions d euros à + 176 millions d euros)   et  une évolution défavorable de  la valeur intrinsèque de   3 millions d euros à   94 millions d euros provenant des dérivés de couverture actions En conséquence  le résultat courant s élève à 6 489 millions d euros  en hausse de 32 millions d euros (0 %)  À taux de change constant  le résultat courant augmente de 187 millions d euros (+ 3 %)  54I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLe résultat net  s élève à 2 140 millions d euros  en baisse  de 4  069 millions d euros  (  66  %)   À taux de  change constant  le résultat net diminue de 4 072 millions d euros (  66 %) attribuable à    la hausse du résultat courant (+ 187 millions d euros)  plus que compensée par    l augmentation de l impact des écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles de  même nature (  3 153  millions d euros) à   3 102 millions d euros en  raison de la dépréciation de l écart d acquisition d AXA  Equitable Holdings  Inc  aux États Unis (  3 006 millions d euros)    la hausse de l impact des opérations exceptionnelles et des activités cédées (  593 millions d euros) à   451 millions d euros principalement liées à des projets de transformation réalisés en 2018    l impact négatif exceptionnel lié à la transformation du modèle d activité de l encours d assurance vie collective en un modèle semi autonome en Suisse (  428 millions d euros)  et  les  coûts liés  à l introduction en bourse  d AXA Equitable Holdings  Inc  et à l O   re Secondaire (  104 millions d euros) partiellement compensés par le profit exceptionnel provenant du remboursement de la taxe versée sur les dividendes reçus des filiales  européennes  détenues à  plus de 95 % suite à la décision de la Cour de justice de l Union européenne chez AXA SA (+ 71 millions d euros) et la non récurrence    du remboursement  de  l impôt  de 3  % sur les dividendes versés  aux  actionnaires pour  les  exercices  précédents en 2017 chez AXA SA (  283 millions d euros)   de l impact sur les passifs d impôts di  érés nets (  288 millions d euros) en raison  de la baisse du taux  d imposition sur les sociétés de 35 % à 21  % aux États Unis  partiellement compensés par    des  changements réglementaires  relatifs à la majoration légale des rentes en France (+ 206 millions d euros)  et  l élimination partielle de la position d impôts di  érés nette en France (+ 191 millions d euros) en raison de la diminution progressive du taux d imposition sur les sociétés de 34 % à 26 %  votée en 2017 et qui entrera en vigueur à partir de 2018    une variation plus défavorable de la juste valeur des actifs financiers et instruments dérivés  nette de l impact des taux de change  en baisse de 324 millions d euros à   463 millions d euros en raison de    la  variation de la  juste valeur des  actifs comptabilisés à la juste valeur par résultat  en  baisse de 551 millions d euros à    326 millions d euros  due à  l impact des  conditions  de marché défavorables sur les fonds OPCVM fin 2018 partiellement compensée par    la variation de  la juste  valeur  des  actions   des  dérivés  de couverture des taux d intérêt et de crédit non éligibles à la comptabilité de  couverture telle que définie  par la norme IAS  39  en hausse de  67  millions  d euros  à     138 millions d euros en raison principalement de la baisse de valeur des instruments de couverture actions reflétant les conditions de marché défavorables fin 2018  ainsi que d un impact moins défavorable des dérivés de couverture des taux d intérêt  et  la variation de la juste valeur des dérivés de couverture des taux de change non éligibles à la comptabilité de couverture telle que définie  par la  norme IAS 39  nette des  variations des taux de change sur les actifs et passifs libellés en devises étrangères   en hausse de 161  millions  d euros  à  1  million d euros    la  hausse des coûts d intégration et de restructuration (  189 millions d euros) à   332 millions d euros principalement liée à l intégration du Groupe XL (  76 millions d euros) et aux coûts de  restructuration aux États Unis  dans le contexte  de l introduction en bourse d AXA  Equitable Holdings   Inc   et de l O   re Secondaire  (  50 millions  d euros)   ainsi  que  de l augmentation des coûts liés aux plans de départs volontaires et de pré retraite chez AXA IM  en Belgique  en Espagne  en Italie et chez AXA Banque Belgique  55I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ ICapitaux propres part du GroupeAu  31 décembre 2018  les capitaux  propres part du Groupe  s élè vent à 62 4  milliards  d euros  Les mouvements  intervenus depuis  le 31 décembre 2017 sont présentés dans le tableau ci après    (En millions d euros)Capitaux propres part du GroupeAu 31 décembre 201769 611Capital social(1)Primes d émission  de fusion et d apport951Stock options39Titres d autocontrôle22Instruments financiers composés Dettes perpétuelles (y compris charges d intérêts)(887)Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites en capitaux propres (4 396)Écarts de conversion1 869Dividendes versés par la Société(2 998)Autres(4 562)Résultat net de l exercice2 140Gains et pertes actuariels sur engagements de retraite 608Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières à la juste valeur par résultats attribuables aux variations du risque de crédit propre31Au 31 décembre 201862 428 IInformations relatives à la solvabilité (1)(1)  Les informations prudentielles relatives à la solvabilité  dont le ratio de S olvabilité II et les fonds éligibles propres     (Eligible Own Funds «  EOF » ) présentés dans la note et le tableau ci  dessous  seront détaillées dans le Rapport sur la Solvabilité et la Situation Financière 2018 du Groupe dont la publication est prévue ultérieurement  et  sur lequel les auditeurs du Groupe émettront un rapport Au 31 décembre 2018  le montant des fonds propres éligibles du Groupe (Eligible Own Funds « EOF ») s élève à 58 1  milliards d euros et le ratio de Solvabilité II s établit à 193 %  contre 57 8 milliards d euros et 205 % au 31 décembre 2017  (En milliards d euros)EOF Vie  Épargne  Retraite31 décembre 2018EOF Groupe31 décembre 2018EOF Groupe31 décembre 2017Clôture exercice précédent  46 9 57 8 57 9Changements de modèle et ajustements à l ouverture (3 0) (1 7) (1 5)Ouverture 43 8 56 1 56 4Contribution attendue du business existant 3 3 4 4 4 6Valeur des nouvelles a  aires 1 7 2 0 2 5Variance opérationnelle et changement d hypothèses (0 1) 1 9 1 5Profit opérationnel 4 9 8 3 8 5Variance économique (2 7) (3 7) 1 8Profit total 2 1 4 6 10 3Impact du taux de change 0 9 0 8 (3 6)Dividendes à payer en N+1   (3 2) (3 0)Dettes subordonnées et autres (a)(3 9) (0 1) (2 3)Clôture 43 0 58 1 57 8(a)  Y compris les dettes subordonnées  les mouvements de capital  les dividendes internes payés en 2018 et autres  56I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ ICréation de valeur pour l actionnaireBÉNÉFICE NET PAR ACTION (« BNPA »)  (En euros  sauf le nombre d actions en millions)31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 2018 31 décembre 2017Sur une base non diluéeSur une base totalement diluéeSur une base non diluéeSur une base totalement diluéeSur une base non diluéeSur une base totalement diluéeNombre d actions pondéré 2 383 2 389 2 395 2 404Résultat net par action 0 79 0 79 2 50 2 49 (68 4 %) (68 4 %)Résultat courant par action 2 61 2 61 2 60 2 59 0 5 % 0 6 %Résultat opérationnel par action 2 48 2 48 2 41 2 40 3 1 % 3 2 %RENTABILITÉ DES CAPITAUX PROPRES (« ROE ») (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 2018 31 décembre 2017ROE 3 3 % 9 3 % (6 0 pts)Résultat net 2 140 6 209Capitaux propres moyens sur la période 64 419  66 433ROE « courant » 14 4 % 14 5 % (0 1 pt)Résultat courant (a)6 227 6 228Capitaux propres moyens sur la période (b)43 390 43 067ROE « opérationnel » 13 6 % 13 4 % 0 2 ptRésultat opérationnel (a)5 920 5 773Capitaux propres moyens sur la période (b)43 390 43 067(a)  Incluant un ajustement pour refléter les charges d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée (enregistrées en capitaux propres)  actions de préférence et aux  composantes capitaux propres des obligations obligatoirement échangeables d AXA  en actions d AXA Equitable Holdings  Inc (b)  Excluant la variation de juste valeur sur actifs investis et produits dérivés (incluse dans les capitaux propres consolidés)  et excluant les dettes subordonnées à durée indéterminée (enregistrées en capitaux propres)  57I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ I  Informations par segmentFRANCE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)25 175 24 475Vie  Épargne  Retraite13 542 13 151Dommages7 061 7 307Santé4 356 3 877Autres (b)215 139A   aires nouvellesAPE2 232 1 849Marge sur a  aires nouvelles 29 5 % 34 5 %Résultat opérationnel avant impôt 2 313 2 011Vie  Épargne  Retraite1 143 1 007Dommages1 022 908Santé149 103Autres (b)(0) (7)Charge d impôt(755) (598)Intérêts minoritaires(5) (5)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 20 20Résultat opérationnel part du Groupe 1 573 1 429Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 131 237Résultat courant part du Groupe 1 704 1 666Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (91) 31Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 40 (252)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature    Coûts d intégration et de restructuration (19) (25)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 1 635 1 420Ratio combiné Dommages92 3 % 94 6 %Ratio combiné Santé97 9 % 98 7 %Ratio combiné Prévoyance95 0 % 95 6 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux activités bancaires et aux holdings Le chiffre d affaires augmente de 700 millions d euros (+ 3 %) à 25 175  millions  d euros   À données comparables   le chi   re d a   aires augmente de 845 millions d euros (+ 3 %)    Vie   Épargne   Retraite (+ 391 millions d euros  soit + 3 %) à 13 542 millions  d euros  À  données comparables  le  chi   re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 392  millio ns  d euros  (+  3  %)  principale ment   tiré  par  le s produits  de prévoyance  (+ 201  millions d euros   soit + 5  %) essentiellement lié à l augmentation des ventes des produits de prévoyance collective   Le chi   re d a  aires des produits d épargne augmente de 191 millions d euros (+ 2 %) porté par la hausse de l épargne individuelle  en raison de fortes ventes de produits d épargne peu consommateurs en capital vendus par l intermédiaire du réseau de distribution de bancassurance et de  contrats en gestion  pilotée  distribués via  les  réseaux propriétaires  en partie compensée par la baisse des volumes en retraite collective  La part des produits en Unités de Compte dans le chi   re d a   aires  des produits d épargne individuelle s élève à 38 9 % contre 29 5 % en moyenne pour le marché    Dommages (  246 millions d euros  soit   3 %) à 7 061 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Dommages baisse de 103 millions d euros (  1 %) principalement en raison  d une  baisse des volumes du  segment Entreprises (  76 millions d euros) dans la branche Crédit et Protection du niveau de vie (  145 millions d euros) en raison d une sélectivité accrue  partiellement compensée par  des hausses tarifaires principalement dans les branches automobile et construction (+ 69 millions d euros)   58I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  Santé  (+ 479 millions  d euros   soit  + 12  %) à  4 356 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente de 479 millions d euros (+ 12 %) en raison de la hausse des volumes en santé collective (+ 459 millions d euros) sur le marché international   ain si qu en santé individuelle (+ 20 millions d euros)    Autres (+ 76 millions d euros  soit + 55 %) à 215 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires des Autres activités augmente de 76 millions d euros chez AXA Banque Franc e principalement en raison d une évolution favorable de la juste valeur des prêts bancaires couverts par des swaps internes de taux d intérêt avec AXA Banque Belgique (impact nul au niveau du Groupe)   Le  produit  net bancaire opérationnel  augmente légèrement (+ 2 millions d euros) Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 383 millions d euros (+ 21 %) à 2 232 millions d euros  À données comparables  les a  aires nouvelles en base APE augmentent  de 384 millions d euros (+ 21 %) principalement tirées par les produits de santé collective (+  365  millions  d euros  soit + 86 %) en raison d une hausse des volumes sur le marché international et dans la branche prévoyance (+ 34 millions d euros  soit + 9 %)  partiellement compensée par  une  baisse  des produits  de retraite  collective (  53 millions d euros  soit   33 %) La marge sur affaires nouvelles diminue de 5 0 points à 29 5 % principalement en raison de l augmentation  des ventes des produits de santé collective Le résultat opérationnel avant impôt augmente de 302 millions d euros (+ 15 %) à 2 313 millions d euros    Vie  Épargne  Retraite  (+  136  millions  d euros  soit + 13 %) à  1  14 3   mi lli o ns   d e uro s  pri nc ipa lem en t  e n  raiso n  de l augmentation  de la marge  technique  nette  (+  72  millions d euros) résultant d un changement favorable des hypothèses de mortalité et d une évolution favorable  des encours  de créances  de la baisse des frais généraux (+ 35 millions d euros) et de la hausse des commissions  de gestion des produits en Unités de Compte (+ 21 millions d euros)    Dommages (+ 113 millions d euros  soit + 12 %) à 1 022 millions d euros  principalement  en raison  d une diminution  des  frais généraux (+ 109 millions d euros) résultant d une  baisse des commissions liée à la baisse des volumes de la branche Crédit et Protection du niveau  de  vie  et d une hausse de la marge techni que nette (+ 40 millions d  euros) reflétant principalement l évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs   compensée  en partie  par une augmentation des charges liées aux catastrophes naturelles  Les revenus financiers diminuent de 36 millions d euros    Santé (+ 46 millions d euros  soit + 45 %) à 149 millions d euros principalement en raison de l augmentation des volumes  partiellement compensée par la hausse des frais d acquisition    Autres (+ 7 millions d euros) à 0 million d euros principalement porté par AXA France Holding La charge d impôt augmente de 157 millions d euros (+ 26 %) à   755 millions d euros en raison d une augmentation du résultat opérationnel  avant impôt ainsi que  d éléments  fiscaux non récurrents défavorables (  61 millions d euros) Le résultat opérationnel  augmente  de 145  millions  d euros (+ 10 %) à 1 573 millions d euros Le résultat courant augmente de 38 millions d euros (+ 2 %) à 1 704 millions d euros porté par la hausse du résultat opérationnel  compensée en partie par une baisse des  plus values nettes réalisées Le résultat net  augmente  de  215  millions d euros  (+  15  %) à 1 635 millions d euros en raison d une hausse du résultat courant  ainsi que du  bénéfice lié à la cessation  du partenariat avec BNP Paribas (Natio)  de la non récurrence des changements réglem en ta ire s  relat ifs  à  la  ma jo ration   léga le   des  re nte s (+ 206 millions d euros) et de l impact de l élimination partielle de la position d impôts di   érés nette en raison de la diminution du taux d imposition  sur les  sociétés de  34 % à 26  %  votée en 2017 et qui entrera en vigueur au cours des prochaines années (+  52  millions d euros)   en partie compensés par une évolution défavorable de la juste valeur des fonds OPCVM et des dérivés non éligibles à la comptabilité de couverture suite aux conditions défavorables des marchés actions fin 2018  59I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)36 738 35 992Vie  Épargne  Retraite15 679 15 215Dommages15 760 15 633Santé5 258 5 105Autres (b)41 39A   aires nouvellesAPE1 146 1 034Marge sur a  aires nouvelles 49 6 % 56 6 %Résultat opérationnel avant impôt 3 368 3 204Vie  Épargne  Retraite1 117 1 127Dommages1 834 1 827Santé308 226Autres (b)108 24Charge d impôt(755) (807)Intérêts minoritaires(84) (78)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 2 7Résultat opérationnel part du Groupe 2 532 2 326Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 266 237Résultat courant part du Groupe 2 797 2 563Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (134) (2)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (376) (57)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (39) (44)Coûts d intégration et de restructuration (107) (25)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 2 141 2 435Ratio combiné Dommages94 5 % 94 6 %Ratio combiné Santé94 8 % 96 1 %Ratio combiné Prévoyance96 7 % 97 0 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux activités bancaires et aux holdings  60I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE   SUISSE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)9 531 9 797Vie  Épargne  Retraite6 534 6 727Dommages2 992 3 070Santé5 0A   aires nouvellesAPE340 259Marge sur a  aires nouvelles 53 0 % 66 4 %Résultat opérationnel avant impôt 943 1 014Vie  Épargne  Retraite404 419Dommages555 606Santé(16) (11)Charge d impôt(177) (202)Intérêts minoritaires(4) (4)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 762 809Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 81 55Résultat courant part du Groupe 843 864Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (5) (43)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (421)  Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (26) (28)Coûts d intégration et de restructuration    RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 391 792Ratio combiné Dommages87 0 % 85 8 %Ratio combiné Santén a n aRatio combiné Prévoyance97 0 % 97 2 %Taux de change moyen   1 00   = Franc suisse 1 16 1 11(a)  Net des éliminations internes Dans les commentaires ci après  la base comparable inclut (i) pour les a  aires nouvelles en base APE   les cotisations d épargne souscrites issues des solutions d assurance semi autonomes et autonomes en  2017  et (ii)  pour la marge  sur  a   aires nouvelles  les commissions nettes  liées  aux services d investissement en 2017  qui ont été prises en compte à compter du premier trimestre 2018  dans  les  a  aires  nouvelles  en  base APE et dans la marge sur a   aires nouvelles en 2018 Le chiffre d affaires diminue  de  266  millions d euros (  3 %) à 9 531 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 106 millions d euros (+ 1 %)    Vie  Épargne  Retraite  (  193 millions  d euros  soit    3 %)  à 6 534  millions d euros   À données comparables   le chi  re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 62 millions d euros (+ 1 %) tiré par les produits d assurance vie collective en raison de la hausse des primes uniques versées par les clients existants    Dommages (  78 millions d euros  soit   3 %) à 2 992 millions d e uros   À  données   comparables   le  chiffre  d affaires  de l activité Dommages augmente de 39 millions d euros (+ 1 %) principalement  tiré  par le segment Entreprises  en  raison  de l augmentation des volumes et des hausses tarifaires dans la branche accidents du travail    Santé  (+ 5 millions  d euros) à  5 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente de  5 millions  d euros   l activité ayant été lancée  au  second semestre 2017 Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 80 millions d euros (+ 31 %) à 340 millions d euros  À données comparables  les  a   aires nouvelles en base  APE  augmentent  de 15 millions d euros (+ 4 %) tirées  par les produits  de prévoyance en raison de  la hausse des ventes  de contrats  d assurance vie collective semi autonomes et autonomes  61I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLa marge  sur affaires  nouvelles diminue de 13 4 points  à 53 0 %  À données comparables  la marge sur a   aires nouvelles augmente de 0 1 point en raison de l amélioration du mix produit en prévoyance collective en faveur des contrats semi autonomes et autonomes  compensée par des changements de modèle et des baisses tarifaires liées à la transformation du modèle d activité de l encours d assurance vie collective Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 71 millions d euros (  7 %) à 943 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt diminue de 34 millions d euros (  3 %)    Dommages  (   51  millions  d euros   soit    8  %) à  555  millions d euros  À taux de change  constant  le résultat opérationnel avant impôt de l activité Dommages diminue de  30 millions d euros (  5 %)  l amélioration du  ratio combiné  de l exercice co urant  (   0 3  poi nt)   résultant   d une   bai sse   du  taux  de chargement étant plus que compensée par l évolution moins favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs (+ 1 5 point)    Vie  Épargne  Retraite (  15  millions d euros   soit    4 %) à 404 millions  d euros  À  taux  de change constant   le résultat opérationnel  avant impôt de  l activité  Vie  Épargne  Retraite reste stable  principalement en raison de l augmentation de la marge technique nette (+ 76 millions d euros) résultant d une amélioration des marges de mortalité  et d invalidité liée à la baisse de la participation aux bénéfices des assurés en assurance vie collective et d une reprise exceptionnelle de provisions pour rentes en assurance vie individuelle  partiellement compensée par la baisse de la marge financière (  51 millions d euros) principalement due  à  la  baisse des  revenus provenant  des actifs obligataires associée à l augmentation des frais généraux (  40 millions d euros) provenant notamment des coûts liés aux projets engagés dans le cadre de la transformation du modèle d activité des encours d assurance vie collective (  16 millions d euros)    Santé (  5 millions d euros  soit   42 %) à   16 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel courant avant impôt de l activité Santé baisse de 5 millions d euros (  48 %) en raison d investissements supplémentaires réalisés dans le cadre du lancement de l activité au second semestre 2017 La  charge  d impôt baisse  de 25 millions  d euros (  12 %) à   177 millions d euros  À taux de change constant   la charge d impôt  baisse  de  18  millions d euros (  9  %) en ligne avec la baisse du résultat opérationnel avant impôt combinée à la baisse du taux d impôt sur les sociétés de 21 % à 20 % Le résultat opérationnel diminue de 46 millions d euros (  6 %) à 762 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat opérationnel diminue de 17 millions d euros (  2 %) Le résultat courant  diminue de  21  millions d euros  (  2  %) à 843 millions d euros  À taux de change constant  le résultat courant augmente de  12  millions d euros (+ 1 %)   la baisse du résultat opérationnel étant plus que compensée par la hausse des plus values nettes réalisées Le  résultat  net  diminue  de  401  millions d euros  (   51 %) à 391  millions d euros   À taux de change constant    le résultat net  diminue  de  386  millions d euros  (   49  %)   la  hausse  du résultat courant étant plus que compensée par l impact négatif exceptionnel lié à la  transformation du  modèle  d activité des encours de l activité assurance vie collective en un modèle semi autonome (  428 millions d euros)  62I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE   ALLEMAGNE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)10 738 10 672Vie  Épargne  Retraite3 559 3 696Dommages4 006 3 879Santé3 131 3 059Autres (b)41 39A   aires nouvellesAPE340 361Marge sur a  aires nouvelles 53 0 % 58 2 %Résultat opérationnel avant impôt 851 771Vie  Épargne  Retraite190 201Dommages438 419Santé117 115Autres (b)107 36Charge d impôt(238) (221)Intérêts minoritaires(4) (1)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 2 7Résultat opérationnel part du Groupe 612 556Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 127 109Résultat courant part du Groupe 738 665Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (50) 46Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 27 (87)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (4) (4)Coûts d intégration et de restructuration (4) 2RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 708 621Ratio combiné Dommages95 6 % 96 0 %Ratio combiné Santé96 3 % 96 3 %Ratio combiné Prévoyance97 6 % 97 1 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux activités bancaires et aux holdings Le 1er octobre 2018  AXA Allemagne a augmenté sa participation dans Roland  Rechtsschutz   la  portant  de  41   %  à  60   %   Par con séquent    Roland  Rechtsschutz  est  co nsolidé   depuis  le 1er  octobre 2018   La  base comparable de l activité Dommages en 2017 a été ajustée pour inclure le chi   re d a   aires de Roland Rechtsschutz au dernier trimestre 2017 Le 31 octobre  2018  AXA Allemagne  a  finalisé la cession d une partie de son activité de retraite collective  La base comparable 2017 du chi   re d a   aires  des a   aires nouvelles en base APE et de la marge sur a   aires nouvelles de l activité Vie  Épargne  Retraite a été ajustée en  conséquence pour exclure la  contribution de cette activité en 2017 Le chiffre d affaires  augmente  de  65 millions  d euros (+  1 %) à 10 738  millions  d euros   À données comparables   le chi   re d a   aires augmente de 104 millions d euros (+ 1 %)    D o m m a g e s  ( +   1 2 8   m i l l io n s   d  e u r o s     s o it   +   3   % )   à 4   0 06   mi l l i o n s   d  e uro s     À   do n n é es   co mpa rab le s    l e chi ffre   d a ffai re s  de   l ac tivité   Domma ge s  augm en te  de 76 millions d euros  (+ 2  %) tiré par le segment Particuliers (+  63 millions d euros) principalement en  raison  de  hausses tarifaires dans les branches dommages aux biens et automobile  ainsi que par le  segment Entreprises  (+  16 millions  d euros) résultant principalement des a  aires nouvelles sur  les  PME dans la branche non automobile    Vie  Épargne  Retraite (  136 millions  d euros  soit   4 %)  à 3 559 millions d euros   À données comparables   le chi  re d affaires  de  l activité  Vie   Épargne    Retraite  dimi nue  de 46   milli on s  d euro s  (   1  %)   princi pa le ment  tiré   pa r  le s produi ts   de  prév oyance  avec  une  com posante  ép argne (  58 millions d euros) et les produits d épargne adossés à l actif général traditionnels (  32 millions d euros) reflétant la baisse de l activité traditionnelle en ligne avec la stratégie  ainsi que par les produits en Unités de Compte (  31 millions d euros)  Cette diminution est partiellement compensée par la  croissance continue des produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs en capital (+ 48 millions d euros) et les produits de prévoyance pure (+ 28 millions d euros)   63I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  Santé (+ 72 millions d euros  soit + 2 %) à 3 131 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente de 72 millions d euros (+ 2 %) principalement en raison de la croissance continue sur le marché des fonctionnaires et des hausses tarifaires sur les solutions de santé à couverture complète Les affaires nouvelles en base APE diminuent de 21 millions d euros (  6 %) à 340 millions d euros  À données comparables  les a  aires nouvelles en base APE diminuent de 20  millions d euros (  6 %) principalement en raison d une baisse des ventes en santé La marge sur affaires nouvelles diminue de 5 2 points à 53 0 % reflétant principalement une baisse de la part des a   aires nouvelles ainsi que l actualisation du  modèle en santé   partiellement compensées par une amélioration de la profitabilité   et une part plus importante des ventes en prévoyance pure et produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs en capital Le  ré s u l ta t   op é ra t i o n n e l  a va n t   i m pô t  a u gm e n t e   d e 81 millions d euros (+ 10 %) à 851 millions d euros    Dommages (+ 19 millions d euros  soit + 4 %) à 438 millions d euros en raison d une amélioration du ratio  combiné  de l exercice courant (  0 3 point) résultant de la diminution des sinistres graves (  0 7 point) et du taux de chargement (  0 3 point) en raison d une diminution  des frais d acquisition  partiellement compensées par l augmentation des charges liées aux catastrophes naturelles (+ 0 8 point)   combinée  à une évolution plus favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs (  0 2 point)    Vie  Épargne  Retraite (  11  millions d euros   soit    5 %) à 190 millions d euros en raison d une hausse de l amortissement des frais d acquisition reportés résultant de la modification des hypothèses de taux d intérêt et de la baisse des chargements et autres produits résultant d une baisse des volumes    Santé (+ 2 millions d euros  soit + 2 %) à 117 millions d euros en raison de la hausse des volumes associée à la stabilité du ratio combiné à 96 3 %    Autres (+ 71 millions d euros) à 107 millions d euros provenant des holdings (+ 71 millions d euros)  principalement en raison d une hausse des revenus  financiers  due à  une distribution exceptionnelle de dividende  d un fonds d investissement et d une baisse des charges liées aux provisions pour engagements de retraite La charge d impôt  augmente  de 17 millions d euros (+ 7  %) à    238 millions d euros  en  ligne avec  la  hausse  du résultat opérationnel avant impôt La  quote part  de résultat dans les  entrepris es  mises  en équivalence diminue de 5 millions d euros à 2 millions d euros Le résultat opérationnel augmente de 56 millions d euros (+ 10 %) à 612 millions d euros Le résultat courant augmente de 74 millions d euros (+ 11 %) à 738 millions d euros en raison de la hausse du résultat opérationnel et des plus values nettes réalisées principalement sur les actions Le résultat net augmente de  86  millions d euros (+ 14 %) à 708 millions d euros en raison de la hausse du résultat courant et de la non récurrence de l impact défavorable de la cession d une partie des activités en retraite collective en 2017  partiellement compensées par une  évolution défavorable de la  juste valeur des  fonds  OPCVM  résultant  principalement de  la hausse  des taux  d intérêt des  obligations  d entreprises et  des conditions défavorables des marchés actions fin 2018  ainsi que des dérivés de change non éligibles à la comptabilité de couverture  64I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE   BELGIQUE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)3 359 3 310Vie  Épargne  Retraite1 195 1 178Dommages2 061 2 044Santé103 87A   aires nouvellesAPE64 56Marge sur a  aires nouvelles 66 5 % 75 4 %Résultat opérationnel avant impôt 528 531Vie  Épargne  Retraite281 253Dommages246 286Santé0 (7)Autres (b)1 (2)Charge d impôt(125) (174)Intérêts minoritaires(0) (0)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 403 357Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 50 49Résultat courant part du Groupe 454 406Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (42) 16Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 3 34Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (2) (4)Coûts d intégration et de restructuration (40) 23RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 373 475Ratio combiné Dommages95 7 % 93 6 %Ratio combiné Santé102 1 % 110 2 %Ratio combiné Prévoyance96 0 % 98 2 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux holdings Le chiffre d affaires augmente de 49 millions d euros (+ 1 %) à 3 359 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 49 millions d euros (+ 1 %)    D o m m a g es  ( +  1 7  m il l i o n s   d  e u r o s     s o i t   +   1   % )   à 2 061 millions d euros  À données comparables  le chi  re d a  aires de l activité Dommages augmente de 17 millions d euros (+ 1 %) tiré par le segment Entreprises (+ 21 millions d euros) sur le marché des PME et des entreprises de taille intermédiaire  principalement en raison de hausses tarifaires  partiellement compensé par le segment Particuliers (  4 millions d euros)  les hausses tarifaires étant plus que compensées par la baisse des volumes    Vie  Épargne  Retraite  (+ 16  millions  d euros   soit +  1 %) à 1 195  millions d euros   À données comparables   le chi  re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 16 millions  d euros (+  1  %) porté par les  produits d épargne adossés à l actif général  (+  14 millions d euros)  du  fait  de  la hausse des ventes de produits de retraite peu consommateurs en capital aux travailleurs indépendants  ainsi que des produits de prévoyance (+ 9 millions d euros)  notamment en prévoyance collective  partiellement compensés par les produits en Unités de Compte (  6 millions d euros)  conformément à la stratégie visant à arrêter l activité d épargne individuelle    Santé (+ 16 millions d euros  soit + 18 %) à 103 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a   aires de l activité Santé augmente de 16 millions d euros (+ 18 %) tiré par la souscription de nouveaux contrats significatifs en santé collective Les affaires nouvelles en base APE augmentent de 8 millions d euros (+ 14 %) à 64 millions d euros  À données comparables  les a   aires nouvelles en base APE augmentent de 8 millions d euros (+ 14 %) principalement  portées par  les produits d épargne adossés à l actif général résultant de la  hausse des ventes aux travailleurs indépendants de produits de retraite peu consommateurs en capital La marge sur affaires nouvelles diminue de 8 8 points à 66 5 % principalement en raison de la hausse de la part des produits de retraite pour les travailleurs indépendants  65I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLe résultat opérationnel avant impôt diminue de 3 millions d euros (  1 %) à 528 millions d euros    Vie  Épargne  Retraite (+ 28 millions  d euros   soit + 11 %) à 281 millions d euros en raison d une hausse de la marge financière (+ 14 millions d euros) principalement du fait d une baisse des intérêts crédités et de la participation aux bénéfices des assurés  ainsi que d une augmentation de la marge technique nette (+ 12 millions d euros) résultant principalement d une évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs    Dommages (  40 millions d euros  soit   14 %) à 246 millions d euros principalement  en  raison  d une  hausse  du  ratio  combiné de l exercice courant (+ 2 0 points) résultant de  conditions climatiques moins favorables et d une hausse des sinistres graves  partiellement compensées par une baisse du taux de chargement (  0 8 point) résultant du programme de réduction des coûts    Autres (+ 3 millions d euros) à 1 million d euros    Santé (+ 7 millions d euros) à 0 million d euros en raison d une amélioration du ratio combiné de l exercice courant (  9 2 points) résultant de l évolution favorable de la sinistralité La charge d impôt  diminue de 50 millions d euros  (  28 %) à   125 millions d euros en raison de la baisse  du taux de  l impôt sur  les  sociétés de 34  % à 30 %  combinée  à un  élément fiscal favorable non récurrent en 2018 (+ 14  millions  d euros)  et à la non récurrence d un  dividende exceptionnel versé au  Groupe en 2017 (+ 13 millions d euros) Le résultat opérationnel augmente de 46 millions d euros (+ 13 %) à 403 millions d euros Le résultat courant augmente de 48 millions d euros (+ 12 %) à 454 millions d euros  principalement  en raison de  la hausse du résultat opérationnel Le  résultat  net  diminue  de  102  millions d euros  (   21 %) à 373  millions  d euros   la hausse du résultat courant  étant  plus que compensée par l augmentation des coûts de restructuration liés aux plans de pré retraite et de départs volontaires  la variation défavorable de la juste valeur des fonds OPCVM dans un contexte de conditions de marché défavorables  et la non récurrence de l impact de la réduction des passifs d impôts di  érés nets résultant de la baisse du taux d impôt sur les sociétés votée en 2017  66I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE   ROYAUME UNI ET IRLANDE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)5 166 5 130Vie  Épargne  Retraite57 57Dommages3 369 3 372Santé1 740 1 700Autres (b)   Résultat opérationnel avant impôt 437 340Vie  Épargne  Retraite3 12Dommages250 228Santé184 109Autres (b)0 (10)Charge d impôt(56) (58)Intérêts minoritaires(0) (0)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 381 282Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (6) 13Résultat courant part du Groupe 375 295Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (23) (32)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 21 7Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (4) (4)Coûts d intégration et de restructuration (3) (22)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 366 243Ratio combiné Dommages98 4 % 99 1 %Ratio combiné Santé91 2 % 94 9 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux holdings Le chiffre d affaires augmente de 36 millions d euros (+ 1 %) à 5 166 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 76 millions d euros (+ 1 %)    Dommages (  3 millions d euros  soit 0 %) à 3 369 millions d euros  À  données  comparables   le  chiffre  d affaires  de  l activité Dommages augmente de 21 millions d euros (+ 1 %) porté par le segment Entreprises (+ 85 millions d euros) principalement en  raison   de   la  progression   de s  affaires  nouve lles  et  de hausses  tarifaires  partiellement compensé par le segment Particuliers (  64 millions  d euros) principalement dans la branche dommages aux biens  reflétant une baisse des volumes suite à des hausses tarifaires et l arrêt d un partenariat    Santé (+ 39 millions d euros  soit + 2 %) à 1 740 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente  de 55 millions d euros (+ 3  %)  principalement  en raison de hausses tarifaires et de la croissance des  volumes sur l activité internationale  et au Royaume Uni    Vie  Épargne  Retraite   Architas reste stable à 57 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Vie  Épargne  Retraite   Architas reste stable Le  ré s ul ta t   op é ra t i o n n e l  a van t   i m pô t  a u gme n t e   d e 97 millions  d euros  (+ 28  %) à 437 millions d euros   À taux  de change constant  le résultat opérationnel avant impôt augmente de 100 millions d euros (+ 29 %)    Dommages (+ 21 millions d euros  soit + 9 %) à 250 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt de l activité Dommages augmente de 23 millions d euros (+ 10 %)  l augmentation du ratio combiné de l exercice courant (+ 2 3 points) résultant principalement d une hausse des charges liées aux catastrophes naturelles  d une sévérité accrue des sinistres matériels dans la branche automobile et de la hausse des frais généraux du fait d investissements dans des programmes de transformation  étant plus que compensée par une évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs (  3 0 points)   67I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  Santé (+ 74 millions d euros  soit + 68 %) à 184 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt de l activité Santé augmente de 76 millions d euros (+ 69 %) en raison de l amélioration du ratio combiné (  3 7 points) résultant principalement d une meilleure gestion des sinistres et d une baisse du taux de chargement (  1 3 point)    Vie  Épargne  Retraite   Architas (  10 millions d euros  soit   78 %) à 3 millions d euros   À taux de  change constant   le résultat opérationnel  avant impôt de l activité  Vie  Épargne  Retraite   Architas diminue de 10 millions d euros    Autres  (+  10 millions d euros)  à 0  million  d euros   À  taux  de change constant   le  résultat opérationnel  avant impôt  des Autres activités augmente de 10 millions d euros principalement en raison d une baisse des frais généraux au sein des holdings d AXA UK La  charge  d impôt  dimin ue  de   2   millions  d euros  (   4  %) à   56 millions  d euros   À  taux de change constant   la charge d impôt diminue de 2 millions d euros (   3 %)   l impact de la hausse  du résultat opérationnel avant impôt  étant  plus que compensé par des éléments fiscaux favorables non récurrents (+ 9 millions d euros) Le résultat opérationnel augmente de 99 millions d euros (+ 35 %) à 381 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat opérationnel augmente de 102 millions d euros (+ 36 %) Le résultat courant augmente  de 80  millions  d euros (+ 27 %) à 375 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat courant augmente de 83 millions d euros (+ 28 %)  en raison  de la hausse du  résultat opérationnel   partiellement compensée par la baisse des  plus values nettes réalisées résultant de la hausse des  provisions pour  dépréciation des  actions en raison des conditions de marché défavorables fin 2018 Le résultat net  augmente  de  122  millions d euros  (+  50  %) à 366 millions d euros  À taux de change constant  le résultat net augmente de 125  millions d euros (+  51 %) principalement en raison de la hausse du résultat courant  de la baisse des coûts de restructuration  de la plus value réalisée suite à la cession d une filiale non  consolidée  et  d une variation favorable  de  la  juste valeur des dérivés non éligibles à la comptabilité de couverture  68I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE   ESPAGNE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)2 525 2 365Vie  Épargne  Retraite680 571Dommages1 644 1 606Santé202 188A   aires nouvellesAPE88 73Marge sur a  aires nouvelles 79 5 % 84 3 %Résultat opérationnel avant impôt 245 207Vie  Épargne  Retraite71 61Dommages152 131Santé22 15Charge d impôt(59) (48)Intérêts minoritaires(0) (0)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 186 159Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 6 4Résultat courant part du Groupe 192 163Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (5) (2)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées)   (2)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (3) (4)Coûts d intégration et de restructuration (36) (16)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 147 140Ratio combiné Dommages96 4 % 97 5 %Ratio combiné Santé89 5 % 92 8 %Ratio combiné Prévoyance94 0 % 93 0 %(a)  Net des éliminations internes Le chiffre d affaires augmente de 161 millions d euros (+ 7 %) à 2 525 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 161 millions d euros (+ 7 %)    D o m m a ge s  ( +   3 7   m il l i o n s   d  e u r o s     s o i t   +   2   % )   à 1 644 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Dommages augmente de 37 millions d euros (+ 2 %) tiré par le segment Entreprises (+ 22 millions d euros) en raison d une augmentation des volumes et de hausses tarifaires dans la branche non automobile  ainsi que par le segment Particuliers (+ 16 millions d euros) en raison de volumes plus importants dans la branche automobile    Vie  Épargne  Retraite  (+  109  millions  d euros  soit + 19 %) à 680  millions d euros  À  données comparables  le chi  re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 109 millions d euros (+ 19 %) en raison d importantes ventes de produits en Unités de Compte (+ 64 millions d euros)  de produits d épargne adossés à l actif général (+ 26 millions d euros) tirés par les produits d épargne peu consommateurs en capital  et de produits de prévoyance (+ 21 millions d euros)    Santé (+ 14 millions d euros  soit + 7 %) à 202 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a   aires de l activité Santé augmente de 14 millions d euros (+ 7 %) reflétant la hausse des volumes et des hausses tarifaires L es   a f fa i res   n o u v el l es   en   bas e   A PE  a u g me n te n t  d e 15 millions  d euros  (+  20 %) à  88 millions d euros  À données comparables  les a   aires nouvelles  en base  APE augmentent de 15 millions d euros (+ 20 %)  tirées par les produits en Unités de  Compte (+ 8 millions d euros)   les produits  de prévoyance (+ 5 millions d euros) et les produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs en capital (+ 3 millions d euros) La marge sur affaires nouvelles diminue de 4 7 points à 79 5 % principalement en raison d une  augmentation de la  part  des ventes de produits d épargne  69I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLe  ré s u l ta t   op é ra t i o n n e l  a va n t   i m pô t  a u gm e n t e   d e 38 millions d euros (+ 18 %) à 245 millions d euros    D o m m a g e s  ( +   2 1   m i ll i o n s   d  eu ro s    s o i t  +   1 6   % )   à 152 millions d euros en raison de la hausse des volumes associée à une  évolution favorable  des  provisions  pour sinistres sur exercices antérieurs    Vie   Épargne   Retraite (+ 10 millions d euros  soit +  16 %) à 71 millions d euros principalement en raison de la hausse de la marge  technique nette  sur les  produits collectifs de rente adossés à l actif général    Santé (+ 7 millions d euros  soit + 51 %) à 22 millions d euros principalement en raison d une évolution favorable  de la sinistralité La charge d impôt  augmente  de  12 millions  d euros (+ 25 %) à     59   millions  d e uros  e n  ligne  avec  la  hausse  du  résultat opérationnel avant impôt Le résultat opérationnel augmente de 26 millions d euros (+ 17 %) à 186 millions d euros Le résultat courant augmente de 28 millions d euros (+ 17 %) à 192 millions d euros  principalement  en raison de  la hausse du résultat opérationnel Le  résultat  net  augmente  de  8  millions  d euros   (+   5  %)  à 147 millions d euros  principalement  en raison de  la hausse du résultat courant  partiellement compensée par une augmentation des coûts de restructuration résultant d un  plan de départs volontaires  70I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉEUROPE   ITALIE(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)5 418 4 719Vie  Épargne  Retraite3 653 2 985Dommages1 688 1 663Santé77 70A   aires nouvellesAPE315 284Marge sur a  aires nouvelles 30 7 % 34 9 %Résultat opérationnel avant impôt 364 341Vie  Épargne  Retraite169 181Dommages193 156Santé1 5Autres (b)0 0Charge d impôt(101) (105)Intérêts minoritaires(75) (72)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 188 164Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 8 6Résultat courant part du Groupe 196 170Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (9) 13Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (5) (9)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature    Coûts d intégration et de restructuration (24) (10)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 158 164Ratio combiné Dommages94 4 % 96 5 %Ratio combiné Santé101 0 % 95 1 %Ratio combiné Prévoyance80 8 % 82 9 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux holdings Le chiffre d affaires augmente de 699 millions d euros (+ 15 %) à 5 418 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 699 millions d euros (+ 15 %)    Vie  Épargne  Retraite  (+  668  millions  d euros  soit + 22 %) à 3  653  millions d euros   À données  comparables  le  chi   re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 668 millions d euros (+ 22 %) en raison d importantes ventes de produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs en capital (+ 518 millions d euros) et de produits de prévoyance (+ 107 millions d euros)  notamment en raison du redressement des ventes de Banca Monte dei Paschi di Siena    D o m m a ge s  ( +   2 5   m il l i o n s   d  e u r o s     s o i t   +   2   % )   à 1   6 88   mi l l i o n s   d  e uro s     À   do n n é es   co mpa rab le s    l e chi ffre   d a ffai re s  de   l ac tivité   Domma ge s  augm en te  de 25 millions d euros (+  2 %)  porté  par  le  segment Particuliers (+ 13 millions d euros) tiré par la hausse des a  aires nouvelles dans la branche dommages aux biens  ainsi que par le segment Entreprises (+ 12 millions d euros) principalement en raison de l augmentation des volumes des ventes des agences    Santé (+ 6 millions d euros  soit + 9 %) à 77 millions d euros  À données  comparables  le chi   re d a   aires de l activité Santé augmente de 6 millions d euros (+  9  %) suite à d importants e   orts commerciaux L es   a f fa i res   n o u v el l es   en   bas e   A PE  au g me nt e n t  d e 31 millions d euros (+ 11 %) à  315 millions  d euros  À données comparables  les a   aires nouvelles en base APE augmentent de 31  millions d euros (+  11  %) en raison d importantes ventes de produits d épargne adossés à l actif général peu consommateurs en  capital  (+  28  millions  d euros)   résultant  notamment  du redressement des ventes de Banca Monte dei Paschi di Siena La marge sur affaires nouvelles diminue de 4 2 points à 30 7 % principalement en raison de la diminution de la marge financière future des produits d épargne adossés à l actif général résultant de l écartement des spreads des obligations d État italiennes  71I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLe  ré s u l ta t   op é ra t i o n n e l  a va n t   i m pô t  a u gm e n t e   d e 22 millions d euros (+ 7 %) à 364 millions d euros    Dommages (+ 37 millions d euros  soit + 24 %) à 193 millions d euros principalement en raison d une amélioration du ratio combiné de l exercice courant (  1 0 point)  tiré par la baisse des sinistres graves et des charges liées aux catastrophes naturelles  ainsi que par l impact du programme de réduction des coûts  combiné à une évolution plus favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs (  1 1 point)    Vie  Épargne  Retraite (  11  millions d euros   soit    6 %) à 169 millions d euros principalement en raison de la baisse du rendement des  investissements   partiellement  compensée par la baisse des taux minimum garantis    Santé (  4 millions d euros) à 1 million d euros La  charge  d impôt  dimin ue  de   4   millions  d euros  (   4  %) à     10 1  millio ns  d eu ros    l impact  de  l au gme n tat io n   du résultat opérationnel avant impôt étant plus que compensé par  la hausse  des éléments fiscaux  exceptionnels  favorables (+ 11 millions d euros) Les intérêts minoritaires  augmentent  de 3  millions d euros (+ 4 %) à   75 millions d euros en raison de la hausse du résultat opérationnel d AXA MPS Le résultat opérationnel augmente de 24 millions d euros (+ 15 %) à 188 millions d euros Le résultat courant augmente  de 26  millions  d euros (+ 15 %) principalement en raison de la hausse du résultat opérationnel Le  résu ltat  net  dimin ue  de  6   milli on s  d euros  (    4  % )  à 158  millions  d euros   la hausse du résultat courant  étant  plus que compensée par une évolution défavorable de la juste valeur des dérivés non éligibles à la comptabilité de couverture et l augmentation des coûts de restructuration résultant des plans de pré retraite  72I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉASIE (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)8 973 8 985Vie  Épargne  Retraite5 780 5 702Dommages1 245 1 313Santé1 947 1 970A   aires nouvellesAPE1 520 1 510Marge sur a  aires nouvelles 62 2 % 70 6 %Résultat opérationnel avant impôt 1 156 1 187Vie  Épargne  Retraite665 679Dommages68 60Santé426 448Autres (b)(3) (0)Charge d impôt(219) (257)Intérêts minoritaires(7) (7)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 171 166Résultat opérationnel part du Groupe 1 101 1 089Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (34) 23Résultat courant part du Groupe 1 067 1 111Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (53) (59)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 4 (0)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (18) (16)Coûts d intégration et de restructuration (13) (9)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 987 1 028Ratio combiné Dommages97 1 % 97 6 %Ratio combiné Santé78 8 % 78 3 %Ratio combiné Prévoyance86 8 % 86 7 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond à la holding  73I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉASIE   JAPON (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)4 564 4 647Vie  Épargne  Retraite3 203 3 252Santé1 361 1 395A   aires nouvellesAPE546 441Marge sur a  aires nouvelles 97 8 % 112 1 %Résultat opérationnel avant impôt 695 719Vie  Épargne  Retraite300 298Santé395 421Charge d impôt(189) (215)Intérêts minoritaires(7) (7)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 499 497Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) 8 9Résultat courant part du Groupe 507 506Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (40) (8)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 4  Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature    Coûts d intégration et de restructuration   (2)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 471 497Ratio combiné Santé72 0 % 71 1 %Ratio combiné Prévoyance87 7 % 88 1 %Taux de change moyen   1 00   = Yen 130 127(a)  Net des éliminations internes Le chiffre d affaires  diminue de 83 millions d euros  (  2 %) à 4 564 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 48 millions d euros (+ 1 %)    Vie  Épargne  Retraite (  49  millions d euros   soit    2 %) à 3 203  millions d euros   À données comparables   le chi  re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 43 millions d euros (+ 1 %) principalement en raison du succès du produit de prévoyance « Follow up Life » (+ 145 millions d euros) lancé au premier  trimestre  2018  partiellement compensé par la baisse  continue des  a   aires  nouvelles du produit « Single Premium Whole Life »  produit d épargne adossé à l actif général peu consommateur en capital (  109 millions d euros)    Santé (  34 millions d euros  soit   2 %) à 1 361 millions d euros  À données com parables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente de 5 millions d euros (0 %) principalement tiré par les produits « Medical Whole Life » notamment en raison du succès des produits « New Medical Care »  partiellement compensé par une baisse des a  aires nouvelles du produit « Medical Term » L es   a f fa i res   n o u v el l es   en   bas e   A PE  a u g me n te n t  d e 105 millions d euros (+ 24 %) à 546 millions d euros  À données comparables  les a   aires nouvelles  en base  APE augmentent de 121  millions d euros (+ 27 %) principalement portées par le succès du  produit de prévoyance « Follow Up Life » lancé au premier  trimestre   2018 La marge sur affaires nouvelles diminue de 14 3 points à 97 8 % principalement en raison d une hausse des a   aires nouvelles des produits de prévoyance L e   ré s u l t a t   o p é ra t i o n n e l   a v a n t   i mp ô t  d i m i n ue   d e 24 millions d euros (  3 %)  à 695  millions d euros   À taux  de change constant  le résultat opérationnel avant impôt diminue de 5 millions d euros (  1 %)    Santé (  26 millions d euros  soit   6 %) à 395 millions d euros  À taux de change constant    le résultat opérationnel avant impôt  de  l activité  Santé  diminue  de  15  millions  d euro s (   3 %) principalement en  raison d une  augmentation des frais d administration (  18 millions d euros)   74I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  Vie   Épargne  Retraite (+ 2  millions d euros  soit +  1  %) à 300 millions  d euros  À  taux  de change constant   le résultat opérationnel  avant impôt de  l activité  Vie  Épargne  Retraite augmente  de 10 millions d euros (+ 3  %)  principalement  en raison d une hausse  des  chargements et  autres  produits (+ 54 millions d euros) essentiellement liée à la croissance des encours et des a   aires nouvelles  et d une hausse de la marge technique nette (+ 12 millions d euros) principalement tirée par la croissance des encours  partiellement compensées par une hausse des frais généraux (  54 millions d euros) essentiellement liée à la croissance des volumes combinée à la non récurrence de  la  restructuration du système de  prestations du régime des retraites La charge d impôt  diminue de 26 millions d euros  (  12 %) à   189 millions d euros  À taux de change constant  la charge d impôt diminue  de  21 millions d euros (  10 %) en  raison d éléments fiscaux favorables non récurrents (+ 18 millions d euros) et de la diminution du résultat opérationnel avant impôt Le résultat opérationnel augmente de 2 millions d euros (0 %) à 499 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat opérationnel augmente de 16 millions d euros (+ 3 %) Le  résultat  courant augmente de  1 million d euros (0 %) à 507 millions d euros  À taux de change constant  le résultat courant augmente de 15 millions d euros (+ 3 %) principalement en raison de la hausse du résultat opérationnel Le  résu ltat  net  dimin ue  de  27   mi llio ns  d e uro s  (   5  %)   à 471 millions d euros  À taux de change constant  le résultat net diminue de 13 millions d euros (  3 %)  la hausse du résultat courant combinée à la variation favorable de la juste valeur des dérivés de couverture de taux  d intérêt non éligibles  à la comptabilité de couverture étant plus que compensées par une variation défavorable de la juste valeur des fonds OPCVM  principalement en raison des conditions défavorables des marchés actions fin 2018  75I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉASIE   HONG KONG (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)3 305 3 170Vie  Épargne  Retraite2 521 2 384Dommages240 256Santé545 530A   aires nouvellesAPE456 456Marge sur a  aires nouvelles 47 2 % 63 8 %Résultat opérationnel avant impôt 404 412Vie  Épargne  Retraite358 367Dommages22 19Santé25 27Charge d impôt(13) (20)Intérêts minoritaires   Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 391 392Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (2) 2Résultat courant part du Groupe 389 393Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (5) 1Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées)   (0)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (15) (15)Coûts d intégration et de restructuration (13) (5)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 357 373Ratio combiné Dommages95 5 % 96 2 %Ratio combiné Santé95 6 % 95 2 %Ratio combiné Prévoyance85 4 % 84 9 %Taux de change moyen   1 00   = Dollar de Hong Kong 9 26 8 80(a)  Net des éliminations internes Le chiffre d affaires augmente de 135 millions d euros (+ 4 %) à 3 305 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 305 millions d euros (+ 10 %)    Vie  Épargne  Retraite (+  137 millions d euros  soit + 6 %) à 2  521  millions d euros   À données  comparables  le  chi   re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 266 millions d euros (+ 11 %) principalement porté par les produits de prévoyance (+ 176 millions d euros) et les produits d épargne adossés à l actif général (+ 67 millions d euros) résultant d une  croissance  des  encours  et de la  hausse des a   aires nouvelles  ainsi que les produits en Unités de Compte (+ 23 millions d euros) en raison de la croissance des a   aires nouvelles en primes uniques    Santé (+ 15 millions d euros  soit + 3 %) à 545 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a   aires de l activité Santé augmente  de 43  millions d euros (+ 8  %) principalement  en raison de la croissance des volumes combinée à des hausses tarifaires au sein des activités individuelles et collectives    Dommages (  16 millions d euros  soit   6 %) à 240 millions d euros  À  données  comparables   le  chiffre  d affaires  de  l activité Dommages diminue de 4 millions d euros (  1 %) principalement en raison de  la  baisse  des  a   aires  nouvelles de  la  branche automobile  du segment Particuliers liée à des  mesures de révision tarifaire et à une diminution des renouvellements sur le segment Entreprises  76I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLes   affai re s  n ou ve l le s   e n   ba se   APE  res te n t  s tab le s  à 456 millions d euros  À données comparables  les a  aires nouvelles en base APE augmentent de 23 millions d euros (+ 5 %) portées par la hausse des ventes de produits d épargne adossés à l actif général (+ 23 millions d euros) principalement en raison du succès du lancement d un nouveau produit au premier  trimestre   2018  ainsi que  des produits de santé (+ 6 millions  d euros)  en santé collective  partiellement  compensée par  une baisse des ventes de produits en Unités de Compte (  4 millions d euros) La marge sur affaires nouvelles diminue de 16 6 points à 47 2 % principalement tirée par l augmentation des ventes de produits d épargne adossés à l actif général combinée à la refonte d un produit de prévoyance afin de se concentrer sur les volumes en vue d une croissance rentable Le résultat opérationnel avant impôt diminue de 8 millions d euros (  2 %) à 404 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt augmente de 12 millions d euros (+ 3 %)    Vie  Épargne   Retraite (  9 millions  d euros  soit   2 %)  à 358 millions  d euros  À  taux  de change constant   le résultat opérationnel  avant impôt de  l activité  Vie  Épargne  Retraite augmente  de  9  millions  d euros  (+  2  %) principalement  en raison d une croissance des volumes et de la non récurrence d un décalage comptable  partiellement compensées par une augmentation des coûts de projets    Santé (  2  millions d euros  soit   8  %)  à 25 millions d euros  À taux de change  constant    le résultat opérationnel avant impôt de l activité Santé diminue de 1 million d euros (  3 %) principalement en  raison d une augmentation des coûts de projets    Dommages (+ 3 millions d euros  soit + 18 %) à 22 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt de l activité Dommages augmente de 4 millions d euros (+ 24 %) principalement en raison de la non récurrence de l évolution défavorable de la sinistralité en 2017 dans la branche automobile du segment Particuliers  partiellement compensée par l impact négatif du typhon Mangkhut La charge d impôt diminue de 8 millions d euros (   38 %)  à   13 millions d euros  À taux de change constant  la charge d impôt diminue de 7 millions d euros (  34 %)  l impact de la hausse du résultat opérationnel avant  impôt  étant  plus que  compensée par la hausse des éléments fiscaux favorables non récurrents Le résultat opérationnel reste stable à  391 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel augmente de 20 millions d euros (+ 5 %) Le résultat courant diminue de 4 millions d euros (  1 %) à 389 millions d euros  À taux de change constant  le résultat courant augmente de 16 millions d euros (+ 4 %) principalement en raison de la hausse du résultat opérationnel Le  résu ltat  net  dimin ue  de  17   mi llio ns  d e uro s  (   4  %)   à 357 millions d euros  À taux de change constant  le résultat net augmente  de  1 million d euros (0 %) en raison de la hausse du résultat courant   partiellement  compensée par la  hausse des coûts  de restructuration et par  une variation  défavorable de  la juste valeur  des  fonds OPCVM  et des  dérivés  non éligibles à la comptabilité de couverture  77I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉASIE   HIGH POTENTIALS(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)153 180Vie  Épargne  Retraite56 66Dommages58 72Santé39 42A   aires nouvellesAPE517 613Marge sur a  aires nouvelles 37 9 % 45 8 %Résultat opérationnel avant impôt 6 4Vie  Épargne  Retraite8 14Dommages(8) (10)Santé6 (0)Charge d impôt(2) 1Intérêts minoritaires0 0Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 171 166Résultat opérationnel part du Groupe 176 171Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (40) 14Résultat courant part du Groupe 136 185Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (8) (54)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées)   (0)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (2)  Coûts d intégration et de restructuration   (2)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 126 129Ratio combiné Dommages 114 3 % 115 2 %Ratio combiné Santé90 1 % 102 5 %Ratio combiné Prévoyance 103 9 % 94 8 %(a)  Net des éliminations internes Périmètre    (i) la filiale Dommages en Thaïlande  et  la  filiale Vie   Épargne   Retraite  hors  bancassurance  en  Indonésie sont consolidées  en intégration globale    (ii)  la  Chine  la  filiale  Vie  Épargne   Retraite  en  Thaïlande   le s  Philippines  et  la  filiale ban cassu rance   Vie    Épargn e   Retraite  en  In don ésie   s on t consolidées par mise en équivalence et contribuent uniquement au résultat opérationnel  au résultat courant et au résultat net Le chiffre d affaires diminue  de  26 millions d euros  (   15 %) à 153 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a   aires diminue de 17 millions d euros (  10 %)    Dommages (  14 millions d euros  soit   20 %) à 58 millions d euros  À données comparables  le chi  re d a  aires de l activité Dommages diminue de 14 millions d euros (  20 %) en Thaïlande  en raison des branches dommages aux biens du segment Entreprises et automobile du segment Particuliers suite à la décision de réduire le volume de portefeuilles non rentables    Vie  Épargne  Retraite (  9 millions d euros   soit     14 %) à 56 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Vie  Épargne  Retraite diminue de 3 millions d euros (  4 %) en Indonésie  en raison  des produits de prévoyance (   3 millions d euros)  principalement suite à  la  baisse des a   aires nouvelles    Santé (  3  millions d euros  soit   7  %)  à 39 millions d euros  À  données  comparables   le  chiffre  d affaires  de  l activité Santé reste stable  la baisse du chi   re d a   aires en Thaïlande (  3 millions d euros) en raison d opérations d assainissement de contrats non rentables   étant compensée par une hausse du chi   re d a   aires en Indonésie (+ 3 millions d euros) suite à la croissance des encours L es   a f fa i r e s   n o u v e l l e s   e n   ba s e   A P E  d i mi n ue n t   d e 96 millions  d euros (  16 %) à  517 millions  d euros  À  données comparables  les a   aires  nouvelles  en base  APE diminuent  de 74 millions d euros (  12 %)    la Chine (  54 millions d euros  soit   20 %) à 215 millions d euros  À données comparables  les a   aires nouvelles  en  base  APE diminuent de 49 millions d euros (  18 %) en raison de la baisse des ventes de produits d épargne traditionnels adossés à l actif général (  65 millions d euros)  partiellement compensée par une hausse des ventes de produits de prévoyance aux marges plus élevées (+ 11 millions d euros)   78I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  la Thaïlande (  22 millions d euros  soit   13 %) à 140 millions d euros  À données  comparables  les a  aires nouvelles en base APE diminuent de 22 millions d euros (  14 %) en raison des produits de prévoyance (  21 millions d euros) résultant d une baisse des ventes de produits à faible marge combinée à une baisse des ventes des produits d épargne traditionnels adossés à l actif général (  5 millions d euros) suite à la  non récurrence des ventes d un produit lancé au S1 2017  partiellement compensées par une hausse des ventes de produits en Unités de Compte (+ 7 millions d euros) suite au succès des campagnes marketing    l Indonésie (  22 millions d euros  soit   17 %) à 111 millions d euros  À données comparables   les a  aires nouvelles  en base APE diminuent  de  10  millions  d euros  (   7  %)  en  raison  d une diminution des a   aires nouvelles sur les  réseaux d agences et de télémarketing    les Philippines (+ 2 millions d euros  soit + 4 %) à 52 millions d euros  À  données comparables  les  a   aires nouvelles en  base APE augmentent  de 7 millions d euros (+ 13 %) principalement tirées par  les produits de prévoyance (+ 6 millions d euros) résultant de la performance solide des réseaux de distribution de bancassurance et des agences La marge sur affaires nouvelles diminue de 7 9 points à 37 9 %  À données comparables  la marge sur a  aires nouvelles diminue de 5 0 points  l évolution favorable du mix d activités en Chine et en Thaïlande étant plus que compensée par les actualisations défavorables d hypothèses Le  ré s u l ta t   op é ra t i o n n e l  a va n t   i m pô t  a u gm e n t e   d e 2 millions d euros à 6 mi llions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt augmente de 3 millions d euros    Vie  Épargne  Retraite (  6 millions d euros) à 8 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt de l activité Vie  Épargne  Retraite diminue de 5 millions d euros en Indonésie   principalement  en raison de l impact moins favorable de l actualisation d hypothèses    Santé  (+ 6 millions  d euros) à 6  millions  d euros   À  taux  de change  constant  le résultat opérationnel avant impôt de l activité Santé augmente de 6 millions d euros principalement en Indonésie (+ 5 millions d euros) suite à l arrêt de produits non rentables combiné à une croissance favorable du portefeuille    Dommages (+ 2 millions d euros) à   8 millions d euros  À taux de change constant  le  résultat opérationnel avant impôt de  l activité  Dommages  augmente  de 2 millions  d euros en Thaïlande L a   ch a rge   d  im pô t  a u gmen t e  d e   2  mi l li o ns   d e u ros   à   2 millions d euros  À taux de change constant  la charge d impôt augmente  de 2 millions  d euros  principalement en Indonésie (  1 million d euros) et en Thaïlande (  1 million d euros) en ligne avec la hausse du résultat opérationnel avant impôt La  q uote  part  de   résultat   dans   les  e nt re pr ise s  mi se s en  équi valence  augmente  de  6  millions  d euros  (+  3  %)  à 171 millions d euros  À taux de change  constant  la quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence augmente de 13 millions d euros (+ 8 %)    la Chine (+ 43 millions d euros) à 57 millions d euros principalement en raison d une évolution favorable du mix d activités  ainsi que de l impact positif de l actualisation des hypothèses financières relatives à la marge technique nette    la Thaïlande (  32 millions d euros  soit   38 %) à 54 millions d euros prin c ipaleme nt  e n   ra iso n   de   l i mpac t  défavo ra ble   de l actualisation d hypothèses relatives aux provisions techniques    l Indonésie (  1 million d euros  soit   1 %) à 39 millions d euros    le s  P h i l i p pi nes  (+   2   m ill io n s   d  e u ro s    so i t  +   11   % )   à 22 millions d euros principalement en raison de la hausse des chargements et autres produits et d une augmentation de la marge financière résultant d une croissance du portefeuille  ainsi que de l évolution plus favorable de la sinistralité Le résultat opérationnel augmente de 5 millions d euros (+ 3 %) à 176 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat opérationnel augmente de 14 millions d euros (+ 8 %) Le résultat courant diminue de 49 millions d euros (   26 %) à 136 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat courant diminue  de 41  millions d euros  (   22 %)   la hausse du r ésultat opérationnel étant plus  que  compensée par la hausse des moins values nettes réalisées en Chine  principalement en raison de la performance négative des marchés actions Le  résu ltat  net  dimin ue  de  3   milli on s  d euros  (    2  % )  à 126 millions d euros  À taux de change constant  le résultat net augmente  de 5  millions  d euros  (+ 4  %)  la baisse du résultat courant étant plus que compensée par une variation favorable de la juste valeur des actifs obligataires en Chine  et  par  une variation moins défavorable de la juste valeur des actifs financiers en Thaïlande et en Indonésie  79I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉAXA XL (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017 retraité (a)Chi   re d a   aires (b)6 287 2 512Vie  Épargne  Retraite45  Dommages Assurance3 354 1 629Dommages Risques de spécialité 1 794 884Dommages Réassurance1 093  Résultat opérationnel avant impôt (178) 105Vie  Épargne  Retraite5  Dommages Assurance103 105Dommages Réassurance(277)  Autres (c)(10)  Charge d impôt(70) (35)Intérêts minoritaires18 (1)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence (3)  Résultat opérationnel part du Groupe (233) 70Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (27) 32Résultat courant part du Groupe (260) 102Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (63) (36)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (29) (6)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (10)  Coûts d intégration et de restructuration (67) (0)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (428) 60Ratio combiné Dommages 108 6 % 102 9 %Ratio combiné Prévoyance89 2 % n a(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Net des éliminations internes (c)  Autres correspond aux holdings L acquisition du Groupe XL a été finalisée le 12 septembre 2018  Le  Groupe  XL  est  consolidé  par intégration  globale  depuis le 1er octobre 2018 La société est reportée au sein d un  nouveau segment nommé AXA  XL   regroupant  le  Groupe  XL   AXA  Corporate  Solutions Assurance et AXA  Art   Dans les commentaires ci dessous  les données comparables incluent la contribution du Groupe XL au chi   re d a  aires du quatrième trimestre 2017 Le chiffre d affaires augmente de 3 774 millions d euros (+ 150 %) à 6 287 millions  d euros  À données comparables   le chi   re d a   aires augmente de 598 millions d euros (+ 10 %)    Dommages   Assurance (+ 1 726 millions d euros  soit + 106 %) à 3 354 millions d euros  À données comparables  le chi  re d a  aires de l activité Dommages   Assurance augmente de 395 millions d euros (+ 13 %) en raison d une forte croissance des volumes et de hausses de taux au sein des branches responsabilité civile en Amérique du Nord (+ 203 millions d euros  soit + 106 %) et dommages aux biens (+ 168 millions d euros  soit + 19 %)    Dommages   Risques de spécialité (+ 910 millions d euros  soit + 103 %) à 1 794 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Dommages   Risques de spécialité augmente de 55 millions d euros (+ 3 %) principalement tiré par les a   aires nouvelles au sein de la branche risques politiques (+ 42 millions d euros  soit + 63 %)    Dommages   Réassurance (+ 1  093 millions d euros   soit + 100 %) à 1 093 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Dommages   Réassurance augmente de 155 millions d euros (+ 16 %) en raison de l augmentation de la quote part sur un important traité multi branches    Vie  Épargne  Retraite (+ 45 millions d euros  soit + 100 %) à 45 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Vie  Épargne  Retraite diminue de 6 millions d euros (  12 %) en lien avec le run off de l activité Le résultat opérationnel avant impôt en base publiée s élève à   178 millions d euros    le résultat opérationnel avant impôt de l activité Dommages en  base  publiée s élève à   174  millions d euros  impacté  par des  charges  significatives  liées aux catastrophes  naturelles au   T4   2 0 1 8    n ot amm e n t  e n   ra is on   d e s  in ce n die s   en Californie (   335 millions  d euros) et  de l ouragan Michael (  261  millions  d euros)  aux  États Unis  ainsi que  d autres événements (   120 millions  d euros)   Hors  charges  liées aux incendies  en  Californie et à l ouragan  Michael  le résultat  80I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉopérationnel avant  impôt aurait été de 422 millions  d euros  dont 346 millions d euros de revenus financiers nets    le  résultat opérationnel  avant impôt  de  l activité  Vie  Épargne  Retraite en base publiée s élève à 5 millions d euros    le résultat opérationnel avant impôt des Autres activités en base publiée s élève à   10 millions d euros  principalement en raison des charges d intérêts de la dette La charge d impôt en base publiée s élève à   70 millions d euros  reflétant le résultat opérationnel avant impôt positif des entités AXA XL situées hors des États Unis Les  i n té rê ts  m ino ri tai res  en  bas e  publié e  s élè v en t   à + 18 millions d euros L e   ré su l ta t   o pé ra t i o n n e l  e n   bas e   p u b l ié e  s  é l è v e   à   233 millions d euros Le résultat courant en base publiée s élève à   260 millions d euros  reflétant le résultat opérationnel (  233 millions d euros) ainsi que les plus values réalisées  qui  sont plus que compensées  par la hausse des  provisions pour  dépréciation notamment  sur  les actions aux États Unis Le résultat net en base publiée s élève à   428 millions d euros  reflétant  le  résultat courant  (  260  millions  d euros)  les  coûts d intégration et de restructuration liés à l acquisition du Groupe XL (  67 millions d euros)  l évolution défavorable de la juste valeur des fonds OPCVM (  37 millions d euros)  les opérations exceptionnelles (  29 millions d euros) résultant principalement du rachat de la dette externe  dans le cadre de l acquisition du Groupe XL ainsi que de la charge d amortissement des réseaux  de  distribution nouvellement acquis (  10 millions d euros) ÉTATS UNIS(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)16 483 16 911Vie  Épargne  Retraite13 723 14 154Santé54 57Autres (b)2 706 2 700A   aires nouvellesAPE1 471 1 799Marge sur a  aires nouvelles 23 0 % 23 4 %Résultat opérationnel avant impôt 1 897 1 392Vie  Épargne  Retraite1 431 863Santé(30) (27)Autres (b)496 556Charge d impôt(272) (7)Intérêts minoritaires(500) (250)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 1 125 1 135Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (11) (60)Résultat courant part du Groupe 1 114 1 075Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (82) 96Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 16 268Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (3 006) (2)Coûts d intégration et de restructuration (27) (21)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (1 986) 1 415Ratio combiné Santé169 6 % 146 9 %Ratio combiné Prévoyance 106 2 % 112 7 %Taux de change moyen   1 00   = Dollar US 1 18 1 13(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux activités de gestion d actifs et aux holdings Les  résultats  du segment  États Unis figurant  dans le  présent Rapport Annuel sont  établis conformément  aux normes  IFRS et  ne  constituent pas   et ne  sauraient être  considérés comme constituant  les résultats d AXA Equitable Holdings  Inc  (« AEH ») (incluant AllianceBernstein) établis conformément aux normes comptables américaines (US GAAP)  En tant que société cotée sur le New York Stock Exchange  AEH publie l information financière la concernant  établie selon les normes comptables américaines  conformément  aux  règles  de  l US  Securities  and Exchange Commission (la « SEC »)  Pour de plus amples informations sur les résultats financiers d AEH  et toute autre publication relative à AEH  veuillez consulter le site Internet de la SEC (www sec gov)  81I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉÉTATS UNIS   VIE  ÉPARGNE  RETRAITE (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)13 777 14 210Vie  Épargne  Retraite13 723 14 154Santé54 57A   aires nouvellesAPE1 471 1 799Marge sur a  aires nouvelles 23 0 % 23 4 %Résultat opérationnel avant impôt 1 206 707Vie  Épargne  Retraite1 431 863Santé(30) (27)Autres (b)(195) (129)Charge d impôt(149) 145Intérêts minoritaires(203) (0)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence    Résultat opérationnel part du Groupe 853 852Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (11) (60)Résultat courant part du Groupe 842 792Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (82) 96Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 19 135Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (1 057) (2)Coûts d intégration et de restructuration (26) (14)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (305) 1 006Ratio combiné Santé169 6 % 146 9 %Ratio combiné Prévoyance 106 2 % 112 7 %Taux de change moyen   1 00   = Dollar US 1 18 1 13(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond aux holdings Le chiffre d affaires  diminue  de 434  millions  d euros  (   3 %) à 13 777  millions  d euros   À données comparables   le chi   re d a   aires augmente de 190 millions d euros (+ 1 %)    Vie  Épargne  Retraite  (  431 millions  d euros  soit    3 %)  à 13 723 millions  d euros  À  données comparables  le  chi   re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 191 millions  d euros  (+ 1  %) principalement porté par  les produits en Unités de Compte (+ 120 millions d euros) reflétant la hausse des ventes des produits « Variable Annuity non GMxB » notamment  au second  semestre 2018   et les fonds OPCVM et autres produits (+ 69 millions d euros) en raison d une hausse des  activités de conseil reflétant  des  conditions  favorables des marchés  actions  au cours des neuf premiers mois  de l année 2018    Santé (  3 millions d euros  soit   6 %) à 54 millions d euros  À données  comparables  le  chi   re d a   aires de l activité Santé diminue de 1 million d euros (  1 %) L es   a f fa i r e s   n o u v e l l e s   e n   ba s e   A P E  d i mi n u e n t   d e 328 millions d euros (  18 %) à 1 471 millions d euros  À données comparables  les a   aires nouvelles en base APE augmentent de 85 millions d euros (+ 6 %) principalement portées par les fonds OPCVM et autres produits (+ 41 millions d euros) en raison d une hausse des activités de conseil reflétant des conditions favorables des marchés actions au cours des neuf premiers mois de l année 2018  les produits en  Unités de  Compte  (+ 15 millions  d euros) portés par la hausse des ventes des produits « Variable Annuity non GMxB » notamment au second semestre 2018 et des produits de prévoyance (+ 14 millions d euros) portée  par la hausse des ventes des produits de prévoyance santé collective La marge sur affaires nouvelles diminue de 0 4 point à 23 0 % principalement en raison d un mix produits en Unités de Compte moins  favorable  partiellement compensé par  un changement favorable des hypothèses financières Le  ré s ul ta t   op é ra t i o n n e l  a van t   i m pô t  a u gme n t e   d e 499 millions d euros (+ 71 %) à 1 206 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt augmente de 553 millions d euros (+  78 %)    Vie  Épargne  Retraite (+ 568 millions d euros  soit + 66 %) à 1 431 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel  avant impôt de  l activité Vie  Épargne  Retraite augmente de 0 6 milliard d euros (+ 73 %)  principalement porté par l impact favorable  de changements de modèles et d hypothèses  en 2018 (+ 0 3 milliard  d euros) combiné  à  la non récurrence de changements défavorables de modèles et d hypothèses en 2017 (+ 0 1 milliard d euros)  d une augmentation de la marge  financière nette (+ 0 1 milliard d euros) portée par  82I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉles produits « Variable  Annuity  non GMxB »  en conséquence d une hausse  de  la  base  moyenne d actifs   ainsi que de s commissions de  gestion des produits en Unités de Compte (+ 0 1 milliard d euros) reflétant principalement l augmentation de la valeur des encours    Autres (  66 millions d euros  soit   51 %) à   195 millions d euros  À taux de change  constant    le résultat opérationnel avant impôt des  Autres activités  diminue de 74  millions d euros (  58 %) principalement  en raison  de la  hausse  des  charges financières principalement  en lien avec la restructuration de la dette dans un contexte d introduction  en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc     Santé (  3 millions d euros  soit   12 %) à   30 millions d euros  À taux de change  constant    le résultat opérationnel avant impôt de l activité Santé diminue de 5 millions d euros (  17 %) La  charge   d i mpôt  au gmente  de  29 4  million s  d eu ro s  à    149 millions d euros  À taux de change constant   la charge d impôt augmente  de  301  millions  d euros  principalement en raison de la baisse des éléments fiscaux exceptionnels favorables (+  37 millions  d euros en  2018  contre + 202  millions d euros en 2017) et de la hausse du résultat opérationnel avant impôt Les intérêts minoritaires augmentent de 203 millions  d euros à   203 millions d euros  À taux de change constant  les intérêts minoritaires augmentent de 212 millions d euros  la participation moyenne  sur la  période  du Groupe  AXA diminue de 100 % au 31 décembre 2017 à 80 8 % au 31 décembre 2018  en raison de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  finalisée en mai 2018  de l O   re Secondaire et du Rachat d Actions réalisés en novembre 2018 Le résultat opérationnel augmente de 2 millions d euros (0 %) à 853 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat opérationnel augmente de 40 millions d euros (+ 5 %) Le résultat courant  augmente  de 50  millions  d euros (+ 6 %) à 842 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat courant augmente de 88 millions d euros  (+ 11 %) en raison de l augmentation du  résultat opérationnel  et de  la baisse des moins values nettes réalisées L e  rés u lt a t   n e t  d imi n ue   de   1  3 10   m i ll i o ns   d eu ro s   à   305 millions d euros  À taux de change constant  le résultat net diminue de 1 324  millions d euros  en  raison de la dépréciation de l écart d acquisition (  1 057 millions d euros)  des variations défavorables de la juste valeur des fonds OPCVM et des instruments dérivés non éligibles à la comptabilité de couverture relatifs à des produits structurés (  181 millions d euros)  ainsi que de la hausse des coûts de restructuration et d opérations exceptionnelles (  128 millions  d euros) dans le contexte  de  l introduction en bourse et de l O  re Secondaire d AXA Equitable Holdings  Inc ÉTATS UNIS   AB (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)2 706 2 700Résultat opérationnel avant impôt 691 685Charge d impôt(123) (152)Intérêts minoritaires(297) (250)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalences    Résultat opérationnel part du Groupe 271 283Part des plus ou moins values réalisées revenant à l actionnaire (nette d impôt)    Résultat courant part du Groupe 271 283Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés    Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (2) 133Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (1 949)  Coûts d intégration et de restructuration (1) (7)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (1 681) 410Actifs moyens sous gestion (en milliards d euros)467 469Commissions moyennes de gestion (en pdb)40 7 39 8Ratio d exploitation opérationnel 70 8 % 71 8 %Taux de change moyen   1 00    = Dollar US 1 18 1 13(a)  Net des éliminations internes  Le chi   re d a   aires est de 2 821 millions d euros avant éliminations internes au 31 décembre 2018  83I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLes actifs sous gestion diminuent de 10 milliards  d euros par rapport au  31 décembre 2017  pour atteindre  459 milliards d euros au 31 décembre 2018  en raison d e   ets de marché défavorables à hauteur de   25 milliards d euros suite aux perturbations de marché fin 2018  ainsi que d une décollecte nette de   7 milliards d euros  la collecte auprès des clients particuliers étant plus que compensée par une  décollecte sur les produits  de retraite  institutionnels  à plus faible marge  compensés en partie par un e   et de change favorable de + 23 milliards d euros Le taux de commissions de gestion augmente de 0 9 pb à 40 7 pb principalement en raison d un mix d activités plus favorable du à une hausse des actifs moyens  sous gestion provenant des particuliers et de la gestion privée Le chiffre d affaires  augmente  de 6  millions d euros (0 %) à 2 706 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente  de   129  millions  d euros  (+  5  %)  en  raison  d une augmentation des commissions de gestion (+ 118 millions d euros) résultant de l augmentation des actifs moyens sous gestion et du taux de commissions moyen  d une hausse des commissions de performance  ainsi que d une augmentation des commissions de distribution principalement attribuable à la hausse de l encours des fonds OPCVM destinés aux particuliers Le  ré s u l ta t   op é ra t i o n n el   a va n t   i mp ôt  a u gme n t e  d e 6  millions  d euros  (+  1  %)  à  691 millions d euros   À  taux  de change constant  le résultat opérationnel avant impôt augmente de 37 millions d euros (+ 5 %) principalement  en raison de la hausse du chi  re d a   aires et de la non récurrence de charges exceptionnelles liées à la réduction du parc immobilier en  2017 (+ 33 millions d euros)  compensées en partie par une hausse des frais généraux en ligne avec la croissance des volumes Le ratio d exploitation opérationnel  diminue  de  1 0  point à 70 8 % La charge d impôt  diminue de 29 millions d euros  (  19 %) à   123 millions d euros  À taux de change constant  la charge d impôt diminue de 24 millions d euros (  16 %)  l impact de la hausse du résultat opérationnel avant impôt étant plus que compensé par la baisse du taux d imposition sur les sociétés de 35 % à 21 % Les intérêts minoritaires  augmentent de  47 millions  d euros (+ 19 %) à   297 millions d euros  À taux de change constant  les intérêts minoritaires augmentent de 60 millions d euros (+ 24 %) en raison de  la  hausse  du résultat opérationnel avant  impôt et de  la diminution de  la participation  moyenne  du Groupe  AXA sur la période  passant de 65 2 % au 31 décembre 2017 à 52 6 % au  31 décembre  2018   en  raison de l introduction en bourse d AXA Equitable  Holdings  Inc  finalisée en mai 2018  de l O   re Secondaire et du Rachat d Actions réalisés en novembre 2018 Le résultat opérationnel et le résultat courant diminuent de 12  millions d euros  (   4 %) à 271 millions d euros  À  taux de change constant  le résultat opérationnel et le résultat courant restent stables L e  r és u lt a t   n e t  d im i n u e  de   2   0 9 1  mi l li o n s   d  e u ro s   à   1  681  millions d euros   À taux  de change constant  le résultat net diminue de 2 167 millions d euros principalement en raison de la dépréciation de l écart d acquisition (  1 949 millions d euros) suite à l O   re Secondaire d AXA Equitable Holdings  Inc  84I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉINTERNATIONAL(En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)6 535 7 034Vie  Épargne  Retraite1 285 1 678Dommages3 722 3 798Santé1 295 1 235Autres (b)233 323A   aires nouvellesAPE262 278Marge sur a  aires nouvelles 36 5 % 28 0 %Résultat opérationnel avant impôt 435 379Vie  Épargne  Retraite67 92Dommages305 235Santé25 3Autres (b)39 49Charge d impôt(92) (91)Intérêts minoritaires(47) (37)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 104 86Résultat opérationnel part du Groupe 400 337Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (4) (7)Résultat courant part du Groupe 396 330Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés 39 11Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (17) (22)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (29) (27)Coûts d intégration et de restructuration (35) (16)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 355 276Ratio combiné Dommages 100 6 % 101 4 %Ratio combiné Santé99 6 % 101 6 %Ratio combiné Prévoyance98 8 % 98 4 %(a)  Net des éliminations internes (b)  Autres correspond à AXA Banque Belgique et aux holdings Périmètre   (i) le Mexique  la Région du Golfe  la Colombie   la Pologne  la Turquie  Singapour  le Maroc  le Luxembourg  l activité Dommages en  Malaisie  AXA  Banque Belgique  l activité Vie  Épargne  Retraite en République tchèque  l activité Vie  Épargne  Retraite  en  République  slovaque   la  Grèce  et  le  Brésil  sont consolidés en intégration globale   (ii) la Russie (Reso)  l Inde  le Nigeria  et le  Liban sont consolidés par  mise en équivalence et contribuent  uniquement  au résultat  opérationnel  au résultat courant et au résultat net Le chiffre d affaires diminue  de  499  millions d euros (  7 %) à 6 535 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 249 millions d euros (+ 4 %) principalement porté par les activités d assurance (+ 5 %)  partiellement compensées par une baisse des produits bancaires (  28 %)    Dommages (  76 millions d euros  soit   2 %) à 3 722 millions d euros  À données comparables  le chi  re d a  aires de l activité Dommages augmente de 194 millions d euros (+ 5 %)    l e M e xi qu e  ( +   5 6  m i ll i on s   d  e u ro s     so i t   +   7  % )   à 807  millions d euros  principalement porté par les a   aires nouvelles dans la branche automobile   la Turq ui e  ( +   10 0  m ill io n s   d  e u ro s    so i t   +  1 6   % )  à 520  millions d euros principalement  dans les branches automobile et dommages aux biens du segment Entreprises   la  C ol om bi e  (+   64   mill i on s  d e u ros     so it   +  1 5  % )  à 468  millions d euros  principalement porté par les a   aires n o u velle s  dan s  le s  bran ches  acci de nt s  du   segme n t Particuliers  accidents du travail  dommages aux biens  du segment Entreprises et automobile du segment Particuliers   la Région  du  Golfe  (   37  millio ns  d euros   so it     7  %)  à 455 millions d euros principalement suite à la réduction de la taille de la flotte automobile d un important contrat dans la branche automobile du segment Entreprises  85I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉ  la Pologne (+ 17 millions d euros  soit + 4 %) à 439 millions d euros principalement tiré par les a   aires nouvelles dans la branche non automobile du segment Entreprises   le Maroc (+ 7 millions d euros  soit + 3 %) à 256 millions d euros principalement tiré par les a  aires nouvelles dans la branche dommages aux biens du segment Entreprises et la branche automobile du segment Particuliers   la Malaisie (+ 9 millions d euros  soit + 4 %) à 253 millions d euros principalement dans la branche automobile   Singapour (  24 millions d euros  soit   11 %) à 184 millions d euros reflétant une politique de souscription sélective    Santé (+ 60 millions d euros  soit + 5 %) à 1 295 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente de 138 millions d euros (+ 11 %) principalement tiré par l augmentation des  volumes et des  hausses  tarifaires au Mexique (+ 84 millions d euros  soit + 14 %) à 657 millions d euros  et dans la Région du Golfe (+ 23 millions d euros  soit + 7 %) à 315 millions d euros  ainsi qu à Singapour (+ 6 millions d euros  soit + 6 %) à 111 millions d euros    Vie  Épargne  Retraite  (  394 millions  d euros   soit    23 %) à 1  285  millions d euros   À données  comparables  le  chi   re d a  aires de l activité Vie   Épargne  Retraite augmente de 7 millions d euros (+ 1 %)    Singapour (+ 22 millions d euros  soit + 8 %) à 278 millions d euros principalement tiré par la  hausse des  chargements  suite  à l augmentation des encours des produits en Unités de Compte  ainsi que de celle des ventes des produits de prévoyance   le Mexique (+ 8 millions d euros  soit + 3 %) à 240 millions d euros principalement porté par la hausse des ventes de produits de prévoyance   la Colombie (  22 millions d euros  soit   11 %) à 171 millions d euros principalement en raison de la baisse des ventes des produits d épargne adossés à l actif général    Autres (  89 millions d euros  soit   28 %) à 233 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires des Autres activités baisse de 89 millions d euros (  28 %) chez AXA Banque Belgique  notamment en raison  de la  variation défavorable de la juste valeur des prêts bancaires couverts par des swaps internes de taux d intérêt avec AXA Banque France (impact nul au niveau du Groupe)  ainsi que de la baisse des plus values réalisées et de la marge commerciale Les affaires nouvelles en base APE diminuent de 16 millions d euros (  6 %) à 262 millions d euros  À données comparables  les a  aires nouvelles  en base  APE diminuent de 5 millions d euros  (  2 %) principalement à Singapour (  22 millions d euros  soit   18 %) à 100 millions d euros  principalement portées  par la  baisse  des ventes de produits en Unités de Compte et d épargne adossés à l actif général  partiellement compensée en Inde (+ 14 millions d euros  soit + 49 %) à 38 millions d euros  et au Mexique (+ 5 millions d euros  soit + 20 %) à 26 millions d euros principalement dans la branche prévoyance La marge sur affaires nouvelles augmente de 8 5 points à 36 5 %  À données comparables  la marge sur a   aires nouvelles augmente  de  7 9  points  principalement  portée  par  un mix d activités favorable sur les produits de prévoyance et les produits en Unités de Compte à Singapour  ainsi que par l impact favorable de l actualisation d hypothèses actuarielles et d un mix d activités plus favorable en Pologne Le  ré s ul ta t   op é ra t i o n n e l  a van t   i m pô t  a u gme n t e   d e 57 millions  d euros  (+ 15  %) à 435 millions d euros   À taux  de change constant  le résultat opérationnel avant impôt augmente de 87 millions d euros (+ 23 %)    D o m m a g es  ( +   7 0  m i ll i o n s   d  e u ro s    s o i t  +   30   % )   à 305 millions d euros  À  taux  de change constant   le résultat opérationnel avant impôt de l activité Dommages augmente de 97 millions d euros (+ 41 %) principalement (i) au Mexique (+ 34 millions d euros) porté par la hausse de la marge technique nette  (+ 40 millions  d euros) en  raison d une sinistralité plus favorable   (ii) en Turquie (+ 22 millions  d euros) porté par l augmentation des revenus financiers en raison de la hausse de la base moyenne d actifs et du revenu des obligations indexées sur l inflation  partiellement compensée par une baisse de la marge  technique  nette dans la branche automobile  (iii) en Colombie (+ 20 millions d euros) principalement en raison d une augmentation des revenus financiers portée par une hausse de la base moyenne d actifs combinée à une évolution plus favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs  (iv) dans la Région du Golfe (+ 12 millions d euros) porté par la branche prévoyance et (v) en Pologne (+ 10 millions d euros) sous l e   et de la hausse de la marge technique nette (+ 12 millions d euros) en raison de la croissance des volumes du segment Entreprises combinée à une évolution moins défavorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs  partiellement compensés par (vi) le Brésil (  10 millions d euros) principalement en raison d une augmentation des frais généraux    Vie  Épargne  Retraite (  25 millions  d euros   soit     27 %)  à 67 millions d euros  À taux  de change constant   le résultat opérationnel  avant impôt de  l activité Vie  Épargne  Retraite diminue de  23 millions d euros (  26  %) essentiellement à Singapour  (  24 millions  d euros) principalement  en raison du  reclassement de la  part de la charge d impôt  relative  aux assurés en marge technique nette (  9 millions d euros) et de l e  et de changements réglementaires favorables non récurrents concernant les tables de mortalité au S1 2017    Autres (  11 millions d euros) à 39 millions d euros  À taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt des Autres activités diminue de 10 millions d euros en raison des Holdings (   24 millions  d euros) notamment  sous l e   et d une  baisse de  la  marge  financière   partiellement compensées  par AXA Banque Belgique (+ 14 millions d euros à 81 millions d euros)  principalement sous l e  et d une baisse des commissions grâce à l e   et positif d un nouveau système de commissionnement    Santé (+ 22 millions d euros) à 25 millions  d euros   À  taux de change  constant  le résultat opérationnel avant impôt  de l activité Santé augmente de 24 millions d euros principalement au Mexique (+ 17 millions d euros) tiré par la hausse de la marge technique nette  en  raison  de la croissance  des volumes  et d une amélioration de la rentabilité La charge  d impôt augmente de 1 million d euros (+  1 %) à   92 millions d euros  À taux de change constant  la charge d impôt augmente de 9 millions d euros (+ 10 %) en raison de la hausse du résultat opérationnel avant impôt  partiellement compensée par des éléments fiscaux non récurrents positifs (11 millions d euros) et le reclassement susmentionné à Singapour  86I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉLa quote part  de résultat dans les  entrepris es  mises en équi valence  augmente  de  18  millio ns   d euros   (+  21  %)   à 104 millions d euros  À taux de change  constant  la quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence augmente de  29 millions d euros (+ 34 %)  principalement portée par la hausse  du résultat de Reso  (+  18 millions d euros) et de l Inde (+ 13 millions d euros) Le résultat opérationnel augmente de 64 millions d euros (+ 19 %) à 400 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat opérationnel augmente de 94 millions d euros (+ 28 %) Le résultat courant augmente  de 66  millions  d euros (+ 20 %) à 396 millions d euros  À  taux de  change constant  le  résultat courant augmente  de 95 millions d euros principalement en raison de la hausse du résultat opérationnel Le résultat net augmente de  79  millions d euros (+ 28 %) à 355  millions d euros   À taux de change constant    le résultat net augmente de 115 millions  d euros (+ 42  %) en  raison de la hausse du  résultat courant et des impacts favorables des  taux de change  partiellement compensés par une hausse des coûts de restructuration ENTITÉS TRANSVERSALES ET HOLDINGS CENTRALES (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017 retraité (a)Chi   re d a   aires (b)2 684 2 640Vie  Épargne  Retraite5 7Dommages1 290 1 199Santé146 158Autres (c)1 243 1 276Résultat opérationnel avant impôt (487) (522)Vie  Épargne  Retraite(6) (13)Dommages208 92Santé(17) 23Autres (c)(673) (623)Charge d impôt159 130Intérêts minoritaires(8) (10)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 20 18Résultat opérationnel part du Groupe (316) (383)Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (13) (7)Résultat courant part du Groupe (330) (389)Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (79) (175)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (91) 193Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (1) (1)Coûts d intégration et de restructuration (64) (53)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (564) (425)Ratio combiné Dommages89 9 % 97 6 %Ratio combiné Santé110 4 % 87 1 %(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Net des éliminations internes (c)  Autre correspond aux activités de gestion d actifs et aux holdings  87I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉAXA INVESTMENT MANAGERS (« AXA IM ») (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)1 243 1 276Résultat opérationnel avant impôt 343 353Charge d impôt(85) (104)Intérêts minoritaires(8) (9)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalences 19 18Résultat opérationnel part du Groupe 270 257Part des plus ou moins values réalisées revenant à l actionnaire (nette d impôt)    Résultat courant part du Groupe 270 257Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (1) 10Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (53) 68Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature (1) (1)Coûts d intégration et de restructuration (40) (12)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE 175 322Actifs moyens sous gestion (en milliards d euros)642 630Commissions moyennes de gestion (en pdb)17 1 17 9Ratio d exploitation opérationnel 72 1 % 70 8 %(a)  Net des éliminations internes  Le chi   re d a   aires est de 1 564 millions d euros avant éliminations internes au 31 décembre 2018 Les  actifs  sous  gestion  diminuent  de  16  milliards d euros au 31  décembre  2017 à 730  milliards d euros au 31  décembre 2018   principalement  en  raison d une  évolution négative  des marchés de    12 milliards d euros et d une décollecte nette de   6 milliards d euros résultant principalement des co entreprises asiatiques  (   7  milliards d euros) en  partie  compensée  par une collecte  provenant de clients  tiers (+ 3  milliards d euros)   d un changement de périmètre défavorable  de    4 milliards  d euros principalement en raison de la cession d une partie des activités de retraite collective  d AXA Allemagne  compensé en partie  par un impact favorable des taux de change de 6 milliards d euros Le  taux de  commissions  de  gestion  diminue  de 0 8 pdb  à 17 1 pdb  À  taux  de change  constant  le taux  de  commissions de gestion  diminue de  0 8  pdb principalement  en raison d une évolution défavorable du mix produits Le chiffre d affaires  diminue de 32 millions d euros  (  3 %) à 1 243 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires diminue de 25 millions d euros (  2 %) principalement en raison d une baisse des commissions de gestion (  18 millions d euros) et des autres commissions (  12 millions d euros)  compensée en partie par l augmentation  des commissions  de  performance incluant les plus values réalisées (+ 5 millions d euros) et les commissions sur les transactions immobilières (+ 3 millions d euros) L e   ré s u l t a t   o p é ra t i o n n e l   a v a n t   i mp ô t  d i m in u e   d e 9  millions d euros  (  3  %)  à 343  millions  d euros   À  taux de change constant  le résultat opérationnel avant impôt diminue de 7 millions d euros (  2 %) en raison de la diminution du chi   re d a   aires  partiellement compensée par l augmentation du résultat financier Le ratio d exploitation opérationnel  augmente  de 1 3  point à 72 1  %  À  taux  de change constant   le ratio  d exploitation opérationnel augmente de 1 4 point La charge d impôt  diminue de 19 millions d euros  (  19 %) à   85 millions d euros  À taux de change constant  la charge d impôt diminue de 19 millions d euros (  18 %) en ligne avec la diminution du résultat opérationnel avant impôt  combinée à une évolution favorable du mix d activités ainsi qu à un faible taux d imposition sur les plus values réalisées La  q uote  part  de   résultat   dans   les  e nt re pr ise s  mi se s en  é quivale nce  augme nte  de  1  millio n  d euros  (+  7  %)  à 19 millions d euros  À taux de change constant  la quote part de résultat dans les entreprises  mises en équivalence augmente de  2  million s  d e uro s  (+  9  %)  principaleme nt  en  raison  de l augme ntation  des actifs  sous  gestion  de  la  co entreprise coréenne Le résultat opérationnel et le résultat  courant  augmentent de 13  millions d euros  (+  5  %) à 270 millions  d euros  À taux  de change constant  le résultat opérationnel et le résultat courant augmentent de 15 millions d euros (+ 6 %) Le  résultat  net  diminue  de  147  millions d euros  (   46 %) à 175 millions d euros  À taux de change constant  le résultat net diminue de 147 millions d euros (  46 %) principalement en raison de  la non récurrence  d un ajustement  positif des versements di  érés  en 2017 suite à la cession d AXA Private Equity en 2013 (+  61  millions  d euros)  et d une charge  d impôt exceptionnelle liée au  transfert des actions d AB  à AXA  US dans le  cadre de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  finalisée en mai 2018 (  51 millions d euros)  ainsi que d une hausse des coûts de restructuration  principalement  en raison du plan de départs volontaires en France (  25 millions d euros)  88I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 3 RAPPORT D ACTIVITÉAXA ASSISTANCE (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   aires (a)1 331 1 275Dommages1 185 1 117Santé146 158Résultat opérationnel avant impôt 20 43Dommages36 20Santé(17) 23Charge d impôt(16) (16)Intérêts minoritaires(0) (0)Quote part de résultat dans les entreprises mises en équivalence 1 1Résultat opérationnel part du Groupe 4 27Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (2) 0Résultat courant part du Groupe 2 28Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (7) (7)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) 2 (1)Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature    Coûts d intégration et de restructuration (8) (5)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (11) 14Ratio combiné Dommages97 8 % 98 7 %Ratio combiné Santé110 4 % 87 1 %(a)  Net des éliminations internes Le chiffre d affaires augmente de 56 millions d euros (+ 4 %) à 1 331 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires augmente de 84 millions d euros (+ 7 %)    Dommages (+ 69 millions d euros  soit + 6 %) à 1 185 millions d euros  À données comparables  le chi  re d a   aires de l activité Dommages augmente de 70 millions d euros (+ 6 %) dans la branche non automobile (+ 58 millions d euros) en raison de la hausse des volumes principalement au sein des branches v oyage et d omicile  et dans la branche a utomobile (+ 12 millions d euros) principalement tirée par la hausse des volumes et la croissance des encours    Santé (  13 millions d euros  soit   8 %) à 146 millions d euros  À données comparables  le chi   re d a  aires de l activité Santé augmente de 15 millions d euros (+ 11 %) principalement porté par l augmentation des a  aires nouvelles L e   ré s u l t a t   o p é ra t i o n n e l   a v a n t   i mp ô t  d i m in u e   d e 23 millions d euros (  54 %) à 20 millions d euros    Dommages (+ 16 millions d euros  soit + 81 %) à 36 millions d euros principalement en raison du reclassement d un produit de l activité Santé vers la branche voyage  d une amélioration du ratio de sinistralité tous exercices suite à une évolution favorable des provisions pour sinistres sur exercices antérieurs  compensés en partie par une augmentation du ratio de sinistralité de l exercice courant    Santé (  39 millions d euros) à   17 millions d euros principalement en raison du reclassement d un produit de la branche voyage vers l activité Dommages  d une hausse des sinistres résultant d une augmentation  de l utilisation des services   principalement de télémédecine  ainsi que d une augmentation des frais généraux La charge d impôt reste stable à   16 millions d euros  l impact de la baisse du résultat opérationnel avant impôt étant compensé par une augmentation du taux d imposition  sur les sociétés en raison d un mix pays moins favorable Le  résultat  opérationnel diminue de 23  millions d euros  à 4 millions d euros Le résultat courant diminue de 25 millions d euros à 2 millions d euros principalement en raison de la baisse du résultat opérationnel Le résultat net diminue de 25 millions d euros à   11 millions d euros principalement en raison de la baisse du résultat courant  89I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 3 RAPPORT D ACTIVITÉAXA SA (En millions d euros  sauf pourcentages)31 décembre 201831 décembre 2017Résultat opérationnel part du Groupe (703) (726)Part des plus ou moins values réalisées revenant aux actionnaires (nette d impôt) (23) (0)Résultat courant part du Groupe (726) (727)Gain ou perte sur actifs financiers (comptabilisés en juste valeur par résultat) et sur dérivés (68) (197)Impact des opérations exceptionnelles (incluant les activités cédées) (16) 136Charges nettes sur écarts d acquisition et autres actifs incorporels de même nature    Coûts d intégration et de restructuration (9) (35)RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (819) (822)Le résultat opérationnel  augmente de 24 millions d euros  à   703 millions  d euros  principalement  en  raison  d une  baisse des frais généraux et d une amélioration de la performance des entités non  consolidées  partiellement compensées par une augmentation des charges financières et des coûts de couverture dans le cadre de l acquisition du Groupe XL Le  ré su l tat   co uran t  au gme n t e  de  1   mill io n   d  e uro s   à   726 millions d euros principalement en raison de la hausse du  résultat opérationnel   compensée  par l impact du  coût des dérivés mis en place dans le but de réduire l exposition du Groupe au marché actions L e   r é s u l t a t   n et  a u g m e n t e   d e   3   m i l l i o n s   d  e u r o s   à    819 millions d euros en  raison  (i) d une variation favorable de la juste valeur des dérivés non éligibles à la comptabilité de couverture  (ii) d un profit exceptionnel relatif à l impôt versé sur les dividendes perçus de la part des filiales européennes détenues à plus de 95 % suite à la décision de la Cour de justice de l Union européenne  partiellement compensés par (iii) la non récurrence du profit exceptionnel  en 2017 relatif au remboursement de l impôt de 3 % sur les dividendes versés aux actionnaires  ainsi que par  (iv) les  coûts  d acquisition et d intégration relatifs à l acquisition du Groupe XL  90I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPE2 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPELes informations de cette section doivent être lues en lien avec la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  Le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés couvrent seulement les informations auxquelles il est fait référence dans la Note 4 La gestion de la trésorerie est au centre de la planification financière du Groupe et couvre notamment la gestion des dettes et de leurs maturités ainsi que  plus largement  la stratégie d allocation du capital  du  Groupe AXA  Les  sources de trésorerie proviennent principalement des activités opérationnelles d Assurance et de Gestion d actifs  d opérations de levées de capitaux  ainsi que de lignes de crédits confirmées auprès de banques Au cours des dernières années  le Groupe a développé ses activités stratégiques (d assurance et  de gestion d actifs) par croissance organique ou en réalisant des acquisitions et des investissements directs  Ces opérations ont pu être financées par (i) les dividendes reçus des  filiales  opérationnelles   (ii) les  produits d émission d instruments de dettes (principalement des dettes subordonnées) et d emprunts (y compris ceux émis par des filiales du Groupe)  (iii) des augmentations de capital et (iv) et les produits issus de la vente d actifs et d activités non stratégiques Chacune des  principales filiales opérationnelles du Groupe est responsable de  la gestion de sa trésorerie  en coordination avec  les  fonctions  centrales du  Groupe  La  Société  en tant que  société mère  coordonne le  financement et la liquidité  et dans ce  cadre  elle est amenée à  participer  au financement de certaines  de  ses  filiales  Certaines filiales  d AXA   en particulier  XL Group  Limited   AXA Equitable Holdings  AXA Konzern AG  AXA UK  Plc  et AXA  Mediterranean Holding  SA sont également des holdings  Par conséquent   les dividendes qu elles reçoivent de  leurs propres filiales constituent  une de leurs principales ressources de trésorerie  ceux ci leur permettant de faire face à leurs engagements  Les filiales opérationnelles du Groupe doivent respecter  un certain  nombre de contraintes réglementaires  en particulier un ratio de solvabilité minimum   Le niveau de distribution interne doit donc prendre en compte ces contraintes  Le niveau de trésorerie  varie également en raison des  appels de  marge liés  aux produits dérivés   Les résultats sociaux de  la Société peuvent être impactés par  des  gains ou  pertes  latents sur les dérivés utilisés à des fins de couverture de change ou pour couvrir d autres risques La  Société  prévoit  que  les  dividendes  reçus  de  ses  filiales opérationnelles   ainsi  que  les autres sources de  financement disponibles  continueront de couvrir ses charges d exploitation (y compris le paiement de la charge financière) et le paiement de dividendes   La Société prévoit que les investissements anticipés dans ses filiales et dans les opérations existantes  les acquisitions futures et les investissements stratégiques  pourront être financés par les flux de trésorerie disponibles après paiement des dividendes et des charges d exploitation  par le produit de la vente d actifs non stratégiques ainsi que par d éventuelles futures émissions d emprunts et ou d actions En sa qualité de holding   la Société n est pas soumise à des restrictions  prudentielles  sur la distribution  de  dividendes  à condition que les profits accumulés soient su   isants pour couvrir la distribution  et  que le  ratio  de solvabilité  réglementaire du Groupe soit en  ligne avec  le  niveau  défini dans la politique  de gestion de capital du Groupe  En revanche  de nombreuses filiales opérationnelles du Groupe  en particulier les filiales d assurance réassurance  sont soumises à des restrictions sur le montant des fonds  distribuables aux actionnaires  Pour plus d informations sur les  restrictions aux distributions de dividendes  se référer  à la  Note 29 4 « Autres éléments    restriction aux distributions de dividendes aux actionnaires » de la Partie 5    «  États Financiers consolidés  » et au  paragraphe de la  Partie 4 1 (1)   Facteurs de risques « Si le  Groupe ou  ses  filiales d assurance réassurance ne parviennent  pas à  remplir  les  exigences  réglementaires de solvabilité et d adéquation des fonds propres auxquelles ils sont soumis  notre activité  notre liquidité  nos notations  nos résultats et notre situation financière pourraient être a  ectés négativement de manière significative » du présent Rapport Annuel (1)  Les informations fournies dans la Partie 4 1 du Rapport Annuel ne sont pas requises par les normes  IFRS et  donc ne font pas partie des Etats Financiers Consolidés et ne sont pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  91I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPE ILiquidité  ressources et besoins des filiales opérationnelles du GroupeLes principales ressources de trésorerie des filiales d assurance du Groupe sont les primes encaissées  les revenus financiers et les produits  de cessions d actifs  de placement  Ces ressources sont essentiellement utilisées pour le paiement des prestations aux  assurés  des sinistres  des rachats de polices  des charges d exploitation  et pour  financer  les investissements  ainsi que les paiements d appels  de  marge liés  aux produits dérivés  La trésorerie des  activités  d assurance du  Groupe  est a   ectée  entre  autres  par  la qualité  des investissements  réalisés  et par leur liquidité ainsi que par le rythme des règlements à e   ectuer aux  assurés  Le Groupe  revoit  régulièrement la  qualité  de  ses actifs de placement  afin d assurer une liquidité adéquate lors de situations de stress La Note 14 10 1 « Cadences estimées de paiements et de rachats » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  fournit des  informations sur  les  cadences  estimées  de paiements et de rachats  liés  aux contrats vie   épargne  retraite et dommages DOMMAGES (Y COMPRIS RÉASSURANCE ET SANTÉ)Les  besoins  de trésorerie  des filiales d assurance  dommages peuvent être a   ectés par le coût des sinistres constatés lors de leur règlement  Les flux de trésorerie d exploitation de ces filiales sont généralement positifs  sauf événements exceptionnels tels que les catastrophes naturelles  Une partie de ces flux est investie dans des placements cotés  à court terme et liquides de façon à gérer les risques de liquidité attachés à de tels événements VIE  ÉPARGNE  RETRAITE (Y COMPRIS SANTÉ)Les  besoins  de  trésorerie des filiales d assurance  Vie   Épargne  Retraite   peuvent être a   ectés  par  un nombre important de facteurs notamment   les rachats  les retraits  les maturités et les garanties o  ertes aux assurés  y compris les garanties sous forme de rendement minimum ou  les  garanties  décès  en particulier dans le cas de contrats en Unités de Compte La politique d investissement des filiales d assurance Vie  Épargne  Retraite d AXA est conçue pour faire concorder les rendements et les maturités des investissements avec les flux de trésorerie prévus par les contrats d assurance  Les filiales contrôlent régulièrement la valorisation et  la maturité  de leurs placements  ainsi que la performance de leurs actifs financiers  L évolution des marchés peut a   ecter le niveau des rachats de contrats d assurance vie et les besoins de trésorerie prévus dans l immédiat et à long terme  Les  filiales opérationnelles du Groupe sont capables d ajuster leurs portefeuilles d actifs en conséquence GESTION D ACTIFS ET BANQUESLes principales ressources des filiales de gestion d actifs et des banques sont les  flux de  trésorerie  provenant  de leur  activité ainsi que  le cas échéant  les prêts emprunts de titres  les autres emprunts contractés auprès d établissements de crédit  les tirages sur les lignes de crédit  les produits d émissions d actions nouvelles Les besoins de trésorerie des filiales de gestion d actifs résultent principalement de leur activité qui génère des besoins en fonds de roulement   en particulier dans  le cadre du financement des commissions prépayées sur certains types de fonds communs de placement chez AB ou de la constitution de la liquidité nécessaire au lancement des fonds chez AB et AXA Investment Managers  IRessources et gestion de liquiditéEn 2018  AXA a continué à gérer son risque de liquidité de manière prudente  Au 31 décembre 2018  AXA présente    un solde de trésorerie élevé sur l ensemble des segments opérationnels  (la  Note  12  «  Tré sore rie  et  équivale nts  de trésorerie  » en Partie  5   «   États  Financiers consolidés   » du présent  Rapport Annuel  fournit des  informations sur  les flux de trésorerie opérationnels)  Le montant des disponibilités et équivalents de trésorerie d AXA s élève à 30 5 milliards d euros  nets de ses  découverts bancaires (0 8 milliard d euros) au 31 décembre 2018    un large accès aux di   érents marchés  par l intermédiaire de programmes de dettes standardisées   à fin 2018  cela inclut une capacité maximale de 6 0 milliards d euros de titres de créance à court terme (anciennement billets de trésorerie français)  de 2 0 milliards de dollars de billets de trésorerie américains  de 18 0 milliards d euros sous programme « EMTN » (Euro Medium Term Note)  dont 15 6 milliards d euros émis et de 1 5 milliard d euros de titres de créance à  moyen terme  (anciennement bons à moyen terme négociables ou « BMTN »)   92I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPE  une structure financière caractérisée par (i) un profil de dettes principalement subordonnées  de longue maturité  1 9 milliard d euros de remboursements (1) sont prévus sur les deux prochaines années sur une dette financière totale de 24 2 milliards d euros à fin 2018  et (ii) une détérioration temporaire des indicateurs d endettement (taux d endettement (2)   32 1 % à fin 2018 contre 24 8 % à fin 2017   couverture des intérêts financiers (3)   10 4x à fin 2018 contre 14 9x à fin 2017) AXA a mis en place un cadre de gestion de la liquidité rigoureux qui est  revu régulièrement   Un suivi  trimestriel  des  besoins de liquidité et de solvabilité est  e  ectué dans des situations de stress  à la fois dans les entités opérationnelles et au niveau du Groupe  Pour  de plus amples informations   veuillez consulter la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques » (4) et la Section 4 5 « Risque de liquidité » du présent Rapport Annuel (5) À fin 2018  les entités opérationnelles du Groupe détenaient plus de 236 milliards d euros en obligations d État et autres obligations liées dont 145 milliards d euros émises par des pays de la zone euro  permettant  en tant qu investissements très liquides  de faire face aux besoins de liquidité locaux  AXA SA dispose également de lignes de crédit confirmées et non utilisées pour un montant de 12 3  milliards d euros  à fin  2018  AXA  a ses propres  besoins de liquidité qui résultent principalement de besoins de capitaux des entités opérationnelles afin de rester solvable dans  des conditions de scénarios  extrêmes et du collatéral  associé  aux dérivés  détenus par AXA SA  Le portefeuille de dérivés est suivi et géré quotidiennement par l équipe de Trésorerie du Groupe De plus  dans le cadre de son dispositif de contrôle des risques  AXA  est  vigilant  quant  aux  stipulations contractuelles figurant dans les contrats de financement ou autres notamment les clauses d exigibilité anticipée liées à ses notations (rating trigger) ou les clauses restrictives qui pourraient donner aux prêteurs ou autres contreparties  le  droit de  demander le  remboursement anticipé  l octroi de sûretés ou d exercer d autres recours dans des circonstances susceptibles d avoir un impact négatif significatif sur la situation financière consolidée du Groupe  À fin 2018   les lignes de crédit d AXA ne contiennent ni rating trigger ni covenant financier  DETTES SUBORDONNÉESSur une base consolidée  les dettes subordonnées qualifiées de dettes financières  (hors instruments dérivés) s élèvent à 11 200 d euros au 31 décembre 2018 (10 876  millions d euros instruments dérivés inclus)  après prise en compte de toutes les éliminations intra groupe et hors dettes à durée indéterminée comptabilisées en capitaux propres (TSS TSDI   qui sont classées  en capitaux comme  décrit à la Note 1 13 2 « Dettes subordonnées à durée indéterminée » en Partie 5   «  États Financiers  consolidés  » du présent Rapport Annuel) et excluant les preferred shares émises par AXA XL (1 025 millions d euros) comptabilisés en intérêts minoritaires  contre 7 741 millions d euros au 31 décembre 2017 (7 086 millions d euros y compris instruments dérivés)  soit une augmentation de 3 459 millions d euros hors impact des instruments dérivés Les  dettes  subordonnées  du  G roupe  sont  décrites  dans   la Note 17 « Dettes de financement » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel DETTES DE FINANCEMENT REPRÉSENTÉES PAR DES TITRESSur une base consolidée  les dettes de financement représentées par des titres (hors instruments dérivés) s élèvent à 5 096 millions d euros au 31 décembre 2018 (5 096 millions d euros instruments dérivé s inclus)  e n  haus se  de  4  041  millions  d euros  contre 1  055 millions  d euros au 31 décembre 2017  (1 013  millions instruments dérivés inclus) qui s explique par l émission de dettes par AXA Equitable  Holdings (3 594 millions) et l intégration  des dettes d AXA XL (607 millions d euros) Les dettes  de  financement  représentées  par  des titre s sont décrites à la Note 17 « Dettes de financement » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel DETTES DE FINANCEMENT ENVERS LES ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDITAu  31  décembre  2018   le  Gro upe  n avait  aucun e  dette  de financement envers des établissements de crédit AUTRES DETTES (HORS DETTES DE FINANCEMENT)Autres dettes émises représentées par des titresAu 31 décembre 2018  les autres dettes émises représentées par des titres s élèvent à 505 millions d euros  contre 1 608 millions d euros à fin 2017  Cette baisse de 1 103 millions d euros s explique principalement par l annulation de billets de trésorerie par AXA Financial Les  autres   dette s  émise s  re pré sentée s  par  des  t itre s  sont décrites à la Note  18  « Dettes (hors  dettes  de  financement) » en Partie 5     «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel (1)  Estimés en tenant compte d un remboursement anticipé à la première date de majoration d intérêts pour les dettes subordonnées (2)  Le « ratio d endettement » est un indicateur alternatif de performance et est défini dans le Glossaire figurant à l Annexe V du présent Rapport Annuel (3)  Incluant la charge financière au titre de la dette subordonnée à durée indéterminée   des actions de préférence et des obligations obligatoirement échangeables en actions  (4)  Seules les informations figurant dans la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » du présent Rapport Annuel sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés (5)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  93I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPEAutres dettes envers des établissements de crédit (y compris les découverts bancaires)Au 31 décembre 2018  les autres dettes envers des établissements de crédit représentent 2 233 millions d euros (y  compris les découverts  bancaires pour  773 millions d euros)   en hausse de 798 millions d euros par rapport à fin 2017 (1 435 millions d euros  y compris les découverts bancaires pour 702 millions d euros) Les autres dettes envers des établissements de crédit sont décrites à la Note 18 « Dettes (hors dettes de financement) » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel ÉMISSION D ACTIONS ORDINAIRESDe pui s  p lusie urs   an né e s   le   Gro upe  A XA  pro po se   à  s e s collaborateurs de souscrire à des augmentations de capital qui leur sont réservées  En 2018  près de 15 4 millions d actions nouvelles ont été émises pour un montant total de 330 millions d euros  Afin d éliminer l impact dilutif lié à la  création de ces  actions nouvelles  AXA a procédé au  rachat d un nombre équivalent d actions pour annuler ces dernières Dans le cadre de plans de stock options  2 62 millions de nouvelles actions ont été émises  Afin d éliminer l e  et dilutif des nouvelles actions émises  AXA a procédé au rachat d un nombre équivalent d actions pour annuler ces dernières DIVIDENDES REÇUSEn 2018   la Société  a reçu 3 973 millions d euros de dividendes de ses filiales  (contre  4  990  millions  d euros  en  2017)  dont 796 millions d euros en devises autres que l euro (1 045 millions d euros en 2017)  IEmplois de trésorerieLes charges d intérêt  payées par la Société en 2018  s élèvent à 1 049 millions  d euros (1  129  millions d euros en 2017)  dont 338 millions d euros (359 millions  d euros en 2017) au  titre des TSS TSDI tels que définis ci après Au cours de l exercice 2018  la Société a versé à ses actionnaires un dividende de 1 26 euro par action au titre de l exercice 2017  représentant un total de 2 999 millions d euros (1 16 euro par action au titre de l exercice 2016 représentant un total de 2 808 millions d euros payé en 2017)  Les dividendes ont été payés en numéraire Pour  plus d information  se reporter à l Annexe III « Comptes sociaux » du présent Rapport Annuel  IImpact des exigences réglementairesLes activités  du Groupe  sont  soumises à un grand nombre de réglementations relatives à l assurance et de lois dans les pays où il opère  y compris des exigences en matière de capital réglementaire et  de  solvabilité   Pour plus d informations   se  reporter  à  la Section  6 3  «  Informations  générales     Cadre  réglementaire et contrôle » (1) du présent Rapport Annuel EXIGENCES EN MATIÈRE DE CAPITAL RÉGLEMENTAIRELes  filiales opérationnelles de (re)assurance sont assujetties à des  exigences  locales de  solvabilité réglementaires  qui visent à protéger les assurés et à surveiller l adéquation du capital Dans l hypothèse où le niveau de fonds propres  du Groupe et ou d une de ses filiales venait à ne plus respecter les exigences applicables  de  capital  réglementaire s   les  régulateurs  de s activités d assurance disposent de moyens d action importants  L incapacité de  l une des  filiales  d assurance réassurance  du Groupe  à respecter  les exigences  réglementaires qui  lui  sont applicables ou une détérioration de sa position de solvabilité qui a   ecterait défavorablement son positionnement  concurrentiel pourrait également amener la Société à lui injecter du capital  ce qui est susceptible d avoir un impact négatif sur les liquidités de la Société  Pour plus d informations  se reporter au paragraphe de la Section 4 1 « Facteurs de risque  » (2) du présent Rapport Annuel Au 31  décembre  2018   le Groupe satisfait  à ses obligations en matière de solvabilité et continue de veiller à les respecter (1)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés (2)  Les informations fournies dans la section 4  1 ne sont pas requises par les normes IFRS et ne font pas partie des Etats Financiers c onsolidés  Elles ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  94I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPEOBJECTIFS DE GESTION DU CAPITALLe Groupe AXA a défini un cadre clair pour sa politique de gestion du capital  autour d une  fourchette cible  de  ratio  de solvabilité réglementaire    la fourchette  cible se situe entre 170 % et  220  %  Dans cette fourchette  le Groupe AXA entend (i) maintenir sa politique de dividende  basée  sur  un  ratio  de distribution (1) entre  50 % et 60  %    (ii)  neutraliser à minima la dilution  résultant de  l o   re aux employés de Performance Shares et « Performance Shares internationales » et des levées de stock options   (iii) maintenir les investissements destinés à la croissance  et (iv)  s aligner sur l appétit au risque d AXA    au delà  de  220  % et  à mesure  que  le  ratio  de  solvabilité augmente   une certaine flexibilité pourrait  être ajoutée au taux de distribution des dividendes  L excédent de capital pourrait o   rir également une flexibilité supplémentaire pour investir dans la croissance de l activité ou servir à augmenter l appétence au risque d investissement du Groupe    en dessous de 170 %  le Groupe AXA pourrait progressivement devenir plus prudent   diminuer sélectivement  le  risque du portefeuille de placements  accroître la sélectivité des projets de croissance  permettre la dilution résultant de la livraison de Performance Shares et « Performance Shares internationales » et des levées de stock options    en desso us de  140 %   le  Groupe  AXA  pourrait  limiter  se s projets de croissance  réduire encore son appétence au risque d investissement et réduire le taux de distribution de dividende en dessous de 50 % Le Groupe AXA a défini  et mis en  uvre des normes de gestion du capital visant à garantir que la Société et ses filiales sont bien positionnées du point de vue de la concurrence et maintiennent un niveau de solvabilité adéquat conformément aux exigences réglementaires  locales  La Direction  a  élaboré divers plans d urgence  Ces plans peuvent consister à recourir à la réassurance  à la vente de portefeuilles de placement et ou d autres actifs  à des mesures  visant à  réduire  la pression  exercée sur  le  capital par  les a   aires nouvelles ou d autres mesures  Rien  ne garantit cependant que ces plans  seront e   icaces  pour atteindre leurs objectifs ANALYSE DU CAPITAL PAR NIVEAU (TIERING)Les fonds propres éligibles sous Solvabilité II correspondent aux  éléments  de  capital  dont la Société  peut disposer   avant l application des règles d éligibilité par niveau (tiering) et après la prise en compte des éléments de capital non fongibles Les fonds propres éligibles sont répartis en trois niveaux di  érents  en  fon ction  de   la  qualité  des  élément s  qui  le   compo sent conformément à la réglementation Solvabilité II  Le classement dépend  de critères fondés sur la disponibilité immédiate de l élément de fonds propres pour absorber les pertes  y compris en cas de liquidation (disponibilité permanente) et subordonné à toutes les autres obligations  y compris pour les assurés et les bénéficiaires  Les  éléments  de fonds propres  de  la plus haute qualité  sont  classés  dans le  niveau 1  Des  limites  d éligibilité s appliquent à ces niveaux pour couvrir le capital de solvabilité requis Dans le cadre du respect du capital de solvabilité requis  les limites quantitatives suivantes s appliquent   (a) le montant éligible des éléments de niveau 1 est au moins égal à la moitié du capital de solvabilité requis   (b) le montant éligible des éléments de niveau 3 est inférieur à 15 % du capital de solvabilité requis   (c) la somme des montants éligibles des éléments de niveau 2 et 3 ne dépasse pas 50 % du capital de solvabilité requis Le montant de  dette hybride  éligible au niveau  1 ne  doit pas excéder 20 % du montant total des éléments de niveau 1 DESCRIPTIF DES OBLIGATIONS SUBORDONNÉES ÉMISES PAR LE GROUPELes obligations subordonnées émises par la Société sont prises en compte dans les fonds propres éligibles Les obligations subordonnées émises depuis le 18 janvier 2015 ont été structurées pour être éligibles en fonds propres réglementaires en application de la réglementation Solvabilité II  Les obligations subordonnées émises avant le 18  janvier 2015 bénéficient pour la plupart des clauses  de transition  prévues par  la Directive 2014 51 CE (Omnibus II) dans la mesure où ces instruments étaient précédemment éligibles sous  le régime Solvabilité  I  et ont  été  émis  avant la date  d entrée en vigueur  du Règlement délégué (UE) 2015 35 La  Soci été  a  émis  des  obligations   su bo rdo nné es  à  durée déterminée (« TSR »)   des obligations  subordonnées  à durée indéterminée (« TSDI ») et des obligations super subordonnées à durée indéterminée (« TSS »)  Ces obligations contiennent des clauses ayant pour objectif de permettre à la Société de poursuivre son activité en cas de détérioration de sa situation financière Certains TSR comprennent des clauses permettant ou imposant à  la  Société  de   différe r  le  paiement  des  intérêt s   De  plus  le remboursement  de  certains  TSR  à  l échéance  est sujet à (i)  l approbation préalable de l Autorité de  Contrôle Prudentiel et  de Résolution  (« ACPR ») et  (ii) l absence d événement (a)  ne permettant pas au niveau de fonds propres de la Société et ou du Groupe de satisfaire aux exigences réglementaires ou (b) qui au regard de la situation financière de la Société  lui imposerait de prendre des mesures spécifiques quant aux paiements dus au titre des TSR ou (c) a  ectant de manière défavorable la capacité de règlement des sinistres de ses filiales d assurance En ce qui concerne les TSDI  la Société  dans certains cas  peut et  dans d autres cas  doit suspendre le paiement des intérêts sous certaines conditions (par exemple aucun dividende  déclaré ou payé sur les actions ordinaires lors de la précédente Assemblée Générale des  actionnaires  une  demande  d un  régulateur  au Groupe ou à l une de ses principales  filiales d assurance  de restaurer leur niveau de solvabilité)  Le paiement de ces intérêts peut   dans  certains  cas   être  dû (par exemple paiement  d un dividende  notification de la fin de la demande de restauration de la solvabilité   liquidation  de  la Société  remboursement du TSDI  etc ) (1)  Ratio de distribution entre 50 % et 60 % du résultat courant net des charges d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée  aux actions de préférence et aux composantes capitaux propres des obligations obligatoirement échangeables d AXA (« Mandatory Exchangeable Bonds ») en actions d AXA Equitable Holdings  Inc  95I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 4 TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPELa plupart des TSS incluent des clauses d absorption de pertes selon lesquelles la valeur nominale des TSS peut être réduite dans certaines circonstances lorsque la  Société ne satisfait  plus  aux exigences  réglementaires qui  lui  sont applicables  Le  montant nominal réduit constitue la nouvelle référence pour le calcul de l intérêt  Ce nominal  peut être  reconstitué  lorsque la situation financière de la Société revient à la normale  conformément aux modalités du TSS En outre  pour la plupart des TSS émis  dans certaines circonstances ayant un impact sur le résultat net et les fonds propres consolidés du Groupe  le paiement des  intérêts  doit  être suspendu  Dans cette  hypothèse  la Société  a  la  possibilité   pendant  cinq  ans de  payer  les intérêts dont  le  paiement a été di   éré selon des mécanismes de règlement alternatifs (tels que  sous réserve de certaines conditions  l émission d actions nouvelles ou d autres titres tels que des TSS ou des actions de préférence ou la vente d actions auto détenues ou l augmentation du nominal des TSS concernés)  À l issue de cette période de cinq ans les intérêts qui n auraient pas été  réglés dans ces conditions  ne seraient  plus exigibles  Le paiement de ces intérêts di  érés est dû dans certains cas et la Société s engage alors à faire ses meilleurs e   orts pour y parvenir (par exemple remboursement de TSS  liquidation de la Société  paiement d un dividende ou d un intérêt sur un autre TSS  rachat d actions ordinaires hors programme de rachat d actions  rachat ou remboursement de TSS) La Société peut annuler le paiement des intérêts des TSS en cas de dégradation de sa situation financière sous réserve de la non occurrence de certains  événements dans l année précédant la date de paiement de l intérêt  tels que le paiement d un dividende ou d intérêt sur un TSS hors programme de rachat  le rachat ou remboursement d autres TSS  le rachat d actions) DISPONIBILITÉ DU CAPITALLors de  l évaluation des éventuelles  restrictions qui  pourraient limiter la disponibilité du capital détenu par ses filiales  le Groupe tient compte de l ensemble des éléments suivants    si les fonds  propres sont  soumis à  des  exigences  légales ou réglementaires limitant leur capacité à absorber tous les types de pertes où qu elles apparaissent dans le Groupe    s il existe des exigences légales ou réglementaires limitant la transférabilité des actifs vers une autre entreprise d assurance ou de réassurance   et  si  la libération des fonds propres  pour couvrir  le  capital  de solvabilité requis du Groupe n était pas possible dans un délai de 9 mois maximum Les fonds propres  détenus par les entités du Groupe  pour lesquels la disponibilité au niveau du Groupe n a pu être démontrée  sont pris en compte dans le capital disponible du Groupe à hauteur de la contribution de ces entités au capital de solvabilité requis du Groupe L ACPR considère  qu AXA  SA  n est à ce  jour pas soumise aux obligations auxquelles sont soumis les conglomérats financiers Pour  plus  d informatio ns  s ur  les  exigence s  réglementaire s en matière de capital   veuillez vous reporter à la Section 6 3 «  Informations  Générales   Cadre réglementaire et contrôle   Exigences réglementaires en  matière de fonds propres et de solvabilité  » du présent Rapport Annuel (1) (1)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  IÉvénements postérieurs à la clôture et a   ectant les ressources de trésorerie de la SociétéUn dividende de 1 34 e uro  par  action  sera  proposé  lors de l Assemblée Générale d AXA qui se tiendra le 24 avril 2019  Sous réserve du vote de l Assemblée Générale  le dividende sera mis en paiement le 6 mai 2019  la date de détachement du dividende étant fixée au 2 mai 2019 Veuillez consulter la Note 32 « Événement postérieurs à la clôture » en Partie 5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel pour les autres événements postérieurs à la clôture  96I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL 22 5 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS AU 31 DÉCEMBRE 20182 5 ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS AU 31 DÉCEMBRE 2018AXA a finalisé la cession de ses activités en UkraineLe 14 février 2019  AXA a annoncé avoir finalisé la cession de ses entités d assurance Dommages (AXA Insurance (1)) et d assurance Vie  Épargne  Retraite (AXA Insurance Life) en Ukraine à Fairfax Financial Holdings Limited (2) (1)  AXA Insurance en Ukraine est une co entreprise entre les groupes AXA (détenant une participation de 50 %) et Ukrsibbank (2)  Par l intermédiaire de sa filiale FFHL Group Ltd  97I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRAPPORT D ACTIVITÉ ET GESTION DU CAPITAL22 6 PERSPECTIVES2 6 PERSPECTIVESAXA reste concentré sur la mise en  uvre de son plan Ambition 2020 et sur la transformation de son modèle d activité dans l ensemble des principales zones géographiques  avec pour priorité la  réussite de  l intégration du Groupe XL   Anticipant l évolution rapide des  besoins de ses  clients   la stratégie  d AXA s articule autour  de ses  segments cibles  (la  S anté  l assurance D ommages des entreprises et la P révoyance) et est centrée sur les partenariats et l innovation  s appuyant sur les opportunités liées aux nouvelles  technologies afin de proposer  des produits et services  au delà de l assurance  et devenir  un partenaire de confiance pour ses clients La réorientation stratégique du Groupe est bien engagée  et s est accélérée avec la réussite de  l introduction en  bourse et  des cessions ultérieures d AXA Equitable Holdings  Inc  en 2018   ainsi que l acquisition du Groupe XL  qui propulse AXA au rang de n° 1 mondial du secteur de l assurance D ommages des entreprises  tout en réduisant sa sensibilité aux marché s financiers  et en accroissant la proportion des profits techniques dans ses résultats  Ce changement de profil  combiné à une très bonne performance opérationnelle dans  toutes les  zones  géographiques  a conduit à  une  revue  de la politique de  gestion  du capital  du Groupe  avec notamment une hausse de  la fourchette  cible du taux de distribution  du dividende  de  50 % à 60  %  et une baisse  de  la borne  haute de la fourchette cible du ratio de  solvabilité II   qui s établit désormais à 170 %   220 %  Ces évolutions témoignent de notre engagement visant à  créer de la  valeur durable pour nos actionnaires Le ratio  de Solvabilité  II d AXA  et la génération de cash flow disponibles devraient  rester  solides et résistants aux  chocs externes  grâce  à  l expertise d AXA  en matière  de  souscription  un   portefeuille  d actifs  de  grande  qualité  et  une   po litique rigoureuse d allocation du  capital   Au cours  des prochaines années  la réduction prévue de la participation dans AXA Equitable Holdings  Inc    la très bonne génération de cash flow disponibles  les produits attendus provenant de la cession d AXA Life Europe et de la transformation de nos activités suisses en vie collective  devraient accroître la flexibilité dont dispose le Groupe en matière de trésorerie  La priorité donnée à l utilisation de cette flexibilité additionnelle sera de réduire le niveau d endettement financier Avec un plan stratégique clair  Ambition 2020  et une organisation simplifiée  visant  à  favoriser  la  cro issance  de ses  segments stratégiques cibles   la réorientation  stratégique  en cours et un bilan solide avec davantage de flexibilité  financière dans les années à venir  AXA est bien placé pour créer durablement de la valeur pour ses actionnaires et leur o   rir un rendement attractif  98I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I   Cette page a été laissée blanche intentionnellement  99I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1  STRUCTURE DE GOUVERNANCE  100Conseil d Administration  101Comités du Conseil 121La Direction Générale 125Autres informations 1263 2  RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS  128Rémunérations des mandataires sociaux et des dirigeants  129Options de souscription ou d achat d actions  137Actions de performance (Performance Shares et Performance Shares Internationales )  143Politique de détention d actions pour les dirigeants du Groupe  148Opérations déclarées en 2018 par les membres du Conseil d Administration sur les titres de la Société  151Engagements pris au bénéfice des dirigeants mandataires sociaux  152Rapport du Conseil d Administration sur la politique de rémunération des dirigeants mandataires sociaux de la Société (Assemblée Générale Mixte du 24 avril 2019)  1543 3  CODE DE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE DE RÉFÉRENCE  1583 4  OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES  159Rapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions et engagements réglementés  160 100I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCE3 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEPRINCIPES DE GOUVERNANCELa Société  s attache depuis de  nombreuses années  à  la mise en  uvre de principes de gouvernement d entreprise   Dans ce cadre  le Code  de  gouvernement d entreprise auquel AXA  a décidé de se référer depuis 2008 est le « Code de gouvernement d entreprise des sociétés cotées »  publié par l Afep (Association française des  entreprises privées) et le  Medef (Mouvement des entreprises de France) (ci après le « Code Afep Medef »)  Le Conseil d Administration considère que les pratiques de gouvernement d entreprise  d AXA sont en  ligne  avec les recommandations du Code  Afep Medef (révisé en juin 2018 et disponible sur le site Internet de  la Société    www axa com) ainsi  que son guide d application  La Société est également attentive à l évolution des pratiques de gouvernance  en  France  et à l international  ainsi qu aux recommandations  et standards des  actionnaires   des régulateurs  du Haut Comité de Gouvernement d Entreprise  des agences de recommandation de vote  des agences de notation ainsi que des autres parties prenantes PRÉSENTATION DE LA GOUVERNANCE D AXACadre de gouvernance d AXADepuis avril 2010  le mode de gouvernance de la Société repose sur une organisation à Conseil d Administration Le Conseil d Administration  s appuie sur  les travaux de  trois Comités  spécialisés   le  Comité d Audit  le Comité Financier et le Comité de Rémunération et de Gouvernance Le Conseil d Administration a adopté un règlement intérieur (le « Règlement Intérieur du Conseil ») détaillant notamment le rôle et les responsabilités du Conseil et de ses Comités  ainsi que les décisions  relevant  de  sa compétence exclusive  Le Règlement Intérieur du Conseil contient des principes de gouvernance  dont certains vont au delà des exigences légales françaises  notamment s agissant de la présence d administrateurs indépendants au sein des Comités du Conseil Dissociation des fonctions de Président du Conseil d Administration et de Directeur GénéralÀ  la  suite de la décision  de M  Henri de Castries de  quitter  ses fonctions de Président Directeur  Général annoncée le 21  mars 2016  le Conseil d Administration a décidé de séparer les fonctions de Président du Conseil d Administration et de Directeur Général  et  de  nommer  M   De nis  Duverne   préalable ment  Directeur Général Délégué et  membre du Conseil d Administration   en qualité de Président non exécutif du  Conseil d Administration et M   Thomas Buberl  en qualité  de  Directeur Général d AXA  à compter du 1er septembre 2016 Cette décision reflète les conclusions du Conseil d Administration qui a estimé qu une dissociation  des fonctions  de Président et de  Directeur  Général répondait au  mieux aux  besoins  de la Société à ce  stade de son évolution  Le  Conseil a en e  et considéré que cette séparation permettrait au Groupe de bénéficier de la complémentarité des expériences et compétences  de MM   Thomas Buberl et Denis Duverne  tout  en assurant une transition fluide Dans le prolongement de sa  décision de séparer les fonctions de Président et de Directeur Général  le Conseil d Administration a également décidé de maintenir  la fonction d Administrateur Indépendant Référent notamment en raison de la qualification d administrateur non  indépendant de M  Denis Duverne compte tenu de l exercice de ses fonctions de Directeur Général Délégué jusqu au 31 août 2016 La gouvernance d AXA est synthétisée dans le tableau ci après   101I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEComité Financier Comité de Rémunération et de GouvernanceComité d Audit CONSEIL D ADMINISTRATION Président   Denis Duverne Directeur GénéralDIRECTION GÉNÉRALE  Comité de Direction Comité PartnersThomas BuberlLe Directeur Général est investi des pouvoirs les plus étendus pour agir en toutes circons tances au nom de la Société et représente la Société dans ses rapports avec les tiersAssiste le Directeur Général dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupeles orientations stratégiques de la Assiste le Directeur Général et le Comité de Direction dans le développement et la mise en place  IConseil d AdministrationCOMPOSITION DU CONSEIL D ADMINISTRATIONPolitique de diversité du Conseil d AdministrationConformément à l article L  225 37 4   6° du Code de commerce  la politique figurant ci après présente l approche adoptée par AXA en matière de diversité au sein de son Conseil d Administration ÉNONCÉ DE LA POLITIQUEDans un environnement mondial  de plus en plus complexe et  fortement  concurrentiel  AXA  doit pouvoir  compter  sur des administrateurs ayant  des  profils   des  compétences ainsi que des expériences  variées  et complémentaires pour assurer son développement actuel et futur  En réunissant des femmes et des hommes d une grande compétence et d horizons di   érents au sein de son Conseil d Administration  AXA s estime en mesure de répondre aux défis qui l attendent pour conduire sa stratégie et créer de la  valeur  de manière  durable pour ses  actionnaires et l ensemble de ses parties prenantes Le  Cons eil  d Administrat ion  es time   que  cette  diversité  est essentielle à son bon  fonctionnement et qu elle est source de créativité et de performance  Elle permet également d examiner les sujets qui se présentent sous des angles multiples Le   C o n sei l  d Ad minis t ra ti o n    a ss ist é  de   s on   Co mit é   de Rémunération et de Gouvernance  s est fixé comme objectif d avoir une composition équilibrée et complémentaire  notamment en matière de genre  de compétence  d expérience et d ancienneté de ses membres et s attache  compte tenu du profil international du Groupe  à maintenir en son sein une diversité des nationalités et des cultures Les membres du Conseil d Administration sont nommés pour une durée de quatre ans par l Assemblée Générale des actionnaires  Au 31 décembre 2018  le Conseil d Administration comprenait seize membres dont huit femmes et huit hommes  Une présentation synthétique du Conseil d Administration ainsi que du profil   de l expérience et de  l expertise  de chacun de ses membres figure en pages 106   à 115  du présent Document de Référence La présente politique de diversité a pour objectif d assurer au fil du temps le maintien d un Conseil d Administration diversifié qui soit en capacité d accompagner le Management du Groupe dans l exécution de son plan stratégique et la définition d objectifs de long terme  102I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEMISE EN  UVRE ET SUIVILe Conseil d Administration (et son Comité de Rémunération et de Gouvernance) s interroge régulièrement sur l équilibre souhaitable de sa composition et de celle de ses Comités Dans ce  cadre  le  Comité  de Rémunération  et de Gouvernance fait régulièrement appel aux services de conseils externes pour l accompagner dans  l identification de candidats répondant aux  critères  de  s élection  ide ntifiés   Il  fo rmule  ensuite  de s recommandations au Conseil d Administration Le suivi et l examen de la mise en  uvre de la politique de diversité du Conseil d Administration  interviennent tous les ans dans le cadre  du processus  d autoévaluation du  Conseil  À ce titre   le Conseil évalue notamment l e   icacité du processus de sélection des administrateurs et mesure les progrès accomplis par rapport aux objectifs de diversité  Les conclusions de cette autoévaluation font l objet annuellement d un point à l ordre du jour du Conseil RÉSULTATS OBTENUS AU COURS DE L EXERCICE PRÉCÉDENTAu cours de l exercice 2018  le Conseil d Administration a tenu compte de ces critères de diversité  parvenant ainsi à renforcer  d une part  la représentation équilibrée entre les femmes et les hommes et  d autre part  la diversité des profils et des expertises en son sein OBJECTIFS DE LA POLITIQUE DE DIVERSITÉ DU CONSEIL D ADMINISTRATIONCritères Objectifs Mise en  uvre et résultats obtenus au cours des derniers exercicesReprésentation équilibrée des femmes et des hommesAu moins 40 % d administrateurs de chaque sexe (Objectif atteint)Représentation des femmes au Conseil    8 femmes (+ 2 par rapport à 2017) et 8 hommes   (stable par rapport à  2017)  5 femmes ont rejoint le Conseil d Administration  au  cours  de  l exercice  2018% femmes% hommes31 12 2016 31 12 2017 31 12 2018444350565750 103I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCECritères Objectifs Mise en  uvre et résultats obtenus au cours des derniers exercicesNationalité des administrateursComposition équilibrée et complémentaire en termes    de nationalités des administrateurs (au moins quatre nationalités représentées au sein du Conseil) (Objectif atteint)Administrateurs de nationalité étrangère    44 % des administrateurs sont de nationalité étrangère  8 nationalités sont représentées au sein du Conseil  Nomination de 3 administrateurs de nationalité étrangère au cours de l exercice 201831 12 2016 31 12 2017 31 12 201838 %43 %44 % Au 31 décembre 2018  111211117Franco AllemandeSuisses AllemandsAllemandeChinoiseAméricaineBritanniqueFranco ArgentinFrançaisNéérlandaise 104I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCECritères Objectifs Mise en  uvre et résultats obtenus au cours des derniers exercicesAncienneté du mandat des administrateursComposition équilibrée et complémentaire en terme     s d ancienneté au sein du Conseil (ancienneté moyenne comprise entre 4 et 8 ans)(Objectif atteint)Ancienneté des administrateurs au 31 décembre 2018    Moins de 4 ans   9 administrateurs (contre 4 en 2017)  Entre 4 ans et 8 ans   3 administrateurs (contre 7 en 2017)  Entre 8 ans et 12 ans   4 administrateurs (contre 3 en 2017)  5 nouveaux membres ont rejoint le Conseil d Administration au cours de l exercice 2018  Ancienneté moyenne des administrateurs au 31 décembre 2018   5 ansAu 31 décembre 201856 %29 %37 %44 %50 %19 %25 %
2018
2017
201621 %19 %Moins de 4 ansEntre 4 et 8 ansPlus de 8 ansCritères Objectifs Mise en  uvre et résultats obtenus au cours des derniers exercicesÂge des administrateursAu maximum un tiers d administrateurs de plus de 70 ans(Objectif atteint)  Au 31 décembre 2018  l âge moyen des administrateurs est de 61 ans  1 administrateur sur 16 est âgé de plus de 70 ans11023> 70 ans60   69 ans40   49 ans50   59 ansCritères Objectifs Mise en  uvre et résultats obtenus au cours des derniers exercicesIndépendance des administrateursAu minimum 50 % d administrateurs indépendants(Objectif atteint)Au 31 décembre 2018  10 administrateurs sur 16 sont indépendants  soit 62 5 % des membres du Conseil d Administration (71 % au 31 décembre 2017) Le Directeur Général  le membre du Conseil représentant les salariés actionnaires et les membres du Conseil représentant les salariés  soit quatre administrateurs  sont par définition non  indépendants  105I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCECompétences et expertises des membres du Conseil d AdministrationLe Conseil d Administration porte une attention particulière à la sélection de ses membres  et plus particulièrement à leurs domaines de compétences ainsi qu à leur expérience  en ce compris leur connaissance des di   érentes zones géographiques dans lesquelles le Groupe opère Le tableau  des compétences  figurant ci après  présente  le  nombre  d administrateurs  possédant  les  compétences et  expériences considérées comme importantes pour le Conseil d Administration  Maîtrise des enjeux RE (Responsabilité d Entreprise)Leadership et managementExpérience des marchés en voie de développement et émergentsExpérience dans les services aux clients et stratégies digitalesExpertise  nancièreExpérience et connaissance deExpérience dans les secteurs d activité d AXA 13 16 10 16 11 16  5 16  7 16 10 16  7 16l environnement réglementaire et juridiqueComposition du Conseil d Administration au 31 décembre 2018 16 62 5 % 50 % 617Nombred administrateursTaux des administrateurs indépendants10 administrateurs indépendantsÂge moyen desadministrateursNationalitéParité au sein du Conseil d Administration43 % de femmes hors les administrateurs représentant les salariésadministrateurs sur 16 sont de nationalité étrangère  8 nationalités sont représentées au sein du Conseil  106I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCENom (âge) et fonction principale (a)Adresse professionnelleNationalitéFonction au sein du Conseil d AdministrationNombre d actions AXA (b )Première nomination fin de mandat (AG)Denis Duverne (65 ans)Président du Conseil d Administration d AXA25 avenue Matignon   75008 ParisNationalité françaisePrésident du Conseil d Administration 1 576 337 Avril 2010 AG 2022Thomas Buberl (45 ans)Administrateur et Directeur Général d AXA25 avenue Matignon   75008 ParisNationalités allemande et suisseAdministrateur et Directeur Général 206 986 Septembre 2016 AG 2022Patricia Barbizet (63 ans)Présidente de Temaris & Associés40 rue François  1er   75008 ParisNationalité françaiseAdministrateur indépendant 4 570 Avril 2018 AG 2022Martine Bièvre (59 ans)Administrateur d AXA représentant les salariésAXA France   203 205 rue Carnot   94138 Fontenay sous BoisNationalité françaiseAdministrateur représentant les salariés0 Juin 2018 AG 2022Jean Pierre Clamadieu (60 ans)Président du Conseil d Administration d ENGIEPrésident du Comité Exécutif et administrateur de Solvay (c ) (Belgique)1 place Samuel  de  Champlain   92930 Paris la Défense CedexNationalité françaiseAdministrateur indépendantMembre du Comité de Rémunération et de Gouvernance9 000 Octobre 2012 AG 2019Bettina Cramm (55 ans)Administrateur d AXA représentant les salariésAXA Konzern AG   Gustav Stresemann Ring 12 16   65189 Wiesbaden   AllemagneNationalité allemandeAdministrateur représentant les salariésMembre du Comité de Rémunération et de Gouvernance106 Juin 2018 AG 2022Irene Dorner (64 ans)Administrateur de sociétésAXA   25 avenue Matignon   75008 ParisNationalité britanniqueAdministrateur indépendantMembre du Comité d Audit6 700 Avril 2016 AG 2020Rachel Duan (48 ans)Senior Vice Pre sident de GE et Pre sident et Directeur Général de GE China et de GE Global Markets (Chine)GE China   8F 1 Building 1 Huatuo Road   Zhangjiang High Tech Park   Shanghai 201203   ChineNationalité chinoiseAdministrateur indépendant  0  Avril 2018 AG 2022Jean Martin Folz (71 ans)Administrateur de sociétésAXA   25 avenue Matignon   75008 ParisNationalité françaiseAdministrateur Indépendant RéférentPrésident du Comité de Rémunération et de Gouvernance12 084 Mai 2007 AG 2019André François Poncet (59 ans)Président du Directoire de Wendel SE89 rue Taitbout   75009 ParisNationalité françaiseAdministrateur indépendantMembre du Comité de Rémunération et de GouvernanceMembre du Comité Financier7 842 Décembre 2016 AG 2022Angelien Kemna (61 ans)Administrateur de sociétésAXA   25 avenue Matignon   75008 ParisNationalité néerlandaiseAdministrateur indépendantMembre du Comité d Audit7 250 Avril 2016 AG 2020Stefan Lippe (63 ans)Co fondateur et Président du Conseil d Administration de yes com AG (Suisse) et co fondateur et Vice Président du Conseil d Administration d Acqupart Holding AG (Suisse)Baarerstrasse 8   CH 6300 Zug  SuisseNationalités allemande et suisseAdministrateur indépendantPrésident du Comité d AuditMembre du Comité Financier12 000 Avril 2012 AG 2020(a)  Pour plus d informations concernant l expertise  l expérience et les mandats des membres du Conseil d Administration  vous pouvez vous reporter à la Section « Informations sur les membres actuels du Conseil d Administration » ci après  (b)  Les actions AXA  le cas échéant  détenues indirectement via des Fonds Communs de Placement d Entreprise ne sont pas prises en compte  (c)  Jusqu au 1er mars 2019  107I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCENom (âge) et fonction principale (a)Adresse professionnelleNationalitéFonction au sein du Conseil d AdministrationNombre d actions AXA (b )Première nomination fin de mandat (AG)François Martineau (67 ans)Avocat chez Lussan   Société d avocats282 boulevard Saint Germain  75007 ParisNationalité françaiseAdministrateur 6 732 Avril 2008 AG 2020Ramon de Oliveira (64 ans)Gérant associé d Investment Audit Practice  LLC (États Unis)580 Park Avenue   New York   NY 10065   États UnisNationalités française et argentineAdministrateur indépendantPrésident du Comité FinancierMembre du Comité d Audit11 300 Avril 2009 AG 2021Doina Palici Chehab (61 ans)Présidente exécutive d AXA Corporate Solutions  d AXA Matrix Risk Consultants et d AXA ARTAXA   61 rue Mstislav Rostropovitch   75017 ParisNationalités allemande et françaiseAdministrateur  représentant les salariés actionnairesMembre du Comité Financier11 903 Avril 2012 AG 2020Elaine Sarsynski (63 ans)Administrateur de sociétésAXA   25 avenue Matignon   75008 ParisNationalité américaineAdministrateur indépendantMembre du Comité d Audit2 000 Mai 2018 AG 2021(a)  Pour plus d informations concernant l expertise  l expérience et les mandats des membres du Conseil d Administration  vous pouvez vous reporter à la Section « Informations sur les membres actuels du Conseil d Administration » ci après  (b)  Les actions AXA  le cas échéant  détenues indirectement via des Fonds Communs de Placement d Entreprise ne sont pas prises en compte  Modifications au sein du Conseil à l issue de l Assemblée Générale 2019Lors de l Assemblée Générale du 24 avril 2019  les actionnaires de la Société seront appelés à se prononcer sur (i) le renouvellement d un membre du Conseil d Administration dont le mandat arrive à échéance (M   Jean Pierre Clamadieu) et (ii)  la  ratification de la cooptation d un membre du  Conseil d Administration (le  24 mai 2018   le  Conseil  d Administration  d AXA  a décidé de coopter Mme  Elaine  Sarsynski en  qualité d administrateur  en remplacement de Mme Deanna Oppenheimer  jusqu à l Assemblée Générale qui se tiendra en 2021) M  Jean Martin Folz  membre du Conseil d Administration depuis douze ans  a fait part au Conseil de sa décision de ne pas solliciter le renouvellement de son mandat d administrateur Sous réserv e du vote favorable de l Assemblée Générale des actionnaires du 24 avril 2019  le Conseil d Administration serait donc composé de quinze membres dont huit femmes (53 % (1)) et neuf membres considérés par le Conseil d Administration comme indépendants (60 %) au regard des critères du Code Afep Medef La composition des Comités du  Conseil  d Administration sera revue lors de la réunion du Conseil d Administration qui se tiendra à l issue de l Assemblée Générale du 24 avril 2019 (1)  Ou un taux de 46 % de femmes (hors administrateurs représentant les salariés) en application des textes légaux Changements intervenus dans la composition du Conseil d Administration et des Comités au cours de l exercice 2018Départ Nomination RenouvellementConseil d AdministrationIsabelle Kocher (25 04 2018)Suet Fern Lee(25 04 2018)Deanna Oppenheimer(24 05 2018)Patricia Barbizet(25 04 2018)Rachel Duan(25 04 2018)Elaine Sarsynski(24 05 2018)Martine Bièvre(13 06 2018)Bettina Cramm(20 06 2018)Denis Duverne(25 04 2018)Thomas Buberl(25 04 2018)André François Poncet(25 04 2018)Comité d Audit  Elaine Sarsynski(24 05 2018) Comité FinancierSuet Fern Lee(25 04 2018)  André François Poncet(25 04 2018)Comité de Rémunération et de GouvernanceDeanna Oppenheimer(24 05 2018)Bettina Cramm(27 06 2018)André François Poncet(25 04 2018) 108I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEInformations sur les membres actuels du Conseil d Administration (1)Expertise et expérienceM  Denis Duverne est diplômé de l École des Hautes Études Commerciales (HEC) et de l École Nationale d Administration (ENA)  Il débute sa carrière en 1979 au Ministère des Finances à la Direction Générale des Impôts  puis après deux années comme Conseiller commercial au Consulat Général de France à New York entre 1984 et 1986  il prend la responsabilité de la fiscalité des sociétés puis de la fiscalité indirecte au service de la  Législation  Fiscale  entre 1986 et 1991   En  1991   il est nommé Secrétaire  Général de la Compagnie  Financière IBI  Un an plus tard  il devient membre du Comité Exécutif de la Banque  Colbert   chargé des  opérations  En 1995   M  Denis Duverne rejoint le Groupe AXA et prend la responsabilité du suivi des activités américaines et britanniques du Groupe  Il dirige également le processus de restructuration du Groupe en  Belgique  et  au  Royaume U ni   Entre  février  2003  et décembre 2009  M  Denis Duverne est membre du Directoire d AXA  en charge des Finances  du Contrôle et de la Stratégie  De janvier  2010  à  avril 2010  M   Denis  Duverne est  membre du Directoire en charge des  Finances  de la Stratégie et des Opérations  et  assume  à  ce  titre  des  responsabilités  plus étendues  D avril 2010 au 31 août 2016  M  Denis Duverne est administrateur et Directeur Général Délégué d AXA  en charge des Finances  de  la  Stratégie et  des  Opérations   En  milieu d année  2014   M  Denis Duverne  a  rejoint  le Private  Sector Advisory  Group  (PSAG)   une  instance  de  conseil  cofondée en  1999 par  l OCDE et la  Banque  Mondiale   qui  rassemble des  leaders  internationaux  issus du  secteur  privé et  dont l objectif est de contribuer à l amélioration de la gouvernance d entreprise dans les pays en voie de développement  Depuis le  1er  septembre  2016   M   Denis  Duverne  est Président  du Conseil d Administration d AXA  Depuis septembre 2018  il est également Président de l Insurance Development Forum (IDF)  L IDF est un partenariat public privé mené par l industrie de l assurance et soutenu par la Banque mondiale et les Nations Unies  visant  à renforcer l utilisation de l assurance  dans le cadre de l amélioration de la résilience face aux sinistres et de permettre d atteindre les objectifs des Nations Unies pour 2030 Mandats en cours au sein du Groupe AXAPrésident du Conseil d Administration   AXA*Président   AXA Millésimes (SAS)Admi nis trat eur     All i ance Bern stei n  Co rpo rati o n* (États Unis)Mandat  en cours hors du Groupe AXAAucunMandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesDirecteur Général Délégué   AXAPrésident Directeur Général   AXA America Holdings  Inc  (États Unis)Président  du  Conseil  d Administration     AXA  Holdings Belgium (Belgique)  AXA Financial  Inc  (États Unis)Administrateur  ou  membre  du  Comité  de  Direction    AXA  ASIA  (SAS)   AXA  Assicurazioni  S p A   (Italie)   AXA Belgium  SA  (Belgique)   AXA  Equitable  Life  Insurance Company (États Unis)  AXA Italia S p A  (Italie)  AXA MPS Assicurazioni Danni S p A  (Italie)  AXA MPS Assicurazioni Vita S p A  (Italie)  AXA UK plc (Royaume Uni)  MONY Life Insurance Company (États Unis)  MONY  Life Insurance Company of America (États Unis)Denis DuvernePrésident du Conseil d Administration d AXANé le 31 octobre 1953Nationalité françaiseDates de début et de fin du mandat en cours  25 avril 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1ère  nomination   29 avril 2010Expertise et expérienceM  Thomas Buberl est titulaire d un diplôme de commerce de la WHU de Coblence (Allemagne)  d un Master of Business Administration (MBA) de l Université de Lancaster (Royaume Uni)  et  d un  doctorat  en  économie  de  l Université  de  St  Gallen (Suisse)  En 2008  il a été distingué en tant que Young Global Leader par le Forum Economique Mondial  De 2000 à 2005   M   Thomas  Buberl  travaille  au  Boston  Consulting Group  comme consultant pour le secteur de la banque et de l assurance en Allemagne et à l étranger  De 2005 à 2008  il travaille pour le groupe Winterthur en qualité de membre du Comité de Direction de Winterthur en Suisse  d abord en tant que Directeur des Opérations puis comme Directeur du marketing et de la distribution  Puis  il rejoint Zurich Financial Services où il est Directeur Général en charge de la Suisse  De 2012 à avril 2016  il est Directeur Général d AXA Konzern AG (Allemagne)  En 2012  il est membre du Comité Exécutif d AXA  En mars 2015  il devient Directeur Général de la ligne de métier assurance santé et membre du Comité de Direction d AXA   En  janvier  2016   M  Thomas  Buberl  est  également nommé responsable  au  niveau international des activités d assurance  Vie   Épargne   Retraite   Du  21  mars  2016  au 31 août 2016  M  Thomas Buberl est Directeur Général Adjoint d AXA  Depuis  le 1er septembre 2016  M  Thomas Buberl est Directeur Général et administrateur d AXA Mandats en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur et Directeur Général   AXA*Président  du  Conseil  d Administration     AXA  Equitable Holdings  Inc * (États Unis)  XL Group Ltd (Bermudes)Administrateur   AXA Equitable Life Insurance Company (États Unis)  MONY Life Insurance Company of America (États Unis)Mandat en cours hors du Groupe AXA (2)Membre du Conseil de S urveillance   Bertelsmann SE & Co  KGaA (Allemagne)Mandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesPrésident  du  Directoire     AXA  Konzern  AG  (Allemagne)  A X A  K ran ke n vers ich erun g  A G   ( A lle m ag n e)     A X A Lebensversicherung  AG (Allemagne)   AXA  Versicherung AG (Allemagne)  DBV Deutsche Beamtenversicherung AG (Allemagne)Président du Conseil d Administration   AXA Financial  Inc  (États Unis)  AXA Leben AG (Suisse)  AXA Versicherungen AG (Suisse)Président  du  Conseil  de  S urveillance     AXA  Konzern AG (Allemagne)  AXA Krankenversicherung AG (Allemagne)  AXA Lebensversicherung AG (Allemagne)  AXA Versicherung AG (Allemagne)  Deutsche Ärzteversicherung AG (Allemagne)Président  adjoint  du  Conseil  de  S urveillance     Roland Rechtsschutz Versicherungs AG (Allemagne)Directeur Général et membre du Directoire   Vinci B V  (Pays Bas)Administrateur  membre du Comité de Direction ou membre du  Conseil  de  S urveillance     AXA  ASIA  (SAS)   AXA  ART Versicherung AG (Allemagne)  AXA Life Insurance Co  Ltd (Japon)  Tertia GmbH (Allemagne) Thomas BuberlMembre du Conseil d Administration  et Directeur Général d AXANé le 24 mars 1973Nationalités allemande et suisseDates de début et de fin du mandat en cours   25 avril 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1ère nomination  1er septembre 2016(1)  Les mandats en cours détenus par les membres du Conseil d Administration au sein d une société cotée sont indiqués par le symbole suivant  *   Les mandats en cours détenus par les membres du Conseil d Administration au sein de sociétés appartenant à un même groupe sont indiqués par le symbole suivant   ** (2)  M  Thomas Buberl a recueilli l accord du Conseil d Administration de la Société avant d accepter d exercer un mandat social dans une société extérieure au Groupe AXA  109I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceDiplômée de l École Supérieure de Commerce de Paris (ESCP Europe) en 1976  Mme Patricia Barbizet débute sa carrière à la trésorerie du groupe Renault Véhicules Industriels avant de devenir Directrice Financière de Renault Crédit international  Elle rejoint le groupe Pinault en 1989 en tant que Directrice Financière  puis devient de 1992 à 2018 Directrice Générale d Artémis  la société d investissement de la famille Pinault  Elle a également été Directrice Générale et Chairwoman de Christie s International de 2014 à 2016  Mme Patricia Barbizet est Administratrice Référente au Conseil d Administration de Total et de Pernod Ricard  Elle a également été administrateur de Bouygues  Air France KLM  Kering et PSA Peugeot Citroën et a présidé le Comité d Investissement du Fonds Stratégique d Investissement  (FSI)  de  2008  à  2013   Depuis  avril  2018  Mme Patricia Barbizet est Présidente de Temaris & Associés Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAPrésidente  du  Conseil   d Administratio n     Cité  de  la musique Philharmonie de ParisPrésident   Temaris & Associés  Zoé SASA d mi n i s t r ate u r     F n a c  D a rt y *     Pe r n o d   R i ca r d * (Admi nistrateur  Référen t)    Total*  ( Admin istrateur Référent)  Yves Saint LaurentMandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesDirecteur Général   ArtémisChairwoman et Directeur Général   Christie s International Plc (Royaume Uni)Vice Chairwoman   Christie s International Plc (Royaume Uni)Vice Présidente du Conseil d Administration   KeringDirecteur Général (non mandataire) et membre du Conseil de S urveillance   Financière PinaultMembre du conseil de gérance   Société Civile du Vignoble de Château LatourAdministrateur Délégué et administrateur   Palazzo Grassi (Italie)Administrateur ou membre du Conseil de S urveillance   Air France KLM  Artémis  Bouygues  Fonds Stratégique d Investissements  Peugeot S A  Ponant  Société Nouvelle du Théâtre Marigny  TF1  Gucci Group NV (Pays Bas)Représentant permanent d Artémis aux conseils de   Agefi  Collection Pinault Paris  Sebdo le PointPatricia BarbizetMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendante)Présidente de Temaris & AssociésNée le 17 avril 1955Nationalité françaiseDates de début et de fin du mandat en cours  25 avril 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1è re nomination   25 avril 2018Expertise et expérienceMadame Martine Bièvre est titulaire d une Maîtrise de Droit privé mention Droit des Assurances de l Université de Lyon III   Institut des Assurances  De 1984 à 1988  Mme Martine Bièvre est rédacteur de règlements Dommages et Responsabilité Civile  au  sein  de  la  succursale  de  l UAP  de  Lyon   Depuis 1988  elle a  exercé diverses fonctions  d inspecteur  régleur animateur au sein de la délégation UAP Rhône Alpes (de 1988 à 1999)  de la délégation UAP Bassin Parisien (de 1990 à 1999)  de la Région AXA Bourgogne Franche Comté (de 1999 à 2004)  chez AXA Entreprises   IARD dans la région Nord Est (de 2004 à 2011) et chez AXA Particuliers et IARD Entreprises (depuis 2011)  De 2015 à 2018  elle est administrateur représentant les salariés au  Conseil d Administration d AXA France IARD  En juin 2018  Mme Martine Bièvre est nommée administrateur représentant les salariés au Conseil d Administration d AXA Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur représentant les salariés   AXA*Mandat en cours hors du Groupe AXAAdministrateur   Caisse de retraite du personnel de l UAP (CRUAP)Mandat  arri vé  à  échéance  au  cours  des  cin q dernières annéesAdministrateur représentant les salariés   AXA France IARDMartine BièvreMembre du Conseil d Administration d AXA représentant les salariésNée le 4 septembre 1959Nationalité françaiseDates de début et de fin du  mandat en cours  13 juin 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1ère nomination  13 juin 2018 110I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceM  Jean Pierre Clamadieu est diplômé de l École Nationale Supérieure  des  Mines  de  Paris  et  ingénieur  du  Corps  des Mines   Il  débute  sa  carrière  au  sein  de  l Administration française  en particulier pour le Ministère de l Industrie  ainsi que comme conseiller technique du Ministre du Travail  En 1993  il rejoint le groupe Rhône Poulenc et occupe plusieurs postes de direction  En 2003  il est nommé Directeur Général  puis en 2008 Président Directeur Général du groupe Rhodia  En septembre 2011  suite à  l opération de rapprochement entre les groupes Rhodia et Solvay  M  Jean Pierre Clamadieu est nommé Vice Président du Comité Exécutif de Solvay et Président du Conseil d Administration de Rhodia  De mai 2012 au 1er mars 2019  M  Jean Pierre Clamadieu est Président du Comité Exécutif et administrateur de Solvay  Depuis le 18 mai 2018   M  Jean Pierre  Clamadieu  est  Président  du  Conseil d Administration d ENGIE Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAPrésident  du  Conseil d Administration     ENGIE*    Opéra National de ParisVice Président  du  Comité   Exécutif     World  Business Council for Sustainable Development (WBCSD) (Suisse)Administrateur   Airbus*  France IndustriesMandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesAdministrateur et Président du Comité Exécutif   Solvay (Belgique)Président   Cytec Industries Inc  (États Unis)Administrateur   Faurecia  SNCF Jean Pierre ClamadieuMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendant)Président du Conseil d Administration d ENGIENé le 15 août 1958Nationalité françaiseDates de début et de fin du  mandat en cours  30 avril 2015   Assemblée Générale 2019Date de 1ère nomination  10 octobre 2012Membre du Comité de Rémunération et de Gouvernance d AXAExpertise et expérienceMme  Bettina  Cramm  est  éducatrice  médicale  diplômée de  l Université  Martin Luther  (Halle Saale     All emagne)  Elle a  commencé sa carrière en 1984 en  tant qu assistante technique médicale à la Klinik of Diagnostik de Wiesbaden (Allemagne)  En 1991  elle  rejoint la  société  German Civil Servants Insurance (DBV)  aujourd hui connue sous le nom d AXA  Konzern  AG   De  1991  à  1994   elle  est Power  Clerk General  Private  Health  Insurance  chez  DBV  et  de  1994  à 2002  assistante médicale technique chez DBV Winterthur à  Wiesbaden   De  2002  à  2007   Mme  Bettina  Cramm  est co nsu ltante  santé  c hez  DBV Winterthur   En   1995   elle rejoint le Comité d Entreprise de DBV Winterthur et devient membre du Conseil de surveillance de DBV Winterthur Health Insurance (2006 2008) et membre du Conseil de surveillance de  DBV  Vermittlungsgesellschaft  für Versicherungen  und Vermögensbildung mbH (2007 2008)  De 2008 à 2013  elle est responsable de la prévention et de la promotion de la santé au service médical de l entreprise d AXA Konzern AG  De 2013 à juin 2018  Mme Bettina Cramm exerce diverses fonctions en tant que membre de comités d e ntreprise  du c omité c entral d entreprise  du  c omité d e ntreprise européen  et  de  leurs commissions ainsi que membre de conseils de surveillance d entités  d AXA  en  Allemagne   Depuis  mai  2017   elle  est membre du Conseil de S urveillance  d AXA Konzern AG  En juin 2018  Mme Bettina Cramm est nommée administrateur représentant les salariés au Conseil d Administration d AXA Mandats en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur représentant les salariés   AXA*Membre  du  Conseil  de  S urveillance     AXA  Konzern AG (Allemagne)Mandat  en cours hors du Groupe AXAAucunMandat   arri vé   à  échéance  au  cours  des  cin q dernières annéesAucunBettina CrammMembre du Conseil d Administration d AXA représentant les salariésNée le 10 mai 1963Nationalité allemandeDates de début et de fin du  mandat en cours  20 juin 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1ère nomination  20 juin 2018Membre du Comité de Rémunération et de Gouvernance d AXA 111I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceMme Irene Dorner est titulaire d une maîtrise en jurisprudence de St  Anne s College  Oxford (Royaume Uni) et est avocate au College of Law à Londres  Elle débute sa carrière en tant qu avocate conseil pour Citibank N A  En 1986  elle rejoint la banque  Samuel Montagu en  qualité de responsable  de  la Direction Juridique et  suite à l acquisition de Mildland Bank par HSBC en  1992  devient responsable de la planification stratégique  de  Midland  Bank   Elle  occupe  ensuite  divers postes  opérationnels   et  f onctionnels  de  premier  plan chez  Midland Global  Markets  et  HSBC Bank   Début  2007  elle  devient  Président  Directeur  Général  adjoint  d HSBC en Malaisie   De  2010  à 2014   elle  est  Directeur Général  et Pre sident d HSBC USA  Dans le cadre de cette fonction  elle est désignée femme la plus puissante du secteur bancaire par la revue American Banker  Elle est alors également Directeur Général Groupe d HSBC Holdings (Royaume Uni) et membre du Directoire du G roupe HSBC  En 2014  Mme Irene Dorner quitte HSBC  Du 1er mars 2018 au 15 octobre 2018  Mme Irene Dorner est Présidente de Virgin Money (Royaume Uni) Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAAdministrateur   Rolls Royce Holdings plc* ** (Royaume Uni)  Rolls Royce plc* ** (Royaume Uni)Présidente   Control Risks Group Holding Ltd (Royaume Uni)Trustee   SEARRP (the South East Asia Rainforest Research Partnership) (Malaisie)Membre honoraire   St  Anne s College  Oxford (Royaume Uni)Membre du Comité Consultatif   University of Nottingham for Asia (Royaume Uni)Mandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesDirecteur Général et Président   HSBC USA (États Unis)Directeur  Général  et  membre  du  Directoire     HSBC Holdings plc (Royaume Uni)Présidente   British American Business (États Unis)  Virgin Money (Royaume Uni)Administrateur   City of New York Partnership (États Unis)  Committee Encouraging Corporate Philanthropy (États Unis)  Financial Services Roundtable (États Unis)  The Clearing House (États Unis)Membre du  Conseil  Consultatif    Outleadership  (États Unis)Irene DornerMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendante)Administrateur de sociétésNée le 5 décembre 1954Nationalité britanniqueDates de début et de fin du  mandat en cours  27 avril 2016   Assemblée Générale 2020Date de 1ère nomination  27 avril 2016Membre du Comité d Audit d AXAExpertise et expérienceMme Rachel Duan est titulaire d une maîtrise en économie et commerce international de l Université de Shanghai et d un Master of Business Administration  (MBA) de  l Université  du Wisconsin (Madison   États Unis)  Mme Rachel Duan rejoint General Electric  (GE)  en  1996 en tant que  responsable de l audit  interne   Après  quatre  années   elle  devient Senior Audit Manager et mène des audits dans plusieurs entreprises industrielles et financières de GE à travers le monde  En 2000  Mme Rachel Duan est nommée Six Sigma Quality Leader pour GE Plastics Asia Pacific à Tokyo  Fin 2001  elle revient en Chine et devient Lexan Commercial Director de GE Plastics pour la Chine  De 2003 à 2005  Mme Rachel Duan occupe le poste de Directeur Marketing pour la Chine  puis pour l Asie Pacifique  En 2005  elle est promue au  poste de General Manager de l activité polymère  dans la  région Asie Pacifique   En 2006  Mme  Rachel  Duan  devient President   et  Directeur  Général de GE Advance Materials pour la Chine  Elle  est également President  et Directeur Général  de  Momentive Performance Materials (précédemment connue sous le nom de GE Advance Materials   créé  lors  de  la  cession  de  GE  fin  2006)  pour  la région  Asie Pacifique   En  2010   Mme  Rachel  Duan  rejoint GE  et  est  nommée President   et  Directeur  Général  de  GE Healthcare China  poste qu elle occupe encore aujourd hui  En juillet 2014  Mme Rachel Duan est nommée President  et Directeur Général de GE China  devenant la première chinoise à occuper ce rôle dans le plus grand marché de GE en dehors des États Unis  Depuis le 24 janvier 2019  Mme Rachel Duan est President   &  Directeur  Général  de  GE  Global  Markets  Elle est également Senior Vice President  de General Electric Company (GE) Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats  en cours hors du Groupe AXAPre sident  et  Directeur  Général     GE  China   GE  Global Markets  GE Healthcare ChinaMandat   arri vé   à  échéance  au  cours  des  cin q dernières annéesAucunRachel DuanMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendante)Senior Vice President de GE et President  et Directeur Général de GE China et de GE Global Markets (Chine)Née le 25 juillet 1970Nationalité chinoiseDates de début et de fin du mandat en cours  25 avril 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1ère nomination  25 avril 2018 112I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceM  Jean Martin Folz est diplômé de l École Polytechnique et  ingénieur  du  Corps  des  Mines   Entre  1975  et  1978   il occupe di   érents postes dans des  cabinets ministériels et  en dernier lieu   celui  de Directeur de cabinet du secrétaire d État à l Industrie  En 1978  il entre chez Rhône Poulenc pour diriger l usine  de  Saint Fons  avant  d être promu Directeur Général Adjoint du  pôle  spécialités  chimiques de Rhône Poulenc   En 1984  il devient Directeur Général Adjoint  puis Président Directeur  Général  de Jeumont Schneider  filiale de Schneider  En 1987  il est Directeur Général de Péchiney et  Président  de  Carbon e  Lorraine  en  1988   En  1991   il devient Directeur Général du groupe Eridania Béghin Say et Président Directeur Général de Béghin Say  M  Jean Martin Folz  rejoint  PSA  Peugeot  Citroën  en 1995  dont  il  devient Président du Directoire en 1997  Il quitte PSA en février 2007  De  juin  2007  à  mars  2010   M   Jean Martin  Folz  a  occupé la  fonction  de  Président  de  l AFEP   De  novembre  2011  à septembre  2013   M   Jean Martin  Folz  a  été  Président  du Conseil d Administration  d Eutelsat Communications   En décembre 2016  l e Conseil d Administration d AXA a désigné M  Jean Martin Folz Administrateur Indépendant Référent Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandat  en cours hors du Groupe AXAAucunMandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesP ré si d ent   d u  Co nse i l   d  Ad mi ni st rat io n     E u te lsa t CommunicationsAdministrateur  membre du Conseil de S urveillance ou membre du Comité de Direction   Alstom  AXA Millésimes (SAS)  Compagnie de  Saint Gobain   Société Générale  Solvay (Belgique)Jean Martin FolzMembre du Conseil d Administration et Administrateur Indépendant Référent d AXAAdministrateur de sociétésNé le 11 janvier 1947Nationalité françaiseDates de début et de fin du mandat en cours  30 avril 2015   Assemblée Générale 2019Date de 1ère nomination  14 mai 2007Président du Comité de Rémunération et de Gouvernance d AXAExpertise et expérienceM  André François Poncet est diplômé de l École des Hautes Études Commerciales (HEC) et titulaire d un Master of Business Administration (MBA) de la Harvard Business School  Il débute sa carrière  en 1984  au sein de Morgan Stanley à New York et ensuite à Londres  puis à Paris où il a été en charge de la création  du bureau de Morgan Stanley  Après seize années passées  au  sein de Morgan  Stanley  il rejoint   en 2000  BC Partners (Paris  et Londres) en qualité de Managing Partner jusqu en  décembre  2014  puis  de Senior  Advisor  jusqu en décembre  2015   De  septembre  2016  à  décembre  2017  M  André François Poncet est associé de la société de gestion CIAM  (Paris)   Depuis  le 1er janvier 2018   M  André François Poncet est Président du Directoire de Wendel SE Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAPrésident du Directoire   Wendel SE* **Président et administrateur   Harvard Business School Club de France  Trief Corporation** (Luxembourg)V i c e   P ré si de n t   d u   C o n s e i l   d A d m i n i s t r a t i o n   e t administrateur   Bureau Veritas* **Administrateur   Winvest Conseil** (Luxembourg)Membre du bureau   Club des TrenteMembre  du  Conseil  Consultatif  Européen     Harvard Business SchoolMandat   arri vé   à  échéance  au  cours  des  cin q dernières années Président et Directeur Général   LMBO Europe SASAndré François PoncetMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendant)Président du Directoire de Wendel SENé le 6 juin 1959Nationalité françaiseDates de début et de fin du  mandat en cours  25 avril 2018   Assemblée Générale 2022Date de 1ère nomination  14 décembre 2016Membre du Comité de Rémunération et de Gouvernance d AXAMembre du Comité Financier d AXA 113I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceDr Angelien Kemna est titulaire d une maîtrise en économétrie  d un doctorat en finance de l Université de Rotterdam (Pays Bas)  et  a  été  chercheuse  invitée  à  la  Sloan  School   MIT (États Unis)  Dr Angelien Kemna débute sa carrière en tant que  professeur associé  de finances  à l Université  Erasmus de 1988 à 1991  Elle rejoint ensuite le groupe Robeco NV en 1992 où elle occupe divers postes dont celui de d irecteur des investissements et de la gestion comptable de 1998 à 2001  Durant cette période  elle est également professeur à temps partiel en marchés  financiers  à l Université de  Maastricht (Pays Bas) de 1993 à 1999  De 2001 à juillet 2007  elle travaille pour la société ING Investment Management BV (Pays Bas) où elle occupe successivement les  fonctions  de d irecteur des investissements puis de d irecteur Général pour l Europe  De 2007 à 2011  Dr Angelien Kemna est professeur à temps partiel de gouvernement d entreprise à l Université Erasmus et occupe également divers postes d administrateur  et de conseiller   notamment  celui  de Vice Président  du Conseil de S urveillance  du régulateur néerlandais (AFM)  En 2009  Dr  Angelien  Kemna  rejoint  le  G roupe  APG  en  qualité  de membre du Comité Exécutif   Directeur des Investissements  De septembre 2014 à novembre 2017  Dr Angelien Kemna est d irecteur f inancier et d irecteur des r isques du G roupe APG Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAAdministrateur ou membre du Conseil de S urveillance   NIBC*  (Pays Bas)   Railway  Pension  Investments  Ltd (« RPMI ») (Royaume Uni)Mandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesPrésident  du  Conseil   de  S urveill ance     Yellow&Blue Investment Management B V  (Pays Bas)Administrateur ou membre du Conseil de S urveillance   Duisenburg School of Finance (Pays Bas)  Stichting Child and Youth Finance International (Pays Bas)Angelien KemnaMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendante)Administrateur de sociétésNée le 3 novembre 1957Nationalité néerlandaiseDates de début et de fin du  mandat en cours  27 avril 2016   Assemblée Générale 2020Date de 1ère nomination  27 avril 2016Membre du Comité d Audit d AXAExpertise et expérienceM  Stefan Lippe est diplômé en mathématiques et en gestion des  entreprises  de  l Université  de Mannheim   En  1982   il obtient son doctorat et remporte le prix de la fondation Kurt Hamann pour sa thèse  En octobre 1983  il rejoint Bavarian Re  (ancienne  filiale  de  Swiss  Re)   À  partir  de  1985   il  est impliqué dans les  opérations du département dommages de la région germanophone  En 1986  il devient responsable du  département  de  souscription  non proportionnelle  En 1988  il rejoint le Directoire et est responsable de l activité Dommages de la région germanophone  En 1993  il devient Président du Directoire de Bavarian Re  M  Stefan Lippe est nommé membre  du Conseil Exécutif  de Swiss Re en 1995  en  tant que responsable du  G roupe Bavarian Re  En 2001  il  devient  Directeur de  l activité  IARD  du  Groupe  et  entre au  Comité  Exécutif  de  Swiss  Re   Début  2005   il  dirige  les activités  Dommages   Vie  et  Santé  et  en  septembre  2008  il  devi ent  Directeur  des  Opérations  de  Swi ss  Re  et  est nommé  Directeur  Général  Adjoint  de  Swiss  Re   puis   en 2009   Directeur  Général  jusqu en  janvier  2012   M   Stefan Lippe a  été désigné Reinsurance  CEO  de l année 2011  par Reaction   revue  de référence  du secteur   et  est  distingué lors  de  la  cérémonie Worldwide  Reinsurance  Awards 2013 en recevant le prix Lifetime Achievement Award   Après près de 30  ans  passés  au sein de  Swiss Re   M   Stefan  Lippe se consacre désormais à d autres activités  En 2011  M  Stefan Lippe co fonde Acqupart Holding AG dont il est Vice Président du Conseil d Administration   et Acqufin AG  En mai 2013   il co fonde Paperless Inc  devenue yes com  AG en 2018 dont il  est  actuellement  Président du  Conseil  d Administration  En octobre 2013   M  Stefan Lippe est  également Président du Conseil  d Administration de CelsiusPro AG  De mai 2014 à  mai  2018  M   Stefan  Lippe  était  membre  du  Conseil  de S urveillance de Commerzbank AG Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAPrésident  du  Conseil  d Administration     CelsiusPro  AG (Suisse)  yes com AG (anciennement YES com AG) (Suisse)Président  du  Conseil  Consultat if     German  Insurance Association for Vocational Training (BWV) (Allemagne)Vice Président  du  Conseil  d Administration     Acqupart Holding AG (Suisse)Mandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesVice Président du Conseil d Administration   Acqufin AG (Suisse)Administrateur ou membre du Conseil de S urveillance   Commerzbank AG (Allemagne)  Extremus Insurance Ltd  (Allemagne)Stefan LippeMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendant)Co fondateur et Président du Conseil d Administration de yes com AG (anciennement YES com AG) (Suisse) et co fondateur et Vice Président du Conseil d Administration d Acqupart Holding AG (Suisse)Né le 11 octobre 1955Nationalités allemande et suisseDates de début et de fin du mandat en cours  27 avril 2016   Assemblée Générale 2020Date de 1ère nomination  25 avril 2012Président du Comité d Audit d AXAMembre du Comité Financier d AXA 114I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceM  François Martineau  est diplômé  de l Université Paris  IV (licence en philosophie)  de l Université Paris I (maîtrise en droit)  ainsi  que  de  l Institut d Etudes Politiques  de  Paris  M  François Martineau est avocat à la Cour depuis 1976  En 1981  il est Secrétaire de la Conférence  En 1985  il est Chargé d Enseignement à l Université de Paris I (Procédure Civile)  En 1995  il est Professeur à l École de Formation du Barreau de Paris (EFB)  et depuis 1998  Professeur Honoraire à la Faculté de Droit et de Sciences Politiques de Lima (Pérou)  En 1996  il devient Expert auprès du Conseil de l Europe et dans ce cadre accomplit diverses missions dans les pays de l Est européen portant sur la réforme du Code de l organisation judiciaire  la  réforme de la  formation  des magistrats  et avocats ainsi que la refonte du Code de procédure civile  Il est également intervenu à l École Nationale de la Magistrature  dans le cadre de la formation professionnelle  Depuis  1987  M   François Martineau est associé  de Lussan    Société  d avocats  dont il est co gérant Mandats en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur ou membre du Comité de Direction   AXA*  AXA Millésimes (SAS)Mandats en cours hors du Groupe AXAVice Président  et  membre du Conseil  de  S urveillance    Associations Mutuelles Le Conservateur**  Assurances Mutuelles Le Conservateur**Vice Président et administrateur   Bred Banque PopulaireCo gérant   Lussan   Société d avocatsAdministrateur     AXA  Assurances  IARD  Mutuelle   AXA Assurance Vie Mutuelle  Conservateur Finance**Mandat   arri vé   à  échéance  au  cours  des  cin q dernières annéesAucunFrançois MartineauMembre du Conseil d Administration d AXAAvocatNé le 11 juin 1951Nationalité françaiseDates de début et de fin du mandat en cours  27 avril 2016   Assemblée Générale 2020Date de 1ère nomination  22 avril 2008Expertise et expérienceM  Ramon de Oliveira est diplômé de l Université de Paris et de l Institut d Etudes Politiques de Paris  Débutant en 1977  M  Ramon  de Oliveira a passé 24 ans chez JP Morgan & Co  De 1996 à 2001  M  Ramon de Oliveira est Président Directeur Général de JP Morgan Investment Management  M  Ramon de Oliveira fut membre du Comité de Direction de JP Morgan depuis sa  création  en  1995   Lors  de  la  fusion  avec  Chase Manhattan Bank en 2001  M   Ramon de Oliveira est le seul dirigeant  de JP  Morgan  & Co  invité à  rejoindre  le  Comité Exécutif de la nouvelle entité et à exercer des responsabilités opérationnelles  Entre 2002 et 2006  M  Ramon de Oliveira a été Professeur associé de Finance à l Université de Columbia et à  l Université de New York aux  États Unis   M  Ramon de Oliveira est actuellement gérant associé de Investment Audit Practice  LLC  société de consultants  basée à New York Mandats en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*   AllianceBernstein Corporation* (États Unis)  AXA Equitable Holdings  Inc * (États Unis)Mandat en cours hors du Groupe AXAGérant associé   Investment  Audit Practice  LLC (États Unis)Mandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesPrésident  du  Conseil  d Administration     Friends  of Education (organisation à but non lucratif ) (États Unis)Trustee   et  Présid ent   d u  Comité  d Inve stissement    Fondation Kaufman (États Unis)Président du Comité d Investissement   Fonds de Dotation du Musée du LouvreVice Président   JACCAR Holdings SA (Luxembourg)Administrateur ou membre du Conseil de S urveillance   American  Century  Companies  Inc   (États Unis)   AXA Equitable  Life  Insurance  Company  (États Unis)   AXA Financial  Inc  (États Unis)  JP Morgan Suisse (Suisse)  MONY Life Insurance Company (États Unis)  MONY Life Insurance Company of America (États Unis)   Quilvest (Luxembourg)   SunGard  Data  Syste ms  (États Unis)  Taittinger Kobrand USA (États Unis)Membre  du  Comité  d Investissement     La  Croix  Rouge (États Unis)Ramon de OliveiraMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendant)Gérant associé d Investment Audit Practice  LLC (États Unis)Né le 9 septembre 1954Nationalités française et argentineDates de début et de fin du mandat en cours  26 avril 2017   Assemblée Générale 2021Date de 1ère nomination   30 avril 2009Président du Comité Financier d AXAMembre du Comité d Audit d AXA 115I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEExpertise et expérienceMme Doina  Palici Chehab est  diplômée de l Université de Bucarest  en Roumanie  (Magister  Artium) et de  l Académie des assurances de Munich en Allemagne (diplôme de gestion d assurance)  De 1980 à 1983  elle est Professeur de langues étrangères  en Roumanie   De  1983  à  1990   elle  est  Expert chez  AGF (désormais Allianz) à  Cologne en Allemagne  En 1990  elle rejoint le Groupe AXA en qualité de  Directeur de la  Réassurance au  sein  d AXA  Germany  en  Allemagne   En 2000  elle devient responsable Groupe de la réassurance au sein d AXA Global P&C à Paris  De 2010 à mars 2013  elle est Directeur Général  d AXA  Business Services à Bangalore  en Inde  D avril 2013 à décembre 2016  elle est Directeur Général d AXA Insurance Singapore (Singapour) et de juillet 2016 à décembre  2016   Directeur  Général  d AXA  Life  Insurance Singapore (Singapour)  Du 1er janvier 2017 au 30 juin  2017  Mme  Doina  Palici Chehab  est  Directeur  Général  d AX A Insurance Pte Ltd (Singapour) (nouvelle entité suite à la fusion des deux  entités à Singapour)  De juillet 2017 à mars 2018  elle  est  Directeur  Général  d AXA  Asia  par  intérim   Depuis le  1er  avril 2018   Mme  Doina  Palici Chehab est  Présidente exécutive  d AX A  Corporate  Solutions   d AX A  Matrix  Risk Consultants et d AXA ART  et assure le rôle de Chief Integration Officer suite à l acquisition du Groupe XL  Depuis avril 2012  Mme Doina Palici Chehab représente les salariés actionnaires du Groupe au sein du Conseil d Administration d AXA Mandats en cours au sein du Groupe AXAPrésident  du Conseil d Administration    AXA  Corporate Solutions Assurance  AXA Matrix Risk Consultants SAP ré sid e nt  d u   Co nsei l  d e   S ur vei ll anc e      A X A   ART Versicherung AG (Allemagne)Administrateur  représentant les salariés  actionnaires    AXA*Administrateur   Sayata Labs Ltd (Israël)  XL Group Ltd (Bermudes)  XLICSE (Irlande)Mandat  en cours hors du Groupe AXAAucunMandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesPrésident     AXA  ASIA  (SAS)   Chambre  de  Commerce Française (Singapour)Directeur Général   AXA Business Services Pvt  Ltd  (Inde)  AXA Insurance Singapore Pte Ltd (Singapour)   AXA  Life Insurance Singapore (Singapour)  Red Switch Pte  Ltd  (Singapour)Administrateur   AXA China Region Limited (Bermudes)  AXA  Chin a  Regio n  In surance  Company  (Bermuda) Li mited  (Bermudes)   AXA  China  Regio n  In su ran ce Company Limited (Hong Kong)  AXA Financial Services (Singapore) Pte Ltd (Singapour)  AXA General Insurance Hong Kong Limited (Hong Kong)  AXA Insurance Public Company  Limited  (Thaïlande)   AXA Insurance Pte Ltd (Singapour)  AXA MATRIX Risk Consultants India Private Limited (Inde)  AXA Wealth Management (HK) Limited (Hong  Kong)  Charter Ping  An  Insurance  Corporation (Phi lippi nes)   Krungthai  A XA  Life  Insurance  Public Co mpany  Limited  (Thaï lande)   Philippine  AXA  Life Insurance  Company Limited  (Philippines)  Red Switch Pte  Ltd  (Singapour)Membre du Conseil Consultatif   Singapore Management University Lee Kong Chian School of Business (Singapour)Membre  du  Comité  de  Direction  de  l Association  des assurances  générales  de  Singapour  au  Conseil   des gouverneurs   Singapore College of Insurance (Singapour)Doina Palici ChehabMembre du Conseil d Administration d AXA représentant les salariés actionnairesPrésidente exécutive d AXA Corporate Solutions  d AXA Matrix Risk Consultants et d AXA ARTNée le 4 novembre 1957Nationalités allemande et françaiseDates de début et de fin du mandat en cours  27 avril 2016   Assemblée Générale 2020Date de 1ère nomination   25 avril 2012Membre du Comité Financier d AXAExpertise et expérienceMme  Elaine  Sarsynski  est  titulaire  d un Bachelor  of  Arts degree (BA) en économie du Smith College of Northampton (États Unis) et d un Master of Business Administration (MBA) en comptabilité et finance de la Columbia Business School de New  York (États Unis)   Mme  Elaine Sarsynski a  débuté sa carrière en 1977 en tant qu analyste dans le domaine de l immobilier  chez  Morgan  Stanley (New  York    États Unis)  En  1981   elle  rejoint  Aetna  Life  and  Casualty  (Hartford  États Unis)   où elle  occupe di  érents  postes   notamment responsable  du  département Corporate  Finance  (1991 1992)   responsable  de  l unité Mortgage  Finance  (1992 1995) et responsable du Département des investissements immobiliers (1995 1998)  De 1998 à 2001  elle travaille pour Sun Consulting Group  LLC (Hartford  États Unis) en tant que Partner et founding principal  Pendant cette période  elle est directrice du développement économique et communautaire (1999 2001) et  est devenue   en  2001  la  première  femme à être  élue maire  de la  ville de Su   ield (Connecticut   États Unis)  En 2005  Mme Elaine Sarsynski rejoint Massachusetts Mutual Life Insurance Company (Springfield  États Unis) où elle occupe la fonction de Managing Director chez Babson Capital Management LLC  une filiale de MassMutual  En 2006  elle devient Vice Présidente exécutive  Chief Administrative Officer  et  Président  Directeur  Général  de  MassMutual International et  en 2008  Vice Présidente exécutive  membre du bureau du Directeur Général et Présidente de MassMutual Retirement  Services  ainsi que  Présidente  de  MassMutual International  En début d année 2017  Mme Elaine Sarsynski quitte Massachusetts Mutual Life Insurance Company Mandat en cours au sein du Groupe AXAAdministrateur   AXA*Mandats en cours hors du Groupe AXAA d mi n i s t rat e u r      H o r i z o n   Te c h n o l o g y   F i n a n ce C orpo ration*  (États  Unis)    T I  Flu id   System s  P lc* (Royaume Uni)Trustee   Hopkins Academy (États Unis)Mandats  arrivés  à  échéance  au  cours  des cinq dernières annéesPrésidente   MassMutual International (États Unis)Trustee   MassMutual Fund Boards (États Unis)Elaine SarsynskiMembre du Conseil d Administration d AXA (indépendante)Administrateur de sociétésNée le 21 avril 1955Nationalité américaineDates de début et de fin du  mandat en cours  24 mai 2018   Assemblée Générale 2021Date de 1ère nomination  24 mai 2018Membre du Comité d Audit d AXA 116I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEINDÉPENDANCE DES ADMINISTRATEURSChaque  année  le Conseil  d Administration s attache à  apprécier  la  situation d indépendance de  chacun de  ses membres au regard des recommandations du Code Afep Medef Le tableau ci dessous  présente la situation de chaque administrateur de la  Société au  regard  des  critères  du Code Afep Medef au 31 décembre 2018 Critère(le critère considéré comme respecté est indiqué par  )Denis DuverneThomas BuberlPatricia BarbizetMartine BièvreJean Pierre Clamadieu1 Ne pas avoir été salarié ou dirigeant mandataire social exécutif de la Société  ou salarié  dirigeant mandataire social exécutif ou administrateur d une société consolidée au cours des cinq dernières années0 0 0 2 Ne pas avoir de mandats croisés         3 Ne pas avoir de relations d a   aires significatives         4 Ne pas avoir de lien familial proche avec un mandataire social         5 Ne pas avoir été auditeur de l entreprise au cours des cinq dernières années         6 Ne pas être administrateur de l entreprise depuis plus de douze ans         7 Ne pas représenter un actionnaire important de la Société (détenant plus de 10 % en capital et en droits de vote)         Administrateur indépendant après examen des critères du Code Afep Medef 0 0 0  117I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCELors de sa séance du 20 février 2019  le Conseil d Administration d AXA a apprécié  la situation  d indépendance  de  chacun  de ses  membres  au regard  des  critères  établis  par  le Code  Afep Medef tels qu appréciés par le Conseil et au 31 décembre 2018  dix membres du Conseil sur un total de seize ont été considérés comme  indépendants    Mmes  Patricia  Barbizet  Irene  Dorner  Rachel Duan  Angelien  Kemna et Elaine Sarsynski et MM  Jean Pierre Clamadieu   Jean Martin Folz   André François Poncet  Stefan Lippe et Ramon de Oliveira Un membre  du Conseil d Administration (à ce jour Mme Doina Palici Chehab) est élu tous les quatre ans par l Assemblée Générale des actionnaires de la  Société  en qualité  de  représentant des salariés actionnaires d AXA parmi des candidats  désignés  par les  salariés  actionnaires  du  Groupe  AXA  en application  d un processus de sélection interne Par ailleurs  en juin 2018  deux administrateurs représentant les salariés  Mmes Martine Bièvre et Bettina Cramm  ont été désignés pour siéger au Conseil d Administration d AXA Le Conseil d Administration ne comprend aucun membre prenant part au vote avec voix consultative uniquement (censeur) Bettina CrammIrene DornerRachel DuanJean Martin FolzAndré François PoncetAngelien KemnaStefan LippeFrançois MartineauRamon de OliveiraDoina Palici ChehabElaine Sarsynski0   0*     0* 0* 0                                                                                                                       0**     0           0 0 *  La Société considère que l exercice par certains membres du Conseil d Administration d AXA de mandats non exécutifs dans une ou plusieurs filiales du  Groupe détenues directement ou indirectement par AXA (i) ne les place pas automatiquement en situation de conflit d intérêts et (ii) ne remet pas en cause leur indépendance de quelque manière que ce soit  Le Conseil estime que le fait que certains de ses membres détiennent des mandats dans certaines filiales du Groupe améliore la connaissance globale du Conseil en matière d opérations  de stratégie et de profil de risque  Toutefois  les administrateurs détenant des mandats au sein de filiales du Groupe doivent s abstenir de participer aux débats et décisions du Conseil d Administration d AXA qui pourraient a   ecter les intérêts de la filiale dans laquelle ils exercent leur mandat et ce afin d éviter toute di   iculté potentielle liée à leur indépendance **  M  François Martineau exerçant  la fonction de Président du Comité de Coordination Stratégique des Mutuelles AXA  le Conseil d Administration a conclu qu il devait être considéré comme non indépendant  118I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEMISSIONS ET ATTRIBUTIONS DU CONSEILLe  Cons eil  d Admini stratio n  détermine   collégialement  le s orientations stratégiques de la  Société  et veille à  leur  mise  en  uvre  Sous réserve  des lois  et règlements applicables  et des statuts de la Société  il détermine le cadre de supervision de la Direction Générale  Il exerce également les pouvoirs suivants    choisit le mode de gouvernance approprié pour la Société    nomme et révoque le Président  le cas échéant le Vice Président Administrateur  Indépendant Référent   le  Directeur Général  les  éventuels  Directeurs  Généraux  Délégués   les Dirigeants E   ectifs (tels que définis  par la réglementation Solvabilité  II) et détermine leur rémunération respective    convoque les Assemblées Générales d actionnaires    émet des  propositions de nominations d administrateurs soumis  au vote  de l Assemblée  Générale  et ou coopte  des administrateurs    re voit  et arrête  les  comptes  annue ls  et semestriels  de  la Société et du Groupe    prése nte  un  rapport  sur  le  gouverne ment  d entreprise  à l Assemblée Générale des actionnaires    accomplit l ensemble des obligations qui lui incombent dans le cadre de la réglementation Solvabilité II    adopte  et  met  en   uvre  les principes  de  la  politique  de rémunération du Groupe    revoit les stratégies et les politiques relatives aux risques et à leur gestion ainsi que les conclusions de l évaluation interne des risques et de la  solvabilité (rapport  ORSA   Own Risk and Solvency Assessment)    émet des  propositions  de nominations  de  Commissaires aux  comptes et  approuve  les services  d audit autres que la certification des comptes Le   D i r ec te u r   Gé né ra l    é g ale m e n t   m e m br e  d u   C o n s e i l d Administration   est  investi  des  pouvoirs  le s  plus  éte ndus pour  agir  en  toute s  circonstances au  nom  de  la  Société  et représente la Société dans ses rapports avec les tiers  Toutefois  certaines opérations importantes sont soumises à l autorisation préalable du Conseil d Administration en vertu de son Règlement Intérieur  (cessions  ou acquisitio ns au delà de  500 millions d euros  opérations de financement significatives ou opérations significatives en dehors de la stratégie annoncée par la Société ) Afin  de  favoris er  une   convergence  des  intérêts  personnels des  administrateurs  avec  ce ux  de  la  Société   le  Règlement Intérieur du Conseil d Administration fixe pour objectif à chaque administrateur  à l exception des administrateurs représentant les salariés  de détenir avant l expiration d un délai de deux ans à compter de sa première nomination  un nombre d actions de la Société ayant une valeur au moins égale au montant annuel brut des jetons de présence perçus au titre de l année précédente (1) PRÉSIDENT DU CONSEIL D ADMINISTRATIONConformément à la loi  le Président organise et dirige les travaux du Conseil d Administration  Dans ce cadre  il fixe l ordre du jour des réunions du Conseil  entretient un dialogue régulier avec le Directeur Général et les administrateurs et s assure  que  ceux ci sont  en  mesure  de remplir leur mission  Il  peut  également demander tout  document  ou information propre à  éclairer  le Conseil  d Administration dans le cadre de  la préparation de ses réunions et veille à  la qualité  de  l information  délivrée aux administrateurs  préalablement à leurs  réunions   De manière générale  les administrateurs reçoivent la documentation relative aux sujets  à l ordre du jour  du Conseil  huit jours avant chaque réunion du Conseil Le Président  réunit  les  membres  du Conseil  d Administration hors la présence des administrateurs appartenant à la Direction Générale  Ces réunions sont notamment l occasion de débattre des performances et des rémunérations des dirigeants mandataires sociaux exécutifs et de réfléchir à leurs plans de succession À la suite de sa décision de nommer M  Denis Duverne Président du  Conseil  d Administration  tenant compte de l expérience et de l expertise de ce dernier ainsi que de sa connaissance approfondie du Groupe AXA   le Conseil a  décidé d étendre  les missions  confiées à son Président  Ainsi  M  Denis  Duverne   en sa qualité de Président du Conseil d Administration (2)   contribue à mettre en avant  les valeurs et la culture de la Société  en particulier dans les domaines de la responsabilité d entreprise   ainsi  que  de  l ét hique  et  de   la  déontologie professionnelle    peut  à la demande du Directeur Général  représenter la Société dans  ses relations  sur le plan national  et international   avec les  pouvoirs  publ ics   les   institutions   les  régulateurs   le s actionnaires   ou encore les  principaux  partenaires et parties prenantes stratégiques de la Société    est  consulté  par  le  Directeur  G énéral  sur  to us   sujets  et événements significatifs concernant la Société (en ce compris la stratégie de la Société  les projets significatifs d acquisition ou de cession  les opérations  financières importantes   les actions sociétales significatives ou encore la nomination des principaux dirigeants du Groupe)    peut  sur invitation du Directeur Général  participer aux réunions internes avec les dirigeants et équipes du Groupe afin d apporter son éclairage sur les enjeux stratégiques    apporte son aide et ses conseils au Directeur Général Dans  ce contexte  au cours de l exercice  2018   le  Président  du Conseil d Administration a en particulier    participé à de nombreux événements nationaux et internationaux au cours desquels il a représenté la Société dans ses relations avec les principaux partenaires et parties prenantes stratégiques du Groupe  (1)  Dans ce cas  la valeur de l action AXA est déterminée en fonction de son cours de clôture au 31 décembre de la dernière année civile (2)  Le rôle du Président du Conseil d Administration est détaillé dans le Règlement Intérieur du Conseil d Administration  disponible sur le site Internet d AXA  119I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCE  entretenu  des échanges avec  les principaux actionnaires ins ti tuti onne ls  de   la  So ciété   no ta mment  en  a mont  de l Assemblée Générale   et  à la  demande du Directeur Général  participé à des réunions internes en lien avec des événements significatifs concernant la Société (projets d acquisitions  de cession ) Dans toutes ces missions autres que celles qui lui sont confiées par la loi  le Président agit en étroite coordination avec le Directeur Général qui assure seul la direction et la gestion opérationnelle de la Société  Les missions du Président sont de nature contributive et ne lui confèrent aucun pouvoir exécutif ADMINISTRATEUR INDÉPENDANT RÉFÉRENTÀ  la  suite de  la  décision de séparer  les  fonctions de Président et de Directeur Général  le Conseil  d Administration a choisi de maintenir la fonction d Administrateur Indépendant Référent (1) notamment en raison de  la qualification d administrateur  non indépendant du Président du Conseil d Administration L Administrateur  Indépendant  Référent  (M   Jean Martin  Folz) est  appelé  à suppléer le Président du Conseil d Administration en cas  d empêchement  temporaire  ou  de décès  Il  préside les réunions du Conseil d Administration en l absence du Président  Il a notamment pour mission  en cas de besoin  d être le porte parole des administrateurs indépendants auprès du Président du Conseil d Administration et porte à son attention les éventuelles situations de  conflits  d intérêts qu il  aurait identifiées  En lien avec le Président du  Conseil  il examine les  ordres du jour  des réunions du Conseil d Administration et s assure de la qualité de l information fournie aux membres du Conseil Plus particulièrement   l Administrateur Indépendant Référent peut  réunir les  membres  du Conseil  d Administration hors  la présence du Président et de la Direction Générale  notamment pour examiner la performance et la rémunération du Président et préparer  sa succession  Il  peut également  demander  à tout moment  au Président la convocation du Conseil d Administration sur un ordre du jour déterminé L Administrateur Indépendant Référent rend  compte de son action à l Assemblée Générale des actionnaires Au cours de  l exercice 2018  M   Jean Martin Folz  qui  exerce également la fonction de Président du Comité de Rémunération et de Gouvernance  a notamment    entretenu un dialogue régulier  d une part avec le Président du Conseil d Administration  et d autre part avec la Direction Générale (i e  le Directeur Général et les Directeurs Généraux Adjoints)    été fortement  impliqué dans la préparation des réunions du Conseil d Administration en lien avec le Président du Conseil d Administration et la Direction Générale    conduit le processus  de sélection  des futurs  membres du Conseil d Administration et de ses Comités    été  étroitement associé  à l organisation de l autoévaluation périodique du Conseil d Administration  en lien avec le Président du Conseil    contribué  à  la  communication  vis à vis  de s  actionnaires notamment  sur  le s  su jets  liés   à  la  go uvernance  et  à  la rémunération des dirigeants Il a  rendu compte de  son  activité devant  l Assemblée Générale des actionnaires du 25 avril 2018 À la suite de la décision de M  Jean Martin Folz de ne pas solliciter le renouvellement de son  mandat d administrateur  le Conseil d Administration a décidé  conformément aux dispositions de  son Règlement Intérieur  de  nommer   sous  réserve de  son renouvellement de  mandat d administrateur par l Assemblée Générale du 24 avril 2019  M  Jean Pierre Clamadieu  en qualité d Administrateur Indépendant Référent  à compter  du 24 avril 2019  pour la durée de son mandat d administrateur  soit jusqu à l Assemblée Générale qui se tiendra en 2023 ACTIVITÉS DU CONSEIL EN 2018En 2018  le Conseil d Administration s est réuni douze fois et des sessions hors la présence de la Direction Générale étaient inscrites à l ordre du jour de quatre réunions Durant l année 2018  les activités du Conseil se sont notamment concentrées sur les  sujets suivants   la revue  de  la stratégie  du Groupe  l examen des comptes de l exercice 2017 et des comptes semestriels 2018  la revue des acquisitions et cessions significatives proposées  (dont l acquisition  du Groupe  XL et  son intégration  l introduction en bourse de la société américaine AXA Equitable Holdings  Inc  ainsi que l o   re secondaire)  la revue des rapports des Comités  du  Conseil  la revue du  rapport ORSA   du modèle interne  d AXA  et des  politiques écrites  établies  dans le  cadre de la réglementation Solvabilité II  le plan de redressement et  de liquidation du  Groupe et  les plans de  gestion du  risque systémique et de gestion du risque de liquidité   la politique  de distribution  du dividende   le contrôle interne et la gestion des risques  l approbation des  ser vices  autres  que la certification des comptes   l autoévaluation du  Conseil  et la nomination   le renouvellement et l indépendance de ses membres En mars 2018   le Conseil  d Administration a tenu   en  dehors du siège d AXA  son  séminaire  annuel  de  deux jours dédié à  la stratégie au  cours  duquel sont intervenus des dirigeants du Groupe  afin d aborder des sujets clés liés à l exécution  du plan stratégique Ambition 2020 En  octobre  2018   le  Conseil d Administration  a e ffectué un déplacement  à Shanghai (Chine)  au cours duquel il a passé en revue la stratégie asiatique du Groupe et pu rencontrer notamment les principaux partenaires du Groupe en Chine En 2018  diverses sessions de formation ont été organisées par le Président du Conseil afin de sensibiliser les administrateurs aux principales activités et problématiques du Groupe  Ces sessions ont notamment porté sur le Règlement Général sur la Protection des Données (RGPD) ainsi que la présentation des activités d AXA XL (1)  Le rôle de l Administrateur Indépendant Référent est décrit dans le Règlement Intérieur du Conseil d Administration disponible sur le site Internet d AXA  120I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEAUTOÉVALUATION DES ACTIVITÉS DU CONSEIL D ADMINISTRATIONLe  Co nsei l  d Administrat io n  pro cède    to us  les  ans   à  son autoévaluation  afin de passer en revue sa composition   son organisation et son  fonctionnement  Les conclusions de cette autoévaluation  font  chaque année l objet d un point à l ordre du jour du Conseil d Administration D e p u i s   20 1 3    l e   C o n s e il   d  A d mi n i s t ra ti o n     s ui va n t   l a reco mmandat io n  de   so n  Comité   de  Rému nération  et  de Gouvernance   confie périodiquement  l évaluation du  Conseil d Administration à un consultant externe En  2018   l autoévaluation  du Conseil a été  conduite  par un consultant (Spencer Stuart)  qui  a recueilli  les contributions de chaque administrateur ainsi que leurs appréciations et suggestions sur les travaux  le fonctionnement et la performance du Conseil  Il a par ailleurs recueilli l avis de chaque administrateur  sur la participation et la contribution de chacun des autres membres du Conseil à ses travaux Les conclusions relatives à la contribution individuelle de chaque administrateur ont été uniquement partagées avec le Président du Conseil qui les a ensuite transmises à chacun des membres du Conseil  au cours d entretiens  individuels  Les conclusions relatives à la contribution personnelle du  Président ont été partagées avec l Administrateur Indépendant Référent qui les a ensuite transmises au Président Les conclusions  de  cette autoévaluation et les principaux axes de  progrès  identifiés  ont  été  revus  en  détail par le  Comité  de Rémunération et de Gouvernance qui a émis des recommandations examinées et approuvées par le Conseil d Administration lors de sa réunion du 13 décembre 2018 L autoévaluation 2018 du Conseil d Administration a mis en avant que  pour la majorité des administrateurs  le niveau de fonctionnement du Conseil s était amélioré ou était resté élevé  grâce à la maturité de ses processus et à l e   icacité et la fluidité de la relation entre le Président du Conseil et le Directeur Général Bien que les résultats de cette é valuation soient positifs  les membres  du  Conseil d Administration ont  identifié  les  points d amélioration suivants    porter une attention toute particulière à la sélection des futurs administrateurs dans le but (i) de nommer des administrateurs avec des compétences  clés prédéfinies (compétences dans les  domaines de  l assurance  de  la  finance   du  numérique  des technologies   des ressources humaines ou encore du marketing) et (ii) nommer un Directeur Général d une grande entreprise expérimenté (en activité ou non) supplémentaire    réduire le nombre d administrateurs siégeant au Conseil    maintenir la fonction commune d Administrateur Indépendant Référent  et de  Président  du  Comité de Rémunération et  de Gouvernance  ces deux fonctions étant intimement liées    maintenir le principe d entretiens réguliers entre le Président (et le Directeur Général) et chaque administrateur sur des sujets importants  ceci contribuant à l e   icacité du processus de décision    poursuivre et développer l envoi entre les réunions du Conseil  par le Directeur Général aux membres du Conseil  de courtes notes d informations relatives  à l actualité du  secteur  de l assurance ou aux annonces publiques faites par la Société    impliquer les administrateurs dans le choix des thèmes  des séances de formation    continuer de tenir le Conseil informé du processus de succession des membres de la Direction Générale  121I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEPARTICIPATION DES ADMINISTRATEURS AUX RÉUNIONS DU CONSEIL D ADMINISTRATION ET DES COMITÉS EN 2018En 2018  le  Conseil  a  tenu douze  séances  avec  un taux moyen d assiduité  de  97 2  %   La durée moyenne des  réunions  du  Conseil d Administration a été de quatre heures AdministrateursConseil d Administration Comité d Audit Comité FinancierComité de Rémunération et de GouvernanceNombre de présences Nombre de séancesTaux d assiduitéNombre de présences Nombre de séancesTaux d assiduitéNombre de présences Nombre de séancesTaux d assiduitéNombre de présences Nombre de séancesTaux d assiduitéDenis Duverne 12 12 100 %            Thomas Buberl 12 12 100 %            Patricia Barbizet 8 8 100 %            Martine Bièvre 6 6 100 %            Jean Pierre Clamadieu 10 12 83 3 %         7 7100 %Bettina Cramm 6 6 100 %         3 3100 %Irene Dorner 11 12 91 7 % 6 7 85 7 %        Rachel Duan 8 8 100 %            Jean Martin Folz 12 12 100 %         7 7100 %André François Poncet 12 12 100 %     3 3 100 % 7 7 100 %Angelien Kemna 12 12 100 % 7 7 100 %        Isabelle Kocher 2 4 50 %            Suet Fern Lee 4 4 100 %     5 5 100 %    Stefan Lippe 12 12 100 % 7 7 100 % 5 5 100 %    François Martineau 12 12 100 %            Ramon de Oliveira 12 12 100 % 5 7 71 4 % 5 5 100 %    Deanna Oppenheimer 6 6 100 %         3 3100 %Doina Palici Chehab 12 12 100 %     5 5 100 %    Elaine Sarsynski 6 6 100 % 4 4 100 %        TAUX D ASSIDUITÉ GLOBALE 97 2 % 90 6 % 100 % 100 % IComités du ConseilLe   Cons eil  d Admin is tra tion   s appu ie  sur  les  t ra vau x  de trois Comités spécialisés pour examiner des sujets spécifiques   le Comité d Audit  le Comité Financier et le Comité de Rémunération et de Gouvernance Afin  de  préser ver  une  gouvernance  équilibré e   le  Co nsei l d Administration veille à ce que les administrateurs indépendants occupent un rôle central dans tous les Comités spécialisés  ainsi    chacun  des  trois  Comités  du  Conseil  est  présidé  par  un administrateur indépendant    le Comité d Audit est  entièrement  composé de membres indépendants    le Comité de Rémunération et de Gouvernance est entièrement co mpos é  de  membres   i ndé pe n dant s   à  l e xce ption  de l administrateur représentant les  salariés qui siège  au sein du  Comité en application des recommandations du Code Afep Medef    les dirigeants mandataires  sociaux d AXA ne peuvent être membres des Comités Chaque Comité  émet  à l attention  du Conseil d Administration des avis  propositions ou recommandations dans son domaine de compétences   la loi française n accordant aucun pouvoir décisionnel aux Comités du Conseil  122I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEChaque Comité peut procéder ou faire procéder à toutes études susceptibles d éclairer le Conseil d Administration  le cas échéant par le recours à des experts extérieurs  Il peut également inviter à ses réunions toute personne de son choix Chaque Comité  est  composé de membres  ayant une  expertise spécifique et leur composition fait l objet d une revue régulière par le Conseil d Administration Le rôle  l organisation et le fonctionnement de chaque Comité sont précisés dans le Règlement Intérieur du Conseil d Administration ainsi que dans une charte spécifique pour le Comité d Audit (AXA Group Audit Committee  Terms of Reference)  disponibles sur  le site Internet d AXA (1)  Au 31 décembre 2018 COMITÉ D AUDIT EN 2018 (1)Composition   Stefan Lippe (Président)   Irene Dorner   Angelien Kemna   Ramon de Oliveira   Elaine SarsynskiConformément aux recommandations du Code Afep Medef  les membres du Comité d Audit ont des compétences financières et ou comptables 7 100 %Réunions90 6 %Tauxd assiduitéAdministrateurs indépendantsPrincipales missions Principales activités en 2018Le domaine de responsabilité du Comité d Audit est défini dans la Charte du Comité d Audit (AXA Group Audit Committee Terms of Reference) qui est revue et approuvée chaque année par le Conseil d Administration Les principales missions du Comité sont de    s assurer de la qualité  de la procédure  de reporting financier ainsi que de l intégrité  des résultats publiés  et des informations communiquées dans les états financiers    s assurer du caractère adéquat et de l e   icacité du cadre de contrôle interne ainsi que celui de la gestion des risques    s assurer de  l e   icacité  la  performance  et l indépendance des auditeurs internes du Groupe    émettre des recommandations quant au processus de sélection des  Commissaires  aux  comptes   suivre  la réalisation  par  les Commissaires aux comptes de leur mission  s assurer du respect des conditions de leur indépendance  suivre la répartition de leurs honoraires et émettre  des  recommandations  au Conseil en cas de services autres que la certification des comptes rendus par les Commissaires aux comptes L examen des comptes par  le Comité d Audit est accompagné  d une présentation des  Commissaires  aux  comptes  soulignant les points essentiels des résultats de l audit légal et les  options comptables retenues Le Comité reçoit également des présentations du Directeur des Risques du Groupe  du Secrétaire Général du Groupe  du Directeur Juridique du Groupe ainsi que du Directeur Financier du Groupe décrivant l exposition  aux  principaux risques de  la Société et  le  cas échéant  les engagements hors bilan significatifs de la Société Le Comité examine et émet un avis sur les documents établis dans le cadre de la réglementation Solvabilité II Le Comité rencontre lors de sessions spécifiques les Commissaires aux comptes et le Directeur de l Audit Interne du Groupe Le   Directeur  Général   le  Directeur  Général  Adjoint  et  Directeur Financier du Groupe  le Directeur de l Audit Interne du Groupe  le Directeur des Risques du Groupe  le Directeur Comptable du Groupe  le Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe ainsi que les Commissaires aux comptes participent à chaque séance du Comité d Audit Les activités du Comité se sont notamment concentrées sur les sujets suivants    les comptes annuels 2017    le Rapport Annuel 2017 (Document de Référence)    les comptes semestriels 2018    le contrôle interne et la gestion des risques (rapports sur les risques financiers et opérationnels  sur la conformité  sur les litiges  sur la sécurité des systèmes d information du Groupe   cyber  risque  sur  le  programme IFC (Internal financial control) du  Groupe   sur les standards Groupe )    le cadre de la gestion des risques  de l appétence au risque et du reporting    le respect de la réglementation Solvabilité II et la revue des rapports ORSA  SFCR et RSR    les résultats des travaux de l audit interne et externe    la revue  des projets  de réponse du  Management aux demandes adressées par l ACPR    l examen  pour recommandation au Conseil  des services  autres que la certification des comptes réalisés par les Commissaires aux comptes    l examen de la norme IFRS 17 et de ses impacts attendus   et  les ressources et les  programmes  de travail  de  l audit  interne et externe  123I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCECOMITÉ FINANCIER EN 2018 (1)Composition   Ramon de Oliveira (Président)   André François Poncet   Stefan Lippe   Doina Palici Chehab RéunionsTauxd assiduitéAdministrateurs indépendants5 75 %100 %Principales missions Principales activités en 2018Les principales missions du Comité sont    l examen de tout projet de cession totale ou partielle de participations détenues par la Société  ou toute opération d acquisition ou de partenariat stratégique dont le montant  immédiat ou di  éré  dépasse le plafond de 500 millions d euros    l examen de tout projet visant à constituer des sûretés ou à consentir des cautions  avals ou garanties en faveur de tiers dont le montant dépasse les autorisations consenties au Directeur Général par le Conseil d Administration    l examen de tout projet suivant    le s  ém issio ns  de   ti tre s  donn ant  accès  dir ec te ment  o u indirectement au capital social de la Société   les propositions de programme de rachat d actions à l Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires   les  opérations  de   financement  susceptibles  de  m odifier substantiellement la structure financière de la Société    l examen de tout projet d opération  financière d importance significative pour le Groupe    l examen de toute  question intéressant la gestion financière du Groupe AXA    la politique de gestion du risque financier   les questions de liquidité et de financement du Groupe   la solvabilité et la gestion du capital    l examen de l impact sur le capital et  la solvabilité au niveau du Groupe des principales orientations et  limites de la politique de Gestion Actif Passif   et  la revue du cadre d analyse et de mesure d l appétence au risque (risk appetite framework) développé par la Direction Générale relativement aux expositions  en  matière financière  d assurance et opérationnelle Le  Directeur  Général Adjoint et Directeur Financier du  Groupe et le Directeur  des  Risques du  Groupe  participent  à  chaque  séance du Comité Financier Le Président du Conseil d Administration et  le Directeur Général  même s ils ne sont pas membres du Comité  participent aux travaux de celui ci et assistent à ses réunions Les activités du Comité se sont notamment concentrées sur les sujets suivants    l environnement macroéconomique    le capital et la solvabilité    la dette et la liquidité    la gestion du risque financier    l appétence au risque et la gestion d actifs    la revue de la stratégie d investissement 2018    le plan de gestion du risque systémique    le plan de gestion du risque de liquidité    les plans de redressement et de liquidation    l examen des autorisations financières (garanties)   et  l examen de la proposition d augmentation de capital réservée aux collaborateurs du Groupe AXA (Shareplan 2018) (1)  Au 31 décembre 2018  124I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCECOMITÉ DE RÉMUNÉRATION ET DE GOUVERNANCE EN 2018 (1)Composition   Jean Martin Folz (Président)   Jean Pierre Clamadieu   Bettina Cramm   André François Poncet  RéunionsTauxd assiduitéAdministrateurs indépendants (2)7 75 %100 %Principales missions Principales activités en 2018Les principales missions du Comité sont    la formulation de propositions au Conseil d Administration s agissant    des  re commandatio ns  en  vue  de  la  nom ination  ou  du renouvellement des membres du Conseil d Administration   de la composition des Comités du Conseil   de la nomination du Président  de l Administrateur Indépendant Référent  des membres de la Direction Générale et des Dirigeants Effectifs  de  la  Société  tels  que  définis  dans  le  cadre  de  la réglementation Solvabilité II  Le Comité prépare  avec le Président du Conseil d Administration et le Directeur Général  la relève des membres de la Direction Générale Les membres du Comité sont tenus informés des nominations des principaux dirigeants du Groupe  et notamment des membres du Comité de Direction    la formulation de propositions au Conseil d Administration en vue de la fixation    de la rémunération du Président du Conseil d Administration et du Directeur Général  et dans ce cadre  la préparation de l évaluation annuelle de ces mandataires sociaux   du montant des jetons de présence des membres du Conseil d Administration qui est proposé à l Assemblée Générale   du nombre d options ou d actions de performance de la Société attribuées au Directeur Général ainsi qu aux autres membres du Comité de Direction    la formulation d avis sur les propositions du Directeur Général portant sur    les principes et modalités relatifs à la fixation de la rémunération des dirigeants du Groupe AXA   les enveloppes annuelles d attributions d options ou d actions de performance de la Société aux salariés du Groupe AXA  Le Comité est également informé par le Directeur Général des rémunérations des principaux dirigeants du Groupe AXA    l examen de façon approfondie de certaines questions de ressources humaines Groupe et l examen annuel de la politique de la Société en matière d égalité professionnelle et salariale    l examen de la stratégie du Groupe en matière de responsabilité  d entreprise et autres sujets liés    l examen de façon plus approfondie de certaines questions de gouvernance liées au fonctionnement et l organisation du Conseil d Administration et l organisation de l autoévaluation périodique du Conseil d Administration   et  la revue du Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA Le Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe participe à chaque séance du Comité de Rémunération et de Gouvernance Le Président du Conseil d Administration et le Directeur Général  même s ils ne sont pas membres du Comité  participent aux travaux de celui ci et assistent à ses réunions sauf dans le cas où il est question de leur situation personnelle Le Comité prépare  avec le Président du Conseil d Administration et le Directeur Général  la relève des membres de la Direction Générale  y compris en cas de succession d urgence  et en rend compte régulièrement au Conseil d Administration  Il s assure également de façon régulière de l existence de plans de succession  à di   érents horizons de temps (court  moyen  long)  pour chacun des membres du Comité de Direction Les activités du Comité se sont notamment concentrées sur les sujets suivants   Sujets relatifs à la rémunération    les rémunérations  du Directeur Général  des Dirigeants  E   ectifs (tels que définis dans le cadre de la réglementation Solvabilité II) et des membres du Comité de Direction    les attributions 2018 et 2019 d options et actions de performance et leurs conditions de performance    l attribution d actions de performance dédiées à la retraite    la politique de rémunération du Groupe    le say on pay ex post et ex ante des dirigeants mandataires sociaux   et  le montant des jetons de présence et leur répartition Sujets relatifs à la gouvernance    le processus de sélection des futurs administrateurs    la composition du Conseil et de ses Comités    l indépendance des membres du Conseil    l autoévaluation du Conseil d Administration    les modifications du Règlement Intérieur du Conseil d Administration    la revue des modalités de désignation des administrateurs salariés    le plan de succession (y compris d urgence) de la Direction Générale et du Président du Conseil d Administration   et  la revue des talents (Talent Review) et les plans de succession Sujets relatifs à la Responsabilité  d Entreprise    la revue de la stratégie de Responsabilité  d Entreprise et de la politique environnementale du Groupe    la stratégie du Groupe en matière de diversité et d inclusion   et  le Code de Déontologie du Groupe (1)  Au 31 décembre 2018 (2)  Le Comité de Rémunération et de Gouvernance est entièrement composé de membres indépendants  à l exception de l administrateur représentant les salariés qui siège au sein du Comité en application des recommandations du Code Afep Medef  125I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCE(1)  Au 31 décembre 2018  ILa Direction GénéraleLe  Directeur  Général s appuie sur un Comité  de Direction  et un Comité Partners pour  l assister  dans la gestion  opérationnelle du Groupe LE DIRECTEUR GÉNÉRALLe Directeur  Général  est  investi  des  pouvoirs  les  plus étendus pour  agir  en  toute s  circonstances au  nom  de  la  Société  et représente  la Société dans ses  rapports avec  les tiers  Il exerce ses pouvoirs dans la limite de l objet social de la Société et sous réserve de ceux que la loi attribue expressément aux Assemblées d actionnaires et au Conseil d Administration  Le Règlement Intérieur  du Conseil  d Administration impose  par  ailleurs  des limitations spécifiques aux pouvoirs du Directeur  Général et prévoit la nécessité d une  autorisation préalable du  Conseil d Administration  au delà des exigences légales  pour certaines des  opérations les  plus  importantes comme  indiqué  dans la Section « Conseil d Administration » ci avant Le Directeur Général informe le Conseil  de manière régulière  de la situation financière de la Société ainsi que de tous événements et opérations significatifs relatifs  à la  Société  ou au Groupe et transmet  régulièrement aux membres du Conseil des  notes d informations en dehors des réunions du Conseil LE COMITÉ DE DIRECTIONLe Directeur Général s appuie sur un Comité de Direction  pour l assister dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupe Le Comité de Direction se réunit de façon bimensuelle pour débattre des aspects stratégiques  financiers et opérationnels du Groupe  Le Comité de Direction n a pas de  pouvoir décisionnel formel COMPOSITION DU COMITÉ DE DIRECTION AU 31 DÉCEMBRE 2018Nom Fonction principale au sein d AXAThomas Buberl Directeur Général d AXAGérald Harlin Directeur Général Adjoint et Directeur Financier du GroupeGeorge Stansfield Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du GroupeBenoît Claveranne Directeur Général International et nouveaux marchésGreg Hendrick Directeur Général d AXA XLAlban de Mailly Nesle Directeur des Risques et Responsable des opérations d assurance du GroupeMark Pearson Directeur Général d AXA USAntimo Perretta Directeur Général EuropeJacques de Peretti Directeur Général d AXA FranceAstrid Stange Directrice des OpérationsGordon Watson Directeur Général AsieLE COMITÉ PARTNERSLe Comité Partners  est  composé des  membres du Comité de Direction ainsi que d une trentaine d autres dirigeants du Groupe  Il a pour rôle d assister le Directeur Général et le Comité de Direction dans le  développe ment  et  la mise e n   uvre des  initiatives stratégiques clés définies  dans le cadre du plan Ambition 2020 et de contribuer à un dialogue stratégique permanent à travers le Groupe  Le  Comité Partners se  réunit deux fois  par  an  et n a pas de pouvoir décisionnel formel La liste complète des membres du Comité Partners est disponible sur le site Internet d  AXA (www axa com)  126I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCE IAutres informationsCONTRATS DE SERVICE LIANT LES MEMBRES DU CONSEIL D ADMINISTRATION AU GROUPE AXAMme Doina Palici Chehab  représentant les salariés actionnaires du Groupe AXA au Conseil  d Administration   est actuellement salariée du GIE AXA (France) Mme Martine Bièvre  représentant les salariés du Groupe AXA au Conseil d Administration  est actuellement salariée d AXA France IARD  une des principales filiales du Groupe en France Mme  Bettina Cramm  représentant les salariés du Groupe  AXA au Conseil  d Administration   est actuellement  salariée  d AXA Konzern AG  une des principales filiales du Groupe en Allemagne LIENS FAMILIAUXÀ la connaissance de la Société  il n existe aucun lien familial entre des membres du Conseil d Administration ni avec des membres de la Direction Générale INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES SUR LES MEMBRES DU CONSEIL D ADMINISTRATIONAbsence de conflits d intérêtsConformément aux dispositions du Règlement Intérieur du Conseil d Administration et aux recommandations du Code Afep Medef  il est rappelé que chaque administrateur est tenu d informer le Président du Conseil  d Administration et ou l Administrateur Indépendant Référent de toute situation le concernant susceptible de créer un conflit d intérêts avec la Société ou des sociétés du Groupe AXA et de s abstenir de participer au vote de la délibération correspondante Le Président du Conseil d Administration et le Directeur Général n exercent pas  à ce jour  d activité professionnelle ou de mandat social  en dehors du Groupe  que  le Conseil pense susceptible de restreindre de façon substantielle leur disponibilité vis à vis du Groupe et de ses activités  Certains membres du  Conseil d Administ ration  e xercen t   e n  re vanche    des  fonc tions  de mandataires sociaux et ou de dirigeants au sein de sociétés susceptibles d avoir des contrats ou accords avec le Groupe AXA  dans le cadre d opérations telles que des octrois de crédit  des achats de valeurs mobilières (pour compte propre ou pour compte de tiers) et ou des placements d instruments financiers et ou la fourniture  de produits ou  services   Dans la mesure où de tels contrats ou accords font de manière générale l objet de négociations  et  sont conclus à des conditions  normales  AXA considère qu aucun de ces contrats ou accords ne donne lieu à des conflits d intérêts entre (i) les obligations des administrateurs à l égard d AXA et (ii) leurs intérêts privés et ou d autres obligations Il n existe  pas   à la connaissance de la  Société   d arrangement ou d accord  conclu avec les principaux actionnaires  clients  fournisseurs ou autres  en vertu duquel un membre du Conseil d Administration a été sélectionné Absence de condamnation pour fraude  d incrimination et ou de sanction publique  ou de responsabilité dans une faillite au cours des cinq dernières annéesÀ la  connaissance de la Société   aucun  membre du  Conseil d Administration n a  au cours des cinq dernières années  (i) fait l objet d une condamnation pour fraude  ni d une incrimination et ou  sanction  publique  o   icielle  prononcée  par des autorités statutaires ou réglementaires  (ii)  été empêché par  un tribunal d agir  en qualité  de  membre  d un organe  d administration  de direction ou de surveillance d un émetteur ou d intervenir dans la  gestion ou la conduite des a  aires d un émetteur  ou (iii) été associé  en qualité de mandataire social ou de dirigeant  à une faillite  une mise sous séquestre ou une liquidation  sous réserve du fait qu AXA a pu  par le passé  céder  mettre fin et ou restructurer certaines de ses activités et  de ce fait  procéder volontairement à la liquidation  d entités  du Groupe exerçant lesdites  activités et certains  des membres  du Conseil d Administration  d AXA sont susceptibles d avoir été associés à de telles opérations de liquidations volontaires ou à des opérations similaires concernant des sociétés extérieures au Groupe AXA  127I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 1 STRUCTURE DE GOUVERNANCEEFFECTIFSLe tableau ci dessous présente le nombre des e   ectifs salariés du Groupe AXA pour les trois exercices par segment  E   ectifs salariés (Équivalent à temps plein) Au 31 décembre 2016Au 31 décembre 2017 retraité (a)Au 31 décembre 2018France (b) (c)16  385 15  926 16  570Europe 29  853 29  604 30  534d ont Suisse (d)3  765 3  890 4  028d ont Allemagne (e)8  034 7  969 8  922d ont Belgique (incluant AXA Banque Belgique) (f ) (g)4  193 4  019 3  881d ont Royaume Uni et Irlande (h)9  423 9  345 9  465d ont Espagne (i)2  647 2  599 2  467d ont Italie 1  791 1  783 1  772Asie 7  799 7  965 8  124d ont Japon ( j)2  743 2  804 2  874d ont Hong Kong (k)1  581 1  640 1  720d ont Asie   Direct (l)2  553 2  597 2  771d ont Thaïlande (m)538 537 450d ont Indonésie (n)384 387 309AXA XL (o)1  514 1  544 9  071États Unis (p)7  596 7  636 7  959International (excluant AXA Banque Belgique) 13  915 13  852 13  854Entités transversales et H oldings centrales 20  645 19  201 17  954d ont AXA Investment Managers 2  424 2  399 2  356d ont Services centraux Groupe (q)1  175 1  086 851d ont AXA Services et AXA Business Services (r)7  393 7  061 6  170d ont AXA Assistance 9  132 8  170 8  213d ont AXA Global Re (s)300 263 167TOTAL 97  707 95  728 104  065Les e   ectifs des sociétés mises en équivalence ou non consolidées ne sont pas inclus dans le tableau ci dessus (a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Une partie du personnel des sociétés françaises est regroupée dans des Groupements d Intérêt Economique (GIE) (c)  En 2018  la hausse des e  ectifs de 644 en France est essentiellement due à des recrutements sur la plateforme d assistance à la vente en ligne et les centres d appels au Maroc  ainsi qu à des projets réglementaires et des initiatives commerciales en France (d)  En 2018  l augmentation des e   ectifs de 138 en Suisse est principalement due à des recrutements sur des projets de conformité et réglementaires  ainsi qu en Santé suite au lancement de l activité en 2017 (e)  En 2018  la hausse des e   ectifs de 953 en Allemagne est principalement due à l intégration globale  de Roland Rechtsschutz à partir du 1er octobre 2018 (f )  Certains employés d AXA Banque Belgique fournissent des services communs aux activités d assurance et bancaires et vice versa (g)  En 2018  la diminution des e  ectifs de 139 en Belgique est due au plan de restructuration annoncé en septembre 2016 (h)  En 2018  la hausse des e   ectifs de 120 au Royaume Uni et en Irlande est liée à la croissance de l activité en Santé (i)  En 2018  la baisse des e   ectifs de 132 en Espagne est principalement due à des mesures de restructuration ( j)  En 2018  l augmentation des e  ectifs de 70 au Japon est principalement due à l internalisation du service client (k)  En 2018  l augmentation des e  ectifs de 80 à Hong Kong est principalement liée à l internalisation du personnel informatique et le pourvoi de postes vacants (l)  En 2018  l augmentation des e  ectifs de 174 chez Asie   Direct provient principalement de la Corée du Sud du fait des recrutements sur les centres d appels (m)  En 2018  la baisse des e   ectifs de 87 en Thaïlande résulte de mesures de réorganisation et de mesures visant à accroître l e   icacité (n)  En 2018  la diminution des e  ectifs de 78 en Indonésie est principalement liée à des mesures de restructuration (o)  En 2018  la hausse des e   ectifs de 7 528 chez AXA XL est principalement due à l acquisition du Groupe XL en septembre 2018 (p)  En 2018  l augmentation des e   ectifs de 323 aux États Unis est principalement  due à la hausse temporaire des e   ectifs d AB liée à sa réorganisation géographique  ainsi qu à l intégration des e   ectifs d AXA Services et de la croissance continue de la Prévoyance Santé Collective aux États Unis dans le segment Vie  Épargne  Retraite (q)  En 2018  la baisse des e   ectifs de 235 sur les Services centraux Groupe est due à la simplification des fonctions centrales (r)  En 2018  la baisse des e   ectifs de 891 est principalement due au transfert interne d e   ectifs d AXA Services vers les entités d assurance d AXA (s)  En 2018  la diminution des e  ectifs de 96 chez AXA Global Re est principalement due à des mesures de restructuration  128I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS3 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSINTRODUCTIONLa politique  globale de rémunération  des  dirigeants d AXA  est conçue pour aligner  les intérêts des  dirigeants avec ceux de la Société et de ses actionnaires en établissant un lien clair et direct entre performance  et rémunération  Dans ce cadre   elle a pour objet essentiel d encourager l atteinte d objectifs ambitieux et la création de valeur sur le long terme  par la fixation de critères de performance exigeants tel que l illustre le graphique ci dessous Po ur  ce  faire    la  s truc ture  de  rémunération  des   dirigeant s d AXA  s appuie  sur une  analyse  approfondie des pratiques de marché  en  France et  à  l étranger  à la fois dans  le  secteur  des services financiers (sociétés d assurance  banques  gestionnaires d actifs  etc ) et dans les groupes internationaux en général La politique globale de rémunération des dirigeants du Groupe AXA met l accent sur la part variable de la rémunération  à risque pour les bénéficiaires  La structure de rémunération des dirigeants du Groupe AXA comprend une partie variable qui représente une part significative de la rémunération totale  Cette politique vise à aligner plus directement la rémunération des dirigeants avec la stratégie opérationnelle du Groupe et les intérêts des actionnaires tout en encourageant la performance à la fois    au niveau individuel et au niveau collectif   et  sur le court terme  le moyen terme et le long terme Compétences individuellesPerformance individuellePerformance de l EntitéPerformance du GroupePerformance du titre AXAStock optionsActions de performanceVariable di   éréVariable annuelSalaire fixePrésentCourt terme 1 anCourt Moyen terme 2 3 ansMoyen terme 4 5 ansLongterme 5 10 ansFutur 129I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS IRémunérations des mandataires sociaux et des dirigeants (1)   (1)  Les informations figurant dans la présente section sont présentées conformément à la recommandation AMF n° 2009 16  telle que modifiée le 13 avril 2015  et aux recommandations du Code Afep Medef RÉMUNÉRATIONS DES DIRIGEANTS MANDATAIRES SOCIAUX ET DES MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION AU 31 DÉCEMBRE 2018GouvernanceLe  Comité de Rémunération  et de  Gouvernance du  Conseil d Administration de la Société a pour principale  mission  de formuler  des  propositions au  Conseil  portant notamment  sur (i) la politique et  les  principes de rémunération de la  Société  (ii) la  fixation  de  la  rémunération des  dirigeants  mandataires sociaux et l évaluation  de leur  performance   et  (iii) l attribution de stock options ou d actions de performance de la Société au Directeur Général  ainsi qu aux  autres membres du  Comité de Direction du Groupe Le Comité de Rémunération et de Gouvernance est majoritairement composé de  membres  indépendants   Leur  indépendance  est évaluée chaque année par  le Conseil au  regard  des critères du Code Afep Medef  L Administrateur Indépendant Référent préside ce Comité et rend compte chaque année à l Assemblée Générale des actionnaires de la politique de rémunération de la Société Le Comité s entretient régulièrement avec les dirigeants du Groupe et avec les départements internes de la Société comme la Direction des Ressources Humaines  ou encore la Direction  Juridique Centrale   Il peut  également  procéder  ou  faire  procéder  à  des études par des experts externes lorsque cela est jugé nécessaire  Ainsi   au cours des dernières années   le Comité a entendu  à plusieurs  reprises un cabinet  de  conseils en rémunération afin de bénéficier d une expertise technique externe et d un éclairage indépendant  dans l exercice de comparaison des pratiques  de rémunération variable d AXA avec celles obser vées sur le marché Politique de rémunération du Groupe dans le cadre de la réglementation Solvabilité IILa réglementation  Solvabilité  II  entrée en  vigueur le 1er janvier 2016    pré cis e  les   e xigence s  a pplicable s  aux  assure urs  et réassureurs européens notamment en matière de gouvernance et   de  rémunératio n   D ans  ce  contexte   AXA  a  ent repris  un examen  exhaustif  de ses pratiques au regard  des exigences de la  réglementation  Solvabilité II et  a adopté  une politique de rémunération applicable à  l ensemble  de ses  collaborateurs  depuis le 1er janvier 2016  Celle ci a pour objectif d accompagner la stratégie à long terme de l entreprise et d aligner les intérêts des salariés avec ceux des actionnaires en (i) établissant un lien étroit entre la performance et la rémunération à court  moyen et long terme  (ii) garantissant une o   re compétitive des rémunérations en adéquation avec les di   érents marchés sur lesquels le Groupe opère  ainsi  qu en  évitant les  potentiels  conflits d intérêts  qui pourraient conduire  à  une  prise de risque  inconsidéré  en vue d un  gain à court  terme   et  (iii) s assurant de  la conformité  de ses pratiques avec la réglementation Solvabilité II et l ensemble des autres obligations réglementaires La politique de rémunération du Groupe AXA a pour objectif    d attirer  développer et motiver les  compétences rares et les meilleurs talents    d encourager une performance supérieure    d aligner  les  niveaux  de  rémunération avec  les  résultats de l entreprise    de  s assurer  que les  salariés ne soient pas incités à prendre des risques inappropriés  ou excessifs et qu ils agissent dans le respect des limites fixées par AXA     d assurer la conformité des pratiques du Groupe  avec les obligations réglementaires applicables Elle est guidée par trois principes directeurs    la compétitivité et la cohérence des rémunérations au regard des pratiques de marché    l équité interne  basée sur la performance  individuelle et collective  afin de s assurer d une rétribution juste et équilibrée reflétant le niveau de réussite individuel du collaborateur  mesuré à la fois d un point de vue quantitatif et qualitatif ainsi que par son impact    l atteinte  de l ensemble des  objectifs stratégiques financiers et opérationnels du Groupe sur le court  moyen et long terme ainsi que leur mise en  uvre conformément aux objectifs stratégiques sur  le  moyen long  terme comme  prérequis au financement de toute rémunération de moyen long terme Ces principes  prévus par la politique de rémunération du Groupe  peuvent être  le cas  échéant   déclinés  pays par pays  afin de s assurer de leur conformité aux règles locales ou aux meilleures pratiques locales  La politique est réexaminée chaque année afin  le cas échéant  de refléter les changements d organisation interne et  la  nature   l échelle et la  complexité des  risques  inhérents  à l activité d AXA ainsi que les échanges avec l Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) Structure de rémunérationAXA  met en   uvre une  pratique de pay for performance qui  (i) encourage une performance durable à long terme en intégrant des mesures d ajustement dans les structures de rémunération variable  et (ii) reconnaît les collaborateurs apportant la plus grande valeur ajoutée  au  Groupe sur  la  base  des  résultats financiers  tout  en faisant preuve de leadership et d un  comportement exemplaire  Cette approche vise à attirer et retenir les meilleurs talents et compétences  dans le  but d encourager  l implication des collaborateurs et de renforcer le leadership d AXA     130I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSDans ce cadre  la structure de rémunération  afin d éviter une prise de risque excessive pour un gain à court terme  vise à atteindre un juste équilibre entre les éléments de rémunération suivants    la partie fixe  qui comprend des éléments garantis  tels que le salaire de base et autres primes fixes  Celle ci prend en compte le contenu du poste   le niveau des  responsabilités exercées  l expérience  les pratiques de marché  le type de compétences techniques  ainsi que leur rareté  et ou caractère  critique  les compétences en matière de leadership ainsi que la constance des performances individuelles   et  la partie variable   qui est composée  d une partie versée en numéraire (bonus annuel) et d une partie di   érée sous forme d actions ou équivalents  comme des  stock options  et ou des actions de performance (Long Term Incentive)  Cette part variable dépend de la performance globale du Groupe AXA  de celle de l entité opérationnelle de rattachement du bénéficiaire et de la réalisation des objectifs personnels du dirigeant en ce compris ses aptitudes démontrées en matière de leadership  La part variable est configurée pour représenter une composante substantielle de la rémunération totale du dirigeant  de sorte qu en cas d atteinte ou de dépassement des objectifs fixés  celle ci  place les dirigeants d AXA entre la  médiane et le  troisième quartile (ou  dans certains cas  au delà du troisième quartile) du marché de référence Le   n iveau  ci ble  de  la   ré muné ration   des  diri gean ts   mai s aussi la  structure  des éléments qui la composent   s appuient sur une analyse fine des pratiques de marché ainsi que des réglementations  nationales et internationales susceptibles  de s appliquer et tiennent également compte de nombreux autres facteurs tels que les principes d équité au sein du Groupe ainsi que de l historique de la rémunération individuelle du dirigeant concerné Chaque année  AXA mène  à  l aide  de cabinets spécialisés  des études de rémunération afin de s assurer de la compétitivité et de la cohérence des rémunérations des équipes dirigeantes et de mesurer la pertinence des politiques de rémunération dans leur ensemble  Dans ce cadre  trois marchés de référence sont utilisés    un premier marché  composé  de 12 sociétés du CAC 40 (les sociétés  choisies  pour former  ce  panel   qui pe ut  évoluer d une année  sur l autre  sont comparables  à  AXA en  termes de capitalisation boursière  de chi   re d a   aires  de secteur  de nombre de collaborateurs et ou de couverture géographique)    un  second  marché  composé  exclus ivement  de  société s internationales du secteur financier  de taille et de périmètre comparables au Groupe AXA (assurances et banques)   qui sont  essentiellement présentes sur les principales  places européennes  (Allemagne   Espagne   France   Italie  Pays Bas  Royaume Uni et Suisse) et aux États Unis    un troisième marché composé exclusivement de  sociétés internationales du secteur financier  de taille et de périmètre comparables au Groupe AXA (sociétés d assurance et banques)  qui sont essentiellement présentes en Asie Rémunération annuelle en numéraireRÉMUNÉRATION TOTALE CIBLERémunération totale cible du Directeur GénéralLe Conseil d Administration  sur  proposition de  son  Comité de Rémunération et de Gouvernance  a décidé de maintenir inchangée en 2018 la rémunération annuelle totale cible en numéraire de M  Thomas Buberl  Directeur Général  à 2 900 000 euros Cette rémunération totale cible se décompose en une rémunération fixe annuelle et une rémunération variable annuelle cible La rémunération fixe annuelle du Directeur  Général  s élève à 1 450 000 euros et sa rémunération variable annuelle cible s élève à 1 450 000 euros soit 100 % de sa rémunération fixe annuelle La  fixation du  montant de la rémunération totale  du Directeur Général ainsi que l équilibre entre ses di  érentes composantes (fixe et variable) s appuient notamment sur une étude réalisée par un conseil externe (le cabinet Willis Towers Watson) relative aux pratiques de rémunération pour des fonctions similaires dans un échantillon de sociétés du CAC 40 et dans les principales sociétés européennes du secteur financier (sociétés d assurance  banques) et respectent les recommandations en matière de rémunération du Code Afep Medef  du G20  de la Commission européenne et du Financial Stability Board Rémunération totale du Président du Conseil d AdministrationLe Conseil d Administration   sur proposition de  son Comité de Rémunération et de Gouvernance   a décidé de maintenir inchangée en 2018 la rémunération totale fixe annuelle de M  Denis Duverne  Président du Conseil d Administration à 1 200 000 euros Le Conseil d Administration  sur recommandation de son Comité de Rémunération et de  Gouvernance   et conformément  aux recommandations du  Code  Afep Medef  a considéré que la structure de  rémunération la  mieux  adaptée  au Président  du Conseil d Administration consistait à lui verser pour seul élément de rémunération une rémunération fixe Dans le cadre de la détermination de la rémunération fixe annuelle de son Président  le Conseil d Administration a consulté un conseil externe (le cabinet Willis Towers Watson) afin de connaître les pratiques  de rémunération appliquées  pour des  fonctions similaires dans un échantillon de sociétés du CAC 40 et dans les principales sociétés européennes du secteur financier (sociétés d assurance  banques) Le Conseil d Adminis tration a également pris en  compte les missions étendues qu il a décidé d attribuer à M  Denis Duverne en  sa qualité  de  Président du Conseil d Administration dont le détail figure à la Section 3 1 du présent Rapport Annuel Par ailleurs  M  Denis Duverne  qui a fait valoir ses droits à la retraite le  1er  septembre 2016   a  décidé de  renoncer pendant toute la durée de son mandat de Président du Conseil d Administration au versement de sa rente due au titre du  régime de retraite supplémentaire  destiné aux cadres de direction du Groupe en France  dont il aurait pu bénéficier à compter du 1er septembre 2016 et dont le montant annuel s élève à environ 750 000 euros  M  Denis Duverne a décidé de n en bénéficier qu à l issue de son mandat de Président du Conseil d Administration sans application d aucun paiement rétroactif  131I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSEnfin   aucune rémunération variable ne  lui est versée  et il ne bénéficie  pas  non  plus de  jetons  de  présence  ni  d aucune attribution d options ou d actions de performance  ou d autres éléments de rémunération de long terme au cours de son mandat RÉMUNÉRATION VARIABLE ANNUELLE ET CONDITIONS DE PERFORMANCEConditions de performanceLa rémunération variable  annuelle  est intégralement soumise à conditions  de  performance et  aucun montant  minimum de versement n est garanti La détermination du montant  de rémunération variable  dû à M   Thomas Buberl   Directeur Général  s appuyait  en 2018 sur les deux éléments suivants    la  perform ance  du  Gro upe  qui  compte   pour  50  %  de  la rémunération variable   Elle  est appréciée  en fonction  de (i) l évolution du résultat  opérationnel  par action   (ii) de la rentabilité courante des capitaux propres (Adjusted Return on Equity   RoE)  (iii) du chi   re d a  aires en assurance Dommages des entreprises ainsi qu en Prévoyance et Santé et (iv) de l indice de recommandation des clients (Net Promoter Score)  Le poids relatif  de  chacun  de  ces indicateurs  est  respectivement  de 55 %  15 %  15 % et 15 % Les indicateurs retenus pour évaluer la performance du Groupe reflètent les objectifs de croissance  de rentabilité  de gestion du  capital  d e   icacité opérationnelle et  de proximité  des clients   largement communiqués à la fois  en interne et en externe  Ainsi  ces indicateurs  directement liés aux orientations stratégiques du Groupe  sont à la fois financiers et opérationnels et  s appuient sur l atteinte  d un  budget ou  d un  score cibles préalablement établis    la performance  individue lle  qui  compte  pour  50 %  de  la rémunération variable  Elle est appréciée en fonction d objectifs spécifiquement liés à des initiatives stratégiques revues chaque année La performance individuelle du Directeur Général est appréciée sur la base de di   érents indicateurs et objectifs qualitatifs et quantifiables fixés  par  le Conseil d Administration dans une lettre de  mission  établie au  début  de  chaque année  avant le début de la période de performance  Cette lettre inclut des objectifs détaillés concernant le  degré d avancement du Groupe dans l élaboration de son plan stratégique  ainsi que d autres indicateurs de  performance et  objectifs destinés  à évaluer le niveau d atteinte d initiatives stratégiques globales et ou sur certains périmètres géographiques ainsi que le degré d avancement d investissements dont l objet est de contribuer au développement des opérations du Groupe Chacun  de  ces  deux  é léments  est  évalué  séparément  afin que  l ensemble de  la rémunération  variable à verser reflète  la performance par rapport à  deux éléments distincts (chacun étant plafonné  à un  taux  d atteinte de 150 %)  et  appréciés de manière indépendante La part consacrée à la performance individuelle s explique par la volonté du Conseil d Administration d accentuer l importance de la performance individuelle du Directeur Général dans la conduite d initiatives stratégiques majeures qui conditionnent  le succès à long terme du Groupe La   déterminatio n  du   mo ntan t  de   rému né rati o n  vari able e   ectivement dû  au  Directeur  Général  résulte de l application de la  formule  suivante   Montant  de  ré munération variable dû  =  Rémuné ration  variable cible  x  Performance  Groupe  x Performance individuelle M  THOMAS BUBERL  DIRECTEUR GÉNÉRALPondérationTaux d atteintePerformance Groupe  composée comme suit   50 %   113  % (1)   Résultat opérationnel par action ( 55 %) ( 122 %) (2)  Rentabilité courante des capitaux propres( 15 %) ( 106 % ) (2)  Chi   re d a   aires en assurance Dommages des entreprises et en Prévoyance et Santé( 15 %) ( 148 %) (2)  Indice de recommandation des clients (Net Promoter Score)( 15 %) ( 51 % ) (2)Performance individuelle 50 % 105 %Performance globale 119 %(1)  Le score de 113  % résulte de la moyenne entre (i) l application stricte de la formule définie par le Conseil d Administration début 2018 pour apprécier la performance du Groupe (137 %)  intégrant une neutralisation de l impact    (a) d opérations en capital réalisées en 2018 (y compris l introduction en bourse de la société américaine AXA Equitable Holdings  Inc  et l acquisition du Groupe XL) et (b) de rachats d actions en excès des volumes requis pour éliminer l e   et dilutif provenant de l attribution d actions de performance aux salariés du Groupe  et (ii) la performance du Groupe telle que publiée (89 %)  i e  hors neutralisation  En e  et  compte tenu du score très élevé de la performance du Groupe neutralisée des éléments mentionnés ci avant  le Conseil d Administration  sur proposition de son Comité de R émunération et de G ouvernance  a finalement décidé de prendre également en considération la performance du Groupe incluant les deux opérations précitées et de retenir la moyenne des scores de la performance du Groupe avec et sans neutralisation  soit un score de 113 % (2)  Moyenne des scores réalisés avec et sans neutralisation des éléments mentionnés au (1) ci dessus Dans le cadre de l appréciation de la performance individuelle de M  Thomas Buberl en 2018  le Conseil d Administration a évalué l atteinte des objectifs suivants fixés dans sa lettre de mission    la réalisation de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  et la mise en  uvre d options stratégiques pour le redéploiement du capital (comptant pour 20 %)    la poursuite de la réalisation des engagements du plan Ambition 2020  et  la  mise en  uvre  des orientations stratégiques  du Groupe (comptant pour 35 %)    croissance du résultat opérationnel par action et maintien d un ratio de Solvabilité II dans la fourchette cible   développement et mise en  uvre de stratégies de croissance (par exemple en Asie et plus particulièrement en Chine)   mise en  uvre de la stratégie du segment International   renforcement de l engagement des collaborateurs et de leur adhésion à la stratégie et au leadership du Groupe   132I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS  l accélération de la stratégie d innovation (comptant pour 20 %)    poursuite  du déploiement de la stratégie  Payer to Partner  dans les entités (avec une attention particulière portée à la santé et l o   re cyber)   le développement d une  vision à  plus  long  terme portant sur la robotisation et l intelligence artificielle    le  re nfo rcem e nt   d u  p o o l  d e  talen t s   du   Grou pe   et   le développement de la population des Group Senior Executives (GSE) (comptant pour 15 %)    accé lérati on   du  re nforceme nt  du  vivier  de  ta le nt s  et notamment des  femmes  et des  talents issus des marchés émergents   assurer  une  plus  forte  divers ité  au  sein  de la  population des GSE (4 5 % des  nominations de  GSE extérieures au Groupe ou issues des marchés émergents et atteinte  d un taux  de 33 35  % de femmes dans  les GSE) et du Comité Partners   renforcement du vivier de successeurs des  membres  du Comité de Direction   soutien des membres du Comité de Direction dans leur développement    le  ren force me nt   du  co n trô le  int erne  et   de  la  sécu rité informatique (comptant pour 10 %)    renforcement continu de l environnement de contrôle interne dans les entités les plus matures du Groupe   sécurité informatique   atteinte du premier quartile des pairs d AXA d ici 2020 pour les entités les plus matures du Groupe Le montant total de la rémunération variable e  ective du Directeur Général  ne  peut  dépasser  150 %  de sa  rémunération variable cible  soit 150 % de sa rémunération fixe annuelle Par ailleurs   un mécanisme de paiement di  éré d une  partie égale à 30 % de  sa rémunération variable   sur une période de deux ans  est appliqué Conformément aux dispositions des articles L  225 37 2 et L  225 100 du Code de  commerce  le versement  de  la  rémunération variable  au titre  de l exercice 2018 du  Directeur  Général est conditi onné  à  l approbation  de   l Assemblé e  Générale  de s actionnaires du 24 avril 2019 Conditions  de  performance  applicables  aux  autres  membres du Comité de DirectionPour  les  membres du  Comité de Direction   la rémunération variable  est également  déterminée par rapport  à  un  montant cible  prédéfini individuellement  et  entièrement  fondé  sur  les formules suivantes La  performance  des  membres  du  Comité  de  Directio n  qui sont en charge des activités opérationnelles est déterminée selon les critères suivants   [la  performance du  Groupe (50  %) +  la  perform ance  de  l entité  o pérationnelle  dont  ils  on t  la responsabilité (50 %)] × la performance individuelle (100 %) La performance des membres du Comité de Direction qui occupent des  fonctions Groupe est déterminée en fonction  des  critères suivants     la performance Groupe (100 %) x la pe rformance individuelle (100 %) La  performance  des  membres  du  Comité  de  Directio n  qui occupent  des fonctions  clés  du Groupe  telles que définies par la réglementation  Solvabilité II  est exclusivement déterminée par la performance individuelle La performance Groupe est appréciée en fonction (i) de l évolution du résultat opérationnel par action  (ii) de la rentabilité courante des capitaux propres (Adjusted Return on Equity   RoE)   (iii) du chi   re d a   aires en assurance Dommages des entreprises ainsi qu en Prévoyance et Santé et (iv) de l indice de recommandation des  clients (Net Promoter Score)  La performance individuelle est  appréciée en  fonction d objectifs spécifiquement liés à  des initiatives stratégiques prédéterminées La performance des  activités opérationnelles est déterminée  à partir des indicateurs suivants    résultat opérationnel    ratio combiné de l activité Dommages    ratio combiné de Prévoyance et Santé    chi   re d a   aires en Dommages des Entreprises    chi   re d a   aires en Prévoyance et Santé    chi   re d a   aires en Unités de Compte    a   aires nouvelles  en base  APE (Annual Premium Equivalent) en Vie et Épargne    indice de recommandation des clients (Net Promoter Score) Les indicateurs mesurant la performance du Groupe sont définis en début d exercice par    un objectif cible  aligné sur le plan stratégique (budget)  dont l atteinte constituera un taux de réussite de 100 %    une  valeur  plancher  (correspondant  à 25 % de la cible) qui détermine le seuil en deçà duquel aucune rémunération variable liée à cet indicateur ne sera due    un e  valeur  plafond  (correspo ndant  à  175  %  de   la  cible) qui  déte rmine  un  se uil  au delà  duquel  le  montant  de  la rémunération variable liée à cet indicateur sera plafonné La performance individuelle  est  évaluée  à la  fois sur la base (i) des résultats obtenus par rapport aux objectifs individuels et (ii) de facteurs qualitatifs  notamment  les aptitudes de leadership démontrées par les membres du Comité de Direction et mesurées par rapport au modèle de  leadership d AXA L évaluation  des  compétences de leadership  est  basée sur  les dimensions du modèle de leadership d AXA    vision    client    transformer    délivrer    développer    diriger    collaborer Dans les tableaux figurant dans la présente section  lorsque les rémunérations ne sont pas payées en euros  les taux de change retenus  sont  les  taux  moyens  sur  l année  à  savoir  pour 2018   1 USD = 0 8468 EUR   1 HKD = 0 1080 EUR et 1 CHF = 0 8658 EUR  133I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSLes rémunérations variables versées aux membres du Comité de Direction de la Société en 2016  2017 et 2018 ont été  RÉMUNÉRATIONS VARIABLES VERSÉES AUX MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION (En Euros)PaysRémunération variable au titre de 2016Rémunération variable au titre de 2017Rémunération variable au titre de 2018Cible Réel (b)% Cible Cible Réel (b)% CibleCible Réel (b)% CibleThomas Buberl Directeur Général depuis le 1er septembre 2016France483 333478 500 (a) (c)  99 % 1 450 000 1 754 500 (a)121 % 1 450 000 1 725 500 (a) (d)119 %Total des autres membres du Comité de Direction (e)8 795 152 9 029 203 103 % 5 032 997 6 128 763 122 %  8 691 210  10 453 693  120 %(a)  La part de la rémunération variable au titre des exercices 2016  2017 et 2018  di   érée conformément au mécanisme décrit en page 133   est incluse dans ce montant  Le montant total e  ectivement payé dépend des conditions de performance et peut donc évoluer (b)  Montant avant déduction de 70 % des jetons de présence (c)  M  Thomas Buberl a perçu au titre de ses fonctions salariées dans le Groupe AXA pour la période du 1er janvier au 31 août 2016 une rémunération variable d un montant de 592 850 euros (d)  Conformément aux dispositions des articles L  225 37 2 et  L  225 100 du Code de commerce  le versement de la rémunération variable au titre de 2018 du Directeur Général est conditionné à l approbation de l Assemblée Générale des actionnaires du 24 avril 2019 (e)  Au 31 décembre 2018  le Comité de Direction est composé de 11 membres (versus 9 au 31 décembre 2017) RÉMUNÉRATION VARIABLE ANNUELLE DIFFÉRÉEDepuis  2013  le Conseil  d Administration a  mis en  uvre  pour les dirigeants mandataires sociaux exécutifs  un mécanisme de paiement di  éré d une partie égale à 30 % de leur rémunération variable  sur une période de deux ans En  application  de  ce  mécanisme   le   montan t  di fféré  de  la rémunération variable du Directeur Général  au  titre de 2018 sera payé en deux tranches  respectivement en 2020 et 2021  Le montant e   ectivement payé variera en fonction de l évolution du cours de bourse de l action AXA pendant la période de di  éré dans la limite  d un  plancher égal à 80 %  du montant  di   éré  et d un plafond égal à 120 % du montant di   éré  Cependant  aucun paiement de la rémunération variable di  érée n aura lieu si (i) le résultat opérationnel du  Groupe est négatif  l année précédant le paiement de la  rémunération  variable di   érée ou si (ii)  une démission ou révocation  pour faute lourde ou grave  intervenait l année précédant la date de paiement (malus) L introduction d une partie di   érée assortie d un mécanisme de malus au sein de la rémunération variable  bien que non requise à ce jour par la réglementation française applicable  est destinée à renforcer l alignement d AXA avec les pratiques et réglementations internationales  dans le secteur des services financiers en matière de rémunération des dirigeants À la  fin du  mois de fé vrier 2019   (i)  la seconde tranche  de la rému nération  variable  différée  a u  tit re  de  l exerci ce  20 16 de  M   Thomas  Bube rl  lui  a  été  versée   soit  un  montant  de 81 410 euros  ainsi que (ii) la première tranche de la rémunération variable di   érée au titre  de l exercice 2017  soit un montant de 243 303 euros  A également été versée à MM  Henri de Castries et Denis Duverne  au titre de leurs mandats respectifs de Président Directeur  Général et  de  Directeur Général Délégué la seconde tranche de leur rémunération variable di  érée au titre l exercice 2016 (soit un montant de 263 881 euros pour M  Henri de Castries et un montant de 162 820 euros pour M  Denis Duverne) Ces montants   indexés  sur  l é volution du cours de  bourse  de l action AXA  ont été fixés à  113 % de la rémunération  variable di   érée versée au  titre de l exercice  2016 et à  92 % au titre  de l exercice 2017 L ensemble  des rémunérations  indiquées  dans  la  présente Section 3 2 sont exprimées en montant brut et avant impôt Attribution annuelle de Long Term Incentives (LTI)Chaque année  des LTI (stock options et actions de performance) sont attribuées aux dirigeants du Groupe Afin d associer les dirigeants du Groupe à la création de valeur sur le long terme  ces LTI représentent une part importante de leur rémunération variable globale  Ainsi  le  nombre de LTI attribué es t déterminé  de façon à ce que le montant  total de la  part variable (composée d une partie en numéraire et d une partie en LTI) place les dirigeants entre la médiane et le  3e quartile des  références du marché  Le  Comité  de Rémunération  et de Gouvernance et le Conseil d Administration  veillent  toutefois à ce que les stock options et les actions de performance attribuées au profit des dirigeants du Groupe et valorisées aux normes IFRS ne représentent pas  une part disproportionnée  de  l ensemble des rémunérations  options et actions attribuées aux dirigeants concernés Ces LTI sont intégralement soumises à condition de performance (cf  pages 137  et 143  et suivantes)  les dispositifs ne garantissent donc  pas  d attributio n  ou  de  gain  minimum  au  pro fit  de s bénéficiaires Le  Cons eil  d Administration   s ur  proposition  du  Comité  de Rémunération et de Gouvernance  a décidé que M  Denis Duverne en qualité de Président du Conseil d Administration ne bénéficierait d aucune attribution d options ou d actions de performance  ni d autres éléments de  rémunération de long terme au cours de son mandat  134I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSTABLEAU DE SYNTHÈSE DES RÉMUNÉRATIONS  OPTIONS  ACTIONS DE PERFORMANCE ATTRIBUÉES AUX MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION (En euros)PaysExercice 2017Exercice 2018Rémunéra tions dues au titre de l exerciceValorisation des options attribuées au cours de l exerciceValorisation des actions de per formance attribuées au cours de l exerciceValorisation des actions de per formance interna tionales attribuées au cours de l exercice TotalRémunéra tions dues au titre de l exerciceValorisation des options attribuées au cours de l exerciceValorisation des actions de per formance attribuées au cours de l exerciceValorisation des actions de per formance interna tionales attribuées au cours de l exercice TotalThomas BuberlDirecteur Général  France 3 352 574 (a)292 022 1 599 369   5 243 965  3 234 959 (a)229 748 1 577 687   5 042 394 (b) Total des autres membres du Comité de Direction (d)10 308 268 720 239 1 817 463 2 061 639 14 907 609 19 886 304  1 506 333 (c )2 617 521 7 636 604 (c )31 646 763(a)  La part de la rémunération variable au titre des exercices 2017 ou 2018 di  érée conformément au mécanisme décrit en page 133   est incluse dans ce montant  Le montant total e   ectivement payé dépendra des conditions de performance et pourrait donc évoluer (b )  Ce montant inclut la rémunération variable au titre de 2018 du Directeur Général dont le versement est soumis à l approbation de l Assemblée Générale des actionnaires du 24 avril 2019 (c )  Ce montant inclut l attribution à Mark Pearson d options et d actions de performance d AXA Equitable Holdings  Inc  (d)  Au 31 décembre 2018  le Comité de Direction est composé de 11 membres (versus 9 au 31 décembre 2017) À chaque date d attribution  la juste valeur comptable des options et des actions de performance est déterminée conformément aux normes IFRS  Il s agit d une valeur historique à la date d attribution  calculée à  des  fins  comptables  conformément à la méthode décrite dans la  Note 26 3 1 « Instruments de  rémunération en actions émises par  le  Groupe  »  en Partie  5    «  États  Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  Cette valeur ne représente ni une valeur de marché actuelle  ni une valorisation actualisée de ces options  actions  ni le montant qui pourrait être payé aux bénéficiaires  lors de l exercice  de ces  options  si celles ci  sont exercées  ou lors de l acquisition de ces actions de performance  si elles deviennent acquises Lors de l attribution du 21 juin 2017  la juste valeur d une option était de 1 66 euro pour les options soumises à condition de performance   et la juste valeur  d une  action  de performance était de 15 91 euros Lors de l attribution du 27 juin 2018  la juste valeur d une option était de 1 17 euro pour les options soumises à condition de performance   et la juste valeur  d une  action  de performance était de 14 06 euros  135I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSTABLEAU RÉCAPITULATIF DES RÉMUNÉRATIONS DES MEMB RES DU COMITÉ DE DIRECTION POUR L ANNÉE 2018 (En euros)PaysExercice 2018Montants versés au titre de l exercice Montants versés durant l exerciceRému nération fixeRému nération variableRému nération excep tionnelleJetons de pré senceAvan tages en nature Total (b)Rému nération fixeRému nération variable (b)Rému nération excep tionnelleJetons de pré senceAvan tages en nature TotalThomas BuberlDirecteur GénéralFrance 1 450 000 1 207 850 (a)(c)  106 250 4 044 2 717 309 1 450 000 1 175 885   106 250 4 044 2 736 179Total des autres membres du Comité de Direction7 067 297 10 467 895   313 944 116 304 17 814 864 9 080 169 7 512 739   313 944 161 565 17 068 417(a)   La part de la rémunération variable au titre de l exercice 2018 di   érée conformément au mécanisme décrit en page 133   est exclue de ce montant (b)   Les jetons de présence sont déduits  à hauteur de 70 %  de la rémunération variable (c)   Conformément aux articles L  225 37 2 et  L  225 100 du Code de commerce  le versement de la rémunération variable au titre de l exercice 2018 du Directeur Général est conditionné à l approbation de l Assemblée Générale des actionnaires du 24 avril 2019  TABLEAU RÉCAPITULATIF DES RÉMUNÉRATIONS DES MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION POUR L ANNÉE 2017 (En Euros)PaysExercice 2017Montants versés au titre de l exercice Montants versés durant l exerciceRému nération fixeRému nération variableRému nération excep tionnelleJetons de pré senceAvan tages en nature TOTAL (b)Rému nération fixeRému nération variable (b)Rému nération excep tionnelleJetons de pré senceAvan tages en nature TOTALThomas BuberlDirecteur Général depuis le 1er septembre 2016France 1 450 000 1 228 150 (a)  280 899 4 044 2 826 224 1 450 000 226 770   280 899 4 044 1 961 713Total des autres membres du Comité de Direction4 081 782 6 134 541   0 91 945 10 308 268 4 081 782 6 502 984   0 91 945 10 675 346(a)  La part de la rémunération variable au titre de l exercice 2017 di   érée conformément au mécanisme décrit en page 133   est exclue de ce montant (b)  Les jetons de présence sont déduits  à hauteur de 70 %  de la rémunération variable Les dirigeants mandataires sociaux ne perçoivent aucun jeton de présence de la part d AXA SA Les jetons de présence indiqués dans le tableau ci dessus ont été versés au titre de mandats détenus dans des sociétés du Groupe AXA  et  sont  conformément à la politique Groupe  applicable à l ensemble des collaborateurs bénéficiaires de jetons de présence  déduits à hauteur de 70 % (de leur valeur nette) de la rémunération variable au titre du même exercice  Ce principe de déduction à hauteur  de 70 % des jetons perçus vise à compenser l absence de  cotisations  pour le compte du bénéficiaire  en matière  de retraite et de prévoyance notamment  du fait de la réduction de la rémunération brute Le  seul  « avantage  en nature » dont ont bénéficié MM  Denis Duverne et Thomas Buberl est un véhicule de fonction  136I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSRÉMUNÉRATION DES MEMBRES DU CONSEIL D ADMINISTRATIONJetons de présenceAu cours de l exercice 2018  les membres du Conseil d Administration  à l exception des dirigeants mandataires sociaux  n ont perçu  pour seule rémunération de la part de la Société  que des jetons de présence dont les montants sont indiqués dans le tableau ci dessous (Montants bruts en euros)Jetons de présence versés en 2019 au titre de 2018Jetons de présence versés en 2018 au titre de 2017Membres actuels du Conseil d AdministrationDenis Duverne   Président du Conseil d Administration 0 0Thomas Buberl   Directeur Général 0 0Patricia Barbizet58 374 91  Martine Bièvre (1) (2)45 556 12  Jean Pierre Clamadieu 103 085 99 107 166 43Bettina Cramm (1)59 648 37  Irene Dorner125 968 16 139 387 94Rachel Duan58 374 91  Jean Martin Folz   Administrateur Indépendant Référent 219 824 42 219 387 94André François Poncet 137 309 10 120 248 57Angelien Kemna 135 195 00 139 387 94Stefan Lippe215 754 52 218 753 75François Martineau 81 354 91 84 437 94Ramon de Oliveira 179 078 19 188 219 56Doina Palici Chehab 108 074 35 108 853 75Elaine Sarsynski75 519 13  Anciens membres du Conseil d AdministrationPaul Hermelin    20  235  13 Isabelle Kocher20 791 44 74 944 92Suet Fern Lee37 177 12 99 360 73Deanna Oppenheimer 47 246 71 97 673 41Dominique Reiniche    31  941  97 TOTAL1 708 333 33 1 650 000 00(1)  Mmes Martine Bièvre et Bettina Cramm  membres du Conseil d Administration représentant les salariés  sont par ailleurs titulaires d un contrat de travail conclu avec des filiales de la Société et perçoivent à ce titre une rémunération qui n a pas de lien avec l exercice de leur mandat  Les éléments de leur rémunération en qualité de salariées ne font pas l objet d une publication (2)  Les jetons de présence dus à Mme Martine Bièvre  membre du Conseil d Administration représentant les salariés  ont  à sa demande  été versés directement par la Société à la Fédération des Banques et des Assurances CFDT Critères d attribution des jetons de présenceLe montant annuel maximum des jetons de présence à allouer aux membres du Conseil d Administration a été fixé par l Assemblée Générale du 25 avril 2018 à 1 900 000 euros Aucun jeton de présence n est versé par la Société aux dirigeants mandataires   sociaux  de   la  Soci été  (Président   du  Co nsei l d Administration et Directeur Général) Le montant annuel maximum des jetons de présence est fixé par l Assemblée Générale des actionnaires  conformément à la loi  puis réparti par le Conseil d Administration entre ses membres selon les modalités suivantes définies dans son Règlement Intérieur (en ligne avec les recommandations du Code Afep Medef  une part minoritaire des  jetons  de  présence  est répartie  uniformément entre les membres du Conseil d Administration à titre de part fixe)    un montant forfaitaire déterminé par le Conseil d Administration est versé annuellement à l Administrateur Indépendant Référent (fixé à 80 000 euros)    65  % du montant résiduel des jetons de  présence est réparti entre les membres du Conseil  d Administration   dont 40 % uniformément à titre de part fixe et 60 % à proportion du nombre de séances du Conseil auxquelles les membres assistent   137I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS  35 % du montant résiduel des jetons de présence est a  ecté par le Conseil d Administration aux di   érents Comités spécialisés  cette enveloppe étant allouée pour 25 % au Comité Financier  25 % au Comité de Rémunération et de Gouvernance  et 50 % au Comité d Audit  Chaque Comité répartit l enveloppe entre ses membres  dont 40 % uniformément à titre de part fixe et 60 % à proportion du nombre de séances des Comités auxquelles les membres assistent  le Président du Comité touchant un double jeton Mme Doina Palici Chehab  membre du Conseil d Administration représentant les salariés actionnaires  du Groupe AXA  a par ailleurs  perçu en 2018 une  rémunération en numéraire  brute d un montant de 1 627 691 euros (1) au titre de ses fonctions de Directeur Général par intérim d AXA Asia et Présidente exécutive    d AXA Corporate Solutions  AXA Matrix Risk Consultants et AXA  ART   Cette  rémunération  est  composée  d une  rémunération  fixe à hauteur de  615 165 euros et d une rémunération  variable  pour un montant de 1 012 526 euros M  Ramon de Oliveira a perçu en 2018  au titre des mandats non exécutifs qu il  exerce  dans des filiales du Groupe  des jetons de présence d un montant  brut de 107  179 07 USD  Il a  également bénéficié en  2018 d une attribution gratuite d actions d AXA Equitable Holdings  Inc  (4 844 actions AEH) (1)  La rémunération en numéraire de Mme Doina Palici Chehab a été payée en HKD et EUR  IOptions de souscription ou d achat d actionsDepuis 1989  AXA mène une politique d attribution d options au profit de ses dirigeants mandataires sociaux et collaborateurs  en France et à l international  afin de les associer à la performance du titre AXA en les incitant à inscrire leur action dans le long terme Les options qui ont une durée de vie maximale de 10 ans  sont attribuées sans  décote  par rapport  au  cours  de  bourse et sont exerçables par tranche  en général par tiers entre 3 et 5 ans après leur date d attribution Le règlement des plans d options prévoit un principe de perte du droit d exercer les options en cas de départ du Groupe PROCÉDURE D ATTRIBUTIONLe Conseil d Administration décide  dans le cadre de l enveloppe pluri annuelle autorisée par l Assemblée Générale des actionnaires  de la mise en place de plans d options de souscription ou d achat d actions   Au cours des dernières années   le choix d attribuer des options d achat d actions a été systématiquement retenu Chaque année  sur proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance  le Conseil d Administration statue sur l enveloppe globale d options à attribuer  Les enveloppes d options allouées à chaque entité opérationnelle sont essentiellement déterminées en fonction de leur contribution aux résultats du Groupe au cours de l exercice précédent ainsi qu en fonction des besoins spécifiques locaux (compétitivité et adéquation avec les pratiques locales  cadres réglementaires spécifiques et support au développement du Groupe) Les options visent  au travers  de  la  performance du cours  de l action AXA  à aligner les intérêts des cadres dirigeants du Groupe avec ceux des actionnaires sur le long terme Les attributions individuelles sont déterminées sur la base de (i) l importance du poste tenu au sein de l organisation  (ii) l impact de l individu dans son poste ainsi que son potentiel dans le futur  (iii) la constance de la contribution individuelle  et (iv) la spécificité des structures  de rémunération en application des cadres réglementaires Les propositions  d attributions individuelles sont faites par  les responsables des entités opérationnelles et par les responsables des  services fonctionnels  du Groupe   Elles  sont revues  par  la Direction Générale  afin d assurer une cohérence  d ensemble  Les attributions individuelles  d options sont ensuite  décidées par le Conseil d Administration  étant précisé que les attributions indivi due lles  au  pro fit  du  Directe ur  Général  et  des  autre s membres du Comité de Direction font  préalablement  l objet d une proposition du Comité de Rémunération et de Gouvernance du Conseil d Administration   qui prend notamment en  compte l ensemble des  éléments de leur rémunération  ainsi que les études de marché  menées par  le  Groupe à l aide  d un cabinet de conseils en rémunération indépendant  Par ailleurs  le niveau d attribution d options aux dirigeants mandataires sociaux dépend également du degré d atteinte des objectifs stratégiques définis par le Conseil d Administration Les attributions annuelles se font en principe au cours du premier semestre de  l exercice  Ainsi  en  2018  les attributions d options sont intervenues le 27 juin 2018  Le prix d exercice des options  égal à la moyenne du cours de clôture de l action  AXA sur  la période de 20 jours  de bourse précédant la date d attribution  a été fixé à 21 60 euros Le Conseil d Administration a décidé par ailleurs que le nombre tota l  d opt io n s  att ribué e s  c haque  a nn é e  a ux  diri gean t s mandataires sociaux de la Société ne pourrait pas excéder 10 % du nombre total d options attribuées au cours d une même année et cela afin d éviter une trop forte concentration des attributions d options au profit des dirigeants mandataires sociaux En 2018  2 730 217 options de souscription ou d achat d actions ont été attribuées au prix d exercice de 21 60 euros  au bénéfice de 117 collaborateurs  correspondant à 0 11 % du capital social en circulation  au 31  décembre  2018 (sans  prendre en compte la  dilution liée à la création d actions  nouvelles résultant  de l exercice éventuel desdites options) Au  31 décembre 2018  près  de  3 400 collaborateurs  du Groupe détiennent un total de 19 954 302 options non encore exercées  correspondant à 0 82 % du capital de la Société à cette même date Le Conseil d Administration  sur recommandation de son Comité de  Rémunération et  de  Gouvernance   a  décidé   à  compter  de l exercice 2019  de limiter l attribution des options aux seuls membres du Comité de Direction  138I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSCONDITIONS DE PERFORMANCEDepuis 2010  une condition de performance associée aux options attribuées s applique  à  la totalité des  options  consenties aux membres du Comité de Direction  Cette condition de performance s applique également à la dernière tranche de chaque attribution d options (soit  le dernier  tiers des options  attribuées)  de tout autre bénéficiaire d options En vertu de cette condition de performance  les options ne peuvent être intégralement exercées que si le cours du titre AXA performe au moins aussi bien que l indice boursier de référence du secteur de l assurance (1)  Tant que ce critère n a pas été atteint  aucune option soumise à condition de performance ne peut être exercée  Cette condition de performance externe a pour avantage de lier  l acquisition du  droit  d exercer  les  options à la réalisation d une performance entièrement  objective et  publique ainsi que de mesurer la performance relative d AXA par rapport à ses principales sociétés européennes  concurrentes sur une durée minimale de 3 ans Si la  condition de performance  n est  pas  remplie  à la  date d expiration du plan  les options concernées deviennent caduques En outre  le Conseil d Administration a décidé qu une nouvelle condition de performance s appliquerait aux options attribuées à compter de 2017   en situation de résultat net part du Groupe négatif  la possibilité d exercer des options serait suspendue pour l ensemble des bénéficiaires aussi longtemps que ce résultat resterait négatif (1)  Indice SXIP (StoxxInsurance Index)   indice pondéré des capitalisations des sociétés européennes du secteur de l assurance le composant  Au 31 décembre 2018  cet indice comprenait 35 sociétés du secteur SYNTHÈSE DES PLANS D OPTIONSDate de l A ssemblée 20 04 2005 20 04 2005 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008Date d attribution (Conseil d Administration ou Directoire) 01 04 2008 01 04 2008 19 05 2008 19 05 2008 22 09 2008 22 09 2008 24 11 2008 20 03 2009 20 03 2009 02 04 2009Nombre total de bénéficiaires 4 339 1 027 2 10 3 40 7 4 627 759 28Nombre total d actions pouvant être souscrites (a)8 056 370 1 240 890 6 004 12 360 19 127 46 929 19 047 4 870 844 407 692 114 324ou achetées  dont le nombre pouvant être souscritesou achetées par  Les mandataires sociaux  Thomas Buberl                   Denis Duverne 319 621                  Doina Palici Chehab 4 149            3 227    Les 10 premiers attributaires salariés (b)592 194 265 967   12 360   21 250   293 954 51 018 84 309Point de départ d exercice des options01 04 2010 01 04 2010 19 05 2010 19 05 2012 22 09 2010 22 09 2012 24 11 2012 20 03 2011 20 03 2011 02 04 2011Date d expiration des options01 04 2018 01 04 2018 19 05 2018 19 05 2018 22 09 2018 22 09 2018 24 11 2018 20 03 2019 20 03 2019 02 04 2019Prix de souscription ou d achat des options (a)21 00 21 00 23 42 23 42 21 19 21 19 13 89 9 76 9 76 9 76Modalités d exercice des options33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ansNombre d actions souscrites au 31 12 18 4 080 691 545 980 0 0 0 12 525 16 117 3 555 253 254 581 57 045Options annulées au 31 12 18 3 975 679 694 910 6 004 12 360 19 127 34 404 2 930 854 440 130 294 49 766Options restantes au 31 12 180 0 0 0 0 0 0461 151 22 817 7 513(a)  Les nombres d options et prix d exercice sont les valeurs ajustées  conformément à la réglementation applicable  à la suite d opérations sur le titre AXA (b)  « Salariés » non mandataires sociaux à la date d attribution  139I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSDate de l A ssemblée 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008Date d attribution (Conseil d Administration ou Directoire) 10 06 2009 10 06 2009 21 09 2009 08 12 2009 08 12 2009 19 03 2010 19 03 2010 18 08 2010 18 08 2010 13 10 2010Nombre total de bénéficiaires 29 17 16 2 13 5 062 476 3 5 1Nombre total d actions pouvant être souscrites (a)22 291 2 137 462 53 237 3 134 20 890 7 671 540 278 986 22 846 10 619 4 274ou achetées  dont le nombre pouvant être souscritesou achetées par  Les mandataires sociaux  Thomas Buberl                   Denis Duverne   226 398      264 000        Doina Palici Chehab         3 850        Les 10 premiers attributaires salariés (b)20 317 615 165 47 753   18 280 742 217 75 035      Point de départ d exercice des options10 06 2013 10 06 2011 21 09 2013 08 12 2011 08 12 2013 19 03 2012 19 03 2012 18 08 2012 18 08 2014 13 10 2012Date d expiration des options10 06 2019 10 06 2019 21 09 2019 08 12 2019 08 12 2019 19 03 2020 19 03 2020 18 08 2020 18 08 2020 13 10 2020Prix de souscription ou d achat des options (a)13 03 15 47 15 88 16 60 16 60 15 43 15 43 13 89 13 89 13 01Modalités d exercice des options100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ansNombre d actions souscrites au 31 12 18 3 508 1 580 861 38 424 0 3 656 4 762 869 139 071 15 846 6 458 3 274Options annulées au 31 12 18 16 813 253 569 12 619 3 134 16 190 1 319 499 40 898 7 000 4 161 0Options restantes au 31 12 18 1 970 303 032 2 194 0 1 044 1 589 172 99 017 0 0 1 000(a)  Les nombres d options et prix d exercice sont les valeurs ajustées  conformément à la réglementation applicable  à la suite d opérations sur le titre AXA (b)  « Salariés » non mandataires sociaux à la date d attribution  140I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSDate de l A ssemblée 22 04 2008 22 04 2008 22 04 2008  22 04 2008  22 04 2008  27 04 2011  27 04 2011  27 04 2011  27 04 2011  23 04 2014 Date d attribution (Conseil d Administration ou Directoire) 13 10 2010 22 12 2010 18 03 2011 18 03 2011 04 04 2011 16 03 2012 13 06 2012 22 03 2013 24 03 2014 19 06 2015Nombre total de bénéficiaires 17 8 6 372 423 170 467 1 162 158 148Nombre total d actions pouvant être souscrites (a)27 772 12 758 8 598 469 154 705 375 988 4 508 380 76 089 3 480 637 3 100 000 3 014 469ou achetées  dont le nombre pouvant être souscritesou achetées par  Les mandataires sociaux  Thomas Buberl                   Denis Duverne     247 500     192 000   169 000 155 000 145 381Doina Palici Chehab     8 750     7 500   14 000 14 110 13 461Les 10 premiers attributaires salariés (b)21 364   980 684 21 412 183 500 693 745   789 382 661 900 683 100Point de départ d exercice des options13 10 2014 22 12 2014 18 03 2013 18 03 2015 04 04 2013 16 03 2014 13 06 2014 22 03 2015 24 03 2017 19 06 2018Date d expiration des options13 10 2020 22 12 2020 18 03 2021 18 03 2021 04 04 2021 16 03 2022 13 06 2022 22 03 2023 24 03 2024 19 06 2025Prix de souscription ou d achat des options (a)13 01 12 22 14 73 14 73 14 73 12 22 9 36 13 81 18 68 22 90Modalités d exercice des options100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans33 % après 2 ans66 % après 3 ans100 % après 4 ans33 % après 3 ans66 % après 4 ans100 % après 5 ans33 % après 3 ans66 % après 4 ans100 % après 5 ansNombre d actions souscrites au 31 12 18 7 121 5 582 5 196 172 77 300 249 715 3 182 600 76 089 2 114 619 574 219 8 191Options annulées au 31 12 18 16 379 6 379 1 430 826 29 599 99 923 552 339 0 267 346 303 200 253 655Options restantes au 31 12 18 4 272 797 1 971 471 47 806 26 350 773 441 0 1 098 672 2 222 581 2 752 623(a)  Les nombres d options et prix d exercice sont les valeurs ajustées  conformément à la réglementation applicable  à la suite d opérations sur le titre AXA (b  « Salariés » non mandataires sociaux à la date d attribution  141I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSDate de l A ssemblée 23 04 2014 26 04 2017 26 04 2017Date d attribution (Conseil d Administration ou Directoire) 06 06 2016 21 06 2017 27 06 2018Nombre total de bénéficiaires 158 144 117Nombre total d actions pouvant être souscrites (a)ou achetées  dont le nombre pouvant être souscritesou achetées par  3 323 259 3 070 397 2 730 217Les mandataires sociaux  Thomas Buberl175 917 196 366Denis Duverne 0 0 0Doina Palici Chehab 15 028 15 224 32 626Les 10 premiers attributaires salariés (b)813 477 787 665 761 168Point de départ d exercice des options06 06 2019 21 06 2020 27 06 2021Date d expiration des options06 06 2026 21 06 2027 27 06 2028Prix de souscription ou d achat des options (a)21 52 23 92 21 60Modalités d exercice des options33 % après 3 ans66 % après 4 ans100 % après 5 ans33 % après 3 ans66 % après 4 ans100 % après 5 ans33 % après 3 ans66 % après 4 ans100 % après 5 ansNombre d actions souscrites au 31 12 18 0 0 0Options annulées au 31 12 18 426 735 98 193 31 566Options restantes au 31 12 18 2 896 524 2 972 204 2 698 651(a)  Les nombres d options et prix d exercice sont les valeurs ajustées  conformément à la réglementation applicable  à la suite d opérations sur le titre AXA (b)  « Salariés » non mandataires sociaux à la date d attribution OPTIONS ATTRIBUÉES AUX MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L EXERCICE 2018 Mandataires sociauxDate du Plan NatureValorisation des options (en euros)Nombre d options attribuées durant l exercice% du capital socialPrix d exercice (en euros)Période d exerciceConditions de performanceThomas BuberlDirecteur Général 27 06 2018souscription ou achat229 748 196 366 0 008 % 21 60 27 06 2021 27 06 2028100 % des options   indice SXIPDenis DuvernePrésident du Conseil d Administration27 06 2018souscription ou achat           Doina Palici ChehabReprésentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration27 06 2018souscription ou achat40 347 32 626 0 001 % 21 60 27 06 2021 27 06 2028dernier 1 3 des options   indice SXIPLa  jus te  va leu r  co mpta ble   des  o pt io ns   est   d ét e rm in ée conformément aux normes IFRS  Il s agit d une valeur historique à la date d attribution  calculée à des fins comptables conformément à  la  métho de  décrite  dans la Note  26 3 1  «  Instruments  de rémunération en actions  émises par le  Groupe » en Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel Cette valeur ne représente ni une valeur de marché actuelle  ni une valorisation actualisée de ces options  ni le montant réel qui pourrait être dégagé lors de l exercice de ces options  si celles ci sont exercées  Lors de l attribution du 27 juin 2018  la juste valeur d une option était  de 1 27 euro pour  les options non  soumises à  condition  de  performance  et de  1 17  euro  pour  les options soumises à condition de performance Selon le  Code  de  Déontologie Professionnelle  du Groupe AXA  les collaborateurs (en ce compris les mandataires sociaux de la Société) ne peuvent e   ectuer des opérations pour couvrir la valeur des rémunérations attribuées sous forme de titres (stock options et actions de performance) dans le cadre de tout plan ou accord mis en place par AXA ou une de ses filiales  Cette interdiction est applicable à partir de la date d attribution jusqu au moment où le bénéficiaire reçoit les titres attachés à l attribution  par exemple  au moment de l exercice des stock options ou à l issue de la période d acquisition des actions de  performance  Conformément aux recommandations du Code Afep Medef  les dirigeants mandataires sociaux de la Société prennent l engagement formel de ne pas recourir à de telles opérations de couverture  142I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSOPTIONS DÉTENUES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX DEVENUES EXERÇABLES AU COURS DE L EXERCICE 2018 Mandataires sociauxDate du Plan NatureNombre d options devenues exerçables durant l exercice (a)Prix d exercice (en euros)Date d expiration des optionsConditions de performanceThomas BuberlDirecteur Général 24 03 2014souscription ou achat16 267 18 68 24 03 2024 100 % des options   Indice SXIPDenis DuvernePrésident du Conseil d Administration24 03 2014souscription ou achat51 667 18 68 24 03 2024 100 % des options   Indice SXIPDoina Palici ChehabReprésentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration24 03 2014souscription ou achat4 704 18 68 24 03 2024 dernier 1 3 des options   indice SXIP19 06 2015souscription ou achat4 487 22 90 19 06 2025 dernier 1 3 des options   indice SXIP(a)  Options remplissant la condition du calendrier de levée et pour lesquelles les conditions de performance ont été atteintes au cours de l exercice ou pour lesquelles aucune condition de performance n est applicable OPTIONS EXERCÉES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L EXERCICE 2018 Mandataires sociauxOptions AXA Options ADS AXADate du planNombre d options levées durant l exercicePrix d exercice (en euros)Date de levéeDate du planNombre d options levées durant l exercicePrix d exercice (en dollars)Date de levéeThomas BuberlDirecteur Général                Denis DuvernePrésident du Conseil d Administration18 03 2011 46 102 14 73  21 12 2018        Doina Palici ChehabReprésentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration                OPTIONS DE SOUSCRIPTION OU D ACHAT D ACTIONS CONSENTIES ET OU EXERCÉES PAR LES 10 PREMIERS SALARIÉS NON MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L EXERCICE 2018Nombre d options attribuées d actions souscrites ou achetéesPrix moyen pondéré(en euros)Options consenties  durant l exercice  par l émetteur et toute société comprise dans le périmètre d attribution des options  aux dix salariés non mandataires sociaux de l émetteur et de toute société comprise dans ce périmètre  dont le nombre d options ainsi consenties est le plus élevé (information globale)761 168 21 60Options détenues sur l émetteur et les sociétés visées précédemment  levées  durant l exercice  par les dix salariés non mandataires sociaux de l émetteur et de ces sociétés  dont le nombre d options ainsi achetées ou souscrites est le plus élevé (information globale)708 930 14 43 143I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSOPTIONS DÉTENUES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX (OPTIONS ATTRIBUÉES NON ENCORE EXERCÉES AU 31 DÉCEMBRE 2018)Mandataires sociauxSolde d options au 31 décembre 2018AXA ADS AXAThomas Buberl Directeur Général 525 686  Denis Duverne Président du Conseil d Administration 612 092  Doina Palici Chehab Représentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration 85 745   IActions de performance ( Performance Shares  et  Performance Shares I nternationales )Les actions de  performance  visent  à  récompenser et  motiver les meilleurs talents et les compétences critiques du Groupe en alignant leurs intérêts  sur la performance  du Groupe  AXA   sur celle de leur activité opérationnelle ainsi que sur la performance boursière  du  titre   AXA  sur  le   moyen  terme   Les  actions  de performance entraînent généralement moins de dilution  pour l actionnaire que les options de souscription  compte tenu de la possibilité de livrer des actions existantes  choix toujours retenu jusqu à ce jour Les Perfo rmance  Shares  so nt  attribuées   en  principe   aux bénéficiaires  résidant en  France et  les  Performance  Shares Internationales sont généralement attribuées aux bénéficiaires résidant hors de France PROCÉDURE D ATTRIBUTIONLe Conseil d Administration décide  dans le cadre de l enveloppe pluri annuelle autorisée par l Assemblée Générale des actionnaires  la mise en place de plans d actions de performance Chaque année  sur proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance  le Conseil d Administration statue sur l enveloppe globale d actions de performance à  attribuer  Les attributions annuelles d actions de performance interviennent généralement de manière concomitante avec les attributions d options Les  attributions d actions  de  performance sont proposées par les responsables des entités opérationnelles et des services fonctionnels du Groupe  Elles sont revues par la Direction Générale afin  d assurer  une  cohérence  d ensemble  et le  respect  de s principes d équité interne du Groupe  Les attributions individuelles d actions  de performance sont  ensuite décidées par le  Conseil d Administration  étant précisé que les attributions individuelles au profit du Directeur Général et des autres membres du Comité de Direction font préalablement l objet d une proposition du Comité de Rémunération et de Gouvernance du Conseil d Administration  qui prend notamment en  compte l ensemble des éléments de leur rémunération  ainsi que les études  de marché menées par le Groupe avec l aide d un cabinet de conseils en rémunération indépendant  Par ailleurs  le niveau d attribution aux dirigeants mandataires sociaux d AXA dépend également du niveau d atteinte des objectifs  stratégiques  préalablement définis  par le Conseil d Administration Le Conseil d Administration a par ailleurs décidé que le nombre total  de Performance  Shares  attribuées  chaque  année  aux dirigeants  mandataires  sociaux  ne  pourrait pas excéder 10 % du nombre total de Performance Shares attribuées au cours d une même année et cela afin  d éviter  une  trop forte concentration des attributions de Performance Shares au profit des dirigeants mandataires sociaux MODALITÉS D ACQUISITION DES ACTIONS DE PERFORMANCE ET CONDITIONS DE PERFORMANCEChaque bénéficiaire se voit attribuer initialement un certain nombre  d actions  de performance qui servira  de référence au calcul du  nombre d actions qui seront réellement  attribuées à l issue d une période de performance de 3 ans Duran t  la  pé ri ode   de  pe rforman ce   to utes   le s  act io ns  de performance initialement attribuées sont intégralement soumises à  des critères de performance quelle que soit la qualité des bénéficiaires   Ces critères  mesurent  à la fois la performance financière et  opérationnelle du Groupe AXA ainsi que celle de l entité opérationnelle  d appartenance  du bénéficiaire  sur  la base d objectifs prédéterminés La nature des critères ainsi que le niveau des objectifs associés sont déterminés et régulièrement revus par le Conseil d Administration en fonction de l évolution des objectifs stratégiques du Groupe et après prise en compte des pratiques de marché et des évolutions en matière de régulation  Ainsi  au cours des dernières années  les critères de performance retenus dans ce cadre étaient liés (i) pour mesurer la performance des entités opérationnelles  au résultat opérationnel ainsi  qu au résultat courant et  (ii) pour  mesurer la performance du Groupe AXA  au résultat courant par action  144I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSLe  taux  de réalisation  des  conditions de performance  («  taux de  performance ») permet de déterminer le nombre d actions qui deviendront définitivement acquises par les bénéficiaires à l issue  de la  période  d acquisition   sous  condition de présence au sein du Groupe  Le nombre d actions définitivement acquises sera ainsi égal au nombre d actions de performance initialement attribuées multiplié par le taux de performance  lequel peut varier entre 0 et 130 % Le poids  de la performance Groupe représente 40 % et celui de la performance entité opérationnelle représente 50 %  Pour les bénéficiaires appartenant à des fonctions du Groupe (en ce  compris les dirigeants  mandataires sociaux  d AXA) l entité opérationnelle considérée est le Groupe AXA Depuis  2016  deux  critères de  performance  relative ont  été introduits dans le calcul de la performance globale    un critère lié à la Responsabilité Sociétale d Entreprise   RSE (basé sur l indice Dow Jones Sustainability Index    «  DJSI  ») comptant pour 10 % du taux de performance global  La moyenne des scores réalisés par AXA en lien avec l indice DJSI pendant la période de performance est ainsi comparée à la moyenne des scores réalisés par les autres sociétés composant l indice DJSI sur la même période  Ainsi  au titre de cet indicateur    aucune action ne  sera  livrée si  le  score d AXA est inférieur au 75e percentile (1)   80 % des actions seront livrées si le score d AXA est égal au 75e percentile   100  % des actions seront livrées si le  score d AXA est  égal au 85e percentile  et  un maximum de 130 % des actions seront livrées si le score d AXA est égal ou supérieur au 95e percentile Entre ces di   érents niveaux de performance  le nombre d actions définitivement acquises est calculé de manière linéaire en fonction de la performance réalisée    un critère de performance relative financier visant à comparer la croissance du  taux de rentabilité  de l action AXA (Total Shareholder Return     « TSR ») avec  celle  du TSR de  l indice boursie r de  référence  du secteur  de l assurance  (SXIP)  et permettant  d ajuster à  la  hausse ou à  la  baisse  dans une limite  de  5  points le taux de  performance global  Ainsi   une surperformance d AXA (à hauteur de 150 % ou plus) par rapport à l indice SXIP permettra de rehausser le taux de performance global d un maximum de 5  points  (sans pouvoir  néanmoins excéder le plafond de 130 % du taux de performance global) et une sous performance d AXA (à hauteur de 75 % ou moins) par rapport à l indice SXIP entraînera une baisse d un maximum de 5 points du taux de performance global  Entre ces niveaux de performance minimale et maximale  un calcul linéaire relatif à la performance réalisée sera appliqué Le taux de performance global est ainsi calculé de la façon suivante   [10 % RSE (DJSI) + 40 % performance Groupe (Résultat Courant par Action) + 50 % performance entité opérationnelle [moyenne (Résultat Courant + Résultat Opérationnel)]] +   5 points de performance relative (TSR)  le tout dans la limite du plafond de 130 % Pour les attributions e  ectuées à compter de 2017  le taux cible est directement aligné avec les objectifs financiers du plan stratégique sur la période de performance (3 ans) Ainsi  seule l atteinte de 100 % des objectifs du plan stratégique («  cible  »)  permettra au bénéficiaire d acquérir définitivement le nombre d actions  de  performance initialement attribuées  à l issue de la période d acquisition En conséquence  pour  l ensemble  des bénéficiaires sauf  les dirigeants mandataires sociaux et les  membres du  Comité de Direction  en cas de performance    inférieure à 80 % de la performance requise pour atteindre la cible (le « plancher »)  aucune action n est livrée aux bénéficiaires à l issue de la période d acquisition   le dispositif ne garantit donc pas d attribution de gain minimum au profit des bénéficiaires    égale à 80 % de la performance requise pour atteindre la cible  le nombre  d actions  définitivement acquises est égal à  80 % du nombre initialement attribuées    égale  à  100  % de  la  performance requise  pour atteindre  la cible  le nombre d actions définitivement acquises est égal à 100 % du nombre initialement attribuées    égale ou supérieure à 130 % de la performance requise pour atteindre la cible  le nombre d actions définitivement acquises est égal à 130 % du nombre initialement attribuées Pour les dirigeants mandataires sociaux et les membres du Comité de Direction  en cas de performance    inférieure à la  moyenne cumulée des résultats atteints  au cours des 3 années qui précèdent la date d attribution  aucune action ne sera délivrée au bénéficiaire à l issue de la période d acquisition    en  conséquence  en  l absence de croissance  aucune action ne sera acquise et aucune sous performance ne sera récompensée    égale  à 100 % de la moyenne  cumulée des  résultats  atteints au cours des 3 années qui précèdent la date d attribution  le nombre d actions définitivement acquises est égal à 50 % du nombre initialement attribuées    égale  à  100  % de  la  performance requise  pour atteindre  la cible  le nombre d actions définitivement acquises est égal à 100 % du nombre initialement attribuées    égale ou supérieure à 130 % de la performance requise pour atteindre la cible  le nombre d actions définitivement acquises est égal à 130 % du nombre initialement attribuées Entre les niveaux  de performance minimale et maximale   le nombre d actions définitivement acquises par les bénéficiaires est calculé  de  manière  linéaire en fonction  de la performance réalisée des di  érents indicateurs utilisés Par ailleurs  dans l hypothèse où  aucun dividende ne  serait versé par la  Société au  titre de l un des exercices  de la  période d acquisition  le nombre d actions définitivement acquises serait automatiquement divisé par deux (1)  Le percentile représente le pourcentage des autres sociétés de l indice ayant reçu un score plus faible  145I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSLes conditions de performance sont récapitulées dans le tableau de synthèse ci après  Dirigeants mandataires sociaux et Comité de Direction Autres bénéficiairesPour 100 % des actions Pour 100 % des actionsPerformance% d attribution Performance% d attributionCritère Groupe (40 %)Résultat courant par actionPlafonné à 130 %Plancher 100 % de la moyenne cumulée des résultats courant par action des 3 années qui précèdent la date d attribution50 % Plancher 80 % du niveau de résultat requis pour atteindre le taux cible80 %Cible Résultat courant par action cible100 % Cible Résultat courant par action cible100 %Surperformance 130 % du niveau de résultat requis pour atteindre le taux cible130 %Surperformance130 % du niveau de résultat requis pour atteindre le taux cible130 %Dirigeants mandataires sociaux et Comité de DirectionAutres bénéficiairesPour 100 % des actions Pour 100 % des actionsPerformance% d attribution Performance% d attributionCritère entité opérationnelle (50 %)Moyenne (Résultat c ourant + Résultat o pérationnel)Plafonné à 130 %Plancher 100 % de la moyenne cumulée du(Résultat courant + Résultat opérationnel) des 3 années qui précèdent la date d attribution50 % Plancher 80 % du niveau de résultat requis pour atteindre le taux cible80 %Cible Résultat courant cible et Résultat opérationnel cible100 % Cible Résultat courant cible et Résultat opérationnel cible100 %Surperformance130 % du niveau de résultat requis pour atteindre le taux cible130 %Surperformance130 % du niveau de résultat requis pour atteindre le taux cible130 %Pour tous les bénéficiairesPour 100 % des actionsPerformance % d attributionCritère RSE (10 %)Score AXA vs DJSIPlafonné à 130 % Plancher Score d AXA = 75e percentile 80 %Cible Score d AXA = 85e percentile 100 %Surperformance Score d AXA   95e percentile 130 %Calcul du taux global de performance = [40 % Critère Groupe + 50 % Critère entité opérationnelle + 10 % Critère RSE] +   5 points en fonction du score d AXA sur le critère TSR RelatifTaux divisé par 2 si absence de distribution de dividende sur un des exercices de la période d acquisition En aucun cas le taux d attribution définitive > 130 % de l attribution initiale 146I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSEn ce qui concerne les Performance Shares    l octroi  des Performance  Shares  est assorti d une période d acquisition  d une durée minimale de 3 ans  permettant la mesure de la performance conditionnant l acquisition définitive des actions sur une période au moins égale à 3 ans    les   a ct io n s  a cqu is e s   so us   co n dit io n   de   pré se n ce  du bénéficiaire  à l issue de la période d acquisition sont soumises à  une obligation de conservation  de  2 ans  (« période  de conservation  »)   À partir  de l attribution  2019   la période de conservation ne sera plus appliquée (sauf pour les membres du Comité de Direction  y compris le Directeur Général) En ce qui concerne les Performance Shares Internationales    les Performance Shares Internationales  sont soumises à une période de performance  de 3 ans suivie d une période de di  éré d acquisition de  1  an  À  partir  de l attribution 2019   la période de di   éré d acquisition d un an ne sera plus appliquée (sauf pour les  membres  du Comité de  Direction)  l objectif étant d aligner les périodes d acquisition à travers le monde  Le règlement  de  ces  dernières  s e   ectue en actions   En cas d impossibilité juridique  fiscale ou autre  elles pourront faire l objet d un paiement en numéraire    les Performance Shares Internationales constituent une charge d exploitation durant la période d acquisition  mais ne créent aucune dilution pour l actionnaire puisqu elles ne conduisent pas à la création d actions nouvelles SYNTHÈSE DES PLANS D ACTIONS DE PERFORMANCEPlans de Performance Shares internationales Date d attribution (Conseil d Administration) 24 03 2014 19 06 2015 06 06 2016 21 06 2017 27 06 2018Nombre total de bénéficiaires 5 101 5 093 4 968 5 200 4 507Nombre total de Performance Shares I nternationales attribuées 5 795 117 5 737 538 6 324 271 5 759 830 4 531 764dont le nombre attribué aux  Mandataires sociaux  Thomas Buberl 29 200 28 727 40 341 (a)   Denis Duverne         Doina Palici Chehab 8 400 7 692 8 589 8 700  Date d acquisition des Performance Shares I nternationales 24 03 2017 (b)19 06 2019 06 06 2020 21 06 2021 27 06 2022Nombre de Performance Shares I nternationales acquises au 31 12 18 5 091 338 8 110 (c)421 (d)4 528 (e)0Nombre de Performance Shares I nternationales annulées  1 232 039 960 902 898 207 396 615 116 789Solde au 31 12 18 0 5 025 507 5 424 980 5 359 732 4 413 687(a)  En 2016  l es Performance Shares Internationales ont été attribuées à M  Thomas Buberl avant sa nomination en qualité de Directeur Général d AXA (b)  50 % d actions acquises le 24 mars 2017  50 % acquises le 24 mars 2018 (c)  8 110 unités du plan du 19 juin 2015 acquises par anticipation (d)  421 unités du plan du 6 juin 2016 acquises par anticipation (e)  4 528 unités du plan du 21 juin 2017 acquises par anticipation  147I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSPlans de Performance Shares Date de l A ssemblée 27 04 2011 23 04 2014 27 04 2016 27 04 2016 27 04 2016Date d attribution (Conseil d Administration) 24 03 2014 19 06 2015 06 06 2016 21 06 2017 27 06 2018Nombre total de bénéficiaires 2 199 2 250 2 342 2 673 2 812Nombre total de Performance Shares attribuées 2 662 849 2 459 256 2 358 236 2 486 368 2 979 171dont le nombre attribué aux  Mandataires sociaux  Thomas Buberl       100 526 112 211Denis Duverne 104 125 82 603 0 0 0Doina Palici Chehab       18 644Date d acquisition des actions 24 03 2016 (a )19 06 2018 (b)06 06 2019 21 06 2020 (c)27 06 2021 (d)Date de disponibilité 24 03 2018 19 06 2020 (b)06 06 2021 21 06 2022 27 06 2023Nombre d actions acquises au 31 12 18 2 591 435 2 233 172 5 455 (e)0 0Nombre de Performance Shares annulées 142 676 190 213 175 741 97 824 20 412Solde provisoire au 31 12 18 0 42 285 (b)2 178 299 2 388 544 2 957 600(a)  50 % d actions acquises le 24 mars 2016  50 % le 24 mars 2017  sauf pour le Président Directeur Général et le Directeur Général Délégué à l attribution pour lesquels 100 % des actions ont été acquises le 24 mars 2017 et seront disponibles le 24 mars 2019 (b)  26 bénéficiaires ont opté pour le calendrier de vesting 4 + 0 (acquisition le 19 juin 2019 sans période de conservation) selon le règlement de plan en cas de mobilité hors la France durant la période d acquisition (c)  Un bénéficiaire a opté pour le calendrier de vesting  4 + 0 (acquisition le 21 juin 2021 sans période de conservation) selon le règlement de plan en cas de mobilité hors la France durant la période d acquisition (d)  Quatre bénéficiaires ont opté pour le calendrier de vesting 4 + 0 (acquisition le 27 juin 2022 sans période de conservation) selon le règlement de plan en cas de mobilité hors la France durant la période d acquisition (e)  Actions acquises par anticipation suite aux décès PERFORMANCE SHARES PERFORMANCE SHARES INTERNATIONALES ATTRIBUÉES AUX MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L EXERCICE 2018 Mandataires sociauxDate du Plan Nature du planNombre d actions attribuées% du capital socialValorisation (en euros)Date d acquisitionDate de disponibilitéConditions de performanceThomas BuberlDirecteur Général 27 06 2018Performance Shares112 211 0 005 % 1 577 687 27 06 2021 27 06 2023 résultat courant par actionrésultat courantrésultat opérationnelDenis DuvernePrésident du Conseil d Administration27 06 2018Performance Shares           Doina Palici ChehabReprésentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration27 06 2018Performance Shares18 644 0 001 % 253 372 27 06 2021 27 06 2023 résultat courant par actionrésultat courantrésultat opérationnelLa  juste  valeur  comptable  des  actions  de  pe rformance  est déterminée  conformément aux normes  IFRS  Il  s agit  d une valeur  historique  à la date  d attribution   calculée  à  des fins comptables conformément à la méthode décrite dans la Note 26 3 1 « Instruments de rémunération en actions émises par le Groupe » en Partie  5 «  États Financiers consolidés  » du  présent  Rapport Annuel  Cette valeur ne représente ni une valeur de marché actuelle  ni une valorisation actualisée de ces  actions  ni le montant réel qui  pourrait être dégagé  lors de l acquisition de  ces actions  de performance  si elles deviennent acquises Selon le Code de Déontologie Professionnelle du Groupe AXA  les collaborateurs (en ce compris les dirigeants mandataires sociaux de la Société) ne peuvent e   ectuer des opérations pour couvrir la valeur  des rémunérations attribuées sous forme de titres (stock options et les actions de performance) dans le  cadre  de tout plan ou accord mis en place par AXA ou une de ses filiales  Cette interdiction est applicable à partir de la date d attribution jusqu au moment où  le  bénéficiaire reçoit les  titres  attachés  à l attribution  par exemple  au moment de  l exercice des stock options   à  l issue  de la période d acquisition des  actions de performance   ou événements  similaires  Conformément aux recommandations du Code Afep Medef  les dirigeants mandataires sociaux de la Société prennent l engagement formel de ne pas recourir à de telles opérations de couverture  148I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSPERFORMANCE SHARES PERFORMANCE SHARES INTERNATIONALES ACQUISES PAR LES MANDATAIRES SOCIAUX AU COURS DE L EXERCICE 2018 Mandataires sociauxDate du PlanNature du planNombre d actions attribuéesDate d acquisitionActions acquises durant l exerciceTaux de performance sur la période d acquisitionDate de disponibilitéThomas BuberlDirecteur Général 24 03 2014Performance Shares Internationales14 600 24 03 2018 15 757 108 % (a)24 03 2018Denis DuvernePrésident du Conseil d Administration19 06 2015Performance Shares82 603 19 06 2018 84 673 103 % (b)19 06 2020Doina Palici ChehabReprésentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration24 03 2014Performance Shares Internationales4 200 24 03 2018 5 163 123 % (c)24 03 2018(a)  Le taux de performance de 108 % se décompose comme suit   1 3 x 109 % (bénéfice par action) + 2 3 x 108 % (moyenne résultat net et  résultat opérationnel  50 % le taux de la région Norcee à 93 % et 50 % celui de l Allemagne à 122 %) (b)  Le taux de performance de 103 % se décompose comme suit   1 3 x 106 % (résultat courant par action) + 2 3 x 101 % (moyenne résultat courant et résultat opérationnel) (c)  Le taux de performance de 123 % (Région d Asie) se décompose comme suit   1 3 x 109 % (bénéfice par action) + 2 3 x 130 % (moyenne résultat net et résultat opérationnel) PERFORMANCE SHARES PERFORMANCE SHARES INTERNATIONALES DEVENUES DISPONIBLES DURANT L EXERCICE 2018 POUR CHAQUE MANDATAIRE SOCIAL Mandataires sociaux Date du PlanNombre d actions devenues disponibles durant l exerciceDate de disponibilitéThomas Buberl Directeur Général 24 03 2014 15 757 24 03 2018Denis Duverne Président du Conseil d Administration      Doina Palici Chehab Représentant des salariés actionnaires au Conseil d Administration24 03 2014 5 163 24 03 2018 IPolitique de détention d actions pour les dirigeants du GroupeAXA  a  mis en  place une politique  d obligation de détention d actions AXA pour les  principaux  dirigeants  du Groupe  Cette po litique  exi geante   i mpos e  que   les  dirigeant s  concerné s détiennent durant  toute  la  durée  de  leur mandat un nombre minimum  d actions  AXA représentant en  valeur un multiple de leur  rémunération fixe  annuelle  versée au  cours  de  l exercice précédent au titre de  l ensemble  de  leurs fonctions  au  sein du Groupe AXA    le Directeur Général doit ainsi détenir l équivalent de 3 fois sa rémunération fixe annuelle    les membres du Comité de Direction doivent détenir l équivalent de 2 fois leur rémunération fixe annuelle    les membres du Comité Partners doivent détenir l équivalent de 1 fois leur rémunération fixe annuelle Sont prises  en  compte  pour  le  calcul  du nombre  d actions détenues  les actions AXA ou ADS AXA ou d autres filiales cotées du Groupe   quel que soit leur mode d acquisition   détenues directement ou indirectement via un fonds commun de placement ou assimilé Chaque dirigeant dispose  d un délai  de 5  ans  à  compter de la date  de sa première nomination pour  se  mettre en conformité avec cette obligation de détention minimale  149I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSConformément aux articles L  225 197 1 et L  225 185 du Code de commerce  le Conseil d Administration a également décidé que  tant que cette obligation de détention d actions n a pas été remplie par  le Directeur  Général   les options de  souscription d achat d actions et les actions de performance attribuées seront soumises aux obligations suivantes    le Directeur Général devra  à chaque levée d options  conserver au nominatif un nombre minimum d actions tel que leur valeur au moment de l exercice soit équivalente à au moins 25 % de la plus value d acquisition réalisée avant impôt  Ces actions devront être conservées durant toute la durée de ses fonctions en qualité de Directeur Général    le Directeur Général devra  lors de l acquisition définitive des actions de performance à l issue de la période d acquisition  conserver au nominatif une quantité d actions au moins égale à 25 % des actions ainsi attribuées gratuitement durant toute la durée de ses fonctions en qualité de Directeur Général Lorsque le Directeur Général a rempli l obligation de  détention d actions décrite ci avant   aucune restriction ne  sera  dès lors imposée lors de la levée d options ou de l acquisition définitive d actions de performance  DIRECTEUR GÉNÉRALAu 31 décembre 2018  sur la base de la valorisation du  titre AXA à cette date (cours de 18 86 euros)  le Directeur Général remplit son obligation de détention d actions  telle que décrite au paragraphe « Politique de détention d actions pour les dirigeants du Groupe » ci avant Obligation de détention Détention au 31 12 2018Montant de la rémunération fixeNombre d années Montant Date cibleNombre d années MontantActions AXAFCPE AXAThomas Buberl 1 450 000   3 4 350 000   01 09 2021 3 4 4 879 195   206 986 51 720MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTIONAu 31 décembre 2018  sur la base de la valorisation du titre AXA à cette date (cours de  18 86 euros)  les  membres  du Comité de Direction détenaient en moyenne  2 fois  l équivalent de leur rémunération fixe annuelle  étant précisé que  10 membres du Comité de Direction sur 11 sont encore dans le délai de 5 ans à compter de leur date de nomination pour se mettre en conformité avec leur obligation de détention minimale  150I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSMEMBRES DU CONSEIL D ADMINISTRATIONÀ la connaissance de la Société et sur la base des informations dont elle dispose  chacun des membres du Conseil d Administration d AXA détient  au 31 décembre 2018  le nombre d actions ou d ADS AXA indiqué en face de son nom dans le tableau figurant ci après Nombre d actions (1) détenues au 31 12 2018Actions AXA ADS AXADenis Duverne   Président du Conseil d Administration 1 576 337 18 734Thomas Buberl   Directeur Général 206 986  Patricia Barbizet4 570  Martine Bièvre (2)0  Jean Pierre Clamadieu9 000  Bettina Cramm (2)106  Irene Dorner6 700  Rachel Duan0 0Jean Martin Folz12 084  André François Poncet7 842  Angelien Kemna7 250  Stefan Lippe12 000  François Martineau6 732  Ramon de Oliveira  11 300Doina Palici Chehab11 903  Elaine Sarsynski  2 000(1)  Les actions AXA  le cas échéant  détenues indirectement via des Fonds Communs de Placement d Entreprise ne sont pas prises en compte (2)  La détention d actions AXA par les administrateurs représentant les salariés (Mmes Martine Bièvre et Bettina Cramm) n est pas obligatoire  151I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS IOpérations déclarées en 2018 par les membres du Conseil d Administration sur les titres de la SociétéÀ la connaissance de la Société et sur la base des informations dont elle dispose  certains membres du Conseil d Administration ont déclaré  au cours de l exercice 2018  les opérations suivantes sur les titres de la Société  Le détail de l ensemble de ces opérations ainsi  que les déclarations  individuelles réalisées au titre des articles 223 22 et 223 25 du Règlement Général de l Autorité des marchés financiers  figurent sur le site Internet de la Société (www axa com) ainsi que sur le site Internet de l Autorité des marchés financiers (www amf france org) NomVente d actions AXA(Nombre)Achat d ADS AXA(Nombre)Achat d actions AXA(Nombre)Acquisition d actions de performance (fin de la période d acquisition)(Nombre)Réinvestis sement automatique dans le PEE de dividendes attachés à des titres détenus dans le PEE(Nombre de parts de FCPE) OptionsLevée simple de stock optionsLevée vente de stock optionsRachat de parts de FCPE du Groupe AXA investis en actions AXA (Nombre)Transfert de parts de FCPE du Groupe AXA investis en actions AXA vers autres FCPE du Groupe AXA(Nombre de parts de FCPE)Augmentation de capital réservée aux salariés (Shareplan)Cession (call) (Nombre)Acqui sition (pull) (Nombre)Options devenues exerçables (Nombre)Souscri ption d actions AXA (Nombre)Souscri ption d ADS AXA (Nombre)Actions AXA(Nombre)Acquisition de parts de FCPE investis en actions AXA(Nombre de parts de FCPE)Patricia Barbizet4 570Thomas Buberl 1 890 15 757 16 267 39 906 93Bettina Cramm97 49Irene Dorner2001 000Denis Duverne84 673 15 793 67 51 667 46 102 (a) (b)39 212 74 (a)2 801 87 23 392 09Jean Martin Folz1 000André François Poncet1 2502 500Angelien Kemna4001 000Doina Palici Chehab5 163 4 7044 487694 731 649 11Elaine Sarsynski2 000(a)  Opération e   ectuée par un mandataire indépendant dans le cadre d une gestion discrétionnaire (b)  Actions AXA bloquées dans le Plan d Épargne d Entreprise du Groupe Conformé men t  aux  dispo sit ions   du   Co de   de   Déontologie Professionnelle du Groupe AXA  les  mandataires  sociaux  et autres salariés de la Société  doivent s abstenir d acheter ou de vendre des titres AXA pendant des périodes définies (« périodes de black out   ») précédant l annonce  des résultats  Ces périodes de black out   débutent généralement environ 30  jours avant la publication des résultats annuels ou semestriels et 15 jours avant la  publication de  l information  financière trimestrielle  Suivant les circonstances  la date ou la durée de ces périodes de black out  peuvent être déclarées à d autres moments ou être prolongées  152I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS IEngagements pris au bénéfice des dirigeants mandataires sociauxENGAGEMENTS DE RETRAITEM  Denis  Duverne en  qualité de  Directeur  Général  Délégué  bénéficiait  au même titre que l ensemble des cadres de direction (« Directeurs ») des entités du Groupe AXA en France  d un régime de  retraite supplémentaire à prestations  définies   à caractère collectif et obligatoire   conditionnant l acquisition des droits  à l achèvement de la carrière au sein du Groupe AXA conformément aux dispositions de l article L  137 11 du Code de la sécurité sociale M  Denis Duverne  qui a cessé ses fonctions de Directeur Général Délégué le 31 août 2016 et a été nommé Président du Conseil d Administration à compter du 1er septembre 2016  a fait valoir ses droits à la retraite au titre du régime de retraite supplémentaire à prestations définies à compter du 1er septembre 2016  Toutefois  M  Denis Duverne a décidé de renoncer au versement de sa rente  dont le montant annuel est d environ 750 000 euros  avant impôts et charges sociales  jusqu à l issue de son mandat de Président du Conseil d Administration  sans application d aucun paiement rétroactif Ce régime de retraite supplémentaire à prestations définies est fermé aux nouveaux entrants depuis le 31 décembre 2016 de telle sorte qu aucun cadre de direction ni dirigeant mandataire social nommé au delà de cette date ne peut en bénéficier M  Thomas Buberl  Directeur Général de la Société ne bénéficie pas du régime de retraite à prestations définies présenté ci avant Par ailleurs  le Directeur Général de la Société bénéficie  au même titre que tout collaborateur AXA en France  d un régime collectif obligatoire de retraite supplémentaire  à cotisations définies (contrat d assurance de  groupe  au sens de l article L   141 1 du Code  des  assurances)   Ce  Fonds de pension AXA a été mis  en place  en 2011  et  concerne les collaborateurs  des  sociétés  du Groupe AXA entrant  dans  le champ  d application de l accord collectif du 18 décembre 2009  Le taux des cotisations à la charge des entreprises  est  fixé à 0 75  % des salaires bruts  qui ne  sont pas plafonnés  Les salaires  qui servent d assiette au calcul des cotisations s ont  les s alaires bruts sur  la base desquels  sont calculées les cotisations au régime général de la sécurité sociale  Les versements sont  soumis à  9 7  %  de  charges sociales (CSG pour 9 2 % et CRDS pour 0 5 %) Actions de performance dédiées à la retraiteDepuis décembre 2016  un plan d actions de performance dédiées à la  retraite a été  institué au profit de l ensemble des cadres de direction des  entités du Groupe AXA  en France  y compris le Directeur Général  M  Thomas Buberl Ce plan présente l avantage de constituer une épargne portable jusqu à la date du départ en retraite conformément à l esprit de la Directive 2014 50 UE du Parlement et du Conseil du 16 avril 2014 relative aux prescriptions minimales visant à accroître la mobilité des travailleurs entre les États membres en améliorant l acquisition et la préservation des droits à pension complémentaire Les actions de performance attribuées dans le cadre de ce plan sont soumises à (i) une période d acquisition de trois ans et (ii) une obligation de conservation des actions de performance jusqu à la date de départ en retraite du bénéficiaire  sous réserve de  la  possibilité o   erte  aux bénéficiaires   dans  un  objectif  de diversification   de  céder  leurs actions (à  l issue de  la  période d acquisition de trois  ans) à condition que le  produit de cette cession soit investi dans un contrat d épargne à long terme jusqu à la retraite du bénéficiaire L acquisition définitive  des  actions  de  performance attribuées est conditionnée (i) à la présence e   ective du bénéficiaire dans le Groupe AXA  au 31 décembre  de l année au cours de laquelle l attribution est décidée  et  (ii)  à la réalisation  d une  condition de performance  liée à la  moyenne  du ratio  de Solvabilité II du Groupe AXA calculée sur la période d acquisition Pour l ensemble des bénéficiaires   seule l atteinte d un  ratio moyen  de Solvabilité II du  Groupe AXA calculé sur  la  période d acquisition supérieur  ou égal  à 170 % permettrait d acquérir la totalité des actions initialement attribuées  Dans l hypothèse de l atteinte d un ratio moyen égal à 150 %  seule la moitié des actions initialement attribuées serait acquise   Enfin  aucune action  ne serait livrée  si le ratio moyen  était inférieur  à 150  %  Le dispositif  ne  garantit donc  pas  de gain minimum au profit des bénéficiaires Entre ces di   érents niveaux de performance  le nombre d actions définitivement acquises est calculé de manière linéaire en fonction de la performance réalisée Dans l hypothèse où aucun dividende ne serait versé par AXA au titre de  l un des exercices  de la  période d acquisition  aucune action initialement attribuée ne pourrait être acquise Il est également rappelé que  le Conseil d Administration  de  la Société a décidé  de fixer à 10  % le nombre d actions maximal pouvant être attribué aux dirigeants mandataires sociaux d AXA par  rapport au  nombre d actions  total attribué  au cours d un même exercice et cela afin d éviter une trop forte concentration des attributions d actions au profit des dirigeants mandataires sociaux Le Conseil d Administration de la Société a procédé le 13 décembre 2018 à une attribution  d actions de performance  dédiées  à  la retraite  Dans ce cadre  758 076 actions de performance ont été attribuées  au bénéfice  de  474 collaborateurs   correspondant  à 0 03 % du capital social en circulation à la date d attribution La part  des actions attribuées au  Directeur  Général  d AXA a représenté moins de 3 3 % du nombre total des actions attribuées  soit 24 936 actions de performance dédiées à la retraite L intégralité des actions de  performance dédiées à  la  retraite attribuées  aux  bénéficiaires  est  soumise  aux  conditions  de performance décrites ci avant  mesurées sur une période cumulée de trois ans  soit sur la période du 1er janvier 2018 au 31 décembre 2020  153I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSENGAGEMENTS À RAISON DE LA CESSATION DE FONCTIONSDirigeants mandataires sociauxContrat de travailRégime de retraite supplémentaireIndemnités ou avantages dus ou susceptibles d être dus à raison de la cessation ou du changement de fonctionsIndemnités relatives à une clause de non concurrenceOui Non Oui Non Oui Non Oui NonThomas BuberlDirecteur GénéralDébut du mandat   25 avril 2018Fin du mandat   2022  X X (a)  X     XDenis DuvernePrésident du Conseil d AdministrationDébut du mandat   25 avril 2018Fin du mandat   2022  X X (b)    X   X(a)  M  Thomas Buberl est bénéficiaire de plans d actions de performance dédiées à la retraite (b)  M  Denis Duverne a décidé de renoncer au versement de sa rente au titre du régime de retraite supplémentaire à prestations définies  jusqu à l issue de son mandat de Président du Conseil d Administration  sans application d aucun paiement rétroactif  Il ne bénéficie d aucun régime de retraite supplémentaire en tant que Président du Conseil d Administration Conformément  aux  recommandations du Code Afep Medef  M  Thomas Buberl a renoncé à son contrat de travail avec e  et au jour de sa nomination en tant que Directeur Général En conséquence de cette décision  le Conseil d Administration sur proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance  a  procédé   préalablement à cette renonciation   à une  revue d ensemble des conséquences de cette renonciation notamment sur  la continuité  des dispositifs de protection  sociale (frais  de santé   prévoyance  etc ) auxquels M  Thomas Buberl avait droit en tant que salarié  Dans ce cadre  le  Conseil  d Administration a souhaité s assurer que la renonciation de M  Thomas Buberl à son contrat de travail  conformément aux recommandations du Code Afep Medef  n aurait pas pour  e   et de remettre en cause ses droits en termes de protection sociale En  conséquence   le  2  août 2016   le  Conseil d Administration  a pris les décisions suivantes    le Conseil d Administration a autorisé que M  Thomas Buberl puisse continuer  à bénéficier  en  dépit de la rupture de son contrat de  travail  de régimes  de protection  sociale  (frais  de santé  prévoyance  etc ) identiques ou  équivalents à ceux applicables à tous les autres cadres  de  direction  du Groupe AXA en France    le Conseil d Administration a autorisé l attribution à M  Thomas Buberl d une indemnité en cas de cessation de ses fonctions de dirigeant mandataire social ayant pour objet de reproduire un dispositif d indemnisation  équivalent  à celui  prévu par l accord  co llectif  de  1993  relatif  aux  cadres  de  direc tion des  sociétés  d assurance mais  soumis  à  des  conditions de performances  conformément  aux recommandations  Afep Medef  Une indemnité serait due  sauf faute lourde ou grave  uniquement en cas de révocation ou de non renouvellement de son mandat par  décision du Conseil d Administration  Le paiement de l indemnité serait subordonné au respect  des trois conditions  de  performance suivantes   décidées  par  le Conseil d Administration   (1) atteinte des objectifs liés à la part variable de la rémunération du bénéficiaire correspondant au versement de 60 % ou plus de la rémunération variable cible au titre d au moins deux des trois derniers exercices  (2) évolution en pourcentage du cours du titre AXA au moins égale à celle de l indice boursier de référence du secteur de l assurance (SXIP)  sur la période de trois ans précédant la date de cessation des fonctions  et (3) moyenne du RoE courant consolidé des trois derniers exercices supérieure ou égale à 5 % Le montant de l indemnité à verser au bénéficiaire serait modulé en fonction de la réalisation  des conditions de  performance de la  façon suivante   si  deux  au  moins  des trois conditions de performance étaient atteintes  100 % de l indemnité serait dus   si une seulement des trois conditions de performance était atteinte  40  % de  l indemnité serait dus   si  aucune des trois conditions de performance n était atteinte  aucune indemnité ne serait due  Par  exception à  ce qui précède et  si  deux seulement  des  trois conditions de performance étaient atteintes  l indemnité serait réduite à 50 % de son montant si la condition de performance  (1) n était pas atteinte ou si le résultat net consolidé d AXA au titre du dernier exercice clos était négatif Aucune indemnité ne serait due si le bénéficiaire avait la possibilité de faire valoir ses droits à la retraite dans les 6 mois de la cessation de ses fonctions Le  montant  i nitial  de  l indemnité  est  égal  à  12  mois  de   sa rémunération moyenne (fixe  et variable) perçue au  cours  des 24  derniers mois précédant  la cessation de  ses fonctions  Le montant initial  de l indemnité  devrait  ensuite  être  augmenté d un mois  supplémentaire par nouvelle année  d ancienneté  sans pouvoir au total excéder 24 mois L Assemblée Générale des actionnaires du 25 avril 2018 a approuvé ces engagements   Ils sont en  vigueur depuis la renonciation effect ive   de   M   Thomas  Buberl  à  so n  co ntrat  de   travail  le 1er  septembre  2016 et pour  la durée de son  mandat  social en cours ainsi que ses renouvellements successifs  154I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTS IRapport du Conseil d Administration sur la politique de  rémunération des dirigeants mandataires sociaux de la Société (Assemblée Générale Mixte du 24 avril 2019)Le présent rapport  établi conformément aux dispositions de l article L  225 37 2 du Code de commerce  présente les principes et les critères de détermination  de répartition et d attribution de  l ensemble des  éléments de rémunération des dirigeants mandataires sociaux  de  la Société approuvés par le Conseil  d Administration  lors de sa  séance du  20  février  2019   sur recommandation  de son Comité de Rémunération et de Gouvernance Le Comité de  Rémunération et  de Gouvernance   dont les missions et  la  composition sont présentées de  façon détaillée  dans  la Section 3 1  du présent  Document  de Référence   a  notamment pour  mission de  formuler des propositions au  Conseil portant sur la politique et les principes de rémunération des dirigeants mandataires sociaux de la Société Le Comité est majoritairement composé de membres indépendants qui s entretiennent régulièrement avec les dirigeants du Groupe et avec les départements internes de la Société comme la Direction des Ressources Humaines ou encore la Direction Juridique Centrale  Il peut  également procéder ou  faire  procéder  à  des études par  des  experts  externes  lorsque  cela est jugé nécessaire   Ces études lui permettent de bénéficier d une expertise technique et d un éclairage indépendant dans l exercice de comparaison des pratiques de rémunération d AXA avec celles généralement observées sur le marché I  Politique de rémunération du Directeur GénéralPRINCIPES DIRECTEURS DE LA POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION D AXALa politique de rémunération d AXA a pour objectif d accompagner la stratégie à long terme de la Société et d aligner les intérêts de ses dirigeants avec ceux des actionnaires et de l ensemble des parties prenantes en (i) établissant un lien étroit entre la performance et la rémunération  à court  moyen  et long  terme  (ii)  garantissant une o   re compétitive  des  rémunérations en  adéquation  avec les di   érents marchés sur lesquels le Groupe opère tout en évitant  les potentiels conflits d intérêts qui pourraient conduire à une prise de risque inconsidéré en vue d un gain à court terme  et  (iii) s assurant de la conformité des  pratiques de  la Société avec l ensemble des contraintes réglementaires applicables La politique d AXA en matière de rémunération a notamment pour objectif    d attirer  développer et motiver les compétences rares et les meilleurs talents    d encourager une performance supérieure    d aligner les niveaux de rémunération avec les résultats de la Société STRUCTURE ET CRITÈRES DE DÉTERMINATION DE LA RÉMUNÉRATION DU DIRECTEUR GÉNÉRALDans ce cadre  la politique de rémunération du Directeur Général  s appuie sur une pratique de pay for performance qui  (i) requiert la  réalisation  d objectifs  financiers  et  opérationnels exigeants  définis  et alignés  avec la  stratégie  du Groupe   (ii) encourage  des performances  durables à  long terme tout en intégrant  des mesures d ajustement  de  risque  dans les  indicateurs de performance  et (iii)  détermine le montant de  rémunération individuelle e  ectivement versé  sur  la base des résultats  financiers et des  compétences démontrées de leadership En  conséquence   la part à risque de  la rémunération totale du Directeur Général  (rémunération variable  et rémunération en titres) représente  une composante substantielle  de sa  structure de rémunération   afin d aligner plus directement sa rémunération  avec la stratégie opérationnelle du Groupe et les intérêts des actionnaires Les di   érentes composantes de la rémunération totale du Directeur Général sont présentées en détail ci après  Rémunération fixe annuelle du Directeur GénéralLa détermination  du montant de  la rémunération fixe du  Directeur  Général  s appuie notamment sur une analyse  approfondie des pratiques de marché  ainsi  que  des réglementations  nationales et internationales susceptibles  de s appliquer  Elle tient également compte de nombreux autres facteurs tels que l expérience  les compétences techniques ainsi que leur rareté et leur caractère critique  les principes d équité au sein du Groupe ou encore l historique de la rémunération individuelle Le Conseil d Administration  s appuyant notamment sur une étude réalisée par un conseil externe (Willis Towers Watson) relative aux pratiques de rémunération pour des fonctions similaires dans un échantillon de  sociétés du CAC 40 et dans les principales sociétés européennes  du secteur financier  (société  d assurance   banques)   et sur  recommandation  de son  Comité de Rémunération  et de Gouvernance  a décidé de maintenir inchangé  pour l exercice 2019  le montant de la rémunération fixe annuelle du Directeur Général à 1 45 million d euros  155I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSRémunération variable annuelle du Directeur GénéralLa rémunération variable annuelle du Directeur Général  est intégralement soumise à des conditions de performance exigeantes et étroitement alignées avec la stratégie du Groupe  Aucun montant minimum n est garanti au Directeur Général Dans le cadre de la détermination du montant cible de la rémunération variable annuelle du Directeur Général  le Conseil d Administration a recherché la mise en place d une structure équilibrée entre la part fixe et la part variable de sa rémunération en numéraire Il a ainsi décidé  sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance et après une étude comparée des pratiques nationales  européennes  et sectorielles  de  maintenir  inchangé   pour l exercice  2019  le montant cible  de la rémunération variable annuelle du Directeur Général à 1 45 million d euros  soit 100 % du montant de sa rémunération fixe annuelle Le montant total de la rémunération variable e  ective du Directeur Général ne peut pas dépasser 150 % du montant de sa rémunération variable cible  soit 150 % de sa rémunération fixe annuelle L évaluation de la performance annuelle du Directeur Général au titre de l exercice 2019 s appuiera sur les deux composantes suivantes  chacune plafonnée à un taux d atteinte de 150 %    la performance  du  Groupe  appréciée  en fonction de l évolution du  résultat opérationnel par action   de la  rentabilité  courante des capitaux propres (Adjusted Return on Equity   RoE)   du chi   re d a   aires en assurance Dommages des entreprises ainsi qu en Prévoyance et Santé et de l indice de recommandation des clients (Net Promoter Score)  Le poids relatif de chacun de ces indicateurs sera respectivement de 55 %  15 %  15 % et 15 %  Les indicateurs retenus pour évaluer la performance du Groupe reflètent les objectifs de croissance  de rentabilité  de gestion du capital  d e   icacité opérationnelle et de proximité des clients  largement communiqués à la fois en  interne et en externe  Ainsi   ces indicateurs   directement  liés aux orientations stratégiques  du Groupe   sont  à  la  fois financiers et opérationnels et s appuient sur l atteinte d un budget ou d un score cibles préalablement établis    la performance individuelle  appréciée sur la base de di  érents indicateurs et objectifs qualitatifs et quantifiables fixés par le Conseil d Administration dans une lettre de mission établie au début de chaque année avant la période de mesure de la performance  ainsi qu en fonction des capacités démontrées en matière de leadership  Cette lettre de mission inclut des objectifs détaillés concernant le degré d avancement du Groupe dans l élaboration de son plan stratégique  ainsi que d autres indicateurs de performance et objectifs destinés à  évaluer le niveau d atteinte  d initiatives stratégiques  globales et ou sur certains périmètres géographiques ainsi que le degré d avancement d investissements dont l objet est de contribuer au développement des opérations du Groupe Chacune de  ces deux composantes sera évaluée  séparément  afin que l ensemble de la rémunération  variable  à verser au Directeur Général reflète sa performance par rapport à deux éléments distincts et appréciés de manière autonome La détermination du montant de rémunération variable e  ectivement dû au Directeur Général sera ainsi basée sur l addition de deux composantes   la performance Groupe pour 50 % et la performance individuelle pour 50 % Afin de maintenir l alignement d AXA avec les pratiques et réglementations en vigueur  en France et à l international  dans le secteur des services financiers  le  Conseil d Administration  a décidé de poursuivre l application d un  mécanisme de paiement di   éré  de  la rémunération variable annuelle du Directeur Général En application de ce mécanisme  le paiement de 30 % de sa rémunération variable e   ective annuelle sera di   éré sur une période de 2 ans et soumis à condition de performance  Le montant di   éré e  ectivement payé variera ainsi en fonction de l évolution du cours de bourse de l action AXA pendant la période de di   éré dans la limite d un plancher égal à 80 % du montant di   éré et d un plafond égal à 120 %  du montant di   éré  En outre  aucun paiement de  la  rémunération variable di   érée n aura lieu si le  résultat opérationnel du Groupe est négatif l année précédant le paiement de la rémunération variable di  érée ou si une démission ou révocation  pour faute lourde ou grave  intervenait l année précédant la date de paiement  Conformément  aux dispositions  de  l article L  225 37 2 du Code de commerce  il est  précisé que le versement  de la  rémunération variable numéraire  du Directeur Général au titre  de l exercice 2019 est conditionné à l approbation par l Assemblée Générale  réunie en 2020 des éléments de rémunération versés ou attribués au Directeur Général au titre de l exercice 2019 Rémunération en titres attribuée au Directeur GénéralChaque année  le Conseil d Administration  sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance  décide d attribuer des Long Term Incentives (LTI) au Directeur Général sous la forme de stock options et d actions de performance Afin d associer le Directeur Général à la création de valeur sur le long terme  ces LTI représentent une part importante de sa rémunération  Ainsi  la valeur des LTI attribuées est déterminée de façon à positionner la rémunération globale (en numéraire et en titres) du Directeur Général entre la médiane et le 3e quartile des références du marché Cependant  en aucun cas les stock options et les  actions de  performance  attribuées au Directeur  Général  et  valorisées  aux normes IFRS ne sauraient représenter une part excédant la moitié de la rémunération totale qui lui est attribuée Le Conseil d Administration  a par ailleurs décidé  que le nombre  de  LTI attribuées  aux  dirigeants  mandataires sociaux de la Société sous la forme de stock options et d actions de performance ne peut excéder 10 % du nombre total de LTI attribuées à l ensemble des bénéficiaires du Groupe  156I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSLes LTI attribuées au Directeur Général sont intégralement soumises à des conditions de performance  internes et externes  exigeantes (dont le détail figure dans la Section 3 2 du présent Document de Référence )  appréciées sur une période minimale de trois ans  et ne garantissent donc pas d attribution ou de gain minimum à son profit  En outre  les règlements des plans de LTI prévoient qu en cas de cessation des fonctions (1) du Directeur Général avant l expiration de la période de performance  les instruments initialement attribués sont définitivement perdus  sauf décision contraire motivée du Conseil d Administration et communiquée lors du départ du dirigeant (dans cette hypothèse   le calendrier de vesting  et les conditions de performance des LTI déterminés lors de l  attribution demeureraient  inchangés) Compte tenu des  principes présentés ci avant et après analyse des pratiques observées sur le marché pour des fonctions similaires dans des sociétés  du  CAC 40  de  taille et de périmètre comparables  le Conseil d Administration   sur proposition de son  Comité de Rémunération et de Gouvernance  a décidé que la valeur totale des LTI à attribuer au Directeur Général au cours de l exercice 2019 ne pourra pas excéder 150 % du montant de sa rémunération variable annuelle cible Rémunération exceptionnelle du Directeur GénéralLe Conseil d Administration n envisage pas l attribution d une rémunération exceptionnelle au bénéfice du Directeur Général Jetons de présence du Directeur GénéralLe Directeur Général  également membre du Conseil d Administration de la Société  ne perçoit aucun jeton de présence de la part de la Société Avantages en nature au profit du Directeur GénéralLe seul avantage en nature dont bénéficie le Directeur Général est la mise à disposition d un véhicule de fonction Éléments de rémunération liés à la retraite du Directeur GénéralLe Directeur Général ne bénéficie d aucun régime de retraite supplémentaire à prestations définies Il est bénéficiaire  au même titre que l ensemble des cadres de  direction des  entités du Groupe  AXA en France  du plan d actions  de performance dédiées à la retraite  au titre duquel des attributions sont réalisées annuellement Les actions  de performance attribuées dans le cadre  de ce plan sont soumises à (i)  une période d acquisition de  trois ans  et  (ii) une obligation de conservation des actions de performance jusqu à la date de départ en retraite du bénéficiaire  sous réserve toutefois de la possibilité o  erte aux bénéficiaires  dans un objectif de diversification  de céder leurs actions (à l issue de la période d acquisition de trois ans) à condition que le produit de cette cession soit investi dans un contrat d épargne à long terme jusqu à la retraite du bénéficiaire L acquisition définitive des actions de performance attribuées est conditionnée à la réalisation d une condition de performance (dont le détail figure dans la  Section 3 2  du présent Document de Référence )  liée à la  moyenne  du ratio de Solvabilité  II du Groupe  AXA calculée sur la période d acquisition  Le dispositif ne garantit donc pas d attribution ou de gain minimum au profit du Directeur Général Le Conseil d Administration  sur  proposition de son Comité de Rémunération et de Gouvernance   a décidé  que la valeur totale des actions de performance dédiées à la retraite à attribuer au Directeur Général au cours de l exercice 2019 ne pourra pas excéder 15 % de sa rémunération annuelle fixe et variable cible en numéraire Engagements réglementés pris en faveur du Directeur GénéralLes engagements pris en faveur du Directeur Général  en matière de protection sociale et d indemnité en cas de cessation de ses fonctions sont présentés  de  façon détaillée  dans le  rapport  spécial des  Commissaires aux comptes relatif  aux conventions et  engagements réglementés ainsi que dans le Document de Référence 2018 de la Société PRISE DE FONCTION D UN NOUVEAU DIRECTEUR GÉNÉRAL POSTÉRIEUREMENT À L ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 24 AVRIL 2019Pour les seuls  besoins du  présent rapport   et conformément à  la réglementation  le  Conseil d Administration a également examiné l hypothèse de la nomination d un nouveau Directeur Général postérieurement à l Assemblée Générale du 24 avril 2019 Dans de telles circonstances  la structure de rémunération d un nouveau Directeur Général serait conforme à la présente politique et le Conseil d Administration mènerait une analyse globale de la situation du dirigeant concerné  étant précisé que    le montant et les critères de sa rémunération seraient fixés conformément aux pratiques existantes au sein de la Société par référence aux  pratiques  de rémunération  pour  des fonctions  similaires dans un  échantillon de sociétés du  CAC  40 et  dans  les principales sociétés européennes du secteur financier   et  l expérience   l expertise  ainsi  que  l historique de la  rémunération individuelle  du dirigeant  concerné seraient  également  pris en considération Enfin  en cas de recrutement externe  le Conseil d Administration se réserve le droit d attribuer au nouveau dirigeant nommé une indemnité forfaitaire (en numéraire et ou en titres) dont le montant ne pourrait  conformément aux recommandations du Code Afep Medef  en aucun cas excéder le montant des avantages auxquels le nouveau dirigeant aurait dû renoncer en quittant ses précédentes fonctions *  *  *  Pour toute information relative à la rémunération du Directeur Général  vous pouvez vous reporter à la Section 3 2 du présent Document de Référence  (1)  Hors cas de décès  invalidité ou départ en retraite  157I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 2 RÉMUNÉRATION ET PARTICIPATION DANS LE CAPITAL DES DIRIGEANTSII  Politique de rémunération du Président du Conseil d AdministrationSTRUCTURE ET CRITÈRES DE DÉTERMINATION DE LA RÉMUNÉRATION DU PRÉSIDENT DU CONSEIL D ADMINISTRATIONLe Conseil d Administration   sur recommandation de  son  Comité de  Rémunération et de Gouvernance  et conformément aux recommandations du  Code  Afep Medef  a considéré  que la  structure de  rémunération la  mieux adaptée au Président du Conseil d Administration consistait à lui verser pour seul élément de rémunération une rémunération fixe Dans le cadre de la détermination de la rémunération fixe annuelle de son Président  le Conseil d Administration  a consulté un conseil externe (Willis  Towers  Watson) afin  de connaître les pratiques de rémunération appliquées  pour  des fonctions similaires  dans  un échantillon de sociétés du CAC 40 et dans les principales sociétés européennes du secteur financier Le Conseil d Administration a également pris en compte les missions étendues qu il a décidé d attribuer à Monsieur Denis Duverne en sa qualité de Président du Conseil d Administration  Ces dernières sont présentées de façon détaillée dans le Règlement Intérieur du Conseil d Administration ainsi que dans la Section 3 1 du présent Document de Référence  et vont au delà des missions incombant au Président du Conseil d Administration en vertu du droit français Par ailleurs  le Conseil d Administration a pris en considération le fait que Monsieur Denis Duverne  qui a fait valoir ses droits à la retraite le 1er septembre 2016  a décidé de renoncer pendant toute la durée de son mandat de Président du Conseil d Administration au versement de sa rente due au titre du régime de retraite supplémentaire destiné aux cadres de directions du Groupe en France  dont il aurait pu bénéficier à compter du 1er septembre 2016 et dont le montant annuel s élève à environ 750 000 euros  Monsieur Denis Duverne a décidé de n en bénéficier qu à l issue de son mandat de Président du Conseil d Administration sans application d aucun paiement rétroactif Le Conseil d Administration a en conséquence décidé  sur recommandation de son Comité de Rémunération et de Gouvernance  de maintenir inchangé  pour l exercice 2019   le  montant de la rémunération  fixe  annuelle du Président du Conseil  d Administration à 1 2 million d euros Le Conseil d Administration ayant considéré que la structure de rémunération la mieux adaptée au Président du Conseil d Administration consistait à lui verser pour unique élément de  rémunération une rémunération fixe  il a en conséquence décidé que le Président du Conseil d Administration ne bénéficierait d aucune rémunération  variable  d aucun  versement de  jetons de présence  ni  d aucune attribution d options ou d actions de performance ou d autres éléments de rémunération de long terme Par ailleurs  le Conseil d Administration n envisage pas l attribution d une rémunération exceptionnelle  au bénéfice du Président du Conseil d Administration Enfin  il  est précisé que le Président  du Conseil d Administration ne dispose  pas de contrat  de travail avec la Société et ne bénéficie d aucune indemnité de départ  ni d aucune indemnité relative à une clause de non concurrence en cas de cessation de son mandat Le seul avantage en nature dont bénéficie le Président du Conseil d Administration est la mise à disposition d un véhicule de fonction PRISE DE FONCTION D UN NOUVEAU PRÉSIDENT DU CONSEIL D ADMINISTRATION POSTÉRIEUREMENT À L ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 24 AVRIL 2019Pour les seuls besoins du présent  rapport  et conformément à la réglementation  le Conseil d Administration a  également examiné l hypothèse de la nomination d un nouveau Président du Conseil d Administration postérieurement à l Assemblée Générale du 24 avril 2019 Dans de telles circonstances  la structure de rémunération d un nouveau Président du Conseil d Administration serait conforme à la présente politique et le Conseil d Administration mènerait une analyse globale de la situation du dirigeant concerné  étant précisé que    le montant et les critères de sa rémunération fixe seraient déterminés conformément aux pratiques existantes au sein de la Société par  référence aux pratiques de  rémunération pour des fonctions similaires dans  un échantillon de  sociétés  du CAC 40  et dans les principales sociétés européennes du secteur financier   et  l expérience et l expertise du dirigeant concerné ainsi que l étendue des missions que le Conseil d Administration déciderait de lui conférer dans le cadre de son mandat seraient également prises en considération *  *  *  Pour toute information relative à la rémunération du Président du Conseil d Administration  vous pouvez vous reporter à la Section 3 2 du présent Document de Référence   158I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 3 CODE DE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE DE RÉFÉRENCE3 3 CODE DE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE DE RÉFÉRENCEEn décembre 2008  AXA a adopté l ensemble des recommandations Afep Medef   y compris les recommandations d o ctobre  2008 relatives à la rémunération des dirigeants mandataires sociaux  comme Code de gouvernement d entreprise de référence Ces  recommandations  qui ont fait l objet d une consolidation dans le Code de gouvernement d entreprise des sociétés cotées publié par l Afep  et le Medef en  avril 2010 et révisé en juin 2018 (ci après le «  Code  Afep Medef  »)   peuvent être  consultées  au siège social de la Société ou sur son site Internet (www axa com) dans la rubrique « Gouvernance d entreprise » AXA se  conforme aux  recommandations  du  Code  Afep Medef qui s inscrivent dans la démarche de gouvernement d entreprise initiée par la Société depuis de nombreuses années  Les conditions dans lesquelles  celles ci sont appliquées  sont pour  l essentiel détaillées dans les Sections 3 1 « Structure de gouvernance » et 3 2 « Rémunération  et participation au capital  des  dirigeants  » du  présent Rapport Annuel   qui  décrivent le  fonctionnement de  la gouvernance  d AXA et les  modalités de rémunération  de ses dirigeants La Société met ainsi en  uvre chacune des recommandations du Code Afep Medef  Cependant afin de tenir compte des spécificités liées à certaines de ses activités et pratiques de gouvernance  AXA a souhaité adapter quelques dispositions  du Code Afep Medef tout en restant conforme avec celui ci    Section 8 5  du Code Afep Medef  relative à  l indépendance des administrateurs  de la  société  mère  détenant un  mandat dans  une  filiale du  Groupe    la  Société  considère que le  fait que  certains membres  du Conseil d Administration  d AXA exercent un mandat non exécutif dans une ou plusieurs filiales du Groupe détenues  directement ou indirectement par  AXA (i) ne les  place pas automatiquement en situation de conflit d intérêts et (ii) ne remet pas en cause leur indépendance de quelque manière que ce  soit  Le  Conseil estime  que  le  fait que certains de ses  membres détiennent des  mandats  dans certaines filiales du Groupe améliore la connaissance globale du Conseil en matière d opérations  de stratégie et de profil de risque  Toutefois   les administrateurs détenant des  mandats au sein de filiales du Groupe  doivent s abstenir de participer aux décisions du Conseil d Administration d AXA qui pourraient a  ecter les intérêts de la filiale dans laquelle ils exercent leur mandat  et ce  afin d éviter  toute  di   iculté potentielle  liée  à leur indépendance  159I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 4 OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES3 4 OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉESPour plus d informations concernant les transactions avec des parties liées  vous pouvez vous reporter à la Note 28 « Parties liées » en Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  160I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 33 4 OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES IRapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions et engagements réglementés(Assemblée Générale d approbation des comptes de l exercice clos le 31 décembre 2018)Aux actionnairesAXA SA25  avenue Matignon75008 ParisMesdames  Messieurs En notre qualité de Commissaires aux comptes de votre Société  nous vous présentons notre rapport sur les conventions et engagements réglementés Il nous appartient de vous communiquer  sur la base des informations qui nous  ont été données  les caractéristiques  les modalités essentielles ainsi que les motifs justifiant de l intérêt pour la Société des conventions et engagements dont nous avons été avisés ou que nous aurions découverts à l occasion de notre mission  sans avoir à nous prononcer sur leur utilité et leur bien fondé ni à rechercher l existence  d autres conventions et  engagements  Il  vous  appartient  selon les termes de  l article R 225 31 du Code de commerce  d apprécier l intérêt qui s attachait à la conclusion de ces conventions et engagements en vue de leur approbation Par ailleurs  il nous appartient  le cas échéant  de vous communiquer les informations prévues à l article R 225 31 du Code de commerce relatives à l exécution  au cours de l exercice écoulé  des conventions et engagements déjà approuvés par l Assemblée Générale Nous avons mis en  uvre les diligences que nous avons estimées nécessaires au regard de la doctrine professionnelle de la Compagnie nationale des Commissaires aux comptes relative à cette mission  Ces diligences ont consisté à vérifier la concordance des informations qui nous ont été données avec les documents de base dont elles sont issues Conventions et engagements soumis à l approbation de l Assemblée GénéraleCONVENTIONS ET ENGAGEMENTS AUTORISÉS ET CONCLUS DEPUIS LA CLÔTURENous vous informons qu il ne nous a été donné avis d aucune convention n i d aucun engagement autorisé et conclu depuis la clôture de l exercice écoulé à soumettre à l approbation de l Assemblée Générale en application des dispositions de l article L 225 38 du Code de commerce CONVENTIONS ET ENGAGEMENTS DÉJÀ APPROUVÉS PAR L ASSEMBLÉE GÉNÉRALEConventions et engagements approuvés au cours de l exercice écouléNous  avons par ailleurs  été informés de l exécution  au cours de l exercice écoulé   des  conventions  et engagements suivants   déjà approuvés par l Assemblée Générale du 25 avril 2018  sur rapport spécial des Commissaires aux comptes du 19 mars 2018 Avec M  Thomas Buberl (Directeur Général)Nature  objet et modalitésLe  Conseil d Administration d AXA  lors  de sa séance du 2 août 2016   a pris acte de la décision de M  Thomas Buberl   conformément aux recommandations Afep Medef  de renoncer à son contrat de travail avec e  et au 1er septembre 2016  date à laquelle il est devenu Directeur Général d AXA En conséquence de cette décision  le Conseil d Administration a procédé à une revue d ensemble du futur statut social de M  Thomas Buberl   une  fois  la rupture de  son contrat  de  travail  e   ective conformément  aux recommandations Afep Medef   Dans  ce cadre  le Conseil  compte tenu notamment de l ancienneté de M  Thomas Buberl dans ses fonctions salariées et de l importance des services rendus par ce dernier à la Société  a confirmé sa volonté de le maintenir  en sa qualité de dirigeant mandataire social  dans les mêmes droits que ceux applicables aux cadres de direction salariés du Groupe AXA en France  au titre des régimes de protection sociale  et a pris  à cet e  et  les décisions suivantes    le Conseil  d Administration a confirmé sa volonté que M  Thomas  Buberl bénéficie   en sa qualité de dirigeant mandataire social  de régimes  de  protection  sociale  (frais de  santé  prévoyance )  similaires à ceux applicables aux  cadres de direction salariés du Groupe AXA en France    le Conseil  d Administration a  autorisé l attribution à M  Thomas  Buberl d une  indemnité  en cas  de cessation de ses  fonctions de dirigeant mandataire social  dans les conditions décrites ci après Cette indemnité  soumise à conditions de performance conformément aux recommandations Afep Medef et aux dispositions légales applicables   est  destinée  à remplacer les  indemnités  de départ prévues par l accord  collectif du 3 mars 1993 relatif  aux cadres de direction des sociétés d assurance et auxquelles M  Thomas Buberl aurait eu droit  en sa qualité de salarié  en cas de licenciement  161I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE33 4 OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉESUne indemnité serait due  sauf faute lourde ou grave  uniquement en cas de révocation ou de non renouvellement de son mandat par décision du Conseil d Administration  Le paiement de l indemnité serait subordonné au respect des trois conditions de performance suivantes  décidées par le Conseil d Administration   (1) atteinte des objectifs liés à la part variable de la rémunération du bénéficiaire correspondant au versement de 60 % ou plus de la rémunération variable cible au titre d au moins deux des trois derniers exercices  (2) évolution en pourcentage du cours du titre AXA au moins égale à celle de l indice boursier de référence du secteur de l assurance (SXIP)  sur la période de trois ans précédant la date de cessation des fonctions  et (3) moyenne du RoE courant consolidé des trois derniers exercices supérieure ou égale à 5 % Le  montant de l indemnité à  verser  au  bénéficiaire serait modulé en fonction  de la  réalisation des conditions de  performance  de la façon suivante    si deux au moins des trois conditions de performance étaient atteintes  100 % de l indemnité serait dû   si une seulement des trois conditions de performance était atteinte  40 % de l indemnité serait dû   si aucune des trois conditions de performance n était atteinte  aucune indemnité ne serait due Par exception à ce qui précède et si deux seulement des trois conditions de performance étaient atteintes  l indemnité serait réduite à 50 % de son montant si la condition de performance (1) n était pas atteinte ou si le résultat net consolidé d AXA au titre du dernier exercice clos était négatif Aucune indemnité ne serait due si le bénéficiaire avait la possibilité de faire valoir ses droits à retraite  dans les 6 mois de la cessation de ses fonctions Le montant initial de l indemnité est égal à 12 mois de sa rémunération moyenne (fixe et variable) perçue au cours des 24 derniers mois précédant la cessation  de ses fonctions  Le montant  initial de  l indemnité  devrait ensuite être augmenté d un mois supplémentaire par nouvelle année d ancienneté  sans pouvoir au total excéder 24 mois Cet  engagement d indemnisation  est en vigueur depuis la  renonciation e  ective  par  M  Thomas Buberl  à  son contrat de  travail   Sa durée est celle du mandat social en cours du bénéficiaire à la date de son entrée en vigueur  soit le 1er septembre 2016  ainsi que de ses éventuels renouvellements successifs Conformément aux dispositions de l article L 225 42 1 du Code de commerce  dans le cadre du renouvellement du mandat de M  Thomas Buberl lors de l Assemblée Générale du 25 avril 2018  cet engagement d indemnisation a été autorisé par le Conseil d Administration  lors de sa séance du 21 février 2018  et approuvé par l Assemblée Générale du 25 avril 2018 L avis motivé du Conseil d Administration s appuie sur le fait qu il serait inéquitable que la rupture du contrat de travail de M  Thomas Buberl ait pour conséquence de le priver  immédiatement ou à terme  des régimes de protection sociale dont il aurait pu bénéficier en tant que salarié Conventions et  engagements  approuvés au cours d exercices antérieurs dont l exécution  s est  poursuivie  au  cours de l exercice écouléEn application de l article R 225 30 du Code de commerce  nous avons été informés que l exécution des conventions et engagements suivants  déjà approuvés par l Assemblée Générale au cours d exercices antérieurs  s est poursuivie au cours de l exercice écoulé Avec M  Denis Duverne (Président du Conseil d Administration)Nature  objet et modalitésLe Conseil de  Surveillance d AXA  lors  de sa  séance du 17  février  2010  a  pris  acte de la  décision de M  Denis Duverne de renoncer  à son contrat  de travail avec e   et à l issue  de l Assemblée Générale du 29 avril 2010 appelée à statuer sur le changement du mode de gouvernance d AXA par l adoption d une structure à Conseil d Administration Le Conseil de Surveillance a souhaité s assurer que la renonciation de M   Duverne à son contrat de travail   conformément aux recommandations Afep Medef  n aurait pas pour e   et de remettre en cause ses droits en termes de protection sociale  En conséquence  le Conseil de Surveillance a pris la décision suivante    le Conseil de Surveillance a autorisé la Société à prendre les engagements nécessaires afin que M  Denis Duverne puisse continuer à bénéficier  en sa qualité de dirigeant mandataire social  de régimes de protection sociale (frais de santé  prévoyance ) identiques ou similaires à  ceux applicables  aux cadres de direction  salariés du Groupe AXA en France  notamment par  une modification des contrats collectifs Groupe de prévoyance et de frais de santé Fait à Neuilly sur Seine et Courbevoie  le 11 mars 2019Les Commissaires aux comptesPricewaterhouseCoopers Audit MazarsXavier Crépon Jean Claude Pauly Maxime Simoen  162I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IGOUVERNEMENT D ENTREPRISE 3Cette page a été laissée blanche intentionnellement  163I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I4 1  FACTEURS DE RISQUE  164Risques financiers 164Risques liés à la Société et à ses activités  169Risques liés à la détention d actions de la Société  1804 2  CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES  181Gouvernance et organisation de la gestion des risques  182Évaluation interne des risques et de la solvabilité (« ORSA »)   189Le modèle interne  190Gouvernance de la stratégie d investissement et de la gestion actif passif (ALM)  1934 3  RISQUES DE MARCHÉ  195Risques de marché   définition et exposition  195Contrôle et atténuation du risque  196Principaux risques de marché et analyses de sensibilité  1974 4  RISQUE DE CRÉDIT  202Risque de crédit   définition et exposition  202Contrôle et atténuation du risque  2024 5  RISQUE DE LIQUIDITÉ  2064 6  RISQUES D ASSURANCE  207Risques d assurance   définition et exposition  207Contrôle et atténuation du risque  2084 7  RISQUE OPÉRATIONNEL  2124 8  AUTRES RISQUES MATÉRIELS  213Risque stratégique 213Risque de réputation 213Risques émergents 214Risques réglementaires 214Risques de soutenabilité  214FACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 4 164I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUE4 1 FACTEURS DE RISQUEVous  êtes  invités à  considérer  avec  attention  les  facteurs  de risque décrits ci après  ensemble  avec les  autres informations figurant dans le présent Rapport Annuel  Chacun de ces risques est susceptible d a   ecter de manière significative nos activités  notre situation financière ou nos résultats  d entraîner une baisse importante du cours de l action AXA ou un écart important entre les résultats obtenus et les résultats escomptés ou exprimés dans les  déclarations  prospectives  faites par ou pour  le compte de la Société La description des risques ci dessous n est pas limitative  D autres risques  et  incertitudes  dont  nous  n avons  pas  actuelleme nt connaissance ou que nous ne considérons pas significatifs à ce jour  pourraient également avoir des répercussions importantes sur notre activité  notre situation financière  nos résultats ou nos flux de trésorerie Les  processus   procé dures  et  contrôles  mi s  en   place  par  la Société  aux  fins  de   gestion  de s  risque s  s on t  détaillé s  dans la  Sectio n  4 2  «  Contrôle  interne  et  gestion  des  risq ues  »  du présent  Rapport Annuel  qui devrait  être lue en parallèle  de la présente Section 4 1  Bien que la Direction consacre  de manière permanente    des  ressources  substantielles  à  la  gestion  des risques  les activités de gestion des risques du Groupe  comme tous  systè mes  de  contrôle   pré sente nt  de s  li mi tes  qui  leur sont propres et ne  peuvent ni fournir  de  certitude  absolue   ni prémunir le Groupe  de quelque manière que ce soit  contre tous les risques décrits dans la présente Partie 4  ou les  pertes qu ils pourraient causer Lorsque les  risques décrits dans  la présente  Section 4 1 ont eu des conséquences financières significatives et quantifiables et ou se sont traduits par la reconnaissance de passifs significatifs éventuels    ces   cons éq ue nces  fi na nci ère s  et  ou  éven tuels passifs sont reflétés  dans les   États Financiers consolidés   Des informations  quantitatives  concernant les  risques  significatifs a u xq ue ls  le   Gro upe  es t  exposé   figuren t  au x  Se cti on s  4  3 et  su ivantes  du   pré sent  Rapport  Annuel   Les  référe nce s  à l «  assurance   »   la  «  (ré)  assurance  »   o u  aux  activités   «   Vie  Épargne  Retraite » et «  Dommages »  dans  la  présente section comprennent également  le cas échéant  les activités  « Santé » Afin de présenter les risques décrits dans la présente Section 4 1  la Direction a procédé à l identification des principales catégories et des risques les plus importants en se fondant sur l évaluation qu elle  en a faite   à  la date du présent  Rapport  Annuel   de  leur importance pour le Groupe au regard de la vraisemblance de leur matérialisation et de  l ampleur estimée de leur impact négatif  Ces catégories incluent  comme décrit de manière plus détaillée ci dessous   les  ris ques  de  marché   les risques  de  crédit  et  de liquidité  les  risques  liés à l assurance  et  à  la fixation des  prix  les  risques  opérationnels   les  risques  liés  à  l environnem ent régle mentaire   et  les  risq ues  liés  à  la  détention  d actions  de la  Société   La  Direction  ne  peut  garantir  que  son é valuation de l importance  relative  de ces  facteurs  de risque  ne  sera pas modifiée ultérieurement    que ce  soit  pour prendre  en  compte de nouvelles informations   des  événements ou circonstances futures  ou pour toute autre raison  IRisques financiersRISQUES DE MARCHÉUne évolution négative de la conjoncture économique et des marchés financiers  tant sur le plan national  régional que global  pourrait avoir un e   et défavorable significatif sur nos activités et notre rentabilitéNos  activités  notre  situation  financière  et  nos  résultats  sont a  ectés  par  les  fluctuations des  marchés financiers  mondiaux et les conditions  économiques  en  général  Si  les résultats des marc hé s  fina nciers  et  le s  conditi on s  éco no miques  étaient da ns   l en semble  favo rable s  en   201 8    un   large  é ven tail  de facteurs pourrait  avoir  un  e   et  négatif  sur les  perspectives  de croissance économique et  contribuer à la volatilité importante que connaissent  les marchés financiers  Ces  facteurs incluent notamment  les incertitudes quant aux  niveaux  de  croissance économique et de confiance  des consommateurs  en  général    les conditions  de  marché actuelles   y compris  les valorisations d actifs  et la volatilité  qui  pourraient  entraîner une correction soudaine  et  importante  des  prix  sur  les  marchés  financiers    le  renfo rcement  ou  l affaibli ssement  de  devise s  étrangère s  n ota mmen t  le   do llar  a mé ric ai n   par  ra ppo rt  à  l euro      la disponibilité et le coût du crédit   la stabilité et la solvabilité de certaines institutions financières et d autres sociétés  y compris des préoccupations concernant le risque de crédit systémique   un e  éventuelle  «  gue rre  commerci ale  »  et  d autres  mes ures gouvernementales  promulguées ou en cours d examen  relatives aux droits de douane ou des accords et politiques en matière de commerce international   les incertitudes persistantes concernant ce rtai ns  é metteu rs  sou ve rai ns     l i nfla ti o n  ou   la  dé fla tio n dans  certains  marchés     l incertitude  re lative à l intervention de  banq ues  centrales   s ur  les  marchés  financiers  au  moyen de  programmes  d assouplisse ment  quantitatif (quantitative easing)  ou  de  programmes  similaires     les  modifications  des tau x  de  ré féren ce   no tamme nt  les  é ven tuelles  réfo rmes  et changements a   ectant le Libor  l Euribor et d autres indices   la volatilité des coûts de l énergie   la  survenance  d événements géopolitiques  défavorables  (tels  que  des  actes  de  terrorisme  165I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEou  des  conflits  armé s)     les développements  récents tels  que les  récents événements politiques  en France  en Allemagne et en Italie    les incertitudes persistantes liées  aux États Unis  Les risques géopolitiques dans plusieurs régions  y compris la Russie  l Ukraine  l Amérique Latine  la Syrie  l Irak ou la Corée du Nord  ont  également  contribué  à  accroître   l ince rtitude  quant  aux perspectives économiques et au marché en général En outre   des préoccupations  spécifiques  concernant la zone euro   y compris  la  situation  financière  de  certains  émetteurs européens de dette souveraine (en particulier la Grèce et l Italie)  l incertitude quant à l appartenance de certains États à l Union européenne  les relations entre les institutions européennes et certains États membres  les potentielles  réformes structurelles ou  autres  change ments  concern ant  l euro   la  zo ne  euro  ou l Union  européenne  ont perturbé de  manière significative  les marchés financiers au cours des dernières années et pourraient avoir  des  e   ets  similaires  à  l avenir  La décision du Royaume Uni   pri se  le  29  mars  2017   de  quitte r  l Union  e uro péenn e conformément  à  l article  50 du Traité sur l Union  européenne (« Brexit »)   et les négociations consécutives entre  le Royaume Uni et l Union européenne en vue de la conclusion d un accord de retrait  a notamment  eu des  répercussions  importantes  et pourrait avoir des répercussions profondes et imprévisibles sur les  marchés  financiers et les  conditions  macroéconomiques  Ces e   ets pourraient être décuplés par l incertitude concernant les modalités de  l accord  de  retrait  s il était  conclu  les  plans d urgence  e n  co urs   d éla boratio n  a ux   n iv eau x  de  l Uni o n européenne et des États membres si aucun accord n était trouvé  et  plus généralement  les relations futures du Royaume Uni  et de l Union  européenne   Bien que  le  Groupe suive  activement les  dévelo pp ements  liés  au   Brexit   et  ai t  éla boré  des  plans d urgence y a  érents  il n existe  aucune certitude que le Brexit  et ses conséquences n auront pas une incidence défavorable sur l activité et la situation financière du Groupe Ces facteurs et d autres ont eu et pourraient continuer d avoir un e   et défavorable sur nos revenus et nos résultats notamment en raison de  notre important portefeuille  d investissements   Les revenus de nos investissements constituent une part importante de notre rentabilité et  les ventes de produits d assurance  et  de gestio n  d actifs  (ainsi  que  le  ni veau  de  non reno uvelleme nt et  de  rachat  des  produits) dépendent de  la performance des marchés   fi nancie rs    des  com po rtements  et  de   la  confi ance des  cli ents  ainsi  que   d au tre s  facteurs  liés  à   ceux ci   Notre capacité à réaliser des bénéfices sur des produits d assurance et d investissement  par exemple  dépend en partie des retours sur investissement  qui  soutiennent  nos engagements   or  la valeur de certains investissements peut varier de manière significative en fonction des circonstances précitées  En outre  certains types de produits d assurance et d investissement que nous proposons nous  exposent  aux  risques liés  aux fluctuations  des  marchés financiers  en ce compris certains types de produits variables ou sensibles à la variation des taux  tels que les produits à rente fixe ou variable  ou certains produits à taux garanti ou à rémunération garantie qui  ne varient  pas systématiquement en  fonction des taux d intérêt du marché ou des retours sur investissement des actifs sous jacents  Bien que nous utilisions des mécanismes de couverture afin d atténuer notre exposition résultant de certaines de ces  garanties   tous les risques  ne  peuvent  être couverts de manière e  ective et la volatilité des marchés financiers ainsi que le  risque  de  comportements  impré vus  de la  part des  assurés sont susceptibles d augmenter notre coût du risque et ou d avoir un impact sur notre capacité à mettre en place une couverture contre certains de ces risques  ce qui pourrait en retour avoir un e   et défavorable sur notre rentabilité P lu s   gé né ra lem en t    d an s   l a  me s ure  où   l env iro nn e m ent économique des pays dans lesquels nous exerçons des activités pourrait être marqué par  une augmentation du chômage  une baisse des revenus  des ménages   une chute  des bénéfices des entreprises  un  recul de l investissement et une  diminution  de la consommation des ménages  la demande pour nos produits financiers et  nos produits  d assurance pourrait être  impactée négativement  En outre   dans un tel  contexte   nous pourrions o bs e r ver  un  n om bre  é le vé  de  n on  ren ou velleme nt  e t  d e rachat  de certains  types de polices ou de fonds  un taux  moins important que prévu de rachat de contrats sur d autres produits et  nos  assurés  pourraient  décider de  di   érer  le  paiement  de leurs  primes   voire  de cesser  de les  payer  De telles  évolutions pourraient avoir un e   et défavorable significatif sur notre activité  nos résultats et notre situation financière Des variations des taux d intérêt et des écarts de rendement (spreads) de crédit pourraient avoir un e   et défavorable significatif sur nos activités  nos résultats  notre solvabilité et notre situation financièreNotre exposition aux risques de taux d intérêt est principalement liée  au prix  de marché et aux  variations  des  flux de  trésorerie associés aux  fluctuations des  taux d intérêt  Des variations des taux d intérêt pourraient avoir un e   et négatif sur la valeur de nos actifs (en particulier nos investissements à taux fixe) ainsi que sur notre capacité à réaliser des gains ou à éviter des pertes liées à la vente de ces actifs  tout ceci a   ectant in fine nos résultats  En particulier  des taux d intérêt négatifs ou   de manière générale  des taux d intérêt bas pourraient avoir une incidence négative sur nos revenus financiers nets et la profitabilité de notre activité Vie  Épargne  Retraite Les  produits  d assurance  vi e  et  de  rente  pourraie nt  devenir plus  attracti fs  pour  les  cli ents   da ns  un  e nvironnement  de taux d intérêt bas  engendrant ainsi une  augmentation  de nos obligations (en particulier au titre des produits à prime variable)  des asymétries de durée des portefeuilles d obligations (comme davantage de polices d assurance et de contrats sont reconduits d une   année  à  l autre )  et  un  accroissement  des  clauses  de garanties incluses dans les contrats d assurance vie et de rente En conséquence  en période de baisse des taux d intérêt  comme en  période  prolongée  de  taux  d intérêt  bas   notre  rentabilité pourrait  se  détériorer  du fait  de  la  baisse  de  l écart  entre  les taux  d intérêt  dont  bé néfici ent  nos  assurés   et  souscripteurs de contrats de rentes et les taux dont nous bénéficions grâce à notre portefeuille d investissements à revenus fixes  Enfin  dans la  mesure  où certaines obligations  réglementaires  en  matière de fonds propres et de réserves  sont fondées sur des  formules et  modè le s   tels  que  le  Modèle  Interne  du   Groupe   pren ant en  compte  les  taux  d intérêt   une  période  prolongée  de  taux d intérêt bas  pourrait accroître nos  obligations  en matière de fonds propres  réglementaires  ainsi que le  montant des actifs devant  être  conservés  pour  constituer  nos  réserves   tout  en diminuant le montant de nos fonds propres éligibles  166I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUEÀ  l in verse   en  péri ode  de   hausse   des  taux   la  juste  valeur de  certains  de  nos  inves tissements  à  revenus   fi xes  pourrait diminuer  ce qui pourrait avoir un impact négatif sur notre ratio de Solvabilité II ainsi  que sur  nos revenus nets    les  rachats  de polices  d assurance  vie et  de  contrats à rente  fixe pourraient a u gm en te r  en   ra i son  de   la   rech erc he   par  les   ass urés  d e rendements plus élevés  pouvant également conduire à accélérer l amortissement des frais d acquisition reportés ou à liquider des investissements à revenus fixes afin de disposer de liquidités pour couvrir ces obligations  ce qui pourrait entraîner des pertes sur investissement    nos  revenus  issus de commissions pourraient diminuer du fait de la baisse de valeur des comptes de produits à  rentes  variables investis dans des  fonds  à  revenus fixes     et en tant qu émetteur de valeurs mobilières  nous pourrions être tenus de payer des taux d intérêt plus importants sur des titres de dette  des créances ou des crédits bancaires  ce qui pourrait augmenter notre charge financière Pour  une  descript ion  de  la  sensibilité  de  nos  fonds  propres éligibles  aux variations  de taux  d intérêt  veuillez  vous  référer à  la  Note  4 2  «  Risques  de  marché  (incluant  les  analyses  de sensibilité) » en Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  Pour plus d informations  sur la  sensibilité  de no tre  ratio  de  Solvabilité  II  aux  chocs  financiers  s ur  les  taux d intérêt  veuillez vous référer au SFCR du Groupe AXA  disponible sur le site Internet d AXA (www axa com) (1) Notre exposition aux  variations  des spreads de crédit est liée à l impact de celles ci sur les prix de marché et à la variabilité des flux de trésorerie  Un élargissement des spreads de crédit viendra en général réduire la valeur des instruments financiers à taux fixe que  nous  détenons (y compris les  dérivés pour  lesquels nous sommes exposés à un risque de crédit) et augmenter notre revenu d investiss ement associé à  l achat  de  nouveaux  instruments financiers à taux fixes dans nos portefeuilles d investissements   de plus  en  tant  qu émetteur   nous  pourrions être  confrontés à  une  augmentation  de  notre  charge  financière   À  l inverse  un   rétrécisse ment  des spreads  de  crédit  viendra  en  général augmenter la valeur des instruments financiers à taux fixes que nous détenons et réduire nos revenus d investissement liés à de nouveaux  achats  d instruments  financiers à  taux  fixe dans nos portefeuilles d investissements  Pour plus d informations sur la sensibilité de notre ratio de Solvabilité II aux chocs financiers sur les écarts de rendement des titres obligataires (corporate bond spread)  veuillez vous référer au SFCR du Groupe AXA  disponible sur le site Internet d AXA (www axa com) (1) Bien  que  nous  pre nions  des   mesures  pour  gérer  les  ri sques économiques liés à l investissement dans un environnement de taux d intérêt fluctuants  y compris en utilisant des instruments déri v és   com me  c ou ve rture    i l   e st  p oss ibl e  q ue  n o us   n e parvenions  pas  à  atténuer  le  risque  de  taux  d intérêt  de nos actifs par  rapport  à  nos obligations   La  volatilité  continue des taux d intérêt  et  des spreads  de crédit   individuellement  ou en conjonction avec d autres facteurs  pourrait ainsi avoir  un e  et défavorable significatif sur notre solvabilité  nos résultats  notre situation financière ou nos flux de trésorerie en raison des pertes réalisées   de dépréciations et de  variations  des plus  et  moins values latentes Les fluctuations des taux de change pourraient a   ecter significativement nos résultats  notre situation financière  notre liquidité et notre solvabilitéEn  raison  de  la diversité géographique de  nos activités    nous sommes  expos és  à  des  risques  liés  aux  fluctuations  des  taux de  cha nge  dans  la  me sure  où  u ne  part  impo rtante   de  nos participations et investissements  de nos revenus et nos charges est  libellée  en devises  autres  que  l euro  alors que nos    États Financie rs   cons olidés   sont  publiés  en  euros   La  part  de  nos dettes et autres obligations libellée en devises autres que l euro est également exposée aux fluctuations des taux de change Bien que nous nous e   orcions de maîtriser notre exposition aux fluctuations  des devises par des  opérations  de couverture  les fluctuations des taux de change peuvent avoir un e  et significatif sur nos résultats  nos flux de trésorerie  notre ratio d endettement  nos  capitaux  propres  et notre solvabilité libellés  en  euros   En outre  les couvertures de change auxquelles nous avons recours pour  gérer les  ris ques  de  taux de  change  pourraient  en elles mêmes  avoir  une   incidence  i mportante  sur  notre  niveau  de trésorerie et de liquidité Une situation d inflation ou de déflation sur nos principaux marchés aurait de multiples répercussions sur AXA et pourrait avoir un e   et négatif sur notre activité  notre solvabilité et nos résultatsNous  sommes  soumis  à un  risque  d inflation  sur  certains de no s  principaux  marchés  e n  particulier  en  Europe   en  raison des  instruments  à  taux  fixe et d autres  instruments  que  nous détenons  et de la possibilité que les règlements des sinistres et les dépenses augmentent plus vite que prévu par nos hypothèses de tarification et de revue des provisions techniques L  inflati on  de s  fra i s  médic au x   des   coû ts  de   con struc tio n et  en   mati ère  de  responsabilité  civile   e n  partic ulier   a  des ré perc uss io ns   s ur   le  s e cte ur   de  l a ss ura n ce   d o mmage s  L incidence  de  l inflation  s ur  le s  coûts  des  sinistres  pourrait être plus prononcée dans les branches d activité de l assurance domm a ge s  co nsi dérée s  co mme   «  à  d éro uleme nt  lo ng  »   comme  la  responsabilité  civile  générale  l indemnisation des accidents du travail  et la responsabilité  professionnelle  et les autres branches d assurance de spécialités du Groupe XL  dont nous avons récemment  fait  l acquisition  car la finalisation et le règlement  des  sinistres  dans  ces  branches  nécessitent  une période  relativement  longue  po ur  une  année   donnée   Les fluctuations du niveau de l inflation pourraient aussi augmenter le degré d incertitude a  ectant notre estimation des provisions pour sinistres  particulièrement pour les branches d activité « à déroulement long » Nous sommes également soumis à un risque  de  déflation   qui s est  matérialisé au  sein  de  la zone euro  ces  dernières  années  La déflation pourrait éroder les valeurs de nos sûretés  diminuer la  qualité  de certains investissements  et  également  avoir une incidence négative s ur  les comportements  de nos  clients  ou d une manière  ou d une autre  avoir  un e   et négatif  sur  notre activité et nos résultats (1)  Le SFCR du Groupe AXA pour l exercice clos le 31 décembre 2017 est disponible sur le site Internet d AXA  et la publication du SFCR du Groupe AX A pour l exercice clos le 31 décembre 2018 est actuellement prévue le 23 mai 2019 sur le site Internet d AXA  167I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEDes conditions d activité et de marché défavorables ainsi que les règles comptables sont susceptibles d avoir un impact sur l amortissement de nos frais d acquisition reportés ( Deferred Acquisition Cost   « DAC »)  de nos valeurs de portefeuille (Value of  Business In Force   « VBI ») et de nos autres actifs incorporels et ou de réduire les actifs d impôts di   érés  ainsi que les actifs de participation di   érée aux bénéfices  ce qui pourrait avoir un e   et défavorable significatif sur nos résultats et nos états financiersLes  con di ti ons   d activité  et  de  marché  ai nsi  q ue   les   règles co mpta bles   peuven t  avo i r  u ne   incide nce  sur  la   valeur  du goodwill  figurant  dans  n otre  bilan  consolidé   nos  schémas d amortissement des  DAC   VBI  et  autres  actifs incorporels   la valorisation de  nos actifs  d impôts di   érés et  de nos actifs de participation di  érée  aux bénéfices   La valeur  de certaines de nos branches d activités   en particulier les activités d assurance vie  et  d épargne retraite  aux  États Unis  exercées   par  AEH  et ses  filiales     dépend  fortement  de facteurs  tels que  l état des marchés financiers  en particulier des marchés d actions  et de la continuité des performances opérationnelles Des faits allant à l encontre de la méthodologie  des estimations et des hypothèses sur lesquelles se fonde la Direction pour valoriser les investissements et déterminer les provisions et dépréciations pourraient avoir un e   et défavorable significatif sur nos résultatsCertains  de  nos  actifs investis pour lesquels  il  n existe  pas de marché actif ou de données de marché identifiables sont évalués en  utilisant  de s  modèles  et  méthodo lo gi es   qui   im pliquent des  es ti ma ti on s   des  h ypothèse s  et  u ne  pa rt  i mportan te d appréciation de la part de  la Direction  Pendant les périodes de  fo rtes  perturba tions  de  march és   il  est  possible  q u une proportion  plus  large  de  nos  actifs  investis  soit  valorisée   en utilisant ces modèles et méthodologies du fait de la plus faible fréquence  des  trans action s  de   m arché  ou  d un  manq ue  de données de marchés identifiables concernant certaines classes d ac tifs  qui   éta ient  précédem ment  négocié es  a cti veme nt sur  des  marchés  liquides    Nous ne  pouvons  pas  garantir  que nos  valorisations fondées sur  ces modèles ou  méthodologies représentent   par exemple  le prix auquel un titre serait cédé en dernier lieu ou auquel il pourrait être cédé à un instant donné  Le choix de modèles  méthodologies et ou hypothèses pourrait avoir une incidence importante sur les montants estimés de juste valeur  ainsi qu un e   et défavorable significatif sur nos résultats et notre situation financière La détermination du montant des provisions et des dépréciations rel ati ve s   a u x  a cti fs   in v e stis   que  n ous   dé teno n s   vari e  e n fonction du type d investissement et repose sur une évaluation périodique et des estimations des risques connus et  propres  à la classe d actifs concernée  De telles évaluations et estimations sont  révi sée s  lo rsque  les  circonstances  changent  et  que   de nouvelles informations sont disponibles  Lorsque  la Direction envisage  de s  dépréci ation s   elle   pren d  en   compte  un  large éventail de facteurs  y compris ceux décrits  dans la Note 1 8 2 « Classification des instruments financiers » en Partie 5 «   États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  et évalue les causes d une baisse de la juste valeur estimée des actifs investis et  les  perspectives  de  regain à court  terme  en se fondant  sur sa  meilleure appréciation   Pour  certaines  classes  d actifs   en particulier les instruments de dette  l évaluation de la Direction repose sur une série d hypothèses et d estimations concernant les opérations de l émetteur de l instrument et sa capacité future à générer des revenus  La Direction met régulièrement à jour ses évaluations et tient compte dans ses révisions des variations des provisions et des dépréciations  Nous ne pouvons cependant pas garantir que  la  Direction a correctement estimé  le niveau des dépréciations  et des  provisions  comptabilisées dans  les  états financiers   Tant  la  nécessité  de  procéder à des  dépréciations et o u  des  pro vi sions  supplémentai res    q ue  la  date  de  leur enregistrement    pourrait avoir  un  e  et  défavorable significatif sur nos résultats et notre situation financière RISQUES DE CRÉDIT ET DE LIQUIDITÉDes conditions défavorables sur les marchés de capitaux et de crédit pourraient a   ecter de manière significative notre capacité à satisfaire nos besoins en liquidité  notre accès au capital ou encore augmenter le coût du capitalCes  derni ères  ann ées   les  marchés  de  capitaux  et  de  crédit o nt  co nn u  ponctue llem ent  une  trè s  forte  volatili té  et  des perturbations  qui   durant  un  certain  temps   ont  sé vèrement limité la disponibilité de liquidités additionnelles sur les marchés et la capacité d emprunt pour la plupart des émetteurs  dont AXA Nous  avons  beso in  de  liq ui dités   pour  cou vri r  nos   c harg es d exploitation  (y compris les sinistres  et les rachats  de police)  le paiement de nos dividendes et des intérêts de nos dettes  ainsi que pour refinancer certains engagements financiers arrivant à échéance  et d autres obligations   En outre  nos  opérations sur instruments dérivés  nécessitent  des  liquidités  afin  de  garantir nos encours en transférant des garanties en espèces et ou pour répondre  à des appels de  marge dans certaines  circonstances  La  disponibilité  de  moyens   de  financeme nt  alternatifs  pour compléter les sources internes de liquidités dépend de nombreux facteurs  co mme   les   conditio ns   de  ma rché    la  disponibilité gé né rale  de   crédit  pou r  le s  institutions  fina ncières    n otre notation  financière  et notre capacité  d emprunt    tout  comme du  risque  que  les  clients  ou  prêteurs  viennent  à  développer une  image  négative  de nos  perspectives financières  à  court et long  terme  si nous subissons  des pertes  importantes sur nos investis sements  ou si  le  niveau  de  notre  activité  diminue  en raison du ralentissement économique  Bien que la Direction ait mis en place un plan de gestion des risques de liquidité qui inclut une  surveillance active  de la position  de liquidité du Groupe  ainsi que des plans de secours  pour obtenir  des liquidités  des problèmes de liquidité sur une longue période pourraient avoir un e  et défavorable  significatif sur notre  activité   nos résultats et notre situation financière consolidée  168I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUELa dégradation de la notation de notre solidité financière en tant qu assureur et réassureur  ou de nos notations de crédit  pourrait porter atteinte à notre compétitivité et a nos relations avec nos créanciers ou nos cocontractantsLe s  no tati on s  relati ves   à  notre  so lidi té  fi na nc iè re  en   tant qu assureur (et réassureur) qui reflète notre capacité de règlement des sinistres ainsi que les notations de crédit sont des éléments importants utilisés par le marché et les clients afin d évaluer la compétitivité  des  compagnies  d assurance et  de réassurance  Les agences de notation révisent régulièrement leurs notations et leurs critères et méthodologies de notation  Elles peuvent ainsi modifier ou retirer leur notation à tout moment  sur le fondement de facteurs  pertinents qui  peuvent  être hors de notre contrôle et ou a  ecter  le secteur de l assurance  et de  la réassurance  en général  En conséquence  nos notations actuelles pourraient ne pas être maintenues à l avenir  et il convient de ne pas accorder une importance excessive à ces notations  qui ne sauraient être considérées comme des recommandations d achat  de vente ou de conservation des valeurs mobilières émises par la Société Une  dégradation  ou la possibilité d une dégradation   pourrait avoir  un  effet  négatif  sur  le   Groupe  et  notamment  (i)  porter atteinte  à  notre  compétitivité   (ii)  diminuer  notre  capacité  à distribuer  de nouvelles polices  d assurance  (iii)  augmenter les taux de rachat ou de résiliation des polices d assurance existantes  (iv) augmenter le coût de réassurance  (v) permettre l exercice de clauses  de  résiliation et  nous imposer la constitution livraison de  garanties   ou  la  restitution  de  primes  non  acquises  à  des cédants   conformément  à  certains accords  de  réassurance  et de rétrocession auxquels nous sommes partie  (vi) avoir un e  et négatif sur notre capacité à trouver des moyens de financement et ou augmenter le coût de ces financements  (vii) compromettre nos relations avec les créanciers ou les cocontractants et ou (viii) avoir un e   et défavorable significatif sur la confiance du public  Chacun  de ces  dé veloppements pourrait  avoir  une  incidence négative sur nos activités  notre niveau de liquidité  nos résultats  nos bénéfices ainsi que sur notre situation financière La situation financière et le comportement de nos cocontractants pourraient avoir des répercussions négatives sur le GroupeNous  s ommes  exposés  au  risque  que  des   tiers  débiteurs  de sommes d argent  de titres ou d autres actifs n exécutent pas ou manquent à leurs engagements  à  notre  égard  pour cause de faillite  d insolvabilité  de manque de  liquidités   de défaillance opérationnelle   de  fraude  ou tout  autre raison  Ces  débiteurs incluent des émetteurs du secteur  privé ou public (ou  adossés à   un  o rgani sme   p ubli c)  do nt  les   ti tres  fi gu ren t  dans  nos portefeuilles d investissements  (notamment  des titres adossés à des crédits hypothécaires ou des actifs  de la dette souveraine et d autres types de valeurs mobilières)  des emprunteurs dans le cadre de crédits hypothécaires et d autres prêts auxquels nous sommes  partie   des réassureurs  et des  cocontractants  sur  les marchés de capitaux auxquels nous avons transféré (directement ou  indirecte ment)  nos  risques  d assurance   de s  c lients   des soci étés  cédan te s    des   ti e rs   pres ta tai res  de  s er vi ces    n os partenaires  des  cocontractants  dans le cadre  de négociations sur  le  marché  ou à des  contrats  de swap  et d autres  contrats dérivés  et d autres tiers tels que des intermédiaires et courtiers  des  banques  comm erciales  et  d investi sse men t   des  fon ds spéculatifs (hedge  funds)  et  d autres  fonds  d investis sement  des  agents  de  compensation  et des  places  de  cotation   Nous pourrions également être exposés aux risques émanant de telles contreparties en raison de certaines polices d assurance que nous avons émises  y compris de polices couvrant des administrateurs et dirigeants de sociétés  ou  des cautions  ou  autres garants  et d autres polices similaires  Par ailleurs  nous sommes confrontés au risque de contrepartie résultant de certaines de nos polices  qui couvrent  l exposition  de  nos  assurés  au  risque  de  crédit émanant de tiers Aux  termes  de s  acco rds  de  réassurance   et  de  rétroces sio n auxquels  nous  sommes  partie  (notamment les  opérations  de transfert  de  risque  vers  les  marchés de  capitaux  nous  o   rant un e  prote ctio n   s imi lai re)    d au tres  a ssure urs   réa ssureurs et  cocontractants  sur  les  marchés  de  capitaux  prennent  en charge une partie des pertes et coûts liés aux polices que nous émettons  bien que nous demeurions responsables de tous les risques réassurés en tant qu assureur ou réassureur direct  Bien que  nous  évaluions périodiquement la  situation financière  de nos  réassureurs   rétrocessionnaires  et  cocontractants  sur les marchés  de  capitaux  afin  de  minimiser  notre  exposition  aux pertes importantes qui pourraient résulter de leur insolvabilité  ceux ci pourraient devenir insolvables avant que leurs obligations fi nan ci ères  à  notre  égard  ne  de viennen t  exi gi bles  et  no us imposer  de récupérer l activité réassurée ou rétrocédée  Pour plus d informations sur la notation de nos réassureurs  veuillez vous  référer  à  la  Section  4 4  «  Risque  de  crédit     Contrôle  et atténuation du risque   Créances sur les réassureurs   Processus et éléments de notation » du présent Rapport Annuel Nous ne pouvons en aucun cas garantir que la défaillance d une des parties mentionnées ci avant ou de tout autre cocontractant n aurait pas d e   et défavorable significatif sur notre activité  nos résultats et notre situation financière  169I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUE IRisques liés à la Société et à ses activitésRISQUES LIÉS À L ASSURANCE ET À LA FIXATION DES PRIXDes faits allant à l encontre des hypothèses et appréciations mises en  uvre pour établir le niveau de nos provisions  développer nos produits  fixer le prix de nos produits et calculer les mesures de valeur utilisées dans notre secteur d activités pourraient avoir des répercussions importantes sur nos résultats ou nos indicateurs de performance  ce qui pourrait avoir un e   et défavorable significatif sur le cours de nos titresLa rentabilité  de  nos activités  dépend en grande  partie  d une variété de facteurs  au nombre desquels les tendances sociales  économiques et démographiques (y compris  dans le secteur de l assurance vie  l évolution de la mortalité et de la morbidité)  le comportement des assurés (notamment le non renouvellement et  la  conservation  des  polices)   les  déci sion s  de   jus tice   les changements dans la législation et la réglementation  l inflation  les retours  sur  investissement  et les dépenses de souscription  Nous  fo rmulo ns  des  hypothèse s  quant  à  ces  facte urs  pour estimer notre  exposition aux risques  déterminer le prix de nos produits   établir nos  provisions techniques et  nos  provisions pour charges  sociales  et communiquer  nos  niveaux  de fonds propre s  et  no s  résulta ts  d acti vi té  (en  ayan t  reco urs  à  des mesures de  valeur utilisées dans le secteur telles  que la VAN  et la  valeur  intrinsèque européenne (European Embedded  Value   « EEV »)  Ces hypothèses sont fondées sur diverses techniques de modélisation (telles que l utilisation de scénarios  de modèles prédictifs  stochastiques et ou prévisionnels)  reposant sur des modèles propriétaires et des modèles tiers  d analyse de données et  d analyses  connexes   Les  résultats issus de  ces  modèles  et analyses reposent  sur  diverses  hypothèses  et  incertitudes   et sont soumis  aux  erreurs  entachant  ces modèles   ainsi  qu aux limites  inhérentes  à  toute  analyse statistique  (en  ce compris la  disponibilité   l utilisation   l exactitude  et  la  pertinence des données historiques  internes et sectorielles) et comprennent de nombreuses hypothèses et prévisions concernant les conditions du marché (comme  les  taux  d intérêt   l inflation  et les  taux de change)  les exigences en  matière  de capital  la  fréquence et la gravité  des  sinistres   ainsi  que  le comportement  des  assurés  Des  risques  opérationnels   notamment  des erreurs humaines  et  des  erre urs  affectant  la  sais ie   ou  les   données   peuvent également fausser l utilisation de ces modèles  Si ces hypothèses se  révélaient  ine xactes   si  nous  utilisi ons  et  nous  reposions sur  des  mo dèles  ine xacts  ou  incomplets   ou  s i  nos  produits présentaient des défauts intrinsèques  cela  pourrait engendrer une augmentation de la tarification des produits d assurance ou un besoin d accroître  nos réserves au titre  de  ces produits   ce qui pourrait avoir une incidence défavorable sur nos résultats et notre situation financière  ou donner lieu à des litiges Dans le cadre de notre activité Dommages  et conformément à la pratique du secteur et aux obligations comptables  actuarielles et réglementaires  nous constituons des provisions pour sinistres (déclarés ou non déclarés)  ainsi que pour les  charges  liées  au règlement des sinistres  Les provisions ne représentent pas une évaluation précise du passif correspondant  mais des prévisions du coût probable du règlement final et de la gestion des sinistres  sur  la base de  notre évaluation des faits  et  circonstances  alors connus  de notre examen des profils historiques de règlement  de nos estimations quant aux tendances en matière de gravité et de fréquence des sinistres  de l expérience actuarielle sur les événements  passés  de  la  responsabilité juridique  et d autres facteurs  Bien que nous surveillions en permanence l adéquation de nos  provisions  pour  sinistres   la  constitution  de provisions relève  par  définition  d un  processus  incertain  et  complexe faisant  appel  à  de  nombreuses  estimations  y  compris  quant aux  effets  de  changeme nts  législatifs  et  réglementaires   aux interprétations  des  juridictions    à  l état  de  santé  des  assurés ayan t  décla ré   un  sini stre    aux  é volu tions  et  a ux  n ou velles théories  en  matière de  responsabilité   notamment s agissant des  risques  liés  à  l enviro nn eme nt    à  la  res po nsabi lité   en matière  médicale  et à  la  responsabilité  du  fait  des  produits  et  à  l évolution de  la conjoncture économique  (y  compris les fluctuations de l inflation et les taux d actualisation utilisés pour l é valuation  de s  règlements)   Nous  ne   pouvons  pas  garantir que les pertes finales n excéderont pas de manière significative nos  provisions  pour  sinis tres et qu elles n auront pas  un e   et défavorable  significatif sur nos  résultats  Pendant les  périodes de  co nj on cture  é co no mique  défavorable   l es timatio n  des provisions  pour  sinistres  peut  s avérer  plus di   icile  en raison de  cha n ge men ts  i na tte nd us   d a ns   l e   com po rteme nt  des demandeurs  et  de s  assurés   comme  une  augmentation  des déclarations frauduleuses d expositions  et ou de  pertes   une diminution de l entretien  des biens  assurés  ou une fréquence accrue de petits sinistres En Vie  Épargne  Retraite  nos profits dépendent dans une large mesure  de l adéquation  entre les demandes d indemnisation et  les  hypo thè ses  utilis ées   afin   de  détermin er  les  tarifs   de nos produits  et les  charges résultant des  obligations  liées aux demandes  d in dem nisati on  et  aux  provisi ons  techniq ue s  Dans certains cas  les caractéristiques des produits   telles que les  garanties plancher ou les  facultés  d interchanger  les fonds sous jacents  dans  certains  produits  d épargne peuvent  avec le temps entraîner  des pertes  plus importantes qu anticipées dans  les  hypothèses  initiales  En  particulier   estimer l impact des  garanties plancher incluses dans  certains de nos  produits d épargne en Unités de Compte ( « Variable Annuities   ») et mettre en   uvre le  test  d adéquation s ur  les  provisions  constituées pour  les  polices  d assurance  vie   (qui  en globe  la  faculté   de recouvrement des DAC  VBI et des actifs di   érés de participation aux bénéfices) impliquent un degré important de jugement de la part de la Direction  Bien que nous utilisions à la fois nos analyses empiriques  et  les  données du secteur  afin  de développer des produits et d élaborer des estimations des profits à venir au titre des polices d assurance   notamment les  informations utilisées afin de fixer les tarifs  des  produits  d assurance  et d établir les obligations actuarielles connexes  nous ne pouvons pas garantir que  les  faits  s eront  confo rmes  à  ces  estimations  et  que   des risques  émergents  n entraîneront  pas  une situation  de perte incompatible avec nos  hyp othèses en  matière  de tarification et de provisions  170I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUEPar ailleurs   bien  que  nos  calculs  de la  VAN   et  de l EEV soient réa lisé s   en   co nfo rmi té  a v ec  la   pra ti q ue   du   ma rc hé    des changements  dans  les  prévisions  utilisées  pour  calculer  ces indicateurs pourraient avoir un e  et défavorable significatif sur notre  VAN   et ou EEV  Par exemple  notre VAN   est  sens ible aux fluctuations des taux d intérêt et  en conséquence  une évolution défavorable  des taux  sur  lesquels  s appuient  nos hypothèses pourrait avoir des répercussions importantes sur notre VAN  ainsi que sur le cours de nos titres La survenance de désastres naturels ou causés par l homme  y compris ceux résultant du changement climatique  pourrait avoir des répercussions défavorables sur notre situation financière  notre rentabilité ainsi que nos flux de trésorerieLes événements catastrophiques sont par nature imprévisibles  Notre  e xpo siti on   aux   ca tas tro ph es   n atu relles  ou  causées par  l ho mme  dépen d  de  di vers  facteurs  et  est  souvent  plus prononcée dans certaines zones géographiques  notamment les agglomérations urbaines majeures dans lesquelles se trouvent de nombreux clients  salariés et ou propriétés et biens assurés En 2018   l acquisition  du Groupe XL   un des  leaders mondiaux de l assurance dommages des entreprises et de la réassurance  ayant  une  importante  plateforme  d ass urance  de spécialités et  bénéficiant  d une  forte  présence en  Amérique du Nord   en Europe  sur le marché du Lloyd s et dans la région Asie Pacifique  Le s  activités du  Groupe  XL  étant  si gnificativement  exposées aux  catastrophes  naturelles  ou  causées  par  l homme   notre exposition  globale à  ces  catastrophes a augmenté par rapport aux années précédentes  notamment aux États Unis  et dans le secteur de la réassurance Des  événe men ts  catas trophiques   qu ils   s oi ent  naturels   ou causés par l homme  tels que des ouragans  tornades  tempêtes  orages de grêle  tremblements de terre  éruptions volcaniques  gelées  inondations  explosions  incendies  épidémies  attaques terroristes   c ybe r incide nts   cyber dé fai llance s  pré sentant un   caractère  systémiq ue   actio ns  militaires   défaillances  du réseau électrique ou des infrastructures majeures  (comme des infrastructures de téléphonie ou d Internet) pourraient entraîner une volatilité importante de  ou avoir des répercussions négatives sur   nos  opérations   nos résultats   notre  situation  financière  nos  flux de  trésorerie  ou notre  solvabilité   notamment en  cas de sinistres survenant en plus grand nombre ou beaucoup plus tôt  qu anticipé  de  pertes résultant  de perturbations  de notre fonctionnement ou d une impossibilité pour nos cocontractants de respecter leurs engagements  ou encore  d une  diminution de  la   va leur  de   no tre  po rtefeuille  d i nvesti ssement    No us surveillons avec attention l évolution de ces risques et nous nous e  orçons de gérer notre exposition à ces risques généralement au travers d un  processus de  sélection  de risque  individualisé  de modélisation et de  maîtrise  des expositions  globales  et de l accumulation des risques  d achats de réassurance auprès de tiers   des  opérations  de  transfert  de  ris que  vers  les  marchés de  capitaux  et  de  l utilisation  des  données  disponibles  afin d évaluer les risques potentiels de catastrophe  Nous ne pouvons néanmoins  garantir  que  nous  se rons  en  mesure  d anticiper de  man i ère  a dé qua te  u ne   te lle   évo luti on    u n  é vén eme nt catastrophique unique  une accumulation de pertes résultant de plusieurs événements  ou une fréquence inhabituelle de pertes moindres sur une  période donnée  peuvent a   ecter  plusieurs zones géographiques et branches  d activité  et la  fréquence ou la  gravité  des événements  catastrophiques  pourraient  excéder nos estimations  Les principes et règles comptables empêchant les  (ré) assureurs  de  constituer des  provisions  relatives  à  des événements catastrophiques  avant  leur  survenance  peuvent également accroître les e  ets de ces derniers L a   s u r ve na n ce   d  é v én em e n t s  ca ta s tro ph i qu e s   po ur ra i t également entraîner  un  accroissement de notre réassurance rétrocession pour  compte propre et limiter nos possibilités  ou nous empêcher  d obtenir des types et des montants adéquats de  réassurance rétrocess ion  (ou  de  réaliser  des  opérations adéquates de transfert de risques vers les marchés de capitaux) pou r  certai n s  ri sq ue s  ou  régi o ns   Malgré   nos   effo rts  po ur réduire  notre  exposi ti on  au x  évé ne ments  catastrophi qu es par la  divers ification et  l augmentation  de  notre réassurance  n ous   a vo ns   déj à  subi    et  pourrio ns   à   no uveau   su bi r   des perte s  importantes  liées  à  ce  type de  risques  qui  pourraient dépasser  notre  protection en  réassurance  et rétrocession  (ou notre protection par le biais d opérations de transfert de risque vers  les marchés  de  capitaux)  ou une telle  protection  pourrait se  révéler insu   isante  pour  nous  couvrir en  cas de  pertes ou de  réass urance  exigible  et  no n  recouvrable    Nou s  pouvons notamment  conc lure  des  opération s  de  tran sfert  de  ri squ e vers les  marchés  de capitaux  qui  nous  o   rent  une  protection en réassurance reposant  sur  un  indice  basé  sur  les  pertes du secteur   et non  sur  les pertes réelles que  nous subissons  Dans une telle situation  nos pertes résiduelles pourraient ne pas être couvertes  dans  la mesure  où celles  ci  ne sont pas  pleinement corrélées à la part couverte des pertes du secteur concerné Au cours des dernières années  les changements de conditions mé téo rologiq u es  et  c li ma ti qu es    y   c ompri s  résu lta nt  du réchauffe ment  climatique   ont  acce ntué  l imprévisibilité   la fréquence et la gravité des catastrophes naturelles et ont conduit à une incertitude accrue concernant les tendances et expositions futures    En   parti cu lie r   les  con séq ue nce s  du  ch an geme nt climatique pourraient avoir  des répercussions importantes sur le secteur de l assurance et la réassurance  notamment en ce qui concerne la perception du risque  les hypothèses d évaluation et de modélisation  ou encore la demande en produits d assurance nouveaux  ce qui pourrait engendrer des risques imprévus non identifiés à ce jour Par ailleurs  des initiatives réglementaires  y compris en France et aux niveaux de l Union européenne et international  relatives au changement climatique  pourraient a  ecter nos  opérations ainsi  q ue   celle s  de   nos  cocontractants   et  po ten tie llement lim iter  nos  investi ssem ents  ou  affecter  leu r  valeur   dans  la mesure  où certaines  sociétés  ont  des  di   icultés à  s adapter à ces nouvelles réglementations  Celles ci pourraient notamment inclure  (i) de nouvelles  exigences en matière d investissement  (ii) de nouvelles  obligations d information  ou  (iii) de nouvelles exige nces  relatives  à  la  prise  en  compte  de  considérati ons sociales  environnementales et de gouvernance dans les produits et  le conseil  en matière  d assurance et de  gestion d actifs  Ces réglementations   ou  d autres  régle mentations   similaires   ou encore d autres réglementations  en lien  avec la transition  vers une  économie à faibles  émissions de  carbone  le changement climatique ou  nos  investissements liés  à  l énergie   pourraient augmenter  nos  coûts  juridiques  et  de conformité et avoir un impact négatif sur notre activité ou la valeur de certains de nos inve stissements   Pour  de  plus  ample s  informations  sur  nos  171I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEinvestissements liés à l analyse des risques climatiques  veuillez vous reporter à  la Section 7 3  «  Environnement et changement climatique   Investissements » du présent Rapport Annuel Le caractère cyclique des activités d assurance et de réassurance de dommages pourrait avoir une incidence sur nos résultatsPar  le  passé   les  assureurs  et  réassure urs  de  domm ages  ont connu d importantes variations de leurs  résultats en raison  de situations instables et parfois imprévisibles  échappant souvent à leur contrôle direct  comme par exemple la concurrence accrue entre assureurs réassureurs  la  survenance  de sinistres  à  une fréquence  ou  de  gravité  inhabituelle  les niveaux de  capacité de  souscri pti on  par  région  ou  ligne  de  produit  ains i  que  la conjoncture économique générale et d autres facteurs  comme le développement  du marché des  titres ILS (Insurance  Linked Securities)  et  d autres  alternatives  aux  produits  traditionnels d assurance et de réassurance de dommages  Des changements dans  les  attentes des  clients  en  matière de niveau de  primes  la  fréquence ou  la  gravité  des sinistres  ou  autres dommages  en  ce  compris  les  pertes  subie s  par  nos  as sureurs  cédants   ainsi que  d autres  facteurs impactant l activité  d assurance de dommages pourraient avoir un e   et négatif sur nos résultats et notre situation financière Nos programmes de gestion des risques pourraient ne pas su   ire à nous protéger contre l ensemble de notre exposition ou des pertes que nous nous e   orçons d atténuer et nous pourrions demeurer exposés à des risques non identifiés  non anticipés ou mal quantifiés pouvant entraîner des pertes significativesNous  avons  reco urs  à  diverses  s tratégies  d atténuation  des risques  dont la réassurance pour compte propre et le recours aux marchés financiers (y compris via les obligations catastrophes  ou cat  bonds)   afin d é viter  ou de  limiter nos pertes  et  passifs  La défaillance de l une de nos stratégies de gestion des risques pourrait entraîner des pertes importantes et avoir une incidence défavorable  significative  sur  notre  situation  financi ère   nos résultats et nos flux de trésorerie Nous  utilisons  des  i nstruments  dérivés   parmi  lesque ls   des contrats  à  terme   portant  sur  de s  actions (equity  futures)  ou des bons  du  trésor (treasury bond futures)   des swaps  de  taux d intérêt  options sur swaps (swaptions)  des options sur actions (equity options) et des swaps de variance (variance swaps)  pour couvrir certains risques liés aux garanties o  ertes à nos clients  y compris les garanties sur les   «  Variable Annuities »     Pour une part substantielle du portefeuille d activités en cours  et  pour toute nouvelle activité  ces instruments  de couverture sont associés à des techniques d atténuation du risque de volatilité Dans  certains  cas   il  est  possible  que  nous  ne soyons  pas  en me sure  d appliquer  ces  techniques  pour  couvrir  nos  risques de manière e   icace   conformément  à notre  intention  ou  nos attentes  ou que nous  choisissions  de ne  pas couvrir  certains risqu es  en  rais on   d un   manq ue  de  liquidité  o u  d u ne  taille trop réduite  des  marchés  de  dérivés  concernés   de  coûts  de co uve rture  trop  élevé s  (résultan t  de  condi tio ns  de  march é défavorables ou d autres facteurs)  de la nature même du risque qui pourrait restreindre notre capacité à obtenir une couverture e   icace ou encore pour d autres raisons  Ceci pourrait entraîner des pertes  plus importantes ainsi que des besoins  en liquidité imprévus  afin de garantir  ou régler certaines transactions  Une défaillance des cocontractants de nos opérations de couverture pourrait également nous exposer à des risques non couverts et entraîner des pertes liées à des positions non garanties En outre  le fonctionnement de notre programme de couverture es t  fondé  sur  des  modè le s  qu i  i mpliq uen t  de  nombreuses estimations et appréciations de la part de la Direction  portant  en tre  a utres   sur  la  m orta li té   le s  taux  de  racha t   les   taux d élection  le niveau de volatilité et les taux d intérêt ainsi que la corrélation entre divers mouvements sur les marchés boursiers  Notre programme de couverture pourrait évoluer avec le temps et nous ne pouvons garantir que les résultats observés ne seront pas significativement éloignés de nos hypothèses  ce qui pourrait avoir des répercussions importantes  sur nos  résultats et notre situation financière La rentabilité des  «  Variable Annuities »   avec  garantie  dépend  entre autres facteurs  de la capacité  d AXA à couvrir de manière e   icace les risques relatifs aux garanties plancher  Le Groupe a mis en place et poursuit un certain nombre d initiatives  notamment la redéfinition et la révision du prix de certaines composantes de nos produits  conçues pour améliorer la rentabilité de ces produits et limiter les pertes futures au titre des couvertures souscrites en lien avec les garanties plancher  Nous ne pouvons toutefois pas garantir que ces initiatives atteindront leurs objectifs  ni que les produits redéfinis et re tarifés seront toujours attractifs pour les assurés  et  ne  causeront pas de contentieux  avec  ces derniers  ce qui pourrait avoir une  incidence  défavorable sur l activité  la compétitivité  les résultats et la situation financière d AXA RISQUES OPÉRATIONNELSDes cyberattaques ou d autres atteintes à la sécurité de nos systèmes  technologies ou réseaux informatiques  ou de ceux de nos fournisseurs tiers  pourraient perturber nos activités  nuire à notre réputation ou entraîner des pertes financières importantes et nous exposer à des sanctions réglementairesDes actes de piratages et d autres menaces pour la cyber sécurité ont récemment visé de grandes institutions financières et d autres sociétés et sont de plus en plus fréquents et sophistiqués  Cela démontre l importance de ces risques informatiques  ainsi que les dommages  tant financiers que de réputation  qu ils peuvent causer En dépit de la mise en place par le Groupe de diverses mesures de sécurité  les systèmes  technologies et réseaux informatiques du Groupe  ainsi que les services (y compris les services mobiles et  de cloud)  que  nous  fournissons  ou dont  nous dépendons  pourraient  à  l aven ir  faire  l o bj et  d intrus io ns  physiq ues   ou électroniq ues  non  autorisé es   d attaques  inform atiques   de manipulations frauduleuses ou d autres atteintes à leur sécurité  Comme d autres sociétés ou institutions financières mondiales  le Groupe a occasionnellement fait l objet de menaces visant ses données  systèmes  technologies et réseaux  notamment via des  172I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUEprogrammes malveillants   des  accès non autorisés  des  failles et perturbations dans ses systèmes  La Direction a mis en place des contrôles internes et des procédures conçues pour protéger les données des clients  ainsi que les actifs du Groupe  contre le piratage ou d autres types d intrusions non autorisées dans ses systèmes  technologies et réseaux informatiques  Cependant  il n existe aucune garantie absolue que ces contrôles et procédures seront  su   isants   correctement  mis  en   uvre  ou  e  icaces  et permettront d empêcher toutes les tentatives d intrusions dans les  sys tèmes   techno logies  et  résea ux  du  Gro upe   De  telles intrusions pourraient perturber nos activités  causer des pertes financières   des accès non  autorisés ou  des pertes  de données personnelles  sensibles  et ou  d informations  confidentielles  et  nous  exposer  à  des  mesures   investigations  ou  sanctions régle mentaires   En  outre   e n  raison  de  notre  dépendance  à l égard de certaines infrastructures et de notre  interconnexion avec des fournisseurs tiers  des places boursières  des chambres de compensation  des institutions financières et d autres tiers  nous  pourrions  également  subir  les répercussions  négatives d une  c yberatta que  ou  de  to ut  autre  i ncident  de  sé curité frappant ces tiers Des interruptions ou perturbations de nos systèmes  technologies et réseaux  ou de ceux de nos fournisseurs tiers (y compris ceux jugés essentiels  à nos principales  activités)   ou une incapacité à  maintenir la  disponibilité   l intégrité ou la confidentialité de données sensibles  stockées sur  ces systèmes ou technologies  ou  transmises via  ces  réseaux   sont  susceptibles  d entraîner des pertes financières   une dégradation  de  notre liquidité  des perturbations  de nos  activités  des  poursuites  judiciaires  des sanctions réglementaires  ou des atteintes  à notre  réputation  ce qui pourrait avoir une incidence défavorable importante sur nos résultats ou notre situation financière Po ur  plus  d informations  sur  les  risques  liés  à  la  protection des données personnelles  veuillez vous référer au paragraphe ci   des so us   «  L é vo l uti on   de   la   régle men tati on   co mple xe concernant la protection et le transfert des données au sein de l Union  européenne  pourrait accroître  nos coûts et  avoir des répercussions négatives sur notre activité » Des processus  contrôles ou systèmes inadaptés ou défaillants  des facteurs humains ou des événements extérieurs pourraient avoir des répercussions négatives sur notre rentabilité  notre réputation ou notre e   icacité opérationnelleLe  risque  opérationnel  est  inhé rent  à  notre  activité  et  pe ut se  manifester  de  diverse s  manières   dont  l interrupt ion  des activités  l insu   isance  des performances ou  la défaillance  de nos distributeurs (y compris dans le cadre d importants accords de  sous trai tance)   les  dy sfonctionnements  ou  défaillances des  systèmes   les virus informatiques   le piratage  et ou autres accès non autorisés à nos sites Internet et ou nos systèmes  le détournement de données sensibles  la corruption de données ou la perturbation  de notre  fonctionnement  opérationnel  les infractions réglementaires   les erreurs  humaines  les  produits défectueux   la fraude externe   les désastres  naturels ou  causés par l homme ainsi que les  attaques terroristes  Nous sommes éga leme nt  confro ntés  aux  risq ues   éma na nt  de  po te nti els dysfonctionnements des politiques du Groupe et de ses entités  ou de non conformité avec ces politiques  qu elles soient relatives à des domaines tels que les contrôles et procédures internes et les règles applicables au reporting financier  ainsi qu aux risques émanant  de  fautes   de  négli gence   ou  de  fraudes  commises par des  salariés  En  dépit des mesures  de gestion  des risques mises  en place par  le Groupe   le  risque opérationnel fait  partie de l environnement dans lequel nous exerçons notre activité  et nous  pouvons subir occasionnellement  des pertes dues à  ces types de risques   ainsi qu à une dégradation de notre liquidité  des perturbations de nos activités  des poursuites judiciaires  des sanctions réglementaires ou des atteintes  à  notre  réputation  Le risque  de défaillance  opérationnelle  ou d interruption d un agent de compensation  d une place boursière  d une chambre de compensation ou d un autre intermédiaire financier facilitant nos transactions sur titres pourrait avoir des e   ets défavorables similaires Notre  activité  dépend  fortement  du fonctionnement  e   icace de nos  technologies  d information  nos  télécommunications  nos  données  électroniques et autres  systèmes opérationnels  Nou s  nous  appuyons  su r  ces  systèmes  pou r  accomplir  des tâ c he s  e ss e n tie ll e s   à  n o tre   a c tivi té    n ota mme nt  fo urn i r des  de vis  d assurance   gére r  les  demandes  e t  les  sinistres  fournir  des  renseignements  et  une  assistance à  nos clients et distri bute urs   adminis tre r  des  pro duits  complexes   conduire des  analy ses  actuarielles et  tenir  les  livres  de  comptes   Nous utilisons également nos systèmes informatiques pour conserver  retrouver  évaluer et utiliser des volumes significatifs de données et  d informations sensibles  de nos clients  salariés et  sociétés  y  compris  des  informations  personnelles  et  confide ntielle s  Certains de  ces  systèmes  reposent sur des  systèmes tiers  Des failles ou des pannes de nos systèmes pourraient compromettre notre capacité à accomplir les tâches essentielles à notre activité dans  un  délai  raisonnable   ce  qui   pourrai t  no us  em pêcher d exercer notre  activité  et  porter  atteinte à nos  relations avec nos clients et partenaires commerciaux  En cas de perturbation  nos  sys tèmes  pou rraient  être  ina ccessibles   e t  nos  salari és dans l incapacité d exercer  leur  activité  pendant une  période prolongée Pour plus d informations sur les  risques liés  à la protection   au traitement et au transfert de données personnelles (notamment des  données  des clients et  des  salariés)  veuillez vous  référer au  paragraphe  ci dessous « L évolution  de  la  réglementation complexe  concernant la protection et le  transfert  des données au sein de  l Union européenne pourrait  accroître nos coûts et avoir des répercussions négatives sur notre activité » Des défaillances dans la gestion et la mise en  uvre de nos initiatives stratégiques pourraient avoir une incidence négative significative sur nos résultats  le cours de l action AXA et notre compétitivitéEn lien avec notre  plan stratégique Ambition 2020  nous avons récemme nt  mi s  en    uvre  u n  ce rtain  nombre   d i ni tiati ves i mportan tes    q ui   on t  eu    et  so n t  s usce pti ble s  d a voir   u n impact significatif  sur les  activités du Groupe  sa  compétitivité et  se s  ré sultats   L une  des  illustrations  de  ces  initiatives  est l acquis ition  récemment  finalis ée  du Groupe XL   qui  s ins crit dans  la  réorientation en cours de nos activités vers l assurance dommages  notamment l assurance dommages des entreprises  les  produi ts  d ass urance   s péc i alisé s  et  la   réa ssu rance   E n mai 2018  nous avons également réalisé l introduction en bourse  173I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEd AEH  puis   en  novembre   2018   réduit  no tre  participation  à 59 3 %  du capital  d AEH dans le cadre  d une  o   re secondaire  C omm e  an no ncé  p récé d e mmen t    no us  a von s  l  in tentio n de  poursuivre  la  réduction de  notre  participation  dans  AEH  sous  réser ve  des  conditions  de  marché   La  co mbinaison  de l acquisition  du  Groupe  XL  et  de  la  cession  à  terme  de  notre participation résiduelle dans AEH devrait entraîner une évolution importante  de  nos  activités   qui  seront  moins  sensibles   aux risques  liés   à  l assurance  vie   et  aux  Unités  de  Compte   mais verront  leur  exposition  aux  activités  d assurance  dommages significativement accrue  que ce soit en assurance directe ou en réassurance  Par ailleurs  nous avons annoncé d autres initiatives majeures  notamment  dans les  domaines de  l assurance vie et de la  santé  et de  la transformation  digitale  et de  l assurtech  ainsi  qu une  augmentation  de notre  exposition  aux  marchés as iatiq ue s  et  u ne  n ouve lle  politiq ue   de   ges tio n  de  n otre capital   L ensemble  de ces  initiatives visent à  mettre  l accent sur  la  performance  opératio nnelle   réduire  notre   exposi tion aux  risques  financiers  (notamment  les  risques de  marché  de crédit et plus généralement les risques liés à l assurance vie)  être plus proches  de  nos clients et démontrer notre engagement  à créer durablement de la valeur pour nos actionnaires  Il n existe toutefois aucune garantie de succès pour une ou plusieurs de ces initiatives  ni de certitude que les mesures prises pour les mettre en  uvre  ne causeront  pas de  perturbations significatives de nos activités et ne déstabiliseront pas la Direction et les salariés penda nt  certai nes  pé rio des   Une  mauvaise  ge stion  e t  des défaillances dans la mise en  uvre de ces initiatives stratégiques pourraient  avoir  une  incidence  négative  significative  sur  nos résultats  le cours de l action AXA  et notre compétitivité Nous pourrions procéder à des acquisitions  des créations de co entreprises  ( joint ventures) et d autres transactions pour étendre  compléter ou réorganiser nos activités  ce qui pourrait a   ecter défavorablement nos activités  notre profitabilité future et notre croissanceLes opérations de croissance externe comportent  des risques s u s ce p t i b le s   d  a ff ecte r   d é fa v o ra b l em ent   no s   ré sul ta ts   notamment en  raison  d un détournement  de la Direction de la conduite des activités résultant de l important investissement en temps qu impliquent la réalisation de ces opérations et les e   orts d intégration  y  a  érents   Ces  opérations  pourraie nt  en  outre entraîner  de  nouvelles  émissions  de dette ou d actions  et des accords de financement  et un accroissement de nos dépenses  des passifs ou risques éventuels ou imprévus  des dépréciations et des amortissements sur les écarts d acquisition (goodwill) et autres immobilisations incorporelles  ainsi qu une incapacité à atténuer les risques et incertitudes découlant de ces opérations par un processus de due diligence et des clauses indemnitaires   tous ces éléments pouvant avoir un  e   et négatif significatif sur notre  activité   notre  situation  financière  nos résultats et  nos perspectives de croissance Par  ailleurs   nous  po uvons   être  ponc tuellement  exposé s  à certains risques relatifs à l intégration de sociétés nouvellement acquises  notamment   à titre d exemple  XL Group Ltd en 2018  Ces risques sont liés aux di   icultés ou aux délais dans l intégration de ces sociétés  de leurs services informatiques  activités  salariés et  domaines d expertise de façon e   iciente et  e   icace   ce  qui pourrait  conduire à  la  perte  de  certains  salariés  clés  et ou de clients  des sociétés  acquises  En conséquence  il est  possible que  nous  ne s oyons  ni  en  mesure  d intégrer e   icacement les sociétés  acquise s   ni  de  réaliser  en  totalité   dans  les  délais prévisionnels les objectifs stratégiques  les synergies anticipées  les réductions de coûts attendues  l impact sur les exigences de fonds  propres  réglementaires  (y  compris les contributions au ratio de Solvabilité II du Groupe   le  cas échéant)  l innovation  l e ff icacité  opérationnelle   et  le  dévelo pp ement  co mmercial attendus  de  ces  acquisitions     ou  nous  pourrions  également avoir  à  consacrer  du  temps  et  des  res sou rces  additi onnels à  l intégra ti on   ch ac un   de   ces  é lé ments  pouva nt  affe cter défavorablement nos activités  notre situation financière  nos résultats et notre croissance  Nous pourrions aussi être exposés à des passifs et des risques dont nous n avions pas connaissance ou qui n ont pas été correctement évalués à la date de l opération et ou avoir  à  traiter des  questions en  matière  d exigences  de capital  réglementaire  fiscale ou comptable apparaissant après la réalisation des opérations  qui pourraient ne pas être couverts par les indemnités qui nous sont contractuellement accordées par les vendeurs   ou  dépasser  les  plafonds  de ces indemnités  ce qui pourrait  a  ecter  défavorablement nos  activités  et  nos résultats Nous pouvons également procéder à des désinvestissements  à l instar de l introduction en bourse d AEH et de l o   re secondaire d actions  AEH  en  2018   ou  de  la  vente   ann oncée  d AXA  Life Europe    ou  à  la  réorganisation  d activités  existante s   telles que  AXA  Switzerland   en  2018   qui  pourraient  avoir  des e   ets défavorables  sur  nos  activités   notre  situation  financière   ou no s  résultats   De  tels  désinvesti ssements  et  réorganisations pourraient  ne   pas  être  menés  dans  les  délais  prévus   Nous pourrions ne pas réaliser le profit et ou l e   et positif attendu(s) sur notre  profil de risque et notre  capital  de solvabilité requis   ou  subir  une  perte du  fait  de  ces  opérations   Les cessions  de participations  que  nous  détenons   notamment  AEH  peuvent aussi être exposées à  une certaine  volatilité ainsi qu à d autres risques de marché  ce qui pourrait a   ecter la valeur comptable de notre participation résiduelle dans ces sociétés  en ce compris les  écarts  d acquisition   ass ociés  et a  ecter défavorablement nos résultats  Pour une description des e   ets des opérations de désinvestisse ment   d acquisition  et  d autres transactions  sur les écarts d acquisition  veuillez vous référer à la Note 5 « Écarts d acquisition  »  en  Partie 5 «    États  Financiers  consolidés   »  du présent Rapport Annuel Il peut également arriver que nous envisagions des acquisitions ou  des  investissements  dans  d autres  sociétés   y  compr is  au moyen de  co entreprises ( joint ventures)  De  tels  acquisitions ou  investissements  peuvent  être  soumis  à  l autorisation  des autorités  réglementaires   compétentes  dans  ce rtains  pays   y compris en raison de réglementations ou dispositifs de contrôle des  investiss ements  étrangers   ce  qui  pourrai t  con dui re  au transfert de certains actifs  ou branches d activités et ou  à des engagements  ou  des   restricti ons  affectant  l exercice  de  nos activités  174I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUENos activités ont pour cadre des environnements marqués par une forte concurrence et des tendances évolutives qui pourraient avoir des répercussions négatives sur nos résultats et notre situation financièreN o u s   c o m p t o n s   p a r m i   n o s   c o n c u r r e n t s   d e s   f o n d s d investissement  des sociétés de gestion d actifs  des sociétés de private equity  des fonds spéculatifs (hedge funds)  des banques co mmerc iales  et  d investi ssement  e t  d autres   compagni es d assurance ou de réassurance  qui sont soumis pour la plupart à des réglementations  di  érentes des nôtres  et  proposent des produits  alternatifs ou à  une tarification plus  compétitive que la nôtre De  plu s   le  se cteu r  de  l assurance   et  de  la  réassu ra nce  est confronté à des défis concurrentiels disruptifs liés à l émergence de  no uve aux  acte urs  tels  q ue   le s  soc ié té s  de   te ch no logi e financière (fintech) et  les  sociétés de technologie  d assurance (assurtech)   qui  sont généralement  soumises à  des  exigences réglementaires moins rigoureuses  (y compris  des exigences de fonds propres moins strictes)  et peuvent bénéficier de synergies de  données   o u  d in nova tions  technologiques   En  outre    le développ ement  de  réseaux  de  distributi on  alternatifs  pour certains types de produits financiers ou d assurance  notamment via Internet  pourrait venir renforcer la concurrence et la pression sur les marges pour certains types de produits  La consolidation en cours du secteur de l assurance et de la réassurance pourrait accroître cette pression concurrentielle C es  p ressi on s  conc urren tie lle s  po urraie nt  enge nd rer  une pression accrue sur les tarifs d un certain nombre de nos produits et services  notamment à mesure que nos concurrents cherchent à  gagner de  nouvelles parts  de  marché et  pourraient nuire  à notre capacité à maintenir ou améliorer notre rentabilité Si nous ne parvenons pas à faire face aux diverses évolutions technologiques  notre activité et notre rentabilité pourraient s en trouver a   ectéesUn de nos défis constants est de nous adapter de manière e   icace à un environnement technologique en mutation permanente  Si nous n anticipons pas l impact de l évolution technologique sur notre activité  comme par exemple les voitures autonomes  les drones  les objets  connectés  l intelligence artificielle  les robo advisors   notre  capacité  à  exercer  notre  activité  avec  succès pourrait  être  compromise   Les  techno logies  qui  facilitent  le covoiturage  ou le  partage  du  logement  pourraient  perturber la  demande  de  nos clients actuels  pour nos produits  soulever des  problématiques de  couverture ou avoir  une  incidence  sur la  fréquence ou  la  gravité  des  dommages   Ces  changements pourraient également a   ecter notre capacité à fixer les  prix de nos  produits de  manière  précise et  avoir un  e   et défavorable significatif  sur nos marges dans certaines branches d activité  Par exemple  l avènement  des  voitures autonomes  des objets connectés et de l assurance basée sur l usage pourraient changer de  façon  déterminante  les  mo dalités  de  commerci alisation  de tarification et  de  souscription  de  l assurance  automobile  l assurance santé  et d autres  formes d assurance  personnelle  Par ailleurs  le marché de l assurance contre les « cyber risques » ou autres menaces émergentes similaires évolue rapidement  Si nous  échouons à proposer des  produits innovants  par rapport à  ceux  de  nos  concurrents  ou  à  de  nouveaux  entrants  sur le marché  nous pourrions subir un désavantage concurrentiel De plus  l augmentation rapide de la nature  du volume et de la disponibilité des données ces dernières années  qu elle résulte ou  non  de   cli ents  connectés   du big  data   de  la blockchain  du cloud  co mputin g   de  la  personnalis a ti on  des   donn ées génétiques   de  l asymétrie  d information  en matière  de  tests génétiques  de l intelligence artificielle ou autres  pourrait avoir des  répercussions négatives non anticipées sur notre  activité  par  exe mple  e n  tran sforman t  le s  prati que s  de  vente  et  de tarification des contrats d assurance  en permettant aux clients et aux concurrents de personnaliser leur couverture d assurance selon des  modalités que  nous  ne  proposons pas à ce  jour  ou potentiellement en nous exposant de  plus  en plus  à  un «  aléa moral » dans des branches dans lesquelles nous ne pouvons pas ajuster les tarifs ou la couverture en fonction des profils de risque individuels  en raison de la réglementation applicable ou d autres raisons  Bien que les transformations du secteur de l assurance induites  par  les changements  en matière de  données soient  à un stade précoce et di   iciles à prédire  elles pourraient avoir des répercussions négatives sur notre activité future  notamment en raison des   dépenses  et e   orts nécessaires afin  de permettre à nos collaborateurs  aux systèmes et procédures de s adapter et de gérer e   icacement ces transformations Par  ailleurs   si  nous  ne  somme s  pas  en  mesure   d utiliser   de mettre à jour ou de remplacer de manière e   icace nos systèmes technologiques clés au fur et à mesure de leur obsolescence ou lorsque leur usage n est plus compétitif du fait des technologies émergentes  ou si  nous ne parvenons  ni  à développer  le talent et  les compétences  de  notre personnel  afin d être à la  hauteur des  nouveaux  défis  technologiques  ni  à  attirer et intégrer de nouveaux talents au sein de notre Groupe conformément à nos objectifs  commerciaux  notre activité  nos perspectives  notre position  concurrentielle ou  encore  notre  situation financière pourraient être impactées de manière négative Nous exerçons nos activités au moyen d accords avec des tiers  notamment des délégations de pouvoirs en matière de souscription et de gestion des sinistres  ce qui nous expose à des risques opérationnels et réglementaires et pourrait avoir un e   et négatif significatif sur notre activité  nos résultats et notre situation financièreNou s  avons   conclu  des  acco rds   a vec  de s  p re stata i res  de services tiers afin d externaliser une grande variété de services nécessaires à l exercice opérationnel quotidien de nos activités d assurance  de réassurance et de gestion d actifs (notamment la gestion des polices  les services liés aux sinistres et à l évaluation des titres et d autres services) et de distribution de nos produits  C es  accords  n ous  expos en t  aux  ris que s  opératio nnels  et réglementaires  encourus par ces tiers  notamment  aux  fautes et  négli gen ces  commises  par  des  salarié s   à  la  fraude   à  la défaillance des contrôles internes  aux erreurs contractuelles  à des perturbations dans l exécution d accords de distribution ou leur interruption  aux défaillances dans le traitement des polices ou  la gestion des  sinistres   ainsi  qu au  non respect  de  lois et réglementations applicables  175I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEEn  outre   une   partie  de  no tre   activité  de  (ré ) assu ra nce  est so us cr ite   pa r  des   tie rs   ag is sa n t  da ns   le  c a dre   d a ccords contractuels  qui  les autorisent  généralement à nous engager lors  de  la  souscription ou du renouvellement de polices   dans les  co nditions  pr é vu es  par  nos   acco rds  et  so us  rés erve   de diverses obligations  et restrictions contractuel les  Si  ces tiers ne  respectent  pas  les  termes  de  nos accords  et  violent  leurs obligations  contractuelles à  notre  égard  nous  pourrions faire l objet d amendes  de pénalités  d injonctions ou de restrictions similaires  pour  violation  des  exigences  en  matière   de  sous traitance  et d agrément  et  notre  responsabilité  pourrait  être engagée  sur  le  fondement  des  polices  dé livrées  par  ces  tiers manquant à leurs obligations Par ailleurs  dans le cadre de notre activité de réassurance  et à l instar d autres  réassureurs  nous n évaluons  pas séparément chacun des risques individuels couverts dans le cadre des traités de réassurance et nous nous reposons en grande partie sur les décisions   de  couverture  initialement  prises  par  les  sociétés cédantes  Dans l hypothèse où ces sociétés cédantes n auraient pas évalué les risques assurés de manière adéquate  les primes cédées pourraient se révéler insu   isantes pour couvrir les risques que nous réassurons et  les pertes que nous pourrions subir  ce qui pourrait avoir des répercussions négatives sur nos résultats et notre situation financière Nous  exerçons  ce rtaines  de  nos  activités  par  l intermédiaire de co entreprises ( joint ventures) ou d accords de partenariat conclus avec des tiers que nous ne contrôlons pas  Ces accords nous exposent notamment au risque que l un de nos partenaires ne respecte pas ses obligations contractuelles ou viole les lois et réglementations applicables Nous ne pouvons pas garantir que nos accords contractuels avec des  tiers  ne nous exposeront  pas  à  des risques opérationnels  fi nan ciers  et  de   ré puta ti on    q ui   pou rrai en t  a vo ir  un  effet défavorable significatif sur  notre activité  nos résultats et notre si tuation  fin anci ère   Nous  pourrions  éga le ment  n être  que partiellement  indemnisés  des manquements contractuels de ces tiers Si le Groupe ou ses filiales de (ré)assurance ne parviennent pas à remplir les exigences réglementaires de solvabilité et d adéquation des fonds propres auxquelles ils sont soumis  notre activité  notre liquidité  nos notations  nos résultats et notre situation financière pourraient être a   ectés négativement de manière significativeAXA et ses filiales sont soumises aux évolutions réglementaires en  matière  de  solvabilité  et  d adéquation  des  fonds  propres  et  notamment Solvabilité  II  qui fait  actuellement  l objet d un examen par la Commission européenne et l Autorité européenne des  assurances  et  des  pe nsions  profes sionnelles  (European Insurance  and  Occupational  Pension s  Authority     «   EIOPA  »)  co nc ern an t  no ta mm ent   l a  su r ve i ll a n ce  de s   grou p es   d e (ré) ass uran ce  et  les   modèles  i nte rnes  utili sés   par  ce rtai ns (ré) assureurs  comme le Groupe  AXA  pour calculer  leur capital de solvabilité requis  Il est di   icile  de prédire l issue finale  des discussions concernant les modifications qui seront apportées à  ce s  exigences   régleme ntaires  et  dans  quelle  mesure  elles pourraient a   ecter  nos résultats   notre situation  financière   et nos liquidités Le   rati o  de  So lva bili té  II  du  Gro upe  A XA  e st  sen si ble  a ux conditions des  marchés  de capitaux  (notamment  les  niveaux des taux  d intérêt et du marché  des  actions  ainsi que l impact des  opératio ns  de  change )  et  de  n ombreux  autres  facteurs économiques  Pour plus d informations sur la sensibilité de notre ratio  de  Solvabilité  II  aux  conditions  des  marchés  financiers  veuillez  vous  référer au SFCR  du Groupe AXA  disponible sur le site Internet d AXA (www axa com) (1) Par ailleurs  les autorités de  supervision  pourraient  interpréter et appliquer  les réglementations applicables de  manière  plus restrictive  ce qui pourrait les conduire à imposer  par exemple  des exigences de réserves supplémentaires pour certains types d assureurs ou  pour  couvrir  certains  ris ques   des  obligations renforcées  de liquidité  des décotes  ou des  marges de sécurité plus importantes sur certains  actifs  ou catégories d actifs  des méthodes  de  calcul  plus  conservatrices  ou  prendre d autres mesures   s imilai res  qui   serai ent  de   nature  à  augmente r  de manière significative les exigences réglementaires en matière de fonds propres  En particulier  l Autorité française de supervision de l assurance  l ACPR   pourrait  imposer des  modifications  au Modèle  Interne utilisé  pour  la détermination  de notre  capital de  solvabilité   re quis     o u  mo di fie r  sa  positio n  q uant  à  n os méthodologies et ou la méthode d intégration de  certaines  de nos filiales  ce qui pourrait avoir des conséquences défavorables sur notre ratio de Solvabilité II  Pour plus d informations sur notre Modèle Interne et notre ratio de Solvabilité II  veuillez vous référer à  la  Section  4 2  « Contrôle  interne et  gestion  des  risques    Le modèle interne  » du présent Rapport Annuel (2) Da ns  l h ypothè se  o ù  les  fonds   propres  régleme ntai res  du Groupe  de la Société ou de l une de nos filiales d assurance ou de réassurance seraient inférieurs aux exigences réglementaires  les  autorités  de supervision en  matière d assurance  disposent de pouvoirs  importants  pour  exiger  ou  prendre des  mes ures réglementaires  y compris restreindre ou prohiber le lancement de nouvelles activités  interdire la distribution de dividendes ou d autres types de distributions aux actionnaires et ou demander l ouverture d une procédure de redressement ou d insolvabilité  Par ailleurs  le cadre français de rétablissement et de résolution du  secteur de l assurance (le « Cadre Français de Résolution »)  confère à l ACPR des pouvoirs de  résolution étendus  s agissant des  groupes  d assurance   des  sociétés de groupe  d assurance  telles  qu AXA  SA   et  des  e ntrepri ses  de   (ré ) assurance   en  ce compris l interdiction de distribuer un dividende et l injonction de transférer des portefeuilles de contrats d assurance Pa r  ai ll eu rs     s i   le   Gr ou pe   et  o u  l   un e  d e  s es   fi l ia le s  d e (ré) assurance ne parvenait pas à maintenir un niveau de fonds propres conforme aux exigences de fonds propres réglementaires et ou  si  sa  solvabilité  se  détériorait  cela  pourrait  provoquer d importants  besoins  en  capital  et  se rait  susceptible  d avoir un e  et défavorable significatif  sur l état de  nos  liquidités  nos résultats et notre situation financière (1)  Le SFCR du Groupe AXA pour l exercice clos le 31 décembre 2017 est disponible sur le site Internet d AXA  et la publication du SFCR du Groupe AX A pour l exercice clos le 31 décembre 2018 est actuellement prévue le 23 mai 2019 sur le site Internet d AXA (2)  Veuillez également vous référer au SFCR du Groupe AXA pour l exercice clos le 31 décembre 2018 dont la publication est actuellement prévue le 23 mai 2019 sur le site Internet d AXA  176I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUELe s  restrictions  réglementaires  qui  limitent  notre  capacité  à transférer des  surplus de  capital  au sein de  nos  filiales ou qui restreignent  la fongibilité  des ressources en capital du Groupe AXA pourraient  en fonction de la nature et de l ampleur de ces restrictions  avoir des  répercussions importantes sur le  capital de nos filiales de (ré) assurance opérationnelles  ce qui pourrait avoir des conséquences négatives importantes pour l image de la solidité financière du Groupe AXA Des  développements réglementaires  supplémentaires relatifs aux  exige nces  de  fonds  pro pres   dont  des  modifications  du cadre réglementaire défini par Solvabilité II  pourraient avoir un e  et négatif sur notre régime prudentiel et augmenter les coûts y a  érents  Nous ne pouvons en aucun cas garantir l e   icacité des plans d urgence développés par la Direction et toute incapacité de notre part et ou celle de l une de nos filiales de (ré) assurance à satisfaire les exigences réglementaires minimales en matière de fonds propres et à conserver des fonds propres réglementaires à  un  niveau compétitif  pourrait nuire  significativement à nos activités  à l état de  nos liquidités  à notre  notation  de solidité fi na ncière   et ou  à  nos  résu lta ts  ai nsi   qu à  no tre  situatio n financière En tant que société holding  nous sommes dépendants de nos filiales pour couvrir nos charges d exploitation et nos paiements de dividendesNos  o péra ti on s  de  ( ré ) a ssurance  et  de  services  fina nciers sont généralement mises en   uvre par  des  filiales  directes et indirectes  En tant que société holding  nos principales sources de financement  sont  les dividendes  versés  par  les  filiales   les fonds résultant d émissions d obligations ou d actions ainsi que d emprunts bancaires ou autres Des  res trictio ns  légales   régle men ta ires  ou   contra ctuelles peuvent limiter notre capacité à transférer librement des fonds à partir de ou vers toutes ou certaines de nos filiales  En particulier  nos  principales  filiales  de  (ré) assurance  sont  soumises à des restrictions quant aux dividendes et remboursements de dettes qui peuvent être versés à AXA  et aux autres entités  du Groupe  Les  clauses  financières  restrictives incluses dans  des lettres de crédit et facilités de crédit renouvelables de nos filiales peuvent également restreindre leur capacité à déclarer et à verser des dividendes En outre  notre statut de groupe d assurance actif à l international (Internationally Active Insurance Group   « IAIG ») au sens du cadre commun  de  super vision  pour  les  IAIGs  (Common  Framework for the  Supervision of IAIGs    le  «  ComFrame »)  développé par l Asso ci ati on   Intern ati on ale  d es   Contrô le urs  d  A ssu ra nce (In ternational  Assoc iation  of  In surance  Supervisors     «  IAI S  ») pou rrait  entraîne r   sous  rése rve  de  l adoption  par  le s  États concernés de mesures spécifiques  l application de restrictions similaire s  ou  d autres  li mitations  aux  tran sfe rts  de  fonds   (y compris dans le cadre d accords de financement intra groupe)  qui pourraient avoir des répercussions négatives sur la fongibilité de notre capital  Ces facteurs sont susceptibles d avoir un e  et défavorable  significatif  sur  notre  niveau  de liquidité  et notre capacité à distribuer des dividendes Nous pourrions subir des passifs imprévus liés à des activités abandonnées  cédées ou liquidées  et contracter d autres engagements hors bilan qui pourraient donner lieu à des charges dans notre compte de résultatIl arrive occasionnellement que nous conservions des obligations d assurance  ou de réassurance et  d autres engagements liés  à la  cession ou la liquidation de diverses  activités  Dans  le cadre de notre  activité  nous fournissons  aussi  ponctuellement des garanties  et  e   ectuons  des  transactions   notamment sur  des instruments   déri vés   prenant  la  forme  d e ngagements  hors bilan pouvant  donner  lieu  à  des  charges inscrites  au  compte de résultat RISQUES LIÉS À L ENVIRONNEMENT RÉGLEMENTAIRENos activités sont soumises à une réglementation étendue et font l objet d un contrôle réglementaire approfondi dans les pays ou nous exerçons nos activitésLe Groupe AXA exerce ses activités dans 62 pays et nos activités sont soumises à un large éventail de dispositions législatives et réglementaires relatives  entre autres  aux activités d assurance  Notre  environnement réglementaire évolue rapidement et les autorités de supervision prennent  partout  dans le monde  une part  de plus en  plus active et o   ensive dans l interprétation  et l application des  règlements en  vigueur  au  sein  des pays  dans lesquels nous exerçons des activités  ce qui se traduit par des défis importants en  termes de conformité aux  dispositions légales et réglementaires  Bien que la Direction ne sache pas si  et quand  des propositions législatives ou réglementaires seront finalement adoptées  ni sous quelle forme  de telles propositions  si elles sont adoptées  pourraient avoir un e   et défavorable significatif sur nos activités  nos résultats et notre situation financière  Il est probable que  de   nouvelles  dispositions  légis latives  et  réglementaires aient pour conséquence une augmentation des coûts liés à nos activités  y compris nos charges d exploitation ainsi que nos coûts juridiques et de mise en conformité La multiplicité des di   érents régimes réglementaires  des règles relatives  aux  capitaux  propres  et  des  exigences  en termes  de reporting  qui sont la conséquence des travaux sur de nouveaux standards  de  capi tal  assuranti els  menés  par  l IAIS  tels  que l Insurance Capital Standard   ainsi  que  le développement par l IAIS du ComFrame   qui  s appliquerait aux IAIGs  dont AXA  fait partie   pourraient  accroître  la  complexité opérationnelle  ainsi que nos coûts réglementaires et les pressions concurrentielles  À  cet égard   en  nove mbre  2018   l IAIS  a publié  un  document de  consultation  publique  proposant un  cadre  holistique  qui comprend  un  ensemble renforcé  de  mesures  de  supervision et  un exercice de surveillance globale   en continu  par l IAIS (le « Cadre Holistique »)  Les mesures de surveillance issues du Cadre Holistique  seront  intégrées dans les principes  fondamentaux de l assurance de  l IAIS et dans le  ComFrame et  appliquées  de manière proportionnée  Il est actuellement prévu que le Cadre Holistique soit achevé en 2019 et mis en  uvre en 2020  177I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEOutre  le  Cadre  Françai s  de  Résolution  récemment  entré  e n vigueur  des discussions relatives au développement de cadres et  stratégies de redressement  et de résolution dans  le secteur de l assurance se poursuivent  Le Conseil de Stabilité Financière (Financial Stability Board   le « FSB ») élabore actuellement  en concertation avec l IAIS  des recommandations  relatives à des outils et des stratégies de redressement et de résolution e   icaces pour le secteur de l assurance  L EIOPA  uvre quant à elle pour l harmonisation et le renforcement des cadres de  résolution et de redressement au sein de l Union européenne  Bien qu il soit di   icile d anticiper l impact du Cadre Français de Résolution  ou le résultat final  des discussions concernant le redressement et la  résolution dans le secteur  de l assurance  ceux ci pourraient engendrer  un  accroisse ment  de  n os  coûts  juridiques   et  de conformité  des sanctions réglementaires ou un préjudice pour notre marque ou notre réputation Depuis l acquisition du Groupe XL en 2018  nous sommes chargés de la gestion  par l intermédiaire de Catlin Underwriting Agencies Limited  du   Syndicate  2003  l un des plus importants  syndicats (underwriting syndicates) du Lloyd s  et  par  conséquent    nous sommes exposés à divers risques réglementaires liés au Lloyd s  À  ti tre  d exemple    le  C onsei l  du  Llo yd s (Council  of   Lloy d s) dispose  de larges  pouvoirs  discrétionnaires quant  au contrôle des  membres  du  Lloyd s   peut  modifier  la  méthode de  calcul du ratio de solvabilité (capital solvency ratio)  ou imposer à ses membres  des  cotisations  supplémentaires  ou  spéciale s   En outre  si le  Lloyd s  ne satisfait pas au test  de solvabilité annuel de la Financial Conduct Authority (la « FCA  »)  et de la Prudential Regulation Authority  Syndicate 2003 pourrait être tenu de mettre fin ou de réduire ses activités de souscription par l intermédiaire du  Lloyd  s   Une  dégradation  du  marché  du  Lloyd s  pourrait égaleme nt  com pr omettre  la  capacité   du   Syn di cate  2003  à poursuivre certaines activités à leurs niveaux actuels  En tant que syndicat du Lloyd s assurant la couverture de risques d assurés américains et de risques aux États Unis  nous pourrions également être  contraints  par  le s  autorités  réglementaires  américaines d augmenter le niveau des fonds exigés à titre de dépôt minimum pour la protection  des assurés  américains   Tous  les risques liés au Lloyd s pourraient avoir  des répercussions négatives sur nos activités  notre situation financière et nos résultats Le s  in itiati ves  légi sla ti ves   e t  ré glem entaire s    ain si  que  les actions  coercitives   se  sont également  dé veloppées  au cours des  derni ères  années  dans  le  domaine  de  la  lutte  contre  la criminalité financière   le  blanchiment d argent   les s anctions commerciales  internationales   les  dispositions  législatives  et réglementaires relatives à la lutte contre la corruption (y compris le US Foreign  Corrupt Practices  Act  le UK  Bribery  Act  de 2010  la  loi  Sapin  II de 2016   et  les diverses  mesures  d exécution de la  Directive (UE)  2015 849  du 20 mai 2015   telle  que  modifiée  qui prévoit notamment  un  contrôle renforcé  des  transactions impliquant des pays tiers à haut risque ainsi que des exigences relatives  aux  béné fic iaire s  e ffectifs)  ai nsi  que   la  protectio n des  consommateurs   (y  compris  la  Directive  (UE)  2016 97  du 20   j anvier  2 016  s ur  la  distri butio n  d assura nces  ( telle  qu e modifié e   «   IDD  »)   la  Directi ve   2014 65 UE  du  15  mai   201 4 concernant  le s  marchés  d instrumen ts  fi nancie rs  (telle  que modifiée   «  MiFID  II  »)  et  le  Règlement  (UE)  n°  1286 2014  du 26 novembre 2014 sur les documents d informations clés relatifs aux produits d investissement packagés de détail et fondés sur l assurance (tel que modifié  le Règlement « PRIIP »)  Par ailleurs  les  autorités  réglementaires ont  proposé des  réformes et des modifications des indices de  taux d intérêt    d actions   de taux de  change  et  d autres  types  d indices  (couramment app elés « benchmarks »)  comme le Libor et l Euribor  La mise en  uvre de ces réglementations  et de toutes réglementations ultérieures  la  modification  de  réglementations  existantes   ou  l émis sion d orientations nouvelles  ou  révisées  par  des  autorité s (telles que l European Securities and  Markets Authority (ESMA)  l EIOPA  l AMF et la FCA)  pourraient  donner lieu à une augmentation  de nos  coûts  juridiques  et  de  conformité   limiter  ou  restreindre notre  capaci té  à  déve lopper  notre  activité  ou  nous  e xposer à  des  mes ures   procédures  ou  sanctions  civiles   pénales  ou administratives  ce qui pourrait a   ecter défavorablement notre marque ou notre réputation En outre  les normes comptables applicables  en particulier les normes IFRS telles qu élaborées par l International Accounting Standards Board (l « IASB »)  sont en constante évolution  et les changements en résultant pourraient  avoir des  répercussions importantes sur les assureurs et d autres institutions financières  dont AXA  qui établissent leurs comptes consolidés en conformité avec les normes IFRS  En particulier  la norme IFRS 17   Contrats d assurance  qui va remplacer  la norme IFRS 4  est  susceptible de modifier de  manière significative le  traitement comptable des passifs  liés aux contrats  d assurance  Sous réserve  de son adoption  par  l Union   européenne   la  norme  IFRS  17  devrait entrer en vigueur pour les exercices ouverts à partir du 1er janvier 2021  Compte tenu de l interaction entre les actifs financiers et les  passifs   techniq ues  d assurance   les  entités  é mettant  des contrats d assurance  relevant d IFRS  4  peuvent  sous certaines co ndi tio ns    di f fé re r  l  a pp lic ati on   d  IF RS  9      Ins tru me nts Financiers  jusqu à  la  date d entrée en vigueur  d IFRS 17 ou   au plus tard  le 1er janvier 2021  Le Groupe peut bénéficier de cette exemption temporaire et a décidé de l appliquer  Le 14 novembre 2018  l IASB s est  prononcé en  faveur d un report provisoire  au 1er janvier 2022 (i) de la date d entrée en vigueur d IFRS 17 et (ii) de la date d expiration de l exemption temporaire d application d IFRS 9  Ce report et d autres modifications d IFRS 17 demeurent soumis  à l approbation  finale de l IASB et à leur  adoption par l Union européenne  Le Groupe travaille actuellement à la mise en   uvre  de  ces  nouvelles  normes    et  la  Direction  poursuit l évaluation de l impact de leur adoption Nous estimons probable que le champ d application et la portée des  lois   et  règlements  applicables   ainsi  que  la  sur veillance réglementaire continuent de croître dans les prochaines années  La Direction  gère  les  risques  juridiques  et  réglementaires de manière proactive et a adopté des politiques et des procédures destinées à  s assurer de  la conformité  du Groupe avec  les lois et  règlements  applicables  dans  les  États  dans  lesquels  nous exerçons nos  activités   Toutefois nous ne  pouvons  pré voir  de manière  pré cise  les  effets  potentiels  que  de s  modi fications de dispositions législatives  et réglementaires applicables   leur interprétation ou leur mise en  uvre (ou les e   ets potentiels de tout projet ou nouvelle  loi ou réglementation à venir)   ou nos prises de position  en cas de conformité à des  réglementations contradictoires  pourraient avoir sur notre activité  notre situation financière ou nos  résultats  Le fait  que nous ne  soyons  pas  en conformité avec la réglementation applicable  pourrait donner lieu à  des  amendes  des pénalités   des injonctions ou d autres restrictions  similaires qui pourraient  avoir  un e  et  négatif sur nos résultats et notre réputation  Pour une description du cadre réglementaire  et  de  contrôle  applicable  au  Groupe   veuillez vous  référer  à  la Section 6 3 «  Informations  générales    Cadre réglementaire et contrôle » du présent Rapport Annuel  178I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUEDes modifications de dispositions législatives ou réglementaires  ou dans l interprétation ou la mise en  uvre de ces dispositions  qui  affe cteraient  des  tiers  avec  lesquels  no us  exerço ns  nos acti vités    ou   des  dé cis ions   autorisatio ns  ou   approbati ons réglementaires concernant ces tiers pourraient également avoir des  répercussions  négatives  sur  le Groupe   À  titre d exemple  certaines de nos lettres de facilités de crédit émises au bénéfice de sociétés cédantes ne produisent leurs e  ets que si les banques les ayant émises sont inscrites sur la liste des banques approuvée par  la Na tional  Ass ociation   of   In surance  Comm issio ners  (la « NAIC »)  Si certaines de ces banques ou la totalité d entre elles cessent d être approuvées par la  NAIC et que nous ne  sommes pas en mesure de leur substituer  des banques approuvées par la NAIC  notre capacité à obtenir des lettres de facilités de crédit pourrait  être  considérablement  réduite   en  particulier  en cas de conditions  défavorables sur les marchés de  capitaux  et de crédit  rendant le coût de nouvelles facilités de crédit prohibitif ou l augmentant de manière significative  Veuillez vous référer au paragraphe ci dessus  « Des conditions  défavorables sur  les marchés de capitaux et de crédit pourraient a   ecter de manière significative notre capacité à satisfaire nos besoins en liquidité  notre accès au capital ou encore augmenter le coût du capital » En tant que groupe international  nous sommes exposés localement à divers risques et défis de nature politique  réglementaire  commerciale et financièreLa nature internationale de nos activités nous expose localement à  un  large   é ventail  de  risques  et  défis   de  nature  politique  réglementaire  commerciale et financière  vis à vis desquels nous pourrions être  d autant plus exposés en  raison de l acquisition réce nte   du   G ro u pe  X L    qu i   peu ve nt  a ffe cter  la  dema nd e de  no s  pro duits  et  s er vices    la   va leur  de  no s  po rtefeu illes d i nv esti sse men ts    le s  ni ve au x  de   c apita ux  e t  d excé de nt minimum requis  par les réglementations  en vigueur  ainsi  que la solvabilité de nos cocontractants  Ces risques comprennent  par exemple  l instabilité politique  sociale ou économique des pays dans lesquels  nous exerçons  nos  activités  et notamment le risque de nationalisation  d expropriation  le contrôle des prix et des  capitaux   les  restrictions  au commerce extérieur et aux investissements étrangers (tel qu un changement dans les règles de détention  pour  les investisseurs étrangers   ce  qui pourrait avoir un impact sur la conduite de nos activités par le biais de co entreprises ( joint ventures) dans certains pays)  les fluctuations des  taux  de change   les  risques de  crédit  de  nos  débiteurs  et partenai res  co mmerciaux  loca ux   le  m anq ue   d expéri en ce locale des  a   aires sur  certains  marchés  les risques  associés à l exposition à des  situations d insolvabilité dans  le  secteur  de l assurance par le biais des fonds de garantie des assurés ou de mécanismes analogues et  dans certains cas  les risques relatifs à  l incompatibilité potentielle  avec des partenaires étrangers  en  particulier  dans  les   pays  où  nos  activités   s exercent  par l intermédiaire  de  co entreprises ( joint ventures) ou  d autres entités que nous ne contrôlons pas Nous avons été  et pourrions être à l avenir  visés par des poursuites et ou des enquêtes réglementaires pouvant avoir des répercussions sur notre activité  notre marque  notre réputation  nos relations avec les autorités réglementaires et ou nos résultatsNous  faisons  l obj et  d un  grand  nombre  d actions  en  justice (actions de groupe comme individuelles) et sommes impliqués dans   diverses  enq uêtes   examens  régle mentaires   et  autres actions  su rven ues  dans  les  divers  pays  où   no us  et ou  nos filiales exerçons une activité  Veuillez vous reporter à la Note 31 «  Contentieux  » en  Partie  5 «   États Financiers consolidés   » du présent  Rapport  Annuel   Nous  pourrions être impliqués  dans des  a   aires similaires à l avenir Certaines de ces poursuites et enquêtes ont pour objet d obtenir des  dommages   et  in térêts  d un  montan t  élevé  o u  indéfini  notamment  des dommages et  intérêts  punitifs  Certaines des autorités  régleme ntaires   impliq ué es  dan s  ces  procé dures disposent de pouvoirs  étendus pour intervenir  sur la  conduite de  notre  activi té   L i ntroducti on  des  a cti on s  de  groupe   en Franc e  en   20 14   et  de s   d év elopp eme nts  s im ila i re s  d ans d autres États  européens et au niveau de l Union  européenne  ont e ntraîné  une  augmentation  des  risques  de  litiges  et  des coûts liés à ces derniers  et pourraient continuer à les accroître  Pour plus  d informations  veuillez  vous référer à  la Section  6 3 « Informations générales   Cadre réglementaire et contrôle » du présent Rapport Annuel En raison de la nature de certaines de ces poursuites et enquêtes  no us  ne  sommes  pas  en  mesure  d estimer  leurs  éventuelles conséquences  finan cières   ni   de  prévoir  avec  ce rtitude  leur i mpact  pote ntiel   su r  n otre   a c ti vi té   notre  m arq ue   n otre réputation  nos relations  avec les  autorités réglementaires et ou nos résultats L évolution de la réglementation complexe concernant la protection et le transfert des données au sein de l U nion européenne pourrait  accroître nos coûts et avoir des répercussions négatives sur notre activitéLa collecte  le transfert  et la protection de volumes significatifs de données sensibles sont des éléments essentiels à l exercice de notre  activité  La  réglementation dans ce domaine évolue rapidement  au  sein  de  l Union  européenne   ce  qui  pourrait a   ecter notre activité de manière négative si nous ne parvenions pas à adapter en temps voulu nos règles  nos contrôles internes et notre stratégie au nouvel environnement réglementaire Le   Rè gleme nt  ( UE)   2016  679   du   27  a vri l  2 01 6  rela ti f  à   la protection des personnes physiques à l égard du traitement des données à caractère  personnel  et  à  la libre  circulation de ces données (tel que modifié   le  « GDPR »)  est entré  en vigueur le 25 mai 2018  Le GDPR a modifié de façon significative le régime européen de protection des données  notamment en imposant de nouvelles  restrictions  sur  l utilisation  et  le  traitement des données  (notamment  sur  le profilage)  l information  à fournir aux consommateurs  ainsi qu un régime d application plus strict permettant aux autorités  de protection des données  d infliger des amendes aux sociétés ne respectant pas la réglementation  179I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 1 FACTEURS DE RISQUEeuropée nn e   a lla nt  j u squ  à   4  %   de  le ur  ch if fre  d  a ffa i res annuel mondial   Bien  que  nous  ayons adopté  une  politi que globale   d orga nisa tio n gouv ern an ce  de  la  co nfi denti ali té des données  afin  de  gérer les risques liés à la  protection des données  il  n est pas certain que nos  règles  de protection des données  personnelles   existantes  ou  à venir   notamment  les règles  d entreprise  contraignantes (binding  corporate rules) du Groupe  relatives à la confidentialité   et  l organisation  de notre gouvernance  ne devront pas être mises à jour ou remplacées afin d assurer leur conformité aux nouvelles dispositions législatives et réglementaires et aux orientations des régulateurs applicables au sein de  l Union européenne ou dans d autres  pays où nous exerçons ou exercerons nos activités En  outre   il  e xiste  un  risque  que  les  donn ées   collectée s  par le  Groupe  et  ses  fournisseurs  de  services  tiers  ne  soient  pas traitées conformément  aux notifications  faites aux  personnes concernées   aux  régulateurs  ou à d autres  contreparties  aux obligation s  im posées   par  ce s  pers onnes   ou  e nti tés   ou  au GDPR et à toute autre réglementation applicable  Les systèmes du  Groupe   y  compris  informatiques   pourraient  également être  l objet  à  l avenir  de piratages  et  d autres  intrusions  non autorisées  telles que des e   ractions physiques ou électroniques  des  altérations  inte rdites   des  failles  de  sécurité  ou  d autres actes intentionnels ou non  émanant de personnes agissant de l intérieur ou de l extérieur du Groupe  ce qui pourrait conduire au vol  à la perte ou au détournement de données sensibles (en ce compris des données de clients et de salariés)  La négligence ou la défaillance dans la mise en  uvre et le suivi des politiques internes du Groupe  notamment en ce qui concerne le cryptage des  données  le défaut  de  contrôles  interne s adéquats  de  la collecte et  du  traitement  des  données  pourrait  aussi  faciliter le piratage et d autres intrusions et entraîner des violations du GDPR et d autres réglementations applicables Tout  manquement au GDPR et  aux lois applicables  en matière de  prote cti on  des  don nées   ainsi   que  le  vol   la  perte  o u  le détournement de données  frappant une entité du Groupe ou un fournisseur de services tiers  nous exposeraient à d importantes sanctions   amendes   injonctions   ré gleme ntaires  o u  autres restrictions  similaires   et  pourraient nuire à notre  réputation  conduire à l indemnisation des  clients  faire naître  des  litiges avec  des clients (actions  de groupe  comme  individuelles) et  partant  avoir un  e   et défavorable significatif sur nos activités  nos résultats et nos perspectives En ce qui concerne les transferts de données aux États Unis  la Cour  de justice  de l Union européenne  ayant invalidé  en  2015 la  décision  de  la  Commission européenne   sur  la  « sphère de sécurité » (safe harbor)  qui autorisait  sous certaines conditions  le  transfert  de  données  personnelles  de  sociétés  de  l Union européenne à des sociétés américaines  les sociétés concernées ont eu recours à d autres  mécanismes pour maintenir  les flux de données transatlantiques  comme les clauses contractuelles types  conclues  avec  des  sociétés  amé rica ines  et  le s  règles d entreprise  contraignantes (binding  corporate rules) pour les transferts au sein d un  groupe de  sociétés multinational  Bien qu une   nouvelle  sphère  de  sécurité   appe lé e  «  Bouclier  Vi e Privée UE États Unis » (EU US Privacy Shield) ait été adoptée en juillet  2016  les  banques et les  compagnies  de  (ré) assurance  de  maniè re  gé nérale    ne  remplissent  pas  le s  conditions   de l inscription sur la liste du Bouclier Vie Privée UE États Unis  de sorte que le Groupe AXA a recours aux mécanismes précités pour transférer des données à caractère personnel en provenance de la  Société  ou de ses  filiales établies dans l Union européenne  vers ses filiales américaines dans les secteurs de la banque et de la  (ré) assurance  Bien que nous  considérions à  ce  jour pouvoir continuer à utiliser ces mécanismes de transfert de données vers les  États Unis  nous ne pouvons  garantir  que ces mécanismes ne seront pas contestés ou soumis à un contrôle plus strict des autorités  compétentes  ni  que  de nouvelles  modifications  de la  réglementation  ne  seront  pas  susce ptibles  d accroître  nos coûts juridiques et de conformité  n entraîneront pas de sanction réglementaire  ou ne  seront pas préjudiciables à notre  marque ou notre réputation Par ailleurs  le Brexit  pourrait avoir un impact significatif sur les transferts de données vers ou en provenance du Royaume Uni si aucun accord  n était conclu entre le  Royaume Uni et l Union européenne   ses conséquences  pourraient être  comparables à  celles   de  la  décis ion  susmentionnée  de  la  Cour  de  justice de  l Union   euro pé enne   de  2015   Les   flux  de  do nnée s  e ntre des  so ciétés  de   l Union   européenne  et  du  Royaume Uni  se pours uivraient   mais  reposeraient  sur  d autres   mé canismes qu auparavant  tels  que  les clauses contractuelles types  dans les contrats conclus avec des sociétés britanniques et les règles d entreprise  contraignantes (binding  corporate rules) pour les transferts au  sein  d un  groupe  de  sociétés multinational  Bien que  nous  estimi ons   à  ce  stade  pouvoir  continue r  à  utiliser de  tels  mécanismes  pour  transfé rer  des  données  vers  ou  en provenance du Royaume Uni  il n existe aucune garantie que ces mécanismes seront pleinement mis en  uvre à temps par tous nos  fournisseurs  externes   en  raison de  l incertitude  générale quant à un  potentiel  accord  de retrait  aux mesures d urgence au  niveau  de  l Uni on  européenne  et  de s  États  membres  et  plus  généralement   aux  relations  futures  entre  le  Royaume Uni et l Union  européenne  Nous ne  pouvons pas garantir que ces mécanismes  ne seront pas  contestés  ou  entravés  par les autorités compétentes ou à la suite de modifications apportées a ux  régleme nta tio ns  app lic able s    o u  q ue   le   Bre xi t   e t  ses conséquences n augmenteront  pas  nos  coûts juridiques  et  de conformité  n entraîneront pas des sanctions réglementaires ou ne seront pas préjudiciables à notre marque ou notre réputation  ou  encore  qu i ls  n  auront  pas  d une  autre   maniè re  un  effet défavorable sur les activités et la situation financière du Groupe Des changements en matière de droit fiscal pourraient avoir des conséquences négatives sur notre activité et nos résultatsEn  tant  que  société exerçant  ses  activités  dans  de  nombreux pays  nous  sommes soumis à un certain nombre  de régimes et réglementations fiscaux  Des changements en matière de droit fiscal   comme  l obligation  de  retenue à  la source  issue  de  la réglementation américaine (Foreign Account Tax Compliance Act   « FATCA ») et l introduction d un standard de reporting commun (Common Reporting Standard) prévue dans de nombreux États au sein desquels le Groupe a des activités  pourraient entraîner une  augmentation de  nos dépenses  et frais  fiscaux  et  de nos coûts  de  mise  en  confo rmi té   Par  aille urs   tandis  que  nous prévoyons un impact  économique net  positif sur le Groupe du US Tax Cuts et du Jobs Act de 2017 (« le US Tax Act »)  de nouveaux règlements  importants   interprétant  et  mettant  en   uvre  le US Tax  Act  ont  été  proposés  récemment et  sont  susceptibles d être modifiés ultérieurement  Nous continuons à analyser ces nouvelles réglementations et à évaluer l ampleur des di  érents impacts qu elles pourraient avoir  180I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 1 FACTEURS DE RISQUELes  incertitude s  li ées  à  l inte rprétation   ou  à  l évo luti on  des régimes fiscaux  notamment le développement du régime fiscal américain suite à l entrée  en vigueur du US Tax Act   pourraient avoir  des  répercussions   sur  nos   engagements  fiscaux   notre retour sur investissement ainsi que nos  activités  Nous  avons été exposés  et sommes susceptibles de l être de plus en plus  au risque de contrôles et enquêtes fiscaux dans les di   érents États dans lesquels nous exerçons nos activités  L environnement fiscal international continue  d évoluer  en raison  des  mesures prises par l OCDE  l Union européenne et les gouvernements nationaux afin de répondre aux préoccupations concernant les techniques perçues  co mme   d e  l évasi on  fisca le  i nte rna ti o nale    No us prenons  des positions fiscales  qui  selon  nous   sont correctes et raisonnables dans le cadre de nos activités  Cependant  rien ne   garantit  que  nos  positions  fiscales  seront  confirmées  par les autorités fiscales compétentes  Nos activités  nos résultats  notre situation financière  notre liquidité  nos prévisions ou notre réputation pourraient être  a   ectés de manière matérielle si  un ou plusieurs des risques susmentionnés se matérialisaient  IRisques liés à la détention d actions de la SociétéAfin de lever des fonds en vue de financer notre croissance future ou  pour  des  motifs  de s olvabilité   nous  pourrions   à  l ave nir  proposer des droits  des bons de souscription et d autres titres analogues à des prix en dessous du cours du marché actuel  ce qui pourrait  avoir  des répercussions  négatives  sur le  cours de nos actions ordinaires et  réduire le  pourcentage de  détention de nos actionnaires actuels Le s  M utu e lle s  A X A  ( d e ux   soc ié té s  d  a s su ra n ce   mutu e ll e françaises) détenaient ensemble  14 40  % du capital  et  24 16  % des  droits  de  vote d AXA au  31  décembre  2018  Les  Mutuelles AX A  ont  indiqué  leur  intention  d exercer  leurs  droits  de  vote conjointement  Elles pourraient avoir des intérêts divergents de ceux d autres actionnaires  Par exemple  bien que les Mutuelles AXA ne détiennent pas la majorité des droits de vote d AXA  elles pourraient s employer  à  refuser ou dissuader une o   re future d acquisition d AXA  que d autres actionnaires pourraient trouver intéressante  et empêcher ainsi les autres actionnaires d obtenir une prime sur leurs actions  AXA  Les Mutuelles AXA pourraient  à l avenir  décider  d accroître  leur  participation dans le  capital d AXA  o u  de  céder  tout  ou  parti e  des  actio ns   AXA  qu elles détiennent  181I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES4 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESLes informations de cette section doivent être lues avec la Note 4 «  Gestion  des risques  financiers et  du  risque  d assurance  »  en Partie  5  «     États  Financie rs  consolidés    »  du  présent  Rapport Annuel  Seules  les informations auxquelles il  est fait  référence dans la Note 4 sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés De  par  ses activités  d assurance   de  réassurance   de  gestion d actifs  et  de  banque  à  une   é chelle  globale   le  Groupe  AXA est  exposé  à  un  large  éventail  de  risques   en  ce  compris  les risques de marché  risque de crédit  risques d assurance  risque opérationnel ainsi que d autres risques importants détaillés dans la Partie 4  « Facteurs de risque et  gestion des risques  » (1)  ainsi que dans la Note 31 « Contentieux » en Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel Afin  d assurer  la  gestio n  de  ces  ri sques   le  Groupe  a  mis  e n place un dispositif de contrôle interne et de gestion des risques conçu pour permettre à la Direction d être informée des risques significatifs de manière régulière et dans les meilleurs délais et de pouvoir gérer ces risques  Ce système permet également de s assurer que les  États Financiers consolidés  ainsi que les autres informations communiquées au marché sont exacts En outre  le régime Solvabilité II impose au Groupe de disposer d un système  de gouvernance e   icace permettant une gestion saine et prudente des risques  Ce système de gouvernance doit reposer  sur une  séparation  claire  des responsabilités  et  doit être  proportionné à  la nature  l étendue et à la  complexité des opérations du Groupe (1)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés Dans ce contexte  AXA a (i) mis en place un dispositif de contrôle composé de trois « lignes de défense » aux contours clairement définis et (ii) créé quatre fonctions clés Les trois lignes de défense du dispositif de contrôle interne sont les suivantes  Responsabilités Départements en charge1re ligne de défenseresponsable de la gestion quotidienne des risques et des prises de décisionDirection et personnel2e ligne de défense (indépendante des activités opérationnelles du Groupe)chargée de développer  faciliter et piloter un cadre e   icace de gestion des risques et de contrôleGestion des risquesConformité Contrôle interne (incluant le Contrôle interne financier)3e ligne de défensechargée de donner une garantie indépendante quant à l e   icacité de l environnement de contrôle globalAudit interneLes quatre fonctions clés sont    la fonction  de  gestion  des  risques  est  responsable de  la coordination de  la deuxième ligne de  défense   veillant à ce que  l appétence  au  risque (risk  appetite)  soi t  appliq uée  à l égard  de  tous  les risques  est en  charge  de la  conception  de la mise en  uvre et de la validation du modèle de capital économiq ue  du  Groupe  qui   constitue  la  base  du  modèle interne  Solvabilité II du Groupe (le «  Modèle Interne »)  de la documentation  du Modèle Interne et de  toute modification qui  y est apportée ainsi que  de  l analyse de la performance de  ce  modèle et  de la production  de  rapports  de s ynthèse concernant cette analyse  Le titulaire de la fonction de gestion des risques  incluant la fonction contrôle interne  au niveau du Groupe est le Directeur des Risques du Groupe et responsable du département Assurance Groupe    la fonction de vérification de la conformité  (la «  fonction Conformité  ») assure  une  mission de  conseil  sur toutes les questions  relatives  au respect des  dispositions législatives  réglementaires  et  admi nistratives  affére ntes  aux  activités d assurance  de réassurance  de gestion d actifs et de banque et  véri fie  que  la  conformité  est  effective   Le  titulaire  de  la fonction Conformité au niveau du Groupe est le Responsable Groupe fonction de vérification de la Conformité    la fonction d audit interne est en charge d évaluer le caractère adéquat et e   icace du dispositif de contrôle interne du Groupe ainsi que des autres éléments du système de gouvernance du Groupe   Cette fonction est exercée de  manière objective et indépendante des  fonctions  opérationnelles  Le  titulaire  de cette fonction au niveau du Groupe est le Directeur de l Audit Interne du Groupe   et  la fonction actuarielle est en charge de  superviser le calcul des provisions techniques Solvabilité  II (en  s assurant   entre autre s   du  cara ctère  appro prié  des  m étho dologie s   des modèles  sous j ace nts  et  des  hypo thès es  utilisés  po ur  ce calcul)   d apprécier si  les données utilisées sont  su   isantes et  de  quali té  et  de  co mpa rer  les  meilleures  esti ma tio ns  182I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESaux  observations  empiriques    d émettre  une  opinion sur la politique   globale  de  souscription  et  sur  l adéquation  des dispositions  pr ises  en  matière  de  réassurance  Le  titulaire de  cette  fonction  au  niveau  du  Groupe  est  le  Responsable Gro upe  de   la  Foncti on  Actu ari elle    Pour  de  plus  a mples informations sur la fonction actuarielle  veuillez vous reporter à la Section  4 6  « Risques  d assurance » du présent Rapport Annuel (1) Les titulaires des  fonctions clés ont  un accès  direct  au Conseil d Administration Le Directeur Général  le Directeur Financier et le Secrétaire Général du  Groupe   réputés  avoi r   aux  termes   de  la  réglementation Solvabilité II  la qualité de « dirigeants e   ectifs » du Groupe ainsi que les titulaires des fonctions clés  doivent remplir les conditions de  co mpéte nce  et  d honora bilité  é ta bli es  par  la  politi qu e interne  du  Groupe  adoptée  conformément  aux  exigences  de la  réglementation Solvabilité  II  lors  de  leur nomination  mais également  tout  au  lo ng  de  l exercice  de  leu r  fo nction    Les conditions sont les suivantes    com péte nces   et  ap ti tudes  approprié es    ten an t  com pte de s  q ualificati ons  pro fession nelles    de  la  fo rmation   des connaissances et des expériences mais également de la bonne compréhension des contraintes réglementaires pour garantir une gestion saine et prudente (fit)   et  honorabilité  tenant compte de  la réputation  de la solidité financiè re  et  des  caractéristiques  pe rsonnelles   telles  q ue l intégrité et la transparence (proper) De  plus   leur  no mination  doit  faire  l objet  d une  notification auprès  de  l Autorité  de  contrôle  prudenti el  et  de  résolution (l «  ACPR »)  ce qui implique  de lui retourner un  questionnaire détaillé démontrant la compétence et l honorabilité de chaque personne ainsi qu un curriculum vitae détaillé (1)  Seules les informations figurant dans la Section 4 6 « Risques d assurance » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » en Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  IGouvernance et organisation de la gestion des risquesGOUVERNANCECOMITÉ DE DIRECTIONCOMITÉ D AUDIT  DES RISQUES ET DE LA CONFORMITÉ (ARCC) Comité des Risques Opérationnels  Audit et Conformité    ComitéSolvabilité II  Risques opérationnels  y comprisde conformité  et autres risques(stratégiques  de réputation  émergents)Risques de marché de crédit  de liquiditéDispositif Solvabilité IIet risque systémiqueDIRECTEUR GÉNÉRALComitédes Risques FinanciersConseil d Administration et ses Comités spécialisés(Comité d Audit  Comité Financier et Comité de Rémunération et de Gouvernance) 183I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESLe Conseil d AdministrationLe Conseil d Administration est en charge d assurer la  mise en  uvre d un dispositif de  contrôle interne adéquat et e   icace à travers le Groupe  Dans ce contexte  il procède aux contrôles et vérifications qu il juge opportuns Le Conseil d Administration a créé trois comités ad hoc en vue de l assister dans ses responsabilités   un Comité d Audit  un Comité Financier  et  un Comité  de Rémunération  et de  Gouvernance  Ces comités du Conseil d Administration constituent une  part importante du dispositif de contrôle interne du Groupe et jouent un rôle majeur dans l examen des questions relatives au contrôle interne et à la gestion des risques Pour  une  description  plus  détaillé e  de  la  composition et des missions du Conseil d Administration et de ses comités  veuillez vous  reporter à la  Section 3 1 «  Structure de gouvernance  » du présent Rapport Annuel (1) Le Comité d AuditLe Comité d Audit est en charge d assurer le suivi (i) des systèmes de contrôle interne et de gestion des risques afin d obtenir une assurance raisonnable quant à leur e   icacité et leur application cohé rente   et  (ii)  des  princi pale s  expositions   aux  risques  et sensibilités (opérationnel et d assurance) du Groupe  les résultats des évaluations des risques e   ectuées et les mesures prises par la Direction afin de s assurer que ces expositions demeurent dans les limites de l appétence au risque définie par le Groupe Le  cham p  des  respon sabilités  du  Comité  d Audit  est  dé fin i dans  la  Charte  du  Co mité   d Audit   approuvée  par  le  Conseil d Administration et disponible sur le site www axa com Le Comité FinancierLe   Co mi té  F i na n cie r  est  e n  ch arge  d exa min er  tou t  suj et intéressant  la gestion financière du Groupe et en  particulier la politique  relative à la  gestion du risque financier (notamment la  gestion  de   couverture  de  change  et  de  taux  d intérêt)   les questions de liquidité et de financement du Groupe  la solvabilité et la gestion du capital Le Comité Financier examine l impact sur le capital et la solvabilité au niveau du Groupe des principales orientations et limites de la politique de la gestion  actif passif   et revoit le cadre  d analyse et de mesure de l appétence au risque (risk appetite framework) développé par la Direction Générale relativement aux expositions en matière financière  d assurance et opérationnelle La Direction GénéraleLa  Di rection  Générale  veille  à  la  mi se  en   uvre  du  système de  contrôle  interne  du  Groupe    ainsi  qu à  l exi stence  et  à  la pertinence  des  di spositifs  de  suivi  du  contrôle  interne  et  de gestion des risques dans le Groupe Pour de plus amples informations sur la Direction Générale  veuillez vous  reporter à  la  Section  3 1 «  Structure de  gouvernance  » du présent Rapport Annuel (1) Le Comité d Audit  des Risques et de la Conformité (ARCC)Le Comité d Audit  des Risques et de la  Conformité (l « ARCC ») a  été créé  en  2016  par  le  Directeur Général  du Groupe  en vue de  re nforcer  la  gouvernance  globale  de   gestion  des  risques du Groupe   Il est présidé  par le  Directeur Juridique du Groupe  avec pour objet d examiner toutes les problématiques majeures d audit   de  risques  et  de conformité  auxquelles  le Groupe  est confronté Le champ des missions de l ARCC couvre l ensemble des activités du Groupe et comprend    l appétence   au  risque  du  Groupe   les  mes ures  correctives proposées  en  cas  de  manquements  grave s  aux  limites  de risque  définies par  le Groupe   le cadre de risque du Groupe ainsi que les plans d action proposés pour réduire ou modifier les expositions importantes aux risques du Groupe lorsqu elles se trouvent au delà des limites fixées    la  politique   le s s tandards  et  les  limites  du  Groupe  afin  de s assurer de leur conformité avec l appétence au risque définie pour le Groupe    l Évaluation  Interne   des  Risques  et  de  la  Solvabilité  (Own Ris k  a nd   Solven cy  As ses sment      «  ORSA  »)  et  les  autres rapports  prévus par la réglementation Solvabilité II (rapport sur  la solvabilité et la  situation  financière   rapport  régulier au  contrôleur  et  rapp orts  des  responsables  de la  fonction actuarielle)    la documentation systémique (le plan de gestion des risques systémiques  le plan de gestion des risques de liquidité ainsi que le plan de redressement)    la revue des résultats de l audit interne   et  les standards de conformité du Groupe L ARCC rend compte régulièrement au Comité de Direction  Par ailleurs  l ARCC  revoit  et  discute  des  éléments  proposés  pour l ordre  du  jour  des  réunions  du Comité d Audit  et  du Comité Financier afin de s assurer que ces ordres du jour comprennent les éléments adéquats (1)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  184I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESSous  la  responsabilité de l ARCC  les principales  catégories  de risques sont couvertes  par les Comités des  Risques du Groupe suivants    pour les risques financiers   le Comité des Risques Financiers est  co présidé  par  le  Directeur  Financie r  du  Groupe  et  le Directeur  des  Risques  du  Groupe   Ce  comité  détermine  les politiques  de gestion  actif passif du Groupe et  s assure que les expositions du Groupe restent dans les limites de risques définies    pour les risques opérationnels  les autres risques matériels (stratégiques   de  réputation  émergents)  et le contrôle in terne     le  Comité   de s  Ri sques  Opérati on nels   Audi t  et Conformité  est  co présidé par  le  Directeur des  Risques  du Groupe et le Directeur des Opérations du Groupe Le   s uivi   et  la  ges tio n  des  ri squ es  d assurance  s effe ctuent directement au niveau de l ARCC Le Comité Solvabilité II  co présidé par le Directeur des Risques du Groupe et le Directeur Financier du Groupe  est chargé (i) de piloter le dispositif Solvabilité II du Groupe AXA  (ii) de mettre en  uvre la gouvernance et la validation du Modèle Interne  et (iii) de suivre les développements liés à la réglementation Solvabilité II  Le Comité Solvabilité II est également en charge du suivi des évolutions en matière de risque systémique Les Comités des Risques du Groupe s appuient sur les Comités des Risques locaux pour garantir la cohérence du déploiement du  cadre  de   gesti on  du  risq ue  d entrepri se  (Enterprise  Risk Management   « ERM ») ORGANISATION DE LA GESTION DES RISQUES ET DU CONTRÔLE INTERNELe dispositif de contrôle composé de trois « lignes de défense » permet  d identifier   mesu rer   gérer  et  contrôler  de  manière systématique les risques auxquels le Groupe AXA est susceptible d être exposé Première ligne de défense   la Direction et le personnelLa  Direction  et  le  pe rsonnel  sont  chargés  en  premier  lieu  (i) d établir  et  mai nten ir  u n  disposi tif  de  contrôle  des  ri sques efficace   (ii)  d identifier  et  de  gérer  les  risques  inhérents  aux produits    services  et  activités  dans  leur  péri mètre  et  (iii )  de concevoir  mettre en  uvre  maintenir  gérer  évaluer et de rendre compte du système de contrôle interne du Groupe conformément à la stratégie en matière de risque et aux politiques de contrôle interne approuvées par le Conseil d Administration Deuxième ligne de défense   la fonction de gestion des risques  y compris la fonction contrôle interne et la fonction conformitéLa fonction de gestion des risques (Group Risk Management   « GRM »)La  fonction  GRM  est  diri gée  par  le  Dire cteur  des  Risques  du Groupe qui rend compte directement au Directeur Général Le GRM a pour rôle l identification  la quantification et la gestion des  principaux  risques  auxquels  le  Groupe  est  exposé   Pour ce  faire   le  GRM  développe  et  déploie   des   métho de s  et  des outils  de mesure et de suivi   incluant notamment  un cadre et une méthodologie  harmonisés de  modélisation stochastique (à  travers  le Modèle Interne) dont l ORSA requis  dans  le cadre du régime Solvabilité II Ces travaux conduisent   le cas échéant   à  des décisions  ayant un  impact  sur le  profil  de  risque  du Groupe  et  contribuent  à contrôler la solidité financière et à gérer la volatilité des résultats du  Groupe grâce  à  une  meilleure  compréhension  des risques encourus ainsi qu à une optimisation  de l allocation  des fonds propres Partie intégrante de tous les processus opérationnels du Groupe  le GRM est également chargé de définir et de mettre en  uvre le cadre de l ERM au sein du Groupe AXA Le cadre ERM repose sur les cinq piliers suivants  liés les uns aux autres par une solide culture du risque  Une large utilisation du Modèle Interne reposant sur une mesure robuste de capital économique      Indépendance et adéquation de la gestion des risquesUn cadre commun d appétence au risqueDeuxième opinion systématique sur les processus clésGestion des risques proactivede la gestiondes risques d AXA 5LES
PILIERS1 2 3 4 5 185I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES1  Indépendance et adéquation de la gestion des risques   les Directeurs des Risques sont indépendants des opérations (première ligne de  défense)  et  des départements d audit interne (troisième ligne de défense)  Le  département GRM constitue  avec  les départements  Conformité  et  Contrôle interne  la  deuxième ligne de  défense   dont  l objectif  est de développer  coordonner  et  piloter  un  cadre  de risque harmonisé au sein du Groupe 2  Un cadre commun d appétence au risque   les Directeurs des Risques  doivent s assurer que la  Direction examine et approuve les risques auxquels sont exposées les entités ou business  units  concernées   comprend  les   conséquences d un développement défavorable de ces risques  et dispose d un plan  d action susceptible d être mis en   uvre en cas d évolution défavorable 3  Deuxièm e  opinion   s ysté mat iq u e  sur  l es  p rocess us clés     les  Directeurs  des Risques  fournissent  de manière sys té ma ti que  une  s eco nde  opinion  in dépe ndan te  sur les  inve stis seme nts   la  gestion  acti f pas sif  (ALM)  et  les provisio ns  techniques   les  processus  d app robation  des produits et  la réassurance  ainsi qu un avis critique sur les risques opérationnels et le plan stratégique 4  Une  large utilisation  du Modèle  Interne reposant  sur une mesure robuste de capital économique   le  Modèle Interne vise  à o   rir un outil e   icace et concret de contrôle et  de  mesure de  l exposition  à  la  plupart  des risques   en accord avec  le  cadre Solvabilité  II  Le  Modèle Interne  est conçu comme un outil adapté à la gestion des risques  qui constitue également un élément important dans la gestion du capital et du processus de planification 5  Gestion des risques proactive   les Directeurs des Risques sont chargés de la détection en amont des risques  Rendue possible par une analyse critique des entités opérationnelles concernées  et un  dialogue  constant  ave c  ces  dernières  cette détection s appuie sur le cadre de gestion des risques émergents du Groupe Le GRM supervise  le  respect  par  les  entités  opérationnelles du cadre ERM   avec le  soutien des  équipes  locales de gestion des risques   Il  coordonne  la gestion des risques  pour  le Groupe et les équipes de gestion des risques au niveau local  Il s e   orce de développer une culture du risque à travers le Groupe Au  niveau  du  Gro upe   la  fonction  de  ges tion  des  ris que s  a également été renforcée depuis le 1er décembre 2017 par la décision de créer le département Assurance Groupe (Group Insurance Office   « GIO ») qui rend compte au Directeur des Risques du Groupe et qui est composé d experts métiers Vie  Épargne  Prévoyance  Santé et Dommages en charge de promouvoir l excellence technique et d assurer le respect des directives et standards  d assurance  Par ailleurs  la structure de  réassurance en charge de la réassurance D ommages  et  Vie  Épargne  Prévoyance  Santé  (AXA Global  Re) rend également compte au Directeur des Risques du Groupe  Sa mission est de contribuer à la protection du Groupe en centralisant les  achats  de  couvertures  de  réassurance  du Groupe   Pour  de plus amples informations sur la stratégie de réassurance  veuillez vous reporter à la Section 4 6 « Risques d assurance » du présent Rapport Annuel (1) La fonction conformité du GroupeLa  fo nction  de  C onformi té  du  Grou pe   a   pou r  m is sio n  d e conseiller la Direction Générale et le Conseil d Administration sur la  conformité aux  di   érentes  exigences  et  dispositions légales  réglementaires et administratives  mais également sur l impact de modifications majeures liées aux évolutions réglementaires auxquelles sont  soumises les activités du Groupe   La  fonction Conformité du Groupe fournit expertise  conseil et assistance aux di   érentes entités du Groupe afin d é valuer les problématiques majeures  de  confo rmité    d a nalyser  les  ri sques  prin ci paux de conformité et  de contribuer  à  élaborer  des solutions  pour réduire les risques auxquels  le Groupe est exposé   La  fonction Conformité du Groupe gère un large éventail de sujets incluant n otam men t  (i)   les  q ue stio ns   de  crimi n ali té   fin an ci ère  (et notamment  les  programmes  de  lutte  contre  la  corruption  et le blanchiment de capitaux ainsi  que le  respect  des sanctions embargos internationaux)  (ii) la protection des données  (iii) le Code de Déontologie Professionnelle  (iv) le suivi d autres risques majeurs liés aux exigences réglementaires  et  de  conformité  et (v)  les reportings réguliers  à  la  Direction Générale   le  Conseil d Administration et aux autorités de contrôle sur les questions de conformité et réglementaire Le  Responsable  de   la  fo ncti on  Conformité  du  Gro upe  rend compte  au  Directeur Général Adjoint  du Groupe et Secrétaire Général du Groupe Les activités de conformité au sein du Groupe sont décrites dans un certain nombre de standards et de politiques du Groupe qui fixent les exigences minimales que doivent satisfaire les entités et leurs fonctions conformité La   secti o n  relative   à  la  co nform ité  des  Sta ndards  Grou pe  contient  des  standards  et  poli tiques  concern ant  les  risques majeurs  de  conformité  et  définit les  principes  d ensemble  de contrôle  et  de  suivi  auxquels  doi vent  adhérer  les  entités   Le respect des Standards et des Politiques (tels que la lutte contre le blanchiment de capitaux  les sanctions embargos internationaux applicables  la lutte contre la corruption) est obligatoire La fonction Conformité du  Groupe  procède tous  les  ans à un exercice d évaluation des risques  liés  à  la conformité  au cours duquel les entités doivent identifier les risques majeurs auxquels elles  se  trouvent  exposées  Sur  la base de  cette  évaluation   un plan annuel est élaboré pour l année suivante La  fonction  Conformité  du  Groupe  a  mis  en place  un  certain nombre de  processus de suivi  dont le programme de support et  de  développ ement  de  la  conformité  (Compliance  Support and Development Program    CSDP)  qui  consiste en des revues périodiques sur site des programmes de conformité  Ces revues sont menées par le département Conformité du Groupe au sein des  entités locales à  travers le monde  Le principal  objectif  de ces revues est de mesurer le respect des standards et politiques i nte rne s  du   Gro up e   d e  dé fin i r  le s  ac ti o ns   n écessa i re s   à entreprendre   de  fournir des conseils  et d évaluer  le niveau de (1)  Seules les informations figurant dans la Section 4 6 « Risques d assurance » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » en Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés  186I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESmaturité  de  l entité par  rapport  aux autres entités  du Groupe  Ce programme a été introduit en 2009 et adopte une approche fondée sur les risques (risk based) La  fonction  Conformité  du  Groupe  reporte  régulièrement  au Comité  d Audit   à  l ARCC ainsi qu au  Conseil  d Administration (si nécessaire) des sujets majeurs liés à la conformité  Ces derniers portent notamment sur les principales évolutions réglementaires ayant des incidences sur la conformité  les résultats de l évaluation du risque de conformité ainsi que toute autre question importante méritant d être remontée à la Direction La fonction contrôle interneAfi n  de  renforcer  l environnem ent  de  contrôle   le  Gr oupe  a établi en 2017 une fonction centrale de contrôle interne au sein de la  deuxième  ligne  de défense  indépendante des  activités opérationnelles du Groupe  Le Directeur du Contrôle Interne du Groupe rend compte au Directeur des Risques Opérationnels et du Contrôle Interne du Groupe  Le département contrôle interne du  Groupe a pour  mission  de développer  une  méthodologie et un cadre  de contrôle interne  et de suivre  sa  mise  en  uvre dans  les filiales du Groupe  Pour  de plus amples informations sur le contrôle interne au niveau local  veuillez vous reporter au paragraphe  «  gestion des  risques et contrôle interne au niveau local » ci dessous Le dispositif de contrôle interne du Groupe    repose sur le principe de proportionnalité et prend en compte la nature  la taille et la complexité des activités opérationnelles des filiales    e st  align é  a vec  le  référe ntiel  dé no mmé Intern al  Control   Integrated Framework publié par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO)    fa it  partie   in tégrante  du  cadre  de  ge stio n  des  ri sques  et permet d informer la  Direction Générale de l environnement de contrôle et de gestion des risques    est conforté par le Standard de contrôle interne du Groupe et les politiques contrôle interne  validés par  le Comité  d Audit et le Conseil d Administration en décembre 2017    comprend le contrôle interne financier  mis en  uvre depuis 2010 et qui o   re une assurance raisonnable sur la fiabilité du contrôle interne sur le reporting financier (Internal Control Over Financial Reporting   « ICOFR »)  et qui en 2014 a été étendu au cadre Solvabilité II en contribuant au processus de validation du  Modèle  Interne   Pour  de  plus  amples  informati ons  sur l ICOFR et Solvabilité II  veuillez vous reporter aux paragraphes « Reporting financier   contrôle des  obligations d information et procédures » et « Validation du Modèle Interne » ci dessous Le contrôle  interne du  Groupe  rend régulièrement compte de ses   activités  au  Comité  de s  Risques  Opé rationn els   Audit  et Conformité du Groupe Troisième ligne de défense   l audit interne du GroupeLa fonction d Audit Interne du Groupe donne au Comité d Audit et au Comité de Direction du Groupe  d une façon indépendante et  objective  l assurance  de  l e   icacité de l environnement de contrôle global Le   Di re cte ur   de   l  Aud it  In tern e   du  Grou p e   ren d   comp te directement  au  Président  du Comité  d Audit  du Groupe  ains i qu au Directeur Général du Groupe Toutes  les  équipes  d audit interne  à travers  le  Groupe rendent compte  au  Directeur de  l Audit Interne  du Groupe ainsi  qu au Président du Comité d Audit local et également à leur structure managériale locale La fonction d Audit Interne du Groupe consiste à assister le Conseil d Administration et le Comité de Direction dans la protection des actifs   de  la réputation et de la pérennité de l organisation  en fournissant une activité indépendante et objective conçue pour apporter de la valeur et améliorer l organisation opérationnelle  Il aide l organisation à atteindre ses objectifs en apportant une approche systématique et disciplinée pour challenger le Comité de Direction et évaluer l e   icacité de la gestion des risques des procédures de contrôle et de gouvernance Le  département  de   l Audi t  Inte rne  du  Groupe  détermine  un plan  annuel  de  travail   basé  tout  à la  fois  sur  l évaluation de risque  inhére nt  et  sur  le  caractè re  adéquat  des  contrôles  en considération du cycle d audit  Le plan est revu et sa performance formellement contrôlée par le Comité d Audit du Groupe Sur un cycle d audit  il est attendu que soient auditées toutes les catégories applicables d « Univers d Audit » pour chaque entité  Toutes les exceptions identifiées sont notifiées au Comité d Audit pour ratification À chaque fin de mission d audit  un rapport est établi à l attention de la Direction Générale  Les résultats des audits et le règlement des questions soulevées au cours de ces audits sont présentés réguli èrem en t  a u  Co mi té   d Aud it  et  C o mi té   de   Di rec tio n compétents Gestion des risques et contrôle interne au niveau localGouvernance    Les  «  Standards de  Gouvernance »  du Groupe exigent  notamment  que soit  mis  en  place  un  Comité d Audit au  sein  des  Conseils d Administration  des  principales  filiales du  Groupe  Les  comités d audit jouent un rôle essentiel lors  de l examen des comptes et autres informations financières établies par la  Direction de ces filiales   mais  également  en matière de suivi du reporting à caractère financier  du contrôle interne  des règles et méthodes comptables applicables au sein du Groupe  de questions comptables particulières  des principaux risques et des systèmes de  contrôle interne  de  la fraude  et autres  sujets similaires Par ailleurs  le  Groupe a établi des  Standards qui  s appliquent à  AXA  SA  et  se s  filiales  (y  com pr is  le s joints ventures)  pour lesq uelles   AXA  détient  (i )  la   m ajorité  de s  droits  de  vote   o u (i i)  moins  de  la  majori té  des  droits  mais   au  sein  desquelles AXA  exerce  un  contrôle   Ces  Standards  sont obligatoires  pour l ensemble des filiales du périmètre sauf indication contraire  Les Standards se concentrent sur les exigences clés et font partie du dispositif  de gestion des  risques permettant  au Groupe  d avoir une  compréhension précise des risques à la fois  au niveau du Groupe et au niveau local Le s  Direc teurs  Généraux  de s  sociétés  du  Gr oupe  AXA  sont ainsi  soumis  à  un processus  de certification annuel  au cours duquel  ils  certifient  que  les  sociétés  sous  leur responsabilité sont en conformité avec  les standards du Groupe  Les Conseils  187I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESd Adm inistratio n  de s  sociétés  du   Gro upe  AXA  doi vent  être i nfo rmés  des   certi fica tion s  a n nuell es   a i n si  q u e  du   non respect des obligations  des cas de non conformité et les plans d atténuation  associés  afin  de suivre  les  progrè s des  actions correctives Gestion des risques   la gestion des risques est une responsabilité locale   conformément  aux s tandards  et  orientations  du  GRM  Les rôles et responsabilités des équipes de gestion des risques locales s ont  validés  conjointement  par  les  comités exécutifs des entités locales  et le Directeur des  Risques du Groupe  pour assurer l alignement des intérêts centraux et locaux Les missions requises des équipes locales de gestion des risques sont a minima    la  coordination  locale  de  la  deuxième  ligne  de  défense  à travers un cadre de gouvernance spécifique    de veiller  à ce que l appétence  au risque soit mise en  uvre vis à vis de tous les risques de manière cohérente au regard de l appétence au risque du Groupe  avec un reporting  des limites de risques et des processus de décision renforcés    de fournir une seconde opinion sur les processus clés  tels que la définition des caractéristiques  des nouveaux  produits  en amont de leur lancement  les niveaux de provisions  les études de  gestion actif passif et  d allocation d actif et les stratégies de réassurance    concernant le Modèle Interne  les équipes locales de gestion des  ris ques  sont responsables de  l adéquation  au  profil de risque local  de la mise en  uvre  de l examen approfondi et de la validation du Modèle Interne Le s Directeurs  des  Risques  locaux dirigent  les  départements loca ux  d e   ges tio n  des  ri sq ue s  a u  sei n   de   cha que   e nti té opérationnelle  et  rendent  compte  de  leurs activités à  la fois au  Directeur  Gé néral  de  l entité  et  au  Direc te ur  de s  Risques Groupe  Ils sont indépendants des départements opérationnels et des départements d audit  Les Directeurs des Risques locaux renden t  réguli èrement  compte  de  leurs   activités  au  Cons eil d Administration local (ou l un de ses comités) sur les questions de gestion des risques Leurs équipes sont responsables du contrôle et de la gestion des risques  conformément aux politiques et limites du Groupe  et de la validation des décisions d investissements et de souscription à travers les Comités de Risque locaux  Le Directeur des Risques du Groupe préside les réunions du Comité des Risques  composé des Directeurs des  Risques  des principales filiales  du Groupe  et  qui  s e  réunit  tous  les  trimestres  et  organise  un e  sessio n téléphonique tous les mois Contrôle interne   le  contrôle  interne est  une responsabilité locale conformément  au standard  et  à  la  politique  Contrôle Interne  Les filiales sont tenues de  définir  et  documenter  leurs  contrôles  et  leurs  procédures de  contrôle   co uvrant  les  ris ques  et  pro cessus  i mportants (première ligne de défense)    vérifier régulièrement  et de  remettre  en question l e   icacité de l environnement de contrôle (deuxième ligne de défense)    m ettre  en    uvre  un  suivi  e xha ustif  et  un  repo rtin g  de s défaillances de contrôles internes auprès de la Direction afin de s assurer que les défaillances soient rectifiées de manière adéquate et en temps voulu Le s  re sponsables  du  contrôle  interne locaux  (ou  équivalent) sont indépendants des activités opérationnelles et rendent  de préférence  compte au Directeur des Risques  Les responsables du contrôle interne locaux (ou équivalent) rendent régulièrement compte  de leurs activités au Conseil d Administration local (ou l un de ses comités) sur les questions de contrôle interne Conformité    Il  incombe  aux  fonctions  conformité locales  de mener une évaluation annuelle des risques liés à la conformité afin d identifier les  principaux risques de conformité auxquels les  activités  opérationnelles du Groupe  sont exposées   Sur la base de cette évaluation  un plan de conformité doit être élaboré à  la  fin  de chaque année  pour  l année suivante   Les  fonctions conformité   locales  doivent  re ndre  compte  régulièreme nt  à la  Direction  locale  et  aux  Co mités d Audit  locaux  (ou organe éq uivalent)   des  problé ma ti q ues   ma j eu res  de  co nfo rmité   y  co mpris   le s  pri nc ipa ux  ris qu es  l iés  à  la  conformi té    les modifications  réglementaires majeures  ayant  des  incidences sur  la  conformité   le plan  annuel de  conformité   les initiatives en cours du programme de support et de développement de la conformité ainsi que toute autre question importante nécessitant une remontée hiérarchique REPORTING FINANCIER  CONTRÔLE DES OBLIGATIONS D INFORMATION ET PROCÉDURESPérimètre de responsabilitésAu  sein  de la  Direction Financière du  Groupe  le département PBRC est chargé des missions de consolidation  de contrôle de gestion  et de  reporting relatif aux indicateurs  actuariels  et au bilan économique  Ces  missions s exercent  dans  le  cadre des arrêtés réguliers  des exercices budgétaires et de l élaboration du plan stratégique  PBRC travaille en réseau avec les départements correspondants dans les di   érentes Directions Financières des entités du Groupe (départements PBR locaux) Les départements PBR locaux sont responsables de l élaboration de leur contribution respective aux  États Financiers consolidés  Les principales missions de PBRC recouvrent notamment    le   dé veloppe men t  de s  standa rd s  de  co mpta bilité   et  de reporting    la gestion des instructions avec les filiales pour les di  érents exercices    la   ges tio n  du  sys tè me  de  co ns olida ti o n  et  de report ing financier du Groupe    l éla bo rati on   de s    États   F i nanc ie rs  co nso lid és    da ns   l e respect  des  normes IFRS  et  l analyse  d indicateurs  clés  de performance    la  mis e  en  place  et  l utilisatio n  des  outils  de  contrôle  de gestion    la  gestion  et  la  consolidation  des  processus  de  l European Embedded  Value et des Eligible Own Funds   des indicateurs actuariels liés et du bilan économique    la  coordination  de  l élaboration  des  Rapp orts  Annuels  du Groupe déposés auprès de l AMF   188I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES  la  coo rdination  de   l élaboration  des  documents  dé posés auprès de l ACPR relatifs au régime Solvabilité II    l e s   rel a tio ns   a v e c  l es   C o mm i ss a i re s   a u x   co m ptes     et notamment à l égard de  leur  contribution aux  réunions  du Comité d Audit en tant que de besoin   et  le pilotage de la convergence des processus  des systèmes et des  organisations  comptables des  activités  d assurance en Europe Le   département  PBRC  a  défini  et  mis  en  place  un  ensemble de directives  et procédures afin  d assurer  que le  processus  de consolidation permette une production ponctuelle et fiable des comptes consolidés  Ce processus de consolidation est basé sur les éléments suivants  Définition de standards et utilisation d un système d information centraliséLes standards  comptables du Groupe  conformes aux  normes co mptables   et  réglem entaire s  en   vigue ur    sont  fo rmali sés dans  le  « Manuel des  Principes  Comptables  du  Groupe AXA  » et  ré guli ère men t  mi s  à   j our  par  une   éq ui pe   d exp erts  du départemen t  PBRC   Ces  stan dards  so nt  soumi s  à  l e xame n des  Commissaire s  aux  comptes  d AXA  avant  d être  mis  à  la disposition des filiales d AXA Les processus  de  consolidation  et de  contrôle  de gestion  du Groupe reposent sur « Magnitude »  système d information central  Cet outil est géré et actualisé par une équipe dédiée  Ce système permet  éga leme nt  de  fourni r  les   in formatio ns  n éce ssai res au  contrôle  de  gestion  et  de  produire  le  bilan  écono mique  Le processus d élaboration et de validation de l information utile au contrôle de gestion et au bilan économique est  analogue à celui de la production de l information financière consolidée Mécanismes de contrôleLes entités  sont  responsables  de la  saisie  et  du  contrôle des données comptables et financières qui doivent être conformes au Manuel des Principes Comptables du Groupe AXA et refléter les règles de consolidation prévues par les normes comptables internationales IFRS  À cet égard  le Directeur Financier de chaque entité  s engage   par une signature formelle   sur  la fiabilité de leur contribution respective aux données consolidées reportées dans  « Magnitude  »  et  sur  leur  conformité avec le  Manuel des Principes  Comptables  du Groupe  AXA  et les instructions  dans tous les référentiels produits (IFRS  Embedded Value  indicateurs actuariels et bilan économique) dans le cadre du programme IFC Au niveau central  les équipes PBRC dédiées aux relations avec les entités analysent les informations comptables  financières et économiques reportées par les entités   Ces équipes  analysent n otam me nt  la   co nfo rmi té  a v ec  l e   M a n uel  des   P ri nci pes Comptables   du  Groupe  AXA  et  les   standards  du  Groupe  e n matière actuarielle Contrôle interne sur le reporting financier (ICOFR)L ICO F R   d u  Grou pe   A X A   es t  un   pro ces sus  con çu   sou s  la supervision du Directeur Financier du Groupe afin d obtenir une assurance  raisonnable sur la  fiabilité  du reporting  financier  et l établissement des  États Financiers consolidés  Dans ce contexte  le Groupe a mis en place un programme global géré par la Direction des Risques  du  Groupe  intitulé  Contrôle interne financier (Internal Financial Control   « IFC »)  conçu pour fournir au Directeur Général une base raisonnable pour conclure à l e   icacité de l ICOFR du Groupe à l issue de chaque exercice Le programme  IFC  repose  sur le  Standard  IFC  du Groupe   qui régit  les  principes  de  contrôle  interne  et  de  gouvernance   Le Standard  IFC  du Groupe est basé  sur le  référentiel  dénommé Internal Control   Integrated Framework publié par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO)  Ce référentiel est conçu pour assurer la qualité et la  cohérence d en semble  du reporting  fin anci er  du  Groupe   et  fournir  un référenti el  po ur  le  pro gra mme  ann uel  IFC   en  préc is ant  le périmètre et la gouvernance de ce programme Le s  entités  du  périmètre  IFC sont  tenues  de  documenter  les principaux processus et contrôles clés qui permettent de réduire à un niveau acceptable les risques d erreurs significatives ou de fraudes dans les états financiers  Cette activité est réalisée sous la  supervision  du Directeur Financier  sponsor du programme IFC  La fonction indépendante IFC  faisant partie du département de gestion de risques dans la plupart des entités  est chargée de tester la conception et l e   icacité opérationnelle de ces contrôles clés et de s assurer que les éventuelles défaillances de contrôle identifiées sont corrigées À  la  fin  de chaque année  les entités  du périmètre sont  tenues de procéder  à  l évaluation  de  leur  ICOFR dans le  cadre  d une procédure  de  certification  interne   qui  requiert la  validation formelle  de s  responsables  de  processus et la  rédaction d un rapport  dans  lequel   le Directeur  Financier  et  le  Directeur des Risques de l entité présentent  leurs  conclusions sur l e   icacité de l ICOFR Contrôles et procédures de communicationLe  Groupe  a  mis   en  place  un  processus  interne   de  revue  et de  certification  q ui  requiert  de  chaq ue  me mbre   du  Comi té de  Direction   des  Directeurs  Financiers  et  de  ce rtains  cadres dirigeants  qu ils certifient  divers  éléments  présentés  dans  le Document de Référence du Groupe Ce processus est basé sur les quatre piliers suivants  1   un  certificat  remis  à PBRC  par  le   Directeur  Financier  de chaque  filiale (CFO Sign Off Certificates)   en  même temps que les  informations financières consolidées  relatives à la filiale  2   un rapport de gestion sur le programme IFC (IFC Management Report) soumis par le Directeur Financier ou un autre cadre dirigeant de chaque entité incluse dans le programme dédié à l ICOFR  3   un certificat de contrôles et procédures de communication remis  par  les membres  du Comité  de Direction  d AXA  les Directeurs  Financiers  et  certains autres cadres dirigeants en  vertu  desq uels  chacune  de  ces   personnes  est  tenue de  revo ir  le  Do cument  de  Référence  du  Grou pe   et  de ce rtifier  forme lle ment  (i)  l exacti tude  et  l exh austivité des   i n fo rma tio ns   con ce rna nt  le s  e nti tés   do nt   i l  es t responsable et (ii) l e   icacité des contrôles et procédures de communication et de l ICOFR au sein des entités dont il est responsable (avec notamment la communication expresse de  toutes  i nsuffi sances  ou  défai lla nces  si gn ifica tive s)   189I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESDe  plus   dans  le  cadre  de  ce  processus   chacune  de  ces personne s  est  ten ue   d examiner  et  de  co mmente r  u n certain nombre d informations transverses contenues dans le Document de Référence et relatives aux risques ou autres sujets d importance  4   une certification du Directeur  Financier sur  les Notes aux  États Financiers  consolidés      PBRC met à disposition des Directeurs Financiers la contribution des entités dont ils sont responsables aux  Notes  aux   États Financiers consolidés  pour leur permettre de certifier l exactitude et l exhaustivité des informations contenues dans le Document de Référence du Groupe Po ur  de  plus  amples  informations   veuillez  vou s  reporter  à l Anne xe  I     «  Évaluation  Annuelle  du  contrôle  interne  sur  le reporting financier » du présent Rapport Annuel CONCLUSIONLe Groupe a mis en place un système de contrôle interne que la Direction considère approprié et adapté aux activités du Groupe et à l échelle globale de ses opérations Néanmoins   indépendamment de la  qualité de sa conception  tout système  de  contrôle  interne présente  des  limites qui  lui sont  inhérentes  et  ne  peut fournir  de  certitude ou de garantie absolue contre la matérialisation de risques et les défaillances de contrôle  Même des systèmes considérés comme e   icaces par la Direction ne peuvent pas prémunir contre  ni détecter toutes les erreurs humaines  tous les dysfonctionnements des systèmes  toutes les fraudes ou toutes les informations erronées et donnent des assurances tout au plus raisonnables  IÉvaluation interne des risques et de la solvabilité (« ORSA ») (1)(1)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés POLITIQUE DU GROUPE ET GOUVERNANCEAu titre  de  Solvabilité II   le  Groupe  et  certaine s de  ses  filiales (sont  ici  visées  les  entités  d assurance  et  de  réassurance  de l Union européenne et les  entités  hors Union  européenne qui sont dans le périmètre du Modèle Interne) ont l obligation à titre individuel de produire une évaluation interne des risques et de la solvabilité ou ORSA  qui fait l objet d un rapport déposé auprès de l autorité  de contrôle nationale compétente   Au niveau du Groupe  le  Directeur  des Risques du  Groupe  est  en charge du dé veloppement  de la  politique interne  en matière d ORSA   de la mise en  uvre du processus de production des ORSA et de la coordination du reporting relatif aux ORSA La politique  interne en  matière  d ORSA  établit  des standards minimums pour l évaluation et le reporting des risques propres et de la solvabilité devant être appliqués au sein du Groupe  Il est attendu de tous les Directeurs des Risques  au niveau de chacune des entités qu ils promeuvent  et pilotent la mise en conformité avec cette politique interne Le rapport ORSA du Groupe fait l objet d un examen annuel par le Comité Solvabilité II pour être ensuite présenté dans un premier temps à l ARCC et au Comité d Audit du Conseil d Administration puis dans un second temps au Conseil d Administration  lequel approuve les conclusions du rapport ORSA pour le Groupe et en autorise son dépôt auprès de l ACPR Outre  le  Rapp ort  Annuel  ORSA   une  évaluati on  trimestrie lle est réalisée afin  de mettre à jour  le  profil  de risque du Groupe par  rapport  aux  limites  d appétence  au   risq ue  et  d adapter en   con sé qu ence  les  me sure s  de   gestio n  y   afférentes    C es informations font l objet d une notification au Comité Financier du Conseil d Administration  et  à  l ARCC  qui  revoit  de manière régulière  tout  audit   tout  risque  et  tou te  problématiq ue  de conformité aux exigences légales et réglementaires matérielles OBJECTIF ET CONTENUL ORSA  englo be  les  processus  d identification   d évaluation  de pilotage   de gestion  et  de reporting des  risques  à  court et moyen termes auxquels  le  Groupe se trouve  exposé ainsi que les  processus permettant de  garantir  le  caractère adéquat du niveau  de  fonds propres  en  fonction  des objectifs  du Groupe en matière de solvabilité  prenant en compte le profil de risque du Groupe  les limites établies d appétence aux risques liés aux activités  du Groupe  L un des éléments majeurs du système  de gestion des risques est de donner une vision globale et complète des risques inhérents aux activités du Groupe de façon continue L ORSA  englobe  principalement  la  gestion  de s  risques  et  les activités  financières  qui  sont organisées autour des processus suivants    le capital de solvabilité requis (Solvency Capital Requirement    SCR) et le  calcul  des fonds propres éligibles (Eligible  Own Funds   EOF)    le reporting relatif au risque de liquidité    la planification stratégique et les projections financières    le processus d appétence au risque (risk appetite process)    l analyse et le pilotage des stress tests et scenarii de tests   et  l évaluation et l examen des risques stratégiques  réputationnels  réglementaires et émergents  190I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESLe rapport ORSA fournit une évaluation    des besoins de solvabilité du Groupe au travers de l estimation des  risques  q uantifi ables  en  considérant  les  me sures   de prévention   et  ges ti on  des  risque s  mises  en   uvres  dans le   con texte  é co no miq u e  à  ce tte  date    da ns  la   straté gie opérationnelle adoptée et détaillée dans le  plan stratégique « Ambition  2020 »  et  dans les limites autorisées d appétence au risque   Les analyses  des scenarii de  stress  sont conduites de manière à s assurer de l adéquation du capital économique évalué  Ce processus est réalisé avec la contribution de l équipe de  l ERM   notamme nt  en  ce  qui  concerne  l identification  le suivi et le pilotage des risques non quantifiables    de la conformité continue avec les exigences réglementaires de  capital   notamment  par  le  biais  d une  évaluation  de  la capacité à satisfaire aux exigences réglementaires  de capital du régime Solvabilité II   en ayant recours au  Modèle  Interne  Les analyses des scenarii de stress sont conduites de manière à s assurer de l adéquation du capital économique évalué  Par ailleurs   le  recours  étendu aux  résultats  du  Modèle Interne dans le cadre des processus de prise de décisions stratégiques crée  une  boucle de  remontée de  l information  permettant d améliorer la modélisation en fonction de l évolution du profil de risque du Groupe   et  de  la  mesure  dan s  laquelle  le  profil  de  risque   du  Groupe s éloigne des hypothèses sous tendant le capital de solvabilité requis calculé avec le Modèle Interne  Des tests approfondis de  vali dati on  sont  me nés   afin  d évaluer  la  pertine nce   du Modèle Interne et la marge d erreur du modèle  Les limites du Modèle Interne et du plan d évolution résultant  des activités de validation font l objet d une présentation  ILe modèle interne (1)(1)  Ces informations n étant pas requises par les normes IFRS  elles ne font pas partie des  États Financiers consolidés  et ne sont donc pas couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés Pour de plus amples informations sur les exigences réglementaires de  capital  et  de  so lvabilité   auxquelles  se  trouve  soumis  le Groupe  et notamment au  titre du régime Solvabilité  II  veuillez vous  reporter  à la Section 6 3 « Informations générales   Cadre réglementaire et contrôle » du présent Rapport Annuel Le Groupe a développé un modèle robuste de capital économique depuis 2007  Le modèle interne du Groupe (« Modèle Interne ») est utilisé dans le cadre  de son système de  gestion des risques et  de  ses  processus  de  prise  de  décision   L ACPR  a  approuvé l usage par le Groupe  de  son Modèle Interne pour calculer son capital de solvabilité  requis au titre de  Solvabilité II   Ce Modèle Interne englobe l utilisation du modèle de capital économique du Groupe pour l ensemble des entités majeures  excepté pour les entités AXA US qui sont traitées en équivalence  et les entités qui faisaient partie du Groupe XL dont nous avons fait l acquisition en 2018 (« Entités XL »)  Le  capital de  solvabilité requis pour les entités précédemment détenues par  le Groupe XL (les « entités XL  »)   est  calculé  au  31  décembre  2018   et  à  titre  transitoire  suivant le régime de l équivalence (i e   sur  la base de la formule standard  bermudienne)  plus  une  marge  de  prudence  de  5  % requise par l autorité  de supervision du Groupe (l « ACPR »)  En outre  conformément à la décision de l ACPR  les entités XL seront consolidées par intégration globale dans le régime Solvabilité II (selon la méthode fondée sur la consolidation comptable définie dans la Directive Solvabilité II)  et leur contribution au capital de solvabilité requis du Groupe sera calculée sur la base de la formule standard Solvabilité II à compter du 31 mars 2019  Sous réserve de l approbation préalable de l ACPR  le Groupe a l intention d étendre son modèle interne aux entités XL à partir du 31 décembre 2020 Le  Groupe   AXA  continue   de  re voi r  régulière men t  le  c hamp d application  les méthodologies sous jacentes et les hypothèses du  Modèle  Interne  et  ajuste  en  conséquence  son  capital  de solvabilité requis  De plus  le Modèle Interne d AXA a été et peut être révisé périodiquement conformément aux réglementations en vigueur   Toutefois  toute  modification  majeure  du Modèle Intern e  serait  soumi se  à  l approbation  préalable  de  l ACPR  qui  pourrait  exige r  des  ajustements  du  niveau  du  capital  de solvabilité requis  En outre  le Groupe suit les travaux de l Autorité européenne des  assurances et des pensions professionnelles (European  In sura nce  an d  Occup ati onal  Pensio ns  Autho rity    «  EIOPA  »)   qui  de vrait  continuer  à  conduire  des   revues  de cohére nce   des  modèles  internes  des  ass ureurs  euro pé ens  De  telles  revue s  po urrai e nt  co nduire  à  des  modifi ca ti o ns supplé mentaires  de  la  réglementation  applicable  o u  à   des reco mmandations  prudentie lles  destinées  à  pe rmettre  un e plus grande convergence des modèles internes et à renforcer le contrôle des groupes internationaux  ainsi qu à des modifications de modèles internes et de capital requis sous Solvabilité II L objectif principal que poursuit le Groupe en utilisant le Modèle Interne  plutôt  que  la  formule   standard  Solvabili té  II  est  de refléter au mieux le profil de risque du Groupe dans son capital de  solvabilité  requis   Cette  volonté  se  reflète  dans  plusie urs objectifs    prendre en compte les spécificités locales   le Groupe AXA est un groupe  mondial  et couvre un  large éventail de  marchés dans  le  secteur de  l assurance  avec une variété  de produits proposés s adressant à certaines tranches de  la  population et  avec  des  expositions  variables  au  risque   Il  e st  dès  lors approprié  dans la mesure du possible  de calibrer des critères de stress spécifiques à ces profils de risque et de permettre aux bénéfices tirés de la diversification des risques qui en résulte de s étendre à l ensemble de ces marchés   191I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES  confronter les défauts inhérents à la formule standard   à partir de son expertise  le Groupe est en mesure d améliorer l approche de la formule standard  qui est naturellement contrainte du fait de sa portée générale et  qui  ne porte  pas sur l ensemble des risques quantifiables  et possède des  modèles plus adaptés à ce champ   et  permettre une meilleure évolution du modèle au fil du temps   au  fur  et  à  mesure  que  l expérience  du Groupe  augmente  que ses  activités se développent sur  de  nouveaux  marchés et que  les  innovations  en matière de produits font naître de nouveaux  ris ques  à  prendre en  considération  la  flexibilité d un modèle interne permet de refléter les spécificités de ces développements Le Modèle  Interne est fondé sur une définition  commune des risques  utilisée de façon uniforme au sein du Groupe  Il  vise  à s assurer que la cartographie des risques du Groupe est complète et  appliquée  de  manière  cohérente au sein  du Groupe et  que des procédures et un reporting e   icaces sont en place de sorte que les rôles et responsabilités soient attribués afin d identifier  mesurer  piloter  gérer et signaler les risques clés La   gri lle  de  ri squ es  du  Grou pe (1)  vi se  à   ide ntifier  to us   le s risques significatifs auxquels se trouvent exposées  les activités d assurance  du Groupe  La structure du Modèle Interne a  pour objectif  d absorbe r  tous  les  risques  significatifs   auxque ls  le Groupe  se  trouve exposé   de  l évaluation  des risques  conduite au niveau des sous catégories  de  risques  jusqu à l agrégation d ensemble des catégories de risques Les  méthodologi es   sous jacentes  a ins i  que  les  hypothèses u ti l i s é es   d a n s   l e   mo d è l e   d e   c a p ita l   éco n o mi q u e   s o n t réguliè reme nt  ré vis ées  afin  de   s  a ssure r  qu elles   re flète nt correctem ent  le  profil  de  risque  du   Groupe  et  de  nouvelles méthodes  sont développées  et intégrées de manière régulière (en   conformité  ave c  la  po li ti que  du  Gro upe  en  matière  de modification du Modèle Interne) Le capital de solvabilité  requis   calculé sur la  base  du Modèle Interne  correspond à la valeur en risque (Value at Risk   « VaR ») des  fonds  propres  avec  un  niveau  de  confiance  de  99 5  %  à horizon  d un  an   En  d autres  termes  le  capital  de  solvabilité requis est le capital nécessaire pour résister à un choc extrême susceptible de se produire avec une probabilité de 0 5 %  Il vise à inclure tous les risques quantifiables (risques de marché  risque de crédit  risques d assurance et risque opérationnel) et refléter le profil diversifié du Groupe Outre les risques qui impactent le capital de solvabilité requis par le biais des calculs établis dans le cadre de son Modèle Interne  le Groupe surveille également le risque de liquidité  le risque de réputation  le risque stratégique  les risques réglementaires ainsi que les risques émergents LE RATIO DE SOLVABILITÉ II DU GROUPEOutre  l évaluation du capital  de solvabilité requis  qui  entend couvrir tous  les  risques quantifiables  auxquels le  Groupe  est exposé (risques d assurance  financier et opérationnel)  le Groupe réalise des analyses  de sensibilité de son ratio de Solvabilité  II aux risques et événements significatifs Ces  analyses  quantifient  par  exemple   l impact potentiel  sur le  ratio   de  so lvabilité  du  Groupe  (i)  des  chocs  financiers  sur les écarts de rendement  des émissions obligataires du secteur privé  et  d obligations  souveraines  sur les taux d intérêt  et  sur les titres de capital  et (ii) d un large éventail de chocs reflétant des événements de stress historiques (tels que la crise financière de 2008 2009  la crise financière de 2011   l épidémie de grippe espagnole de 1918 et les tempêtes Lothar et Martin de 1999) Ces  an alyses   de  sensibilité  ne  pre nnen t  pas  en  com pte  les mesures   préventives  de  la  Direction  qui  pourraient   s i  elles étaie nt  prises   avoir  pour  effet  de  limiter  l impact  des  chocs considérés  ni n indiquent de quelque manière  que ce  soit une probabilité d occurrence et sont conçues aux seules fins de    démontrer que le ratio de solvabilité  du Groupe résiste  à un large spectre de chocs    s assurer  à travers  le dispositif  d app étence  au  risque  que la Direction  examine et  est  informée  des  risques  auxquels le   Groupe  est  exposé   comprend  les  cons équences  d  un développement  dé favorable  de ces risques   et  a  des plans d action pouvant être mis en  uvre en cas de survenance de l un de ces événements   et  vérifier la robustesse du Modèle Interne Le ratio de solvabilité II du Groupe au 31 décembre 2018  publié le 21 février 2019  était estimé à 193 % (2)  en comparaison avec 205  % au 31  décembre  2017  et reste dans la  fourchette  cible que le Groupe s est fixée d un ratio de solvabilité compris entre 170 % et 220 % (1)  La grille de risques du Groupe est conçue pour identifier tous les risques auxquels se trouvent exposées les activités du Groupe  Les catégories de risques sont ensuite divisées en sous catégories de risques  L évaluation des risques est conduite au niveau de ces sous catégories  La grille de risques est régulièrement révisée et validée au niveau du Groupe (2)  Le ratio de solvabilité II est estimé selon le modèle interne d AXA  calibré sur la base d un choc bicentenaire et tenant compte de l équivalence pour les activités d AXA Equitable Holdings  Inc  aux États Unis  Toutes les entités d AXA US sont prises en compte suivant l équivalence  conformément aux communications précédentes  Le capital de solvabilité requis pour les entités précédemment détenues par le Groupe XL (les « entités XL »)  est calculé au 31 décembre 2018  et à titre transitoire  suivant le régime de l équivalence (i e   sur la base de la formule standard bermudienne) plus une marge de prudence de 5 % requise par l autorité de supervision du Groupe AXA (l « ACPR »)  Pour plus d information  veuillez vous reporter à la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques   Le modèle interne »  du présent Rapport Annuel  Le ratio de solvabilité II du Groupe sera finalisé avant la publication du rapport sur la solvabilité et la situation financière (Solvency and Financial Conditions Report   SFCR) attendu d ici le 23 mai  2019  192I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESGOUVERNANCE DU MODÈLE INTERNEAu niveau du Groupe  les organes impliqués dans la gouvernance du Modèle Interne sont les suivants    le  Consei l  d Adminis tration  examine   le  Modèle  Interne  et autorise la  demande  d approbation  auprès  de l ACPR  pour toute modification majeure du Modèle Interne    l ARCC    le Comité Solvabilité II Au niveau du Groupe  le  Modèle  Interne est examiné   testé  et validé de manière continue par le Comité Solvabilité II  Le Comité Solvabilité II est  assisté  d un  comité technique en  charge de la revue  du Modèle Interne  et  de la  présentation des conclusions de ses  re vues au Comité Solvabilité II   Le Comité  Solvabilité  II revoit également les processus de validation et d amendement du Modèle  Interne et fait la  liaison avec la  gouvernance locale  Il revoit  également les conclusions des activités de validations régulières VALIDATION DU MODÈLE INTERNELe Groupe AXA  a  mis en  place et  documenté un processus de validation  du  Modèle  Interne  afin  de vérifier  sa  performance et son adéquation continue  Cette  procédure  de validation  et la  gouvernance  qui  y  est  associée  sont documentées  dans la politique de validation du Groupe  telle qu approuvée par l ARCC La politique  de  validation  du  Groupe  est complétée  par  des politiques  locales  de  validation  pré cisant  les  procédures  de validation et identifiant les responsables concernés La  procédure de  validation  ne  s applique  pas  seulement aux as pec ts  qu an tita tifs  du  M o dè le   In tern e  (do nnée s  sai si es   théorie et méthodologie   paramètres  et hypothèses  données  résultats) mais englobe également ses aspects qualitatifs   avis d expert  documentation  gouvernance du Modèle Interne  test d utilisation  systèmes IT Le département de gestion des risques e   ectue  régulièrement des opérations de validation intégrées  telle  que  décrites  dans la  politique  de  validation  du Modèle  Interne   principalement organisée autour de    la  va li d atio n  de  l a  struc tu re  d u  m odèl e   de s  choi x   de modélisation  des paramètres et des hypothèses    la validation du calcul et des résultats du capital de solvabilité requis Ces tâches sont principalement e   ectuées par le département de gestion des risques en charge du Modèle Interne  et notamment par  le  biais   d activités  de  contrôle  et  de  validation  en  ayant recours  à  des  instruments  de  validation  tels  que  les  tests  de sensibilité  backtesting  tests de scénario  analyses  de stabilité ainsi que toute autre opération pertinente Ces procédures de validation sont complétées par une analyse critique et  une  validation  indépendantes des hypothèses  des paramètres  clés et des résultats menées par  di   érents comités (et  notamment  des  comités  d hypothèses   de s  com ités  de calibrage et des comités d approbation) afin d assurer un niveau d expertise et d autorité hiérarchique adéquat En  particulier   le  départem ent  de   la  gestion  des   risq ues   du Groupe procède à des tests indépendants portant sur les choix de modèles  locaux  les  paramètre s   hypothèses ou  calibrage locaux ainsi que sur les résultats locaux Outre cette validation entièrement intégrée  soumise à l examen et  l a ppro ba tio n  du  Directe ur  des  Risq u es   un   pro ces sus glo bal  d examen  indépen dant  a  été  conçu  et  mis  en   uvre afin de  fournir un  confort  su   isant  à la Direction et  au Conseil d Administration quant au caractère « adapté  à sa  finalité  » du modèle et de ses résultats Les examens  indépendants  sont menés par  les  deux  équipes internes suivantes    les équipes IFC  au niveau local comme au niveau du Groupe  en  cha rge  d évalue r  l effica cité  du  dispositif  de  contrôle interne sur Solvabilité II   sur  la base  du test de processus et contrôles portant  sur  les fonds propres éligibles et le capital de solvabilité requis devant  intervenir au moins  une fois par an   et  l équipe  en  charge  de  la  revue  du  Modèle Interne  (Internal Model Review   « IMR »)  une équipe du Groupe  en charge  de la revue  actuarielle app rofondie  du Modèle  interne  sous la supervision  des  équipes  locales  de  la  conception  et  de  la méthodologie lorsque développées localement et de la mise en   uvre  à  l échelon  local  des  principes du  Groupe  le  cas échéant   Les  contrôles de l équipe IMR  sont réalisés sur une base glissante trisannuelle  indépendamment des échéances du calendrier du Groupe L IMR aussi  bien  que l IFC  sont  totalement  indépendantes du développement  de la gouvernance et de la gestion du Modèle Interne À l issue du processus de validation annuel  un rapport résumant les  conclusions  des  activités  de  validation internes  intégrées (couvertes par  GRM) et  indépendantes  (couvertes par  IMR  IFC) ainsi que  le rapport  d un  tiers  indépendant  sont présentés  au Conseil d Administration  193I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUES IGouvernance de la stratégie d investissement et de la gestion actif passif (ALM)En tant que groupe d assurance  la stratégie d investissement du Groupe AXA est principalement régie par la gestion actif passif (« ALM »)  L objectif principal de toute décision d investissement est de garantir que le Groupe puisse répondre à ses engagements et  ses obligations envers  ses assurés  de  protéger  la solvabilité du Groupe et de ses entités et de générer des rendements élevés dans la durée RÈGLES GÉNÉRALES D INVESTISSEMENT DU GROUPE ET LOCALESLe   Di re ct e u r  d e s   In v e s t i s s e me n ts   d u   G ro u p e   d i r i g e   l a communauté de Directeurs des Investissements locaux couvrant toutes  les entités assurantielles  du Groupe et  le  Département Central  d Investissement  & de  Gestion  Actif Passif  et  dépend directement  du  Directeur  Financier  du  Groupe   Il  est  chargé notamment  d aligner  la stratégie d investissement  d AXA avec la stratégie plus globale du Groupe  de promouvoir une meilleure coopération entre les entités  d améliorer la méthodologie et de piloter les décisions d investissement Au  sei n  des  entités  locale s   les  activités  d investissement  et de  ges tio n  a ctif passif  sont  piloté es  par  le s  Directeurs  des Investissements locaux   Ces  derniers  gèrent  leur portefeuille local en veillant à optimiser le ratio rendement risque  maintenir une  chaîne  de  di   usion de  l information au sein  du Groupe  et collabore r  en  relation  étroite  avec  les  gestionnaires  d actifs et les parties prenantes au niveau  local   Ils sont  en  particulier responsables de la performance des investissements ainsi que de la mise en  uvre et du déploiement d une gestion actif passif e   icace COMITÉ D INVESTISSEMENT DU GROUPE ET LOCAUXAfin  de  coo rdonn er  efficacement  les  processus  de  déc ision locaux et globaux  les décisions au sein de la communauté des investisse ments  sont  prises  par  deux  principaux  organes  de gouvernance    le   Co mi té   d In v es ti s se me nt  d u  Gro up e  pré si d é  pa r  l e Directeur Financier du  Groupe  Ce  comité définit la  stratégie d investissement  du Groupe   gère l allocation  tactique des actifs  évalue les opportunités de nouveaux investissements et pilote la performance des investissements du Groupe   et  le  Comité  des  Risques  Financiers  du Groupe  au  sein duquel le département Investissements et Gestion Actif Passif est un acteur majeur (se reporter au paragraphe « Le Comité d Audit  des Risques et de la Conformité » ci dessus) Un  Co mité  d Investiss emen t  et  ALM   est  organisé  au  sei n  de chaque entité  du Groupe  ce dernier fonctionnant autour d un cahier  des  charges  adopté  par  le  Comité  de   Directio n  local  Ces  comités sont chargés  entre autres   de définir  l allocation stratégique  d actifs   d autoriser  et piloter les  investissements  d assurer  le respect des  obligations  de  conformité  locales  et d examiner la participation de l entité concernée aux initiatives d investissements syndiquées par le Groupe ÉTUDES ACTIF PASSIF ET ALLOCATION STRATÉGIQUE D ACTIFSL objectif de la gestion actif passif est d assurer une correspondance entre les  actifs  et  les  passifs  résultant  de la  vente  des  polices d assurance   L objectif est de définir une  allocation stratégique d actifs  telle  que  ces  passifs  puissent  être  supportés  avec  le plus haut  degré  de  confiance   tout  en maximisant le retour  sur investissement attendu Le s  étu de s  a cti f pas si f  so nt  ré alis ées   par  le  département Inve sti ssem ents  &  Gestion  Acti f Pa ssi f  ave c  le  soutien  des gestionnaires d actifs  quand  nécessaire et  sont sujettes à une seconde  opinion  du  département de  ge stion  des  risques   Ils utilisent  des méthodologies et  des outils de  modélisation qui dé velopp ent  des scenarii  déterminis tes  et  stochastiques  du comportement  possible des engagements d un  côté (au passif du bilan) et du comportement des marchés financiers de l autre (à l actif du  bilan)  tout en  prenant  en compte les interactions existantes entre ceux ci  Sur la partie actifs  de telles études ont pour objectif de maximiser le retour sur investissement attendu du portefeuille en fonction d un niveau de risque préalablement défini  De plus  plusieurs contraintes additionnelles sont prises en  compte  telle  que  les  contrainte s  de  capital  imposées  par Solvabilité II  la stabilité des revenus  la protection de la marge de solvabilité  la préservation de la liquidité  ainsi que l adéquation du capital aux exigences locales et consolidées Les  contrai ntes  de  ge stio n  actif passi f  s on t  aussi  prise s  e n compte lors  de  la conception  de  nouveaux produits   dans  le cadre du processus d approbation des produits d assurance (voir Section 4 6 « Risques d assurance   Approbation des produits » du présent Rapport Annuel) Au niveau de l entité  l allocation stratégique d actifs résultant de l étude de gestion actif passif doit être revue par le département de gestion des risques local  qui s assure en particulier du respect des  limites  prédéfinie s  d appétence  au  ri sq ue   avant  d être validée par le Comité d Investissement et ALM local LE PROCESSUS D APPROBATION DES INVESTISSEMENTSLes opportunités d investissement  telles que les investissements co m p l e x e s     l e s   no u v e l l e s   s t ra té g i e s   o u   l e s   n o uv e l l e s structure s   s on t  sou mis es   à  un   pro ce ssus   d appro batio n des  investissements   (In vestmen t  Approval  Process      «  IAP  »)  conformément au troisième  pilier  de la gestion  des risques du Groupe (deuxième opinion systématique sur les processus clés)  L IAP  permet d assurer que les caractéristiques essentielles  de l investissement  telles que les  attentes quant aux risques et  à  194I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 2 CONTRÔLE INTERNE ET GESTION DES RISQUESla  performance de  l investissement   l expérience et l expertise des équipes de gestion des investissements  ainsi que les enjeux comptables  fiscaux  légaux et de réputation  sont analysées Pour tout investissement significatif  le processus d approbation des investissements est réalisé au niveau du Groupe  notamment si plusieurs entités réalisent le même  investissement  Dans  ce cas   la  réalisation  du  process us  est  soumise  à  la  production d une seconde opinion indépendante de la part du département GRM  L IAP est mis en  uvre et complété au niveau local en cas de particularités réglementaires locales (incluant l imposition et les spécificités comptables) Des IAP locaux sont aussi conduits en suivant le même principe pour  tout investissement dans une  nouvelle catégorie d actifs pour l entité locale concernée GOUVERNANCE DES PRODUITS DÉRIVÉSLes  produits qui  requièrent un programme  de couverture basé sur  des  instruments  dérivés  sont  définis  avec  le  soutien  des équipes dédiées au sein d AXA Bank Belgium  d AXA Investment Managers   d AB   d AXA  US  et  d AX A  SA   De  la  même façon   ce dispositif assure que toutes les entités bénéficient de l expertise technique  d une protection juridique et d une bonne exécution des transactions dans le cadre de la gouvernance des produits dérivés Les stratégies de produits dérivés sont examinées par les Comités d Investissement et ALM locaux  De plus  il existe une séparation des  responsabili tés  e ntre  les  personnes  res po nsables  des décisions d investissement  celles qui exécutent les transactions  celles qui réalisent les opérations et celles qui gèrent les relations avec les dépositaires  Cette séparation des responsabilités vise en particulier à éviter tout conflit d intérêt Les  risq ues  de  marché  proven ant  des  produits  déri vés   sont régulièrement examinés en tenant  compte des contraintes de gestion  (telles  que l appétence  au risque et le Modèle Interne)  Ce  pilotage  est  co nçu  de  sorte   q ue   le s  risq ue s  de  ma rch é provenant d instruments monétaires ou dérivés soient contrôlés de manière appropriée et restent dans les limites prédéfinies Le risque juridique  est traité à travers  la définition d un  accord cadre  standardisé  Les  entités  opérationnelles  du  Groupe  ne peuve nt  avoir  recours  aux  produits  dérivés  que  si  elles  sont couvertes par une documentation légale conforme aux exigences du  standard Groupe  Tout changement par  rapport  à certaines réserves réglementaires (définies dans le standard Groupe) doit être approuvé par le département GRM De plus  le Groupe dispose d une politique centralisée du risque de contrepartie  Le département GRM a établi des règles sur les contreparties autorisées   les exigences minimales concernant le collatéral et les limites d exposition au risque de contrepartie Le risque opérationnel relatif aux dérivés est mesuré et géré dans le cadre de la gestion des risques opérationnels du Groupe AXA  De plus  l exécution et la gestion des opérations sur les produits dérivés  sont  centralisées  au  sein d équipes  dédiées  réduisant ainsi le risque opérationnel Le risque de valorisation est aussi traité par des équipes dédiées  au  sein  des gestionnaires  d actifs et des  banques  du  Groupe  Ces dernières évaluent de manière indépendante les positions de  dé rivés  afin  d obte nir  la  comptabili sation  app roprié e   le paiement et la gestion du collatéral mais aussi les prix proposés par  le s  contre parties  dans  le  cas  où  l entité  AXA  con cernée souhaite rait  initier   interrompre  ou  restructurer  des  dérivé s  Un  tel  savoir fai re  nécessite  un  haut  niveau  d expertise  qui repose sur une analyse rigoureuse du marché et sur la capacité à  suivre  les   techniques  les  plus  avancées  pour  les  nouveaux instruments dérivés INVESTISSEMENT ET GESTION D ACTIFSPour une part significative  de ses investissements   le Groupe  a recours à l expertise de gestionnaires d actifs    les  e ntités  AXA  locales  confient  la  ge stion  quotidienne  de leur portefeuille  d actifs  aux deux entités  de gestion d actifs du Groupe     AXA Investme nt  Managers   Architas et  AB   Les responsables d investissements locaux pilotent  analysent et vérifient la performance de leurs gestionnaires d actifs    afin de bénéficier d expertises particulières ou d accéder à des régions spécifiques  le Groupe peut aussi confier la gestion de ses  actifs à des  gérants externes   Dans ces cas  une  analyse détaillée   dudit  géra nt  e st  réali sée   par  les  communa utés d investissements et de risque   de plus  un suivi régulier des investissements est instauré au niveau local et global  195I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 3 RISQUES DE MARCHÉ4 3 RISQUES DE MARCHÉ IRisques de marché   définition et expositionLes informations de cette section viennent en complément de la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » en Partie 5 «   États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  Seules  les informations auxquelles il  est fait  référence dans la Note 4 sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés Les  informations  de   cette   section  sont  à  li re  en  lien  avec  le paragraphe  «  Risques de marché  »  de  la  Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Le  Groupe  est  exposé  aux risques  des  marchés  financiers au travers   de  ses   activités  de  protec tion  financière  ainsi   qu au travers   du  financemen t  de  ses  ac tivités   dan s  le  cadre   de  la gestion des fonds propres et de la dette Le s  risque s  de   marché  auxq ue ls   so nt  soumis es  les  unités opérationnelles Vie  Épargne  Retraite ainsi que les portefeuilles en   a s s ura nc e  d omm a ge s    on t   pl u si e u rs  or i gi n es    pa r m i lesquelles    la baisse  des  rendements  sur  les  marchés  qui peut  amener à  l accélération  du  r ythme  de  l amortisse men t  des  coûts d acquisitions di   érés  de la valeur des portefeuilles de contrats des  sociétés  d assurance acquis   et  autres immobilisations incorporelles    la baisse  des  rendements d actifs (liée  à une baisse durable des taux obligataires ou des marchés actions)  qui peut réduire la  marge  fi nancière  des  produits  e n  fonds  géné ral  ou  les chargements sur les produits en Unités de Compte et impacter la performance des gestionnaires d actifs    une variation des taux obligataires (liée à une hausse des taux d intérêt ou des spreads)   qui  impacte la  valeur  de  marché des  investis seme nts  et  de s  pass ifs   q ui  pourrait  avoir  une incidence  défavorable  sur  la  so lvabilité  du  Groupe   et  qui pourrait augmenter le volume de rachat de certains contrats due à la pression compétitive    la  baisse  de  la  valeur  de  marché  ( acti ons   immobilier  et des   in ves ti ss eme nts  alte rna tif s)    qui  pourrai t  impacter négativement la solvabilité du Groupe    la hausse de la volatilité sur les marchés financiers  qui peut accroître  le  coût de  couvertures des  garanties  vendues aux assurés dans certains produits d épargne (Unités de Compte    «  Variable Annuities »  etc   ) et réduire la valeur du Groupe    le  risque  de  change  de s  compagnies  d ass urance   qui  est rela tiv em en t  li mi té    les  e nga gemen ts  en   de v is es  éta n t largeme nt  adossés à  des  actifs  de  même  devise   mais  qui peut  n éanmoins  réduire  la  contribution  aux  résultats  des opérations en euros    de  plus   les  activités  Santé  et  Dommages  sont  soumises  à l inflatio n  qui  est  suscept ible  d accroître  les  indemnités  à verser  aux assurés  conduisant à  des  paiements  supérieurs aux provisions constatées  Ce risque est plus particulièrement significatif dans les branches à déroulement long mais est pris en  compte par des  ajustements tarifaires  fréquents  ou des protections spécifiques contre des pics d inflation La politique de gestion mise en  uvre pour couvrir ces risques fait l objet d une adaptation en fonction  des types  de  produits et des risques y a  érents Les principaux risques de marché auxquels est exposé le Groupe AXA sont    risque  de taux  d intérêt  et  risques actions  liés  aux  activités opérationnelles des filiales du Groupe    risque de change lié aux activités opérationnelles des filiales du Groupe    risques liés à la gestion de l exposition de change et de la dette des holdings L exposition du Groupe AXA aux risques de marché est couverte par la mesure  du capital  de solvabilité requis   telle  que  décrite dans   le   paragraphe  «  Le  Mo dè le  Interne  »  de  la  Se ctio n  4 2 «  Contrôle  interne et gestion des risques » du présent  Rapport Annuel  et est prise en compte dans le cadre de gestion du risque de liquidité (se référer à la Section 4 5 « Risque de liquidité » du présent Rapport Annuel)  196I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 3 RISQUES DE MARCHÉ IContrôle et atténuation du risquePour plus d informations sur le contrôle interne et la gestion des risques  se  référer à  la Section 4 2 « Contrôle interne  et gestion des risques » du présent Rapport Annuel En outre   la  stratégie d investissement du Groupe  régie  par la gestion actif passif   a  pour  objectif  de garantir  que le  Groupe puisse  répondre à ses  engagements  et  ses  obligations  envers se s  assurés   de  protéger  la  solva bi lité  du   Gro upe  et  de  ses entités (se référer au paragraphe « Gouvernance de la stratégie d investissement et de la gestion actif passif » de la Section 4 2 «  Contrôle  interne  et gestion des risques »  du présent Rapport Annuel) Chaque entité a la responsabilité de gérer ses risques de marché dans les limites du cadre général défini par le Groupe  en matière de limites alertes  et  de  standards  Cette  approche  permet au Groupe  de  réagir  de  manière  rapide   précise  et  ciblée  et  de s adapter aux variations des conditions des marchés financiers et plus généralement aux modifications de son environnement politique et économique De nombreuses techniques de gestion des risques sont utilisées pour contrôler et optimiser le niveau de risque de marché auquel le Groupe est exposé   Ces techniques  principalement utilisées par les filiales opérationnelles du Groupe  incluent    un  cadre  d analyse  et  de revue  d appétence  au risque (risk appetite)  comprenant  la définition de limites fonctionnelles de risques de marché validées par le Comité Exécutif local ou le Conseil d Administration    la gestion actif passif (ALM)  c est à dire la stratégie d allocation d actifs optimale définie en fonction de la structure des passifs et du niveau de risque toléré    un  proces sus  d investissement  discipliné  nécessitant  pour chaque investissement  complexe  une  analy se approfondie de  la Direction des Investissements  et une seconde opinion de la Direction de Gestion des Risques    la   cou verture  des  ri sques  financi ers  lo rsqu ils  excèdent le s  nivea ux  de  tolérance   fi xé s  par  le  Groupe    La   gestio n opérationnelle des instruments dérivés s appuie sur des règles strictes  et est confiée principalement aux équipes spécialisées des   ges ti o nn a i res   d acti fs   d u  Grou pe    A X A  Inves tme nt Managers   AB   et  les  entités  opérationnelles  ainsi  que AXA Bank Belgium et AXA US pour la couverture des garanties des produits   «  Variable Annuities »         un suivi régulier des risques financiers sur le ratio de solvabilité du Groupe   et    la réassurance  qui o  re  aussi des  garanties  contre  certains risques financiers S agissant des risques liés à la gestion de l exposition de change et  de  taux  d intérêt  des   holdings   les  mesures  suivante s  de gestion du risque ont été définies et mises en  uvre Afin d optimiser la gestion  financière et  le contrôle des risques financiers d AXA SA et de ses sous holdings  la Direction Centrale des Finances du Groupe a défini une méthodologie afin de suivre et mesurer les risques financiersLa politique de gestion du risque de taux d intérêt des holdings vise  à  suivre  et  limiter  la  variabilité  de  la  charge  financière  à moyen terme  et donc d en protéger partiellement le niveau futur contre les fluctuations de taux d intérêt  Concernant le risque de change   l objectif de la  politique mise en place est de limiter la variabilité de l actif net en devise en cas de variation des taux de change  Il s agit donc de protéger partiellement ou totalement la  valeur  des  investissements nets  en  devises dans les  filiales contre les variations de change et donc de réduire la variabilité des  fonds propres  consolidés du Groupe   mais  aussi d autres agrégats clés tels la liquidité  le ratio d endettement et le ratio de solvabilité du Groupe  AXA vérifie régulièrement sa stratégie de change et continuera de revoir l e   icacité de celle ci et le besoin éventuel de l adapter en fonction des impacts sur le résultat  la valeur  la solvabilité  le ratio d endettement et la liquidité La  Di rectio n  Ce ntrale  des  Fin ances  du  Gro upe  est  cha rgée d établir  des rapports consolidant les  expositions  aux risques de taux  de change et de liquidité  ainsi que la charge financière d A XA  SA  et  des   s ou s  ho ldi ngs   Ce s  do cum en ts  in tègre nt également une dimension prospective à moyen terme Par ailleurs  des rapports de synthèse incluant les stratégies de couverture mises en place  sont communiqués et revus cinq fois par an par le Comité Financier du Conseil d Administration d AXA  197I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 3 RISQUES DE MARCHÉ IPrincipaux risques de marché et analyses de sensibilitéRISQUE DE TAUX D INTÉRÊT ET RISQUE ACTIONS LIÉS AUX ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES DES FILIALES DU GROUPELe Groupe met en  uvre des analyses de sensibilité afin d estimer son  exposition aux fluctuations des taux d intérêt  et des cours de bourse  De telles analyses de sensibilité permettent d évaluer les  impacts  potentiels  sur  le  Groupe d éventuelles  évolutions favorables et défavorables des marchés financiers Concernant les analyses de sensibilité aux mouvements des taux d intérêt  et aux évolutions  des marchés  actions   le Groupe AXA met en  uvre deux grands types d analyse    des  analyses  des  sensibilités des fonds  propres  éligibles du Groupe  telles que présentées ci dessous    des   analy ses  des  sensibili tés  du  ratio  de  Solvabilité  II  du Groupe (se référer à la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel) (1) Le s   fo n ds   pro pre s  é l i g ibl es   (E lig i bl e   O wn  F u n ds      EO F) représentent le montant de capital économique disponible pour absorber  les pertes  en  cas de  chocs  graves   L EOF correspond à  l excédent des actifs  par rapport  aux passifs déduit du bilan Solvabilité 2 La  ge stio n  des   risq u es  d u  Group e   A X A  s effec tue  s ur  les sensibilités de l EOF  et l EOF est dérivé des fonds propres IFRS (1)  Seules les informations figurant dans la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel auxquelles il est fait référence dans la Note 4 sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés Le tableau suivant présente la réconciliation entre les capitaux propres IFRS et l EOF  Réconciliation entre les capitaux propres IFRS et l EOF Groupe (en milliards d euros)2018Capitaux propres IFRS au 31 décembre (a)62 4Plus ou moins values latentes nettes non incluses dans les capitaux propres IFRS 5 1Exclusion des dettes perpétuelles TSS TSDI des capitaux propres IFRS (6 8)Élimination des actifs incorporels(35 5)Écarts d acquisition(16 7)Frais d acquisition reportés(13 4)Valeur de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance vie acquis (1 7)Autres(3 7)Valeur nette des actifs corporels IFRS (a)25 3Dividendes à payer(3 2)Ajustement des provisions techniques12 0Marge pour risque (9 3) Best Estimate 21 4 Autres ajustements4 2Tier 1 non restreint 38 3 Tier 1 restreint + Tier 218 8Tier 31 0Fonds propres éligibles   EOF G roupe (b)58 1(a)  Part du G roupe (b)  Y compris intérêts minoritaires  198I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 3 RISQUES DE MARCHÉLes principaux éléments du rapprochement des 62 4  milliards d euros de capitaux propres IFRS aux 25 3 milliards d euros d IFRS TNAV sont les suivants    ajout  de  5 1  mi lliards  d e uros   des   plus  ou  moins va lu es latentes non reflétées dans les fonds propres IFRS    déduction de 6 8 milliards d euros de titres super subordonnés (TSS) à durée indéterminée et de titres subordonnés à durée indéterminée (TSDI) inclus dans les capitaux propres IFRS   et  élimination de 35 5 milliards d euros d actifs incorporels La   valeur  nette   de s  a ctifs  corpore ls  IFRS  est  en  ba isse   de 10 5 milliards d euros  principalement  en  raison de l exclusion des intangibles additionnels  liés  à  l acquisition du Groupe  XL  Cependant   cette métrique  reflète la valeur comptable  IFRS du passif et non sa valeur économique qui est mieux reflétée dans les fonds propres éligibles sous Solvabilité II Les principaux éléments de la réconciliation de la TNAV IFRS vers le Tier 1 non restreint de l EOF du Groupe sont les suivants    déduction de 3 2 milliards d euros de dividendes devant être versés aux actionnaires en 2019    ajou t  de  12  0  milliards  d euros  re flétant  les  ajusteme nts des   pro v i si on s  tec hn i qu es  e ntre  S o lva bi li té  I I  et  IF RS (+  21 4  milliards  d euros)  ainsi  que  l inclusion  de la  marge pour risque requise sous Solvabilité II (  9 3 milliards d euros)    les  autres  ajustements  entre  la  TNAV  IFRS  et  le  Ti er  1  non restreint de  l EOF  du Groupe (4 2  milliards d euros)  reflètent principalement le traitement des filiales d assurance d XL dans le cadre du régime d équivalence (4 4 milliards d euros) Le s  fonds  propres  éligibles  (EOF  groupe)  correspondent  à  la somme de Tier 1 non restreint  Tier 1 restreint  Tier 2 et Tier 3 Les  informatio ns  relatives  aux  fon ds   propres  éligibles  sont présentées dans le rapport Embedded Value and  Solvency II Own Funds report 2018  disponible sur le site Internet du Groupe AXA (www axa com) Les sensibilités de l EOF à des changements majeurs d hypothèses économiques sont présentées ci dessous pour les valeurs 2018    hauss e  de   50  points  de  base  (pdb )  de s  tau x  d intérêt de référence  qui  simule  un choc  brutal  sur  les  conditions in itia les    s e  tra duisa nt  pa r  des  c ha ngements  po ur  1 )  la valeur  de marché actuelle  des produits de  taux   entraînant d éventuels changements pour les montants projetés au titre des  plus  ou  moins values  latentes  et ou  prélè vements  sur encours   2) les taux de réinvestissement futurs pour toutes les catégories d actifs et 3) les taux d actualisation  Ce changement est  appliqué  à la courbe des taux  de référence  y  compris la correction pour volatilité quand celle ci est appliquée dans le scénario central  Les  taux d inflation   la volatilité des  taux et  le  taux  à  terme  ultime (Ultimate  Forward  Rates)  restent inchangés    baisse  de  50  pd b  d es   taux  d intérêt  d e  référe nce  qui correspond à la même chose que ci dessus  le choc s exerçant cette fois à la baisse    niveau initial du marché des actions supérieur de 25 % qui simule un choc sur les conditions initiales des marchés action  Les valeurs des actions cotées et non cotées y compris l impact des couvertures actions sont stressées  Cela se traduit par des changements de  la  valeur  de marché  actuelle  des  actions  excluant les hedge funds  entraînant d éventuels changements de s  montants  pro jetés  au  titre  des  plu s  ou  moi ns values latentes et ou prélèvements sur encours    niveau initial du marché des actions inférieur de 25 % qui correspond à la même chose que ci dessus  mais dans le sens opposé Vie  Épargne  Retraite   Sensibilités des fonds propres éligiblesEOF 2018 (en millions d euros)EOF 2018 (en pourcentage)Solde de clôture43 034 100 %Taux d intérêt de référence + 50 bps1 316 3 %Taux d intérêt de référence   50 bps (2 283)   5 %Marché des actions + 25 %1 945 5 %Marché des actions   25 %(2 766)   6 %Dommages   Sensibilités des fonds propres éligiblesEOF 2018 (en millions d euros)EOF 2018 (en pourcentage)Solde de clôture34 772 100 %Taux d intérêt de référence + 50 bps(139) 0 %Taux d intérêt de référence   50 bps182 1 %Marché des actions + 25 %1 106 3 %Marché des actions   25 %(881)   3 % 199I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 3 RISQUES DE MARCHÉToutes  les  sensibilités  s entendent  nettes  d impôts    et  le  cas échéant  nettes de la participation des assurés Les sensibilités 2018 à la variation des taux d intérêt pour les activités  Vie  Épargne  et Retraite  (% de  l EOF  des activités Vie  Épargne  Retraite) soit 3 % en cas de hausse de 50 pdb et   5 % en cas  de  baisse de  50 pdb  présentent  une  légère dissymétrie essentiellement due aux taux  d intérêt  garantis  dont la valeur augmente  lorsque  les  taux  dimi nuent   alors  que  les  taux  de réi nvesti ssement  devraient  être  partagés  ave c  les  as surés   limitant  les  gains  pour  l actionnaire  dans  un  environnement de  hausse  des  taux   Cepe ndant  certaines  entités  ne  suive nt pas  ce  schéma  classique   étant  donné  que  dans  ces   pays  le Groupe  AXA  a  beau coup  mo in s  de  pr oduits  avec  des   taux d intérêt  garantis et  que  son EOF se comporte plus  comme un portefeuille obligataire  En  outre  la  hausse  des  taux  d intérêt affecte   la  va leu r  po sitive men t via  l a ugme ntati on   du  taux d investissement et négativement via la diminution de la valeur initiale des actifs obligataires et la hausse des taux d actualisation pour les bénéfices futurs  Ces interactions donnent des résultats di   érents selon les types de produits Les sensibilités 2018 à  la variation  des taux d intérêt  pour les  activités Dommages (%  de l EOF  des  activités  Dommages)  soit 0 % en cas de hausse de 50 pdb et 1 %  en cas de baisse de 50 pdb  reflètent principalement l impact sur les actifs obligataires compensé par l actualisation des passifs Les sensibilités 2018 aux fluctuations des marchés actions pour les activités Vie  Épargne et Retraite (% de l EOF des activités Vie   Épargne  Retraite )   soit  5  %  en  cas  de  hausse  de  25 %  et    6 % en  cas  de baisse  de 25  % présentent une dissymétrie  et reflètent l impact des garanties et  des règles sur le partage des bénéfices  ainsi que  certains programmes de  couverture visant à  limi te r  les  pertes   pote ntielles   L impact  de s  vari ation s  de valeur des marchés actions peut se faire sentir via l exposition à l actif général ou via la modification de la valorisation des actifs impactant les futurs prélèvements sur encours des  contrats en Unités de Compte Les sensibilités 2018 aux fluctuations des marchés actions p ou r   le s  a ct i vi té s  D o mma ge s   ( %   de   l E O F   des   a cti vi tés Dommages)  soit 3  % en cas de hausse  de 25 % et   3 % en cas de baisse de 25 % reflètent un impact net d impôts sur les actions et les instruments dérivés sur actions RISQUE DE CHANGE LIÉ AUX ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES DES FILIALES DU GROUPEUne  variatio n  de  10  %  des  taux  de  change  au  31  décembre 2018  et  au  31  décembre  2017   entre  l euro  et  le s  princ ipales devises fonctionnelles des entités du Groupe (USD   JPY et CHF) aurait a   ecté les capitaux propres part du Groupe et le résultat opérationnel part du Groupe dans les proportions ci dessous   2018(En % )Capitaux propres part du Groupe Résultat opérationnel part du GroupeDevis e   10 % + 10 %   10 % + 10 %Dollar américain 3 %   3 % 1 %   1 %Yen japonais 1 %   1 % 1 %   1 %Franc s uisse 1 %   1 % 1 %   1 %2017 (En % )Capitaux propres part du Groupe Résultat opérationnel part du GroupeDevis e   10 % + 10 %   10 % + 10 %Dollar américain 2  %   2  %  2  %    2  % Yen japonais 1 %   1 %  1 %    1 %Franc s uisse 1 %   1 %  1 %   1 %Pour les sociétés d assurance  qui représentent 91 % des actifs du Groupe au 31 décembre 2018 (90 % en 2017)  les actifs et passifs exposés en devises sont globalement congruents ou couverts   France   24 % des actifs du Groupe à fin 2018 (26 % en 2017)  En  France   l exposition  d AXA  au  risque  de  change  à  la  fin  de l exercice 2018  était  de  19  424 millions  d euros (18 751  millions d euros en 2017) à travers les parts qu elle détient directement ou indirectement dans certains fonds d investissement partiellement investis en devises étrangères (notamment en dollar américain   pour 16 134 millions d euros contre 14 884 millions d euros en 2017  en livre sterling   pour 2 781 millions d euros contre 2 581 millions d euros en 2017  et en yen japonais   248 millions d euros contre 261 millions d euros en 2017)  Cette exposition permet à AXA France de diversifier ses placements et de faire bénéficier ses assurés de la performance des marchés financiers internationaux  AXA France couvre son exposition au risque de devise à travers l utilisation de forwards et d autres dérivés de devises (notionnel de 15 632 millions d euros en 2018 contre 15 815 millions d euros en 2017)   Europe   30 % des actifs du Groupe à fin 2018 (32 % en 2017)  SuisseLes entités suisses sont exposées au risque de change au travers de leurs investissements en devises étrangères (principalement en euros et en dollar  américain ) en raison de possibilités de placement limitées en  Suisse   La majeure  partie  du  risque  de  change  est  200I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 3 RISQUES DE MARCHÉcouverte en franc suisse par  l utilisation de swaps   d options et de forwards de devises  À la fin de l exercice 2018  l exposition de la Suisse au risque de change  s élevait à 24 473 millions d euros (33 188 d euros en 2017) ce qui représentait 28 % du total des actifs (38 % du total des actifs en 2017) dont 21 838 millions d euros sont couverts (29 568 millions d euros en 2017) AllemagneAu  31  décembre  2018   AXA  Germany  détenait  directement  et indirectement au travers de certains  fonds  des  investissements libellés  e n  de vises  étrangères  pour  9  417  mi lli ons  d eu ros (9 582 millions d euros au 31 décembre 2017)  ceci afin de diversifier ses investissements et de profiter de la performance des marchés étrangers  Ces investissements  étaient principalement libellés en dollar américain (7 363 millions d euros contre 7 641 millions d euros en 2017)  y compris le fonds US Short Duration High Yield (481  millions d euros contre 741 millions  d euros  en 2017) et en livre sterling (1 232 millions d euros contre 1 200 millions d euros en 2017)  AXA Germany gère et limite son exposition au risque de change à travers l utilisation  de forwards de devises (notionnel de 6 701 millions d euros contre 7 148 millions d euros en 2017)  de swaps de devises (notionnel de 853 millions  d euros contre 687  millions  d euros  en  2017)   de  tunnels  de  taux  de  change (notionnel  de  1  194  millio ns   d euro s  con tre  1  2 41  milli ons d euros en 2017) et de couvertures congruentes (actifs et passifs correspondants libellés dans la même devise) pour 29 millions d euros (34 millions d euros en 2017) BelgiqueEn Belgique  AXA détient des investissements en devises étrangères pour  1  771 millions d euros  en 2018   Ces investissements sont principalement libellés  en dollar américain  pour 1 116  millions d euros et en livre sterling pour 374 millions d euros  L exposition au risque  de  change  sur actif est couverte  pour 1  315 millions d euros en utilisant principalement des forwards  des swaps de devises et des  tunnels de taux de change Royaume Uni et  IrlandeAu Royaume Uni  AXA est exposée au risque  de change via ses filiales AXA Insurance et AXA PPP Healthcare Limited qui opèrent en livre sterling et via AXA Irlande qui opère en euros  Ces entités ont  diversifié  leurs  portefeuilles  de  placements  en  ligne  avec leurs objectifs de gestion actif passif  AXA Royaume Uni est ainsi exposé  au risque de change  à la fin de l exercice  2018 pour un montant total de 4 078 millions d euros (3 745 millions d euros en 2017) principalement en dollar américain (2 496 millions d euros)  avec l exposition du Royaume Uni à l euro (1 097 millions d euros) et l  exposition à la livre sterling de l  Irlande (264 millions d euros)  à travers les parts qu elle détient directement ou indirectement dans certains fonds d investissement (fonds CLO  fonds de crédit alternatifs  Assets  backed  securities   les   prêts  immobiliers  et d autres fonds  d investissement)  couverts par des forwards ou des swaps de devises  avec une  couverture  supplémentaire  de 374 millions d euros des passifs détenus EspagneEn   Es pa gne    A XA  détie nt  des  i nvesti sse ments  en   de vi ses étran gère s  pour  907  mi llion s  d euros  en  2018  (864  milli ons d euros en 2017)  directement et indirectement au travers d actifs corporels  Ces  investissements sont  principalement libellés en dollar américain pour 760 millions d euros (764 millions d euros en 2017)  L exposition au risque de change est couverte pour un montant notionnel de 908 millions d euros à l aide de forwards et de swaps de devises ItalieEn Italie  AXA est exposée au risque de change au travers de ses investissements en devises étrangères pour 1 111 millions d euros en 2018 (1 422 millions d euros en 2017) détenus directement et indirectement via  des actifs corporels principalement  libellés en  dollar  américain pour 913  millions d euros (1  218  millions d euros  en  20 17)   L exposi tio n  globale  au  risque   de  change est  gé rée  par  les  règles  appro uvées  lors  de s  comités  locaux d investissement correspondants  Les positions de change non couvertes représentent 158 millions d euros   États  Unis    21 % des  actifs du Groupe  à  fin 2018  (22  %  en 2017)  Aux  États Unis   il  n y  a pas d exposition significative  au  risque de change   Asie   8 % des actifs du Groupe à fin 2018 (8 % en 2017)  JaponLes entités  AXA au  Japon peuvent investir  le  cas échéant   en dehors du marché japonais afin de diversifier et optimiser leurs investissements pour améliorer  leurs  rendements  À la  fin  de l exercice 2018  le total  des actifs libellés en devises  étrangères détenus  directement  ou  indirectement  dans  certains  fonds d investissement (essentiellement en  dollar américain)  s élève à 9 799 millions d euros (10 545 millions d euros au 31 décembre 2017)   Hors actifs alloués aux produits en Unités de Compte  le risque  de  change  correspondant  est entièrement  couvert par l utilisation de dérivés Hong KongAu  31  dé cembre  2018   AX A  Hong  Kong  détenait  directement et   in d i rec tem e nt  au  tra v ers   d e   fon ds   d  in ve s ti s se men t   des  i nvesti s se men ts  li be llés   en   de vi ses   é tra n gère s  p o ur 14 921  millions d euros (13  465  millions  d euros  en 2017)  Ces i nvestissements   étai ent  e sse ntiellement  li bellé s  en  dollar américain (14 064 millions d euros contre 12 802 millions d euros en 2017) afin de bénéficier du marché américain plus développé en termes de liquidité et d échéances disponibles  L exposition au risque de change est couverte par l utilisation de forwards ou de swaps de devises à hauteur de 5 684 millions d euros   International   5 % des actifs du Groupe à fin 2018 (5 % en 2017)  Les entités  du marché International  sont  exposées  au  risque de  change  au  travers  de  leurs  investiss ements  en  monnaies  étrangères pour 3 384 millions d euros en 2018 (3 003 millions en 2017) détenus directement et indirectement au travers de fonds d investissement et principalement libellés en dollar américain pour 2 071 millions d euros (1 678 millions en 2017)  La majeure partie de  l expos ition  fait  l objet  de  couvertures  congruentes (actifs et passifs correspondants libellés dans la même devise)  principalement au  Mexique  De plus   l exposition de Singapour est couverte par l utilisation de forwards  des swaps de devises et des  options   La part  restante de  l exposition correspond aux investissements dans les  pays dont  la  devise est  liée  au dollar américain  201I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 3 RISQUES DE MARCHÉ  AXA XL   7 % des actifs du Groupe à fin 2018 (1  % en 2017)  Groupe XLLes actifs et les passifs de la plupart des activités du Groupe  XL sont  libellés  e n  dollar  américain   Pour  les  activités  réalisées dans   d autres  devises   que   le  dollar  américain   le  risque  est principalement couvert au travers de l alignement des  actifs et des passifs dans chaque  de vise  Les actifs  libellés en certaines devises  en particulier le dollar canadien et le franc suisse  sont couverts à travers l utilisation de forwards de devises  notionnel de 796 millions d euros  à fin 2018 AXA Corporate Solutions AssuranceDans le cadre de ses activités  AXA Corporate Solutions Assurance porte  cer ta i n s  pas si fs   d as su ra nce   l i be l lés   e n   mo nna i es  étrangè res   notamment  en  d ollar  améri cain  (1    192  millions d euros  à  fin  2 018  versus  1    193  milli ons  d euros  à  fin  2017) et   dans  une  moindre  me sure   en  l ivre  s terling  (397  millions d euros  à fin 2018 contre   372  millions  d euros à fin  2017)  AXA Corporate   Solutions  As sura nce  porte  des   acti fs   li be llés   e n devises  étrangères afin  d assurer la  congruence   du  bilan   La congruence entre les actifs et les passifs en devises de la société est régulièrement ajustée   Entités transversales et Holdings centrales   6 % des actifs du Groupe à fin 2018 (7  % en 2017)  AXA SA et les autres Holdings centralesDepuis  2001   AXA  SA  a  adopté  une  politique  de   gestion  des couvertures d investissements nets en devises afin de protéger les  fonds  propres  consolidés du  Groupe  contre  les variations de change e n  utilisant des  instruments  dérivés  et  des dettes libellées en devises étrangères Au 31 décembre 2018  les principales couvertures en place chez AXA SA étaient les suivantes   Couverture du risque de changeMontant en devise(en milliards)Montant en euros(en milliards)Commentaires2018201720182017Dollar américain 9 6 3  9 8 4 3  2Pour les activités américaines  sous forme de dettes et dérivésDollar de Hong Kong 12 4 10  3 1 4 1  1Pour les activités de Hong Kong  sous forme de dérivésYen japonais 108 5 123  7 0 9 0  9Pour les activités japonaises  sous forme de dérivésLivre sterling 1 0 1 00 1 1 1  1Pour les activités britanniques  sous forme de dettes et dérivésFranc s uisse 5 8 3 00 5 1 2  6Pour les activités suisses  principalement sous forme de dérivésEn plus de la gestion du risque de change réalisée au niveau local (au moyen des forwards et des swaps de devises)  la Direction Centrale des Finances du Groupe  gère l exposition globale  au risque de change et en rend compte  cinq  fois  par  an   au Comité Financier du Conseil d Administration  202I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 4 RISQUE DE CRÉDIT4 4 RISQUE DE CRÉDIT IRisque de crédit   définition et expositionLes informations de cette section viennent en complément de la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » en Partie 5 «   États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  Seules  les informations auxquelles il  est fait  référence dans la Note 4 sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés Les  informations  de   cette   section  sont  à  li re  en  lien  avec  le paragraphe « Risque de crédit et de liquidité » de la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Le risque  de crédit  est défini comme le défaut  potentiel d une contreparti e  à  honorer  ses  engageme nts   Compte  tenu  des principales  activités  du Groupe AXA   trois grandes  catégories de contrepartie font l objet d un suivi spécifique en fonction de leur nature    les  portefeuilles  de placement détenus par  les  compagnies d assurance  du  Groupe  (hors  actifs  e n  représentati on  des engagements sur produits en Unités de Compte pour lesquels le risque financier est supporté par l assuré) ainsi que par les banques et les sociétés holdings    les créances sur les réassureurs nées des opérations de cession en réassurance réalisées par le Groupe AXA    les  expositions  aux  débite urs  tiers provenant  de  certaines activités d assurance et de réassurance acceptée du Groupe L exposition du Groupe AXA au risque de crédit est couverte par la  mesure du capital de solvabilité  requis  sauf  pour les  entités XL   telle que  décrite dans le paragraphe «  Le  Modèle  Interne » de la  Section 4 2  « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel  et est prise en compte dans le cadre de gestion du risque de liquidité (se référer à la Section 4 5 « Risque de liquidité » du présent Rapport Annuel) Un  ensemble  spécifique  de   limites  prend  en  compte  toutes les  exposition s  du  Gro upe  AX A  à  une  contrepartie  donnée  prove na nt  des  instruments   de  dette   de   la   tré so re rie    des actions   des  produits  dérivés   des  créance s  de  réassurance  des engagements d assurances et de réassurance  Elles visent à gérer de façon globale le risque de défaillance d une contrepartie donnée  IContrôle et atténuation du risquePour plus d informations sur le contrôle interne et la gestion des risques  se  référer à  la Section 4 2 « Contrôle interne  et gestion des risques » du présent Rapport Annuel En outre   la  stratégie d investissement du Groupe  régie  par la gestion actif passif   a  pour  objectif  de garantir  que le  Groupe puisse  répondre à ses  engagements  et  ses  obligations  envers se s  assurés   de  protéger  la  solva bi lité  du   Gro upe  et  de  ses entités (se référer au paragraphe « Gouvernance de la stratégie d investissement et de la gestion actif passif » de la Section 4 2 «  Contrôle  interne  et gestion des risques »  du présent Rapport Annuel) Un ensemble de limites spécifiques tient compte de l ensemble de l exposition  du Groupe  AXA  à  l égard  d un actionnaire final donné via  des  o bligations   des  li quidité s   des  actio ns    des dérivés  des créances au titre des cessions  en réassurance  des engagements d assurance et de réassurance  Elles visent à gérer globalement le risque de défaut d une contrepartie donnée PLACEMENTS FINANCIERSLe   risq ue   de  concen tra ti on  du  Gro upe  AXA  est  piloté   pa r di   érentes analyses réalisées au niveau du Groupe par émetteur et  par  détenteur ultime  en  plus des procédures locales et des limites par émetteur mises en place au Groupe et localement Ces limites permettent de gérer le risque de défaut d un émetteur donné  en fonction de  sa  notation  de  crédit  et de  la  maturité et séniorité  de toutes les  obligations émises par cet émetteur et  détenues par  le  Groupe AXA  (entreprises  agence  d États et quasi souverains) Sur  les  expositions  souve raines   des  limi tes  spécifiques  ont également été définies sur les obligations d État  et les obligations garanties par les États Le respect  des  limites  est  garanti  par le  Groupe  à  travers  une gouverna nce   spé ci fi q ue    Le   Comité   de  Sui vi  du  Risq ue   de cré dit  Groupe  gère   sur  une  base  mensuelle   les e xpositions des émetteurs au delà des  limites  acceptées et détermine les actions  à prendre  en  cas de risque  de concentration excessive  L équipe  d Analyse Crédit Groupe   rattachée  au Directeur des Investissements du Groupe fournit une analyse  indépendante des  gestionnaires  d actifs  du Groupe   en  plus des  équipes de gestion des investissements  Le Comité des Risques Financiers est régulièrement tenu informé des principaux risques de crédit  203I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 4 RISQUE DE CRÉDITAu 31  décembre 2018  le portefeuille obligataire  (467 milliards d euros)  ventilé par catégorie de notation de crédit  se présente comme suit  24 %2 %24 %27 %3 %20 %BBBAAutreAAAAABB et en dessousAu  31  décembre  2017   la  ventilation  par  notation  financière du portefeuille  obligataire (431 milliards  d euros) s établissait comme suit   AAA (20 %)  AA  (29 %)  A (22 %)  BBB (24 %)  BB et en dessous (2 %)  et autres (3 %) Les politiques de diversification et d analyse du risque de crédit  notamment au travers des informations de notation financière  sont mises en  uvre par les Directions  des Investissements et suivies par les équipes de gestion des risques Au   31   décembre  2018    le s  obliga ti on s  d  État  et  émette urs assimilés  à la  juste  valeur  (236 milliards d euros)  ventilées par pays  se présentent comme suit  EspagneSuisseÉtats UnisAutricheInstitutionssupranationales (a)Pays BasIrlandeBelgiqueItalieJaponAutreFranceAllemagne21 %10 %7 %14 %9 %6 %9 %5 %3 %5 %2 %1 %9 %(a) I nclut   principa le me nt  des  ém is sio ns  d insti tuti ons  europé enne s (la Banque européenne d investissement  l Union européenne  le Fonds européen de stabilité financière  Eurofima) DÉRIVÉS DE CRÉDITLe Groupe  dans le cadre de la gestion de ses investissements et de son risque de crédit  met en place des stratégies faisant appel aux dérivés  de crédit (principalement des Credit Default Swaps ou  CDS)  qui  sont  utilisés  comme  alternative aux  obligations d entreprises  quand  ils sont associés à des  obligations d État  mais  auss i  co mme   outil  de  protecti on  con tre   le   ri sque   de concentration sur un émetteur ou un portefeuille spécifique Au 31 décembre 2018  le nominal des positions prises au travers de dérivés de crédit s élève à 16 2 milliards d euros (1) de CDS (total cumulé de 1 9 milliard de position acheteuse et 14 3 milliards de position vendeuse)  détaillés de la manière suivante  I    1 7  milliard  de  protections  (CDS)  achetée s  pour  couvrir le  risque  de  crédit   au  regard de certains investissements principalement  dans  des  obligations  émises du  secteur privé  II   0 1   milliard  de  protections  (CDS)  achetées dans  le  cadre de la stratégie de negative basis trade consistant à acheter des  obligations  et  de s  protections   portant  sur  le  même nom  essentiellement  au Japon  (0 07  milliard  d euros) et au Royaume Uni (0 02 milliard d euros)  III   14   3  mi lli ards  d euro s  de   pro tecti o ns   (C DS )  v end ues principa lemen t  en  tant  qu alte rna tive  à  l achat  direc t d obligations  émises  du  se cteur  privé  en  détenant  des o bl igati o ns  d  É tat  e t  e n  ve ndan t  simulta ném en t  des couvertures sur des obligations émises du secteur privé de grande qualité  Ce type de stratégie de gestion actif passif est souvent mis en place afin de compenser le manque de profondeur  ou  de  liq uidité  de  certains  marchés  tout  en prenant un risque de crédit synthétique Les limites  appliquées aux émetteurs prennent en  compte  ces positions sur dérivés de crédit (1)  Ce montant donne une vision comptable c est à dire 100 % des actifs détenus directement et via les fonds consolidés « Core Block » et exclut les dérivés de crédit dans les fonds non consolidés  en ligne avec la Note 20 des notes aux comptes consolidés  Le Groupe détient 17 2 milliards d euros (montant notionnel) de dérivés de crédit en incluant les fonds consolidés « Satellite Investment Portfolios » (0 5 milliard d euros)  204I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 4 RISQUE DE CRÉDITAu 31  décembre 2018   la  ventilation  de  l exposition  brute des obligations  sous jacentes  de ces  CDS  par  notation financière était la suivante  3 %42 %30 %11 %BBBAAA14 %AAAHaut rendement   Non notéDans  le  cas des  CDO   le  risque de  crédit  est  suivi  de  manière spécifique à ce  type d instrument en relation avec les tranches détenues et quelle que soit la nature des collatéraux (obligations ou dérivés de crédit) RISQUE DE CONTREPARTIE LIÉ AUX DÉRIVÉS DE GRÉ À GRÉLe Groupe  gère activement  le risque  de contrepartie lié  à  ses dérivés  de  gré  à  gré via  une  politique  générale  Groupe  bien précise  Cette politique inclut    des règles sur les contrats dérivés (ISDA  CSA)    une collatéralisation obligatoire    une liste de contreparties autorisées    un  cadre  de revue et  d analyse  des  risques   comprenant la définition de limites et le suivi des expositions Les limites d exposition sont spécifiques à chaque contrepartie  suivant un système de notation interne  Cette politique intègre aussi  des  procé dures  quotidi ennes   de  collatérisation  sur  la majorité des expositions du Groupe Le  Comité  de Suivi  du  Risque  de  Crédit  Groupe  approuve  les changements liés à la politique ci dessus et revoit les expositions mensuellement Au   31   dé cembre  2 018    la   ré partition   de s  ex pos iti o ns  a ux contreparties liées à des dérivés de gré à gré  par notation  était la suivante ( juste valeur positive nette des collatéraux reçus)  16 02 %23 32 %24 04 %23 2 %A+5 52 %AA 0 5 %AA+1 14 %AAAAA BBB0 02 %B 6 24 %BBB+CRÉANCES SUR LES RÉASSUREURS   PROCESSUS ET ÉLÉMENTS DE NOTATIONAfin  de gérer l exposition du Groupe au  risque de  défaut d un réassureur  un Comité de Sécurité est chargé d évaluer la qualité des  réas sureurs  ai nsi  que  le s  engagements  admis sibles   Ce comité est sous l autorité conjointe du Group Risk Management et d AXA Global Re  Le risque est suivi pour surveiller l exposition à  la  réassura nce  crédit  du  Groupe  et  éviter  une   expo si tio n excessive  à  un  réassureur en particulier  Le  Comité de Sécurité se réunit  mensuellement  (plus fréquemment lors des périodes de  renouvellement)  et  détermine  les  actions  qui  s impos ent pour  limiter  l exposition du  Groupe  au  risque  de  défaut d un réassureur En  outre   le  Groupe  recense  et  analyse  son  exposition  vis à vis  de  l ensemble des  réassureurs  en intégrant l ensemble des positions avec ces derniers (sinistres  primes  provisions  dépôts  nantissements et cautions) Les 50  plus  importants  réassureurs du  Groupe représentaient 87 % de la part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance et d investissement en 2018 (contre 77 % en 2017)  205I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 4 RISQUE DE CRÉDITLa ventilation  par  notation de  la totalité  des  réserves cédées aux réassureurs au 31 décembre 2017 (27 1 milliards d euros) se présentait de la manière suivante  13 %18 %43 %4 %A1 %BBB21 %BB et en dessousAAAAAAutresLa rubrique « Autres » comprend les réserves cédées à des pools de  réassuran ce   le s  réser ves  cédées  à  des   réassure urs  avec lesquels le Groupe AXA  exerce une  activité limitée (au delà du 50e rang) ainsi qu à des réassureurs non notés par les principales agences de notation Au 31  décembre 2017  la  ventilation par notation  de  la totalité des  ré serves  cédées  aux  réassureurs  (15 3   milliards  d e uros) s établissait comme suit   AA (51 %)  A (13 %)  BB et en dessous (15 %)  et Autres (23 %)  L au gme nta tio n  des  ré ser v es  cé dé es   aux  ré assu reurs  es t principalement expliquée par  l acquisition  du Groupe  XL  (11 8 milliards d euros) CRÉDIT DANS LES ACTIVITÉS BANCAIRESAu 31  décembre  2017   l actif  de placement  total des  activités bancaires s élevait à 33 0 milliards d euros (32 1 milliards d euros au 31 décembre 2016) Le s  activités  bancaires  d AXA   basées   en  Belgique    France  et Allemagne    se  limitent  pr incipalement  à  la  banque de  détail distribuant des  produits simples  d investissement et  de crédit  Les règles de gestion des risques de l activité bancaire sont en ligne avec les limites de risk appetite et reposent sur    des  fonctions dédiées sur  le  risque  de contrepartie et  crédit avec des Comités de Risques en place    un suivi continu des expositions du portefeuille aux obligations souveraines  institutions internationales et aux banques    l adéquation aux standards Groupe sur les risques opérationnels    une gestion stricte  des risques  de marché   de l adéquation actif passif   du risque  de change  et  des Taux d intérêt ainsi qu une  poli tique  stricte  de  ges tio n  du  collatéral  pour  les dérivés Le risque de crédit dans les banques résulte    des activités classiques de banque commerciale avec l octroi de   prêts  immobi liers  et  autres  typ es  de   prêts  aux  clients particuli ers  et  petites  en trepri se s   Le  suivi   et  le  con trôle du risque  de  crédit  sont  réalisés  tout  d abord grâce  à  une sélection prudente des risques (par exemple en Belgique  les modèles de scoring  sont régulièrement revus  pour s assurer que la sélection des risques est en accord avec le risk appetite de  la  banque)   et  un  suivi  continu  des portefeuilles  par les équipes de Management Produits et de Gestion des Risques    des activités d investissements  À ce jour l activité est limitée et de solides procédures de contrôle sont en place Le risque de crédit fait l objet d un suivi régulier par le Directoire de chaque banque  et est  soumis à la réglementation bancaire en  place   Par  exemple   les  processus  de  mesures  du  capital écon omiq ue  et  de  plann in g  stra tégique  pour  AXA  Banque Belgique prennent en compte le capital requis  pour couvrir les principaux risques  le capital requis pour la croissance future  les besoins de liquidité et les résultats des stress testing Les  banques  ont  pour  objectif  de  satisfaire  aux  obli gations réglementaires en capital  206I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 5 RISQUE DE LIQUIDITÉ4 5 RISQUE DE LIQUIDITÉLes informations de cette section doivent être lues en lien avec la Section 2 4 « Trésorerie et financement du Groupe » du présent Rapport Annuel Le risque de liquidité émane des incertitudes relatives à la gestion des  a   aires courantes   des opérations  d investissement  ou de financement  pour lesquelles AXA SA et ou une de ses filiales se trouvent dans l obligation de respecter des délais de paiement  et  ce    dans  des  conditions  de  fonction nement  normales  ou stressées  Le risque  de liquidité concerne  aussi  bien  les actifs que les passifs ainsi que les éventuelles interactions entre eux La liquidité est une des dimensions clés du dispositif d appétence au   risque   permettant  au  Groupe  AXA  de  s ass urer  qu auss i bien  AXA  SA  que  ses  filiales  ont  en  tout temps  su   isamment de liquidité  pour faire  face  à  un  choc  sévère   Cet  objectif  est atteint  au travers du suivi  de  la  su   isance  de liquidité  au sein du Groupe AXA  mesurée grâce à l indicateur « excès de liquidité » qui correspond à l écart entre les  ressources et  les  besoins  en liquidité dans des conditions de stress sévères et sur di  érents horizons de temps (1 semaine  1 mois  3 mois et 12 mois) Pour chaque horizon de temps  les ressources disponibles nettes des besoins exigibles post stress sont projetées afin de mesurer l excès  de liquidité  Les  facteurs de stress sont  calibrés  afin  de refléter des conditions extrêmes (marchés financiers perturbés  crise  de confiance  envers le  Groupe  catastrophes  naturelles)  L appro che  est  pru dente  car  il  e st  consi déré  que  tous  ces événements se produisent simultanément  207I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 6 RISQUES D ASSURANCE4 6 RISQUES D ASSURANCE IRisques d assurance   définition et expositionLes informations de cette section viennent en complément de la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » en Partie 5 «   États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel  Seules  les informations auxquelles il  est fait  référence dans la Note 4 sont couvertes par le rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés Les  informations  de   cette   section  sont  à  li re  en  lien  avec  le paragraphe « Risques liés à l assurance et à la fixation des prix » de  la  Sectio n  4 1  «  Facte urs  de  risque  »  du  présent  Rapport Annuel Les filiales d assurance du Groupe sont responsables de la gestion des risques d assurance liés à la souscription  la tarification et la revue  des provisions  techniques  Elles sont  aussi responsables de prendre les mesures appropriées en réponse aux évolutions des cycles du  marché de l assurance  et  plus  généralement aux modifications de leur environnement politique et économique Dans le  cadre de ses  activités Dommages   Protection et Santé  telles que décrites dans  la Section 1 3 «  Activités du Groupe  » du présent Rapport Annuel  le Groupe  AXA  est  principalement exposé aux risques d assurance suivants    risque de primes résultant des fluctuations dans l occurrence  la fréquence et la sévérité des événements assurés  et relatifs à    l évaluation  des  provisions  pour  risques  en cours  sur  les contrats existants (insu   isance de provisionnement)   la   ta r ifi ca tio n  d e s   po lic es  à  so us cri re  ( i nc lu a n t  les renouvellements) pendant la période  et  le règlement des frais    risque d évaluation  des  provisions techniques résultant des fluctuations  dans  l occurrence  et  les montants des  sinistres  et relatif à l insu   isance des provisions pour sinistres à payer  lesquelles incluent    des erreurs d estimation des sinistres (règlements moyens)  et  la  fluctuation   des  écarts  à  la  mo yenne  statistique  des montants de sinistres    risques catastrophiques incluant aussi bien des catastrophes naturelles telles que des événements climatiques (tempêtes  ouragans   inondations ou   tempêtes  de grêle)   événements te cto ni q ue s   ( tr em b l em e n t s  d e  te rr e     v ol c a n s )   et  d es catastrophes causées par l être humain telles que des attaques terroristes Les  risq ues  Vie  i ncluent  les   ri sques  relatifs  entre   autres  à  la mortalité  la longévité  aux résiliations de polices  à la morbidité et aux événements pandémiques  Les risques principaux auxquels les a   aires d assurance vie sont exposées comprennent le risque de longévité et  de  résiliation  qui sont tous deux  sensibles aux mouvements des taux d intérêt  et peuvent être définis comme suit    le risque de longévité est le risque lié à une surestimation du taux de mortalité pour les contrats contingents à la longévité    le  risque  de  ré siliation est le  risque  relatif  à  une  dé viation à  la  baisse  (ou  à  la  hausse)  de   maniè re  permane nte  des taux  de  rési liation  par  rapport  à  l atte ndu  initial  pour  les portefeuilles d a  aires sensibles à une baisse (ou une hausse) des résiliations L exposition du Groupe AXA aux risques d assurance est couverte par la mesure du capital  de solvabilité requis   telle  que  décrite dans   le  paragraphe  «  Le  Mo dè le  Interne  »  de  la  Sectio n  4 2 «  Contrôle  interne  et gestion des risques »  du présent  Rapport Annuel  et est prise en compte dans le cadre de gestion du risque de liquidité (se référer à la Section 4 5 « Risque de liquidité » du présent Rapport Annuel)  208I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 6 RISQUES D ASSURANCE IContrôle et atténuation du risquePour plus d informations sur le contrôle interne et la gestion des risques  se  référer à  la Section 4 2 « Contrôle interne  et gestion des risques » du présent Rapport Annuel En outre   la  stratégie d investissement du Groupe  régie  par la gestion actif passif   a  pour  objectif  de garantir  que le  Groupe puisse  répondre à ses  engagements  et  ses  obligations  envers se s  assurés   de  protéger  la  solva bi lité  du   Gro upe  et  de  ses entités (se référer au paragraphe « Gouvernance de la stratégie d investissement et de la gestion actif passif » de la Section 4 2 «  Contrôle  interne  et gestion des risques »  du présent Rapport Annuel) Les  ri sq ue s  d a ssuran ce   en  vie   épargne    retraite   san té  et dommages  sont aussi suivis par 4 processus majeurs  définis au niveau du Groupe  mais déclinés conjointement par les équipes de gestion des risques centrales et locales    m is e  en    u vre  d u n  cadre  d approba ti o n  de s  produ its   permettant un contrôle des risques sur les nouveaux produits en complément aux règles de souscription et aux analyses de profitabilité    optimisation  des  stratégies  de  réassurance  afin  de  limiter certaines expositions dites de pointe afin d atténuer le risque au sein du Groupe et bénéficier de la diversification    revue des provisions techniques    pilotage des risques émergents pour partager l expertise avec les équipes de souscription et les communautés de risques APPROBATION DES PRODUITSLe département Group Risk Management (GRM) a défini et mis en place un ensemble de procédures d approbation des nouveaux produits    Ce s  procédures   sont  adaptées  et  mi ses  e n   uvre localement  et visent à favoriser l innovation à travers le Groupe tout en assurant une maîtrise des risques  Le cadre de validation s appuie  notamment  sur  les   résultats  des  calculs  de  capital de  s olvabilité  requis  i ssus  du  Modè le  Inte rne  pour  s assurer que  chaque  nouveau  produit  fait bien  l objet  d un processus d approbation avant d être mis en vente En Vie  Épargne  Retraite et Santé   le processus  d approbation des  pr oduits  est  géré  au  ni veau   local  pour  l e nsemble  des produits  traditionnels répondant aux  exigences minimales du Groupe  permettant  ainsi  le maintien des délais de  lancement de  nouveaux  produits  s ur  le   marché   Pour  les  produits  plus sophistiqués  l approbation du Groupe est requise avant la mise en vente afin d assurer le suivi au niveau du Groupe de l ensemble des engagements à long terme et de bénéficier de l expertise du Groupe en la matière En Dommages   ces méthodes  sont adaptées à la  souscription de risques   tout  en  conservant  le  principe  de  décision  locale qui  s appuie  s ur  une  procédure  d approbation  documentée  également basée sur les résultats du Modèle Interne  Son objectif est double    avant le lancement des produits   l objectif est de s assurer que les nouveaux risques souscrits ont été analysés en profondeur avant d être proposés aux clients    pendant la vie du produit   des contrôles sur la rentabilité et les risques sont nécessaires afin de vérifier que les a  aires restent dans les limites du cadre de risques du Groupe Ce dispositif fait partie de la politique de souscription et permet de s assurer que les risques souscrits sont bien dans les limites de risques  définies par  le Groupe  et que  la création  de valeur reflète une tarification e  ective des risques ANALYSE D EXPOSITIONLe  Grou pe   sui t  réguliè rement  son  exposi ti on  afin   de  gérer son  risque  de concentration   de s assurer  de  la diversification géographique et par segment d activité des risques souscrits  et de vérifier que sa couverture de réassurance est adaptée En   Vi e   É pa rg ne    Retra ite    Sa nté   et  Dom ma ges   le   GRM   a développé et déployé des modèles et indicateurs pour mesurer les  risques  de   mani ère  homogè ne  à  travers  le  Groupe   Ceci permet au Groupe de vérifier que ses expositions  restent  dans les  limites du cadre  d appétence au risque  sur  les  dimensions résultats  capital disponible  ratio de solvabilité et liquidité  Ces outils contribuent également à piloter e   icacement les risques maje urs  (te ls  q ue  la  déviation  de  la  fré quence  des  s inistre s  la  sévérité  des   sin istres   la  réassurance    la  co hére nce   de   la tarification  les catastrophes naturelles  les risques biométriques et comportementaux) Ce dispositif fait partie de la gouvernance relative à l encadrement du  développement  de produits tel  qu évoqué  au  paragraphe précédent En Vie  Épargne  Retraite et Santé  ces outils permettent de réaliser des études multi pays sur  les risques de mortalité longévité  Le Groupe AXA suit de manière régulière son exposition à ces risques et utilise les résultats de ces travaux afin d optimiser ses gammes de  produits  et  ses  couvertures  de  réassurance   Ces  analyses d exposition sont complétées par les modèles de risques avancés en Vie et Épargne En Dommages  des études ad hoc permettent de s assurer que les risques liés aux catastrophes naturelles (tempêtes  tremblement de terrer   ouragan ou typhon )  ou  causées par  l être  humain (comme par exemple le risque cyber) restent bien dans les limites définies par le Groupe  209I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 6 RISQUES D ASSURANCERÉASSURANCE CÉDÉEÉvaluation du risquePour les activités Vie  Épargne  Retraite  Santé et Dommages  la politique de  réassurance du Groupe AXA est mise en   uvre  de la façon suivante    les  couvertures  de réassurance  des  entités  sont définies en accord avec les  standards Groupe et les limites  de  tolérance au risque déterminées au niveau Groupe    les risques sont modélisés via des modélisations actuarielles approfondies des portefeuilles   en particulier  en Dommages  po ur  la   modélisati on   des   catas trophes  naturelles   via  le Modèle  Interne   le  GRM   utilise  plusieurs  modèles   à  la  fois inte rne s  et  exte rn es  afi n  d évaluer  le  risque  a ss oci é  aux périls naturels  les  plus  importants  (tempêtes  inondations  tremblements de terre )  Depuis 2015  le Groupe a pour des raisons  stratégiques  dé veloppé  une  solide  expertise interne en  matière  de développement  et de validation de  modèles de  catastro phes  n ature lles  pour  faire  face  à  le ur  na ture dynamique dans le contexte du changement climatique Stratégie de réassuranceC e s  tra va ux   de  ce ntra li s ati o n  e t  d  h a rmo ni s atio n  s ur  la réassurance pour les activités Vie  Épargne  Retraite et Santé sont fondés sur le même schéma que pour les activités Dommages En   Vi e    É pa rg n e    R etra i te   et  Sa n té    la   réa s su ra n ce   v i s e principalement à favoriser la politique d innovation locale pour les nouveaux risques et à couvrir les risques de masse (pandémie  tremblement de terre ou attaque terroriste) Afin  de créer  une protection  adaptée et optimisée  les  filiales opérationnelles du  Groupe  sont réassurées par AXA Global  Re  AXA Global Re peut placer  une part  variable  des  traités  locaux sur le marché de la réassurance des risques  par exemple pour des raisons réglementaires  Une partie de l exposition au risque est conservée et mutualisée au sein d AXA Global Re au travers des couvertures internes Groupe (y compris les pools)  et la part restante cédée à des réassureurs tiers Su ite  à  l a cquisi tio n  du   Grou pe   XL   en   septembre  2018   le renouvellement pour  l année  2019  s est  fait en  commun avec XL  pour  s assurer  q ue  les   couvertures  du  Groupe  soi ent  e n place au 1er janvier pour les principaux segments d activité (CAT couvrant à la  fois l activité Assurance  et l activité Réassurance XL   Re      do mmage s   a u x  b i e ns  pa r  ri s q ue    re sp on sa bil i té civi le  internatio nale  et  Marine  pour  l activité  Assurance)  où l accumulation des risques peut exister et les bénéfices tirés de la diversification des risques sont matériels La structure de ces couvertures Groupe est définie afin de protéger e   icacement le Groupe dans le cadre d appétence au risque  Afin de protéger le Groupe  des couvertures spécifiques sont construites en utilisant soit le marché traditionnel de la réassurance  soit les marchés financiers à travers la titrisation (comme par exemple  les cat bonds et les Insurance Linked Securities) À  l inverse  des  autres couvertures  Groupe  internes  Dommages de  réass urance  o ù  le  ris que  est  mutualisé  au  niveau  d AXA Global  Re  en 2018  89 8  %  du résultat du pool  D ommages  aux biens  et 54 3 % du résultat du pool  Vie  net  des  protections de réassurance  est rétrocédé aux entités locales Enfin  comme décrit dans la section précédente sur le risque de crédit   ces  travaux  d analyse  et  de  placement des  risques aux réassureurs sont complétés par un suivi régulier de l exposition du Groupe AXA à ses principaux réassureurs afin de s assurer que les expositions cumulées restent bien dans les limites de risque définies par le Groupe RÉSERVES TECHNIQUESLe risque lié au provisionnement fait l objet d un suivi spécifique par les entités opérationnelles  Des  provisions  pour  sinistres à  payer  doivent  être  cons tatées  dès  leur  déclaration  ou  leur survenance  Ces provisions sont évaluées individuellement pour chaque dossier   par les départements sinistres  Des  provisions complémentaires sont également comptabilisées par les entités C es  é va luatio n s  son t    dan s  un  p re mi er  tem ps    co ndui tes localement  par  les  départements  techniques  en  charge  puis font l objet de revues pour une seconde opinion par les équipes locales de gestion des risques Les actuaires  en charge de l évaluation des provisions  utilisent diverses méthodes statistiques et actuarielles  Leurs hypothèses font l objet de discussions avec les gestionnaires de sinistres  les actuaires en charge de la tarification  les souscripteurs et autres experts techniques Ils s assurent notamment    qu un nombre su  isant d éléments ont été examinés (y compris les contrats  les modèles de primes et de sinistres et les e   ets de réassurance)    qu e  les   hy po th ès es   te ch ni qu es   et  les   m éth odo lo g i es actuarielles sont alignées avec les pratiques professionnelles et que les analyses de sensitivités sont réalisées au moins pour les plus importantes    qu une  analyse roll forward  des  réserves (incluant  un back testing boni mali) a été faite  que  les  références du contexte réglementaire et économique  sont  prises  en compte et que les déviations matérielles sont expliquées    que  les  perte s  opération nelles   relatives  au  processus  de réserve ont été correctement quantifiées    que la meilleure estimation des provisions techniques (Best Estimate  Liabilities)  a  été  calculée  en  conformité  avec  les articles 75 à 86 de la directive Solvabilité II et les instructions du Groupe  210I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 6 RISQUES D ASSURANCEPar ailleurs  la réglementation Solvabilité 2 exige la mise en place d une fonction actuarielle e   icace afin de    coordonner le calcul des provisions techniques    garan ti r  le  ca ractère  a ppro pr i é  des  m éthodo logi e s   des modèles sous jacents et des hypothèses utilisés pour le calcul des provisions techniques    apprécier la su   isance et la qualité des données utilisées dans le calcul des provisions techniques    compa re r  le s  me illeu res   e stim ati on s  au x  o b se r va ti o ns empiriques    informer l organe d administration  de gestion ou de contrôle de la fiabilité et du caractère adéquat du calcul des provisions techniques    superviser le calcul des provisions techniques    émettre un avis sur la politique globale de souscription    émettre un avis sur l adéquation  des dispositions prises  en matière de réassurance    contribuer à la mise en  uvre e   ective du système de gestion des risques  en particulier pour ce qui concerne la modélisation des risques sous tendant le calcul des exigences de capital Le Responsable Groupe de la fonction actuarielle est en charge de surveiller les travaux des di   érents acteurs concernés (GRM  PBRC) ainsi que ceux des responsables de la fonction actuarielle au niveau local Le  Responsable  Gro upe  de  la  fo nc tio n  actuarie lle  reporte  pour  ses   responsabilités  relevant  de  la  foncti on  actuarielle  directement au Directeur des Risques du Groupe et Responsable du d épartement Assurance Groupe  En outre  tel  qu il est défini dans  le cadre actuariel  du Groupe AXA  toute nomination d un Responsable Local  de la fonction actuari elle  est  assujettie  à  l accord  de  Responsable  Groupe de la  fonction  actuarielle  auquel il signale  indirectement tout problème majeur lié aux responsabilités actuarielles Le Responsable  Groupe  de la  fonction  actuarielle  prépare un rapport  afin   d informer  le  Co mité  de  Dire ction  et  le  Cons eil d Administration de ses conclusions sur la fiabilité et le caractère adéquat du calcul des provisions techniques  Ce rapport présente également une revue  des activités entreprises  par la  fonction actuarielle  dans  chacun  de  s es  domaine s  de  res ponsabilité durant la période Les provisions techniques Dommages du Groupe  (excluant la Santé)  représentent 14 %  des provisions techniques totales du Groupe  à  fin  2018 (9   %  à  fin 2017)   La  répartition  par  produit d assurance est la suivante     26   %  à  fin  2018  (38   %  à  fin 2017) des provisions  techniques Dommages couvrent les produits d assurance d automobile    9   % à  fin  2018  (11   %  à  fin  2017) des  provisions  techniq ues Dommages  co uvre nt  les  produits   d assurance  lo gement habitation    11   %  à  fin  2018  (17  %  à  fin 2017) des provisions  techniques Dommages couvrent les produits d assurance responsabilité civile    6   %  à  fi n  2018   (2   %  à  fin  2017)  des  provisions  techniques Dommages couvrent les produits d assurance de spécialités    12  % à fin 2018 des provisions techniques Dommages couvrent les produits d activité de réassurance    36   %  à  fin  2018  (33  %  à  fin 2017) des provisions  techniques Dommages couvrent d autres types de  produits  d assurance dommages  Les  provisions  techniques  relatives  à  l activi té  Vie   É parg ne  Retraite du Groupe (excluant la  Santé)  représentent 81   % des provisions  techniques  totales  du Groupe  à fin  2018  (86   %  à fin 2017)  La répartition par type de garantie est la suivante    20  %  à  fin  2018  (20  %  à  fin 2017) des provisions  techniques Vie   Épargne   Retraite  du  Groupe couvrent  des produits  en Unités  de  Compte  sans  ri sque  significatif  pour  le  Groupe  Sont inclus dans cette catégorie  les  produits accordant une garantie sur le capital investi en cas de décès  Sur ces produits  les performances des marchés financiers sont  pour l essentiel  répercutées aux assurés  Au global  elles ne présentent donc qu un risque de marché limité pour le Groupe au travers de la réduction de la valeur pour l actionnaire    11 % à fin 2018 (12 % à fin 2017) des provisions techniques Vie  Épargne  Retraite du Groupe couvrent des produits en Unités de Compte avec garanties financières associées accordées par la compagnie d assurance   211I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 6 RISQUES D ASSURANCELes stratégies  de  réduction des risques les plus  appropriées sont mises en place    des produits dérivés sont utilisés dans le cadre des risques liés aux garanties  plancher sur  les  produits  d épargne en Unités  de Compte  afin  de couvrir  les  risques  de  marché a s s oc ié s  à  ces  garan tie s  a ccordée s   en   ca s  d e   dé cès (Guaranteed  Minimum   Death  Benef it  ou  GMDB)   e n  cas de  sortie  en  rente  (Guaranteed  Minimum  Income  Benefit ou  GMIB)   en  cas d accumulation  (Guaranteed  Minimum Accumulation Benefit ou GMAB) et  dans le cadre de rachat (Guaranteed Minimum Withdrawal Benefit ou GMWB)   le comportement des assurés sur ces produits spécifiques  notamment les taux de rachat  la mortalité longévité et les taux de sorties en rente  sont suivis de manière régulière et tiennent compte d hypothèses dynamiques sous jacentes sur ces critères en fonction des situations de marché    16  %  à  fin  2018  (16  %  à  fin  2017) des  provisions  techniques Vie   Épargne   Retraite  du Groupe  couvrent des produits sans garantie de rachat    18  %  à  fin  2018  (20  %  à  fin  2017) des  provisions  techniques Vie   Épargne   Retraite  du  Groupe  concernent  des  produits o   rant des taux garantis mis à jour chaque année et pour un an   Les  risques  en  cas de  bais se  durable  des  taux  dans  les marchés financiers sont donc limités sur ce type de produits  Des  programmes  de  produits  dé rivés s ont  souvent  mis  en place pour protéger les obligations à long terme du risque de remontée des taux d intérêt    35 % à fin 2018  (31 % à fin 2017) des provisions  techniques Vie  Épargne  Retraite du Groupe couvrent le reste des produits tels que ceux de la  branche  Prévoyance   Ces provisions assurent à la fois une garantie de rachat et dans certains cas un taux garanti sur le long terme  Les risques associés sont gérés de la manière suivante    les produits non sensibles aux rachats sont généralement adossés  à  des obligations dont  les  échéances et  les  taux permettent de servir les garanties données afin de réduire autant que possible le risque de réinvestissement   des  programmes de couverture utilisant des  instruments dérivés sont éventuellement mis en place  afin d assurer une protection en cas de risque de  baisse (floor) ou de hausse (cap) des taux d intérêt   les autres produits sont gérés avec les surplus nécessaires pour assurer les garanties Les provisions techniques  Santé du Groupe représentent 5 % des  provisions  techniques  totales  du  Groupe  à  fin 2018  (5  % à  fi n  201 7)   Les  provisions  techniques  relatives   aux  produits Santé  assimilés  Vie  (i e   les  contrats  long  terme  incluant  de s garanties ou couverture à long terme et ou une valeur de rachat) représentent 94 % des provisions Santé totales du Groupe à fin 2018 (stable en comparaison à fin 2017)  212I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 7 RISQUE OPÉRATIONNEL4 7 RISQUE OPÉRATIONNELLes informations de cette section doivent être lues en parallèle avec le paragraphe « Risques opérationnels et commerciaux » de la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Le  Groupe  a  défini  un  cadre  unique  pour  l identification   la quantification  et  le suivi des principaux  risques  opérationnels qui pourrait  provenir  d une  défaillance  de  l organisation  des systèmes  d origine humaine ou bien résultant d un événement externe Le risque opérationnel est  défini comme le risque d une  perte provenant de processus internes inadéquats ou erronés  ou du personnel  de  systèmes   ou d événements  externes  Le risque opérationnel  inclut les risques  juridiques et exclut  les risques provenant de décisions stratégiques et le risque de réputation Le cadre de gestion des risques opérationnels du Groupe s appuie sur  le  déploie ment  d un  outil  commun   de s  équ ipes  ri sq ue opérationnel  dédiée s  et  une  typ ologie  commune  de  risques opérationnels définie  au travers de  sept  catégories  de risque    fraude interne  fraude  externe   pratiques  en matière  d emploi et de sécurité sur le lieu de travail  clients  produits et pratiques commerciales   dommages  aux  actifs  corporels   interruption d ac tivité  et  dysfonctionne ments  de s  système s   exécution  livraison et gestion des processus  L implémentation du cadre de gestion des risques opérationnels n est pas uniquement limitée aux compagnies d assurance mais couvre toutes les activités du Groupe  (y compris  banque  gestion d actifs  et fournisseurs de services internes)  conformément à  la politique  du Groupe de gestion du risque opérationnel Des exigences quantitatives et qualitatives ont été définies    à travers le Groupe  les risques opérationnels les plus critiques de  c haque  en tité  e t  u ne   liste  de  scénario s  Groupe  sont identifiés  et évalués en suivant une vision prospective et une approche à dires d experts  Ces scénarios de risques permettent ensuite d évaluer le niveau  de capital  requis pour couvrir les risques opérationnels en s appuyant sur des modèles avancés conformes aux principes de Solvabilité  II  Cette approche en matière de risque opérationnel est intégrée dans la gouvernance locale  par  une  validation  par la Direction des  entités afin  de s assurer de l exactitude  de la pertinence et de la complétude de  l évaluation des risques mais aussi pour s assurer que des actions correctives et préventives adéquates sont définies et implémentées pour les principaux risques    un processus de collecte de pertes et d incidents est en place dans  les principales  filiales  du  Groupe  afin  de suivre   et de maîtriser  les  pertes opérationnelles réelles   C est  aussi  une source d information additionnelle permettant de s assurer de la  cohérence  des hypothèses  prises  par  les  entités  dans leurs évaluations des risques opérationnels Un des objectifs clés du modèle de capital économique pour le risque opérationnel du Groupe AXA est de comprendre et réduire les  pertes induites  par des  défaillances  opérationnelles  et de définir des réponses appropriées pour gérer les risques majeurs En  2018   le  profil  de  risque   opérationnel  du  Groupe  couvre l ensemble des sept catégories de risque opérationnel avec pour principaux risques    le  risq ue   de   no n respec t  de  la   régleme nta tio n  et  de  la législation  reste  une  préoccupation majeure  et  est  suivi  de près par la fonction de Conformité du Groupe    les risques d exécution  livraison et ou gestion des processus continue nt  d être   les   plus  i mportants  et  son t  a sso ciés  à des   erreurs  de  pr ocess us   des   défaillances  et ou  de  sous performance    la  gesti on  des  risques  de  frau de  e xterne  et  ceux  li és  à  la sécu ri té  de s  sy s tè me s  d i nfor ma ti on  conti nuen t  d être une  priorité pour le  Groupe   L exposition  du Groupe  AXA  à ces  risques  reste  élevée  du fait  de  l intégration  accrue  des nouvelles  technologies dans les  produits  et services o   erts  Les informations liées aux risques cyber doivent être  lues en parallèle avec la Section 4 1 « Facteur de risque » du Rapport Annuel L exposition du Groupe AXA au risque opérationnel est couverte par la mesure du capital  de solvabilité requis   telle  que  décrite dans   le  paragraphe  «  Le  Mo dè le  Interne  »  de  la  Sectio n  4 2 «  Contrôle  interne  et gestion des risques »  du présent  Rapport Annuel Des plans d actions sont identifiés à la fois au niveau des filiales et du Groupe  pour  réduire et  gérer ces  risques   Par  ailleurs  la mise en   uvre du  cadre de contrôle interne vise à  renforcer le processus de contrôle et d atténuation des risques En   ma ti è re  de   r i s q u es   li é s  a ux   s ys tè m e s   d   i nfo r ma ti o n (I nformation  Risks)   le  Groupe   s emplo ie   à  dé velopper  de s pratiques de gestion de ces risques permettant de prendre des décisions cohérentes au sein du Groupe et d établir des capacités durables de  gestion  de  ces risques  intégrées  aux  activités du Groupe Pour plus d informations sur le contrôle interne et la gestion des risques   veuillez  vous référer à la Section 4 2  « Contrôle interne et gestion des risques » du présent Rapport Annuel  213I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES44 8 AUTRES RISQUES MATÉRIELS4 8 AUTRES RISQUES MATÉRIELS IRisque stratégiqueUn  risque  stratégiq ue  est  un  ris que  qui  a  un  impact  négatif (courant ou à venir) matériel au niveau du Groupe sur les résultats ou le  capital   venant  (a) d un  manque  de prise  en compte des changements  se ctoriels  ou  (b)  des  décision s  man agériales inadaptées telles que    changement significatifs s ur  les implantations  du  Groupe  incluant les cessions ou les acquisitions    changement d o   re produit et de segmentation client    changement de circuits  de  distribution (partenariats   multi accès et distribution numérique) En  raison  de  la  nature  de s  risques  stratégiques   il  n y  a  pas d évaluation d un  capital  de  solvabilité requis  mais un  cadre solide  de  gestion  de s risques  stratégiques  afin  d anticiper  et d atténuer ces risques  Le département Group Risk Management es t  i mpliq ué     dès   le s  p re mi ère s  étap es    dan s  les  proj ets stratégi qu es  maje urs  (e g   proj ets  ma je urs  de  ce ssions  ou d acquisitions)  Les standards de gouvernance du Groupe exigent une deuxième opinion en matière de gestion des risques sur des processus clés incluant les transactions importantes et les plans stratégiques    En outre  le rapport ORSA fournit  une  évaluation des besoins de solvabilité comprenant la projection du ratio de solvabilité sur l horizon du plan stratégique et dans des scenarii de stress  telle que décrite dans la Section 4 2 « Contrôle interne et  gestion des risques    Évaluation  interne des  risques et de la Solvabilité (« ORSA ») »   du présent Rapport Annuel  IRisque de réputationLe risque de réputation est le risque qu un événement  interne ou externe  influence négativement la perception et la confiance des di   érentes parties prenantes de l entreprise  ou suite à un écart entre les attentes de ces parties prenantes et le comportement  les attitudes  actions ou inactions de l entreprise Le Groupe a défini un cadre global avec une double approche   réactive pour protéger  et proactive pour identifier  piloter  gérer et  diminuer  les  risques  de  réputation  afin  non  seulement de minimiser la destruction de valeur mais également de construire et  maintenir  la valeur  de  la marque et  la confiance auprès des parties prenantes Le Groupe  AXA  dispose  d un réseau  de  correspondants sur le risque  de  réputation dont  l objectif  est  la  mise  en   uvre  au niveau local  d un cadre de gestion du risque de réputation  Les objectifs du cadre de gestion du risque de réputation sont alignés avec l approche globale de gestion du risque de l entreprise afin de développer  une culture  et  une  connaissance du  risque de réputation Le dispositif de gestion du risque de réputation a trois objectifs principaux    gérer  de manière  proactive  les  risques  de réputation  é viter et  minimiser  les  éléments négatifs  ayant  un  impact  sur  la réputation  du Groupe  et  construire la  confiance auprès des di   érentes parties prenantes AXA    définir les responsabilités concernant le risque de réputation à travers l organisation aux niveaux Groupe et local    mise en  uvre d un cadre de gestion du risque de réputation commun au travers de l organisation La mise en  uvre du cadre de gestion des risques de réputation couvre les activités du Groupe  y compris l assurance  la banque la gestion d actifs et ainsi que les prestataires de services internes  214I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IFACTEURS DE RISQUE ET GESTION DES RISQUES 44 8 AUTRES RISQUES MATÉRIELS IRisques réglementaires IRisques de soutenabilitéPour de plus amples informations sur les risques de soutenabilité auxquels le Groupe peut être exposé  nous vous invitons à consulter le paragraphe « Évaluation des risques liés à la  responsabilité d entreprise » de la Section 7 1 « Informations générales  »  du présent Rapport Annuel Pour de plus amples informations sur le cadre réglementaire dans lequel le Groupe opère  y compris les di   érents risques réglementaires auxquels  la  Société et  ses  filiales  sont  soumises  nous  vous  invitons  à  consulter le  paragraphe  «  Risques liés  à  l environnement réglementaire » de la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Les risques émergents sont les risques qui peuvent se développer ou  qui  existe nt  dé jà  et  évo luent  cons tamment   Les  risques émergents sont ainsi caractérisés par un haut degré d incertitude  puisque certains pourraient même ne jamais émerger Le Groupe a mis en  place des  procédures  d identification des risques  émergents   identi fiés   comme  pouvant  évoluer  dans le  te mps  et  devenir s ignificatifs  pour  le  Groupe   Le  cadre  de ge stion  des  risques é mergents  comprend  un  réseau  de  près de  100  correspondants  à  travers  le  Groupe  (bas és  dans  les co mpagn ies  d ass urance   les  entité s  ban caire s   de  ge stio n d actifs  ou  les entités  qui  soutiennent  les  activités  du Groupe telles qu AXA IT Services) ce qui permet de partager l expertise avec les équipes opérationnelles (notamment de souscription) et les communautés de risques  mais aussi de définir une politique de souscription des risques adaptée La surveillance des risques émergents est organisée à travers un processus de détection  incluant une veille sur les publications scientifiques  les décisions de justice  etc  Les risques sont pilotés et  classés  dans  une  cartographie des  risques  constituée  de six sous groupes (réglementaires et juridiques  environnementaux  soci opoli tiq ue s   éco no miqu es  e t  fi n an ci ers    méd icau x  et technologiques)   Un  groupe de  travail annuel  est  lancé sur le risque  prioritaire  pour  le   Groupe  afin  d analyser  son  impact potentiel en termes d assurance Depuis 2015  le Baromètre annuel des Risques Émergents permet de collecter les visions des parties prenantes internes et externes sur  les risques émergents  les plus significatifs  pour la Société dans son ensemble En cherchant à développer des solutions nouvelles  en fournissant ses conseils de gestion des risques et en contribuant activement au débat général sur les di   érents domaines  avec d autres acteurs majeurs  du  marché   le  Groupe   contribue  à  promouvoir  une meilleure compréhension et anticipation des risques émergents et participe au développement durable  IRisques émergents 215I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I5 1  ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE  2165 2  RÉSULTAT CONSOLIDÉ  2185 3  ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE  2195 4  ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODE  2205 5  TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE  2245 6  NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS  226NOTE 1 Principes généraux  226NOTE 2 Périmètre de consolidation  247NOTE 3 Compte de résultat sectoriel  253NOTE 4 Gestion des risques financiers et du risque d assurance  258NOTE 5 Écarts d acquisition  259NOTE 6 Valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis  267NOTE 7 Frais d acquisition reportés et assimilés  268NOTE 8 Autres immobilisations incorporelles  269NOTE 9 Placements 272NOTE 10 Participations consolidées par mise en équivalence  292NOTE 11 Créances 297NOTE 12 Trésorerie et équivalents de trésorerie  298NOTE 13 Capitaux propres et intérêts minoritaires  299NOTE 14 Passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement  305NOTE 15 Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire  318NOTE 16 Provisions pour risques et charges  320NOTE 17 Dettes de financement  321NOTE 18 Dettes (hors dettes de financement)  323NOTE 19 Impôts 326NOTE 20 Instruments dérivés  329NOTE 21 Information sectorielle  338NOTE 22 Résultat financier hors coût de l endettement net  341NOTE 23 Résultat net des cessions en réassurance  343NOTE 24 Charges liées aux dettes de financement  344NOTE 25 Analyse des charges par nature  344NOTE 26 Personnel 345NOTE 27 Résultat par action  359NOTE 28 Parties liées 360NOTE 29 Actifs et passifs éventuels et engagements  362NOTE 30 Honoraires des contrôleurs légaux des comptes  365NOTE 31 Contentieux 366NOTE 32 Événements postérieurs à la clôture  3695 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS  370ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 5 216I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE5 1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE(En millions d euros)Notes en annexe31 décembre 201831 décembre 20175 Écarts d acquisition16 771 15 3916 Valeur des portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis (a)2 087 1 8917 Frais d acquisition reportés et assimilés 26 415 22 8818 Autres immobilisations incorporelles 5 041 3 170Actifs incorporels50 313 43 333Immobilier de placement20 939 23 101Placements financiers525 338 513 254Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (b)160 176 175 0039 Placements des entreprises d assurance 706 452 711 3589 Placements des entreprises du secteur bancaire et autres activités 41 809 37 33510 Titres mis en équivalence 2 929 2 38114 Part des réassureurs dans des passifs liés à des contrats d assurance et d investissement25 751 13 081Immobilisations corporelles 1 599 1 38014 Participation aux bénéfices di   érée active 303 (0)19 Impôts di   érés actifs915 837Autres actifs2 817 2 217Créances nées d opérations d assurance directe et de réassurance acceptée 25 259 16 360Créances nées d opérations de réassurance cédée 1 944 1 013Créances d impôt exigible962 1 266Autres créances14 745 12 86811 Créances42 911 31 5075 Actifs destinés à la vente (c)26 384 5 01912 Trésorerie et équivalents de trésorerie 31 329 23 898TOTAL DE L ACTIF930 695 870 128NB   Tous les placements sont présentés nets de l e  et des instruments dérivés liés (a)  Montants avant impôt (b)  Inclut les actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré comprenant des garanties plancher (c)  Au 31 décembre 2018  les montants comprennent les actifs d assurance vie collective en Suisse  d AXA Life Europe et d AXA Wealth Management (HK) Limited pour lesquels le processus de vente n était pas finalisé à cette date Au 31 décembre 2017  les montants comprennent les actifs d AXA Wealth Managemetn (HK) Limited et de l activité de retraite allemande ProbAV Pensionskasse AG pour lesquels le processus de vente n était pas finalisé à cette date  217I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 1 ÉTAT CONSOLIDÉ DE LA SITUATION FINANCIÈRE(En millions d euros)Notes en annexe31 décembre 201831 décembre 2017Capital social et primes d émission 26 044 25 033Réserves  report à nouveau et écarts de conversion cumulés 34 244 38 370Résultat net consolidé   Part du Groupe 2 140 6 209Capitaux propres   Part du Groupe 62 428 69 611Intérêts minoritaires10 824 5 65613 CAPITAUX PROPRES TOTAUX 73 252 75 267Dettes subordonnées10 876 7 086Dettes de financement représentées par des titres 5 096 1 013Dettes de financement envers les entreprises du secteur bancaire   017 DETTES DE FINANCEMENT (a)15 971 8 099Passifs liés à des contrats d assurance 437 015 401 129Passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré (b)146 058 159 702Total des passifs liés à des contrats d assurance 583 073 560 831Passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire 34 225 33 199Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire 4 837 2 900Passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire et dont le risque financier est supporté par l assuré 2 785 3 637Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire et dont le risque financier est supporté par l assuré 11 747 12 260Total des passifs liés à des contrats d investissement 53 593 51 995Passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis 2 722 2 598Passifs relatifs à la participation aux bénéfices et autres obligations 40 625 44 409Instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (1 795) (2 895)14 PASSIFS RELATIFS AUX CONTRATS D ASSURANCE ET D INVESTISSEMENT 678 219 656 93815 Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire (a)36 054 32 89816 Provisions pour risques et charges 11 363 11 90119 Impôts di   érés passifs4 621 5 784Intérêts minoritaires des fonds contrôlés et autres engagements de rachat des intérêts minoritaires6 796 8 756Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs (a)7 104 6 651Dettes nées d opérations d assurance directe et de réassurance acceptée 10 307 9 318Dettes nées d opérations de réassurance cédée 11 488 6 170Dettes d impôt exigible940 1 023Dettes liées aux investissements sous prêt ou équivalent 32 814 28 401Autres dettes17 048 14 50318 Dettes86 498 74 8225 Passifs destinés à la vente (c)24 718 4 419TOTAL DU PASSIF930 695 870 128(a)  Ces montants sont présentés nets de l e   et des instruments dérivés liés (b)  Inclut les passifs liés aux contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré comprenant des garanties plancher (c)  Au 31 décembre 2018  les montants comprennent les passifs d assurance vie collective en Suisse  d AXA Life Europe et d AXA Wealth Management (HK) Limited pour lesquels le processus de vente n était pas finalisé à cette date Au 31 décembre 2017  les montants comprennent les passifs d AXA Wealth Management (HK) Limited  et de l activité de retraite allemande ProbAV Pensionskasse AG pour lesquels le processus de vente n était pas finalisé à cette date  218I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 2 RÉSULTAT CONSOLIDÉ5 2 RÉSULTAT CONSOLIDÉ(En millions d euros  sauf le résultat par action en euros)Notes en annexe31 décembre 201831 décembre 2017Primes émises96 309 92 050Prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire 249 211Chi   re d a   aires des activités d assurance 96 558 92 261Produit net bancaire484 496Produits des autres activités 5 832 5 79221 Chi   re d a   aires (a)102 874 98 549Variations des primes non acquises  chargements et prélèvements non acquis (653) (405)Produits nets des placements (b)16 579 12 668Plus et moins values nettes réalisées sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti) (c)1 982 1 781Plus et moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur comptabilisée par résultat (d)(13 104) 20 299dont la variation de juste valeur des placements dont le risque financier est supporté par l assuré (e)(10 706)  19 215 Variation des provisions sur placements (f)(1 271) (300)22 Résultat financier hors coût de l endettement net 4 186 34 449Charges techniques des activités d assurance (e)(75 069) (102 684)23 Résultat net des cessions en réassurance (285) (578)Charges d exploitation bancaires (70) (70)25 Frais d acquisition des contrats (11 201) (10 753)Amortissements de la valeur de portefeuilles acquis (470) (44)25 Frais d administration(10 976) (10 433)Variation des provisions et amortissements sur écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles(6 441) (114)Autres produits et charges(90) (187)Autres produits et charges courants (104 603) (124 857)Résultat des opérations courantes avant impôt 1 805 7 73510 Quote part de résultat (net de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence 286 26524 Charges liées aux dettes de financement (g)(562) (315)Résultat net des opérations courantes avant impôt 1 530 7 68619 Impôt sur le résultat(1 474) (1 083)Résultat net des opérations courantes après impôt 55 6 603Charges nettes sur le portefeuille d assurance vie collective en Suisse destiné à la vente (h)(428)  Résultat net consolidé après impôt (373) 6 603Se répartissant entre   Résultat net consolidé    Part du Groupe 2 140 6 209Résultat net consolidé    Part des I ntérêts minoritaires (2 513) 39427 Résultat par action0 79 2 50Résultat dilué par action0 79 2 49(a)  Brut de réassurance (b)  Net des frais de gestion des placements et incluant les gains et ou pertes des dérivés couvrant les produits d épargne en unités de compte (« Variable Annuities ») (c)  Inclut les reprises de provisions sur placements suite à cession (d)  Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti) (e)  La variation de juste valeur des placements dont le risque financier est supporté par l assuré est compensée dans les charges techniques des activités d assurance (f )  Exclut les reprises de provisions sur placements suite à cession (g)  Inclut le montant net des produits et charges liés aux dérivés relatifs aux dettes de financement (exclut cependant la variation de juste valeur des dérivés liés) (h)  Principalement lié à la dépréciation de la valeur du portefeuille  vie et épargne suisse  destiné  à la vente  219I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 3 ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE5 3 ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Réserves liées à la variation de juste valeur inscrite en capitaux propres (4 584) 1 377Réserves liées aux écarts de conversion 1 553 (4 933)Réserves pouvant être reclassées ultérieurement en Résultat (3 031) (3 557)Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies 253 408Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières à la juste valeur par résultat attribuables aux variations du risque de crédit propre 31 (23)Réserves ne pouvant pas être reclassées ultérieurement en Résultat 284 385Produits nets reconnus directement en capitaux propres (2 747) (3 172)Résultat net consolidé(373) 6 603Se répartissant entre  Résultat net consolidé    Part du Groupe  2 140  6 209 Résultat net consolidé    Part des Intérêts minoritaires (2 513) 394TOTAL DES PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODE (3 120) 3 432Se répartissant entre  Total des produits et charges reconnus sur la période    Part du Groupe 253 3 428Total des produits et charges reconnus sur la période    Part des I ntérêts minoritaires (3 373) 4Les montants sont présentés nets d impôt  de la participation aux bénéfices  et des autres e   ets de la comptabilité reflet  Ces éléments sont présentés plus en détail dans les Notes a   érentes aux É tats F inanciers consolidés   220I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODE5 4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODE(En millions d euros à l exception du nombre d actions et de leur valeur nominale)Capital socialNombre d actions (en milliers)Valeur nominale (en euros)Capital socialPrimes d émission  de fusion et d apportActions propresCapitaux propres d ouverture 1er janvier 2018 2 425 236 2 29 5 554 20 904 (1 060)Capital (319) 2 29 (1)    Primes d émission  de fusion et d apport       951  Paiements en actions       39  Titres d autocontrôle         22Autres réserves   transactions sur les actions propres          Capitaux propres   instruments financiers composés          Dettes subordonnées à durée indéterminée          Charge d intérêts des dettes subordonnées à durée indéterminée          Autres (inclut l impact lié à la variation de périmètre) (b)         Dividendes versés          Incidence des opérations avec les actionnaires (319) 2 29 (1) 990 22Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites en capitaux propres          Réserves liées aux écarts de conversion          Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies          Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières à la juste valeur par résultat attribuables aux variations du risque de crédit propre          Résultat net consolidé          Total des produits et charges reconnus sur la période          Capitaux propres de clôture 31 décembre 2018 2 424 917 2 29 5 553 21 894 (1 038)NB   les montants sont présentés  nets des impacts de  la comptabilité reflet et de ses e  ets sur la participation  des assurés  les frais d acquisition reportés   et la valeur  des portefeuilles acquis (a)  Principalement les dettes subordonnées à durée indéterminée (TSS et TSDI) (voir Note 13 1 1) (b)  Inclut le changement du pourcentage d intérêt n entraînant pas de perte de contrôle des filiales consolidées (c)  Inclut l impact de la première application d IFRS 15   Produits des activités ordinaires tirés des contrats conclus avec des clients  AXA a choisi d adopter la nouvelle norme selon la méthode dite partielle  qui consiste à reconnaître l impact du changement comptable en capitaux propres à l ouverture de la période de première application en 2018  Ainsi aucun retraitement d information comparative n est présenté pour l exercice 2017  221I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODEAttribuable aux actionnairesAutres réservesRéserves liées à la variation de juste valeur des placements financiers disponibles à la venteRéserves liées à la variation de juste valeur des dérivés de couverture Autres (a)Écarts de conversionRésultats non distribués et autres réserves (c)Capitaux propres part du GroupeIntérêts minoritaires15 992 272 7 318 (4 142) 24 773 69 611 5 656          (1)            951            39            22      (0)     (0)              607    (665)     (665)          (222) (222)  (0) 0   0 (4 562) (4 562) 7 935        (2 998) (2 998)  (0) 0 (665) 0 (7 783) (7 436) 8 542(4 426) 30       (4 396) (188)    123 1 747   1 869 (317)        608 608 (355)        31 31 0        2 140 2 140 (2 513)(4 426) 30 123 1 747 2 779 253 (3 373)11 566 302 6 776 (2 395) 19 770 62 428 10 824 222I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODE(En millions d euros à l exception du nombre d actions et de leur valeur nominale)Capital socialNombre d actions (en milliers)Valeur nominale (en euros)Capital socialPrimes d émission  de fusion et d apportActions propresCapitaux propres d ouverture 1er janvier 2017 2 425 149 2 29 5 554 20 983 (297)Capital 87 2 29 0    Primes d émission  de fusion et d apport       (116)  Paiements en actions       37  Titres d autocontrôle         (763)Autres réserves   transactions sur les actions propres          Capitaux propres   instruments financiers composés          Dettes subordonnées à durée indéterminée          Charge d intérêts des dettes subordonnées à durée indéterminée          Autres (inclut l impact lié à la variation de périmètre) (b )         Dividendes versés          Incidence des opérations avec les actionnaires 87 2 29 0 (80) (763)Réserves liées aux variations de juste valeur inscrites en capitaux propres          Réserves liées aux écarts de conversion          Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies          Réserves liées aux variations de juste valeur des dettes financières à la juste valeur par résultat attribuables aux variations du risque de crédit propre          Résultat net consolidé          Total des produits et charges reconnus sur la période          Capitaux propres de clôture 31 décembre 2017 2 425 236 2 29 5 554 20 904 (1 060)NB   les montants sont présentés  nets des impacts de  la comptabilité reflet et de ses e  ets sur la participation  des assurés  les frais d acquisition reportés   et la valeur  des portefeuilles acquis (a)  Principalement les dettes subordonnées à durée indéterminée (TSS et TSDI)  et les composantes de capitaux propres des instruments financiers composés (e g  obligations convertibles) (voir Note 13 1 2 )  (b )  Inclut le changement du pourcentage d intérêt n entraînant pas de perte de contrôle des filiales consolidées  223I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 4 ÉTAT DES VARIATIONS DES CAPITAUX PROPRES DE LA PÉRIODEAttribuable aux actionnairesAutres réservesRéserves liées à la variation de juste valeur des placements financiers disponibles à la venteRéserves liées à la variation de juste valeur des dérivés de couverture Autres (a)Écarts de conversionRésultats non distribués et autres réservesCapitaux propres part du GroupeIntérêts minoritaires14 643 197 8 137 61 21 318 70 597 5 283          0            (116)            37            (763)      (9)     (9)      (95)     (95)      (331)     (331)          (229) (229)  0 (0)   (0) (99) (99) 369        (2 808) (2 808)  0 (0) (435) (0) (3 137) (4 414) 3691 349 75       1 424 (47)    (385) (4 203)   (4 588) (346)        405 405 3        (23) (23) (0)        6 209 6 209 3941 349 75 (385) (4 203) 6 592 3 428 415 992 272 7 318 (4 142) 24 773 69 611 5 656 224I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE5 5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Résultat courant et des abandons d activités avant impôt 1 530 7 686Dotations nettes aux amortissements (a)849  431Variation des provisions sur écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles (b)6 323   Variation nette des frais d acquisitions reportés et assimilés (1 738) (1 273)Dotations Reprises nettes des provisions sur placements  actifs corporels et autres actifs incorporels 1 250 286Variation de la juste valeur des placements et instruments financiers comptabilisés à la juste valeur par résultat12 596 (20 054)Variation nette des passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement (c)(7 235 ) 26 571Dotations (Reprises) nettes des autres provisions (d)(9) (228)Quote part de résultat (nette de dépréciation) dans les entreprises mises en équivalence (286) (265)Réintégration Déduction des montants inclus dans le résultat courant avant impôt mais sans impact sur les flux de trésorerie 11 750  5 468Plus et moins values nettes réalisées sur placements (1 384) (2 110)Charges liées aux dettes de financement 561  314Réintégration Déduction des montants inclus dans le résultat courant avant impôt pour reclassement en tant qu opérations d investissement ou de financement (823) (1 796)Dividendes comptabilisés en résultat sur l exercice (3 489) (3 200)Revenus financiers nets comptabilisés en résultat de l exercice (e)(13 951) (10 574)Réintégration Déduction de montants comptabilisés sur une base accrétive et devant être pris en compte sur la base des flux de trésorerie réels (17 440) (13 775)Impact sur la trésorerie de la comptabilité de dépôt (374 ) 808Dividendes et acomptes sur dividendes encaissés 3 541  3 600Revenus financiers encaissés (e)18 613 14 968Charges d intérêts payées (hors intérêts sur dettes de financement  dettes perpétuelles  appels de marges et autres dettes)(4 130) (3 818)Variation nette des activités opérationnelles bancaires 235 334Variation des créances et dettes courantes (597)  2 010Impact sur la trésorerie relatif aux autres actifs et passifs (f )(3  603 ) 1 593Impôts décaissés(663) (1 247)Autres transactions relatives aux opérations courantes avec impact sur la trésorerie et autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie (405 ) 688Flux de trésorerie relatifs aux activités opérationnelles non inclus dans le résultat courant avant impôt12 617  18 937FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES 7 634 16 521Prises de participation dans des filiales et co entreprises  nettes de la trésorerie acquise (9  725 ) (0)Cessions de filiales et co entreprises  nettes de la trésorerie cédée 71 (12)Flux de trésorerie liés aux variations de périmètre (9  654 ) (12)Cessions d obligations (f )64 655 60 356Cessions d actions et de fonds d investissement non consolidés (f ) (g)20 072 39 810Cessions d immeubles de placement détenus ou non en direct (f )2 718 2 549Cessions et ou remboursements de prêts et autres placements (f ) (h)26 105 30 863 225I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 5 TABLEAU CONSOLIDÉ DES FLUX DE TRÉSORERIE(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Flux de trésorerie liés aux cessions et remboursements de placements financiers (f) (g) (h)113 550 133 579Acquisitions d obligations (f )(65 577) (74 051)Acquisitions d actions et de fonds d investissement non consolidés (f ) (g)(19 250) (38 732)Acquisitions d immeubles de placement détenus ou non en direct (f )(3 338) (4 230)Acquisitions et ou émissions de prêts et autres placements (g) (h)(21 370) (28 287)Flux de trésorerie liés aux acquisitions et émissions de placements financiers (f) (g) (h)(109 535) (145 299)Cessions d immobilisations corporelles et incorporelles 15 45Acquisitions d immobilisations corporelles et incorporelles (462) (393)Flux de trésorerie liés aux acquisitions et cessions d immobilisations corporelles et incorporelles(447) (348)Augmentation du solde des dettes collatérales Diminution du solde des créances collatérales 119 885 140 262Diminution du solde des dettes collatérales Augmentation du solde des créances collatérales (115 923) (140 519)Flux de trésorerie liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés3 962 (256)FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS D INVESTISSEMENT (2 124 ) (12 337)Émissions d instruments de capital957  577Remboursements d instruments de capital (530) (1 655)Opération sur titres d autocontrôle(5) (4)Dividendes payés(3 414) (3 098)Intérêts payés sur dettes subordonnées à durée indéterminée (338) (359)Acquisition cession d intérêts dans des filiales sans changement de contrôle 3 688 (212)Flux de trésorerie liés aux transactions avec les actionnaires 359  (4 750)Trésorerie générée par les émissions de dettes financières 5 685 946Trésorerie a   ectée aux remboursements de dettes financières (1 652) (2 179)Intérêts payés sur dettes de financement (i)(530) (128)Marge d intérêt nette sur dérivés de couverture des dettes de financement 56  Flux de trésorerie liés au financement du Groupe 3 560 (1 361)Autres transactions relatives aux opérations de financement avec impact sur la trésorerie et autres ajustements de transactions sans impact sur la trésorerie    FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT 3919      (6 111)FLUX DE TRÉSORERIE NETS PROVENANT DES ABANDONS D ACTIVITÉS 0 4TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 1er JANVIER ( j)23 196 25 734Flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles 7 634 16 521Flux de trésorerie nets provenant des activités d investissement (2 124 ) (12 337)Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement 3  919  (6 111)Flux de trésorerie nets provenant des abandons d activités 0 4E   et des changements de méthode de consolidation et classements en actifs destinée à la vente (k)(4 024) (128)E   et des variations de change et des reclassements sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie 1 955 (487)TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE AU 31 DÉCEMBRE ( j)30 556 23 196(a)  Inclut la capitalisation des surcotes décotes et l amortissement lié  ainsi que l amortissement des immeubles de placement et d exploitation détenus en direct (b)  Inclut les amortissements et mouvements des provisions pour dépréciation des actifs incorporels enregistrés lors de regroupements d entreprises (c)  Inclut l impact de la réassurance et la variation des provisions relatives aux contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (d)  Inclut principalement les variations des provisions pour risques et charges  provisions pour créances douteuses et provisions pour dépréciation des actifs destinés à la vente (e)  Inclut les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en unités de compte (« Variable Annuities ») (f )  Y compris dérivés correspondants (g)  Comprend les actions détenues en direct ou par des fonds d investissement consolidés ainsi que les fonds d investissement non consolidés (h)  Comprend également les achats et ventes d actifs en représentation de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (i)  Comprend l impact net sur la trésorerie de la marge d intérêts sur dérivés de couverture des dettes de financement ( j)  Nets des soldes de banques créditeurs (k)  En 2018  le montant inclut les actifs et les passifs relatifs au portefeuille de vie collective en Suisse  à AXA Life Europe et à AXA Wealth Management (HK) Limited  pour lesquels le processus de cession n  était pas finalisé au 31 décembre 2018 En 2017  le montant inclut les actifs et les passifs relatifs aux activités d AXA Wealth Management (HK) Limited  et ceux de l activité de retraite collective allemande ProbAV Pensionskasse AG pour lesquels le processus de vente n était pas finalisé au 31 décembre 2017   226I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS5 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS  CONSOLIDÉS INote 1 Principes générauxAmendements Date de publication ThèmeIFRS 2   Paiement fondé sur des  actions20 juin 2016 Précisions sur    l incidence des conditions d acquisition  des  droits  et  des  conditions accessoires à l acquisition  des  droits  sur l évaluation des  transactions dont le paiement est fondé sur les actions et réglé en trésorerie    la  class ifi cat ion  d une  transaction  do nt  le   paiement  e st  fondé  sur des actions  comportant des caractéristiques de règlement net aux fins d une obligation de retenue fiscale   et  la comptabilisation d une modification dans les modalités de règlement d une transaction qui change la classification d un plan  dont le paiement est fondé sur des actions  qui ne serait plus réglé en trésorerie mais en instruments de capitaux propres IFRS 4   Contrats d assurance 12 septembre 2016 Informat io n  req uise   pendan t  la  période  d exemption  temporai re  de l application de la norme IFRS 9 sur le test « Flux de trésorerie contractuels qui correspondent uniquement à des remboursements de principal et à des versements d intérêts sur le principal restant dû » (test SPPI)   IFRS 4   Contrats d assurance 12 septembre 2016 Informat io n  req uise   pendan t  la  période  d exemption  temporai re  de l application de la norme IFRS 9 sur l exposition au risque de crédit  IAS 40   Immeubles de placement 8 décembre 2016Clarification sur le transfert d un bien immobilier depuis (ou vers) la catégorie des « immeubles de placement »   il y a transfert si  et seulement si  il existe un changement d utilisation IFRIC 22   Transactions en monnaies étrangères et contrepartie anticipée8 décembre 2016 Clarification sur le taux  change à utiliser lors de la comptabilisation d une transaction en monnaie étrangère avec un paiement ou un  encaissement anticipé  Améliorations annuelles aux IFRS   Cycle 2014   2016 8 décembre 2016  Ensemble  d amendements  aux  IFRS  qui  répondent  à  des  questions  ne faisant pas partie intégrante d un autre projet majeur 1 1  INFORMATIONS GÉNÉRALESLa société anonyme française AXA SA (la « Société » et  ensemble avec  ses  filiales  consolidées   «  AXA  »  ou  le «  Groupe  »)   est  la société mère d un groupe  international de  services  financiers  centré  sur la protection financière   AXA opère principalement en  Euro pe    en  Amérique    en  Asie  et  en  Afrique    La  li ste  des principales entités incluses dans le périmètre de consolidation des   États Financiers consolidés  d AXA figure à la  Note  2  de la présente annexe aux comptes consolidés AXA est coté sur Euronext Paris Compartiment A Les   États  Financiers  consolidés  en ce compris l ensemble des Notes ci après ont été arrêtés par le Conseil d Administration le 8 mars 2019 1 2  PRINCIPES COMPTABLES GÉNÉRAUXLes comptes consolidés d AXA sont arrêtés au 31 décembre Les  comptes  consolidés  du  Groupe  sont  établis  sur  la  base des  normes IFRS et des  interprétations  du IFRS Interpretations Committee  telles qu approuvées  par l Union européenne avant la  date  de  clôture  avec  une  date  d application  obligatoire au 1er  janvier  2018   Le  Groupe  ne  fait  pas  usage  de  la  possibilité ouverte par le carve out de ne pas appliquer toutes les dispositions de la comptabilité de couverture imposées par IAS 39 DISPOSITIONS IFRS ADOPTÉES AU 1er JANVIER 2018IFRS  15     Produits  des activités  ordinaires  tirées  des contrats conclus avec  des clients   publiée  le  28  mai  2014  amendée le 11 septembre  2015 et le 12  avril 2016  énonce les  principes  de l app roche  à  suivre  pour  la  reconnaissance  des  re venus   Le nouveau modèle est applicable à tous types de revenus  issus de  contrats  conclus  avec  des  clients  à  l exce pt ion  de  ceux déjà  couverts  par  d autres  normes  IFRS  tels  que  les  contrats d a ssurance    le s  co ntrats   de  l ocati o n   et  les  i ns trume nts financiers  Les produits  du Groupe qui entrent  dans  le champ d appli catio n  d IFRS  15   corres pondent  principalemen t  aux commissions  de gestion  et aux commissions de performance  L e   et cumulatif de l application initiale de cette norme  s élève à 26 millions d euros (après impôt) et a été comptabilisé comme un ajustement d ouverture positif des réserves au 1er janvier 2018 L application des amendements suivants  au 1er janvier 2018  n a pas eu d impact matériel sur les  États Financiers consolidés  du Groupe  227I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSNORMES ET AMENDEMENTS PUBLIÉS MAIS NON ENCORE EN VIGUEURIFRS 17   Contrats d assurance  publiée le 18 mai 2017  pose les principes  pour la  reconnaissance   l évaluation  la présentation et  les  informations  à  fournir  pour  les  contrats  d assurance  et remplace  la norme IFRS  4   Contrats d assurance  La nouvelle norme  s appliq ue  aux  co ntrats   d assurance  émis   à  tous  les traités de réassurance et aux contrats d investissement avec un élément de participation discrétionnaire  à condition que l entité émette aussi des contrats d assurance  Certaines composantes doivent  être  séparées  du contrat  d assurance   il  s agit  (i)  des dérivés incorporés  dans la mesure  où ils remplissent  certains critère s   (i i)  des  co mposante s  d i nve stis seme nt  distin ctes et  (iii)   des  obli gation s  de  performance  distinctes   telle  que l obligation de fournir un service ou un produit non assurance  Ces composantes doivent être comptabilisées séparément selon les normes appropriées La  norme  définit  le  niveau  de  regroupement  des  contrats  à utilis er  pour  évaluer  les  pas sifs  des  contrats  d as suran ce  et leur  profitabilité   La  première  étape  consiste  à  identifier  les portefeuilles de contrats d assurance  c est à dire à des contrats soumi s  à  des  risq ues  similaires  et  gérés  ensemble   Ensuite  chaque portefeuille est divisé en trois groupes    les contrats déficitaires dès leur comptabilisation initiale    les contrats qui n ont pas  lors de leur comptabilisation initiale  de possibilité significative de devenir déficitaire    et les autres contrats du portefeuille Les contrats émis à plus d un an d intervalle ne peuvent pas faire partie du même groupe Se lon   IF RS  1 7   le s  contrats  so nt  évalués  selon  un  modèle d évaluation en valeur courante où le modèle  général s appuie sur une approche dite des building blocks comprenant  (a)   les flux de trésorerie d exécution  soit    les  estimations des  flux de trésorerie futurs  pondérés  par leur probabilité de réalisation   un  ajustement  pour  refléter  la  valeur  temps   de  l argent (c est à dire en  actualisant ces flux  de trésorerie futurs) et les risques financiers associés aux flux de trésorerie futurs   un ajustement pour le risque non financier  (b)   la marge de service contractuelle Cette  marge  de  service  contractuelle  représente  le  bé néfice non acquis pour un groupe de contrats d assurance et elle sera reconnue par l entité à mesure que celle ci fournira des services au titre des contrats d assurance  Cette marge ne peut pas être négative  tout montant négatif des flux de trésorerie d exécution en début de contrat est constaté immédiatement en résultat La  valeur  comptable d un  groupe de contrats d assurance  est réévaluée à la  fin  de  chaque  période  ultérieure comme étant la somme    du  pa s sif  re la tif  au  res te  de   la   pé r iode   de  co uve rture   comprenant les flux de trésorerie d exécution liés aux services futurs et la marge de service contractuelle du Groupe    et du passif  relatif  aux  sinistres  survenus   dont l évaluation correspond aux flux de trésorerie d exécution liés aux services déjà rendus et alloués à ce groupe de contrat à cette date La marge de service contractuelle est ajustée du fait des variations de  flux  de  trésorerie  liés  aux  ser vi ces  futurs    Néanmoin s   la marge  ne  peut  pas  être  négative   do nc  si  le  montant  lié  aux changements de flux de trésorerie est supérieur au montant de marge  restante   il  doit  être  reconnu  en rés ultat   La marge  est également accrêtée selon le taux figé à l origine du contrat (c est à dire le taux d actualisation utilisé initialement pour calculer la valeur actualisée des flux futurs  estimés)  De plus  la marge  de service contractuelle est reconnue en  résultat  selon des  unités de couverture reflétant la quantité de service fourni et la durée de couverture  attendue  pour  les contrats  restants  au sein du Groupe La Variable  Fee Approach (VFA) est  le  modèle  obligatoire pour évaluer les contrats participatifs directs  sachant qu un contrat est considéré comme tel s il répond aux trois critères suivants    les clauses  contractuelles précisent que l assuré reçoit  une participation sur la base d un groupe d éléments sous jacents clairement identifié    l entité prévoit de payer à l assuré un montant égal à une part significative de la juste valeur des éléments sous jacents    l entité prévoit qu une part significative de toute variation dans le montant à payer à l assuré évolue en fonction des variations de juste valeur des éléments sous jacents L évaluation du contrat sur la base de ces critères se fait à l origine du contrat et cette évaluation n est plus nécessaire par la suite Pour ces contrats  la marge de service contractuelle est ajustée (i) des changements de commission variable (la part de l entité dans  les  éléments  sous jacents   ce  qui  correspond au revenu de l assureur)  (ii) de la valeur temps de l argent et (iii) des e   ets des changements des risques financiers non  liés  aux éléments sous jacents (telles que les options et garanties) Une   approc he  si mpli fi ée  basée  sur  l allocati on  de s  pr imes (Premium  Allocation  Approach)  est  également autorisée  pour l évaluation du passif relatif au reste de la période de couverture  dans la mesure où  cette évaluation n est pas significativement différente  de  celle   du  modèle   géné ral  ou  que  la  période   de couverture de chaque contrat du groupe soit égale ou inférieure à un an  Avec  ce modèle  le passif  relatif au reste  de la  période de  co uv e rture  c orre spo nd  a u  mon tan t  de   pri mes   reçues initialement diminué des coûts d acquisition  Le modèle général reste applicable  pour l évaluation du passif relatif  aux sinistres survenus En termes de présentation  les montants reconnus dans les états financiers doivent présenter séparément    un  ré sultat  de   service  d assurance  co mpre nant  le  re venu d assurance et les charges de service d assurance (c est à dire les sinistres  survenus  et  les  autres  charges liées  au  service d assurance rendu)    un résultat financier d assurance Lo rs  d  une  ré un ion  du Bo ard  de  nove mbre   201 8   l IASB  a provisoirement décidé de proposer une modification de la date d entrée  en  vigueur  de  la  norme  IFRS 17  qui  se ra  applicable a u  ti tre  d es  pér i odes   a n nu elle s  débuta nt  à   c om pter  du 1er janvier 2022  Il s agit d un report d un an par rapport à la date précédente du 1er janvier 2021  Cette décision doit être confirmée par des amendements  228I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe Board a également décidé de proposer une modification à la norme IFRS 4 afin de permettre aux assureurs éligibles au report d IFRS 9 (voir  le  paragraphe  sur  IFRS 9 ci dessous)  une année additionnelle de report  et ainsi étendre jusqu à 2022 l exemption temporaire qui était o   erte aux assureurs d appliquer la norme IFRS 9 s ur  les instruments  financiers  Cela  signifierait que  les assureurs  éligibles pourraient appliquer  les deux normes  pour la première fois aux périodes de déclaration commençant à partir du 1er janvier 2022 Une   applicatio n  an ticipée   e st  autorisée  si  les  deux  normes IFRS 15     Produits  des activités ordinaires  tirées  des  contrats a v ec  le s   cli en ts   et  IF RS   9      Ins tru me nts   fi n a n ci ers  s o nt également appliquées  La norme doit être appliquée de manière rétrospective sauf  si c est  irréalisable  auquel cas deux options sont possibles    s o i t   l  a pp r o ch e  ré tro s p e c ti v e  mo d i f ié e       s ur   la   b a s e d information raisonnable  et  justifiée disponible  sans coût o u   e ffort  exce ssif  po ur  l entité   certain es  m odifi ca ti o ns peuvent être appliquées  dans la mesure où une application rétrospective complète n est pas possible mais tout en gardant l objectif d atteindre le résultat le plus proche possible de celui de l application rétrospective    o u   l ap pro ch e  de   la   j us te   val e ur     la   ma rg e  d e  se r v ice contractuelle est alors déterminée comme étant la di  érence positive  entre la juste  valeur établie  selon IFRS  13  et  les flux de  trésorerie  d exécution  (toute  différence  négative  serait reconnue en report à nouveau à la date de transition) L IASB  examine  actuellement  les  préoccupations  des  parties prenantes ainsi que les problèmes de mise en  uvre et examine s il est nécessaire de modifier la norme  Pour toute proposition d am en de men t  à  IFRS  17    l  IASB  respec tera   la  procé du re habituelle pour les nouvelles  normes  y  compris la publication d un exposé sondage   Un exposé  sondage  est  attendu à la fin du 1er semestre 2019 La norme n a pas encore été approuvée par l Union européenne  Les modalités d application d IFRS 17 et son impact potentiel sur les  États Financiers consolidés  du Groupe sont actuellement à l étude IFRS  9     Instruments  financiers   publiée  le   24  juillet  2014   a remplacé  IAS  39   La  nouvelle  norme  couvre les sujets suivants relatifs aux instruments financiers    classi ficatio n  et  évaluation     IFRS  9  retient  une  approche unique  pour déterminer si un actif financier doit être  évalué au coût amorti  à  la juste valeur avec les  variations  de juste valeur comptabilisées en capitaux propres ou à la juste valeur avec les variations de juste valeur en résultat  Un actif financier est évalué au  coût amorti  si  a)  l instrument  es t  géré  selon un  modèle  d entreprise (business model) qui  a pour  objectif la  détention  des  actifs  dans  le  but  de  percevoir  les  flux de trésorerie prévus contractuellement   et  si b) l actif financier n offre  que  des  flux  de  trésoreri e  contractuels  à  des  dates données  représentant le principal et les intérêts calculés sur ce principal  Lorsque à la fois  a) la détention de l actif s inscrit dans un modèle d entreprise dont l objectif est de percevoir les flux de trésorerie contractuels de l actif ainsi que la cession de celui ci et b) les flux de trésorerie contractuels correspondent uniquement  à  des  remboursements  de  principal  et  à  des versements  d intérêts  sur  le  solde  du  principal   alors l actif financier est  évalué  à  la juste valeur  avec des  variations  de juste valeur  comptabilisées en  capitaux  propres   les pertes et les gains réalisés étant recyclés en résultat au moment de la vente  Les actifs financiers qui sont détenus  dans le cadre d aucun de ces deux modèles économiques sont évalués à la juste valeur par le résultat  De plus  lors de la comptabilisation initiale  d un  actif  financier   une  entité  peut  opter pour une désignation à la juste valeur avec les variations de juste valeur dans le compte de résultat  dans la mesure où cela élimine ou réduit  significativement  une inadéquation comptable  Pour les actions qui ne sont pas détenues à des fins de transaction  une entité  peut également  décider  de manière  irrévocable de   comptabiliser  toutes  le s  variati ons  de  juste  valeur  de ces  instruments  (y  compris les  gains  et  les  pertes  réalisés) en  capi taux  propres   Les  dividendes  reçus  au  titre  de  ces instruments sont  en revanche  comptabilisés en résultat  En outre  pour les passifs financiers désignés à la juste valeur avec les variations de juste valeur dans le compte de résultat  la part de la variation relative aux changements du risque de crédit de ce passif financier est toutefois comptabilisée dans les autres éléments des  produits et charges reconnus sur la période  à moins que ce traitement crée ou accentue une inadéquation comptable dans le compte de résultat    modèle  de  dépréciation     le  modèle  de  dépréciation s elon IFRS  9  est  fondé  sur  les  pertes attendues  plutôt que sur les pertes  subies  comme  dans  IAS  39   Selon  l approche  IFRS 9  il  n est  plus  nécessaire   q u un  événement  sur vienn e  pour reconnaître la perte de crédit  À la place  l entité comptabilise systématiquement  les pertes  de  crédit attendues ainsi  que leurs variations  Le montant de ces pertes de crédit attendues est réévalué à chaque clôture pour tenir compte des variations de risque de crédit depuis la comptabilisation initiale    comptabilité  de  couverture     IFRS  9  introduit  de  nouve lles dispositions en matière de comptabilité de couverture  pour que celle ci reflète davantage la gestion des risques  Le modèle général de comptabilité de couverture s appuie désormais sur une approche  fondée  sur  des  principes  Les amendements s appliquent à toute la comptabilité de couverture à l exception des portefeuilles de couverture de la juste valeur du risque de taux d intérêt (communément appelés « macro couverture de juste valeur »)  Pour ces portefeuilles  une entité peut continuer d appliquer les règles actuelles de comptabilité de couverture d IAS  39  Cette exception a  été  prévue par l IASB notamment parce que la comptabilité de macro couverture fait l objet d un projet séparé Les modalités d application  d IFRS  9 et  son  impact  potentiel sur les   États Financiers consolidés   du  Groupe  sont toujours  à l étude La date d application publiée est le 1er janvier 2018 Cependant  les amendements à IFRS 4   Contrats d assurance   appliquer la  norme IFRS 9   Instruments  financiers avec IFRS 4   Contrats d assurance  publiés le 12 septembre 2016  modifient la norme actuelle IFRS 4 et permettent aux entités qui émettent des  contrats d assurance qui entrent dans le  champ d IFRS  4 d atténuer  certains e   ets qui  seraient induits par l application d IFRS 9 avant  que la nouvelle norme de l IASB  sur  les contrats  229I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSd assurance  (aussi  appelée   IFRS  17     Contrats  d as surance) ne soit  adoptée  Les  amendements  introduisent  deux options alternatives  (1)  appliquer une exemption temporaire d application d IFRS 9 jusqu à la date d application de la nouvelle norme « Contrats d assurance » mais au plus tard jusqu aux périodes annuelles débutant  à compter du 1er  janvier 2022 suite à la décision à  ti tre  pro visoi re  de   l IASB  de  reporter  la  date  d entrée en  vigueur  de  la  norme  IFRS  17 IFRS  9    Pendant  cette période  de  di  éré   des  annexes  suppléme ntaires  sur  les actifs financiers sont requises  Cette option n est autorisée que  pour  les  so ciétés  dont  l activité  prépondérante  est l assurance et qui n ont pas appliqué IFRS 9 auparavant   ou(2)  adopter IFRS 9 mais  pour certains actifs financiers  retraiter du  résultat  les  e   ets  des  inadéquations  comptables  qui pourraient  apparaître  avant  l application  de  la  nouvelle norme  sur  les  contrats  d assurance   Pe ndant  la  période intérimaire  des annexes supplémentaires sont requises Le Groupe a déterminé qu il est éligible à l exemption temporaire prévue par l option (1)  Cette conclusion s appuie  sur l analyse du  pourcentage  calculé  à  partir du montant  comptable  total consolidé des passifs liés à l activité d assurance et du montant comptable total consolidé  de tous les passifs  Ce pourcentage indiq ue   que  l ac ti vi té  prédomina nte  d AXA  e st  l as suran ce   En  effet   les  passi fs  lié s  à  l activité   d assu rance  évalués  au 31  décembre  2015  représentent  plus  de  90   %  de  la  valeur comptable totale  des passifs  cons olidés   En  conséquence   le Groupe a décidé de di   érer l application d IFRS 9 jusqu à ce que la  nouvelle norme sur  les contrats d assurance soit applicable  comme indiqué ci dessus  par la décision temporaire   de l IASB  Les  amendements qui  autorisent l exemption  temporaire sont applicables au titre des périodes annuelles débutant à compter du 1er janvier 2018  De nouvelles annexes sur les actifs financiers requises pendant cette période de di  éré  sont publiées dans les  États Financiers consolidés  du Groupe au 31 décembre 2018 (voir le tableau ci dessus) Les amendements  à IFRS 9   Instruments financiers    Clauses de  rembou rsement  anticipé  pré vo yan t  une  co mpe nsatio n négative  publiés  le  12  octobre  2017  et  approuvés  par l Union européenne   le  22  mars  20 18  vienn ent  par  ai lleurs  modifier IFRS 9 sur la classification des actifs financiers avec une clause de remboursement anticipé  dont l exercice peut  entraîner une compensation négative IFRS 16   Contrats de location  publiée le 13 janvier 2016  définit les principes de comptabilisation  d évaluation  de présentation et  d informations à fournir pour  les  contrats  de location  et ce  pour les deux parties contractantes  à savoir le client (« preneur ») et le fournisseur (« bailleur »)  En application de la norme IFRS 16  un preneur est tenu de comptabiliser (i)  les actifs et  passifs  de tous les contrats  de location d une  durée de plus  de 12 mois  sauf à ce que l actif sous jacent soit de faible valeur  et (ii) dans le  compte  de résultat   l amortissement  des  actifs  de  location séparément des intérêts sur les passifs de location  Les bailleurs continueront à classer et comptabiliser leurs contrats de location en    (i)  contrats  de  location simple avec  comptabilisation des actifs  sous jacents     ou  (ii)  contrats  de location financement en décomptabilisant l actif  sous jacent  pour  comptabiliser un investissement  net   d une  façon  semblable  aux  dispositions de  la   no rme   IAS  17  actuelleme nt  e n  vi gu eu r   IF RS  1 6  est applicable au titre des périodes annuelles débutant à compter du 1er janvier 2019  Le Groupe prévoit d appliquer cette norme de façon rétrospective simplifiée en comptabilisant l e   et cumulatif de l application initiale de cette norme en report à nouveau à la date de première application  Sur la base de l analyse en cours au sein du Groupe  le montant de la dette et du droit d usage à reconnaître sont  estimés  tous  les  deux  à  2 5 milliards  d euros  L impact sur les capitaux propres d ouverture au 1er janvier 2019 ne devrait pas être matériel  230I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes amendements  et interprétations suivants ne devraient  pas avoir  d incidence matérielle  sur les  États  Financiers  consolidés   du Groupe  Amendements et interprétationsDate de publicationApplicable au titre des périodes annuelles débutant à compter du ThèmeIFRIC 23   Incertitude relative aux traitements fiscaux7 juin 2017 1er janvier 2019*Clarification sur l application  des  dispositions  d IAS  12    Impôts sur  le  résultat  concernant  la  comptabilisation  et  l évaluati on  lorsqu une  incert itude   e xiste  sur  le  traitemen t  de  l i mpôt  sur le résultat IAS 28   Intérêts à long terme dans des entreprises associées et des coentreprises12 octobre 2017 1er janvier 2019*Confirmation qu une entreprise applique IFRS 9 aux intérêts à long terme  dans  les  entreprises  associées et  les  coentreprises qui en substance   constituent  une partie  de sa participation nette dans l entreprise associée ou la coentreprise  mais auxquels la méthode de la mise en équivalence n est pas appliquée Améliorations annuelles aux IFRS   Cycle 2015   201712 décembre 2017 1er janvier 2019*Ensemble d amendements aux IFRS qui répondent à des questions ne faisant pas partie intégrante d un autre projet majeur IAS 19   Avantages du personnelModification  réduction ou liquidation d un régime7 février 2018 1er janvier 2019*Clarification  du  traitement  comptable  en  cas  de  modification  réduction ou liquidation d un régime Lorsqu une  modification  réduction  ou  liquidation  d un régime intervient  le coût des  services actuels et  l intérêt net au  titre  des prestations définies doivent être évaluée sur la base d hypothèses actuarielles mises à jour Les amendements clarifient également les exigences relatives au plafond de l actif en cas de modification  réduction ou liquidation d un régime Cadre conceptuel 29 mars 2018 1er janvier 2020* Le cadre conceptuel révisé comprend    un nouveau chapitre sur l évaluation des actifs    des précisions concernant la communication de la performance financière    des définitions améliorées et accompagnées de précisions pour le passif et l actif    et  des  clarifications dans des domaines  importants  tels que les  rôles de Stewardship (la gestion de la Direction)  ainsi que les notions de prudence et de l incertitude de l évaluation dans l information financière IFRS 3  Regroupements d entrepriseDéfinition d une entreprise 22 octobre 2018 1er janvier 2020* Les amendements    confirment  qu une entreprise  se compose  d entrées (input) et de processus    limitent la définition d une entreprise   et  ajoutent  un test  de  concentration     celui ci  est optionnel mais peut permettre  de conclure qu un  ensemble d activités et d actifs acquis n est pas une entreprise IAS 1   Présentation des états financiersIAS 8   Méthodes comptables  changements d estimations comptables et erreursDéfinition du terme significatif31 octobre 2018 1er janvier 2020* Clarification du terme significatif et de la manière dont il convient de l appliquer  Les précisions qui figuraient jusqu à présent ailleurs dans les normes IFRS sont désormais incluent dans la définition *  Avec adoption anticipée autorisée (sous conditions dans certains cas)  mais il n est pas prévu d adoption anticipée pour ces amendements et interprétations  sauf pour les amendements à IFRS 3 relatifs à la définition d une entreprise PRÉPARATION DES ÉTATS FINANCIERSLa préparation  des états  financiers conformément aux  normes IFRS requiert l utilisation de certaines estimations et hypothèses  Elle inclut une part de jugement dans l application des principes comptables  Groupe décrits ci après  Les principaux  postes du bilan concernés sont les écarts d acquisition  en particulier dans le cadre des  tests de dépréciation décrits au paragraphe 1 7 1  les valeurs de portefeuilles acquis  les frais d acquisition reportés et assimilés   certains actifs  en juste valeur   les  impôts di   érés actifs   les  passifs liés  à  l activité d assurance   les engagements de retraite  et  les  éléments liés  aux rémunérations  en  actions  Les principes ci dessous précisent les  modalités  d évaluation de ces  postes  Ces dernières   ainsi  que les hypothèses  clefs le cas échéant  sont détaillées plus en avant  lorsque cela s avère significatif  et  pertine nt   dans  les  Notes  relatives  aux  postes d actifs et de passifs concernés dans le cas où des changements significatifs ont été e  ectués depuis la dernière clôture annuelle Comme   pr éconisé  par  la   n orme  IAS  1   les  actifs   et  pa ss ifs sont  classés  dan s  l état  consolidé  de   la  situation  financière globaleme nt  sur  la  base  d un ordre  croissant  de  liquidité   ce  231I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSqui est  plus  pertinent  pour les  institutions  financières que la classification entre éléments courants et non courants  Comme chez la plupart des compagnies d assurance  les dépenses sont classées par fonction dans le compte de résultat Tous les montants de l état consolidé de la situation financière  du compte de résultat consolidé  du tableau consolidé des flux de trésorerie  de l état des produits et des charges reconnus sur la période  l état des variations des capitaux propres de la période et des annexes sont exprimés en millions d euros 1 3  PRINCIPES ET MÉTHODES DE CONSOLIDATION1 3 1  Périmètre et méthodes de consolidationLe s  sociétés  au  sein  desquelles  AXA  exerce  un  contrôle  sont dénommées filiales  Les filiales sont consolidées par intégration globale  à partir du moment où le  contrôle est transféré à  AXA  Selon  IFRS 10   AXA  contrôle une entité lorsqu il est exposé  ou bénéficie  de rendements  variables  du fait  de  son  implication dans l entité et qu il a la capacité d influer sur ces rendements du fait de son pouvoir sur l entité  Seuls les droits substantiels (c est à dire lorsque son détenteur a la capacité pratique de les exercer) et les droits autres que de protection doivent être pris en compte  AXA peut avoir le pouvoir sur une entité même s il détient moins de la majorité des droits de vote  en particulier au vu    de  sa  proporti on  de  droits  de  vote   comparativement  aux autres investisseurs    de droits de vote potentiels    d un accord contractuel conclu entre l investisseur et d autres détenteurs de droits de vote    des droits découlant d autres accords contractuels   ou  d une combinaison de ces éléments Selon  IFRS 11  les  sociétés  sur  lesquelles  AXA  exerce   avec un ou plusieurs tiers un contrôle conjoint sont comptabilisées par mise en équivalence Le s s ociétés  sur  lesquelles  AXA  a  une  influence  notable  sont comptabi lisées  par  mise  en  équivalence   Selon   IAS  28   AXA est  pré sumé  exercer  une  influence  notable  lorsqu il  détient  direc teme nt  ou  indirecte ment   2 0  %  ou  plus  des  droi ts   de vote   L influence  notable  peut  également  résulter d un  pacte d actionnaires La quote part  d AXA  dans  les  profits  ou  pertes  d une  société mise  en équivalence  réalisés postérieurement  à  l acquisition est  comptabilisée  en  résultat   tandis  que  sa  quote  part  dans les variations  de réserves  postérieures à  l acquisition figure en « Autres réserves » Les fonds  d investissement  et  le s sociétés  immobilières  sont consolidés par  intégration globale ou comptabilisés par  mise en  équi valence  en  fonction  des  critères  d IFRS  10  IFRS  1 1 IAS  28 qui sont  satisfaits parmi ceux énoncés  précédemment  Les  commiss io ns  reçue s  par  les  gestionnai res  d a ctifs  so nt également prises en compte lors de l évaluation de l exposition aux rendements variables   Pour les  sociétés  d investissement consolidées  par intégration  globale   les  intérêts  minoritaires sont comptabilisés à la juste valeur et enregistrés en dettes dans l état de la situation financière lorsque les instruments émis par ces  s ociétés  sont  remboursables  à  la  juste  valeur   au  gré  du détenteur  Les fonds d investissement comptabilisés par mise en équivalence sont inclus dans le poste « Placements financiers » de l état de la situation financière Certaines sociétés  au  sein  desquelles  AXA exerce  un  contrôle  y compris conjoint  ou une  influence  notable  sont exclues du périmètre  de  consolidation  car  elles  ne  sont  pas  matérielles au regard des   États Financiers consolidés   du Groupe   Il s agit principalement de fonds d investissement 1 3 2  Regroupements d entreprises et variations ultérieures du pourcentage de détentionConformément  à  l option  proposée  par  la  norme  IFRS  1   les regroupements  d entreprises  antérieurs  à  2004  n ont pas  été retraités  par  rapport  aux  principes  français  anciennement  en vigueur ÉVALUATION DES ACTIFS ET PASSIFS DE SOCIÉTÉS NOUVELLEMENT ACQUISES  ET DES PASSIFS ÉVENTUELSLors de la première consolidation  l ensemble des actifs  passifs et passifs éventuels (à moins qu ils ne correspondent pas à des obligations   présentes)  de  la  société  acquise   est  e stimé  à  sa juste valeur  Toutefois  en conformité avec la dérogation prévue par IFRS  4  les  passifs  liés aux  contrats d assurance vie ou aux contrats  d investissement avec  participation  discrétionnaire sont  main tenus  à  la  valeur  com ptable   an térieure  à  la  date d acqu isitio n   dans  la   m esure  où  cette   bas e  d éva lua tio n est  co hére nte  avec  les  principes  comptables  d AXA  La  juste valeur  des  portefeu illes  acqu is   de  contrats   d assurance  et d  i n v es tis se me nt   a v e c  pa rti ci pa tio n   d i s c ré ti on na ire   es t enregistrée à l actif du bilan pour un montant correspondant à la valeur actualisée des profits futurs estimés relatifs aux contrats existants à la date d acquisition (également  dénommée  valeur des portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis et reflétant la di   érence entre la juste valeur et la valeur comptable des passifs)  La valeur actuelle  des profits futurs tient  compte du  coût  du  capital  et  est  estimée   d une  part en  utilisant des hypothèses  actuarielles fondées sur  des  projections faites à la date d acquisition  et d autre part en utilisant un taux d escompte intégrant une prime de risque Les contrats d investissement sans participation discrétionnaire ne bénéficient pas de la  dérogation permise par IFRS  4  durant la Phase I du projet « Assurance » de l IASB qui conduit  comme décrit  ci dessus  à comptabiliser la juste valeur des provisions acquise s via  la  reconnai ssance  d un  ac tif  corre spo ndant  à la  vale ur  des  po rtefeuilles  acqu is   Les   pass ifs  des  contrats d i nvesti s se ment  san s  pa rti ci pa tio n  di scréti o nna i re  so nt directement  valorisés  en juste valeur  Conformément à  IAS  39  la juste valeur de ces contrats ne peut être inférieure à la valeur de rachat  dans le cas de l existence d une option de rachat Les autres actifs incorporels identifiables tels que la valeur de la relation clientèle doivent être reconnus au bilan  La valeur de la relation clientèle représente la valeur des flux futurs attendus des renouvellements et ventes croisées de nouveaux produits auprès de la clientèle connue et identifiée au moment de l acquisition  Ces projections incluent des hypothèses de sinistralité  de frais  232I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSet de revenus financiers ou peuvent être estimées sur la base de la  valeur des a   aires nouvelles  Conformément  aux principes comptables appliqués  avant la conversion  aux  normes  IFRS et dont l utilisation est toujours autorisée par la norme IFRS 4  les versements libres futurs liés aux contrats acquis sont également pris en compte dans la valeur des portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis Les actifs incorporels qui sont mesurables séparément peuvent aussi être é valués sous l angle  des  moyens  marketing  acquis qui permettront  de générer  ces flux futurs   La nature des actifs inco rporels  reconnus  est  cohérente  ave c  les  méth odes  de valorisation  de  l entité  acquis e  utilisées  au  mome nt  de  son acquisition Dans le cas d un regroupement d entreprises  seuls les coûts de restructuration mesurables de façon fiable et qui correspondent à une  obligation de la société  acquise existant  préalablement à  la  date  d acquisition   sont  inclus  dans  les  provis ions  pour restructuration enregistrées dans l état de la situation financière de la société acquise  à la date d acquisition Le coût  d un regroupement d entreprises  est  mesuré à la  juste valeur et  correspond à la  somme  des justes valeurs   à la date d acquisition   des actifs  transférés par  le  Groupe   des  passifs encourus  vis à vis  des  pré cédents  déte nteurs  de  la  soci été acquise et des actions émises par le Groupe Le   co ût  d  a cq ui si ti o n   i nc l u t  tou t  é lé men t  co ndi tio n nel (ajustement du prix  d acquisition dépendant d un ou plusieurs évén eme nts  futu rs )    Lors   de  l  éval ua ti o n  du  m on tant  de l ajustement   il convient  de  retenir des  hypothèses cohérentes avec  celles utilisées  pour la valorisation des actifs  incorporels (telle que  la  valeur  des portefeuilles  de contrats  d une société d assurance  acquise)   Pour  les  regroupements  d entrepr ises antérieurs au 1er janvier 2009  tout élément conditionnel du prix d acquisition est inclus dans celui ci dès lors que l ajustement est probable et peut être évalué de façon fiable  Si les événements futurs  ne se réalisent  pas  ou si l estimation  doit être révisée  le coût  d acquisition  continue  à être ajusté  avec une incidence sur  le montant  de l écart d acquisition et ou sur  la valorisation des actifs et passifs de l entité acquise  Pour les regroupements d en trepris es  réa lis és  à  co mpter  du   1er  j an vi er  200 9   tout changement  après la date  d acquisition  dans l estimation  de l ajustement du prix  est comptabilisé au compte de résultat Les coûts de transaction liés  à un regroupement d entreprises sont enregistrés au compte de résultat lorsqu ils sont supportés Dans  le  cadre  d une  prise  de  contrôle  e   ectuée en  plusieurs étapes  tout intérêt minoritaire qui était précédemment détenu par  le  Groupe  est  mesuré   à  sa  juste   valeur   l ajus tement  e n résultant  étant  en registré  au  com pte  de  résultat   De  faço n similaire   quand  une  acquisition  complémentaire  modifie  le niveau de contrôle  celui ci passant de l influence notable ou d un contrôle conjoint à l exercice  du contrôle   tout investissement préexistant dans  l ancienne  entreprise associée co entreprise est réévalué à sa juste valeur  le gain ou la perte correspondant étant comptabilisé en résultat (avec également  en conséquence la reconnaissance d un nouvel écart d acquisition) Tout  intérêt  mi noritaire  es t  mesuré    selon  un  choix  effectué à  chaque  acquisition   soit à  sa  juste  valeur  s oit à son  intérêt proportionnel  dans  les  actifs  nets  identifiables  de  la  société acquise ÉCARTS D ACQUISITIONL écart  d acquisition correspond à l excès du (a) cumul  du coût du  regroupement  d entre pr ises   de  la  valeur  de  tout  intérêt minoritaire dans la société acquise  et  pour les regroupements d entreprises e   ectués en plusieurs étapes  de la juste valeur  à la date de prise de contrôle  de tout investissement précédemment détenu par le Groupe  par rapport au (b) montant net des actifs identifiables acquis et passifs assumés à la date d acquisition L écart  d acq uisitio n  résultant  de   l acquisiti on  d un e  enti té étrangère est enregistré dans la devise locale de l entité acquise et est converti en euros à la date de clôture Si ce  coût d acquisition est  inférieur au montant  net  des  actifs identifiables acquis et passifs assumés  à la date d acquisition  la di  érence est enregistrée directement dans le compte de résultat consolidé Les écarts  d acquisition peuvent  être  modifiés  dans les  douze mo i s  à  co mpter  de   la  date  d a cqu isiti on    s ur  la   base  des nouvelle s  informations  di sponi bles  permettant  de  fi nali ser la  comptabilis ation  initiale de la transaction   Dans ce cas  les informations  fournies à titre de  comparaison  sont présentées comme si la comptabilisation initiale avait été finalisée à la date d acquisition Si  après  une  péri ode  de   dou ze  mois   un  im pôt  différé   actif i ni ti a lem e n t  con s i dé ré  co m m e  n on   reco uvra ble   répon d finalement  aux  critères  de  comptabilisation  le  gain d impôt corresponda nt  es t  e nre gi stré  d an s  le   co mp te   d e  ré sulta t co n s o l i d é     s a n s   a j u s te m e n t   co r re s p o n d a n t   d e   l  é ca r t d acquisition L é ca r t  d a cq ui si tio n   es t  a l lo ué   au x  u ni tés   gé n éra tri ces de  tréso reri e  co rrespon dant     ( i)   aux  di ffére nte s  soc ié tés (ou  porte feuilles)  acquise s   e n  fon cti on   de  leu r  re ntabilité attendue  (ii) aux entités déjà présentes dans le Groupe AXA qui bénéficieront des  synergies  attendues du regroupement avec les activités acquises  Cette allocation de l écart d acquisition est utilisée à la fois pour la présentation des résultats par segment et pour les tests de dépréciation ACQUISITION ET VENTE D INTÉRÊTS MINORITAIRES DANS UNE FILIALE CONTRÔLÉELes opérations d achat  et de vente d intérêts minoritaires dans une  filiale  contrôlée  qui  n ont pas  d incidence sur le contrôle exercé  sont enregistrées au sein des capitaux propres (y compris les coûts de transaction directs) En  cas  de  perte   de  contrô le  de  la  filiale   le  gain  ou  la  perte correspondant est enregistré en résultat  Par ailleurs  si le Groupe conserve un investissement dans l entité  celui ci est réévalué à sa juste valeur et le gain ou la perte en découlant est également reconnu en résultat ENGAGEMENTS DE RACHAT D INTÉRÊTS MINORITAIRESLors de  l acquisition  du  contrôle  d une  filiale   une option  de ve nte  peu t  être  octro yée  aux  actionna ires   minoritaires   La reconnaissance de l option en dette dépend toutefois des clauses précises du contrat Lorsqu il  s agit d un engagement  inconditionnel exerçable au gré du détenteur de l option  cette dernière est comptabilisée en dette  La contrepartie de cette dette ne faisant l objet d aucune précisio n  dans  le   corps  de  normes  IFRS  actuel   la  méthode adoptée par le Groupe consiste à (i) reclasser en dettes les intérêts  233I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSminoritaires  (ii) réévaluer cette dette à la valeur actualisée du prix de l option  (iii) comptabiliser la di   érence soit en augmentation de l écart  d acquisition   pour  les  engagements  de  rachat  qui existaient  déjà avant le  1er janvier 2009   soit en  diminution des capitaux  propres  (part  du  Groupe)  pour  les  engagements de rachat contractés à compter du 1er janvier 2009  dans la mesure où il n y a pas  transfert immédiat des risques et  bénéfices  De façon similaire  les variations ultérieures  de la  valeur de  cette dette sont  enregistrées en  contrepartie  de  l écart d acquisition pour les engagements de rachat antérieurs au 1er janvier 2009 et en contrepartie des capitaux propres (part du Groupe) pour les engagements de rachat conclus à partir de cette date TRANSACTIONS INTRA GROUPELes transactions intra groupe  y compris les dividendes internes  les dettes et créances et les gains ou pertes liés à ces transactions  sont éliminées    en totalité pour les filiales contrôlées    à hauteur de la quote part  d AXA  pour les sociétés  mises en équivalence L i mpact  s u r  le   rés ul ta t  de s  trans a cti o ns  e ntre   soc ié tés consolidées  est  toujo urs  éliminé   Ce pendant  lorsqu il  s agit d une perte  un test de dépréciation est réalisé afin de déterminer s il y a lieu de comptabiliser une dépréciation Lors qu un  actif  objet  d une  cession  interne  n est pas  destiné à être conservé de façon  durable  au sein  du Groupe  un impôt di   éré est  constaté en contrepartie de  l élimination de l impôt courant calculé sur la plus ou moins value réalisée  L incidence sur  le  compte  de  résultat  de  l éventuelle   parti cipatio n  aux bénéfices  due  aux  assu rés  au  titre  de  cette  transactio n  est également éliminée  une  participation  aux  bénéfices  di  érée étant portée à l actif de l état de la situation financière Par ailleurs   le transfert de  titres  d une entreprise  consolidée entre  deux  entre prises  consolidées  mais  détenue s  avec  des pourcentages  d intérêts  di   érents  n a  ecte  pas le  résultat  du Groupe à l exception des éventuels impôts et participation aux bénéfices due aux assurés comptabilisés au titre de la transaction qui sont maintenus dans les comptes consolidés  Ces transferts ont également une incidence  qui trouve sa contrepartie dans les intérêts minoritaires  sur les capitaux propres du Groupe  Cette incidence est isolée sur la ligne « Autres variations » de l état de variation des capitaux propres consolidés 1 4  CONVERSION DES COMPTES ET TRANSACTIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRESLes    États  Financi ers  consolidés   so nt  pré sentés  en  mi llions d euros  l euro étant la devise de présentation du Groupe Les  ré sultats  et  la  situation  financiè re  de  toutes  le s  entités du  Groupe  dont  la  devise  fonctionnelle  (de vis e  du  principal environn ement  économi que  dans  lequel  l enti té  opère)  est di   érente de la devise de présentation du Groupe  sont convertis dans la devise de présentation selon la méthode suivante    les actifs  et passifs des sociétés dont la devise  fonctionnelle n est pas l euro sont convertis sur la base des taux de change à la clôture    les  charges  et  produits  sont  convertis  aux  taux  de  change moyens de la période    to ute s  les  différe nc es   d e  ch an ge  q ui   en   rés ulte nt  so nt enregistrées comme une composante distincte  des capitaux propres (écarts de conversion) Au niveau de chaque entité  les transactions en devises étrangères so nt  co nverties  dans  la  de vise  fonctionnelle  de  l en tité   en utilisant les taux de change en vigueur aux dates de transactions  Les gains  ou pertes  de change résultant  du règlement de  ces transactions et  de  la  conversion  aux taux de  change à  la date de clôture  des actifs  et  passifs  monétaires  libellés  en  devises étrangères  sont  enregistrés  dans  le  compte de  résultat   sauf lorsque  la  comptabilité de  couverture est appliquée   comme décrit ci après au paragraphe 1 10 Comme mentionné au paragraphe  1 3 2   l écart  d acquisition résultant de l acquisition d une  entité étrangère  est enregistré dans la devise locale de l entité acquise et est converti en euros à la date de clôture Le s  é c a rt s   d e   c h a n g e   ré s u l ta n t  d e  l a   c o n v e rs i o n   d  u n investissement net  dans une filiale étrangère   des  emprunts et des  instruments  de  devise  désignés comme  des  instruments de couverture de cet investissement   sont enregistrés dans les capitaux propres en écarts de conversion et transférés en compte de  résultat  lors  de  la  vente  de   l investisse men t  n et  couvert comme partie intégrante de la plus ou moins value réalisée Les écarts  de change  sur  actifs  financiers  monétaires classés en actifs   disponibles  à  la  vente  sont  enregistrés  en  produits ou charges de la période pour la partie  correspondant au coût amorti  Les écarts de change résiduels relatifs aux changements de juste valeur sont enregistrés en capitaux propres  comme pour les actifs non monétaires tels que les actions En ce qui concerne le montant cumulé des écarts de conversion lié   aux  activités  cédées   le  Groupe  applique  la  méthode  de consolidation par paliers (IFRIC 16) 1 5 COMPTABILISATION À LA JUSTE VALEURLe Groupe  applique  la hiérarchie  de juste valeur  de la  norme IFRS 13 telle que décrite ci dessous pour tous les actifs et passifs pour  lesquels  une  autre norme IFRS  requiert  ou  permet  une comptabilisation à leur juste valeur ou la présentation en annexe d une information sur leur évaluation à la juste valeur  Compte tenu de  l activité  du Groupe   les  principes  ci dessous  traitent principalement des actifs 1 5 1  Marchés actifs   sujets à cotationLa juste valeur des actifs et  passifs  négociés  sur des  marchés actifs est déterminée en utilisant les prix de marché lorsque ceux ci sont  disponibles   Un  instrument est considéré  comme coté sur un marché actif si des cours sont aisément et régulièrement disponibles auprès d une bourse  d un courtier  d un négociateur  d un service de cotation ou d une agence réglementaire et que ces cours  représentent des  transactions réelles  et intervenant régulièrement sur le marché dans des conditions de concurrence normale entre un acheteur  et un  vendeur volontaires  Pour les instruments financiers négociés sur des marchés actifs  les prix obtenus auprès de services externes de cotation représentent un  234I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSconsensus  utilisant des modèles et des hypothèses similaires et aboutissant ainsi à une dispersion des prix très limitée Les montants de la juste valeur des actifs et passifs pour lesquels la valeur de marché est déterminée directement et intégralement par référence à un marché actif sont indiqués dans le « niveau 1 » dans les Notes annexes 1 5 2  Marchés actifs et marchés inactifs pour les instruments financiersLe s  a ct io ns   négoc i é es   sur  u n  m arch é  ré gleme nté   et  les obligations activement négociées sur des marchés liquides sont généralement considérées  comme étant cotées  sur un marché actif lorsque    des  cours  représentan t  un  consensus  sont  régulièrement fo urn is   pa r  des  se r vi ces   externes  de  co tation   av ec  une dispersion limitée   et  des prix peuvent être obtenus aisément La  liquidité  peut  être  dé finie  comme la  possibilité  de  vendre ou  de  cé de r  un  actif  dans  le  cadre  de  l acti vité  courante  de l entrepris e  dans  u n  déla i  li mité  et  à  un  prix  proche  de  sa valorisation  Pour les obligations  la liquidité est appréciée en uti lisant  une  approche  multicritères  incluant notamment  le nombre de cotations disponibles  le lieu d émission et l évolution de l écartement des spreads achat vente Un instrument financier est considéré comme  n étant  pas coté sur un marché actif lorsqu on observe    un  faible  nombre  de  transactions  lié   aux  caractéristiques intrinsèques de l instrument    un déclin significatif du volume et du niveau d activité    une illiquidité significative    q u e  l e s  p ri x  n e   p eu v e n t  pa s   être  c on si dé rés   c om me représentatifs de la  juste valeur de  l instrument en raison de conditions de marché disloquées Les  é léments  caractérisant  un  marché  inactif  peuvent  donc être  très  variés     ils  peuvent  être  inhérents  à  l instrument  ou refléter une  modification des conditions de marché prévalant jusqu alors 1 5 3  Instruments financiers non cotés sur un marché actifLa juste valeur des actifs et passifs qui ne sont pas négociés sur un marché actif est estimée    e n  u ti li sa nt  des   se r vi ces   ex te rnes   et  i ndép en da nts   de cotations   ou  en utilisant des techniques de valorisation Les justes valeurs des actifs et  passifs qui ne  sont pas négociés sur  des  marchés  actifs  et  qui  se  basent  pri ncipaleme nt  sur des  données  de  marché  obse rvables  sont  publié es  dans  le «  niveau  2  »  dans  les  Notes  annexes   En  revanche   les  justes vale urs  qui   ne   sont  pa s  évalu ée s  princ ipalem ent  à   partir des  données  de  marché  obse rvables  sont  publié es  dans  le « niveau 3 » dans les Notes annexes   Absence de marché actif   recours à des services externes  de cotations Les  s ervices  exte rnes   de  cotations  peuvent  être  des  gérants de  fonds   dans  le  cas  d investissements  dans  des  fonds  non consolidés   ou  des  courtiers   Dans  la  mesure  du  possible   le Groupe  collecte  des  prix  auprè s  de  ces  services  e xterne s  de cotations et  les utilise  comme  données  dans  la valorisation  à la  juste  valeur  des  actifs  détenus   La dispersion  des cotations obtenues peut indiquer la diversité des hypothèses retenues par les services externes de cotations compte tenu du nombre limité de transactions observées ou refléter l existence des transactions forcées  De  plus   en raison  des  conditions  de marché  et  de la persistance de l inactivité de certains d entre eux suite à la crise financière  de  nombreux  établissements  financiers ont  fermé leurs  services  dédiés  aux  actifs structurés  et  ne  sont  plus  en mesure de fournir des cotations pertinentes   Absen ce  de  marché  a cti f      recours   à   de s  techni ques   de valorisation L obje cti f  de  ces   modèles  es t  de  détermi ner  le  prix  auq uel une  trans action interviendrait  dans  des  conditions  normales entre  des  opérateurs  de  marché  (un  acheteur  et un  vendeur volontaires)  à  la date de  l é valuation   Les modèles techniques de valorisation comprennent    l approche  de  marché     prise  en compte  de  prix  récents et  d autres  informatio ns  pertin entes  faisant  suite  à  des transactions  de  marché  impli quant  des  actifs  et  passifs similaires en substance    l approche par le résultat   utilisation d analyse des flux de trésorerie  actualisés  de modèles d évaluation d option et d autres techniques de valeur actualisée qui convertissent des montants futurs en un seul montant actualisé    l approche par  les  coûts    prise  en  compte  des  montants qui  s eraient  aujourd hui  nécessaires  pour  construire  ou remplacer la capacité de service d un actif Les techniques  de  valorisation sont  par nature  subjectives et l établissement de la juste valeur requiert une part de jugement significative  Ces techniques prennent en compte les transactions récentes entre des parties bien informées et volontaires agissant dans  des  conditions  de   concurrence  normale  sur  des  actifs co mparable s  lo rsque  de  telles  références  sont  disponi bles et  que  le prix  de  ces  transactions  est  représentatif  de la juste valeur  Elles intègrent di  érentes hypothèses concernant les prix sous jacents   les courbes  des taux d intérêt  les corrélations  la volatilité  les taux de défaut et d autres facteurs  La valorisation des actions non cotées s appuie sur la combinaison de plusieurs méthodes  telles  que  des techniques d actualisation  de cash flows  les multiples de résultat  les valeurs d actif net retraitées  en prenant en compte  lorsqu il y en a  les transactions récentes sur des actifs similaires si elles sont intervenues entre des parties bien  informées et  volontaires agissant dans des conditions  de concurrence normale  Le recours à des techniques d évaluation s appuyant  sur des hypothèses  peut donner  lieu à di   érentes estimations  de  juste  valeur   Cependant  les  valorisations sont en   gé néral  e ffe ctué es  en  uti lisa nt  des  modè les  stan dards (actualisation des  cash flows  Black & Scholes  etc ) sur la  base des  prix de  marché  d instruments  similaires  ou sous jace nts (indices  spreads de crédit  etc )  lorsqu ils  sont  disponibles   et les valorisations sont ajustées pour tenir compte de la liquidité et du risque de crédit  235I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe s  techniques  de  valorisation  peuvent  être  utilis ées  quand i l  y  a   pe u  de  tra nsa ctions  obs er va bles  du  fait  même  des cara ctéri sti ques  i n tri nsèq ue s  de   l i nstrument   lo rs que  les prix  indiqués  par les  services  externes  de  cotations  sont  trop dispersés ou quand les conditions de marché sont si disloquées que les  données  de marché  observées ne sont  pas  utilisables ou nécessitent  des ajustements significatifs   Les valorisations d actifs sur la base de modèles internes sont par conséquent une pratique courante  pour  certains actifs et passifs  peu échangés ou lorsque des processus  exceptionnels sont  mis en   uvre en raison de conditions de marché spécifiques   Le  recours aux techniques de valorisation dans des marchés disloqués La dislocation  d un  marché  peut  se  manifester  de  di   érentes façons  par  exemple par un très large  écartement des spreads acheteur vendeur qui permettent de savoir si les opérateurs du marché  sont  disposés  à  e   ectuer des  transactions   une  forte dispersion  dans les prix des rares  transactions  observées   une forte variation des prix dans le temps ou entre les intervenants du marché  l absence de marchés secondaires  la disparition des marchés primaires  la fermeture de tables de négociation dédiées aux  produits s tructurés dans  les établissements financiers  la réalisation de transactions contraintes et forcées motivées par le besoin impérieux de liquidité ou d autres di   icultés financières entraînant  l obligation de céder  des actifs  dans  l urgence avec un temps insu   isant pour négocier ou la vente en masse  pour sortir à tout  prix de ces marchés  qui peuvent s accompagner d arrangements connexes (notamment la mise à disposition par le vendeur du financement qui permettra à l acheteur d e   ectuer la transaction) Dans  ces cas  le  Groupe  utilise  des techniques  de valorisation intégrant  des données  de  marché  observables  lorsque  c est possible  et pertinent  en les  ajustant  si nécessaire pour arriver à  la  meilleure  estimati on  possible  de  la  j uste  valeur   ai ns i qu une prime de  risque  adaptée  ou développe  un modèle  de valorisation fondé sur des données non observables représentant des estimations  d hypothèses que des  opérateurs de marché volontaires retiendraient en l absence de prix récents  pertinents ou disponibles  sans coûts  et e   orts  disproportionnés    sur des marchés  inactifs   les  transactions  peuvent servir de  données de  base  lorsqu il  s agit  de  mesurer  la  juste  valeur   mais  elles sont rarement  déterminantes et des données non observables peuvent  s avérer  plus  pertinentes   que  certaines   hypothèses observables 1 6  INFORMATION SECTORIELLEL information sectorielle présentée dans les états financiers et le  Rapp ort  Annuel  d AXA  reflète  les  segments  opérationnels d activité   Elle  est fondée sur  six zones  géographiques (France  Europe  Asie  AXA XL  États Unis et International)  et le septième segme nt  co mprend  le s  en ti tés   tra ns ve rs a les  ain si   qu e  l e Corporate Center et les autres Holdings centrales  Su i te  à   la   fin a l i sa t io n  d e  l a cqu i sit i o n  d u  G ro upe   X L   l e 12 septembre  2018  le reporting financier  a  été  mis  à jour   En conséquence  les notes aux  États Financiers consolidés  ont été retraitées de manière rétroactive  1 7  ACTIFS INCORPORELS1 7 1  Écart d acquisition et dépréciation de l écart d acquisitionL écart d acquisition est présumé  avoir  une durée d utilisation indéfinie  et  n e st  donc  pas  amorti   Il  est  s ujet  à  des  tests  de dépréciation au moins une fois par an  La dépréciation de l écart d acquisition n est pas réversible Les tests de  dépréciation des  écarts  d acquisition  réalisés au moins une fois par an  sont fondés sur les unités génératrices de trésorerie en utilisant une analyse multicritères (les paramètres incluent la valeur des  actifs   les  profits futurs  d exploitation  la part de  marché)  afin  de  déterminer  d é ventuelles  évolutions défavo rables  si gn ifi cative s   Cette  ana lys e  ti ent  également compte de l interdépendance des transactions à l intérieur des sous groupes  Au sein de chaque unité génératrice de trésorerie  une comparaison est e  ectuée entre la valeur nette comptable et la valeur recouvrable  cette dernière correspondant à la valeur la plus haute entre la juste valeur nette des coûts de cession et la valeur d utilité  La  valeur  d utilité  correspond  aux actifs nets et aux revenus futurs attendus des portefeuilles existants et des a  aires nouvelles  en  prenant en  compte les flux de trésorerie futurs  des  u nités   génératri ces   de  trés orerie   La   valeu r  des revenus futurs attendus  es t  estimée   sur  la base  des  modèles de valorisation  de  portefeuilles des  contrats d assurance vie et d investissement (Embedded Value) ou de calculs similaires pour les autres activités  Les justes valeurs nettes des coûts de cession sont quant à elles fondées sur la juste valeur d IFRS 13  telle que décrite dans le  paragraphe  1 5  et  utilisant  di   érents  multiples de valorisation Une dépréciation  est  constatée pour  une unité génératrice  de trésorerie si  et seulement si  la valeur recouvrable de l unité ou du groupe  d unités est inférieure à la valeur  au bilan de l unité ou du groupe d unités La juste valeur est établie à partir de techniques de valorisation risque neutre qui incluent des flux de trésorerie futurs actualisés  qui prennent en compte    la valeur actuelle de  l actif net  majorée des  profits futurs sur les portefeuilles de contrats en cours    la  valeur  de  l actif  net  actuelle  est  ajustée   pour  prendre en  compte toute  di   érence  entre  la  base  des  projections de  flux  de trésorerie utilisée  dans  le calcul de la valeur  de portefeuille  des  contrats  en  cours  et les  états  financiers établis en normes IFRS   la  rentabilité  des  portefeuilles  de  contrats  en  cours  est déterminée  selon  une  méthode  de  valorisation  de   type valeur intrinsèque   embedded value  Il s agit d une méthode de valorisation spécifique  au secteur  qui s inscrit dans la logique des approches fondées sur l actualisation des profits dans la mesure où la valeur des portefeuilles des contrats en cours découle de la projection des profits distribuables  Le Groupe  utilise  cependant à la  fois des  approches  market consistent  risque neutre et des  projections traditionnelles de flux de trésorerie actualisés   236I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS  la rentabilité des a   aires nouvelles    la valeur des a   aires nouvelles est calculée soit sur la base de multiples d une année normalisée de contribution d a   aires nouvelles  (valeur  actualisée  des  bénéfices  distribuables futu rs  dégagés  par  les  affai res   n ouvelles  souscrites   e n une  année)  ou  sur  une  projection  de chacun des  flux de profits annuels attendus lorsque les multiples ne sont pas adaptés   Les  hypo thès es  importantes  sont  les  charge s  le  coût  du capital  la  marge  financière future   la volatilité des  marchés  financiers   d abord  évalués  en  retenant  un scénario  de taux  sans risque (test de  base) et  ensuite  sur la  base  d hyp othèses d investissement  cohére ntes  avec une approche d embedded value traditionnelle si la valeur recouvrable précédente est inférieure à la valeur au bilan   le calcul des valeurs d utilité se base sur des projections de flux  de trésorerie issues de plans prévisionnels approuvés par le management recouvrant une période de cinq ans et un taux d actualisation ajusté du risque  Les flux de trésorerie au delà de cette période sont extrapolés en retenant un taux de croissance stable et une valeur résiduelle 1 7 2  Valeurs des portefeuilles de contrats des sociétés d assurance vie acquisLa valeur de portefeuille de contrats d assurance et de contrats d i nvesti ssement  avec  partici pati on   di scrétionnaire  a cq uis co mptabi lis ée  lo rs   d  un   regro upeme nt  d entrepris es  (vo ir paragraphe 1 3 2)  est amortie  en fonction  de l émergence des profits sur la durée de vie du portefeuille de contrats  De manière similaire au test de su   isance du passif (voir paragraphe 1 14 2)  un test  de recouvrabilité est réalisé  chaque année en  fonction de  l expéri en ce  et  de  l é vo lu tion  anticipé e  de s  principales hypothèses 1 7 3  Frais d acquisition reportés des contrats d assurance vie et contrats d investissement avec participation discrétionnaire aux bénéfices   frais exposés à l origine des contrats d investissement sans participation discrétionnaireLes frais directs supplémentaires engagés  lors de l acquisition d u n  porte fe ui lle   de   con tra ts  d as su ran ce  et  d e   con tra ts d   i n v e s t i s s e m e n t   a v e c   p a r t i c i p a t i o n   d i s c r ét i o n n a i r e   principalement liés à la vente  à la souscription et à l initialisation des  contrats  d assurance  au  sein d un  portefeuille  sont portés à  l acti f  de   l éta t  de  la  si tua tion   fi na nc iè re   En   a ssuran ce Dommages    les  frais  d acquisition  re portés  sont  amortis  sur la  durée de  vie des contrats   comme  l acquisition des  primes  Concernant  l assu rance   vie   les   frai s  d acquis iti on  reportés sont amortis sur la  durée de vie  des contrats en  proportion  de l émergence attendue des profits futurs  La recouvrabilité de cet actif est testée et la partie des frais d acquisition qui  à la clôture de la  période  s avère  non  couverte par l estimation  de profits futurs bruts est donc constatée en charge  Les frais d acquisition reportés  font également partie intégrante du test de su   isance du passif (voir paragraphe 1 14 2) Pou r   le s   c o n t ra t s   d   i n v e s ti s s em e nt   s a n s   pa r t i c ip a t i o n discrétionnaire   un actif similaire est comptabilisé  au titre des frais exposés  à  l origine  (voir  la Note 7)   mais son  montant  est limité  aux  coûts  supplémentaires  directement  rattachés  à  la prestation  de  gestion  d actifs   Cet  actif  est amorti  en  tenant compte des projections de prélèvements collectés sur la durée de vie des contrats  L amortissement des frais reportés exposés à l origine est revu à chaque  date de clôture afin de refléter les écarts d expérience observés et les changements d hypothèses  Cet actif fait également l objet de tests de recouvrabilité Les frais d acquisition  reportés  et assimilés sont comptabilisés bruts  de  cha rgements  et  de  pré lè vem ents  n on  acq uis   Ces chargemen ts  et  pré lè veme nts  non  acq uis  sont  en registrés séparément comme des provisions et sont amortis sur la durée de vie du contrat selon  des règles identiques  à  celles utilisées pour l amortissement des frais d acquisition et assimilés 1 7 4  Provisions pour chargements non acquisLes chargements perçus  à  l émission du  contrat  pour  couvrir des  prestations  de  services  futures  sont reportés  et  reconnus en résultat sur la base des mêmes critères d amortissement que ceux utilisés pour les frais d acquisition reportés 1 7 5  Autres actifs incorporelsLes autres immobilisations  incorporelles incluent  des logiciels développés pour un usage interne dont les  coûts directs sont activés et font l objet d un amortissement linéaire sur la base de la durée de vie estimée des immobilisations Le s   a utres   im m o b i l is a t i on s  i n cor po rel le s  c omp re n ne n t également la valeur de la relation clientèle ainsi que les accords de distribution valorisés lors de regroupements d entreprises  si leur juste  valeur  peut être mesurée de  manière fiable  et  s il est probable que le Groupe bénéficiera des avantages économiques attribuables à ces actifs  Lorsque ces actifs ont une durée d utilité finie  ils font l objet d un amortissement linéaire sur cette durée de vie  Dans tous les cas  ils font l objet d un test de dépréciation  à chaque clôture pour les actifs ayant une durée d utilité finie et annuellement pour les autres actifs  En cas de baisse de valeur significative  une  provision  pour  dépréciation est constatée  à hauteur de la di  érence entre la valeur au bilan et le montant le plus élevé  de  la valeur d utilité ou de leur juste  valeur nette  de coûts de cession 1 8  PLACEMENTS DES ENTREPRISES D ASSURANCE  DU SECTEUR BANCAIRE ET AUTRES ACTIVITÉSLes  placemen ts  comprennent  l immobili er  de  placement  et les  instruments  fi nancie rs  avec  notamment  le s  actions   les obligations et les prêts 1 8 1  Immobilier de placementL immobilier  de  placement  (à  l exclusion  des  imme uble s  de placement adossés  totalement  ou  partiellement à des passifs de contrats  dont  le risque financier est supporté  par  l assuré) est comptabilisé au coût  Les composants des immeubles sont amortis sur leur durée estimée d utilisation  en tenant compte de leur valeur résiduelle  si celle ci peut être estimée de façon fiable  237I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSEn cas de moins value latente de plus de 15 %  une dotation aux provisions pour dépréciation est enregistrée  égale à la di  érence entre la  valeur  nette  comptable de  l immeuble de placement et sa juste valeur fondée sur une évaluation indépendante  Par ailleurs  au niveau de chaque entité  si le  montant  cumulé des moins values latentes  inférieures  à  15 % (sans compensation avec les plus values latentes) dépasse 10 % du coût net cumulé des  ac tifs  immobi li ers   un e  do tati on   a ux  pro vi sion s  po ur dépréciation  supplémentaire  e st  enregistrée  ligne  par  ligne  jusqu à ce que le seuil de 10 % ne soit plus excédé Durant  les  périodes  suivantes   si la  di  érence (positive)  entre la  juste  vale ur  et  la  valeur  nette  comptable  atteint  15  %  ou plus   alo rs  les  provi sions  pour  dé préciation  précédemment enregistrées sont reprises à hauteur de la di   érence entre (a) la valeur nette comptable et (b) le montant minimal entre la juste valeur et le coût amorti (avant dépréciation) L immobilier de placement  adossé totalement ou partiellement aux passifs de contrats dont le risque financier est supporté par l assuré   est comptabilisé à la  juste valeur   les variations de la juste valeur étant enregistrées en résultat 1 8 2 Classification des instruments financiersLes  in struments  fin anciers  son t  c lassés  dans  les  catégories suivantes  selon l intention et la capacité à les détenir    actifs  déte nus  jusq u à  échéance    comptabilisés   au  coût amorti    actifs  détenus à des  fins de  transaction et  actifs  désignés  à la juste  valeur   avec variation  de  juste valeur  enregistrée par résultat    actifs  disponibles à la  vente  comptabilisés  à  la juste valeur avec variation de juste valeur inscrite en capitaux propres    prêts et créances (y compris certaines obligations non cotées sur un marché actif ) comptabilisés au coût amorti L option  de  jus te  valeur  qui  consiste  à  désigner   lors  de  le ur entrée   le s  acti fs  et  pas sifs  fin anciers  à  la  juste  vale ur  avec variation  de juste valeur en  compte de  résultat  est utilisée  par le Groupe principalement dans les cas suivants    les  acti fs   financiers  pour  les quels  le  cho ix  de  l o pti on  de juste valeur  permet de  réduire la  dissymétrie  comptable  et notamment    les actifs adossés à des passifs résultant de contrats dont le risque financier est supporté par les assurés   les actifs inclus dans des stratégies de couverture mises en place  par  le  Groupe pour des  raisons économiques  mais non  éligi bles   à  la  comptabilité  de  couverture  telle  qu e définie par IAS 39   les  dettes détenues  par  les fonds obligataires  structurés (principalement Collateralized Debt Obligations) contrôlés et consolidés par le Groupe    les groupes d actifs  financiers gérés dont la performance est évaluée sur la  base de juste  valeur   il s agit  essentiellement des titres détenus par des fonds d investissement consolidés  gérés  sur la  base  de  la  politique  de gestion  des  risques  du Groupe (Satellite Investment Portfolios  voir  la  définition  ci après) En  pratique  les  actifs  détenus via les fonds  d investissement consolidés sont classés    soit au sein  des Core Investment Portfolios  qui  comprennent les  actifs   ado ssés  aux  passifs   des  contrats  d assurance  et d investissement   géré s selon  la  stratégie  de  gestion Actif Passif (ALM) d AXA    soit  au  sein  des Sa te llite   Inves tmen t  Portfolios   reflétant l allocati on  stra tégiq ue  d a cti fs   fon dé e  su r  un e  ge stio n dynamique visant à optimiser la rentabilité Les titres sous jacents inclus dans les Core Investment Portfolios sont classés  en « actifs disponibles à  la  vente » avec  variation de juste valeur inscrite en capitaux  propres   à  moins  qu ils  ne soient associés à une  relation de couverture  qualifiée  ou plus généralement dans le cas où le choix de l option de juste valeur est  approprié pour réduire  la dissymétrie  comptable   Comme mentionné  ci dess us  les instruments financiers  des Satellite Investment Portfolios sont comptabilisés  à  la juste valeur  avec les variations de juste valeur comptabilisées en résultat Les actifs « disponibles à la vente »  ceux détenus  à des fins  de transaction  les  actifs désignés à  la juste  valeur (avec  variation de  juste  valeur  e nregis trée  dans   le  compte  de  résultat)   et tous  les  instruments   dérivés  so nt  évalués  à  la  juste  valeur  c est à dire  le  prix  auquel  un  actif  pourrait  faire  l objet  d un échange entre des négociateurs  informés à des conditions  de marché  concurrentielles   Le  Groupe applique la  hiérarchie de détermination de la juste valeur d IFRS 13 Les prêts non comptabilisés à la juste  valeur  sont valorisés  au coût amorti  selon la méthode du taux d intérêt e   ectif DÉPRÉCIATION DES INSTRUMENTS FINANCIERSÀ  chaq ue  date  d arrêté  des  compte s   AXA  vérifie  si  un   actif fi nancier  ou   un   grou pe   d acti fs  fin anciers  valo ri sé   a u  coût (amorti) ou classé en « disponible à la vente » est durablement déprécié  Un actif financier ou un groupe d actifs financiers a subi une  dépréciation lorsqu il  y  a  des preuves objectives  de  perte de valeur  suite  à  un  ou plusieurs événements dont l incidence sur les  flux  futurs estimés  du (ou des) actif(s)  peut être  évaluée de manière fiable Po u r  l e s   o b li ga tio ns   «   d éte n ue s   j us qu  à  éch éa nce   »  o u «  disponible s  à  la  vente »   une  dotation  aux  provisions  pour dépré ciati on   respecti vem ent  fo ndée  su r  le s  flu x  futurs   de trésorerie actualisés au taux d intérêt initial e  ectif ou sur la juste valeur  est enregistrée en compte de résultat s il est probable que les flux futurs de trésorerie ne seront pas pleinement recouvrés du fait de la survenance d un incident de crédit chez l émetteur des titres  L abaissement de la notation de crédit d une entité ne constitue pas  en lui même  une preuve de perte de valeur  Si ce risque diminue ou disparaît  la provision pour dépréciation peut être reprise  Le montant de cette reprise est également enregistré dans le compte de résultat Pour les actions disponibles à la vente  une baisse significative ou prolongée de la juste valeur du titre en dessous de sa valeur au bilan  est une indication de perte  de  valeur   C est  le cas des actions  en  situation de  pertes latentes  pendant  une  période continue  de  six  m ois  ou  plus  précédant  la  date  de  clôtu re  ou  supérieures  à  20 % de  la valeur  nette  comptable  à  la date de clôture  Si  une  telle situation  existe  pour  un  actif financier disponible  à  la  vente   la  perte  cumulé e  mesurée  comme  la di   érence entre le coût d acquisition et la juste valeur actuelle   238I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSdiminuée  de  toute  dépréci ation  précédemme nt  enregistrée dans  le  compte  de  résultat  est reprise  des  capitaux  propres et  fait  l objet  d une provision pour dépréciation  constatée au compte de résultat  Les provisions pour dépréciation sur actions enregistrées dans le compte de résultat ne sont reprises dans le compte  de résultat qu à  partir du moment où l actif  est vendu ou décomptabilisé Pou r  le s   p rê ts  di s pon i bl es   à   la   vente     l a  pro v i si on   p o ur dépré ciati on   est  fondé e  su r  la   valeur  actue lle  des   flux  de trésorerie futurs estimés  actualisés au taux d intérêt e  ectif du prêt  en se basant sur le prix du marché du prêt   ou sur la juste valeur de la garantie Pour les actifs comptabilisés au coût amorti  y compris les prêts et les investissements classés en « actifs détenus jusqu à échéance » ou les actifs  figurant  dans  la catégorie  « prêts et  créances  »  le test de dépréciation est d abord réalisé sur une base unitaire  Un test collectif est ensuite réalisé pour des groupes d actifs ayant des risques similaires Les méthodes de calcul des valeurs nettes comptables des actifs cédés (coût moyen   premier  entré premier  sorti ) dépendent des  gestions  Actif Passif  (ALM )   mise s  en  place  localement compte  tenu  des  engagements  spécifiques  existant  vis à vis des assurés  Ces méthodes peuvent être di   érentes au sein  du Groupe dès lors qu elles sont appliquées de façon permanente au niveau de chaque entité 1 8 3  Pensions et prêts de titresLe Groupe réalise des opérations de pensions et prêts de titres  Celles ci correspondent à des cessions d actifs financiers à une contrepartie   assorties d un  engagement simultané  de rachat de ces actifs financiers à une date et à un prix convenus  Dans la mesure où la quasi totalité des risques et avantages liés aux actifs financiers sont  conservés  par le Groupe sur toute  la durée de l opération  le Groupe ne décomptabilise pas les actifs financiers  La contrepartie de la trésorerie reçue  au titre de la cession est enregistrée séparément  La charge d intérêt sur les opérations de pensions et prêts de titres est reconnue sur la durée des contrats De  plus    le   Gro upe  co nclu t  des   transaction s  de  swap  sur rendement  total   où  le s  actifs  financiers  sont  ven dus  à  un e contrepartie mais avec  un accord  qui  prévoit que des  flux de trésorerie égaux à ceux des actifs sous jacents seront retransférés au  Groupe  en  é change  de  paiements  spé cifi ques    En  outre  toute augmentation ou diminution de la juste  valeur des actifs revient au Groupe  Le Groupe conserve ainsi la quasi totalité des risques et avantages liés aux actifs  En conséquence  le Groupe ne décomptabilise pas ceux ci Le  Groupe  réalise  également  de s  prises  en  pension  de   titres consistant à acheter à une contrepartie des actifs financiers  avec un engagement  simultané de revente  de ces actifs financiers  à une date et un prix convenus  Dans la mesure où la contrepartie conser ve  la  quasi totalité  des  risques  et  avantages  liés   aux ac tifs  financiers  sur  toute  la  du rée  de  l opération   le s  ti tres concernés  ne sont  pas reconnus comme des  actifs financiers du Groupe  La contrepartie de la trésorerie versée est enregistrée dans  les  placements  financiers   à  l exception des  transactions réalisées  par  les  activités  bancaires   q ui  donnent  lie u  à  une comptabilisation sur une  ligne séparée de l actif  Les produits d intérêt sur les mises en pension inverses sont reconnus sur la durée des contrats 1 9  PLACEMENTS EN REPRÉSENTATION DES CONTRATS DONT LE RISQUE FINANCIER EST SUPPORTÉ PAR L ASSURÉDan s  l éta t  de   la   si tuati o n  fi nanciè re     le s  pla ceme nts  e n représentation  des  contrats d assurance  ou  d investissement dont  le  risq ue  fi na nc ie r  e st  suppo rté  par  le s  ass urés  sont présentés dans un  poste  séparé  Les  passifs  correspondant  à ces actifs  sont également présentés de  façon symétrique dans un poste spécifique du passif de l état de la situation financière  Cette  présen tatio n  e st  pertinente  et  co nfo rme  à  l ordre   de liquidité croissante recommandé par IAS 1 pour les institutions fin anci ères   sachant  que   les   ri sq ues   s on t  supporté s  par  les assurés  quelle que soit la nature des actifs adossés aux passifs (immobilier de  placement  obligations  actions   etc )   Le  détail de ces actifs est publié dans les Notes annexes 1 10  INSTRUMENTS DÉRIVÉSLe s  instruments   dérivé s  sont  in itialemen t  e nregistrés  à  la juste  valeur à la  date  d acquisition  puis  réévalués  à  leur  juste valeur   Les gains  et  pertes latents  sont  comptabilisés  dans le compte  de  résultat  à  moins   que   les   ins truments  déri vés  ne fassent  partie  d une  relation  de couverture  qualifiée   comme décri te   ci après   Le  Groupe  dési gne  certains   dérivés  en  tant que     (i)  couverture   de  la  juste   valeur  d acti fs  ou  de   pas sifs comptabilisés  ou  d engagements  fermes  (couverture  de  juste valeur)   ou (ii) couverture  de transactions  futures  hautement probables (couvertures de flux de trésorerie)   ou (iii) couverture d investissements nets dans des opérations étrangères Le Groupe documente à l origine la relation de couverture ainsi que  ses  objectifs  et  s a  stratégie  en  termes  de  couverture  de gestion de risques  Le Groupe formalise  également l e   icacité de la couverture  à la fois lors de sa mise en place et sur la durée de la  couverture   en  indiquant  l e   icacité  réelle  ou  attendue des  produits dérivés  de couverture dans la compensation des variations de juste valeur ou de flux de trésorerie des éléments couverts COUVERTURE DE JUSTE VALEURLe s  varia ti ons  de  ju ste  vale ur  des  instruments  déri vés  qu i sont  désignés  et qualifiés  de  couverture de juste  valeur et  les variations de juste valeur des actifs et passifs dont le risque est couvert sont enregistrées dans le compte de résultat  De ce fait  le  gain  ou  la  perte  relatif  à la  part  ine   icace  est  directement reconnu dans le compte de résultat COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIELa  part  efficace  de  variation  de   juste  valeur  des  instruments dérivés désignés et qualifiés de  couverture de flux de  trésorerie est enregistrée en capitaux propres  Le gain ou la perte relatif à la part ine   icace est immédiatement comptabilisé dans le compte de résultat   Les  montants accumulés du gain ou de la perte en capitaux propres sont recyclés dans le compte de résultat sur la période durant laquelle l élément couvert a  ecte le résultat (par exemple lorsque la transaction couverte future est comptabilisée)  Quand  un  instrument de  couverture arrive à échéance ou  est vendu  ou bien lorsque la couverture ne remplit plus les critères  239I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSde  la  comptabilité  de  couverture   le  gain  ou  la  perte  cumulé enregistré dans les capitaux propres est alors  comptabilisé  en résultat  en même temps que la transaction future initialement couverte impacte elle même le compte de résultat COUVERTURE D INVESTISSEMENT NETLa comptabilité  de couverture  d investissement  net dans des opérations  étrangères  est  identique  à  celle  de  la  couverture des  flux de  trésorerie   Le  gain ou  la  perte  sur l instrument de couverture lié  à  la part e   icace de  la couverture  est  enregistré en capitaux propres   Le  gain ou la perte  lié à la part ine   icace est immédiatement enregistré dans le compte de résultat  Les gains et pertes accumulés en capitaux propres sont enregistrés dans le compte de résultat lors de la cession de l entité étrangère PRODUITS DÉRIVÉS NE REMPLISSANT PAS LES CONDITIONS REQUISES PAR LA COMPTABILITÉ DE COUVERTURELe s variations  de  juste  valeur  de  tous  les  autres  instruments dérivés  qui  ne  remplissent  pas  les conditions  requises  par la comptabilité  de couverture sont  immédiatement  enregistrées da ns   le  compte  de  résu lta t   Compte  tenu  des  con tra in tes lié e s  à   IA S  39    trè s  peu   de   cou ve rture s   remp li ss en t  les conditions  nécessaires à la  comptabilité  de couverture décrite pré cédemment   Cepe ndant   la  plupart  des  déri vés  utilisés par le  Groupe  sont achetés dans un  but de  couverture ou ces instruments sont par exemple utilisés  comme une  alternative pour  augmenter  l expo sition  du  Gro upe  à  ce rtaines  classes d actifs avec des positions synthétiques (voir la Note 20) Le Groupe détient des actifs financiers qui comportent également des  produits  dérivés incorporés  Ces  dérivés  incorporés  sont enregistrés  séparément  et  évalués  à  la  j uste  valeur  dans  le compte de résultat  si l impact est jugé matériel Pour  la présentation dans l état de  la situation  financière   les produits dérivés sont rattachés aux  actifs  ou passifs couverts  que  ces  produits  dé rivés  remplissent  ou  non  les  c ritères   de comptabilité de couverture Les  raisons  et  les  conditions  d uti lis ation  des  dé rivés  par  le Groupe sont détaillées en Note 20 1 11  ACTIFS ET PASSIFS DESTINÉS À LA VENTE DONT CEUX RELATIFS À DES ABANDONS D ACTIVITÉCette catégorie comprend les actifs  notamment des immeubles et activités destinés à être cédés ou abandonnés dans les douze mois qui suivent  Les filiales destinées à être cédées demeurent dans le périmètre de  consolidation jusqu au jour où le Groupe en perd le contrôle e  ectif  Les actifs et activités (actifs et passifs) concernés sont évalués  à la valeur  la plus faible entre  la  valeur nette comptable et la juste valeur diminuée des coûts de cession  Ils sont présentés dans l état de la situation financière dans des postes  d actifs  et  de  passifs séparés   Les  comptes  de  pas sifs (hormis  les  fonds propres) des filiales  destinées  à  être  cédées sont comptabilisés séparément au passif de l état consolidé de la situation financière  sans compensation avec les actifs Dans le cas d un abandon d activité représentant soit une ligne de  métier   une  zone  gé ographique  principale  et  distincte  ou une  filiale acquise uniquement dans l optique  de la revendre  la  contribution après  impôts est  comptabilisée  sur  une  ligne particulière du compte de résultat  À des fins de comparabilité  les  mêmes  principes  sont  appliqués  dans  la  présentation  du co mpte  de  rés ultat  de  l exe rcice  précédent  inc lus  dans  les états financiers   Ce poste  séparé comprend également la  plus ou  moins value  après impôts enregistrée lors de la cession  de l activité à la date de la perte de son contrôle 1 12  TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIELa trésorerie comprend les espèces disponibles  Les équivalents de trésorerie sont des investissements liquides à court terme qui sont convertibles facilement en espèces et peu volatils 1 13  CAPITAUX PROPRES TOTAUX1 13 1  Capital socialLe s  actions  ordinaires  sont  classées  en  capitaux  propres  s il n existe  pas  une  obligation  contractuelle  de  remettre  à  leurs détenteurs de la trésorerie ou d autres actifs Le s  co ûts  com plé m en ta i res    ne ts   de  taxe s    di rec teme nt imputables à l émission  d un  instrument de  capitaux  propres viennent en déduction de la valeur de l instrument émis 1 13 2  Dettes subordonnées à durée indéterminéeLa classification des dettes subordonnées à durée indéterminée  ainsi que de la charge d intérêt correspondante le cas échéant  entre  les  postes  de  capitaux propres  (dans  le  pos te  «  Autres réserves  ») ou de  dettes  s e   ectue  sur  la base des  clauses des contrats   sans  prendre  en  considération  les  perspectives  de remboursement  éve ntuel  lié à des  contraintes  économiques (surcoût lié aux clauses de majoration d intérêts ou attentes des actionnaires par exemple) 1 13 3  Instruments financiers composésTout  instrument  financier  émis  par  le  Groupe  comportant  à la  fois  une  compo sa nte  de  capitaux  propres  (par  exemple   certaines  options  permettant  de  convertir  un  instrument  de dette en un instrument de capitaux propres de la Société) et un instrument de dette (comportant une obligation  contractuelle de remettre de  la trésorerie) est classé distinctement au  passif de l état de la situation financière   la composante  de  capitaux propres étant présentée en capitaux propres du Groupe (dans le poste « Autres réserves »)  Les profits et les pertes associés à des remboursements  ou  des refinancements de la composante  de capitaux propres sont présentés en variation de capitaux propres 1 13 4  Titres d autocontrôleLe s  ti tre s  d a u to co ntrô le   ( a c ti o n s  pro p re s )   et  le s  co ûts directement  associés  sont portés  en  diminution des  capitaux propres consolidés  Lorsque ces titres sont par la suite vendus  ou  réémis   toute  contrepartie  reçue  est  enregistrée  dans  les capi taux   pro pre s  con soli dés   nette   d i mpôts  et  des  coûts directement associés  240I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSPar exception  les  titres d autocontrôle détenus  par les  fonds contrôlés ne sont pas retraités pour la partie en représentation des  contrats dont le risque  financier est  supporté par l assuré  du  fait  de la  nature de  ces contrats  L ensemble des risques et des bénéfices générés par la détention de ces titres est en e  et complètement alloué aux détenteurs de ces contrats 1 13 5  Actions de préférenceLe s   a ct i o n s   d e   p r éf é re n ce   é m i s e s   pa r   l e   G ro u p e   s o n t co m pta bi li s é e s  e n  ca p ita ux  p ro p re s   lor s q u  i l  n  y   a   pa s d obligation contractuelle de rembourser le nominal et qu il n y a pas d obligation contractuelle de verser une rémunération 1 14  PASSIFS RELATIFS AUX CONTRATS D ASSURANCE ET D INVESTISSEMENT1 14 1  Classification des contratsLe   Gro upe  éme t  d e s  co ntra ts   qu i   tra ns fè re n t  un   r i sq u e d assurance ou un risque financier ou les deux Le s   co ntra ts   d  a ss ura n ce    y  com pri s  l es  a cce p ta ti o ns  e n réa ssurance    s on t  des   con trats  qui   compo rte nt  un  risqu e d a ssurance   si gn ifi ca tif    Ce s  con tra ts   peuv ent  éga leme nt transférer  un  risque  financier  de  l as suré  vers  l assureur   Les contrats d investissement sont des contrats qui comportent un risque financier sans risque d assurance significatif Certains contrats  d assurance  et d investissement comportent une  clause de  participation aux  bénéfices discrétionnaire   Cet élément donne droit  au titulaire du contrat  de recevoir en tant que  supp lé men t  aux  prestations  garanties   des  prestations complémentaires    qui représentent normalement  une quote part significative des avantages contractuels    dont le montant  et ou l échéance est contractuellement à la discrétion du Groupe    qui sont fondées contractuellement sur la performance d un ensemble  de contrats   les rendements de  placements d un portefeuille d actifs ou le résultat de la Société  d un fonds ou d une autre entité qui émet le contrat Pour certains types de contrats d assurance ou d investissement  le  risque  fina nci er  est  su pp orté  par  l assuré   Tel  e st  le   cas notamment des contrats en Unités de Compte Le  Groupe  classe  son portefeuille  de contrats  d assurance  et d investissement en six catégories    passifs liés à des contrats d assurance    passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré    passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire    passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire    passifs liés à des contrats d investissement avec participation di scrétionnaire  dont  le   ri sq ue  financie r  e st  supporté  par l assuré   c est à dire correspondant à  des contrats en Unités de Compte ou des contrats multi fonds  qui  comportent un fonds non libellé en Unités de Compte avec une participation discrétionnaire    passifs  liés  à  des  co ntrats  d investissement  dont  le  risque fi nan cier  est  supporté  par  l as suré   et  sans  parti ci patio n discrétionnaire 1 14 2  Contrats d assurance et d investissement avec participation discrétionnaireSauf  lo rsqu e  IAS   3 9  s app liq ue   conformé ment  à  IFRS  4   les règles de  comptabilisation et  décomptabilisation  décrites  ci après reposent sur les principes comptables AXA existant avant l adoption des IFRS  à l exception de l élimination de la provision d égalisation  des changements sélectifs de principes autorisés par IFRS  4  (voir ci après)  et  de  l extension de  la comptabilité reflet Les principes comptables  qui s appliquaient avant les  IFRS et qui sont  toujours  en  vigueur  après  la  conversion aux  normes IFRS ont pour principales caractéristiques les éléments suivants    les provisions doivent être su   isantes    les provisions d assurance vie ne peuvent pas être actualisées en  utilisant  un taux  supérieur  au  rendement  prudemment estimé des actifs    les coûts d acquisition sont reportés dans la mesure où ils sont recouvrables  et amortis sur la base de l émergence des profits bruts estimés sur la vie des contrats    l e s   pr ov i s io n s   d e  s i n i s t re s   en   a s su ra nc e   do m m a g es représentent le coût  ultime estimé   Les provisions  relatives aux sinistres survenus ne sont en général pas actualisées  sauf dans des cas limités (un détail des provisions actualisées est présenté en Note 14 10) PROVISIONS PRÉ SINISTRESLes provisions pour primes non acquises constatent  la part  calculée prorata  temporis   des  pri mes  é mises  et  des  pri mes restant à émettre  qui  se  rapporte  à la période comprise  entre la date d inventaire et  la prochaine échéance  du contrat  ou   à défaut  son terme Les provisions mathématiques des  contrats  d assurance vie traditionnels  (c est à dire comportant  un risque  significatif de mortalité)  sont calculées    sous  réserve de  l homogénéité des méthodes utilisées avec les principes du Groupe  conformément aux principes en vigueur dans chaque pays  de façon prospective  sur la  base d hypothèses de taux de  rendement   de mortalité morbidité et de frais de gestion Un ajustement de provision est e  ectué pour tout impact induit par un changement de table de mortalité Les provisions mathématiques  des  contrats  d inves tissement avec  partic ipa tion  di scrétionnai re  (dénommés  auparavant «  contrats  d épargne  »  dans  les  principes  comptable s  AXA)  comportant un  risque faible de mortalité et de morbidité  sont généralement déterminées à l aide d une approche prospective basée sur des taux d escompte habituellement fixés à l origine  dont les résultats sont similaires à ceux résultant d une approche rétrospective (calcul d une épargne acquise ou account balance)  241I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe s taux  d escompte  utilisés  au  sein  du  Groupe s ont  au  plus égaux  aux  taux  de  ren demen t  prévisionnels   prudemment estimés  des actifs a  ectés à leur représentation Une  partie  de la  provision pour participation aux bénéfices vie est  incluse dans les  provisions mathématiques selon le  degré d incorporation  de la  participation  stipulée dans les  contrats d assurance  vie qui  prévoient  le versement  aux  assurés  d une participation assise  sur les résultats enregistrés au titre de  ces contrats Sauf lorsqu elles sont couvertes  par  un  programme de gestion des  risques  faisant appel  à l utilisation d instruments dérivés (voir paragraphe suivant)  les garanties plancher  o   ertes au titre des  contrats dont le risque  financier est  supporté par l assuré  classés dans la catégorie des contrats d assurance en raison de l existence de ces  garanties ou dans la  catégorie  des  contrats d investissement avec participation au bénéfice discrétionnaire  sont provisionnées sur la durée du contrat selon une approche prospective   la valeur actuelle des  prestations futures  à verser aux assurés en cas de déclenchement des garanties est estimée sur la base de scénarios raisonnables  Les hypothèses principales de ces scénarios  portent sur les rendements financiers et leur volatilité  les taux de rachat et la mortalité  Cette valeur actuelle des  prestations  futures  est  provisionnée  de  telle  sorte  que le coût  total  moyen  des  garanti es  soit  reconnu  en  fonction  de l émergence des prélèvements sur la durée de vie des contrats Certaines garanties plancher telles que les garanties plancher en cas de  décès  les  garanties  de  revenus  minimums Guaranteed Minimum  Death  or  Income  Benefit  («  GMDB  »  ou  «  GMIB  »)  ou certaines  garanties  de  performance  proposées  par les traités de réassurance sont  couvertes  par un  programme de  gestion des risques  faisant appel à  l utilisation d instruments  dérivés  Afin  de réduire la dissymétrie comptable entre  la valorisation des passifs  et la  valorisation des  dérivés de  couverture   AXA  a choisi d appliquer l option permise  par  IFRS  4 24  de  réé valuer les provisions    cette réévaluation  est  faite à chaque arrêté des comptes sur la base d une projection des garanties après examen des taux d intérêt et autres hypothèses courantes de marché  Son e   et sur  la période en cours est  constaté  par résultat  de façon symétrique  à l e  et de la  réévaluation des instruments dérivés utilisés en couverture  Ce changement de principes comptables a été appliqué à la date de passage aux IFRS le 1er janvier 2004 aux portefeuilles de contrats couverts par le programme de gestion des risques à cette date  Tout portefeuille de contrats couvert par le  programme  de gestion  des risques postérieurement à cette date est réévalué dans les  mêmes  conditions  à  compter  de  la date d application du programme PROVISIONS POST SINISTRESProvisions de sinistres (contrats d assurance vie et non vie)Les provisions de sinistres ont pour objet la couverture du coût total à terminaison des sinistres survenus  Ces provisions ne sont généralement pas escomptées  à l exception de certains cas tels que les rentes invalidité et incapacité Ces  provi sions   cou vrent  les   sinis tre s  déclarés   le s  si nistres survenus mais non encore déclarés  et l ensemble des frais liés à la  gestion de ces sinistres  Elles sont estimées sur  la base de données historiques  des tendances actuelles de sinistralité  et prennent en compte les cadences de règlement observées dans l ensemble des branches  d assurance   ainsi que les évolutions attendues en matière d inflation  de réglementation ou de tout autre facteur  ayant  une influence sur les montants  qui seront dus Comptabilité reflet et participation aux bénéfices di   éréeConformément à l option o   erte par IFRS 4  la comptabilité reflet est appliquée aux contrats d assurance et d investissement avec participation discrétionnaire   La comptabilité  reflet  comprend des ajustements sur les  provisions  techniques  la participation aux  bénéfices   d autres  obligations   les  frais  d acquisition  et la  valeur de  portefeuilles des  contrats  acquis  afin  de  refléter l impact des plus ou moins values latentes sur l évaluation des passifs  et  actifs  d assurance  de  mani ère  similaire  à  l impact qu ont les profits ou pertes réalisés sur cessions d actifs Par exemple  pour les contrats avec participation discrétionnaire  lorsque des plus ou moins values latentes sont constatées  une provision pour  participation  aux bénéfices di   érée  (active  ou passive) est enregistrée   Celle ci correspond à la participation discrétionnaire  attribuable  aux  assurés  et  est  généralem ent déterminée en fonction de la participation estimée des assurés dans   les   plus  ou  moins  value s  latentes  et  dans  toute  autre di   érence d évaluation avec la base contractuelle locale Les  pays  o ù  les  portefeuilles  de  contrats  ave c  participatio n sont  significatifs  sont  la  Suisse (pour  des  polices  d assurance de  Gro upe)   l Allemagne   et  la  France  où  des  po urcentages minimums sont fixés  respectivement à 90 %  90  %  et  85 %  la base  de  calcul  pouvant  inclure  de s  revenus  fi nanciers  mais aussi d autres éléments comme en Allemagne ou en Suisse  Les produits  avec participation sont moins développés  aux États Unis et au Japon La  participation  discrétionnaire   estimée  de  ces  contrats  est entièrement reconnue dans les passifs  En conséquence  aucun élément n est enregistré en fonds propres et AXA n est pas tenu de vérifier que le passif constaté pour l ensemble du contrat n est pas inférieur au montant qui résulterait de l application d IAS 39 à l élément garanti Lorsqu une  moins value latente nette (variation latente  de la juste valeur  dépréciation  charge liée ) est comptabilisée  une participation  di   érée  active  peut  être  enregistrée  seulement dans  la  mesure  où il  est hautement probable  qu elle pourra  dans le futur   être  imputée   par entité   aux assurés  C est le cas si cette  participation  di   érée  active  peut  venir  en  déduction des participations futures  soit directement  en s imputant  sur la participation di  érée passive constatée au titre de profits de ces sions  futurs   soit en  étant  imputée  sur la  participation aux bénéfices passive nettée dans la valeur des portefeuilles acquis  ou  indi rectement  sur  les  chargements  sur  primes  ou  autres marges futures À toute plus ou moins value latente sur les actifs détenus à des fins de transaction ou comptabilisés à la juste valeur par résultat ainsi qu à toute autre écriture impactant le résultat générant une di   érence temporaire  est associé un impact de la comptabilité reflet  en  compte  de  ré sultat  De  la  même  façon   à  toute  plus ou  moins value  latente  sur  les   actifs  disponibles  à  la  ve nte enregistrée  par capitaux propres  correspond  un impact  de la comptabilité reflet comptabilisé en capitaux propres Tests de recouvrabilité et test de su   isance du passifParticipation di   éréeLorsque  des  actifs  de participation  di   érée sont  reconnus  le Groupe  utilise  les analyses de  liquidité réalisées par les  entités  242I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSpour  appré cier  la  capacité  à  détenir  les  éventuels  actifs  e n situation  de  moi ns value  latente  à  l origine   de  ces  actifs   Le Groupe  e ffectue  également  de s  pro jec tions  pour  comparer la  vale ur  des  actifs  ven ant  en  re pr ése ntati on  de s  contrats d assurance aux versements qu il s attend à devoir e   ectuer aux assurés Test de su   isance du passifEn  outre   à  chaque  clôture   des  tests  de  su   isance  du  passif so nt  réalisé s  a u  niveau  de  chaqu e  entité   consolidé e  pour s assurer du  niveau su   isant des passifs  d assurance   nets de frais d acquisition  reportés  de  la  valeur  de portefeuilles  et de la participation di   érée active  des  assurés   Pour la réalisation de  ces  tests   les   sociétés  regroupent  les  contrats  sur  la  base de critères  communs en  tenant compte de la  manière dont  ils ont été acquis  dont ils sont gérés et  dont  leur profitabilité  est mesurée  Les entités se fondent sur la meilleure estimation des flux de trésorerie futurs  des coûts de gestion des sinistres et des frais d administration et tiennent compte des options et garanties incorporées aux contrats  ainsi que des taux de rendement des actifs adossés à ces passifs    les tests  sont basés sur l intention et  la  capacité des  entités à détenir les actifs financiers  en fonction de scénarios variés excluant la valeur des a   aires nouvelles    ils  incluent des  projections  sur  les  cessions  futures d actifs selon des configurations de rachats estimés    et  a pp réci en t  dans  quelle  mesure   les  gains  et  pertes   e n résultant  peuvent  être  alloués imputés  aux assurés (partage des bénéfices entre les assurés et les actionnaires) Ces  tests analysent  donc la capacité d imputer  aux assurés la charge estimée des pertes futures sur la base de l appréciation de l horizon de détention et la réalisation potentielle de pertes par rapport aux pertes latentes existant à la clôture Les risques propres aux contrats (risque d assurance  risque de marché  risque d inflation  persistance  antisélection  etc ) sont également considérés En fonction du type de portefeuille  les flux  de trésorerie  futurs liés aux investissements  et  l actualisation  peuvent  avoir  pour base  la meilleure estimation  déterministe des  taux   en  tenant compte  de la participation  correspondante   ou des  scénarios stochastiques dans le cas de garanties plancher  Le test est réalisé soit par comparaison de la provision enregistrée nette des actifs liés (frais  d acquisition  reportés  valeur  de portefeuilles  etc ) avec  les flux  de trésorerie actualisés   soit en  s assurant que le profit  actualisé  net de participation résultant de  la reprise des provisions techniques est supérieur aux actifs nets liés To ute   i nsuffisa nce  de  pro vi si on  est  constaté e  en   résultat  dans  un premier  temps   par  annulation  des frais d acquisition reportés   de  la  participation  di   érée  active  et  de  la  valeur de portefeuilles acquis dans la limite de leurs montants  puis dans un second temps  par constitution d une provision pour pertes liées  à  l insu   isance de  passif pour  tout  montant excédant les frais d acquisition  la  participation di   érée active et  les  valeurs de  porte feuilles  acquis   Dans  le   cas  spécifiq ue  des  co ntrats d assurance  non vie  une  provision pour  risques  en cours  est constitué e  pour  les  contrats  dont  les  pr imes  s ont  estimées insu   isantes pour couvrir les sinistres et frais de gestion futurs Les  dérivés  incorporés  dans  les  contrats  d assurance  et d investissement avec participation discrétionnaireLe s  dérivés  incorporés  répondant  à la  définition  de  contrats d assurance ou correspondant à des options de rachat pour un montant défini (par exemple  une valeur de rachat basée sur un montant fixe et un taux d intérêt) ne sont pas évalués séparément du  contrat hôte  Tous  les autres  dérivés  matériels sont évalués séparément à la juste valeur  avec la variation de la juste valeur comptabilisée en résultat  s ils ne sont pas étroitement liés aux contrats  hôtes et ou s ils ne répondent pas  à la définition d un contrat d assurance Le s  dérivés  incorporés  répondant  à la  définition  de  contrats d assurance sont décrits à la Note 14 11 1 14 3  Contrats d investissement sans participation discrétionnaireConformément à IAS 39  ces contrats sont comptabilisés comme des dépôts  avec  pour conséquence  la  non reconnaissance en compte de  résultat  de s  flux  de  trésorerie  correspondant  aux primes reçues et aux prestations et sinistres réglés (voir ci après « Comptabilisation des revenus »)  Ces flux de trésorerie doivent plutôt être traités comme des dépôts ou des retraits C ette   c a té go ri e   i n c l u t  p ri n ci pa l e m e n t  d e s   co n t ra t s   e n Uni tés  de  Compte   qu i  ne  réponden t  pas   à  la  dé fi nition   de contrats  d as surance  et  d investissement  avec  participation discrétionnaire   Les  engagements  afféren ts  aux  con trats  en Unités de Compte sont évalués  selon les principes comptables existants  en se référant à la valeur de marché des actifs mis en représentation de ces contrats  à la date  d arrêté  des comptes  en tenant compte des frais exposés à l origine (voir description au paragraphe 1 7 3) PROVISION POUR PRÉLÈVEMENTS NON ACQUISL e s   p r é l è v e m e n t s   p e r ç u s   à   l  é m i s s i o n   d e s   c o n t r a t s d i nvesti sse ment  sa ns   pa rti ci pa ti on  dis créti onna ire   po ur couvrir  des  prestations  de  services  futures  sont  reconnus au passif  et  enregistrés en résultat  sur  la  base des mêmes critères d amortissement  que  ceux  utili sés  pou r  les   frais  exposés  à l origine sur ces contrats 1 15  RÉASSURANCELe  Groupe  e   ectue des opérations  d acceptation et  de cession de  réas suran ce  dan s  le  co urs  no rmal  de  ses   activi tés    Les acceptations en réassurance consistent en la prise en charge par le Groupe de certains risques d assurance souscrits par d autres sociétés  Les cessions de réassurance correspondent au transfert du  risque  d assurance   ainsi que les  primes correspondantes vers  d autres réassureurs  qui  partageront les risques  En e  et  dans   le  cours  normal  de  ses  activité s   le  Groupe  cherche  à réduire le montant des pertes éventuelles résultant de sinistres en réassurant certains  niveaux de risque  assumés  dans divers domaines d exposition auprès d autres assureurs ou réassureurs Q ua nd  ce s   co ntrats   re mp li ss e nt  le s   cri tères   de   con trats d assurance  les opérations de réassurance sont comptabilisées dans  l état de  la situation  financiè re  et  le  compte  de  résultat de  fa çon  simi lai re  a ux  affa ire s  direc te s  et  co nfo rméme nt au x  di spositi ons  contractue lles    Les  pri mes  de  réas surance  243I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉScédées  s ont  co mptabilisées  en  charges  (et  les  commissions éventuellement  comptabilisées  sont  acquises)  sur  une  base me nsu ell e  au  prora ta   de   l a  p é riod e   pe nda n t  laqu ell e  la couverture de réassurance est fournie  Les primes de réassurance non acquises cédées représentent la portion des primes cédées qui  se  rapportent  à  la  période  non échue  (période  comprise entre la date d inventaire et la prochaine échéance des contrats ou à défaut  leur  terme) des contrats en vigueur  Les primes  de reconstitution  cédées sont comptabilisées au moment  où un sinistre  se  produit  lorsque  les   limites  de  couverture  pour  la durée restante  du contrat  sont rétablies selon  des  conditions contractuelles prédéfinies   ces primes sont entièrement acquises lors de leur comptabilisation  Les montants recouvrables auprès des réassureurs sont estimés d une manière conforme au passif des  sinistres  associé  au contrat  réassuré   Des provisions sont constituées  lorsque  le Groupe  estime que  la réassurance  n est pas recouvrable Si un actif de réassurance est déprécié  le Groupe réduit la valeur comptable en conséquence et comptabilise cette perte de valeur dans le compte de résultat  Un actif de réassurance est déprécié s il existe des preuves tangibles  suite à un événement survenu après la comptabilisation initiale des actifs de réassurance  que le Groupe risque de ne pas recevoir tous les montants qui lui sont dus selon les termes  du contrat   et l impact  de  cet événement sur les montants à recevoir du réassureur par le Groupe peut être estimé de façon fiable Si  le  Grou pe   con si dè re  q ue   des   con tra ts  de  réa ssu ra nce ne  respe ctent  pas  les  critères  de  contrat  d assurance  et ou tra nsfèren t  pri nc ipa le men t  du   ri sq ue   fi n an cier   ils  sero nt comptabilisés  selon la méthode  de la  comptabilité  de  dépôt  Les dépôts reçus figurent dans les dettes et les dépôts e  ectués sont inclus  dans les créances   Les dépôts à l actif  ou au passif sont ajustés au fur et à mesure des paiements et encaissements  selon les termes des contrats sous jacents 1 16  DETTES DE FINANCEMENTLe s  dettes  de  financement  destinées  à  financer  la  marge  de solvabilité d entités opérationnelles ou à acquérir un portefeuille de contrats sont présentées dans l état de la situation financière de manière  distincte des autres  dettes et sont comptabilisées au coût amorti 1 17  AUTRES PASSIFS1 17 1  Impôt sur les sociétésLa charge  (ou gain) d impôt courant est  enregistrée en résultat sur la base des règles locales d imposition Le s  imp ôts  di fférés  acti fs   et  passi fs   s ont  générés   par  des di   érences temporaires entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs et le cas  échéant  par  des reports  en avant de pertes fiscales  non utilisées   Les  impôts di   érés  actifs sont constatés  dans  la  mesure  où  il  e st  probable   qu un  bénéfice imposable  sur  lequel ces di   érences  temporaires  déductibles pourront être imputées  sera disponible en prenant en compte l existence de groupes fiscaux et de toute exigence réglementaire ou légale en termes de limite (dans les montants ou le temps) du report en avant des crédits d impôt non utilisés  La recouvrabilité des impôts di   érés actifs reconnus au cours des périodes passées est revue à chaque clôture Un  passi f  d impôt  différé  est  notamment  comptabilisé  po ur toute di  érence temporaire imposable  liée à une participation dans  une société incluse dans le  périmètre de consolidation  à moins que le Groupe ne contrôle la date à laquelle la di   érence temporelle  s inversera  et  qu il  est  probable  que  la di   érence temporelle  ne  s inversera  pas   dan s  un  avenir  prévisible   En partic ulier   dès  lors  q ue   des  ce ssi on s  de  titres  de  so ciétés consolidées sont prévues  l écart entre la valeur comptable des titres de participation dans les comptes consolidés et la valeur fiscale  de  ces titres chez  l entreprise  détentrice donne  lieu à la comptabilisation d un  impôt di  éré  (y compris  dans  le  cadre d un  regroupement  d entrepris es  lorsque  le  Groupe   en  tant qu acquéreur  a l intention d e   ectuer des cessions externes ou restructurations  internes de titres  ultérieurement à  l opération d acqu is iti on)    Il  en  est  de  mê me  pour  les  dis tri bu tions  de dividendes décidées ou probables dans la mesure où un impôt de distribution sera dû Un passif d impôt di   éré  lié à la  di   érence  temporaire entre  la valeur  fiscale et  la  valeur comptable  d un  écart  d acquisition déductible  fiscalement  est  constaté  dans  la  mesure  où  il  ne résulte pas de la comptabilisation initiale d un écart d acquisition  Cet impôt di   éré n est repris qu en cas de dépréciation de l écart d acquisition ou cession des titres consolidés correspondants L évalua tion  des   actifs  et  pass ifs  d i mpôt  différé  reflète  les co ns équ en ce s   fis ca les   qu i  ré sulte nt  de   la   fa çon   do nt  l e Groupe s attend  à  la  date de  clôture   à recouvrer  ou régler la valeur comptable  de ses  actifs et  passifs   Lorsque l impôt  sur les  sociétés  est  calculé  à  un  taux  diffé rent  si  des  dividendes sont  versés   l évalu ation  des  i mpôts  différés   retien t  le   taux d imposition applicable aux bénéfices non distribués  Les e   ets des dividendes sur l impôt sur les sociétés ne sont comptabilisés que  lorsqu un  pas sif  est  enregistré  au  titre  du  paiement  du dividende 1 17 2  Engagements sociauxLes engagements sociaux comprennent les sommes qui seront versées  aux employés  du Groupe à compter  de  leur  dé part  à la  retraite (indemnité de  départ  retraite complémentaire  aide médicale)  Pour  couvrir les engagements de retraite  certaines législations ont  autorisé  ou  imposé la  mise  en place  de fonds dédiés (plan assets) Régimes à cotisations définies   des paiements sont e   ectués par  l employeur  auprès  d un  tiers  (par  exemple   un  fonds  de pension) qui libèrent l employeur de toute obligation ultérieure  l organisme se chargeant de verser  au  salarié les montants  de prestations  qui  lui sont  dus   De  ce fait  une fois  les cotisations payées   aucun passif  ne  figure  dans  les comptes  du Groupe  à l exception de la charge des cotisations payées aux organismes Régime s  à  p restations  définies    les  régimes  à  prestations définie s requièrent  l évaluation actuarielle  des  engagements sur  la  base  des   rè gleme nts  i nte rn es  de  ch aque  régi me   La valeur actualisée des  prestations  futures  de l employeur  DBO (Defined Benefit Obligation ou valeur actualisée de l obligation)  est  calculée  chaque  année  sur  la  base de  projections  à long terme de  taux  de  croissance  des  salaires  de  taux d inflation   244I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSde table  de  mortalité   du taux  de rotation  des  e   ectifs   de  la durée  résiduelle  d activité  et  de  la  revalorisation  des  rentes  La valeur inscrite dans l état de  la situation  financière au titre des engagements de retraite  correspond à la  di  érence entre la Defined Benefit Obligation  et les  actifs investis en  valeur de marché destinés à les couvrir plan par plan  Lorsque le résultat de ce calcul  est  positif   une provision pour risques  et charges est dotée au passif  Dans le cas inverse  un actif est comptabilisé dans la limite de sa recouvrabilité (plafonnement de l actif)  Les gains et pertes  actuariels (ou écarts  de réévaluation) dus aux ajustements d expérience  et  aux  changements d hypothèses actuarielles sont enregistrés en capitaux propres (dans l état des produits  et  charges  reconnus  sur la période) en totalité  sur la période durant laquelle ils ont été constatés  Le rendement réel des actifs de couverture et tout ajustement dû au plafonnement des  actifs  sont  également  enregistrés  en capitaux propres en excluant le  montant  induit  par le produit  d intérêt  généré  sur la situation nette en utilisant le taux d actualisation  L incidence en résultat s e  compose essentiellement  du coût  des services rendus pendant  la période (représentant l augmentation de la dette actuarielle pour une année d ancienneté supplémentaire) et  de  l intérêt  net sur la  situation  nette comptabilisée au bilan d ouverture (taux d actualisation multiplié  par le passif (actif ) net comptabilisé  en  début  de  période  et  prenant en  compte les mouvements  attribuables aux  paiements de prestations et cotisations au cours de la période)  Le coût des services passés est  la conséquence de la modification ou de la réduction d un régime  et l impact  qui  en résulte est reconnu immédiatement et totalement en résultat  Les  profits et pertes résultant d une liquidation de régime impactent également le résultat À noter que les pertes et gains actuariels historiques cumulés de tous les engagements de retraite ont été enregistrés en report à nouveau au 1er janvier 2004  date de transition aux normes IFRS 1 17 3  Plans de rémunération fondés sur  des  actionsLes  plans  de  rémunération  do nt  le  paiement  es t  fo ndé  sur des  actions du Groupe sont principalement  réglés  sous forme d actions Tous les plans de rémunération dont le paiement est fondé sur des actions sont évalués à la juste valeur à la date d octroi  la charge correspondante étant constatée au fur et à mesure sur la période d acquisition des droits Les plans dont le paiement est fondé sur des actions et qui sont réglés en numéraire sont comptabilisés à leur juste valeur et  réévalués  à  chaque  clôture   toute  variation  de juste valeur étant constatée en résultat Le plan d épargne en actions des salariés  AXA Shareplan  établi selon des règles françaises  comprend une formule classique et une formule à e   et de levier (avec une application dépendant des spécificités réglementaires locales existant au sein du Groupe) Le  coût  de  la  fo rmule  classiqu e  est  valorisé   conforméme nt au x  co nclusions  de  l ANC  en  France  («  Au torité  des  normes comptables »)  Le  coût de la  formule à  e  et de levier est  établi en tenant compte de la contrainte pour les salariés d incessibilité des titres  pendant cinq ans comme  dans la formule classique  mais   en  inclua nt  en  complé men t  la  valeu r  de s  ava ntages implicitement supportée par AXA en permettant à ses employés de bénéficier de conditions de tarification  plus favorables  que celles qu ils pourraient obtenir en tant que particuliers 1 18  PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES ET PASSIFS ÉVENTUELS1 18 1  Provisions pour restructurationLes  coûts  de  restructurati on  autres  que  ceux  q ui  pourraient être enregistrés à la date d acquisition dans l état de la situation financière  d une  société   acquise  font  l objet  d une  provision lorsque  le Groupe a  une obligation présente  qui  découle d un contrat  ou d un  plan  de  restructuration  détaillé  et  formalisé dont les principales caractéristiques ont été communiquées aux personnes concernées ou à leurs représentants 1 18 2  Autres provisions et passifs éventuelsUne   provisio n  doi t  être  com ptabilisée   lorsque  le  Groupe  a une obligation présente  ( juridique ou implicite) résultant d un événement passé  qu il est probable qu une sortie de ressources sera nécessaire  pour régler l obligation   et que  le montant de l obligation peut être estimé de manière fiable Les pertes  opérationnelles  futures ne sont  pas provisionnées  Il  en est de  même pour les  passifs  éventuels  à  l exception de ce ux  i denti fié s  lo rs  d un  regrou pem en t  d entrepri ses  (vo ir paragraphe 1 3 2) Les  provisions  sont  déterminées  sur  la  base  de  la  mei lle ure estimation  à  la  date  de  clôture  de  la  dépen se  néce ssaire  à l extinction de l obligation actuelle  actualisée au taux sans risque pour les provisions à long terme 1 19  COMPTABILISATION DES REVENUS1 19 1  Primes émises brutesLe s  primes  émises   brutes  co rre spondent  au  montan t  des primes de  l exercice  émises  au titre  des  contrats  d assurance et  d investissement  avec  participation  discrétionnaire  par les sociétés d assurance et de réassurance  Ces primes sont nettes des  an nulations  et  brutes  des  ces sions  aux  réassure urs   En réassurance  les primes sont enregistrées sur la base des primes déclarées par les sociétés cédantes  et sur la base d estimations pour primes émises brutes  Toute di   érence ultérieure résultant de ces  estimations  est comptabilisée dans  la période  au cours de laquelle elle est  déterminée  Pour les  traités de réassurance plu ri ann u els  pa ya bles   par  ve rsem en ts   a n nu els    en  rè gle générale   seul  le premier versement annuel est inclus dans les primes émises au début du contrat en raison de la  capacité  de la  compagnie cédante à commuter ou à annuler sa  couverture pendant la  durée du contrat  Les versements annuels restants sont inclus dans les primes émises à chaque date d anniversaire successive dans la période pluriannuelle Les primes de  reconstitution sont comptabilisées  au moment où un sinistre se produit lorsque les limites de couverture pour la durée restante du contrat sont rétablies selon des conditions de contrat  prédéfinies   ces  primes  sont  entièrement  acquises lors de leur comptabilisation Les contrats de transfert de portefeuille avec pertes rétroactives so nt  évalués  pour  déterminer  s ils  réponde nt  a ux  critères de  contrats  d assurance   Dans  ce  cas   au  début   les  pri mes  245I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSémises  son t  entièrement  acquises  et  les   pertes   et  charg es correspondantes  sont  co mptabilisé es   Les  contrats  peuvent entraîner  des écarts  importants au niveau des primes  émises brutes  des primes émises nettes  des primes nettes acquises et des pertes nettes subies au cours des exercices au cours desquels elles sont émises 1 19 2  Prélèvements issus des contrats d investissement sans participation discrétionnaireLes primes collectées au titre des contrats d investissement sans participation  discrétionnaire  aux  béné fices sont  enregistrées comme  des  dépôts  après  déduction  des  pr élè veme nts   Les revenus de ces contrats sont constitués des prélè vements liés à l émission  la  gestion  d actifs   l administration et le rachat de ces  contrats  Les prélèvements collectés à  l origine  destinés  à couvrir les services futurs  sont reconnus en résultat sur la durée de vie estimée du contrat (voir «  Provisions  pour prélèvements non acquis » au paragraphe 1 14 3) 1 19 3  Comptabilité de dépôt (deposit accounting)Les contrats d investissement sans participation discrétionnaire aux bénéfices entrent dans  le périmètre de la norme  IAS 39  La comptabilité de dépôt s applique à ces contrats  ce qui implique    la reconnaissance  des  montants  collectés  directement  en dépôts au passif  et non en « Revenus » au compte de résultat    l enregistrement des sinistres en retraits  sans transiter par le compte de résultat (en dehors d éventuels prélèvements) 1 19 4  Décomposition des composantes « dépôt »Le  Groupe   identifie  séparéme nt  la  composante  dépôt  d un contrat d assurance  lorsque cela  est requis  par IFRS 4  à  savoir lorsque les conditions suivantes sont remplies    le Groupe peut mesurer séparément la composante « dépôt » (y compris toute option de rachat incorporée  c est à dire sans prendre en compte la composante « assurance »)    les  méthodes  co mptables  du  Groupe  ne  lui  imposent  pas autrement  de comptabiliser l ensemble des  obligations  et des droits générés par la composante « dépôt » À  ce  jour   il  n y  a  pas  de  situations   au sein  du  Groupe   dans lesquelles  ces  deux  conditions  sont remplies  Conformément aux principes d IFRS 4  le Groupe continue à suivre les principes comptables  appliqués  précédemment  par  AXA  aux  contrats d assurance et contrats d investissement avec participation aux bénéfices discrétionnaire   Selon  ces principes    il  n y  a  pas de situations dans lesquelles tous les droits et obligations liés aux contrats ne seraient pas comptabilisés 1 19 5  Variation de primes non acquises  nettes de chargements et prélèvements non acquisLes variations  de primes non  acquises nettes de  chargements et  prélèvem ents  n on  acquis  compren nent  le s  variati ons  de provisions  pour  pr imes non  acquises  inscrites  au passif  (voir «  Provisions pour primes non acquises »  au paragraphe 1 14 2) ainsi  que  les  variations  de chargements et prélèvements  non acquis   Les  c hargem ents  et  prélèvements  no n  acquis  sont destinés   à  couvrir  les  pre stations  de   services  futurs  et  so nt reconnus  en résultat sur la  durée  de  vie estimée  des contrats d assurance  des  contrats d investissement avec participation discrétionnaire (voir « Provisions pour chargements non acquis » au  paragraphe  1 14 2)  et  des  contrats  d investi ssement  sans participation discrétionnaire (voir « Provisions pour prélèvements non acquis » au paragraphe 1 14 3) 1 19 6   Produit net bancaireLe Produit Net Bancaire comprend tous les revenus et dépenses provenant des activités bancaires  y compris les charges d intérêts non liées au financement  les commissions bancaires   les plus ou moins values de  cessions  d actifs  financiers  la variation  de juste valeur d actifs comptabilisés en juste valeur par résultat et celle des instruments dérivés s y rapportant Il exclut les charges d exploitation bancaire et les provisions pour dépréciation sur créances et prêts douteux  qui sont enregistrées dans la rubrique « Charges d exploitation bancaire » 1 19 7  Revenus des autres activitésLes revenus des autres activités incluent principalement    le s  commissi on s  reçues  a u  ti tre  des  a cti vi tés  de  ge stio n d actifs    les revenus perçus par les sociétés d assurance sur des activités annexes  notamment les commissions reçues sur la vente ou la distribution de produits financiers    les loyers perçus par les sociétés foncières Un  produit  est  comptabilisé   lors que  le  Groupe  a  re mpli  (ou à  me sure  qu il  rempli t)  une  obligation   de  prestati on  via  la fourniture d un service  à un client   Ainsi  comme les  entités  de gestion  d actifs du Groupe  délivrent à leurs clients  un service pour  la  gestion  de  leurs investissements   les  produits  liés  à  ce service devraient théoriquement être reconnus progressivement avec  un niveau d avancement estimé en  fonction  du passage du  temps   ce qui est pertinent dans la mesure où le  service est rendu de manière continue sur la durée du contrat  Cependant  IFRS 15 précise que  les produits sont comptabilisés seulement dans la mesure où il est hautement probable qu il n y aura pas d ajustement significatif à la baisse de leur montant cumulatif  De ce fait  comme les montants des commissions de gestion et de performance perçus par le  Groupe  sont généralement  calculés sur la base du montant des actifs sous gestion  ils sont considérés comme  des rémunérations  variables  sujettes  à  la volatilité du marché et ne sont donc comptabilisés que lorsque l incertitude sur le montant est levée  246I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS1 19 8  Résultat financier hors coût de vl endettement netLe résultat financier hors coût de l endettement net inclut    le s  reve nus   fin anc ie rs  sur  pla cem ents   des  acti vité s  no n bancaires  présentés nets de dotations aux amortissements sur immeubles de placement (pour les immeubles d exploitation  les charges d amortissement  sont comprises dans le  poste «   Frai s  d administrati on   »)   Cette  li gne  i nclut  les  intérêts calculés conformément à la méthode du taux d intérêt e  ectif pour les obligations et les dividendes reçus des actions    les frais de gestion des placements hors coût de l endettement    le s  plus  o u  moins values  réalisées  nettes  de   re pr ises  de provisions pour dépréciation suite à cession    la  variation   des  plus  et  moi ns va lues  late ntes  des  ac tifs évalués en juste valeur dont les variations de juste valeur sont enregistrées en résultat    la variation des provisions pour dépréciation sur placements (hors reprises suite à cession) Pour  les activités bancaires  les  produits  et  charges d intérêts liés à  l activi té  bancaire  figurent  dans  le  poste  «  Produit  net bancaire » (voir paragraphe 1 19 6 ) 1 20  ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURELe s  é vé ne me nts  p os téri eu rs  à  la   c l ô ture   co nce rne nt  les événements qui se produisent entre la date de clôture et la date d autorisation de publication des états financiers    ces  é vén eme nts  co ndui sent  à  un  aju steme nt  de s    États Fi na nciers   consoli dé s   s ils  contri buen t  à   co nfi rmer  des situations qui existaient à la date de clôture    si  tel  n est  pas  le  cas   ces  é vénements  se  traduisent  par  la publication d informations supplémentaires en annexe dans la mesure où celles ci sont jugées pertinentes et significatives  247I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 2 Périmètre de consolidation2 1  SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES2 1 1  Liste des principales sociétés consolidées par intégration globaleVariation de périmètre31 décembre 201831 décembre 2017Pourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupePourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupeSociété mère et holdings intermédiairesFranceAXAMère MèreCFP Management 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Services SAS 100 00 100 00 100 00 100 00Société Beaujon 100 00 100 00 100 00 100 00Oudinot Participation Fusion avec AXA     100 00 100 00AXA China 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Asia 100 00 100 00 100 00 100 00AXA US Holding 100 00 100 00    Pays BasVinci BV 100 00 100 00 100 00 100 00FranceAXA France IARD 99 92 99 92 99 92 99 92AXA France Vie 99 77 99 77 99 77 99 77AXA Protection Juridique Dilution 98 52 98 44 98 51 98 51Avanssur 100 00 100 00 100 00 100 00AXA France Assurance Fusion avec AXA     100 00 100 00AXA France Participations Nouvelle société créée pour porter d anciennes participations d AXA France Assurance100 00 100 00    Genworth Financial European Group Holdings 100 00 100 00 100 00 100 00Financial Assurance Company Limited (Genworth) Dilution 100 00 99 77 100 00 100 00Financial Insurance Company Limited (Genworth) Dilution 100 00 99 92 100 00 100 00AXA Banque 100 00 99 89 100 00 99 89AXA Banque Financement 65 00 64 93 65 00 64 93EuropeAllemagneAXA Versicherung AG 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Lebensversicherung AG 100 00 100 00 100 00 100 00ProbAV Pensionskasse Vente     100 00 100 00Deutsche Ärzteversicherung 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Krankenversicherung AG 100 00 100 00 100 00 100 00Kölnische Verwaltungs AG für Versicherungswerte 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Konzern AG 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Bank AG 100 00 100 00 100 00 100 00  248I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSVariation de périmètre31 décembre 201831 décembre 2017Pourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupePourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupeRoland  Rechtsschutz Versicherungs AG De mise en équivalence à intégration  globale60 00 60 00 39 88 39 88Royaume Uni et IrlandeGuardian Royal Exchange Plc 100 00 99 98 100 00 99 98AXA UK Plc 100 00 99 98 100 00 99 98AXA Equity & Law Plc 99 96 99 96 99 96 99 96AXA Insurance UK Plc 100 00 99 98 100 00 99 98AXA PPP Healthcare Limited 100 00 99 98 100 00 99 98Architas Multi Manager Limited Relution 100 00 100 00 100 00 99 98AXA Insurance Limited 100 00 99 98 100 00 99 98AXA Life Europe Limited 100 00 100 00 100 00 100 00EspagneAXA Seguros Generales  S  A  99 90 99 90 99 90 99 90AXA Aurora Vida  S A  de Seguros Dilution 99 83 99 83 99 97 99 82SuisseAXA Life 100 00 100 00 100 00 100 00AXA ARAG Legal Assistance 66 67 66 67 66 67 66 67AXA Insurance (anciennement Winterhur Swiss Insurance P&C)100 00 100 00 100 00 100 00ItalieAXA Interlife Fusion avec AXA Assicurazioni e Investimenti    100 00 100 00AXA Assicurazioni e Investimenti 100 00 100 00 100 00 100 00AXA MPS Vita 50 00 + 1 droit de vote50 00 50 00 + 1 droit de vote50 00AXA MPS Danni 50 00 + 1 droit de vote50 00 50 00 + 1 droit de vote50 00AXA MPS Financial 50 00 + 1 droit de vote50 00 50 00 + 1 droit de vote50 00AXA Italia S p A  Fusion avec AXA Assicurazioni e Investimenti    100 00 100 00BelgiqueArdenne Prévoyante 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Belgium SA 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Holdings Belgium 100 00 100 00 100 00 100 00Touring Assurances SA 100 00 100 00 100 00 100 00AsieNational Mutual International Pty Ltd  100 00 100 00 100 00 100 00JaponAXA Life Insurance 98 69 98 69 98 69 98 69AXA Non Life Insurance Co  Ltd    100 00 98 69 100 00 98 69Hong KongAXA China Region Limited 100 00 100 00 100 00 100 00AXA General Insurance Hong Kong Ltd  100 00 100 00 100 00 100 00  249I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSVariation de périmètre31 décembre 201831 décembre 2017Pourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupePourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupeIndonésiePT AXA Life Indonesia Fusion avec MLC Indonesia    100 00 100 00MLC Indonesia 100 00 100 00 100 00 100 00ThaïlandeAXA Insurance Public Company Limited 99 47 99 47 99 47 99 47Corée du SudKyobo AXA General Insurance Co  Ltd    99 71 99 71 99 71 99 71AXA XLXL Holding (a)Acquisition (a)100 00 100 00    AXA Corporate Solutions Assurance (sous groupe) 98 75 98 75 98 75 98 75AXA Art 100 00 100 00 100 00 100 00États UnisAXA Financial  Inc  Fusion avec AXA Equitable Holdings  Inc     100 00 100 00AXA Equitable Holdings  Inc  (anciennement AXA America Holdings  Inc )Dilution 59 25 59 25 100 00 100 00AXA Equitable Life Insurance Company Dilution 100 00 59 25 100 00 100 00AB (sous groupe) Dilution 65 16 38 61 64 71 64 71InternationalAXA Mediterranean Holding SA 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Banque Belgique (sous groupe) 100 00 100 00 100 00 100 00ColombieAXA Colpatria Seguros 51 00 51 00 51 00 51 00AXA Colpatria Seguros de vida 51 00 51 00 51 00 51 00MarocAXA Assurance Maroc 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Al Amane Assurance 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Holding Maroc S A  100 00 100 00 100 00 100 00TurquieAXA Hayat ve Emeklilik A S  100 00 100 00 100 00 100 00AXA Sigorta AS 92 61 92 61 92 61 92 61AXA Turkey Holding W L L  100 00 100 00 100 00 100 00Région du GolfeAXA Cooperative Insurance Company 50 00 34 00 50 00 34 00AXA Insurance B S C c  50 00 50 00 50 00 50 00GrèceAXA Insurance A E  99 98 99 98 99 98 99 98MexiqueAXA Seguros S A  de C V  100 00 100 00 100 00 100 00LuxembourgAXA Assurances Luxembourg 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Assurances Vie Luxembourg 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Luxembourg SA 100 00 100 00 100 00 100 00 (a)  Le Groupe XL opère principalement aux États Unis  au Royaume Uni  aux Bermudes  en Suisse  en France  en Irlande  à Singapour  en Allemagne  en Australie et au Canada  250I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSVariation de périmètre31 décembre 201831 décembre 2017Pourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupePourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupeRépublique t chèque et  République s lovaqu eAXA Czech Republic Pension Funds 99 99 99 99 99 99 99 99AXA Czech Republic Insurance 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Slovakia 100 00 100 00 100 00 100 00PologneAXA Poland 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Poland Pension Funds 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Ubezpieczenia TUIR S A  100 00 100 00 100 00 100 00SingapourAXA Financial Services Fusion avec AXA Financial Services Singapore pte Ltd     100 00 100 00AXA Financial Services Singapore pte Ltd  100 00 100 00 100 00 100 00AXA Life Insurance Singapore 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Insurance Singapore 100 00 100 00 100 00 100 00MalaisieAXA A   in General Insurance Berhad 50 00 50 00 50 00 50 00IndeAXA India Holding 100 00 100 00 100 00 100 00AutreAXA Investment Managers (sous groupe) Rachat de minoritaires97 80 97 73 97 51 97 44AXA Global Re (anciennement AXA Global P&C) 100 00 100 00 100 00 100 00AXA Assistance SA (sous groupe) 100 00 100 00 100 00 100 00Colisée Ré 100 00 100 00 100 00 100 00 FONDS D INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES CONSOLIDÉSAu  31  décembre  2018   les  fonds  d investissement  consolidés représentent  1 17  337  millions  d euros  dans  les  placements du  Groupe  (123  468  millions  d euros  au  31  décembre  2017)  C ette  val eur  e st  dé te nu e  par  29 6  fonds   d  i nv es tis seme nt principalement en  France  au Japon   en Allemagne   en Suisse et en Belgique Dans la plupart des fonds d investissement (notamment les fonds d investissement à capital variable)  les intérêts minoritaires sont présentés  au  passif  dans  l agrégat «  Intérêts  minoritaires des fonds consolidés »  Au 31 décembre 2018  le montant des intérêts minoritaires  des  fonds  comptabilisés  dans  ce  poste  s élè ve  à 6  799 millions  d euros (8  756  millions  d euros  au 31 décembre 2017)  Les intérêts minoritaires liés aux fonds d investissement consolidés et les  sociétés  immobilières qui sont classés  dans les  capitaux  pro pre s  s  élè vent  à  2  27 5  mi llio ns  d euros   au 31 décembre 2018  (2 545 millions d euros au 31 décembre 2017) Au  31  décembre  2018  31  sociétés  immobilières  consolidées représentent 12 798 millions d euros des placements du Groupe (10 469 millions d euros au 31 décembre 2017)  principalement en France  en Allemagne  en Suisse et au Japon PRINCIPALES FILIALES AVEC DES INTÉRÊTS MINORITAIRESLe s  i nfo rma ti o ns   f i nanc iè re s  con cern a n t  les   prin ci pa les filiales  avec  des  inté rêts  min ori tai res  (autres  que  les  fonds d investissement et les sociétés immobilières) relatives à    AXA Equitable Holdings Inc   pour l exercice clos au 31 décembre 2018 sont  disponibles en Part II Item 8  Financial Statements and Supplementary Data  du  Rapport Annuel qui est déposé auprès de la SEC    AXA  MPS  figurent  ci dessous  (i ncluant  la  détention  d AXA et  ce ll e   d es   dé te nte urs  e xtern es  m a i s  excl uant  l éca rt d acquisition lié à l investissement d AXA et avant éliminations internes avec les autres sociétés du Groupe)  Les principales évolutions du périmètre de consolidation sont présentées dans la Note 5  251I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017AXA MPSAXA MPSRésultat net consolidé   Part des Intérêts minoritaires 68 91Intérêts minoritaires1 044 1 139Dividendes payés aux intérêts minoritaires (84) 0Trésorerie et équivalents de trésorerie 184 275Total placements25 985 25 841Autres actifs1 780 1 738Total actif27 949 27 854Passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement 24 983 24 621Autres passifs878 955Total passif (hors capitaux propres) 25 861 25 577Chi   re d a   aires3 312 2 724Résultat net après impôt136 182Autres éléments du résultat global (156) (118)Total des produits et charges reconnus sur la période (20) 64À   l  e x cl u s i on   d e s   i n t é rê ts   m in o r ita i re s   l i é s   a u x   f o nd s d investissement et  aux sociétés immobilières  qui sont classés dans  les  capitaux  propres  les intérêts minoritaires des  entités ci dessus représentent 1 % des intérêts minoritaires du Groupe au 31 décembre 2018  (76 % au 31 décembre 2017 ) 2 1 2  Principales sociétés consolidées par mise en équivalenceLa liste des sociétés consolidées par mise en équivalence présentée ci dessous n intègre pas les fonds d investissement ni les sociétés immobilières  Variation de périmètre31 décembre 201831 décembre 2017Pourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupePourcentage de droits de votePourcentage d intérêts du GroupeFranceNeuflize Vie 39 98 39 98 39 98 39 98Natio Assurances Vente     50 00 49 96AsiePhilippines AXA Life Insurance Corporation 45 00 45 00 45 00 45 00Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd  50 00 50 00 50 00 50 00ICBC AXA Assurance Co   Ltd   27 50 27 50 27 50 27 50PT AXA Mandiri Financial Services 49 00 49 00 49 00 49 00AXA Tian Ping 50 00 50 00 50 00 50 00AXA SPDB Investment Managers Company limited Relution 39 00 38 11 39 00 38 00InternationalReso Garantia (RGI Holdings B V ) (Russie) 39 34 39 34 39 34 39 34Bharti AXA Life (Inde) 49 00 49 00 49 00 49 00Bharti AXA General Insurance Company Limited (Inde) 49 00 49 00 49 00 49 00AXA Middle East SAL (Liban) 51 00 51 00 51 00 51 00AXA Mansard Insurance plc (Nigé ria) 77 79 77 79 77 79 77 79AutreAXA Investment Managers Asia Holdings Private Limited Relution 49 00 47 89 49 00 47 75Kyobo AXA Investment Managers Company Limited Relution 50 00 48 86 50 00 48 72Les principales évolutions du périmètre de consolidation sont présentées en Note 10  252I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSFONDS D INVESTISSEMENT ET SOCIÉTÉS IMMOBILIÈRES CONSOLIDÉS PAR MISE EN ÉQUIVALENCEAu  31  décembre  2018   les  sociétés  immobilières  consolidées pa r   mi se   en   éq ui va l e nce   rep ré se nte nt   u n  a cti f  total   de 157  milli ons  d euros  (163  millions  d euro s  au   31  décembre 2017)  et  les  fonds  d i nve stissement  co nso lidés  par  mise   e n équivalence représentent un actif total de 4 979 millions d euros (4 953 millions d euros au 31 décembre 2017)  principalement aux États Unis  au Royaume Uni  en Irlande  en France  en Belgique et en Allemagne 2 2  ENTITÉS STRUCTURÉES NON CONSOLIDÉESLe s  entités  structurées  sont  des  entités  qui  ont  été  conçues de telle  manière que les droits  de vote  ou droits similaires ne constituent pas le facteur déterminant pour établir qui contrôle l entité   c est notamment le cas lorsque les activités pertinentes sont  di rigées  au  moyen  d accords  contractue ls    Les  entités structurées  ont généralement  un objectif précis  et  bien  défini ou des activités bien circonscrites Le Groupe ne détient pas d intérêts significatifs dans des entités structurées d assurance ou de réassurance non consolidées En outre   compte  tenu de  son activité  d assurance   le Groupe inve sti t  en  di rect  dan s  de s  entreprise s  de  divers  se cteurs   notamment au travers d obligations  d actions  et de prêts  Ces investissements ne sont pas conçus pour être  dans des entités structurées et l exposition totale du Groupe est reflétée dans le bilan consolidé De  p lu s    le   G rou pe   d é tie nt  de s   in térêts   d ans   de s   fo n ds d investissement y  compris des fonds immobiliers   Certains  de ces fonds  sont consolidés  par  intégration  globale ou par mise en  équivalence  (voir  Note  2 1)   Les  autres  fonds  ne  sont  pas consolidés car ils ne sont ni contrôlés ni sous influence notable du  Groupe   Par  nature   et  notamment  du  fait  du  pouvoir  de décisi on   générale men t  acco rdé   aux  gestio nn ai res  d actifs (interne ou externe au Groupe)  la plupart de ces fonds sont des entités structurées En  tant  qu investisseur  les  intérêts  d AXA dans  ces fonds  non consolidés sont limités aux investissements détenus et ceux ci sont entièrement reconnus  au bilan consolidé  Selon la nature de son investissement  AXA reçoit des intérêts ou des dividendes et  peut réaliser  des plus  ou moins  values  en cas  de vente  Ces investissements sont soumis aux tests de dépréciation comme les actifs financiers classiques Les gestionnaires d actifs du  Groupe reçoivent également des honoraires pour  les  services  fournis  lorsqu ils gèrent ces fonds d i nvesti ssement   Ce rtains  fonds   non  con soli dé s  gérés  par le  Groupe  sont  partiellement  ou  totalement détenus  par des investisseurs externes Les  informations  concernant  ces  fonds  d investissement  non consolidés sont détaillées dans di   érentes sections du Rapport Annuel    Section 1 1 « Chi   res clés »    Activités du Groupe   t otal des actifs gérés par AXA y compris les actifs gérés pour le compte de tiers    Section 2 3 « Rapport d activité »    S e cti on   5  6   «   N ote s  a f fé r en t es   a ux     Éta ts   F i n a n ci ers consolidés  »    Note  9  «  Placements »  et  notamment la  Note  9 8  «  Fonds d investissement non consolidés »   Note 22 « Résultat financier hors coût de l endettement net »  253I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 3 Compte de résultat sectorielLe  Directeur  Général  d AXA   p rincipal  d écideur o pérationnel  est  membre  du  Conseil d Administration   Il  est  assisté  par un comité de direction dans le pilotage de la gestion opérationnelle du Groupe et par un comité exécutif  appelé le Comité Partners  dans l élaboration et la mise en  uvre de la stratégie du Groupe  L information financière relative aux activités des segments d AXA et  ce lle  des  sociétés  Ho ldings  reportée  deux  fois  par  an  est cohérente avec la présentation des États Financiers c onsolidés Su i te  à   la   fin a l i sa t io n  d e  l a cqu i sit i o n  d u  G ro upe   X L   l e 12   septembre  20 18   le reporti ng  fi na ncier  a  été  ada pté  et les  donnée s  du  prés ent  Rapport  Ann ue l  o nt  été   retra ité es rétroactivement sur la  base  de sept  segments  Les  Directeurs Généraux supervisant les principales régions (respectivement le Directeur  Général d AXA France  le Directeur Général Europe  le Directeur Général Asie  le Directeur Général d AXA XL  le Directeur Général d AXA  US   le  Directeur Général de  l International) sont membres du Comité de Direction Les principales  entités transversales et  les  Holdings centrales sont gérées parallèlement à ces six zones géographiques Les résultats des activités opérationnelles et non opérationnelles sont présentés  sur  la base de  sept   segments    France   Europe  Asie  AXA XL  États Unis  International et Entités transversales et  Holdings centrales France   le marché France comprend les activités Vie  Épargne  Retrai te  et  Do mma ges    AXA  Ban que  France  et  les  H oldin gs françaises Europe   le marché Europe comprend les activités Vie  Épargne  Retraite et  Dommages en  Suisse   en Allemagne  en  Belg ique  au Royaume Uni et en Irlande  en Espagne et en Italie  L activité ba nc ai re  e n  A llem agn e  e t  l e s  Holdi n gs  de  ce s  pa ys  so nt également incluses dans ce  marché  Les  entités  d assurance directe et traditionnelle sont déclarées dans leurs pays respectifs Asie   le marché Asie comprend les activités Vie  Épargne  Retraite au Japon  à  Hong Kong  et en  Asie High Potentials (Thaïlande  Indon ésie   Ch ine  et  les   Phi lippi nes)   ainsi   que  les  a cti vi tés Dommages  à  Hong  Kong  et  en  Asie High Potentials  (Thaïlande et  Chine)   Les  sociétés d assurance  directe  asiatiques  (Japon et  Corée  du Sud) et la   H olding   Asie Pacifique sont  également incluses dans ce marché AXA XL   le marché AXA XL comprend principalement les activités Dommages du  Groupe  XL   ainsi que AXA  Corporate  Solutions Assurance et AXA Art  Les Holdings du Groupe XL sont également incluses dans ce marché États Unis    ce  segment  comprend  les  activités  Vie   Épargne  Retraite aux États Unis  ainsi que les services de gestion d actifs proposés  par  AB   Les  Holdings   améri caine s  sont  également incluses dans ce marché International   le marché International comprend les activités Vie   Épargne   Retraite  et  Dommage s  dans  quatorze   pays  e n Europe  au Moyen Orient  en Afrique et en Amérique latine ainsi que Singapour  la Malaisie et l Inde  AXA Banque Belgique et les H oldings de ces pays sont également incluses dans ce marché Entités transversales et Holdings centrales   inclut les entités transversales  à savoir AXA Investment Managers  AXA Assistance  AXA Liabilities Managers   AXA Global  Re  AXA  Life Europe  ainsi que AXA SA et les autres Holdings centrales Les éliminations intersegments comprennent uniquement les opérations entre des entités de di   érents pays et de di   érentes a ctiv ité s   Elles  co ncerne nt  prin ci paleme nt  des  trai tés   d e réassurance  des rechargements liés aux garanties d assistance  des frais de gestion d actifs  et des intérêts de prêts internes La  dé nom in ation  «  Assu ran ce  »  dans   le  présent  docum en t regroupe les trois activités d assurance   « Vie  Épargne  Retraite »  « Dommages » et « Santé »  254I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS3 1  COMPTE DE RÉSULTAT SECTORIEL CONSOLIDÉ(En millions d euros)31 décembre 2018France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInterna tionalEntités transver sales et Holdings centralesÉlimina tions inter segments Totaldont Assurance  (a) Primes émises25 118 36 503 8 966 6 298 12 508 6 177 1 236 (497) 96 30996 309  Prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire 1 130 36     82     249249 Chi   re d a   aires des activités d assurance25 119 36 633 9 002 6 298 12 508 6 259 1 236 (497) 96 55896 558 Produit net bancaire 124 23       327   11 484  Produits des autres activités 6 287 1 04 089 62 1 923 (536) 5 8321 877 Chi   re d a   aires 25 249 36 942 9 003 6 298 16 598 6 648 3 159 (1 023) 102 87498 435 Variation des primes non acquises  chargements et prélèvements non acquis(47) (99) (199) (222) 12 (128) 24 6 (653)(653) Produits nets des placements (b)4 630 5 976 1 426 396 3 514 556 132 (51) 16 57915 338 Plus et moins values nettes réalisées sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti) 5791 157 142 68 (30) 37 26 3 1 9821 953 Plus ou moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur comptabilisée par résultat (c)(2 872) (1 507) (750) (81) (7 613) (26) (255) (1) (13 104)(12 871) dont la variation de juste valeur des placements dont le risque financier est supporté par l assuré(2 558) (1 168) (785)   (6 109) (29) (55) (2) (10 706) (10 706) Variation des provisions sur placements(480) (456) (140) (61) (39) (63) (31)   (1 271)(1 193) Résultat financier hors coût de l endettement net1 857 5 169 678 322 (4 167) 503 (127) (49) 4 1863 228 Charges techniques des activités d assurance(20 126) (31 711) (6 624) (4 854) (6 778) (4 281) (971) 276 (75 069)(75 069) Résultat net des cessions en réassurance(249) (344) (1) 123 7 (228) 207 200 (285)(285) Charges d exploitation bancaire (9) (6)      (56)     (70)  Frais d acquisition des contrats(2 919) (3 940) (1 139) (935) (602) (1 237) (465) 35 (11 201)(11 201) Amortissement de la valeur des portefeuilles acquis  (23) (35) (408) (1) (3)     (470)(470) Frais d administration(1 421) (2 552) (493) (609) (2 895) (869) (2 573) 436 (10 976)(6 649) (a)  Assurance couvre les trois activités d assurance   Vie  Épargne  Retraite  Dommages et Santé (b)  Inclut les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en Unités de Compte (« Variable Annuities ») pour l activité Vie  Épargne  Retraite (c)  Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres (d)  Principalement relatif à la dépréciation de la valeur des portefeuilles des contrats des sociétés d assurance acquis liés au portefeuille d assurance vie collective en Suisse classé comme actifs et passifs destinés à la vente  255I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 2018France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInterna tionalEntités transver sales et Holdings centralesÉlimina tions inter segments Totaldont Assurance  (a) Variation des provisions sur écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles  (41) (16) (12) (6 335) (37) (1)   (6 441)(1 898) Autres produits et charges (8)(25) (100) (3) (339) 60 506 (181) (90)(194) Autres produits et charges courants (24 732) (38 643) (8 407) (6 699) (16 942) (6 651) (3 296) 766 (104 603)(95 766) Résultat des opérations courantes avant impôt2 328 3 369 1 075 (300) (4 500) 372 (240) (299) 1 8055 244 Quote part de résultat (net de dépréciations) dans les entreprises mises en équivalence 20 (6) 119 (3)   137 20   286274 Charges liées aux dettes de financement 2(22) 1 (62) (173) (18) (588) 299 (562)(3) Résultat net des opérations courantes avant impôt2 349 3 341 1 194 (365) (4 673) 492 (808) (0) 1 5305 515 Impôt sur le résultat(709) (696) (200) (81) 53 (89) 249   (1 474)(942) Résultat net des opérations courantes après impôt1 640 2 645 994 (447) (4 620) 402 (559) (0) 554 573 Charges nettes sur le portefeuille d assurance vie collective en Suisse destiné à la vente (d)  (428)             (428)(428) Résultat net consolidé après impôt1 640 2 217 994 (447) (4 620) 402 (559) (0) (373)4 145 Se répartissant entre  Résultat net consolidé    Part du Groupe  1 635   2 141   987   (428)   (1 986)   355   (564)   (0)   2 140  4 549  Résultat net consolidé    Part  des Intérêts minoritaires 5 75 7(18) (2 634) 47 5 0 (2 513)(404) (a)  Assurance couvre les trois activités d assurance   Vie  Épargne  Retraite  Dommages et Santé (b)  Inclut les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en Unités de Compte (« Variable Annuities ») pour l activité Vie  Épargne  Retraite (c)  Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres (d)  Principalement relatif à la dépréciation de la valeur des portefeuilles des contrats des sociétés d assurance acquis liés au portefeuille d assurance vie collective en Suisse classé comme actifs et passifs destinés à la vente  256I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 2017 retraité (a)France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInterna tionalEntités transver sales et Holdings centralesÉlimi nations inter seg ments Totaldont Assurance  (b)  Primes émises 24 506 35 782 8 980 2 518 12 955 6 625 1 215 (530) 92 05092 050 Prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire 1 128 40     42     211211 Chi   re d a   aires des activités d assurance 24 507 35 910 9 020 2 518 12 955 6 668 1 215 (530) 92 26192 261 Produit net bancaire 125 26       318   27 496  Produits des autres activités 6 262 2 0 4 072 62 1 938 (550) 5 7921 811 Chi   re d a   aires 24 638 36 198 9 022 2 518 17 026 7 047 3 153 (1 053) 98 54994 072 Variation des primes non acquises  chargements et prélèvements non acquis (120) (75) (24) 8 (108) (67) (13) (6) (405)(405) Produits nets des placements (c)4 369 5 829 1 393 189 310 534 181 (136) 12 66811 717 Plus et moins values nettes réalisées sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti) 668 1 036 203 41 (125) 17 (60) 2 1 7811 833 Plus ou moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur comptabilisée par résultat (d)1 840 433 1 178 (46) 16 781 241 (127) (0) 20 29920 420 dont la variation de juste valeur des placements dont le risque financier est supporté par l assuré 2 085 611 1 308   14 912 227 74 (1) 19 215 19 215Variation des provisions sur placements (8) (156) (20) (4) (28) (30) (53)   (300)(220) Résultat financier hors coût de l endettement net 6 868 7 142 2 754 180 16 937 761 (60) (135) 34 44933 751 Charges techniques des activités d assurance (24 764) (33 165) (8 939) (1 794) (28 345) (5 049) (974) 346 (102 684)(102 684) Résultat net des cessions en réassurance (275) (300) (78) (300) 296 (149) 46 182 (578)(578) Charges d exploitation bancaire (9) (4)      (57)     (70)   Frais d acquisition des contrats (2 983) (3 873) (1 019) (312) (829) (1 302) (458) 22 (10 753)(10 753) Amortissement de la valeur des portefeuilles acquis   (25) (14)   (2) (3)     (44)(44) Frais d administration (1 406) (2 474) (531) (194) (3 073) (864) (2 390) 500 (10 433)(6 241) Variation des provisions sur écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles   (55) (17)   (9) (32) (1)   (114)(107) Autres produits et charges (3) 4 13 (0) (387) 46 364 (225) (187)(67) (a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Assurance couvre trois activités d assurance   Vie  Épargne  Retraite  Dommages et Santé (c)  Inclut les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en Unités de Compte (« Variable Annuities ») pour l activité Vie  Épargne  Retraite (d)  Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres (e)  Relatif au résultat des activités cédées d AXA Life Europe au Royaume Uni et en Irlande  257I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 2017 retraité (a)France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInterna tionalEntités transver sales et Holdings centralesÉlimi nations inter seg ments Totaldont Assurance  (b)  Autres produits et charges courants(29 439) (39 888) (10 584)(2 601) (32 350) (7 409)(3 413) 826 (124 857)(120 468) Résultat des opérations courantes avant impôt 1 947 3 377 1 168 105 1 506 333 (332) (368) 7 7356 949 Quote part de résultat (net de dépréciations) dans les entreprises mises en équivalence 22 7 128     91 17   265243 Charges liées aux dettes de financement (1) (28) (5) (3) (131) (16) (499) 368 (315)(8) Résultat net des opérations courantes avant impôt 1 968 3 356 1 291 103 1 374 408 (815) (0) 7 6867 184 Impôt sur le résultat (542) (825) (257) (42) 278 (96) 401   (1 083)(646) Résultat net des opérations courantes après impôt 1 426 2 531 1 035 60 1 652 312 (414)   6 6036 538 Résultat sur abandon d activités après impôt (e)  0             00 Résultat net consolidé après impôt 1 426 2 531 1 035 60 1 652 312 (414)   6 6036 539 Se répartissant entre  Résultat net consolidé    Part du Groupe  1 420   2 435   1 028   60   1 415   276   (425)      6 209  6 394  Résultat net consolidé    Part des Intérêts minoritaires 6 97 7 0 237 36 11   394145 (a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Assurance couvre trois activités d assurance   Vie  Épargne  Retraite  Dommages et Santé (c)  Inclut les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en Unités de Compte (« Variable Annuities ») pour l activité Vie  Épargne  Retraite (d)  Inclut les gains et pertes réalisés et latents sur opérations de change sur placements au coût amorti et à la juste valeur par capitaux propres (e)  Relatif au résultat des activités cédées d AXA Life Europe au Royaume Uni et en Irlande  258I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 4 Gestion des risques financiers et du risque d assuranceTous les paragraphes suivants  qui font partie intégrante des états financiers du Groupe  sont présentés dans la Section 4 « Facteurs de risque et  gestion  des  risques  » et la Section 2 4 « Trésorerie et financement du Groupe » du présent Rapport Annuel comme suit  4 1  ORGANISATION DU RISK MANAGEMENTSe  réfé rer  aux  pages  18 4   à  189    de  la  Section  4 2   «  Con trôle interne  et gestion  des  risques  »   sous sections «  Organisation de la  gestion  des risques  et du Contrôle Interne  »   « Reporting financier  contrôle des obligations d information et procédures » et « Conclusion » 4 2  RISQUES DE MARCHÉ (INCLUANT LES ANALYSES DE SENSIBILITÉ)Se référer aux  pages   197   à   201  de  la Section 4 3 «  Risques de marché  »   sous section s  «  Risque  de   taux  d intérêt   et  risque actions liés aux activités opérationnelles des filiales du Groupe » et « Risque de change lié aux activités opérationnelles des filiales du Groupe » 4 3  RISQUE DE CRÉDITSe  référer  aux  pages  202   à   205   de  la  Section  4 4 «  Risque  de crédit  »  sous sections  «  Placements financiers   »   «  Dérivés de crédit »  «  Risque de contrepartie lié aux dérivés de gré à gré »  «  Cré ances   s ur  les  réa ssure urs     pr ocessus  et  élémen ts   de notation » et « Crédit dans les activités bancaires » 4 4  RISQUE D ASSURANCESe   référer  aux  pa ge s   20 8   à   211   de  la  Se ctio n  4  6   «  Ri sque d assurance  »    so us se ctions   «  Approbation  des  produi ts  »  «  Analyse  d exposition »   « Réassurance  cédée »  et  «  Réserves techniques » 4 5  TRÉSORERIE ET FINANCEMENT DU GROUPESe référer  aux  pages  91   à   95   de  la   Section 2 4  « Trésorerie  et financement du Groupe »  sous sections « Liquidité  ressources et besoins des filiales opérationnelles du Groupe »  « Ressources et gestion de liquidité »  « Emplois de trésorerie »  « Impact des exigence s  réglementaires  »  et  «  Événements  postérieurs  à  la clôture et a  ectant les ressources de trésorerie de la Société »  259I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 5 Écarts d acquisition5 1  ÉCARTS D ACQUISITIONL analyse des écarts d acquisition  par unité génératrice de trésorerie  se présente de la manière suivante  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017 retraité (a) (b)Valeur brutePertes de valeurs cumuléesValeur netteValeur brutePertes de valeurs cumuléesValeur netteFrance 225   225 225   225France Vie  Épargne  Retraite 57   57 57   57France Dommages 168   168 168   168Europe 5 148   5 148 5 143   5 143Allemagne Vie  Épargne  Retraite 147   147 147   147Allemagne Dommages 918   918 918   918Espagne Vie  Épargne  Retraite 393   393 393   393Espagne Dommages 613   613 613   613Suisse Vie  Épargne  Retraite 162   162 156   156Suisse Dommages 217   217 209   209Italie Vie  Épargne  Retraite 424   424 424   424Italie Dommages 356   356 356   356Belgique Vie  Épargne  Retraite 296   296 296   296Belgique Dommages 563   563 563   563Royaume Uni et Irlande Vie  Épargne  Retraite 17   17 18   18Royaume Uni et Irlande Dommages 1 042   1 042 1 051   1 051Asie 2 784 (77) 2 707 2 603 (71) 2 532Japon Vie  Épargne  Retraite 1 904 (77) 1 827 1 765 (71) 1 694Hong Kong Vie  Épargne  Retraite 547   547 522   522Hong Kong Dommages 194   194 185   185Autres 139   139 132   132AXA XL (c)7 479   7 479 35   35États Unis 7 682 (7 682) 0 7 313 (1 089) 6 223International 780   780 805   805Vie  Épargne  Retraite 220   220 228   228Dommages 492   492 509   509AXA Banque Belgique 68   68 68   68Entités transversales et Holdings centrales 432 (0) 432 427 (0) 427AXA Investment Managers 381   381 377   377AXA Assistance 51 (0) 50 50 (0) 50TOTAL 24 529 (7 758) 16 771  16 551 (1 161) 15 391 NB   Les écarts d acquisition des sociétés consolidées par mise en équivalence ne sont pas présentés dans ce tableau (voir Note 10) (a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Réa   ectation des anciennes unités génératrices de trésorerie (UGT) d AXA Direct dans les autres activités Dommages  ayant un impact sur les unités génératrices de trésorerie de la France  la Belgique  l Italie  l Espagne  l Asie   Autres et International (c)  Inclut l écart d acquisition d AXA Corporate Solutions Assurance de 35 millions d euros Le  total  des  écarts  d acquisition en  part  du  Groupe  s élè ve  à 16 691 millions d euros au 31 décembre 2018 et à 14 285 millions d euros au 31 décembre 2017 Conformément à IAS 36  chaque unité génératrice de trésorerie ou groupe d unités  auquel  le goodwill est a  ecté  représente le niveau le plus détaillé pour lequel le goodwill fait l objet d un suivi pour des besoins de  gestion interne au Groupe et n est jamais plus important qu un secteur opérationnel tel que défini au sens d IFRS 8 et présenté en Note 3  260I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS5 2  VARIATION DES ÉCARTS D ACQUISITION5 2 1  Variation des valeurs brutes par opération(En millions d euros)Valeur brute 1er janvier 2018Acquisitions de la périodeCessions de la périodeE   et de changeAutres variationsValeur brute 31 décembre 2018France 225         225Europe 5 143     5   5 148Asie 2 603     181   2 784AXA XL 35 7 354   91   7 479États Unis 7 313     369   7 682International 805     (25)   780Entités transversales et Holdings centrales 427 0   4   432TOTAL 16 551 7 354   624   24 529(En millions d euros)Valeur brute 1er janvier 2017 retraité (a)Acquisitions de la périodeCessions de la périodeE   et de changeAutres variations (b)Valeur brute 31 décembre 2017 retraité (a)France 195       30 225Europe 5 338     (67) (128) 5 143Asie 2 828     (282) 57 2 603AXA XL 40     (6)   35États Unis 8 325     (1 013)   7 313International 826     (50) 30 805Entités transversales et Holdings centrales 450     (21) (1) 427TOTAL 18 002     (1 438) (13) 16 551(a)  Retraité   Selon la nouvelle gouvernance (b)  Principalement la réa   ectation des unités génératrices de trésorerie (UGT) d AXA Direct au sein des  autres activités Dommages  ayant un impact sur les unités génératrices de trésorerie de la France  la Belgique  l Italie  l Espagne  l Asie   Autres et International  ainsi que  la reclassification d AXA Wealth Management (HK) L imited en actifs détenus à la vente 5 2 2  Variation des pertes de valeurs par opération(En millions d euros)Pertes de valeurs cumulées 1er janvier 2018Augmentation des pertes de valeurs et autres changements de valeurReprises de pertes de valeurs sur les cessions de la périodeVariations de change sur pertes de valeurAutres variationsPertes de valeurs cumulées 31 décembre 2018France            Europe            Asie 71     6   77AXA XL            États Unis 1 089 6 329   264   7 682International            Entités transversales et Holdings centrales 0         0TOTAL 1 161 6 329   269   7 758 261I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)Pertes de valeurs cumulées 1er janvier 2017 retraité (a)Augmentation des pertes de valeurs et autres changements de valeurReprises de pertes de valeurs sur les cessions de la périodeVariations de change sur pertes de valeurAutres variationsPertes de valeurs cumulées 31 décembre 2017 retraité (a)France            Europe            Asie 78     (7)   71AXA XL            États Unis 1 240     (151)   1 089International            Entités transversales et Holdings centrales 0         0TOTAL 1 318     (158)   1 161(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance MÉTHODOLOGIE PAR SEGMENTPo ur  la  plupart  des   un ités  gén ératri ce s  de  trésorerie  (UGT) liées  aux activités V ie   Épargne  Retraite  la  recouvrabilité  du goodwill  est  évaluée selon  l approche  de la juste  valeur   Pour AXA Belgique et AXA Equitable Holdings  Inc  (« AEH »  se référer à  la  Note 5 3 3)  la recouvrabilité  est  évaluée  selon  l approche de la valeur d utilité   Ces deux approches sont détaillées  dans la Note 1 Pou r  le s  UGT   li é es  a u x  a cti vi té s   Dom mages  et  p ou r  A X A Inve stme nt  Ma na ge rs  («  AX A  IM   »)  ( te stés  sé paré ment)    la recouvrabilité  du goodwill est évaluée  selon l approche  de  la valeur d utilité également détaillée dans la Note 1 HYPOTHÈSES CLÉSPour  les UGT liées aux  activités  Dommages et pour  AXA IM  la méthode  de  la  valeur  d utilité  s appuie sur des projections  de flux  de  trésorerie  fo ndées  sur  le  plan  stratégique   à  cinq   ans approuvé  par  la Direction  et  actualisées  selon  un  taux  ajusté en  fonction  des  ris ques  Au delà de  cette  période   les  flux de trésorerie  sont extrapolés en utilisant  des taux de  croissance  à long terme hautement  probable  afin de déterminer une  valeur terminale  Les résultats du plan stratégique de chaque UGT sont validés  avec la Direction  et sont définis localement  sur la base de  la  meilleure  estimation  des   hypothèses  opérationnelles  dont  le  ratio  de sinistralité  le taux de chargement  les produits financie rs   le  capital  économique  le  taux de  prime   et  le taux d impôt  toutes ces hypothèses étant conformes aux exigences des autorités de contrôle Le s taux  d actualisation  app licables  ont  été  calculés  à  l aide du  modè le   d évalua ti on  des   actifs   fi nancie rs  (ME DAF)    Les hypothèse s  utilisées  pour  définir  les  taux  d actualisation   y compris les taux d intérêt sans risque  les primes de risque sur actions  le bêta de l activité d assurance et le ratio de levier  sont conformes à la vision de la Direction d AXA sur ces marchés  Les taux d actualisation des principales UGT varient entre 5 6 % et 8 4 % en 2018  comparés à une variation entre 5 4 % et 8 2 % en 2017 et les taux de croissance  lorsqu ils sont applicables  varient entre 2 4 %  et  4 2  % au delà  de l horizon du plan stratégique  comparés à une variation entre 2 3 % et 4 2 % en 2017 Les valeurs  recouvrables  des  UGT  Vie   Épargne   Retraite  sont calculées selon une approche risque neutre  en s appuyant sur les techniques de l European Embedded Value (EEV)  Il s agit de techniques  spécifiques  au  secteur  de  l ass urance  large ment utilisées  L EEV représente l excédent de la valeur de marché de l actif  par rapport à la valeur de  marché du passif  La valeur  de marché du passif correspond à sa meilleure estimation  il s agit de la moyenne pondérée des flux de trésorerie futurs probables   qui est ajustée afin de refléter (i) la valeur temps de l argent  en appliquant la structure adéquate des taux d intérêt sans risque  ainsi que (ii) les déviations liées aux risques non financiers Le calcul de la meilleure estimation du passif implique l utilisation d hypothèses opérationnelles et économiques  Ces hypothèses opérationnelles comprennent des facteurs démographiques tels que  la  mortalité et   la  morbidité  ainsi  que   les  taux  de  rachat   l allocation  des charges   et la  fiscalité   T outes ces  hypothèses sont  conformes aux exigences des autorités de surveillance  Les flux de  trésorerie futurs sont  actualisés en utilisant des taux  de référence qui sont conformes aux recommandations de l EIOPA sur l utilisation  des taux  de swap  ajustés  des risques  de  crédit et de volatilité  Le tableau ci dessous présente ces  ajustements en points de base par devise  Courbe de référence de rendement (en pdb)EUR GBP USD JPY CHF HKDAjustement pour volatilité (ajouté) 24 27 56 3 4 56Ajustement pour risque de crédit (retranché) 10 10 17 10 10 35Dans le cas d AXA Belgique  l évaluation de la recouvrabilité est basée sur la valeur d utilité où la valeur recouvrable est dérivée de la méthode traditionnelle de l Embedded Value  ce qui équivaut à une approche real world où l ajustement pour risque est implicite au taux d actualisation puisque les flux de trésorerie ne sont pas ajustés au risque  Le taux d actualisation retenu est de 5 3 %  262I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSENSEMBLE DES UNITÉS GÉNÉRATRICES DE TRÉSORERIE (UGT)Les résultats des projections des flux de trésorerie sont supérieurs à la valeur comptable de chacune des unités ou groupes d unités génératrices de trésorerie Pour toutes les UGT  dans la mesure où les valorisations d actifs et  les  niveaux  des  taux  d intérêt  demeureraient  bas  sur  une période prolongée et où la volatilité et les conditions de marché stagneraient ou se dégraderaient  le volume des a  aires nouvelles et la rentabilité ainsi que les encours sous gestion seraient sans doute a  ectés négativement  Par ailleurs  les prévisions de flux de trés orerie  à la  fois sur les  encours  et les  a   aires nouvelles et  les  autres hypothèses retenues  par  les  plans  prévisionnels du management pourraient être dégradées par d autres risques auxquels les activités du Groupe sont  exposées  Pour chaque unité génératrice  de trésorerie   des  tests de sensibilité ont  été e   ectués sur le taux  d actualisation et  une hausse  de  0 5 % du taux d actualisation n entraînerait de dépréciation pour aucune unité génératrice de  trésorerie  car  la valeur  recouvrable  serait toujours  supérieure à la  valeur comptable  pour  chaque  unité génératrice de trésorerie Cependant   les  tests  de  dépréciation  à  venir  pourraient  être basés sur des hypothèses et des projections de flux de trésorerie futurs  di   érentes pouvant à  terme   entraîner une dépréciation de ces actifs 5 3  AUTRES INFORMATIONS RELATIVES AUX ÉCARTS D ACQUISITION  AUX ACQUISITIONS ET AUX VENTES DE FILIALES5 3 1  Acquisition du Groupe XLLe 12 septembre 2018  AXA a annoncé avoir finalisé l acquisition de XL  Group  Ltd   après l annonce  de son  acquisition le  5  mars 20 18    La  réali sation   de  l opéra tio n  fa it  sui te  à  l obtentio n des  conditi ons  habituelles  de  clôture   incluant  l accord  des actionnaires  du  Groupe  XL  et  l obtention  de  l ensemble  des autorisations réglementaires Le montant de la transaction s élève à 13 milliards d euros  réglés en numéraire Le  chi   re d a  aires IFRS du Groupe XL et le  résultat net  associé inclus  dans  le  compte  de   rés ultat  consolidé  du  Groupe  AXA en 2018 s élèvent respectivement  à   6  287 millions d euros et  à    428 millions d euros Les montants des actifs et passifs acquis étaient précédemment évalué s  s elon   le s  n ormes  amé ricaine s  US  GAAP   Ils  ont  été réévalués à  la juste valeur dans le bilan d ouverture  et  intégrés dans les États Financiers consolidés  de clôture sur  la base des principes  comptables du Groupe AXA dans le  référentiel  IFRS  Conformément à la norme IFRS 3   Regroupement d entreprises  la comptabilisation initiale des actifs  des passifs et des intérêts minoritaires peut être modifiée dans les douze mois à compter de la date d acquisition  sur la base des nouvelles informations disponibles permettant sa finalisation Les actifs et passifs à la juste valeur à la date d acquisition s élèvent à   (En millions d euros)À la date d acquisitionActifs incorporels2 878Investissements30 885Autres actifs23 169TOTAL DE L ACTIF (HORS ÉCART D ACQUISITION) 56 932Passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement 38 650Provisions pour risques et charges141Autres passifs11 094Intérêts m inoritaires1 397TOTAL DU PASSIF51 282Valeur nette comptable5 650Écart d acquisition7 354L écart d acquisition s élève à 7 354 millions d euros et représente principalem en t  les  synergie s  attendues  et  les  autres  actifs incorporels  qui  n ont  pu  être  estimés  de façon  fiable  ou  être reconnus séparément Les actifs incorporels s élèvent à 2 878 millions d euros à la date d acquisition  Ils comprennent principalement    la valeur des portefeuilles de contrats acquis correspondant à la juste valeur des  contrats déjà souscrits mais non acquis à la date d acquisition pour un montant de 1 083 millions d euros  Cette juste valeur  tient compte des marges attendues sur ces contrats  calculées comme la di   érence entre les primes non acquises et la somme de la meilleure estimation  des sinistres et de la marge pour risque  correspondant au coût du capital nécessaire  pour  gérer  ce  portefeuille  de  contrats   Le  bilan d ouverture  ne contient plus  de  frais d acquisition reportés car  les portefe uilles  de  contrats acquis sont  évalués  à  leur juste valeur    la  valeu r  du  ré seau  de   di stributi on   pour  u n  montant  de 1 144  millions d euros et la valeur de la  capacité du syndicat des   Lloyd s  pour  un  montant  de  427  millions  d euros   qui  263I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSétaient déjà reconnues dans les comptes du Groupe XL avant l acquisition     le  réseau  de  distribution représente la profitabilité  future du  portefeuille  de  contrats  du  Groupe   XL  (hors  capacité du syndicat des  Lloyd s)  établie sur la base de la  relation clientèle à la date d acquisition   la capacité du syndicat des Lloyd s représente la valeur de la relation avec les courtiers et la valeur de la licence à durée d utilité infinie qui permet au  Groupe  XL  d avoir une activité sur le marché des Lloyd s Le   réseau  de  dis tributi o n  et  la   ca paci té  d u  sy nd icat  des Lloyd s étaient  déjà valorisés dans le  bilan du Groupe XL avant l acquis iti on   Ils  on t  été  évalués  en  proj etant  les  flux  futurs attendus  de s  renou vellements  des  po rtefeui lles   en   tenant  compte des historiques récents L ensemble de ces actifs incorporels sont amortis sur la durée de vie résiduelle des contrats à l exception de la capacité du syndicat des Lloyd s qui a une durée d utilité infinie CHIFFRE D AFFAIRES ET RÉSULTAT PRO FORMA  IFRS DU GROUPE XL ESTIMÉS POUR L EXERCICE 2018Le chi   re d a   aires et le résultat du Groupe XL pour l exercice 2018  valorisés  comme si l acquisition avait eu lieu au 1er janvier 2018  s élèvent respectivement à 13 786 millions d euros et   550 millions d euros   Ces  chiffres  résultent  d un  processus  d estimation  à partir  de  comptes  arrêtés  en  norme s  amé ricaines  US  GAAP par  les  précédents  actionnaires   Cette  information  n est  pas nécessairement  indicative  des  résultats  qui  auraient  pu  être atteints  au sein  du  Groupe  si  l acquisition avait effectivement eu lieu le  1er janvier 2018   En  particulier  aucune  synergie  n est projetée  Cette information ne représente pas plus une indication des résultats futurs Le calcul  rétrospectif  du résultat du Groupe XL tient compte    des   écri ture s  p ro p re s   à  l a mo rtis sem ent  des  é l éme nts spécifiques à la comptabilité d acquisition   et à des di  érences avec les  normes  IFRS  notamment  l annulation de  la quasi totali té   de s  plus  e t  m oi ns  value s  nette s  réalisée s  sur  la période  et  la  dotation aux amortissements  des intangibles nouvellement générés    de la suppression des  coûts  de transactions dépensés avant l acquisition 5 3 2  Acquisition de RolandLe 1er  octobre  2018  AXA Allemagne  a  augmenté  sa  détention dans Roland Rechtsschutz de 41 % à 60 % Rola nd   Rec htssc hutz  a  été   i ntég ré  glo bal eme nt  pa r  A X A Allemagne au 1er octobre 2018  À la date d acquisition  les actifs et  les  passifs  ont  été  évalués  à  la  juste  valeur  sur  la  base  du référentiel comptable IFRS et ont ensuite été intégrés aux  États Financiers  consolidés  du Groupe   L écart d acquisition  négatif résultant de la di   érence entre le prix d acquisition et les actifs et  passifs  é valués à  la juste  valeur  mentionnés  ci dessus  est totalement  compensé par  la réé valuation  de la  participation détenue avant la transaction Conformément à la norme IFRS 3   Regroupement d entreprises  la comptabilisation initiale des actifs  des passifs et des intérêts minoritaires peut être modifiée dans les douze mois à compter de la date d acquisition  sur la base des nouvelles informations disponibles permettant sa finalisation 5 3 3  Introduction en bourse  o   re secondaire d AXA Equitable Holdings  Inc  et obligations échangeables d AXAAXA  Eq uitable   Holdings   Inc   («  AEH  »)  a  été  introduite  avec succès à la bourse de New York en mai 2018  Le produit total de cette  introduction en bourse (« IPO »)  de  l o   re secondaire  du rachat  d actions propres ainsi que de l émission  d obligations obligatoirement échangeables s élève à 5 8 milliards de dollars    le produit de l introduction en bourse s élève à 3 1 milliards de dollars (soit 2 6 milliards d euros) et correspond à la cession de 24 5 % des actions en circulation d AEH à 20 dollars par action  combinée à l exercice des options de surallocation accordées aux  in vestisseurs  fe rmes   soit  20 6  mi lli ons  d actio ns  AEH supplémentaires (soit 3 7 % des actions en circulation d AEH)    le produit relatif à l o   re secondaire des actions AEH s élève à 1 2 milliard de  dollars (1 0  milliard  d euros) correspondant  à la cession de 10 4 % des actions en circulation d AEH à 20 25 de dollars par action    le  produit  li é  au  rachat  d actions  propres  d AEH  s élè ve  à 0 6 milliard de dollars (soit 0 5 milliard d euros) et représente une dilution de 2 2 % de la participation du Groupe AXA dans AEH    le produit  lié  à  l émission  des  obligations obligatoirement échan geable  d AXA  (Ma ndato ry  Exch ange able  Bon ds)  en actions d AEH représente une valeur nominale de 0 9 milliard de dollars (soit 0 7 milliard d euros) Comme AXA conserve le contrôle d AXA Equitable Holdings  Inc   cette opération  est  considérée comme une transaction entre actionnaires au sens de la norme IFRS 10 et n a donc pas d impact sur le compte de résultat consolidé  En conséquence  l impact a été comptabilisé en capitaux propres  pour 2 8 milliards d euros  De plus   l introduction en  bourse  et  l o   re secondaire  se  sont traduites par une augmentation des  intérêts minoritaires  dans les capitaux propres de 6 5 milliards  d euros  et la participation du Groupe AXA dans AEH a été réduite à 59 25 % au  20 novembre 2018  264I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes impacts sur les capitaux propres liés aux transactions mentionnées précédemment sont détaillés dans le tableau ci dessous   (En millions d  euros)Part du GroupePart des Intérêts minoritairesPrix de vente3 611Valeur nette comptable cédée excluant les réserves liées à la variation de juste valeur et écarts de conversion(7 329) 7 329Réserves liées à la variation de juste valeur des placements financiers disponibles à la vente (259) 259Réserves liées à la variation de juste valeur des dérivés de couverture 35 (35)Pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies 382 (382)Écarts de conversion635 (482)Coût de transactions(82)Rachat d actions propres 190 (226)Total Impacts de l introduction en bourse et de l o   re secondaire (2 817) 6 463Obligations obligatoirement échangeables607TOTAL INCLUANT LES OBLIGATIONS OBLIGATOIREMENT ÉCHANGEABLES (2 817) 7 070Les obligations obligatoirement échangeables correspondent à un instrument hybride avec une composante dette comptabilisée en  dette  financière  corre sponda nt  à  la  valeur  actue lle  des coupons   (122  millions  d euros     se  référer  à  la  Note  17 1)  et une  composante  capitaux  propres  comptabilisée en  intérêts minoritaires   pour  le  so lde  restant  (607  millions  d euros     se référer à la Note 13 3 1) Le s  obliga tion s  obliga to ire men t  écha n ge able s   a rri vero nt à  échéance  en  date  du 15  mai  2021   sauf s  il  y  a un  échange anticipé  au  gré d AXA  contre  7 7  %  des  actions  en circulation d AEH  (sous réserve  d ajustements anti dilution)  À l échéance  les obligations obligatoirement échangeables seront substituées contre  un  minimum  de 6 5 %  des  actions  AEH  en  circulation (sous réserve d ajustements anti dilution) si le cours de l action AEH est supérieur ou égal à 23 50 dollars par action  et contre un maximum de 7 7 % des actions AEH en circulation (sous réserve d ajustements anti dilution) si le prix de l action AEH ne dépasse pas celui de l introduction en bourse En mai 2018  le  Groupe AXA a e  ectué l introduction en bourse de sa filiale AXA Equitable Holdings  Inc  (« AEH »)  ce qui a fourni une  valeur externe et  observable  de référence de  ses  intérêts minoritaires  De plus  le Groupe AXA a maintenant évolué quant à sa stratégie de gestion des entités AB et AXA US en annonçant son intention de se désengager totalement de ses activités aux États Unis   En conséquence  et conformément à ce changement de stratégie et de structure  juridique  le Groupe AXA  considère désormais ses deux entités AXA US et AB en une seule et unique unité génératrice de  trésorerie  (UGT) dans le cadre du  test de recouvrabilité du goodwill d AEH Concernant le  test  de recouvrabilité   les  informations fournies pa r  de s  intro ducti on s  en   bo urs e   co mpa ra ble s  i ndiq ue nt que  les  cours  des  actions  restent  trè s  volatils  pendant  un e certaine période  après la  date de  l introduction en  bourse  En  conséquence   et  co mpte  te nu  de  la  co urte  période   écoulée depuis l introduction en bourse de mai 2018 et l o   re d actions secondaire en novembre  2018  AXA  n a pas considéré le cours de l action AEH au 31 décembre 2018 comme une indication de la valeur d utilité à appliquer afin d évaluer la recouvrabilité des écarts d acquisition en fin d année  La Direction a plutôt estimé une valeur d utilité prospective d AEH selon plusieurs scénarios  Cette estimation s est fondée sur les hypothèses suivantes    le bénéfice d exploitation futur d AEH pour les secteurs Vie et Gestion d actifs    les ratios entre le cours et la valeur comptable  d assureurs vie comparables et de gestionnaires d actifs comparables Sur la base de ces calculs  y compris la sensibilité aux hypothèses clés  mentionnées ci dessus   l écart  d acquisition  d AEH  a  été jugé  recouvrable  au  30  juin  2018   Toutefois   compte  tenu de l incertitude  et de la volatilité  actuelles  des marchés ainsi que de la réalisation de l o   re secondaire d actions ordinaires de AEH en  novembre   le  Groupe  AXA a  re vu  ses  calculs  conduisant  à une valeur  comptable d environ  20 euros  par action (hors e  et de  change)   bien  que  plusieurs  analy ses  externes  concluent à  une  é voluti on  future  du  cours  de  l action  plus  élevée   En co nsé quence   la  totali té  de  l écart  d acqui sition  d AE H  de 6 329 millions d euros a été dépréciée au 31 décembre 2018 Toute nouvelle cession éventuelle d actions AEH détenues  par AX A  dépendra d un  certain  nombre  de  facteurs   notam ment de  l environnement  macroéconomique   de  la  liquidité  et  de la performance du marché  actions aux  États Unis  ainsi que la stratégie de la Direction d AEH et de la performance du cours de l action AEH  Ces facteurs peuvent également avoir une incidence distincte sur la valeur consolidée de la participation restante du Groupe  AXA  dans  AEH  et  ainsi  impacter   défavorablement  les résultats consolidés du Groupe ainsi que le cours de l action AXA  265I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS5 3 4  Transformation du portefeuille vie collective en SuisseLe 10 avril 2018  AXA a annoncé avoir conclu un accord avec ses principales fondations (1) de prévoyance collective  afin de modifier leur modèle opératoire d assurance complète (2) en un modèle semi autonome (3)  Les opérations a   ectées par ces cessions prévues  sont traitées comme des activités détenues en vue de la vente dans les États Financiers c onsolidés d AXA au 31 décembre 2018 Ainsi  les principales classes  d actifs et passifs suivantes (les montants  sont nets des opérations  intragroupes avec les  autres entités AXA) sont présentées en actifs et passifs destinés à la vente  ACTIF(En millions d euros)31 décembre 2018Écarts d acquisition Autres immobilisations incorporelles Investissements15 851Autres actifs147Trésorerie et équivalents de trésorerie3 093TOTAL DE L ACTIF19 091(1)  Les régimes collectifs de retraite collective  gérés par un conseil indépendant (2)  Contrat couvrant l ensemble de l o   re   garanties en épargne et pensions de retraite  couvertures des risques de décès et d invalidité et gestion administrative des contrats (3)  Contrat couvrant les risques  de décès et d invalidité et la gestion administrative des contrats PASSIF(En millions d euros)31 décembre 2018Passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement 18 240Autres passifs850TOTAL DU PASSIF19 091Au 31  décembre 2018   les autres produits et  charges reconnus sur la période  sont nuls Au 31 décembre 2018  le compte de résultat comprend un impact net de   428 millions d euros correspondant principalement à la charge de dépréciation de la valeur des portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis sujet à cette vente  266I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS5 3 5  AXA va céder AXA Life EuropeLe 1er août 2018  AXA a annoncé avoir reçu une o   re irrévocable de Cinven concernant la vente d AXA Life Europe  La vente devrait avoir lieu au cours du  premier semestre 2019  La finalisation de la transaction est soumise aux conditions habituelles  notamment l obtention des approbations réglementaires    Les opérations a  ectées par cette vente attendue sont  traitées comme des activités  détenues  en vue de la vente dans les États Financiers consolidés  d AXA au 31 décembre 2018  Les principales catégories d actifs et de passifs de ces activités sont classées comme détenus en vue  vente au 31 décembre 2018 (les montants sont nets des opérations intragroupes   avec les autres entités AXA)  ACTIF(En millions d euros)31 décembre 2018Autres immobilisations incorporelles323Investissements4 907Autres actifs(1 421)Trésorerie et équivalents de trésorerie1 040TOTAL DE L ACTIF4 849PASSIF(En millions d euros)31 décembre 2018Passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissement 4 793Autres passifs70TOTAL DU PASSIF4 862Au 31  décembre 2018   les autres produits et  charges reconnus sur la période  s élèvent à 63 millions d euros Au 31 décembre 2018  le compte de résultat comprend un impact exceptionnel de   18 millions d euros 5 3 6  AXA va céder sa franchise « Swiss Privilege » basée à Hong Kong (AXA Wealth Management (HK) Ltd)Le 22 décembre 2017  AXA a annoncé avoir conclu un accord avec Jeneration Holdings Limited pour la vente de sa franchise « Swiss Privilege » à Hong Kong  AXA Wealth Management (HK) Limited  C ette  tra n sacti on   est  en   ligne   a ve c  la  si mp lifi ca tio n  des portefeuilles du  Groupe  et  permettra  à AXA Hong  Kong de  se concentrer sur  ses  canaux  de distribution  principaux   à  savoir les agences d assurance vie et les  courtiers  tout en simplifiant son  organisation  AXA a   irme  son intention  de croître dans  les activités Vie   Santé et Dommages à Hong  Kong auprès  de tous les segments de clientèle  y compris la clientèle aisée Le   m on tant  de  la  tran sactio n  pour  ce tte   ces sio n   s élève  à 2  200  m illi on s  d e  do llars   de  Ho ng  Kong  (o u  23 7  milli o ns d euros (1))   il  sera  perçu  en tiè rement  à  la  finalisation  de  la transaction  ce prix représente un multiple implicite d Embedded value de 1 4x  Les actifs et passifs AXA Wealth Management (HK) Limi ted  ont  été  classés  co mme  détenus  en  vue  de  la  ve nte séparément  des  autres  acti fs  et  pas sifs  consolidés  dans  les  États Financiers consolidés  d AXA au 31 décembre  2018  et  au 31 décembre 2017 À  ce  stade  la finalisation  de  cette  transaction  est soumise aux conditions habituelles  notamment l obtention des approbations règlementaires 5 3 7  AXA vend une partie de son portefeuille de retraite collective  à Frankfurter Leben GruppeLe 31 octobre 2018  AXA a annoncé avoir finalisé la vente de son portefeuille de  retraite collective (ProbAV  Pensionkasse  AG)  à Fronkfurter Leben Gruppe  L impact en résultat net de la vente est un profit de 35 millions d euros  (1)  1 euro = 9 29 dollars de Hong Kong au 21 décembre 2017 (Source   Bloomberg)  267I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 6 Valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis6 1  VALEUR DE PORTEFEUILLES DE CONTRATS DES SOCIÉTÉS D ASSURANCE VIE ACQUISLa variation de la valeur des portefeuilles de contrats d assurance Vie  Épargne  Retraite acquis se décompose de la manière suivante  (En millions d euros)20182017Valeur brute au 1er janvier5 926 6 569Amortissements et pertes de valeurs cumulés (3 857) (4 174)Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (178) (185)Valeur nette au 1er janvier1 891 2 209Capitalisation   Intérêts capitalisés70 79Amortissements et pertes de valeurs de la période (a)(649) (122)Variation due aux amortissements  à la capitalisation et aux pertes de valeurs (579) (44)Variation due à la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles 27 (8)Variation de change et autres variations 52 (171)Acquisitions et cessions de filiales et portefeuilles (b)9 (97)Valeur nette au 31 décembre1 399 1 891Valeur brute au 31 décembre6 172 5 926Amortissements et pertes de valeurs cumulés (4 614) (3 857)Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles (159) (178)(a)  Principalement lié à la dépréciation de la valeur du portefeuille suisse vie et épargne détenu en vue de la vente (b)  Principalement lié à la reclassification de AXA Wealth Management (HK) Limited en actifs détenus en vue de la vente 6 2 VALEUR DE PORTEFEUILLES DE CONTRATS DES SOCIÉTÉS D ASSURANCE NON VIE ACQUISLa variation de la valeur des portefeuilles de contrats d assurance non vie acquis se décompose de la manière suivante   (En millions d euros)2018Valeur brute au 1er janvier Amortissements et pertes de valeurs cumulés Valeur nette au 1er janvier  Capitalisation   Intérêts capitalisés Charge d amortissements de la période hors impacts des changements d hypothèses (408)Amortissements et capitalisation d intérêts(408)Variation de change12Acquisitions de filiales (paliers de conso manuels) Cessions de filiales (paliers de conso manuels) Acquisitions et cessions de portefeuilles et autres variations 1 083Acquisitions et cessions de filiales et portefeuilles 1 083Valeur nette au 31 décembre (a)687Valeur brute au 31 décembre1 093Amortissements et pertes de valeurs cumulés(405)(a)  Relatif à l  acquisition du Groupe XL (voir Note 5 3 1)  268I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 7 Frais d acquisition reportés et assimilés7 1  DÉTAIL DES FRAIS D ACQUISITION REPORTÉS (FAR) ET ASSIMILÉS(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Frais d acquisition reportés des activités Vie  Épargne  Retraite nets (a)23 798 21 935Frais exposés à l origine (b)625 698Impact de la comptabilité reflet des FAR (488) (1 769)Frais d acquisition reportés et assimilés des activités Vie  Épargne  Retraite 23 934 20 863Frais d acquisition reportés et assimilés des activités Dommages 2 481 2 018Valeur des frais d acquisition reportés et assimilés 26 415 22 881(a)  Relatifs aux contrats Vie  Épargne  Retraite soumis à IFRS 4  i e  contrats d assurance et contrats d investissement avec participation discrétionnaire  Les montants sont nets d amortissements cumulés (b)  Relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire  i e  soumis à IAS 39 7 2  VARIATION DES FRAIS D ACQUISITION REPORTÉS ET ASSIMILÉSLes frais d acquisition reportés et assimilés des contrats évoluent comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017 (a)Frais d acquisition reportés (a)Frais exposés à l origine (b)Frais d acquisition reportés (a)Frais exposés à l origine (b)Valeur nette des frais d acquisition et assimilés au 1er janvier 22 183 698 23 355 777Amortissements et pertes de valeur de la période pour les activités Vie  Épargne  Retraite (1 700) (140) (1 883) (94)Intérêts capitalisés de la période pour les activités Vie  Épargne  Retraite 916 26 910 29Capitalisation des FAR et assimilés de la période pour les activités Vie  Épargne  Retraite 2 130 26 2 193 35Variation des FAR des activités Dommages 464 67Variation due aux amortissements  à la capitalisation et aux pertes de valeurs 1 809 (88) 1 287 (30)Variation au titre de la comptabilité reflet (shadow FAR) 1 300   (375)  Variation de change et autres variations 803 13 (1 883) (47)Cessions de filiales et portefeuilles (c)(303) 1 (202) (2)Valeur nette des frais d acquisition reportés et assimilés au 31 décembre 25 791 625 22 183 698d ont au titre de la comptabilité reflet (shadow FAR) (488)   (1 769)  TOTAL 26 415 22 881(a)  Relatifs aux contrats soumis à IFRS 4  i e  contrats d assurance et contrats d investissement avec participation discrétionnaire (b)  Relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire  i e  soumis à IAS 39 (c)  En 2018  inclut la reclassification d AXA Life Europe en actifs détenus en vue de la vente et l activité d AXA Wealth Management (HK) Limited pour laquelle le processus de vente n a pas été finalisé à la fin de l année En 2017  inclut la reclassification d AXA Wealth Management (HK) Limited en actifs détenus en vue de la vente et du portefeuille de retraite collective  allemande ProbAV Pensionkasse AG pour laquelle le processus de vente n a pas été finalisé à la fin de l année  269I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS7 3  VALEUR DES FRAIS D ACQUISITION REPORTÉS ET ASSIMILÉS  NETS D AMORTISSEMENTS ET DE PROVISIONS POUR CHARGEMENTS ET PRÉLÈVEMENTS NON ACQUISLa valeur des frais d acquisition reportés et  assimilés  nets  d amortissements  de provisions pour chargements et prélèvements non acquis se présente comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Frais d acquisition reportés (a)Frais exposés à l origine (b)Frais d acquisition reportés (a)Frais exposés à l origine (b)Valeur nette d amortissements des frais d acquisition reportés 25 791 625 22 183 698dont au titre de la comptabilité reflet (shadow FAR) (488)   (1 769)  Provisions pour chargements et prélèvements non acquis 2 464 258 2 316 282dont au titre de la comptabilité reflet (shadow provisions pour chargements non acquis) (278)   (403)  Valeur des frais d acquisition reportés nette d amortissements et des provisions pour chargements et prélèvements non acquis 23 327 367 19 867 416TOTAL 23 693 20 283(a)  Relatifs aux contrats soumis à IFRS 4  i e  contrats d assurance et contrats d investissement avec participation discrétionnaire (b)  Relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire  i e  soumis à IAS 39  INote 8 Autres immobilisations incorporelles8 1  VENTILATION DES AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLESLes autres immobilisations incorporelles s élèvent à 5 041 millions d euros au 31 décembre 2018  et incluent notamment  (En millions d euros)Valeur bruteAmortissements cumulésDépréciations cumuléesValeur nette 31 décembre 2018Valeur nette 31 décembre 2017Logiciels 3 955 (2 804) (18) 1 132 864Immobilisations incorporelles reconnues au cours de regroupements d entreprises 5 016 (1 242) (27) 3 747 2 184Autres actifs incorporels 626 (464) (0) 161 122Total autres immobilisations incorporelles 9 596 (4 510) (45) 5 041 3 170 270I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS8 2  VENTILATION DES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES RECONNUES LORS DE REGROUPEMENTS D ENTREPRISES ET D AUTRES OPÉRATIONS(En millions d euros)Année de la transaction31 décembre 201831 décembre 2017Valeur bruteAmortis sements cumulésProvision pour déprécia tionValeur netteValeur bruteAmortis sements cumulésProvision pour déprécia tionValeur netteAXA XL   Dommages 2018 1 659 (11)   1 647        Pologne   Dommages 2015 70 (18)   52 72 (14)   58Asie   Dommages 2012 162 (100)   62 155 (80)   75Grèce   Vie  Épargne  Retraite 2007 43 (6) (24) 12 43 (5) (24) 13Grèce   Dommages 2007 77 (47)   30 77 (42)   35AXA MPS (Italie)   Vie  Épargne  Retraite 2007 & 2008 592     592 592     592AXA MPS (Italie)   Dommages 2007 & 2008 347     347 347     347Suisse   Vie  Épargne  Retraite 2006 181 (109)   72 174 (96)   78Suisse   Dommages 2006 603 (420)   183 581 (381)   200Allemagne   Dommages 2006 92 (49)   43 92 (43)   49Belgique   Dommages 2006 67 (34)   33 67 (31)   36Espagne   Dommages 2006 247 (231)   16 247 (227)   20AXA Investment Managers 2005 180 (8)   172 182 (7)   175Autres 698 (209) (2) 487 684 (176)   508TOTAL 5 016 (1 242) (27) 3 747 3 312 (1 103) (24) 2 184L e s   i m m o b i l i s a t i o n s   i n co r p o re l l e s   re co n n ue s   l o rs   d e regroupements d entreprises incluent principalement les accords de distribution  et  les  immobilisations  incorporelles liées  à la relation clientèle  dont 1 926 millions d euros non amortissables La durée d amortissement  des immobilisations  incorporelles reconnues lors de regroupements d entreprises à durée d utilité finie se situe entre 10 et 20 ans 8 3  VARIATION DES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES RECONNUES AU COURS DE REGROUPEMENTS D ENTREPRISES ET D AUTRES OPÉRATIONS(En millions d euros)20182017Valeur nette au 1er janvier2 184 2 316Acquisition durant l exercice (a)1 672 46Dotation aux amortissements(118) (105)Dotation aux dépréciations(2)  Cession durant l exercice(8) (18)Diminution suite à la révision de la comptabilisation d un regroupement d entreprises    Variation de change20 (57)Autres variations  2Valeur nette au 31 décembre3 747 2 184(a)  En 2018  inclut principalement 1 656 millions d euros liés à l acquisition du Groupe XL En 2017  inclut 29 millions d euros liés à l accord Pernambucanas au Brésil et 14 millions d euros liés à l accord signé par Singapour avec la banque DBS  271I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSL e s   i m m o b i l i s a t i o n s   i n co r p o re l l e s   re co n n ue s   l o rs   d e regroupements d entreprises et d autres  opérations identifiées à la  date  d acquisition du Groupe XL  s élè vent à  1  641  millions d euros   La   valeur  du  réseau  de  distribution   représe nte   un montant  de  1  144 millions  d euros  et  la valeur  de  la  capacité du syndicat des Lloyd s un montant de 427 millions d euros  qui étaient déjà  reconnues  dans les comptes  du  Groupe XL  avant l acquisition    le  réseau  de  distribution  représente  la  profitabilité  future du portefeuille de  contrats du  Groupe  XL (hors capacité du syndicat des Lloyd s)  établie sur la base de la relation clientèle à la date d acquisition    la capacité du  syndicat  des Lloyd s  représente la  valeur  de la relation avec  les courtiers et de la licence à durée d utilité infinie qui  permet  au  Groupe  XL  d avoir une  activité sur le marché des Lloyd s Ils   o nt  été  é valués  en  projetan t  les   flux  futurs  attendus   des renouvellements des portefeuilles sur les 50 prochaines années en tenant  compte des historiques récents L ensemble  de ces actifs  incorporels sont amortis sur la durée de vie  rés iduelle  des contrats à l exception  de la  capacité  du syndicat des Lloyd s qui a une durée d utilité infinie  272I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 9 Placements9 1  VENTILATION DES PLACEMENTSChaque  ligne  de placements  est présentée nette  de  l e   et  des dérivés de couverture  (conforme à IAS  39)  et dérivés  de couverture économique qui n entrent pas dans une relation de couverture au sens d IAS 39  Seuls les dérivés de macro couverture sont présentés séparément  L e  et des dérivés est également détaillé en Note 20 3 (En millions d euros)Activité assuranceJuste valeur Valeur au bilan % (Val  au bilan)Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti (a)28 461 19 504 2 76 %Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat (b)1 435 1 435 0 20 %Dérivés de macro couverture et autres dérivés      Immobilier de placement 29 896 20 939 2 96 %Obligations détenues jusqu à leur échéance      Obligations disponibles à la vente 394 649 394 649 55 86 %Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (c)36 059 36 059 5 10 %Obligations détenues à des fins de transaction 210 210 0 03 %Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif (d)9 346 9 193 1 30 %Obligations 440 264 440 111 62 30 %Actions disponibles à la vente 15 131 15 131 2 14 %Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (b)7 815 7 815 1 11 %Actions détenues à des fins de transaction 43 43 0 01 %Actions22 990 22 990 3 25 %Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 7 425 7 425 1 05 %Fonds d investissement non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat (b)5 361 5 361 0 76 %Fonds d investissement non consolidés détenus à des fins de transaction 250 250 0 04 %Fonds d investissement non consolidés 13 036 13 036 1 85 %Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d investissement consolidés 14 864 14 864 2 10 %Dérivés de macro couverture et autres dérivés 744 744 0 11 %Sous total placement financiers hors Prêts491 897 491 745 69 61 %Prêts détenus jusqu à leur échéance      Prêts disponibles à la vente 0 0 0 00 %Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (b)     Prêts détenus à des fins de transaction      Prêts au coût (e)34 087 33 592 4 76 %Dérivés de macro couverture et autres dérivés      Prêts34 087 33 593 4 76 %Total placements financiers 525 985 525 338 74 36 %Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré 160 176 160 176 22 67 %PLACEMENTS 716 056 706 452 100 00 %Placements (hors ceux représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré) 555 881 546 276 77 33 %(a)  Inclut les investissements en infrastructure (b)  Actifs évalués à la juste valeur en application de l option de juste valeur (c)  Inclut des actifs évalués à la juste valeur notamment en application de l option de juste valeur (d)  Éligible à la comptabilisation des prêts et créances selon IAS 39 (e)  Inclut notamment les prêts hypothécaires et prêts aux assurés  273I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS31 décembre 2018Investissements tels que présentés dans les  États Financiers consolidés Autres activités TotalJuste valeur Valeur au bilan % (Val  au bilan) Juste valeur Valeur au bilan % (Val  au bilan)1 581 1 495 3 58 % 30 042 20 999 2 81 %      1 435 1 435 0 19 %           1 581 1 495 3 58 % 31 477 22 434 3 00 %           4 184 4 184 10 01 % 398 833 398 833 53 30 %183 183 0 44 % 36 242 36 242 4 84 %343 343 0 82 % 553 553 0 07 %938 938 2 24 % 10 284 10 131 1 35 %5 648 5 648 13 51 % 445 912 445 759 59 57 %1 466 1 466 3 51 % 16 597 16 597 2 22 %562 562 1 34 % 8 377 8 377 1 12 %19 19 0 05 % 62 62 0 01 %2 047 2 047 4 90 % 25 036 25 036 3 35 %98 98 0 23 % 7 523 7 523 1 01 %311 311 0 74 % 5 672 5 672 0 76 %193 193 0 46 % 443 443 0 06 %602 602 1 44 % 13 639 13 639 1 82 %169 169 0 40 % 15 033 15 033 2 01 %59 59 0 14 % 803 803 0 11 %8 526 8 526 20 39 % 500 423 500 271 66 86 %                 0 0 0 00 %                      33 608 31 789 76 03 % 67 696 65 381 8 74 %0 0 0 00 % 0 0 0 00 %33 609 31 789 76 03 % 67 696 65 381 8 74 %42 134 40 315 96 42 % 568 119 565 652 75 60 %      160 176 160 176 21 41 %43 715 41 809 100 00 % 759 772 748 261 100 00 % 274I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)Activité assuranceJuste valeur Valeur au bilan % (Val  au bilan)Immobilier de placement comptabilisé au coût amorti (a)31 296 21 645 3 04 %Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat (b)1 456 1 456 0 20 %Dérivés de macro couverture et autres dérivés      Immobilier de placement 32 753 23 101 3 25 %Obligations détenues jusqu à leur échéance      Obligations disponibles à la vente 380 710 380 710 53 52 %Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (c)34 746 34 746 4 88 %Obligations détenues à des fins de transaction 586 586 0 08 %Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif (d)8 350 8 130 1 14 %Obligations 424 392 424 172 59 63 %Actions disponibles à la vente 18 461 18 461 2 60 %Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (b)8 809 8 809 1 24 %Actions détenues à des fins de transaction 41 41 0 01 %Actions27 312 27 312 3 84 %Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 9 118 9 118 1 28 %Fonds d investissement non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat (b)3 858 3 858 0 54 %Fonds d investissement non consolidés détenus à des fins de transaction 262 262 0 04 %Fonds d investissement non consolidés 13 238 13 238 1 86 %Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d investissement consolidés 15 231 15 231 2 14 %Dérivés de macro couverture et autres dérivés 792 792 0 11 %Sous total placement financiers hors prêts480 965 480 745 67 58 %Prêts détenus jusqu à leur échéance      Prêts disponibles à la vente      Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat (b)     Prêts détenus à des fins de transaction      Prêts au coût (e)33 408 32 509 4 57 %Dérivés de macro couverture et autres dérivés      Prêts33 408 32 509 4 57 %Total placements financiers 514 373 513 254 72 15 %Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré 175 003 175 003 24 60 %PLACEMENTS 722 128 711 358 100 00 %Placements (hors ceux représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré) 547 125 536 355 75 40 %(a)  Inclut les investissements en infrastructure (b)  Actifs évalués à la juste valeur en application de l option de juste valeur (c)  Inclut des actifs évalués à la juste valeur notamment en application de l option de juste valeur (d)  Éligible à la comptabilisation des prêts et créances selon IAS 39  Éligible à la comptabilisation des prêts et créances selon IAS 39 (e)  Inclut notamment les prêts hypothécaires et prêts aux assurés  275I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS31 décembre 2017Investissements tels que présentés dans les  États Financiers consolidés Autres activités TotalJuste valeur Valeur au bilan % (Val  au bilan) Juste valeur Valeur au bilan % (Val  au bilan)778 699 1 87 % 32 074 22 344 2 98 %      1 456 1 456 0 19 %           778 699 1 87 % 33 530 23 800 3 18 %           4 216 4 216 11 29 % 384 927 384 927 51 41 %200 200 0 54 % 34 946 34 946 4 67 %46 46 0 12 % 632 632 0 08 %997 997 2 67 % 9 347 9 127 1 22 %5 459 5 459 14 62 % 429 851 429 632 57 38 %1 073 1 073 2 87 % 19 534 19 534 2 61 %519 519 1 39 % 9 328 9 328 1 25 %      41 41 0 01 %1 592 1 592 4 26 % 28 903 28 903 3 86 %110 110 0 30 % 9 228 9 228 1 23 %385 385 1 03 % 4 243 4 243 0 57 %249 249 0 67 % 510 510 0 07 %744 744 1 99 % 13 982 13 982 1 87 %108 108 0 29 % 15 339 15 339 2 05 %(1) (1) 0 00 % 792 792 0 11 %7 903 7 903 21 17 % 488 867 488 648 65 27 %                                            30 522 28 734 76 96 % 63 930 61 242 8 18 %(0) (0) 0 00 % (0) (0) 0 00 %30 522 28 734 76 96 % 63 930 61 242 8 18 %38 424 36 636 98 13 % 552 797 549 890 73 45 %      175 003 175 003 23 37 %39 202 37 335 100 00 % 761 330 748 693 100 00 % 276I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 2  IMMOBILIER DE PLACEMENTL immobilier de  placement comprend les  immeubles détenus en  direct et les immeubles détenus  par  l intermédiaire  de sociétés immobilières consolidées La valeur au bilan et la juste valeur de l immobilier de placement au coût amorti  qui intègre l impact de tous les dérivés sauf les dérivés de macro couverture qui sont présentés séparément  se décomposent comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur bruteAmortis sementsProvisions pour déprécia tionValeur au bilanJuste valeurValeur bruteAmortis sementsProvisions pour déprécia tionValeur au bilanJuste valeurImmobilier de placement comptabilisé au coût amortiActivité assurance (a)21 918 (1 624) (752) 19 542 28 499 24 282 (2 114) (568) 21 599 31 251Autres activités 1 495   (0) 1 495 1 581 699   (0) 699 778Total toutes activités excluant les dérivés 23 413 (1 624) (752) 21 037 30 080 24 980 (2 114) (568) 22 298 32 028Impact des dérivés (38) (38) 46 46Total toutes activités incluant les dérivés 20 999 30 042 22 344 32 074(a)  Inclut les investissements en infrastructure La variation des provisions pour dépréciation et amortissements cumulés de l immobilier de placement comptabilisé au coût amorti (toutes activités) se présente comme suit  (En millions d euros)Provisions pour dépréciation de l immobilier de placementAmortissements cumulés de l immobilier de placement2018201720182017Solde   Toutes activités au 1er janvier 568 704 2 114 2 202Dotation provision 305 94 170 246Reprise suite à cession (74) (131) (22) (89)Reprise suite à revalorisation (47) (92)    Autres (a)(0) (7) (638) (245)Solde   Toutes activités au 31 décembre 752 568 1 624 2 114(a)  Contient les impacts liés aux changements de périmètre et aux variations de change  277I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 3  PLUS OU MOINS VALUES LATENTES SUR PLACEMENTS FINANCIERSY compris l e   et des dérivés  la décomposition des plus ou moins values latentes sur les placements financiers non encore comptabilisées en compte en résultat se présente comme suit  Assurance(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Coût amorti (a)Juste valeurValeur au bilan (b)Plus values latentesMoins values latentesCoût amorti (a)Juste valeurValeur au bilan (b)Plus values latentesMoins values latentesObligations disponibles à la vente 360 667 394 649 394 649 41 324 7 342 337 654 380 710 380 710 47 362 4 306Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif 9 192 9 346 9 193 224 71 8 158 8 350 8 130 278 87Actions disponibles à la vente 13 341 15 131 15 131 2 275 485 13 931 18 461 18 461 4 688 159Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 6 774 7 425 7 425 741 90 8 000 9 118 9 118 1 227 109(a)  Net de dépréciation   y compris surcote décote et amortissement (b)  Nette de dépréciations Autres activités(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Coût amorti (a)Juste valeurValeur au bilan (b)Plus values latentesMoins values latentesCoût amorti (a)Juste valeurValeur au bilan (b)Plus values latentesMoins values latentesObligations disponibles à la vente 4 228 4 184 4 184 93 137 4 199 4 216 4 216 144 126Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif 938 938 938   0 997 997 997 0  Actions disponibles à la vente 1 030 1 466 1 466 451 15 844 1 073 1 073 257 28Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 96 98 98 2   95 110 110 15 0(a)  Net de dépréciation   y compris surcote décote et amortissement (b)  Nette de dépréciations  278I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSTotal(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Coût amorti (a)Juste valeurValeur au bilan (b)Plus values latentesMoins values latentesCoût amorti (a)Juste valeurValeur au bilan (b)Plus values latentesMoins values latentesObligations disponibles à la vente 364 895 398 833 398 833 41 417 7 479 341 853 384 927 384 927 47 506 4 432Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif 10 131 10 284 10 131 224 71 9 155 9 347 9 127 279 87Actions disponibles à la vente 14 371 16 597 16 597 2 726 500 14 775 19 534 19 534 4 945 187Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 6 870 7 523 7 523 744 90 8 096 9 228 9 228 1 242 109(a)  Net de dépréciation   y compris surcote décote et amortissement (b)  Nette de dépréciations Se référer également au tableau 9 9 1 « Ventilation de la valeur des placements sujets à dépréciation » 9 4  OBLIGATIONS ET PRÊTS9 4 1  Analyse du portefeuille obligataire par ÉmetteurLe  tableau ci dessous  présente le portefeuille obligataire par  type d émetteur  incluant l e  et  des dérivés de couverture (conforme à IAS 39 ou couvertures économiques) mais à l exclusion des dérivés de macro couverture et des autres dérivés  L e   et des dérivés est également détaillé en Note 20 3 (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilanValeur au bilanObligations émises par l État et émetteurs assimilés 231 059 231 176Autres obligations émises par des organismes liés à l État 17 064 9 758Obligations émises par le secteur privé (a)199 752 190 193Autres obligations (b)156 322Dérivés de couverture et autres dérivés (2 272) (1 818)TOTAL OBLIGATIONS 445 759 429 632(a)  Inclut les obligations émises par des entreprises du secteur privé au capital desquelles un État est entré (b)  Inclut les fonds obligataires et obligations prises en pension Des informations complémentaires sur le risque de crédit associé aux obligations figurent en Note 4   « Gestion des risques financiers et du risque d assurance » 9 4 2  Prêts bancairesLe tableau suivant présente le portefeuille de prêts issus des activités autres que l assurance  tout en excluant les dérivés de macro   couverture mais en incluant l e   et relatif aux dérivés de couverture (selon IAS 39 et les dérivés de couverture économique) (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Juste valeur Valeur au bilanJuste valeur Valeur au bilanPrêts hypothécaires 28 213 26 594 25 249 23 670Autres prêts 5 309 5 109 5 147 4 938Total Prêt bancaire 33 522 31 703 30 397 28 609Prêts des activités autres que Assurances et Banques 86 86 125 125Total hors impact des dérivés 33 608 31 789 30 522 28 734Impact des dérivés 0 0 (0) (0)TOTAL 33 609 31 789 30 522 28 734 279I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 5  MATURITÉS CONTRACTUELLES ET EXPOSITION AU RISQUE DE TAUX D INTÉRÊTLe tableau suivant  présente  les  échéances  contractuelles des obligations  détenues  par  le  Groupe   Les  maturités  effectives peuvent  différer  des  maturité s  présentées  car  certains  actifs sont assortis  de clauses  de  remboursement anticipé  avec ou sans  pénalités   ou  de  clauses  d extension  de  maturité   Dans certains cas  l e  et des dérivés (détaillé dans la Note 20 3) modifie également le profil de maturité des actifs présentés ci dessous Les obligations au coût amorti non cotées sur un  marché  actif et  les  prêts  et  obligations  en  représentation  de contrats  dont le  ris que  finan cier  est  supporté  par  l assuré  sont  exclus   du tableau ci dessous  La plupart des instruments de dette et prêts hypothécaires détenus par le Groupe sont des instruments à taux fixe (exposés au risque de juste valeur sur taux d intérêt) (En millions d euros)Valeur au bilan par maturité contractuelle au 31 décembre 2018Valeur au bilan par maturité contractuelle au 31 décembre 201712 mois ou moinsPlus d un an et moins de 5 ansPlus de 5 ansValeur au bilan hors dérivésImpacts des dérivésTotal de la valeur au bilan y compris dérivés12 mois ou moinsPlus d un an et moins de 5 ansPlus de 5 ansValeur au bilan hors dérivésImpacts des dérivésTotal de la valeur au bilan y compris dérivésObligations 27 337 102 793 307 771 437 901 (2 272) 435 628 24 533 98 907 298 855 422 294 (1 790) 420 504Prêts (a)7 747 22 759 41 296 71 801 (447) 71 354 8 159 21 837 37 394 67 390 (411) 66 979Total des placements financiers exposés au risque de taux 35 083 125 552 349 067 509 702 (2 720) 506 982 32 692 120 744 336 249 489 684 (2 201) 487 484dont placements financiers dont la juste valeur est exposée au risque de taux  32 586  112 885  327 949  473 420  29 770  108 272  315 432  453 473 (a)  Inclut les prêts détenus par les fonds d investissements consolidés du Satellite Investment Portfolio 9 6  EXPOSITION AU RISQUE DE PRIXLa ventilation par secteur d activité des actions détenues par le Groupe se présente comme suit (incluant dérivés également présentés en Note 20 3 et titres de sociétés immobilières)  (En millions d euros)FinanceBiens de consom mation & Ser vices ÉnergieCom munica tionsIndus trielMatières pre mièresTechno logie AutresTotal excluant les dérivésImpact des dérivésTotal incluant les dérivésActions au 31 décembre 2018 8 978 6 637 741 1 290 2 550 932 1 453 2 490 25 072 (35) 25 036Actions au 31 décembre 2017 8 974 8 043 785 1 450 3 921 1 256 1 937 2 522 28 888 16 28 903 280I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 7  TRANSFERTS D ACTIFS FINANCIERS SANS DÉCOMPTABILISATIONLe  Groupe  réalise  des  opérations  de  pensions  et  de  prêts de titres  Celles ci correspondent à des cessions d actifs financiers à  une  contrepartie   assorties  d un engagement  simultané de rachat de ces actifs financiers à une date et à un prix convenus  Dans la mesure où la quasi totalité des risques et avantages liés aux actifs  financiers sont  conservés par le Groupe sur  toute la durée de l opération  le Groupe ne décomptabilise pas les actifs financiers   La contrepartie de  la trésorerie reçue au titre de la cession est  enregistrée séparément  La charge  d intérêt sur les opérations  de  pensions  et  prêts  de  titres  est  reconnue  sur  la durée des contrats De  plus    le   Gro upe  co nclu t  de s  trans action s  de  swap  sur rende ment  total   où  le s  actifs  financiers  sont  ven dus  à  un e contrepartie  ave c  un  accord  dan s  leque l  le  Groupe  détient la  quasi totalité   des  risques  et  avantages  liés aux actifs   Par conséquent  le Groupe ne décomptabilise pas ces actifs La ventilation des actifs passifs financiers transférés mais non décomptabilisés se présente comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultatObligations disponibles à la venteObligations   Prêts et CréancesObligations comptabilisées à la juste valeur par résultatObligations disponibles à la venteObligations   Prêts et CréancesValeur au bilan des actifs 12 40 772 64 18 35 293 147Valeur au bilan des passifs associés (a)  35 658 66   31 153 100(a)  Ces montants n incluent pas les titres reçus en garantie dans le cadre de transactions de prêts de titres  dans le cas où une telle garantie ne fait pas partie des modalités de l accord en raison du non transfert des risques et avantages au Groupe (détaillé en Note 29) 9 8  FONDS D INVESTISSEMENT NON CONSOLIDÉSLa répartition des fonds d investissement non consolidés se présente comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Juste Valeur (a)Juste Valeur (a)AssuranceAutres activités TotalAssuranceAutres activités TotalFonds d investissement non consolidés détenant majoritairement des actions 2 605 470 3 075 2 359 698 3 057Fonds d investissement non consolidés détenant majoritairement des obligations 3 897 41 3 939 3 622 0 3 622Autres fonds d investissement non consolidés 6 511 90 6 602 7 345 46 7 391Placements à la valeur d acquisition non consolidés           Dérivés relatifs aux fonds d investissements non consolidés 23   23 (88)   (88)TOTAL 13 036 602 13 639 13 238 744 13 982(a)  Les montants sont présentés nets de l e   et des dérivés de couverture (tels que définis par la norme IAS 39) et des dérivés de couverture économique qui n entrent pas dans une relation de couverture au sens d IAS 39  Seuls les dérivés de macro couverture et autres dérivés sont présentés séparément Les coûts amortis des fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente se décomposent comme suit    fonds détenant majoritairement des actions   1 566 millions d euros en 2018 contre 1 103 millions d euros en 2017    fonds détenant majoritairement des obligations   2 702  millions d euros en 2018 contre 2 872 millions d euros en 2017    autres fonds   2 603 millions d euros en 2018 contre 4 121 millions d euros en 2017  281I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 9  PLACEMENTS FINANCIERS SUJETS À DÉPRÉCIATION9 9 1  Ventilation de la valeur des placements sujets à dépréciationChaque  ligne  de placements  est  présentée  nette de l e   et des  dérivés  de  couverture (conformes à IAS 39) et dérivés de  couverture économique qui n entrent pas dans une relation de couverture au sens d IAS 39 (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur avant dépré ciation et revalori sation à la juste valeur (a)Dépré ciationValeur après dépré ciation et avant revalori sation à la juste valeur (b)Revalo risation à la juste valeur (c)Valeur au bilanValeur avant dépré ciation et revalori sation à la juste valeur (a)Dépré ciationValeur après dépré ciation et avant revalori sation à la juste valeur (b)Revalo risation à la juste valeur (c)Valeur au bilanObligations disponibles à la vente 364 973 (78) 364 895 33 938 398 833 342 096 (243) 341 853 43 074 384 927Obligations (au coût) non cotées dans un marché actif (c)10 131 (0) 10 131 1 10 131 9 156 (0) 9 155 (28) 9 127Obligations 375 104 (78) 375 025 33 939 408 964 351 252 (243) 351 008 43 046 394 054Actions disponibles à la vente 17 104 (2 733) 14 371 2 226 16 597 17 056 (2 280) 14 775 4 759 19 534Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 7 785 (915) 6 870 654 7 523 9 180 (1 084) 8 096 1 133 9 228Prêts détenus jusqu à leur échéance                   Prêts disponibles à la vente 0   0   0         Autres prêts (d)65 999 (199) 65 800 (419) 65 381 61 864 (228) 61 635 (393) 61 242Prêts65 999 (199) 65 800 (419) 65 381 61 864 (228) 61 635 (393) 61 242TOTAL 465 991 (3 925) 462 066 36 400 498 466 439 351 (3 837) 435 515 48 544 484 059(a)  Correspond à la valeur des actifs y compris impact éventuel de la surcote décote et des intérêts courus non échus  mais avant éventuelle dépréciation et revalorisation à la juste valeur des actifs disponibles à la vente (b)  Correspond à la valeur des actifs y compris dépréciation  surcote décote et intérêts courus non échus  mais avant revalorisation à la juste valeur des actifs disponibles à la vente (c)  La réévaluation à la juste valeur des actifs au coût amorti correspond aux dérivés de macro couverture et autres dérivés (d)  Y compris prêts aux assurés  282I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 9 2  Variation des provisions pour dépréciation des placements(En millions d euros)1er janvier 2018Dotation de l exerciceReprise suite à cession ou remboursementReprise suite à revalorisationAutres variations (a)31 décembre 2018Provisions sur obligations 243 53 (220) (0) 2 78Provisions sur actions 2 280 764 (295)   (16) 2 733Provisions sur fonds d investissement non consolidés 1 084 186 (41)   (314) 915Provisions sur prêts 228 49  (3) (60) (16 ) 199TOTAL 3 837 1 052  (560) (60) 344    3 925(a)  Principalement changements de périmètre et e   ets des variations de change (En millions d euros)1er janvier 2017Dotation de l exerciceReprise suite à cession ou remboursementReprise suite à revalorisationAutres variations (a)31 décembre 2017Provisions sur obligations 529 29 (289) (1) (24) 243Provisions sur actions 2 666 195 (493)   (87) 2 280Provisions sur fonds d investissement non consolidés 1 126 56 (34)   (64) 1 084Provisions sur prêts 236 41 (10) (37) (1) 228TOTAL 4 557 321 (827) (38) (176) 3 837(a)  Principalement changements de périmètre et e   ets des variations de change  283I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 10  PLACEMENTS FINANCIERS COMPTABILISÉS À LA JUSTE VALEUR9 10 1  Placements financiers comptabilisés à la juste valeurLa répartition par méthode de valorisation des actifs financiers comptabilisés à la juste valeur (incluant les dérivés également détaillés en Note 20 3 et Note 20 5) mais excluant  les placements  représentant des contrats dont le risque financier est supporté  par l assuré est la suivante  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Actifs cotés sur un marché actifActifs non cotés sur un marché actif ou pas de marché actifTotal hors dérivésTotal y compris dérivésActifs cotés sur un marché actifActifs non cotés sur un marché actif ou pas de marché actifTotal hors dérivésTotal y compris dérivésJuste valeur mesurée par référence à un marché actif (niveau 1)Juste valeur majoritai rement basée sur des données de marché observables (niveau 2)Juste valeur non majo ritairement basée sur des données de marché observables (niveau 3)Juste valeur mesurée par référence à un marché actif (niveau  1)Juste valeur majoritai rement basée sur des données de marché observables (niveau 2)Juste valeur non majo ritairement basée sur des données de marché observables (niveau 3)Obligations 315 367 84 894 877 401 138 398 833 284 910 101 209 838 386 956 384 927Actions 12 168 1 843 2 624 16 635 16 597 15 900 1 609 2 009 19 518 19 534Fonds d investissement non consolidés 1 272 4 781 1 464 7 517 7 523 930 6 620 1 677 9 226 9 228Prêts (28) 0 28 00          Placements financiers et prêts disponibles à la vente 328 779 91 518 4 992 425 290 422 954 301 740 109 437 4 524 415 701 413 689Immobilier de placement   1 435   1 435 1 435   1 456   1 456 1 456Obligations 26 681 8 262 1 126 36 069 36 242 25 195 9 299 262 34 756 34 946Actions 2 790 700 4 885 8 375 8 377 3 323 870 5 135 9 328 9 328Fonds d investissement non consolidés 409 3 216 2 031 5 656 5 672 561 2 272 1 501 4 334 4 243Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d investissement consolidés 1 135 6 765 7 125 15 025 15 033 3 297 6 136 5 875 15 309 15 339Prêts                    Placements financiers et prêts à la juste valeur par résultat 31 014 20 378 15 167 66 560 66 759 32 377 20 033 12 773 65 183 65 313Obligations 512 181 0 694 553 329 252 2 582 632Actions 43   19 62 62 41   0 41 41Fonds d investissement non consolidés 197 245 0 443 443 239 271 0 510 510Prêts                    Total placements financiers à des fins de transaction 753 427 19 1 198 1 059 609 523 2 1 134 1 183TOTAL PLACEMENTS FINANCIERS À LA JUSTE VALEUR 360 546 112 323 20 179 493 048 490 771 334 726 129 994 17 298 482 017 480 185NB   Les placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré et comprenant des garanties plancher sont exclus de ce tableau Les méthodes appliquées pour déterminer la juste valeur des actifs détenus et comptabilisés en juste valeur dans les É tats F inanciers consolidés sont décrites en Note 1 5 Le Groupe applique la hiérarchie de juste valeur de la norme IFRS 13  284I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSCLASSIFICATION DES ACTIFSLa juste valeur des actifs mesurée directement et intégralement par  référence  à  un  marché  actif  (niveau  1)  correspond à  des prix  qui  so nt  aisément  et  régulièrement  dispo nibles  auprès d un  marché  boursier   d un  courti er   d un  négo ciateur   d un secteur  d activité   d un  service  de  cotati on o u  d une  agence réglementaire  et  qui  représentent  des  transactions  réelles  et intervenant régulièrement sur le  marché dans des  conditions de concurrence  normale  en  d autres termes  si le  marché  est toujours   actif   De   tels  acti fs   s on t  classés   en  niveau  1   de  la hiérarchie de juste valeur de la norme IFRS 13 Les actifs  classés  en niveau 2 et  3  sont les actifs  non cotés sur un marché actif ou pour lesquels  le marché est  inactif  La juste valeur des actifs classés en niveau 2 et 3 comprend    des valeurs fournies par des tiers qui sont    déjà aisément disponibles et qui concernent des actifs dont le marché n est pas toujours actif   des  valeurs  fourn ies  à  la  demande  du  Gro upe  par  des se rvices  de  cotation  et  qui   ne   so nt  pas  publiq uem ent disponibles    des  actifs  évalués   grâce   à  des  techniq ues  de  valorisation intégrant  un  degré  vari able  de  paramètres  étayés  par  des transactions de marché et des données observables La caractéristique commune des actifs classés en niveaux 2 et 3 est que leur marché respectif est considéré comme inactif  Leur valeur  est  généralemen t  détermi née  avec  des  informations disponibles sur le marché  sauf s il n y a pas de marché ou si le marché est disloqué  et dans ce cas des modèles de valorisation interne  sont  utilisés  Les  actifs  non cotés  sur  un marché actif et  valo ris és  à  la   valeur  de   march é  su r  la  base  de   donné es principalement observables sont classés en niveau 2  Les actifs non  cotés  sur  un  marché  actif  pour  lesque ls  la  j uste  valeur n est  pas  déterminée  principalement  sur  la base de  données observables  sont classés  en  niveau 3  Pour tous les actifs  non cotés sur un marché actif  ou pour lesquels le marché est inactif ou encore pour lesquels  un  modèle  de valorisation  interne est utilisé   la  classification  entre  les  niveaux  2  et 3  dépend  de  la proportion des paramètres utilisés qui sont issus de transactions réce nte s  et  de   données  o bs er va bles  (do nn ée s  de   march é observables)    que nous supposons pris en compte par les services externes de cotation    utilisés  par le  Groupe  lorsque  l application  de  modèles de valorisation interne s avère nécessaire a)   Juste  valeur  évaluée  exclusivement  en  référence  à  un marché actif (niveau 1)Depuis   la  crise  financière  de  2008   on  observe  une  volatilité i mportan te  de s spre ads  des  obligation s  du  secteur  privé  L écartement et le rétrécissement   d un  exercice  à l autre  des rendements et des spreads achat vente ont induit des transferts plus ou moins significatifs entre les niveaux 1 et 2  Depuis 2010  cette volatilité s est étendue aux obligations d état européennes dont les rendements et spreads achat vente se sont  fortement écartés  entraînant leur reclassement du niveau 1 vers le niveau 2  Ensuite  compte tenu de l amélioration  durable de la liquidité du  marché  pour  ces  instrume nts   les   dettes  souveraines   de certains pays ont été reclassées au niveau 1 depuis le niveau 2  Au 31 décembre 2018   les obligations  souveraines de  l Irlande  du  Portugal  et  de  l Espagne  o nt  été  trans férées  du  ni veau  2 en niveau  1   De  fait   une amélioration soutenue des  marchés financi ers  a  été  obser vée  les   années  précédentes  ains i  q ue cette  année  notamment sur  les  spreads  achat vente  sur  ces obligations d état   reflétant une  amélioration  de la liquidité  de ces titres Au 31 décembre 2018  les  transferts nets entre le niveau 1  et le niveau 2 se sont élevés à 15 752 millions d euros  Ce montant se compose  de  18 161 millions d euros transférés du niveau 2  au niveau 1 et 2 409 millions d euros transférés du niveau 1 vers le niveau 2  principalement des obligations du secteur privé b)   Juste valeur d actifs non cotés sur un marché actif   pas de marchés actifs (niveaux 2 et 3)NATURE DE TELS INVESTISSEMENTS  Les  mon tants   des   ni veaux  2  et  3   con stitu ent  u n  ense mble hétérogèn e   Un  i nstrument  financier  est  co nsidéré  comme non  coté sur un  marché actif  si l on observe un  faible nombre de  transactions  du  fait  des  caractéristiques  intrinsèques  de l in strume nt   en   cas  de  recul  sign ifi cati f  du  volume  et  du niveau de l activité  en cas d illiquidité significative ou si les prix observés ne peuvent pas être considérés comme représentatifs de la juste valeur  de l instrument  en  raison de  conditions de marché  disloqu ée s   Les  éléme nts  caracté risant  un  marché inactif peuvent donc être très variés   ils peuvent être inhérents à  l instrument  ou refléter une  modification  des  conditions de certains marchés L identification des actifs de niveau 3 parmi les actifs non cotés sur un marché actif implique une part importante de jugement  Sont considérées comme observables les données issues de services de cotation externes  de fournisseurs d informations spécialisés  d agence de notation ou d études externes  Le caractère externe de ces  informations  par opposition à des  données issues des équipes internes  de valorisation  demeure  l un des principaux critères  retenus   pour  déterminer  le ur  caractère  obse rvable  Sont  considérées  comme  non  observables  les  informations amenées  à  être  ajustées  de manière  significative    ou  encore celles devenues obsolètes étant donné la pénurie d informations à jour disponibles  Une autre zone de jugement est l estimation du caractère significatif d un paramètre au regard de la mesure de la juste valeur dans sa globalité  Ainsi  un changement dans le  caractère observable ou  non des  variables de  calcul ou une différence  de  juge ment  sur  l i mpo rtance  de  la  co ntri bution relative de ces informations à la juste valeur pourraient conduire à un classement di   érent Le s  a cti fs   tels  que  certa ine s  obli ga ti ons  no n  co tée s   des instruments émis sur des marchés de gré à gré tels que les parts dans  les  fonds  de  capital i nvestissement  (private  equity)  o u des  prêts  de  gré  à  gré  ont  toujours  été  classés  en non cotés sur  des  marchés  actifs pas de  marchés  actifs  pour toutes  les périodes présentées  Les valorisations sont fondées soit sur les prix communiqués par des services externes de cotations ou sur ceux établis sur la base de modèles internes  reposant sur des techniques utilisées couramment par les acteurs du marché  Les équipes de  valorisation s appuient  autant  que possible sur les prix  de  transactions récentes et  sur  des données  observables  mais  dans  certains cas  les  secteurs  auxquels le  placement se rapporte sont  si uniques  que des ajustements significatifs ou l utilisation  de  données non observables sont  nécessaires  Les  285I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSfonds  de private equity  sont  évalués  sur  la  base  des  dernières valeurs liquidatives communiquées au Groupe MOUVEMENT DES ACTIFS DE NIVEAU 3Du 1er janvier 2018 au 31 décembre 2018  le montant des actifs classés en niveau  3  a  augmenté pour s établir  à  20 1 milliards d euros  soit 4 1  %  du total  des  actifs  comptabilisés  à  la  juste valeur (17 3 milliards d euros soit 3 6 % en 2017 ) Les principaux mouvements au sein des actifs classés en niveau 3 ont été les suivants    + 4 3 milliards d euros de nouveaux investissements    +  1 0 milliard  d euros lié  aux variations  des  plus  ou  moins values latentes    + 0 2 milliard  d euros  de  transferts  entrants  et  sortants  du niveau 3 principalement et  l impact  de  changement de taux de change      2  6 milliards d euros suite à la vente d actifs  principalement d e   ti tre s   d e  cré a n ce    ti tre s   d e   pa rtic ipa ti o n  e t   fo n ds d  inve stis seme nt  non   con soli dé s  comptabilisé s  comme disponibles à  la vente ainsi que des  titres  de participation  des fonds d investissement non consolidés  des autres actifs détenus  par  des  fonds  d investi ssem ent  contrôlé s  et  des instruments  de  dette  comptabilisés  à  leur  juste valeur  par résultat La majorité des investissements classés en niveau 3 correspond à des investissements privés  et en particulier des actifs de private equity 9 10 2  Placements financiers comptabilisés au coût amorti(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Actifs cotés sur un marché actifActifs non cotés sur un marché actif ou pas de marché actifTotal hors dérivésTotal y compris dérivésActifs cotés sur un marché actifActifs non cotés sur un marché actif ou pas de marché actifTotal hors dérivésTotal y compris dérivésJuste valeur mesurée par référence à un marché actif (niveau 1)Juste valeur majoritai rement basée sur des données de marché obser vables (niveau 2)Juste valeur non majoritai rement basée sur des données de marché obser vables (niveau 3)Juste valeur mesurée par référence à un marché actif (niveau 1)Juste valeur majoritai rement basée sur des données de marché obser vables (niveau 2)Juste valeur non majoritai rement basée sur des données de marché obser vables (niveau 3)Instruments de dette détenus jusqu à leur échéance                   Prêts détenus jusqu à leur échéance                   Placements financiers et prêts détenus jusqu à leur échéance                   Immobilier de placement au coût amorti   29 660 420 30 080 30 042   32 028 (0) 32 028 32 074Instruments de dette au coût amorti 221 7 340 2 722 10 283 10 284 299 6 062 3 013 9 375 9 347Prêts au coût amorti 48 31 214 36 880 68 143 67 696 43 28 587 36 576 65 206 63 930Placements à la valeur d acquisition non consolidés                   Placements financiers et prêts au coût amorti 269 68 214 40 022 108 506 108 021 343 66 677 39 589 106 609 105 351TOTAL JUSTE VALEUR DES ACTIFS INVESTIS AU COÛT AMORTI 269 68 214 40 022108 506 108 021 343 66 677 39 589 106 609 105 351NB   Les placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré et comprenant des garanties plancher sont exclus de ce tableau  286I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe Groupe  applique  la hiérarchie  de juste valeur  de la  norme IFRS 13  telle que décrite  dans  la Note  1 5  Les spécificités liées à l évaluation des investissements  sont  décrites plus  en détail dans la Note 9 10 1 et les mêmes principes s appliquent pour la juste valeur des investissements comptabilisés au coût amorti La juste valeur  des actifs  immobiliers  ne peut  en  général pas être  déterminée par  référence  à  des  cotations sur un  marché ac tif   à  partir  d une  cotation  en   bourse  o u  d un   fournisseur d informations  spécialisé   En conséquence  aucun  immeuble n est classé en niveau 1  Néanmoins  les actifs immobiliers d AXA sont  pour la plupart  localisés dans des marchés liquides faisant état  de cessions identiques ou comparables  Compte  tenu de la  réglementation   certains  acti fs  immobiliers  situés  sur  des marchés  comme  la  France  fo nt  l obj et  d une  évaluation   par des  experts   lesque ls  utilisent  des  approche s  très  similaires aboutissant  à  une  dispersion  très  limitée  dans  les  prix   avec principalement des données de marché elles mêmes homogènes entre elles tant en terme de sources que de valorisations  De ce fait   le Groupe a conclu   conformément  à  la  méthode décrite en Note   1 5  considérant  en  particulier  le  poids  de s  données observables retenues dans l évaluation des actifs non cotés sur un marché actif  que les calculs de la juste valeur fondés sur des évaluations réalisées par des experts immobiliers qualifiés sur la base principalement de données observables  sont considérés en juste valeur de niveau 2  Toutefois  comme indiqué dans les Notes 1 5 et 9 10 1  l appréciation de l importance d une donnée par rapport à  la mesure globale de  la  juste valeur fait appel  au jugement et une pondération di   érente pourrait conduire à une classification di   érente Les  justes  valeurs  des   obligations  et  de s  prêts  au  coût  so nt détermin ées   dans   la   m esure  du  possi ble   en  consi dé rant les  données  de  marché  Pour les  instruments  de  niveau  2   la juste valeur est principalement obtenue par des techniques de valorisation  qui  se  basent  sur  des courbes  de taux  d intérêts observables  Pour les instruments de niveau 3  les justes valeurs des  obligations et des prêts  au coût sont déterminées par des techniques de valorisation qui intègrent de manière limitée des données de marché observables 9 11  PLACEMENTS REPRÉSENTANT DES CONTRATS DONT LE RISQUE FINANCIER EST SUPPORTÉ PAR L ASSURÉ(En millions d euros)Juste v aleur (a)31 décembre 201831 décembre 2017Immobilier de placement3 560 3 157Actions et fonds d investissement non consolidés 145 396 159 532Obligations10 375 11 428Autres placements845 885Total activités d assurance 160 176 175 003(a)  La juste valeur est égale à la valeur nette comptable Ces  placements  sont  mesuré s  en  juste  valeur  par  résultat   y compris l immobilier  de placement  Les actifs financiers inclus dans  ces placements  sont comptabilisés à la  juste  valeur par résultat dans le cadre de l utilisation de l option de juste valeur Comme décrit dans la Note 4 « Gestion des risques financiers et du risque d assurance »  le risque financier associé à ces contrats est  supporté  par  l assuré  en  dehors  de  certains  contrats  qui o   rent des garanties plancher  287I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 12  INFORMATION À FOURNIR SUR L EXEMPTION TEMPORAIRE DE L APPLICATION D IFRS 99 12 1  Test « Flux de trésorerie contractuels qui correspondent uniquement à des remboursements de principal et à des versements d intérêts sur le principal restant dû » (Test SPPI)Comme mentionné au paragraphe 1 2  « Les principes comptables généraux »  dans le contexte d application d IFRS 9  le Groupe a déterminé qu il est éligible à l exemption temporaire prévue par l option alternative   introduite par les amendements à IFRS 4   Contrats d assurance  jusqu à la date d application de la nouvelle no rme  «  Contrats  d assurance  »  mais   au  plus  tard  jusqu aux période s  annue lles  débutant  à  compter  du  1er  janvier  2 022  Pendant cette période de di   éré  des annexes supplémentaires relatives au test SPPI (SPPI   Flux de trésorerie contractuels  qui correspondent uniquement à des remboursements de principal et à  des versements d intérêts sur  le principal restant dû)  et  à l exposition au risque de crédit sont requises Pour déterminer la classification appropriée des actifs financiers selon la norme IFRS 9  une entité devra évaluer les caractéristiques contractuelles  des  flux de  trésorerie de  tout actif  financier  En e  et  les conditions contractuelles d un actif financier  donnent lieu  à des dates déterminées  à des flux de trésorerie contractuels représentant le  principal et les  intérêts calculés sur ce principal (« SPPI »)   c est à dire  les flux  de trésorerie qui sont  conformes à un contrat de prêt de  base  Dans  un contrat de prêt de base  les intérêts consistent principalement en une contrepartie de la valeur temps de l argent et du risque de crédit IFRS 9 définit les termes « principal » comme étant la juste valeur de l actif financier au moment de la comptabilisation initiale  et l « intérêt » comme étant une contrepartie (i) de la valeur temps de l argent  et  (ii)  du risque  de  crédit  associé  au  montant  du principal pendant une période de temps donnée Les  in struments  de  dette   qui  so nt  co mptabilisé s  à  la  juste valeur par les capitaux propres en application à la norme IAS 39 sont potentiellement  éligibles au  test  SPPI contrairement aux instruments comptabilisés à  la juste valeur par le résultat pour lesquels le test SPPI n est pas applicable Les tableaux ci dessous présentent le résultat du test SPPI pour les  actifs qui ne  sont  pas  comptabilisés à la  juste  valeur  par le résultat  avec une distinction  entre  les activités d assurance et les autres activités Chaque ligne de  placements est présentée  brute  d impôts et excluant l e   et des  dérivés de  couverture (conforme à IAS 39) et  des  potentiels impacts  résultant de  l application future  de la  norme  IFRS  17  sur  les  contrats  d assurance  qui  permettra d éviter les décalages comptables en particulier pour les contrats éligibles au modèle d évaluation Variable Fee Approach (VFA) ASSURANCE (En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Ne remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPINe remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPIJuste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2017Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2017Instruments de dette détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 (0)Instruments de dette disponibles à la vente 4 784 (179) 392 053 (9 051) 5 274 (113) 377 345 (3 633)Instruments de dette (au coût) non côtés sur un marché actif (0) (0) 9 345 (69) 0 0 8 378 11Instruments de c apitaux p ropres disponibles à la vente 15 170 (2 564)     18 445 1 039    Fonds d investissements non consolidés disponibles à la vente 7 419 (242)     9 116 207    Prêts détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Prêts disponibles à la vente 0 0 (0) 0 0 0 0 0Prêts au coût 97 (0) 28 874 (380) 5 0 28 517 (237)TOTAL 27 468 (2 985) 430 272 (9 500) 32 839 1 133 414 240 (3 860) 288I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSAUTRES ACTIVITÉS (En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Ne remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPINe remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPIJuste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2017Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2017Instruments de dette détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Instruments de dette disponibles à la vente 3 (0) 4 298 (64) 34 4 4 303 (76)Instruments de dette (au coût) non côtés sur un marché actif 0 0 938 (0) 0 0 997 0Instruments de c apitaux p ropres disponibles à la vente 1 466 228     1 073 17    Fonds d investissements non consolidés disponibles à la vente 98 (13)     110 (1)    Prêts détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Prêts disponibles à la vente0 0 0 0 0 0 0 0Prêts au coût 8 0 33 973 30 9 0 30 797 (69)TOTAL 1 575 215 39 209 (34) 1 226 20 36 097 (145)TOTAL(En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Ne remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPINe remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPIJuste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2017Juste v aleurVariation de gains et pertes latents en 2017Instruments de dette détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 (0)Instruments de dette disponibles à la vente 4 787 (179) 396 351 (9 114) 5 308 (108) 381 648 (3 709)Instruments de dette (au coût) non côtés sur un marché actif (0) (0) 10 283 (69) 0 0 9 375 11Instruments de c apitaux p ropres disponibles à la vente 16 635 (2 337)     19 518 1 055    Fonds d investissements non consolidés disponibles à la vente 7 517 (254)     9 226 206    Prêts détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Prêts disponibles à la vente 0 0 (0) 0 0 0 0 0Prêts au coût 105 (0) 62 847 (350) 13 0 59 314 (307)TOTAL 29 043 (2 771) 469 481 (9 534) 34 066 1 153 450 337 (4 005) 289I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS9 12 2  L exposition au risque de créditLes tableaux  ci dessous  présentent  l information  de la  valeur comptable  et  de la  juste valeur  (excluant  l impact des  dérivés)  de l exposition au risque de crédit pour les actifs financiers qui remplissent les critères du test SPPI Pour les instruments de dette  l information du risque de crédit est présentée par notation de crédit (1) (En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Valeur comptable brute des instruments de dette qui remplissent les critères du test SPPIValeur comptable brute des instruments de dette qui remplissent les critères du test SPPIAAA AA A BBBBB et en dessousAutre TotalAAA AA A BBBBB et en dessousAutre TotalInstruments de dette détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Instruments de dette disponibles à la vente80 997 98 087 84 834 88 036 4 310 5 535 361 800 75 193 96 264 74 787 81 930 4 781 5 340 338 295Instruments de dette (au coût) non côtés sur un marché actif76 1 699 1 086 2 278 411 4 581 10 131 1 033 958 526 2 434 393 3 812 9 156Total valeur comptable brute des instruments de dette qui remplissent les critères du test SPPI81 073 99 786 85 921 90 313 4 721 10 117 371 931 76 226 97 223 75 312 84 364 5 174 9 152 347 450(1)  Ce sont des notations de crédit externes correspondant à la moyenne des trois principales agences de notation   S&P Global Ratings  Fitch Ratings et Moody s Investors Service (En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Juste v aleur des instruments de dette qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des instruments de dette qui remplissent les critères du test SPPIAAA AA A BBBBB et en dessousAutre TotalAAA AA A BBBBB et en dessousAutre TotalInstruments de dette détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Instruments de dette disponibles à la vente86 520 118 467 89 844 91 777 4 141 5 602 396 351 82 732 118 280 81 080 89 333 4 782 5 442 381 648Instruments de dette (au coût) non côtés sur un marché actif68 1 734 1 101 2 316 414 4 651 10 283 1 056 1 028 545 2 486 397 3 863 9 375Total valeur comptable brute des instruments de dette qui remplissent les critères du test SPPI86 587 120 201 90 945 94 093 4 555 10 253 406 634 83 788 119 308 81 624 91 819 5 179 9 305 391 023Pour  les prêts   l information  sur l exposition au risque de crédit  est présentée  selon trois catégories    notation  de  crédit  tranche  de probabilité de défaut (PD  scoring) utilisée par les entités bancaires du Groupe AXA et tranche de retard de paiement  290I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIValeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIL information du risque de crédit est présentée par notation de créditL information du risque de crédit est présentée par tranche de probabilité de défaut (scoring)L information du risque de crédit est présentée par tranche de retard de paiement TotalL information du risque de crédit est présentée par notation de créditL information du risque de crédit est présentée par tranche de probabilité de défaut (scoring)L information du risque de crédit est présentée par tranche de retard de paiement TotalPrêts détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Prêts disponibles à la vente(0) 0 0 (0) 0 0 0 0Prêts au coût13 393 31 549 15 796 60 738 11 875 28 291 16 690 56 857Total valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPI 13 393 31 549 15 796 60 738 11 875 28 291 16 690 56 857(En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIValeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIL information du risque de crédit est présentée par notation de créditL information du risque de crédit est présentée par tranche de probabilité de défaut (scoring)L information du risque de crédit est présentée par tranche de retard de paiement TotalL information du risque de crédit est présentée par notation de créditL information du risque de crédit est présentée par tranche de probabilité de défaut (scoring)L information du risque de crédit est présentée par tranche de retard de paiement TotalPrêts détenus jusqu à leur échéance 0 0 0 0 0 0 0 0Prêts disponibles à la vente (0) 0 0 (0) 0 0 0 0Prêts au coût 13 077 33 175 16 594 62 847 11 832 29 881 17 600 59 314Total valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPI 13 077 33 175 16 594 62 847 11 832 29 881 17 600 59 314 291I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSCi dessous sont détaillées la valeur comptable brute et la juste valeur des prêts qui remplissent les critères du test SPPI pour lesquels l information sur l exposition au risque de crédit est présentée par  A) NOTATION DE CRÉDITPrêts au coût31 décembre 201831 décembre 2017Valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des prêts qui remplissent les critères du test SPPIValeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des prêts qui remplissent les critères du test SPPIAAA 2 989 2 893 2 792 2 793AA 7 934 7 739 6 547 6 513A 1 247 1 255 1 291 1 303BBB 1 196 1 170 1 184 1 169BB et en dessous 23 17 54 48Autre 4 4 7 7Montant total des prêts remplissant les critères du test SPPI et pour lesquels l information du risque de crédit est présentée par notation de crédit 13 393 13 077 11 875 11 832B) TRANCHE DE PROBABILITÉ DE DÉFAUT (PD À 1 AN)  Prêts au coût31 décembre 201831 décembre 2017Valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des prêts qui remplissent les critères du test SPPIValeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des prêts qui remplissent les critères du test SPPI0 %<PD<0 35 % 21 346 22 694 18 561 19 9210 35<PD<3 78 % 8 177 8 524 8 081 8 4033 78<PD<10 00 % 1 035 1 077 618 659PD>10 00 % 485 506 499 528Défaut  506 373 531 370Montant total des prêts remplissant les critères du test SPPI et pour lesquels l information du risque de crédit est présentée par tranche de probabilité de défaut 31 549 33 175 28 291 29 881C) TRANCHE DE RETARD DE PAIEMENT  Prêts au coût31 décembre 201831 décembre 2017Valeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des prêts qui remplissent les critères du test SPPIValeur comptable brute des prêts qui remplissent les critères du test SPPIJuste v aleur des prêts qui remplissent les critères du test SPPICourant 15 689 16 498 16 284 17 2180 30 jours de retard de paiement 41 42 291 28931 60 jours de retard de paiement 5 5 48 4661 89 jours de retard de paiement6 6 5 590 jours et plus de retard de paiement 56 43 62 42Montant total des prêts remplissant les critères du test SPPI et pour lesquels l information du risque de crédit est présentée par tranche de retard de paiement 15 796 16 594 16 690 17 600 292I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 10 Participations consolidées par mise en équivalence10 1  VENTILATION DES PARTICIPATIONS CONSOLIDÉES PAR MISE EN ÉQUIVALENCE (En millions d euros)20181er janvierAcquisitions et cessions de la périodeQuote part du résultat net de l annéeVariations de changeAutres variations (a)31 décembreNeuflize Vie 170   9   (8) 171Philippine AXA Life Insurance Corporation 76   20 0 (13) 83Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd  181   32 12 0 224ICBC AXA Assurance Co   Ltd    413   41 (2) 30 481PT AXA Mandiri Financial Services 52   35 (0) (21) 67Bharti AXA Life 105   9 (4) 6 116Bharti AXA General Insurance Company Limited 25   1 (1) (0) 25Reso Garantia 500   123 (58) (11) 553Kyobo AXA Investment Managers Company Limited 33   4 0 (3) 34AXA SPDB Investments Managers Company Limited 32   15 (1) 75 122Natio Assurance 45 (54) 10   (1)  AXA Tian Ping 549   (8) (2) 3 542AXA Mansard Insurance plc (Dommages  incluant Assur African Holding) 74   0 3 (0) 77AXA Mansard Insurance plc (Vie  Épargne  Retraite) 24   4 1 (2) 27Roland  Rechtsschutzversicherung 45 (0) 2   (48)  Groupe XL    450   7 (104) 352Autres 56   (6) 1 4 56TOTAL 2 381 396 289 (45) (93) 2 929(a)  Inclut les augmentations de capital  les distributions de dividendes  les changements de méthode de consolidation ainsi que les impacts des réévaluations des participations à la juste valeur par capitaux propres  293I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS (En millions d euros)20171er janvierAcquisitions et cessions de la périodeQuote part du résultat net de l annéeVariations de changeAutres variations (a)31 décembreNeuflize Vie 164   8   (2) 170Philippine AXA Life Insurance Corporation 72   22 (10) (8) 76Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd  176   59 (7) (48) 181ICBC AXA Assurance Co   Ltd   346   (3) (24) 94 413PT AXA Mandiri Financial Services 56   44 (7) (40) 52Bharti AXA Life 98   11 (7) 3 105Bharti AXA General Insurance Company Limited 34   (8) (2) 0 25Reso Garantia 408   78 13 0 500Kyobo AXA Investment Managers Company Limited 33   3 (0) (3) 33AXA SPDB Investments Managers Company Limited 22   13 (2) (2) 32Natio Assurance 46   13   (14) 45AXA Tian Ping 582   7 (37) (3) 549AXA Mansard Insurance plc (Dommages  incluant  Assur African Holding) 85   7 (21) 2 74AXA Mansard Insurance plc (Vie  Épargne  Retraite ) 31   (1) (7) 1 24Roland   Rechtsschutzversicherung 39   7     45Autres 52   4 (3) 3 56TOTAL 2 245   265 (113) (16) 2 381(a)  Inclut les augmentations de capital  les distributions de dividendes  les changements de méthode de consolidation ainsi que les impacts des réévaluations des participations à la juste valeur par capitaux propres  294I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS10 2  PRINCIPALES CO ENTREPRISESLes informations  financières  des principales co entreprises se présentent comme suit (incluant la part d AXA et celle des détenteurs externes mais excluant l écart d acquisition lié à la participation d AXA)  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd AXA Tian PingKrungthai AXA Life Insurance Company Ltd AXA Tian PingTrésorerie et équivalents de trésorerie 108 188 101 152Total actif (dont trésorerie et équivalents de trésorerie) 7 543 1 407 6 387 1 586Dettes de financement     0  Total passif (dont dettes de financement mais hors capitaux propres) 7 095 949 6 026 1 116Actif net 448 457 361 470Chi   re d a   aires 1 536 800 1 655 1 054Variation des primes non acquises  chargements et prélèvements non acquis 1 89 (8) 21Résultat financier hors coût de l endettement net 43 40 423 53Autres produits et charges courants (1 503) (941) (1 925) (1 113)Charges liées aux dettes de financement        Impôt sur le résultat (14) (5) (28) (2)Résultat net 63 (17) 118 14Autres éléments du résultat global 23 4 (13) (38)Total des produits et charges reconnus sur la période 87 (12) 104 (24)Dividendes reçus des co entreprises     48  Au 31 décembre 2018  le pourcentage d intérêt du Groupe dans Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd  et AXA Tian Ping était de 50 0 % pour chacun Réconciliation des principales données financières avec la valeur comptable des titres des principales co entreprises  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd AXA Tian PingKrungthai AXA Life Insurance Company Ltd AXA Tian PingActif net tel que présenté précédemment 448 457 361 470Actif net    P art du Groupe 224 229 181 235Écart d acquisition   313   314Valeur comptable des titres 224 542 181 549En application à la norme IAS 39  les actifs mis en équivalence de Krungthai AXA Life Insurance Company Ltd  sont comptabilisés à la juste valeur par  résultat et par conséquent le test SPPI ( Solely Payments of Principal and Interests  ) n est pas applicable  295I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS10 3  PRINCIPALES ENTREPRISES ASSOCIÉESLes  informations financières  des  principales entreprises associées  se  présentent  comme  suit (incluant  la  part  d AXA  et  celle des détenteurs externes mais excluant l écart d acquisition lié à la participation d AXA)  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Reso GarantiaICBC AXA Assurance Co  Ltd Reso GarantiaICBC AXA Assurance Co  Ltd Total actif 2 745 15 199 2 333 14 843Total passif (hors capitaux propres) 1 780 13 449 1 555 13 342Actif net 966 1 750 778 1 501Chi   re d a   aires 1 438 4 319 1 404 5 202Résultat net 312 148 199 (12)Autres éléments du résultat global (112) 107 14 (310)Total des produits et charges reconnus sur la période 199 255 214 (322)Dividendes reçus des entreprises associées        Réconciliation des principales données financières avec la valeur comptable des titres des principales entreprises associées  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Reso GarantiaICBC AXA Assurance Co  Ltd Reso GarantiaICBC AXA Assurance Co  Ltd Actif net tel que présenté précédemment 966 1 750 778 1 501Actif net    P art du Groupe 380 481 306 413Écart d acquisition 173   194  Dépréciation de l entreprise associée        Valeur comptable des titres 553 481 500 413Reso Garantia applique déjà la norme IFRS 9  296I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSInformations  à  fournir  sur  l exemption  temporaire  de  l application  d  IFRS  9  pour  ICBC AXA  Assurance  LTD Le tableau ci dessous  présente le résultat  du test  SPPI (Solely  Payments of Principal  and Interests) pour les  actifs  qui  ne sont  pas comptabilisés à la juste valeur par  résultat au 31 décembre 2018  Les montants excluent l impact des dérivés  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Ne remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPINe remplissent pas les critères du test SPPIRemplissent les critères du test SPPIJuste ValeurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste ValeurVariation de gains et pertes latents en 2018Juste ValeurVariation de gains et pertes latents en 2017Juste ValeurVariation de gains et pertes latents en 2017Instruments de dette détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Instruments de dette disponibles à la vente 0 0 2 047 213 0 0 2 464 (189)Instruments de dette (au coût) non côtés sur un marché actif 888 0 1 992 0 798 0 2 241 0Instruments de c apitaux p ropres disponibles à la vente 371 (43)     355 25    Fonds d investissements non consolidés disponibles à la vente 1 036 (69)     925 18    Prêts détenus jusqu à leur échéance0 0 0 0 0 0 0 0Prêts disponibles à la vente0 0 0 0 0 0 0 0Prêts au coût 1 131 0 1 606 0 1 138 0 2 265 0TOTAL 3 426 (112 ) 5 645 213  3 216 42  6 970 (189 )Cette Note exclut les fonds d investissement et les sociétés immobilières consolidées par mise en équivalence qui sont présentés avec les placements financiers (voir la Note 9)  297I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 11 Créances(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur bruteProvisions pour dépréciationValeur au bilanJuste v aleurValeur bruteProvisions pour dépréciationValeur au bilanJuste v aleurDépôts et cautionnements 3 315 (2) 3 313 3 313 1 761 (2) 1 759 1 759Comptes courants avec d autres Compagnies 1 928 (4) 1 923 1 923 1 104 (4) 1 100 1 100Créances envers les assurés  courtiers et agents généraux 14 941 (511) 14 431 14 431 8 393 (426) 7 967 7 967Primes à émettre 5 592   5 592 5 592 5 534   5 534 5 534Créances nées d opérations d assurance directe et de réassurance acceptée 25 776 (517) 25 259 25 259 16 792 (432) 16 360 16 360Dépôts et cautionnements 5   5 5 69   69 69Créances envers les réassureurs 2 002 (65) 1 937 1 937 996 (57) 940 940Créances envers les courtiers et agents généraux 5 (3) 3 3 9 (5) 4 4Créances issues d opérations de réassurance cédée 2 012 (68) 1 944 1 944 1 074 (61) 1 013 1 013Créances d impôt exigible 962   962 962 1 266   1 266 1 266Engagements de retraite et autres prestations 1 507 (0) 1 507 1 507 1 492 (0) 1 492 1 492Autres dépôts 1 845   1 845 1 845 1 950   1 950 1 950Autres 12 226 (833) 11 393 11 393 10 173 (747) 9 426 9 426Autres créances 15 578 (833) 14 745 14 745 13 615 (747) 12 868 12 868TOTAL CRÉANCES 44 328 (1 417) 42 911 42 911 32 747 (1 241) 31 507 31 507 298I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 12 Trésorerie et équivalents de trésorerie(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilan (a)Valeur au bilan (a)Activités d assurance25 972 19 060Activités bancaires1 220 970Autres activités4 137 3 867Trésorerie et équivalents de trésorerie (b)31 329 23 898(a)  Étant donné la nature de ces actifs  la juste valeur est égale à la valeur dans l état de la situation financière (b)  Y compris 905 millions d euros de dépôts auprès des banques centrales en 2018 et 708 millions d  euros    en 2017 Le tableau ci dessous réconcilie la trésorerie et équivalents de trésorerie avec le tableau consolidé des flux de trésorerie  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Trésorerie et équivalents de trésorerie 31 329 23 898Soldes de banque créditeurs (a)(773) (702)Trésorerie et équivalents de trésorerie nets au 31 décembre (b)30 556 23 196(a)  Inclut dans le poste « Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs » (b)  Le solde de « Trésorerie et équivalents de trésorerie » exclut la trésorerie détenue en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en Unités de Compte) Les tableaux  ci dessus  excluent  la  trésorerie  détenue  par  les fon ds  d i nvesti ssemen t  consoli dés  du Sa te llite   In ves tment Portfolio tels que définis Note 1 8 2 Au 31 décembre 2018  le montant de la trésorerie et équivalents de trésorerie  s élè ve  à  30 556  millions  d euros  nets  de  soldes de  ban que  cré di teurs  (773  millions  d euros  pré sentés  dans l état  cons olidé  de  la  s ituation  financière  parmi  les  «  Autres dettes émises  représentées par  des  titres et  soldes de banque créditeurs ») Le   solde  de   tré sore rie   et  éq ui va lents  de  trésoreri e  n ets  a augmenté  de 7  360  millions  d euros  par rapport  à 2017  Cette hausse est principalement liée à    la Suisse (+ 4 167 millions d euros) du fait du reclassement en actifs destiné à la vente du portefeuille vie collective    AXA  XL  ( +  3  030  m illi ons  d euros)   lié s  à   l acq ui sition  du Groupe XL    la  France  (+ 2  366 millions  d euros) principalement  liés aux activités  courantes d assurance (+  1 620 millions d euros) et aux  dividendes  reçus  de  fonds  immobiliers  (+  497 millions d euros)    AXA SA  (+ 409 millions  d euros) provenant  de la cession des parts d AXA Equitable Holdings  Inc   des prêts complémentaires acco rdé s  aux  filiales   des  dividendes  reçus   de  l émis sion d un e  dette   subordonnée   à   fin  mars  2018   partie llement compensés  par l acquisition  du  Groupe XL   les  dividendes payés et le remboursement de dettes subordonnées à durée indéterminée    AXA Life Europe (  1 040 millions d euros) liés au reclassement en actifs destiné à la vente    l Allemagne (   556 millions d euros) principalement liés  à  un prêt octroyé à AXA SA (  300 millions d euros)    aux États Unis (   546  millions  d euros)  essentiellement  liés aux activités d exploitation Les flux de trésorerie nets des activités opérationnelles s élèvent à 7  634 millions d euros en 2018 contre 16 521 millions d euros en 2017 Le s  flux  de   tré soreri e  n ets  des  a ctivités  d i nve stis sements s élèvent à    2  124   millions  d euros  en 2018   et  se  composent principalement de       9  247 millions d euros liés à l acquisition  du Groupe XL  net de la trésorerie acquise    +  4  015  millions  d euros relatifs  à  l acquisition  et la cession d instruments financiers    + 3 962 millions d euros  de  flux de  trésorerie principalement liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés Le s  flux  de   tré soreri e  n ets  des  a ctivités  d i nve stis sements s élevaient à   12 337 millions d euros en 2017  et se composaient principalement de      11 721  millions  d euros  relatifs  à  l acquisition  et  la cession d instruments financiers      256 millions d euros de flux de trésorerie principalement liés aux dettes et créances collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés  299I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes flux de trésorerie nets des activités de financement s élèvent à 3 919 millions d euros en 2018  principalement du fait    de la cession d intérêts dans  les filiales  sans changement  de contrôle pour + 4 097 millions d euros  principalement lié à la vente partielle d  AXA Equitable Holdings  Inc      de  l é mi ssi on  de  dettes  subordo nnées   pour  un  m on tant de  5  68 5  milli ons  d euros   au  rem bourseme nt  de  la  dette de  financeme nt  pour     1  681  millions  d euros  et  de  dettes subordonnées  à  duré e  indéterminée   pour  un  montant  de   665 millions d euros    des dividendes versés pour   3 414 millions d euros Les flux de trésorerie nets des activités de financement s élevaient à   6 111 millions d euros en 2017  principalement du fait    de  l émission  de dettes  subordonnées  pour  un montant de +  946   millio ns  d e uros   au  remboursement  de  la  dette   de financement pour   1 832 millions d euros et de l émission de dettes subordonnées à durée indéterminée pour un montant de   330 millions d euros    des dividendes versés pour   3 098 millions d euros  INote 13 Capitaux propres et intérêts minoritaires13 1  INCIDENCE DES OPÉRATIONS AVEC LES ACTIONNAIRESL état de variation des capitaux propres consolidés est présenté dans les  États Financiers consolidés  13 1 1  Variation des capitaux propres part du Groupe au cours de l exercice 2018CAPITAL ET PRIMES D ÉMISSION  DE FUSION ET D APPORTAu cours de l exercice 2018  les opérations suivantes ont eu une incidence sur le capital et les primes d émission    augmentation de capital pour 1 016 millions d euros relative à la fusion de AXA France Assurance avec AXA SA    augmentation de capital pour 329 millions d euros relative  à une souscription d  actions réservée aux salariés représentant 15 4 millions de titres en décembre 2018    exercice de stock options pour 38 millions d euros    paiement en actions pour 39 millions d euros    réduction de capital de 429 millions d euros correspondant à  18 4 millions d actions  visant à éliminer l e  et dilutif des plans de rémunération fondés sur des actions (stock options chez AXA SA  plans d actions de performance   et  augmentation de capital réservée aux employés) TITRES D AUTOCONTRÔLEAu  31  déce mbre   201 8   la  Soc iété  et  ses   fi liales  détie nn ent 41 6 millions de titres AXA  soit 1 7 % du capital  Ce montant est en diminution de 0 2 million par rapport au 31 décembre 2017 Au  31  déce mbre  2018   la  valeu r  en  co ns olidati on  de s  ti tres d  a uto co ntr ô l e  et   de s   dé ri v és   co rr es po n d a nts   éta it   d e 1  038  millions  d euros  Aucun  titre AXA  n était  détenu par des  fonds  d investissement consolidés non  adossés  à des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Au 31 décembre 2018   le nombre  de titres d autocontrôle  non retraités car détenus par des fonds contrôlés en représentation de contrats  dont le  risque financier  est  supporté par  l assuré s élève à 1 9 million pour une valeur globale historique estimée à  33  millions  d euros  et  une  valeur  de  marché  de  35 millions d euros DETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE ET CHARGES FINANCIÈRES LIÉESComme   in di qué  dan s  les  princ ipes  co mptables    les  dettes subordonnées à durée indéterminée  émises  par le  Groupe  ne sont pas qualifiées comme des passifs selon les règles IFRS Les dettes subordonnées à durée indéterminée sont présentées en capitaux propres pour leur  valeur historique  et  aux taux  de clôture en ce qui concerne les taux de change  les e   ets de change correspondants étant annulés par les écarts de conversion En 2018  la variation des autres réserves s explique par        665   mi ll i o ns  d e uro s  de   rem b o urse me nt  d e  la   dette subordonnée à durée indéterminée    +  123  millions d euros au  titre  de l impact  des variations  de change de la période       222  millions d euros  en  résultats  non  distribués et autres réserves au  titre  des  charges  d intérêts  relatives  aux dettes subordonnées à durée indéterminée (net d impôt)  300I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSAu 31  décembre 2018  et au 31 décembre 2017  les  dettes subordonnées à  durée indéterminée  enregistrées en  capitaux  propres  se décomposent comme suit  (En millions)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur des dettes subordonnées à durée indéterminée en devise d émissionValeur des dettes subordonnées à durée indéterminée en millions d eurosValeur des dettes subordonnées à durée indéterminée en devise d émissionValeur des dettes subordonnées à durée indéterminée en millions d euros29 octobre 2004   375 M  taux 6 0 % 375 375 375 37522 décembre 2004   250 M  taux 6 0 % 250 250 250 25025 janvier 2005   250 M    taux 6 0 % 250 250 250 2506 juillet 2006   350 M£   taux 6 7 % 350 391 350 39414 décembre 2006   750 M$ taux 6 5 %     750 62314 décembre 2006   750 M$ taux 6 4 % 750 652 750 62316 octobre 2007   700 M£ taux 6 8 % (a)219 243 219 2457 novembre 2014   984 M  taux 3 941 % (a)984 981 984 9817 novembre 2014   724 M£ taux 5 453 % (a)724 806 724 81320 mai 2014   1 000 M    3 9 % 1 000 997 1 000 99722 janvier 2013   850 M$ taux 5 5 % 850 737 850 703Dette subordonnée à durée indéterminée   625 M  à taux variable 625 625 625 625Dette subordonnée à durée indéterminée   27 000 MJPY taux 3 3 % 27 000 215 27 000 200Dette subordonnée à durée indéterminée   375 M$ à taux variable 375 328 375 313TOTAL6 849 7 391(a)  Ces titres super subordonnés font partie de l opération de gestion de passif lancée le 29 octobre 2014 Les dettes  subordonnées à durée indéterminée  sont souvent assorties    d options de  remboursement  anticipé (calls) dont l exercice est contrôlé par le Groupe  et qui donnent à AXA la possibilité de rembourser le principal  par anticipation  sans pénalité   à certaines dates    de  clauses  de majoration  d intérêts  (step up) à partir  d une certaine date DIVIDENDES VERSÉSL Assemblée  Générale du 26 avril 2018 a  décidé  la  distribution d u n  dividen de   d e  1 26  e uro   par  a cti on  corres ponda nt  à 2 998 millions d euros au titre de l exercice 2017 13 1 2  Variation des capitaux propres part du Groupe au cours de l exercice 2017CAPITAL ET PRIMES D ÉMISSION  DE FUSION ET D APPORTAu cours de l exercice 2017  les opérations suivantes ont eu une incidence sur le capital et les primes d émission    augmentation de  capital  pour  443  millions d euros  relatifs  à une souscription d actions réservée aux salariés représentant 19 6 millions de titres en décembre 2017    exercice de stock options pour 133 millions d euros    paiement en actions pour 37 millions d euros    réd ucti o n  de   ca p ita l  d e   27  5   mi l li o ns   d  a c ti o ns   p o ur 688  millions d  euros  visant à éliminer l  e  et dilutif  des plans de rémunération fondés sur des actions (stock options chez AXA SA  plans d actions de performance  et augmentation de capital réservée aux employés) TITRES D AUTOCONTRÔLEAu  31   décembre  2017   la  Société  et  ses  fi liales  détenai ent  41 8 millions  de titres  AXA  soit  1 7  %  du capital  Ce  montant était  en augmentation de 36 millions par rapport au 31 décembre 2016 Au  31  déce mbre  2017   la  valeu r  en  co ns olidati on  de s  ti tres d  a uto co ntr ô l e  et   de s   dé ri v és   co rr es po n d a nts   éta it   d e 1 060 millions d euros  Aucun titre AXA n était détenu par les fonds d investissement consolidés non adossés à des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré Au 31 décembre 2017   le nombre  de titres d autocontrôle  non retraités car détenus par des fonds contrôlés en représentation de contrats  dont le  risque financier  est  supporté par  l assuré s élevait  à 2 1 millions pour une valeur globale historique estimée à  39  millions  d euros  et  une  valeur  de  marché  de  52 millions d euros  301I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSDETTES SUBORDONNÉES À DURÉE INDÉTERMINÉE ET CHARGES FINANCIÈRES LIÉESEn 2017  la variation des autres réserves s expliquait         3 31   mi ll i on s  d  e uro s  de   rem b o urse men t  d e  la   dette subordonnée à une durée indéterminée      385 millions  d  euros au titre  de l´impact  des variations de change de la période       229  millions  d euros  en résultats  non  distribués et autres réserves au  titre  des  charges  d intérêts  relatives  aux dettes subordonnées à durée indéterminée (net d impôt) DIVIDENDES VERSÉSL Assemblée Générale du 26 avril 2017 avait  décidé la distribution d u n  dividen de   d e  1 16  e uro   par  a cti on  corres ponda nt  à 2 808 millions d euros au titre de l exercice 2016 13 2  PRODUITS ET CHARGES RECONNUS SUR LA PÉRIODEL état consolidé des produits et charges reconnus sur la période  présenté dans les   États Financiers consolidés   comprend  au delà du résultat de la période  la réserve de plus et moins values latentes  des  titres  disponible s  à  la  vente   la  réserve  li ée  aux écarts de conversion et les pertes et gains actuariels relatifs aux engagements de retraite 13 2 1  Produits et charges reconnus au cours de l exercice 2018RÉSERVES LIÉES AUX VARIATIONS DE JUSTE VALEUR DES PLACEMENTS FINANCIERS DISPONIBLES À LA VENTE INSCRITS EN CAPITAUX PROPRESLa variation de   11 702   millions d euros des réserves de plus et moins values latentes brutes sur actifs disponibles à la vente  en particulier sur obligations pour   8 971 millions d euros  s explique principalement par l élargissement des spreads des obligations du  secteur privé  ainsi  que   dans  une moindre mesure   par  la hausse des taux d intérêts aux États Unis La  réconciliation  entre les  plus et moins values  latentes  brutes sur  les  placements financiers  disponibles  à la  vente et la  réserve correspondante en capitaux propres se décompose comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Plus ou moins values latentes brutes (a)38 575 50 277Diminuées des plus ou moins values latentes attribuables à  Impact de la comptabilité reflet relative à la participation discrétionnaire et autres obligations (22 154) (27 019)Impact de la comptabilité reflet relative aux frais d acquisition reportés (b)(210) (1 367)Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis(159) (178)Plus ou moins values latentes nettes des éléments attribuables (avant impôt) 16 052 21 714Impôts di   érés(4 189) (5 540)Plus ou moins values latentes nettes d impôt    actifs disponibles à la vente 11 863 16 174Plus ou moins values latentes nettes d impôt     sociétés mises en équivalence (32) 20PLUS OU MOINS VALUES LATENTES NETTES D IMPÔT (100 %)     TOTAL 11 831 16 194Part des I ntérêts minoritaires (c)(42) (215)Écarts de conversion (d)(223) 14PLUS OU MOINS VALUES LATENTES NETTES PART DU GROUPE (e)11 566 15 992(a)  Plus ou moins values latentes sur le total des actifs disponibles à la vente  y compris les prêts et les actifs destinés à la vente (b)  Montant net de l impact de la comptabilité reflet relative aux passifs de chargements non acquis  (c )  Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires (d )  Part du Groupe (e )  Y compris les plus ou moins values latentes sur les activités destinées à la vente Au 31  décembre 2018   une  part  significative des  gains  latents sur  actifs disponibles à la vente est observée pour  les activités de Vie   Épargne  Retraite conduisant à la comptabilisation de mouvements   significatifs  de  participation  discrétionnaire  et autres obligations  302I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSDans les  pays dans lesquels  les contrats participatifs représentent  une partie importante des contrats en cours  et  dans lesquels  les minimums de participation aux bénéfices (limitée au résultat des investissements ou non) sont significatifs  la réconciliation entre les plus et moins values latentes brutes liées aux actifs financiers disponibles à la  vente et la réserve nette correspondante reconnue  en capitaux propres est la suivante au 31 décembre 2018  (En millions d euros)31 décembre 2018France Vie  Épargne  RetraiteAllemagne Vie  Épargne  RetraiteSuisse Vie  Épargne  RetraiteBelgique Vie  Épargne  RetraitePlus ou moins values latentes brutes (a)14 970 6 544 2 771 4 731Diminuées des plus ou moins values latentes attribuables à  Impact de la comptabilité reflet relative à la participation discrétionnaire et autres obligations (11 311) (5 563) (1 759) (1 851)Impact de la comptabilité reflet relative aux frais d acquisition reportés (b)(217)   (68) (77)Impact de la comptabilité reflet relative aux valeurs de portefeuilles de contrats des sociétés d assurance acquis     (93) (5)Plus ou moins values latentes nettes des éléments attribuables (avant impôt) 3 442 981 851 2 799Impôts di   érés (859) (290) (170) (711)Plus ou moins values latentes nettes d impôt    actifs disponibles à la vente 2 583 691 681 2 087Plus ou moins values latentes nettes d impôt    sociétés mises en équivalence (42)      PLUS OU MOINS VALUES LATENTES NETTES D IMPÔT (100 %)   TOTAL2 541 691 681 2 087Parts des intérêts minoritaires (c)(6) 0   (0)Écarts de conversion (d)0   (181) (0)PLUS OU MOINS VALUES LATENTES NETTES PART DU GROUPE (e)2 535 691 500 2 087(a)  Plus ou moins values latentes sur les actifs disponibles à la vente  y compris les prêts et les actifs destinés à la vente (b)  Montant net de l impact de la comptabilité reflet relative aux passifs de chargements non acquis (c)  Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires (d)  Part du Groupe (e)  Y compris les plus ou moins values latentes sur les activités destinées à la vente L évolution des réserves liées aux variations de juste valeur des actifs au cours des exercices 2018 et 2017 se décompose comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Plus ou moins values latentes nettes d impôt à 100 % à l ouverture 16 194  15 376Transfert dans le résultat de l exercice (a)(874) (725)Mouvements sur les actifs investis acquis sur la période et réévaluation de la période à la juste valeur (3 715) 2 177E   et des variations de change289 (629)E   et des variations de périmètre et autres variations (62 ) (6)Plus ou moins values latentes nettes d impôt à 100 % à la clôture 11 831 16 194Part des intérêts minoritaires (b)(42) (215)Écarts de conversion (c)(223) 14PLUS OU MOINS VALUES LATENTES NETTES PART DU GROUPE (d)11 566 15 992(a)  Transferts de produits suite aux cessions  aux reprises de provisions pour dépréciation suite à revalorisation  ou de charges suite aux dotations de provisions pour dépréciation  ainsi que les variations relatives aux surcotes décotes d obligations (b)  Y compris les écarts de conversion relatifs aux intérêts minoritaires (c)  Part du Groupe (d)  Y compris les plus ou moins values latentes sur les activités destinées à la vente  303I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSÉCARTS DE CONVERSIONL impact total des  variations de  change  est de + 1 552 millions d euros  (dont + 1 869  millions  d euros  pour  la part du  Groupe et     319  mi lli ons  d euro s  pour  les  intérêts  minoritaires)  au 31 décembre 2018 L  i m p a c t   d e s   v a r i a t i o n s   d e   c h a n g e   p a r t   d u   G r o u p e (+ 1 869  millions d euros) est principalement causé par le Japon (+  495 millions  d euros)  la  Suisse (+  404  millions  d euros)   les États Unis (+ 368 millions d euros)  l Asie (+ 175 millions d euros)  partiellement compensé par l International (  79 millions d euros) PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITE À PRESTATIONS DÉFINIESL impact des gains et pertes actuariels relatifs aux engagements de retraite est de + 253 millions d euros (la part du Groupe est de + 608 millions d euros et la part des intérêts minoritaires est de   355 millions d euros) au 31 décembre 2018 C et  im pact  po si tif  da n s  le s  capi tau x  pro pres   au   ti tre  des en gagements   de  retraite  à   pre stati ons  dé fi nie s  s e xpli qu e principalement par    u n e  hauss e  de s  ta ux   d ac tuali sa tio n  u til isés   à   fin   20 18 pour la  valorisation  des  engagements  (une  hausse  de taux d actualisation par référence à la situation financière en date de clôture entraîne une baisse de la dette actuarielle et donc un gain au niveau des engagements)    u n   a j uste men t  de s  hypo thè ses  d e  longé vi té  en   S ui sse (ado ption   du  dernier  mo dèle   de   pro je ctio n Cont in uous Mortality Investigation    CMI)  partiellement compensés par    une baisse des rendements des actifs financiers en couverture des régimes de retraite à prestations définies principalement au Royaume Uni  aux États Unis et en Suisse  Les  info rmations  com plémentaires  sur  le s  engagements   de retraite sont présentées dans la Note 26 2 13 2 2  Produits et charges reconnus au cours de l exercice 2017RÉSERVES LIÉES AUX VARIATIONS DE JUSTE VALEUR DES PLACEMENTS FINANCIERS DISPONIBLES À LA VENTE INSCRITS EN CAPITAUX PROPRESLa variation de    3 573 millions  d euros des  réserves  de plus et moins values latentes  brutes sur actifs  disponibles  à  la  vente  en  particulier  sur  obli gations  pour     4  690  millio ns  d euros  s expliquait  principalement par la hausse  des taux d intérêt ÉCARTS DE CONVERSIONL impact total des variations de change était de   4 933 millions d euros  (dont   4 588  millions  d euros  pour  la part du  Groupe et     346  mi lli ons  d euro s  pour  les  intérêts  minoritaires)  au 31 décembre 2017 L impact des variations de change part du Groupe (  4 588 millions d  e u ro s )   éta it   p ri n ci pa l e me nt   c a u s é  p a r  l e s  É ta ts   U ni s (  1 967 millions d euros)  la Suisse (  953 millions d euros)  l Asie (  628 millions d euros)  le Japon (  571 millions d euros)  AXA IM (  227 millions d´euros) et l International (  198 millions d euros) PERTES ET GAINS ACTUARIELS SUR ENGAGEMENTS DE RETRAITE À PRESTATIONS DÉFINIESL i mpact  total  des   p e rte s   et  ga i ns   a ctu ari els   rela ti fs   a ux engagements de retraite était de + 408 millions d euros (la part du Groupe était de + 405 millions d euros et la part des intérêts minoritaires était de + 3 millions d euros) au 31 décembre 2017 L impact positif dans les capitaux propres des écarts actuariels au   titre  des  engagements  de   retrai te  à  prestations   définies s expliquait principalement par    la superformance des actifs de couverture (principalement au Royaume Uni) par rapport au taux d actualisation    l approche  alternative  revi si tée  (modèle s  stochas tiques ) utilisée  pour  établir  des  hyp othèses  d augmentation   des pensions et des mises à jour des hypothèses sur la mortalité (principalement au Royaume Uni)    la  baisse  attendue   du  taux  de  conversion  à  la  retrai te   la baisse des hypothèses des taux créditeurs et des hypothèses démographiques revisitées  compensées par    les pertes actuarielles nettes essentiellement liées à la baisse des taux d actualisation (principalement au  Royaume Uni et aux États Unis) et le changement d  autres paramètres a   ectant le régime de pensions à prestations définies Des  informations  complémentaires  sur  les  engagements  de retraite sont présentées en Note 26 2 13 3  VARIATION DES INTÉRÊTS MINORITAIRESSelon les normes IFRS  les intérêts minoritaires de la plupart des fonds d investissement dans lesquels le Groupe investit sont des instruments remboursables au gré du porteur à la juste valeur et répondent à la définition de passifs et non de capitaux propres 13 3 1  Variation des intérêts minoritaires au cours de l exercice 2018L augmentation de 5  168  millions d euros des intérêts minoritaires à 10 824  millions d euros est principalement due aux produits et charges reconnus sur la période ainsi qu aux transactions avec les actionnaires minoritaires    le s  pro du its  et  charges  reco nnus  sur  la  péri ode  i ncluen t notamment les éléments suivants    le résultat attribuable aux intérêts minoritaires de la période pour    2 513 millions d euros   pertes  et  gains  actuariels  sur  engagements  de retraite  à prestations définies   355 millions d euros   les  mouvements  de réserves  liées  aux variations  de  juste valeur des actifs pour   188 millions d euros   les mouvements de change pour   317 millions d euros   304I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS  les   opérations  avec  les  acti onnaires  mi noritaires  incluent principalement    augmentation des intérêts minoritaires pour 6 463  millions d euros suite à l introduction en bourse et à l o   re secondaire de AXA Equitable Holdings  Inc  (voir Note 5 3 3)   + 607 millions d euros liés à la part en capital des obligations remboursables en actions (voir Note 5 3 3)   +  1  025 millions  d euros relatifs aux  actions de préférence  du Groupe XL      428 millions  d euros  relatifs  aux  dividendes  versés  aux actionnaires minoritaires   + 532 millions d euros liés aux intérêts minoritaires résultant de la  consolidation  de nouveaux  fonds  d investissement et de capital en plus aux fonds d investissement existants 13 3 2  Variation des intérêts minoritaires au cours de l exercice 2017L augmentation de 373 millions d euros des intérêts minoritaires à 5 656 millions d euros était  principalement due aux produits et charges reconnus sur la période ainsi qu aux transactions avec les actionnaires minoritaires    les  produits et  charges  reco nnus  sur  la  période  incluaient  notamment les éléments suivants    le résultat attribuable aux intérêts minoritaires de la période pour + 394 millions d euros   les  mouvements  de réserves  liées  aux variations  de  juste valeur des actifs pour   47 millions d euros   les mouvements de change pour   346 millions d euros    les opérations  avec les actionnaires minoritaires incluaient  principalement       274 millions  d euros  relatifs  aux  dividendes  versés  aux actionnaires minoritaires   + 682 millions d euros liés aux intérêts minoritaires résultant de la consolidation d un nouveau fond d investissement et de capital en plus au fond d investissement existant      23 millions d euros  liés  à la baisse de  la valeur d un fond immobilier suite à un rachat de capital et à l e   et négatif  de  l évolution du marché  305I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 14 Passifs relatifs aux contrats d assurance et d investissementDans la Note suivante  l activité est reportée dans les lignes de produits  V ie  É pargne  R etraite et D ommages 14 1  VENTILATION DES PASSIFS LIÉS AUX CONTRATS D ASSURANCE ET D INVESTISSEMENT (PASSIFS BRUTS ET PART DES RÉASSUREURS)14 1 1  Ventilation des passifs liés aux contrats d assurance et d investissement par marché (passifs bruts et part des réassureurs)(En millions d euros)31 décembre 2018France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInter nationalEntités transver sales et Holdings centralesTotal Assu ranceTotal des passifs d assurance (A) 149 939 153 272 56 141 45 689 165 179 10 917 1 936 583 073Total des passifs d investissement (B) 10 384 33 982 2 035 864 3 910 2 417   53 593Autres passifs (C) (a)14 633 23 706 2 863 0 (172) 516 5 41 552Total des passifs d assurance et d investissement (D = A + B + C) 174 956 210 961 61 039 46 553 168 917 13 850 1 942 678 219Total part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance et d investissement (E) 4 563 1 258 251 13 641 5 251 1 057 (270) 25 751TOTAL DES PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D ASSURANCES ET D INVESTISSEMENT  NET DE LA PART DES RÉASSUREURS (F = D   E) 170 392 209 703 60 788 32 913 163 667 12 794 2 211 652 468(a)  Autres passifs comprennent les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis  les passifs liés à la participation aux bénéfices et aux autres obligations  ainsi que les instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (En millions d euros)31 décembre 2017 retraité (a)France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInter nationalEntités transver sales et Holdings centralesTotal Assu ranceTotal des passifs d assurance (A) 149 411 174 578 51 814 6 483 164 688 10 761 3 096 560 831Total des passifs d investissement (B) 10 476 34 098 2 197   2 849 2 375   51 995Autres passifs (C) (b)16 153 26 092 2 360 0 (962) 529 (60) 44 113Total des passifs d assurance et d investissement (D = A + B + C) 176 040 234 767 56 371 6 484 166 575 13 665 3 036 656 938Total part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance et d investissement (E) 4 773 1 138 264 1 980 3 905 1 055 (34) 13 081TOTAL DES PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D ASSURANCES ET D INVESTISSEMENT  NET DE LA PART DES RÉASSUREURS (F = D   E) 171 267 233 629 56 107 4 504 162 670 12 610 3 070 643 857(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Autres passifs comprennent les passifs relatifs aux prélèvement et chargements non acquis  les passifs liés à la participation aux bénéfices et aux autres obligations  ainsi que les instruments dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement  306I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 1 2  Ventilation des passifs liés aux contrats d assurance et d investissement (passifs bruts et part des réassureurs)(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Vie  Épargne  Retraite DommagesTotal AssuranceVie  Épargne  Retraite DommagesTotal AssurancePassifs liés à des contrats d assurance 333 688 103 327 437 015 334 913 66 216 401 129Passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré 146 058   146 058 159 702   159 702Total des passifs d assurance (A) 479 746 103 327 583 073 494 615 66 216 560 831Passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire 34 225   34 225 33 199   33 199Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire 3 973 864 4 837 2 900   2 900Passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par l assuré 14 532   14 532 15 896   15 896Total des passifs d investissement (B) 52 729 864 53 593 51 995   51 995Passifs relatifs aux prélèvement et chargements non acquis 2 711 10 2 722 2 586 12 2 598Passifs liés aux participation 40 367 259 40 625 44 161 248 44 409Instruments dérivés (1 984) 189 (1 795) (3 061) 167 (2 895)Autres passifs (C) 41 094 458 41 552 43 685 427 44 113Total des passifs d assurance et d investissement (D = A + B + C) 573 569 104 650 678 219 590 295 66 643 656 938Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres 12 280 13 358 25 637 8 272 4 730 13 002Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance relatifs à la participation aux bénéfices 1 22 23 1 9 10Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissements 91   91 69   69Total part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance et d investissement (E) 12 371 13 380 25 751 8 342 4 739 13 081TOTAL DES PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D ASSURANCES ET D INVESTISSEMENT  NET DE LA PART DES RÉASSUREURS (F = D   E) 561 198 91 270 652 468 581 953 61 904 643 857 307I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 2  PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D ASSURANCE (PASSIFS BRUTS ET PART DES RÉASSUREURS)Le détail par activité  des passifs liés à des contrats d assurance  y compris ceux pour lesquels le risque financier est supporté par l assuré  comme présenté dans le sous total (A) de la Note 14 1 1  se décompose de la manière suivante  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Vie  Épargne  Retraite DommagesTotal AssuranceVie  Épargne  Retraite DommagesTotal AssuranceProvisions mathématiques 311 915 102 312 017 314 660 89 314 749Provisions pour primes non acquises 836 19 091 19 927 662 10 961 11 623Provisions pour sinistres (a)14 054 78 703 92 757 13 290 49 841 63 131dont Tardifs 5 050 29 474 34 524 4 335 12 818 17 152Provisions résultant des tests de recouvrabilité           Autres provisions (b )6 884 5 431 12 315 6 302 5 324 11 626Passifs liés à des contrats d assurance (A) 333 688 103 327 437 015 334 913 66 216 401 129dont évalués selon les hypothèses courantes (c )14 123   14 123 13 427   13 427Provisions mathématiques 145 889   145 889 159 488   159 488Provisions pour sinistres (a)93   93 56   56dont Tardifs  2   2 1   1Autres provisions 76   76 158   158Passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré (B) 146 058   146 058 159 702   159 702Sous total des passifs liés à des contrats d assurance (C = A + B) 479 746 103 327 583 073 494 615 66 216 560 831Part des réassureurs dans les provisions mathématiques 9 525 (6) 9 519 5 697 (5) 5 693Part des réassureurs dans les provisions pour primes non acquises 49 2 705 2 754 45 805 850Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres (a)2 072 10 670 12 742 1 897 3 952 5 849dont Tardifs 49 5 143 5 192 6 224 230Part des réassureurs dans les autres provisions 633 (11) 622 632 (22) 611Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance (D) 12 280 13 358 25 637 8 272 4 730 13 002Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré (E) 0   0 0   0Sous total de la part des réassurances dans les passifs (F = D + E) 12 280 13 358 25 638 8 272 4 730 13 003TOTAL DES PASSIFS LIES A DES CONTRATS D ASSURANCE  NET DE LA PART DES RÉASSUREURS (G = C   F) 467 466 89 970 557 436 486 343 61 486 547 828NB   Les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis (voir Note 7 3)  les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (voir Note 14 9)  ainsi que les instruments dérivés (voir Note 20 4) sont exclus du tableau ci dessus La part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance (23 millions d euros en 2018  10 millions d euros en 2017)  ainsi que les instruments dérivés (aucun montant en 2018  et 2017) sont exclus du tableau ci dessus (a)  Inclut la provision pour frais de gestion de sinistres  (b )  Comprend notamment les provisions mathématiques de rentes en assurance non vie (c )  Cf  Note 1 14 2   Provisions valorisées selon l option permise par IFRS 4 24 de réévaluer certains portefeuilles selon les hypothèses courantes  308I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 3  PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D INVESTISSEMENT (PASSIFS BRUTS ET PART DES RÉASSUREURS)Le détail  des passifs liés à des  contrats d investissement  y  compris  ceux  pour lesquels le risque financier est  supporté  par l assuré  comme présenté dans le sous total (B) de la Note 14 1 1  se décompose de la manière suivante  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Provisions mathématiques33 937 32 956Provisions pour primes non acquises0 0Provisions pour sinistres (a)285 241Provisions résultant des tests de recouvrabilité    Autres provisions3 3Passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire (A) 34 225 33 199dont évalués selon les hypothèses courantes (b)   Provisions mathématiques3 963 2 892Provisions pour sinistres (a)10 8Autres provisions865 0Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire (B) 4 837 2 900Provisions mathématiques14 519 15 885Provisions pour sinistres (a)13 12Autres provisions   Passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par l assuré (C) 14 532 15 896Sous total des passifs liés à des contrats d investissement (D = A + B + C) 53 593 51 995Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire (E)88 65Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire (F)   Part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d investissement dont le risque financier est supporté par l assuré (G) 3 4Sous total de la part des réassurances dans les passifs (H = E + F + G) 91 69TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS LIES A DES CONTRATS D INVESTISSEMENT   NETS DE LA PART DES RÉASSUREURS (I = D   H)53 502 51 926NB   Les passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis (voir Note 7 3)  les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (voir Note 14 9) ainsi que les instruments dérivés (voir Note 20 4) sont exclus du tableau ci dessus La part des réassureurs dans les passifs liés à des contrats d assurance ( aucun montant en 2018 et 2017)  ainsi que les instruments dérivés ( aucun montant en 2018 et 2017) sont exclus du tableau ci dessus (a)  Inclut la provision pour frais de gestion de sinistres (b)  Cf  Note 1 14 2   Provisions valorisées selon l option permise par IFRS 4 24 de réévaluer certains portefeuilles selon les hypothèses courantes  309I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 4  ÉVOLUTION DES PROVISIONS POUR SINISTRES   DOMMAGES  (CONTRATS  D ASSURANCE)14 4 1  Évolution des valeurs brutes de réassuranceLe tableau ci dessous détaille les provisions pour sinistres en assurance Dommages présenté en Note 14 2  (En millions d euros)20182017DommagesDommagesProvisions pour sinistres au 1er janvier 48 445 48 586Provisions pour frais de gestion des sinistres au 1er janvier 1 396 1 438Provisions pour sinistres brutes au 1er janvier (a)49 841 50 024Charge de sinistre sur exercice en cours 25 116 22 179Boni Mali sur exercices antérieurs(709) (388)Charge de sinistre totale (b)24 407 21 791Paiements sur sinistres de l exercice en cours (12 900) (10 540)Paiements sur sinistres des exercices antérieurs (10 335) (10 046)Paiements totaux (b)(23 235) (20 586)Variation du périmètre de consolidation et changements de méthode comptable 27 430 73Variations de change338 (1 460)Provisions pour sinistres au 31 décembre 75 782 48 445Provisions pour frais de gestion des sinistres au 31 décembre 2 921 1 396Provisions pour sinistres brutes au 31 décembre (a)78 703 49 841(a)  Hors « autres provisions techniques » (principalement composées des provisions mathématiques de rentes)  qui  s élèvent à 5 3 milliards d euros en 2018 et  5 2 milliards d euros en 2017 (b)  Hors frais de gestion de sinistres 14 4 2  Évolution de la part des réassureursLe tableau ci dessous détaille la part des réassureurs dans les provisions pour sinistres en assurance Dommages présenté en Note 14 2  (En millions d euros)20182017DommagesDommagesPart des réassureurs dans les provisions pour sinistres au 1er janvier 3 952 4 475Part des réassureurs dans la charge de sinistre totale 3 109 1 653Part des réassureurs dans les paiements sur sinistres (2 536) (1 837)Variation du périmètre de consolidation  transfert de portefeuille et changements de méthode comptable 6 014 (151)Variations de change138 (187)Part des réassureurs dans les provisions pour sinistres au 31 décembre 10 670 3 952 310I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 5  ÉVOLUTION DES PROVISIONS TECHNIQUES DES CONTRATS D ASSURANCE ET D INVESTISSEMENT   VIE  ÉPARGNE  RETRAITE14 5 1  Évolution des provisions techniques des contrats d assurance et d investissement   valeurs brutes de réassuranceLe  tableau ci dessous détaille la variation des provisions techniques  des contrats  d assurance et d investissement pour les activités Vie  Épargne  Retraite présentées en Note 14 2 (C)  (En millions d euros)20182017Contrats d assuranceContrats d investissement TotalContrats d assuranceContrats d investissement TotalProvisions techniques au 1er janvier (a)494 615 51 995 546 610 508 096 50 358 558 454Primes commerciales nettes de chargements sur primes (+) 48 423 5 421 53 844 48 217 5 146 53 364Rachats  paiements au terme et autres sinistres et prestations payés nets de chargements sur prestations ( ) (52 390) (5 190) (57 581) (49 363) (5 322) (54 686)Ajustement ACAV   revalorisation des provisions techniques (+  ) (10 344) (791) (11 135) 17 991 386 18 377Variations des provisions relatives à des éléments techniques et actuariels (+  ) (b)6 130 880 7 011 4 816 2 467 7 283Transferts suite à une reclassification du contrat ou d une partie des provisions techniques 19 (19)   (6) 6 (0)Variation du périmètre de consolidation  transfert de portefeuille et changement de méthode comptable (19 829) 111 (19 717) (2 710) (216) (2 926)Variations de change 13 121 321 13 442 (32 427) (830) (33 257)Provisions techniques au 31 décembre (a)479 746 52 729 532 475 494 615 51 995 546 610(a)  Sont incluses   provisions mathématiques (y compris comptabilité reflet)  provisions pour primes non acquises  provisions pour risques en cours  provisions pour sinistres à payer  provisions pour frais de gestion de sinistres  autres provisions techniques  Sont exclus   les passifs relatifs aux chargements et prélèvements non acquis ainsi que les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (b)  Inclut notamment les intérêts crédités et la participation aux bénéfices crédités aux provisions techniques  les chargements sur encours et autres variations des provisions relatives aux autres éléments techniques et actuariels En  20 18    l a  va ri ati on   de   p éri mètre   p o ur  u n  mo n ta nt  d e 19  717  millions  d euros  est  pr incipalement  expliqué e  par  la classification en passifs destinés à la vente du  portefeuille  vie collective  en Suisse  pour  17 111 millions  d euros  et  d AXA Life Europe pour 5 108  millions  d euros  partiellement compensée par l acquisition du Groupe XL pour 3 064 millions d euros En 2017  la variation de périmètre d un montant de 2 926 millions d euros était  principalement expliquée  par  la  classification  en passifs  desti nés  à  la  vente  de   ProbAV   Pensi ons kass e  AG  e n Allemagne pour un montant de 3 016 millions d euros  et d AXA Wealth Management (HK) Limited à Honk Kong pour un montant de 914 millions d euros  partiellement compensée par l impact d un changement de classification de réserves chez AXA France pour un montant de 1 097 millions d euros  311I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 5 2  Évolution des provisions techniques des contrats d assurance et d investissement   part des réassureursLe tableau ci dessous  détaille  la variation  de la  part  des  réassureurs  dans  les  provisions  techniques  des contrats  d assurance et d investissement pour les activités Vie  Épargne  Retraite présentées en Note 14 2 (F) et en Note 14 3 (H)  (En millions d euros)20182017Contrats d assuranceContrats d investissement TotalContrats d assuranceContrats d investissement TotalPart des réassureurs dans les provisions techniques au 1er janvier (a)8 272 69 8 342 9 483 93 9 576Part des réassureurs dans les primes commerciales nettes de chargements sur primes (+) 1 110 25 1 135 1 240 7 1 247Part des réassureurs dans les rachats  paiements au terme et autres sinistres et prestations payés nets de chargements sur prestations ( ) (872) (17) (889) (732) (15) (747)Part des réassureurs dans les variations des provisions relatives à des éléments techniques et actuariels (+  ) (b)913 12 925 (1 275) (13) (1 288)Variation du périmètre de consolidation et changement de méthode comptable (c)2 651   2 651 193   193Variations de change 206 1 207 (636) (3) (638)Part des réassureurs dans les provisions techniques au 31 décembre (a)12 280 91 12 371 8 272 69 8 342(a)  Sont incluses   provisions mathématiques (y compris comptabilité reflet)  provisions pour primes non acquises  provisions pour risques en cours  provisions pour sinistres à payer  provisions pour frais de gestion de sinistres  autres provisions techniques  Sont exclus   les passifs relatifs aux chargements et prélèvements non acquis ainsi que les passifs relatifs à la participation aux bénéfices (b)  Inclut notamment les intérêts crédités et la participation aux bénéfices crédités aux provisions techniques  les chargements sur encours et autres variations des provisions relatives aux autres éléments techniques et actuariels (c)  Relatif à l acquisition du Groupe XL 14 6  VENTILATION DES PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D INVESTISSEMENT SELON LEUR MÉTHODE DE COMPTABILISATIONLe tableau ci dessous ventile les passifs liés à des contrats d investissement présentés en Note 14 3 (D) (En millions d euros)Valeur au bilan31 décembre 201831 décembre 2017Passifs relatifs aux  Contrats d investissement avec participation discrétionnaire évalués selon les principes comptables en vigueur avant l application des normes IFRS (a) (d)34 225 33 199Contrats d investissement avec participation discrétionnaire évalués selon les hypothèses courantes (b)   Contrats d investissement sans participation discrétionnaire évalués selon les principes comptables en vigueur avant l application des normes IFRS 4 837 2 900Passifs liés à des contrats dont le risque est supporté par l assuré relatifs aux   Contrats d investissement avec participation discrétionnaire évalués selon les principes comptables en vigueur avant l application des normes IFRS (a) (c)2 785 3 637Contrats d investissement sans participation discrétionnaire évalués à la valeur courante des parts (d)11 747 12 260TOTAL PASSIFS RELATIFS À  DES CONTRATS D INVESTISSEMENT 53 593 51 995NB   Les données sont présentées nettes de l impact des dérivés détaillé en Note 20 4 1 (a)  Conformément aux modalités de la norme IFRS 4 qui permet  sous certaines conditions  de poursuivre l application des principes du précédent référentiel aux passifs liés à des contrats avec participation discrétionnaire (b)  Cf  Note 1 14 2   Provisions valorisées selon l option permise par IFRS 4 24 de réévaluer certains portefeuilles selon les hypothèses courantes (c) et (d) S agissant  des contrats en  Unités  de Compte  ces contrats ont en commun l évaluation des provisions  au passif  sur la base de la juste  valeur  des parts détenues (current unit value) Seule la comptabilisation des actifs liés di   ère    dans le cas des contrats en Unités de Compte avec participation discrétionnaire (c)  un actif représentant les frais d acquisition reportés est comptabilisé en continuité avec le précédent référentiel    dans le cas des contrats en Unités  de Compte sans participation discrétionnaire (d)  un actif correspondant  aux droits sur frais de  gestion futurs est comptabilisé conformément à la norme IFRS 15  (Deferred Origination Costs ou « DOC »)   voir en Note 1 7 3 et en Note 7  312I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes  contrats d investissement avec participation aux  bénéfices discrétionnaire  sont  soumis   pour  leur  comptabilisation   à la norme IFRS 4 qui permet  dans certaines conditions  l application des  princ ipes  comptables  uti lisés  avant  la  conve rsio n  aux normes IFRS  Ces contrats entrent cependant dans le champ de la norme IFRS  7  pour les informations à publier dans l annexe aux  comptes   Cette  norme  requiert  la publication  de  la  juste valeur de  ces contrats   ou de  fourchettes  de valeurs  à moins que le Groupe ne puisse mesurer la clause de participation aux bénéfices de façon fiable Dans le  contexte   de  la norme IFRS  4  actuelle   l IASB a reconnu les  di   icultés liées  à  la  comptabilisation et  à  la  mesure  de la participation  aux  bé néfices  discrétionnaire  inc luse  dans  les contrats  d assurance  et  d inve stis sement   L IASB  a  émis  une norme sur la mesure de la juste valeur  mais sans aborder le sujet de la  participation  aux bénéfices discrétionnaire  et il  apparaît  prématuré d interpréter cette définition avant que les modalités de  mise  en   uvre  de  la  future  norme  IFRS  17 (voir  Note  1 2) l aient clarifiée    En  co nsé qu ence   AXA  n est  pas  en  mesure  de  publi er  un e juste  valeur  ou  des  fourchettes  de  vale urs  pour  les  contrats d investissement avec participation aux bénéfices discrétionnaire su   isamment fiables 14 7  DÉROULÉS DES SINISTRES   DOMMAGESLe   ta blea u  de  dé roulé   des   provis io ns  de  si ni stres   i ndique l évolution des provisions de sinistres de 2008 à 2018  déterminée sur la base des normes comptables précédemment appliquées  l ensemble  des  contrats concernés étant qualifiés  de contrats d assurance au sens des normes IFRS La  premi ère   ligne   in titulée  «  Provis ions  de  si nistres  brutes déroulé es  telles  que présentées  initialement »   représente le montant des provisions de sinistres faisant l objet d un déroulé qui figurait dans l état de la situation  financière du Groupe à la date de clôture  comptable de  l année indiquée en entête  de la colonne  Par  exemple   le  montant  de  44  046  millions  d euros figurant sur la  ligne  «  Provisions  de  sinistres  brutes déroulées telles  que  prése ntées  initi alemen t  »  dans  la  colonne  2008 représente l ensemble des provisions de sinistres  tous exercices de survenance 2008 et  antérieurs  confondus  faisant  l objet du tableau  de  déroulé  telles  qu elles  figuraient dans l état  de  la situation financière du Groupe au 31 décembre 2008 La  seconde  ligne   intitulée  «  Provisio ns  de  si nistres  brutes déroulées ajustées  au taux  de  change  et au périmètre  déroulé en 2018 »  indique le montant qui aurait été présenté initialement si l on avait utilisé les taux de change de l année en cours (pour les  provi sions  provenant  d entités  du  Groupe  AXA  ayant  une monnaie  fonctionnelle  différente  de  l euro)  et  considéré  un périmètre identique à celui sur lequel la dernière diagonale du tableau est présentée La  première  partie  du  tableau  intitulée  «  Paiements  cumulés intervenus » détaille  pour une  colonne donnée N  le montant cumulé des règlements relatifs  aux  exercices de survenance N et antérieurs intervenus depuis le 31 décembre N La deuxième partie du tableau intitulée « Réestimation du coût final » détaille  pour une colonne donnée N  la vision à chacune des  clôtures  ultérie ures  du  coût  final  des  engagements  q ue le  Groupe portait  au  31 décembre N  au titre  des  exercices de survenance N  et  antérieurs   L estimation du coût final  varie  à mesure  de la  fiabilité  croissante  de  l information  relative aux sinistres encore en cours L excédent (insu   isance) de  la provision initiale par rapport au coût final réestimé (brut) est obtenu  pour une année N donnée  par di   érence  entre le  montant  figurant  sur  la  seconde  ligne (« Provisions de sinistres brutes déroulées ajustées au taux  de change et au périmètre déroulé en 2018 ») et le montant figurant sur la dernière diagonale « Réestimation du coût final » Déroulé des provisions de sinistres   DommagesLe   ta blea u  ci dess ou s  do nne  le  ra ppro cheme nt  en tre  les provisions  techniques déroulées et les provisions pour  sinistre à  payer  totales  et  les  autres  provisions  liées  à  des  contrats d assurances comme présenté en Note 14 2 Les données  antérieures  à  2015  n ont pas  été  retraitées  pour présenter l impact de la nouvelle segmentation  313I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)2008 (a)2009 2010 2011 (b)2012 2013 (c)2014 2015 (d)2016 20172018Provisions de sinistres brutes déroulées telles que présentées initialement 44 046 44 470 46 367 45 946 46 440 47 031 49 868 51 965 53 286 52 973 82 134Provisions de sinistres brutes déroulées ajustées au taux de change et au périmètre déroulé en 2018  41 450 38 775 39 138 39 752 40 623 41 560 43 040 43 728 45 132 52 912 82 134Paiements cumulés intervenus  Un an après 9 145 9 483 8 953 9 183 9 361 9 422 10 111 9 621 9 055 9 174Deux ans après 13 358 13 360 13 016 12 841 13 315 13 727 13 388 13 757 12 772Trois ans après 15 549 16 078 15 330 15 911 16 284 15 299 14 954 14 824Quatre ans après 17 525 17 684 18 012 18 331 17 000 16 126 16 397Cinq ans après 18 679 19 741 19 775 18 328 17 532 17 002Six ans après 20 317 20 845 19 305 18 569 18 370Sept ans après 21 408 20 815 19 075 19 122Huit ans après 20 990 19 093 19 833N euf a ns après 19 272 20 498Dix ans après 23 514Réestimation du coût final  Un an après 42 610 44 814 44 518 44 971 45 394 47 707 49 716 51 097 50 111 51 727Deux ans après 42 501 41 973 42 904 43 412 44 479 46 051 46 359 43 321 41 951Trois ans après 39 889 41 301 41 782 42 449 43 953 44 106 41 132 40 108Quatre ans après 39 302 40 250 40 769 42 013 41 813 39 233 38 463Cinq ans après 38 372 39 653 40 674 40 122 37 902 36 626Six ans après 37 931 39 684 38 907 36 153 35 242Sept ans après 38 067 38 079 34 807 33 932Huit ans après 36 330 33 075 32 991Neuf ans après 31 779 32 019Dix ans après 34 154Excédent (insu   isance) de la provision initiale par rapport au coût final réestimé (brut) (e)  Montants 7 295 6 756 6 147 5 820 5 381 4 934 4 577 3 620 3 182 1 184Pourcentages 17 6 % 17 4 % 15 7 % 14 6 % 13 2 % 11 9 % 10 6 % 8 3 % 7 0 % 2 2 %(a)  En application d IFRS 3  dans le cadre du délai de 12 mois  le Groupe a révisé certains éléments de l a  ectation du prix d acquisition de Seguros ING (Mexique)  conduisant à une augmentation de l écart d acquisition de 33 millions d euros à 512 millions d euros  Cette modification de l écart d acquisition provient pour l essentiel d ajustements de provisions pour risques et charges et de provisions techniques pour sinistres (b)  Les provisions de sinistres relatives aux activités au Canada cédées n ont pas été reportées pour l année en cours mais sont intégrées dans les années précédentes (c)  Suite à l application rétrospective des normes IFRS 10 et 11  les informations comparatives relatives aux précédentes périodes ont été retraitées (d)  Les montants antérieurs à 2015 incluent les entités du segment Vie  Épargne  Retraite provenant historiquement du segment Assurance Internationale (e)  Il convient de ne pas extrapoler les excédents ou insu   isances à venir d après le tableau de déroulé des provisions de sinistres car les conditions et tendances ayant a   ecté l évolution des provisions au cours des exercices antérieurs ne se reproduiront pas nécessairement au cours des exercices ultérieurs L excédent ou insu  isance présenté inclut les variations de change entre cette année et l année précédente  Il inclut aussi l e   et de la désactualisation des provisions de rente  pour un montant de 119 millions d euros pour 2013 Les provisions  techniques  brutes déroulées  et  les  provis ions pour sinistres à payer totales et les autres provisions liées à des contrats  d assurance  brutes pour  le  segment  AXA XL  en  2018 s élè vent à 34 527  millions d euros   Les  provisions techniques nettes déroulées et les provisions pour sinistres à payer totales et les autres provisions liées à des contrats d assurance nettes pour le segment AXA XL en 2018 s élèvent à 25  613  millions d euros  314I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSRapprochement entre les provisions techniques déroulées et les provisions pour sinistre à payer Le tableau ci dessous présente le rapprochement entre les provisions techniques déroulées et les provisions pour sinistre à payer et les autres provisions liées à des contrats d assurance comme présenté dans la Note 14 2  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilanValeur au bilanProvisions de sinistres et autres provisions brutes dérouléesDommages (hors Colisée RE (ex AXA RE)) (a)82 134 52 973dont provisions de rentes 4 830 4 815dont provisions construction (PSNEM)  1 946 1 897Total des provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées 82 134 52 973Autres provisions non déroulées (b)2 000 2 193TOTAL PROVISIONS DE SINISTRES ET AUTRES PROVISIONS BRUTES DOMMAGES 84 134 55 165(a)  Le montant des provisions de sinistres et autres provisions brutes déroulées est présenté sur la base des déroulés de provisions de sinistres  Les provisions d AXA Corporate Solutions Insurance US sont présentées dans le déroulé des provisions de sinistres Dommages (b)  Inclut les provisions sur acceptations en réassurance (1 033  millions d euros en 2018 et 1 029 millions d euros en 2017) 14 8  RISQUES LIÉS À L AMIANTEAXA continue de recevoir des avis de  sinistre  dans  le  cadre de polices  souscrites  dans  le   pas sé  et  liées  à  des  expositions  à l amiante Le coût final des futurs sinistres liés à l amiante est par nature très incertain   car  il  dépend essentiellement de  facteurs juridiques diffi cile s  à  appr éhende r  avec  précisio n   La  réparti tion  des responsabilités  entre   différentes  partie s  potentielles  est  par aille urs  fréquemment  délicate    tandis  que  les   compagni es d  a ss u ra n ce   e t  l es  p éri o d e s  d e   co uv er ture s   i mpl i q ué es sont  souvent  multiples   Ces  pro blèmes  entraînen t  dès  lors d importantes  di fficultés  pour  établir  précisément  le  niveau d engagement  Dans ce contexte  le Groupe AXA gère activement son exposition aux risques liés à l amiante  Dans la majorité des cas  ces sinistres sont ainsi  gérés par AXA Liabilities Managers   filiale spécialisée dans la gestion des run offs d assurance Dommages du Groupe  Ainsi   tous  les  sinistres  amiantes  sont pris e n  charge  par des équipes  d experts  qui  recourent  à  différentes   techniq ues  de règlement  incluant  le recours à des transactions  des  rachats de polices voire  dans certains cas  des actions contentieuses  En outre  AXA Liabilities Managers  s attache  tout  particulièrement à éliminer ces expositions par l intermédiaire de commutations ou d autres solutions similaires Le calcul des  provisions  nécessaires pour couvrir les  sinistres liés à l amiante s avère particulièrement délicat car les méthodes traditionnelles  d estimation des réserves ne  peuvent  pas  être utilisées  pour  évaluer  les sinistres  survenus  mais  non  encore déclarés  AXA a  donc recours  à  diverses méthodes  spécifiques pour  estimer  le  coût  futur  de  ces  si nistres   fondées   à  la  fois su r  l an alyse  de  l exposition   la  pro jection  des  fré qu en ces et  des  coûts  ou  l utilisation  de  comparables   Les  provi sions pour  sinistres amiante sont  réévaluées chaque  année  afin de garantir leur  cohérence  avec les  cas récemment traités et avec les  évolutions juridiques et économiques  Conformément aux pratiques d AXA  en matière de provision   et malgré la duration particulièreme nt  longue  de  ces  risques   les  provis ions  pour sinistres liés à l amiante ne sont pas escomptées Compte  tenu de  l incertitude  actuelle qui entoure  les  avis  de sinistre liés  à  l amiante   il  n est  pas  possible  de déterminer le coût futur de ces sinistres avec le même degré de précision que pour le reste des sinistres  Bien qu AXA estime que ses provisions au titre des sinistres liés à l amiante  sont adéquates  il  ne peut être exclu  dans  des scénarios défavorables  qu elles s avèrent insu   isantes pour couvrir le coût futur de ces sinistres  315I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes principales données chi   rées relatives aux sinistres liés à l amiante à la fin de l exercice 2018 sont les suivantes  (En millions d euros)20182017Brut NetBrut NetÉvolution des réservesProvisions de sinistres à la fin de l année 560 432 878 832d ont provisions de sinistres 164 129 140 129d ont provisions pour tardifs 397 303 738 704Ratios d évolution des provisionsSurvival ratio sur 3 années hors commutation (a)15 ans 15 ans 28 ans 30 ansSinistres non encore déclarés suspens 242 % 236 % 526 % 548 %Paiements cumulés au 31 décembre charge ultime prévue 71 % 69 % 52 % 50 %(a)  Provisions de sinistres au 31 décembre Règlements annuels moyens au cours des 3 dernières années (hormis commutations) À la fin de l année 2018  AXA détient un montant total de réserves liées à l amiante de 432  millions d euros (nets de réassurance)  C ette  ba i ss e   de   400   mi lli on s  d  euro s  est  p ri nci pa leme nt attribuable à la vente du portefeuille de risques liés à l amiante au Royaume Uni à une société tierce pour 397 millions d euros  partiellement compensée par  l acquisition du Groupe XL  qui  a contribué à une augmentation de ces risques pour 128 millions d euros Au  31  décembre  2017  retraité  de  la  vente du  portefeuille de risques liés à l amiante au Royaume Uni le Survival ratio  sur trois années hors commutation aurait été de 16 ans (contre 15 ans en 2018)  le ratio de sinistres non encore déclarés sur suspens aurait été  de 316  % (contre  242  %  en 2018) et les  paiements  cumulés au  31  décembre  sur  charge  ultime  prévue  aurait été  de  58  % (contre 71  % en 2018)  Cette année le ratio de s inistres non encore déclarés suspens et le taux de survie à 3 ans ont baissé en raison du changement de l exposition du Groupe AXA  aux  risques liés à l amiante  qui est passée d une exposition  au Royaume Uni  vers  une exposition aux États Unis et au reste du monde  présentant généralement  des ratios moins élevés 14 9  PASSIFS ET ACTIFS RELATIFS À LA PARTICIPATION AUX BÉNÉFICES ET AUTRES OBLIGATIONSAu 31 décembre 2018  les passifs et actifs relatifs à la participation aux bénéfices et autres obligations se présentent comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Provision pour participation aux bénéfices  9 421 9 054Provision pour participation aux bénéfices et autres obligations  31 205 35 355TOTAL DES PASSIFS RELATIFS À LA PARTICIPATION AUX BÉNÉFICES ET AUTRES OBLIGATIONS  40 625 44 409Total des actifs relatifs à la participation aux bénéfices  (303) (0)La participation aux bénéfices di   érée active et la participation aux bénéfices et autres obligations di   érées passive comprennent les e   ets de la comptabilité reflet (voir définition en Note 1 14 2)  notamment relatifs aux plus et moins values latentes sur les titres disponibles à la vente détaillées en Note 13 2 1  mais également aux autres di  érences temporaires non nécessairement liées aux placements financiers  La Note 13 2 1 contient également le détail relatif aux pays  dans  lesquels la  part des  contrats participatifs est importante  et  dans lesquels  les  minimums obligatoires  en termes  de  distribution  des  résultats   s ont  signifi catifs   Cette Note  présente  pour  ces  pays les plus et moins values latentes relatives aux actifs disponibles à la vente et les ajustements de la comptabilité reflet liés  La baisse de la participation aux bénéfices di   érée  passive s explique principalement par  une  baisse des plus value s  latente s  sur  les  actifs  disponibles  à  la  vente  en Allemagne et en France  L augmentation de la participation aux bénéfices active est due à Hong Kong  316I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS14 10 CADENCES ESTIMÉES DE PAIEMENTS ET DE RACHATS ET PASSIFS TECHNIQUES DES CONTRATS D ASSURANCE ET D INVESTISSEMENT   TAUX D ESCOMPTEDans les tableaux détaillés en  Note  14 10 1 et Note 14 10 2  les passifs  liés à des  contrats d assurance  et d investissement Vie  Épargne  Retraite et Dommages sont présentés à l exclusion des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré  Ces passifs  ne sont  e   ectivement  pas exposés en termes  de risque de taux et de duration  à l exception des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en Unités de Compte) assortis de  garanties  de  performance  De  plus   concernant le risque de  liquidité  les  entités détiennent  des actifs  en Unités de Compte en  représentation  des  passifs de  ces contrats   Les écarts  d adossement  ponctue ls   ne  résultent  que  des  délais administratifs de traitement des opérations quotidiennes 14 10 1  Cadences estimées de paiements et de rachatsLe tableau ci dessous ventile les estimations de paiements et de rachats liés à des contrats d assurance et d investissement hors contrats  dont le risque financier  est supporté par l assuré   Les échéances e  ectives peuvent di   érer des estimations exposées ci  de sso us    n otam men t  parce  q u  un e  partie   de s  co ntra ts contient une option de rachat contrôlée par l assuré  susceptible de modifier la duration des contrats Le s  projections  ci dessous  ne  peuve nt  être  rapprochées  des provisions portées  dans l état de la situation financière et sont supérieures  aux  soldes  publiés  car  i l  s agit  des   flux  sortants attendus   excluant   entre   autres    tout  é lé ment  d escompte  Ces  flux  sont  également  prése ntés  n ets  des  flux  de   pri mes périodiques attendues des assurés L a   li gne   de s  pa s sif s   l i é s  à   de s   co ntra ts   d  a s s ura nc e  et d investissement  du  tableau  c i desso us  représente  les  flux de trésorerie  estimés  non  actualisés  concernant  les  sinistres de mortalité   d incapacité  et  invalidité   les  rachats   les  rentes  les  garanties  minimales  des  contrats  en  Unités  de  Compte  les  sinistres  Dommages  et  Santé   nets  des  primes  due s  par les  assurés  liées  aux  contrats  en  cours   Ces  flux  sont  fondés sur des  hypothèses de mortalité  d incapacité  et invalidité   de rachats et de cadences de règlement pour l activité Dommages  cohérentes avec les observations passées sur les portefeuilles du Groupe  Ces montants projetés sont bruts de réassurance  Étant donné le fort recours aux estimations  les flux réels payés seront probablement di  érents (En millions d euros)20182017Inférieur à 1 anEntre 1  et 5 ans + de 5 ans TotalInférieur à 1 anEntre 1  et  5 ans + de 5 ans TotalPassifs liés à des contrats d assurance et d investissement 32 792    87   403  513  163  633 358   28 551 72 764 506 306 607 620dont passifs Vie  Épargne  Retraite liés à des contrats incluant des options de rachat avant terme avec une valeur de rachat non nulle 14 481  57  692  354  384  426 557  14 929 52 438 352 491 419 85814 10 2  Passifs techniques des contrats d assurance et d investissement   taux d escompteLe tableau ci dessous  et  les commentaires  associés  excluent les  contrats dont le  risque  financier  est  supporté par  l assuré (contrats en Unités de Compte) Les  principes généraux d établissement  des passifs techniques sont exposés en Note 1 de ce document  Les provisions résultent de processus d estimation  dont  l une  des hypothèses clefs est le taux d escompte Comme présenté dans le  tableau ci dessous   au 31 décembre 2018  86   % des provisions Vie   Épargne   Retraite (hors contrats en Unités de Compte) sont escomptés  et 16 % font l objet d une révision du taux d escompte  et 70  % conservent le taux fixé lors de la  souscription  du  contrat   sujet  au  test  de su   isance des passifs explicité en Note 1 Par convention  les  contrats  à  taux garanti nul sont considérés comme non escomptés  sauf lorsqu il s agit de produits o   rant des  taux garantis mis  à  jour chaque année  et  pour un  an    ces contrats figurent en réserves escomptées  Les contrats d épargne à  taux  garantis  non  nuls  sont considérés  comme e scomptés au taux d intérêt  technique   Les contrats  dont  les hypothèses sont  révisées dans  les  états  financiers  à  chaque  clôture  sont prin ci pa leme nt  co n stitu és  d e  pro vis io n s  po ur   ga ra nti es (garanties planchers en cas de décès  etc ) Pour  l activité Dommages  les provisions sont majoritairement non escomptées (94  % au 31 décembre 2018)  à l exception des contrats  d invalidité  et  d accidents  du  travail   qui  font  l objet d une  révision  régulière des  taux d escompte  Ces  réserves  ne sont pas sensibles aux risques de taux d intérêt Le s  taux  indiqués  dans  le  tableau  ci dessous  corre spondent au x  taux  moyens  pondérés  de  l e nse mble   des  portefeuilles considérés  Ils doivent  être analysés avec précaution  Pour les contrats dont les taux garantis sont révisés annuellement  les taux sont  cristallisés  à  la date  de clôture  Les  profils de  risque associés aux contrats sont détaillés en Note 4  Les taux  d escompte s  sont  qualifié s de  figés  lorsque  ceux  de la  première comptabilisation des provisions  d assurance sont maintenus inchangés les années postérieures   ils sont qualifiés de révisés lorsqu ils sont mis à jour les exercices postérieurs à la première comptabilisation  317I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilanTaux d escompte moyenValeur au bilanTaux d escompte moyenRéserves d assurance vie    taux d escompte figés (a)262 164 1 80 % 271 906 1 87 %Réserves d assurance vie    taux d escompte révisés 59 282 2 73 % 54 964 2 62 %Réserves non escomptées 50 511    44 143  Total assurance vie 371 881    371 012  Réserves escomptées    taux d escompte figés (a)4 924 3 16  % 4 285 3 15 %Réserves escomptées    taux d escompte révisés 1 568 2 22 % 1 510 2 25 %Réserves non escomptées 97 703    60 422  Total assurance non vie  104 195    66 216  TOTAL CONTRATS D ASSURANCE ET CONTRATS D INVESTISSEMENT 476 077    437 228  Les montants sont présentés hors impact des dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (ces derniers étant présentés en Note 20 4)  hors passifs relatifs aux prélèvements et chargements non acquis et ceux relatifs à la participation aux bénéfices  Les passifs relatifs aux contrats pour lesquels le risque financier est supporté par les assurés sont également exclus (a)  Sous condition des résultats des tests de su   isance des passifs (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Passifs liés à des contrats d assurance (Note 14 2) 437 015 401 129Passifs liés à des contrats d investissement avec participation discrétionnaire (Note 14 3) 34 225 33 199Passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire (Note 14 3) 4 837 2 900TOTAL476 077 437 228Conformément à la norme IFRS 7  le Groupe  fournit en Note  4 des États Financiers c onsolidés les sensibilités aux taux d intérêt et  aux marchés  actions de  l EO F Groupe  (Eligible  Own Funds)  (définie  dans  la  Section  4 3 «  Risques de  marché  » du  présent Rapport Annuel) En  2018   la  révision  du  taux  d escompte  pour  les  provisions escomptées vie  épargne  retraite a pour impact une diminution des réserves de 634 millions d euros (contre une diminution des réserves de 745 millions d euros en 2017) bruts de la participation aux bénéfices  impôt et autres e  ets de la comptabilité reflet  et est enregistrée dans le compte de résultat de la période 14 10 3  Principales branches d activitéLes  tableaux présentés dans la  Note 21 détaillent les branches maje ures   d acti vité  d a ssurance   du  Groupe  et  reflètent  sa diversification 14 11  DÉRIVÉS INCORPORÉS RÉPONDANT À LA DÉFINITION D UN CONTRAT D ASSURANCEAXA  commercialise des  contrats  contenant diverses options et garanties   Celles ci  sont  décrites  en Note  4   Ces  garanties  ne font pas partie des dérivés incorporés que le Groupe se doit de séparer et valoriser à la juste valeur pour les raisons suivantes    certain es  sont  co nsi dérée s  comm e  étroite ment  li ée s  au contrat hôte    les autres répondent elles mêmes à la définition d un contrat d assurance en Phase I (IFRS 4) Cette  Note  décrit  les  garanties   répondant  elles mê mes  à  la définition d un  contrat d assurance   Elles  se  résument  à  deux catégo rie s  pri nc ipales      des  ga ranti es   en  ca s  de   dé cès  o u garanties viagères de revenus rattachées à des contrats en Unités de Compte et des options de rentes garanties Les  garanties  en  cas  de   décès  ou  viagères  rattachées  à  des contrats  en Unités  de  Compte  sont communément appelées « GMDB » et « GMIB » respectivement  Les « GMDB » garantissent une valeur qui peut  être supérieure à l épargne acquise sur le contrat  en  Unités  de Compte  qui  dépend  de la  performance des actifs adossés  Les « GMIB » procurent une garantie viagère pour laquelle l assuré peut opter après une période stipulée au contrat  qui peut excéder la valeur de l épargne acquise Pour  le  Groupe   le  risque  attaché  à  ces  garanties  est  li é  à  la portion  non couverte  desdites garanties et au comportement d e   l  a ss uré   s   il   d e ve n a i t  s i g n i fi ca ti v e m en t  d i f fé re n t  d u comportement attendu  Les provisions relatives à ces garanties sont  établie s  par  pro jecti on  des  paiements  et  chargements attendus  estimés  sur  la  base  d hypothèses  actuarielles  Ces projections sont fondées  sur  des modèles qui  impliquent des estimations et des prises  de position  notamment  sur les  taux de rendement    la  volatilité  le  comportement des  assurés  et  pour les « GMIB »  les taux de conversion en rentes  Il est possible Le tableau ci dessous permet la réconciliation du tableau précédent avec l État c onsolidé de la situation financière (Section 5  1)  318I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSque la réalité di   ère des estimations de la Direction  Au delà de l établis sement  de  provisions  couvrant  ces  risques   AXA  gère également  son exposition au  risque via une  combinaison  de contrats  de  réassurance  et des  programmes  de  gestion  active du risque financier  incluant des instruments dérivés Les taux  de rente garantis  procurent aux porteurs de contrats l assurance  qu à une date  future  les  montants accumulés  sur leurs contrats leur permettront d acheter une rente viagère aux taux garantis  actuels   Le risque  pour  AXA   en  ce  qui  concerne ces options  est soit que la longévité s améliore d une façon telle que les assurés optant pour la conversion en rentes vivent plus longtemps qu estimé  ou que les rendements financiers pendant la phase de mise en service soient inférieurs à ceux prévus dans la  tarification   Les  provision s  relatives   à  ces  garanti es   sont établies par projection des paiements et chargements attendus  estimés  sur  la base d hypothèses  actuarielles   Ces projections sont fondées sur des modèles qui impliquent des estimations et des prises de position  y compris relatives aux taux de rendement et à la volatilité  au comportement des assurés incluant les taux de rachat et  la  mortalité  ains i  que  les  taux  de  conversion  en rentes   Il  est  possible  que la réalité  di   ère  des hypothèses  du management  Au delà de l établissement de provisions couvrant ces risques  AXA gère également l exposition via une gestion actif passif  incluant des  dérivés de taux pour  se  protéger  contre un déclin des taux d intérêt  INote 15 Passifs relatifs aux entreprises du secteur bancaire15 1  VENTILATION DES PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS BANCAIRES(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilan Juste valeurValeur au bilan Juste valeurPassifs bancaires émis à la juste valeur   Clients particuliers 2 125 2 125 2 710 2 710Clients particuliers 21 560 21 561 21 016 21 016Clients entreprises 5 272 5 285 3 271 3 301Refinancement interbancaire 1 517 1 518 1 390 1 390Refinancement auprès de banques centrales 1 371 1 371 1 677 1 677Autres passifs relatifs aux activités bancaires 4 436 4 490 3 169 3 231Dérivés de macro couverture et autres dérivés relatifs aux passifs liés aux activités bancaires (227) (227) (334) (334)TOTAL PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS BANCAIRES 36 054 36 124 32 898 32 991L option de juste valeur est utilisée pour mesurer la juste valeur par  ré sultat  de   certaine s  dette s  liées   aux  passi fs  bancaires   Au 31  décembre  2018   la  juste  valeur  au bilan  et  le  montant contractuel  dû  à  l échéance   de   ces  dettes  liée s  au x  pas sifs bancaire s  son t  respectiveme nt  de  2  1 25  millions  d euros  et 1  997 millions  d euros (2  710  millions  d euros et 2  483  millions d euros au 31 décembre 2017) y compris les Euros Medium Term Notes Le Groupe  applique  la hiérarchie  de juste valeur  de la  norme IFRS  13   te lle  q ue  déc ri te  da ns  la  No te  1 5   La  m éthode  de valorisation des passifs liés aux activités bancaires hors dérivés (détaillés en Note 20 5) est pour    les passifs bancaires émis à la juste valeur   Clients particuliers (2 125 millions d euros au 31 décembre 2018)    914  millions  d euros au 31 décembre  2018 (1 361  millions d euros au 31 décembre 2017) évalués sur la base des prix disponibles sur les marchés actifs et donc classés en juste valeur de niveau 1   707  millions  d euros  au  31  décembre  2018  (808  millions d euros  au 31  décembre  2017)  évalués  principalement sur des données de marché observables et donc considérés en juste valeur de niveau 2   504  millions d euros  au  31 décembre  2018  (541  millions d  e u r o s   a u   3 1   d é c e m b r e   2 0 1 7 )   à   l a   j u s te   v a l e u r majoritairement évalués grâce à des  données de  marché non observables et donc classés en juste valeur de niveau 3    les clients particuliers (21 560 millions d euros au 31 décembre 2018)   le s  clie nts  en trepris es  ( 5  27 2  milli ons  d e uro s  au 31  déc embre  2 018 )   et  le   re fi n a n cem en t   i n ter ba n ca i re (1  517  millions  d euros  au 31  décembre   2018)  ne  sont  pas négociés sur des marchés actifs et il n existe pas de cotation  Cependant  étant  donné la courte  maturité  des  principaux passifs liés aux activités bancaires (voir Note 15 2)  leur valeur inscrite au bilan est  considérée  comme une approximation raisonnable  de leur juste valeur   Ainsi  les  montants de juste valeur  publiés   pour  ces  instruments  sont  classé s  en  j uste valeur de niveau 3    les autres passifs  liés aux  activités bancaires correspondent à  des  obligations  émises  dont  les  prix  sont  régulièrement cotés et publiquement disponibles sur des marchés actifs  En conséquence  les  justes valeurs de  ces  passifs sont classées en juste valeur de niveau 2 Au  31   déce mbre   201 8   le s  dettes  collatérales  relatives  aux o péra ti on s   d e  p rêts  de   ti tre s  e t   a ss im il é s   rel at i ve s  a ux entreprises du secteur bancaire s élevaient à 431 millions d euros (383 millions d euros au 31 décembre 2017)  319I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS15 2  VENTILATION PAR MATURITÉLe tableau ci dessous présente les maturités contractuelles des passifs liés aux activités bancaires  Ces maturités sont principalement de « 12 mois ou moins »  E n conséquence  la di   érence entre des maturités déterminées sur la base des flux de trésorerie contractuels ou sur la base des montants du bilan n est pas matérielle  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilan par maturité contractuelleValeur au bilanValeur au bilan par maturité contractuelleValeur au bilan12 mois ou moinsPlus d un an et moins de 5 ansPlus de 5 ans12 mois ou moinsPlus d un an et moins de 5 ansPlus de 5 ansPassifs bancaires émis à la juste valeur   Clients particuliers 129 1 004 991 2 125 53 1 114 1 543 2 710Clients particuliers 21 432 120 8 21 560 19 456 1 557 3 21 016Clients entreprises 3 248 1 834 190 5 272 1 565 1 621 85 3 271Refinancement interbancaire 1 360 19 139 1 517 1 324 49 17 1 390Refinancement auprès des banques centrales   1 371   1 371 303 1 374   1 677Autres passifs relatifs aux activités bancaires 554 2 378 1 504 4 436 42 2 127 1 000 3 169Dérivé de macro couverture et autres dérivés relatifs aux passifs liés aux activités bancaires (21) (169) (37) (227) (65) (179) (89) (334)TOTAL PASSIFS LIÉS AUX ACTIVITÉS BANCAIRES 26 702 6 557 2 795 36 054 22 677 7 661 2 559 32 898 320I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 16 Provisions pour risques et charges16 1  VENTILATION DES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGESLes provisions pour risques et charges comprennent les éléments suivants  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Engagements de retraite8 716 9 075Provisions pour rémunération en actions 118 98Sous total des provisions relatives aux engagements de retraite et à la rémunération en actions 8 834 9 173Provisions pour restructuration 307 345Provisions pour litiges278 279Autres provisions pour risques et charges 1 943 2 105Sous total des autres provisions2 528 2 728TOTAL DES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES 11 363 11 901Les  provi sions  relatives  aux  engagements  de  retraite  et  à  la rémunération  en  acti ons  sont  comme ntées  dans  la  Note  26 « Personnel » du présent Rapport Annuel Au 31 décembre  2018  la ligne  «  Autres provisions pour risques et charges » est principalement  composée des provisions pour risques fiscaux (862 millions d euros) notamment aux États Unis (524 millions  d euros) et en Allemagne  (162 millions  d euros)  Les autres  provisions pour  risques  et  charges   autres  que les provisions  pour  risques fiscaux  sont de 1 080  millions d euros princi palement  e n  France  (254  millions  d euros)   en  Suisse (172  millions   d euro s)   en  Allemagne  (147  mi llions  d euros)  chez   AXA SA  (119  millions d euros) et  en Belgique (100  millions d euros) 16 2  VARIATION DES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (HORS ENGAGEMENTS DE RETRAITE ET RÉMUNÉRATION EN ACTIONS)L évolution des provisions pour risques et charges (hors engagements de retraite et rémunération en actions) s analyse comme suit  (En millions d euros)20182017Solde au 1er janvier2 728 2 930Coût financier lié à la désactualisation 1 0Variations de périmètre de consolidation et autres variations 106 295Dotations de l exercice498 886Reprises de l exercice relatives à des consommations (258) (713)Reprises de l exercice relatives à des excédents de provisions (589) (523)E   et des variations de change42 (146)Solde au 31 décembre2 528 2 728 321I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 17 Dettes de financement17 1  DETTES DE FINANCEMENT PAR LIGNE D ÉMISSION(En millions d euros)Valeur au bilan31 décembre 201831 décembre 2017AXA9 358 6 950Obligations subordonnées en Euro  5 25 %  échéance 2040 1 300 1 300Obligations subordonnées en Euro  5 125 %  échéance 2043 1 000 1 000Titres subordonnés remboursables (TSR) en USD  8 6 %  échéance 2030 1 064 1 052Titres subordonnés remboursables (TSR) en GBP  7 125 %  échéance 2020 363 366Dettes subordonnées en GBP  5 625 %  échéance 2054 838 845Dérivés sur dettes subordonnées (a)(324) (655)Obligations subordonnées en Euro  3 375 %  échéance 2047 1 500 1 500Obligations subordonnées perpétuelles  850 MUS$  4 5 % 742 709Obligations subordonnées en USD  5 125 %  échéance 2047 873 834Obligations subordonnées en Euro  3 25 %  échéance 2049 2 000  AXA XL1 385  Obligations subordonnées en USD  4 45 %  échéance mars 2015 437  Obligations subordonnées en USD  5 5 %  échéance mars 2045  448  Obligations subordonnées en USD  3 25 %  échéance mars 2025  501  AXA Banque Belgique26 38Dettes subordonnées à maturité inférieure à 10 ans à taux fixe 11 22Dettes subordonnées à durée indéterminée à taux fixe 16 17AXA Italie67 69Obligations subordonnées au taux euribor 6 mois + 81bps 67 69Autres dettes subordonnées d un montant unitaire inférieur à 100 millions d euros 39 28Dettes subordonnées10 876 7 086AXA622 500Composante de dette des obligations obligatoirement échangeable d AXA Equitable Holdings  Inc 122  Euro Medium Term Note  échéance 2028 500 500AXA XL607  Obligations Senior en USD  6 25 %  échéance mai 2027 322  Obligations Senior en USD  5 25 %  échéance décembre 2043 285  AXA Financial3 594 291Obligations Senior  7 %  échéance 2028 305 291Obligations Senior  3 9 %  échéance 2023 694  Obligations Senior  4 35 %  échéance 2028 1 300  Obligations Senior  5 %  échéance 2048 1 295  AXA UK Holdings168 170GRE   Loan Notes  6 625 %  échéance 2023 168 170Autres dettes de financement représentées par des titres inférieures à 100 millions d euros104 52Autres dettes de financement représentées par des titres inférieures à 100 millions d euros 104 94Dérivés relatifs à d autres instruments financiers de dette émis (a)(1) (42)Dettes de financement représentées par des titres 5 096 1 013TOTAL DETTES DE FINANCEMENT (b)15 971 8 099(a)  Dérivés de couverture IAS 39 et dérivés de couverture économique n étant pas qualifiés comme couverture au sens d IAS 39 (b)  Hors intérêts courus non échus sur dérivés Les dérivés de couverture de la dette financière (inclus dans le tableau ci dessus) sont commentés en Note 20 Voir  la Section 4 3  «  Risque de  taux d intérêt et risque actions liés  aux  activités opérationnelles des filiales du Groupe »  en page 197  pour les sensibilités aux mouvements des taux d intérêt  322I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe tableau ci dessous présente la réconciliation de la dette financière et de la dette subordonnée à durée indéterminée avec le tableau des flux de trésorerie  Les chi   res indiqués exclus les instruments dérivés   (En millions d euros)Au 1er janvier 2018Émissions de dettes financièresRembour sementsVariation de changeAutres variations (a)Au 31 décembre 2018Dettes subordonnées 7 742 2 000 (18) 100 1 377 11 200Dettes de financement 1 055 3 356 (994) 103 1 576 5 096Actions de préférence     (372)   1 397 1 025Dettes subordonnées à durée indéterminée 7 391 (0) (665) 123   6 849TOTAL 16 188 5 356 (2 049) 325 4 350 24 169(a)  Dettes relatives à l acquisition du Groupe XL dont 1 377 millions d euros de dettes subordonnées  1 576 millions d euros de dettes de financement et 1 397 millions d euros d actions de préférence  (En millions d euros)Au 1er janvier 2017Émissions de dettes financièresRembour sementsVariation de changeAutres variationsAu 31 décembre 2017Dettes subordonnées 9 007 946 (1 832) (379)   7 742Dettes de financement 1 139   (16) (34) (34) 1 055Dettes subordonnées à durée indéterminée 8 106   (330) (385)   7 391TOTAL 18 252 946 (2 179) (798) (34) 16 18817 2  DETTES DE FINANCEMENT PAR MODE D ÉVALUATION(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilan Juste valeurValeur au bilan Juste valeurDettes subordonnées au coût amorti 11 200 11 749 7 742 9 244Instruments dérivés relatifs aux dettes subordonnées (a)(324) (324) (655) (655)Dettes subordonnées 10 876 11 425 7 086 8 588Dettes de financement représentées par des titres au coût amorti 5 096 4 937 1 055 1 196Instruments dérivés relatifs aux dettes de financement représentées par des titres (a)(1) (1) (42) (42)Dettes de financement représentées par des titres 5 096  4 936 1 013 1 154DETTES DE FINANCEMENT 15 971 16 361 8 099 9 742(a)  Dérivés de couverture IAS 39 et dérivés de couverture économique n entrant pas dans une relation de couverture au sens d IAS 39 Le Groupe ne  détient pas de dettes de financement désignées en juste valeur par  résultat (option juste valeur ou instruments détenus à des fins de transaction) Les  informati ons  sur  les  justes  valeurs  dans  cette  Note  sont présentées à titre de compléments d information par rapport aux valeurs inscrites dans l état de la situation financière et doivent être  utilisées  avec  précaution   D une  part   ces  estimations  se basent sur des éléments à la  date  de clôture  tels  que  les taux d intérêt et les spreads qui sont susceptibles de fluctuer dans le temps et découlant sur  des valeurs instantanées   D autre part  il  existe  des  méthodes  de  calculs  multiples  pour  estimer  ces montants Les éléments pris  en compte  pour  le calcul  de  la juste  valeur des  dettes  de  financement  sont  les données  de  marchés à la clôture de la période tenant compte (i) des taux de marchés par devise  (ii) du spread moyen d AXA par maturité et par devise  en distinguant  les dettes subordonnées et les dettes senior  et (iii) des options incluses dans les contrats d émission  telles que les options de remboursement à la main de l émetteur Au 31 décembre 2018  la juste valeur des dettes de financement  hors intérêts courus non échus  s élève à 16 361 millions d euros y  compris les  dérivés  de  couverture  correspondants   La  juste valeur est supérieure  de  6 619 millions d euros par  rapport  au 31 décembre 2017  principalement expliquée par l émission de nouveaux instruments de dettes financières chez AXA Equitable Holdings  Inc   pour  3  031  millions  d euros   chez  AXA SA  pour  323I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS1  561  million s  d euros  e t  dans  le  cadre  de   l a cq uisitio n  du Groupe XL pour 1 974 millions d euros   Le   Groupe  app lique  la  hiérarchie  IFRS  13  au  titre  de  la  juste valeur tel que décrit en Note 1 5  Les données de juste valeur sont principalement basées sur des données de marché observables et sont  par conséquent  considérées en niveau 2 17 3  EXPOSITION AU RISQUE DE TAUX D INTÉRÊT ET MATURITÉS CONTRACTUELLESLe tableau ci dessous présente les maturités basées sur les flux de trésorerie contractuels des dettes de financement (incluant l impact des  dérivés détaillé  dans la Note 20 1)   Les  échéances  e   ectives sont susceptibles  de di   érer des  données présentées car certains instruments sont assortis de clauses de remboursement anticipé  avec ou sans pénalités (En millions d euros)Dettes de financement  par maturité contractuelle au 31 décembre12 mois ou moins de 12 mois De 1 an à 5 ans Plus de 5 ansTotal des flux de trésorerie contractuels des dettes de financement  y  compris  dérivés2018 697 3 649 27 426 31 7722017 494 2 887 16 584 19 965 INote 18 Dettes (hors dettes de financement)18 1  VENTILATION DES  DETTES  (HORS DETTES DE FINANCEMENT)(En millions d euros)Valeur au bilanValeur au bilan31 décembre 201831 décembre 2017Intérêts minoritaires dans des fonds consolidés 6 796 8 756Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs 7 104 6 651Dettes collatérales relatives aux opérations de Total return swap agreement4 365 3 608Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banque créditeurs hors Total return swap agreement (a)2 739 3 043Dettes nées d opérations d assurance directe et de réassurance acceptée 10 307 9 318Dépôts et cautionnements564 373Comptes courants vis à vis d autres compagnies 781 688Assurés  courtiers et agents généraux 8 962 8 257Dettes nées d opérations de réassurance cédée 11 488 6 170Dépôts et cautionnements1 808 1 532Comptes courants vis à vis d autres compagnies 9 677 4 632Autres dettes nées d opérations de réassurance cédée 4 6Dettes d impôts exigibles940 1 023Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés (b)32 814 28 401Autres dettes17 048 14 503TOTAL DETTES86 498 74 822(a)  Hors activités bancaires (b)  Exclut les dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés des activités bancaires (voir Note 15)  324I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe  poste Intérêts minoritaires dans des fonds consolidés est la contrepartie des actifs reconnus sur les di   érentes lignes du bilan consolidé pour la part non détenue par le Groupe dans des fonds d investissement consolidés  Les mouvements enregistrés sur ce poste dépendent à la fois de l évolution des taux de détention du Groupe et de la variation de la juste valeur de ces fonds Le montant  des  intérêts minoritaires des  fonds   comptabilisés dans ce poste  s élève  à  6 796  millions d euros  au 31 décembre 20 18    en  ba is se  de  1  9 60  mi llio ns   d euro s  par  ra pport  a u 31  décembre  2017   Cette  baiss e  est  pri ncipalement  liée  aux activités en France Les dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés  s élèvent à 32 814 millions d euros au 31 décembre 20 18    en  ha uss e  de   4  413   mi llions  d eu ros  par  rapport  au 31  décembre  2017   Ce tte   derniè re  est  es sen tiellement  liée aux  activités  en  France  et  en  Belgi que   et  est  partie llement compensée par la baisse des activités aux États Unis 18 2  DETTES ÉMISES REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES ET SOLDES DE BANQUE CRÉDITEURS (HORS DETTES DE FINANCEMENT) PAR LIGNES D ÉMISSIONLes  dettes  émises représentées par des titres  et soldes de  banque  créditeurs (hors dettes  de  financement)   par ligne  d émission  se décomposent de la manière suivante  (En millions d euros)Valeur au bilan31 décembre 201831 décembre 2017AXA Financial  1 075Billet de trésorerie  1 075AB456 409Billet de trésorerie à court terme  4 3 % 456 409Autres dettes48 124AUTRES DETTES (HORS DETTES DE FINANCEMENT) REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES 505 1 608AXA Financial262    AXA Financial (Delayed draw term loan  3 month LIBOR + 1 125%  due 2021 (US$) 262  AXA Life Insurance Japan150 139Collateralized Debt   JPY Libor 3M + 4bps intérêt annuel   échéance 27 mars 2021 150 139Sociétés immobilières342 543Autres706  52 AUTRES DETTES (HORS DETTES DE FINANCEMENT) PAR LIGNE D ÉMISSION 1 460 734Soldes de banque créditeurs 773 702AUTRES DETTES ÉMISES REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES ET SOLDES DE BANQUE CRÉDITEURS (HORS DETTES DE FINANCEMENT) 2 739 3 043Au  31  décembre  2018  les  autres  dettes émises  représentées par des  titres et soldes  de  banque  créditeurs  (hors  dettes de financement) s élèvent  à  2  739 millions  d euros  en  baisse de 304  millions   d e uros   par  rappo rt  au  31  décembre  2017   Ceci s explique principalement par la baisse des autres instruments de dette 18 3 DETTES ÉMISES REPRÉSENTÉES PAR DES TITRES ET SOLDES DE BANQUE CRÉDITEURS (HORS DETTES DE FINANCEMENT) AU 31 DÉCEMBRE 2018La juste valeur des dettes émises représentées par des  titres et soldes de banque créditeurs (hors dettes de financement) s élève à 2 739 millions d euros au 31 décembre 2018  Seules les dettes émises représentées par  des titres font l objet  d un recalcul  de la juste valeur parmi les émissions détaillées dans le tableau ci dessus Ces justes valeurs sont essentiellement basées sur des données de marché observables (voir la Note 1 5 pour une définition de «  données  observables ») et  sont par  conséquent considérées comme des instruments de niveau 2  325I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS18 4  DETTES NÉES D OPÉRATIONS D ASSURANCE DIRECTE ET DE RÉASSURANCE ACCEPTÉE ET DETTES NÉES D OPÉRATIONS DE RÉASSURANCE CÉDÉE18 5  MATURITÉ ET EXPOSITION AU RISQUE DE TAUX(En millions d euros)31 décembre 2018Valeur au bilan des instruments de dettes par maturité contractuelleTotal de la valeur au bilan12 mois ou moins de 12 moisDe 1 an à 5 ansPlus de 5 ansDettes collatérales relatives aux opérations de Total return swap agreement  426 3 939 4 365Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banques créditeurs hors Total return swap agreement   valeur au bilan 1 425 314 999 2 739Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés 25 433 7 381   32 814Au 31 décembre 2018  les dettes nées d opérations d assurance directe et de réassurance acceptée  comme présentées dans la Note 18 1  s élèvent à 10 307 millions d euros  une augmentation de  989  milli ons  d euros  par  rapp ort  au  31  décembre  2 017  principalement liés à l acquisition du Groupe XL Au   3 1  dé ce m bre   2 0 18    le s  de t te s  n é e s  d  op é ra ti o ns  d e réassurance cédée s élèvent à 11 488 millions d euros  en hausse de  5  318  millio ns  d euros  par  rapport  au  31  déce mbre  2017  principalement dû  à l acquisition du Groupe XL Les dettes nées d opérations d assurance directe  de réassurance acceptée et de réassurance cédée sont comptabilisées au coût amorti Le  tableau  ci dessous  présente  les  maturités  contractuelles des  dettes  émi ses  représentées  par  des  titres   et  des  soldes de  ba nq ue  cré diteurs  (hors  impact  des  dé rivés  détai llé   e n Note  2 0 1)   Ces  maturités  sont  princ ipaleme nt  de   «  1 2  mois ou moins  »  en conséquence  la di   érence entre  des maturités déterminées sur la base des flux de trésorerie contractuels ou sur la base des montants au bilan n est pas matérielle  Les échéances e  ectives sont susceptibles de di   érer des données présentées  notamment car certains instruments sont assortis de clauses de remboursement anticipé  avec ou sans pénalités (En millions d euros)31 décembre 2017Valeur au bilan des instruments de dettes par maturité contractuelleTotal de la valeur au bilan12 mois ou moins de 12 moisDe 1 an à 5 ansPlus de 5 ansDettes collatérales relatives aux opérations de Total return swap agreement5 167 3 436 3 608Autres dettes émises représentées par des titres et soldes de banques créditeurs hors Total return swap agreement   valeur au bilan 2 306 194 543 3 043Dettes collatérales relatives aux opérations de prêts de titres et assimilés 25 394 2 468 539 28 401 326I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 19 Impôts19 1  CHARGE D IMPÔT CONSOLIDÉE19 1 1  Ventilation de la charge d impôt entre impôts exigibles et impôts di   érésLa charge d impôt sur les bénéfices se décompose comme suit  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Impôts sur les bénéfices en France 346 126Exigible398 (436)Di   éré(52) 562Impôts sur les bénéfices à l étranger 1 128 957Exigible672 827Di   éré456 129TOTAL IMPÔT SUR LES BÉNÉFICES DES ACTIVITÉS POURSUIVIES 1 474 1 083TOTAL IMPÔT SUR LES BÉNÉFICES DU PORTEFEUILLE D  ASSURANCE VIE COLLECTIVE EN SUISSE DESTINÉ À LA VENTE (110)  CHARGE D IMPÔT TOTALE 1 364 1 08319 1 2  Analyse de la charge d impôtLes  éléments  de  passage  de la charge d impôt théorique (correspondant au résultat avant impôt  multiplié par  le taux d imposition applicable en France pour l exercice concerné) à la charge d impôt e   ective sont les suivants  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Résultat net avant impôt (hors contribution des sociétés mises en équivalence) 1 243 7 421Taux d impôt théorique34 43 % 34 43 %Charge d impôt théorique428 2 555E   ets des di   érentiels de taux sur la charge théorique d impôt 311 (420)E   ets des variations de taux d impôts (82) (144)Impact des éléments du résultat taxés à un taux di  érent et impact des impôts non liés au résultat avant impôt11 26Incidence des di   érentiels de taux et de bases 240 (539)Utilisation des déficits fiscaux non activés aux clôtures précédentes (20) (26)Activation des déficits fiscaux non constatés aux clôtures précédentes (9) (30)Déficits fiscaux générés au cours de l exercice et non activés 79 31Annulation de l IDA lié aux pertes fiscales sur exercices antérieurs (a)4 19Incidence des déficits fiscaux 52 (5)Incidence des di   érences permanentes 848 (497)Corrections et ajustements de l impôt sur exercices antérieurs (122) (459)Variation des impôts di   érés actifs sur di   érences temporaires (autres que pertes fiscales) (a)1 3Autres éléments27 25Incidence des corrections  pertes de valeur et autres éléments (95) (431)CHARGE EFFECTIVE D IMPÔT 1 474 1 083TAUX D IMPÔT EFFECTIF (%) 118 59 % 14 59 %(a)  L annulation de l IDA (impôt di   éré actif ) lié aux pertes fiscales est présentée en « Incidence des déficits fiscaux »  327I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe   taux  d  impôt  effectif  s élevait  à   119  %  en  2018  contre 15  %  en  2017   Cette  augmentation  de   104  points  s explique principalement par la  dépréciation de  l écart d acquisition aux États Unis s élevant à 6 328 millions d euros et peut être détaillée comme suit (hors e  et de la dépréciation de l écart d acquisition le taux d impôt e   ectif s élèverait à 22 %)    l incidence des différences permanentes (+ 1 345 millions d euros)  principalement liée dans certains pays au caractère non  taxable  des  dividendes  et  des  plus  values  constatées s ur  ac tions    e n  pa rti e  co mpe nsé s  par  le  caractère   no n déductible des dépréciations financières et des moins values cons tatées  sur les  actions   La  variation est  principalement liée à la dépréciation de l écart  d acquisition  aux  États Unis précédemment évoquée (impact de 1 100 millions d euros)    l effet  des  différentiels de  taux  sur  la  charge  théorique d impôt (+ 731 millions d euros) représente la di   érence entre l impôt calculé au niveau de chaque entité au moyen du taux standard  applicable et l impôt calculé en utilisant le taux en vigueur en  France  de 34 43  %  Ce  taux  se décompose  de la façon suivante   un taux d impôt normal de 33 3 % ainsi qu une contribution sociale sur les bénéfices de 1 1 %  Le taux d impôt combiné était de 59 % en 2018 et 29 % en 2017  L augmentation de ce taux est principalement liée à la dépréciation de l écart d acq uisition  aux  États  Unis   précé demment  é voquée   En excluant  cette  dernière   le  taux  d impôt  combiné s élèverait à 27 %    des corrections et ajustements de l impôt sur exercices antérieu rs  (+   337   millions  d euro s)  do nt  les  i mpa cts  e n 2017  étaient  principalement liés  au dénouement  favorable de  contrôles  fiscaux  antérieurs  aux  États Unis  ainsi  que le remboursement de la  taxe de 3 % sur les  dividendes versés en France  sans équivalents en 2018    l  e f fet   d e s   va ria t i ons   de s   t a ux   d  im pô t  co r res pon d principalement aux réformes fiscales adoptées en France  aux États Unis  et  en  Belg ique  en  2017  En  2018  cet  e   et  inclut également la réforme de l impôt cantonal en Suisse (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Impôts di   érés actifs (IDA)Impôts di   érés passifs (IDP)Impôts di   érés netsImpôts di   érés netsValeur de portefeuille des sociétés Vie   355 (355) (362)Frais d acquisition reportés et assimilés 72 3 216 (3 144) (2 848)Autres immobilisations incorporelles (compris écart d acquisition) 39 739 (700) (715)Immobilier de placement 416 259 157 155Actifs financiers 1 275 11 910 (10 635) (12 972)Provisions techniques 10 378 2 571 7 807 8 490Provision pour risques et charges 293 255 39 62Pensions et autres engagements de retraite 1 776 199 1 577 1 631Déficits fiscaux reportés 1 008 0 1 008 922Autres 676 136 541 690TOTAL DES IMPÔTS DIFFÉRÉS PAR NATURE 15 932 19 639 (3 706) (4 947)dontImpôts di   érés enregistrés par le compte de résultat  9 177  9 780  (603)  (545) Impôts di   érés enregistrés par les réserves liées aux variations de la juste valeur des placements financiers disponibles à la vente et  des dettes financières à la juste valeur par résultat attribuables aux variations du risque de crédit propre  5 615  9 800  (4 186)  (5 520) Impôts di   érés enregistrés par les réserves  1 141  59  1 082  1 118 Au 31 décembre 2018  les impôts di  érés actifs de 15 932 millions d euros  concernaient  principalement  des  e ntités  située s  e n France  (5  989 millions  d euros)   en  Allemagne  (2  862  millions d euros )   aux  États Unis  (2  248  milli ons  d euros)   e n  Suisse (1 616 millions d euros) et en Belgique (769 millions d euros) 19 2  IMPÔTS DIFFÉRÉSDans le  tableau ci dessous  les impôts di   érés  nets présentés correspondent à la di  érence entre les positions di  érées actives et  passives  dans  l état  consolidé de  la situation  financière du Groupe  Cependant   la décomposition  des IDA IDP présentée dans   le   ta blea u  corre spo nd  au x  i mpô ts  différé s  avant  la compensation e  ectuée pour  des besoins  de  présentation  de l état de la situation financière comme requis par la norme IAS 12  Les impôts di   érés nets se décomposent comme suit   328I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros) 31 décembre 201831 décembre 2017Impôts di   érés actifs (IDA)915 837Impôts di   érés passifs (IDP)4 621 5 784Impôts di   érés nets(3 706) (4 947)Le passage d une position nette passive de   4 947 millions d euros en 2017 à une position nette passive de   3 706 millions d euros en 2018 est principalement lié à la diminution des plus values latentes sur les actifs obligataires (En millions d euros)20182017Position nette d impôts di   érésPosition nette d impôts di   érés1er janvier(4 947)  (4 770) Variation par le compte de résultat (404) (692)Variation par les capitaux propres (a)1 399 290Impact du change(158) 172Variations de périmètre et autres variations 404 5331 décembre(3 706) (4 947)(a)  Les variations par les capitaux propres concernent principalement la couverture de juste valeur  la réévaluation des actifs inscrits en capitaux propres ainsi que les pertes et gains actuariels sur engagements de retraite à prestations définies Impôts di   érés actifs (IDA) sur déficits fiscaux comptabilisés  par maturité et date d expirationLes tableaux ci dessous présentent   (i) dans la première partie  la  date avant laquelle  le  Groupe  prévoit  d utiliser  les impôts di  érés  actifs (IDA)  comptabilisés à  la  fin  de  l année  ainsi  que les déficits fiscaux correspondants   (ii) dans la seconde partie  la « date d expiration » de ces impôts di   érés actifs (IDA)  c est à dire la date au delà de laquelle le Groupe ne pourra plus les utiliser Au  31  déce mbr e  2018    les  15   9 32  milli ons  d euros  d impôts différés  actifs  (IDA)  inclue nt  1  008  millions  d euros  d IDA  sur déficits fiscaux dont 509 millions d euros  pour  le  Groupe  fiscal français (En millions d euros)2018IDA 1 anIDA 2 ansIDA 3 ansIDA 4 ansIDA 5 ansIDA 6 ansIDA 7 à 11 ansIDA > 11 ansIndéfi niment TotalDate prévue d utilisationIDA comptabilisés sur déficits fiscaux 230 257 195 153 117 24 24 9   1 008Base de déficit reportable correspondant 939 1 032 826 620 472 123 84 48 2 4 145Date limite d utilisationIDA comptabilisés sur déficits fiscaux2 0 4 1 1 2 66 148 7831 008Base de déficit reportable correspondant 6 0 22 5 7 10 311 693 3 091 4 145 329I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSAu 31 décembre 2017  les  4  957 millions d euros d impôts di   érés passifs  nets incluent  16  814 millions d euros d impôt di   éré  actifs dont 923 millions d euros d IDA sur déficits fiscaux constitués notamment de 568 millions d euros pour le Groupe fiscal français (En millions d euros)2017IDA 1 anIDA 2 ansIDA 3 ansIDA 4 ansIDA 5 ansIDA 6 ansIDA 7 à 11 ansIDA > 11 ansIndéfi niment TotalDate prévue d utilisationIDA comptabilisés sur déficits fiscaux 288 225 222 68 61 13 16 29   923Base de déficit reportable correspondant 975 789 849 306 257 51 56 131 2 3 416Date limite d utilisationIDA comptabilisés sur déficits fiscaux 6 1 0 12 2 10 11 72 809 923Base de déficit reportable correspondant 31 7 2 61 7 41 44 335 2 888 3 416Impôts di   érés actifs (IDA) non comptabilisésLe  montant  d impô ts  différé s  actifs  (IDA)  non  comptabilisés à  la  fin de  l exercice car  considérés  comme  non  recouvrables représente 764  millions  d euros (237 millions d euros  en 2017) et se décompose comme suit    556 millions d euros d impôts di   érés actifs non comptabilisés relatifs à 2 771 millions d euros de déficits fiscaux (170 millions d euro s  d  IDA  relati fs  à  913  mi llio ns  d euros  de   dé fici ts reportables en 2017)  La majorité de ces pertes a été réalisée dans des pays où les  pertes fiscales  peuvent  être  reportées indéfiniment (2 154 millions  d euros en  2018 et 730  millions d euros en 2017)    207  milli on s  d euros  d a utres   impôts  différé s  ac ti fs  no n comptabilisés (66 millions d euros en 2017) L au gme ntati on   impo rtan te   de s  impô ts   di ffé ré s  ac ti fs  no n co mpta bi li s és  est  p rin cipa leme nt  li ée  à  l a cqu i si ti o n  du Groupe XL  avec  un montant total  d impôts  di   érés  actifs non comptabilisés  de  312  millions  d euros  relati fs  à  des  déficits fiscaux et  199  millions d euros  d autres  impôts di   érés  actifs non comptabilisés  INote 20 Instruments dérivésCette Note inclut tous les  types de  dérivés  y compris les instruments  dérivés détenus  par les fonds d investissement  consolidés du Satellite Investment Portfolio (voir Note 1 8 2)  par ailleurs comptabilisés à la juste valeur  en conformité avec la hiérarchie IFRS décrite en Note 1 5  mais exclut  les produits dérivés répondant à la définition d instruments de capitaux propres détaillés en Note 13 20 1  INSTRUMENTS DÉRIVÉS   ÉCHÉANCIER  VALEURS NOTIONNELLES ET JUSTES VALEURS(En millions d euros)Échéancier des notionnels au 31 décembre 2018 (a)Valeur notionnelleJuste valeur positiveJuste valeur négative Juste valeur netteinf  à 1 aninf  à 5 anssup  à 5 ans31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 2017Dérivés de taux d intérêt 57 685 60 370 82 269 200 324 231 078 5 448 7 184 4 441 5 459 1 007 1 725Dérivés actions 17 383 22 006 3 998 43 387 37 977 2 763 3 277 1 104 1 311 1 660 1 966Dérivés de change 113 594 43 103 10 177 166 873 147 884 4 192 3 291 6 487 4 158 (2 295) (867)Dérivés de crédit 3 111 12 504 600 16 215 17 928 182 283 46 37 136 246Autres dérivés 21 934 2 645 6 529 31 108 32 290 656 384 845 939 (189) (555)TOTAL 213 707 140 628 103 572 457 907 467 157 13 240 14 418 12 922 11 904 318 2 515NB   Le tableau ci dessus comprend tous les dérivés comme décrit en Note 1 10  c est à dire de couverture  de macro couverture  et autres  en position active ou passive (a)  Par convention  les montants notionnels sont a   ichés en valeurs absolues et ne tiennent pas compte des compensations possibles Les principales raisons de l évolution des produits dérivés (notamment les dérivés de taux d intérêt  les dérivés actions  les dérivés de change et les dérivés de crédit) sont détaillées en Note 20 2  330I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS20 2  INSTRUMENTS DÉRIVÉS PAR TYPE DE COUVERTURESLes instruments dérivés de couverture se présentent comme suit  (En millions d euros)31 décembre 2018Instruments dérivés utilisés dans une relation de couverture de juste valeurInstruments dérivés utilisés dans une relation de couverture de flux de trésorerieInstruments dérivés utilisés dans une relation de couverture d investissements nets à l étrangerMacro couverture et autres instruments dérivés hors couverture au sens IAS 39 utilisés néanmoins principalement dans le cadre de couvertures économiques TotalValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurDérivés de taux d intérêt52 686 (780) 4 334 306     143 304 1 481 200 324 1 007Dérivés actions 1 170 49        42 217 1 610 43 387 1 660Dérivés de change 4 521 25 6 725 (392) 12 919 (200) 142 708 (1 728) 166 873 (2 295)Dérivés de crédit 140 (2)        16 075 137 16 215 136Autres dérivés 287 (22) 4 526 (82)     26 294 (86) 31 108 (189)TOTAL 58 804 (729) 15 585 (168) 12 919 (200) 370 599 1 415 457 907 318NB   Le tableau ci dessus comprend tous les dérivés comme décrit en Note 1 10  c est à dire de couverture  de macro couverture  et autres  en position active ou passive (En millions d euros)31 décembre 2017Instruments dérivés utilisés dans une relation de couverture de juste valeurInstruments dérivés utilisés dans une relation de couverture de flux de trésorerieInstruments dérivés utilisés dans une relation de couverture d investissements nets à l étrangerMacro couverture et autres instruments dérivés hors couverture au sens IAS 39 utilisés néanmoins principalement dans le øcadre de couvertures économiques TotalValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurValeur notionnelleJuste v aleurDérivés de taux d intérêt52 411 (1 287) 5 178 375     173 490 2 637 231 078 1 725Dérivés actions 1 505 119        36 471 1 847 37 977 1 966Dérivés de change 5 100 (17) 4 945 (287) 5 521 128 132 318 (692) 147 884 (867)Dérivés de crédit 542 (8)        17 386 253 17 928 246Autres dérivés 287 (20) 2 585 (114)     29 418 (420) 32 290 (555)TOTAL 59 845 (1 213) 12 708 (26) 5 521 128 389 083 3 626 467 157 2 515NB   Le tableau ci dessus comprend tous les dérivés comme décrit en Note 1 10  c est à dire de couverture  de macro couverture  et autres  en position active ou passive Au 31 décembre 2018  le montant notionnel des produits dérivés détenus par  le  Groupe s élève à 457 9  milliards d euros  (contre 467 2 milliards d euros au 31 décembre 2017)  Leur juste valeur nette s établit à 318 millions d euros au 31 décembre 2018 (contre 2  51 5  milli ons  d euros  au  31  décembre  2017)   comprenant la  juste  valeur  des  dé rivés sur actif  financier (   1  800  millions d euros  contre   1 354  millions d euros  au 31  décembre 2017    voir Note 20 3) et la juste valeur des dérivés sur passif financier (   2   285   millions  d e uros  contre      3  869  millions  d e uros   au 31 décembre 2017   voir Note 20 4) Le  Groupe   utilise  princ ipalem ent  des  produits  dé rivés  po ur couvrir son exposition aux risques émanant de l actif comme du passif dans le cadre de sa stratégie de gestion Actif Passif dans les sociétés d assurances  les holdings et les banques  Ces stratégies de couverture dont le montant notionnel s élève à 443 6 milliards d euros au 31 décembre 2018 (contre 453 5 milliards d euros au 31 décembre 2017)  permettent notamment de    gére r  l exposi ti on   aux  varia ti on s  de   ta ux  d i ntérêt  sur  le portefeuille  obligataire  sur la  dette à  long  terme et  sur les contrats d assurance à taux garanti    réduire l exposition aux risques de variations de change sur les placements et engagements libellés en devises étrangères    gérer  la  liquidité des  actifs  dans  le cas  de non congruence avec le  passif  et  en accord  avec les  normes  réglementaires applicables localement aux activités d assurance et bancaires    limiter le risque actions    limiter le risque de crédit relatif à certains investissements en obligations du secteur privé  331I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe  Groupe   a  également  re cours  à  de s  produits  dé rivés  afi n d accroî tre  so n  ex posi tio n   à  certa in es  c lasses   d acti fs via des positions synthétiques comme  par exemple  la détention de trésorerie et de contrats à terme sur actions à la place d actions physiques  Un autre exemple est la position synthétique formée par la détention combinée d obligations d État et de Credit Default Swap (CDS) qui constitue une alternative à la détention directe d une obligation du secteur privé  Ces stratégies n ajoutent aucun risque supplémentaire par rapport à d autres  investissements financiers Le montant notionnel  qui est employé pour exprimer le volume de produits  dérivés échangés et comme base  de  comparaison avec d autres instruments financiers  surestime très probablement le  degré d activité  et ne peut  ainsi servir de mesure directe du risque   Il est  en e  et  largement  supérieur au gain ou à la perte potentielle émanant de ces transactions et ne reflète pas les flux réellement échangés entre les parties ni  l exposition du Groupe aux  produits dérivés   Par  exemple  le  Groupe  reste  exposé au risque de défaut de ses contreparties dans le cadre de l utilisation de produits dérivés mais n est pas exposé au risque de crédit sur la  totalité  du  montant  notionnel   Le Groupe gère  activement le  risque  de  contrepartie  lié  aux  instruments  dérivés via  une politique générale Groupe qui intègre des  limites de  risques et des procédures de suivi de l exposition  Les limites d exposition sont spécifiques à  chaque contrepartie  suivant un système  de sélection et de scoring interne  Cette politique intègre aussi des procédures quotidiennes et hebdomadaires de collatéralisation sur la majorité des expositions du Groupe  Le montant total net des  collatéraux  donnés  ou  reçus  communiqué  pour  tous  les instruments dérivés  y compris ceux liés aux dérivés détenus au sein  des fonds Satellite Investment Portfolios (voir la Note 1 8 2) s élève à   0 5  milliard  d euros  au  31 décembre  2018 (1 milliard d euros au  31  décembre 2017)  Ce total net inclut les montants reconnus dans l état consolidé de la situation financière ainsi que les engagements reçus ou donnés publiés dans la Note 29 La  crise  des   marché s  financiers  qui  a  commencé   en  2008  a mis  en  é vidence   l importance  croissante   de  la  ge stio n  des risques et a conduit  le Groupe à des opérations de couverture supp lé mentaire s  sur  la  période  2008 2 012   Depuis  lo rs    AXA continue à recourir aux instruments dérivés  afin de couvrir les risques  augmentant ou réduisant ses positions conformément au  cadre   de  gouvernance  du  Gro upe  relatif  aux  instruments dérivés En particulier  les activités de couverture sont l un des instruments les plus importants pour réduire le risque des options et garanties qui  sont incorporés  dans la plupart des produits vie   épargne  retraite  et  dans   certai ns  produits  d assurance  dommages    ils  conduisent  également  à  une  réduction  de s  exige nces   de capital  pour  les activités  commerciales en vertu de  Solvabilité II   Les  différe ntes  politiques   appliquée s  par  AXA  relatives  à l utilisation  de produits dérivés  et  instruments de  couverture  comprennent notamment une surveillance étroite de sa stratégie de couverture  et  les  risques  associés  dans  le  cadre  d un plan de gestion des risques systémiques (« SRMP »)  approuvé par le Comité de Direction et le Conseil d Administration  dans le cadre des mesures politiques aux assureurs revêtant une importance systémique globale (« GSII ») Pour  plus de  précisions  concernant  la  Gestion  Actif Passif   se reporter  à  la  page  193  de  la Section  4 2  « Contrôle interne  et gestion des risques » du présent Rapport Annuel En 2018   l utilisation  d instruments  dérivés au sein  du Groupe a  diminué  de   9  2   mi lli ards  d euros  en  montan t  n otio nn el  principalement pour les  raisons suivantes (des précisions sont données en Note 20 2 1)    le   m o nta n t  n o ti on ne l   d e s  dé r i vé s   d e   taux   d  i nté rêt  a diminué de  30 7 milliards  d euros  principalement du fait (i) du reclassement des  actifs investis et des dérivés  d AXA Life Europe en actifs  détenus  en vue de la vente  (ii) du débouclage du portefeuille tactique de swaps de taux d intérêt euros de la Société et  dont l objectif était de tirer profit de l accentuation de la courbe des taux euros    le  montant  notio nnel  des  dérivés  de  crédi t  a  diminué  de 1 7 milliard d euros lié au débouclage  de stratégies de  bases négatives    le montant notionnel des dérivés sur actions a augmenté de 5 4 milliards d euros  lié à des stratégies optionnelles actions ayant pour objet de soutenir la solvabilité du Groupe    le montant notionnel des  dérivés de change a  augmenté  de 19 0  milliards d euros comparé à 2017 principalement lié aux nouvelles  couvertures de risque  de change  en dollar US  sur les actions  d AXA  Equitable  Holdings  et des  couvertures  de change en lien avec  la cession des portefeuilles d assurance vie en Suisse Dans  les  tableaux présentés  ci dessus  la  quatrième  colonne inclut les dérivés n entrant pas  dans une relation de couverture au sens de la norme IAS 39  mais dont l objectif est néanmoins la couverture économique d un risque  à l exception notamment de certains dérivés de  crédit  Ils incluent également des dérivés de macro couverture tels que définis par l IASB dans la norme IAS 39 Au 31 décembre 2018  le montant notionnel des produits dérivés utilisés dans une relation de couverture au sens d IAS 39 (de juste valeur  de flux de trésorerie ou d investissements nets à l étranger) par l ensemble du Groupe s élève à 87 3 milliards d euros contre 78 1  milliards  d euros  au  31  décembre  20 17   La  j uste  valeur nette de ces mêmes produits dérivés s établit à   1 097 millions d euros au 31 décembre 2018 contre   1 111 millions d euros au 31 décembre 2017 20 2 1  Produits dérivés de taux d intérêtLa  pri ncipale  e xpo si tio n  du  Grou pe  sur  les   ta ux  d intérêt concerne les contrats possédant des garanties plancher  et plus particulièrement  sur le  risque  que  les re venus  financie rs des actifs investis en représentation de ces contrats ne su   isent pas à financer les garanties plancher et la participation discrétionnaire aux assurés  Afin de se couvrir contre des conditions de marchés défavorables  le Groupe a recours à des stratégies de couverture fondées sur des produits dérivés pour réduire le risque relatif à la garantie attachée à ces passifs tout au long de la durée de vie des contrats Au   31   décembre  2018    le  montant  no tionnel  des  pro duits dérivés  utilisés  dans  la  couverture  de  taux  d intérêt  s élève  à 200 3 milliards d euros (contre 231 1 milliards d euros en 2017)  La juste valeur nette de ces mêmes produits dérivés s établissait à 1 007 millions d euros au 31 décembre 2018 (contre 1 725 millions d euros  au  31  décembre  20 17)   Le  Groupe  a  prin cipalement recours à (i) des swaps de taux (57 % du montant notionnel total des dérivés  de taux)   (ii) des  options de  taux  (22  %) et (iii) des futures et forwards (18 %)  332I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSCes instruments sont principalement employés afin de    couvrir  le  risque  de  taux et  le  risque  de  volatilité  des  taux dans le  cadre  de la  stratégie  de Gestion Actif Passif et de la couverture des garanties plancher (« Variable Annuities » ) pour un total de 25 4 milliards d euros au 31 décembre 2018 (contre 53 3 milliards d euros au 31 décembre 2017)  principalement aux  États Unis  (montant notionnel de  20 8  milliards d euros a u  3 1  d éce mbre   20 18  co n tre   22  5   mi lli a rds   d eu ros  a u 31  dé cembre  20 17)   cette  stratégie  co mpr end  également 1 2  8  m illia rds  d e To tal  Return  S wap s  s ur  ta ux   d  in térêt classés dans les autres instruments dérivés  au  31 décembre 2018  contre  12 6  milliards   d euros  au  31  déce mbre  2017)  et en Suisse  (montant  notionnel de 2 1  milliards d euros au 31 décembre 2018 contre 1 6 milliard d euros en 2017 )    gérer  l écart  de duration et ou couvrir le risque  de  convexité entre actifs et passifs sur les contrats du fonds général faisant parti e  de  la  s tratégie  Gestion  Actif Pa ss if  principalement en  France  (montant  notionnel  de  61 5  milliards  d euros au 31 décembre 2018 contre 60 7 milliards d euros au 31 décembre 2 01 7)     a u  Jap on  (mon ta n t  no ti on ne l   de  1 7 3  mi l liards d euros au  31  décembre  2018  contre  16 8  milliards  d euros au  31 décembre  2017)  et  en  Suisse  (montant  notionnel de 5 4 milliards d euros au 31 décembre 2018 contre 3 5 milliards d euros au 31 décembre 2017)    m ini mi ser  le   c oû t  d e   la   de tte   d u  G roup e  a i ns i   qu e  la volatilité des  charges financières  Ces  produits dérivés sont pri ncipaleme nt  uti lisés  par  la  Société  pour  un   montant notionne l  de  30 9  milliards  d euros  au  31  décembre  20 18 contre 40 5 milliards d euros au 31 décembre 2017  Le  recours à ces instruments s explique principalement par la gestion des dérivés de taux d intérêt dans un environnement  où les taux demeurent bas mais volatiles    couvrir le  risque de taux  d intérêt  dans le cadre des activités ban cai res   du  Gro upe   princi palement  chez  AXA  Banque Belgique  de  façon à  gérer un  di   érentiel de taux  homogène entre les intérêts reçus sur ses placements et les intérêts à payer sur ses dettes  principalement par des swaps de taux d intérêt (21 7 milliards d euros de montant notionnel au 31 décembre 2018 contre 18 6 milliards d euros au 31 décembre 2017) 20 2 2  Produits dérivés actionsAu 31 décembre 2018  le montant notionnel des produits dérivés actions  s élè ve  à  43 4  milliards  d euros  (contre 38  0  milliards d euros au 31 décembre 2017) et leur juste valeur nette s établit à 1 660 millions d euros au 31 décembre 2018 (contre 1 966 millions d euros  au  31  dé cembre  20 17)   Le  Groupe  a  prin cipaleme nt recours à  (i) des options sur actions  (72 % du montant notionnel des produits dérivés actions)  (ii) des futures et forwards actions (15 %) et (iii) des swaps sur actions  (13 %) Ces instruments sont principalement employés afin de    couvrir l exposition au risque action et soutenir  la solvabilité au niveau de  la  Société (montant notionnel de  4 6  milliards d euros en 2018) contre un impact nul en 2017    couvrir le risque actions dans le cadre de la stratégie de Gestion Actif Passif  liée aux garanties  plancher  « Variable Annuities  » pour un total de  5 9  milliards  d euros  au  31 décembre  2018 (contre 7 7  milliards  d euros à fin  2017)   principalement aux États Unis  (montant  notionnel  de  5 8  milliards  d euros  en 2018 contre 6 4 milliards d euros en 2017  cette stratégie inclut également  des  transacti ons  de swap  sur  rendement  total classifiés en autres dérivés en 2018 pour 6 5 milliards d euros contre 6 3 milliards d euros en 2017    couvrir le risque  actions  du  fonds  général  visant à  protéger l investissement des assurés et leurs garanties dans le temps  principalement aux États Unis pour un montant de notionnel de 18 0 milliards d euros en 2018 contre 17 1 milliards d euros en 2017 20 2 3  Produits dérivés de devisesLe  Groupe utilis e  di   érents produits dérivés  de  devises  pour réduire son exposition au risque de change  Les produits dérivés de devises  sont des  accords  d échange d une devise d un pays contre une devise d un autre pays à un prix et une date convenue Au 31 décembre 2018  le montant notionnel des produits dérivés de devises s élève à 166 9 milliards d euros (contre 147 9 milliards d euros  au  31  déce mbre   2 017)   La  juste  valeur  nette  de  ces mêmes produits  dérivés s établit à   2  295 millions  d euros au 31 décembre 2018 (contre   867 millions d euros au 31 décembre 2017)  Le Groupe a principalement  recours à  (i)  des futures  et forwards  liés  à  des  opérations  de  change  (63  %  du  montant notionnel  total  des produits dérivés de  change)  (ii) des swaps de devises (24 %) et (iii) des options de change (13 %) Le Groupe  utilise les produits  dérivés de devises avec comme principal objectif de limiter la volatilité de l actif net en devise en cas de variation des taux de change afin de protéger partiellement ou  totalement  la valeur  des  investissements  nets  en  devises étrangères dans les  filiales  et donc de  réduire  la volatilité des fonds  propres  consolidés  du Groupe   Les  produits  dérivés  de devises sont  aussi utilisés pour  protéger  d autres agrégats  clés tels la liquidité  le ratio d endettement et les ratios de solvabilité  Le montant notionnel des produits dérivés de devises employés par la Société pour couvrir son exposition aux risques de change a augmenté  passant de 27 0 milliards d euros au 31 décembre 2017 à 36 0 milliards d euros au 31 décembre 2018 Le Groupe utilise également les produits dérivés de devises pour couvrir l écart de change entre actifs et passifs  Si la plupart des engagements des unités opérationnelles en devises sont adossés à des actifs de  même devise  certaines entités peuvent investir dans  des actifs libellés en devises étrangères afin de diversifier leurs investissements  C est le cas notamment pour (i) la Suisse  qui utilise de  tels contrats pour un montant  notionnel  total  de 48 0 milliards d euros au 31 décembre 2018 contre 43 5 milliards au 31 décembre 2017  pour  couvrir le risque de change  issu  de ses  investisseme nts  en  actions  et  en  obligations  libellées  en devises  autre  que  le  franc suisse  (essentiellement  en euro  et dollar  américain)   (ii) le Japon qui utilise  des contrats à terme (futures  et forwards)  en  devises  étrangères pour un  montant notionnel total de 13 2 milliards d euros au 31  décembre  2018 contre 12 0 milliards d euros au 31 décembre 2017 afin de couvrir le risque de change issu de  ses investissements  en obligations à maturité fixe libellées en devises autres que le yen japonais Une   de scrip ti on   de s   ri squ es   de  cha nge   li és   a ux   a cti vi tés opérati onn elles  des  filiales  du   Gr oupe  et  de  la   So ci été  est pré sen tée  dans  la  Secti on  4 3  «  Risque  de  marché   »  sur  les facteurs de risque avec le montant des expositions au risque de taux de change et des couvertures correspondantes  333I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSConformément  aux  normes  IAS  21  et  IAS  39   la  variation  de change  relative à ces obligations est  enregistrée en résultat et vient compenser l essentiel de la variation de la valeur de marché des  instruments  dérivés  associ és  (également  enregistrés  en résultat) 20 2 4  Produits dérivés de crédit (CDS )Le Groupe  dans le cadre de la gestion de ses investissements et de son risque de crédit  met en place des stratégies faisant appel aux dérivés de  crédit   principalement  aux Credit Default Swaps (CDS)   Ces   instruments  sont  utilisés  comme  une  alternative aux  obligations  d entrepr ises   quand  ils  sont  ass ociés  à  des obligations d État  mais aussi comme outil de protection contre le  risque  de concentration sur un émetteur ou un  portefeuille spécifique Au 31  décembre 2018   le  montant  notionnel  total des dérivés de crédit détenus par le Groupe s élève à 16 2 milliards d euros contre 17 9 milliards d euros en 2017 (en intégrant les instruments déten us  au  se in  de s  fon ds  d  i nvesti ssemen ts  du Satellite Investment Portfolio (0 5 milliard d euros)  voir en Note 1 8 2) Les produits dérivés de crédits sont principalement utilisés pour    couvrir le risque de crédit ou le risque d un certain niveau de pertes par l achat d un CDS  sur un émetteur  un  portefeuille ou une tranche senior de portefeuille (montant notionnel de 1 8   milliard  d euros  en  2018  contre  3 9  milliards  d euros  en 2017)    amé lio rer  le   ren dem en t  des   porte feu illes  d obli ga ti o ns d État  en  détenant  u ne   o bli gati on  d É tat    et  e n  ve ndan t simultanément des couvertures sur des obligations du secteur privé  de grande qualité  au lieu d acheter directement ladite obligation du secteur privé  Ce type de  stratégie  de Gestion Actif Passif  est  mis  en  place pour compenser le  manque de profondeur ou de liquidité de  certains  marchés en  prenant un   risq ue   de  c rédi t  synthé tiq ue   (mon tant  n oti on n el  de 14 3  milliards  d euros  en 2018  contre  13 6  milliards d euros en 2017)  334I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS20 3  EFFETS DES RELATIONS DE COUVERTURE SUR LES PLACEMENTSLes instruments dérivés sont présentés dans l état consolidé de la situation financière au sein des actifs (et passifs en Note 20 4) qu ils couvrent  Le tableau ci dessous décrit l impact des instruments dérivés sur les actifs sous jacents liés  (En millions d euros)31 décembre 2018Activité Assurance Autres activités TotalValeur nette comptable hors e   et des dérivés (a)Impact des instruments dérivés (b)Valeur nette comptable y compris dérivés (c)Valeur nette comptable hors e   et des dérivés (a)Impact des instruments dérivés (b)Valeur nette comptable y compris dérivés (c)Valeur nette comptable hors e   et des dérivés (a)Impact des instruments dérivés (b)Valeur nette comptable y compris dérivés (c)Immobilier de placement 20 977 (38) 20 939 1 495   1 495 22 472 (38) 22 434Obligations 442 267 (2 156) 440 111 5 764 (116) 5 648 448 031 (2 272) 445 759Actions 23 025 (35) 22 990 2 047   2 047 25 072 (35) 25 036Fonds d investissement non consolidés 13 013 23 13 036 602   602 13 615 23 13 639Autres placements (d)14 847 17 14 864 169   169 15 016 17 15 033Dérivés de macro couverture et autres dérivés (150) 894 744 1 59 59 (149) 952 803TOTAL DES PLACEMENTS FINANCIERS 493 002 (1 257) 491 745 8 583 (57) 8 526 501 585 (1 315) 500 271Prêts33 565 27 33 593 32 263 (474) 31 789 65 829 (447) 65 381Placements en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré 160 176 (0) 160 176      160 176 (0) 160 176TOTAL PLACEMENTS 707 720 (1 268) 706 452 42 341 (532) 41 809 750 061 (1 800) 748 261(a)  Valeur nette comptable  c est à dire nette de provisions pour dépréciation  de surcote    décote  et amortissements liés  y compris intérêts courus non échus  mais hors e   et de tout dérivé (b)  Y compris dérivés de macro couverture et autres dérivés (c)  Valeur nette comptable (cf  (a))  y compris l e   et des dérivés de couverture (IAS 39)  dérivés de couverture économique n entrant pas dans une relation de couverture au sens d IAS 39  dérivés de macro couverture et autres dérivés (d)  Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d investissement consolidés  335I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 2017Activité Assurance Autres activités TotalValeur nette comptable hors e   et des dérivés (a)Impact des instruments dérivés (b)Valeur nette comptable y compris dérivés (c)Valeur nette comptable hors e   et des dérivés (a)Impact des instruments dérivés (b)Valeur nette comptable y compris dérivés (c)Valeur nette comptable hors e   et des dérivés (a)Impact des instruments dérivés (b)Valeur nette comptable y compris dérivés (c)Immobilier de placement 23 055 46 23 101 699   699 23 754 46 23 800Obligations 425 872 (1 700) 424 172 5 577 (118) 5 459 431 450 (1 818) 429 632Actions 27 296 16 27 312 1 592   1 592 28 888 16 28 903Fonds d investissement non consolidés 13 327 (88) 13 238 744   744 14 070 (88) 13 982Autres placements (d)15 201 30 15 231 108   108 15 309 30 15 339Dérivés de macro couverture et autres dérivés 0 792 792 (0) (6) (1) 0 792 792TOTAL DES PLACEMENTS FINANCIERS 481 695 (950) 480 745 8 021 (124) 7 903 489 717 (1 069) 488 648Prêts32 520 (11) 32 509 29 133 (400) 28 734 61 653 (411) 61 242Placements en représentation des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré 174 923 80 175 003      174 923 80 175 003TOTAL PLACEMENTS 712 193 (835) 711 358 37 853 (523) 37 335 750 047 (1 354) 748 693(a)  Valeur nette comptable  c est à dire nette de provisions pour dépréciation  de surcote    décote  et amortissements liés  y compris intérêts courus non échus  mais hors e   et de tout dérivé (b)  Y compris dérivés de macro couverture et autres dérivés (c)  Valeur nette comptable (cf  (a))  y compris l e   et des dérivés de couverture (IAS 39)  dérivés de couverture économique n entrant pas dans une relation de couverture au sens d IAS 39  dérivés de macro couverture et autres dérivés (d)  Autres placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par des fonds d investissement consolidés  336I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS20 4  EFFETS DES RELATIONS DE COUVERTURE SUR LES PASSIFSLes instruments dérivés sont présentés dans l état de la situation financière au sein des passifs (et actifs en Note 20 3) qu ils couvrent  Les tableaux ci dessous décrivent l impact des instruments dérivés sur les passifs sous jacents liés  (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Valeur au bilan hors e   et des dérivésImpact des instruments dérivésValeur nette de l e   et des dérivésValeur au bilan hors e   et des dérivésImpact des instruments dérivésValeur nette de l e   et des dérivésPassifs liés à des contrats d assurance 437 015 (812) 436 204 401 129 (1 109) 400 020Passifs liés à des contrats d assurance dont le risque financier est supporté par l assuré 146 058 (0) 146 058 159 702 (0) 159 702TOTAL PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D ASSURANCE 583 073 (812) 582 262 560 831 (1 109) 559 722TOTAL PASSIFS LIÉS À DES CONTRATS D INVESTISSEMENT 53 593 (73) 53 520 51 995 (79) 51 916Dérivés de macro couverture et autres dérivés relatifs aux contrats d assurance et d investissement (passif )   (910) (910)   (1 706) (1 706)Dettes subordonnées 11 200 (324) 10 876 7 742 (655) 7 086Dettes de financement représentées par des titres 5 096 (0) 5 096 1 055 (42) 1 013Dettes de financement envers les entreprises du secteur bancaire       0   0DETTES DE FINANCEMENT (a)16 295 (324) 15 971 8 797 (698) 8 099Passifs liés aux activités bancaires 36 281 (227) 36 054 33 232 (334) 32 898DETTES 86 436 61 86 498 74 754 57 74 811TOTAL DÉRIVÉS (2 285) (3 869)(a)  Les dettes de financement sont présentées dans l état de la situation financière nettes de l e   et des dérivés  Le montant apparaissant dans la colonne « Valeur nette de l e  et des dérivés » correspond donc à leur valeur nette comptable Au 31 décembre 2018  les dérivés de macro couverture présentée dans   la  Note   1 5  sont  utili sé s  pour  couvrir  le  risque  de  taux d intérêt sur les opérations bancaires ordinaires afin d optimiser le spread de taux d intérêt entre les actifs et les passifs bancaires  L impact  des dérivés  sur  les actifs  et passifs des entreprises du secteur bancaire est  présenté  respectivement en Note  9 4 2 et Note 15  337I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS20 5  DÉTAIL DES INSTRUMENTS DÉRIVÉS PAR MÉTHODE D ÉVALUATION(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Instruments cotés sur un marché actifInstruments non cotés sur un marché actif   pas de marché actifTotalInstruments cotés sur un marché actifInstruments non cotés sur un marché actif   pas de marché actifTotalJuste valeur mesurée par référence à un marché actif(niveau 1)Juste valeur majoritaire ment basée sur des données de marché observables(niveau 2)Juste valeur non majo ritairement basée sur des données de marché observables(niveau 3)Juste valeur mesurée par référence à un marché actif(niveau 1)Juste valeur majoritaire ment basée sur des données de marché observables(niveau 2)Juste valeur non majo ritairement basée sur des données de marché observables(niveau 3)Instruments dérivés relatifs aux autres créances (A) (1 165) (802)   (1 966) (601) (753) (0) (1 354)Instruments dérivés relatifs à des contrats d assurance et d investissement 7 (1 802)   (1 795) 18 (2 912)   (2 895)Instruments dérivés relatifs à des dettes de financement et autres passifs financiers   (324)   (324)   (698)   (698)Instruments dérivés des passifs liés aux activités bancaires et dettes  3 (170) 1 (166) 2 (262) (17) (277)Valeur nette totale des instruments dérivés passifs (B) 10 (2 295) 1 (2 285) 20 (3 872) (17) (3 869)Valeur nette totale des instruments dérivés (C = A B) 318 2 515Le s  pri n ci pe s   a p pli q ué s   pa r  le   Grou p e   p o u r  cla ss e r  les instruments financiers  selon  les catégories  de la  hiérarchie  de juste  valeur IFRS 13 et la hiérarchie  de juste valeur  applicable pour  ces  instruments  so nt  décri ts  en   No te  1 5   Les  mêmes principes s appliquent aux instruments dérivés Pour  les  instruments  déri vés   le  Groupe   compense  le  risq ue de  crédi t  li é  aux  contreparties  en  établissant  des  contrats de  collatéra l  po ur  la  ma jo rité   des   contrats  de   déri vés   Au 31 décembre 2018  l ajustement de juste valeur des dérivés lié au risque de non exécution est non significatif  338I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 21 Information sectorielle Se référer aux pages  253  à  257  de la Note 3 « Compte de résultat sectoriel » pour plus d informations sur l identification des segments à l intérieur du Groupe 21 1  CHIFFRE D AFFAIRES21 1 1  Chi   re d a   aires par segment(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017 retraité (a)France25 175 24 475Europe36 738 35 992Asie8 973 8 985AXA XL6 287 2 512États Unis16 483 16 911International6 535 7 034Entités transversales et Holdings centrales 2 684 2 640TOTAL (b)102 874 98 549d ont primes émises en a   aires directes 89 160 86 198d ont primes émises sur acceptations 7 149 5 852d ont prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire 249 211d ont produits des autres activités (incluant le produit net bancaire) 6 316 6 288(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Net d intra groupe Compte tenu de la taille et de la diversité du Groupe  aucun des clients du Groupe ne représente plus de 10 % de l activité  339I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS21 1 2  Chi   re d a   aires relatif aux contrats non  assuranceLe chi   re d a   aires relatif aux contrats non assurance  qui comprend le chi   re d a   aires des autres activités (5 832 millions d euros)  les prélèvements sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire  (249 millions d euros) et les commissions des activités bancaires (138 millions d euros)  correspond à la rémunération des services ci dessous  (En millions d euros)31 décembre 2018G estion d actifsPassage d ordreDistribution de produit financierServices administratifs Conseil Assistance Autres TotalFrance 6   1       59 66Europe 109   35 71 0 14 147 376Asie 38             38AXA XL             0 0États Unis 2 678 291 968 38       3 975International 110 2 37 3     44 197Entités transversales et  Holdings  centrales 1 151 1 0 2 1 319 92 1 567TOTAL 4 091 293 1 042 115 1 333 344 6 219dont chi   re d a   aires non assurance reconnu progressivement sur une période 3 309 291 389 13 0 254 64 4 321dont chi   re d a   aires non assurance reconnu à un moment précis 782 2 653 102 1 79 280 1 89921 2  TOTAL DE L ACTIF (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017 retraité (a)France225 332 223 592Europe275 048 280 805Asie76 493 69 891AXA XL61 117 10 048États Unis193 220 188 211International41 951 40 499Entités transversales et Holdings centrales 57 534 57 082TOTAL  (b) (c)930 695 870 128(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance (b)  Net d intra groupe et net de l élimination des titres de participation réalisée en consolidation (c)  Inclut les actifs destinés à la vente  340I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS21 3  AUTRES INFORMATIONS PAR  ACTIVITÉ21 3 1  Vie  É pargne  R etraite (y compris S anté)(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Chi   re d a   airesPassifs liés à des contrats d assurancePassifs liés à des contrats d investissementChi   re d a   airesPassifs liés à des contrats d assurancePassifs liés à des contrats d investissementPrévoyance  21 494 180 938 3 292 21 400 191 025 2 407Épargne 12 398 158 109 30 917 11 706 152 874 30 729Unités de Compte 14 141 144 939 3 131 14 934 159 686 4 076Santé 9 385 31 734 51 8 848 29 576 34Fonds et autres produits 297 4 739 0 201 4 729 0Sous total 57 714 520 459 37 391 57 089 537 889 37 247Prélèvement sur contrats d investissement sans participation discrétionnaire (a)257 15 719 220 15 159Produits des autres activités 1 472 1 445TOTAL 59 444  520 459  53 110  58 755  537 889  52 406 (a)  Correspond aux passifs liés à des contrats d investissement sans participation discrétionnaire et contrats d investissement sans participation discrétionnaire dont le risque financier est supporté par l assuré 21 3 2  Dommages (y compris S anté)(En millions d euros)Chi   re d a   aires Passifs liés à des contrats d assurance31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 2017Particuliers 17 814  17 962 27 377 26 868Automobile 9 966  10 093 17 713 17 777Dommages aux biens 3 916 3 909 3 295 3 206Responsabilité civile 399 405 932 938Santé 1 694 1 621 1 241 1 157Autres 1 838 1 934 4 196 3 790Entreprises 21 093 17 236 77 208 39 390Automobile 3 568 3 568 5 766 5 538Dommages aux biens 4 100 3 762 6 847 4 637Responsabilité civile 2 193 2 199 10 329 10 038Santé 1 977 1 934 983 923Risques de spécialité 1 794 884 7 811 1 525Réassurance 1 093 0 11 695 0Autres 6 368 4 889 33 777 16 728Autres 84 120 65 385TOTAL 38 991  35 318 104 650 66 643dont produits des autres activités 392 353    21 4  PRODUIT NET BANCAIRE(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Marge d intérêt391 401Commissions nettes93 95Produit net bancaire484 496 341I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 22 Résultat financier hors coût de l endettement netLes produits nets de charges (hors coût de l endettement) des placements financiers des compagnies d assurance et des sociétés des autres secteurs d activité (hors produits  des  placements financiers des banques inclus  dans  le  produit net bancaire) se présentent comme suit  (En millions d euros)31 décembre 2018Produits nets des placements (a)Plus et moins values nettes réalisées sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti)Plus et moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur comptabilisée par résultatVariation des provisions sur placementsRésultat financierImmobilier de placement comptabilisé au coût amorti 888 574 0 (258) 1 204Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 57   21   78Immobilier de placement 945 574 21 (258) 1 281Obligations détenues jusqu à leur échéance          Obligations disponibles à la vente 10 796 58 (321) (53) 10 480Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (b)981   (933)   48Obligations détenues à des fins de transaction 18   (10)   8Obligations non cotées au coût amorti 220 (2)     218Obligations 12 015 57 (1 264) (53) 10 754Actions disponibles à la vente 653 1 253 (116) (764) 1 026Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (c)551   143   694Actions détenues à des fins de transaction 3   1   4Actions 1 206 1 253 28 (764) 1 723Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 324 144 27 (186) 310Fonds d investissement non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat 288   2   290Fonds d investissement non consolidés détenus à des fins de transaction 13   (26)   (13)Fonds d investissement non consolidés 626 144 3 (186) 587Autres placements détenus via des fonds d investissement consolidés  comptabilisés à la juste valeur par résultat 107   (35)   72Prêts détenus jusqu à leur échéance          Prêts disponibles à la vente 2       2Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat          Prêts détenus à des fins de transaction          Prêts au coût 1 111 2   (10) 1 102Prêts1 112 2   (10) 1 104Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré     (10 706)   (10 706)Instruments dérivés 689   (1 321)   (632)Frais de gestion des placements (625)       (625)Autres 503 (47) 170 0 626PRODUITS DES PLACEMENTS NETS DE CHARGES 16 579 1 982 (13 104) (1 271) 4 186(a)  Y compris les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en Unités de Compte (« Variable Annuities ») (b)  Y compris les obligations détenues via des fonds d investissement consolidés  comptabilisées à la juste valeur par résultat (c)  Y compris les actions détenues via des fonds d investissement consolidés  comptabilisées à la juste valeur par résultat  342I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions d euros)31 décembre 2017Produits nets des placements (a)Plus et moins values nettes réalisées sur placements à la juste valeur par capitaux propres et au coût (amorti)Plus et moins values réalisées et variation de la juste valeur des placements à la juste valeur comptabilisée par résultatVariation des provisions sur placementsRésultat financierImmobilier de placement comptabilisé au coût amorti 770 636   (3) 1 403Immobilier de placement comptabilisé à la juste valeur par résultat 28   (16)   12Immobilier de placement 798 636 (16) (3) 1 415Obligations détenues jusqu à leur échéance          Obligations disponibles à la vente 10 900 147 (89) (28) 10 930Obligations comptabilisées à la juste valeur par résultat (b)622   282   905Obligations détenues à des fins de transaction 34   (6)   28Obligations non cotées au coût amorti 189 3     192Obligations 11 745 150 188 (28) 12 054Actions disponibles à la vente 642 886 150 (198) 1 480Actions comptabilisées à la juste valeur par résultat (c)503   480   983Actions détenues à des fins de transaction (3)   4   0Actions 1 142 886 633 (198) 2 463Fonds d investissement non consolidés disponibles à la vente 264 84 (0) (58) 289Fonds d investissement non consolidés comptabilisés à la juste valeur par résultat 271   189   460Fonds d investissement non consolidés détenus à des fins de transaction 11   (1)   11Fonds d investissement non consolidés 546 84 188 (58) 760Autres placements détenus via des fonds d investissement consolidés  comptabilisés à la juste valeur par résultat 98   15   113Prêts détenus jusqu à leur échéance          Prêts disponibles à la vente 11       11Prêts comptabilisés à la juste valeur par résultat          Prêts détenus à des fins de transaction          Prêts au coût 1 156 9   (13) 1 153Prêts1 167 9   (13) 1 164Placements représentant des contrats dont le risque financier est supporté par l assuré     19 215   19 215Instruments dérivés (2 387)   1 829   (558)Frais de gestion des placements (606)       (606)Autres 165 17 (1 755) (0) (1 573)PRODUITS DES PLACEMENTS NETS DE CHARGES 12 668 1 781 20 298 (300) 34 447(a)  Y compris les gains et ou pertes des dérivés couvrant des produits d épargne en Unités de Compte (« Variable Annuities ») (b)  Y compris les obligations détenues via des fonds d investissement consolidés  comptabilisées à la juste valeur par résultat (c)  Y compris les actions détenues via des fonds d investissement consolidés  comptabilisées à la juste valeur par résultat  343I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes produits nets des placements sont  présentés nets de  la charge d amortissement des immeubles de placement détenus en direct  ainsi  que  des amortissements  de surcotes décotes des obligations  L intégralité des frais de gestion des placements figure également dans l agrégat Les plus ou moins values  nettes  réalis ées  sur placements à  la  juste  valeur  par  capitaux  p rop res  et  au  coût  amor ti comprennent les reprises des provisions pour dépréciation des placements suite à la cession des actifs associés Les plus et moins values réalisées et la variation de la juste valeur des placements comptabilisée à la juste valeur par résultat sont essentiellement constituées    des variations des placements en représentation des contrats dont le  risque financier  est  supporté par  l ass uré     qui sont compensées par une variation du passif liés à ces contrats car il y a un transfert complet de la performance des actifs détenus au souscripteur individuel    des variations de la juste valeur des placements comptabilisés à la juste valeur par résultat détenus par les fonds des Satellite Investment Portfolios tels que définis dans la Note 1 8 2    de s  variati ons  de   la  juste  valeur  de s  ac ti fs  so us j acents couverts  en  couverture  de  juste  valeur  (au  sens  d IAS  39) ou dans le  cadre  de «  couvertures  naturelles  » (c est à dire actifs sous jacents comptabilisés en juste valeur par résultat faisant partie d une couverture économique non éligible à la comptabilité de couverture au sens d IAS 39) L agrégat « variation des provisions sur placements » des actifs disponibles à la vente comprend l ensemble des dotations pour dépréciation  des  placements  et  les  reprises  de  dépréciation uniquement suite à revalorisation  Les reprises de dépréciation dans le cadre de cessions figurent dans l agrégat « Plus ou moins values nettes réalisées sur placements »  INote 23 Résultat net des cessions en réassuranceLe résultat net des cessions en réassurance se présente de la manière suivante  (En millions d euros)31 décembre 2018France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInter nationalEntités transver sales et Holdings centralesÉlimi nations inter seg ments TotalPrimes cédées (y compris variation des provisions de primes) (1 324) (761) (473) (2 220) (1 046) (793) (144) 457 (6 303)Prestations et frais cédés (y compris variation des provisions de sinistres) 957 327 384 2 021 1 046 443 245 (231) 5 191Commissions reçues des payées aux réassureurs 117 90 88 322 7 122 107 (26) 828RÉSULTAT NET DES CESSIONS EN RÉASSURANCE (249) (344) (1) 123 7 (228) 207 200 (285) (En millions d euros)31 décembre 2017 retraité (a)France Europe Asie AXA XLÉtats UnisInter nationalEntités transver sales et Holdings centralesÉlimi nations inter seg ments TotalPrimes cédées (y compris variation des provisions de primes) (1 682) (721) (489) (969) (559) (790) (147) 502 (4 855)Prestations et frais cédés (y compris variation des provisions de sinistres) 1 221 320 322 577 849 511 86 (290) 3 597Commissions reçues des payées aux réassureurs 186 100 89 92 6 130 107 (30) 680RÉSULTAT NET DES CESSIONS EN RÉASSURANCE (275) (300) (78) (300) 296 (149) 46 182 (578)(a)  Retraité   selon la nouvelle gouvernance  344I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 24 Charges liées aux dettes de financementAu 31 décembre 2018  les charges liées aux dettes de financement incluant les produits et charges liés aux instruments financiers de couverture sur dette de financement s élèvent à 562 millions d euros (315 millions d euros au 31 décembre 2017)  et sont principalement comptabilisées chez la Société pour 387 millions d euros (206 millions d euros au 31 décembre 2017)  INote 25 Analyse des charges par nature25 1  FRAIS D ACQUISITION(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017AssuranceAutres activitésÉliminations inter segments TotalTotalFrais d acquisition des contrats bruts (a)12 549   (35) 12 514 12 005Variation des frais d acquisition reportés et assimilés (b)(1 312)     (1 312) (1 252)FRAIS D ACQUISITION DES CONTRATS NETS 11 237   (35) 11 201 10 753(a)  Comprend tous les frais d acquisition relatifs aux contrats d assurance et d investissement avant constitution des frais d acquisition reportés et assimilés (b)  Variation (capitalisation et amortissement) des frais d acquisition reportés des contrats d assurance et d investissement avec participation discrétionnaire et variation des droits sur futurs frais de gestion relatifs aux contrats d investissement sans participation discrétionnaire 25 2  CHARGES PAR NATURE(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017AssuranceAutre activitésÉliminations inter segments TotalTotalFrais d acquisition des contrats bruts 12 549   (35) 12 514 12 005Frais de gestion des sinistres 2 451   (18) 2 433 2 156Frais de gestion des placements 156 45 (12) 189 137Frais d administration 6 791 4 621 (436) 10 976 10 433Charges d exploitation bancaire   91   91 78Dotations (reprises) de provisions sur immobilisations corporelles 0     0 (5)Autres charges et produits 153 (304) 182 30 175TOTAL CHARGES PAR DESTINATION 22 099 4 453 (320) 26 233 24 980Répartition des charges  par natureFrais de personnel 6 254 2 217 (1) 8 471 8 039Services extérieurs 886 254 (45) 1 095 1 034Frais informatiques 1 231 339 93 1 663 1 664Charges liées aux immeubles d exploitation 525 213 2 740 766Commissions 10 919 730 (260) 11 389 10 869Autres charges 2 285 699 (109) 2 875 2 609 345I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes charges ont augmenté de 1 25 3 millions d euros par rapport au 31  décembre 2017  À taux  de change  constant  les  charges ont augmenté de 1 757  millions d euros À taux de change constant  les charges des activités d assurance ont augmenté  de 1 510  millions d euros   Cette  variation porte essentiellement sur    A XA  XL  ( +   1  25 2   mi ll io ns   d euro s)   prin ci pal e men t  dû   à l acquisiti on  du  Groupe  XL  finalisée  le  12  septembre  20 18 (+ 1 250  millions d euros)    l Asie  (+  188  millions  d euros) notamment  à  Hong  Kong  en raison de la hausse des charges des a   aires en coassurance    l Europe (+  85  millions d euros)  provenant principalement de l augmentation  des coûts  de restructuration  en  Belgique  et en Espagne Ces e   ets sont partiellement compensés par    la France (  119 millions d euros)  provenant  principalement d une baisse des commissions liée à la baisse des volumes de la branche Crédit et Protection du niveau de vie À  taux  de  change  constant   les  charges  des  autres  activités ont  augmenté  de  241  millions  d e uros   Cette  variation porte essentiellement sur    les entités transversales et Holdings centrales (+ 164 millions d euros)   provena nt  pr i nc ipaleme nt  des  au tres  Holdin gs françaises  essentiellement en raison de l e   et non récurrent de la reprise de provisions pour risques et charges en 2017  INote 26 Personnel26 1  VENTILATION DES CHARGES DE PERSONNEL(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Salaires et traitements6 202 6 141Charges sociales900 767Coûts des engagements de retraite et autres prestations 634 614Rémunérations sur base d actions 326 299Autres charges de personnel et participation des salariés (a)408 217TOTAL CHARGES DE PERSONNEL 8 471 8 039(a)  Incluant licenciements  plans de retraite anticipée (fait générateur = mise en place du plan) et participation des salariés en France 26 2  ENGAGEMENTS DE RETRAITE ET AUTRES PRESTATIONS26 2 1  Régimes à cotisations définiesLes  cotisations  versées en  2018 ont été  enregistrées en  charge au compte de résultat  pour un montant de 183  millions d euros dont 17 millions d euros au titre des régimes à cotisations définies du Groupe XL et ce depuis la date d acquisition  Les cotisations versées par AXA s élevaient à 157 millions d euros en 2017 26 2 2  Régimes à prestations définiesLes principaux régimes d avantages au personnel à prestations définies du Groupe AXA sont au Royaume Uni  aux États Unis  en Allemagne  en Suisse  en France et en Belgique Les régimes  à  prestations  définies au  sein  d AXA  sont pour la plupart  des régimes  de  retraite  fondés  sur  le  salaire de  fin de carrière ou sur une formule de solde de trésorerie  qui fournissent aux membres du personnel des prestations sous la forme d un niveau  garanti   d une  somme  forfaitaire  payable  à  l âge  de la retraite  ou d une rente  viagère   Le niveau des  prestations  est généralement  fonction de l ancienneté  dans l entreprise et du salaire de fin de carrière En   Su iss e   le  régi me  de  retra ite   e st  un   régim e  a ya nt  des caractéristiques  si milaires  à  celui  d un  régime  à  cotisations définies  avec  des  garanties  de  re ndements  financiers et  des garanties  sur  les  risques  liés  à la  mortalité  et  à  l invalidité   Il est donc considéré comme un régime à prestations définies en IAS 19 Au Royaume Uni  aux États Unis et en Allemagne  les prestations sont généralement revalorisées en fonction de l indice des prix ou de  l inflation   Dans  les  autres  pays  les prestations  ne sont pas nécessairement  re vues au même rythme  que  les  hausses inflationnistes La  plupart  des  plans   de  retraite  à  prestati ons  définies  so nt financés par  des fonds  de pension  ou couverts par des polices d assurance ou des Fonds Communs de Placement  En Suisse et en Belgique   les principaux régimes  à prestations définies sont des régimes  de  retraite contributifs alors  qu aux États Unis  en France  et  en Allemagne  les  principaux régimes  à  prestations définies sont non contributifs Les  pension s  au  Royaume Uni    aux  États Unis  et  en  Suisse sont  gérées  par  des  fonds  de pension  (ou caisse  de retraite) q u i   s o n t  r ég is   s e l o n   le s   p ra t i q ue s   et  r é g l e m e n ta t i o ns locale s  Dans  ces  pays   le  Conseil  d Administration  du  fonds de  pe nsi on   gé néra lemen t  co mpo sé   d e  re prés en tants  de l entité  et  d employé s  bénéfici aires  es t  con formément  à  la  346I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSréglementation  responsable  de  la  gouvernance  du régime   y compris des décisions sur l investissement et les  contributions afin de répondre  aux exigences  de financement  minimum ou aux objectifs du régime En France  et en  Belgique   les prestations  sont  gérées  par des sociétés d assurance ou des mutuelles Au Royaume Uni  le principal régime à prestations définies a été fermé aux nouveaux membres au 31 août 2013 et les membres du personnel bénéficiant du régime ont la possibilité de participer à des régimes à cotisations définies Aux États Unis  AXA a gelé l accumulation des droits à la retraite des régimes de retraite à prestations définies au 31 décembre 2013 et a accordé de nouveaux droits au titre de son régime à cotisations définies pour les services rendus après le 1er janvier 2014 Suite  à  l acqui sition  du  Gro upe  XL  et  à  l intégrati on  globale de Roland  Rechtsschutz   AXA  hérite  des régimes  de retraite  à prestations  définies  supplémentai res  au  Royaume Uni   aux États  Unis  et  en Allemagne  ainsi  que  les actifs  de  couverture des régimes de pensions  La plupart de ces régimes sont fermés aux nouveaux  entrants   partiellement financés via  les  fonds  de pension conformément aux pratiques et réglementations locales  Le  Groupe  XL  o ff re  également  les  prime s  et  rémunérati ons di  érées  à  un certain  nombre  de dirigeants  Ces  régimes sont qualifiés comme les autres avantages à long terme selon IAS 19 26 2 3  Hypothèses actuarielles importantes utilisées pour déterminer la valeur des engagementsLes hypothèses utilisées pour la valorisation de chaque régime reflètent les caractéristiques économiques des pays où sont constatés les engagements  Les moyennes pondérées des hypothèses financières utilisées par AXA pour les régimes de retraite dans les principaux pays et zones géographiques où le Groupe est implanté sont les suivantes  HYPOTHÈSES À FIN 2018Europe Suisse Royaume Uni États Unis Japon AutresValeur actualisée des engagements futurs   Hypothèses retenues à fin 2018Taux d actualisation 1 7 % 0 8 % 2 8 % 4 1 % 0 5 % 8 0 %Augmentation future des salaires 2 5 % 1 7 % 0 0 % 6 3 % 2 3 % 3 5 %Taux d inflation 1 8 % 1 1 % 2 2 % 2 5 % 0 0 % 3 7 %HYPOTHÈSES À FIN 2017Europe Suisse Royaume Uni États Unis Japon AutresValeur actualisée des engagements futurs   Hypothèses retenues à fin 2017Taux d actualisation 1 6 % 0 6 % 2 5 % 3 4 % 0 6 % 7 2 %Augmentation future des salaires 2 5 % 1 8 % 0 0 % 6 3 % 1 7 % 5 0 %Taux d inflation 1 8 % 1 0 % 2 2 % 2 5 % 0 0 % 4 0 %Pour  chaque régime   le  taux d actualisation  est déterminé à la date  de  clôture à partir  du taux de  marché  des obligations de première catégorie en référence à la notation AA   en fonction de la duration et des caractéristiques du régime Le s   h y p oth ès e s  dé m o g ra ph i q u es   cl é  u ti li s é e s   pa r   A X A sont  les  table s  de  mortalité  retenu es  dans  l é valuation   des engagements du Groupe au titre de ses  régimes à prestations définies   Ces hypothèses  sont souvent établies  sur la  base de conseils  actuariels  conformément  aux  statistiques  publiées et  l expérie nce  de  chaq ue   pays  en  terme  de  mortali té   Les hypothèses  de mortalité amèneraient  à des espérances de vie résiduelles moyennes à l âge de la retraite (compris entre 60 et 65 en moyenne) de l ordre de    22 65 ans pour les hommes et 25 17 ans pour les femmes qui prendraient leur retraite à fin décembre 2018    24 68 ans pour les hommes et 27 24 ans pour les femmes qui prendront leur retraite à fin décembre 2028 (soit 10 ans après la date de clôture)  347I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS26 2 4  Informations présentées dans l état de la situation financièreLe  tableau ci dessous présente l évolution de la dette actuarielle  des actifs de couverture des régimes de retraite et autres régimes  ainsi que la position nette au bilan (En millions d euros)RetraiteAutres prestations Total201820172018201720182017Évolution de l engagementDette actuarielle en début de période 20 497 22 132 566 645 21 062 22 777Coût des services rendus 230 259 41 5 271 264Intérêt sur la dette actuarielle 306 330 16 16 322 345Cotisations des employés 65 65     65 65Modifications de régime (y c  les e   ets de réduction) (a)(0) (25) (11)   (11) (25)Pertes et gains actuariels liés aux ajustements d expérience 92 221 (0) (9) 92 212Écarts actuariels découlant de changements dans les hypothèses démographiques(158) (198) (3) (3) (161) (201)Écarts actuariels découlant de changements dans les hypothèses financières (579) (166) (31) 17 (610) (149)Prestations payées par les actifs (636) (644) (1) (1) (637) (645)Prestations payées par l employeur directement (300) (310) (44) (38) (344) (348)E   ets de liquidations (b)(216) 0     (216) 0Transferts entrants (sortants) (y compris acquisitions  cessions et reclassifications) (c)161 (0) 67 0 228 (0)Autre4 6     4 6E   et des variations de taux de change 288 (1 173) 22 (67) 311 (1 239)Dette actuarielle en fin de période (A) 19 754 20 497 622 566 20 376 21 062Évolution des actifs de couverture (Plan Assets)Juste valeur des actifs en début de période 12 420 12 436 5 6 12 425 12 442Rendement implicite des actifs 217 227 0 0 217 227Rendement réel des actifs de couverture  excluant le rendement implicite des actifs(279) 657 (0) (1) (279) 657Cotisations employeur (d)236 399     236 399Cotisations des employés 55 55     55 55Transferts nets entrants (sortants) (y compris acquisitions  cessions et reclassifications) (c)72 (0)     72 (0)Prestations payées (515) (510)     (515) (510)Montant payés au titre de liquidations (b)(226)      (226)  Autre(11) (7)     (11) (7)E   et des variations de taux de change 171 (837)     171 (837)Juste valeur des actifs en fin de période (B) 12 139 12 420 5 5 12 145 12 425Évolution des actifs séparés (Separate Assets)Juste valeur des actifs en début de période 1 281 1 204     1 281 1 204Rendement implicite des Separate Assets12 11     12 11Rendement réel des actifs séparés  excluant le rendement implicite des Separate Assets(36) 94     (36) 94Cotisations employeur 73 95 1 1 74 96Cotisations des employés 11 11     11 11Transferts entrants (sortants) (y compris acquisitions  cessions et reclassifications) (c)14 (0)     14 (0)Prestations payées (121) (134) (1) (1) (122) (135)Autre           Juste valeur des actifs séparés en fin de période 1 233 1 281     1 233 1 281Évolution de l e   et cumulé du plafonnement des actifsE   et cumulé du plafonnement des actifs en début de période 17 18     17 18Intérêt sur l e   et cumulé du plafonnement des actifs 0 0     0 0Variation du montant cumulé  excluant l intérêt généré sur l e   et cumulé 1 (0)     1 (0)E   et des variations de taux de change (0) (1)     (0) (1)E   et cumulé du plafonnement des actifs en fin de période 19 17     19 17Financement des engagementsEngagements non financés (B) (A) (7 614) (8 077) (617) (560) (8 231) (8 637)Impact cumulé du plafonnement des actifs (19) (17)     (19) (17)Passifs enregistrés dans l état de la situation financière (hors Separate Assets)Position nette (hors Separate Assets) (7 633) (8 094) (617) (560) (8 250) (8 654)Juste valeur des Separate Assets en fin de période 1 233 1 281     1 233 1 281Situation nette (dont Separate Assets) (6 400) (6 813) (617) (560) (7 017) (7 373)(a)  En 2018  ce montant inclut principalement l impact d une modification de régime en Belgique  En 2017  ce montant inclut l impact d une modification de régimes au Japon (b)  En 2018  ce montant inclut principalement l impact d un rachat de rentes viagères via un contrat d assurance pour un certain nombre de rentiers aux États Unis (c)  En 2018  ce montant inclut les engagements et les actifs de couverture des régimes issus de l acquisition du Groupe XL et de la consolidation de Roland Rechtsshutz (d)  En 2018  ce montant inclut les cotisations versées sur les actifs de couverture en Suisse et au Royaume Uni pour réduire le déficit  En 2017  ce montant inclut les cotisations additionnelles versées sur les actifs de couverture au Royaume Uni  348I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes  régimes autres que les  régimes de  retraite sont répertoriés en « Autres  prestations  »   Ils  comprennent  principalement les régimes de frais médicaux pour les retraités  les régimes de pré retraite ainsi que les régimes de rémunérations di   érées Lorsqu u n  régime  présente  un  surplus  de   fin anceme nt   ce dernier (y compris les impacts liés aux exigences de financement minimum) est reconnu dans la mesure où il peut être réutilisable  soit à travers une diminution des contributions futures  soit si le Groupe  a un droit inconditionnel à  récupérer tout ou partie  de l excédent du  fonds (incluant la  possibilité d utiliser l excédent pour générer des avantages futurs) 26 2 5  Charge annuelle de retraite et des autres prestationsLa charge annuelle de retraite et des autres avantages au titre des régimes à prestations définies  enregistrée dans le compte de résultat (incluse dans la Note 26 1)  est présentée ci dessous aux 31 décembre 2018 et 2017  (En millions d euros)Retraite Autres prestations Total31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 2017Charge annuelle de retraite et des autres prestationsCoût des services rendus 230 259 41 5 271 264Modifications de régime et e  ets de réduction (0) (25) (11)   (11) (25)E   ets de liquidation de régime 10 0     10 0Autres 15 13     15 13Coût des s ervices rendus 255 247 30 5 285 252Intérêt sur la dette actuarielle 306 330 16 16 322 345Rendement implicite des actifs de couverture (plan Assets) (217) (227) (0) (0) (217) (227)Rendement implicite des Separate Assets(12) (11)     (12) (11)Intérêt sur l e   et cumulé du plafonnement des actifs 0 0     0 0Intérêt net sur le passif comptabilisé 78 92 16 16 94 107CHARGE ANNUELLE AU TITRE DES AVANTAGES RETRAITE ET D AUTRES RÉGIMES À PRESTATIONS DÉFINIES 332 339 46 21 378 359La détermination de  la charge annuelle au titre des avantages retraite et d autres régimes à prestations définies se base sur la méthode de calcul avec des « taux d actualisation multiples » ou « approche granulaire d évaluation avec une courbe complète de taux d actualisation »  L utilisation de taux distincts de la courbe des taux (courbe retenue pour l évaluation de l obligation au titre des prestations définies) peut  être  en vigueur  pour  calculer le coût  des  services  rendus   le coût  de l intérêt  et le  rendement implicite des actifs pour chaque flux  de  trésorerie actualisé ou pour tout ou partie de l obligation au titre du régime 26 2 6  Évolution de la provision (nette des actifs de régime mais excluant les Separate Assets et les actifs en couverture des engagements mais reconnus dans l actif général) constatée dans l état de la situation financièreConformément à la norme IAS 19  l état de la situation financière reflète la valeur actualisée des engagements nets des  actifs de couverture  (Plan  Assets)   du  plafonne ment  des  ac tifs  (Asset Ceiling)   excluant  les  actifs  distincts   (Separate  Assets)  et  les actifs  reconnus  dans  l actif général venant en  couverture des engagements des régimes DESCRIPTION DE LA RELATION ENTRE ACTIFS DISTINCTS (OU DROIT À REMBOURSEMENT) ET L OBLIGATION CORRESPONDANTE Le s Separate   As sets  s  éle va nt  à   1  2 33  millio ns  d euros  au 31  décembre   201 8  (1  281  millions  d euros  au  31  décem bre 2017)  principalement  en  France  et  en  Belgique  représentent la  juste  valeur  des  actifs  couvrant  les   obligations  au  titre  de régimes  à  pre stations  définies   couverts  à   la  fois  par  (i)   des polices d assurance  souscrites au sein  du Groupe qui donnent des droits directs aux salariés et (ii) des polices d assurance avec des parties liées qui sont  hors du périmètre de consolidation  Dans ces circonstances   ces  actifs  ne sont  pas  qualifiables  en tant qu actifs de régimes venant en déduction des engagements  mais  représentent  des  droits  à  remboursement comptabilisés comme des actifs distincts (ou Separate Assets) conformément aux préconisations de la norme IAS 19  Les actifs et la provision technique d assurance (pour le cas d entités dans le périmètre de consolidation) restent également au bilan consolidé  349I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSDe  même   dans  d autres  pays  (principalement  en  Suis se)   la juste valeur des contrats d assurance non transférables conclus entre les entités du Groupe pour couvrir leurs engagements de retraite  n est pas  prise  en compte dans la  présentation  de la comptabilisation des engagements  même si l obligation relative est e  ectivement couverte par l actif général (disponible pour les créanciers en cas de faillite) Les  info rmations  requises  en  annexes  par  la  norme  IAS  19 considèrent le  passif net des actifs de régimes d une part et les Separate Assets  et une partie des  actifs  de la  Suisse  de  l autre  même  si  économiquement  les Separate  Assets  et  une  partie des actifs de la Suisse sont dédiés au financement du régime  à prestations définies comme tout autre actif de régime (présenté en  Note  26  2 8)  ve nant  en  déduc tio n  des  en gagements   La présentation requise par la norme IAS 19 supposerait que de tels engagements ne soient pas couverts par les actifs correspondants Ainsi  et conformément aux préconisations de la norme IAS 19  l évolution de  la provision  constatée  dans  l état de la  situation financière  entre le  1er  janvier  2018  et le  31 décembre 2018  ne présente  que  l évolution  de  la  provi sion  co nstaté e  dans  les comptes du Groupe  Ce rapprochement ne tient pas compte des Separate  Assets  et  de la  part des actifs  suisses reconnus dans l actif  général  (voir Note  28 2 8)   Par conséquent   il  ne reflète pas totalement  la  réalité économique  et le  tableau ci dessous présente l évolution détaillée du passif  avec les Separate Assets ajoutés à la fin de chaque exercice (En millions d euros)Retraite Autres prestations Total201820172018201720182017Variation de provision constatée dans l état de la situation financièreProvision dans l état de la situation financière en début de période (8 094) (9 713) (560) (639) (8 654) (10 352)Charge annuelle au titre des avantages retraite et d autres régimes à prestations définies (332) (339) (46) (21) (378) (359)Ajustement dû aux Separate Assets14 (116)     14 (116)Cotisations employeur 236 399     236 399Prestations employeur 300 310 44 38 344 348Prestations payées par les Separate Assets121 134 1 1 122 135Transferts nets entrants   (sortants) (y compris acquisitions  cessions et reclassifications) (89) 0 (67) (0) (156)  Pertes et gains actuariels comptabilisés en OCI 329 894 34 (5) 362 889Autre            E   et des variations de taux de change(117) 336 (22) 67 (139) 402Provision dans l état de la situation financière en fin de période (7 633) (8 094) (617) (560) (8 250) (8 654)Juste valeur des Separate Assets en fin de période 1 233 1 281     1 233 1 281Situation nette des engagements en fin de période (6 400) (6 813) (617) (560) (7 017) (7 373)26 2 7  Analyse de sensibilité de la valeur actualisée de l obligation   brut de tout actifUne  description des  risques auxquels  sont exposés les régimes  de retraite  est  présentée en  Note  26 2 10   L analyse de  sensibilité relative aux  hypothèses actuarielles  significatives montrant comment la valeur actualisée  de l obligation au 31  décembre  2018 de 20 376 millions d euros (21 062 millions d euros au 31 décembre 2017) aurait été a   ectée par des changements dans des hypothèses actuarielles  est présentée ci dessous  20182017e   et d une augmentation de 0 50 %e   et d une diminution de 0 50 %e   et d une augmentation de 0 50 %e   et d une diminution de 0 50 %Taux d actualisation ( 6 2 %) 7 0 % ( 6 6 %) 7 5 %Taux de revalorisation des salaires 0 8 % ( 0 6 %) 0 8 % ( 0 6 %)Taux d inflation 3 1 % ( 2 9 %) 3 4 % ( 3 1 %) 350I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSUne   augmen tation  d un  an  de   l espérance  de  vie  (obtenue après  ajustement  des taux  de mortalité)  se  traduirait  par  une augmentation de 3 3 % de la valeur actualisée de l obligation Les  analyses de sensibilité ont été réalisées régime par régime en utilisant la  méthode des  unités de crédit  projetées  (même méthode que celle appliquée pour calculer le passif au titre des prestations définies)  La sensibilité d une hypothèse est mesurée tout en  maintenant toutes  les  autres  hypothèses  constantes (absence de corrélation entre hypothèses) 26 2 8  Prochains décaissements (prestations et cotisations payées par l employeur)POLITIQUES DE FINANCEMENT AFFECTANT LES COTISATIONS FUTURESAu Royaume Uni  la Loi de 1995 sur les pensions régit les fonds de  pensions  et  celle  de  2004  a  introduit  une  réglementation sur  le  financement  des  prestations des  régimes  de  retraite  à prestations  définies et  plusieurs  autres mesures   Le Statutory   Funding Objective (SFO)  régit  les modalités de financement  et exige que les régimes disposent d actifs appropriés et adéquats pour  couvrir  ses  provisions techniques  et le Statutory    Funding Princ iples  ( SFP)    qu i  e st  un  autre  docume nt  établi  par  les trustees  (ou administrateur  du  fonds  de pensions)  énonce  la stratégie pour l atteinte des objectifs du SFO  Dans le cadre des évaluations actuarielles  les niveaux appropriés de contributions futures  à  verser  au  régime  de   retraite  s ont  déterminés  et  un calendrier  de cotisations est préparé par  les trustees du  fonds de pensions  après discussions avec  AXA  et comprend  un plan de financement  sur  10 ans  du déficit  et ce conformément au SFO   Les  contributions nécessaires pour  combler  le déficit  se basent généralement sur des évaluations actuarielles triennales  Toutefois   le  montant  des  contributi ons   peut  c hange r  plus fréquemment si des événements importants se produisent dans la période Aux  États Unis   la  politique  de  financement  de s  régimes  est d e  ectuer une contribution annuelle globale d un montant au moins  égal  au minimum  requis  par la  loi  ERISA  (loi Employee Retirement  Income   Security  Act  de  1 974 )  pour  s ati sfa ire   les obligations  de  financement  chaque  année   et  dans  la  limite du  maximum  fis caleme nt  déductible   Les   é valuatio ns  sont e   ectuées  chaque  année  au  1er  janvier  et toute  contribution dépassant  le  mi ni mum  es t  déte rmin ée   à   la  di scréti on   du gestionnaire du régime E n  Sui s se   et   e n   B e l g i q u e     l es   e n ti té s   d o i v e n t  f i n a n ce r annuellement le  coût des  droits  à  prestations  pour lesquelles les cotisations  sont  déterminées en  pourcentage des  salaires ouvrant droit à  une  pension en fonction de  la  classe d âge ou de l ancienneté des bénéficiaires En Suisse  la présentation du passif des régimes de retraite IAS 19 s explique par le fait que les actifs couvrant une partie des fonds a   ectés aux bénéficiaires retraités ne sont pas considérés comme des actifs du régime au sens de la norme IAS 19 même si ces actifs sont dédiés à la couverture du passif   Ces actifs  sont gérés par une entité du Groupe et donc sont exclus de la présentation des actifs  de  régimes  (comme exposé  en Note 26 2 6)   Cependant  du  point de  vue des  exigences réglementaires  (et juridiques) en  local   le  fonds de  pensions d AXA  en Suisse  n est  pas s ous financé  Par  conséquence   les contributions  supplémentaires attribuables aux services passés ne sont pas nécessaires E n  France     des   con tri bu tions   volo nta ire s   rég uliè res  so n t e   ectuées annuellement par l employeur sur la base de la valeur prédéte rminée  du  coût  annuel  des  services  rendus  avec  un objectif de toujours disposer d un ratio de couverture acceptable de la valeur actualisée de l obligation totale En Allemagne  il n y a pas d obligation de financer l obligation au titre des régimes d avantages au personnel à prestations définies En résumé   en termes de  financement des régimes et en prenant  en compte des  Separate Assets  et  d autres actifs  non  éligibles en tant qu actifs de régime comme ceux de la Suisse  la situation économique nette des régimes du Groupe se présenterait comme suit  (En millions d euros)Retraite Autres prestations Total31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 2017Provision dans l état de la situation financière (a)(7 633) (8 094) (617) (560) (8 250) (8 654)Autres actifs dédiés aux financement des régimes (b)2 701 2 767     2 701 2 767Financement économique net (4 932) (5 328) (617) (560) (5 549) (5 888)(a)  Ce montant représente la valeur actualisée des engagements  diminuée des actifs de régimes (hors Separate Assets)  ajusté des e   ets de limitation d actifs (assets ceiling) (b)  Ce montant inclut   les Separate Assets ou droits à remboursements et les actifs gérés par les entités du Groupe mais non considérés dans la présentation de la situation nette des régimes comme décrit en Note 26 2 6  351I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSCOTISATIONS ATTENDUES DE L EMPLOYEUR AUX PLAN ASSETS ET AUX SEPARATE ASSETS AU COURS DU PROCHAIN EXERCICELe montant estimé des cotisations à verser par l employeur en 2019 au titre des engagements de retraite est de 205 millions d euros (contre 280 millions d euros estimés en 2017 pour l année 2018) ESTIMATION DES PRESTATIONS FUTURES À PAYER(En millions d euros)Retraite Autres prestations20191 027 1052020966 672021983 472022977 382023995 35Cinq années suivantes5 119 165De l année N+11 à la date de la dernière prestation versée 21 311 506Ces montants sont susceptibles de varier et notamment en fonction des conditions économiques des années futures 26 2 9  Allocation des actifs de régime   Plan AssetsLes tableaux suivants présentent la juste valeur des actifs des régimes (Plan Assets) dans la hiérarchie de la juste valeur (comme décrit en Note 1 5) pour les régimes à prestations définies du Groupe AXA au 31 décembre 2018 et 2017  respectivement  Au 31 décembre 2018Allocation des Plan AssetsTotal Groupe Europe États Unis AutresCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalActions 11 0 % 0 1 % 11 1 % 7 5 % 0 2 % 7 6 % 27 9 % 0 0 % 27 9 % 0 5 % 0 0 % 0 6 %Obligations 48 3 % 0 0 % 48 3 % 45 0 % 0 0 % 45 0 % 63 7 % 0 0 % 63 8 % 87 5 % 11 0 % 98 5 %Autres (a)12 8 % 27 9 % 40 6 % 14 0 % 33 4 % 47 4 % 6 7 % 1 7 % 8 4 % 0 8 % 0 2 % 0 9 %TOTAL 72 0 % 28 0 % 100 0 % 66 5 % 33 5 % 100 0 % 98 3 % 1 7 % 100 0 % 88 8 % 11 2 % 100 0 %TOTAL (en millions d euros)8 741 3 404 12 145 6 682 3 367 10 049 2 048 36 2 084 11 1 12(a)  Les autres catégories d actifs de régime incluent principalement les fonds de placement Au 31 décembre 2017Allocation des Plan AssetsTotal Groupe Europe États Unis AutresCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalCotés sur un marché actifNon cotés sur un marché actif TotalActions 11 4 % 0 4 % 11 8 % 6 8 % 0 4 % 7 3 % 31 1 % 0 0 % 31 1 % 0 4 % 0 0 % 0 4 %Obligations 46 2 % 0 4 % 46 6 % 45 0 % 0 4 % 45 4 % 51 4 % 0 1 % 51 4 % 90 1 % 8 9 % 99 0 %Autres (a)19 2 % 22 4 % 41 6 % 19 7 % 27 6 % 47 4 % 17 0 % 0 5 % 17 5 % 0 0 % 0 6 % 0 6 %TOTAL 76 9 % 23 2 % 100 0 % 71 5 % 28 5 % 100 0 % 99 4 % 0 6 % 100 0 % 90 5 % 9 5 % 100 0 %TOTAL (en millions d euros)9 549 2 876 12 425 7 182 2 861 10 042 2 351 14 2 365 16 2 18(a)  Les autres catégories d actifs de régime incluent principalement les fonds de placement  352I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS26 2 10  Risques propres au Groupe résultant des régimes à prestations définiesLe s  enti tés  du  Groupe   et  le s trustees  (admin istrateurs  des régimes)  ont la responsabilité de gérer les  risques auxquels ils sont exposés avec un  régime  de retraite  à prestations définies  conformément à  la législation  locale le cas échéant  et dans le cadre de la gestion de risque définie au niveau local Les régimes à prestations définies exposent principalement AXA au risque de marché  de taux d intérêt  d inflation et de longévité    u n e  ba is s e  de  la   val eur  de  ma rch é  d e s  a c tifs  ( ac tio ns   immobilier  instruments alternatifs  etc ) augmenterait le passif au bilan et induirait à court terme une augmentation des flux de  trésorerie pour  les pays  pour  lesquels il y  a  une  exigence de financement minimum    une  baisse  des  rendements  des obligations  de  sociétés  se traduira par une augmentation du passif des régimes  même si cet e   et sera partiellement compensé par une augmentation de  la   va leu r  des  obli gati ons  i nc luse s  dans  les  acti fs   e n couverture (Plan Assets)   et  une augmentation du taux d inflation ou une augmentation de l espérance de vie se traduira par une augmentation du passif des régimes et induirait à moyen terme une augmentation des flux de trésorerie pour les pays pour lesquels il y a une exigence de financement minimum POLITIQUES ET STRATÉGIES D INVESTISSEMENT UTILISÉES PAR LES ENTITÉS ADMINISTRATEURS POUR GÉRER LES RISQUESDan s  la  plupart  des  pa ys   le s  adm ini strateurs   des  régimes ou  de s  Co mité s  d Inves tiss ement  établissent  les  politiques d investissement  incluant les  indications sur  la répartition des actifs  du régime en  conformité  avec l horizon  long terme des régimes  La stratégie d investissement est revue régulièrement  suite aux évaluations actuarielles des régimes financés Les positions d investissement sont  gérées avec  une  stratégie d adossement actif passif définissant une allocation stratégique optimale par rapport à la structure du passif  La gestion des actifs comprend notamment la gestion de liquidité  la diversification de chaque type  d actif de  sorte  que  la défaillance  d une  ligne d investissement  spécifique  ne présente pas un risque majeur pour les plans  et la mise en  uvre de programmes de couverture En   20 15    le   p la n   de  pen s io n s   à   pre stat i on s  dé f in i es   a u Royaume Uni  a  conclu  un swap  de  longévité  afin  de  couvrir économiquement le risque de longévité inhérent à la population des retraités du régime En outre  des mesures sur le plafonnement de la revalorisation des  pensions s ont  mises  en  place  pour  protéger  les régimes contre les périodes d inflation extrême au Royaume Uni et aux États Unis 26 2 11  Réconciliation avec l état de la situation financière(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Réconciliation avec l état de la situation financièrePosition nette (hors Separate Assets) (a)(8 250) (8 654)P osition nette des (actifs)   passifs destinés à la vente (b)   Autres provisions(426) (420)TOTAL (c)(8 676) (9 075)(a)  La position nette (hors Separate Assets) est la position nette de la retraite et des autres prestations comme présenté dans la Note 26 2 6 (b)  Inclus dans la position nette ci dessus  mais la contribution des actifs destinés à la vente est classée dans un poste séparé à l actif et au passif (c)  La position nette correspond à un engagement de 8 716  millions d euros au 31 décembre 2018 (contre 9 075 millions d euros au 31 décembre 2017) inclus dans l état de la situation financière dans le poste « provisions pour risques et charges »  et à l actif un montant de 40 millions d euros  inclus  dans l état de la situation financière dans le poste « A utres créances »  353I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS26 3  Rémunérations en actionsLes chi   res ci dessous sont présentés bruts d impôts (En millions d euros)20182017Coût par planOptions AXA SA3 4 3 8  Attributions 2013  0 1  Attributions 20140 3 0 9  Attributions 20150 6 1 0  Attributions 20161 0 1 2  Attributions 20171 1 0 6  Attributions 20180 4  Options AXA attribuées à AXA Financial 0 3 0 7  Attributions d options sur titre AXA SA 2014 0 0 0 1  Attributions d options sur titre AXA SA 2015 0 1 0 1  Attributions d options sur titre AXA SA 2016 0 1 0 1  Attributions d options sur titre AXA SA 2017 0 1 0 5  Attributions d options sur titre AXA SA 2018    Shareplan AXA3 0 8 9  Plan classique0 3 0 2  Plan avec e  et de levier2 7 8 7Performance Shares AXA (en France) 45 8 36 2  Attributions 2014  1 7  Attributions 20155 3 10 9  Attributions 201615 0 14 8  Attributions 201716 4 8 8  Attributions 20189 0  Performance Shares Internationales et Performance Units AXA 59 2 85 9  Attributions 20142 2 7 3  Attributions 201515 4 23 0  Attributions 201616 5 24 6  Attributions 201717 8 31 0  Attributions 20187 3  Performance Shares AXA dédiées à la Retraite 14 0 14 0Instruments de rémunération en actions AXA Financial (0 1) 1 9  AXA Financial TSARs SARs0 1    AXA Financial Restricted Shares et PARS (0 2) 1 9Performance Shares AXA Investment Managers 25 4 18 9Instruments de rémunération en actions AB 158 8 131 9COÛT TOTAL DES RÉMUNÉRATIONS EN ACTIONS 309 7 302 1Le   coût  total   i ncl ut  les  ch arges  lié es  aux  in strume nts  d e rémunération en actions émis aussi bien par le Groupe que par les filiales d AXA Les instruments de  rémunérations  en  actions  listés ci des sus sont essentiellement composés d instruments avec dénouement en  actions  mais  ils incluent  également  des  instruments  avec dénouement  en  numéraire   Le  coût  unitaire des  instruments  avec  dénouement en actions ne varie  pas  pour un plan donné alors que celui des instruments avec dénouement en numéraire est mis à jour à chaque clôture La  c harge  totale   e st  amortie  sur  la  période  d acqui sition  et ajustée  à  chaque  clôture  d exercice  de la  di   érence  entre  les renonciations  aux  droits  constatées  et  les  renonciations  aux droits  attendues  pour  tenir compte des  conditions de  service et des conditions de performance hors marchés constatées  Un détail de chacun des principaux plans et de leur charge associée est présenté dans la Note 26 3 1 et dans la Note 26 3 2  354I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS26 3 1  Instruments de rémunération en actions émises par le GroupeSTOCK OPTIONS AXA SALe s cadres  et les  employés  clé  peuvent  recevoir  des  options sur  action  AXA  dans  le  cadre  des  plans  de  sto ck option  de l entrepri se   Ces   opti ons  peuvent  ê tre   soi t  des  optio ns   de souscription  impliquant l émission de nouvelles actions AXA  soit des options d achat impliquant la livraison d actions propres  Les termes et les conditions de chaque attribution d options peuvent varier  Actuellement  les options sont (i) attribuées à un prix qui n est pas inférieur à la moyenne des cours de clôture de l action AXA à la bourse de Paris durant les 20 jours de cotation précédant l attribution  (ii) valides pour une durée maximum de 10 ans  et (iii) exerçables par  tranche  de 33 33  % par  an  du troisième au cinquième anniversaire de la date d attribution des options Pour tous les bénéficiaires des attributions à compter de 2013  l acquisition de la dernière tranche est soumise à la condition de performance  de l action AXA par  rapport à l indice  benchmark « STOXX Insurance SXIP » Toutes les stock options attribuées aux membres du Directoire depuis 2009  aux membres du Comité de Direction depuis 2011  et aux membres du Comité Exécutif depuis 2014  sont soumises à cette condition de performance de l action AXA Le tableau suivant présente le recensement des options en circulation  incluant tous les plans  Options (en millions)Prix d exercice moyen (en euros)2018201720182017Options AXAEn circulation au 1er janvier 23 1 35 5 18 79 20 86Attributions 2 7 3 1 21 60 23 92Souscriptions (2 6) (8 0) 14 51 16 48Options expirées et annulations (3 3) (7 4) 20 11 33 33En circulation au 31 décembre 20 0 23 1 19 38 18 79 355I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe nombre d options en  circulation  et  le nombre  d options exerçables  parmi les  options en circulation sont  présentés ci dessous  selon les dates d expiration   Année d expiration des options(En millions)Options en circulationOptions exerçables (prenant en compte la condition de performance)31 décembre 201831 décembre 201731 décembre 201831 décembre 20172018  2 8   1 52019 0 8 1 4 0 8 1 42020 1 7 2 1 1 7 2 12021 2 0 2 6 2 0 2 62022 0 8 1 1 0 8 1 12023 1 1 1 5 1 1 1 52024 2 2 2 6 1 3 0 72025 2 8 2 9 0 5  2026 2 9 3 2    2027 3 0 3 1    2028 2 7      TOTAL  20 0 23 1 8 3 10 7 Options AXAOptions en circulationOptions exerçables (prenant en compte la condition de performance)Nombre(en millions)Prix d exercice(en euros)Nombre(en millions)Prix d exercice(en euros)Catégorie de prix6 48     12 96   1 3 11 26 1 3 11 2612 97     19 44   7 4 15 97 6 5 15 5919 45     25 92   11 3 22 50 0 5 22 906 48    25 92   20 0 19 38 8 3 15 40Le modèle Black & Scholes d évaluation des options a été utilisé pour  déterminer  la  juste  valeur  des  options  sur actions  AXA  L e   et des exercices d options avant leur terme est pris en compte par l utilisation d une hypothèse de durée de vie attendue issue de l observation des données historiques  La volatilité de l action AXA est estimée en utilisant la méthode de la volatilité implicite  qui est validée grâce à une analyse de la volatilité historique afin de s assurer de la cohérence de cette hypothèse  L hypothèse de dividende attendu de l action AXA est basée sur le consensus de marché   Le taux d intérêt  sans risque  est issu de  la courbe des taux Euro Swap  pour la maturité appropriée  356I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSÀ la  date d attribution  les hypothèses de  valorisation et la juste  valeur des  options  pour  les plans  2018   2017   2016   et 2015  sont résumées ci dessous  20182017 2016 2015Hypothèses (a)Taux de dividende 5 79 % 6 50 % 6 60 % 6 39 %Volatilité 20 72 % 25 05 % 26 60 % 23 68 %Taux d intérêt sans risque 0 72 % 0 55 % 0 36 % 0 99 %Durée de vie attendue (en années)8 6 8 5 8 5 8 8Juste valeur de l option à date d attribution (en euros) (b) (c)1 21 1 81 1 80 1 42(a)  Hypothèses moyennes pondérées des attributions de l année  en date d attribution (b)  Les options avec critère de performance de marché ont été évaluées à 1 17 euro par option attribuée en 2018 et à 1 66 euro par option attribuée en 2017  sur la base d un modèle de Monte Carlo  Les options sans critère de performance ont été évaluées à 1 27 euro par option attribuée en 2018 et à 1 96 euro par option attribuée en 2017  sur la base d un modèle de Black & Scholes (c)  Basée sur un taux annuel attendu de renonciation des droits avant leur acquisition de 0 % pour les options attribuées à partir de 2016 Compte tenu  de  l amortis sement de  la  charge  du plan  sur  la pério de   d acquisition  des  dr oits   et  compte   tenu   d un   taux d annulation de 0 % durant la période résiduelle d acquisition  le coût total des plans d options est de 3 7 millions d euros reconnu en compte résultat 2018 (4 5 millions d euros en 2017)  SHAREPLAN AXAA X A  o f fre  à   s es  c oll a borateu rs   la   p oss ibi l i té   de  de ven i r actionnaires  grâce  à  une augmentation  de capital  qui leur  est réservée   Dans  les  pays qui  satisfont  aux exigences  légales  et fiscales  deux o   res sont proposées   l o   re classique  et  l o   re à e  et de levier L o  re classique  permet aux  salariés de souscrire  sur la base  de leur apport initial  des actions AXA (par le biais de Fonds Communs de Placement d Entreprise ou par détention d actions en  direct  suivant  les  pays)  avec  une  décote  de  20  %   Ces  actions  sont logées au sein du Plan d Épargne d Entreprise de Groupe (PEEG) ou du Plan International  d Actionnariat de  Groupe  (PIAG)  pour l international  et  sont indisponibles  pour  une durée d environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus par la réglementation applicable)   Les salariés bénéficient de l évolution  du titre  à la hausse ou à la baisse  par rapport au prix de souscription À  l issue  de  la  pé riode d indisponibilité  de  5  ans   les  salariés pourront au choix et en  fonction  de  leurs  pays  de résidence    racheter  leur  épargne (sortie en  espèces)     percevoir  en  titres AXA la valeur de leurs avoirs (sortie en titres) ou encore transférer leurs  avoirs  investi s  dans  la  formule  à  effet   de  levier  vers  la formule classique Le plan avec e  et de levier permet aux salariés de souscrire  sur la base de 10  fois leur  apport personnel initial  des actions AXA (par le biais de Fonds Communs de Placement d Entreprise ou par détention d actions en direct  suivant les pays) avec une décote  Ces actions sont logées au sein du PEEG ou du PIAG pour l international et sont indisponibles pour une durée d environ 5 ans (sauf cas de déblocage  anticipé  prévus  par  la  réglementation  applicable)  L apport personnel initial des salariés est garanti par une banque partenaire et ils bénéficient d une partie de l appréciation du titre calculée sur la base du prix de référence non décoté Le  coût  de  ce  plan  d actionnariat  est  évalué  e n  pren an t  e n considération  la  restriction  de 5  ans  pour  l employé   suivant l approche de valorisation recommandée par l ANC (Autorité des N ormes C omptables)  L approche de l ANC valorise l action par le biais d une stratégie de réplication dans laquelle le participant au marché vendrait  l action au terme de la  restriction de 5 ans et emprunterait le montant nécessaire pour acheter une action libre immédiatement en finançant l emprunt par la vente à terme et les dividendes versés pendant la période de restriction  Dans le cas de la formule à e   et de levier  il convient d ajouter au coût du plan l opportunité de gain implicitement apportée par AXA en faisant bénéficier ses employés de cours institutionnel (et non le cours au détail) pour des instruments dérivés En  2018   le  Groupe  AXA a  proposé à  ses salariés   au  titre  de  la politique  d actionnariat  sal arié  du  Groupe   de  sous crire  à  une augmentation de capital réservée à un cours de  18 56  euros pour l o  re classique (décoté de 20 % par rapport au prix de référence de  23 19  euros  calculé sur  une  moyenne  des  20 derniers  cours de  bourse  précédant  la  décision  du  Directeur  Général  arrêtant les  conditions définitives de l opération) et de 21 83 euros pour l o   re à e   et de levier  (décoté  de 5 85  %  par  rapport  au prix de référence)  15 4 millions d actions nouvelles ont été créées  soit une augmentation de capital de 330 millions d euros  Cette opération représente une charge globale de 3 0 millions d euros  après prise en compte de la durée légale d incessibilité des titres pendant 5 ans Pour  2018  le  coût d incessibilité a  été  mesuré  à  19 40 %  pour l o   re classique et 5 85 % pour l o   re à e   et de levier (due à des décotes di  érentes)  En plus de ce coût d indisponibilité  le gain d opportunité o   ert  aux salariés dans le plan à e   et de levier a été mesuré à 0 89 %  357I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLe tableau ci dessous présente les principales caractéristiques du plan  les montants souscrits et les hypothèses de valorisation  ainsi que le coût du plan pour les exercices 2018 et 2017  20182017Plan d actionnariat classiquePlan avec e   et de levierPlan d actionnariat classiquePlan avec e   et de levierMaturité des plans (en années)5 5 5 5[A] Décote faciale 20 00 % 5 85 % 20 00 % 8 98 %Prix de référence (en euros)23 19 25 23Prix de souscription (en euros)18 56 21 83 20 19 22 96Montant total souscrit par les salariés (en millions d euros)39 8 29 0 37 5 40 6Montant global souscrit (en millions d euros)39 8 289 9 37 5 406 4Nombre total d actions souscrites (en millions d euros)2 1 13 3 1 9 17 7Taux d emprunt du participant au marché (in fine)6 73 % 6 87 % 6 64 % 7 16 %Taux d intérêt sans risque à 5 ans (zone euro) 0 16 % 0 23 %Taux de dividende 6 83 % 5 53 %Taux de sortie anticipée 1 77 % 1 43 %Taux d emprunt des titres (repo)   0 20 % 0 00 %Spread de volatilité au détail   institutionnel N A 1 26 % N A 2 50 %[B] Coût d indisponibilité pour le participant au marché 19 40 % 5 85 % 19 61 % 8 95 %[C] Mesure du gain d opportunité N A 0 89 % N A 1 92 %Coût global pour le Groupe = [A]   [B] + [C] (équiv décote) 0 60 % 0 89 % 0 39 % 1 95 %COÛT GLOBAL POUR LE GROUPE (en millions d euros)0 30 2 73 0 18 8 71AUTRES RÉMUNÉRATIONS EN ACTIONSPerformance Shares AXADes Performance Shares sont attribuées en principe aux cadres et  a ux  employés  clé  résidant  e n  France   Le   s alari é  obtient une  rém un érati o n  en  a ction s  as sorties  des  conditio ns  de performance  et d une  période d acquisition  de  trois ans suivie d une période de conservation de deux ans Les Performance Shares  sont évaluées  en utilisant l approche ANC décrite  ci dessus (partie Shareplan AXA)   en  utilisant  des hypothèses adaptées à la structure du plan En 2018  cette évaluation était basée sur un cours de 21 03 euros pa r   a c tio n   en   d ate   d a ttri buti o n   e t  un   ta ux   a tte nd u  d e renonciation des droits avant leur acquisition de 5 % par an est appliqué  La juste valeur en date d attribution des Performance Shares attribuées en 2018 était de 14 06 euros (15 91 euros pour l attribution 2017) Le coût total des Performance Shares est de 45 8 millions d euros pour l année 2018  (36 2 millions d euros en 2017) Performance Units et Performance Shares Internationales AXAA XA  attri bue   généra le men t  à   se s  cad res  et  s es  em ploy és clé   rés idant  hors   de  France   des Performance   Units  et  des Performance Shares Internationales Durant la période d acquisition des droits  les Performance Units attribués jusqu en 2012 étaient des plans d attributions assujettis à un critère de performance hors marché dont le paiement était dénoué principalement en numéraire  Depuis 2013   AXA a établi  les termes  et conditions communes pour  l attribution des Performance Shares Internationales  aux employés  éligi bles   Co nform ément  aux  termes  du  plan   les bénéficiaires de Performance Shares Internationales ont le droit de recevoir à la date du règlement  un certain nombre d actions AXA  sur  la  base  de   la réalisation  de  critères  de  performance définis  par AXA   La période  de  mes ure  de  la  performance  est comprise entre 2 et 3 ans (similaire à la période de performance des Performance Shares) et  la période d acquisition des droits est comprise entre 3 et 4 ans  Cependant  et contrairement aux Performance Units attribuées  en 2011  et 2012  le règlement du plan est e  ectué en actions et non plus en numéraire (sauf en cas d impossibilité juridique ou fiscale de livrer des titres) Le   co ût  to ta l  de s  Perf orma nce  Un i ts  et  d es Perf orma nc e Shares Internationales enregistré en 2018 est  de 59 2  millions d euros (85 9 millions d euros en 2017) Performance Shares dédiées à la retraiteConformément aux  décisions prises  par l Assemblée Générale du 27  avril 2016  le Conseil d Administration d AXA est autorisé à attribuer  des actions de performance expressément dédiées à  la   retrai te  aux  cadres   de  Dire cti on   du  Groupe  e n  Fra nce   Conformément  aux  termes du  plan  les  bénéficiaires  du plan ont  le   dr oit  de   re cevoi r  à  la  date  du  rè glement    le   nom br e d actions AXA initialement attribué ajusté d un facteur reflétant la réalisation de critères de performance calculés sur 3 ans (sur la base du ratio de solvabilité du Groupe) Pour  les attributions  depuis 2016  les actions  de performance définitivement  attribuées  dans  ce  contexte  sont  soumises  à (i)  une  période  d incessibilité  de  2  ans  suivant  le  terme  de  la période de  performance et  (ii) une obligation  de conservation des  ac tio ns  de  performance  j usq u à  la   da te  de  dé pa rt  en retraite du bénéficiaire  sous réserve de la possibilité o   erte aux  358I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSbénéficiaires  dans un objectif de diversification  de céder leurs actions (à l issue de  la période de performance  de 3 ans  et de la période d incessibilité de 2 ans) à condition que le produit de cette cession soit investi dans un contrat d épargne à long terme jusqu à la retraite du bénéficiaire Le coût total des Performance Shares Retraite enregistré en 2018 est de 14 0 millions d euros  brut d impôt (le coût comptabilisé au 31 décembre 2017 s élevait à 14 0 millions d euros) 26 3 2  Rémunération en actions émises par des entités localesLes principaux plans de rémunération en actions émises par des filiales d AXA sont décrits ci dessous  INSTRUMENTS DE RÉMUNÉRATION EN ACTIONS D AXA INVESTMENT MANAGERSAXA  Investment  Managers  accorde  des Investment  Managers Performance Shares à certains de ses employés clé dans le cadre de sa politique globale de rémunération qui comprend des plans de rémunération di   érée  Le plan d attribution gratuite d actions d AXA Investment Managers est un plan d attribution à long terme dans lequel les bénéficiaires d AXA Investment Managers ont le droit  d acquérir  un nombre  d actions  à  l issue  d une  période donnée  d acquisition  des  droits  suivant la  date  d attribution  en  fonction  des  régle mentations   locales  en  vigueur   et  sous réserve du respect de certaines conditions de performance  La condition de performance est basée sur la réalisation du résultat opérationnel  réel  d AXA  Investment  Managers  par rapport au résultat  budgété  et ou  des   con di tions  de  performance  des investissements Les Performance Shares d AXA Investment Managers conduisent à  u ne   c harge  en  résulta t  de  25  4   millions  d euros  en   2018 (18 9 millions d euros en 2017)  brut d impôt INSTRUMENTS DE RÉMUNÉRATION EN ACTIONS DE ABAB attribue des Restricted Units et des options d achat de titres AB Holding   qui  sont évalués  et comptabilisés conformément aux normes IFRS Dans  le  cadre  des  programmes AB  Incentive  Compensatio n  AB a  attribué  à certains dirigeants clé  le droit  de recevoir  leur rémunération sous forme de Restricted AB Holding Units de titres AB ou en numéraire En   2011   AB  a  a men dé   to us   les  pro gram mes  AB  In ce ntive Compensation en  circulation afin  que  les  salariés  pour  qui le contrat de travail prendrait fin volontairement ou non  conservent leurs droits  sous réserve du respect de certaines conditions et d engagements tels qu il est précisé dans le nouveau dispositif  parmi   le squels  d es  cla use s  de   non co nc urrence   de  no n sollicitation d employés et de clients  et d annulation en cas de non respect  des procédures  existantes en  matière  de gestion des risques  Cet amendement a éliminé la condition de services rendus par les salariés mais ne modifie pas les dates de livraison contenues dans les règlements initiaux La plupart des récompenses attribuées  lors des  trois dernières années contenaient les mêmes conditions que les récompenses amendées en 2011  impliquant la reconnaissance accélérée de la  totalité de leur charge plutôt qu un  amortissement sur une période d au maximum quatre ans Dans  le  cadre  du  pro gramme AB  Incentive  Compensation  du mois de décembre 2018  AB a accordé une enveloppe totalisant 155 2 millions d euros (148 8 millions d euros en décembre 2017) dont 140 0 millions d euros sous forme de Restricted AB Holding Units (135 1 millions d euros en 2017) et représentant 6 2 millions de Restricted AB Holding Units (6 1 millions en 2017) AB  a  également  attribué  d autres  Restricted  Holding Units  à certains salariés avec un règlement adapté Finalement    en 2018   l ensemble de  ces  plans  représ ente  une charge de 158 8 millions d euros (131 9 millions d euros en 2017)  brut d impôts 26 4  RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTSCoûts des rémunérations    avantages  à  court  terme     le   m ontant  des  rémunérations versées aux membres du Comité de Direction en 2018 s élève à 20 8 millions d euros incluant rémunérations fixes  variables  jetons de présence  avantages en nature et autres avantages à court terme (13 9 millions d euros en 2017)    paiements sur base d actions   la charge comptabilisée en 2018 relative aux plans de rémunération en actions octroyés par AXA SA aux membres du Comité de Direction s élève à 7 4 millions d euros (7 5 millions d euros en 2017)    avantages postérieurs à la retraite   le coût estimé des services rendus au titre des  régimes à prestations définies  et autres avantages complémentaires  de retraite dont bénéficient les membres du Comité de Direction  estimé conformément à la norme IAS 19 s élève à 2 7 millions d euros pour l année 2018 (2 1 millions d euros pour l année 2017) 26 5  EFFECTIFS SALARIÉSAu   31  décembre  20 18   les  effectifs  sa larié s  du   Groupe   en équivalent à temps plein  s élèvent à 104 065 personnes (95 728 à fin 2017) L augmentation des e   ectifs de 8 338 en 2018 par rapport à 2017 s explique principalement par    AXA XL (+ 7 528) du fait de l acquisition du Groupe XL    Allemagne  (+ 953)  du fait de  l intégration globale de Roland Rechtsschutz  359I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 27 Résultat par actionLe Groupe calcule un résultat par action et un résultat par action sur base totalement diluée    le  ré sul tat  pa r  a cti on   ne  ti en t  pas   co mpte   de s  a cti o ns potentielles  Il est établi sur la base du nombre moyen pondéré d actions en circulation sur l exercice    le résultat par action sur base totalement diluée est établi en prenant  en compte les actions  dilutives émises au titre des plans de  stock options   L e   et de  plans de  stock options  sur le nombre de titres totalement dilué est retenu dans le calcul dans la  mesure où celles ci sont  exerçables  compte tenu du cours moyen du titre AXA sur la période Le résultat par  action prend en  compte  les  charges  d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée enregistrées en capitaux propres  aux actions de préférence et aux obligations obligatoirement échangeables en actions (En millions d euros) (a)31 décembre 201831 décembre 2017Résultat net part du Groupe2 140 6 209Charge d intérêt dettes subordonnées à durée indéterminée (d)(262) (229)Résultat net incluant l impact dettes subordonnées à durée indéterminée A 1 878 5 980Nombre d actions ordinaires pondéré à l ouverture (net d autocontrôle) 2 383 2 419Émission d actions hors options (b)1 2Exercice d options (b)1 3Titres d autocontrôle (b)1 (18)Augmentation diminution du capital (4) (12)Nombre d actions ordinaires pondéré B 2 383 2 395RÉSULTAT NET PAR ACTION C = A B 0 79 2 50Instruments potentiellement dilutifs  Stock options 3 5Autres 4 4Nombre d actions ordinaires pondéré après intégration des instruments potentiellement dilutifs (c)D 2 389 2 404RÉSULTAT NET PAR ACTION DILUÉ E = A D 0 79 2 49(a)  Excepté le nombre d actions exprimé en millions d unités et le résultat par action exprimé en euros par action (b)  Pondéré sur la période (c)  Attribuable aux actions ordinaires éventuellement impactées des instruments dilutifs (d)  En 2018  sont incluses les charges d intérêts s élevant à 23 millions d euros liées aux obligations obligatoirement échangeables en actions  et 17 millions d euros liées aux actions de préférence En 2018   le résultat par  action était  de 0 79  euro sur une base ordinaire  relatif  aux  activités  poursuivies  et  de  0 79  euro  sur une  ba se  totalement  diluée   également  relatif  aux  activités poursuivies En 2017   le résultat par action était de  2 50  euros sur une base ordinaire relatifs  aux  activités poursuivies  et de  2 49 euros sur une  base  totale ment  diluée  également  relatifs   aux  activités poursuivies  360I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 28 Parties liéesEn 2018  la Société a réalisé les opérations décrites ci après avec des entreprises qui lui sont liées   Ces opérations  ont  pu  le cas échéant   se  révéler  significatives  ou inhabituelles  pour  AXA ou pour l une des parties 28 1  RELATIONS AVEC LES MUTUELLES AXALe s  M utu elles  AX A  ( AXA  Assu ran ces  IARD  M utuelle   et  AX A Assurances Vie Mutuelle  les « Mutuelles AXA ») ont des activités d assurance  D ommages  et  d assurance  Vie  Épargne   Retraite en France  Au  31 décembre 2018  les  Mutuelles  AXA détiennent ensemble 14 40  %  des actions  ordinaires  en circulation  de la Société représentant 24 16 % des droits de vote Chacune  des  Mutue lles  AXA  est  administrée  pa r  un  c o ns eil d a dministration élu par les représentants des sociétaires  Certains membres de la Direction Générale et du Conseil d Administration de  la  Société  occ upent  des  postes  d admini strateurs  ou  de dirigeants mandataires sociaux des Mutuelles AXA Les Mutuelles AXA et certaines filiales d assurance françaises de la Société  AXA France IARD et AXA France Vie (les « Filiales »)  ont signé un accord en vertu duquel ces dernières fournissent toute une  gamme  de  services pour  gérer les opérations d assurance et  les  portefeuilles  des  Mutuelles  AXA   L accord  contient  des dispos iti ons  de  nature  à  garanti r  l indépendan ce  juridique des  Mutuelles  AXA  et  des  filiale s  ai nsi   que  la  pro te cti on  de leurs  clientè les  respectives   Certains  coûts  et  charges  (hors commissions) sont répartis entre les filiales et les Mutuelles AXA par l intermédiaire d un Groupement d Intérêt Économique ou « GIE » L acti vité  d assurance  D ommages  du  réseau  de  courtiers  en France  (Creditor  exclu)  est  mise  en   uvre  principalement au moyen d un accord de coassurance entre AXA Assurances IARD Mutuelle et AXA  France  IARD  une  filiale  française d assurance D ommages de la Société  Pour ce qui est de cette coassurance  les a  aires sont souscrites  à 89  % par  AXA France IARD et  11 % par AXA  Assurances  IARD  Mutuelle   En  2018   le  montant  total des primes  réalisées  dans  le cadre de cet accord s est élevé  à 1 664 millions d euros (dont 1 483 millions d euros sont revenus à AXA France IARD) 28 2  GROUPEMENT D INTÉRÊT ÉCONOMIQUE (GIE)Des  G ro upeme nts  d I nté rêt  É cono mique   (GIE)  pe uvent  être mis en place par  la Société  et certaines de  ses filiales  Ces  GIE sont  régis  par  le  droit  fran çais  et  so nt  constitués  en  vue   de rendre  certains services à leurs membres et  de centraliser des dépenses   Le  coût des  services facturés  aux membres des  GIE est  estimé  sur  la  base de divers  critères établis  en prenant  en compte notamment certaines  clés  de  répartition  Les  GIE dont la  Société était membre au cours de l exercice 2018  prennent en charge  un ensemble  de  s ervices  communs  y compris  les services fournis par  les fonctions centrales du Groupe AXA (GIE AXA) au profit des sociétés du Groupe (par exemple   les services financiers   comptables  de reporting  fiscaux  juridiques  audit interne  ressources humaines   achats  systèmes  d information  gestion  du  risque   gestion  de  tréso reri e)   ai nsi  que   certains autres  services  Les  charges ainsi  facturées à  la Société et ses filiales par  les  GIE  sont généralement calculées  sur  la  base du prix de revient et figurent à titre de charges consolidées dans les  États Financiers consolidés  et audités de la Société  Les services facturés par le  GIE AXA  à l ensemble de  ses  membres  s élèvent à 255 millions d euros en 2018 et 242 millions d euros en 2017 28 3  PRÊTS GARANTIES PARTICIPATION AU CAPITAL  ETC AXA  a  con sen ti  de  no mbreux  e nga ge ments  et  garanti es    y compris des engagements financiers  des  garanties accordées à des institutions financières et à des clients  des nantissements d actifs  des  sûretés  réelles  et des  lettres  de crédit   Pour  une description de ces engagements et garanties  vous pouvez vous reporter à la Note 29 « Actifs et passifs éventuels et engagements » des États Financiers c onsolidés Certaines  de ces garanties sont accordées par la Société  à  ses filiales et sociétés liées pour di  érentes raisons opérationnelles et ce notamment dans le but de promouvoir le développement de leurs activités (par exemple pour faciliter  des acquisitions  l intégration d activités acquises  des  accords  de distributions  des accords d externalisation (off shoring)  des restructurations internes   des  cessions et autres  transferts d actifs ou branches d activités   la  ces sion  ou  le  renouvelle men t  de  produits   ou services ou d autres opérations similaires)  garantir le maintien des  n ivea ux   de  n ota ti o n  fi nanci è re  et o u  pe rmettre  un e utilisation optimale des ressources de financement du Groupe  La Société peut ainsi  se  porter garante dans le  cadre d un prêt ou d autres obligations souscrites par ses filiales entre elles ou à l égard de tiers ou fournir d autres types de garanties à ses filiales  En contrepartie  de la  garantie  accordée  les  bénéficiaires  sont généralement tenus de verser à la Société un intérêt calculé sur la base  des  conditions et des taux  de marché  en vigueur pour des engagements  similaires à la  date de l octroi de la garantie  La Société peut également être amenée à fournir des lettres de confort  ou  assimilées à  des  agences  de notation  et ou à des organismes de contrôle en faveur  des filiales et autres sociétés liées pour di  érentes raisons opérationnelles  afin de permettre notamment  la  réalisation  d opérations  spécifiques   l atteinte d objectifs  de  notati on  et   plus  généralement   de  faciliter  le développement des activités de ces filiales Les  engagements  accordés   par  la  Société  à  ses  filiales   so nt présentés en  Annexe III du présent Rapport Annuel  «  Comptes sociaux   Tableau des filiales et participations » Par  ailleurs    la  Société  est amenée  à  contribuer  au  capital   à accorder des  prêts  ou  autres formes de  crédits  ou  à  octroyer des  liquidités  et  ressource s  de  financement  à  ses  filiales   ou autres sociétés liées pour di  érentes raisons opérationnelles et  361I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSce notamment en vue de financer leurs activités opérationnelles et ou de  promouvoir le  développement  de leurs activités (par exemple  pour faciliter  des acquisitions  l intégration d activités acquises  les accords de distribution  les restructurations internes ou  d autres  opérations  similaires)  Au  titre  de ces  opérations  la  Société pourra être amenée  à  conclure divers  accords avec ses  filiales  ou  sociétés liées    notamment  des  prêts  ou autres formes  de crédits   acquisitions  ou cessions d actifs   de valeurs mobilières ou  autres instruments financiers  et ou opérations similaires   La  Société  est  aussi  susceptible d emprunter  à  ses filiales pour di  érentes raisons opérationnelles  Ces opérations sont  gén érale ment  réalisé es  à  des  conditions  no rmales   de marché  Les  prêts et autres formes de crédit sont ainsi  assortis de  taux  d intérêt  variés   reflétant  pour  la  plupart  les  taux  de marché en vigueur  pour  des engagements  similaires à la date de la souscription de ces emprunts La  Société peut   en  outre   être  amenée  à conclure  di  érents types de  conventions  avec  ses  filiales ou autres sociétés liées  dans le  cadre d initiatives  d apport  de liquidité  de  solvabilité ou de gestion des fonds propres visant à optimiser et à assurer la  fongibilité  des  ressources  de  financement  du  Groupe   Ces conventions pourront impliquer des prêts  ou d autres formes de  crédits   des  acquisitio ns  ou  cess ions  d actifs   de  valeurs mobilières ou d autres instruments financiers (notamment des swaps ou autres types  de  produits dérivés)   des  opérations de titrisation et ou d autres types d arrangements ou d opérations engageant la Société en qualité de partie et ou de garant 28 4  DIRIGEANTS ET ADMINISTRATEURSÀ la connaissance de la Société et sur la base des informations qui lui ont été fournies    au   31  décembre  20 18   aucun  prêt  n a  été  con senti  par  le Groupe  au  profit  de  l un  des  deux  dirigeants  mandataires sociaux de  la Société ni à  l un  quelconque des  membres  du Conseil d Administration de la Société    le s  membres  du  C onse il  d Administrati on  de  la  So ci été a i nsi   q ue   plu sie urs   di r i gea nts  m an d atai res  so ci a u x  e t administrateurs d entités du Groupe AXA sont susceptibles de souscrire des produits d assurance  de gestion du patrimoine ou d autres produits et services proposés par AXA dans le cadre de  ses activités  courantes  Les  termes  et  conditions  de  ces opérations sont  pour l essentiel  substantiellement similaires à ceux consentis aux clients ou aux employés d AXA en général  En  o utre   certains  mem br es   du  Consei l  d Adm ini stra tio n exercent des fonctions de mandataires sociaux  de dirigeants ou ont des  intérêts  directs ou indirects   au sein  de sociétés susceptibles d avoir des contrats ou accords avec des entités du  Groupe   AXA   dans  le  cadre  d opérations  telles  que  des octrois de crédit (en ce compris des investissements dans des prêts consentis à des sociétés midcap françaises  développés par  AXA France  avec des  partenaires  bancaires)   des  achats de  valeurs  mobilières  (pour  compte  propre  ou  compte  de tiers) et ou des placements d instruments financiers et ou la fourniture de produits ou services  De tels contrats ou accords font généralement l objet  de  négociations et  sont  conclus  à des conditions normales  362I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 29 Actifs et passifs éventuels et engagementsEn accord avec les principes décrits en Note 1 3 1 « Périmètre et méthode de consolidation »  (i) les investissements  du Groupe ainsi  que  les  autres accords  conclus  avec  des entités ad  hoc non consolidées ne confèrent pas au Groupe le contrôle de ces entités   et  (ii) les  entités ad  hoc contrôlé es  sont consolidées  comme décrit en Note 2 2 Les investissements dans les fonds non consolidés sont limités aux parts détenues dans ces fonds  lesquelles n en donnent pas le  contrôle  et  tout accord  contractuel   entre le  Groupe  et  ces fonds est présenté dans cette Note 29 1  ENGAGEMENTS REÇUS(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Engagements de financement 16 311 13 811Vis à vis de la clientèle   Vis à vis des établissements de crédit 16 311 13 811Engagements de garanties 25 936 23 992Vis à vis des établissements de crédit 4 330 4 877Vis à vis de la clientèle21 605 19 114Autres engagements39 385 45 066Titres nantis Sûretés réelles 32 625 37 192Lettres de crédit2 762 3 882Autres engagements3 998 3 992TOTAL81 631 82 868Les  engagements  reçus  par  AXA  s élève nt  à  81  631  millions d euros au 31 décembre 2018  soit une baisse de 1 237 millions d euros par rapport à l exercice précédent  principalement due à une baisse des titres nantis et des sûretés réelles (4 567 millions d euros)  et  des  e ngage ments   reçus  par  des   lettres  de  crédit (1  120  milli ons  d euros)    pa rti elle men t  compensée   par  une hausse des engagements de financement (2 499 millions d euros) et des engagements de garanties (1 944 millions d euros) Ces engagements s analysent comme suit  L e s   e n g a g e m e nt s   d e   f i n a n ce m e n t   re ç us  s  é l è v en t  à 16   31 1  mi l l i on s  d  e uro s   a u   31   dé ce mb re  20 18    et   so n t principalement constitués de    12 608 millions d euros de facilités de crédit obtenues auprès de  banques  par  A XA  SA  pri nci paleme nt  (12  337  mi lli ons d euros) et AB (219 millions d euros)    2 419 millions d euros obtenus par AXA XL  853 millions d euros par AB et 431 millions  d euros par le Japon  sur  les lignes de crédit bancaires accordées pour  leurs opérations Les engagements de garanties reçus s élèvent à 25 936 millions d euros au 31 décembre 2018  Ils comprennent principalement (i)  des garanties  liées aux  prêts  hypothécaires reçus  de la part de la clientèle pour 17 268 millions d euros  dont 11 288 millions d euros  en  Suis se   2  112  millions   d euro s  che z   AXA  Banqu e Belgi qu e   3  15 7  mi lli on s  d euros  chez   AXA  Ban qu e  France   707  millions  d euros  en  Belgi que   (ii)  4   131  milli ons  d euros de  garanties  reçues  de  la  part  des   établisseme nts  de  crédit principalement par AXA Banque France (4 022 millions d euros)  et en Belgique (109 millions d euros)  et (iii) 4 335 millions d euros d autres garanties reçues de la part de la clientèle principalement par AXA Banque France (4 320 millions d euros) Le s  t it res   na nt is   et   l es   sûreté s  rée l le s  re ç us  s élè vent à   3 2  6 25  m illio n s  d  eu ros  au  3 1  déce mbre   201 8    et  so nt principalement constitués de    21  331  millions  d euros   d e ngagements  hypothécaires  sur le s  crédits  reçus  prin ci palement  d AXA  Banq ue  Belgi que (21 234 millions d euros)    5  531  millions  d euros  pour  les  opérations  de  réassurance principalement aux  États  Unis  (2  517  millions  d euros)   en France  (2 128  millions d euros)  AXA  Global  Re (620  millions d euros) et AXA XL (213 millions d euros)    3 291 millions  d euros  de garanties pour les produits dérivés principalement d AXA Banque Belgique (976 millions d euros)  en Allemagne (962 millions d euros)  en Belgique (569 millions d euros)    en   Fra n ce  (3 35  mi llio ns   d euro s)    en   Es pa gne (191 millions d euros)  due à une augmentation de dépôt  de garanties en fonction des variations des dérivés pour couvrir le risque de contrepartie    2  32 3  mi lli on s  d  e uro s  d e   mi s es   en   p e nsi o n  de   ti tres et  opéra tio n s  si mi la i res  prin ci pal eme nt  e n  All em ag ne (1 681 millions d euros) et au Japon (438 millions d euros) Les lettres de crédit reçues s élèvent à 2 762 millions d euros au 31 décembre 2018  Elles sont principalement dues aux lettres de crédit  relatives aux  transactions de réassurance aux États Unis (2 425 millions d euros)  AXA Global Re (210 millions d euros) et en Turquie (97 millions d euros)  363I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSLes autres engagements reçus s élèvent à 3 998 millions d euros au 31 décembre 2018  et se composent principalement de    2  930   millions  d euros  d engagements  relati fs  à  des  prêts hypothécaires  reçus  en garanties de  dettes de financement essentiellement en Allemagne (802 millions d euros)  en France (721 millions d euros)  au Japon (606 millions d euros)  en Italie (389 millions d euros)  et en Belgique (370 millions d euros)    638 millions d euros d engagements relatifs à des opérations de prêt de titres reçus par la France    187 millions d euros d engagements relatifs à des opérations de prêt de titres et des sûretés monétaires reçues par AXA XL dans le cadre de ses opérations de réassurance    94  millions d euros d engagements  reçus par  les entités  en Suisse  liés à des  obligations reçues en  garanties portant sur des actifs investis autres que les fonds immobiliers et les fonds de private equity 29 2  ENGAGEMENTS DONNÉS(En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Date d expirationTotalTotal12 mois ou moinsPlus d un an et moins de 3 ansPlus de 3 ans et moins de 5 ansPlus de 5 ansEngagements de financement 2 050 1 282 187 11 3 530 2 795Vis à vis de la clientèle 2 028 1 282 187 11 3 508 2 709Vis à vis des établissements de crédit 22       22 86Engagements de garanties 6 928 2 339 1 259 1 269 11 796 10 957Vis à vis des établissements de crédit 3 221 2 213 1 256 1 224 7 915 10 871Vis à vis de la clientèle 3 707 126 3 45 3 881 86Autres engagements 41 633 10  802  2 175 11 506 66 115  54 373Titres nantis Sûretés réelles 38 444 4 057  116 3 514 46 131 36 914Lettres de crédit 47 6 0 80 133 151Autres engagements (a)3 143 6 739 2 059 7 912 19 852 17 308TOTAL 50 611 14 423  3 621 12 786 81 441 68 126(a)  Inclut les paiements futurs minimums pour les contrats de location simples Les engagements donnés s élèvent à 81 441 millions d euros au 31 décembre  2018  soit  une hausse  de 13 315  millions d euros par rapport à l exercice précédent  qui s explique principalement par une hausse de 9 211 millions d euros des titres nanties et des sûretés réelles  de 3 246 millions d euros des autres engagements  et de 735 millions d euros des engagements de financement  Ces engagements peuvent être ventilés de la manière suivante  L e s   en ga ge m e n t s   d e  f i n a n ce m e n t   d o n n é s  s  é l è v e n t à   3   53 0  mi l lio ns   d  eu ros   a u  3 1  dé ce mb re  2 018    I ls  s o nt principalement composés  d engagements de financement  vis à vis  de  la  clientèle  pour  3  508  millions  d euros   notamment d  e nga ge me nts   ga ran ti es   l i ée s  a ux  prêts   d  A X A  Ba n qu e Belg i qu e  (1   743   mi l li o ns  d  euro s)     d  A X A  Ba n qu e  Fra n ce (1 271 millions d euros)  de l Allemagne (479 millions d euros) et les engagements de financements donnés aux établissements de crédit  notamment des lignes de crédit d AB (22 millions d euros) L e s   e n ga g e m e n t s   d e   ga ra n t i e s   d o n n é s  s  é l è v e n t   à 11  796  millions  d euros au 31  décembre 2018 et  se  composent principalement de 4 254 millions d euros des garanties relatives aux obligations financières  notamment d AXA XL (2 560 millions d euros)   d AXA  Banque Belgique  (846 millions d euros)  et d AB (736 millions d euros)  de 1 654 millions d euros d engagements de garantie donnée  aux établissements de crédit  principalement par la Société avec des garanties liées aux prêts  et des garanties en  cas  d insolvabilité  ou  de  dé faut  (1  412  millions  d euros)  notamment  par  AXA  Banque Belgique  (1  231  millions  d euros) et la France (179 millions d euros) Les titres nantis et les  sûretés réelles donnés  représentent 46 131  millions  d euros  au  31 décembre  2018  et comprennent principalement    33 560 millions d euros liés au nantissement de titres pour les opérations de mise en pension et assimilées  principalement en France (15 540 millions d euros)  au Japon (8 129 millions d eu ros)   en  Belgi que  (4  79 7  million s  d euros)   en  Suisse (1 479 millions d euros)  à Hong Kong (1 359 millions d euros)  chez AXA XL (641 millions d euros) et en Espagne (383 millions d euros)    7 051 millions d euros  d actifs nantis et de  garanties liés aux opérations de réassurance provenant principalement d AXA XL (5 925 millions d euros) et de la France (1 048 millions d euros)    3 773 millions d euros d actifs nantis et de garanties au titre des opérations de dérivés principalement au  Japon (1 073 millions d euros)   chez  AXA Banque  Belgique  (929 millions  d euros)  en  France  (853  millions d euros)  en  Allemagne (389  millions d euros) et en  Belgique (121 millions d euros)   364I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS  1 747 millions d euros d autres nantissements  principalement chez  AXA  Banque France  (731 millions  d euros)   AXA Banque Belgique  (604  millions  d euros) et  Hong  Kong  (372 millions d euros) Les lettres de crédit données s élèvent à 133 millions d euros au 31 décembre 2018  Elles proviennent principalement de la  Turquie (72 millions d euros) et d AXA XL (23 millions d euros) Les autres engagements donnés s élèvent  à 19  852 millions d euros au 31 décembre 2018  Ils comprennent principalement    7 720 millions  d euros dans le cadre des acquisitions futures dans les  fonds de private equity  principalement  donnés en France (2 668 millions d euros)  en Allemagne (1 679 millions d eu ro s )    en   Su iss e  (1  276  mil li ons   d eu ros)    a u   Ja po n (850 millions d euros)  aux États Unis (808 millions d euros)  à Hong Kong  (269 millions d euros) et chez  AXA XL (99 millions d euros)    4  076   m illions  d euros  d engagements  relati fs   aux  autres placements  financiers  (di  érents  des fonds immobilie rs  et des  fo nds  de private  equity)  princi palement  accordés   en Allemagne  (1 858 millions d euros)  en France (1 454 millions d euros)   au Royaume Uni  (298  millions  d euros)   au Japon (220 millions d euros) et en Belgique (115 millions d euros)    2 110 millions d euros d engagements relatifs aux contrats de location principalement donnés par AB (678 millions d euros)    la France  (413 millions  d euros)  les États Unis (367 millions d euros)  l Allemagne  (337 millions d euros)  AXA  Investment Managers (242 millions d euros) et AXA Services (122 millions d euros)    1 2 38  milli ons  d euros  d engagements  relatifs  à  des  fonds i mm ob i l i e rs   p ri n ci pa l eme nt   a cco rd és    a u x   É ta ts   U ni s (543  millions d euros)  en  Allemagne (316 millions d euros)  en   France (226  millions  d euros) et à  Hong Kong (57  millions d euros)    850 millions d euros d engagements accordés principalement par la Suisse  (785 millions d euros) relatifs à des  contrats de constructions et de rénovations    818  millions  d euros d engagements  relatifs  à  des  fonds de protection d assurance et  aux exigences réglementaires de AXA SA (402 millions d euros)  l Allemagne (352 millions d euros) et la Turquie (63 millions d euros) 29 3  AUTRES ACCORDS29 3 1  Cession d une partie des activités d assurance Vie  Épargne  Retraite au Royaume UniAXA a garanti les engagements et obligations d AXA UK relatifs à la cession  en 2010  par AXA UK à Resolution Ltd d une partie de ses activités d assurance Vie  Épargne  Retraite  Cette garantie couvre les engagements potentiels d AXA UK vis à vis de Resolution Ltd dans le cadre des garanties et indemnisations usuelles relatives à cette transaction 29 3 2  Obligations d indemnisation vis à vis des employés et DirecteursEn  compléme nt  des   engagements  sociaux   plusieurs  filiales d AXA ont l obligation d indemniser leurs employés et Directeurs co ntre   certa in s  ri s que s  e t  pe rtes   q ue   ce ux  ci  po urra ie nt éventu ellement  suppo rter  dans  le  cadre  de  leurs  activi tés professionne lles   Ces  activités comprennent  notamment  les fonctions exercées par les Directeurs  autres cadres supérieurs  agents   et  commandités   Il  peut  aussi  s agir  d une  pe rson ne agissant  pour le  compte (i) d une autre  compagnie  du Groupe AXA dont elle n est pas employée  ou (ii) d une société ne faisant pas partie du Groupe AXA mais au sein de laquelle cette personne intervient à la demande   ou  pour  le bénéfice du  Groupe  (par exemple joint ventures   partenariats   fonds ou sociétés ad hoc d investissement)  Le montant potentiel des indemnités liées aux engagements couverts par ces  obligations ne  peut être évalué de façon certaine 29 3 3  Soutien apporté sans obligation contractuelleLe  Groupe  n a  fourni  aucun  soutien  financier  significatif  aux entités structurées sans en avoir l obligation contractuelle 29 4  AUTRES ÉLÉMENTS   RESTRICTION AUX DISTRIBUTIONS DE DIVIDENDES AUX ACTIONNAIRESLa  distribution  de dividendes par  certaines  des  filiales  et  co entreprises du Groupe  principalement des sociétés d assurance  est soumise à des limites spécifiques Dans la plupart des cas  les montants distribuables par les filiales et  co entreprises d assurance  d AXA  sont limités aux  résultats et  reports  à  nouveau  calculés  se lon  les  normes  comptables a p p li ca bl e s   d a n s  le s  co mptes   s oc i aux    D e s   co ntra in tes complémentaires  peuvent  en outre être  mises en place  par les organismes locaux de supervision du secteur de l assurance  Dans certains cas  les montants distribuables sont aussi déterminés en fonction des résultats de tests de solvabilité ou de l accord d un actuaire indépendant   ou de dispositions spécifiques inscrites dans les statuts des sociétés Conformém ent  a ux  di re cti ves   de  l Uni on  e uro pé en ne   les sociétés d assurance dont  le siège est situé dans l un  des pays de l Union  européenne sont  tenues  de respecter des  marges de solvabilité  minimales  qui  doivent  être  supportées  par des éléments  éligibles     Les  fi liales  d assurance  d AXA  située s  e n dehors  de l Union européenne sont également soumises à des contraintes de solvabilité définies par les régulateurs locaux AXA  SA  est  exposée  aux  fluctuations  des  de vises  étrangères  principalement celles  liées aux participations étrangères  dans des  pays  non membres  de  la  zone  euro   Les  programmes de couve rture  d AXA  SA  ont  pour  obj ectif  de  pro téger  les  fonds propres du Groupe tout en prenant en compte les coûts associés  365I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL      AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS5    NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS INote 30 Honoraires des contrôleurs légaux des comptes      CONTRÔLEURS LÉGAUX DES COMPTESTitulairesPRICEWATERHOUSECOOPERS AUDIT63  rue de Villiers   92208 Neuilly sur Seine Cedex  représenté par M  Xavier Crépon  dont le premier mandat a commencé à courir le 28 février 1989  Le mandat en cours a une durée de 6 ans  soit jusqu à l Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes de l exercice2023 Appartenance à un organisme professionnelP r i ce w a te r h ou s e C o op e r s   A ud i t   e st   e n r egi s tré  co m m e Commissaire aux  comptes auprès de  la  Compagnie régionale des Commissaires aux comptes de Versailles MAZARS61   rue  Henri  Regnault     92400   Courbe voie   représenté  par MM   Jean  Claude  Pauly  et  Maxime  Simoen   dont  le   premier mandat a commencé à courir à partir du 8 juin 1994  Le mandat en cours a une durée de 6 ans  soit jusqu à l Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes de l exercice 2021 Appartenance à un organisme professionnelMazars est enregistré comme Commissaire aux comptes auprès de la  Compagnie  régionale  des Commissaires  aux  comptes de Versailles SuppléantsM PatriceMorot  63   rue de Villiers   92208 Neuilly sur Seine dont le premier mandat a commencé à courir le 25 avril 2018  Lemandat en cours a une durée de 6 ans  soit jusqu à l Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes de l exercice 2023 M   E mmanuel Charnavel    6 1   ru e  Hen ri  Regnau lt     92400 Courbevoie   dont  le premier  mandat a commencé à courir le 27  avril  2016  Le  mandat  en  cours  a  une  durée  de  6  ans  s oit jusqu à l Assemblée Générale appelée à statuer sur les comptes de l exercice 2021       HONORAIRES DES CONTRÔLEURS LÉGAUXLe tableau  suivant présente le montant des  honoraires  versés  par AXA à chacun  des contrôleurs  légaux  des comptes  du Groupe  en distinguant les honoraires correspondants  d une part  à la mission légale  et d autre part  aux autres prestations  (En millions d euros)PwC (PricewaterhouseCoopers)20182017Montant (HT)Montant (HT)PwC Audit Réseau  Total  %PwC Audit Réseau  Total  %Commissariat aux comptes  certification  examens des comptes individuels et consolidés 5 38 43 76 % 5 23 28 67 %AXA SA3 34 %2 26 %Filiales intégrées globalement3384171 %3232661 %Autres (a)4 10 14 24 % 4 10 14 33 %AXA SA3 35 %3 37 %Filiales intégrées globalement1101119 %1101127 %TOTAL 9           % 9           %(a)  Les honoraires relatifs aux services autres que la certification des comptes correspondent essentiellement (i) à des missions visant à émettre des rapports d assurance sur de l information de nature financière ou réglementaire comme l EOF ou le SFCR  des lettres de confort  des rapports de type SSAE16 ISAE3402  des travaux liés à des audits d acquisition  (ii) des services fiscaux en dehors de France  tels que des prestations de support au reporting fiscal  et (iii) d autres prestations de conseils autorisés  366I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS(En millions  d euros)Mazars20182017Montant (HT)Montant (HT)Mazars Réseau  Total  %Mazars Réseau  Total  %Commissariat aux comptes  certification  examens des comptes individuels et consolidés 3 7 9 68 % 3 6 9 72 %AXA SA 1   1 5 % 1   1 6 %Filiales intégrées globalement 2 7 9 63 % 2 6 8 66 %Autres (a)2 2 4 32 % 2 2 4 28 %AXA SA 1   1 10 % 1   1 10 %Filiales intégrées globalement 1 2 3 21 %   2 2 18 %TOTAL 5 9 14  100 %  5 8 13 100 %(a)  Les honoraires relatifs aux services autres que la certification des comptes correspondent essentiellement (i) à des missions visant à émettre des rapports d assurance sur de l information de nature financière ou réglementaire comme l EOF ou le SFCR  des lettres de confort  des rapports de type SSAE16 ISAE3402  des travaux liés à des audits d acquisition  (ii) des services fiscaux en dehors de France  tels que des prestations de support au reporting fiscal  et (iii) d autres prestations de conseils autorisés Certains fonds d investissements et sociétés non consolidées pai ent également des honoraires d audit externe dont  la  publication n est pas requise dans le tableau ci dessus  INote 31 ContentieuxPour tous nos  litiges  significatifs  nous étudions la probabilité d une issue négative  Si nous estimons qu une issue négative est probable et que le montant des pertes peut être raisonnablement estimé  nous constituons une provision et enregistrons une perte estimée correspondant à l issue attendue du litige  Toutefois  il est souvent di   icile de prévoir l issue d un litige ou d estimer le montant  possible  de pertes    ou même  une fourchette dans la mesure où les litiges sont par nature soumis à des incertitudes  notamment lorsque les demandeurs prétendent avoir subi un préjudice substantiel ou indéterminé  que le litige est à un stade préliminaire  ou qu il est particulièrement complexe ou encore que sa portée est large 31 1  CONTENTIEUX IMPLIQUANT DIRECTEMENT AXA SADans les divers pays dans lesquels le Groupe exerce ses activités  AXA  SA est impliquée  dans  un  certain  nombre de  procédures judiciaires   enquêtes  et  autres  actions   dont  notamment  les litiges suivants  En 2007  AXA SA a procédé au retrait obligatoire des actionnaires mi no ritai re s  de   deux  fili ale s  alleman des    AXA  Ko nz ern  AG (« AKAG  ») et Kölnische Verwaltungs AG für Versicherungswerte (« KVAG »)  Après la date de prise d e   et de ces retraits obligatoires  en juillet 2007  certains anciens actionnaires d AKAG et de KVAG ont introduit une action  en  justice  en Allemagne au motif  que la  contrepartie  en numéraire proposée par  AXA SA  n était pas suffisante   Au  cou rs  du  premi er  semestre  2016   un   rapport d évaluation  préliminaire   établi  par  un expert   a  été  remis  à la  cour   À  l ins tar  de  cas  récents  de rachats  de  participations minoritaires  en Allemagne   il a été  recommandé d augmenter si gnificati ve ment  la  contrepartie  en  n umé raire  offerte  aux actionnaires  minoritaires  Des intérêts  seraient également dus sur toute augmentation de la contrepartie financière finalement déci dée   AX A  SA  a   dé signé   un  expert  indé pendant  afi n  de contester  ce  rapp ort  et  a  déposé  les  obse rvations  de  celui ci  en  février  2017  Un  expert  nommé  par la  cour  a  déposé  en novembre 2018 un rapport modifié répondant à celui de l expert désigné par AXA  Un jugement de première instance devrait être rendu  au plus tôt à la fin de l année 2019  et une décision d appel ne pourrait  intervenir avant  2021   L impact  financier de  cette a  aire ne peut  par conséquent  être estimé avec certitude à ce stade En 2015  AXA SA a fait l acquisition de Financial Insurance Company Limited  («  FICL  »)  et  Fi nanci al  Assuran ce  Compan y  Limited («  FACL  »)  auprès  de  Genworth  Financial  Inc   («  Genworth  »)  Aux termes du contrat d acquisition (le « Contrat »)  Genworth a accepté d indemniser AXA SA  sur demande et à hauteur de 90 %  pour certains coûts liés aux réclamations portant sur des ventes inadaptées  ou  abusives  (misselling)  de polices  d assurances décès invalidité souscrites  auprès  de  FICL  et FACL   À  la  suite d une demande en indemnisation  de ces réclamations  fondée sur  le  Contrat  qui  n a  pas  été  satisfaite    AXA  SA a intenté   en décembre 2017  au Royaume Uni  une action en responsabilité contractuelle à l encontre de Genworth  La décision de première instance devrait être rendue à la fin de l année 2019 ou au début de l année 2020  367I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS31 2  CONTENTIEUX IMPLIQUANT LES FILIALES D AXAEn  outre   certaines   fi liale s  d AXA  sont  impliqué es  dans  des pro cé du res  j udi ci a ires  ( ac tio ns   collecti ve s  et  p rocé du res individuelles)  enquêtes et autres actions dans les di   érents pays dans lesquels elles exercent leurs activités  dont notamment les litiges suivants  31 2 1  Contentieux aux États UnisAux États Unis  certaines filiales d AXA sont impliquées dans un certain nombre de procédures judiciaires (actions collectives et procédures individuelles)   enquêtes et autres  actions dans les di   érents États et juridictions dans lesquels elles exercent leurs activités   Une  description  détaillée  des principaux contentieux co n ce rn a n t  A X A  E qu i ta b le   Ho ld in gs    In c     et  s e s   f i l ia l es (no tamment  AllianceBernstein  L P )  figure   dans  les  r app orts a nnuels (formulaire 10 K) pour  l exercice clos le  31 décembre 2018  et  les  rapports  trimestriels  ulté rieurs  (formulaire  10 Q) d AXA Equitable Holdings  Inc  (dossier Securities and Exchange Commission («  SEC »)  n°  001 38469) et  d AllianceBernstein L P  (dossier SEC n° 000 29961)  respectivement déposés auprès de la SEC (ensemble dénommés les « R apports SEC des Filiales »)  Les R apports SEC des Filiales sont mis à la disposition du public et la Direction encourage les lecteurs des  États Financiers consolidés  à  les  consulter  pour  une  description  complète  des  di   érents contentieux  et sujets y  a  érents dans lesquels ces filiales sont impliquées  Les  R apports SEC des  Filiales  sont accessibles au public sur le site Internet de la SEC (www sec gov) Un certain nombre d actions en justice ont été introduites contre des assureurs et d autres institutions financières  aux États Unis et  ailleurs   concernant  l interprétation  des  polices d assurance et  l éte ndue   de  la  co uve rture  en  résultant   les  pratique s  de vente  des assureurs   de  prétendus comportements  fautifs ou trompeurs d agents d assurance   l insu   isance  prétendue  du contrôle  des agents  les rémunérations  des intermédiaires  les caractéristiques   frais et  performance  des produits   ainsi  que pour  de nombreux  autres motifs  Certaines de  ces actions  ont abouti  à des décisions  de justice condamnant des assureurs à verser des sommes élevées (y compris des montants significatifs de dommages et intérêts punitifs) ou encore à des transactions portant sur  des sommes élevées  Dans certains  États  les jurés ont un  large  pouvoir  d appréciation  quant  à  l attribution  de dommages  et intérêts punitifs  Les filiales d AXA aux États Unis sont  impliqué es  dans  ce   type  de  li tiges   dans  des  enquêtes réglementaires  des investigations ou actions y a   érentes  ainsi que dans une grande variété d autres a   aires liées à la propriété ou  la  gestion  de  biens  immobiliers   des   activités   de  gestion d actifs ou d investissements  d opérations de droit commercial  de  liti ge s  su r  l e s  ava n ta ge s  des  sa la ri és    de   pré ten du es discriminations dans le travail ainsi que dans d autres domaines AXA EQUITABLE LIFE INSURANCE COMPANYEn août 2015  une action collective (O Donnell) à l encontre d AXA Equitable Life Insurance Company (« AXA Equitable Life ») a été introduite devant le juge étatique de l État du Connecticut  pour le compte de  toutes les personnes ayant acheté des  « Variable Annuities  »   d AXA  Equitable  Life     q ui  étaient  soumises  à  une stratégie   de  gestion  de  la  volatilité   ce  qui  leur  aurait  causé un   préjudice   Cette  action  argue  d une  violati on  du  contrat et  souti ent  qu AXA  E quitable  Life  n aurait  pas  mi s  en   uvre cette  stratégie  de  gestio n  de  la volatilité  conformément  aux dispositions  légales  app licables   Le  montant des  dommages et  i nté rêts  réc lamés   n  est  pas  détermi né   et  est  di ffici le  à estimer   L action  a  été renvoyée  de  la cour  étatiq ue  de  l État du Connecticut au Tribunal fédéral du District du Connecticut  avant  d être  transfé ré e  au  Tribuna l  fédéral  du  Di strict  Sud de  l État  de  Ne w  York  (le  «  SDNY  »)   En  mars  2017   le  SDNY  a débouté  le  demandeur  et   en  appel   la Cour d appel fédérale pour  la  deuxième  circonscription judiciaire  (Second  Circuit )  a infirmé cette décision et ordonné le renvoi de l a  aire devant la cour étatique de l État du Connecticut  L a   aire a été transférée en décembre  2018 et  la procédure  est  en cours  devant  la cour étatique  de  l État  du  Connecti cut   AX A  Equitable  Life  estime disposer d arguments  solides  pour  contrer  ces  prétentions  et entend se défendre vigoureusement face à l action O Donnell En février 2016  une action collective (Brach Family Foundation) à  l encontre  d AXA  Equitable  Life  a  été   introduite  de vant  le SDNY   Cette action vise à contester  la décision d AXA Equitable Life  d augmenter  le  coût  de  l assurance  pour  un  portefeuille spéci fi q ue   d e  p oli ces   d  a ss ura nce   vi e    po ur  un  â ge   à   la souscription supérieur à 70 ans et un montant nominal supérieur à  1 million de  dollars («  COI  »)   Cette  action est  fondée sur de prétendus  m anquements  contractuels  et  vise  à  obtenir  des dommages et intérêts sur le fondement de la loi des assurances de l État de New York (New York Insurance Law )  ainsi que diverses indemnités  (y  compris le  remboursement des  primes vers ées et  l annulation  de l augmentation  du  coût de  l ass urance   de l intérêt et des frais)  Depuis 2016  d autres procédures contestant l augmentation des  COI ont  été  introduites  à  l encontre  d AXA Equitable Life  portant le  nombre  total d actions  liées  à  cette augme ntation  à  douze  au  31  déce mbre  2018   AXA  Equitable Life estime disposer d arguments solides face à ces prétentions qu elle entend contester fermement 31 2 2  Autres litigesAXA FRANCEUne action collective a été introduite à l encontre d AXA France et d AGIPI (une association française d assurance)  le 28 octobre 2014  par  une association française de consommateurs  CLCV  Il est allégué dans  la  demande qu AXA  France et AGIPI auraient violé leur obligation contractuelle de maintenir un taux d intérêt à  4 5  %  sur  certains contrats  d ass urance  vie  (CLER) souscrits par  des  bénéficiaires  avant  juin  1995  L action  collective  cite sept cas  individuels et est intentée  pour  le  compte  de toutes les personnes  bénéficiaires de polices d assurance  se  trouvant dans une situation similaire  AXA France estime qu elle dispose d argum ents   s oli de s  fa ce  à   ces  préten tion s  et  enten d  les contester fermement AXA CORPORATE SOLUTIONS ASSURANCEEnedis   (ancien ne men t  ERDF   filiale  d Électricité   de  France  le  premier  fournis seur  d é le ctricité   e n  France)  a  n otifié   des demandes de garantie en vertu d une assurance de responsabilité professionnelle fournie par AXA Corporate Solutions Assurance (« AXA CS »)  Les passifs sous jacents en question résultent d une série de poursuites (plus de 500 actions individuelles) intentées à l encontre d Enedis par des producteurs locaux d électricité en France engagés dans la production  d énergie solaire d énergie verte  Ces producteurs locaux invoquent des pertes financières ca usées  par  le  retard  d Ene dis  dans  le  trai tem ent  de  le urs demandes de raccordement au réseau public dans le délai légal   368I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSles ayant empêchés de bénéficier de taux attractifs de rachat en vertu de certains décrets du gouvernement français promulgués en 2006 et 2010 (les « Décrets »)  AXA CS a été appelée en garantie en tant qu assureur dans plus de 200 instances  AXA CS a soutenu en défense  que  les Décrets  étaient entachés d illégalité  et   en septembre  2016   la  Cour  d appel  de  Versaille s a  saisi  la  Cour de  justice  de  l Union   euro pé en ne  (la  «  CJUE  » )  d u n  ren vo i préjudiciel sur la question de la légalité des Décrets  qui a rendu une décision faisant droit aux arguments soulevés en mars 2017  Depuis cette date  les tribunaux français rejettent les actions sur le fondement de la décision de la CJUE RBS   a  noti fié  une  de mande   de  garantie   à  AX A  CS  en   vertu de  polices   d assurance  de  responsabili té  civile   couvrant  les années  20 01   à   2004   AXA  CS  a   a ssuré  la   première   tranch e ( jusqu à 5 millions de livres sterling par  sinistre ou par série de sinistres connexes) en vertu de ces polices d assurance  RBS vise à  s assurer contre  une  responsabilité potentielle  à la  suite de trois actions  collectives introduites  contre NatWest (une filiale de RBS)  entre 2005 et 2007  devant le Tribunal fédéral de l État de New York (New York Federal Court)  sur le fondement de l US Anti Terrorism Act pour complicité  d actes  de terrorisme du fait du  maintien de  certains  comptes  ouverts  chez  elle   NatWest a  obtenu  le rejet  de  cette  action  en  mars  2013 dans  le  cadre d un  jugement en  référé  qui a été infirmé  en  2014 et l a  aire  a été renvoyée  devant  un tribunal de première instance   AXA CS n est pas partie à ce litige  Le degré d exposition éventuel d AXA CS dans  cette  a   aire  le  cas échéant   ne peut  pas encore être évalué  avec  un  degré  raisonnable  de  ce rtitude   et  dépendra d une multiplicité de facteurs dont (i) l issue de  l action contre NatWest  et   dans  l hypothèse  d une  issue  défavorable   (ii)  le nombre d événements distincts  qui  déclencheront la  garantie  et (iii) l application éventuelle de certaines exclusions liées à la police d assurance O utre   le s  di ffé rentes  ac tio ns  m en tio nnées   ci  des sus    AX A et  ce rtaines  de   ses  filiales  sont  également  impliqué es  dans différen tes  acti on s  et  pro cédure s  ju dicia ires   rela ti ves  a ux opérations  impliquant l acquisition  ou  la  vente  d activités ou d actifs   des fusions  ou d autres  opérations de regroupements d entreprises   la création ou  la  dissolution  de  co entre prises (joint ventures) ou de partenariats  des o   res publiques d achat ou  d échan ge   les  rachats  de   participatio ns  minoritaires  ou toute  autre  opération  sim ilaire  («  Opératio ns  de  Fus ions  et Acqu is iti ons  »)   E n  lien  ave c  le s  Opérations   de  Fusions  et Acquisitions  AXA et ses filiales    s on t  impliqué es  dan s  de s  acti o ns  judici ai res  o u  autres demandes introduites par des acquéreurs  partenaires de co entreprises (joint ventures)  actionnaires ou autres parties aux opérations qui sollicitent l octroi de dommages et intérêts sur divers fondements (y compris l inexactitude de déclarations  l absence de  communication  d information  substantielle  la non exécution d obligations contractuelles  les manquements aux obligations de loyauté) afin d obtenir une indemnisation contractuelle ou de mettre en cause la  responsabilité d AXA et ou de ses filiales   et ou  bén éfi ci ent  de  droi ts  co ntractuels  à  une  in de mni satio n consentie par  des  tiers  vendeurs ou autres co contractants  vis ant  à  protéger  le  Grou pe  co ntre  les  risque s  de   litiges existants ou potentiels ou le passif éventuel liés aux activités o u   a u x  a c ti fs  acq ui s    Ce s  i ndem ni sa tio n s   con sti tue nt généralement pour le débiteur des obligations non garanties et  par conséquent  leur valeur  peut être cons idérablement diminuée ou réduite à zéro en cas de faillite ou d insolvabilité de la partie indemnisante AXA  et  ce rtaines   de  se s  filiale s  sont  au ssi  i mpliquée s  dans différentes  négociatio ns  relatives  à  des  é valuations  fiscales et ou  des  litiges  en  cours  avec  les  autorités fiscale s  au  sujet d éva luations   con te stée s  ou  autre s  suj ets  dans  un   certai n nombre de pays  y compris en France  Ces litiges ou évaluations surviennent dans des circonstances variées  notamment dans le cadre d O  pérations de F  usions et A  cquisitions  de restructuration ou  de  transactions  fi nancières  ou  encore  dans  le  cadre  des activités ordinaires du Groupe C es  derniè re s  an nées    un  certa in   no mbre  de   pays    parm i lesquels  la France et la Belgique  ont adopté des  lois en  faveur de la responsabilité pénale des personnes morales  Les critères permettant de rechercher la responsabilité pénale des personnes morales  du  fait  des  actes  de   le urs  dirigeants  et  salarié s  n e sont  pas  clairement définis  dans  la plupart  de ces  pays et les procure urs  et  magistrats  ont une large marge  d appréciation dans  ce domaine  Ces dernières  années   les  plaintes  et  mises en examen  déposées  visant  des  personnes  morales pour de prétendues infractions pénales se sont généralisées et certaines entités du Groupe AXA ont fait l objet de poursuites pénales et ou  de mises en  examen notamment en France et  en Belgique  Même lors qu une  plainte ou  mise  en  examen d une entité du Groupe ne présente pas de risque financier important  elle peut avoir des conséquences très graves pour un groupe réglementé comme AXA  tant du point de vue de sa réputation que d un point de vue réglementaire  car une condamnation pénale peut avoir des  répercussions  négatives  profondes  sur les  autres  entités du  Groupe ayant  une activité réglementée  à  travers  le monde (pouvant  aller  jusqu à  la  perte  ou  le  refus  de  leur  agrément d exercice de certaines activités financières telles que la gestion d actifs et la distribution de produits bancaires ou d assurance) En  sus  des  affaires  décrites  ci avant  AXA et  certaines  de  ses filiales  sont  également  impliquées  dans  dive rses  actions  et procédures judiciaires  inhérentes à  leurs activités  notamment les poursuites liées aux activités d assurance et de gestion d actifs du Groupe Outre  les  ri sq ues  conte nti eu x  dé crits  ci dessus   A XA  et  ses filiales  sont  soumises  à  une  réglementation exhaustive  dans les  dive rs  pa ys  dans  lesq uels  elles   exercent  le urs  activités  Dans ce contexte  AXA et ses filiales font périodiquement l objet d enquêtes  d injonctions  de procédures d exécution et d autres mesures  prises  par  les  autorités  réglementaires  et  judiciaires (contentieux civil et ou pénal)  ainsi que de modifications légales ou réglementaires qui pourraient a   ecter de façon significative leurs  activités et leurs résultats notamment  Des informations supplémentaires  sur  ces  q uestions    ainsi  que  sur  les   autres risques et responsabilités y a   érentes a   ectant le Groupe et ses activités  figurent aux Sections 4 1 « Facteurs de risque » et  6 3 « Informations générales » du présent Rapport Annuel ainsi qu à la Note 29 « Actifs et passifs éventuels et engagements » en Partie 5   «  États  Financiers  consolidés   »  du présent  Rapport Annuel  Certains des contentieux décrits ci avant ont été introduits par diverses  catégories  de demandeurs   dont  certains  cherchent à obtenir  des  montants importants  ou indéterminés à titre  de dommages   et  intérêts   y  compris  des  do mmages  et  in térêts punitifs  369I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 6 NOTES AFFÉRENTES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉSBien qu il soit impossible de prévoir avec certitude l issue d une procédure  en particulier lorsqu elle est à un stade préliminaire  la  Direction estime  que l issue  des  a  aires  décrites  ci dessus ne  devrait  pas avoir  d e   et  négatif  significatif  sur  la  situation financière consolidée du Groupe dans son ensemble  En outre  au 31  décembre  2018   il  n existe  pas   à la  connaissance  de la Soci été   d autres  pro cédures  gouverne mentales   judi ciaires ou  d arbitrages   en  cours ou  dont  la  Société  serait menacée  et  qui  pourraient avoir  ou ont eu   au cours  des  douze derniers mois   des  e ffets  s ignificatifs  sur  la  situation  financière  ou  la rentabilité de la Société ou du Groupe  Cependant  en raison de la  nature de ces  actions en justice et  enquêtes  et étant donné la fréquence  des jugements  accordant d importants montants de  dommages  et  in térêts  et  des  sanc ti ons  réglemen taires dans certaines juridictions (en particulier  aux États Unis)  sans commune  mesure avec  les  préjudices réellement subis par les demandeurs  ou les  infractions réglementaires sous jacentes  la  Directi on  ne  peut  ni  esti mer  les  passifs  éventuels  au  titre d éventuelles condamnations  ni prévoir si ces dernières  prises individuellement ou dans leur  ensemble   pourraient avoir un e   et négatif significatif sur les  résultats consolidés du Groupe sur une période donnée  INote 32 Événements postérieurs à la clôtureAXA a finalisé la cession de ses activités en UkraineLe 14 février 2019  AXA a annoncé avoir finalisé la cession de ses entités d assurance D ommages (AXA Insurance (1)) et d assurance Vie  Épargne  Retraite (AXA Insurance Life) en Ukraine à Fairfax Financial Holdings Limited (2) (1)  AXA Insurance en Ukraine est une co entreprise entre les groupes AXA (détenant une participation de 50 %) et Ukrsibbank (2)  Par l intermédiaire de sa filiale FFHL Group Ltd  370I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS5 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSPricewaterhouseCoopers Audit63  rue de Villiers92208 Neuilly sur SeineMazars61  rue Henri Régnault92400 Courbevoie IRapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés(Exercice clos le 31 décembre 2018)Aux actionnaires AXA SA25  avenue Matignon75008 PARISOPINIONEn exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale  nous avons e   ectué l audit des comptes consolidés de la société AXA SA relatifs à l exercice clos le 31 décembre 2018  tels qu ils sont joints au présent rapport Nous certifions  que  les comptes consolidés sont   au regard du référentiel IFRS tel qu adopté dans l Union  européenne   réguliers  et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine  à la fin de l exercice  de l ensemble constitué par les personnes et entités comprises dans la consolidation L opinion formulée ci dessus est cohérente avec le contenu de notre rapport au Comité d Audit FONDEMENT DE L OPINIONRéférentiel d auditNous avons e   ectué notre audit selon les normes d exercice professionnel applicables en France  Nous estimons que les éléments que nous avons collectés sont su   isants et appropriés pour fonder notre opinion Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont indiquées dans la partie « Responsabilités des Commissaires aux comptes relatives à l audit des comptes consolidés » du présent rapport IndépendanceNous avons réalisé notre  mission d audit dans le  respect des  règles d indépendance  qui nous  sont applicables  sur la  période  du 1er  janvier  2018  à  la date  d émission  de  notre  rapport  et  notamment  nous  n avons  pas  fourni  de services  interdits  par  l article  5  paragraphe 1  du Règlement (UE) n° 537 2014 ou par le Code de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes  371I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSJUSTIFICATION DES APPRÉCIATIONS   POINTS CLÉS DE L AUDITEn application des dispositions des articles L 823 9 et R 823 7 du Code de commerce relatives à la justification de nos appréciations  nous portons à votre connaissance les points clés de l audit relatifs aux risques d anomalies significatives qui  selon notre jugement professionnel   ont été les plus  importants pour l audit  des comptes consolidés  de  l exercice  ainsi que  les réponses que  nous  avons apportées face à ces risques Les appréciations ainsi portées s inscrivent dans le contexte de l audit des comptes consolidés pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci avant   Nous n exprimons pas d opinion sur des éléments de ces comptes consolidés pris isolément Évaluation des provisions mathématiques vie  épargne et retraite incluant les frais d acquisition reportés couvrant les contrats avec des garanties financières à long terme(Se référer aux notes 1 7 3  1 14 2  4 4 et 14 de l annexe aux comptes consolidés)Points clés de notre auditRéponses apportées par le collège des Commissaires aux comptes lors de l auditSur les branches Vie  Épargne et Retraite  le Groupe commercialise des contrats auxquels une garantie financière à long terme peut être rattachée  Cette garantie  a pour but d assurer à son détenteur  un rendement minimal  le risque lié à la volatilité  de l environnement de marché étant alors supporté par le Groupe et non l assuré Comme indiqué dans la Note 4 4 de l annexe aux comptes consolidés  ces contrats représentaient au 31 décembre 2018    11 % des provisions techniques vie  épargne  retraite du Groupe  s agissant des produits avec garanties financières associées    35 % des provisions techniques vie  épargne  retraite du Groupe  s agissant  des produits des branches  Prévoyance et Santé qui assurent à la fois une garantie de rachat et  dans certains cas  un taux garanti sur le long terme Les provisions mathématiques relatives à ces contrats  ainsi que les frais  d acquisition  reportés  y  a   érents   sont  évaluées  de  manière prospective à  partir d hypothèses économiques  biométriques et de comportement des assurés comme détaillé dans les notes 1 14 2 et  14 de  l annexe  aux comptes  consolidés  A  chaque  clôture   des tests  de su   isance  du passif sont réalisés afin de s assurer  que  les frais d acquisition reportés  sont  recouvrables  et que  les provisions mathématiques sont su   isantes La  sensibilité  de  ce s  é valuations  augmente  avec  la  durée   et  la complexité des garanties proposées   une faible variation de certaines hypothèses (principalement  l évolution future des taux d intérêt à moyen long terme et du rendement futur des portefeuilles actions) peut avoir un impact significatif sur le niveau de provisionnement et leur détermination requiert par conséquent un niveau de jugement élevé de la part de la Direction Pour ces raisons  nous avons considéré la valorisation des provisions mathématiques couvrant ces contrats comme un point clé de notre audit Afin de couvrir le risque de valorisation des provisions mathématiques vie  épargne et retraite  y compris  des  frais  d acquisition reportés  couvrant les contrats avec  des garanties financières à long terme  nous avons déployé l approche d audit suivante    nous avons examiné la conformité de la méthodologie appliquée par le Groupe aux normes comptables en vigueur    nous  avons  mis  à  j our  notre  connaissance  des  procé dures d évaluation des provisions mathématiques sur ces contrats et des modèles  utilisés  pour  la détermination de  ces  provisions  et le cas échéant celle des  systèmes  d information contribuant au traitement des données techniques et à leur alimentation en comptabilité    nous avons  apprécié la pertinence du dispositif de  contrôle  et testé l e   icacité  des contrôles que nous avons jugés clés pour notre audit    nous avons testé par sondage et selon notre évaluation du risque  les modèles de calcul utilisés pour estimer les flux de trésorerie futurs  se r van t  de   base  à  la  dét ermi na ti on  de s  provi si on s mathématiques ou  à la mise  en  uvre des tests  de su   isance des passifs    nous  avons  mis  en   uvre  des  procédures  visant  à  tester  la fiabilité des données servant de base aux estimations    nous avons apprécié les hypothèses retenues par la Direction et la sensibilité des modèles à ces hypothèses    nous avons e   ectué des procédures analytiques afin d identifier et  d analyser  toute  variati on  i nhabitue lle  et ou   inattendue significative Enfin  nous avons apprécié le caractère approprié de l information communiquée en annexe aux états financiers  372I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSÉvaluation des provisions pour sinistres en assurance dommages(Se référer aux notes 1 14 2  5 3 1 et 14 de l annexe aux comptes consolidés)Points clés de notre auditRéponses apportées par le collège des Commissaires aux comptes lors de l auditUn  montant   de  78  703  m illio ns  d e uros  est   compta bili sé  au 31   décembre   2 018   a u  tit re  des  pro visio ns  po ur  sini stre s   te l qu indiqué en Note 14  1 de l annexe aux comptes consolidés Ce s  provisions  correspondent  à  une  estimation  du  coût  total  à terminaison  de s  sinistres  survenus   Elles  couvrent  les  sinistres déclarés  les sinistres survenus mais non encore déclarés ainsi que l ensemble des frais liés à la gestion des sinistres Comme  i ndiqué  dans  la  Note  1 14  2  de  l ann exe  aux  com ptes consolidés   la détermination de ces provisions  résulte d une  part  de l application de méthodes statistiques déterministes sur la base de données historiques et d autre part  de l utilisation d hypothèses actuarielles  faisant  appel  au  jugement  d expert  pour  e stimer  la charge à l ultime  L évolution des paramètres retenus est de nature à a   ecter de manière sensible la valeur de ces provisions à la clôture et ce  en particulier pour les catégories d assurance à déroulement long pour lesquelles l incertitude inhérente et la probabilité de non réalisation des prévisions sont en général plus importantes Au  31  déce mbre  2018   ce s  provisi ons  inclue nt   éga le men t  les provisions pour sinistres issues du bilan d ouverture lié à l acquisition du Groupe XL pour 38 650 millions d euros  comme indiqué dans la Note 5 3 1 de l annexe aux comptes consolidés  incluant l exposition liée  aux  catastrophes naturelles issue  de l activité souscrite par le Groupe XL Dans ce  contexte  et  du fait  des incertitudes  inhérentes à certains éléments pris en compte pour procéder aux estimations  nous avons considéré que l évaluation des provisions pour sinistres constituait un point clé de l audit Afin de couvrir le risque de l évaluation des provisions pour sinistres  nous avons déployé l approche d audit suivante    nous avons examiné la conformité de la méthodologie appliquée par le Groupe aux normes comptables en vigueur    nous avons évalué et testé l environnement de contrôle interne lié    à la gestion  des sinistres et en particulier à l évaluation  des provisions dossier par dossier   au  processus  de  déte rmi natio n  de  la  ch arge  à   l ulti me (hypothèses   jugements   données   méthodes   respect  des principes et méthodes comptables applicables)  incluant les secondes  opinions fournies par les  équipes  de  gestion des risques sur le niveau des provisions techniques   aux systèmes d information contribuant  au traitement des données techniques et à leur alimentation en comptabilité    nous  avons  mis  en   uvre  des  procédures  visant  à  tester  la fiabilité des données servant de base aux estimations    nous  avons réalisé  des  procédures  analytiques  (telle s  que  le suivi de l évolution des ratios  de sinistralité) sur les  évolutions significatives de l exercice    nous  avons  en  se  concentrant sur  les  branches  d activités où l estimation des provisions pour sinistres présente un risque plus élevé  d incertitude  et  de  jugement   procédé  à  un  examen du dénouement des estimations comptables de l exercice précédent afin d apprécier la fiabilité du processus de détermination de ces estimations mis en  uvre par la Direction    nos travaux ont consisté également à examiner la pertinence des méthodes statistiques et des paramètres actuariels utilisés ainsi que  des  hypothèses  retenues  au  regard  de  la  réglementation applicable  des  pratiques de  marché  du  contexte économique et financier propre au Groupe AXA    no us  a v on s     le   c a s   éc h é a nt     pro céd é  à   une   é va l u a t io n indépe ndante  de  ces  provisions  pour  ce rtai ne s  catégorie s de  risques  d assurance pour  nous  permettre de  fonder  notre jugement professionnel et notre appréciation quant à l estimation comptabilisée par le Groupe AXA Enfin  nous avons apprécié le caractère approprié de l information communiquée en annexe aux états financiers  373I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSÉvaluation de la valeur recouvrable des Écarts d acquisition(Se référer aux notes 1 3 2  1 7 1 et 5 de l annexe aux comptes consolidés)Points clés de notre auditRéponses apportées par le collège des Commissaires aux comptes lors de l auditLes écarts  d acquisition  au  31 décembre 2018  figurent  à l actif du bilan pour une valeur nette comptable de 16 770 millions d euros Comme  i ndi qu é  dans  la  Note   1  7  1  de  l annexe  aux  com ptes consolidés   les  écarts  d acquisition correspondent  à l écart  entre le coût du regroupement d entreprises et le montant net des actifs identifiables acquis et des passifs assumés à la date d acquisition  Ils ont été alloués aux groupes d unités génératrices de trésorerie des activités dans lesquelles les entreprises ont été intégrées  Ces écarts d acquisition sont soumis à des tests de dépréciation au moins une fois par an afin de s assurer que leur valeur nette comptable n est pas supérieure à leur valeur recouvrable et ne présente pas de risque de perte de valeur La valeur recouvrable  correspond à la valeur  la plus haute entre la juste valeur nette des coûts de cession et la valeur d utilité  La valeur d utilité repose notamment sur des  hypothèses financières et des taux d actualisation retenus pour les projections de flux de trésorerie et à un  multiple appliqué aux  profits et flux de trésorerie attendus dont l établissement et le choix requièrent des jugements importants de la part de la Direction Or   toute  é volution  défavorable  des  rendements  attendus  des activités auxquelles les écarts d acquisition ont été a   ectés  en raison de facteurs internes ou externes par exemple liés à l environnement économique et  financier dans lequel l activité opère  est de nature à a  ecter de manière sensible la valeur recouvrable et à nécessiter la constatation d une dépréciation C est plus particulièrement le cas des écarts d acquisition de l unité génératrice de trésorerie  Vie  Épargne  Retraite et AB aux États Unis pour laquelle le  Groupe  a établi   au  second semestre 2018  que la valeur comptable était supérieure à la valeur recouvrable fondée sur la valeur d utilité  De ce  fait  le Groupe a entièrement  déprécié les écarts d acquisition de l unité génératrice de trésorerie  Vie  Épargne  Retraite et AB aux États Unis  soit une dépréciation complémentaire de 6 329 millions d euros à la clôture de l exercice 2018 Dans ce  contexte   nous  avons  considéré l évaluation  de la valeur recouvrable des écarts d acquisition comme un point clé de l audit Nous avons examiné la conformité  de la méthodologie appliquée par le Groupe aux normes comptables en vigueur Nous avons également e   ectué un examen critique des  modalités de mise en  uvre de cette méthodologie et vérifié    l exhaustivité des  éléments composant la valeur comptable de l unité génératrice de trésorerie et la cohérence de ces éléments avec  ceux  pris  en  compte  dan s  le s  proj ectio ns  des  flux  de trésorerie   la cohérence des projections de flux de trésorerie utilisées avec les dernières  estimations de la Direction telles  qu elles ont été réalisées dans le cadre des processus budgétaires    le caractère raisonnable des hypothèses de projections de flux de  trésorerie par rapport au contexte économique  et  financier dans lequel opèrent l unité génératrice de trésorerie et la fiabilité du processus d établissement des estimations en examinant les causes des di  érences entre les prévisions et les réalisations Nous  avons  e ffectué  une  analyse  de  sensibilité  afin  de  vérifier que  certaines variations  défavorables des principales  hypothèses retenues  ne  condui raie nt   pas  la  valeu r  comptable  des  é cart s d acquisition à dépasser leur valeur recouvrable Pour  l unité génératrice  de  trésorerie  Vie   Épargne   Retraite  et  AB aux  États Unis   nous avons examiné  les  données   hypothèses et méthodologies en lien avec l évaluation e   ectuée par le Groupe pour établir la valeur recouvrable de l unité génératrice de trésorerie et la dépréciation complète des écarts d acquisition en résultant No us  avon s  appr éc ié   le  carac tère  appro prié  de  l  informa ti on communiquée en annexe aux états financiers  374I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSComptabilisation et allocation du prix d achat aux actifs et passifs identifiés de l acquisition du Groupe XL(Se référer à la Note 5 3 1 de l annexe aux comptes consolidés)Points clés de notre auditRéponses apportées par le collège des Commissaires aux comptes lors de l auditAu cours de l exercice clos au 31 décembre 2018  le Groupe a acheté le Groupe XL Ltd pour un montant de 13 milliards d euros À ce titre  le Groupe a procédé à la première consolidation de cette acquisition  et  a établi  la juste valeur des  actifs  nets  identifiables à 5 7 milliards d euros  incluant les actifs incorporels identifiables pour 2 9 milliards d euros  Un écart d acquisition provisoire de 7 4 milliards d euros a été comptabilisé à la clôture de l exercice 2018 L évaluation  de  la  juste  valeur  des  actifs  incorporels   incluant  le réseau  de distribution  d XL et le Syndicate Capacity du Lloyd s  est principalement fondée sur des  modèles d actualisation de flux de trésorerie   Les principales  hypothèses retenues dans l é valuation de  l actif  incorporel  amortissable relatif au réseau  de  distribution XL  incluent  des  taux d attrition  futurs  des ratios de  sinistres   un taux  d ac tualisati on  et  des  frais  d acq uisit ion   Les  principales hypothèses  retenues  dans  l évaluation  de l actif  incorporel  non amortissable relatif  au Syndicate Capacity incluent le rendement attendu  sur l activité liée  au Llyod s et  un taux d actualisation    Les autres hypothèses utilisées sont notamment des taux de croissance à long terme et des niveaux de capital requis Tout  changement  significatif  de  ces  principales  hypothèses  est de  nature à a  ecter  de manière sensible la juste  valeur des actifs incorporels  acquis  qui impacte directement l écart d acquisition comptabilisé Dans  ce  contexte   nous  avons  considéré  la  comptabili sation  et l allocation du prix d achat aux actifs acquis et passifs  assumés de l acquisition du Groupe XL comme  un point  clé de  l audit  compte tenu   (a) du caractère significatif de l acquisition  (b) des estimations comptables et jugements importants qu impliquent l identification et l évaluation des actifs incorporels acquis  notamment ceux pour lesquels l évaluation est fondée sur une approche de projection des revenus   (c) l identification  de  la nature  et  de  la  durée  de  vie  des actifs incorporels nécessite une part de jugement et peut avoir des incidences sur les comptes de résultat futurs Afin  de couvrir le  risque  identifié   nous avons déployé l approche d audit suivante  Nous avons apprécié la pertinence du dispositif de contrôle et testé l e   icacité des contrôles relatifs  à l acquisition  et à l attribution du prix d achat Concernant les principales hypothèses retenues dans les modèles de projection de flux de trésorerie actualisés utilisés dans l évaluation de   la   j uste   valeur  des  act ifs  incorpo rels  re la ti fs  au  réseau  de distribution XL et dans la Capacité du Syndicat  nous avons e   ectué les procédures suivantes    pour le réseau de distribution XL  nous avons obtenu les données historiques pertinentes concernant  les taux d attrition  taux de sinistres et taux de frais d acquisition    pour  la Capacité du Syndicat   nous avons  obtenu les données historiques pertinentes concernant les taux de croissance à long terme  les taux de sinistres et le capital requis    nous  avons  comparé  les  hypo thèses  futures  retenues  dans les  modèles avec  les données historiques et  avec des  sources externes  d information telles  que  d autres sociétés du  même secteur et de la même branche d activité    nous avons fait appel à nos experts en évaluation lorsque nous l avons jugé nécessaire afin d évaluer les méthodologies utilisées dans l évaluation de la juste valeur des actifs acquis et des passifs assumés  incluant les actifs incorporels    nous avons comparé le taux d actualisation utilisé avec des taux de  référence  relatifs  aux  acquisitions  et  avec  d autres  sources externes    nous avons  e  ectué des  analyses de sensibilité afin de vérifier que certaines variations défavorables des principales hypothèses retenues  ne  conduiraient  pas  la  valeur  comptable  des  actifs incorporels à dépasser leur valeur recouvrable No us  avon s  appr éc ié   le  carac tère  appro prié  de  l  informa ti on communiquée en annexe aux états financiers VÉRIFICATIONS SPÉCIFIQUESNous avons également procédé  conformément aux normes d exercice professionnel applicables en France  aux vérifications spécifiques prévues par les textes légaux et réglementaires des informations relatives au Groupe  données dans le rapport de gestion du Conseil d Administration Nous n avons pas d observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés  étant précisé qu il ne nous appartient pas de nous prononcer sur la sincérité et la concordance avec les comptes des informations prudentielles relatives à la solvabilité  extraites du rapport prévu par l article L 356 23 du Code des assurances Nous attestons que la déclaration consolidée de performance extra financière prévue par l article L 225 102 1 du Code de commerce figure dans le rapport sur la gestion du Groupe  étant précisé que  conformément aux dispositions de l article L 823 10 de ce Code  les informations contenues dans cette déclaration n ont pas fait l objet de notre part de vérifications de sincérité ou de concordance avec les comptes consolidés et doivent faire l objet d un rapport par un organisme tiers indépendant INFORMATIONS RÉSULTANT D AUTRES OBLIGATIONS LÉGALES ET RÉGLEMENTAIRESDésignation des Commissaires aux comptesNous avons été nommés Commissaires aux comptes de la société AXA SA par votre Assemblée Générale du 28 février 1989 pour le cabinet PricewaterhouseCoopers Audit  et  du 8 juin 1994  pour le cabinet  Mazars  Au 31  décembre 2018   le cabinet  PricewaterhouseCoopers Audit était dans la 30e année de sa mission sans interruption et le cabinet Mazars dans la 25e année  375I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSRESPONSABILITÉS DE LA DIRECTION ET DES PERSONNES CONSTITUANT LE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE RELATIVES AUX COMPTES CONSOLIDÉSIl appartient à la Direction d établir des comptes consolidés présentant une image fidèle conformément au référentiel IFRS tel qu adopté dans  l Union européenne ainsi  que  de mettre en place le contrôle  interne  qu elle estime nécessaire  à  l établissement de comptes consolidés ne comportant pas d anomalies significatives  que celles ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs Lors de l établissement des comptes consolidés  il incombe à la Direction d évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation  de présenter dans ces comptes  le cas échéant  les informations nécessaires relatives à la continuité d exploitation et d appliquer la convention comptable de continuité d exploitation  sauf s il est prévu de liquider la Société ou de cesser son activité Il incombe au Comité d Audit de suivre le processus d élaboration de l information financière et de suivre l e   icacité des systèmes de contrôle interne et  de gestion  des  risques  ainsi que le cas échéant  de  l audit  interne  en ce qui  concerne les procédures relatives à l élaboration et au traitement de l information comptable et financière Les comptes consolidés ont été arrêtés par le Conseil d Administration d AXA SA RESPONSABILITÉS DES COMMISSAIRES AUX COMPTES RELATIVES À L AUDIT DES COMPTES CONSOLIDÉSObjectif et démarche d auditIl nous appartient d établir un rapport sur les comptes consolidés  Notre objectif est d obtenir l assurance raisonnable que les comptes consolidés pris dans leur ensemble ne comportent pas d anomalies significatives  L assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d assurance  sans toutefois garantir qu un audit réalisé conformément aux normes d exercice professionnel permet de systématiquement détecter toute  anomalie significative   Les anomalies peuvent provenir de fraudes  ou résulter d erreurs  et sont considérées comme significatives lorsque l on peut raisonnablement  s attendre à  ce  qu elles puissent  prises individuellement ou en cumulé  influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux ci Comme précisé par l article L 823 10 1 du Code de commerce  notre mission de certification des comptes ne consiste pas à garantir la viabilité ou la qualité de la gestion de votre Société Dans le cadre d un audit réalisé conformément aux normes d exercice professionnel applicables en France  le Commissaire aux comptes exerce son jugement professionnel tout au long de cet audit En outre    il identifie et évalue les risques que les comptes consolidés comportent des anomalies significatives  que celles ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs  définit et met en  uvre des procédures d audit face à ces risques  et recueille des éléments qu il estime su   isants et appropriés pour fonder son opinion  Le risque de non détection d une anomalie significative provenant d une fraude est plus élevé que celui d une anomalie significative résultant d une erreur  car la fraude peut impliquer la collusion  la falsification  les omissions volontaires  les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne    il prend connaissance du contrôle interne pertinent pour l audit afin de définir des procédures d audit appropriées en la circonstance  et non dans le but d exprimer une opinion sur l e   icacité du contrôle interne    il apprécie le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la Direction  ainsi que les informations les concernant fournies dans les comptes consolidés    il apprécie le caractère approprié de l application par la Direction de la convention comptable de continuité d exploitation et  selon les éléments collectés  l existence ou non d une incertitude significative liée à des événements ou à des circonstances susceptibles de mettre en  cause la capacité  de la Société à poursuivre son exploitation  Cette appréciation s appuie sur les éléments collectés jusqu à la date de son rapport  étant toutefois rappelé que des circonstances ou événements ultérieurs pourraient mettre en cause la continuité  d exploitation  S il conclut à l existence d une incertitude significative  il attire  l attention des lecteurs de son rapport sur les informations fournies dans les comptes consolidés au sujet de cette incertitude ou  si ces informations ne sont pas fournies ou ne sont pas pertinentes  il formule une certification avec réserve ou un refus de certifier    il apprécie  la présentation d ensemble  des comptes  consolidés  et  évalue  si  les  comptes  consolidés  reflètent  les opérations  et événements sous jacents de manière à en donner une image fidèle    concernant l information financière des personnes ou entités comprises dans le périmètre de consolidation  il collecte des éléments qu il estime su   isants et appropriés pour exprimer une opinion sur les comptes consolidés  Il est responsable de la Direction  de la supervision et de la réalisation de l audit des comptes consolidés ainsi que de l opinion exprimée sur ces comptes  376I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS 55 7 RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉSRAPPORT AU COMITÉ D AUDITNous remettons au Comité d Audit un rapport  qui présente  notamment l étendue  des  travaux d audit  et  le programme  de travail mis en   uvre   ainsi que les conclusions découlant de nos travaux  Nous  portons  également  à  sa connaissance  le  cas  échéant  les faiblesses significatives du contrôle interne que nous avons identifiées pour ce qui concerne les procédures relatives à l élaboration et au traitement de l information comptable et financière Parmi les éléments communiqués dans le rapport au Comité d Audit  figurent les risques d anomalies significatives que nous jugeons avoir été les plus importants pour l audit des comptes consolidés de l exercice et qui constituent  de ce fait les  points clés de l audit  qu il nous appartient de décrire dans le présent rapport Nous fournissons également au Comité d Audit la déclaration prévue par l article 6 du Règlement (UE) n° 537 2014 confirmant notre indépendance  au sens des règles applicables en France telles qu elles sont fixées notamment par les articles L 822 10 à L 822 14 du Code de commerce et dans le Code de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes  Le cas échéant  nous nous entretenons avec le Comité d Audit des risques pesant sur notre indépendance et des mesures de sauvegarde appliquées Fait à Neuilly sur Seine et à Courbevoie  le 11 mars 2019Les Commissaires aux comptesPricewaterhouseCoopers Audit MAZARSXavier Crepon Jean Claude Pauly Maxime Simoen 377I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I6 1  L ACTION AXA  378Négociation sur Euronext Paris  3786 2  CAPITAL SOCIAL  379Répartition du capital 379Opérations sur le capital  381Capital potentiel au 31 décembre 2018  382Autorisations financières  3826 3  INFORMATIONS GÉNÉRALES  385Cadre réglementaire et contrôle  385Principes directeurs de la politique fiscale du Groupe AXA  391Statuts 394 L ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES6 378I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 1 L ACTION AXA6 1 L ACTION AXALe principal marché de cotation des actions AXA est Euronext Paris (Compartiment A)  Depuis le retrait de la cote des ADR AXA (American Depositary Receipts  représentant des American Depositary Shares  (« ADS »)  qui représentent chacune une action  AXA) du New York Stock Exchange  le 26 mars 2010  les ADR AXA sont négociés sur le marché de gré à gré américain (« OTC ») et cotés sur la plateforme OTC QX sous le symbole AXAHY  INégociation sur Euronext ParisEn France  les actions AXA font partie du principal indice publié par Euronext Paris  l indice CAC 40  qui regroupe les 40 titres dont la capitalisation boursière est la plus importante et qui sont les plus échangés d Euronext Paris  Les actions AXA font également partie de  l Euronext  100   l indice représentant les  principales sociétés d Euronext au regard  de leur capitalisation  boursière et de leur liquidité et de l EURO STOXX 50  l indice composé des 50  titres dont la capitalisation boursière  est la plus  importante et qui sont les plus échangés des principaux secteurs d activité de la zone euro  En outre  les actions AXA font partie de l indice STOXX® Europe 600 Insurance  l indice des sociétés européennes du secteur de l assurance  et de l EURO STOXX Sustainability 40  l indice  qui regroupe  les  plus  grandes sociétés de la  zone euro leaders selon des critères d engagement à long terme en matière environnementale  sociale et de gouvernance Le tableau ci dessous présente  pour les périodes mentionnées  les cours les plus hauts et les plus bas (cours en séance) enregistrés en euros pour les actions AXA sur Euronext Paris  Période calendairePlus haut cours en séance (en euros)Plus bas cours en séance (en euros)2017Troisième trimestre25 7 23 8Quatrième trimestre26 3 24 62018Premier trimestre27 7 20 9Deuxième trimestre24 0 20 7Troisième trimestre23 7 20 5Quatrième trimestre23 9 18 4Annuel27 7 18 42018 et 2019Août 201822 3 21 3Septembre 201823 7 21 6Octobre 201823 9 21 4Novembre 201822 6 20 8Décembre 201822 0 18 4Janvier 201920 6 18 4Février  201922 4  19 9  379I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 2 CAPITAL SOCIAL6 2 CAPITAL SOCIAL IRépartition du capitalAu  31  décem bre  20 18   le  capi tal  d AXA   entièrement  souscrit  et  libéré    s élevait  à  5   5 53  059  073 54  euros  et  se  composait  de 2 424 916 626 actions ordinaires d une valeur nominale unitaire de 2 29 euros  portant jouissance au 1er janvier 2018 À la connaissance de la Société  au 31 décembre 2018  son capital et les droits de vote correspondants étaient répartis comme suit  Nombre d actions % du capital% des droits de vote (a)Mutuelles AXA (b)349 083 119 14 40 % 24 16 %Salariés et agents 125 932 806 5 19 % 6 37 %Autodétention 41 245 315 1 70 % [1 44 %]  (c) Autocontrôle (d)368 439 0 02 % [0 01 %]  (c) Public 1 908 286 947 78 69 % 68 02 %TOTAL 2 424 916 626 (e)100 % 100 %(a)  Dans le tableau ci dessus  les pourcentages de droits de vote sont calculés sur la base de l ensemble des actions auxquelles sont attachés des droits de vote  y compris les actions privées de droit de vote (à titre d exemple  les actions autodétenues ou autocontrôlées sont privées de droit de vote) (b)  AXA Assurances IARD Mutuelle (11 52 % du capital et 19 29 % des droits de vote) et AXA Assurances Vie Mutuelle (2 88 % du capital et 4 87 % des droits de vote) (c)  Droits de vote qui pourront à nouveau être exercés si les actions auxquelles ils sont attachés cessent d être autodétenues ou autocontrôlées (d)  Titres d autocontrôle comme indiqués à la Note 13 « Capitaux propres et intérêts minoritaires » de la Partie 5 «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel (e)  Source   Avis Euronext du 11 janvier 2019 AXA  Assurances  IARD Mutuelle et AXA As surances  Vie  Mutuelle (les  « Mutuelles  AXA  »)  sont  parties  à  des  accords  aux  termes desquels elles ont déclaré leur intention de voter collectivement et  de  manière  identique  lors des  Assemblées  Générales  d AXA  Dans  le  cadre   de  ces  accords   les  Mutuelles  AXA  o nt  mi s  e n place  un  Co mité  de  Coordination  Stratégiq ue  composé   de certains  admini strateurs   de  leurs   Conseils  d Administration respectifs   Le  Comité  de Coordination  Stratégique nomme  en son sein un Président (actuellement M  François Martineau)  Il est généralement consulté sur tout sujet d importance significative concernant  les Mutuelles  AXA  en ce compris  leur participation dans  AXA  ainsi  que  leur  relation  globale  avec  la Société  et le Groupe AXA À  la  connais sance  de  la  Société   aucun  autre  actionnaire  ne détenait  au 31 décembre 2018  plus de 5 % du capital social ou des droits de vote d AXA Certaines  des  acti ons   de  la  Société  jouissen t  d un  droi t  de vote double  comme  décrit dans  la  Section 6 3 «  Informations gé né rales     Droits  de  vote  »  du présent  Rapp ort  Annuel   Sur les 2 424 916 626 actions composant le capital de la Société au 31 décembre 2018  438 958 629 actions jouissaient d un droit de vote double à cette même date  380I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 2 CAPITAL SOCIALÉVOLUTION DE LA RÉPARTITION DU CAPITALL évolution de la répartition du capital de la Société entre le 31 décembre 2016 et le 31 décembre 2018 est présentée dans le tableau ci après  Au 31 décembre 2018 (a)Au 31 décembre 2017 (a)Au 31 décembre 2016 (a)Nombre d actions% du capitalNombre de droits de vote% des droits de voteNombre d actions% du capitalNombre de droits de vote% des droits de voteNombre d actions% du capitalNombre de droits de vote% des droits de voteMutuelles AXA (b)349 083 119 14 40 % 691 850 894 24 16 % 342 767 775 14 13 % 685 535 550 23 97 % 342 767 775 14 13 % 685 535 550 23 93 %Salariés et agents 125 932 806 5 19 % 182 434 659  6 37 %  129 418 305 5 34 % 196 680 918  6 88 %  138 280 839 5 70 % 211 925 732  7 40 % Autodétention 41 245 315 1 70 % [41 245 315] (c)[1 44 %] (c)41 395 855 1 71 % [41 395 855] (c)[1 45 %] (c)5 463 201 0 23 % [5 463 201] (c)[0 19 %] (c)Autocontrôle (d)368 439 0 02 % [375 587] (c)[0 01 %] (c)413 421 0 02 % [420 569] (c)[0 01 %] (c)450 272 0 02 % [457 420] (c)[0 02 %] (c)Public 1 908 286 947 78 69 % 1 947 968 800 68 02 % 1 911 240 395 78 81 % 1 935 625 200 67 69 % 1 938 187 043 79 92 % 1 961 501 796 68 47 %TOTAL2 424 916 626 (e)100 % 2 863 875 255 100 % 2 425 235 751 100 % 2 859 658 092 100 % 2 425 149 130 100 % 2 864 883 699 100 %(a)  Dans le tableau ci dessus  les pourcentages de droits de vote sont calculés sur la base de l ensemble des actions auxquelles sont attachés des droits de vote  y compris les actions privées de droit de vote (à titre d exemple  les actions autodétenues ou autocontrôlées sont privées de droit de vote) (b)  AXA Assurances IARD Mutuelle et AXA Assurances Vie Mutuelle (c)  Droits de vote qui pourront à nouveau être exercés si les actions auxquelles ils sont attachés cessent d être autodétenues ou autocontrôlées (d)  Titres d autocontrôle comme indiqués à la Note 13 « Capitaux propres et intérêts minoritaires » de la Partie 5  «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel (e)  Source   Avis Euronext du 11 janvier 2019 À la connaissance de la Société et sur la base des informations à  sa  disposition   au  31   décembre  2018   11   090  actionnaires détenaient des actions sous la forme nominative OPÉRATIONS RÉALISÉES PAR AXA SUR SES PROPRES TITRES AU COURS DE L EXERCICE 2018Dans  le  cadre  des  programmes  de  rachat  d actions  propres  autori sés   par  les   Asse mblée s  Généra les  des  2 6  avri l  20 17 (17e  ré solu ti o n)  et  25   avri l  2018  ( 18e  ré solu tio n)  ain si   que dans  le  cadre de  l article  L 225 209  du Code  de commerce   (i) 22  906 117  actions AXA ont été rachetées (en vue  de (a) couvrir des plans  d attribution  gratuite  d actions au profit de  salariés du Groupe  (b) les remettre lors de l exercice de droits attachés à  des  valeurs mobilières  représentatives de  titres  de  créance ou (c) les annuler afin de neutraliser l impact dilutif des actions émises dans le  cadre  de plans  de rémunération  en actions  et des plans d actionnariat salarié) à un cours moyen pondéré brut de 23 11 euros et (ii) aucune action AXA n a été vendue entre le 1er janvier et le 31 décembre 2018 Au 31 décembre 2018  le nombre total de titres AXA autodétenus  tous  a ffectés  à   un   objecti f  de  co uverture  o u  d a nnulation  s élevait  à  4 1  245  315   re pr és entant  1 70  %  du  ca pi tal  à  la clôture de l exercice  La valeur comptable des 41 245 315 actions auto détenues s élè ve  à  987 285  339 88  euros au 31  décembre 20 18    Ces  ti tres  o nt  été  a cq ui s  po ur  un  montant  total  de 529  383  668 85 euros (avec une valeur  nominale  de  2 29 euros par action) ACTIONNARIAT SALARIÉShareplanDepuis 1993  AXA mène une politique volontariste d actionnariat des salariés en proposant chaque année une opération mondiale d actionnariat salarié intitulée Shareplan Le  Conseil  d Adminis tration   fais ant  usage   de  l autorisation conférée par l Assemblée Générale du 25 avril 2018 d augmenter le  ca pi tal  soc ial  a vec  s uppr ess io n  du  dro it  préfére nti el  de souscription des actionnaires en faveur des salariés du Groupe AX A   a  procédé  à  une  augmentation de  capital  rés ervée  aux salariés du Groupe (« Shareplan 2018 ») Dans les  pays  où les  conditions  réglementaires   juridiques  et fiscales  le permettaient  deux formules de  souscription  ont été proposées aux salariés du Groupe en 2018    une o   re classique dans 38 pays    une o   re dite « à e   et de levier » dans 36 pays L o   re classique  a  permis  aux salariés de  souscrire  sur la  base de  leur  a pp ort  pe rson ne l   des  ac ti ons  AXA  (via  des   Fonds Communs  de Placement d Entreprise (FCPE) ou par  détention d actions  en direct  suivant les pays) avec une décote  de 20 %  Ces  actions sont  logées  au  sein du Plan d Épargne  Entreprise de Groupe (PEEG) ou  du Plan  International d Actionnariat de Groupe (PIAG)  pour l international  et sont indisponibles pour une durée d environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus par la  réglementation  applicable)  Les salariés bénéficient de l évolution du titre   à  la hausse  ou à la bais se  par  rapport au prix de souscription  381I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 2 CAPITAL SOCIALÀ l issue de cette période de 5 ans  les salariés pourront au choix et en fonction de leurs pays de résidence   racheter leur épargne (sortie  en espèces)   percevoir en  titres  AXA  la  valeur  de  leurs avoirs (sortie en titres) ou encore transférer leurs avoirs investis dans la formule à e   et de levier vers la formule classique L o   re à e   et de levier en 2018 a permis aux salariés de souscrire  sur  la base de  10 fois leur apport personnel initial  des actions AXA (via des FCPE ou par détention d actions en direct  suivant les pays) avec une décote de 5 85 %  Ces actions sont logées au sein du PEEG  ou du PIAG pour l international  et sont indisponibles pour une durée d environ 5 ans (sauf cas de déblocage anticipé prévus  par la  réglementation  applicable)  L apport  personnel initial des salariés est garanti par une banque partenaire et ces derniers bénéficient d une partie de l appréciation de l action AXA calculée sur la base du prix de référence non décoté Des  fonds   avec  compa rtime nts  o nt  été  créés  depuis  2005 permettant aux porteurs de parts de FCPE d exercer directement  dans la plupart des cas  leurs droits de vote lors des Assemblées Générales de la Société L opération Shareplan  2018  s est  déroulée  par  le  biais  d une ém i ss i on   réa li sé e  a u  mo i s   de   no v em bre   20 1 8    P lus   d e 24 000  salariés  y ont  participé  soit un taux de participation  de plus de 23 %    le   mon tant  total  des   s ou scripti on s  s e st  élevé   à  près  de 330 millions d euros  dont    40 millions d euros pour la formule classique  et  290 millions d euros pour la formule à e  et de levier    au total  plus de 15 millions d actions nouvelles de 2 29 euros de valeur nominale unitaire  portant jouissance au 1er janvier 2018  ont été créées Au  31  décembre  2018   les  salariés  et  agents   du  Groupe  AXA détenaient  au travers de FCPE ou assimilés et par détention directe d actions ordinaires ou d ADS  5 19 % du capital de la Société et 6 37 % de droits de vote  IOpérations sur le capitalAu 31 décembre 2018  le capital d AXA se composait de 2 424 916 626 actions ordinaires d une valeur nominale unitaire de 2 29 euros  toutes entièrement souscrites et libérées  et portant jouissance au 1er janvier 2018  Le tableau ci dessous décrit les principales évolutions du capital intervenues entre le 1er janvier 2016 et le 31 décembre 2018  Date Nature des opérationsNombre d actions émises ou annuléesPrimes d émissions ou de fusion(en euros)Nombre d actions après opérationMontant du capital social après opération(en euros)2016 Augmentation de capital réalisée dans le cadre du Programme AXA Miles 2012 (plan 4 + 0)1 280 050   2 427 738 292 5 559 520 689Réduction de capital par annulation d actions (4 928 904) (11 287 190) 2 422 809 388 5 548 233 499Levées d options de souscription d actions 1 409 808 16 122 698 2 424 219 196 5 551 461 959Augmentation de capital réservée aux salariés (Shareplan 2016)24 546 959 368 403 757 2 448 766 155 5 607 674 495Réduction de capital par annulation d actions (26 331 484) (60 299 098) 2 422 434 671 5 547 375 397Levées d options de souscription d actions et conversions d obligations2 714 459 33 657 414 2 425 149 130 5 553 591 5082017 Réduction de capital par annulation d actions (4 247 422) (93 006 551) 2 420 901 708 5 543 864 911Levées d options de souscription d actions 3 077 495 41 047 758 2 423 979 203 5 550 912 375Augmentation de capital réservée aux salariés (Shareplan 2017)19 558 841 394 238 574 2 443 538 044 5 595 702 121Réduction de capital par annulation d actions (23 272 226) (531 851 334) 2 420 265 818 5 542 408 72331 12 2017 Levées d options de souscription d actions 4 969 933 73 161 594 2 425 235 751 5 553 789 8702018 Réduction de capital par annulation d actions (2 935 769) (63 784 085) 2 422 299 982 5 547 066 959Levées d options de souscription d actions 1 047 114 14 226 407 2 423 347 096 5 549 464 850Augmentation de capital réservée aux salariés (Shareplan 2018)15 423 549 290 581 688 2 438 770 645 5 584 784 777Réduction de capital par annulation d actions (15 423 549) (323 167 103) 2 423 347 096 5 549 464 84931 12 2018 Levées d options de souscription d actions 1 569 530 17 745 639 2 424 916 626 5 553 059 074 382I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 2 CAPITAL SOCIAL ICapital potentiel au 31 décembre 2018Le tableau ci après permet d apprécier ce que serait l évolution théorique du capital social de la Société compte tenu de la création potentielle maximale d actions résultant de l exercice de la totalité des options de souscription d actions Nombre maximum d actions possibleActions ordinaires émises au 31 décembre 2018 (a)2 424 916 626Options de souscription d actions19 954 302Nombre total maximum d actions2 444 870 928(a)  Source   Avis Euronext du 11 janvier 2019  IAutorisations financièresAUTORISATIONS FINANCIÈRES EN COURS DE VALIDITÉ AU 31 DÉCEMBRE 2018Les autorisations d émettre des actions et autres valeurs mobilières en cours de validité au 31 décembre 2018 sont les suivantes  Émissions avec droit préférentiel de souscription au profit des actionnairesTitresMontant nominal maximum en cas d émissions de titres de créance (en euros)Montant nominal maximum d augmentation de capital (en euros)Durée ExpirationIncorporation de réserves  bénéfices ou primes   1 milliard (a)26 mois 26 juin 2019Actions ordinaires  valeurs mobilières donnant droit par souscription  conversion  échange  remboursement  présentation d un bon ou autre à des actions ordinaires (b)6 milliards (c)2 milliards (d)26 mois 26 juin 2019(a)  Plafond autonome (b)  En ce compris les actions ordinaires émises en conséquence de l émission de valeurs mobilières par des filiales d AXA (c)  Le montant nominal des titres de créance associés à l émission de valeurs mobilières  avec ou sans droit préférentiel de souscription  ne peut excéder le plafond global de 6 milliards d euros (d)  Le montant nominal cumulé d augmentation de capital  avec ou sans droit préférentiel de souscription  ne peut excéder le plafond global de 2 milliards d euros en nominal  383I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 2 CAPITAL SOCIALÉmissions sans droit préférentiel de souscription au profit des actionnairesTitresMontant nominal maximum en cas d émissions de titres de créance (en euros)Montant nominal maximum d augmentation de capital (en euros ou en pourcentage du capital social)Durée ExpirationActions ordinaires  valeurs mobilières donnant droit par souscription  conversion  échange  remboursement  présentation d un bon ou autre à des actions ordinaires (a)6 milliards (b)550 millions 26 mois 26 juin 2019Actions ordinaires ou autres valeurs mobilières donnant accès au capital réservées aux salariés   135 millions (c)18 mois 25 octobre 2019Actions ordinaires réservées à une catégorie de bénéficiaires déterminée dans le cadre d opérations d actionnariat salarié   135 millions (c)18 mois 25 octobre 2019Actions de performance (d)  1 % (e)38 mois 27 juin 2019Actions de performance (d) (g)  0 40 % (e)38 mois 27 juin 2019Actions issues de la levée de stock options   1 % (f)38 mois 26 juin 2020(a)  En ce compris les actions ordinaires ou valeurs mobilières émises en cas de placements privés ou d o   res au public   d o  res publiques d échange initiées par la Société   en rémunération d apports en nature dans la limite de 10 % du capital   ou en conséquence de l émission de valeurs mobilières par des filiales d AXA (b)  Le montant nominal des titres de créance associés à l émission de valeurs mobilières  avec ou sans droit préférentiel de souscription  ne peut excéder le plafond global de 6 milliards d euros (c)  Plafond commun et autonome (d)  Actions existantes ou à émettre (e)  Au jour de l attribution des actions de performance par le Conseil d Administration (f )  Au jour de l attribution des stock options par le Conseil d Administration (g)  Dédiées à la retraite AUTORISATIONS FINANCIÈRES NOUVELLESLes autorisations d émettre des actions ou autres valeurs mobilières  qui seront soumises à l approbation de l Assemblée Générale du 24 avril 2019  sont les suivantes  Émissions avec droit préférentiel de souscription au profit des actionnairesTitresMontant nominal maximum en cas d émissions de titres de créance (en euros)Montant nominal maximum d augmentation de capital (en euros)Durée ExpirationIncorporation de réserves  bénéfices ou primes   1 milliard (a)26 mois 24 juin 2021Actions ordinaires  valeurs mobilières donnant droit par souscription  conversion  échange  remboursement  présentation d un bon ou autre à des actions ordinaires (b)6 milliards (c)2 milliards (d)26 mois 24 juin 2021(a)  Plafond autonome (b)  En ce compris les actions ordinaires émises en conséquence de l émission de valeurs mobilières par des filiales d AXA (c)  Le montant nominal des titres de créance associés à l émission de valeurs mobilières  avec ou sans droit préférentiel de souscription  ne peut excéder le plafond global de 6 milliards d euros (d)  Le montant nominal cumulé d augmentation de capital  avec ou sans droit préférentiel de souscription  ne peut excéder le plafond global de 2 milliards d euros en nominal  384I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 2 CAPITAL SOCIALÉmissions sans droit préférentiel de souscription au profit des actionnairesTitresMontant nominal maximum en cas d émissions de  titres de créance (en euros)Montant nominal maximum  d augmentation de capital (en euros ou en pourcentage du capital social)Durée ExpirationActions ordinaires  valeurs mobilières donnant droit par souscription  conversion  échange  remboursement  présentation d un bon ou autre à des actions ordinaires (a)6 milliards (b)550 millions 26 mois 24 juin 2021Actions ordinaires ou autres valeurs mobilières donnant accès au capital réservées aux salariés   135 millions (c)18 mois 24 octobre 2020Actions ordinaires réservées à une catégorie de bénéficiaires déterminée dans le cadre d opérations d actionnariat salarié   135 millions (c)18 mois 24 octobre 2020Actions de performance (d)  1 % (f )38 mois 24 juin 2022Actions de performance (d) (e)  0 40 % (f )38 mois 24 juin 2022(a)  En ce compris les actions ordinaires ou valeurs mobilières émises en cas de placements privés ou d o   res au public   d o  res publiques d échange initiées par la Société   en rémunération d apports en nature dans la limite de 10 % du capital   ou en conséquence de l émission de valeurs mobilières par des filiales d AXA (b)  Le montant nominal des titres de créance associés à l émission de valeurs mobilières  avec ou sans droit préférentiel de souscription  ne peut excéder le plafond global de 6 milliards d euros (c)  Plafond commun et autonome (d)  Actions existantes ou à émettre (e)  Dédiées à la retraite (f )  Au jour de l attribution des actions de performance par le Conseil d Administration UTILISATION EN 2018 DES AUTORISATIONS FINANCIÈRESActions réservées aux salariésSe reporter au paragraphe « Actionnariat salarié » de la présente Section 6 2 du présent Rapport Annuel Stock options Actions de performanceSTOCK OPTIONSEn 2018   le  Conseil  d Administration  d AXA   faisant  usage  de  l autorisation  confé rée  par l Assemblée  Générale  du  26  avril  2017 (29e  résolution) a procédé  à  l attribution  de 2 730  217 options donnant à leurs bénéficiaires  le droit  de souscrire  ou d acquérir  des actions AXA à émettre ou existantes  à un prix déterminé ACTIONS DE PERFORMANCEEn 2018  le Conseil d Administration d AXA  faisant usage des autorisations conférées par l Assemblée Générale du 27 avril 2016 (19e et 20e résolutions) a procédé respectivement à l attribution de 2 979 171 actions de performance ainsi qu à l attribution de 758 076 actions de performance dédiées à la retraite  385I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALES6 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESAXA  est  une  société  anonyme  de  droit  français   société  mère co tée  du  Gro upe  AXA   Son  si ège  social  se  s itu e  25    avenue Matignon  75008 Paris  France  et son  numéro  de téléphone est le  +  33  (0)  1 40  75  57 00  La Société  a été  constituée  en 1957  toutefois  l origine de ses activités remonte à 1852  La durée de la Société expirera le 31 décembre 2059  sauf dissolution anticipée ou  pro rogation   La  So ciété  est  i mmatriculée  au  Registre  du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 572 093 920  L identifiant d entité juridique d AXA (Legal Entity Identifier   LEI) est F5WCUMTUM4RKZ1MAIE39 Les documents suivants peuvent  être  consultés  à  la Direction Juridiq ue  d AXA  (21   avenue  Matignon   750 08  Paris   France) jusq u au  dépôt  du  prochain  Do cument  de  Référence  d AXA auprès  de  l AMF    (i)  les statuts  de la  Société   (ii)  les  rapports ou autres documents  établis par un expert à la  demande de la Société  qui sont  (en  partie  ou en  totalité)  inclus  ou visés dans le  présent  Document  de  Référence et (iii) les  comptes  sociaux d AXA  et les  États Financiers consolidés  pour chacun des  deux exercices  précédant  la  publication  du  présent  Document de Référence  Ces documents sont également disponibles sur le site Internet d AXA  et plus particulièrement aux adresses suivantes  pour  les   statuts  de  la  So ciété  (https    group axa com  fr a propos d axa vue ensemble gouvernance)  et  les  documents mentionnés  aux points  (ii) et  (iii)  ci dessus (https    group axa com fr investisseurs rapports annuels et semestriels)  ICadre réglementaire et contrôleAXA exerce  des activités réglementées à l échelle mondiale par l intermédiaire de ses  nombreuses  filiales opérationnelles  Les principales  activités  du  Groupe   la (ré)assurance  et la  gestion d actifs   sont  soumises  à  des réglementations  strictes  et à un contrôle rigoureux dans chacun des pays dans lesquels le Groupe est présent  AXA SA  la société holding de tête du Groupe AXA  est également soumise à une réglementation importante en raison  d une part  de sa cotation sur Euronext Paris et  d autre part  de ses participations directes et indirectes dans de nombreuses filiales d assurance et de gestion d actifs dont l activité est réglementée  Le  siège du Groupe étant situé à Paris  (France)   son  activité est encadrée  dans une large mesure  par la réglementation française ainsi que par les directives et r èglements européens  En France  les principales autorités de contrôle et de régulation du Groupe AXA  sont l Autorité  des  marchés financiers  (l « AMF »)   autorité de régulation des  marchés financiers  et l Autorité  de  contrôle prudentiel  et  de résolution  (l « ACPR  »)  autorité de  régulation du secteur financier (assurance et banque) OPÉRATIONS D ASSURANCE ET DE RÉASSURANCESi la portée et la nature des réglementations di   èrent d un pays à  l autre  la  plupart  des États  dans  lesquels les filiales  de  (ré )as surance  d AX A  exe rcent  leurs  activité s  app lique nt  des   lois et  réglementations qui régissent  les pratiques de  distribution  les  normes  de solvabilité   le  niveau  des  fonds  propres et des rése r ve s   la   con cen trati on   et  les  ty pes  d  inv e stiss eme nts autorisés   la  conduite  des  opérati ons  de  (ré)ass urance  ains i q ue  l a ttribu tio n  des  li cences   a ux  age nts   le   conten u  des formulaires de  polices d assurance  et   pour certains  types de produits d assurance  les di   érents taux utilisés  Dans certains pays  la réglementation plafonne les commissions sur les ventes de  produits  d assurance   le s  frais  ainsi  q ue  les  dépe nses  de marketing qui  peuvent être engagés  par l assureur et surveille l adéquation  des  produits  aux  marchés clients  et  impose   la publication de  certaines informations   Généralement   les  (ré)assureurs sont  tenus  de  déposer  des états  financiers  annuels détaillés auprès  de l autorité de régulation  dans  les pays  dans lesquels   i ls  exercen t  leurs  activi tés   Ces  autorités  peuvent effectuer  des  re vues   régulières  ou  inopinée s  des  activités  et des états financiers des (ré)assureurs et peuvent leur demander des  informations complémentaires   Certains  pays  exigent de la  part des sociétés holding  contrôlant un (ré)assureur agréé  qu elles  soient  enregistrées  qu elles  produisent des  rapports périodiques   mentionnant  généralement  la personne morale contrôlant  la  compagnie  d as surance  et  les  autres  so ciétés apparentées   l agrément  (o u  la  notification)  des  opérations intervenues  entre le  (ré)assureur  et  ses  sociétés apparentées telles que  les transferts d actifs et les paiements de dividendes intra groupe e   ectués par la compagnie de (ré)assurance  D une manière générale  ces dispositions visent à protéger les intérêts des assurés plus que ceux des actionnaires  Pour de plus amples informations  veuillez vous reporter au paragraphe « nos activités sont  soumises  à  une  réglementation  étendue  et  font  l objet d un contrôle réglementaire  approfondi dans les  pays où nous exerçons nos activités » à la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel EXIGENCES RÉGLEMENTAIRES EN MATIÈRE DE FONDS PROPRES ET DE SOLVABILITÉLes filiales de la Société exerçant une activité dans le domaine de la  (ré)assurance  sont  soumises à  des exigences réglementaires en matière de  fonds  propres dans les pays dans  lesquels elles exercent leurs activités  qui visent à contrôler l adéquation de leur  386I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESniveau de fonds propres et à o   rir une protection su   isante aux assurés  Si les dispositions applicables (y  compris la définition des actifs admissibles et des méthodes de calcul) varient d un pays à l autre  les exigences réglementaires en termes de fonds propres  applicables  aux  compagnies d assurance  dépendent généralement du portefeuille d activités  de la conception des produits  du volume des primes  de la nature des actifs investis  des engagements  des  réserves et  des  évolutions des marchés de  capitaux   no tamment  de s  taux  d intérêt  et  de s  marchés financiers   Ces  exigences  réglementaires en matière  de  fonds propres  sont  sus ceptibles  d être  renfo rcées    y  co mpris   de façon significative   durant  les périodes de  baisse des  marchés financiers et ou des taux d intérêt Au cours des dernières années  l Union européenne a instauré un régime  réglementaire applicable aux  assureurs  européens   qui est entré en vigueur le 1er janvier 2016   à la suite de l adoption de  la  directive  2009 13 8 CE  du 2 5  no vembre  2009  relative  à l accès  aux  activités  de  l assurance  et  de  la  réassurance  et  à leur exercice   telle que  modifiée (la «  Directive Solvabilité  II  »)  et de ses règlements délégués et d application (ensemble avec la  Directive  Solvabilité II   «  Solvabilité  II  »)  Solvabilité  II  a  été transposée en droit français  à partir de  2015   Son  objectif  est d établir  un  régime  de  solvabili té  mieux  adapté  aux  risques encourus  par  les  (ré)assureurs   et  de  construi re  un  système de contrôle harmonisé  au sein  des  États  membres de l Union européenne  Solvabilité II s appuie sur trois piliers   (1) le Pilier 1 reco uvre  les  exigence s  quantitative s  de  fonds  pr opres    les règles de valorisation des actifs et passifs ainsi que le capital de solvabilité requis  (2) le Pilier 2 recouvre les exigences qualitatives relatives à  la gouvernance et à la gestion des risques encourus par les assureurs ainsi que la supervision e  ective des assureurs et notamment l obligation pour les assureurs de procéder à une évaluation interne des risques et de la solvabilité (Own Risk and Solvency Assessment     « ORSA  ») et (3)  le Pilier 3  introduit  des obligations  accrues  en  matière  de publication et de  di   usion d informations  en vertu desquelles les entreprises d assurance  dont le siège est situé dans l Union européenne  sont tenues de préparer un rapport régulier au contrôleur (Regular Supervisory Report    « RSR  »)  devant  être régulièrement déposé auprès de l autorité de contrôle nationale compétente conformément à la réglementation applicable  et un rapport sur la solvabilité et la situation financière  (Solvency and Financial Condition Report   « SFCR ») qui doit être publié annuellement  Solvabilité II couvre  entre autres   la valorisation des actifs  et passifs  le  traitement des  groupes  d assurance  la  définition des capitaux propres et le  niveau  global  des  fonds   propres  réglementaires   L un  des principaux  aspects de  Solvabilité II consiste  à  rapprocher  les méthodes  d évaluation  des   risques  et  des  fonds  propres  du Groupe des  méthodologies  relatives au  capital économique et de permettre l utilisation d un modèle standard ou d un modèle interne de capital  économique  propre à  l assureur (o   rant une meilleure compréhension des risques encourus et de leur gestion par l assureur)  afin de calculer le Capital de Solvabilité  Requis (Solvency Capital Requirement   « SCR  »)  sous  réserve   dans le cas de l utilisation d un modèle interne  de l accord de l autorité de contrôle principale de l assureur Solvabilité  II  prévoit  deux  niveaux  d exigence  de  capital  de solvabilité distincts   (i) le Minimum de Capital Requis (Minimum Capital Requirement     « MCR  »)  qui  correspond  au montant  de fonds propres de base éligibles en deçà duquel  si les entreprises d assurance ou de réassurance étaient autorisées à poursuivre leurs activités  les souscripteurs et les bénéficiaires seraient exposés à un niveau  de risque inacceptable  et (ii) le SCR correspondant à un niveau de fonds propres éligibles permettant aux entreprises d assurance ou de réassurance d absorber des pertes significatives et donnant raisonnablement aux souscripteurs et aux bénéficiaires l assurance que les paiements seront e   ectués à échéance L ACPR a autorisé AXA à utiliser son modèle interne (le « Modèle Interne »)  pour calculer son  SCR   sous Solvabilité II  Le  ratio  de Solvabilité II du Groupe au 31 décembre 2018  publié le 21 février 2019  était estimé à 193 % (1)  contre 205 % au 31 décembre 2017  et demeure dans la fourchette cible que le Groupe s est fixée d un ratio de Solvabilité II compris entre 170 % et 220 %   Le Groupe a maintenu des fonds propres éligibles supérieurs à son SCR tout au long de l année 2018  A X A   r e v o i t   r ég u l i è r e me n t  l e   ch a m p   d   a p p l i c a t i on     l es méthodologies  sous ja ce ntes   et  les   h yp othèses  du  M odèle Interne   Ces  revues pourraient conduire à  des ajustements du SCR   Par ailleurs   le Modèle Interne d AXA  a  été modifié depuis son adoption et pourrait faire l objet de modifications ultérieures  conformément à la réglementation applicable  Cependant  toute modification  majeure  apportée au Modèle  Interne devra être soumise à l approbation  préalable de l ACPR  qui pourra exiger des ajustements du niveau du SCR Pour  plus  d information  sur  le  Modèle  Interne   veuillez  vo us référer à la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques    Le  Modèle  Interne  »  du  présent  Rapport  Annuel   Pour  plus d informations sur le SCR  le Modèle Interne ou les publications Solvabilité II d AXA  veuillez vous référer au SFCR du Groupe AXA pour l exercice clos le 31  décembre 2017  disponible sur le site Internet de  la Société (www axa com)   La  publication du SFCR du  Groupe  AXA  pour  l exercice  clos  le  31  décembre  2018  est actuellement prévue le 23 mai 2019 sur le même site Internet Dans  l hypothèse  où  les  fonds  propres  réglementaires  d une société de (ré)assurance  ou d une société holding d assurance seraient inférieurs aux exigences réglementaires (notamment le MCR et le SCR  le cas  échéant)  les autorités  réglementaires en matière d assurance disposent de pouvoirs importants pour exiger ou  prendre des mesures  réglementaires  y  compris restreindre ou  prohiber  le  lancement  de  nouvelles  activités   interdire  la distribution  de  dividendes  ou  d autres  typ es  de  distributions aux actionnaires et ou demander  l ouverture d une  procédure de redressement ou d insolvabilité  Par ailleurs  le cadre français de  rétablissement et de  résolution  du  secteur  de l assurance  introduit par l ordonnance n° 2017 1608  du 27 novembre 2017 et ses décrets d application (le « Cadre Français de Résolution »)  confère  à l ACPR des pouvoirs de résolution étendus  s agissant des groupes d assurance  des  sociétés de  groupe d assurance telles  qu AXA  SA   et  des  entrepri ses  de   (ré)assurance   en  ce compris l interdiction de distribuer un dividende  l injonction de transférer des portefeuilles de contrats d assurance   la création (1)  Le ratio de Solvabilité II est estimé sur la base du Modèle Interne et calibré sur la base d un choc bicentenaire en tenant compte de l équivalence pour les activités aux États Unis  Les entités du Groupe XL  acquis en 2018  faisaient l objet de mesures transitoires exceptionnelles pour l année 2018  Pour de plus amples informations  veuillez vous reporter à la Section 4 2 « Contrôle interne et gestion des risques   Le modèle interne »  du présent Rapport Annuel  Le  ratio de Solvabilité II sera finalisé avant la publication du SFCR du Groupe AXA  actuellement prévue le 23 mai 2019  387I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESd établissements relais temporaires et la suspension de l exercice de droits de résiliation anticipée à titre temporaire  En application du Cadre Français de Résolution  les groupes d assurance français de  taille  significative  tels  que  le  Groupe  AXA  ont  l obligation de  préparer  et  de   dépose r  auprès  de  l ACPR   au  plus  tard  le 1er juillet 2019  un plan préventif de rétablissement couvrant les sociétés de groupe d assurance   leurs  filiales d assurance  et  de réassurance  et  toutes entités  de ces  groupes fournissant des services  indispensables à  leurs activités et de veiller à la mise à jour ultérieure dudit plan de rétablissement En outre  des discussions relatives au développement de cadres et  stratégies de redressement  et de résolution dans  le secteur de l assurance se poursuivent  Le FSB élabore actuellement  en concertation avec l IAIS  des recommandations  relatives à des outils et des stratégies de redressement et de résolution e   icaces pour le secteur de l assurance  L EIOPA  uvre quant à elle pour l harmonisation et le renforcement des cadres de  résolution et de redressement au sein de l Union européenne L EIOPA  co ntin ue  à  développer  des  réglementations  et  des orientations dans le cadre de Solvabilité II  qui fait actuellement l objet  d une revue par la  Commission européenne et  l EIOPA  notamment  en   ce  qui  con cerne  la  s upervisi on  des  groupes d assurance et la cohérence des modèles internes des assureurs eu ropée ns   Cette   revue  pou rra it  condui re  à  l adopti on   de n ou ve ll es   m e su re s   régl e me n ta i re s  vi sa n t  à   a ccro î t re  la convergence des modèles internes et à renforcer la supervision des  groupes  internationaux   ainsi  qu à une modification  des modèles internes et des exigences en matière de fonds propres réglementaires sous Solvabilité II Par ailleurs   en lien  avec  Solvabilité  II   le  22  septembre 2017  les  États  Un is  et  l Un ion  europée nne  ont  signé  un  «  Accord bilatéral entre l Union européenne et les États Unis d Amérique sur  des  me sures  prudenti elles  concernant  l as surance  et  la réassurance  » (l « Accord Bilatéral »)  qui  énonce les principes encadrant l application des normes en matière de fonds propres et de supervision aux groupes d assurance dont le siège est situé dans un État membre de l Union européenne ou aux États Unis et ayant des activités dans  un État membre  et  aux États Unis  À  la  suite  de  son  approbation  par  le  Parlement  européen  le 1er mars 2018 et par le Conseil européen le 20 mars 2018  l Accord Bilatéral est entré en  vigueur  le 4 avril 2018  et sera  pleinement mis en   uvre à l issue d un délai de cinq ans  à compter de  sa signature   Conformément  à l Accord  Bilatéral   le  Groupe  AXA demeurera  soumis  aux e xigences  en  mati ère  de  supe rvis ion et de fonds propres réglementaires imposées par Solvabilité II  tandis que les filiales d AXA aux États Unis exerçant des activités d assurance  resteront soumises  aux exigences réglementaires locales  L Accord Bilatéral traite également d un certain nombre de questions réglementaires relatives au partage d informations et  au reporting   ainsi que  des  sujets  relatifs au  marché  de  la réassurance aux États Unis et au sein de l Union européenne De  plus  amples informations sur  les  risques  liés aux exigences régle men tai res  e n  matiè re   de   fo nds  propre s  figuren t  à   la Section 4 1 « Facteurs de risque » au paragraphe « S i  le Groupe ou ses filiales de (ré)assurance ne parviennent pas à remplir les  exigences  régleme ntaires  de  solvabilité  et  d adéquation  des fonds  propres  auxquelles ils sont  soumis   notre  activité  notre liquidité  nos notations  nos résultats et notre situation financière pourraient être a   ectés négativement de manière significative » du présent Rapport Annuel IAIS ET STATUT DE GROUPE D ASSURANCE ACTIF À L INTERNATIONAL (INTERNATIONALLY ACTIVE INSURANCE GROUP   « IAIG »)L IAIS  a  élaboré  tro is  ense mbles  d exigences  et  de  mesures de s urveillance applicables  au  secteur de l assurance   (i) des principes fondamentaux de l assurance (Insurance Core Principles   les « ICPs »)  qui sont destinés à s appliquer à la surveillance de tous les assureurs et groupes d assurance  indépendamment de leur taille ou de leur importance   (ii) le cadre commun (Common  Framework    l e « ComFrame »)   comprenant les développements relatifs  à  un  niveau  international  minimum  global  de  capital assurantiel g roupe  basé sur le risque (Insurance Capital Standard    l «  ICS »)  pour  les  IAIGs   et (iii)  des mesures applicables aux assureurs revêtant une importance systémique globale (Global Systemically  Important  Insurers     les  «  GSIIs   »)  ain si   q u une méthode de désignation des GSIIs  Le FSB  en concertation avec l IAIS et les autorités nationales  a publié de 2013 à 2016 la liste des GSIIs  sur laquelle figurait chaque année AXA Le 14 novembre  2018  l IAIS a lancé  une consultation publique ( la   «  C on sul tatio n  »)   proposa nt  u ne   a ppro che   holi sti q ue d évaluation et de gestion du risque systémique dans le secteur de l assurance (le « Cadre Holistique »)  combinant une approche fondée  sur  les  activités  pour  la  sur veillance  et  la  gestion  du risque  sectoriel  et  une  approche  par  entité   La  Consultation propose une évolution de l approche de l IAIS à l égard du risque systémique (i) e n  reconnaissant  que  ce  risque  peut  découler à  la  fois des  activités  et  expositions  collectives des  assureurs au niveau sectoriel   ainsi  que de  la  défaillance  ou de  la  faillite des assureurs pris  individuellement  (ii) en traitant des aspects interse ctoriels  du  risque  systémique  et  (iii)  en  abandonnant l approche privilégiant l application de mesures supplémentaires à un  groupe  restreint d assureurs  pour adopter une  approche reposant sur l application proportionnée d un ensemble renforcé de  mesures  visant  les  expositions  et  acti vités  du  s ecteur  de l assurance  dans  son  ensemble   Les  principaux  éléments du Cadre Holistique proposé comprennent  inter alia  un ensemble renforcé de mesures de  supervision (telles que des exigences de  supervision  continue   une surveillance macro prudentielle accrue et des mesures de gestion des crises et de planification du rétablissement)  un exercice de surveillance globale et continue par l IAIS (tant au niveau sectoriel qu à celui de chaque assureur) et  des  pouvoirs  d intervention  et  de  supervision  augme ntés permettant une réponse rapide et appropriée en cas de détection d un  risque  systémique  potentiel  Les mesures de surveillance issues du Cadre Holistique  seront intégrées  dans  les ICPs et le ComFrame et appliquées de manière proportionnée  L adoption du Cadre  Holistique  des  ICPs révisés  et du ComFrame  devrait intervenir en novembre 2019 pour une mise en  uvre en 2020 L IAIS a indiqué que l identification annuelle des GSIIs par le FSB et les autorités nationales ne devrait plus être nécessaire à la suite de l entrée en application du Cadre Holistique  Le 14 novembre 2018  le FSB a apporté son soutien au développement du Cadre Holistique   Le   FSB  a  également  annoncé  sa  décis io n  de   ne pas  procéder  à l identification de GSIIs  en 2018  et d évaluer   à l issue de la finalisation du Cadre Holistique en novembre 2019  la recommandation de  l IAIS  de suspendre  l identification  des GSIIs à partir de 2020  En novembre 2022  le FSB se prononcera  après  un examen  des premières années  de mise en  place  du  388I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESCadre Holistique  sur la  nécessité  de  rétablir ou d abandonner l identification  annuelle  des  GSIIs  en concertation  avec  l IAI S et  les  auto ri tés   na ti on ale s   Dan s  l inte r valle   le s  autorités de  supervision   des  groupes  conce rnée s  s e  sont  e ngagées  à continuer d appliquer  les mesures de  surveillance  renforcées existantes concernant la planification de la gestion des liquidités  les collèges de supervision  les groupes de gestion des crises et la planification du redressement  étant donné qu il est proposé d intégrer ces mesures dans les ICPs et le ComFrame Le développement du Cadre Holistique  des ICPs et du ComFrame est suivi par AXA  L évolution de l environnement réglementaire relati f  à   la  (ré )assurance  et  aux  marchés  fina nci ers  devrait continuer à  évoluer en 2019 et  au delà  à travers de nouvelles initiatives législatives et réglementaires Pour  de plus  amples informations  veuillez  vous  reporter aux paragraphes  «  S i   le   Gro upe  ou  ses  fili ales  de  (ré)assurance ne   par vienne nt  pas  remplir  les   exigences  réglementaire s  de solvabilité  et  d adéquation  des  fonds  propres  auxquelles  ils sont soumis  notre  activité  notre  liquidité   nos notations  nos résultats  et  notre  situation  financière pourraient  être  a  ectés négativement de manière  significative »   « E n  tant  que société holding  nous sommes dépendants de nos filiales pour couvrir nos charges d exploitation et nos paiements de dividendes » et « N os activités sont soumises à une réglementation étendue et font l objet d un contrôle réglementaire approfondi dans les pays où  nous exerçons nos activités » de la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel GESTION D ACTIFS ET ACTIVITÉS BANCAIRESAX A  Investment  Managers  et  AB   ainsi  que  les  autres  entités de gestion d actifs d AXA  sont soumises  à  une  réglementation importante  dans  les  divers  pays  dans  les quels  ces  sociétés exercent  leurs  activités   En  Europe  il  s agit  notamment  de  la Directive  2011 61 UE  du  8  juin  2011  sur  les  gestionnaires de fonds  d investissement alternatifs  et  de la  Directive 2009 65 CE  du  13  jui llet  20 09  portant  coordi nation  de s  di sposi tions légi slative s   régleme ntai res   et  a dm in istratives  co ncernant certains organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM)    et  de  leurs  différents  règlements  d applicatio n  et mesures de transposition   Par ailleurs  les activités  de gestion d a ctifs  d AB  e t  d A XA  au x  É tats  Unis  sont  soumi ses  à  un e réglementation stricte de la SEC Ces réglementations sont en général destinées à préserver  les actifs  de  leurs clients et à assurer  la  qualité  de  l information relative aux rendements des investissements  au profil de risque des actifs investis dans di   érents fonds  au caractère approprié des investissements par rapport aux objectifs d investissement du  client  et  à  sa  sen sibilité  au  ris qu e   ai nsi  qu à  l iden tité   aux  a utori satio ns  réglemen tai res  et  a ux  q ua lifi cati ons  du gestionnaire d investissement  En général  ces réglementations accordent aux autorités de contrôle des pouvoirs administratifs étendus  dont celui de limiter ou de restreindre la poursuite de l activité  en cas  de  non respect  de ces  lois et  règlements   Les sanctions qui peuvent être imposées sont notamment la mise à pied de certains salariés  des restrictions d activité pendant des périodes déterminées  la révocation de l agrément de conseiller en investissement  ains i  que  des  interdictions  diverses  et ou amendes La   rég le me n ta ti o n  a pp li cab le   d a ns  l  U ni o n  eu ro pée nn e (Règlement (UE) 648 2012 du 4 juillet 2012 sur les produits dérivés de gré à gré  les contreparties centrales et les référentiels centraux   « EMIR ») et aux États Unis (principalement le Dodd Frank Act)  telle que modifiée  a défini  plusieurs exigences et orientations contraignantes  concernant  les instruments dérivés   qui ont  un impact sur les opérations et la gestion du risque de liquidité et de crédit de ces instruments  Les gestionnaires d actifs et banques du  Groupe   qui  gèrent les instruments dérivés pour le  compte de  nombreuses  entités  du  Groupe  (dont  AXA SA)   opèrent  en conformité avec ces règles  en accord avec le cadre des risques financiers du Groupe   Le 4 mai 2017  la Commission  a proposé un  règlement  modifiant EMIR  qui  vise  notamment à  ré duire les  coûts de  conformité  et à répondre aux problématiques de transparence et d insu   isance d accès à la  compensation  pour certaines contreparties d instruments dérivés  Plus récemment  le  5  févrie r  2 019    le  Parlement  et  le   Con seil  e u ropéens  on t annoncé la conclusion  d un  accord  politique  sur  le projet  de réglement  qui devrait être adopté en 2019   Par ailleurs  certaines entités d AXA doivent se conformer à des obligations révisées en  matière de  fonds propres  applicables aux   ba nq u es  et  à  certa in es  en treprise s  d i nvesti sse men t  notamment la Directive 2013 36 UE du 26 juin 2013 concernant l accès à l activité des établissements de crédit et la surveillance prudentielle  des  établisseme nts  de  crédit et  des  entreprises d i nvesti ssement   telle  que  mo difié e   et  le  Règle ment  (UE ) 575 2013 du 26 juin 2013 concernant les exigences prudentielles applicables  aux  établissemen ts  de  crédit  et  aux  entre pri ses d investissement  tel que modifié  qui fixent des règles spécifiques en matière de capital  de gouvernance et de rémunération MiFID II et le Règlement (UE) 600 2014 concernant les  marchés d instruments financiers  tels que modifiés (ensemble avec MiFID II  et les divers règlements pris pour leur application  l « Ensemble MiFID II ») tous deux adoptés en mai 2014  sont entrés en vigueur le  3  j an vier  20 18   L Ensemble  Mi FID  II   q ui   vi se  à  favori se r l intégration  des  marchés  financie rs  de  l Union  euro péenne ainsi  qu à  augmenter  les  investisseme nts  trans frontaliers   la transparence  des  marchés  et  la  protection  des  investisseurs  impose  de  nombreuses  obligations   concernant notamment la  négociation  et la compensation de certains produits dérivés sur les plateformes de négociation  l information réglementaire relative  aux  posi tion s  des  produi ts  dérivés  ou  autres  typ es d instruments financiers  des normes renforcées en matière de gouvernance et de protection des investisseurs  les restrictions et ou prohibitions sur certains types d accords d indemnisation ou autres incitations financières auprès d entreprises fournissant des conseils indépendants en matière d investissement et prévoit également une meilleure régulation des produits  structurés et autres instruments financiers complexes S i l  n est  pa s  contesta ble  que  les  réformes  intro duite s  pa r l E ns e mb le  M i F ID  II  on t  e u  un  i mpa ct  s i gn i fi ca ti f  s ur   les ma rché s  de  va leurs  mo bi lières  e t  de  produi ts  déri vés   d e l Union européenne  les conséquences des règles issues de cet ensemble ne  peuvent être déterminées  à ce stade   L Ensemble MiFID II pourrait faire l objet de modifications ultérieures  issues notamment de mesures d application  de lois de transposition ou de l adoption ou de la publication d orientations réglementaires  De  telles  modi fi catio ns  ou  ré visi ons  pourrai ent  avo ir  une incidence défavorable  sur  nos  activités  nos résultats  et notre situation financière  389I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESPour  de  plus  amples  informations   veuille z  vous  reporter  au paragraphe « N os activités sont soumises à une réglementation étendue et font l objet d un contrôle réglementaire approfondi dans les pays où nous exerçons  nos activités » à la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel AUTRES ÉVOLUTIONS LÉGISLATIVES OU RÉGLEMENTAIRES SIGNIFICATIVESRéforme européenne de la protection des données à caractère personnelLa réforme européenne des  règles  de protection des données à  caractère  personnel  adoptée  en  2016  et  entrée  en  vigueur en  2018   établit  un  cadre  réglementaire  gé néral  régissant  la protection  et le traitement des  données  personnelles dans les secteurs privé et public  incluant le GDPR Les principaux  objectifs  du  GDPR sont (i) le  renforcement des droits fondamentaux des individus  afin de leur octroyer plus de contrôle sur leurs données personnelles et  leur faciliter l accès à  ces  données   (ii)  une  plus  grande  harmoni sati on  des  lois applicables au sein de l Union européenne ainsi qu un système de  « guichet  unique  »  qui  de vrait  rationaliser  la  coopé ration entre  les  autorités  de protection  des  données  sur  des  sujets transversaux  aya nt  de s  conséq ue nce s  po ur  l ensemble  de l Union  européenne  et (iii) un  régime  d application plus strict permettant aux autorités  de  protection des données  d infliger des amendes aux sociétés ne respectant pas la réglementation européenne allant  jusqu à 4 %  de  leur  chi   re  d a   aires  annuel mondial  Le GDPR s applique à la fois aux entreprises de l Union européenne et aux entreprises étrangères  si ces dernières o   rent des biens et des services ou procèdent au suivi de comportement d individus dans l Union  européenne  Les sociétés d assurance et de réassurance devant être titulaires d une licence pour o   rir des  services  d assurance  dans  l Union  europée nne   le  GDPR s applique principalement  dans le secteur de l  assurance  et de  la réassurance   aux sociétés opérant dans l Union européenne En France  la réforme européenne de la protection des données à  caractère  personnel  a  été  transposée  par la  loi n° 2018 493 relative  à  la  protection  des  données  personnelles   entrée  en vigueur le 25  mai 2018   et par  diverses mesures  d application  dont le décret n° 2018 687 du 1er août 2018 Pour de plus amples informations sur la protection des données des clients   veuillez consulter le paragraphe « L  évolution de la réglementation complexe concernant la protection et le transfert  des données au sein  de l Union  européenne pourrait accroître nos coûts et avoir des répercussions négatives sur notre activité » à la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Transferts de données personnelles aux États UnisLa  Cour  de  justice  de  l Union  européenne  ayant  i nvalidé  en 2015  la décision de la  Commission  européenne  sur  la « sphère de sécurité » (safe harbor)   qui  autorisait  le transfert  pour  des raisons commerciales  de données personnelles de sociétés de l Union  européenne  à des  sociétés  américaines  ayant adhéré aux « principes  de la  sphère  de sécurité  » (Safe  Harbor  Privacy Principle s)   publié s  par  le US  Department  o f  Commerce   les soci étés  co nce rné es  ont  eu  recours  à  d autres  mécanismes pour  maintenir les flux  de données  transatlantiques   comme les  clauses  co ntractuelles  type s  conclues  avec   des  sociétés américaines ou les  règles  d entreprise contraignantes pour les transferts au  sein  d un  groupe  de  sociétés multinational  Bien qu une  nouvelle   sphère  de  s écurité   appe lé e  «  Bouclier  Vi e Privée  UE États Unis »  (EU US Privacy Shield)   ait été adoptée en  juillet  2016   le s  banques  et  les  co mpagnies  d assurance  de  manière  gé nérale    ne  remplissent  pas  le s  conditions  de l inscription sur la liste du Bouclier Vie Privée UE États Unis  de sorte que le Groupe AXA a recours aux mécanismes précités pour transférer des données à caractère personnel en provenance de la  Société  ou de ses  filiales établies dans l Union européenne  vers ses filiales américaines  dans  les secteurs de  la banque et de  l assurance  Pour  des  informations  supplémentaires sur les transferts  transatlantiques  de  données   veuillez  vous  référe r au  paragraphe  «  L évo lution  de  la  réglementati on  complexe concernant la protection et le transfert  des données au sein de l Union  européenne  pourrait accroître  nos  coûts et avoir des répercussions  négatives s ur  notre  activité  »  de la  Section  4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Rémunération des dirigeantsSolvabilité   II  énonce  des   principes  re latifs  aux  politiques  de rémunération et de gouvernance devant être mis en  uvre par les  assureurs européens et  indique  que  les sociétés  soumises à Solvabilité  II doivent adopter  une  politique de rémunération écrite  conforme  à  un  certain nombre  de principes  énumérés dans  le  règlement  délégué (UE)  2015 35  du  10  octobre 2014  qui prévoit  notamment  que  la politique de rémunération doit promouvoir une gestion saine et e   icace des risques et  ne pas encourager la prise de risques au delà des limites de tolérance au risque de la Société  Dans ce contexte  AXA a revu et formalisé la politique de rémunération existant au sein du Groupe  identifié le personnel dont l activité professionnelle a un impact important sur son profil de risque et défini une approche harmonisée afin de gérer la rémunération des individus en charge des fonctions de contrôle    Le Comité  de  Rémunération  et  de  Gouvernance d AXA  est  chargé  de  superviser  la  conception  de  la politique et  des pratiques  de rémunération  leur mise  en  uvre et  leur fonctionnement Depuis  2008   un   certain  nombre  de   recommandations  ont été émis es  notamment par  le  FSB  et  d autres  organismes  de régula ti on  co nce rnan t  le s  pratiq ue s  de   ré munération  des cadres  dirigeants des institutions financières  Certaines de  ces recommandations  ont été  intégrées à des  lois et règlements  d autres constituent simplement à ce jour des bonnes pratiques En  2009   le  FSB  a  publié des  bonnes  pratiques  en matière  de rémunérati on  dans  les  établissem ents  financiers  (Principles for  So un d  Compen sation   Prac tice s)   ai n si  q ue   de s  no rmes d applicatio n    Pa rmi   les  suj ets   tra ité s  da ns  ce s  stan dards et  p r i n c i p e s     d e   n o m br e ux   m éc a n i s me s   ( i n c l u a n t   d es recommandations minimales en  matière  de  paiement di   éré de bonus en espèces  la mise en place de plans de rémunération en  actions  à  long  terme  plutôt  qu en  espèces   des  péri odes d acquisition  ou  de  di   éré  minimales   ou  encore  des  critères de performance conditionnant  l acquisition  de rémunérations de long  terme)  visent  à  assurer un  équilibre des  intérêts entre (i) les cadres dirigeants et certains salariés (tels que les traders) qui peuvent  potentiellement  avoir un impact  significatif sur la  390I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESnature et la durée des risques encourus  (ii) la Société et (iii) les actionnaires Ces principes et standards sont reflétés dans un certain nombre d initiatives législatives et réglementaires qui ont été adoptées au cours de ces dernières années dans divers pays dans lesquels le Groupe exerce ses activités  Ces restrictions sont généralement destinées au secteur bancaire et ne s appliquent pas au Groupe de manière uniforme dans tous les pays dans lesquels il exerce ses activités  Cependant  le Groupe a largement suivi ces standards et  principe s  dans  la   défi ni tio n  de  sa  poli tique  globale  de rémunération des cadres dirigeants et réexamine régulièrement ses pratiques au regard de ces standards et des exigences légales et réglementaires  L application  de ces  principes et standards peut varier d un acteur  du secteur  financier  à  l autre  (tels que les banques  sociétés d assurance  gestionnaires d actifs  fonds de private equity  fonds spéculatifs) ainsi que dans les di  érents États dans lesquels le Groupe exerce ses activités  ce qui pourrait soulever  certains  problème s  concurrentie ls  pour  le  Groupe  notamment  en affectant  sa  capacité  à  recruter  et  retenir  les meilleurs talents Évolution des normes comptablesLa comptabilisation  des  passifs relatifs aux  assurés  s e  ectue co nformément  à  la  norme   IFRS  4  qui  permet   de  man ière gé né rale    l u ti li sa tio n  d  une   gra nde  va ri été  de  p ra ti ques co mptables   po ur  les  co ntrats  d ass uran ce    q ui   reflète  les di   érentes normes  comptables nationales  et  le maintien  des règles comptables  en  vigueur préalablement au  passage aux normes  IFRS  Le 18 mai 2017  l IASB a publié  la norme IFRS  17 « contrats d assurance  »   qui remplacera  IFRS 4  finalisant ainsi un projet de long terme de l IASB de développer une approche unique et cohérente de la comptabilité des contrats d assurance  IFRS 17 impose notamment la comptabilisation des obligations d assurance à la valeur actuelle  et non plus aux coûts historiques  Sous réserve de son adoption par l Union européenne  la norme IFRS 17  devrait   entrer en  vigueur  pour  les exercices  ouverts  à compter du 1er janvier 2021  Le 14 novembre  2018  l IASB  s est prononcé en faveur d un report d un an soit  au 1er janvier 2022  (i )  de  la  date  d entrée  en  vigueur  d IFRS  17  et  (i i)  de   la  date d expiration de l exemption temporaire d application d IFRS 9  Ce report ainsi que d autres propositions d amendements à IFRS 17 restent soumis à l approbation finale de l IASB et à leur adoption par l Union européenne En parallèle d IFRS 17  le Groupe appliquera les dispositions de la norme IFRS  9  « Instruments financiers »   publiée le  24 juillet 2014   La  date  d entré e  en  vigueur  d IFRS  9  avait  été  fixée  au 1er  j anvier  201 8  lo rs  de  s a  publication   Cepen dan t   compte ten u  de  l interaction  entre  les  actifs  financiers  et  les  passifs techniques  d assurance  l IASB a publié  le  12 septembre 2016  des  modifications  d IFRS  4   qui  ont  été  adoptées  par l Union européenne le 3 novembre 2017  Ces modifications permettent  sous  certaines  conditions   aux entités  émettant  des  contrats d assurance  relevant d IFRS  4 de  di   érer l application  d IFRS 9 jusqu à la date d entrée en vigueur d IFRS 17 ou  au plus tard  le 1er janvier 2021  Le Groupe peut bénéficier de cette exemption temporaire et a décidé de l appliquer Tandis  que  la  mise  en   uvre  de  ces  standards  au  niveau  du Groupe  est en cours   la Direction évalue l impact de l adoption de  ces  nouvelles  normes  qui  pourraient  avoir  une  incidence significative sur la comptabilisation des passifs liés aux contrats d assura nce   et  de s  i nve stis sements   Po ur  de  plu s  am ples informations  veuillez vous reporter au paragraphe « N os activités sont  soumises  à  une  réglementation  étendue  et  font  l objet d un contrôle réglementaire  approfondi dans les  pays où nous exerçons nos activités » à la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Évolution de l environnement de conformité réglementaire et contentieuxLe s  acti vi tés  d assura nce   de  gesti on   d acti fs  et  ba nca ires du  Gro upe  font  l objet  d un   nombr e  croissant  d i ni ti ati ves législatives et réglementaires destinées à renforcer la protection des consommateurs dans le secteur des services financiers  Ces initiatives incluent notamment au sein de l Union européenne  l IDD  MiFID II et le  règlement « PRIIPs »  Des initiatives similaires sont  en  cours  d examen  ou  de  mise  en  uvre  dans  d autres pays  dans lesquels le Groupe exerce  ses activités et pourraient accroître les  coûts de conformité opérationnelle afin d assurer la conformité des points de vente L IDD  (Directive  sur  la  Dis tribution  d Assurance      «  DDA  »  ou « IDD ») remplace la directive sur l intermédiation en assurance et a pour vocation d améliorer la protection des consommateurs en s assurant que tous les distributeurs de produits d assurance exercent  leurs  activités  sur  un  pied  d égalité   Les  principales dispositions de l IDD portent sur des exigences professionnelles renforcées (et par exemple une formation et un développement continus pour les distributeurs)  des réglementations en matière de conduite des activités et de conflits d intérêts (quant aux frais  commissions  et boni)  ainsi  que des  exige nces  renforcées  en matière de divulgation  d informations  de  transparence  et de gouvernance des produits  Elle inclut également des exigences concernant la vente de  produits  d assurance comprenant des éléments d investissement afin que les souscripteurs de polices d ass urance  bénéficient  d un niveau de  protection  similaire  à celui des acquéreurs de produits d investissement de détail régis par  MiFID II (par exemple  lorsqu ils fournissent des conseils  les distributeurs sont tenus d évaluer si le produit d investissement fondé sur l assurance est  adéquat pour le  consommateur) L IDD est entrée en vigueur le 1er octobre 2018 tandis que MiFID II et le règlement PRIIPs sont entrés en vigueur au début du mois de janvier 2018 Enfin  les programmes de conformité des institutions financières en matière de criminalité financière (lutte contre le blanchiment d arg en t  et  contre   la   corrupti on   co nfo rm ité   aux  sanc tions internationales)  font  l objet  d une  attention  particulière  des autorités  régle men tai res  et  répressi ve s  donnant  lie u  à  des pénalités de plus en plus significatives en cas de non conformité  En particulier  la loi n°2016 1691 du 9 décembre 2016 relative à la transparence  à la lutte contre la corruption et à la modernisation de la vie économique  dite loi  « Sapin II »   entrée en  vigueur le 1er juin 2017  a imposé de nouvelles obligations à tous les grands groupes français  tels que le Groupe  et notamment l obligation d établir des procédures internes visant à empêcher et détecter les actes de corruption et de trafic d influence commis en France comme  à  l étranger   Cette  loi  a  également  mis  en  place  une Agence  française anticorruption  avec  des pouvoirs  accrus de contrôle et de sanction Au  vu  de  ces   dispositions  et  d autres  initiatives  en  matière d exigences de conformité  la Direction estime que la complexité de ce  domaine  et  les risques  pour des institutions financières  391I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALEStelles qu AXA devraient continuer à croître de même que les coûts de mise en conformité L environn eme nt  contenti eux  dans  lequel  le  Groupe  exe rce se s  acti vi tés  conti nue  à  é volue r   En   Europe  co nti nentale   l introduction  des  actions  de  groupe  notamment  en  France en  2014   a  pro voqué   une   augmen tation   des  risqu es  et  des coûts liés aux contentieux pour les assureurs  les gestionnaires d actifs et les autres institutions financières  qui est  susceptible  de se poursuivre  Plus récemment  la Commission européenne a  publi é  une  pro positi on  de   di rective   relative  aux  actio ns représentatives dans le domaine de la protection des  intérêts co lle cti fs   des   con so mmate urs    e n  date  du  1 1  av ril   20 18   s inscrivant dans le cadre de son initiative « Une nouvelle donne pour  les consommateurs  »  Cette proposition  de  directive vise à  permettre   aux  enti tés  qu alifiée s  de  demander  réparation par le  biais  d actions  représentatives  en  cas  de  violation des dispositions du droit communautaire dans  divers domaines (y compris  la protection des  données  et  les  services  financiers)  afin d o   rir un moyen e   icace et e   icient de protéger les intérêts collectifs des consommateurs  Le  Parlement  européen  devrait examiner  l adoption de cette  proposition de directive en 2019  bien que le calendrier législatif européen demeure incertain De plus amples informations figurent à la Section 4 1 « Facteurs de  risq ue  »   au  paragraphe  «  N os  activi tés  sont  soumi ses  à un e  ré gleme nta ti o n  éte ndue   e t  fo nt  l objet  d un  con trôle réglementaire approfondi dans les  pays  où  nous  exerçons nos activités  » et la Section 4 8 «  Autres risques matériels    Risques réglementaires » du présent Rapport Annuel  IPrincipes directeurs de la politique fiscale du Groupe AXAEn tant qu entreprise internationale et en tant que distributeur de produits d investissement et d épargne  le Groupe AXA adopte une approche responsable et transparente des questions fiscales Le paiement d impôts  dont  s acquitte  AXA  constitue  une  part importante  de son impact social et  économique au sens  large et  joue un  rôle important dans le développement des pays où le  Groupe AXA  exerce  ses  activités (1)  AXA le  considère comme un élément  fondamental de  son  engagement  en faveur  d une croissance durable  responsable et solidaire A X A   con ci li e   égal eme nt  s e s  resp o nsa bi lité s   en   ta n t  qu e contribuable  coopératif et respectueux dans  chacun des pays dans lesquels la Société exerce ses activités avec la nécessité de promouvoir une croissance compétitive de celles ci   au bénéfice de toutes les parties intéressées  et notamment les investisseurs  les fournisseurs et les employés ASPECTS FISCAUX RELATIFS À AXA EN TANT QU ENTREPRISE INTERNATIONALEL approche du Groupe AXA quant aux questions fiscalesDans les pays dans lesquels il exerce ses activités  le Groupe AXA est à la fois contributeur et collecteur d impôts  dès lors que de nombreux  impôts et taxes  sont préle vés  sur les  revenus tirés des activités de (ré)assurance et de gestion d actifs  et d autres sont également collectés par AXA auprès de ses clients pour être reversés aux di   érentes administrations de ces pays L organisation  de la fonction fiscale  est  structurée  de façon  à assurer la parfaite conformité du Groupe avec la réglementation fiscale  des  pays dans lesquels AXA est  implanté   Ainsi  en  plus de la Direction des A   aires Fiscales du Groupe située en France  tous les pays  entités ou lignes de métier clés sont dotées d une équipe  fiscale  chargée  de  s assurer  q ue  les  réglementations fiscales sont bien prises en compte et correctement appliquées par leurs entités Un  programme spécifique de  contrôle interne  fiscal a été mis en place dans le cadre plus  général de l évaluation interne des risques   Ces  contrôle s  doivent  être  reportés  et  documentés par  chaque  équi pe  du  périmètre  afin  d assurer  une  parfaite conformité Un Code de déontologie fiscale  faisant l objet d un accord entre la Direction des A   aires Fiscales du Groupe et les équipes fiscales locales  expose les  grands  principes   devant guider  les actions des di   érentes équipes fiscales afin    de demeurer à jour des lois et réglementations applicables    d être en conformité avec les lois et réglementations    de  maintenir de  bonnes relations avec les  autorités fiscales locales    de ne pas  engager  le  Groupe AXA  dans  des opérations  à  but fiscal  sans  réelle  motivation opérationnelle qui  pourraient compromettre la bonne réputation du Groupe Le  respect du  Code de  dé ontologie  fiscale  est  une  condition préalable  à tous  les  travaux des  équipes  fiscales d AXA   À  cet égard   deux  fois  par  an   la  Direction  des  Affaires  Fiscales  du Groupe  en lien avec les équipes fiscales locales  mène une revue fiscale de chaque  entité ou  ligne d activité clé  Au cours de ces revues  une attention particulière est portée aux  audits fiscaux et  risques  fiscaux  associés  ainsi  qu aux  positions de  place  en matière fiscale qui pourraient avoir un impact sur AXA  Ces revues donnent un cadre général aux équipes fiscales  leur permettant d identifier  analyser  contrôler et reporter les risques fiscaux (1)  La liste des principales entités et prises de participation du Groupe AXA figure en Annexe III « Comptes sociaux » du présent Rapport Annuel  L organigramme juridique du Groupe fait également l objet d une publication sur le site Internet de la Société (www axa com)   392I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESEn outre  un Comité Fiscal international  composé de plusieurs dirigeants des équipes fiscales d AXA  se réunit tous les trimestres a fi n   d as surer  u ne   coh ére nce   global e   s ur  ce rta i ns  s uj ets techniques  et  de  formuler  des  recommandations  relatives  à des  points  spécifiques donnant lieu  parfois à la  rédaction de notes techniques  di  usées  au sein  de la  communauté fiscale du Groupe AXA En  tant  qu entreprise   internationale  opérant  dans  plusie urs pays  le  Groupe  AXA est soumis à di   érents  régimes fiscaux et juridiques et prend  en compte tout changement  de  législation fiscale  AXA est particulièrement vigilante en ce qui concerne les évolutions pouvant avoir pour conséquence une augmentation des charges fiscales ainsi que des coûts de mise en conformité ou  bien  encore des  conséquences qui  pourraient  a   ecter  les obligations fiscales du Groupe ou le retour sur investissement de ses activités commerciales  Veuillez vous référer au paragraphe « D es changements en matière de droit fiscal pourraient avoir des conséquences négatives  sur  notre activité  et nos  résultats  »  de la Section 4 1 « Facteurs de risque » du présent Rapport Annuel Lorsque  des  entité s  du  Groupe  AXA  étudient  la  structuration d accords commerciaux  les implications fiscales sont analysées en   pa rallèle  d au tres  con séq ue nce s  telles  q ue  l effica cité du  capi ta l  e t  les  aspects  juridi ques   et  régleme ntaires   afi n d apprécier l ensemble des conséquences des di   érentes options possibles pour aider à la prise de décision A XA  n exerce   au cun e  activ ité  régle mentée  d a ssura n ce  n i d activité opérationnelle dans les pays spécifiquement identifiés comme des juridictions  non coopératives (1) au sens des règles fiscales  internes françaises et  européennes   Au Panama  qui  a récemment fait  l objet d une  identification  en  tant  que  telle  AXA  opère  localement   depuis  longtemps   au travers de deux sociétés opérationnelles fournissant des  services  d assistance aux consommateurs locaux ou aux voyageurs assurés par AXA La  pré sen ce  d A XA  da ns  des  pay s  da ns   le squel s  les  ta ux d imposition  sont  plus  bas  qu en  France  est  justifiée  par  les activités  du Groupe   Avec  l acquisition  récente  du Groupe  XL  AXA a  désormais une présence importante aux Bermudes avec près de 200  salariés  localement au sein  de l entité d assurance et  de  réassurance  AXA  XL   Au delà  du  fait  que  les  Bermudes soient une juridiction à faible taxation   ce  pays  est  un centre d expertise et un endroit stratégique pour le marché mondial de la réassurance et n est pas considéré comme étant une juridiction non coopérative au regard  du droit français et européen  Cette présence  est  essentiellement  motivée  par la  réglementation locale en matière de gestion de capital  permettant une flexibilité en termes de capital requis pour les activités de réassurance  Par ailleurs  AXA soutient la loi relative à la substance économique (Economic Substance legislation) récemment entrée en vigueur  Cette situation ne changera pas la manière dont le Groupe AXA est géré en matière fiscale  AXA restera un Groupe résident fiscal français et  ses opérations  continueront  à être  taxées dans les différen ts  pays  dans  le squels  les  profits  opérati onnels  so nt réalisés Communication sur la charge fiscale du Groupe et informations sur les impôts attachés aux activités du Groupe pays par paysLes résultats financiers consolidés  sont réalisés  en conformité avec les normes IFRS (comme indiqué dans la Note 1 « Principes généraux  »  en  Partie  5     «    États  Fi nanciers  consoli dé s   »  du présent Rapport  Annuel)  La  comptabilisation  des  impôts  sur le  résultat  recon naît   conformé ment  à  la  norme  IAS  12    les conséquences fiscales actuelles  et futures  des transactions et autres é vénements de  la période  qui  sont comptabilisés  dans les états financiers d une  entité  ainsi  que le  recouvrement (ou le  règlem ent)  futur  de   la  vale ur  co mptable  de s  actifs  et  des passifs  qui sont  comptabilisés  dans le bilan  d une entité (voir la  Note  1 17 1  «  Impôt  sur les  Sociétés  »  en  Partie  5    «    États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel) Les  é léments  de  pass age  de  la  charge   d impôt  thé orique  à la  charge  d impôt e  ective selon  les  normes  IFRS font  l objet d une  prés entation  dan s  les    Éta ts   F inan ci ers  consolidé s   Les  variation s  de s  c harges  fi scales   fo nt  notamm ent  l obj et d explications  détaillées  (voir la Note 19 «  Impôts  »  en  Partie  5   «  États Financiers consolidés  » du présent Rapport Annuel)  Il est utile de rappeler que dans de nombreux pays où AXA exerce ses activités   les  re venus  et  les  plus values  tirés des  produits d épargne   y  compris  lorsqu ils   sont  associ és  à  des  contrats d assurance   vie   bénéficient  d un  ré gime  fis cal  avantageux  Ceci a joué  favorablement sur le taux e   ectif  d imposition  des sociétés Vie concernées du Groupe AXA  Ces dernières années  notamment depuis la crise financière  cet impact a néanmoins eu tendance à diminuer En plus  du rapport détaillé  sur  le  taux  e   ectif  d imposition du Groupe   AXA  communique  sur  les  impacts  commerciaux  des changements de réglementation  fiscale  locale  ainsi  que sur le détail des impôts par ligne d activité et pour les principaux pays  Les dépenses et les bénéfices fiscaux d AXA sont communiqués de  man i ère  e xten si ve  d an s  le   pré sent  Rapport  A nnu el   et so nt  détaillés  par  secteu r  d activité  et  po ur  les  prin ci paux pays   Pour  chacun  d entre  eux   la  charge  d impôt  fait  l objet d un  commentaire  dans  un  paragraphe  spé cifique  (vo ir  les paragraphes « Résultat opérationnel  résultat courant et résultat net  part  du Groupe  »  et  suivants  de   la  Section 2 3  «  Rapport d activité » du présent Rapport Annuel) Une   répa rti tio n  des  pri nc ipau x   ch i ffres   fi sc au x  par  zon e géographique est disponible sur le site Internet de la Société (2) (1)  La liste des États et territoires non coopératifs est déterminée en droit fiscal français par un arrêté du 8 avril 2016 et comprend les États et territoires suivants   Botswana  Brunei  Guatemala  Îles Marshall  Nauru  Niue et Panama  À compter du 1er décembre 2018  en application de l article 238 0 A du Code général des impôts  cette liste est étendue aux États et territoires non coopératifs à des fins fiscales figurant à l annexe I des conclusions adoptées par le Conseil de l Union européenne le 5 décembre 2017  telle que mise à jour ponctuellement (la dernière version de cette liste a été publiée le 9  novembre 2018 et inclut les Samoa américaines  Guam  Samoa  Trinidad et Tobago et les îles Vierges américaines) (2)  https    www axa com fr a propos d axa strategie fiscale  393I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESASPECTS FISCAUX ATTACHÉS AUX ACTIVITÉS ET AUX PRODUITS PROPOSÉS PAR LE GROUPELes activités du GroupeL e s   a ct i v i t é s   d u  G r o up e   s o n t   s o u m i s e s   à   d e   s tr i c te s réglementations  et  à  un  contrôle  rigoureux dans chacun des pays dans lesquels AXA exerce son activité  Outre ces obligations réglementaires  AXA a développé une série de standards internes destinés   à  être  appliqués  par  toutes  les  entités  du  Groupe  qui  sont  dirigées  et  contrôlées par  AXA  quelles  que soient les activités ou la structure des entités AXA Comme  indi qué  expressément  e n  introducti on  des  No rmes du  Gro upe  AXA  (AXA  Group  Standards)  de  janvie r  2018   «  les Directeurs  Généraux  doivent  s assurer que les  collaborateurs ont pleinement  conscience et respectent  les lois applicables  les Codes de déontologie obligatoires  ainsi que les autres règles et réglementations (y compris les lois et règlements en matière fiscale) se rapportant à leur domaine d activité » Cela signifie que les dirigeants exécutifs locaux doivent évaluer les implications fiscales des activités de leur entité  Les principaux éléments d attention sont les suivants    c o n fo r m i té   a v e c   l e s   r èg l e s   f i s ca l e s   a p p l i ca b l e s   a ux collaborateurs dans les pays où ils sont employés    conformité avec  les règles  fiscales applicables aux  activités c o m me r c i a l e s   e x e r cé es   d a n s   ce s   pa y s   ( in cl u a n t  le s prélèvements et les taxes commerciales)   et  les règles fiscales applicables aux activités transfrontalières Une attention  particulière  est  portée  dans  ces standards  aux questions  relatives  aux prix  de  transfert  afin  d assurer  que  la tarification de  nos activités intra groupes est en ligne  avec les principes courants de l OCDE ainsi qu avec les règles locales de prix de transfert et ainsi appliquer une fiscalité cohérente visant à taxer les profits à l endroit où la valeur est créée Ainsi  les Directeurs Financiers doivent s assurer que les polices de (re)assurance  souscrites  représentent  un  réel transfert de risque et que  leur  statut de contrats de (re)assurance  n est pas susceptible d être remis en question  Toute activité commerciale entre les entités du Groupe doit être réalisée à un prix de marché lorsqu un tel prix existe ou  en l absence de celui ci  doit s appuyer sur une justification étayée formellement Les produits proposés par le GroupeLes produits AXA ne sont pas conçus pour autoriser ou encourager l é vasion  fiscale    Le  Gro upe  a  mi s  en  place  un  proce ssus  de validation afin de s assurer que tout nouveau produit fait l objet d une approbation formelle avant d être commercialisé La  mise en  place  d un  nouveau produit doit  résulter   dans  la juri dicti on  con cernée   d un  pro cess us  de  décision  étayé  et en  con formité  avec  les  standards  du  Groupe  en  termes   de caractéristiques des  produits  de  prix   de gestion d actif et de passif et doit être conforme aux exigences légales  de conformité  réglementaires  comptables et de réputation De  plu s   A XA  a  éta bli  u ne   do ctrine   s tri c te   con ce rn an t  ses activités transfrontalières et la connaissance de ses clients afin de s assurer  que ses  produits et services ne sont pas  utilisés  à des  fins  de  corruption ou  d évasion  fis cale  Les  questions de fiscalité  transfrontalière  concernent principalement  l activité  d assurance vie    et sont traitées dans le standard Groupe relatif aux activités d assurance vie transfrontalières (norme 34  des AXA Group Standards ) selon lequel toute proposition transfrontalière d assurance  vie  doit  être  présentée à la  Direction des A  aires Fi scales  et  à  la  Di rection  de  la  Co nformité  du  Gro upe  pour validation Si toutes les entités du Groupe doivent évidemment se conformer aux réglementations locales  la Direction des A   aires Fiscales du Groupe peut s opposer  à la  mise  en circulation d un produit  si celui ci n est pas conforme aux règles internes d AXA  394I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALES IStatutsFigure ci après un résumé de certaines dispositions importantes de  la  législation  française  en  vigueur  à  la  date  de  dépôt  du présent  Rapp ort  Annuel   ainsi  que  des  statuts  de   la  Société  Une copie  des  statuts d AXA est disponible auprès  du  Registre du commerce et des sociétés du Tribunal de commerce de Paris et sur le site Internet de la Société (https    group axa com fr a propos d axa vue ensemble gouvernance) OBJET SOCIALConfo rméme nt  à  l artic le   3   des  statuts   l objet  social  d AXA consiste principalement en    la  pri se  d e  parti ci pati on s  sou s  to utes   le urs   fo rmes   la gestion  et  l aliénation  de  ces   participa tions   dans  toutes sociétés  françaises ou étrangères  en ce compris les sociétés d assurance    l acq uisi tion   la  gestion  et  la  réalisation  de  tous  titres   ou valeurs mobilières  cotés ou non cotés  ainsi que de tous biens meubles  ou immeubles ou  de tous  droits   titres  ou valeurs mobilières  cotés ou non cotés  se rapportant à ces biens   et  la réalisation de toutes opérations industrielles  commerciales  fina nciè res   mo bi liè res  o u  i mmobili ère s  se  ratta ch a nt   directement ou indirectement  à ce qui précède MEMBRES DU CONSEIL D ADMINISTRATION ET DIRIGEANTS MANDATAIRES SOCIAUXEn plus des dispositions de la  législation  française  les  statuts d AXA  et  le  Règlement  Intérieur  du  Conseil  d Admini stration co mprenn en t  un   ce r ta i n  n ombre  de   rè gle s  pa rti cu liè res concernant  le s  membres  du  Conseil  d Administration  et  les d irigeants mandataires sociaux  dont les suivantes  RémunérationLe s  dirigeants  mandataires  sociaux  de  la  Société perçoivent une rémunération dont le Conseil  détermine  le montant et  les modalités  sur proposition  du Comité  de Rémunération et de Gouvernance Les membres du Conseil d Administration perçoivent des jetons de  présence   dont  le  montant global  maximal  est  déterminé par les  actionnaires en  Assemblée  Générale et réparti ensuite entre  les  membres  du  Consei l  d Administration  sur  décis ion de ce  dernier   conformément  aux  dispositions  du Règlement Intérieur  du  Conseil d Administration  Par  dérogation  à  ce qui précède  le  Règlement  Intérieur  du  Conseil  d Administration prévoit qu aucun jeton  de  présence n est versé aux dirigeants mandataires sociaux de la Société Pour toute information complémentaire  veuillez vous reporter à la Partie 3 « Gouvernement d entreprise » du présent Rapport Annuel Limite d âgeQuelle  que soit la  durée pour  laquelle  elles  ont été conférées  les fonctions de Président du Conseil d Administration prennent fin au plus tard à l issue de la réunion de l Assemblée  Générale Ordinaire  des  actionnaires  ayant  statué  sur  les  comptes  de l exercice  écoulé  et tenue dans l année  au  cours de  laquelle le Président atteint l âge de 70 ans Quelle que soit la durée pour laquelle elles ont été conférées  les fonctions de Directeur Général prennent fin au plus tard à l issue de la réunion de l Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires ayant statué sur les comptes de l exercice écoulé et tenue dans l année au cours de laquelle le Directeur Général atteint l âge de 65 ans  La même règle  est applicable aux Directeurs Généraux Délégués Une  personne  physique  ayant  atteint  l âge de  70 ans  ne peut être  nommée  ou  renouvelée  en  tant  que  membre  du Conseil d Administration que pour une durée de deux ans  renouvelable une fois Si  le nombre des  membres du  Conseil d Administration ayant atteint  l âge  de 70  ans dépasse le tiers des administrateurs  en fonction  à défaut de la démission volontaire d un membre du Conseil d Administration âgé de 70 ans ou plus dans un délai de trois mois à compter  du dépassement  l administrateur  le  plus âgé est réputé démissionnaire d o   ice Si le représentant permanent d une  personne morale membre du  Conseil d Administration a atteint  l âge de  70  ans  celle  ci devra  dans un délai de trois mois  pourvoir à son remplacement  À défaut  elle sera réputée démissionnaire d o   ice ActionnariatC onfo rmé ment  au  C od e  Afe p  Me de f  et  in dé pe nda mment de  toute  obliga ti on  sta tu ta i re   de   déte nti on   d a ctions   les administrateurs  à l exception des administrateurs représentant les  salariés   doive nt  être  actionna ires   de  la  Société   à   ti tre personnel et posséder un nombre significatif d actions   à défaut de les détenir lors de leur entrée en fonction  ils doivent utiliser leurs jetons de présence pour acquérir des titres  Dans ce cadre  le Conseil d Administration fixe à  chaque  membre  du Conseil d Administration  membre personne physique  ou représentant permanent d une personne morale à qui les jetons de présence ont été reversés  pour objectif de détenir  avant l expiration d un délai  de deux ans suivant sa première nomination  un nombre d actions de  la  Société  dont la valeur sur  la base du cours de clôture  de  l action  AXA  au 31  décembre de  la  dernière année civile doit  correspondre à un  montant  au  moins équivalent  au dernier  montant  annuel  brut  des  j etons  de  présence  q u il  a touchés  Les actions  ainsi  acquises  pour atteindre cet  objectif seront détenues sous la forme nominative  395I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESPo ur  toute  information  complémentaire  relative   au  Cons eil d Administration  et  aux Dirigeants  mandataires  sociaux  de la Société   veuillez  vous  reporter  à  la Partie  3  «  Gouvernement d entreprise » du présent Rapport Annuel DROITS  PRIVILÈGES ET RESTRICTIONS ATTACHÉS AUX ACTIONSDroits de voteChaque action  AXA  confère  à son détenteur  une  voix lors des Assemblées Générales d actionnaires de la Société sous réserve des  dispositions ci après  relatives  aux droits de vote doubles  Le 26 mai 1977  l Assemblée Générale a décidé que toute action entièrement libérée et  détenue  sous  forme nominative  par la même personne pendant une durée minimale de deux exercices complets  conférait  à  son  détenteur  un  droit  de  vote  double au titre  de  cette action lors de toute Assemblée Générale des actionnaires d AXA En cas d augmentation du capital par incorporation de réserves  bénéfices ou primes  les actions accordées gratuitement à tout actionnaire détenant des actions à droits de vote doubles seront également assorties de droits de vote doubles Les droits des  titulaires d actions  à  droits  de  vote  doubles  ne peuve nt  être  modifiés   ou  supprimés  que  s ur  décis ion  d une Assemblée Générale Extraordinaire et après autorisation d une Assemblée spéciale des titulaires de ces droits À l exception des droits de vote double  il n existe actuellement qu une seule catégorie  d actions donnant des droits identiques à  tous les actionnaires DividendesSur proposition du Conseil d Administration d AXA  l Assemblée Générale  des  actionnaires  d AXA  pe ut  décider  d allouer  tout ou  partie  des  bénéfices  distribuables  aux  réserve s  générales ou  spéciales   de les reporter à  nouveau ou de les  allouer aux actionnaires sous  la  forme  de  dividendes  Si AXA  a  dégagé un bénéfice  distribuable depuis la fin  du dernier exercice  tel  que mis  en  évidence  dans  un  bilan  intermédiaire  certifié par  ses Commissaires  aux  comptes   le Conseil  d Administration peut distribuer des acomptes sur dividendes dans la limite du bénéfice distribuable  sans que l accord préalable des actionnaires ne soit requis   Les s tatuts  d AXA imposent à la  Société de répartir  les dividendes  entre  ses  actionnaires proportionnellement  à leur participation dans le capital Conformément  aux  statuts  d AXA   la  date  de  versement  des dividendes est décidée par le Conseil d Administration Le s  sta tu ts  d A X A  permette nt  à   l Asse mblée  Gén érale  des actionnaires de  décider  d accorder à chacun  d entre  eux  une option entre recevoir les dividendes en numéraire ou sous forme d actions Droits préférentiels de souscriptionConformément  au  droit  français  les  actionnaires  disposent   proportionnellement  au montant de  leurs  actions  d un  droit de préférence  à  la souscription  d actions ordinaires  (et ou de titres convertibles  échangeables  ou  de toutes  autres valeurs mobilières donnant droit  directement ou indirectement  à des titres de capital émis par la  Société)   Pendant  toute la période de  souscription   relative   à  une  augmentati on  de  capi tal   les actionnaires ont la possibilité de céder leurs droits préférentiels de souscription à moins qu ils n y aient préalablement renoncé  Afin  d émettre de  nouvelles  actions sans droit préférentiel de souscription   en  dehors  de s  émi ssions  dé jà  app rouvées   ou autorisées par  les actionnaires  d AXA   la  Société  doit obtenir l accord  de  ses  ac tionnaires  réunis  en  Assemblée  Générale Extraordina ire  et  statuan t  à   la  majo ri té  des  deux  tiers  des actionnaires présents ou représentés  Droits en cas de liquidationSi AXA est liquidée  les actifs restant après règlement des dettes  des  frais de liquidation  et  de toutes  les  créances  antérieures  seront  utilisés  pour  rembo urser  les  actionnaires  d AXA  dans la limite  du  montant  du solde de la liquidation  et de  la  valeur nominale des  actions détenues par  chaque actionnaire  Tout excédent  sera réparti  entre tous les actionnaires  sous réserve des droits  attachés   le  cas  échéant  aux  di   érentes  catégories d actions  en proportion de leurs droits dans le capital MODIFICATION DES DROITS DES ACTIONNAIRESEn vertu du droit français  les actionnaires d une société anonyme française ont le pouvoir  de modifier les statuts de  celle ci  Une telle  modificatio n  requi ert  généralement  l acco rd  des  deux tiers  des  actionnaires  présents  ou représentés  en  Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires  Néanmoins  de telles assemblées ne peuvent décider (i) d accroître les engagements des  actionnaires  à  l égard  de  la  Société ou d un tiers ou (ii)  de réduire les droits individuels acquis par chaque actionnaire (tels que les droits de vote  le droit aux bénéfices distribuables de la Société  le droit de vendre ses actions et le droit d agir en justice contre la Société) ASSEMBLÉES DES ACTIONNAIRESLes Assemblées d actionnaires sont convoquées  se réunissent et délibèrent dans les conditions prévues par la loi française et les statuts d AXA Un  avis  de réunion doit  être  publié au  Bulletin  des  annonces légales  obligato ires   (BALO)  au  mo in s  35  j ours  avant  toute Assemblée Générale (ou 15 jours dans certains cas spécifiques) et doit comprendre   notamment    l ordre  du  jour et les  projets de résolutions Au moins 15 jours (ou 6 jours dans certains cas) avant la date fixée pour l Assemblée Générale en première convocation et au moins 10 jours (ou 4 jours dans certains cas) sur seconde convocation  la  Société  enverra  un  avis  de   convocation  contenant  to utes les  mentions requises  par  la loi  par courrier à l ensemble des actionnaires inscrits  au nominatif  qui  détiennent  des actions depuis plus d un mois avant la date de cet avis de convocation et publiera un avis de convocation dans un journal d annonces légales et au BALO  396I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IL ACTION AXA  CAPITAL SOCIAL ET INFORMATIONS GÉNÉRALES 66 3 INFORMATIONS GÉNÉRALESTo ut  actionnai re  peut  parti cipe r   perso nn elle ment  ou  par mandatai re   a ux  Assemblée s  Générale s  sur  justi fication  de son  identité et de  la propriété  de ses titres conformément aux dispositions  de la  loi française   Cette justification  s opère par l inscription en compte des titres au nom de l actionnaire ou de l intermédiaire inscrit pour son compte au deuxième jour ouvré précédant  l assemblée  à  minuit  heure de  Paris  soit  dans  les comptes de titres nominatifs tenus par la Société  soit dans les comptes de titres au porteur tenus par l intermédiaire habilité Conformément  aux  dispositions de  l article  L 225 37 4   9°  du Code  de  commerce   il  est  précis é  que les  modalités  relatives à  la  participation des  actionnaires aux  Assemblées Générales de la  Société  sont décrites  à  l article  23  des  statuts  d AXA  qui est  expressément  incorporé  par référence  au présent Rapport Annuel Le s  in formations   prévues   pa r  l a rticle   L 225  37 5  du  Code de  co mme rce  so nt  pa r  ai lleu rs  pu bli ée s  dans  l e  rap port su r  le  gou verneme nt  d en treprise  approuvé  par  le  Cons eil d Admi ni stratio n  d A XA  et  jo in t  au  rapport  de   gesti on   qu i est  intégré  au  présent  Rapport  Annuel   Pour  de  plus  amples informations  veuillez vous reporter à l Annexe 7 « Rapport sur le gouvernement d entreprise   Table de concordance » du présent Rapport Annuel DISPOSITIONS ANTI OPAIl n existe pas en France de régime anti OPA comparable à celui existant dans  certains  États  des  États Unis  ou  dans  d autres juridictions   Néanmoin s   un  certain  nombre  de   dispositions légales  françaises  issues  notamme nt  de  la  loi n°2014 384  du 29  m ars  2014  visant  à  reco nqué rir  l économie  ré elle  ou  de certaines dispositions de la Directive européenne du 21 avril 2004 concernant  les  o   res  publiques  d acquisition   transposée  en droit français en 2006  peuvent par leurs e   ets aller dans le même sens  Dans le  cas d AXA  les dispositions concernées incluent  entre  autres   l existence  d actions  AXA  ass orties  de  droits de vote doubles   telles que  décrites  ci dessus  et  les  obligations spécifiques  de  notification en cas de  franchissement de seuils  décrites ci dessous La loi française requiert généralement l approbation des fusions et de certaines autres opérations de restructuration par les deux tiers des  actionnaires présents  ou représentés  en  Assemblée Générale Extraordinaire convoquée à cet e   et OBLIGATIONS DE NOTIFICATION EN CAS DE FRANCHISSEMENTS DE SEUILSConformément à l article 7 des  statuts  d AXA  toute  personne agissant seule ou de concert  qui vient à posséder directement ou indirectement par l intermédiaire de sociétés qu elle contrôle au sens de l article  L 233 3 du Code de commerce  un  nombre d actions représentant 0 5 % du capital ou des droits de vote de la Société  est tenue  dans les cinq jours du franchissement de seuil  de déclarer à la Société par lettre recommandée avec accusé de réception le nombre  total d actions  et de droits de vote qu elle possède ainsi  que  le  nombre total des  titres  donnant accès  à terme au capital et les droits de vote qui y seront potentiellement attachés Cette  déclaration  devra  être  re nouvelée  dans  les conditions prévues ci dessus chaque fois qu une nouvelle fraction de 0 5 % du capital ou des droits de vote sera franchie  à la hausse comme à la baisse À  défaut  d avoir été  déclarées  dans  les  conditions  susvisées  les actions excédant la fraction qui aurait dû être déclarée sont privées  du droit  de  vote dans  les  Assemblées  d actionnaires  si à l occasion d une assemblée  le  défaut  de  déclaration a été constaté  et  si un ou plusieurs actionnaires détenant ensemble 5  %  au  mo ins  du  capital  en   font  la  demande  lors  de  cette assemblée  La privation du droit de vote s appliquera pour toute Assemblée d actionnaires se tenant jusqu à l expiration d un délai de deux ans suivant la date de régularisation de la déclaration MODIFICATION DU CAPITALLe capital social de la Société ne peut être modifié que dans les conditions prévues par les dispositions légales ou réglementaires en  vigueur   Aucune  disposition  des  statuts  ou  du Règlement Intérieur du Conseil d Administration ne  prévoit de  conditions plus strictes  que  la  loi  en  matière  de  modification  du capital social de la Société  397I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  I7 1  INFORMATIONS GÉNÉRALES  398Création de valeur durable  398Stratégie de responsabilité d entreprise du Groupe AXA  399Gouvernance et dialogue avec les parties prenantes  399Évaluation des risques liés à la responsabilité d entreprise  400AXA XL  notre nouvelle entité dédiée aux grandes entreprises  400Évaluations et notations  401Certification 401Méthodologie de reporting 4017 2  INFORMATIONS SOCIALES  403Avant propos 403État et évolution des e   ectifs  404Aperçu des enjeux liés aux ressources humaines  404Relations avec les collaborateurs et conditions de travail  405Formation et gestion des compétences  406La diversité et l inclusion pour engendrer réussite et innovation  4087 3  ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUE  414Position d AXA sur le changement climatique et l environnement  414Investissements 414Assurance 419Opérations (management environnemental interne)  4207 4  L ASSURANCE INCLUSIVE  424Enjeux sociétaux liés à l activité économique  424Mécénat et engagement des collaborateurs  4277 5  CONDUITE DES AFFAIRES  428Éthique des a   aires 428Utilisation responsable des données et protection des données  429Achats responsables 430Politique fiscale 430Rapport de l un des Commissaires aux comptes  désigné organisme tiers indépendant  sur la déclaration consolidée de performance extra financière figurant dans le rapport de gestion du Groupe 4317 6  PLAN DE VIGILANCE  435Champ d Application du Plan de Vigilance  435Protection des droits humains et de l environnement  436Procédure d Alerte 438Participation des Parties Prenantes  438Suivi du Plan de Vigilance  438Compte rendu de la mise en  uvre e   ective du Plan de Vigilance  438RESPONSABILITÉ D ENTREPRISE7 398I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 1 INFORMATIONS GÉNÉRALES7 1 INFORMATIONS G ÉNÉRALESCe chapitre décrit notre stratégie de Responsabilité d Entreprise (RE) conformément aux dispositions de la directive 2014 95 de l UE (« Directive sur le reporting extra financier »)  Des informations approfondies sur les politiques et pratiques liées à la RE du Groupe AXA sont également disponibles dans le « R apport I ntégré »  dans le « Rapport sur les données sociales » et sur le site Internet du Groupe AXA (www axa com)  en particulier dans la rubrique « Responsabilité d Entreprise »  ICréation de valeur durableL activité d AXA est de protéger les personnes sur le long terme  en comprenant  sélectionnant  quantifiant et gérant les risques  Nous le faisons en opérant aux intersections de l économie  de la finance et de la s ociété  L assurance crée de la valeur selon ces trois dimensions La protection offertefinancierCRÉATIONDE VALEURStabilitéInvestisse m e n t s
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E F I N A N C I È RECe faisant  nous contribuons non seulement à la croissance économique mondiale  mais également à la stabilité sociale  conformément à notre ambition de « Donner les moyens de vivre mieux »  Cette approche est inhérente à notre activité et elle guide également notre stratégie de RE  Pour plus d informations sur le modèle d entreprise d AXA  reportez vous au C hapitre 1 « Aperçu des activités » et au C hapitre 2 « Rapport de gestion »  399I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 1 INFORMATIONS GÉNÉRALES IStratégie de responsabilité d entreprise du Groupe AXANotre  stratégie  de Responsabilité  d Entreprise  est  un  moteur essentiel de l engagement des employés  de la confiance de nos clients et de notre image de marque  La RE est également un enjeu de gestion des risques et des opportunités   elle permet à AXA de réduire certains coûts  et risques opérationnels  tout  en o   rant des  opp ortunités  de  marché sur des  segments  commerciaux émergents  Notre stratégie de responsabilité d entreprise est axée sur  certains thèmes  clés tels que  le  changement climatique et l environnement  la prévention des risques santé  les inégalités sociales et  l inclusion  et  l utilisation des données pour le bien social  tout en continuant à répondre à certaines préoccupations environnementales  sociales et sociétales plus larges   C h an gem ent  c li matiq ue   et  envi ron ne men t     AXA  rédu it sa  propre  empreinte  carbone  et  tire  parti  de   ses  acti vités principales d assurance et d investissement pour mieux faire face aux risques climatiques   Prévention des risques pour la santé et des maladies   en tant que partenaire  de confiance de nos  clients et en s appuyant sur notre expertise en gestion des risques  nous poursuivons le développement de nos e   orts de prévention en matière de santé afin d obtenir des résultats positifs en matière de santé publique   Inégalités sociales et inclusion   en tant qu assureur  nous nous e   orçons de protéger les populations vulnérables contribuant ainsi au développement socio économique mondial   Données  res ponsables  et  i ntelli gence  artificie lle  (IA)     les données et l IA peuvent être une force positive  surtout lorsque cela nous donne l opportunité de protéger  les données liées aux  ri sq ues  de  no s  clients   tout  en  renforçant  la  sé curi té i n fo rmatiq ue    Nous  allon s  no tamm ent  «  redo nn er  le urs données  » à nos  clients et  à la Société pour  promouvoir une meilleure compréhension des risques En  2018    le  Gr oupe  a  égaleme nt  mi s  au  poin t  un  nouveau ca dre   d e  ré f le xi on   stratégiq ue  a fi n  d id entifi er  les   fu turs thèmes  d engagement  qui  tiennent  compte  des  O bjectifs  de D éveloppement D urable  (ODD)  de l Organisation des  Nations Unies    Le s  ODD  sont  un  ensemble  de  17   obje cti fs  glo baux élaborés par l Assemblée Générale de l Organisation des Nations Unies en 2015  couvrant les questions de développement social et  économiq ue   notamment  la  pauvreté    la  faim   la  s anté   l éducation  le changement climatique  l égalité des sexes  l eau  l assainissement  l énergie  l urbanisation   l environnement  et la justice sociale  Le cadre complet est  décrit  à  cette adresse   sustainabledevelopment un org En   s a ppu ya nt  su r  le s  ODD    com plétés   pa r  une   expertise i nte rne   les  thème s  d en ga geme nt  i de nti fié s  so nt  ensuite examinés à l aide d un filtre « business » qui permet notamment à  AXA  d investir  des  e   orts  sur  des  sujets sur  lesquels  il peut véritablement  avoir un impact  Ce processus  nous  a permis  de choisir la perte de biodiversité et la double épidémie d obésité et de diabète en tant que sujets clés  Bien que le Groupe n ait pas développé sa stratégie de Responsabilité d Entreprise basée sur le cadre des ODD  et bien que ce travail soit encore en cours  ce chapitre  indique certaines corrélations  entre  nos initiatives  de RE et certains ODD AXA  s engage  égale men t  à  être  un  employeur  responsable  s e  orçant  de  maintenir  l engagement  des  collaborateurs  au c ur  de  notre  stratégie  et  de  créer  un  lieu  de  travail  inspiré par nos valeurs  qui favorise la diversité et l égalité des chances pour tous  promeut l engagement  encourage le développement professionnel et soutient le bien être des employés  IGouvernance et dialogue avec les parties prenantesAXA  a  établi  un  cadre  de gouvernance solide pour élaborer et mettre en  uvre sa stratégie de RE  Chaque année  le Comité de Rémunération et  de Gouvernance du Conseil d Administration examine la stratégie de RE du Groupe  En outre  elle est soumise au Comité Exécutif du Groupe au moins une fois par an  Au niveau des entités locales  un réseau de Directeurs de la Responsabilité d Entreprise est  chargé  de coordonner la stratégie  de RE et  de promouvoir les meilleures pratiques  Ce réseau est soutenu par des équipes RE locales AXA s appuie également sur son Comité Consultatif des Parties Prenantes pour mieux évaluer les sujets d intérêt futurs  En e   et  en 2014   AXA  a créé  ce  comité pour  faire  progresser  le rôle du Groupe dans la construction d une société plus forte  plus sûre et plus durable  Deux fois par an  il rassemble des personnalités externes et  influentes  qui sont  collectivement représentatives de la société civile  ainsi que le Comité de Direction d AXA et des membres de notre Conseil d Administration Ce  groupe  agit  tel  un  forum  informe l  pour  des  discuss ions approfondies sur les grandes tendances qui façonnent le monde en abordant des enjeux « business » et « durables »  Par exemple  les sujets examinés en 2018 comprenaient la stratégie du Fonds AXA pour la  Recherche  le futur  de  l apprentissage  la stratégie d innovation d AXA  l économie circulaire  notre nouveau cadre de réflexion RE  un débat approfondi sur la biodiversité  l obésité et le diabète  la stratégie santé d AXA en Afrique et le « futur de la confiance »  Les membres du comité sont encouragés à fournir des  vues à long terme  sur  les activités d AXA  et à interroger  sa stratégie avec  une  perspective  de  RE   Ces  discussions  aident AX A  à  maximise r  son  impact  positif  sur  ses  clients  et  sur  les communautés  dans  lesq uelles  elle  o père    Des  informations plus détaillées sur le  Comité Consultatif des Parties Prenantes sont disponibles ici    www axa com fr a propos d axa comite consultatif parties prenantes  400I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 1 INFORMATIONS GÉNÉRALESPlus généralement  AXA  a  développé  une culture  du dialogue avec les parties prenantes en collaborant étroitement  avec un certain  nombre  de partenaires  de  la  société civile  en  vue de renforcer son évaluation des risques  Les parties prenantes d AXA sont définies  comme  des individus  ou des  groupes  influencés par ses activités  ou qui peuvent influer  sur  la  performance du Groupe  ou sur l environnement  dans  lequel il opère   tels que nos clients  nos actionnaires et investisseurs  nos employés  nos fournisseurs  ainsi que les régulateurs  IÉvaluation des risques liés à la responsabilité d entreprise IAXA XL  notre nouvelle entité dédiée aux grandes entreprisesComme l exige la Directive de l Union européenne sur le reporting extra financier   AXA  a  procédé  à  une  évaluation  inte rne  des risques afin d identifier  ses principaux  risques extra financiers  Ces  risques  ont  été  regroupés dans les  principales catégories suivantes   risques sociaux  risques pour les droits de l homme  risques  environnementaux  et  risques  liés   à  la  conduite  des a  aires Ces risques  ont été  évalués au regard des impacts suivants  sur les activités d AXA   financier (impactant notre capacité à générer des  profits)  humain  (impactant nos  employés)  réputationnel (impactant  notre  image de marque)  opérationnel (impactant n otre  c a pa ci té  à  réa li se r   no s  a cti v i tés   q uo ti d i en ne s )   et environnemental (impactant nos investissements  nos activités d assurance ou nos opérations sur l environnement) Afin  d identifier  ces  prin ci paux  ri sques    u ne  mé tho dologie d évaluation  du  risque  a  été  développ ée  par  une  équipe  de travail  transverse  réunissant la  Direction  Juridique  Centrale  la Direction de la Responsabilité d Entreprise  la  Direction des Ressources  Humaines  la  Direction  de  la  Gestion du Risque et la  Direction de  la  Communication   Les équipes  ont  évalué  la matérialité des risques extra financiers en fonction de leur gravité et de leur fréquence  Ces risques ont été observés au regard de certains impacts  sur  les activités  d AXA  notamment  financier  humain  (recrutement  des talents  par exemple)  réputationnel  o péra tio nn el  ( conti nuité   des   opéra tion s   par  e xemp le)   et environnemental Les résultats ont ensuite été croisés avec la gestion des Risques Opé rationnels  du  Groupe  (pour  plus  d info rmations  sur  les risques opérationnels  veuillez consulter la Section 4 7 « Risque  opérationnel  ») ainsi que notre enquête annuelle sur les risques émergents  qui  décrit les principaux risques émergents pour la société  au sens large (pour  plus d informations  sur les risques émergents  veuillez vous reporter à la Section 4 8 « Autres risques matériels  »)    Les  risques  le s  plus  importants  sont  également croisés  avec  l évaluation  de l indice Dow  Jones  Sustainability Index (DJSI) pour intégrer une vue d analyste externe  Sur la base de cette méthodologie  les risques suivants ont été identifiés    les  risques  sociaux  identifié s  sont  les  suivants      pratiques d emploi responsables  dialogue social et conditions de travail   développem ent  et  formation     attraction  et  rétention  des talents  Voir les Sections 7 2 et 7 4 pour plus d informations    le s  ri squ es   l i és   aux   d ro its   hu ma i ns   i d e nti fié s  so nt  les sui vants     so lution s  d ass urance  «  inclu si ve  »   protectio n des  clients   protection  des  donnée s  clients  et  pré vention de s  violati ons  des  droits  de   l homme  dan s  notre  chaîne d approvisionnement  Voir les Sections 7 4  7 5 et 7 6    les  risques   pour  l environnement  s ont  notamment  liés  au changement climatique  développés dans la Section 7 3    les  que stio ns  liées  aux  risques  soc iétaux  comprennent  la prise  en  compte  des   objectifs  de  déve lopp ement  durable de l ONU    les partenariats et la  philanthropie   les  pratiques d engagement  des  parties  prenantes   Voir  la Section  7 4 et Gouvernance et dialogue avec les parties prenantes    les questions  liées  aux  pratiques commerciales  équitables comprennent l application d exigences de RE vis à vis de nos fournisseurs et sous traitants   la lutte contre la corruption et l évasion fiscale  Voir les Sections 7 5 et 7 6 AXA  a  acquis  le Groupe  XL en  septembre 2018   et  l a fusionné avec  certaines équipes  AXA  existantes pour créer AXA XL   une nouvelle entité dédiée à l assurance des entreprises  AXA XL n a pas été incluse dans l évaluation des risques de durabilité décrite ci dessus  mais est néanmoins progressivement intégrée dans les  politiques et les processus d AXA   y compris  nos processus de reporting  social et  environnemental  (les  données sociales et  environnementales  publiées  dans  ce  rapport intègrent  les données du Groupe XL pour le dernier trimestre de 2018)  AXA XL applique notamment  nos restrictions assurantielles  (charbon  tabac  etc )   Parmi  les  initiatives  notables  figurent  la « Ocean Risks  Initiative   lancée  en  2017  pour  analyser  les  risques  liés à  la  ges tion  des  océans  et  mettre  au  point  des  solutions  qui contribuent à renforcer la résilience à un niveau local  régional et mondial  Elle est notamment basée sur des projets de leadership éclairé  les réponses  du secteur  en matière de risques liés aux océans et des ressources pédagogiques à destination des écoles  AXA  XL  a  également  mis en  place un système de management environnemental et  compense ses émissions de CO2 (liées aux déplacements professionnels) grâce à l achat de crédits carbone avec The Nature Conservancy  Enfin  les collaborateurs d AXA XL sont encouragés à investir dans leurs communautés locales via des programmes de bénévolat et de philanthropie  En 2018  plus de 5 000 collaborateurs (sur un nombre total de 7 500 employés) ont participé  et plus de  4  millions de dollars  ont été donnés  à des collectivités du monde entier  401I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 1 INFORMATIONS GÉNÉRALES IÉvaluations et notations ICertification IMéthodologie de reportingL e s   p e r f o r m a n c e s   e n v i ro n n e m e n ta l e s     s o c i a l e s   e t   d e gouvernance  (ESG) du  Groupe  sont évaluées par  des agences de notation spécialisées  Le Groupe se classe généralement en leader de son secteur et est également inclus dans les principaux indices internationaux d Investissement Responsable  Ces scores sont décrits plus en détail dans le chapitre 1 P r ic e wa te rh o u s eC o o p er s  A ud i t    l   u n  d es   Co mmi s s a i res aux  compte s  d AXA  SA   nomm é  en  ta nt  qu organi sme  ti ers indépendant   présente  dans  son  rapport   joint  à  la  fin  de  ce chapitre   un  avis  motivé  sur  la  conformité  de  la  déclaration de  performa nce   e xtra  financière   aux  di spo sitio ns  prévu es par la  réglementation française  (article R 225 105 du Code de commerce) et sur la sincérité des informations fournies L évaluation des impacts sociaux  environnementaux  sociétaux  d éthique des a   aires et sur les droits de l homme des activités du Groupe a permis de  définir les  indicateurs de performance a pp ro p rié s   con formé men t  a u x  di s po siti o ns   du  C ode  d e commerce Périmètre des indicateurs sociauxLes données sociales prévues à la Section  7 1 sont collectées auprès  de  315 entités  du Groupe  AXA   toutes  inclues  dans le péri mètre  de  con so li datio n  d AXA  (c est à  dire  con so li dé es pour  l établissement des comptes consolidés  au  31 décembre 2018    les  filiales  dans  lesquelles AXA  détient  directement ou indirectement  le contrôle managérial)  À l exception de quelques entités qui peuvent pré consolider des données au niveau local  les indicateurs sociaux sont consolidés au niveau du Groupe Le  périmètre  corre spond  aux  e ntités  juridiques (sociétés  et ou organismes) qu AXA détient  à la fin de l année  directement ou indirectement avec au moins  50 %  du  capital  ou  des  droits de  vote    C e  pé rimètre  est  mi s  à  j our  an nuelle ment  suite  à d éventuelles  acquisiti o ns fus ions  ou  ce ssions  d ac tivités   31 5  en tités  on t  dé claré   l eurs  don né es  so ci a les   2 01 8    Par conséquent  les  filiales qui ont été consolidées financièrement au cours  de  l exercice ou  dont  les  salariés  ont  été incorporés au cours de l exercice sont incluses dans le périmètre 2018 (par exemple  le Groupe XL) Périmètre des indicateurs environnementauxLe s  do nn ée s  en vi ron nemen tales  décrites  a u  c ha pi tre  7  3 «  Opérati ons  (Managem ent  environnem ental  interne)  »  sont collectées auprès de 81 entités  selon les mêmes règles que celles utilisées pour définir le périmètre des indicateurs sociaux (à savoir les filiales consolidées par  intégration globale au 31 décembre 2018)   Les  sites  AXA  de  moi ns  de  50  ETP  ne  so nt  pas  i nclus dans  la  collecte  de données  mais font partie  d un proces sus d extrapolation  En 2018  les indicateurs environnementaux ont été collectés pour 101 977 ETP travaillant sur les sites AXA (sauf indication  contraire)  puis extrapolés   continent par continent  pour couvrir l ensemble des 124 355 ETP salariés (tous types de contrats  y compris ceux du Groupe XL  qui ont été inclus pour le quatrième trimestre 2018) travaillant en moyenne dans le Groupe AXA en 2018 La Section 7 3  décrit également  la manière  dont  AXA  en  tant qu assureur  et  investisseur   s e  orce  d intégrer  les  questions environnementales  dans  ses  activités   Le périmètre  de notre stratégie  d investissement responsable (qui  inclut la « finance climat  »)  couvre notre  actif général   tandis que  nos  initiatives «  ass urantie lles   »  en  lie n  ave c  le  climat  et  l envi ronnement couvrent essentiellement nos activités d assurance dommages des entreprises Périmètre des indicateurs sociétauxNos actions de mécénat et de bénévolat  décrites au chapitre 7 4  couvrent 73 % des ETP d AXA MÉTHODE ET RÈGLES DE CONSOLIDATIONPour  les  périmètre s  dé fi ni s  ci dessu s   le s  i ndi cate urs  sont consolidés à 100 %  sauf indication contraire  Afin de développer sa stratégie de Responsabilité d Entreprise et de rendre compte de  ses   pe rfo rma n ce s  ex tra  fi n an ci ères    A XA  se  co nfo rme volo n tai remen t  à  ce rtai ns  ré fé rentie ls   i n tern ati on au x   te l qu indiqué dans le chapitre 7  Ceux ci comprennent par exemple le Greenhouse Gas Protocol (ghgprotocol org) pour le calcul des émissions de CO2  D autres référentiels sont mis en évidence le cas échéant  402I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 1 INFORMATIONS GÉNÉRALESPÉRIODELes indicateurs couvrent la période du 1er janvier au 31 décembre 2018   sauf  me ntion  contraire  (par  exe mple   les  donn ées  du Groupe  X L  on t  été  inc lu se s  au   prora ta  po ur  le  q uatriè me trimestre  2018)   Les  données sont  collectées au  31  décembre de chaque année sous forme de bilan à la date ou à la fin de la période considérée  Pour faciliter leur collecte et leur traitement  certaines données peuvent être recueillies plus tôt dans l année  Les données pour les mois restants (au maximum 6 mois) sont ensuite estimées conformément à la méthodologie préconisée par le Groupe COLLECTE DES DONNÉESLes données sociales prévues à la Section  7 2 sont collectées dans   le   ca dre  d  un  proce ssus   de reporting  dé fin i  pa r  des procédures  associées à  une liste  d indicateurs  partagés  avec toutes les entités du Groupe AXA  Ce processus est mis à jour et communiqué à chaque entité sur une base annuelle  Les données sociales sont  fournies par  les correspondants locaux dans un outil  dédié  au processus  de reporting  des  données  sociales  Des  vé ri fi cati ons  de   cohéren ce  et  des  co ntrôles  de   quali té sont  e  ectués  avant  et  pendant  le  processus de  collecte des données  Aucune estimation ou extrapolation n est faite à partir des données fournies  En ce qui concerne les données publiées sous  forme  de  ratios et de  pourcentages   le  numérateur et le dénominateur sont réalignés pour chaque calcul afin d exclure les entités dont les  points de données sont  vides  Les données XL sont intégrées dans les données  e   ectifs  rémunération  et recrutements   mais  ne  sont  pas  i ntégrées  pour  le s  données absentéisme  accidentologie et formation Tel qu indiqué précédemment  les données environnementales sont  collectées  auprès  des sites  AXA  de  plus  de  50  ETP  ains i qu auprès  des data centers  AXA  Les  contributeurs sont  tenus de rassembler toutes les données pertinentes dans un outil de reporting dédié  Pour chaque site  les contributeurs précisent si les données ont été mesurées ou estimées sur la base des règles de calcul définies dans les procédures de reporting du Groupe  En  2018   les  donnée s  environnementales  ont  été  recueillies pour  82  %  de nos ETP   et les 18  % restants  ont été extrapolés  Pour  les data centers AXA  100  % des données  sont remontées sur  une base  réelle (pas d extrapolation)   Pour de  plus amples informations  veuillez vous référer au chapitre 7 3 « Processus de reporting environnemental et vérification  »  ainsi qu aux notes de périmètre sous notre tableau de données environnementales  Les données environnementales et plus généralement les politiques environnementales relatives à nos investissements et produits d assurance  sont  gérées  par  diverses  équipes   notamment  les Investissements Groupe   la Responsabilité d Entreprise et  les Risques Groupe et Responsable des Opérations d Assurance En ce qui concerne les données sociétales  veuillez vous référer à la Section 7 4 « Mécénat et engagement des collaborateurs »  Notamment  le nombre de bénévoles uniques est basé sur une es timation  réalisée  par  les  entités  en fonction des  actions de bénévolat réalisées PRÉCISIONS ET LIMITES MÉTHODOLOGIQUESL établis sement  de  ra pports  sur  ce rtai ns  i ndi ca te urs  peut présenter des limites en raison de    l absence de définitions  reconnues  au niveau  national et ou international  notamment en ce  qui concerne les  di  érentes catégories de contrats de travail    les estimations  nécessaires  la représentativité  des mesures e   ectuées ou la  disponibilité limitée  des  données externes nécessaires aux calculs    les  moda li tés  pra tiqu es  de  colle cte  e t  de  sai sie  de   ces informations C es t  pourquoi   dans  la  mesure  du  po ssible   le s  définition s  les  méthodologies  et  le cas échéant  les marges d incertitude associées sont précisées pour les indicateurs concernés MÉTHODOLOGIE ET PÉRIMÈTRE DE REPORTING   CONDUITE DES AFFAIRESPour  l année  2018   AXA  a fourni des informations précises  sur la  politique  et  la  gouvernance  des  princi paux  risques   liés  à la  conduite  des  affaires  En  particulier   AXA  a  développé  des procédures internes rigoureuses et a mis en place les politiques né ces saires  ainsi  q ue  le s  indica teu rs   c lés  de  perfo rman ce permettant de mesurer leur e   icacité Toutefois  pour certains risques spécifiques tels que la lutte contre la corruption  la protection des clients  les droits humains et la responsabilité  d entreprise  en matière d achats  responsables  les informations actuelles comprennent les politiques internes  le cadre et les mesures de diligence raisonnable mises en  uvre par  AXA   Celles ci  sont  décrites  aux   Sec tions  7 5  «  Conduite des  a   aires  »  et  7 6  « Plan  de  vigilance  »  Conformément  aux exi gence s  de  la  Directive     sur  le reporting  extra fin an cier   le Groupe  continue  de travailler à l élaboration d indicateurs  clés de performance pour ces sujets spécifiques qui feront partie des informations non financières 2019  403I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 2 INFORMATIONS SOCIALES7 2 INFORMATIONS SOCIALES  (1)(1)  Note de méthodologie   Les données sociales communiquées ici  sont issues  d un  processus de reporting défini par un protocole associé  à une liste de définitions des indicateurs communs à l ensemble du  Groupe  Ce processus est mis à jour et communiqué à  l ensemble des entités chaque année  Les indicateurs couvrent l ensemble des entités du Groupe soit 315 entités actives  pouvant faire l objet de regroupements  Ce périmètre est mis à jour chaque année  Il évolue potentiellement en  fonction des acquisitions et des cessions d activité  Sauf mention contraire  les indicateurs couvrent la période du 1er janvier 2018 au 31 décembre 2018  Les évolutions sont mesurées en taux de variation entre 2017 et 2018 à périmètre courant  Les valeurs sont fournies par des correspondants locaux dans chaque entité à l aide d un outil informatique dédié au reporting social  Des contrôles de cohérence sont réalisés pendant la collecte  Aucune estimation ni extrapolation n a été e   ectuée sur les données  Concernant les données publiées sous forme de ratio et de pourcentage   les numérateurs et dénominateurs sont réalignés pour chaque calcul afin d exclure les entités dont les points de données sont vides  IAvant proposA XA  s  investi t  en   tant  q u em ployeu r  re spo ns ab le    fa isa nt de  l en gagement  de s  collaborate urs  un  élément  crucial  de sa  s tratégi e  d entrepri se   Pou r  y  parveni r   AXA  s efforce  de cré er  un   en vi ron nem ent  de  travai l  fo ndé  sur  ses  valeurs   promouvant la diversité et l égalité des chances  encourageant le développement professionnel  suscitant la participation des employés et favoris ant  leur  bien être   Pour  des  informations complém entaires  et  plus  détaillées   co nsulte z  les  pages  «  À propos d AXA » et « Carrière » sur www axa com Il  est  reconnu  que  les changements sociaux et  économiques élargiront l éventail de la diversité dans le monde de l entreprise  que le digital permettra des interactions multiples avec les clients et  aidera les entreprises  et  les  dirigeants dans leurs prises de décisions  Les technologies de demain et l analyse de données permettront aux machines  de  remplacer les humains dans les tâches répétitives  Cela  améliorera les  conditions de travail et permettra aux salariés de s investir dans des tâches à forte valeur ajoutée  Les changements climatiques forceront les entreprises à   pren d re  d es  déci si o ns   s t ra tégiq u e s  re s pe ctue u ses   d e l environnement  Les progrès continus en matière de recherche médicale  permettront  de  prolonger  l espérance de  vie  ce  qui amènera un recul de l âge de départ à la retraite Au  vu  de  ces  tendances   AXA  s es t  engagé  à  antici per  et  à adapter son o   re employeur et ses pratiques managériales afin d accompagner ses  salariés vers de nouvelles  façons d exercer leur métier Pour atteindre notre objectif (« nous voulons donner à chacun les moyens de vivre une vie meilleure ») et ainsi révéler le potentiel de nos salariés  nous nous sommes engagés à créer des espaces de travail basés sur nos valeurs  des espaces fait pour    favori se r  la   d ive rs ité   car  e lle  engendre  p erforma n ce  et innovation   promouvoir  l égalité  des  chances  pour  tous  et créer ainsi les conditions permettant à chacun d exprimer tout son potentiel au travail    encourager  la participation des salariés  dans  les processus de décisions afin de leur permettre de prendre des risques    mettre  à  disposition des  salariés les  meilleures  solutions et opportunités pour entretenir leur employabilité et encourager l apprentissage continu et le développement professionnel    promouvoir un environnement multi générationnel au travail    améliorer l équilibre vie professionnelle vie privée de façon à préserver la santé des personnes au travail Pour  confirmer  la  pertinence  de notre  proposition  et  de son exécution globale  nous avons établi un dialogue continu avec nos  co llaborateurs  q ui  ont  la  re sponsabi lité   de  repérer  les éventuels désalignements et de proposer les mesures adéquates à mettre en  uvre  Pour ce faire  des  enquêtes d engagements sont régulièrement soumises  aux  collaborateurs d AXA dans le monde entier  404I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 2 INFORMATIONS SOCIALES IÉtat et évolution des e   ectifsAu 31 décembre 2018  l ensemble du personnel d AXA représentait 125 934 salariés (en contrats permanents et contrats temporaires)  en augmentation  de 8  %  en  comparaison  avec 2017   Cette augmentation  est principalement  liée à l acquisition du Groupe XL   qui possède une implantation géographique mondiale et dont l e  ectif représente quelque 7 400 salariés CHIFFRES CLÉS   RÉPARTITION PAR GENRE ET FONCTIONS (*) Non commerciaux Commerciaux TotalFemmes55 449 8 566 64 015Hommes47 394 8 371 55 765TOTAL102 843 16 937 119 780Part de femmes54 % 51 % 53 %(*)   E  ectif du personnel en contrat permanent uniquement La répartition géographique du personnel salarié d AXA en 2018 était la suivante   56 6 % en Europe (  2 5 points par rapport à 2017)  22 5 % en Asie Pacifique (+ 1 point)  15 5 % dans les Amériques (+ 1 point) et 5 4 % en Afrique (+ 0 5 point) CHIFFRES CLÉS   RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES EFFECTIFS (*)  Continent E   ectifs RépartitionEurope71 260 56 6 %Asie Pacifique28 322 22 5 %Amériques19 580 15 5 %Afrique6 772 5 4 %TOTAL125 934(*)   E  ectif du personnel en contrat permanent et temporaire AXA a continué à recruter en 2018  et a embauché plus de 17 400 salariés en contrats permanents (en excluant les entrées dues à des fusions et acquisitions)  dont plus de 4 200 salariés commerciaux Pour plus d informations concernant les données sociales d AXA  se reporter aux tableaux de synthèse en fin de Section 7 2  IAperçu des enjeux liés aux ressources humainesEn application  de la  Directive sur le reporting  extra financier  le  Groupe  AXA  a  iden ti fi é  trois  principaux  ri sques  sociaux potentiels    que   les  prati ques   emplo yeur  AXA  soient  in suffis amm ent socialement responsables  par manque d o   re employeur et de dialogue social continu    que les collaborateurs d AXA  ne disposent pas  ou ne saisissent pas   des  opportunités  d évolution  et  de  développem ent nécessaires  que leur employabilité en interne ou sur le marché de  l emploi décroisse et  que leurs compétences  deviennent obsolètes au sein d un secteur de l assurance en évolution    que le  Groupe  AXA  échoue  à  attirer   fidéliser  et  développer ses  talents  s il  n est  pas  créé  un  environnement favorisant l inclusion et l engagement Ces risques ont été identifiés par des groupes de travail composés d experts  du  Groupe  appartenant  à  di   érents départements  ainsi que sur la base d une documentation interne développée par AXA au cours  des dernières années en tant que compagnie d assurance  mature  et  experte  dans  la  gestion  de  tous  types de  ris ques   Ce tte   do cum entatio n  a   été  dé velo ppée   par  la Direction  Groupe  de  Gestion  des  Risques   (grille  des  risques opérationnels) ainsi que par la Direction Groupe des Ressources Humaines   RH   (présentation de l ambition et de la feuille de  405I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 2 INFORMATIONS SOCIALESroute Ressources  Humaines  AXA et Standards Groupe RH)  Les équipes Ressources  Humaines d AXA travaillent  régulièrement  avec les équipes de Responsabilité Sociale  pour  répondre aux deman de s  de  diffé rentes  parties  prena ntes  (Organisati ons Non  Gouvernementale s   Agences  de  notations    média   etc ) concernant la fiabilité et la durabilité des pratiques sociales L ensemble du Groupe AXA et les professionnels des ressources humaines AXA en particulier sont tous engagés  pour atténuer ces risques  IRelations avec les collaborateurs et conditions de travailAssurer des pratiques employeur durables et responsables tout en entretenant le  dialogue  social  et  de bonnes  conditions de travail  sont  des  priorités  pour AXA   Au cours  de  ces  dernières anné es    AX A  en  tant  q u o rga nis ation   ma ture   a  déve lo ppé des  procédures  et  mis en  place des  instances  permettant au dialogue social et aux  conditions  de  travail  de s e  développer dans l ensemble de ses entités dans le monde UN DIALOGUE SOCIAL SOLIDE ET CONTINUAXA  es t  e nga gé   à  crée r  un  e nviron ne ment  dans  leq uel  les employés peuvent  s exprimer (notamment  par des  enquêtes d engagement)  et  dans  lequel  des  action s  son t  pri ses  po ur garanti r  l engagement  de  chacun   En  tant  que  signataire  du Pacte  Mondial de  l Organisation  des  Nations  Unies  AXA s est en gagé  à  respe cter  la  liberté  d asso ci ation  et  le  droit  à   la négociation  collective   Une communication  e   icace  entre les collaborateurs  et le  management ainsi qu un dialogue  social constructif contribuent à apporter la stabilité nécessaire à la mise en  uvre de la stratégie de développement de l Entreprise  C est pourquoi les sociétés du Groupe AXA s organisent pour dialoguer de façon régulière  avec le  personnel  ou ses  représentants  AXA s est également doté d un Comité Européen  de Groupe (CEG)  dont les missions vont au delà  des obligations  réglementaires en vigueur Au niveau européen  un premier accord a été signé chez AXA en 1996  En juin 2009  l accord du CEG (disponible sur www axa com) a été conclu afin de garantir un bon niveau de dialogue social  et couvrant la majorité des employés du Groupe  AXA organise deux assemblées plénières du CEG par an (réunissant 50 représentants du personnel de pays européens et présidées par  le Directeur Général  d AXA)  ainsi  que des  sessions  mensuelles auxquelles participent 12 membres  du CEG afin  d échanger sur le  marché du travail et le développement économique dans chaque pays Le s  s o ci étés   d u   Gro u p e   ne  f i gu ran t   pas   da n s   le  cha m p d application du CEG ont aussi élaboré des accords de dialogue social  mais ceux ci ne sont pas gérés au niveau du Groupe  De manière  plus  générale  au delà  des  frontières  européennes  le  Groupe veille  à  ce  que  ses  employés soient  équitablement représentés  dans  tous  ses   grands  pays  d implantati on   Des sessions d échange sont régulièrement organisées durant l année avec les responsables des A   aires Sociales Groupe et entités DES CONDITIONS DE TRAVAIL SOCIALEMENT RESPONSABLES ET RESPECTUEUSES DE L ÉQUILIBRE VIE PROFESSIONNELLE   PERSONNELLETout comme AXA veut donner à ses clients les moyens de vivre une vie meilleure  cela est également vrai vis à vis de ses salariés  Cela  englobe de  bonnes  conditions  de  travail  et  un équilibre entre la vie professionnelle et personnelle Les conditions de travail font partie de l o  re employeur d AXA à part entière  Au vu de l importance du travail et de sa place dans l épanouissement personnel de chacun  il est de la responsabilité du  Groupe  de créer un environnement de travail ouvert  AXA  a mis en place des programmes de prévention du stress au travail et  de soutien  des  initiatives  relatives  au bien être  au travail  La construction  d un  environnement  de  travail  inclusif  chez  AXA passe également par les Nouveaux Modes de Travail (New Ways of Working  ou NWOW en anglais)  des solutions innovantes qui favorisent  des  modes  de  travail  flexibles  (télétravail   temps partiel  bureaux partagés  horaires de travail  flexibles  ou encore semaine de travail compressée) et l équilibre vie professionnelle et vie personnelle  8 pays où AXA est implanté ont développé cette approche sur plusieurs de leurs campus   Chez  AXA France  à  fin 2018  3 706 collaborateurs télétravaillaient et 2 200 collaborateurs expérimentaient d autres aspects de l approche NWOW  Pendant la même période en Belgique  3 155 collaborateurs sont encouragés à télétravailler 2 jours par semaine  Enfin  en Espagne  chez  AXA Espagne  63 % des collaborateurs (plus de 1 700 collaborateurs) bénéficient de modes de travail de type smart working De  plu s    en   te rmes   d éq uil ibre  vie   pro fe s si onne ll e   et  v ie personne lle   AX A  s engage  à  soutenir  les  parents  au  travail partout dans le monde  Depuis janvier 2017  AXA a mis en place une  politique  parentale  globale  (AXA  Global  Parental  Policy) qui s applique à toute  famille quelle  que  soit sa composition avec  16 semaines de  congé maternité parent  principal  et  de 4  semaines  de congé  paternité coparent    Le nombre de  jours d absence lié  au congé  maternité ou paternité  a  augmenté  de 8 %  comparé à l année 2016  avec une augmentation notable au sein des fonctions commerciales (+ 17 %) comparé à l année 2016  La politique parentale globale a eu un impact social majeur pour ceux qui  travaillent dans des  pays  où les  politiques publiques de  soutien  à  la  parentalité  sont  parfois  moins  avantageuses qu en Europe  Par exemple  dans l entité indienne AXA Business Services  le nombre de jours d absence liés au congé maternité ou paternité a triplé en deux ans (de 5 100 jours en 2016 à plus de 15  600 jours  en 2018)  et  aux États Unis  chez AXA Equitable  l augmentation a été de 60 % sur la même période  406I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 2 INFORMATIONS SOCIALESPROCÉDURES DE SANTÉ ET SÉCURITÉ AU TRAVAILEn fi n    en   ta nt  q u a ssure ur  et  e mplo ye ur  res p o ns ab le   la protection des salariés  selon les meilleures pratiques et les plus hauts standards internationaux   fait partie de l ADN  même de l entreprise  en termes de « devoir de protection » et de « devoir de vigilance »  et ce dans trois dimensions    «  Sécurité  physiq ue  »     protection  des  salariés   contre  des m en a ce s  i nten ti on ne lles   (c rim e   terrori sm e   in sta bi li té politique et sociale)    «   Sa nté  e t  s écurité   »     prote ction   de s  sa lari és   fa ce  a ux accidents et dangers naturels (feux  pandémies  catastrophes naturelles  etc )    « Gestion de crise »   mise en place de procédures spécifiques et extraordinaires face à un accident ou toute autre crise Ainsi  depuis 2014  le Standard Groupe sur la Sécurité physique s a p pli q ue   à   l e nse mble   d e s  en ti té s   du  Grou pe     sou s   la respon sabi li té  des  Dire cteurs   e t  Directrices   des  entités   Le Standard permet de créer une approche cohérente de la sécurité dans toutes les entités et en fonction des risques locaux évalués par des  partenaires  externes   Ce Standard  se  concentre sur les procédures opérationnelles visant à atténuer les risques pour le personnel que ce soit pendant ses heures de travail  en voyage ou pendant une expatriation  Cela permet également de limiter l impact des incidents et des crises lorsqu ils surviennent Une procédure de suivi de l amélioration de la sécurité au travail est  appliquée  trimestriellement sur la  base  de vingt  points  de contrôle et en ligne avec les objectifs du Comité de Direction Ces objectifs s appliquent à l ensemble du Groupe    application d exigences standards pour la Sécurité physique    vi gi la nc e  parti culi ère   da ns  les   ca s  où  l e s  ris qu es  so nt particulièrement importants Ces points d améliorations sont contrôlés sur la base de preuves et de visites sur sites par les équipes du Siège du Groupe AXA À fin 2018  les objectifs à atteindre définis par le Groupe ont été mis en  uvre par 90 % du Groupe  en ligne avec les objectifs du Comité de Direction  L objectif est  de parvenir à 100 % de  mise en  uvre de ces objectifs au sein du Groupe afin d atteindre un niveau de maturité plus élevé  La gestion des risques physiques se reflète dans un taux d absentéisme de 5 % en 2018  dont un taux stable de 2 % d absence liée à des accidents du travail  IFormation et gestion des compétencesDans  un secteur assurantiel en  pleine évolution  et  marqué par l émergence de  nouveaux risques et de nouveaux  concurrents  AX A  doit  s assurer  que  ses   activités   so n  organisation  et  ses collaborateurs  sont  prêts à faire  face à de  nouveaux  défis   Le secteur des assurances évolue rapidement  car les technologies et les attentes des clients révolutionnent le marché  Par conséquent  les fonctions commerciales et de support doivent évoluer  ce qui ouvre de nombreuses opportunités aux collaborateurs d AXA  La formation est plus qu essentielle pour permettre aux employés d évoluer  et  de dé velopper  les  compétences  de  demain  Tout manquement dans la gestion des carrières  des compétences et des talents dans un environnement aussi concurrentiel pourrait avoir un impact sur la compétitivité d AXA LA GESTION DES TALENTS ET DES COMPÉTENCES POUR ATTIRER LES PROFILS CLÉSUn  processus de  revue de  la performance  est en place et doit s appliquer dans  toutes les  entités  d AXA  et doit couvrir 100  % des collaborateurs au moins une fois par an Ce processus est étroitement lié à la politique de rémunération d AXA  qui vient soutenir les  objectifs  stratégiques long termes de l entreprise et aligner les  intérêts  des salariés et des autres parties prenantes   Le  critère du  classement de  responsabilité sociale Dow Jones Sustainability Index (« DJSI ») pèse pour 10 % dans la valeur de l attribution des Long Term Incentives (actions de performance) chez AXA Cette politique de  rémunération consiste à attirer et retenir les meilleurs talents  à entretenir l engagement des collaborateurs et à renforcer le leadership d AXA  Par ailleurs  un certain nombre d avantages  supp lémentaires  forment  une  part  significative de la proposition de valeur  formulée  par AXA à l égard de  ses collaborateurs  L objectif d AXA est de se positionner a minima à la médiane de chaque marché en matière d avantages sociaux  Ces  avantages  doivent  inclure  une  o   re  retraite   ainsi  qu une couverture santé et prévoyance D e pu i s   20 0 5     A XA   réa li s e   c h a q u e   a n né e  u n e  Re v u e   d e l   O rga n i s a t i o n  e t  de s   Ta le n t s   ( «   O T R  »)   d e s   st ru ctu r es organisationnelles et des  plans de successions  L OTR consiste à passer en  revue les postes de direction clés  dans l ensemble des marchés d AXA   Il  s agit d un  processus intégré aux phases de gestion du recrutement   de la performance  de la formation et du développement  Ce processus vise à guider les employés vers  plus de collaboration et vers  une autonomisation dans la gestion de leur carrière  Le Groupe vise à agir sur cinq dimensions clés de la carrière du collaborateur    la « marque employeur » pour continuer à attirer les ressources de   dem ain   et  la  prise  e n  compte   de  la  satis faction  des candidats  dans  les  straté gi es  de  recrutement  interne  et externe d AXA    la création de solides viviers de talents pour les postes et les fonctions critiques    la gestion de la performance et des carrières  tout en valorisant le s  hauts  poten ti els   via  la  m ise   en   place   de   processus généralisés  de  re vue  de  la  performance  et  des  talents   et  407I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 2 INFORMATIONS SOCIALESde  l an alyse  des  compéten ce s  et  a ptitu de s  né ces sai res aujourd hui et demain    le développement des collaborateurs par la mise à disposition d o   res et d actions de formations personnalisées    la  gestion  du  leadership  pour  s assure r  que  les  décideurs actuels et futurs  ainsi  que  les  hauts potentiels  bénéficient du  s uppo rt  nécessaire  à  leu r  m is sio n   et  réu ssiss ent  la transformation de notre métier et de notre culture d entreprise UNE OFFRE DE FORMATION ET DE DÉVELOPPEMENT AMBITIEUSE ET GÉNÉRALISÉEAfi n   de   con str ui re  l organ is ati on   de   d e ma in    a uto ur  des dimensions  de  la  gestion  des  talents  de  la  performance   de la  formation  et  du  développ ement   no tre  s tratégie  co nsiste à  tra nsfo rm er  A X A  en  une  orga ni sa tio n  favo ri san t  l au to apprenti ssage  dans  laquelle  les  collaborateurs  apprennent tout au long de leur carrière  individuellement et collectivement  à  pa rtir  d erreurs    de  retou rs  d expéri en ce   de   re vers  et  de défis    et  so nt  capable s  no n  seu leme nt  d a pprendre    ma is aussi   de  désappre ndre  et  de  réapprendre  co ntinuelle ment  L un  des  piliers  de  cette  transformation  est  u n  écosystème numérique homogène dont  le pilier  est  le système  de gestion de  l a pprenti ssa ge   (Glo ba l  Le arn in g  Manage me nt  Sys te m  «  GLMS »)  et  son accessibilité aux  quelques  154 000  employés et distributeurs d AXA répartis à travers  55 business  units  dans le monde entier  AXA s est également engagé à faire évoluer ses dirigeants dans les domaines du leadership  de l intégrité  de la collaboration et de la responsabilisation de leurs équipes Afin d encourager l auto apprentissage  AXA se concentre sur la mise en place de nouvelles solutions numériques de formation par le biais d approches et de technologies dernier cri     le  partenariat  signé  avec  Coursera  donne  accès  à tous  les salariés d AXA à plus de  550 formations  dans des domaines clés  avec l obtention de certifications universitaires reconnues sur le marché  À fin 2018  plus de 7 800 collaborateurs avaient débuté   une  formatio n  et  2   400   a vaie nt  déj à  o bten u  u n certificat  Au global   19 000  formations  ont  été  débutées  et 85 000 heures de formations accomplies   À l issue d un an de partenariat avec Coursera  ce prestataire représe ntai t  plu s  de  80   %   du   te mps  d a ppre ntissa ge numérique  soit deux fois plus rapport à 2017   On  o bse rve  aussi  qu enviro n  50   %  des   é lèves   AXA  sur Coursera ont plus d un certificat    la mise à disposition d une o   re virtuelle et à la demande de formation baptisée « Click & Learn »  Les salariés d AXA peuvent s électi onne r  des  formation s  e n  foncti on  du  tem ps  qu ils peuvent y consacrer  à travers plus de 600 modules couvrant les domaines du management  de l environnement de travail et du développement personnel  Quelque 48 000 leçons Click & Learn ont été lancées et plus de 30 000 ont été finalisées   l   e f fo r t   d é p l o y é   p a r  A X A   p o u r   d é v el o p p e r  c he z   s e s collaborateurs  les compétences  de demain est une réalité    50  %  du  temps  d apprentiss age numérique  a  été consacré à  de s  compéten ce s  te chn iqu es  telles  que  la  science  des données (30 %)  l intelligence artificielle et le machine learning (7  %)  et  d autres  co mpéte nces  techniques  (14  %)   Plus  de 10  000 cours   représentant 30  %  du temps  d apprentissage numérique  ont été consacrés au développement personnel et à d autres compétences générales (communication  relations interpersonnelles et résilience  leadership  empathie  gestion du stress  productivité  etc )   l e  dé v eloppe me nt  de s  co mpé ten ces  c on cerne  tou s  les salariés  Le nombre total de jours  de formation des  salariés est resté stable (quelque 327 000 jours en 2018 contre 330 000 en 2017)  Néanmoins  avec 97 % de salariés formés au moins une fois dans  l année   l augmentation  est  notable comparée à l année passée (+ 13 points comparé à 2017)   e n 2018  plus de 25 000 personnes dans le monde ont téléchargé l application digitale et ont participé aux AXA  Learning Games  qui consistaient en  plusieurs défis  et  événements destinés  à sensibiliser  davantage  les  employés  d AXA  aux  sujets  de  la formation   Le temps  consacré à l apprentissage lors des AXA Learning Games a  augmenté de 100 %  et  une augmentation spe ctaculaire  du  temps  co nsa cré  a ux  co urs  qui  o nt  été plébiscités  pendant  ces jeux  a  été constatée   Cela  confirme l hypothèse du Groupe selon laquelle un marketing adéquat de l o   re de formation peut avoir un impact important sur les apprenants LES COLLABORATEURS AXA  RESPONSABLES DE LEUR GESTION DE CARRIÈREAXA a déployé une politique groupe de mobilité et des processus associés  et a mis en place la publication en interne et en externe d offres  d emplois   pour  le  Groupe   Tous   les  postes  vacants sont  publiés  en  interne  à  l entreprise  via  une  plateforme  de recruteme nt   disponible  pour  près  de  80  %  des  salariés  AXA en équivalent temps  plein   Ceci permet  de rendre  les  besoins métier  i mmé di atement  visible s  et  de  fac iliter  le s  transferts afin  d adapter les  res sources  aux priorités  d AXA   La  mobilité internationale chez AXA  gouvernée par une politique dédiée  et opérée par le Centre d Expertise pour la Mobilité Internationale d AXA  (CEMI)  reste  un  levier  important  de  transformation  de l organisation  En  e   et   AXA  veut améliorer  la visibilité de  ses mission s  i nterna tionales   L entrepri se  souhaite  égale ment  grâce  à la mobilité internationale   ouvrir  ses collaborateurs  à une  culture de la confiance et  de la  réussite en les exposant  à de nouveaux environnements En 2018  la dynamique de la mobilité internationale a légèrement ralenti   À  partir  du  de uxièm e  seme stre  2018   la  dynamique des  départs  e n  mobilité  intern ationale  des  année s  pass ées s est  rétabli e   Au global   sur  l année   le  volume  de  mobilités internati onales  accom pagnées  par  le   C EMI  est  resté  s table (785 collaborateurs en mobilités internationales en 2018 contre 788 en 2017)   Pour la troisième année consécutive  on observe une  diversi fi cation  de  la  nature  des  mobi lités   La  part  des mobilités long termes  qui étaient  traditionnellement les  plus répandues  a  continué à  baisser et représente  désormais 44  % des mobilités (50 % en 2017)  A contrario  la part  des mobilités des travailleurs transfrontaliers continue de croître et représente à  présent  13  % des  mobilités  internationales  (5  %  en 2016 et 8 % en 2017)  408I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 2 INFORMATIONS SOCIALES ILa diversité et l inclusion pour engendrer réussite et innovationAfin de relever les défis de demain  AXA souhaite créer et enrichir un environnement  et une culture d entreprise  qui valorisent la diversité  et  l inclusion  pour  tous ses  collaborateurs   quel que soit leur profil  Les e   ectifs d AXA doivent refléter la diversité du monde dans lequel le Groupe évolue et les cadres intermédiaires et supérieurs doivent jouer un rôle central dans l atteinte de ces objectifs  Le Groupe est convaincu que son ambition en matière de diversité et d inclusion est un levier essentiel pour engendrer réussite et innovation au sein de l organisation et rester un acteur de premier plan sur le marché LA DIVERSITÉ ET INCLUSION  UNE AMBITION GLOBALE ET UNE ATTENTION SUR LE GENRELa diversité et l inclusion (D&I) étant des leviers essentiels pour créer réussite et innovation  attirer et fidéliser les meilleurs talents et rester un employeur de choix sur le marché  AXA encourage la diversité par ses processus de recrutement  d apprentissage  de développement et de gestion des talents  AXA a développé une politique D&I et des engagements ambitieux afin de mener des initiatives  y compris publiques  en lien avec les priorités D&I du Groupe  Les dirigeants d AXA qui en sont les ambassadeurs ont comme objectif d atteindre l équilibre entre les sexes à tous les niveaux  de l organisation   sensibiliser  au  handicap  maintenir l élan en faveur de  l inclusion des  personnes LGBT  et engager nos cadres supérieurs en tant que défenseurs de  la diversité  et de l inclusion Fi n  2 01 8    le s  femm es   représe nta ie nt  53 4   %   de s  effec tifs salariés commerciaux et non commerciaux d AXA et occupaient 29   %  de   l en semble  des  posi ti on s  cadre   c omm erci au x  et non comme rciau x   Depuis  20 09   AX A  su it  l évolutio n  de  la représentation des femmes parmi le top management En mars  2018  AXA  a  réa   irmé sa  priorité d atteindre  la  parité entre les  sexes  d ici  2023  au sein de  la  population des  cadres supérieurs dirigeants (Top  Senior Execu tives) et  a  mis  l accent sur plusieurs actions    demander  à  la Direction  de jouer  un rôle plus  actif  dans la promotion de la diversité des sexes   des objectifs en matière de  diversité  son t  défini s   pour  tous  les  cadr es   di ri geants   en  mettant  clairement  l accent  sur  la  divers ité   des  se xes (objectif partagé  par  l ensemble  de s 150  cadres  dirigeants Groupe)   Le s  membres  du  Co mité  de  Direction  et  Comi té Partners  participent  à  une   initi ative  de  parrainage  lancé e en  décembre  20 18  et  visant  30  talents     23  fem mes  (do nt 83 % occupent des  rôles opérationnels) et 7 hommes (dont 86  %  occupent  des rôles opérationnels)   Cette initiative de parrainage   fait  partie   de  deux  programmes   différents  qui alimentent le vivier de futurs dirigeants    lancé en 2014  le programme « Parrainage en Tandem » a été conçu pour développer le talent féminin à travers le Groupe  À fin 2018  42 % des femmes des trois premières promotions du programme ont été promues au poste de cadre dirigeant   le  programme de  développement des cadres  du Groupe  lancé en 2017  est un programme de deux ans conçu pour les  cadres   femmes  et  hommes   qui   selon  la  Direction  pourraient avoir à occuper  des postes clés et à exposition globale   36  %  des  participants  de  la promotion  2017  ont été  promus  au  poste  de  cadre  dirigeant  en  201 8   après seulement un an d implication    renforcer  les  vi vi ers  de  talents   et  améli orer  les   plan s  de successi o ns   é quili brés   en tre  ho mme s  et  fem mes      Les entités  AXA  ont  été   invitées  à  définir  des  cibles  locales  de représentation  des  femmes au niveau des comités  exécutifs (environ 300 personnes) et des cadres dirigeants (environ 3 000 personnes)    par ailleurs  AXA a investi dans la conception et le déploiement massif d un programme innovant pour  accompagner 10 000 managers dans la transformation de l entreprise  avec comme objectif de leur donner des compétences clés pour renouveler la culture managériale du Groupe  Le programme AXELERATE associe un baromètre  d équipe   un parcours mobile (pocket coach)  et  des  sessions  co facilitées  par  des  managers  AXA ainsi que du coaching  entre  pairs  Le  programme porte  sur l a ppropria ti on   de   la   stratégie  de  tran sform ati on   d AXA  la  collaboration    la  responsabi lisatio n  des  é quipes  et  les pratiques dites «  agiles »  À fin  2018   4  500 managers avaient déjà  participé  au  programme  AXELERATE     l objectif  est  de former 5 000 managers de plus au programme en 2019    embaucher  et promouvoir des femmes de  talent  aux postes de   directi on      A XA  appliq ue   l égalité  des  se xes  da ns  ses processus de recrutement  Pour chaque poste vacant de cadre dirigeant  les candidats retenus sont au moins un homme et une  fe mme   Les  chargés  de  recrutement  sont  des  acteurs clés  dans  ce  domaine  En  2018  200  recruteurs  ont  suivi  la formation Resourcing Academy  dans  sept grands pays   mais aussi sur de nouveaux  marchés internationaux et dans  deux des  principales  entités  transversales  d AXA (AXA  Investment Mana gers  et  AXA  Pa rtners)   q ui   opère nt  égaleme nt  dans 36 pays  La diversité et l inclusion sont quelques uns des sujets abordés dans ce programme    les formations  de  la  Resourcing  Academy  sont  disponibles dans les entités en fonction de leurs besoins et elles visent à soutenir les bonnes pratiques en termes de culture  diversité et inclusion ainsi que dans les processus de recrutement  409I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 2 INFORMATIONS SOCIALESFin 2018  la diversité femme homme au sein des instances dirigeantes était la suivante  CHIFFRES CLÉS   DIVERSITÉ FEMME HOMME AU SEIN DES INSTANCES DIRIGEANTESComité de DirectionComité PartnersCadres DirigeantsFemmes9 % 17 % 32 %Hommes91 % 83 % 68 %Pool11 36 150Le  Comité  de  Directio n  ass iste   le  Dire cteur  Général  dans  le pilotage opérationnel du Groupe Le  Comité Partners  est composé des  membres  du  Comité de Dire ction  ai nsi   que  d une  tre ntai ne   d a utres  diri geants  du Groupe  Il a pour rôle d assister le Directeur Général et le Comité de Direction dans  le  développement et  la mise en   uvre des initiatives stratégiques clés Le s cadres  supérieurs  dirigeants (Top  Senior  Executives)  sont les  dirigeants les  plus  seniors et  responsables de  la  stratégie long terme  d AXA  de  la viabilité  des résultats et de  la culture d entreprise   Un objectif  clé leur  a été soumis par le Comité  de Direction  et  le  Comité Partners    Atteindre  la  parité  femmes hommes chez les Top Senior Executives en 2023 Pour plus d information sur la diversité des instances dirigeantes d AXA  reportez vous à www axa com AXA  ENGAGÉ AVEC LA SOCIÉTÉ CIVILE POUR LA DIVERSITÉ ET L INCLUSIONAX A  s engage  égale ment  auprè s  de  la  société  civi le  dans  de nombreux domaines En  janvier  2018   AXA  a rendu  public son  soutien  aux  normes mondiales de conduite LGBTI de l Organisation des Nations Unies à  l intention des  entreprises   AXA  a  re nforcé  ses  partenariats avec  les  organisations  LGBT  afin  de   s ens ibili ser  l ensemble du  Groupe  et  d étendre  so n  réseau  dans  ces  communautés  Le s  entité s  ont  conti nu é  d e  mo bilise r  le urs  emplo yés   en participan t  à  plusie urs  é véneme nts  LGBT     parrai nage    o u participation à des manifestations  et marches  de la fierté  Les entités ont considérablement progressé  dans  l intégration de la  communauté  LGBT en  tant  que  priorité  commerciale  avec des  politiques  inclusives en faveur  des couples  de même sexe et désignés comme bénéficiaires Le 3 décembre 2018   à  l occasion de la Journée internationale des personnes handicapées  un webinaire mondial a été proposé à tous les employés d AXA pour les sensibiliser au handicap Le 10 décembre 2018  Thomas Buberl  Directeur Général d AXA  s est  engagé  à  soute nir  le s  Principes  de  l Orga nis ati on  des Nations  Unies pour  l autonomisation des femmes  au nom  de toutes les entités AXA La  même  année   140  personne s   principalement  des  cadres dirigeants  se sont réunies pour réfléchir et travailler sur le sujet du « Leadership   inclusif     comment  pouvons nous agir  en tant que catalyseurs du changement   »  Il s agissait du 6e événement annuel organisé pour démontrer  et débattre des axes de progrès  que la diversité et l inclusion demeuraient une priorité pour AXA  410I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 2 INFORMATIONS SOCIALESEFFECTIFS (a) E   ectifs (nombre de personnes) au 31 décembre2018Évolution 2017E   ectif total du personnel salarié (contrat permanent et contrat temporaire)125 934 emp  + 8 1 % 116 514 emp E   ectif du personnel salarié en contrat permanent119 780 emp  + 7 3 % 111 588 emp   Proportion d hommes 46 6 % 46 6 %  Proportion de femmes 53 4 % 53 4 %E   ectif du personnel salarié non commercial102 843 emp  + 7 7 % 95 447 emp Ensemble des Dirigeants 3 583 emp  3 255 emp   Proportion d hommes 71 0 % 70 6 %  Proportion de femmes 29 0 %   0 4 pt 29 4 %Ensemble des Cadres et Assimilés 48 504 emp  14 828 emp   Proportion d hommes 54 9 % 57 4 %  Proportion de femmes 45 1 % + 2 5 pt  42 6 %Ensemble des Employés 50 756 emp  77 364 emp   Proportion d hommes 36 0 % 42 7 %  Proportion de femmes 64 0 % 57 3 %E   ectif du personnel salarié commercial16 937 emp  + 4 9 % 16 141 emp   Proportion d hommes 49 4 % 50 8 %  Proportion de femmes 50 6 % + 1 4 pt 49 2 %E   ectif du personnel salarié en contrat temporaire6 154 emp  4 926 emp   Personnel non commercial 4 752 emp  4 282 emp   Personnel commercial 1 402 emp  644 emp Équivalents Temps Plein (e   ectifs convertis en équivalents temps plein)2018Évolution 2017ETP moyen du personnel salarié115 768 5 etp + 8 3 %106 928 6 etpETP moyen du personnel salarié non commercial 99 134 4 etp 91 109 7 etp  Dirigeants 3 657 6 etp 3 203 2 etp  Cadres et Assimilés 46 263 1 etp 14 804 2 etp  Employés 49 213 7 etp 73 102 3 etpETP moyen du personnel salarié commercial 16 634 1 etp 15 818 9 etpETP moyen de l e   ectif temporaire non salarié8 586 9 etp 8 399 9 etp  Personnel temporaire non salarié et prestataires externes 5 768 1 etp 5 784 9 etp  Stagiaires Apprentis 2 818 8 etp 2 615 0 etpProfil des collaborateurs2018Évolution 2017Age moyen du personnel salarié40 8 ans 40 9 ans  Non commercial 40 7 ans 40 8 ans  Commercial 41 4 ans 41 4 ansAncienneté moyenne du personnel salarié10 4 ans 10 8 ans  Non commercial 10 7 ans 11 3 ans  Commercial 8 2 ans 8 3 ansHandicap (contrat permanent et contrat temporaire)Nombre de collaborateurs atteints d un handicap   concerne seulement les entités opérant en France 743 emp  770 emp (a)  Le personnel salarié comprend les salariés commerciaux et non commerciaux en contrats permanents  sauf mention contraire  411I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 2 INFORMATIONS SOCIALESDYNAMIQUE D EFFECTIFS (1) Mouvements2018Évolution 2017Mouvements du personnel salariéÉvolution de l emploi (entrées versus départs) 707 emp  (2 176) emp   Entrées 19 533 emp  + 16 5 % 16 766 emp   Départs 18 826 emp    0 6 % 18 942 emp Mouvements du personnel salarié non commercialÉvolution de l emploi (entrées versus départs) 234 emp  (1 729) emp Entrées 15 165 emp  + 14 0 % 13 302 emp   Nombre de recrutements externes (y compris réembauches) 13 218 emp  11 467 emp   Nombre de contrats temporaires convertis en contrats permanents 1 915 emp  1 637 emp   Nombre d entrées à l issue d opérations de fusion et acquisition 32 emp  198 emp Départs 14 931 emp    0 7 % 15 031 emp   Nombre de démissions 9 460 emp  8 332 emp   Nombre de licenciements économiques collectifs 1 352 emp  1 894 emp   Nombre de licenciements individuels 2 028 emp  1 847 emp   Nombre de départs liés à la retraite préretraite 1 769 emp  1 538 emp   Nombre de départs liés à un transfert d activité (a)129 emp  1 252 emp   Nombre de départs liés à un autre motif 193 emp  168 emp Mouvements du personnel salarié commercialÉvolution de l emploi (entrées versus départs) 473 emp  (447) emp Entrées 4 368 emp  + 26 1 % 3 464 emp   Nombre de recrutements externes (y compris réembauches) 4 265 emp  3 336 emp   Nombre de contrats temporaires convertis en contrats permanents 98 emp  94 emp   Nombre d entrées à l issue d opérations de fusion et acquisition 5 emp  34 emp Départs 3 895 emp    0 4 % 3 911 emp   Nombre de démissions 2 913 emp  2 752 emp   Nombre de licenciements économiques collectifs 122 emp  82 emp   Nombre de licenciements individuels 500 emp  490 emp   Nombre de départs liés à la retraite préretraite 264 emp  240 emp   Nombre de départs liés à un transfert d activité (a)77 emp  321 emp   Nombre de départs liés à un autre motif 19 emp  26 emp Mouvements du personnel salarié en contrat temporaireÉvolution de l emploi du personnel salarié non commercial (entrées versus départs) 2 212 emp  1 828 emp   Nombre de recrutements externes 5 531 emp  5 337 emp   Nombre de fins de contrats temporaires 3 319 emp  3 509 emp Évolution de l emploi du personnel salarié commercial (entrées versus départs) 376 emp  172 emp   Nombre de recrutements externes 585 emp  335 emp   Nombre de fins de contrats temporaires 209 emp  163 emp (a)  Personnel salarié ayant quitté AXA suite à un transfert ou suite à une cession d activité à une société externe L employé n est plus contractuellement lié au Groupe AXA (1)  Les entités XL  Kamet  AllianceBernstein ont partiellement reporté les données relatives aux dynamiques d e   ectifs  412I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 2 INFORMATIONS SOCIALES Mobilité2018Évolution 2017Taux de mobilité du personnel salarié8 9 %   1 6 pt 10 5 %  Non commercial 9 6 % 11 3 %  Commercial 5 0 % 6 1 %Turnover2018Évolution 2017Taux de turnover du personnel salarié15 6 % + 0 2 pt 15 4 %  Involontaire (licenciements) 3 6 % 3 8 %  Volontaire (démissions) 10 4 % 9 8 %  Autres raisons (retraites préretraites et autres motifs de départs) 1 9 % 1 8 %Taux de turnover du personnel salarié non commercial14 4 % + 0 1 pt 14 3 %  Involontaire (licenciements) 3 6 % 3 9 %  Volontaire (démissions) 9 2 % 8 6 %  Autres raisons (retraites préretraites et autres motifs de départs) 1 9 % 1 8 %Taux de turnover du personnel salarié commercial22 8 % + 0 5 pt 22 3 %  Involontaire (licenciements) 3 7 % 3 6 %  Volontaire (démissions) 17 4 % 17 0 %  Autres raisons (retraites préretraites et autres motifs de départs) 1 7 % 1 7 %RELATIONS SOCIALES (1) Temps de travail2018Évolution 2017Nombre moyen de jours travaillés par an229 1 jours + 0 6 % 227 7 joursNombre moyen d heures travaillées par semaine36 8 hrs   0 3 % 36 9 hrs  Personnel à temps plein 38 6 hrs 38 0 hrs  Personnel à temps partiel 25 9 hrs 26 6 hrsE   ectif à temps partiel  Pourcentage du personnel salarié non commercial à temps partiel 10 0 % 11 1 %  Pourcentage du personnel salarié commercial à temps partiel 3 1 % 2 7 %(1)  Les entités du Groupe XL et Kamet n ont pas reporté de données relatives aux relations sociales Absentéisme2018Évolution 2017Taux d absentéisme de l e   ectif salarié4 7 % 0 0 pt 4 7 %  Proportion des absences liées à une maladie 69 7 % 69 9 %  Proportion des absences liées à un accident du travail 1 9 % 2 0 %  Proportion des absences liées à un congé maternité paternité 28 4 % 28 1 %Taux d absentéisme du personnel salarié non commercial4 9 % 4 9 %  Proportion des absences liées à une maladie 69 7 % 69 5 %  Proportion des absences liées à un accident du travail 1 7 % 1 9 %  Proportion des absences liées à un congé maternité paternité 28 6 % 28 6 %Taux d absentéisme du personnel salarié commercial3 5 % 3 7 %  Proportion des absences liées à une maladie 69 4 % 72 5 %  Proportion des absences liées à un accident du travail 3 4 % 2 9 %  Proportion des absences liées à un congé maternité paternité 27 1 % 24 6 % 413I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 2 INFORMATIONS SOCIALESRÉMUNÉRATION Coûts salariauxRémunération du personnel salarié (a)2018Évolution 2017Coûts salariaux du personnel (a)9 275 M  + 9 1 % 8 501 M   Proportion des rémunérations fixes (liées aux salaires) 77 2 % 76 2 %  Proportion des rémunérations variables (liées aux salaires) 22 8 % 23 8 %Masse salariale brute du personnel salarié non commercial  Proportion des rémunérations fixes (liées aux salaires) 83 1 % 83 1 %  Proportion des rémunérations variables (liées aux salaires) 16 9 % 16 9 %Masse salariale brute du personnel salarié commercial  Proportion des rémunérations fixes (liées aux salaires) 45 0 % 44 9 %  Proportion des rémunérations variables (liées aux salaires) 55 0 % 55 1 %(a)  Concernant la définition des coûts salariaux du personnel  ceux ci incluent la rémunération fixe  la rémunération variable  les cotisations patronales et le cas échéant la participation et l intéressement  Elle exclut la rémunération en capital (stock options  actions attribuées en fonction de la performance  AXA Miles)  Sur une base comparable de taux de change  les dépenses totales de rémunération augmentent de 11 2 % FORMATION (1) Nombre de jours de formation2018Évolution 2017Nombre de jours de formation du personnel salarié327 011 4jours   1 0 %330 248 7jours  Non commercial 224 034 3 jours 226 600 0 jours  Commercial 102 977 1 jours 103 648 7 jours(1)  Les entités du Groupe XL et Kamet n ont pas reporté de données relatives à la formation Participation aux formations2018Évolution 2017Pourcentage du personnel salarié ayant reçu au moins une formation97 8 % + 13 6 pts  84 2 %  Non commercial 97 6 % 83 5 %  Commercial 99 2 % 88 6 %Nombre moyen de jours de formation par salarié2 7 jours 3 1 jours  Non commercial 2 2 jours 2 5 jours  Commercial 6 1 jours 6 6 jours 414I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUE 7 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUEComme   déc rit  ci dessus  dans  la   Section  7 1   la  protec tio n de  l environ nem ent   y  co mpri s  les  enje ux  connexe s  li és   au changement climatique et à la biodiversité  est une préoccupation essentielle pour le Groupe AXA en tant qu assureur  investisseur et grande  entreprise  Ce chapitre couvre  les trois  dimensions  Les initiatives décrites ci après sont en ligne avec les objectifs de développement durable (ODD) de l Organisation des Nations Unies n° 12 (consommation et production responsables) et n° 13 (mesures relatives à la lutte contre les changements climatiques)  IPosition d AXA sur le changement climatique et l environnementLa position  d AXA  en  matière  de  lutte  contre  le  changement climatique et des risques environnementaux est non seulement de  s adapter   mais   aussi  de  ti rer  parti  de  son  expertise  pour fournir  des solutions  En  e   et  les assureurs  sont bien  équipés pour  faire face aux  ris ques  liés  au climat  Ils  peuvent financer et  promo uvoir  la  rec herc he   Ils  possè dent  de s  do nnées   de sinistralité   ainsi que des  modèles  et  des outils pour  analyser et projeter ces  données  Ils ont  la responsabilité de di   user les connaissances sur les nouveaux risques  Les assureurs  par leurs investissements significatifs  sont également bien placés  pour envoyer les  bons signaux  à la communauté  financière et aux entreprises dans lesquelles ils investissent Le travail d AXA est  axé  sur  le  renforcement des connaissances su r  le   ri sq ue   c limatiq ue   et  le   dé veloppeme nt  de  pro duits d assurance  et de  politiques  d investissement  adéquats  Cette stratégie   aborde  à  la  fois  les  dim ens ions  d atténuati on  des émissions  de  CO2  et  d adaptation  au  changement  climatique  Pour être e   icace  elle exige à la fois des e   orts collectifs et des initiatives plus concurrentielles Plus précisément  notre stratégie  comprend  actuellement les initiatives suivantes    investissements     investir  dans  des  acti fs  à  valeur  ajoutée environnementale  désinvestir de certaines industries à forte intensité carbone (charbon et sables bitumineux)  engagement actionnarial   analyse  des  ris ques  climati ques (1)  avec  une vision à long terme sur l alignement des investissements à un scénario « 2°C »    assurance     restriction s  de  souscriptio n  sur  les   industries liées au charbon et  aux  sables  bitumineux  produits « verts durables » aussi bien en Dommages qu en Épargne    opérati on s      obje cti fs  de   ré ducti on  de  notre   emprei nte environnementale directe couvrant l énergie et les émissions de CO2  l eau et le papier    engagement  public  partenariats  avec des  ONG  recherche universitaire (Fonds AXA pour la Recherche)    en 2018  le Groupe a également décidé d aborder la question de  la perte  de biodiversité via  une  stratégie globale qui sera déployée progressivement Ces initiatives sont détaillées dans les pages suivantes  Voir aussi la Section 4 1 « Facteurs de risque  » (1)  Recommandations de la TaskForce on Climate related Financial Disclosures   www fsb tcfd org  IInvestissementsCette section décrit nos initiatives d Investissement Responsable co n fo r m é m e n t   a ux   re c o mm a n d a t i on s   d e   l a  Tas k f or c e on   Cli mat e  re lat ed  F in an ci al  D i sc lo su res  (TC F D ( 1)  et  a ux obligations  d information  prévues par le  décret  d application de l article 173 VI de la loi n ° 2015 992 du 17 août 2015 relative à la  Transition  énergétique pour la croissance  verte (qui prend en compte des  enjeux  sociaux  et de gouvernance  en plus des enjeux  environnementaux)  C est pourquoi le  texte  ci dessous s étend  occasio nnelleme nt  au delà  des  fac teurs  purem ent environnementaux  En outre  ce texte donne un aperçu de notre rapport complet sur les risques climatiques  qui sera publié sur le site  internet de  la S ociété  www axa com au printemps 2019  sur  la  base  de la  structure  TCFD  (recommandations  pour  les investisseurs institutionnels et les assureurs)  415I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUEDÉFINITIONS ET GOUVERNANCEA X A   d é f in i t   l  I n v e s ti s s e me n t  R e s p o ns a b le   ( I R)   c om me l intégration  de  considérations  environnementales   sociales et de  gouvernance (ESG) dans les  processus  d investissement et  les  pratiques  d engagement actionnarial   Notre  conviction est  que  l intégration  ESG  peut  avoir un  impact  positif  sur  les perfo rmances  d investissement  à  long  terme  en  offrant  une meilleure compréhension des facteurs de risque  Cette conviction résulte de la recherche académique et des données de marché  L investissement responsable est également une façon d aligner nos  investissements avec  des  engagements  plus  généraux  en matière  de  responsabilité d entreprise   AXA  a  développé  une stratégie  globale  d investissement  responsable  couvrant  les actifs pour compte propre du Groupe et l étend progressivement à son o   re en Unités de Compte  Le processus d intégration ESG est  coordonné  de  manière centralisée  avec le  soutien  de nos gestionnaires d actifs  intégrant des métriques ESG dans l analyse d une majorité de classes d actif AXA  a  créé un  Comité d Investissement  Responsable  (RIC) au niveau du Groupe  présidé par le Directeur des Investissements du Groupe  composé de représentants des gestionnaires d actifs d AXA   de   la  Responsabilité  d Entreprise    de  la   Gesti on  des Risques et de la Communication  Le RIC rend compte au Comité d Investissement Groupe   présidé par  le Directeur Financier du Groupe  En outre  l ESG Footprint Committee analyse les risques posés  par  des  entreprises ou  des  secteurs  ne  disposant  que d une  faible  pe rformance  ESG  et ou  de  graves  et  persis tants problèmes de  réputation   La politique  IR  est  soutenue  par le centre d expertise IR  un groupe de travail transversal composé des équipes d investissement locales d AXA en interaction avec le réseau RE et les filiales de gestion d actifs du Groupe  De plus  comme indiqué dans la Section 7 1  le Conseil d Administration et  le Comité  Consultatif  des Parties Prenantes apportent  une contribution supplémentaire STRATÉGIE D INVESTISSEMENT RESPONSABLELa stratégie  d Investissement  Responsable  d AXA  repose  sur quatre piliers principaux    intégrer  les  sco res  et  les  facteu rs  de   performance  ESG  et climat dans les processus d investissement en utilisant  pour la  plupart  de nos  actifs  des  indicateurs  quantitatifs et des analyses qualitatives    exclure  certains secteurs  ou entreprises dont l activité  ou le comportement  contredi sent  nos  en gagements  sociétaux  C es   restri cti ons   sec tori elles   (q ui   s app li quen t  à   la   foi s aux  investisseme nts  et  à  l assurance )  sont  publi ées  sur  le s ite  inte rnet  de   la  S ociété  www axa com  et  comprennent actuellement   les armes controversées  le charbon  les sables bitumineux  l huile de palme  les dérivés agricoles et le tabac    augmenter la  part de  nos investissements  «  verts  » au  sein de di   érentes classes d actifs  Ces investissements verts sont sélectionnés  en nous basant sur des critères développés en interne fondés sur des standards de marché reconnus  Ceux ci incluent des investissements « à impact social » visant à la fois des objectifs financiers et extra financiers    promouvoir activement le vote et l engagement actionnarial sur des sujets ESG Le  Groupe  AXA  ainsi  que  ses deux  entités  de  gestion  d actifs (AX A  IM  et  AB  Global)  so nt  signa taires  des  Princi pe s  pour l Investissement  Respons able  (UN  PRI)  soute nus  par  l ONU  La politique  d Investissement Responsable du Groupe (www axa com)  sera  remaniée  afin  de mieux  refléter notre  stratégie actuelle OUTILS ET MÉTHODOLOGIE DE L ESGAX A  pilote   la  performa nce   E SG  de   ses  i nvesti ssem en ts   e n s appuyant  s ur RI  Search  d AXA  IM  (et  MSCI  ESG  Data  d AB)  un  outil  permettant  de  générer  et  suivre  les  scores  E SG  des portefeuilles dette souveraine  crédit et actions cotés  Cet outil permet  également  de   sui vre  les  risq ues  ESG   d identi fier  de potentielles  améliorations   de fixer  des objectifs ou de guider l engagement actionnarial  RI Search intègre aussi les scores ESG d actifs non cotés  tels que les immeubles  les prêts immobiliers commerciaux et les dettes d infrastructure  Cette analyse couvre les actifs pour compte propre d AXA (souverains  dette corporate  actions    i mmo bi lie r   i nfra structu res  e t  dette  comm ercia le immobilière)  RI Search est également utilisé afin de développer des fonds liés à l IR  et peut guider  les  objectifs  d engagement des actionnaires  L équipe IR  d AXA IM forme régulièrement les gérants de portefeuille  pour  leur  permettre d utiliser RI Search de manière  optimale  En  2019   cet  outil  sera  progressivement remplacé  par  un  nouvel  outil  plus  complet   pe rmettant  une meilleure  analyse  des univers  d investissement   du calcul des scores et des indicateurs clés de performance La méthodologie ESG est adaptée aux di  érentes classes d actifs    entreprises (dettes et actions)   l évaluation se concentre sur les questions ESG les plus « matérielles » au niveau sectoriel  avec une sélection des meilleures sources de données et des critères ESG les plus précis  Les facteurs E  S et G sont pondérés di   éremment  en fonction du secteur  Le processus de calcul du  score  global inclut également  une  prise  en compte des controverses  donnant lieu à une réduction systématique du score  pour les  controverses les plus  importantes  Enfin  les score s ESG tiennent compte  de  la  performance  de  chaque société  au  sein  de  son  secteur   en  intégrant les  spécificités (en particulier régionales) des émetteurs dans l évaluation du score ESG    émetteurs souverains   le référentiel de notation ESG d AXA po ur  les  so uverai ns  re po se  sur  des  sources  de  données pu bli qu es  telles  que  la  Ba nque  mondiale   l  OCDE  et  les Natio ns   Unies  (par  exemple    ri sq ues  envi ro nne mentaux  sociaux et politiques)  Les critères  sont adaptés  aux  niveaux de développement de tous les pays    actifs réels    le référentiel  de  notation  pour  les actifs  réels couvre  les  3  classes  d actifs     les  bi ens   i mmobiliers (Real Estate )   les  prêts  immobili ers  co mme rci aux  (Commercial Real Estate Debt) et  la dette liée aux infrastructures  Le score ESG  de ces classes  d actifs  est basé sur des  questionnaires spécifiques développés en interne et couvrant des critères tels que l e   icacité énergétique  les certificats environnementaux et l accessibilité    enfin  une « empreinte carbone »  qui s applique à nos actions  obligations d entreprises et dettes souveraines  complète les mesures ESG  416I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUEMÉTHODOLOGIE DES RISQUES CLIMATIQUES LIÉS À L INVESTISSEMENTLa  traducti on   d obje ctifs  i nte rnati onaux  su r  le  c limat  (tels q ue  ceux  is sus   de  l Acco rd  de  Pari s CO P21    des  obj ec tifs français  et  européens  de  politique  énergétique)  en  objectifs d i n ve sti s se me nts   q ua nti tat i fs  con s ti tu e  u n   e xe rci ce  d e modélisatio n  complexe  dans  lequel  AX A  s e st  lancé  depuis 2016 en testant diverses méthodologies  En 2018  AXA a décidé d approfondir  ses  travaux en  s appuyant  sur  la  méthodologie fournie  par  un  partenaire  e xterne   (Carbon  Delta   également utilisé  en  2017)  tout en  étendant  son utilisation de  modèles «  CatNat  »  in ternes  cou vrant  un  plus  large   éventail  de  nos investissements en  actifs réels   Ce travail  couvre  deux  grands domaines   le « risque de transition » et les « risques physiques »  tels que définis par la TCFD et expliqués plus en détail ci dessous Risques « de transition »   risques financiers et alignement « 2°C » La   modéli sation   de  l i mpact  de s  tenda nce s  de  m arch é  et de la  réglementation  liées  à  la  transition  ve rs  une  économie bas  ca rbo ne  su r  le s  i nve stisseurs  est  appe lée  «  ri sque  de transition »  Il peut être mesuré en termes financiers ou purement « climatiques »   Pour les  actions  et obligations d entreprise   AXA  utilise une méthodologie qui modélise le risque de transition en fonction des risques «  politiques » découlant d e   orts  réglementaires visant à réduire les émissions de carbone en se conformant à l Accord de Paris (COP21) de 2015 pour limiter le réchau   ement climatique à moins de 2°C  Notre approche identifie d abord les objectifs de réduction  des émissions par pays (selon les « Contributions  Déterminées  au  niveau  National  » CDN de l Accord  de Paris)   puis  les  ventile  en  objectifs  sectoriels  et finalement  en objectifs par  actifs implantations individuels pour lesquels une hypothèse de prix du carbone est appliquée à  tout  dépasseme nt du  «  budget carbone »  lié à l intensité carbone   Elle  prend  également  en  compte une  estimation future  de «  profits  verts  » dérivée  d une  analyse  des  dépôts de brevets verts en cours  Cette approche permet de projeter des coûts ou  des gains potentiels  « verts » liés à l atteinte de scénarios  « 2°C » par  secteur et  par pays   Ces rés ultats sont tradu its  e n  dive rs   indica teurs  pro specti fs  de  co ûts   et  de gains  pour chaque titre  qui in fine  représente la proportion des  profits   d une  entreprise  sus ceptibles  de  di minue r  ou d augmenter  e n  raiso n  de  contraintes  de  marché  liée s  au changement  climatique   Pour nos portefeuilles souverains  nous  utiliso ns   une  a utre   m étho do logie   (développée   pa r un  autre  fourniss eur  de  services)  pour  se  rapprocher  d un indicateur de  «  risque de  transition  »  comparable  basé  sur l a llocatio n  du  budget  carbo ne   par  les  pays   prenan t  e n charge  divers  scénarios  de  réchauffement   en fonction  de variables macroéconomiques telles que la croissance du PIB  la croissance et l e   icacité énergétique   Outre   cet  in dicateur  de  ris que   fin ancie r   A XA  explore  des moyens de mesurer la « température » de ses investissements en positionnant ses actions  obligations et dettes souveraines par  rapport  à  l objectif « 2°C » inscrit dans  l Accord de Paris  Cette approche prend en  compte  les  aspects liés  au climat d es   a c t ivi té s  de   ch a q ue   e n trep ri s e  so us   po r tefeu i ll e   notamment ses émissions  de CO2  directes et  indirectes   ses dé veloppe ments  techno lo giques  e t  se s  opportun ité s  de « revenus verts »  Elle se fonde sur l alignement de l intensité carbone de chaque entreprise par rapport à l objectif sectoriel d intensité carbone nécessaire à chaque secteur pour que sa contribution permette  d atteindre  l objectif  global  de  2°C  Cette app roche  produit  un  «  potentiel  de  réchau  ement  » par  entreprise  et  par  secteur   qui  impacte  par  cons équent les investissements d AXA  pour lesquels des objectifs à  long terme  peuvent être fixés  Il est  possible  que  cette  approche devienne une dimension  clé  de la finance climat  à plus  long terme Des  explications  supp lémentaires  seront  développées  dans notre rapport Climat 2019 (www axa com) « Risques physiques »   impact du climat sur les actifs réels d AXAOutre  les  ris ques  de  «  transi tion  »  ci dess us   le  changement climatique  et en  particulier les  phénomènes météorologiques extrê mes    peut  avoir  un e  i nc idence  su r  le s  «  acti fs  réels  » tels  que l immobilier   Il  s agit  des risques  «  physiques » selon l es   re co mma nd a ti o ns   d e  la   TC F D    E n   ta n t  qu  a ss u reu r  AXA  dis pose  d un  grand  n om bre  de  donn ée s  relatives  aux sinistres  météoro logiq ues   q u il  peut  exploiter  po ur  réali ser une  analyse  des  « risques  physiques  » sur  son portefeuille  de biens immobiliers  En e  et  les équipes d investissements et de gestion des risques du groupe collaborent pour évaluer l impact financier  des inondations et  des tempêtes  sur  les bâtiments et les infrastructures de ces portefeuilles Notre  évaluation des risques  physiques liés à l immobilier  fait appel  des modèles « C atN at  »   généralement utilisés uniquement pour évaluer l impact des catastrophes naturelles sur nos clients assurés   combinant des événements stochastiques (tempêtes  inondations   ouragans) et un  portefeuille géolocalisé d actifs réels  Des « taux de destruction » spécifiques  qui comprennent l emp lacem ent    l e  type  de  bâti ment  i nfras tru ctu re   et  les matériaux de construction  sont ensuite utilisés pour déterminer les  taux  de  dommages  potentie ls  et  générer  une  perte  pour chaque  bâtiment infrastructure   Encore une  fois  les résultats de ce travail novateur seront divulgués plus en détail dans notre rapport Climat 2019 En outre  pour les obligations d entreprises et les actions  nous évaluons les coûts des « risques physiques »  en modélisant les impacts financiers attendus des  événements météorologiques extrêmes sur les actifs « réels » des entreprises  Les estimations du coût du risque physique tiennent compte de la vulnérabilité à des phénomènes météorologiques  extrêmes via  des risques d interruption d activité et des dommages réels  en fonction de l exposition des emplacements des installations ESG ET EXCLUSIONS LIÉES AU CLIMATLa  stratégie  d investissement  responsable  d AXA  comprend plusieurs  désinvestissements  sectori els   En  effet   certaines activités  et  pro duits   s on t  ju gés   i ncompati ble s  a vec  n otre stratégie climat et les objectifs plus larges de notre stratégie de RE qui consistent à protéger les personnes sur le long terme   417I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUEDans ce contexte  AXA a développé des politiques sectorielles qui s appliquent à la  fois aux  investissements  (1)  et  aux assurances (voir section suivante)    Celles ci incluent actuellement les secteurs suivants    le charbon et sables bitumineux   développés ci dessous    les fabricants d « armes controversées » interdites par certaines conventions  internationales (mines antipersonnel  armes  à sous munitions  armes chimiques  biologiques et à l uranium appauvri  prolifération nucléaire)    l industrie du tabac  dont les produits entrent en conflit avec notre  rôle  en tant que l un des plus  grands  assureurs santé au monde    les  producteurs  d huile   de  palme  q ui  n adhèren t  pas   aux meilleures  pratiq ues  de  dé velo pp ement  durable  de  cette industrie  (notamment en  ce  qui concerne la  déforestation  les sols et les droits humains)    les produits financiers dérivés basés sur des matières premières agricoles qui sont souvent responsables de l inflation du prix des denrées alimentaires En 2018   le Groupe a étendu ses  restrictions  d investissement aux actifs du Groupe XL  ce qui représente un désinvestissement s u p p lé m en ta i re   d e  6 60   mi l l io n s   d  e uro s     A u  to ta l     l es désinvestissements  d AXA  représentent  environ 7 15  milliards d euros (charbon  tabac  sables bitumineux  armes controversées et huile de palme  en ordre décroissant  y compris les actifs du Groupe XL) Plu s  spécifi qu ement    en   ce  qui   co nce rne   le   cha ngeme nt climatique  en  2015  AXA  a été  le  premier investisseur mondial à  désinves tir  du charbon   En  amont de la  COP21   nous  avons a   irmé que la finance climatique était une question complexe  mais qu elle pouvait néanmoins être étudiée  Cette approche a conduit AXA et certains de ses pairs à passer à l action  En 2017  AXA a renforcé sa stratégie de désinvestissement lié au climat Le s  ém is sio n s  d e   CO2  d e v ron t  être   réd ui te s  de  m a n iè re s i gn i f ic a ti ve   a fi n  de   co nte ni r  le   r i s q u e   d  e m ba l l em e n t climatique  Un tel emballement pourrait générer des contraintes o péra tionnelles  sur  le s  entrepri ses  don t  les  acti vités  sont fortement émettrices de CO2  Ces mêmes entreprises perdraient de  le ur  va leu r  et  p ourrai en t  m ême   co nsti tue r  de s  ac tifs financièrement « échoués » (stranded assets)  C est pourquoi  AXA a décidé de se désinvestir de l industrie du charbon  en ciblant les mines et les centrales à charbon en fonction de 3 critères    le s  énergétic ie ns  don t  la  part  du   ch a rbon  da n s  le  mi x énergétique  dépasse  30  %  et  les  entreprises minières tirant plus  de  30   %  de  leur  chiffre  d affaires  du  charbon   Cette politique permet de prendre en compte les risques financiers à long terme liés aux stranded assets    les  e ntreprises  qui  développ ent  acti vement  de  nouvelles capacités d énergie à base de charbon (plan de développement de plus de 3 Gigawatts (GW) d énergie basée sur le charbon)  Cette   approc he  permet  de  prendre   en  co mpte  l i mpact climatique réel au delà des seuls risques financiers    les entreprises minières qui  extraient plus  de 20 millions  de tonnes de charbon par an En outre  le pétrole issu des sables bitumineux est également une source d énergie extrêmement émettrice de CO2  Son extraction est  aussi à l origine  de controverses liées  aux  droits  humains et  est  une  cause  importante  de  pollution  locale   Aussi  AXA  a décidé  de  mettre  fin à  ses  investissements  dans  les  sociétés dont au moins 30 % de leurs réserves sont basées sur les sables bitumineux  La production de pétrole issu des sables bitumineux est  large ment  influencée par  le développement  de  pipelines dédiés  En conséquence  AXA se retire également des principales compagnies de pipelines acheminant les sables bitumineux INVESTISSEMENTS VERTSAX A  s est  fixé  comme   objectif  d investir  12  milliards  d euros en  actifs  «  verts  »  d ici  2020   Ce  montant  constitue  le  double de  l a  recomm a nd ati on  de  C hri sti an a   F i guere s    l  une  des principales  architectes  de  la  COP21  qui est de  consacrer 1  % des  i nve sti sseme nts  i ns titu ti onn els  à  la   fin ance  ve rte   Cet o bj ecti f  in clu t  notammen t  de s  i nfrastructure s  verte s   des obligations vertes  des investissements à impact social  des actifs immobiliers  et  de s prêts  immobiliers  respectant des  normes environnementales strictes  Notre définition des investissements dits  « verts » s appuie sur une  approche de  marché  reconnue et  e xigeante      le  référentiel  de   la Climate  Bon ds  I ni tiative (CBI)   De  plus   en ce qui concerne  les actifs  immobiliers  et les prêts  immobiliers  commerciaux   AXA  applique  les  standards environnementaux  les  plus  stricts   qualifiant  de   «  verts   »  les actifs  sous  j acents  bé néfi ci an t  des  no tes  et  ce rtificatio ns envi ronneme ntale s  les   plus  élevées   En  déce mbre   2018    les investissements verts d AXA ont atteint 11 3 milliards d euros Par ailleurs   AXA et l IFC   filiale de  la Banque  Mondiale  dédiée au  secteur privé   ont  lancé un  partenariat  de 500  millions  de dollars pour soutenir un  fonds  d infrastructure  qui  financera notamment des infrastructures vertes dans les pays émergents  tels que les énergies renouvelables  l eau  les transports collectifs et les télécommunications  Les  projets  liés au charbon et aux sables bitumineux sont explicitement exclus CLIMAT ET « SENSIBILISATION » ET ENGAGEMENT ESGEngagement actionnarialLes désinvestissements d AXA sont complétés par une stratégie d engagement actionnarial actif  En e   et  en tant qu actionnaire et  porteu r  d obli gations   AXA  a  la  possi bilité  de  di alogu er avec  les dirigeants des sociétés dans  lesquelles il investit  afin d encourager  de s  changeme nts  positi fs  su r  certai ns  suj ets (changeme nt  climati que   santé   gouve rnance   pratiques   du marché  etc )  Cette action est réalisée directement par le Groupe et via  l équipe d engagement d AXA IM  Par ailleurs  AXA  et  AXA IM ont rejoint plusieurs coalitions d actionnaires  notamment    Climate Action 100+  une initiative d investisseurs collaborant avec les plus  grandes  entreprises  émettrices  de  gaz à  e   et de serre pour les encourager à réduire leur intensité carbone  (1)  Les actions sont désinvesties immédiatement   les obligations sont gardées à maturité mais non renouvelées à l exception des armes controversées pour lesquelles les obligations sont désinvesties immédiatement  418I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUErenforcer leur reporting sur les risques climatiques et améliorer leur gouvernance sur le changement climatique    le UN  PRI  ESG  Engagement  Advisory  Committee  qui  fournit des orientations stratégiques sur les  thèmes d engagements actionnarial    diverses autres initiatives liées à la  pollution  plastique  aux directives  de la  TCFD   au  forage  pétrolier  dans  l Arctique   à l huile de palme  à l industrie automobile  etc Sensibilisation  adhésions et partenariatsAXA soutient diverses initiatives liées au changement climatique et à la protection de l environnement  notamment    Climate  Fina nce  Leadersh ip  Initiative     la  CFLI   lan cé e  en septembre 2018  par le Secrétaire Général  des Nations Unies et présidée par  Michael  Bloomberg   vise  à  promouvoir des solutions  d investissements  standardisées  et  sécurisées  à grande échelle pour lutter contre le changement climatique    Alliance of CEO Climate Leaders     un groupe de 50 dirigeants mis  en  place  par  le  Forum  écon omique  m ondial  ( Davos) pour contribuer  aux  e   orts de  lutte  contre le changement climatique  Ses objectifs sont de promouvoir une action forte en faveur du climat   y  compris  un  engagement  à  réduire les émissions  de carbone  à soutenir la TCFD et les  solutions  de financement bas carbone et à promouvoir une réglementation adéquate  AXA a rejoint ce groupe en 2018    IDF   Le Président d AXA préside l Insurance Development Forum (IDF) depuis  2018   L IDF  est  un  partenariat  public privé  qui réunit des assureurs  des réassureurs et des courtiers  ainsi que la Banque mondiale et le Programme des Nations Unies pour le développement  En optimisant et en étendant l utilisation des  capacités  d assurance  et  de  gestion  des  ris ques   l IDF vise à soutenir  l objectif  du G20 « InsuResilience » d assurer 400  millions  de  personnes  suppléme ntai res  dans  les  pays émergents d ici 2020 contre  les  catastrophes  liées  au climat et  d améliorer  leur  résistance  au  climat   L organis ation  est composée de 500 experts  dont des spécialistes d AXA  qui se concentrent sur i) l amélioration de la modélisation des risques de catastrophes  en  développant des  modèles dans les pays émergents où ils n existent pas encore et l amélioration de leur interopérabilité   ii) le rôle critique que joue l environnement légal   réglementaire  et  les  politiques gouvernementales de soutien pour combler le déficit de protection   iii) le lancement de  nouveaux  programmes d assurance  et l amélioration des programmes  d assurance  existants  au niveau  souverain  et sous souverain  en s appuyant sur des modèles de réussite tels que les groupes de risques d Afrique  des Caraïbes et des îles du Pacifique   iv) la promotion de nouveaux régimes d assurance inclusive  pour  les  particuliers  des  pays  émergents  alignés avec  les  travaux d AXA  destinés aux clients  émergents   et v) la réduction de l écart entre le financement des infrastructures ré sistant  au  climat  dans  les  pays  émergents  et  le  rôle  des assureurs  en  tant  qu investisseurs   institutionnels  ayant  la capacité d investir dans ces actifs  L IDF a déjà répertorié tous les modèles de  catastrophes existants  publié  un répertoire des lois  règlements et politiques qui améliorent ou entravent les ressources du secteur de l assurance dans une économie et travaille  actuellement  sur deux projets  pilotes  souverains au Sri Lanka et au Pakistan  Sous la présidence d AXA  l IDF a également mis en place un secrétariat permanent à Londres et a co organisé avec la  Banque  d Angleterre  un événement majeur sur les investissements en infrastructures    TCFD    AXA a  co présidé (2015 2017)  la Taskforce on  Climate related Financial Disclosures  mise en place par le Conseil de Stabilité Financière et Michael Bloomberg  La TCFD fournit des orientations sur la  manière d analyser et  rendre compte des risques liés au changement climatique    EU  Hig h Level  Expert  Group  on   S ustainab le   Fin ance     u n Directeur d AXA a présidé (2016 2018) ce groupe d experts sur la finance durable  qui a élaboré des recommandations qui ont servi de base au plan d action de la Commission européenne pour la croissance durable Le Groupe AXA a signé plusieurs partenariats avec des ONG    C4 0     e n  octobre  2018    AX A  s est  asso cié   au  ré seau  C40 po ur  so uten ir  u n  rapport  pu blic  sur  la  man iè re  do nt  la compréhensio n  par  les   vi lle s  des  interdépendance s  entre infrastructures critiques contribue  à  la planification de  leur adaptation au changement climatique  L objectif  du rapport est  d aide r  les  villes  à  mie ux  gérer  les  risques   climatiques « systémiques »    UN Habitat    notre  partenariat  2016 2019  avec cette agence de l Organisation des Nations Unies  pour  le développement urbain durable se concentre sur le soutien à la reconstruction des  logements  après les  catastrophes  et  la  mise  en   uvre d une assistance technique à grande échelle  pour  aider les communautés à «  mieux reconstruire »   et  pour  réduire les pertes  résultant  de catastrophes    Ces lignes  directrices  sur la (re)construction seront publiées d ici le 2e trimestre 2019    AXA a également signé l « engagement du secteur privé pour la prévention des catastrophes » du Bureau des Nations Unies pour  la  réduction  des  risques  de  catastro phe  pour  2015 2018  Cet  engagement  est  constitué  de  principes  couvrant 5  domaines clés autour des  rôles  que  le secteur privé peut prendre pour encourager  la prévention  des  catastrophes  la résilience et la réduction des risques    CARE      le  pa rte nari at  d A XA   ( la ncé  en   20 09)  a vec  C AR E International  (grande  agence   hu manitaire  i nternationale d aide  d urgence  et  de développ ement) pour  travailler  sur la  ré ducti on  des  risques  de  ca tastrophe s  et  l adaptatio n a u   changeme nt  cli mati q ue   (n otamme nt  u ne   m ei lle ure cartographie des enjeux liés aux réfugiés climatiques)  AXA  a également  rejoint ou soutenu de  nombreuses coalitions d investisseurs et d assureurs dans les domaines ESG  IR et RE   UN PRI  UN  PSI  IIGCC  Montreal Carbon Pledge  Science  Based Targets   RE100  Caring  for  Climate  Carbon  Pricing  Leadership Coalition  UN Global Compact  CDP  ORSE  EpE  BSR  Finance for Tomorrow  Kyoto statement de l Association de Genève  etc  Enfin  AXA soutient également la recherche académique sur le climat via le Fonds AXA pour la Recherche (voir chapitre 7 4)  419I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUE IAssuranceGOUVERNANCEL analy se  de s  risques  et  opportunités  ESG  lié s  à  l ass urance b é n éf i ci en t  é ga l e m en t  d  u n e   go u v e r n a n ce   s p é c i f i q ue   notamment  le  comité  de s ouscription  Groupe  qui  définit  les contraintes de souscription  L équipe RE  assure le  relais entre les  organes  de  go uvernance  propres  à  l investisseme nt  et  à l assurance  respo ns ables    De  plus   l équipe  de  Gesti on  des Risques analyse plus spécifiquement les risques émergents via des outils et un réseau dédiés  Souvent liés à des problématiques ESG à long terme  ces risques sont suivis et leur impact potentiel évalué et représenté sous la forme d une cartographie (risques réglementaires et juridiques  environnementaux  sociopolitiques  économiques et financiers  médicaux et technologiques) RESTRICTIONS ASSURANTIELLESSoutenir  commercialement  les  activités d entreprises dont le Groupe se désengage financièrement manquerait de cohérence  Pa r  co ns é quen t    A XA  a   é gal e me nt  dé ci dé   d e  re strei ndre la   so usc riptio n   d activi tés  li ées  a u  cha rbon   et  a ux  sa bles bitumineux  (ainsi que pour les  autres industries  mentionnées dans la section précédente et  les  forages dans l Arctique)   Les restrictions couvrent les sujets suivants    le  développement  de   nouvelles  capacités  de  charbon  est s tricte ment  interdit  en  n e  fourn issa nt  pas  de   gara nties « construction » (tant via l assurance directe que la réassurance facultative) pour toute nouvelle centrale  à  charbon et toute nouvelle mine de charbon  Cela s applique quels que soient la région ou le client (indépendamment de notre liste d exclusion d investissement)    les  couvertures   «  dommages  »  des  centrales  à  charbon  et des  mines de charbon existantes sont également interdites  En  revan che    ce la  ne  s  appli qu e  pas  a ux  pays  les  mo ins développés du monde  selon la classification de l ONU    l extraction et le transport de sables bitumineux  et transport de  sables  bitumineux   n otammen t via  des  pi pe li nes     les couvertures dommages  et  construction sont interdites (tant l assurance directe que la réassurance facultative)    les forages  pétroliers en région  arctique   les couvertures  en dommages et construction sont interdites (assurance directe et réassurance facultative)  Des règles internes plus détaillées s appliquent aux cas complexes tels que les packages de risques « mixtes »  etc  Ces restrictions ont été instaurées en 2017   nous estimons que le Groupe est le premier assureur de grande  envergure à avoir mis en  place  de telles restrictions  ce qui représente un engagement commercial important  En 2018  AXA a étendu ses restrictions de souscription (charbon  sables bitumineux  tabac  armes controversées  huile de palme   forage arctique)  aux  activités du Groupe  XL   ce  qui représente un  e   ort majeur  (impact sur  les primes supérieur à 100 millions d euros) PRODUITSEn   p lu s   de   ré o ri e nter   sa   s tra tégi e   d  i n v es ti s s eme nt     l e Groupe  AXA  cherche  à  mini miser  son impact  «  indirect  »  sur l e nvi ro nneme nt  en   pro po san t  de s  s olu tio ns   d a ssuran ce favorisant des comportements respectueux de l environnement  Les souscripteurs  de notre  entité  AXA  XL  (dédiée aux  grandes en trep ris es )  di spos en t  d  une  expe rti se   et  d u ne   capa ci té importantes pour assurer les  clients  du  secteur  de  l énergie  notamment  sur  les  énergies  renouvelable s   et  une  exclusion explicite des activités liées au charbon et aux sables bitumineux (ci dessus)  Certaines entités locales  développent  également d e s   p o l i c es   d  a s s ura n ce   a u to mo bi l e  e nco u ra ge a n t  l es véhicules  à  faibles  émissions de  CO2  des  polices d assurance habitation encourageant l e   icacité  énergétique  la couverture d installations d énergie renouvelable et des stratégies de gestion des sinistres respectueuses de l environnement  Comme décrit dans  la  Section  7 4  AXA  France a  mis  au  point  le programme «  Ass urance  Citoyenne  »   et  AXA  Global  Parametrics  propose des produits d assurance paramétriques qui aident par exemple les  co mmuna utés  assurées  à   faire   fa ce  aux  consé quences des  catastrophes  nature lles   sur  les  cultures   (notamment  la sécheresse ou les inondations)  420I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUE IOpérations (management environnemental interne)Dans le cadre de l évaluation des risques de RE (Section 7 1)  les impacts environnementaux  de nos  activités  ont  été  identifiés comme  l un  des  risques  à  atténuer   Il  s agit  pr incipalement d émi ssions  de  CO2  ainsi q ue  de  notre  consommation  d eau et de  papier  Pour faire face  à  ce  risque   AXA  a dé veloppé une politique et une stratégie environnementale qui couvrent à la fois les aspects « métier » et opérationnels  La gestion de l empreinte environnementale d AXA contribue à des économies financières d énergie  de carburant  de déplacements  de papier et d eau La  politique   e nvironn ementale  d AXA  décri t  nos   principaux axes d action et les moyens déployés pour réduire nos impacts environnementaux directs et  indirects   Dans  le  cadre de  cette politique  AXA a    mis en place un processus de reporting environnemental pour mesurer et réduire l impact environnemental de nos activités opérationnelles    élaboré un processus de diligence raisonnable pour s assurer qu une gouvernance adéquate est  mise  en  uvre au  niveau de nos entités    fixé  de s  objectifs  de  performance  environneme ntale  pour 2020 Par  sa  politique  et  sa  stratégie  e nvironne mentale   AXA   e n tant  qu assureur   investisseur et entreprise  peut jouer  un rôle important  dans la sensibilisation de  ses parties  prenantes à la protection  de  l environnement   en contribuant  à  améliorer la compréhension des risques environnementaux au niveau régional et  mondial  et  en  s  engageant  à  lutter  contre  le  changement climatique  À  travers  cette  stratégie  nous contribuons à l ODD de  l O rgani sa tion  de s  Natio ns  Uni es  nº  12   «   Productio n  et consommation responsables » (sous objectif 12 6 « Encourager les  entreprises  à  adopter  des  pratiques  durables  et  à  intégrer l information sur la durabilité dans leur cycle de reporting ») PROCESSUS DE REPORTING ENVIRONNEMENTAL ET VÉRIFICATIONDepuis  200 2   AXA  a  mis  en  place  un  processus   de reporting environnemental et des politiques associées  La gestion de notre empreinte  environnementale   conformément à la Directive sur le reporting extra financier  est l un des piliers de notre stratégie de responsabilité d entreprise Ce  processu s  s appuie   sur  un  ou til  de  reporting  in tern e  et consiste  à  colle cter  des  informatio ns  sur  la  co nso mmation d énergie    les  déplace ments  pro fe ssionne ls    les  flottes   de véhicules  apparte nant  à  AXA  et  la cons ommation  de  papier  avec  leurs   é missio ns  de  CO2   ainsi  que  le s  déchets   et  l eau  Pour  me surer  notre  em pr ein te  enviro nneme ntale    l é quipe Responsabilité  d Entreprise  du  Groupe coordonne un  réseau d environ  300  responsables  environnement  dédiés  dans  les entités locales  Ce réseau suit nos progrès annuels en matière d objectifs de réduction  ce qui aide les entités locales à évaluer leurs propres plans d action et objectifs  Les résultats finaux de ce  proces sus  de reporting  annuel  sont  présentés  dans  notre Document de Référence chaque année Le reporting environnemental d AXA s inscrit dans le cadre d un système  de   management  plus  large   qui  inclut  le s  contrôles internes  les processus et les progrès réalisés dans le déploiement des  o bj ectifs   Les  données  colle ctées   et  ra pp orté es via  le reporting  sont  validées localement  par  le  Directeur Financier des  entités   Par  ailleurs  AXA  réalise  des  audits  au  niveau  du Groupe  et des entités pour s assurer de  la qualité  des données et  me surer  l efficacité  des  systèmes  locaux  de   managem ent environnemental  L exactitude des  données et  des indicateurs présentés est mesurée en suivant les étapes suivantes    re vue du  protocole environnemental  et  des procédures  de reporting au niveau du Groupe et des entités    exa men   de s  d onn ée s  et  tes ts   dé tai llés   sur  des  e nti tés sélectionnées  ce qui comprend un contrôle de l exactitude des données  la vérification des procédures locales de reporting et un retour sur les données reportées    co ns o l id a ti o n  de s   do nn é e s   c o u vra n t  l  e ns e mb le   d es indicateurs  ainsi  que les tests de cohérence  et  de contrôle réalisés par le Groupe et nos auditeurs    véri fic ati on   de   l i n fo rma tio n  q ua lita tive  ( organ is ati on   poli tiques  et  actions)   ains i  que  quantitative   (indicateurs  techniques d échantillonnage)   L audit porte sur l ensemble d e s  do n né es   d e   l  e n ti té  u ti li sé es   p o u r  a li m e n ter   l es informations environnementales publiées dans ce rapport  Le  rapport de l un des Commissaires  aux comptes  est inclus dans ce chapitre OBJECTIFS DE PERFORMANCEAX A  so uha ite  agi r  sur  l en sem ble  des  «  Scopes  »  (se lo n  la classification du  Greenhouse Gas Protocol) de gaz à e  et de serre    Scope 1   les émissions liées à la combustion de combustible et  carburant  su r  le s  si tes  d A XA  ai nsi   q ue  pa r  so n  parc automobile    Sco pe   2     les   émi ssions  prove nant  de   l én ergie  ache tée (essentiellement de l électricité consommée par les bâtiments AXA)    Scope 3   les émissions issues des déplacements professionnels et de  la  consommation  de  papier (les  émissions  indirectes liées à nos investissements sont décrites plus haut) L objectif  d AXA  pour  la  période  2012 2020  est  de  réduire  ses émissions de CO2 par équivalent temps plein (ETP) de 25 %  Cet objectif se répartit de la manière suivante    consommation d énergie (kWh ETP)     35 % (Scope 1 et 2)    déplacements  professionnels  en  voiture  (km ETP)        15 % (Scope 1)    déplacements professionnels en avion et en train (km ETP)     5 % (Scope 3)    consommation de papier bureau (kg  ETP)     45 % (Scope 3)   421I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUE  consommation de papier marketing et distribution ( kg  client)     50 % (Scope 3) Le Groupe s est également fixé deux objectifs qui ne sont pas liés aux émissions de CO2     réduire de 15 % la consommation d eau     s assurer que 95 % du papier consommé provient de sources recyclées ou issues d une gestion durable Par ailleurs  le Groupe a décidé de s approvisionner à 100 % en énergies renouvelables d ici 2025 (sites de bureaux et data centers détenus par AXA)  conformément à son engagement «  RE100 » (RE100 est une coalition d entreprises qui s engagent à acheter 100 % de leur électricité à partir de sources renouvelables) Les progrès  réalisés par rapport à  ces objectifs sont décrits  ci dessous PERFORMANCE ENVIRONNEMENTALE 2018Émissions de CO2Les  émissions de CO2 d AXA par  ETP liées à l énergie  au papier et aux déplacements professionnels (avion  train et voiture) ont diminué  de 14 % entre  2017  et 2018 et  de  38  %  entre 2012  et 2018  (notre objectif global  de  2020  a  donc été  atteint plus  tôt que prévu)  43 % des émissions de CO2 du Groupe sont liées à la consommation d énergie  35 % aux déplacements professionnels (avion et  train)   15 % à la  flotte de véhicules du Groupe et  7  % au papier ÉMISSIONS DE CO2 « SCOPE 1 »Les  é missions  Scope  1  d AXA  i ncluent  le s  émissions  de  CO2 générées par le gaz et le mazout de chau  age brûlés sur place  ains i  que  le  carburant  utilisé  par  le s  flottes  automobiles  du Groupe  Les émissions de Scope 1 par ETP ont diminué de 15 % entre 2017  et  2018 et de 37 % depuis 2012   En  ce qui concerne la  consommation  de  gaz  certaines entités (Suisse   Allemagne) ont en  grande  partie remplacé le  gaz par la vapeur   qui  a une intensité carbone par KWh  plus faible   En  2018   les émissions de CO2 liées au parc automobile d AXA ont diminué de 14 % par rapport à 2017 ÉMISSIONS DE CO2 « SCOPE 2 »Les émissions de Scope  2 d AXA par  ETP ont  diminué de  14  % entre 2017 et  2018 et de  52 % depuis 2012   Cette performance est  notamment  liée  à  l achat  d électricité  renouvelable   Afin d évaluer les émissions de CO2  liées à l achat d électricité  AXA utilise à la  fois  une  approche  basée s ur  le  marché local  (liée au  mi x  éne rgétique  de s  fou rni sseurs  d électri cité)  et  sur  la localisation  de l entité (mix  énergétique national moyen)  Pour les entités  qui  achètent  de l électricité renouvelable et qui  ont des  données  sur  la  con somm ation  d éle ctric ité  par  type   de source  (hyd roélectricité   éne rgie  solaire  é olienne   biomasse et  géothermie)   AXA  utilise  alors  l approche  basée  sur  le  mix local   Pour les entités  ne  disposant pas  d informations  sur le mix énergétique  de leur fournisseur  d énergie  AXA utilise  alors une approche géographique fondée sur les facteurs d émission fournis par l ADEME ÉMISSIONS DE CO2 « SCOPE 3 »Les émissions  de Scope  3 d AXA incluent  les émissions de CO2 liées  aux  voyages  d a   aires  et  à  la  consommation  de  papier  En  2018   nos  émissions  de  CO2  de  Scope  3  par  ETP liées  aux voyages d a   aires ont diminué de 17 % par rapport à 2012 et ont légèrement augmenté de 4 % entre 2017 et 2018  Afin de réduire cette empreinte carbone  certaines entités d AXA ont acheté des crédits carbones Par ailleurs   AXA mesure également les émiss ions  de carbone liées  aux trajets  domicile travail de  ses  collaborateurs  même si ces  émissions  indirectes  peuvent  être  considérées  comme ne relevant  pas de la responsabilité  du Groupe   En 2018  sur la base des réponses recueillies dans 32 pays où les collaborateurs d AXA  ont parcouru  au total 920  millions  de  kilomètres   50  % ont été parcouru en transports en commun  6 %  en voiture  de société  38 % en véhicules personnels et le reste à pied ou à vélo  Les émissions  de CO2  liées  aux  déplacements quotidiens   par ETP  ont augmenté de 16 % par rapport à 2017 (soit 0 88 tonne éq   CO2  par  ETP)   Cette  augmentation  des émissions  est liée à  un  taux  de participation et de réponse  plus éle vé  de la  part des  collaborateurs  d AXA  ainsi  qu à un  plus  grand  nombre de collaborateurs utilisant les transports individuels pour se rendre au travail Consommation d énergieLa  con so mma tio n  d éne rgi e  d A XA  in clut  l  én ergi e  to tal e co nsommé e  par  no s  site s  et  nos data  centers  au  cours  de l année   Cela  co mprend  la  co nsommation  d énergie  pour  le chauffage  et  la  climatisation  ain si  que   l électricité  pour  les activi tés   o pé rationnelles  quo tidie nn es   En   2018   notre  mix énergétique   total  se  co mposait  d élec tricité  (74  %)   de  gaz (14  %)    de   combustible vapeur  (9  %)  et  d eau  glacée  (3  %)  Nous avons atteint une diminution de 5 % de la consommation totale  d éle ctricité  entre  201 7  et  2018   et  une  diminution  de 25  %  par  rapport  à  2012   Notre  consommation  d électricité par  ETP  a  diminué  de  12  %  entre  20 17  et  2 018    et  de   37  % entre  2012  et  20 18   53  sites  AXA  bé néfi cient  d u n  certifi cat environnemental dans le cadre de programmes de certification de bâtiments tels que BREEAM (Building Research Establishment En vironmenta l  Assessme nt  Metho dolo gy)   LEE D (Leadership in  En ergy  an d  En vironm enta l  De sign )   HQ E  (Ha ute  Qualité Environnementale )  etc En 2018  55  %  de l électricité consommée  par  AXA  provient  de sources d énergie renouvelables (hydraulique  éolienne  solaire  géothermie  biomasse)  L objectif « RE100 » d AXA est d atteindre 100 % d ici 2025 Déplacements professionnelsLa distance parcourue par ETP  dans le cadre des déplacements pro fessi onn els  a  diminué  de  5  %   en tre  2017  et  2018   mais a   a ug men té  de  1 3  %   entre  2 012   et  20 18   C es  te ndan ces so nt  généralemen t  dues  aux  fluctuations  de  no tre  ac tivi té économique  malgré la  mise en place  d outils collaboratifs  en ligne qui contribuent à réduire les déplacements professionnels  422I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUEFlotte automobileLa flotte  d AXA est composée de  véhicules commerciaux  et  de véhicules de fonction  En 2018  la distance totale parcourue par le  parc  automobile du Groupe  a  diminué de 16 % par  rapport à  2017   De plus  e n  termes  d utilisation  par ETP   il  y  a  eu  une diminution  de  29  %  par  rapport  à  2012   Le  Groupe  a  mis  en place  des  politiques  pour  le  parc automobile  qui  définissent des limites d émissions de CO2 pour tous les types de véhicules  indépendamment de la contribution des salariés  Ces politiques comportent  également  des  normes  de  sécurité et  favoris ent l accès  des employés  à  des cours  d amélioration  de conduite « verte et en sécurité »  En 2018  AXA détenait 27 % de véhicules émettant 100 g de CO2 km ou moins (et 24 % en 2017)  et 41 % de véhicules émettant  101 g à 120  g  (46  % en 2017)  pour une émission moyenne de  120  g de CO2 km en moyenne (119  g  en 2017)  Les  employés  sont  également  incités  à  opter  pour des voitures hybrides ou électriques Consommation de papierL utilisation  du papier  par  AXA concerne le  papier  de  bureau (mesurée  par employé) et le  papier  marketing et distribution (brochures  etc    mesurée  par client)  Notre consommation de papier de bureau par ETP a diminué de 17 % entre 2017 et 2018 et  de 54 %  entre 2012 et  2018  De  nombreuses entités  ont mis en place une politique d impression qui comprend la réduction du  nombre  d imprimantes  individuelles  et  l installation d un système  collectif  de badges  des employés  pour collecter tous les documents imprimés  ce qui permet d éviter les gaspillages de papier   En 2018   la consommation  de papier  marketing  et distribution d AXA par client a augmenté de 18 % par rapport à 2017 (mais seulement de 6 % entre 2012 et 2018)  Cette récente augmentation supplémentaire est liée aux exigences importantes en matière de documentation liées  à  l introduction en bourse d AXA Equitable  Holdings  Nous sommes conscients  que notre objectif de  marketing  et de distribution pour  2020 sera di   icile à  atteindre     l équipe  RE  du  Groupe étudiera d autres  options pour inverser cette tendance   notamment par la poursuite de la dématérialisation En  2018   AXA  s est procuré  58  %  du papier de  bureau  et  41 % du  papier de  marketing  et  de dis tribution  auprès  de  sources recyclées ou issu d une gestion durable Consommation d eauLa consommation  d eau d AXA  par ETP  est restée stable  entre 2017  et  2018  et a diminué  de  19  %  entre 2012  et  2018   Cette diminution de notre consommation d eau est liée à de meilleures initiatives de gestion de l eau menées par nos entités locales Gestion des déchetsEn  2018   le  papier  trié  pour  recyclage  a diminué  de 10  %  par rapport à 2017  et de 39 % entre 2012 et 2018  Cette diminution du  taux de recyclage total est due à  la  diminution  globale de la  consommation  de papier de  bureau (voir  le paragraphe  ci dessus)   66  %  des  carto uches  d e ncre  et  des   toners  ont  été recyclés  L entité informatique d AXA  AXA Services  pour laquelle les déchets électroniques revêtent une importance particulière  est  un  contributeur  clé  à  cet  effort   car  elle  veille  au  respect de  la  directive  sur  les  dé chets  d é quipements  électroniques et  électriques  (DEEE)   En  revanche   les  déchets  non  triés  ont augmenté de  5  % entre 2017 et 2018 et  diminué de 29 % entre 2012 et 2018  Cela s explique principalement par l amélioration des  processus de mesure des  déchets  dans les  entités  locales ainsi  que  par l intégration  de  nouvelles  entités  telles  qu AXA Brésil  AXA Partners Malaysia et AXA XL  Enfin  plus de 75 cantines du Groupe collectent et recyclent les déchets organiques de leurs restaurants  423I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 3 ENVIRONNEMENT ET CHANGEMENT CLIMATIQUEPERFORMANCE ENVIRONNEMENTALE GROUPE 2018 Indicateurs environnementaux du Groupe AXA (a)Unité 20172018Nombre de salariés AXA exprimé en équivalent temps plein (ETP) ETP 115 328 124 355Surface nette interne des locaux m2 1 777 687 1 705 774ÉNERGIE (SITES)Consommation d énergie (b)MW h 363 283 344 684Indicateur clé   consommation d énergie par personne k W h ETP 3 150 2 772Évolution par rapport à 2017  12 %TRANSPORTSDéplacements professionnels   avion et train (c)Milliers de k m 328 523 336 918Déplacements professionnels   flotte automobile AXA Milliers de k m 266 242 223 577Trajets domicile travail (A R) (d)Milliers de k m 932 534 920 155ÉMISSIONS DE CO2 (e)Émissions de CO2   consommation d énergie des sites T  eq CO294 756 80 652Émissions de CO2   déplacements professionnels   avion et train T  eq CO263 494 64 948Émissions de CO2   flotte de véhicules AXA (f )T  eq CO231 799 27 287Émissions de CO2   Papier T  eq CO211 446 13 056Indicateur clé   Émissions de CO2 dues à la consommation d énergie  de papier  aux déplacements professionnels et à la flotte de véhicules AXA par personne T  eq CO2 ETP 1 75 1 50Évolution par rapport à 2017  14 %Émissions de CO2   trajets domicile travail (g)T  eq CO287 116 109 389EAUConsommation d eau (h)m3 927 017 1 003 964Indicateur clé   consommation d eau par personne m3 ETP 8 04 8 07Évolution par rapport à 20170 %PAPIER (i)Consommation de papier de bureau T 1 815 1 616Indicateur clé   consommation de papier bureau par personne kg ETP 16 13Évolution par rapport à 2017  17 %Papier recyclé et ou garant d une gestion durable   bureau % 58 58Consommation de papier marketing et distribution T 10 220 12 078Indicateur clé   consommation de papier marketing et distribution par client ( j)kg client 0 10 0 12Évolution par rapport à 201718 %Papier recyclé et ou garant d une gestion durable   marketing et distribution % 51 41DÉCHETSDéchets non triés (k)T 4 301 4 512Papier trié pour recyclage T 3 588 3 223Cartouches et ou toners pour recyclage % 55 66Données collectées auprès de 81 entités (inclues les données issues du Groupe XL intégrées au pro rata sur la base du dernier trimestre 2018)  Les indicateurs clés sont en gras  Les sites AXA comptant moins de 50 ETP ne sont pas intégrés au processus de reporting environnemental mais sont inclus dans notre processus d extrapolation des données (a)  En 2018  les données environnementales du Groupe AXA ont été collectées auprès des 101 977 ETP travaillant sur les sites AXA (tout autre périmètre de collecte est indiqué dans ces notes de bas de page)  et ont été ensuite extrapolées  continent par continent  aux 124 355 ETP salariés (tout type de contrat  inclus les collaborateurs issus du Groupe XL) que comptait le Groupe AXA en moyenne en 2018 (b)  Cette donnée inclut l électricité  le gaz naturel  le fioul  la vapeur  l eau glacée  collectée auprès d entités représentant 93 740 ETP (c)  Cette donnée a été collectée auprès d entités représentant 86 364 ETP (d)  Les trajets domicile travail sont estimés à partir de l enquête en ligne sur les habitudes quotidiennes de transports des salariés d AXA  Cette donnée a été collectée auprès de 15 084 ETP et ensuite extrapolée  Ont été exclus du calcul de consolidation les sites dont le taux de réponse est inférieur à 5 % (e)  Les facteurs d émissions spécifiques à chaque pays pour l énergie  le train et l avion ont été revisés en 2017  Source   lnternational Energy Agency (IEA) et Ademe (f )  La donnée concernant la flotte de véhicule AXA a été collectée auprès d entités représentant 93 497 ETP (g)  Cette donnée n inclut pas les voitures de fonction pour éviter le double comptage avec la flotte de véhicule AXA (h)  Cette donnée a été collectée auprès d entités représentant 91 339 ETP  Certains sites n ont pas de compteur d eau  ce qui ne permet pas de mesurer leur consommation et les exclut du périmètre de reporting avant l extrapolation (i)  La donnée concernant le papier est collectée auprès d entités représentant 93 854 ETP ( j)  Le Groupe comptait 111 millions de clients en 2018 (k)  La donnée concernant les déchets non triés a été collectée auprès d entités représentant 91 928 ETP  424I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 4 L ASSURANCE INCLUSIVE7 4 L ASSURANCE INCLUSIVEComme  décrit  da ns   la  s ection  «  Évaluation  des  risq ues   e n matière de développement durable » (7 1)  exercer des activités commerciales de manière durable tout en adhérant aux ODD de l Organisation  des Nations Unies est identifié  comme  un sujet important pour AXA  En tant qu assureur  il est inhérent à notre métier de créer et de développer des produits  à valeur ajoutée pour  la  Soci été   Grâce  à  no s  pr oduits    nous  enco urageons et  réco mpens on s  les  comportements  sains  et  so cialement responsables  tout en contribuant à réduire l exclusion sociale Par ailleurs  dans le cadre de sa priorité en faveur de la santé et de la prévention des maladies (l un des quatre piliers de sa stratégie de responsabilité sociétale)  AXA a décidé en 2018 de s attaquer à l épidémie croissante et jumelée de l obésité et du diabète de type 2  Reconnaissant le lien entre l alimentation et le mode de vie  et cette maladie  les initiatives  d AXA seront  orientées  vers l éducation  aux  risques  de  santé   ainsi  qu à  la  promotion de modes de vie sains Le s  initiatives  décrites  ci dessous  s ont  en  lien  avec  les  ODD n º 1  (Pa s  de   pa uv re té)     nº 3   (Bo nn e  sa nté  e t  bi en  être)   et nº10 (Inégalités réduites)  IEnjeux sociétaux liés à l activité économiqueEn  partageant  nos  connaissances  en  matière  de  protection et de  gestion  des risques  avec  ceux qui en  ont le plus besoin  AXA  contribue à la  croissance  économique inclusive  et reflète se s  propres  e nga gem en ts   i nte rnes  en  matière  d inclusion  AXA  mutualise  les risques  et  les  primes  de ses  clients  afin de partager la bonne fortune de la majorité au profit d une minorité en di   iculté    l assurance protège ainsi les individus et renforce le  sens collectif   De plus  les  solutions d assurance fournissent protection et tranquillité d esprit  Il s agit notamment de    intégrer les enjeux  sociétaux dans notre  gamme  de  produits grâ ce  à  des  labels  pro duits   dédi és  tels  que  l Assu ran ce Citoyenne    se concentrer  sur  les  clients  des pays  émergents dis pos ant de  peu de  ressources financières   AXA s engage  activement dans le domaine de l inclusion financière afin de mieux servir la classe moyenne de demain    fournir  des  solutions  d assurance  et des  opportunités  pour les femmes    développer  de s solutions  d assurance  paramétriques  pour protéger les populations vulnérables des e  ets du changement climatique    se désengager de l industrie du tabac INTÉGRATION D ENJEUX SOCIÉTAUX DANS L OFFRE PRODUITSEn plus des produits verts décrits dans la section précédente  AXA dé veloppe des  produits à valeur ajoutée sociale sociétale tels que    en  France  la demande de produits responsables  de la  part de nos clients ne cesse de croître  AXA France a ainsi créé  fin 2015   le label « Assurance Citoyenne  » qui  garantit que  tous les contrats  d assurance bénéficient  à  la fois  aux  clients et  à la Société  Ce label est basé sur une boîte à outils d évaluation construite en collaboration avec un panel d acteurs externes et auditée par une tierce partie indépendante  Nos engagements sont  communiqués à travers les quatre piliers  clés du label  qui sont les  suivants   « Confiance » (par exemple  décodage des   con trats)    «  Pré ven tio n  »  (par  exe mple    se r vices   de prévention pour  minimiser les risques  auxquels nos clients sont confrontés)   «  Environnement  »  (par  exemple  contrats san s  pa pi er    i nci ta tion  à   la   co nstructi on  de   bâti me nts « verts »)  et « Solidarité  »  (par  ex  acces sibilité  des  produits pour les populations habituellement exclues des mécanismes d assurance)  En 2018  AXA France a commercialisé  52  produits labellisés  et construit  à  présent  toutes  ses  nouvelles  o   res d a ss uran ce  auto ur  de  ce s  en ga gem ents    Depui s  2 015   3 3 millions de contrats « citoyens » ont déjà été vendus    en  20 18   AX A  France  a  lancé  l offre  Perspectiv Allegro   Ce produit  permet aux  clients  d investir  dans  des  entreprises qui sont au c ur  des  enjeux sociaux et  environnementaux  tels  que  le changement  climatique   la longévité  ou le bien être    Tous  les  fonds   s ou s jacen ts  son t  évalués  su r  le urs performances financières  et leurs pratiques ESG   et incluent des  plateformes  labellisées (sur la  base  des  labels  o   iciels de  l épargne  française)   Perspectiv Allegro  représente  55 % de  ces fonds  en Unités de Compte  investis en actions  et  en dette  (y compris  obligations  vertes)   Les 45 %  restants sont  425I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 4 L ASSURANCE INCLUSIVEinvestis dans des fonds  en euros  qui intègrent  la démarche d investissement responsable d AXA (voir 7 3)  Enfin  un arbre est planté  en France  pour  chaque  dépôt  afin  de favoriser la reforestation CLIENTS ÉMERGENTSPa r  le   dé velo ppement  d e  so n  o ffre  d a ssuran ce  «  Clie nts Émergents » à destination des pays émergents  AXA lutte contre l exclusion  sociale en permettant aux populations  vulnérables d accéder à des services d assurance qui les accompagnent dans leur développement  économique  et  qui  leur o   rent un  filet  de sécurité pour ne pas retomber dans la pauvreté  Notre approche est de concevoir des produits simples  équitables et accessibles  Une   éq ui pe   d éd ié e  ba sé e  à   Pa ri s  e t  d e s   co l la bo ra te urs entièrement ou partiellement dédiés au niveau local apportent leur expertise aux entités d AXA pour les accompagner dans leur développement  En 2018  l activité Clients Émergents a couvert près de 9 3 millions de clients uniques et a continué à développer di   érents partenariats    Inde     Bharti  AXA  General  Insurance  (BAGI)  est  partenaire depuis  2017  avec  Airtel  Paym ent  Bank  (APB)  pour  assurer le s  clie nts  APB  a vec  une   a ssura nce  a cci de nts  de  la  vi e quotidienne gratuite   qui  couvre  environ  1  million de clients chaque mois   BAGI  couvre  1 8 million  de voyageurs  chaque mois   En outre  BAGI couvre également   avec  le  soutien du gouvernement indien     plus  de  360 000  agriculteurs  par le biais d un  programme d assurance agricole  dans  di  érents départements en Inde    Indonésie   pour  s adresser aux clients de la classe moyenne i n fé rie ure   qu i  demanden t  u n  prêt    Mandi ri AXA  General Insurance  s appuie  sur  son  partenariat  avec  Mandiri  Bank pour proposer à tous les emprunteurs une couverture en cas de décès  d accident personnel et de dommage aux biens mis en garantie    Thaïlande    AXA General  Insurance  a  conclu un  partenariat avec   AIS   le  premier  o pérateur  de  té léph onie  mobile   e n Thaïlande  Le projet pilote vise à o   rir des couvertures en cas d accident  personnel  et d hospitalisation aux clients fidèles de l opérateur utilisant des cartes prépayées  Par ailleurs  AXA GI assure également 2 6  millions de riziculteurs aux côtés du gouvernement thaïlandais    Malaisie    en  partenariat avec  le  bureau de poste  malaisien  AXA  Malaysia met à  la disposition de plus de 110 000 clients une assurance accident et deux roues abordable  AXA Malaysia a également lancé (en partenariat avec Merchantrade  le plus grand  opérateur  de  transfert  d argent  du  pays)  le   premier produit d assurance pour  les travailleurs  migrants envoyant des fonds dans leur pays d origine    Philippines   AXA Philippines travaille avec TSKI  un institut de microfinance  (IMF)  de premier plan  ainsi qu avec plusieurs acteurs  du  numérique  pour  distri buer  de  l ass urance  à  la classe  moyenne  émergente   AXA Philippines est  également le principal assureur du programme Oversea Filipino Workers  qui protège les Philippins travaillant à l étranger    Maroc     AXA Maroc  s associe depuis 2012 à  un IMF  Albaraka  pour fournir des assurances crédit  habitation et hospitalisation à près de 150 000 micro entrepreneurs    les entités locales d AXA ont également établi des partenariats de distribution au Nigeria (via une  IMF)  en Égypte (IMF  pour les  produits  de  crédit et  de  santé)   au  Brésil  (via  un  grand distributeur) et au Mexique (IMF  pour l assurance dommages et crédit aux microentrepreneurs) Enfin   AXA  a  commencé  à  développ er  une  approche  interne pour  mesurer les e   ets que  l assurance peut  avoir  au sein  des communautés  La première étape a consisté à travailler sur une méthodologie d évaluation de la valeur ajoutée pour nos clients de nos produits existants  et en 2019  le portefeuille complet de l activité  Clients  Émergents sera évalué  pour  la  première  fois  L objectif est de concevoir un plan d amélioration qui maintient le client au c ur de notre o   re LES FEMMES ET L ASSURANCELes femmes  en particulier dans les pays émergents  sont moins bien  assurées  que les hommes   bien qu elles  soient un acteur clé  dan s  l éco nomi e   En  2014   A XA  a  développé  un  rapp ort spécial  SheForShield  qui  examine l attitude des  femmes face à  l assurance   ains i  que  leurs  besoins  et leurs attentes    C est ainsi que nous avons développé l initiative  « Les femmes  dans l assurance » visant à accroître l accès des femmes à des produits et services d assurance qui répondent à leurs besoins et à leurs attentes  conformément à notre vision Payer to Partner Le s  3  pr incipaux  domaines  d intervention  sont    le s  femmes en tant  que clientes  en  tant  qu entrepreneures  et travaillant dans  les  réseaux de distribution   AXA  a développé  une  double approche   sur les marchés matures  AXA donnera aux femmes les moyens d être financièrement indépendantes  et sur les marchés émergents   l objectif est de  leur permettre de  « vivre mieux  »  En 2018  12 entités ont fait des femmes une priorité stratégique et 18 produits ont été développés  Cette  stratégie  est  mise  en  uvre par le biais de nos objectifs 2020 Women Insurer of Choice    45 % de femmes dans notre clientèle de particuliers    30 % des PME clientes doivent être des femmes (ce qui reflète le niveau mondial)    25 % de femmes dans la distribution et la vente    40 % de femmes parmi les recrutements et les promotions De  plu s   à   tra ve rs   le  Fo nd s  A X A  pour  la   Re che rche    no us co ns acro ns   1   mi lli on  d eu ros   à  l a  rec he rche   po ur  m ie ux compre ndre  et  pr évenir  les  ris ques  de  san té  et  encourager l esprit d entreprise des femmes En 2017  AXA s est également associé à Global Invest Her (GIH)  une plateforme qui permet aux femmes entrepreneurs d accéder plus facilement à des capitaux et à de l expertise pour développer leur activité   260 candidatures ont été reçues de 57 pays et 5 femmes entreprene ure s  on t  parti ci pé  au  programme  de  me nto rat  En  201 8   en  collaboration  ave c  Sparknews    une  entrepri se spécialisée  dans  les   opérations  mé diatiques   et  Makesense  une  communauté  internationale  qui  aide  les  entrepreneurs sociaux  AXA a lancé le programme Women in Business for Good  un  programme  de   mentorat  et  d accompagneme nt  qui  met  426I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 4 L ASSURANCE INCLUSIVEen lumière et accélère  la capacité des entreprises féminines  à relever les défis sociaux dans le monde  Dans le cadre de cette collaboration   100  femmes entrepreneurs ont  été  identifiées  6  ont été  choisies  pour  participer à des  ateliers  d exploration avec les équipes d AXA afin de relever les défis de l entreprise  et 3 finalistes ont été sélectionnées pour participer à un programme d accélérati on  de  4  mo is  pour  con cevoi r  et  prototype r  des solutions C e  pa rten a ri at  nou s  do n ne  l occasi o n  d e  parta ger  n otre expertise  de changer et de remettre en question les perceptions et  de stimuler l investissement  innovant  dans  les technologies par le biais d un programme de mentorat associant des femmes chefs d entreprise et des  dirigeants d AXA  Présent au Mexique  aux États Unis et au Nigeria  le programme accélère avec succès le  développement d entreprises dirigées par  des  femmes  leur permettant de se réaliser professionnellement et de développer des produits avec AXA  et d intégrer notre réseau international ASSURANCE PARAMÉTRIQUEA XA  s a ppui e  sur  le s  de rni ère s  avancées   de  la   s ci en ce  et de  la  te chnologi e  en  mati ère  de  gestion   des   données  pour a c co m pa g n er  les   po pu la ti on s  v u lné ra bl e s   de s  ma rch és émergents dans  la lutte contre  le changement climatique  AXA Global Parametrics crée des solutions d assurance paramétrique q ui   dé cl en ch en t  l e s  pa i em e nts  s ur  la   ba s e   de  d on né es satellitaires et d autres données météorologiques quelques jours seulement après  une catastrophe naturelle ou un  événement climatique extrême  Cela permet aux gouvernements de disposer d un financement rapide pour les interventions d urgence ou aux populations touchées de recevoir de la nourriture ou un soutien financier   ce qui  les  empêche de  tomber  dans les pièges  de la pauvreté    Les  données  météorologiq ues  peuvent  également être  utilisées  comme  système d alerte précoce  pour lancer la planification d urgence  avant qu un événement extrême ne  se produise   Afrique    AXA  Global  Parametrics  est le réassureur  principal et conseiller technique auprès  de l African  Risk Capacity  un pool  de  risques  gé ré  par  des  gouvernements  africains  qui achète une assurance paramétrique contre la sécheresse  Le modèle de sécheresse  qui utilise des données satellitaires sur les précipitations  permet aux gouvernements d anticiper les sécheresses potentielles pendant les récoltes    Îles  du  Pa ci fique     la  Pacific   Catastrophe   Risk  Insuran ce Company est un pool de risques pour les îles du Pacifique qui fournit une couverture paramétrique contre les ouragans et les tremblements de  terre  à quatre gouvernements  AXA Global Parametrics est  également l un des  principaux  réassureurs  ayant contribué à la distribution de 3 5 millions de dollars aux îles  Tonga l an dernier après  avoir été frappé  par le  cyclone Gita    Caraïbes  et  Amérique  Centrale     A XA  Global  Parametri cs réassure  le « Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility » qui  couvre  de  manière  paramétrique  21  pays  de  la  région con tre  l es   cy c lo ne s     le s   trem b lem e n ts  d e   terre  et   les inondations  Un certain  nombre de gouvernements frappés par des catastrophes l an dernier ont reçu des paiements dans les 14 jours    Philipp ines     la  Banque  Mondiale a  facilité une  couverture de  390  millions  de  dollars  pour  les  Philippines   protégeant 25 municipalités contre  les  typhons  et  les  tremblements  de terre   AXA  Global  Parametric s  souti ent  l opération  pour  la deuxième année consécutive    Sénégal    AXA a  couvert  des milliers  d agriculteurs  contre la sécheresse avec l appui de la West African Development Bank et en partenariat avec la banque et l assureur agricole national sénégalais ainsi que les principales associations de coton et de maïs  La couverture paramétrique a été déclenchée fin 2018  le Président du Sénégal remettant lui même le chèque pour le paiement à la coopérative paysanne    Cameroun  et  Côte  d Ivoire     AXA  s associe  au Global  Index Insurance  Facility  de la  Banque Mondiale pour  développ er une couverture paramétrique contre la  sécheresse  pour les producteurs  de  coton  et  de   maïs   AXA  Glo bal  Parametrics travaille avec AXA Cameroun et AXA Côte d Ivoire ainsi qu avec des coopératives clés pour construire ces nouveaux produits TABAC   RESTRICTIONS ASSURANTIELLES ET D INVESTISSEMENTComme annoncé publiquement en  mai  2016   AXA a  décidé  de se désengager et de mettre fin aux couvertures d assurance pour l industrie du tabac  AXA estime que soutenir une industrie  qui est  la  principale cause de  maladies non transmissibles à long terme  comme le cancer  les maladies cardiaques et les maladies respiratoires chroniques  n est pas compatible ni avec son rôle d assureur  santé  parmi les plus  importants au monde  ni avec sa  stratégie de  partenaire  santé  de ses  clients   Nous  croyons également  q ue  l envoi   d un   tel  si gnal  aux  m archés  et  aux organismes de réglementation renforce la lutte contre le tabac  qui contribue à améliorer la santé de nos clients  et qu il s inscrit dans  notre  stratégie plus  large  en matière  de  responsabilité d entreprise visant à  promouvoir  une  société plus forte et plus sûre   Notre  désinvestissement s élè ve  à  2 05  milliards d euros (incluant les  actifs du Groupe  XL  ajoutés en  2018)   les actions sont cédées  immédiatement  et la  dette  est gardée  à  maturité mais non renouvelée AXA soutient l ONG « Tobacco Free Portfolios »  et le lancement du Tobacco Free Finance Pledge lors de l Assemblée Générale des Nations Unies en septembre 2018  Cette initiative  co fondée par AXA  BNP Paribas  Natixis et AMP Capital  vise à « dénormaliser » les  relations entre la  communauté financière  et  l industrie du tabac  Elle est aujourd hui soutenue par plus de 130 investisseurs représentant  6  800 milliards  de dollars  d actifs  sous  ges tion    la  forte  dynamique  amorcée  avec notre  désinvestissement  se poursuit Nos  désinvestissements  sont  égaleme nt  appli qués  à  n otre politique de souscription    AXA ne  couvre  plus les  activités des fabricants de tabac  427I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 4 L ASSURANCE INCLUSIVE IMécénat et engagement des collaborateursDan s  le  cadre  de  notre   é valua tion  des  risq ues   li és  à  la  RE (décrite  au  chapitre  7 1)   nous  avons  identifié  l e ngagement social  et  le  mécénat  d entrepr ise  comme  de s  éléments  clés so uten a n t  le   rô le   d A X A  e n  tan t  q u en tre p ri se   ci toy e nn e responsable  En conséquence  AXA a développé et mis en  uvre diverses  politiques et  initiatives visant à répondre à certaines préoccupations sociétales  telles que décrites ci dessous  Celles ci peuvent être liées avec les ODD suivants   nº17 (« Partenariats pour la réalisation des objectifs »)  nº4 (« Éducation de qualité ») et nº10 (« Inégalités réduites ») MÉCÉNATA XA  s effo rce  de  j ou er  un   rôle  pos iti f  da ns  la   s oci été    e n pa rta gea nt  so n  e xpe rti se   «  m éti er  »    en   a i da n t  à   mi e ux co mpre nd re  les   ri s q ue s   en co urus   par  les  i ndi v id us   et  la société dans son ensemble  et en  développant une culture  qui encourage  le  béné volat  des collaborateurs  pour soutenir  les communautés  dans  lesquelles nous sommes  présents   Notre stratégie encourage la recherche et la prévention des risques et l assistance aux personnes vulnérables  Cette démarche s inscrit dans le cadre des Community Investment Guidelines du Groupe  qui encouragent les entités d AXA à concentrer leurs actions de mécénat sur quatre piliers principaux   la santé  l environnement  l inclusion sociale et les nouvelles technologies et les données En 2018   71  %  des 25 8  millions  d euros donnés par les entités AXA  et  le Groupe  (y  compris le  Fonds  AXA pour  la  Recherche) ont été consacrés à des projets sur ces thèmes  Par ailleurs  AXA a  également  apporté  son  soutien  à  d autres  causes  d intérêt général  notamment la  sécurité routière  l éducation et l aide humanitaire Dans le prolongement de ses activités  AXA soutient également plusi eurs   ONG   n otam ment  sur  le  changeme nt  cli ma ti qu e (CARE) et les villes résilientes (UN Habitat  et C40) ainsi que des institutions culturelles pour préserver et protéger le patrimoine culturel Comme  le   programme   de  lutte  co ntre  l obé sité  infanti le   au Mexique  (mentionné  dans  notre  précédent  Rapp ort  Annuel) n a  pas  été  mis  en   uvre  en raison  de  circonstance s locales imprévues  ce partenariat avec l UNICEF a pris fin FONDS AXA POUR LA RECHERCHELe   F o n d s  A X A   po u r   l a   R ec he rch e  s o u ti e n t  de s   pr o j ets académiques menés par  des  chercheurs  de haut  niveau dans les domaines de la santé  du climat et de l environnement  des nouvelles technologies et des questions socio économiques  Le Fonds donne aux chercheurs les moyens et la liberté de mener à  bien  leurs  travaux  L attribution  des s ubventions  est  basée sur  des  critères  académiques  stricts  à  travers   un  pro ces sus de sélection transparent et rigoureux  qui est  supervisé par un Conseil scientifique indépendant  Le soutien d AXA à la recherche scientifique va au delà du financement    pour mieux éclairer la prise  de  décision  et  construire  une  plate forme  scientifique  le  Fo nds  AX A  pour  la   Re cherche   met  à  la   di sposi tio n  des bénéficiaires des moyens de communication  des médias et des opportunités d engagement et encourage  les échanges et les discussions autour des domaines soutenus par des conférences et événements E n   2 0 1 8     p a r   l e   b i a i s   d u   F o n d s     A X A   a   s é l e c t i o n n é 13 Fellowships  post doctoraux   2  Chaires  et  9 Joint  Research Initiatives  (partenari ats  d affaires  et  uni versi taires  AXA)  et  a soutenu  une  Chai re  conj ointe  sur  l entrepre neuriat  féminin avec des entreprises privées partenaires  Au 31 décembre 2018  le Fonds AXA pour la Recherche a soutenu un total de 597 projets de recherche menés par des chercheurs de 58 nationalités dans 36 pays  pour un financement total de 146 6 millions d euros En 2018  à l occasion de son 10eme anniversaire  le Fonds AXA pour la Recherche a annoncé un engagement renouvelé de 50 millions d euros  sur  les  cinq  prochaines  années  lors  d un  événement réu ni ssant  les  bo urs iers   les  partenai res  aca démi q ues    les décideurs publics et les dirigeants et salariés du Groupe Plus d informations  sur  le  Fonds  AXA pour la  Recherche sont disponibles sur axa research org BÉNÉVOLAT DES COLLABORATEURSAXA  Atout  C ur est un  programme international  destiné aux co llaborateurs   d AXA   dan s  le  cadre   du quel  i ls  mènent  des ac tivité s  de   volonta ria t  sur  de s  thè mes  varié s  ( handicap  éducati on   enviro nneme nt   santé  et  protection  soci ale   par exemple)  En 2018  près de 34 000 collaborateurs (estimation) ont donné de leur temps  principalement à travers les programmes locaux  d AXA  Atout  C ur  mis  en  place dans 38  entités  d AXA (73  %  des  ETP)   mettant leurs  compétences  et  leur  temps  au service de projets d investissement solidaire  Leur engagement a représenté environ 97 000 heures (93 000 heures en 2017) pour des activités bénévoles (pendant les heures de travail) Chaque année  les entités d AXA organisent une « Semaine de la responsabilité d entreprise » (CR Week) qui permet d amplifier la mobilisation des collaborateurs et de promouvoir le programme AXA Atout C ur  En 2018  plus de 36 000 actes de volontariat ont été menés lors de cet événement  soit 67 000 heures au service des communautés locales Par ailleurs   en 2018   dans le cadre du programme de mécénat de compétences « AXA  Expérience Solidaire  » (AXA  Atout C ur France)  47 collaborateurs ont e   ectué des missions de bénévolat dans  des associations partenaires   Au  total  les  montants des salaires payés  sur  les 60  000  heures consacrées à  ces missions de mécénat de compétences représentent l équivalent d un don de 4 5 millions d euros  428I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 5 CONDUITE DES AFFAIRES7 5 CONDUITE DES AFFAIRESAXA s engage à mener ses activités dans le respect de principes éthiques  éle vés   Cet  engagement  vise  à  s assurer du  respect des  lois  et  réglementati ons  en  vigueur  dans  les  différentes juridictions  où  nous  exerçons nos  activités  ainsi  qu à  gagner la  confiance  de  nos   clien ts   actionnaires   collaborateurs  et partenaires  commerci aux   De  plus   cet  engagement  s étend souvent au delà des obligations légales lorsqu il s agit de sujets pour lesquels AXA a de fortes convictions Les initiatives décrites ci dessous s inscrivent notamment dans le cadre de l ODD nº16 (« Paix  justice et institutions e   icaces »)  IÉthique des a   airesCODE DE DÉONTOLOGIE PROFESSIONNELLELe   C ode  de  Déon tolo gie  P rofessi on ne lle   du   Groupe   A XA  a pour objectif d établir  des règles et  des directives globales afin de  garantir  que  les  sociétés  et  les  employés  du  Groupe  AXA bénéficien t  d une  mêm e  compré hen si on  des  standards   de conformité  et d éthique requis  par le Groupe  Le Code couvre un large éventail de  sujets   notamment des  règles  spécifiques concernant  les  conflits d intérêts  les  transactions  impliquant la  confidentialité des  titres AXA   le contrôle des  informations sensibles et la conservation  des  documents  En  2018  le Guide était disponible sur  le site  Internet  du Groupe  (www axa com)  En 2019  un nouveau Code de déontologie a été développé  Le Code comprend des  sujets dont  l importance  s est accrue au cours  des  derniè re s  années   Il  s agit  notamme nt  de  la  santé et  de la  sécurité  au  travail   de  la protection et de  l utilis ation responsable  des   donné es  clients   de  la  ge sti on  des  mé dias sociaux  de lutte contre la discrimination et le harcèlement ainsi que du traitement équitable des clients  Le contenu et le déroulé du Code ont également été revus afin d en rendre la consultation plus aisée et accessible CORRUPTIONAfin  de   prévenir  le  risque  de  corruptio n   AXA  a  mis  en  place une politique  Groupe qui établit les normes  minimales devant être mises  en  uvre par  les entités   Cette  politique assure  une approche et  une  mise  en   uvre  cohérentes  des programmes de lutte  contre  la  corruption des  entités  dans  l ensemble  du Groupe  Cette politique a été régulièrement mise à jour afin  de tenir compte des nouvelles réglementations et notamment de la récente loi « Sapin II » en France  Un responsable anti corruption Groupe a été nommé pour développer un programme global de lutte contre la corruption  et pour en contrôler la mise en  uvre dans  les  entités   Ces dernières  ont  désigné  des  responsables a n ti  corrup ti o n  pou r  d é ploye r  leu rs  p ro g ra mme s  lo ca ux conformément à la politique d AXA  Des processus et procédures ont été mis en place afin d assurer  le respect des normes anti corruption du Groupe par toutes les entités CONDUITE DES AFFAIRESLes  activités  d as suran ce   de   banque  et  de  gestion  d actifs du  Groupe sont  soumises  à  un nombre  croissant d initiatives législatives et réglementaires visant à renforcer la protection du client dans le secteur des services financiers  Au sein de l Union européenne  elles  comprennent la directive  sur  la  distribution des produits d assurance   la directive MiFID  II  et le Règlement européen  PRIIPs (Packaged  Retail  Investment  and  Insurance  based Products) Par  conséquent   la  réglementation en  matière  de  protection des  consommateurs est devenue un domaine  de plus en  plus important pour le secteur des services financiers et AXA a pris des mesures afin de se conformer  à ces  exigences pour  l ensemble des  activités  exercé es  au  sein  de  l Unio n  européenne    Des évolutions réglementaires similaires concernant la conduite des a   aires  sont en cours dans de  nombreuses autres  régions  du monde où AXA a des opérations  et des mesures similaires sont en place afin d y répondre et de favoriser le partage d expérience entre entreprises confrontées à des défis semblables  Les risques de conformité  liés à la conduite des a   aires  sont évalués chaque année  et  les  résultats   ainsi  q ue  les   mesure s  d attén uatio n nécessaires   sont  développés et  communiqués  à  la Direction Générale  429I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 5 CONDUITE DES AFFAIRES IUtilisation responsable des données et protection des donnéesDans le cadre de l évaluation de ses risques en matière de RE  le Groupe a mis en place  diverses initiatives visant  à promouvoir l utilisation  responsable  des  donn ées   afin  de  répondre  aux enjeux sociétaux et à assurer la protection des données clients PROTECTION DES DONNÉESAXA a mis en place une politique de confidentialité des données du Groupe dont les objectifs sont les suivants    veille r  à  ce  q ue  les  e ntités  d AXA  protègent  les  don né es personnelles  et  sensibles des  clients ou d autres personnes  obtenues dans le cadre de leurs activités commerciales    réduire  le  ris que de  violation par  les  entités  d AXA  de s lois applicables en matière de confidentialité et de protection des données (par exemple  le Règlement général sur la protection des données   RGPD)  AXA  a  mis en  place au niveau du Groupe une  équipe  dédiée  à la  protection  des  données  personnelles  et  un  réseau  de plus de 100 Data Privacy Officers (DPO) dont le mandat est d assurer la protection des données personnelles et sensibles au sein de l entreprise AX A  es t  le  premi er  gro upe  d assurance  à   avoi r  a dopté  les Binding Corporate Rules (BCR)  une norme  internationalement reconnue  pour la  protection des données personnelles  Ils ont été approuvés  par la  CNIL en France  et par 15  autres autorités européennes de  protection des données (Allemagne   Autriche  Belg ique   Espagne   Grèce   Irlande    Italie   Luxembourg    Pays Ba s   Po logn e   Répu bli qu e  tchèq ue   Rouman i e   Ro ya ume Uni   Slovaquie  et  Suède)   Aujourd hui   315  entités  d AXA  ont adhéré à  la  BCR  AXA a  également publié  une  « Déclaration de confidentialité des données » dans laquelle le Groupe s engage clairement à ne pas vendre les données de ses clients à des tiers AXA a mis en place un comité consultatif d experts indépendants sur la question de la confidentialité des données et de l éthique de l intelligence  artificielle  (IA)    le Data  Protection  and  Ethics Panel  Le panel apporte une contribution essentielle aux équipes du Groupe  sur la  stratégie  et la  gouvernance  d AXA en  matière de confidentialité  des  données  et d utilisation responsable de l intelligence artificielle  Ce groupe se réunit deux fois par an et permet  de  créer un  espace d échange sur un  domaine  qui  se développe très  rapidement  la  stratégie  d AXA  sur  l utilisation des données recevant l avis d experts indépendants Les  informations relatives à  la politique et aux mécanismes de contrôle d AXA pour faire face à ce risque sont expliquées dans la section « Protection des données personnelles » du chapitre 7 6  Les   i nfo rmatio ns  rela tive s  aux  raisons  pour  le squelles  A XA considère  la  confidentialité  des  données  comme  un sujet de risque clé sont détaillées aux sections « Réforme de la protection des données dans l UE » des C hapitres 6 3 et 4 1 En   co mplém en t  de  sa  po li ti qu e  de  co nfide nti a li té    A XA   a développé des capacités de  cybersécurité  En  e  et  la sécurité informatique  est un  impératif  commercial   L un  des  facteurs clés  du  succès  de  la  stratégie  Payer  to  Partner  d AXA  est  que les clients  doivent  pouvoir  faire confiance  à  AXA pour assurer leur sécurité et  celle de leurs données  Si  les troubles sociaux ou  terrori stes   le s  technologies  intrusives   les  catas trophes naturelles  imprévi sibles    les  cyber attaques  et  l utilisatio n abus ive   des  données  sont  une  réali té   il  est  ess entiel  pour AXA  de rester opérationnel en  cas  de crise   pour  protéger  ses collaborateurs  sa réputation   ses actifs  et  les  données de ses clients  La sécurité chez AXA est gérée par l équipe « Sécurité de l information » du Groupe et repose sur trois disciplines   Sécurité de l information  résilience opérationnelle et sécurité physique  La vente de données  le vol d identité et l échange d informations sensibles  sont  des  me naces  quotidiennes    dans  un  contexte où  les pratiques de cybercriminels  deviennent  de plus en plus sophistiquées   AXA  a  dé veloppé et  renforcé  ses  capacités de protection   de  détection  et  de  réaction  aux  cyber attaques  Les collaborateurs  d AXA ont  un rôle clé  à  jouer et  s inscrivent pleinement dans notre stratégie de cyber sécurité  Pour en faire une «  première ligne de défense »e   icace   des campagnes  de formation et de sensibilisation à la sécurité sont mises en place DATA FOR GOODEn  plus  de  protéger  les  donné es   AXA  peut  les   utiliser  pour répondre positivement à certains enjeux sociétaux  notamment les suivants    Give Data Back   AXA  a créé le  site  Internet Give Data Back en  2017   l une  des  premières  illustrations  concrètes  de  sa stratégie Payer  to  Partner   Son  objectif  est  de partager  des données  relatives  aux deux risques  les plus  fréquents  pour les habitations (le dégât des eaux et le vol) permettant ainsi à nos clients et au grand public de mieux protéger leur maison en  préve nant  ces  risques   Nous   avons  ains i  opté  pour  le partage des données en publiant  pour ces risques  l analyse et la consolidation anonymes de nos sinistres et des données de  la  police  de  sept  pays  européens (Allemagne   Belg ique  Espagne  France  Royaume Uni  Italie et Suisse)  Au Mexique  nous  partageons également  nos  données  sur  les  accidents de  la  route  et  identifi ons  le s  routes  les  plus  dangereuses afin d alerter les  conducteurs sur les précautions  à  prendre pour  éviter  les  accidents   Depuis  2017   le  s ite  a  enregistré 190 000 visiteurs uniques  À Singapour  le site Web a été adapté pour ses  utilisateurs  afin de  mieux  gérer et  comprendre les risques liés à l assurance automobile  Il a été lancé à l occasion de l enquête AXA Mobility Survey 2018  qui vise à comprendre les perceptions en matière de la sécurité routière  et en particulier l opinion des usagers de  la route  les plus  vulnérables   telles que les  personnes  âgées  En  partageant  ces informations et ces  données  avec la société  nous espérons non  seulement encourager des comportements routiers plus sûrs  mais aussi aider les Singapouriens à comprendre les risques réels sur la route   430I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 5 CONDUITE DES AFFAIRES  IA Responsable   AXA est l un des membres fondateurs (2018) de  l association  française Impact  AI (intelligence artificielle)  où nous participons à la création d une bibliothèque en ligne d o utils  pour  une  utilisation  responsable  de  l intelligence artificielle    La  bibliothèque  comprend  des  formations  des outils techniques  et de  gouvernance  Impact  AI est un think and do tank composé d entreprises  de cabinets de conseil  de startups  d écoles et d acteurs travaillant sur l IA Responsable a ve c  5  progra mme s   d a ctio n s   te ls   que  l ana lyse  de  la perception de l IA et le développement d une IA de confiance  le  partage   des  outils  pour  une  utilisati on  responsable   de l IA   l aide à  l adaptation  à  l ère  numérique et la création  de partenariats pour favoriser une IA responsable chez tous types d acteurs (sociétés  écoles  associations etc )    Gro upe   d E xp ert s  de   Ha u t  Niveau  sur  l  I nte ll igen ce Artificielle     En  2018   AXA a  rejoint le  Groupe  d experts  de haut niveau sur l intelligence artificielle dont le  mandat  est de  soute nir  la  mise   en   uvre  de  la  stratégie  européenne sur  l intelligence artificielle   Il  s agit notamment  d élaborer des recommandations sur l élaboration de  politiques  liées à l avenir et sur les questions éthiques  juridiques et sociétales liées à l IA  y compris les défis socio économiques  Le Groupe d Experts aidera l Union e uropéenne en matière d IA  interagira avec d autres  initiatives  contribuera à stimuler un  dialogue multipartite   rassemblera  le s  avi s  de s  partici pants  et  les reflétera dans ses analy ses  et rapports   Dans  le cadre  de  ce groupe d experts  AXA a contribué à la rédaction d un premier rapport sur l intelligence artificielle responsable  IAchats responsablesAXA est un acheteur important de produits et services  tant pour ses  besoins  opérationnels  internes que pour les services  à  ses clients assurés  Dans le  cadre  de notre évaluation des risques en matière de RE  nous avons identifié les achats responsables comme   u n  sujet  important  pour  AXA   La  stratégie  d achats responsables d AXA repose sur trois piliers    acheteur  responsable    AXA s e  orce  d assurer  l équité  de ses  pratiques  en matière  de  chaîne  d app rovisionnement  Chaque acheteur AXA est tenu de signer et d adhérer au Code d éthique  du  Groupe   qui  promeut  l équité  la neutralité  la confidentialité et la transparence  Le Code vise à s assurer que les risques financiers  opérationnels et de réputation liés à la sélection des fournisseurs sont réduits    fournisseurs responsables   AXA s assure que ses fournisseurs suivent  des  pratiques  responsables en  leur  demandant de signer  notre  «  Clause  de  Responsabilité  d Entreprise  »  qui inclut le respect des principes de l Organisation I nternationale du  T ravail  (interdiction  du  reco urs  au  travail  des  enfants travai l  forcé   prom otion  de  la  san té  et  de  la  s écurité  des employés   liberté  d expression et  non discrimination)   Par ailleurs   AXA  a  mis  en  place  une  évaluation des  ris ques  de responsabilité  d entreprise  de  ses  fournisseurs  sur la  base d une plate forme tierce (EcoVadis) et d une catégorisation des risques  Les fournisseurs sont classés par catégories de risque d approvisionnement et évalués  en fonction  de cinq critères de RE (environnement  impact social  impact sur les produits et services  chaîne d approvisionnement des fournisseurs et intégrité commerciale)   puis évalués en fonction  des scores de la plate forme EcoVadis  Un kit de sensibilisation est mis à la disposition de l ensemble de la communauté Achats via un réseau de « Champions » RE    produits responsables   AXA encourage  l achat de produits et services  respectueux de l environnement et de la société  partout où cela est pertinent Des informations sur notre politique et nos standards en matière d approvisionne ment  re spo nsable  so nt  détaillée s  dans  les Politiques d achat du Groupe AXA  Le document est utilisé à des fins de sélection et de gestion des fournisseurs  IPolitique fiscaleEn tant qu entreprise multinationale et fournisseur de produits d investissement et d épargne  le Groupe AXA a adopté une approche de la fiscalité responsable et transparente  Pour plus d informations sur la politique fiscale d AXA  se reporter au chapitre 6  431I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 5 CONDUITE DES AFFAIRES IRapport de l un des Commissaires aux comptes  désigné organisme tiers indépendant  sur la déclaration consolidée de performance extra financière figurant dans le rapport de gestion du GroupeEXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2018Aux actionnaires En notre qualité de Commissaire aux comptes de la société AXA SA (ci après « l entité ») désigné organisme tiers indépendant  accrédité par  le  COFRAC  sous  le  numéro  3 1060  rév 2  (portée  d accréditation  disponible  sur  le  site  www cofrac fr)   nous  vous  présentons notre rapport sur  la déclaration consolidée de performance extra financière  relative à l exercice  clos  le 31 décembre  2018 (ci après la  « Déclaration  »)  présentée dans le  rapport  de gestion  du Groupe en  application  des dispositions  légales et réglementaires des articles L 225 102 1  R 225 105 et R 225 105 1 du Code de commerce RESPONSABILITÉ DE L ENTITÉIl appartient au Conseil d Administration d établir une Déclaration conforme aux dispositions légales et réglementaires  incluant une présentation du modèle d a   aires  une description des principaux risques extra financiers  une présentation des politiques appliquées au regard de ces risques ainsi que les résultats de ces politiques  incluant des indicateurs clés de performance La Déclaration a été établie en appliquant  les procédures  de  l entité   (ci après le  «  Référentiel  »)  dont les éléments  significatifs  sont disponibles sur demande au siège de la Société INDÉPENDANCE ET CONTRÔLE QUALITÉNotre  indépendance est  définie  par les dispositions prévues à l article L 822 11 3  du C ode de c ommerce et le Code de déontologie de la profession  Par ailleurs  nous avons mis en place un système de contrôle qualité qui comprend des politiques et des procédures documentées visant à assurer le respect des règles déontologiques  de la doctrine professionnelle et des textes légaux et réglementaires applicables RESPONSABILITÉ DU COMMISSAIRE AUX COMPTES DÉSIGNÉ OTIIl nous appartient  sur la base de nos travaux  de formuler un avis motivé exprimant une conclusion d assurance modérée sur    la conformité de la Déclaration aux dispositions prévues à l article R 225 105 du Code de commerce    la sincérité  des  informations fournies  en  application du 3° du I et  du II de l article  R 225 105 du Code  de commerce  à savoir les résultats des politiques   incluant  des  indicateurs clés de performance  et  les actions   relatifs  aux principaux  risques   ci après les « Informations » Il ne nous appartient pas en revanche de nous prononcer sur    le respect par l entité des autres dispositions légales et réglementaires applicables  notamment  en matière de plan de vigilance et de lutte contre la corruption et l évasion fiscale    la conformité des produits et services aux réglementations applicables NATURE ET ÉTENDUE DES TRAVAUXNos travaux décrits ci après ont été e   ectués conformément aux dispositions des articles A  225 1 et suivants du Code de commerce déterminant les modalités dans lesquelles l organisme tiers indépendant conduit sa mission et selon la doctrine professionnelle de la Compagnie  nationale  des Commissaires aux  comptes  relative à cette intervention  ainsi  qu à la norme internationale  ISAE  3000   Assurance engagements other than audits or reviews of historical financial information Nous avons mené des  travaux  nous permettant  d apprécier  la conformité de la Déclaration aux dispositions réglementaires et  la sincérité des Informations    nous avons pris connaissance de l activité de  l ensemble des entreprises incluses dans  le périmètre de consolidation  de l exposé des principaux risques sociaux et environnementaux liés à cette activité  et de ses e   ets quant au respect des droits de l homme et à la lutte contre la corruption et l évasion fiscale  ainsi que des politiques qui en découlent et de leurs résultats    nous avons apprécié le caractère approprié du Référentiel au regard de sa pertinence  son exhaustivité  sa fiabilité  sa neutralité et son caractère compréhensible  en prenant en considération  le cas échéant  les bonnes pratiques du secteur    nous avons vérifié que la Déclaration couvre chaque catégorie d information prévue au III de l article L 225 102 1 en matière sociale et environnementale ainsi que de respect des droits de l homme et de lutte contre la corruption et l évasion fiscale   432I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 5 CONDUITE DES AFFAIRES  nous avons vérifié que la Déclaration présente le modèle d a   aires et les principaux risques liés à l activité de l ensemble des entités incluses  dans le  périmètre de consolidation   y compris  lorsque cela s avère pertinent et  proportionné  les  risques créés par  ses relations d a   aires  ses produits ou ses services ainsi que les politiques  les actions et les résultats  incluant des indicateurs clés de performance    nous avons vérifié  lorsqu elles  sont pertinentes au regard des principaux risques ou des  politiques présentés  que la  Déclaration présente les informations prévues au II de l article R 225 105    nous avons apprécié le processus de sélection et de validation des principaux risques    nous nous sommes enquis de l existence de procédures de contrôle interne et de gestion des risques mises en place par l entité    nous avons apprécié la cohérence des résultats et des indicateurs clés de performance retenus au regard des principaux risques et politiques présentés    nous avons vérifié que la Déclaration couvre le périmètre consolidé  à savoir l ensemble des entreprises incluses dans le périmètre de consolidation conformément à l article L 233 16  avec les limites précisées dans la Déclaration    nous avons apprécié le processus de collecte mis en place par l entité visant à l exhaustivité et à la sincérité des Informations    nous avons mis en  uvre pour les indicateurs clés de performance et les autres résultats quantitatifs que nous avons considérés les plus importants et dont la liste est donnée en annexe    des procédures analytiques consistant à vérifier la correcte consolidation des données collectées ainsi que la cohérence de leurs évolutions   des tests de détail sur la base de sondages  consistant à vérifier la correcte application des définitions et procédures et à rapprocher les données des pièces justificatives  Ces travaux ont été menés auprès d une sélection d entités contributrices  à savoir AXA  Belgium  AXA Bank Belgium  AXA France VIE  AXA France IARD  AXA Partners Holding S A   1001 Vies Habitat  AXA Investment Managers Paris  AXA Konzern AG  AXA Business Services  AXA Insurance DAC   AXA Assicurazioni  S p A   AXA ITALIA Servizi S c p A   AXA MPS Ass Vita S p A   AXA MPS Ass  Danni S p A   AXA Partners CLP Operaciones  S  de R L  de C V   AXA Assistance Mexico S A  de  C V   AXA Seguros S A  de C V   AXA Assurance Maroc  AXA France IARD Maroc  AXA France Vie Maroc  Philippine AXA Life Insurance Corporation  Charter Ping An Insurance Corp  AXA  Versicherungen AG  et  AXA Services Switzerland AG   et couvrent  entre 18 % et  77 %  des  données consolidées des indicateurs clés de performance et résultats sélectionnés pour ces tests    nous avons consulté les sources  documentaires et  mené des entretiens pour corroborer les  informations qualitatives (actions et résultats) que nous avons considérées les plus importantes et dont la liste est donnée en annexe    nous avons apprécié  la cohérence d ensemble de la Déclaration par rapport à notre  connaissance de l ensemble des  entreprises incluses dans le périmètre de consolidation Nous estimons que les  travaux  que nous avons menés en  exerçant notre  jugement  professionnel nous  permettent  de  formuler une conclusion d assurance modérée   une assurance de niveau supérieur aurait nécessité des travaux de vérification plus étendus MOYENS ET RESSOURCESNos  travaux ont  mobilisé les compétences de 10 personnes et se sont déroulés entre  septembre  2018 et  mars   2019   sur une durée totale d intervention d environ 8 semaines Nous avons fait appel  pour nous assister dans la réalisation de nos travaux  à nos spécialistes en matière de développement durable et  de  responsabilité sociétale  Nous avons mené  une  quinzaine d entretiens  avec les  personnes  responsables  de la préparation de la  Déclaration  représentant notamment les  Directions des A   aires publiques et de la Responsabilité d Entreprise  de la  Gestion des Risques  de la Conformité  Fiscale  Juridique  des Achats et des Ressources Humaines CONCLUSIONSur la base de nos travaux  nous n avons pas relevé d anomalie significative  de nature à remettre en cause le fait  que la déclaration de performance extra financière est conforme  aux dispositions réglementaires applicables et que les  Informations  prises  dans leur ensemble  sont présentées  de manière sincère  conformément au Référentiel  433I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 5 CONDUITE DES AFFAIRESCOMMENTAIRESSans remettre en cause la conclusion exprimée ci dessus et conformément aux dispositions de l article A  225 3 du Code de commerce  nous formulons les commentaires suivants    pour certains  des principaux risques  notamment de non respect par les fournisseurs des principes de l Organisation I nternationale du T ravail et de non respect des exigences réglementaires en matière de protection des consommateurs  l entité travaille encore à la présentation  d indicateurs clés de performance (voir paragraphe « Méthodologie et périmètre de reporting   Conduite des a  aires » de la Déclaration)    l entité XL représentant 6 % des e   ectifs du Groupe  n est pas toujours  intégrée dans la consolidation de certains indicateurs compte tenu de la date d intégration au quatrième trimestre 2018 (voir paragraphes « Méthodologie et périmètre de reporting » et « AXA XL » de la Déclaration) Neuilly sur Seine  le 11 mars 2019L un des Commissaires aux comptesPricewaterhouseCoopers AuditXavier CréponAssociéSylvain LambertAssocié du Département Développement Durable 434I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 5 CONDUITE DES AFFAIRESAnnexe   Liste des informations que nous avons considérées comme les plus importantesINFORMATIONS QUANTITATIVES (DONT INDICATEURS CLEFS DE PERFORMANCE)    E nvironnement   consommation d énergie  distances parcourues lors de déplacements professionnels et par la flotte de véhicule  émissions  de  CO2  par  scope   consommation  d eau   consommation  de  papier de  bureau et  marketing   production  de  déchets  investissements « verts »    S ocial   e   ectifs et leurs répartitions  nombre de recrutements externes  nombre de démissions  nombre de licenciements  masse salariale fixe et variable  nombre de jours de formation  taux d absentéisme    D roits de l homme   nombre de clients émergents  nombre d entités ayant adhéré aux Binding Corporate Rules (BCR)    S ociétal   nombre de  C omités C onsultatifs  des Parties Prenantes   contributions  financières  dans  le cadre  d actions de  mécénat  nombre de collaborateurs ayant contribué à des actions de bénévolat  nombre d heures de bénévolat    C orruption et évasion fiscale   charge d impôt des  États Financiers consolidés  INFORMATIONS QUALITATIVES (ACTIONS ET RÉSULTATS)    E nvironnement   informations relatives à l environnement et au changement climatique    S ocial   informations  relatives aux  relations avec les  collaborateurs et aux conditions  de  travail   à  la  formation et  la  gestion des compétences  à la diversité et l inclusion    D roits  de  l homme   informations  relatives aux femmes dans l assurance   aux  clients émergents  à  l assurance paramétrique  à la conduite des a   aires  à l utilisation responsable des données  aux achats responsables    Sociétal    informations relatives à la prise en compte des O bjectifs de D éveloppement D urable  au dialogue avec les parties prenantes  au mécénat et à l engagement des collaborateurs    Corruption et évasion fiscale   informations relatives à la corruption et à la politique fiscale  435I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 6 PLAN DE VIGILANCE7 6 PLAN DE VIGILANCELe  Groupe  AXA  s es t  e ngagé  à  prom ouvoir  et  à  protéger  les dro its  humai ns   in tern ation aleme nt  reconnus   les   li bertés fondamentales  la santé et la sécurité ainsi que l environnement dans le cadre de ses activités Pou r  ré p o nd re   a ux   ex i ge nce s  du  droi t  fra nça i s (1)    AXA   a adopté  un  pla n  de  vi gila nce  (le  «  Plan   de   Vigi lance  »)   qu i décrit  l établissement et la mise  en   uvre des mesures visant à  ide ntifie r  et  prévenir  les  atteintes  graves  envers  les  droits humains et l environnement  et présente le compte rendu de la mise en  uvre de celui ci au cours de l année 2018 (1)  Loi n° 2017 399 du 27 mars 2017 relative au devoir de vigilance des sociétés mères et des entreprises donneuses d ordre et article L 225 102 4 du Code de commerce  IChamp d Application du Plan de VigilanceLe  Plan  de  Vi gilance  s applique  aux  s ociétés  du  Groupe  AXA ai nsi  q u à  leurs  activités  respectives   y  compris  les  acti vités et  opérations  intra groupes   de   m ême   qu à  l ense mble  des collaborateurs AXA dans le monde Il énonce les principes directeurs et politiques du Groupe visant à garantir que les sociétés qui en font partie et leurs collaborateurs aient  une vision  commune  des  standards  du  Groupe  AX A  en matière de droits humains et de protection de l environnement et puissent agir en conséquence Le  Plan  de Vigilance  s étend  aux activités  des  prestataires de services et des  fournisseurs  des sociétés  du  Groupe AXA  avec lesquels le Groupe entretient une relation commerciale établie Le   Gro upe  AX A  a  a na ly sé  la  mani ère  do nt  ses   acti vités  et opérations telles que définies par la loi  peuvent potentiellement affecter l environne ment  et  chacun  des  droits  humains   afin de s assurer  que chaque risque  potentiel soit  couvert  par une politiq ue  du  Groupe   A XA     éta nt  pré cisé  que   selon  AX A  et conformément  aux  principes  des  Nations Unies   la  définition des  droits humains  inclut les libertés fondamentales  la santé et la sécurité IDENTIFICATION ET ÉVALUATION DES RISQUES CONCERNANT LES DROITS HUMAINS ET L ENVIRONNEMENTLe Groupe  AXA considère que  ses  activités ne génèrent pas de risques majeurs ou graves de manquements aux droits humains  Cependant  il peut potentiellement avoir des impacts directs  et indirects  sur  les droits humains de ses collaborateurs et de ses clients ainsi que  des  impacts indirects   potentiels sur les  droits humains  d autres  personnes au  travers  de ses  relations  avec des clients professionnels ou de ses  investissements dans des sociétés  qui sont actifs dans  des secteurs d activité et ou des pays présentant un risque accru de violation des droits humains En  conséquence   avec  le  s outien  de  KPMG   le  Gro upe  AXA  a dé velo ppé   une  évaluation  des  ris ques  portant  sur  les  droits humains permettant d identifier les risques les plus pertinents à prendre en compte dans l exercice de ses activités  Ceux ci ont été identifiés comme les risques pour les principes d égalité devant la loi et de non discrimination (en ce qui concerne les minorités)  d absence  de  toute  forme  de  travail  forcé  ou  obligatoire   de protection des  droits  de l enfant    de  liberté d association  de négociation collective  du droit à des conditions de travail justes et  favorables   de liberté et  de  sécurité de la personne   de  droit à la  santé et à un niveau  de vie su   isant  et du droit  au respect de la vie privée Les activités directes d AXA  centrées sur les services financiers  ne génèrent  pas  d impacts majeurs sur l environnement  Ainsi  les processus de reporting et de management environnemental d AXA se focalisent sur les consommations d énergie  d eau et de papier  ainsi que sur les émissions de CO2 a   érentes  Le processus de reporting environnemental global d AXA  qui est contrôlé par un organisme tiers indépendant  lui permet d évaluer son impact sur l environnement et d identifier les risques environnementaux liés à ses activités Po u r  p lu s   d  i nfo rma ti o ns  s ur  le  pro ces sus   de  re p o rt in g environnemental d AXA  il convient de se référer à la Section 7 3 «  E nvi ronne ment  et  ch an geme nt  climatiq ue      Opératio ns (Management  environnemental interne)   Processus de reporting environnemental et vérification » du  présent Rapport Annuel En sa qualité d investisseur  AXA a activement mis en  uvre une Politique  Globale  d Investissement  Responsable   disponible sur le site Internet du Groupe (www axa com)  et a mis en place un   cadre  d analyse  en  vue  d identifier  les  im pac ts  indirects potentiels sur les droits humains et l environnement  Pour plus d informations sur la politique d investissement d AXA  il convient de se référer à la  Section 7 3  « Environnement  et changement climatique   Investissements » du présent Rapport Annuel  436I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 6 PLAN DE VIGILANCEEn sa qualité de partenaire commercial  AXA a créé des processus d i de ntificati on  et  d évalu ation  des  risques  d atteintes  aux droits  humains et à  l environnement  du  fait  de  son  recours  à des  fournisseurs et à des  prestataires  de services  AXA a établi  une  grille   des risques et  avantages de  l activité  Achats divisée en  thème s  (social   environnemental   consommatio n  finale  chaîne d approvisionnement  intégrité commerciale) permettant aux  équipes  Achats  et  Responsabilité  d Entreprise  du Groupe d identifier  les  risques  et d en  analyser  les  e   ets   Les  ris ques as sociés  aux  prestataires  de  s ervices  et  aux  fournisseurs  les plus importants appartenant aux catégories identifiées comme présentant  des risques  moyens  ou  élevés  sont  répertoriés  et évalués au  moyen  d un  outil  spé cifique  (EcoVadis)  au  moins tous les deux ans  IProtection des droits humains et de l environnementPROTECTION DES DROITS HUMAINS ET POLITIQUE DES DROITS HUMAINS D AXALa Politique des Droits Humains d AXA (la « Politique des Droits Humains »)  disponible sur le site Internet du Groupe AXA  vise à prévenir les violations des droits humains et reflète l engagement du Groupe AXA en faveur des normes internationales générales et sectorielles telles que le Pacte Mondial de l Organisation des Nations Unies  les Principes pour l Investissement Responsable des Nations Unies et les Principes pour l Assurance Responsable des Nations  Unies   La Politique  des Droits  Humains décrit les engagements  d AXA  dans  la  conduite  de  ses activités en  tant qu employeur et partenaire commercial responsable  mais aussi en tant qu assureur et investisseur  ainsi que la manière dont la protection des  droits  humains  est mise en   uvre  au  c ur de ses activités Protection des droits humains des collaborateursAXA s engage à protéger les droits humains de ses collaborateurs  et notamment les principes de liberté d association  le droit à des conditions de travail justes et favorables et la non discrimination à travers    le   Code  de  Déon tologi e  Professionne lle  du  Grou pe   A XA  di s pon ib le   su r   le   si te  In tern et   du  G rou pe    a uq u el  les collaborateurs doivent certifier la conformité de leur activité chaque année    la promotion des 10 principes directeurs du Pacte Mondial de l Organisation des Nations Unies  dont les principes 1 et 2 sont relatifs aux droits  humains et les  principes  3  à 6 sont  relatifs aux  normes du  droit  du travail   ainsi  que  l encouragement des  signalements de toute  violation contraire  aux règles de conformité    la fixation d objectifs et d initiatives ambitieux en matière de Diversité et d Inclusion (D&I) Pou r  p lus   d  in form a tion s   su r  le s  rel ati o ns  s oci a le s  et   la négociation  collective  au  sein  d AXA  il  convient de  se  référer à  la  Section  7 2  «  Informations  soci ales     Relations  avec  les collaborateurs et conditions de travail   Un dialogue social solide et continu » du présent Rapport Annuel Protection de la santé et de la sécurité des collaborateursLe   Gro upe  A XA  a  mis  en   pla ce  des  dire cti ves  de  sé curi té auxquelles les entités du Groupe doivent certifier leur conformité en matière de sécurité physique  santé et sûreté  Ces directives définissent les processus d identification des exigences locales en matière de santé et de sécurité  de signalement des questions de santé et de sécurité ainsi que de consultation et de formation des collaborateurs d AXA Pour  plus  de  détails   il convient  de  se référer  à  la  Section  7 2 «  Informations  sociales     Relations  avec  les  collaborateurs et conditions de travail   Procédures de santé et sécurité au travail » du présent Rapport Annuel Protection des données personnellesLe   Gro upe  AXA  s  en gage  égale ment  à   u tili ser  de  ma ni ère responsable les informations relatives à une personne physique identifiée  ou  identi fi able  (les  «  Donné es  Pe rsonnelles   »)  et à  protéger  la  vie  privé e  de  ses  collaborateurs  et clients   afin d assurer un traitement responsable  transparent et éthique des Données Personnelles dans le respect de la législation applicable sur  la protection  des Données Personnelles  La Déclaration  de Confidentialité des Données Personnelles  qui couvre l ensemble des politiques du Groupe a   érentes à la protection des Données Personnelles  incluant le fait que le Groupe AXA s engage à ne pas vendre les Données  Personnelles de ses clients   est  disponible sur le site Internet du Groupe AXA AX A  a  été  le  premier  groupe  d assurance  à  avoir  adopté  des règles  inte rnes  d entreprise  po ur  la  protection  des  Données Personnelles (Binding  Corporate Rules)   disponibles sur le  site Internet  du  Groupe  AXA  définissant  les  princ ipes  et  ac tions (formations   gouvernance   responsabilités)  afin  d assurer  la protection des données et le transfert responsable des données  Les Binding  Corporate  Rules  qui  ont  été   approuvées  par  les autorités européennes de protection des données  constituent un outil contractuel internationalement reconnu de traitement des Données Personnelles des clients  collaborateurs  et autres parties prenantes obtenues par les entreprises multinationales telles qu AXA dans le cadre de leurs activités  437I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 6 PLAN DE VIGILANCEEn plus de sa position de leader sur les Données Personnelles  AXA dispose d un comité consultatif composé d experts indépendants depuis 2015 dont l objectif est de fournir au Groupe un éclairage sur  la stratégie et la  gouvernance dans ce domaine  Ce comité aborde les  politiques publiques   la législation et  les questions d éthique  liées  aux Données  Personnelles  l interaction entre technologie et  Données Personnelles et  les aspects marketing et opérationnels des Données Personnelles y compris leur usage par le secteur assurantiel et  aide AXA  à  se  positionner dans le débat public sur le sujet Enfin   de 2016  à  2018  le Groupe  AXA  s est  pleinement engagé dans la mise en  uvre du Règlement  général sur la protection des  données  (le  «  RGPD  »)   à  travers une  trentaine  de projets dédiés  mis  en  place  au  sein  du  Groupe  AXA  impliquant  plus de  3 00  personn es  et  des   entités  situées  dan s  seize  pays   Le Groupe AXA a accueilli avec satisfaction le nouveau Règlement européen  qui était aligné avec les engagements qu il avait pris précédemment vis à vis de ses parties prenantes Pour  plus  de  détails  il convient  de  se référer  à  la  Section  7 5 « Conduite des a   aires   Utilisation responsable des données et protection des données   Protection des données » Intégration des droits humains dans le processus commercialEn  sa  qualité  d assureur   AXA  s efforce  d intégrer  les  critères environnementaux  sociaux et de gouvernance (ESG) (y compris ceux relatifs aux droits humains) dans ses processus d assurance  conformément à l engagement d AXA en faveur des Principes de l Assurance Responsable des Nations Unies  En outre  les lignes directrices  de  souscription  définissent  les  activités  interdites et  intègrent  les  politiques d assurance  d AXA qui  réglementent les  activités  d assurance  dans  de s  secteurs à  risques  accrus  lesquelles politiques pouvant être directement ou indirectement liées aux droits humains AXA  s efforce  de  défen dre   les   droi ts  de  ses  clients  tout  e n pré venant  ou  atté nua nt  les  impacts   n égati fs  sur  les  dro its humains qui  pourraient  résulter de la  fourniture  de produits  et services d assurance à ses clients professionnels  et ce  en    assurant un traitement équitable de tous les clients    o   rant des produits et des services qui contribuent à réduire l exclusion  sociale et  à  donner  aux personnes  assurées  les moyens d atteindre des résultats positifs en matière de santé et de sécurité    octroyant aux clients les  moyens d exprimer et  de résoudre tout litige qui pourrait surgir avec les sociétés du Groupe AXA  notamment par le biais de services dédiés aux réclamations Pour plus  de détails sur l intégration  des  critères ESG dans  les produits  et  services   il  convient de se référer aux Sections 7 3 « Environnement et changement climatique   Investissements » et  7 4 « L assurance inclusive   Enjeux sociétaux  liés à  l activité économique » du présent Rapport Annuel Pour plus  d informations  sur  la protection des  droits  humains dans le cadre des investissements d AXA  il convient de se référer à  la  Section  7 3  «  Environnement  et  change ment climatique   Investissements » du présent Rapport Annuel PROTECTION DE L ENVIRONNEMENT ET STRATÉGIE D AXALa  Politiqu e  Enviro nneme ntale  du  Groupe  AXA   disponible sur  son site  Internet  décrit  les actions  clés  visant  à  réduire les impacts environnementaux directs  et indirects  d AXA En particulier  en 2013  les objectifs environnementaux ambitieux d AXA  d ici  2020  intègrent  au  c ur  de   sa  stratégie    un  volet environnemental axé notamment sur la réduction des émissions de carbone  l un des  principaux  contributeurs au changement climatique A XA  c he rc he   égal eme nt  à  m in i mis er   s o n  i mpact  i ndi rect  s u r   l   e n v i ro n n e m e n t   e n   p r o p o s a n t   à   s e s   c l i e n t s   d e s solutions  d ass urance  et  d investissement qui  favorisent  des comportements respectueux de l environnement Une  partie  du  patrimoine  immobili er  d AX A  béné fici e  d une certification  environnementale  BREEAM  LEED  HQE  Pour plus de détails sur les certifications d AXA  il convient de  se  référer à  la  Section  7 3  «  Environnement  et  change ment climatique     O p é r a t i o n s   ( M a n a g e me n t  e n v i r o n n e me n ta l   i nt er n e )    Perform a n ce  e nv iro nneme nta le    201 8     Co nso mmatio n d énergie » du présent Rapport Annuel Pour  plus de  détails  sur  la stratégie  la  politique   les  objectifs et  les   ré su ltats    i l  conv ien t  de   se  réfé re r  à   la  Secti o n  7  3 « Environnement et changement climatique   Investissements » du présent Rapport Annuel Activités d investissement responsableEn sa  qualité d investisseur   AXA cherche  à  intégrer  les critères ESG  dans   sa  stratégie  d inve stisseme nt   Conformém ent  à  la Politique Globale d Investissement Responsable disponible sur le site Internet du Groupe AXA  le Groupe a en particulier conçu cinq politiques sectorielles pour adresser les enjeux résultant des investissements dans des secteurs particulièrement sensibles du point de vue ESG  Ces lignes directrices portent tant sur les droits humains  que  sur  des préoccupations  environnementales (tels que les armes controversées  le tabac  les mines de charbon  la production d huile de palme) et font l objet d une procédure de certification annuelle par les entités du Groupe Pour  plus  d i nformatio ns  su r  le   ca dre  de   go uve rna nce    la politiq ue   les  obj ecti fs  et  les  rés ultats  de  l i nvesti ssem ent responsable  d AXA   il  convie nt  de  s e  référer  à  la  Section  7 3 « Environnement et changement climatique   Investissements » du présent Rapport Annuel Activités d achats responsablesEn  sa  qualité de  partenaire  commercial  AXA  fait app el à des prestataires de services et des fournisseurs  parmi lesquels des sociétés  de  services  professionnels  et  de  conseil  variés  mais aussi des  sociétés  fournissant  des  services  techniques  et  de maintenance Le Groupe  AXA  s assure  qu il travaille  avec des  prestataires de services et des fournisseurs qui  répondent aux normes  AXA en matière  de respect des  droits  humains  et de  l environnement  Pour plus d informations  il convient de se référer à la Section 7 5 «  Co ndui te  des  affai res     Ac hats  res po nsables  »  du  présent Rapport Annuel  438I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 77 6 PLAN DE VIGILANCE IProcédure d AlerteLa   procédure  d alerte  ac tuelle  permet  à   toutes  les  parti es prenantes  (collaborateurs   partenaires  commerciaux   etc )  de partager sans délai leurs  doutes  et ou signaler  toute  pratique  action ou comportement qu elles jugeraient inappropriée  illégale  non éthique  Les signalements peuvent être réalisés au sein  de l entité concernée  mais aussi directement adressés au Groupe  En e  et  depuis 2017  le Groupe dispose d une boîte électronique dédiée  (speak up@axa com)  destinée à recevoir les alertes  de toutes les zones géographiques dans lesquelles le Groupe opère  quelles que soient les parties prenantes et sans restriction Le Groupe AXA examine toutes les alertes reçues afin d y apporter la réponse la plus adéquate (intervention des acteurs appropriés  déploiement d actions correctives immédiates et ou de mesures conservatoires  investigations    etc )  Le  traitement des  alertes suit un processus strict  indépendant et pouvant  inclure le cas échéant  les intervenants clefs du Plan de  Vigilance   L identité de l initiateur de  l alerte  est  traitée  de manière  confidentielle et  aucun élément  de nature  à révéler son identité  ne peut  être divulgué sans son consentement (sauf aux autorités judiciaires)  Par ailleurs  AXA interdit toute mesure de représailles à l encontre des  collaborateurs   ayan t  communi qué   un  signalement  de bonne foi et ou ayant participé à établir les faits corroborant un signalement en apportant des éléments de preuve II  e st  demandé  à  chaque  so ciété   du  Groupe  AXA  de  définir des  règle s  i nte rn es   et  de s  po liti qu es   en  ma ti ère  d a lerte conformément  aux  lois  et  réglementations  locales   En  2018  après s être interrogé sur le point de savoir si ses collaborateurs étaie nt  suffisamment  encouragés  à  signaler  toute  pratique anormale  le Groupe a défini des plans d action visant à renforcer la communication autour de cette procédure  Ces plans d action se ront  déployés  au  sei n  de  toutes  les   enti tés  du  Groupe  à compter du second trimestre 2019 Il  est  important  pour  AXA d échanger sur le  Plan  de Vigilance avec  les  re pré sen tants   des   s ala ri és  du  Groupe   en  Fra n ce et  de  po ursuivre   le  di alogue  à  pr opos   de  ce   Plan  ave c  ses co l l a bo ra te urs    a cti on n a i re s    i n v es ti s s eu rs     pa r ten a i res co mme rci aux  ai nsi   qu a vec   le s  institutions  pu bliques   les organisations internationales et la société civile au sens large Pour plus d informations sur le dialogue des parties prenantes mis en  uvre par AXA   il convient de se référer  à  la Section 7 1 «  Informations  Générales   Gouvernance et dialogue  avec les parties prenantes » du présent Rapport Annuel Le Groupe AXA s assure de la mise en  uvre de l ensemble des politiques et procédures décrites au sein du présent Plan de Vigilance à travers un réseau de professionnels spécialisés notamment dans les domaines de la conformité  de la confidentialité des données  de la responsabilité sociétale et de la sécurité En 2018  divers groupes de  travail composés  de représentants des  éq uipes   de  la  Direction  Juridique  Centrale   la  Direction des  Ressources  Humaines   la  Di re ction  de  la  Responsabilité d E ntre pri s e   l a  D i re cti o n  d es  A cha ts    la   Di recti o n  d e  la Conformité   et  la  Dire ction  de  la  Gestion des  Risques  ont  été impliqués  non  seulement  dans  la  revue  du Plan  de Vigilance mais aussi dans sa mise en  uvre e  ective PROCESSUS DE REPORTINGL une  des   premières  étapes  de  la  mise  en   uvre  du  Plan  de Vigilance s est traduite par la présentation aux entités du Groupe  situées en France ou à l étranger  de la nouvelle réglementation française  relative au devoir de  vigilance  des sociétés mères et des  entre pri ses  donneuses  d o rdre   ainsi  que  de s  s anctions encourues  en  cas  de  no n respect  des  obligations  légale s  en découlant  IParticipation des Parties Prenantes ISuivi du Plan de Vigilance ICompte rendu de la mise en  uvre e   ective du Plan de Vigilance 439I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE77 6 PLAN DE VIGILANCEPar ailleurs  afin de  di   user le plus  largement possible le  Plan de Vigilance du Groupe et de sensibiliser les di   érentes parties prenantes   à  l intégralité   de   so n  conte nu    u n  processus   de reporting à destination des entités du Groupe a été mis en place  Il a ainsi été demandé aux entités de prendre connaissance du Plan de Vigilance  d échanger avec leurs responsables Responsabilité d Entreprise et Conformité locaux sur ses dispositions et de faire état de leurs éventuels commentaires sur le plan mais aussi de toute di   iculté  qu elles  pourraient anticiper  et ou  rencontrer quant à sa mise en  uvre Ce processus  de reporting  a  permis aux  entités  du Groupe de conduire une évaluation interne  des risques  et  d identifier les axes d amélioration nécessaires à la mise en  uvre du Plan de Vigilance à leur échelle  Au niveau du Groupe   les conclusions tirées  de  ce reporting  ont  permis d identifier  quelques entités minoritaires  dont  les pratiques  et politiques internes n étaient pas   sur  certains points précis  strictement en conformité avec les dispositions du Plan de Vigilance  Afin d y remédier  les entités concernées ont déterminé  en concertation avec le Groupe  des actions correctives  idoines à mettre en place localement telles que  par e xemple     la  mise  en  place  d un  système  d audit  en matière de droits humains et d environnement des prestataires de  ser vi ce s  locaux   l insertion   de  clause s  de  responsabi li té d entrepr ise  dans  certains  contrats  commerciaux   ou  encore l amendement de politiques locales en matière d alerte afin de couvrir les droits humains et ou l environnement PROCÉDURE D ALERTEAu niveau des  entités  la majorité des procédures d alerte sont applicable s  aux  manquements  graves  en matière  financière  bancaire et comptable  à la lutte contre la corruption  le vol de données  la discrimination  le harcèlement sur le lieu de travail  la protection de la santé  de l hygiène et de la sécurité au travail  et plus  généralement  la  violation  des lois  réglementations  et standards du Groupe AXA En 2018  il  a été rappelé aux entités  du Groupe  qu elles étaient tenues de mettre en place une procédure d alerte en matière de droits humains et d environnement  ou bien d étendre le champ d applicati on  de  leur  procédure  d alerte  conformément  aux réglementations locales   À la  date du présent  Rapport  Annuel  les entités du Groupe sont en phase d ajustement du périmètre de leur procédure d alerte pour y inclure  le respect des  droits humains et de l environnement GROUPE XLLes entités du Groupe XL acquises par AXA en 2018  bien qu encore en phase d intégration  sont particulièrement soucieuses de se mettre en conformité avec les standards du Groupe AXA et plus particulièrement avec les dispositions du Plan de Vigilance dans un délai raisonnable  Ces entités travaillent par exemple d ores et  déjà à  la  mise  en  place  de  process us  de  due  diligence  qui leur permettront de sélectionner des prestataires de services et fournisseurs répondant  aux normes  AXA  en  matière de respect des  droits  humains et de l environnement ou bien encore à la mise à jour de leur procédure d alerte interne en conformité avec les standards du Groupe ACTIVITÉS D ACHATS RESPONSABLESEn  2018   le  Groupe  AXA  a  identifi é  son   panel  de   principaux fournisseurs  grâce  à  une  appr oche   fo ndée  sur  une   an alyse des  risques  fournisseurs par catégorie d achat et  par volume  La  maje ure  partie  des  principaux  fournisseurs  a  été  évaluée  notamment  grâce  à  la  plateform e  d éva luation   spé cialis ée EcoVadis   À la  suite de cette é valuation  le  Groupe  a  constaté que très peu de ses principaux fournisseurs avaient été identifiés comme présentant des  manquements  EcoVadis a  transmis  à ces derniers un plan d actions correctives à mettre en place  Les principaux fournisseurs du panel du Groupe AXA peuvent  être évalués tous les deux ans par l outil EcoVadis Le Groupe AXA poursuit son engagement consistant à s appliquer aussi ces mêmes principes et a reçu un score « Gold » lors de sa dernière évaluation EcoVadis La majorité  des  contrats conclus ou renouvelés  en 2018  inclut une  « clause de  responsabilité  d entreprise » ou « clause  RE »  qui  contraint  les  fourni sseurs  du  Groupe  à être  s ocialement et  environnementalement  responsables   et  respectueux  des normes de l Organisation  I nternationale  du T ravail   Pour  plus d informations sur la « clause RE »  il convient de se référer à la Section  7 5  « Conduite des a   aires    Achats responsables »  du présent Rapport Annuel PARTICIPATION DES PARTIES PRENANTESAvec la volonté  d entretenir une  communication e   icace  entre les  co llaborateurs  et  le Ma nagemen t  ai nsi   qu un  dia logue so ci al  con struc tif    le   Plan   de  V igi la nce   a  été  présenté  aux représentants  des  salariés en  2018  Grâce aux  échanges  noués avec les représentants des salariés du Groupe en France et plus particuliè rement  avec  la  Commis sion  Sociale  du  Co mité  de Groupe  France  certaines dispositions du Plan de Vigilance  ont ainsi été replacées au c ur du dialogue social Le  Groupe  AXA  a  égale ment  souhaité  partager  son   Plan  de Vigilance  ave c  l organisation  internationale  CARE  avec  qui  il entretient un partenariat de longue date  dans le but de  traiter des questions sociales et ou environnementales clés telles que la réduction des risques de catastrophe  le changement climatique et l inclusion financière  notamment  afin d identifier  des axes de progrès Pour  plus d informations sur CARE  il  convient  de se reporter à  la  Section  7 3  «  Environnement  et  change ment climatique    In v es ti ss eme nts      Cl i mat  e t  «  se ns i bili s ati o n  »  E SG  et engagement    Sensibilisation  adhésions  et  partenariats  » du présent Rapport Annuel  440I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IRESPONSABILITÉ D ENTREPRISE 7Cette page a été laissée blanche intentionnellement  441I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE I  ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE SUR LE REPORTING FINANCIER  442ANNEXE II  ATTESTATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCE  445ANNEXE III  COMPTES SOCIAUX  446ANNEXE IV  RAPPORT EMBEDDED VALUE AND SOLVENCY II OWN FUNDS  474ANNEXE V  GLOSSAIRE  475ANNEXE VI  RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D ADMINISTRATION   TABLE DE CONCORDANCE  480ANNEXE VII  RAPPORT SUR LE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE    TABLE DE CONCORDANCE  481ANNEXE VIII  RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004 DU 29 AVRIL 2004    TABLE DE CONCORDANCE  482ANNEXE IX  RAPPORT FINANCIER ANNUEL    TABLE DE CONCORDANCE  486 442I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE I ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE SUR LE REPORTING FINANCIERANNEXE I ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE SUR LE REPORTING FINANCIERLe Contrôle  Interne sur le Reporting  Financier du Groupe  AXA (Internal Control Over Financial Reporting   ICOFR) est un processus conçu sous la supervision du Directeur Financier du Groupe afin d obtenir une assurance raisonnable sur la fiabilité du reporting financier et l établissement des  États Financiers consolidés  Depuis son  retrait de  la cotation au New  York Stock Exchange (NYSE)  en  mars 2010 et  sa  désinscription de la  Securities  and Exchange Commission (SEC) en juin 2010  le Groupe a maintenu un programme annuel de contrôle interne financier  dénommé Internal Financial Control  (IFC)  conçu  pour  évaluer  l e   icacité de  son ICOFR   Chaque  année   les  Commissaires  aux comptes d AXA émettent un rapport d assurance raisonnable sur l ICOFR du Groupe AXA Le programme IFC  repose  sur le Standard et la Politique  de Contrôle Interne du Groupe  qui incluent des exigences spécifiques complémentaires pour le référentiel IFC (a)  Référentiel IFCLe référentiel  IFC  est basé sur le référentiel dénommé Internal Control     Integrated  Framework  publié  par  le Committee  of Sponsoring Organizations de la Treadway Commission (COSO)  Il est conçu pour définir le périmètre  la gouvernance et les principes du programme IFC afin d assurer la qualité et la cohérence d ensemble du reporting financier du Groupe AXA (a 1) PÉRIMÈTRE DU PROGRAMME IFCLe programme IFC  inclut essentiellement les entités  qui sont individuellement significatives au regard de la situation financière consolidée ou du résultat des  opérations du Groupe  ainsi que les entités  qui fournissent des services significatifs à AXA  et ou ses filiales consolidées (le Groupe) (a 2) GOUVERNANCE DU PROGRAMME IFCLes  dirigeants  incluant le  Directeur Général du  Groupe   ont la responsabilité d établir et de maintenir un ICOFR approprié Le programme IFC est piloté par le comité IFC Groupe  présidé par le Directeur Financier du Groupe  sponsor du programme  avec le Directeur des Risques du Groupe  responsable de la fonction de contrôle interne  du Groupe  auquel participent la  direction Plan  Budgets  Résultats Centrale (PBRC)  et d autres  directions d AXA    Le programme IFC et la conclusion des dirigeants sur l e   icacité de l ICOFR  du Groupe AXA sont également revus par le Comité d Audit d AXA (a 3) PRINCIPES DU PROGRAMME IFCL  I C O F R   du   G ro u p e   A XA   c o mp r e n d   d es   p o li t i q u e s   et procédures permettant d assurer de façon raisonnable que    la tenue  des registres reflète  de façon  exacte  et sincère les transactions et l utilisation des actifs du Groupe    les transactions sont enregistrées pour permettre la production des états financiers conformément aux principes comptables généralement appliqués    les  encaissements et  décaissements  sont e   ectués  dans le respect des pouvoirs accordés aux dirigeants du Groupe   et  les acquisitions  les utilisations et les cessions non autorisées des actifs du Groupe  qui pourraient avoir un impact significatif sur les  états  financiers du  Groupe   seraient  empêchées ou détectées en temps utile Afin d évaluer l e   icacité de l ICOFR  les risques liés au reporting financier sont identifiés en premier lieu au niveau du Groupe  et une attention particulière est portée sur les risques qui pourraient avoir comme conséquence qu une anomalie significative dans les  États Financiers consolidés  ne soit pas empêchée ou détectée à temps  Cette approche descendante (top down) et par les risques (risk based) permet d identifier les entités et processus à inclure dans le programme IFC Sur la base du référentiel COSO  l ICOFR du Groupe AXA est organisé autour des processus clés ci après   l environnement de contrôle  l environnement  de contrôle informatique  les  processus de clôture des états financiers  les processus métiers  et les contrôles généraux informatiques Po ur  chacun  des   processus  clés   les  entité s  du  périmèt re (i)  docume nte nt  le s  principaux  processus  et  contrôles  qui permettent de réduire à un niveau acceptable les risques d erreurs significatives ou de fraudes dans les états financiers  (ii) testent la  co nception  et   l efficaci té   opération nelle  des  pri ncipaux contrôles selon les plans de tests élaborés au regard des risques  et (iii) remédient aux déficiences de contrôle identifiées Les déficiences de contrôle non  résolues  sont  consolidées au niveau du Groupe pour évaluer leur impact sur les  États Financiers consolidés    ainsi  que l e   et  des  contrôles  compensatoires et d autres éléments qualitatifs  Ce processus d évaluation est conçu pour identifier  les  déficiences  qui pourraient conduire  à une faiblesse majeure en matière de contrôle interne  Une faiblesse majeure est une déficience ou une combinaison de déficiences de contrôle interne sur le reporting financier qui représente une probabilité raisonnable qu une anomalie majeure dans les états financiers ne soit pas empêchée ou détectée à temps  443I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE I ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE SUR LE REPORTING FINANCIER(a 4) CERTIFICATION DU PROGRAMME IFCÀ la fin de chaque année  les entités du  périmètre  sont tenues de  procéder  à  l évaluation de leur  ICOFR  dans le  cadre  d une procédure de certification interne  Cette procédure requiert la validation formelle des responsables de processus et la rédaction d un rapport  émis  par le Directeur Financier ou un autre  cadre dirigeant de l entité  concluant sur l e   icacité de l ICOFR Cette procédure de certification interne valable pour toutes les entités du périmètre IFC est conçue pour assister les dirigeants d AXA dans leur évaluation de l ICOFR du Groupe AXA et appuyer leur conclusion sur l e   icacité de l ICOFR du Groupe AXA (b) Évaluation annuelle de l ICOFR par les dirigeants  basée sur le référentiel IFCLes  dirigeants  ont  procédé   à  l é valuation  de  l efficacité  de l ICOFR du Groupe AXA conformément au référentiel  IFC  décrit précédemment   Sur la  base de  cette  évaluation  les  dirigeants o n t  co n clu  qu e  l  ICO FR  du  Gro upe   A XA  é tait  e ffic ace   au 31 décembre 2018 Indépendamment de la qualité de leur conception   tous les systèmes de contrôle interne présentent des limites qui leur sont inhérentes  En conséquence  ces dispositifs  bien que conçus pour être e   icaces  ne peuvent empêcher ou détecter les inexactitudes   ils ne fournissent qu une assurance raisonnable sur la production et la présentation des états financiers  Par ailleurs  l évaluation de leur e   icacité sur toute période future est soumise au risque que les contrôles deviennent inapplicables en cas de changements de contexte ou si le niveau de la conformité avec les polices ou procédures se dégrade (c)  Rapport des Commissaires aux comptes sur le contrôle interne sur le reporting financierPricewaterhouseCoopers Audit et Mazars ont mis en  uvre des procédures  d audit  afin  d obtenir  une assurance raisonnable sur la  sincérité du rapport  des  dirigeants d AXA  concluant sur l e   icacité de l ICOFR du Groupe AXA sur la base du référentiel IFC  444I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE I ÉVALUATION ANNUELLE DU CONTRÔLE INTERNE SUR LE REPORTING FINANCIERPricewaterhouseCoopers Audit63  rue de Villiers92208 Neuilly sur Seine CedexMazars61  rue Henri Regnault92400 Courbevoie IRapport des Commissaires aux comptes sur le contrôle interne sur le reporting financierÀ l attention du Conseil d administration d AXA  En  notre  qualité de Commissaires  aux  comptes d AXA  et à votre demande  nous  avons mis en   uvre des  procédures d audit sur le contrôle interne relatif au reporting financier d AXA et de ses filiales au 31 décembre 2018 afin d obtenir l assurance raisonnable que la  déclaration des dirigeants  d AXA sur  l e   icacité du contrôle  interne  relatif au reporting financier  telle que figurant dans le rapport d évaluation annuelle du contrôle interne relatif au reporting financier  est sincère Il  est de la  responsabilité de la  Direction  d AXA  de maintenir  un  contrôle interne  e   icace sur  le reporting  financier et  d établir une déclaration sur le résultat de son évaluation de l e   icacité de ce contrôle interne au 31 décembre 2018  Le contrôle interne relatif au reporting financier d une  société  est le processus  visant à fournir une assurance raisonnable sur la fiabilité du reporting financier et de l établissement des états financiers publiés conformément aux principes comptables IFRS  L évaluation de l e   icacité du contrôle interne relatif au reporting financier est réalisée sur la base de critères établis par le référentiel IFC (Internal Financial Control)  tel que décrit dans le rapport d évaluation annuelle du contrôle interne relatif au reporting financier figurant à la page 442  du Rapport Annuel  Il nous appartient  sur la base de nos procédures d audit  d exprimer une opinion sur la déclaration de la Direction d AXA sur l e   icacité du contrôle interne relatif au reporting financier Nous avons  réalisé nos  travaux conformément aux  normes d exercice professionnel applicables  en France et à  la norme ISAE  3000 (Assurance engagements other than audits or reviews of historical financial information)  Ces normes requièrent la mise  en  uvre  de diligences  permettant d obtenir  l assurance  raisonnable que  la déclaration de la Direction sur l e   icacité du contrôle  interne  relatif au reporting  financier soit  dans  tous ses aspects significatifs  sincèrement établie   Nos  procédures d audit ont consisté à prendre connaissance des procédures de contrôle interne sur le reporting financier  à évaluer le risque d existence d une faiblesse importante  à tester  et  évaluer la  conception et  l e   icacité  opérationnelle  du  contrôle  interne en fonction du risque  évalué  et à réaliser toute autre vérification  estimée  nécessaire le cas échéant  Nous estimons que  nos contrôles fournissent  une base raisonnable à l opinion exprimée ci après En raison des limitations inhérentes au contrôle interne sur le reporting financier  ce dernier n a pas pour objectif d empêcher ou de détecter toutes les anomalies  Par ailleurs  l évaluation de leur e   icacité sur toute période future est soumise au risque que les contrôles deviennent inapplicables en cas de changements de contexte ou si le niveau de la conformité avec les polices ou procédures se dégrade À notre avis  la déclaration de la Direction selon laquelle le contrôle interne relatif au reporting financier est e   icace au 31 décembre 2018  est  dans tous ses aspects significatifs  sincèrement établie sur la base des critères établis dans le référentiel IFC Fait à Neuilly sur Seine et à Courbevoie  le 11   mars 2019Les Commissaires aux comptesPricewaterhouseCoopers Audit MazarsXavier Crépon Jean Claude Pauly   Maxime Simoen 445I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE II ATTESTATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCEANNEXE II ATTESTATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT DE RÉFÉRENCEJ atteste  après avoir pris toute mesure raisonnable à cet e   et  que les informations contenues dans le présent Document de Référence sont  à ma connaissance  conformes à la réalité et ne comportent pas d omission de nature à en altérer la portée J atteste  à ma  connaissance   que  les  comptes  sont établis  conformément  aux  normes  comptables  applicables et  donnent une image fidèle du patrimoine  de la situation financière et du résultat de la Société et de l ensemble des entreprises comprises dans la consolidation sur les  périodes concernées  et que le rapport de  gestion   dont les di   érentes  rubriques sont mentionnées page  480  du présent Document de Référence  présente  un  tableau  fidèle de  l évolution des a   aires  des résultats et de  la situation financière de  la Société  et de l ensemble  des entreprises comprises dans la  consolidation  ainsi  qu une  description des principaux  risques et incertitudes auxquels elles sont confrontées J ai obtenu des contrôleurs légaux des comptes une lettre de fin de travaux  dans laquelle ils indiquent avoir procédé à la vérification des informations portant sur  la situation financière et les comptes données  dans  le  présent  Document  de Référence  ainsi qu à la lecture d ensemble du document  Paris  le 11 mars 2019M  Thomas BuberlDirecteur Général d AXA 446I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXANNEXE III COMPTES SOCIAUXRAPPORT DU CONSEIL D ADMINISTRATIONRésultatLe  résultat  après  impôt  de  l exe rcice  clos le  31 décembre 2018  est  un profit  de 307 millions d euros  contre un profit  de 4 958 millions d euros au 31 décembre 2017  Cette baisse s explique principalement par des moins values réalisées sur la cession des titres AXA Equitable  Holdings    Inc   suite à  la diminution de la participation d AXA au capital de 100 % à 59 25 % et par la baisse des revenus des titres de participation Les revenus des titres de participation s élèvent à 3 973 millions d euros   contre 4  989 millions d euros en 2017  en baisse de 1 016 millions d euros compte tenu principalement    de   dividendes  en  pro venance  de s  ent ités   françaises  de 1 575 millions d euros contre 1 188 millions d euros en 2017  en augmentation de 387 millions d euros en raison principalement du  dividende versé par AXA Partners Holdings Limited  de 415 millions d euros    des  dividendes  versé s  par  les  entités  europée nnes  pour 1 576 millions  d euros  contre  3  436 millions  d euros en 2017  en baisse de 1 860 millions d euros compte tenu principalement des dividendes versés par la Belgique et l Allemagne en baisse respectivement de 895 millions d euros et 634 millions d euros suite aux versements de dividendes exceptionnels en 2017 liés à des excédents de fonds propres ainsi que par la Suisse pour 444 millions d euros compte tenu d un acompte sur dividende approuvé en 2017    des dividendes versés par les entités asiatiques pour 179 millions d euros contre 108 millions d euros en 2017    de s  di vide nde s  reçus  d a utres  en ti té s  du  Gro upe  pou r 661 millions d euros  contre 257 millions d euros en 2017  dont 163 millions d euros versés par AXA Global Re  et 133 millions d euros versés par Colisée Ré dans le cadre des restructurations opérées en amont de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc La charge financière nette  qui comprend les intérêts et charges assimilées nets des revenus des prêts et des placements  s élève à 919 millions d euros contre 744 millions d euros en 2017  en hausse de 175 millions d euros compte tenu de l émission de 2 milliards d euros de  dette subordonnée  et des  coûts  de couverture de change dans le contexte de l acquisition du Groupe XL  Les charges d exploitation  s élèvent  à  441 millions  d euros  contre 443 millions d euros en 2017 compte tenu de la poursuite du programme de réduction de  coûts compensé en partie par les priorités données à l innovation Le  ré su lta t  s ur  opéra tions  en   capi tal  e st  une  perte  de 3  048   millions d euros en 2018  contre un produit de 122 millions d euros en 2017  et comprend    1  869 millions d euros  de dotation nette  aux provisions  sur titres  de  participation   dont  1  449  millions sur  les titres AXA Equitable Holdings   Inc  restants et 467 millions d euros sur les titres AXA Partners Holdings Limited compte tenu du dividende versé ci dessus     des moins values réalisées sur la cession de titres AXA Equitable Holdings   Inc  de 1 731 millions d euros    un  profit exceptionnel de 479 millions  d euros  compte  tenu principalement des bonis réalisés lors des fusions avec Oudinot Participations et AXA France  Assurance  pour  un  montant de 856 millions d euros  partiellement compensés par le paiement de garanties internes à hauteur de 179 millions d euros dans le cadre d un litige  106 millions d euros de primes relatives à des dérivés  de  couverture sur les  marchés actions  et 62 millions d euros  au titre  des coûts  d acquisition et  d intégration  du Groupe  XL   Le produit d impôt sur les sociétés s élève à 762 millions d euros contre  un produit d impôt  de 1 048 millions d euros en  2017 et comprend 864 millions d euros d impôt  à  recevoir  des entités bénéficiaires  du  groupe  fiscal   partiellement compensé par la charge fiscale de l exercice de 66 millions d euros BILANLe total du bilan au 31 décembre 2018 s élève à 79 033 millions d euros contre 73 065 millions d euros au 31 décembre 2017 ActifLes immobilisations incorporelles s élèvent à 333 millions d euros et comprennent principalement la marque AXA apportée par FINAXA lors de la fusion en 2005  évaluée alors à 307 millions d euros  sur  la  base  des redevances  de marque facturées  aux filiales du Groupe et  aux  Mutuelles AXA  et 26  millions  d euros au titre de la capitalisation de coûts informatiques Les titres de participation  nets de provisions pour dépréciation  s élèvent à 71 317 millions d euros contre 62 373 millions d euros fin 2017  soit une hausse de 8 944 millions d euros  dont  12 995 millions d euros liés à l acquisition des titres du Groupe XL     1  028  millions  d euros   d augmentat ions  de  capital  dont 620 millions  d euros  du Groupe  XL   (financement de  rachat de dettes)   447I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUX  1 872 millions d euros au titre des fusions mentionnées ci avant  compensées en partie par    5 829 millions d euros au titre du prix de revient des titres AXA Equitable Holdings  Inc  cédés    1 869 millions d euros de dotations nettes aux provisions sur titres de participation mentionnée ci avant Les  créances  rattachées  à  des  partici pations  s élè vent à 774 millions d euros contre 3 773 millions d euros à fin 2017 soit une diminution de 2 999 millions d euros compte tenu principalement du remboursement de 2 milliards de dollars (1 729 millions d euros) de prêts consentis aux activités américaines et du remboursement d un prêt accordé à AXA Mediterranean Holding pour 925 millions d euros La créance sur l État  s élève  à  27 millions  d euros   en baisse de  379  millions   d euros   dont   369  milli ons  d euros  liés  au remboursement de la créance de la taxe de 3 % sur les dividendes versés aux actionnaires Les créances diverses  255 millions d euros  sont en baisse de 454 millions d euros compte tenu de l absence de dividendes à recevoir fin 2018 contre 514  millions d euros fin 2017 Les valeurs mobilières de placement  987  millions d euros  représentent les rachats de titres AXA pour honorer ses obligations de  livraison  et  élimin er  l effet  dilutif  de  certain s  plan s  de rémunération en actions Les instruments de trésorerie s élèvent à 290  millions d euros et concernent les primes d options payées dans le cadre d achat de protection sur les marchés actions Les disponibilités s élè vent à 1 538  millions d euros contre 990 millions d euros à fin 2017  en hausse de 548 millions d euros compte tenu de la trésorerie reçue sur les opérations de cessions des titres AXA Equitable Holdings  Inc   des prêts consentis par les entités opérationnelles  des dividendes reçus   de l émission  de dette subordonnée fin Mars  compensés en partie par l acquisition du Groupe XL   du dividende versé et du remboursement de titres Super Subordonnés Les écarts de conversion actifs s élèvent à 3 133 millions d euros  dont 2 829 millions d euros au titre des pertes de change nettes reportées compte tenu des principes de la comptabilité statutaire de couverture qui sont plus que compensées par des gains latents sur les participations  Ce poste reflète également les pertes latentes sur créances et dettes libellées en devises sous les e   ets de leur réévaluation au cours de conversion à la date de clôture  La hausse de 124 millions d euros par rapport à 2017 s explique principalement  par la  comptabilisation en  profit des écarts de change sur  le  dollar suite aux cessions  de  titres AXA Equitable Holdings  Inc PassifLes capitaux propres   avant résultat  de la période et après distribution  du résultat  de l exercice  précédent   s élè vent à 40 274 millions d euros  soit une augmentation de 954 millions d euros dont 1 016 millions  d euros de boni de fusion avec AXA France Assurances  329 millions d euros au titre de l augmentation de capital  réservée aux salariés  38 millions  d euros  suite à des le vées d options de souscription  d action  partiellement compensée par 429 millions d euros liés au programme de rachat d actions qui ont été annulées Les  autres  fonds  propres  co mpren nen t  les  Titre s  Super Subordonnés à durée indéterminée qui s élèvent à 4 032 millions d euros contre 4 640 millions d euros en 2017 compte tenu d un remboursement pour un montant de 750 millions de dollars soit 569 millions d euros Les provisions pour risques et charges  561  millions d euros  comprennent essentiellement 379 millions d euros de provisions envers les filiales du Groupe au titre du risque de restitution des économies d impôt réalisées dans le cadre du régime d intégration fiscale  français et 44 millions  d euros de provision pour risque de change Les dettes subordonnées s élèvent  à 12  885 millions  d euros contre 10 667 millions d euros en 2017  en hausse de 2 218 millions d euros  compte  tenu principalement de  l émission  d une  dette subordonnée de 2 milliards d euros  et d un e  et de  change défavorable de 176 millions d euros Les dettes financières s élèvent à 19 522 millions d euros  contre 13 230 millions d euros au 31 décembre 2017  en augmentation de  6 292  millions  d euros  reflétant l augmentation  des  prêts consentis par  les  entités  du  Groupe pour  gérer la position de trésorerie de la Société afin de permettre  à la fois  de remonter à celle ci la trésorerie dégagée suite aux restructurations opérées en amont de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  et de contribuer au financement de l acquisition du Groupe XL  Les écarts de conversion passifs s élèvent à 1 099 millions d euros contre 1 253 millions d euros au 31 décembre 2017  Ce compte est la contrepartie des  e   ets de  change liés à la  réévaluation des dettes  et créances  libellées  en devises au cours de clôture  en baisse  par  rapport à 2017 compte  tenu principalement de l appréciation du dollar US Autres informationsConformément à l article  L  225 102 1 du Code de commerce  l in fo rmati o n  re la ti v e   a ux   rémun éra t io ns    avan ta ge s  et engagements de  toutes natures  concernant  les  mandataires so ciaux  figure  e n  Partie  3   Sect ion   3 2  «  Ré muné ratio n  et participation dans le  capital des dirigeants »  448I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUX Factures émises durant l exercice et non réglées à la date de clôtureTranche de retard de paiement0 jour1 à 30 jours31 à 60 jours61 à 90 jours91 jours et plusTotal (1 jour et plus)Nombre de factures concernées 25 7 38 21 49 115Montant total TTC des factures concernées (euros)28 452 033  757 656  11 323 001   3 471 091   5 829 683  21 381 430 Pourcentage du chi   re d a   aires TTC de l exercice 14 81 % 0 39 % 5 89 % 1 81 % 3 03 % 11 13 %Factures émises durant l exercice ayant connu un retard de paiementTranche de retard de paiement0 jour1 à 30 jours31 à 60 jours61 à 90 jours91 jours et plusTotal (1 jour et plus)Nombre de factures concernées 295 76 43 18 74 211Montant TTC des factures concernées (euros)76 303 661  36 726 186   19 068 539   3 424 447   10 479 765   69 698 937 Pourcentage du chi   re d a   aires TTC de l exercice 39 72 % 19 12 % 9 93 % 1 78 % 5 46 % 36 28 %Factures reçues non réglées à la date de clôture de l exerciceTranche de retard de paiement0 jour1 à 30 jours31 à 60 jours61 à 90 jours91 jours et plusTotal (1 jour et plus)Nombre de factures concernées6 4 1 0 3 8 Montant total TTC des factures concernées (euros)590 357 2 616 851 17 600   48 5342 682 985Pourcentage du montant total TTC des achats de l exercice (euros) 0 10 % 0 45 % 0 00 % 0 00 % 0 01 % 0 46 %Factures reçues ayant connu un retard de paiement au cours de l exerciceTranche de retard de paiement0 jour1 à 30 jours31 à 60 jours61 à 90 jours91 jours et plusTotal (1 jour et plus)Nombre de factures concernées 198 4 049 72 16 37 4 174Montant TTC des factures concernées (euros)180 929 088 376 618 799  16 094 452   3 301 882   2 801 366  398 816 500 Pourcentage du montant total TTC des achats de l exercice 31 21 % 64 96 % 2 78 % 0 57 % 0 48 % 68 79 %Le délai de paiement de référence utilisé pour le calcul des retards de paiement est le délai légal (Règlement à 30 jours suivant la date d émission de la facture) Aucune facture exclue de ces tableaux relative à des dettes et créances litigieuses ou non comptabilisées Prise de participationsEn 2018  la Société n a acquis aucune participation significative au sens de l article L  233 6 du Code de commerce  449I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXCette page a été laissée blanche intentionnellement  450I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXBILANActif (En millions d euros)31 décembre 2018Net au 31 décembre 2017BrutAmortissements et provisions NetActif immobiliséImmobilisations incorporelles376 43 333336Immobilisations corporellesTerrains      Constructions et autres immobilisations1   11Immobilisations financièresTitres de participation74 552 3 235 71 31762 373Créances rattachées à des participations775 1 7743 773Autres immobilisations financières327 97 230231Prêts70   70106I76 101 3 376 72 72566 821Actif circulantCréances d exploitationÉtat27   27406Créances diverses et comptes courants des filiales255   255709Valeurs mobilières de placement987   9871 000Instruments de trésorerie290    290  76Disponibilités1 538    1 538 990Charges constatées d avance9   910II3 106   3 1063 191Comptes de régularisationCharges à étaler325 285 4028Primes de remboursement29   2917Écart de conversion actif3 133   3 1333 009TOTAL GÉNÉRAL82 694 3 661 79 03373 065 451I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXPassif (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017Capitaux propresCapitalCapital social5 553 5 554Prime d émission  de fusion  d apportPrime d émission18 981 19 045Prime de fusion  d apport2 076 1 060RéservesRéserve légale558  560 Réserve spéciale des plus values à long terme 2 316 2 316Autres réserves1 488 1 488Report à nouveau9 257 7 293Provision réglementée45  45 Résultat de l exercice307  4 958I 40 581 42 318Autres fonds propresDettes subordonnées à durée indéterminéeII4 032 4 6404 032 4 640Provisions pour risques et charges III 561  571 DettesDettes subordonnées12 885 10 667Dettes financières19 522 13 230Dettes d exploitationDettes fiscales4  1 Dettes sociales   Dettes diversesDettes sur immobilisations75  75 Autres dettes273  307 Instruments de trésorerie   Produits constatés d avance1  3 IV 32 760 24 283Comptes de régularisationÉcart de conversion passif1 099 1 253TOTAL GÉNÉRAL79 033 73 065 452I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXCOMPTE DE RÉSULTAT (En millions d euros)2018  2017 I  Résultat courantProduits financiers et d exploitationRevenus des titres de participation 3 973 4 989Revenus des prêts et placements à court terme 187 299 Autres produits27 15 I 4 187 5 302Charges d exploitationCharges externes et autres charges (440) (424)Impôts  taxes et versements assimilés (2) (3)Salaires  traitements et charges sociales (14) (21)Intérêts et charges assimilées (1 106) (1 042)Dotations aux amortissements sur immeubles et charges à étaler (13) (9)II(1 575) (1 500)Excédent d exploitation (III = I + II) 2 612 3 802Quote part des opérations faites en commun IV    Opérations sur titres de placementReprises de provisions sur valeurs mobilières de placement    Résultat net sur cessions(19) (14)Dotations aux provisions sur valeurs mobilières de placement    Résultat sur gestion des titres de placement V (19) (14)Résultat courant avant impôt (VI = III + IV + V) 2 593 3 788II  Résultat sur opérations en capitalProduits sur cession d actifs immobilisés 4 765 22 Reprises de provisions pour risques et charges 28 1Reprises de provisions sur titres 320 374Résultat de change3  39 Valeur nette comptable sur cession d actifs immobilisés (6 422) (197)Dotations aux provisions pour risques et charges (32) (21)Dotations aux provisions sur titres (2 189) (70)Produits et charges nets exceptionnels 479 (27)VII (3 048) 122I mpôt sur les sociétés VIII  762 1 048III  RÉSULTAT DE LA PÉRIODE VI + VII +VIII 307 4 958 453I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXRÉSULTATS FINANCIERS DE LA SOCIÉTÉ AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES31 décembre 201431 décembre 201531 décembre 201631 décembre 201731 décembre 20181   Situation financière en fin d exercicea)  Capital social (en millions d euros)5 593 5 557 5 554 5 554 5 553b)  Nombre d actions émises (en millions)2 442 2 426 2 425 2 425 2 425c)  Nombre d obligations convertibles en actions (en millions)7 7 7    2   Résultat global des opérations e   ectives (en millions d euros)a)  Chi   re d a   aires hors taxes 3 394 2 709 3 608 5 287 4 161b)  Bénéfice courant avant impôts  amortissements et provisions 1 785 1 079 252 3 799 2 610c)  Impôt sur les bénéfices 646 784 692 1 048 762d)  Bénéfice après impôts et dotations aux amortissements et provisions 2 392 1 747 432 4 958 307e)  Montant distribué 2 317 2 656 2 808 3 056 3 2493   Résultat des opérations réduit a une seule action (en euros)a)  Bénéfice après impôts mais avant amortissements et provisions 1 00 0 71 0 31 1 44 0 90b)  Bénéfice après impôts et dotations aux amortissements et provisions 0 98 0 72 0 18 2 04 0 13c)  Dividende attribué à chaque action (a)0 95 1 10 1 16 1 26 1 34(a)  Le dividende proposé au 31 décembre 2018 est soumis à l Assemblée Générale du 24 avril 2019 et basé sur un nombre d actions existantes de 2 424 916 626  454I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXTABLEAU DE FINANCEMENT (En millions d euros)31 décembre 201831 décembre 2017RESSOURCESRésultat courant avant impôt2 594 3 788Résultat sur opérations en capital avant impôt (3 048) 122Impôt sur les bénéfices762 1 048Variation des provisions et amortissements 1 019 (1 457)Capacité d autofinancement de l exercice 1 327 3 501Augmentation des capitaux propres 368 576Souscription d emprunts9 489 1 152Cessions ou réduction d éléments de l actif immobilisé  Immobilisations incorporelles     Immobilisations corporelles     Immobilisations financières 8 697 1 773TOTAL RESSOURCES19 881 7 002EMPLOISDistributions mises en paiement au cours de l exercice 2 998 2 808Réduction des capitaux propres 429 688Remboursement des dettes financières 1 761 2 113Acquisitions d éléments de l actif immobilisé  Immobilisations incorporelles     Immobilisations corporelles     Immobilisations financières 14 956 2 041Charges à répartir sur plusieurs exercices 37 11TOTAL EMPLOIS20 181 7 661Variation fonds de roulement (300) (659)Contrepartie à court termeVariation    de créances d exploitation(841) 136  de dettes d exploitation(14) 209  des disponibilités  valeurs mobilières de placement et instruments de trésorerie 555 (1 004)TOTAL(300) (659) 455I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXCette page a été laissée blanche intentionnellement  456I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXTABLEAU DES FILIALES ET PARTICIPATIONS (En millions d euros)CapitalCapitaux propres autres que le capitalQuote part du capital détenue en %Valeur comptable des titres détenus valeur brute1  2  3  4 A   RENSEIGNEMENTS DÉTAILLÉS CONCERNANT LES FILIALES ET LES PARTICIPATIONS CI DESSOUS DONT LA VALEUR BRUTE EXCÈDE 1 % DU CAPITAL D AXA1) Filiales (50 % au moins du capital détenu)AXA ASIA8 401 354 341 302 100 00 % 8 413 43621  avenue Matignon   75008 PARIS      ARCHITAS LIMITED7  12 790 100 00 % 76 8515 Old Broad Street   EC2N 1AD   LONDON   Royaume Uni      AXA PARTNERS HOLDINGS SA152 000 21 419 100 00 % 158 2806  rue André Gide   92320 CHATILLON      AXA BANK BELGIUM (ex AXA BANK EUROPE SA)636 318 396 594 100 00 % 915 00025  Boulevard du Souverain   1170 BRUXELLES   Belgique      AXA CHINA461 655 (13 745) 51 00 % 235 44823  avenue Matignon   75008 PARIS      AXA FRANCE VIE487 725 4 851 766 98 34 % 2 525 109313 Terrasses de l Arche   92727 Nanterre   France      AXA FRANCE IARD214 799 2 359 507 99 92 % 1 801 832313 Terrasses de l Arche   92727 Nanterre   France      AXA FRANCE PARTICIPATIONS453 966 (2) 100 00 % 453 966313 Terrasses de l Arche   92727 Nanterre   France      AXA CORPORATE SOLUTIONS ASSURANCE190 069 694 698 98 75 % 489 25161 rue Mstislav Rostropovitch   75832 Paris   France      AXA EQUITABLE HOLDINGS  INC (567 577) 5 042 764 59 25 % 7 364 8541290 Avenue of the Americas   New York  NY 10104   États Unis      AXA EQUITY AND LAW PLC1 140 2 192 091 99 96 % 1 133 2345 Old Broad Street   EC2N 1AD   LONDON   Royaume Uni      XL GROUP  13 784 543 100 00 % 13 615 136O Hara House  One Bermudiana Road   Hamilton Bermuda HM 08       AXA GENERAL INSURANCE196 669 (445) 99 71 % 293 728395 70  Shindaebang dong  Dongjak gu   SEOUL   Corée du Sud      AXA GLOBAL RE (ex AXA GLOBAL P&C ) 196 723  63 497  95 74 % 490 268 61  rue Mstislav Rostropovitch   75017 PARIS      AXA HOLDINGS BELGIUM453 101 428 341 100 00 % 4 493 24325  Boulevard du Souverain   1170 BRUXELLES   Belgique      AXA HOLDING MAROC216 207 178 314 100 00 % 229 113120 122  avenue Hassan II   21000 CASABLANCA   Maroc      AXA INVESTMENT MANAGERS52 843 831 738 78 96 % 1 550 558C ur Défense   Tour B   La Défense 4   100 Esplanade du Général de Gaulle   92932 PARIS LA DEFENSE      (a)  Pour les sociétés d assurance   cotisations émises brutes  Pour les sociétés immobilières   loyers  Pour les sociétés holdings   dividendes des participations  Pour les sociétés financières   produits bruts bancaires (b)  Données consolidées  457I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXValeur comptable des titres détenus valeur nettePrêts et avances consentis par la Sté et non encore remboursésMontant des cautions et avals donnés par la Société au titre d engagements pris par la filiale participationChi   re d a   aires H T  du dernier exerc  écoulé (a)Résultats (bénéfice ou perte du dernier ex  clos)Dividendes encaissésObservations(Date de clôture) 5  6  7  8  9  10  11 8 413 436       47 464 52 508 31 décembre 2018           76 851       19 984   31 décembre 2018           158 280 69 000   1 597 055 (10 589)   31 décembre 2018           915 000     330 435 125 777 50 000 31 décembre 2018           235 448       26    31 décembre 2018           2 525 109     17 893 705 861 891 580 140 31 décembre 2018           1 801 832     6 003 451 784 954 536 570 31 décembre 2018           453 966       (19)   31 décembre 2018           489 251     1 059 324 107 370   31 décembre 2018           7 364 854       (739 239) 77 550 31 décembre 2018           1 133 234       145 412 198 563 31 décembre 2018           13 615 136     3 660 924 (564 884)   31 décembre 2018           293 728     533 551 13 102   31 décembre 2018             490 268      2 504 746 103 376 162 919 31 décembre 2018           4 493 243     434 391 434 541 410 000 31 décembre 2018           229 113     31 585 31 896 26 923 31 décembre 2018           1 550 558   129 837 549 171 548 251 177 676 31 décembre 2018               458I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUX (En millions d euros)CapitalCapitaux propres autres que le capitalQuote part du capital détenue en %Valeur comptable des titres détenus valeur brute1  2  3  4 A   RENSEIGNEMENTS DÉTAILLÉS CONCERNANT LES FILIALES ET LES PARTICIPATIONS CI DESSOUS DONT LA VALEUR BRUTE EXCÈDE 1 % DU CAPITAL D AXAAXA LIFE INSURANCE COMPANY677 719 2 292 946 78 01 % 2 384 259NBF Platinium Tower 1 17 3 Shirokane   Minato ku      108   8020 TOKYO   Japon      AXA LIFE EUROPE99 970 850 337 100 00 % 1 019 424Guild House  Guild Street  IFSC  Dublin   Irlande       AXA LIFE INVESTMENT SERVICES120 000 (115 245) 100 00 % 120 000Guild House  Guild Street  IFSC  Dublin   Irlande      AXA MEDITERRANEAN HOLDING206 753 3 427 606 100 00 % 4 135 473 Calle monseñor Palmer numéro 1   PALMA DE MALLORCA   Iles Baléares      AXA SERVICES SAS (ex AXA TECHNOLOGY SERVICES)38 893 109 431 99 92 % 236 406Les collines de l Arche   76 route de la Demi Lune      92057 PARIS LA DEFENSE      AXA UK PLC (b)1 702 124 4 581 843 53 12 % 4 555 8335 Old Broad Street   LONDON EC2N 1AD   Angleterre      AXA VERSICHERUNGEN AG149 707 2 212 097 100 00 % 5 171 327General Guisan str  40   CH 8401 WINTERTHUR   Suisse      CFP MANAGEMENT1 300 2 262 100 00 % 139 80821  avenue Matignon   75008 PARIS      KAMET (ex AXA Matignon 5)75 010 (8 409) 100 00 % 141 36030  Rue Fortuny   75017 PARIS      COLISEE RE95 436 24 097 100 00 % 619 89261  rue Mstislav Rostropovitch   75017 PARIS      AXA PARTNERS HOLDINGS LTD (ex GENWORTH FINANCIAL EUROPEAN GROUP HOLDINGS LTD)660 197 (359 988) 100 00 % 501 834Building 11 Chiswick  566 Chiswick High Road  Chiswick  London  W4 5XR   Angleterre     HOLDING VENDOME 3 145  (44) 100 00 % 159 40021  avenue Matignon   75008 PARIS      AXA US HOLDINGS INC859 030 (2) 100 00 % 798 031525 Washington Blvd # 3300  Jersey City  NJ 07310  États Unis      AVANSSUR99 429 110 069 100 00 % 367 793313 Terrasses de l Arche   92727 Nanterre   France      SOCIETE BEAUJON52 537 1 092 072 99 99 % 1 375 66221  avenue Matignon   75008 PARIS      VINCI B V 1 438 711 800 925 100 00 % 4 284 806Graadt van Roggenweg 500   Postbus 30800       3503 AP UTRECHT   Pays Bas      (a)  Pour les sociétés d assurance   cotisations émises brutes  Pour les sociétés immobilières   loyers  Pour les sociétés holdings   dividendes des participations  Pour les sociétés financières   produits bruts bancaires (b)  Données consolidées  459I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXValeur comptable des titres détenus valeur nettePrêts et avances consentis par la Sté et non encore remboursésMontant des cautions et avals donnés par la Société au titre d engagements pris par la filiale participationChi   re d a   aires H T  du dernier exerc  écoulé (a)Résultats (bénéfice ou perte du dernier ex  clos)Dividendes encaissésObservations(Date de clôture) 5  6  7  8  9  10  11 2 384 259     4 564 097 521 687 126 585                       31 décembre 2018 925 000     3 177 (6 389)              31 décembre 2018 8 995 6 000   16 304 3 649              31 décembre 2018 4 135 473  550 500  331 274  280 753  226 645  162 663               31 décembre 2018 164 281 71 000     15 957              31 décembre 2018            4 555 833   1 341 487   387 205 166 826 31 décembre 2018           5 171 327     2 944 201 727 960 192 051 31 décembre 2018           14 424       1 961 520  31 décembre 2018           123 412     7 902 (9 116)   31 décembre 2018           202 677     5 948 29 027 133 166 31 décembre 2018           34 732     442 740 (265 478) 415 000 31 décembre 2018            31 décembre 201895        (6)   31 décembre 2018           798 031       (20 444)   31 décembre 2018           367 793     547 391 11 860 16 831 31 décembre 2018           1 298 050   119 190 55 442 15 364   31 décembre 2018           4 284 806     255 877 255 666 255 877 31 décembre 2018                       460I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUX (En millions d euros)CapitalCapitaux propres autres que le capitalQuote part du capital détenue en %Valeur comptable des titres détenus valeur brute1  2  3  4 A   RENSEIGNEMENTS DÉTAILLÉS CONCERNANT LES FILIALES ET LES PARTICIPATIONS CI DESSOUS DONT LA VALEUR BRUTE EXCÈDE 1 % DU CAPITAL D AXA2) Participations (10 à 50 % du capital détenu)AXA HOLDING AS206 113 6 520 16 76 % 112 497Meclisi Mebusan cadn° 15   Salipazari      34433 ISTANBUL   Turquie      AXA MILLESIMES97 828 91 403 22 09 % 70 39621 23 avenue Matignon   75008 Paris   France      AXA KONZERN AG79 840 1 415 744 34 63 % 2 119 549Colonia Allee  10 20   51067 KOLN   Allemagne      LOR MATIGNON8 538 137 623 27 78 % 56 695100  Esplanade du Général De Gaulle   C ur Défense Tour B      92400 COURBEVOIE      RESO GARANTIA (RGI Holdings B V )133 008 586 840 39 34 % 805 217Ul  Svetlanskaya  250 1  Vladivostok Primorsky Territory      Far Eastern federal district  690000 Russian Federation      Sous total A18 349 28748 443 299  3 253 27 % 73 414 969 B   RENSEIGNEMENTS GLOBAUX CONCERNANT LES AUTRES FILIALES OU PARTICIPATIONS     1) Filiales non reprises au paragraphe A     a)  filiales françaises (ensemble)     94 566 b)  filiales étrangères (ensemble)     160 995 2) Participations non reprises au paragraphe A     a)  dans les sociétés françaises (ensemble)     8 025 b)  dans les sociétés étrangères (ensemble)     134 085 TOTAL A+B     73 812 640(a)  Pour les sociétés d assurance   cotisations émises brutes  Pour les sociétés immobilières   loyers  Pour les sociétés holdings   dividendes des participations  Pour les sociétés financières   produits bruts bancaires (b)  Données consolidées  461I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXValeur comptable des titres détenus valeur nettePrêts et avances consentis par la Sté et non encore remboursésMontant des cautions et avals donnés par la Société au titre d engagements pris par la filiale participationChi   re d a   aires H T  du dernier exerc  écoulé (a)Résultats (bénéfice ou perte du dernier ex  clos)Dividendes encaissésObservations(Date de clôture) 5  6  7  8  9  10  11 112 497       595    31 décembre 2018                      70 396     84 242 8 450   31 décembre 2018           2 119 549     509 155 571 802 157 775 31 décembre 2018           56 695     15 033 7 808   31 décembre 2018                      727 463     1 437 779 295 935   31 décembre 2018                      71 795 095  696 500  1 921 787  45 768 379  4 689 451  3 900 143                        63 218  6 000  3 517       81 101  4 661        4 216           8 025          8 02584 111  746        13 37172 031 550  707 907  1 925 304  45 768 379  4 689 451  3 925 755    462I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUX IAnnexe aux comptes sociaux arrêtés au 31 décembre 2018RésultatLe résultat après impôt de l exercice clos le 31  décembre 2018 est un profit de 307 millions d euros contre 4 958 millions d euros au 31 décembre 2017 1   FAITS CARACTÉRISTIQUESLes évolutions significatives  de postes  sont commentées dans les tableaux inclus dans cette annexe 2   PRINCIPES  RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES2 1   Principes générauxLes comptes arrêtés au 31 décembre 2018 sont établis et présentés conformément aux dispositions du Plan Comptable Général 2014 (règlement ANC n°2014 03 du 5 juin 2014) Depuis le 1er janvier 2011  AXA applique le règlement ANC n°2015 05 relatif  aux instruments  financiers  à terme et aux  opérations de couverture Depuis le 1er janvier 2005   AXA applique  les  règlements  CRC 2002 10  relatifs à l amortissement et la dépréciation  des actifs (modifié par les règlements CRC 2003 07 et CRC 2005 09)  et CRC 2004 06 relatif à la définition  la comptabilisation et l évaluation des actifs  abrogés et repris par le règlement ANC n°2014 03 au titre II  Chapitre I « Actifs non financiers »   leurs applications n ont pas eu d incidence sur les états financiers de la Société Conformément au règlement CRC 2008 15  abrogé et repris par le  règlement  ANC n° 2014 03 au  titre VI   Chapitre  II   Section 4 « Plans d options d achat ou de souscription d actions et plans d attribution  d actions gratuites  aux  salariés » (notamment les articles 624 15 et 624 16) et  au titre IX   Chapitre IV  Section 5 « Comptes financiers » (notamment l article 945 50)  les actions propres sont comptabilisées en valeurs mobilières de placement  Au 31  décembre 2018  le  nombre  de  titres en auto détention  a   ectés à un objectif de couverture  s élevait à 41 24 5 315 actions  pour un montant d un 987 millions d euros L application des dispositions relatives au traitement comptable des plans d options d achat ou de souscription d actions et des plans d attribution d actions gratuites aux employés (règlement ANC n°2014 03 au titre VI  Chapitre II  Section 4 « Plans d options d achat  ou  de  souscription  d actions  et  plans  d attribution d actions gratuites aux salariés ») n a pas eu d incidence sur les états financiers de la Société Tableau de synthèse des options et actions ou unités de performance attribuées en 2018 et 2017 aux membres du Comité de Direction rémunérés par la Société    (En euros)Exercice 2018Exercice 2017Valorisation des options attribuées au cours de l exerciceValorisation des actions de performance et unités de performance attribuées au cours de l exerciceValorisation des options attribuées au cours de l exerciceValorisation des actions de performance attribuées au cours de l exerciceTOTAL 687 288 4 004 072 603 955 3 710 871Le  détail  des  attributions d options  et  actions ou unités  de performan ce  de s  mandataires  so ciaux  figure  en  Partie  3    Section 3 2 « Rémunération et participation dans le  capital des dirigeants » du Document de Référence 2 2   Présentation des comptesBILANLes immobilisations incorporelles comprennent les concessions  brevets  marques et logiciels Les immobilisations corporelles comprennent les immeubles de placement  ventilés  entre les terrains et les  constructions   ainsi que les agencements et installations Les immobilisations financières sont représentées (i) par les titres  de participation  ainsi que les créances  rattachées  à ces participations et (ii) par les  autres  immobilisations financières et les prêts Les titres sont classés selon les critères suivants    les titres de participation sont les titres représentant au moins 10 % du capital de la société émettrice ainsi que ceux dont la possession durable est estimée utile à la Société    les autres immobilisations financières sont relatives aux titres représentant moins de 10 % du capital et ne constituant pas des titres de participation RÉSULTATLe compte de résultat distingue les opérations courantes et les opérations en capital    les opérations courantes  comprennent les dividendes  les produits des  autres  placements  les  charges financières  les charges d exploitation ainsi que  les résultats sur opérations de titres de placement    les opérations en capital comprennent  les plus ou moins values de cessions  des titres de participation  et des titres  463I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXimmobilisés de l activité du portefeuille  les dotations et reprises de provisions pour dépréciation de ces titres et des créances qui y sont rattachées  les pertes et profits résultant des variations de change  les dotations et reprises de provisions pour risques et charges ainsi que les charges et produits exceptionnels Les cessions  de  titres  de  participation sont évaluées  selon la méthode du coût unitaire moyen pondéré Pour une meilleure lisibilité des comptes  les  dotations  aux provisions  et  reprises  de  provisions  pour risque  de  change sont enregistrées en résultat de change   de la même façon  les dotations et reprises de provisions pour risque de reversement d impôt figurent directement en impôt 2 3   Immobilisations incorporellesLes immobilisations incorporelles s élèvent à 333 millions d euros et  comprennent  principalement la  marque  AXA  apportée  par FINAXA lors  de  la  fusion  en 2005   évaluée  alors  à  307  millions d euros  sur  la  base  des redevances  de marque facturées aux filiales du Groupe et  aux  Mutuelles AXA  et 26  millions  d euros au titre de la capitalisation de coûts informatiques 2 4   Immobilisations corporellesLes immobilisations corporelles sont comptabilisées à leur coût d acquisition ou à leur  valeur  d apport  Les  constructions sont amorties suivant le mode linéaire sur cinquante ans et les travaux d aménagement sont amortis linéairement sur cinq ans ou dix ans selon le cas 2 5   Immobilisations financièresLe s  immobilisa ti o ns  finan cières   so nt   va lo risé e s  au   coû t d acquisition ou à la valeur de l apport  À la clôture de l exercice  le coût d acquisition est comparé à la valeur d inventaire  la plus faible de ces deux valeurs étant retenue au bilan La valeur d inventaire des titres de participation correspond à leur valeur d utilité  pour l entreprise  Elle  peut être déterminée soit en  fonction  des cours de  bourse  soit en  fonction des capitaux propres  (y  compris  plus values latentes)  soit en fonction des perspectives de la filiale Ces analyses multicritères intègrent le caractère long terme de la détention des filiales et excluent les éléments liés à la volatilité  court terme  des marchés  Il  est  ainsi  procédé  à  une comparaison entre la valeur nette comptable et la valeur d utilité qui correspond à la valeur de ses actifs et de ses bénéfices attendus au titre des a   aires en portefeuille  et  des a  aires nouvelles  en tenant compte des perspectives futures de l entité  La valeur des bénéfices futurs est estimée sur la base des calculs de l European Embedded Value des activités « Vie  Épargne et Retraite » publiée par le Groupe ou des calculs similaires pour les autres activités Pour  les  autres titres immobilisés   la valeur  d inventaire  est  le cours de bourse pour les titres côtés  et  la valeur  probable de négociation pour les titres non côtés 2 6   CréancesLes créances sont valorisées à leur valeur nominale  Une provision pour dépréciation est pratiquée s il existe des risques de non recouvrement 2 7   Valeurs mobilières de placementÀ la clôture de l exercice  le coût d acquisition est comparé à la valeur  d inventaire  qui correspond  à  la  valeur  liquidative   s il s agit de  SICAV et FCP  et au cours  de bourse moyen du dernier mois de la clôture  pour les autres valeurs 2 8   Compte de régularisation actifLes charges à étaler correspondent aux frais d émission d emprunts qui sont étalés sur la durée de vie de l emprunt considéré et au maximum sur 10 ans  dans le cas où l emprunt n a pas d échéance prédéterminée 2 9   Engagement de retraiteDans le cadre de l actualisation des engagements sociaux  il a été procédé à l évaluation des provisions supplémentaires à constituer en vue de couvrir les engagements au titre des régimes de retraite à prestations définies  conformément à la recommandation ANC n°  2013 02  La méthode 1 définie par  cette  recommandation a été  appliquée   le coût des  services passés  est  étalé en résultat sur la durée d acquisition des droits et le rendement attendu des actifs est retenu dans le calcul de la charge de la période  Cette évaluation a conduit à l absence de comptabilisation de provision au 31 décembre 2018  Des informations complémentaires sur les régimes de retraite à prestations définies sont mentionnées dans la Note 26 2 des  États Financiers consolidés  2 10   Écarts de conversionLes créances et les dettes en monnaies étrangères sont ajustées au cours de clôture  avec comme contrepartie un compte d écart de conversion actif lorsque la di   érence correspond à une perte latente   et d écart  de conversion passif dans  le cas  d un  gain latent    Ces comptes de régularisation  n entrent pas dans la formation du résultat  mais une provision pour risque de change est constituée  pour  appréhender  les  pertes  latentes  liées aux écarts de conversion actifs Lorsqu un  prêt ou  un emprunt génère  une  perte  de change latente  mais qu une couverture de change est mise en place  une provision à concurrence du risque non couvert est constituée 2 11   Produits dérivés  Swaps de taux d intérêt   ces opérations sont enregistrées en appliquant la méthode des intérêts courus en  distinguant d une part  le résultat de l opération principale faisant l objet du swap  et d autre part  le résultat net de l opération de swap au compte de résultat et au bilan  En hors  bilan   figurent les nominaux des swaps servant de bases aux échanges de taux   Les produits  dérivés qualifiés de couverture  contre le risque de change (swaps de change ou de devise  achats à terme de devise) sont comptabilisés en hors bilan comme un engagement réciproque de dettes et de créances  En matière d options de devises  la prime payée lors de l acquisition est inscrite à l actif du bilan dans le compte « instruments de trésorerie »  Lors de l exercice de l option  la prime est  comptabilisée en  résultat  Il  en est de même  en cas de  non exercice  de l option à son terme  En  cas de vente d options  la perte  latente fait l objet d une provision pour risques  et  charges  Les autres produits dérivés sont  comptabilisés en  hors bilan pour leur valeur  464I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXnominale  Les moins values latentes résultant de la valeur de marché estimée de ces instruments financiers donnent lieu à la constatation d une provision pour perte de change lorsque la comptabilité de couverture ne peut être appliquée   Produits dérivés sur actions   les droits d options versés ou reçus sur actions sont inscrits en compte d attente lors du paiement ou  de  l encaissement  des fonds  À la clôture  de  l exercice  si l option  n est  pas  levée  les droits  reçus  ne  sont  pas  pris  en compte en résultat  s agissant d un produit éventuel  Les droits versés feront l objet d une provision s il paraît probable compte tenu de l évolution des marchés que cette option ne sera pas levée   Lors de l exercice de l option   cette dernière constitue un complément  du  prix d acquisition du  sous jacent  et  un complément du prix de vente en cas de vente de l option 2 12   Autres fonds propresLes Titres Super Subordonnés à durée indéterminée sont classés en « Autres fonds propres » dès lors  que comme les actions ordinaires  il n existe pas d obligation contractuelle de remettre de la trésorerie ou un autre actif financier Le s  a ut res  fo n ds  prop res  co mpren ne nt  le s  Ti tre s  Su per Subordo nnés  (TSS )  à   du rée   indétermi née  qui  s élè ven t  à 4  032 millions d euros contre 4 640 millions d euros en 2017 compte  tenu du remboursement  de TSS pour un montant de 750 millions de dollars  soit 569 millions d euros 2 13   Provisions pour risques et chargesLa Société est tête de groupe d un régime d intégration fiscale   à  ce titre  la convention d intégration  fiscale  prévoit que les économies d impôts sont directement comptabilisées dans les comptes de la Société  Une provision pour risque de restitution des économies  d impôt est  comptabilisée  cependant  dès  lors qu il  existe  une  forte  probabilité  que ces filiales  redeviennent bénéficiaires compte tenu des perspectives de résultats fiscaux futurs issus du processus de plan stratégique du Groupe 3   NOTES SUR LES COMPTES DU BILAN3 1   Mouvements sur les immobilisations incorporellesCe poste comprend principalement la marque AXA apportée par FINAXA lors de la fusion en 2005  évaluée alors à 307 millions d euros sur la  base des redevances  de marque  facturées  aux filiales  du  Groupe et  aux Mutuelles  AXA   et 26 millions d euros  au titre  de la capitalisation de coûts informatiques 3 2   Mouvements sur les immobilisations financières (avant provisions)  (En millions d euros)Valeur b rute au 31 décembre 2017 AcquisitionsCessions Variation de change et des intérêts courus non échusValeur b rute au 31 décembre 2018Titres de participation (a)63 718 34 112 23 27874 552Créances rattachées à des participations (b)3 774 1 518 4 517 775Titres immobilisés et autres immobilisations financières 327     327Prêts 106 99 135 70TOTAL 67 925 35 729 27 930 75 724 (a)  L augmentation nette de 10 834 millions d euros s explique principalement par l acquisition des titres du Groupe XL  pour 12 995 millions d euros (b)  La diminution nette de 2 999 millions d euros résulte principalement du remboursement de 2 milliards de dollars (1 729 millions d euros) de prêts consentis aux activités américaines et du remboursement d un prêt accordé à AXA Mediteranean Holding pour 925 millions d euros 3 3   Variation des provisions pour dépréciation des immobilisations financières(En millions d euros)Provisions au 31 décembre 2017 Dotations ReprisesProvisions au 31 décembre 2018Titres de participation (a)1 345 2 210 320 3 235Créances rattachées 1      1 Titres et créances immobilisés 96 1   97TOTAL 1 442 2 211 320  3 333(a)  1 869 millions d euros de dotation nette aux provisions sur titres de participation  dont 1 449 millions sur les titres AXA Equitable Holdings  Inc  restants et 467 millions d euros sur les titres AXA Partners Holdings Limited  465I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUX3 4   État des créances ventilées par échéance(En millions d euros)Montant brut au 31 décembre 2018Échéance à moins d un anÉchéance d un à cinq ansÉchéance à plus de cinq ansCréances rattachées à des participations 775 35  667  73 État 27 27    Prêts 70 54 5  11 Créances diverses et comptes courants des filiales 255 255    TOTAL 1 127 286 762 793 5   Créances diverses et comptes courants des filiales  (En millions d euros)Produits à recevoir13Débiteurs divers114Intérêts courus sur swaps128TOTAL2553 6   Charges à étaler (En millions d euros)Montant brut au 31 décembre 2018Montant amorti au 31 décembre 2017Dotation et augmentation de l exerciceMontant net au 31 décembre 2018Frais d émission des obligations 129 123 2 4Frais d émission des autres dettes 125 81 8 36Frais d acquisition de titres 71 71    TOTAL 325 275 10 403 7   Écart de conversion actifIl  s élève à 3 133  millions  d euros  dont  2 829 millions  d euros au titre des pertes de change nettes reportées compte tenu des principes de la comptabilité statutaire de couverture qui sont plus que compensées par des gains latents sur les participations  Ce poste reflète également les pertes latentes sur créances et dettes libellées en devises sous les e  ets de leur réévaluation au cours de  conversion à  la date de clôture   La  hausse de 124 millions d euros par rapport  à 2017 s explique principalement par la comptabilisation en profit des écarts de change sur le dollar suite aux cessions des titres AXA Equitable Holdings  Inc 3 8   CapitalLe capital de la  Société est composé de 2 424 916 626 actions d u n   n om in al   d e  2  29   eu ro s    so i t  u n   mo nt an t  t o tal  d e 5  553 059  073 54 euros  au 31  décembre  2018  Ces actions  ont toutes été entièrement souscrites et libérées et portent jouissance au 1er janvier 2018 3 9   Variation des capitaux propres (En millions d euros)31 décembre 201731 décembre 2018Résultat comptable4 958 307Par action2 04 0 13Variation des capitaux propres par rapport à la situation d ouverture 2 038 (1 737 )Par action0 84 (0 72 )Dividende proposé (a)3 056 3 249Par action1 26 1 34 (a)  Le dividende proposé au 31 décembre 2018 est soumis à l Assemblée Générale du 24 avril 2019  466I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUX  (En millions d euros)Capitaux propres au 31 décembre 201742 318Augmentation de capital réservée aux salariés329 Levées d options de souscription d actions38 Rachat annulation d actions(429)Dividende distribué(2 998)Primes de fusion et d apport1 016Résultat de l exercice307 Provision réglementée et autres Capitaux propres au 31 décembre 201840 5813 10   Autres fonds propresLes  autres  fonds  propres  comprennent  les  Titres Super Subordonnés (TSS) à durée  indéterminée  qui  s élèvent à  4  032  millions d euros contre  4  640  millions d euros en  2017 compte tenu de  remboursement de  TSS  pour un  montant de 750 millions de dollars soit 569 millions d euros  (En millions d euros)Montant au 31 décembre 2017 RemboursementVariation de change et des intérêts courus non échusMontant au 31 décembre 2018Titres super subordonnés (nominal) 4 567 (569 ) (38 ) 3 960Intérêts courus non échus 73    (1) 72 TOTAL 4 640 (569 ) (39 ) 4 0323 11   Provisions pour risques et charges (En millions d euros)Montant au début de l exerciceDotations de l exerciceReprises de l exercice (provision utilisée)Reprises de l exercice (provision non utilisée)Montant à la fin de l exerciceProvisions pour impôts di  érés (a)360 49 13   396Provision pour pertes de change 103   59   44Autres provisions pour risques 108 49 36   121TOTAL 571 98 108   561(a)  La provision pour impôt di   éré de 396 millions d euros à la fin de l exercice comprend une provision de 379 millions d euros envers les filiales du Groupe au titre du risque de restitution des économies d impôt réalisées dans le cadre du régime d intégration fiscale français  467I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUX3 12   Dettes subordonnées (En millions d euros)Valeur au 31 décembre 2018Échéance à moins d un anÉchéance d un à cinq ansÉchéance à plus de cinq ansTSDI (titres subordonnés à durée indéterminée) 214     214Euro Medium Term Notes subordonnés à durée indéterminée 2 695     2 695Obligation subordonnée 5 25 % 2040 1 300     1 300Obligation subordonnée 5 125 % 2043 1 000     1 000Obligation subordonnée 4 5 % 2046 ($)742     742Obligation subordonnée 3 375 % 2047 1 500     1 500Obligation subordonnée 5 625 % 2054 (£)839     839Obligation subordonnée 5 125 % 2047 ($)873     873Obligation subordonnée 3 337 %   2049 2 000     2 000Titres Subordonnés Remboursables 8 60 % 2030 ($)1 092     1 092Titre Subordonné Remboursable 7 125 % 2020 (£)363   363  Euro Medium Term Notes subordonnés 10     10Intérêts courus non échus 257  257    TOTAL 12 885  257 363 12 265Les dettes subordonnées s élèvent à 12 885  millions d euros contre 10 667 millions  d euros  en  2017   en  hausse  de  2 218  millions d euros  compte tenu principalement de l émission  d une  dette subordonnée de 2 milliards d euros  et d un e  et de  change défavorable de 176 millions d euros Les TSDI sont des obligations à durée indéterminée  La Société détient   l optio n  de   différer  le  paiement   des  coupons  so us certaines  conditions   Néanmoins    ils doivent être payés dès que  ces  conditions  sont  levées  ou lors  de  remboursement de l instrument    En cas de  di   éré prolongé   ces  coupons  restent juridiquement dus   De même  en l absence  de paiement de dividendes  les coupons non payés accumulés depuis des années entreront  dans l assiette  des créances à rembourser  lors d une liquidation éventuelle  Ces  instruments sont classés  en dettes financières sur la base de l obligation contractuelle ainsi définie de payer les coupons 3 13   Emprunts et dettes financières (En millions d euros)Valeur au 31 décembre 2018Échéance à moins d un anÉchéance d un à cinq ansÉchéance à plus de cinq ansEuro Medium Term Notes 500      500 Emprunts obligataires 8 215 660  4 979 2 576Dépôts dans le cadre des contrats collatéraux 497  497     Dettes vis à vis des filiales du Groupe 10 204 772  7 360 2 072Intérêts courus non échus 106  106     TOTAL 19 522 2 035 12 339 5 148Les emprunts  et dettes financières  s élèvent à 19  522 millions d euros  contre 13 230 millions d euros au 31 décembre 2017  en augmentation de 6 292 millions d euros  reflétant l augmentation des prêts consentis par les entités du Groupe pour gérer la position de trésorerie de la Société afin de permettre  à la fois  de remonter à celle ci la trésorerie dégagée suite aux restructurations opérées en amont de l introduction en bourse d AXA Equitable Holdings  Inc  et de contribuer au financement de l acquisition du Groupe XL   468I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUX3 14   État des dettes d exploitation (En millions d euros)Montant au 31 décembre 2018Échéance à moins d un anÉchéance d un à cinq ansDettes sur immobilisations (a)75 75  Autres dettes et dettes fiscales et sociales (b)278 278  TOTAL 353 353  (a)  Les dettes sur immobilisations de 75 millions d euros recouvrent l augmentation de capital émise par AXA Life Europe mais non encore appelée (b)  Dont 212 millions d euros de charges à payer 3 15   Écart de conversion passifLes écarts de conversion passifs s élèvent à 1 099 millions d euros contre 1 253 millions d euros au 31 décembre 2017  Ce compte est la contrepartie des e   ets de change liés à la réévaluation des dettes et créances libellées en devises au cours de clôture  en baisse par rapport à 2017 compte tenu principalement de l appréciation du dollar US 4   NOTES SUR LE COMPTE DE RÉSULTAT4 1   Rémunération des dirigeants  Jetons de présence alloués aux membres du Conseil d Administration   2 millions d euros   Autres rémunérations (nettes de refacturations)   12 millions d euros L e   ectif de la Société est de 3 salariés et 2 dirigeants mandataires sociaux à la clôture de l exercice 4 2   Impôt sur les sociétés(En millions d euros)Résultat avant impôt Impôt * Résultat netRésultat courant (a )2 593   2 593Résultat sur opérations de capital (3 048)   (3 048)Charge d impôt (b)  762 762TOTAL(455) 762 307 *    Un signe positif traduit un profit d impôt (a )  En application de l article 216 du CGI  les dividendes reçus de sociétés dans lesquelles AXA SA détient au moins 5 % des titres en pleine propriété depuis plus de 2 ans sont exonérés d impôt sur les sociétés  après défalcation d une quote part de frais et charges de 5 % pour les entités non européennes ou de 1 % pour les entités européennes (b )  Le produit d impôt  sur les sociétés s élève à 762 millions d euros contre un produit d impôt de 1 048 millions d euros en 2017 et  comprend 864 millions d euros d impôt à recevoir des entités bénéficiaires du groupe fiscal  partiellement compensés par la charge fiscale de l exercice de 66 millions d euros  469I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUX5   ENGAGEMENTS HORS BILAN (En millions d euros)Montants notionnels (Engagements donnés) Valeur de marchéInstruments financiers à terme 69 249 456Change à terme de devises15  Swaps58 534 39Swaps de taux31 685 631Swaps de devises (long terme) 10 328 (380)Swaps de change (court terme) 16 521 (212)Options10 700 417Options de change10 695  Equity options  261Index options  156Floor5  Autres engagements Engagements donnés Engagements reçusLignes et lettres de crédit (autorisées et non tirées) 898 12 337Garanties et cautions  Engagements de rachat de titres et d obligations    Autres engagements12 028 84Dont garanties financières données au profit d entités du Groupe 7 408  6   SENSIBILITÉLa Société est principalement exposée par ses activités sur les marchés financiers aux risques de taux et de change Le tableau suivant présente une estimation de la variation de la juste valeur des dettes  des prêts et des instruments de couverture en cas de hausse de 1 % de la courbe des taux d intérêts ou d une dépréciation de l euro de 10 % Sensibilité  (En millions d euros)Variation de la juste valeurTaux d intérêt   + 100 pdb (1)Dépréciation de l euro   10 % (2)Dettes (a)3 7 % 5 9 %Dérivés (b)61 1 %   103 2 %Prêts (c)  8 2 %   1 2 %(a)  Dettes externes et internes  (b)  P rêts externes et internes   (c)  Dérivés éligibles ou non à la comptabilité de couverture (1)  Une hausse des taux d intérêt de 100 pdb induit une augmentation de la juste valeur de la dette de 3 7 %  une diminution de la juste valeur des prêts de  8 2 % et une augmentation de 61 1 % s agissant des dérivés (2)  Une dépréciation de l euro de 10 % engendre une augmentation de la juste valeur des dettes de 5 9 %  une diminution de  1 2 % s agissant des prêts  ainsi qu une baisse de celle des dérivés de  103 2 % Les informations sur les justes valeurs présentées doivent être utilisées avec précaution    dans la mesure où ces estimations découlent de l utilisation de paramètres aux dates de clôture tels que taux d intérêts et  spreads  ces paramètres étant  appelés à fluctuer dans le temps    et du fait de la multiplicité des approches possibles pour ces calculs Les éléments pris en compte pour le calcul de la juste valeur des dettes de financement sont les données de marchés à la clôture de la période en tenant compte (i) des taux de marchés par devise  (ii)  du spread moyen d AXA  par  maturité et pour les principales devises   en distinguant les dettes  subordonnées et les dettes « senior » et (iii) des options incluses dans les contrats d émission  telles que les options de remboursement à la main de l émetteur La présentation de cette annexe n omet pas l existence d un engagement significatif ou qui pourrait le devenir dans le futur 7   AUTRES INFORMATIONSAucune  des transactions  entre parties liées  en  cours  à la date d arrêté ou ayant eu  des e  ets sur l exercice   ne  présente les caractéristiques des transactions à mentionner conformément au règlement ANC n°2014 03 (article 831 3)  470I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXPricewaterhouseCoopers Audit63  rue de Villiers92208 Neuilly sur Seine CedexMazars61  rue Henri Régnault92400 Courbevoie IRapport des Commissaires aux comptes sur les comptes annuels(Exercice clos le 31 décembre 2018)Aux actionnairesAXA SA25  avenue Matignon75008 PARISOpinionEn exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale  nous avons e  ectué l audit des comptes annuels de la société AXA SA relatifs à l exercice clos le 31 décembre 2018  tels qu ils sont joints au présent rapport Nous certifions que les comptes annuels sont  au regard des règles et principes comptables français  réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l exercice écoulé  ainsi que de la situation financière  et du patrimoine de la Société à la fin de cet exercice L opinion formulée ci dessus est cohérente avec le contenu de notre rapport au Comité d Audit Fondement de l opinionRÉFÉRENTIEL D AUDITNous avons e  ectué notre audit selon les  normes d exercice  professionnel applicables  en France  Nous estimons  que  les éléments que nous avons collectés sont su   isants et appropriés pour fonder notre opinion Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont indiquées dans la partie « Responsabilités des Commissaires aux comptes relatives à l audit des comptes annuels » du présent rapport INDÉPENDANCENous avons réalisé notre mission d audit dans le respect des règles d indépendance qui nous sont applicables  sur la période du 1er janvier 2018 à la date d émission de notre rapport  et notamment nous n avons pas fourni de services interdits par l article 5  paragraphe 1  du Règlement (UE) n° 537 2014 ou par le Code de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes Justification des appréciations   Points clés de l auditEn application des dispositions des articles L 823 9 et R 823 7 du Code de commerce relatives à la justification de nos appréciations  nous portons à votre connaissance les points clés de l audit relatifs aux risques d anomalies significatives qui  selon notre jugement professionnel   ont  été  les  plus importants pour l audit  des  comptes  annuels  de  l exercice  ainsi  que  les  réponses  que nous avons apportées face à ces risques Les appréciations ainsi portées s inscrivent dans le contexte de l audit des comptes annuels pris dans leur ensemble et de la formation de notre opinion exprimée ci avant   Nous n exprimons pas d opinion sur des éléments de ces comptes annuels pris isolément  471I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUXÉvaluation des titres de participations(Se référer aux Notes 2 5  3 2 et 3 3 de l annexe aux comptes sociauxPoints clés de notre auditRéponses apportées par le collège des Commissaires aux comptes lors de l auditLes titres de participation  figurant au bilan au 31 décembre 2018 pour un montant net de 71 317 millions d euros  représentent un poste significatif du bilan Ils sont comptabilisés à leur date d entrée au coût d acquisition ou à la valeur de l apport  À la clôture de l exercice  une provision pour dépréciation est comptabilisée si le coût d acquisition devient inférieur à la valeur d inventaire Comme indiqué dans la Note 2 5 de l annexe  la valeur d inventaire correspond à la valeur d utilité et est déterminée par la Direction soit en fonction des cours de bourse  soit en fonction des capitaux propres (y compris plus values latentes)  soit en fonction des perspectives de la filiale L estimation de la valeur d utilité de ces titres requiert l exercice du jugement de la Direction dans le choix des approches de valorisation  selon les participations concernées  et dans la détermination des données et hypothèses utilisées pour estimer les bénéfices attendus lorsque ces derniers sont pris en compte dans la valorisation  La valeur des bénéfices futurs est estimée sur la base des calculs de l European Embedded Value des activités Vie  Épargne et Retraite publiée par le Groupe ou des calculs similaires pour les autres activités En particulier  la Direction a établi au 31 décembre 2018 que la valeur d utilité des titres de participation AXA Equitable Holdings Inc  était inférieure à leur valeur comptable  De ce fait  une provision pour dépréciation a été comptabilisée à hauteur de 1 449 millions d euros  tel qu indiqué en Note 3 3 de l annexe Au regard des incertitudes inhérentes à la probabilité de réalisation des prévisions et au jugement appliqué dans la détermination de la valeur d utilité  nous avons considéré que la correcte évaluation des titres de participation  pour celles basée sur des données prospectives  constituait un point clé de l audit Pour apprécier le caractère raisonnable de l estimation des valeurs d utilité des titres de participation  sur la base des informations qui nous ont été communiquées  nos travaux ont consisté principalement à vérifier que l estimation de ces valeurs  déterminée par la Direction  est fondée sur une justification appropriée de la méthode d évaluation et des hypothèses retenues selon les titres concernés  En particulier  pour les évaluations reposant sur des éléments prévisionnels  nos travaux ont consisté à    vérifier le caractère approprié de la méthodologie et des hypothèses retenues au regard de la réglementation Solvabilité 2 et des principes établit par le CFO Forum concernant l European Embedded Value lorsque les valeurs d utilité des entreprises d assurance vie et non vie sont basées sur ces référentiels    pour les autres entités  obtenir les prévisions de flux de trésorerie et d exploitation des activités établies par leurs Directions opérationnelles  puis    vérifier la concordance entre les données historiques reprises et les comptes audités   apprécier la cohérence des hypothèses retenues avec l environnement économique aux dates de clôture et d établissement des comptes   comparer les prévisions retenues pour des périodes précédentes avec les réalisations correspondantes afin d apprécier la fiabilité des estimations de la Direction   vérifier l exactitude du calcul de la valeur d utilité   vérifier que la valeur d utilité résultant des prévisions de flux de trésorerie ait été ajustée du montant de l endettement    s agissant des titres de participation AXA Equitable Holdings Inc   examiner les données  hypothèses et méthodologies en lien avec l évaluation e   ectuée par la Direction pour établir la valeur d utilité et la dépréciation des titres en résultant Nos travaux ont consisté également à vérifier la comptabilisation d une provision pour risques dans les cas où la Société est engagée à supporter les pertes d une filiale présentant des capitaux propres négatifs Vérifications spécifiquesNous avons également procédé  conformément aux normes d exercice professionnel applicables en France  aux vérifications spécifiques prévues par les textes légaux et réglementaires INFORMATIONS DONNÉES DANS LE RAPPORT DE GESTION ET DANS LES AUTRES DOCUMENTS SUR LA SITUATION FINANCIÈRE ET LES COMPTES ANNUELS ADRESSÉS AUX ACTIONNAIRESNous n avons pas d observation  à  formuler sur  la sincérité et la  concordance avec les  comptes annuels des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d Administration et dans les autres documents sur la situation financière et les comptes annuels adressés  aux actionnaires  étant précisé  qu il ne nous appartient pas de nous prononcer sur  la  sincérité et la  concordance  avec les comptes des informations prudentielles relatives à la solvabilité extraites du rapport prévu par l article L 355 5 du Code des assurances Nous  attestons de  la sincérité  et de  la concordance  avec  les comptes annuels des informations  relatives aux  délais  de  paiement mentionnées à l article D 441 4 du Code de commerce INFORMATIONS RELATIVES AU GOUVERNEMENT D ENTREPRISENous attestons de l existence  dans la section du rapport de gestion du Conseil d Administration consacrée au gouvernement d entreprise des informations requises par les articles L 225 37 3 et L 225 37 4 du Code de commerce Concernant les informations fournies en application des dispositions de l article L 225 37 3 du Code de commerce sur les rémunérations et avantages versés aux mandataires sociaux ainsi que sur les engagements consentis en leur faveur  nous avons vérifié leur concordance avec les comptes ou avec les données ayant servi à l établissement de ces comptes et  le cas échéant  avec les éléments recueillis par votre Société auprès des sociétés contrôlant votre Société ou contrôlées par elle  Sur la base de ces travaux  nous attestons l exactitude et la sincérité de ces informations  472I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE III COMPTES SOCIAUXConcernant les  informations  relatives aux  éléments que votre Société  a considéré  susceptibles d avoir  une incidence  en cas d o   re publique  d achat ou d échange  fournies en application des  dispositions de l article L 225 37 5 du  Code  de commerce  nous avons vérifié leur conformité avec les documents dont elles sont issues et qui nous ont été communiqués  Sur la base de ces travaux  nous n avons pas d observation à formuler sur ces informations AUTRES INFORMATIONSEn application de la loi  nous nous sommes  assurés que les diverses  informations relatives  à l identité des détenteurs du capital  ou des droits de vote vous ont été communiquées dans le rapport de gestion Informations résultant d autres obligations légales et réglementairesDÉSIGNATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTESNous avons été nommés Commissaires aux comptes de la société AXA SA par votre Assemblée Générale du 28 février 1989 pour le cabinet PricewaterhouseCoopers Audit  et  du 8 juin 1994 pour  le cabinet Mazars  Au 31 décembre 2018   le cabinet PricewaterhouseCoopers Audit était dans la 30e année de sa mission sans interruption et le cabinet Mazars dans la 25e année Responsabilités de la Direction et des personnes constituant le gouvernement d entreprise relatives aux comptes annuelsIl appartient à la Direction d établir des comptes annuels présentant une image fidèle conformément aux règles et principes comptables français ainsi que de mettre en place le contrôle interne qu elle estime nécessaire à l établissement de comptes annuels ne comportant pas d anomalies significatives  que celles ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs Lors de l établissement des comptes annuels  il incombe à la Direction d évaluer la capacité de la Société à poursuivre son exploitation  de présenter dans ces comptes  le cas échéant  les informations nécessaires relatives à la continuité d exploitation et d appliquer la convention comptable de continuité d exploitation  sauf s il est prévu de liquider la Société ou de cesser son activité Il incombe au Comité d Audit de suivre le processus d élaboration de l information financière et de suivre l e   icacité des systèmes de contrôle interne et de  gestion des risques   ainsi que le cas échéant de l audit interne  en ce qui  concerne  les procédures  relatives à l élaboration et au traitement de l information comptable et financière Les comptes annuels ont été arrêtés par le Conseil d Administration d AXA SA Responsabilités des Commissaires aux comptes relatives à l audit des comptes annuelsOBJECTIF ET DÉMARCHE D AUDITIl nous appartient d établir un rapport sur les comptes annuels  Notre objectif est d obtenir l assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d anomalies significatives  L assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d assurance  sans toutefois garantir qu un audit réalisé conformément aux normes d exercice professionnel permet de systématiquement détecter  toute  anomalie significative  Les anomalies peuvent provenir de fraudes  ou  résulter  d erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l on  peut raisonnablement s attendre à ce qu elles  puissent  prises  individuellement  ou en cumulé  influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes prennent en se fondant sur ceux ci Comme précisé par l article L 823 10 1 du Code de commerce  notre mission de certification des comptes ne consiste pas à garantir la viabilité ou la qualité de la gestion de votre Société Dans le cadre d un audit réalisé conformément aux normes d exercice professionnel applicables en France  le Commissaire aux comptes exerce son jugement professionnel tout au long de cet audit  En outre    il identifie et évalue les risques que les comptes annuels  comportent des  anomalies significatives  que celles ci  proviennent de fraudes ou résultent d erreurs  définit et met en  uvre des procédures d audit face à ces risques  et recueille des éléments qu il estime su   isants et appropriés pour fonder son opinion  Le risque de non détection d une anomalie significative provenant d une fraude est plus élevé que celui d une anomalie significative résultant d une erreur  car la fraude peut impliquer la collusion  la falsification  les omissions volontaires  les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne    il prend connaissance du contrôle interne pertinent pour l audit afin de définir des procédures d audit appropriées en la circonstance  et non dans le but d exprimer une opinion sur l e   icacité du contrôle interne    il apprécie le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la Direction  ainsi que les informations les concernant fournies dans les comptes annuels   473I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE III COMPTES SOCIAUX  il apprécie le caractère approprié de l application par la Direction de la convention comptable de continuité d exploitation et  selon les éléments collectés  l existence ou non d une incertitude significative liée à des événements ou à des circonstances susceptibles de mettre en  cause la capacité  de la Société à poursuivre son exploitation  Cette appréciation s appuie sur les éléments collectés jusqu à la date de son rapport  étant toutefois rappelé que des circonstances ou événements ultérieurs pourraient mettre en cause la continuité  d exploitation  S il conclut à l existence d une incertitude significative  il attire  l attention des lecteurs de son rapport sur les informations fournies dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou  si ces informations ne sont pas fournies ou ne sont pas pertinentes  il formule une certification avec réserve ou un refus de certifier    il apprécie la présentation d ensemble des comptes annuels et évalue si les comptes annuels reflètent les opérations et événements sous jacents de manière à en donner une image fidèle RAPPORT AU COMITÉ D AUDITNous  remettons au  Comité d Audit un rapport qui présente notamment  l étendue  des travaux d audit et le programme  de travail mis  en  uvre  ainsi  que  les conclusions  découlant de nos travaux   Nous  portons également à sa connaissance  le  cas échéant  les faiblesses significatives du contrôle interne que nous avons identifiées pour ce qui concerne les procédures relatives à l élaboration et au traitement de l information comptable et financière Parmi les éléments communiqués dans le rapport au Comité d Audit figurent les risques d anomalies significatives  que nous jugeons avoir été les plus importants pour l audit des comptes annuels de l exercice et qui constituent de ce fait les points clés de l audit  qu il nous appartient de décrire dans le présent rapport Nous fournissons également au Comité d Audit la déclaration prévue par l article 6 du Règlement (UE) n° 537 2014 confirmant notre indépendance  au sens des règles applicables en France telles qu elles sont fixées notamment par les articles L 822 10 à L 822 14 du Code de commerce et dans le Code de déontologie de la profession de Commissaire aux comptes  Le cas échéant  nous nous entretenons avec le Comité d Audit des risques pesant sur notre indépendance et des mesures de sauvegarde appliquées Fait à Neuilly sur Seine et à Courbevoie  le 11 mars 2019Les Commissaires aux comptesPricewaterhouseCoopers Audit MazarsXavier Crepon Jean Claude Pauly   Maxime Simoen 474I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE IV RAPPORT EMBEDDED VALUE AND SOLVENCY II OWN FUNDSANNEXE IV RAPPORT EMBEDDED VALUE AND SOLVENCY II OWN FUNDSLes informations sont  présentées dans le rapport Embedded Value and Solvency II Own Funds 2018  disponible  sur le site Internet du Groupe AXA (www axa com)  475I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE V GLOSSAIREANNEXE V GLOSSAIRECe  glossaire inclut les  définitions des soldes intermédiaires  de gestion financiers (non GAAP financial measures)  ou IAPs  marqués d un astérisque*  que la Direction juge utiles et pertinents pour comprendre l activité et analyser la performance du Groupe  Le périmètre des définitions suivantes des IAPs demeure inchangé par rapport aux périodes précédentes  sauf concernant certains IAPs  qui ont  été mis à jour pour prendre en compte l émission par AXA d obligations obligatoirement échangeables en actions d AXA  Equitable  Holdings  Inc  (AEH)  en  mai 2018  (qui  sont enregistrées  en capitaux propres    intérêts  minoritaires et  en dettes de financement) PÉRIMÈTRE ET BASE COMPARABLEListe des pays par zone géographiqueLes pays par zone géographique sont détaillés ci dessous    France (activité d assurance  activité bancaire et Holdings)    Europe  portant sur les activités suivantes    Suisse (activité d assurance)   Allemagne (activité d assurance hors AXA Art  activité bancaire et Holdings)   Belgique (activité d assurance et Holding)   Royaume Uni et Irlande (activité d assurance et Holdings)   Espagne (activité d assurance)   Italie (activité d assurance et Holding)    Asie  portant sur les activités suivantes    Japon (activité d assurance)   Hong Kong (activité d assurance)   Asie High Potentials  portant sur les activités suivantes    Thaïlande (activité d assurance)   Indonésie (activité d assurance)   Chine (activité d assurance)   l es Philippines (activité d assurance)   Asie   Direct  portant sur les activités suivantes    AXA Global Direct Japon   AXA Global Direct Corée du Sud   Holding Asie    AXA XL  portant sur les activités suivantes    Groupe XL (activité  d assurance et Holdings)   acquis le 12 septembre 2018   AXA Corporate Solutions Assurance (activité d assurance)   AXA Art (activité d assurance)   États Unis (activité d assurance  AB et Holdings)    International  portant sur les activités suivantes    AXA Banque Belgique (activité bancaire)   Brésil (activité d assurance et Holding)   Colombie (activité d assurance)   République  tchè que  et  République  slo vaque  (activité d assurance)   Grèce (activité d assurance)   l a Région du Golfe (activité d assurance et Holding)   Inde (activité d assurance et Holding)   Liban (activité d assurance)   Luxembourg (activité d assurance et Holding)   Malaisie (activité d assurance)   AXA Mediterranean Holdings   Mexique (activité d assurance)   Maroc (activité d assurance et Holding)   Nigé ria (activité d assurance et Holding)   Pologne (activité d assurance)   Russie (Reso) (activité d assurance)   Singapour (activité d assurance et Holding)   Turquie (activité d assurance)    Entités transversales et Holdings centrales  portant sur les activités suivantes    AXA Investment Managers   AXA Assistance   AXA Liabilities Managers   AXA Global Re   AXA Life Europe   AXA SA et autres Holdings centrales  476I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE V GLOSSAIRECurrent Engines et High PotentialsLa distinction  entre les pays Current Engines et High Potentials est détaillée ci dessous    Current Engines   Belgique   France  Allemagne  Hong  Kong  Italie   Japon  Espagne   Suisse   Royaume Uni  et Irlande   AXA XL  les États Unis et AB    High  Potentials    Brésil   Chine   In do nésie   Mexique   les Philippines et Thaïlande Données comparables pour le chi   re d a   aires  les a   aires nouvelles en base APE et la marge sur a   aires nouvelles« À données comparables » signifie que    les données relatives à la période de l exercice courant considéré ont été retraitées en  utilisant les taux de change applicables pour la même période de l exercice précédent (taux de change constant)    les  do nné es  dans  l une   des  deux  pério des   comptable s comparées ont été retraitées pour tenir compte des acquisitions  cessions et changements  de périmètre (périmètre constant) et des changements de méthode comptable (méthodologie constante) RÉSULTAT ET CAPITALRésultat courant*Le résultat courant représente le résultat net (part du Groupe) tel qu il est communiqué dans les tableaux en pages 49 et 50  du présent Rapport Annuel  avant prise en compte de l impact des éléments  suivants  nets de  la participation aux bénéfices  des assurés  des frais d acquisition reportés  des valeurs de portefeuille  des impôts et des intérêts minoritaires    coûts d intégration et de restructuration relatifs à des sociétés nouvellement acquises ayant un impact significatif  ainsi que les coûts de restructuration et  ceux relatifs à des  mesures d amélioration de productivité    écarts d acquisition et autres immobilisations incorporelles de même nature    opérations exceptionnelles (principalement changements de périmètre et résultat des activités cédées)    gains ou pertes sur les actifs financiers comptabilisés à la juste valeur (à  l exception des placements représentant des contrats  dont  le risque  financier  est supporté  par  l assuré)  les impacts de change sur actifs et passifs  et les instruments dérivés rattachés aux actifs financiers et aux passifs Les instruments dérivés rattachés aux actifs financiers    comprennent les instruments dérivés de change sauf les options de change couvrant les résultats en devises qui sont prises en compte dans le résultat opérationnel    excluent  des  dérivés  relatifs à la  couverture  des  contrats d assurance  évalués  se lo n  le  principe  des  «  hypothèse s courantes »   et  excluent les dérivés couvrant les plus et moins values réalisées et  les  mouvements  de  provisions  pour  dépréciation  de s actions  (hors ceux en représentation des contrats dont  le risque financier est supporté par l assuré)  Le coût à l origine  la valeur  intrinsèque et  la valeur à échéance  de ces dérivés sont  pris en  compte en  résultat courant et seule la valeur temps n impacte  que le résultat  net  (sauf  dans  l hypothèse d une cession des dérivés  à court terme   où  la valeur temps impacte alors le résultat courant) Résultat opérationnel*Le résultat opérationnel correspond au résultat courant  hors l impact des éléments suivants  nets de la participation des assurés aux  bénéfices  des frais  d acquisition reportés   des valeurs de portefeuille  des impôts et des intérêts minoritaires    plus et moins values réalisées et le mouvement de la période des provisions pour dépréciation des placements (sur les actifs non comptabilisés à la juste valeur par résultat ou non détenus à des fins de transaction)   et  coût à l origine  la valeur intrinsèque  et la valeur à échéance des dérivés  couvrant les plus et moins values réalisées et le s  m ouve ment s  de  pro visio ns  pou r  dépré ci at io n   de s actions  adossés aux actifs en fonds général et aux fonds des actionnaires Bénéfice par actionLe bénéfice net par action (BNPA) est égal au résultat consolidé d AXA (net des charges d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et aux actions de préférence enregistrées dans les  capitaux propres     part  du Groupe  et aux obligations obligatoirement échangeables en actions enregistrées dans les capitaux  propres    intérêts  minoritaires  ainsi  qu en  dettes  de financement)   divisé par  le nombre moyen  pondéré d actions ordinaires en circulation Le bénéfice net par action totalement dilué (BNPA totalement dilué) correspond au résultat consolidé d AXA (net des charges d intérêts liées aux dettes subordonnées à durée indéterminée et aux actions de préférence enregistrées dans les capitaux propres   part du Groupe  et aux obligations obligatoirement échangeables en actions  enregistrées dans  les  capitaux propres   intérêts minoritaires  ainsi qu en dettes de  financement)  divisé  par le nombre moyen pondéré d actions ordinaires en circulation sur une  base diluée (incluant  l impact potentiel de tous  les  plans de stock options en circulation considérés comme exerçables  des plans d actions gratuites  et de la conversion potentielle des dettes  convertibles en  actions  dans  la mesure où celle ci a  un impact dilutif sur le résultat par action) Le  résultat  opérationnel  par  acti on*  est  égal au  résultat opérat ion ne l  (net  des  charge s  d in térê ts  liées  au x  de tte s subordonnées à durée indéterminée et aux actions de préférence enregistrées dans les capitaux propres   part du Groupe  et aux obligations obligatoirement échangeables en actions enregistrées dans les capitaux propres   intérêts minoritaires enregistrés en capitaux propres ainsi qu en dettes de financement)  divisé par le nombre moyen pondéré d actions ordinaires en circulation  477I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE V GLOSSAIRERentabilité des capitaux propresLa méthode de calcul de la rentabilité des capitaux propres (RoE) est la suivante    pour le RoE fondé sur le résultat net    le  calcul est basé sur  les   États Financiers consolidés    à savoir les capitaux propres incluant les dettes perpétuelles (Titres  Super  Subordonnés «  TSS  » Titres Subordonnés à Durée Indéterminée  «  TSDI  »)  les actions de préférence  et les obligations  obligatoirement échangeables en  actions enregistrées dans les capitaux propres   intérêts minoritaires ainsi qu en dettes de  financement  et les réserves  liées aux variations de juste valeur  et le résultat net hors intérêts des titres TSS TSDI   pour le RoE courant* et le RoE opérationnel    le s  de tte s  perpétuelles  (TSS  TSDI)   et  les  o bligat ions obligatoirement échangeables en actions sont considérées comme des dettes de financement et sont donc exclues des capitaux propres   le s  charges  d in térê ts   liée s  à  ces  det tes  perpétue lle s (TSS TSDI)  les actions de  préférence  et les obligations obligatoirement échangeables en actions sont  déduits du résultat   les réserves liées aux variations de juste valeur ne sont pas incluses dans la moyenne des capitaux propres Cash flows disponiblesLes cash flows disponibles représentent la capacité de l entreprise à verser des  dividendes  Ils sont calculés comme  la somme du résultat et de la variation de capital requis EOF (Eligible Own Funds   fonds propres éligibles)Les fonds propres éligibles sont définis comme l excédent de valeur de marché des actifs par rapport à la meilleure estimation du passif et la marge pour risque comme définies dans la réglementation Solvabilité II Ratio de Solvabilité IICe ratio est calculé conformément à Solvabilité II  et est égal au montant  total  des fonds  propres  éligibles (Eligible Own Funds   «  EOF ») du  Groupe divisé par  le  capital  de solvabilité requis (Solvency Capital Requirement   « SCR ») du Groupe  Le capital de solvabilité requis  i e   le dénominateur du ratio de Solvabilité II  est fixé à un niveau garantissant que les assureurs et les réassureurs soient en mesure de répondre de leurs obligations envers leurs assurés et bénéficiaires sur les 12 prochains mois   avec une probabilité  de 99 5 %  Le capital  de solvabilité  requis peut être calculé soit sur  la base  de  la formule standard  soit  grâce à  un modèle interne  Le Groupe AXA a recours à un modèle interne Le ratio de Solvabilité II est estimé selon le modèle interne d AXA  calibré sur la base d un choc bicentenaire et tenant compte de l équivalence pour les activités d AXA Equitable Holdings  Inc  aux États Unis  Pour plus d informations concernant le modèle interne et les  publications solvabilité II  d AXA  vous êtes invités à vous référer au rapport sur la solvabilité et la  situation financière du Groupe AXA pour l année 2017  disponible sur le site d AXA (www axa com)  Toutes les entités d AXA US sont prises en compte suivant l équivalence  conformément aux communications précédentes  La contribution au ratio Solvabilité II du Groupe AXA provenant des entités précédemment détenues par le Groupe XL (les « entités XL  »)   est  calculée au  31 décembre 2018   et à titre  transitoire  suivant le régime de l équivalence   sur la base du capital de solvabilité requis par la formule standard bermudienne plus une marge de prudence de 5 % requise par l autorité de supervision du Groupe (l « ACPR »)  En outre  c onformément à la décision de l ACPR  les entités XL seront consolidées par intégration globale dans le régime Solvabilité II (selon la méthode  fondée sur la consolidation comptable définie dans la Directive Solvabilité II)  et leur  contribution  au  capital de solvabilité  requis du Groupe sera calculée  sur  la base de la formule  standard Solvabilité II  à compter du 31 mars 2019  Sous réserve de l approbation préalable de l ACPR  le Groupe a l intention d étendre son modèle interne aux entités XL à partir du 31 décembre 2020 Ratio d endettement*Le ratio d endettement fait référence au niveau de dette d une société par rapport à ses capitaux propres  habituellement exprimé en pourcentage  Le ratio d endettement est utilisé par la Direction pour déterminer le levier financier du Groupe et la mesure dans laquelle ses activités sont financées par des prêteurs plutôt que l actionnaire  Le ratio d endettement d AXA est calculé en divisant la dette brute (dettes de financement et dettes subordonnées à durée indéterminée) par le capital total employé (capitaux propres hors dettes subordonnées à durée indéterminée et réserves suite à la variation de la juste valeur des instruments financiers et des dérivés de couverture plus dette brute) ACTIVITÉSAssurancePRODUITS D ÉPARGNE MULTI SUPPORTS ET PRODUITS PEU CONSOMMATEURS EN CAPITALLes produits multi supports permettent aux clients d investir à la fois dans des fonds en Unités de Compte et dans des fonds adossés à l actif général Les produits peu consommateurs en capital sont des produits du Fonds Général   Épargne qui  à leur création  créent plus de valeur économique qu ils n en consomment COLLECTE NETTE VIE  ÉPARGNE  RETRAITELa collecte nette en Vie  Épargne  Retraite correspond aux primes émises (incluant les primes de risques et les chargements)  nettes des rachats   des contrats arrivant à échéance   des  charges  de sinistralité  et autres prestations  Cette définition s applique à tous  les produits  d assurance  Vie   d Épargne  de  Retraite  et  de Santé assimilés Vie  à l exception des OPCVM AFFAIRES NOUVELLES EN BASE ANNUAL PREMIUM EQUIVALENT (APE)Les a   aires nouvelles en base Annual Premium Equivalent (APE) correspondent à la  somme de  100  % des a   aires nouvelles en primes périodiques et de 10 % des primes uniques  en ligne avec la méthodologie EEV du Groupe  L APE est en part du Groupe  478I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE V GLOSSAIREVALEUR DES AFFAIRES NOUVELLES (VAN)Valorisation des contrats nouvellement émis au cours de l exercice  Elle se compose de la valeur actuelle des profits futurs moins les coûts d acquisition  moins (i) une dotation pour la valeur temps des options et garanties financières  (ii) le coût du capital et les risques non financiers  AXA calcule cette valeur nette d impôts MARGE SUR AFFAIRES NOUVELLESLa marge sur a   aires nouvelles est le rapport    de  la  valeur  des  affaires  nouvelles  (VAN)  représentant  la valorisation des contrats  nouvellement émis au cours  de l exercice    aux APE Ce ratio permet d apprécier la profitabilité des a   aires nouvelles ANALYSE PAR MARGEL analyse par marge est présentée en base opérationnelle Bien que le format de présentation de l analyse par marge di  ère de  celui du compte  de résultat  (sur base opérationnelle)   ces deux types de présentation sont fondés sur les mêmes principes comptables conformes aux normes IFRS La marge financière comprend les éléments suivants    les revenus financiers nets   et  les  in térêt s  et   participat ion s  crédités   aux  assuré s   et   la participation des  assurés  non  allouée  (ainsi  que la  variation des provisions spécifiques liées aux actifs investis) sur produits financiers nets Les chargements et autres produits incluent    les produits provenant de la  vente  d OPCVM (qui font partie du chi   re d a   aires consolidé)    les chargements (ou les charges contractuelles) sur  les primes reçues pour l ensemble des produits V ie  É pargne   R etraite    les  chargements  sur  les dépôts  reçus pour  l ensemble des produits V ie  É pargne  R etraite  et les commissions sur les fonds gérés  pour les contrats dont le risque financier est supporté par l assuré (contrats en Unités de Compte)    les   pro d u it s   di ffé rés   te l s   q ue   l a ct i va ti o n    ne t t e   de s amortissements des provisions pour chargements non acquis et des provisions pour commissions non acquises   et  les autres commissions  par exemple les commissions liées à l activité de planification financière  et aux ventes de produits de tiers La marge technique nette intègre les éléments suivants    la marge de mortalité morbidité   di  érence entre le revenu ou les primes acquises liés à la couverture du risque et les charges des prestations des sinistres directement liées à l occurrence des sinistres ou à son anticipation (décès ou invalidité)    la marge sur rachats   di  érence entre les provisions constituées et la valeur du rachat versée à l assuré dans le cas d un terme anticipé du contrat    la  stratégie de couverture active des garanties planchers associées aux contrats d épargne retraite en Unités de Compte (« GMxB »)   résultat net des GMxBs correspondant aux charges explicites liées à ces types de garanties diminuées du coût de la couverture  Elle inclut aussi le résultat des garanties qui ne font pas l objet de stratégie de couverture active    la participation aux bénéfices lorsque l assuré  participe à la marge technique    les résultats de la réassurance cédée    les  autres  variations  des  provisions  techniques   tous les renforcements ou reprises de provisions techniques provenant des changements d hypothèses d évaluation des  provisions  des provisions pour sinistres  des provisions supplémentaires pour risque de mortalité et autres éléments techniques comme l insu   isance de prime pure   et  les frais de gestion des sinistres Les frais généraux correspondent aux éléments suivants    les frais  d acquisition  y  compris  les commissions et les frais généraux alloués aux a   aires nouvelles    la capitalisation des coûts d acquisition relatifs aux  a   aires nouvelles   frais d acquisition reportés et droits nets sur futurs frais  de   gestion  pour  les  contrats   d investi ssement  s ans participation discrétionnaire    l amortissement  des frais  d acquisition relatifs  aux a   aires nouvelles  et droits  nets  sur  futurs  frais de  gestion pour les contrats d investissement sans participation discrétionnaire  impact des intérêts capitalisés inclus    les frais d administration   et  la participation des assurés aux bénéfices s ils participent aux charges de la Société L amortissement des valeurs de portefeuille (VBI) comprend l amortissement de VBI relatif aux marges opérationnelles Comme  indiqué  ci dessous   il  exis te  un certain  nombre  de di   érences  significatives  entre  la présentation ligne  à ligne du compte de résultat et l analyse par marge   Pour les contrats d assurance et les contrats d investissement avec participation discrétionnaire (DPF)    dans  l analyse  par marge  les  primes  (nettes  de dépôts)  les chargements  et autres  produits  sont  présentés  selon la nature du revenu  sur les lignes « Chargements et autres produits » ou « Marge technique nette »   les intérêts crédités aux assurés dans le cadre des contrats avec participation aux bénéfices sont comptabilisés en « Charges des  prestations d assurance » dans le compte de résultat  t andis que dans l analyse par marge  ils sont présentés dans la marge à laquelle ils se rapportent  principalement la « Marge financière » et la « Marge technique nette »   la  «  Marge financière »  correspond  dans  le  compte  de résultat  aux « Produits  financiers  nets de charges  »  mais elle est ajustée pour prendre en compte la participation des assurés (voir ci dessus) ainsi que la variation des provisions spécifiques liées aux  actifs investis  et pour  exclure les commissions  sur (ou les  charges  contractuelles incluses dans) les contrats dont le risque financier est  supporté par  les assurés  ces dernières étant  présentées dans les « Chargements et autres produits »  479I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE V GLOSSAIRE  les  va ri at ion s  de  pro visio n s  po ur  cha rgem en t s  no n acquis (Chargements non acquis   activation nette des amortissements) sont présentées sur la ligne « Variation des primes non acquises nette de provisions pour chargements et prélèvements  non acquis » au  compte de résultat alors qu elles sont présentées sur la ligne « Chargements et autres produits » dans l analyse par marge    Po ur  le s  co nt rat s  d inves ti sse men t  s an s  part ici pat io n discrétionnaire    le  principe  de la  comptabilité de dépôt est appliqué  Par conséquent  les commissions et charges relatives à ces contrats sont présentées au compte de résultat opérationnel sur une ligne distincte partie intégrante du chi   re d a   aires  et dans l analyse par marge sur les lignes « Chargements et autres produits » et « Marge technique nette »   les variations de provisions pour commissions non acquises (« Provisions pour commissions  non acquises    activation nette des  amortissements  ») sont  présentées  sur  la ligne « Variation des primes non acquises nette des chargements et prélèvements non acquis » au compte de résultat  alors qu elles sont présentées sur la ligne « Chargements perçus et autres produits » dans l analyse par marge RATIOS D ASSURANCE (APPLICABLE AUX ACTIVITÉS DOMMAGES  SANTÉ ET PRÉVOYANCE)Le ratio de sinistralité de l exercice courant  net de réassurance  est le rapport    des  charges  techniques  de  l exe rcice  courant   brutes  de réassurance  +  frais  de  gestion  des  sinistres  +  résultat de  la réassurance cédée de  l exercice  courant  excluant  pour les réserves actualisées la réévaluation du taux d escompte utilisé pour les réserves techniques    aux primes acquises  brutes de réassurance Le ratio de sinistralité tous exercices  net de réassurance  est le rapport    des charges techniques tous exercices  brutes de réassurance +  frais de  gestion  des  sinistres  +  résultat de  la réassurance cédée  tous  exercices   excluant pour les réserves  actualisées la réévaluation du  taux d escompte  utilisé pour  les  réserves techniques    aux primes acquises  brutes de réassurance Le taux de chargement opérationnel est le rapport    des frais généraux opérationnels (excluant les frais de gestion des sinistres  incluant les variations de l amortissement de VBI)    aux primes acquises  brutes de réassurance Les frais généraux opérationnels comprennent deux composantes   les frais généraux (commissions incluses) relatifs à l acquisition de contrats (se rapportant au ratio d acquisition) et les autres frais généraux  (se rapportant au ratio d administration)   Les frais généraux opérationnels excluent l amortissement des actifs incorporels clients et les coûts d intégration relatifs à des sociétés significatives nouvellement acquises Le  ratio  combi né  opérati onnel  est  la  somme   du  ratio  de sinistralité tous exercices et du taux de chargement opérationnel Gestion d actifsCollecte nette   entrées de fonds des clients diminuées de leurs sorties  de  fonds   La collecte  nette mesure l impact  des e   orts commerciaux   l attractivité des  produits (qui dépend  surtout de la performance et de l innovation)  et indique les tendances générales du marché en matière d allocation des investissements Le ratio d exploitation opérationnel est le rapport    des frais généraux dont commissions de distribution    au chi   re d a   aires brut hors commissions de distribution Les  actifs  sous gestion  sont définis comme les actifs dont la gestion  a  été  déléguée  par  leur  propriétaire à une  société  de gestion d actifs telle  qu AXA Investment Managers et  AB  Les actifs sous gestion comprennent principalement des fonds et les mandats qui génèrent des frais et excluent le double comptage BanquesLe  produit net  bancaire  opérationnel  est  présenté  avant éliminations  internes  et avant plus moins values  réalisées ou variations de la juste valeur des actifs inscrits à la juste valeur au compte de résultat  et des dérivés de couverture  480I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE VI RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D ADMINISTRATION   TABLE DE CONCORDANCEANNEXE VI RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D ADMINISTRATION   TABLE DE CONCORDANCELe présent  Rapport Annuel  comprend  tous  les  éléments  du  rapport de gestion du Conseil d Administration prévu par les articles L 225 100 et suivants du Code de commerce Vous  trouverez ci après les références aux  extraits du  présent Rapport Annuel correspondant aux di  érentes parties du  rapport de gestion tel qu arrêté par le Conseil d Administration de la Société RubriquesPages1 Évolution des a  aires Résultats Situation financière et indicateurs de performance 14  à 19    32  à 97  et 446  à 473            2 Utilisation des instruments financiers par la Société  lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif  de son passif  de sa situation financière et de ses pertes et profits90  à 95    181  à 214  et 272  à  291            3 Description des principaux risques et incertitudes 164 à 180 et 195 à  214    4 Principales caractéristiques des procédures de contrôle interne et de gestion des risques 181  à 194  5 Prises de participation significatives dans des sociétés ayant leur siège en France 448  6 Faits postérieurs à la clôture Évolution prévisible 95  à 97 et 369  7 Montant des dividendes distribués au cours des trois derniers exercices 16 à 17  8 Informations sur les risques encourus en cas de variation de taux d intérêt  de taux de change ou de cours de bourse90  à 95    164 à 180 et 19 5 à  206  9 Achats et ventes d actions propres380  10 Opérations réalisées par les dirigeants sur leurs titres 151  11 Actionnariat de la Société379 à  380  12 Actionnariat salarié380  à  381   13 Ajustement des droits des titulaires de valeurs mobilières donnant accès au capital n a14 Déclaration de performance extra financière 398 à  434  15 Risques financiers liés au changement climatique 170 à 171 et 414 à  423  16 Activités en matière de recherche et de développement 427    17 Délais de paiement448  18 Plan de vigilance435 à  439  19 Rapport sur le gouvernement d entreprise481  Annexes20 Tableau des résultats de la Société au cours des cinq derniers exercices 453  21 Rapport des Commissaires aux comptes sur le rapport sur le gouvernement d entreprise 471 à  472        481I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE VII RAPPORT SUR LE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE   TABLE DE CONCORDANCEANNEXE VII RAPPORT SUR LE GOUVERNEMENT D ENTREPRISE   TABLE DE CONCORDANCELe présent Rapport Annuel comprend tous les éléments du rapport sur le gouvernement d entreprise prévus par les articles L 225 37 et suivants du Code de commerce Vous trouverez ci après les références aux extraits du présent Rapport Annuel correspondant aux di   érentes parties du rapport sur le gouvernement d entreprise tel qu arrêté par le Conseil d Administration de la Société RubriquesPages1 Principes et critères de détermination de la rémunération des dirigeants mandataires sociaux 154  à 157  2 Rémunération des mandataires sociaux128  à 153  3 Mandats et fonctions des mandataires sociaux 108  à 115  4 Conventions intervenues entre un mandataire social ou un actionnaire de la Société et une  liale de la Société126  5 Tableau de suivi des délégations en matière d augmentation de capital 382  à 384  6 Modalité d exercice de la Direction Générale 100  et 101  7 Composition  conditions de préparation et d organisation du Conseil d Administration 101  à 124  8 Application du principe de représentation équilibrée des femmes et des hommes au sein du Conseil d Administration101 à 102 et 105 à 107   9 Politique de diversité appliquée aux membres du Conseil d Administration 101 à 104   10 Politique de diversité en matière de représentation équilibrée des femmes et des hommes au sein des instances dirigeantes et des postes à plus forte responsabilité408 à 409  11 Limitations de pouvoirs du Directeur Général 118 et 125  12 Code de gouvernement d entreprise de référence158  13 Modalités particulières relatives à la participation des actionnaires à l Assemblée Générale 395 et 396  14 Dispositifs ayant une incidence en cas d o   re publique 396   482I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE VIII RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004 DU 29 AVRIL 2004   TABLE DE CONCORDANCEANNEXE VIII RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004 DU 29 AVRIL 2004   TABLE DE CONCORDANCEDocument de Référence déposé auprès de l Autorité des marchés financiers (l « AMF ») le 11 mars 2019 ANNEXE 1 DU RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004RubriquesPages1 Personnes responsables 1 1Indication des personnes responsables 4451 2Déclaration des personnes responsables 4452 Contrôleurs légaux des comptes 2 1Nom et adresse des contrôleurs légaux des comptes 3652 2Démission  révocation ou non renouvellement des contrôleurs légaux des comptes 3653 Informations financières sélectionnées 3 1Informations financières historiques 15 à 173 2Informations financières intermédiaires n a4 Facteurs de risque164 à 180   195 à 214 5 Informations concernant l émetteur5 1Histoire et évolution de l émetteur 5 1 1Raison sociale et nom commercial 385   394 5 1 2Lieu et numéro d enregistrement 385 5 1 3Date de constitution et durée de vie 385 5 1 4Siège social  forme juridique  législation applicable  pays d origine  adresse et numéro de téléphone du siège statutaire385 5 1 5Événements importants dans le développement des activités 20 à 21   37 à 44   96   97   369 5 2Investissements 5 2 1Principaux investissements réalisés 37 à 44 5 2 2Principaux investissements en cours 37 à 44 5 2 3Principaux investissements envisagés 37 à 44 6 Aperçu des activités 6 1Principales activités6 1 1Nature des opérations e  ectuées et principales activités 22 à 30 et 45 à 48 6 1 2Nouveaux produits et services 22 à 30 6 2Principaux marchés32 à 366 3Événements exceptionnels37 à 446 4Degré de dépendance à l égard de brevets ou de licences  de contrats industriels  commerciaux ou financiers ou de nouveaux procédés de fabricationn a6 5Fondements des déclarations de l émetteur concernant sa position concurrentielle 14 et 33 à 36 483I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE VIII RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004 DU 29 AVRIL 2004   TABLE DE CONCORDANCERubriquesPages7 Organigramme7 1 Description succincte du Groupe et de la position de l émetteur au sein du Groupe 6 à 11   14 7 2 Liste des filiales importantes de l émetteur 247 à 252 8 Propriétés immobilières  usines et équipements  8 1Immobilisations corporelles importantes existantes ou planifiées n a8 2Questions environnementales pouvant influencer l utilisation par l émetteur de ses immobilisations corporelles414 à 4239 Examen de la situation financière et du résultat9 1 Situation financière216 à 225 9 2 Résultat d exploitation 9 2 1Facteurs importants influant sensiblement sur le revenu d exploitation 52 à 54 9 2 2Raisons de la variation du chi   re d a   aires net ou des produits nets 45 à 48 9 2 3Stratégies et facteurs de nature gouvernementale  économique  budgétaire  monétaire ou politique influant ou pouvant influer sensiblement  directement ou indirectement  sur les opérations de l émetteur164 à 180   385 à 391 10 Trésorerie et capitaux10 1 Capitaux de l émetteur 90 à 95 et 321 à 323 10 2 Source et montant des flux de trésorerie de l émetteur 90 à 93   224 à 225  et 298 à 299  10 3 Conditions d emprunt et structure de financement de l émetteur 90 à 95 et 321 à 323  10 4 Restrictions à l utilisation des capitaux 90 à 95 10 5 Sources de financement attendues et nécessaires pour honorer les engagements de l émetteur90 à 93 11 Recherche et développement   brevets et licences 427 12 Information sur les tendances 12 1Principales tendances ayant influé sur la production  les ventes et les stocks  les coûts et les prix de vente depuis la fin du dernier exercice95 à 97 et 36912 2Tendances connues  incertitudes  demandes  engagements ou événements raisonnablement susceptibles d influer sur les perspectives97 et 385 à 39613 Prévisions ou estimations du bénéfice n a13 1Hypothèses sur lesquelles l émetteur a fondé ses prévisions et estimations n a13 2Rapport des contrôleurs légaux indépendants n a13 3Comparabilité de la base retenue pour les prévisions et estimations aux informations financières historiquesn a13 4Déclaration de validité des prévisions et estimations contenues dans les prospectus pendantsn a14 Organes d administration  de direction et de surveillance et Direction Générale14 1 Composition   Informations concernant les membres 100 à 126 14 2 Conflits d intérêts 126   148 à 149   159    360 à 361 15 Rémunérations et avantages15 1 Montant de la rémunération versée et avantages en nature 128 à 151 15 2 Montant des sommes provisionnées ou constatées aux fins de versement des pensions  retraites ou avantages similaires152 à 153   358 16 Fonctionnement des organes d administration et de direction16 1 Date d expiration des mandats actuels 106 à 107 16 2 Contrats de service liant les membres des organes d administration  de direction ou de surveillance à l émetteur ou à l une de ses filiales prévoyant l octroi d avantages à l issue de ces contrats126 16 3 Informations sur le Comité d Audit et le Comité de Rémunération de l émetteur 122 et 124 16 4 Déclaration relative au gouvernement d entreprise 158  484I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE VIII RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004 DU 29 AVRIL 2004   TABLE DE CONCORDANCERubriquesPages17 Salariés17 1 Nombre de salariés127 et 404 17 2 Participations et stock options137 à 150 17 3 Accord prévoyant une participation des salariés au capital de l émetteur 380 à 381 18 Principaux actionnaires 18 1Identification des principaux actionnaires 379 à 38018 2Droits de vote des principaux actionnaires 379 à 380   39518 3Détention et contrôle de l émetteur 379 à 38118 4Accords connus de l émetteur dont la mise en  uvre pourrait  à une date ultérieure entraîner un changement de contrôle de l émetteurn a19 Opérations avec des apparentés 159   360 à 361 20 Informations financières concernant le patrimoine  la situation financière et les résultats de l émetteur20 1 Informations financières historiques* 216 à 376   446 à 473 20 2 Informations financières pro forman a20 3 États financiers216 à 369   446 à 469 20 4 Vérification des informations financières historiques annuelles  20 4 1 Attestation de vérification des informations financières historiques 370 à 376   470 à 473 20 4 2Autres informations vérifiées par les contrôleurs légaux 160 à 161   431 à 434   444 20 4 3Source des informations financières non tirées des états financiers vérifiés n a20 5 Date des dernières informations financières n a 20 6 Informations financières intermédiaires et autres  20 6 1 Informations financières trimestrielles et ou semestrielles et rapports d audit s y rapportantn a20 6 2Informations financières intermédiaires n a20 7 Politique de distribution des dividendes 16 à 17   395 20 8 Procédures judiciaires et d arbitrage 366 à 369 20 9 Changement significatif dans la situation financière ou commerciale de l émetteur 95 et 96   369  21 Informations complémentaires21 1 Capital social 21 1 1Capital souscrit379 21 1 2Actions non représentatives du capital n a21 1 3Actions détenues par l émetteur ou en son nom ou par ses filiales 379 à 380 21 1 4Valeurs mobilières convertibles  échangeables ou assorties de bons de souscription382 21 1 5Droit d acquisition et ou obligation attaché(e) au capital souscrit non libéré  ou sur toute entreprise visant à augmenter le capitaln a21 1 6Informations relatives au capital des membres du Groupe faisant l objet d une option ou d un accord conditionnel inconditionnel prévoyant de le placer sous optionn a21 1 7Historique du capital social380  485I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXESAANNEXE VIII RÈGLEMENT (CE) N° 809 2004 DU 29 AVRIL 2004   TABLE DE CONCORDANCERubriquesPages21 2 Acte constitutif et statuts 21 2 1Objet social394 21 2 2Dispositions relatives aux organes d administration  de direction et de surveillance100 à 126   394 à 395 21 2 3Droits  privilèges et restrictions attachés à chaque catégorie d actions 395 à 396 21 2 4Conditions de modification des droits des actionnaires 395 21 2 5Convocation et conditions d admission aux Assemblées Générales annuelle et Extraordinaires395 à 396 21 2 6Dispositions retardant  di  érant ou empêchant un changement de contrôle 396 21 2 7Déclarations de franchissements de seuils statutaires 396 21 2 8Conditions plus strictes que la loi régissant les modifications du capital social 396 22 Contrats importantsn a23 Informations provenant de tiers  déclarations d experts et déclarations d intérêts  23 1Déclaration ou rapport attribué à une personne intervenant en qualité d expert 431 à 43423 2Informations provenant de tierces parties n a24 Documents accessibles au public385 25 Informations sur les participations 247 à 252   456 à 461 *  En application de l article 28 du Règlement (CE) n° 809 2004 de la Commission du 29 avril 2004  les éléments suivants sont inclus par référence dans le présent Document de Référence    les  États Financiers consolidés  d AXA pour l exercice clos le 31 décembre 2017 et le rapport des Commissaires aux comptes y a   érent  présentés respectivement aux pages 188  à 330 et 331 à 336  du Document de Référence n° D 18 0145 déposé auprès de l AMF le 19 mars 2018    les  États Financiers consolidés  d AXA pour l exercice clos le 31 décembre 2016 et le rapport des Commissaires aux comptes y a   érent  présentés respectivement aux pages 224 à 369 et 370 à 371 du Document de Référence n° D 17 0218 déposé auprès de l AMF le 23 mars 2017  486I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL 2018   AXA  IANNEXES AANNEXE IX RAPPORT FINANCIER ANNUEL   TABLE DE CONCORDANCEANNEXE IX RAPPORT FINANCIER ANNUEL   TABLE DE CONCORDANCELe présent Document de  Référence intègre  tous les éléments du Rapport Financier Annuel mentionné au I de l article  L 451 1 2 du Code monétaire et financier ainsi qu à l article 222 3 du Règlement Général de l AMF Vous trouverez  ci après les références aux extraits du Document de  Référence correspondant aux  di   érentes rubriques du  Rapport Financier Annuel RubriquesPagesComptes annuels de la Société446  à 469 Comptes consolidés du Groupe216  à 369 Rapport de gestion du Conseil d Administration480 Attestation du responsable du Rapport Financier Annuel 445 Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes annuels de la Société 470  à 473 Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés du Groupe 370  à 376 Honoraires des Commissaires aux comptes365 et 366 Rapport sur le gouvernement d entreprise481 Rapport des Commissaires aux comptes sur le rapport sur le gouvernement d entreprise 471 à  472  487I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL        AXA  INOTES 488I  DOCUMENT DE RÉFÉRENCE   RAPPORT ANNUEL        AXA  INOTES www axa comCE DOCUMENT DE RÉFÉRENCE EST AUSSI DISPONIBLE SUR LE SITEVous y trouverez l ensemble des informations réglementées publiées par notre Société CONTACTSLes lecteurs sont invités à faire part de leurs commentaires sur ce document ou à adresser leurs éventuelles questions aux contacts suivants  Analystes et investisseurs institutionnelsGroupe AXACommunication   nancière25  avenue Matignon 75008 Paris   FranceTél    + 33 (0) 1 40 75 48 42E mail   investor relations@axa comActionnaires individuelsGroupe AXARelation actionnaires individuels25  avenue Matignon 75008 Paris   FranceN° Vert   0 800 43 48 43 (appel gratuit depuis un poste   xe en France métropolitaine)Tél    + 33 (0) 1 40 75 48 43E mail   actionnaires web@axa comPhotos   © Raphaël Dautigny  Benjamin Boccas  Antoine Doyen  Alys Thomas Le système de management régissant l impression de ce document est certifié ISO14001 2004